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ANEXO I Commodities de Doble Uso

ANEXO I Commodities de Doble Uso

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Published by: Francisco Javier Barragán Burgui on Nov 04, 2010
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11/04/2010

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 ANEXO I.BLOQUE TEÓRICO. AGENTES Y CARACTERISTICAS  DE LOS MERCADOS FÍSICOS DE COMMODITIES.
1. Agentes que son los sujetos del intercambio internacional:
Se les suele denominar también por su nomenclatura en inglés; así nos encontramos alos comerciantes propiamente dichos (traders); y los intermediarios puros (brokers).Resulta fundamental el poder diferenciar las actividades de estos agentes del mercadoglobal; así:
o
Los primeros (traders) compran la mercancía con el objetivo de venderlacon un beneficio; pueden mantener inventarios; su beneficio loconstituye el diferencial (spread) entre el precio de compra y de venta.
o
Los segundos (brokers) ponen en contacto a los oferentes ydemandantes facilitando el acuerdo en los precios de intercambio; sinnecesidad de comprar ni vender la mercancía, constituyendo su beneficio una comisión por sus servicios.Si observamos los distintos mercados, y analizamos el tipo de agente que resultamayoritario en su operativa, podremos concluir que:
o
Mercados Físicos: los traders suelen ser más importantes que los brokers.
o
Mercados de Derivados: los brokers actúan como traders al comprar derivados y venderlos con un margen de beneficio.Con lo que se podrá observar que los agentes que van a constituir uno de los principalescompañeros de viaje para este análisis serán los “traders”.
2.Características de los Mercados Físicos de “Commodities”.
A.Introducción.Partiendo de lo que podemos imaginar como un mercado físico de compra-venta decommodities (pudiendo tener en la cabeza algo tan tradicional como una lonja de pescado), existen distintas innovaciones, en el ámbito de las técnicas de comunicación yde los instrumentos financieros que han contribuido en gran medida a dotar a los principales mercados físicos del mundo (veremos algunos ejemplos de ellos, másadelante) de un carácter global.B. Tipos y CaracterísticasUna manera gráfica de analizarlos es de acuerdo a una tipología que nos pareceextendida en la literatura, así, siendo lo más concreto posible:
Si nos fijamos en la
 Estructura de los Mercados
, se suelen dividir encompetitivos o no competitivos.
o
Un mercado competitivo es aquel que básicamente se haya libre decualquier agente que pueda influir por sí mismo en el nivel de precios, ya seadesde la oferta (cuando es el único oferente de un bien –monopolio- ocuando pertenece a un cartel de productores –oligopolio-) o desde lademanda (cuando sólo hay un comprador para un determinado grupo de bienes –monopsonio-). Es decir, no hay un trader o un broker cuyasoperaciones en el mercado marquen la tendencia de los precios.
o
Tratando de ilustrar estos conceptos con algo de realidad, un ejemplo demercado que tiende a ser no competitivo por monopolio podría ser el desistemas operativos informáticos de código cerrado, comandado por 1
 
Microsoft con sus distintas versiones de Windows; ejemplo de mercado que puede decirse no competitivo por oligopolio: el petrolífero mundial en el quehay una asociación de productores cuya importancia y capacidad deinfluencia en los precios de crudo mundial está demostrada: la OPEP; y unejemplo de situación no competitiva en la demanda de un determinado bien, pueden ser todos aquellos artículos que bien por sus características técnicas, por su uso final, o por su volumen de compra suelen ser comprados por unestado, vía concurso público (donde el comprador marca un precio máximoy obliga a los oferentes a pujar a la baja para llevarse el encargo)..
En cuanto a la
 Eficiencia del Mercado
; ahora pasamos a trabajar en relación a laeficiencia informativa; es decir, suponemos que cualquier nueva información en elmercado tiene un efecto directo e inmediato en los precios; existiendo tres tipos deeficiencia:
o
Eficiencia Blanda: la información tenida en cuenta sobre los preciosanteriores se refleja en los precios corrientes.
o
Eficiencia Media: toda la información pública disponible se refleja en los precios corrientes.
o
Eficiencia Fuerte: toda la información disponible; sea pública o privada,se refleja en los precios corrientes.La eficiencia de la información se suele basar en cómo se analiza la existenciade stocks o inventarios de la mercancía (commodity) que se intercambia en elmercado; así:
o
La dinámica de los precios se ve influida por la importancia de losinventarios existentes de la commodity.
o
El volumen de capitalización del mercado, en el caso de las commoditiesfísicas corresponderá al tamaño de los inventarios públicos y privados.
El tamaño de estos inventarios (stocks) suele ser tratado como unsecreto de carácter incluso estratégico; suelen existir analistas quetratan de dilucidar su tamaño.
Existen algunas commodities que no pueden ser objeto dealmacenaje (los embarques y la electricidad, por ejemplo); estoimplica que el volumen de capitalización del mercado suele carecer  por completo de sentido.
o
Coste de almacenaje de una commodity: es un coste de oportunidad delcapital que no es retribuído a través del pago de ningún interés.
Para aquellas commodities que se pueden ser inventariadas, elcoste de almacenaje tiene una gran importancia; por ejemplo lascommodities agrícolas: trigo, maíz, semillas de soja…
La existencia y la importancia de los inventarios de commoditieses una variable clave en la explicación de los movimientos de los precios en estos mercados.La información obtenida según el análisis fundamental (basada en el estudio devariables que constituyen los fundamentos económicos del objeto de análisis)sobre los precios de las commodities también es un indicador de la eficiencia delmercado.
o
La valoración según el análisis fundamental dependerá del costecompetitivo de obtención de la commodity (desde el lado de la oferta) y desu valor como recurso productivo (desde el lado de la demanda).2
 
o
Los precios de las commodities también pueden ser analizados desde lavertiente puramente económica, teniendo en cuenta su valor como bien decapital en la forma de activos para las empresas y otros agentes públicos o privados.
Respecto a la
Organización de los Mercados
podemos hablar de : centralizadosy descentralizados.
o
Los mercados centralizados se caracterizan por disponer de unosintermediarios (generalmente brokers) que tienden a aglutinar las ofertas ydemandas de diversos vendedores y compradores; así podemos encontrar:
Mercados tipo subasta: en los que o bien se realizan pujas al alza por los compradores o a la baja por los vendedores, hasta que secierra el precio de venta, estas pujas se encuentran organizadas por un agente subastador; gráficamente nos podríamos quedar con elfuncionamiento de una lonja de pescado; donde a una cierta hora,se reúnen las cargas de los distintos pesqueros, perfectamenteidentificadas por lotes, y los compradores (generalmentemayoristas) en un recinto preparado a tal efecto por la cofradía de pescadores de la localidad.
Mercados de valores; en los que todas las órdenes de compra (consus precios máximos) y de venta (con sus precios mínimos) sonorganizadas por brokers; que después de procesarlas tratan decumplir su objetivo de hacer coincidir unas con otras para así“vaciar el mercado” (conseguir que todas las órdenes encuentren surespectivo vendedor o comprador).
o
Los mercados descentralizados; que pueden ser a su vez:
Mercados OTC (“over the counter”) o de contratos bilaterales;donde todas las transacciones son cerradas a través de un contratonegociado entre el comprador y vendedor, normalmente a través deun intermediario (abogado…). Normalmente los mercados deCommodities Físicas son de este tipo; por ejemplo: gas, trigo, etc.
Mercados con “precios de referencia” (“Spot markets”): estos precios suelen ser “dados” por un productor mayoritario o unaasociación de productores y suelen estar reflejados en algún tipode documento escrito (similar a un catálogo), que es conocido (o puede ser conocido) por los compradores. El funcionamiento delmercado mundial de diamantes (cuando estaba controlado por laorganización central de ventas “De Beers”) puede ser un buenejemplo de mercado con precio de referencia.
Pasando ya a su tipología, de acuerdo al plazo de maduración de la operación(que suele ser el criterio más usado) los podemos definir como:
“Spot” o al contado: los contratos generados provocan unaentrega y pago con carácter inmediato..
Futuros: suponen una entrega y un pago en un plazo dado; existende dos tipos:
Forward: son un compromiso de compra/venta en firme;una vez cerrados no hay manera de echarse atrás.
Futuros: suponen una opción de compra/venta.3

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