18 MERCADOS EL MUNDO / AÑO VALOR / Nº VALOR / DOMINGO 7 DE NOVIEMBRE DE 2010

>> ECONOMÍA Y EMPRESAS

> BESTINVER
Los fondos de Bestinver
Rentabilidad Rentabilidad

El otro gran negocio

Patrimonio
2010 acumulada

Bestinfond 941 15,2 1.629

de los Entrecanales
B. Internac. 1.094 19,2 253

B. Bolsa 298 4,95

Fondos de
432

inversión
B. Mix
Los dueños de Acciona controlan la gestora de fondos con más éxito 65 14,79 18,49
Internacional
de España, que mueve más de 2.700 millones. Por Javier G. Gallego
B. Mixto 64 3,9 249

B. Renta 171 3,9 86

muchos de los grandes Bestinfond se ha convertido en el renta variable de todo el mundo,

A empresarios de España
no les basta con ateso-
rar cuantiosas fortunas.
paradigma del value investing en
España, con un patrimonio de 941
millones de euros y una rentabili-
excluyendo España y Portugal.
La gestora de Acciona también
tiene una posición destacada en el

También quieren ser los dueños
de las compañías que las gestio-
nan, bien sea través de Sicavs,
de fondos de inversión o de pen-
siones. De todos ellos, la familia
Entrecanales, dueña de Ac-
ciona, ha conseguido entrar en
los primeros puestos en rentabi-
Hedge Funds
dad acumulada desde su creación, segemento de ahorro y previsión,
Hedge Value
en 1992, del 1.629%. con un fondo de pensiones –Bes- 162 16,4 10,23
Otro fondo representativo de es- tinver Global– que ha conseguido Fund
ta estrategia de inversión es Bes- sumar una rentabilidad de más del
tinver Internacional, que en lo que 15% en 2010, lo que le convierte en
va de año suma una rentabilidad uno de los más destacados en los
del 19%. Este vehículo, con un pa- últimos 12 meses.
trimonio de más de 1.000 millo- A diferencia de otras gestoras B. Global 223 15,32 61,5

lidad y prestigio con Bestinver,
una gestora creada en 1987, con
un patrimonio de más de 2.700
millones de euros y controlada
al 100% por el grupo de cons-
trucción, energía y servicios.
Salvando las distancias, Bestin-
ver es a las finanzas españolas lo
que Berkshire Hathaway, la socie-
dad de inversión de Warren
Buffett, sería al resto del mundo.
La estrategia de ambas compa-
ñías de gestión de activos, cada
vez más replicada en España, se
denomina value investing (inver-
sión en valor) y consiste en
«aprovechar las fluctuaciones a
corto plazo de las cotizaciones
para invertir a largo plazo», se-
gún destacan en la compañía.
Detrás de toda esta filosofía están
los preceptos de Benjamin Graham,
uno de los inversores más aclama-
dos del siglo XX y autor de la biblia
financiera: El inversor inteligente.
Según sus enseñanzas, la buena in-
versión debe detectar empresas que
cotizan a un precio inferior de su
«valor intrínseco», es decir, el valor
que un comprador informado ofre-
cería por el 100% de una compañía
en una negociación de igual a igual.
Así es como Bestinver ha conse-
guido colocar a tres de sus fondos
como los más grandes por patri-
monio dentro de la categoría de
renta variable en España. De ellos,
nes, utiliza como referencia el ín-
dice MSCI World y busca empre-
sas infravaloradas en mercados de
F. García Paramés. / EM
EL ‘GURÚ’ ESPAÑOL
Alta rentabilidad: La
trayectoria de Francisco
García Paramés con la
rentabilidad obtenida en sus
fondos gestionados: un
17,9% anual en el periodo
1993-2009, equivalente a
una apreciación acumulada
del 1.538%.
Autodidacta: García Paramés
basa su gestión la aplicación
estricta de los principios de la
escuela del valor (Graham,
Buffet, Peter Lynch). Es
licenciado en Económicas y
MBA en el IESE.
mucho más bancarizadas, en Bes-
tinver el papel del gestor es clave
tanto en los éxitos como en los fra-
casos de sus fondos. Esta compa-
ñía está asociada al nombre de
Francisco García Paramés, Álvaro
Guzman y Fernando Bernad Ma-
rrase, los tres profesionales que
forman el equipo de gestión, a
quienes se les atribuye en exclusi-
va la selección de valores que com-
ponen la cartera de los fondos y su
peso en cada uno de ellos.
En Bestinver Internacional, el
que más volúmen bajo gestión
tiene actualmente, las mayores
posiciones las ocupan BMW,
Wolters Kluwer, una empresa edi-
torial y de software con presencia
en España, y la compañía de in-
geniería Thales.
Inversión alternativa
La gestora de Acciona lanzó en el
año 2007 su primer fondo de in-
versión alternativa, Bestinver
Hedge Value, que suma una renta-
bilidad del 16,48% en lo que va de
año. A diferencia de un fondo tra-
dicional, éste puede apalancarse
para obtener mayores rendimien-
tos, si bien la estrategia de inver-
sión es la misma que se aplica al
resto de productos: «Encontrar ne-
gocios comprensibles y bien ges-
tionados, que se encuentren infra-
Fondos de
pensiones
B. Ahorro 178 10,02 413
B. Previsión 52 1,31 18,5
FUENTE: Bestinver. Y. Clemente /EL MUNDO
equipo gestor de esta sociedad
El fondo Bestinfond han conseguido posicionar a Bes-
tinver como una de las más lau-
tiene una rentabilidad readas dentro de la gestión colec-
acumulada desde 1992 tiva europea. Recientemente la
consultora británica Citywire con-
de más del 1.600% cedió el segundo puesto dentro de
las gestoras con mayor rentabili-
dad a nivel global desde la quie-
Citywire ha nombrado a bra de Lehman Brothers.
esta gestora la segunda Desde su creación, la estrategia
del value investing apadrinada
mejor en inversión global por Warren Buffett ha ido ganan-
tras la quiebra de Lehman do cada vez más adeptos y ya son
varios los fondos españoles que
siguen esta estrategia. Uno de
valorados y con gran potencial de ellos, con una enorme progresión
revalorización a largo plazo». en poco tiempo, es Elcano Sicav,
Además, Bestinver es la sociedad gestionada por Juan José Fernán-
gestora de la Sicav Bestinver Bestva- dez Bardera y Marc Batllé, dos
lue, con un patrimonio de 162 millo- inversores con experiencia en
nes de euros después de agrupar en Wall Street y la City londinense
una sola las siete sociedades de in- que han conseguido ya acumular
versión colectiva que tenía la familia un patrimonio bajo gestión de
Entrecanales. En el acumulado de más de cinco millones de euros.
2010, esta sociedad ha logrado una Otras gestoras españolas especia-
rentabilidad del 10,19%. lizadas en este tipo de inversión
Los buenos resultados que han son Abante, Cartesio y Belgravia
cosechado en los últimos años el Capital.

Pecar contra uno mismo

> LA QUINTA
ESQUINA
Félix Bornstein
El liberalismo es la doctrina (política y eco-
nómica) que mejor se acomoda al mundo
postideológico de hoy. Seguramente la ex-
trema dureza de la recesión traerá a medio
plazo nuevas ideas, pero por ahora no son
predecibles ni su fuerza para imponerse o
no a las doctrinas liberales ni tampoco su
orientación política para romper las barre-
ras de las viejas conciencias. No obstante,
hoy por hoy, y aunque el liberalismo atravie-
sa casi por igual las líneas de conducta de
todos los partidos con ambiciones de poder,
sus ideas parecen ser el referente natural de
los partidos conservadores. No siempre ha
sido así, singularmente en España, ya que
entre nosotros el liberalismo ha tardado en
resultar vencedor en la tensión que ha bifur-
cado en dos grandes polos al pensamiento
conservador. Podemos trazar sin dificultad
la frontera de separación entre los defenso-
res de la libertad individual y el mercado co-
mo instancias últimas de decisión y los par-
tidarios de la tradición y la autoridad (sobre
todo religiosas) como freno a los posibles
abusos y a las consecuencias perniciosas del
imperio del laissez-faire.
En el PP conviven ambas tendencias, pe-
ro el predominio pertenece, cada vez más, a
su sector liberal. Eso al menos es lo que nos
dice la retórica que emplea el bloque domi-
nante del partido, cuya cabeza más eminen-
te y su voz más audible –digamos que no se
corta un pelo– son las de la presidenta de la
Comunidad de Madrid, Esperanza Aguirre.
Sin embargo, la realidad de su estrategia po-
lítica y de sus decisiones económicas nos di-
cen otra cosa. Dos almas distintas –la tradi-
ción cultural y la relevancia del individuo–
pueden convivir sin muchos problemas den-
tro de un mismo partido y dar lugar a dos
conceptos de libertad política. Lo que no re-
sulta posible es que una misma conciencia
política sea el producto animado de dos es-
píritus, más que distintos, contradictorios
hasta lo irreconciliable.
Desde John Stuart Mill a las ideas de Es-
peranza Aguirre hay un hiato temporal de
siglo y medio. Sin embargo, y pese al tiem-
po transcurrido, existe una línea de comu-
nidad entre ambos debido al hallazgo del fi-
lósofo británico sobre una clase de libertad,
la libertad negativa. Gracias a este concep-
to, el individuo prevalece no sólo frente al
Estado sino también respecto a los grupos
sociales y demás individuos para ejercer su
«autonomía de la voluntad». La democracia
expresaría así la «razón instrumental» del
liberalismo, sería exclusivamente el medio
idóneo y neutral para la persecución de los
fines únicos del individuo. La tradición, por
el contrario, encarnaría la «razón utópica»
de una democracia beligerante que ofrece-
ría a los individuos, con la intervención del
Estado, una modalidad de «libertad positi-
va», un programa de actuación social. Espe-
ranza Aguirre, como gobernante de Madrid,
no iría de esta forma más allá de la activi-
dad de un simple «Estado protector» frente
a todas las variantes del «Estado productor»
(J.M. Buchanan).
En teoría y sólo en teoría, claro. Que se lo
pregunten, por ejemplo, a los profesores de
la enseñanza pública (versus centros priva-
dos), a los sindicatos (frente a la patronal
madrileña) o a algunas asociaciones de víc-
timas del terrorismo respecto a otras.