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05/09/2014

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Analyse financi\u00e8re

Si l'analyse fondamentale est l'\u00e9tude des mouvements macro-\u00e9conomiques, l'analyse financi\u00e8re et
l'analyse technique sont les 2 m\u00e9thodes qui constituent la base de la strat\u00e9gie boursi\u00e8re de Vigibourse,
lorsque l'analyse fondamentale le permet...

L'analyse financi\u00e8re: peu de site internet ou de conseils pratiquent l'analyse financi\u00e8re et pour

cause... sa pratique n\u00e9cessite une formation pouss\u00e9e et plusieurs ann\u00e9es d'\u00e9tudes sup\u00e9rieures sont
n\u00e9cessaires pour en appr\u00e9hender les m\u00e9canismes complexes... et pourtant elle constitue la base de tout
investissement intelligent...

En effet l'analyse financi\u00e8re permet d'avoir un id\u00e9e de la situation financi\u00e8re d'une soci\u00e9t\u00e9 \u00e0 un moment donn\u00e9.
Cette analyse n\u00e9cessite l'examen complet et rigoureux de nombreux documents dont le bilan et le compte de
r\u00e9sultat, \u00e9mis par la soci\u00e9t\u00e9 et donne une image de la sant\u00e9 de l'entreprise.
Cette \u00e9tude permet de d\u00e9gager un certain nombre d'indications et de renseignements tels que :

- sa valeur d'actif net (combien vaut r\u00e9ellement l'entreprise ?)
- sa capacit\u00e9 d'autofinancement (combien d\u00e9gage t'elle cash ?)
- son niveau d'endettement (est elle endett\u00e9e et \u00e0 quel niveau ?)
- sa rentabilit\u00e9...

puis d'en extraire les ratios d'analyses pr\u00e9cieux, qu'il conviendra de comparer:

- aux ratios et aux moyennes des entreprises appartenants au m\u00eame secteur
- aux normes en fonction des mod\u00e8les...(mod\u00e8les Benjamin GRAHAM...)
- aux ratios historiques de la valeur (son \u00e9volution dans le temps)
- aux ratios et aux moyennes des ratios des entreprises appartenants \u00e0 un indice

Le programme est vaste, et il est pratiquement impossible pour un particulier d'effectuer tous ces calculs
complexes. Soyez rassur\u00e9, Vigibourse d\u00e9crypte tous ces \u00e9l\u00e9ments pour en extraire la substance qui permettra de
s\u00e9lectionner les valeurs rec\u00e9lant les meilleurs ratios.

MAIS CE N'EST PAS TOUT : sur la base des ratios extraits de l'analyse fondamentale, Vigibourse a mis au point

des ratios personnalis\u00e9s qui permettront en un clin d'oeil de faire le tri entre les valeurs int\u00e9ressantes et celles qui le
sont moins... les valeurs qui sont sur endett\u00e9es et celles qui ont un endettement raisonnable, les valeurs qui sont
sur \u00e9valu\u00e9es par le march\u00e9 et celles qui pr\u00e9sentent des cours raisonnables, etc...

ET N'EST PAS TOUT ! pour simplifier encore plus la lecture des analyse fondamentale, Vigibourse a con\u00e7u un
puissant syst\u00e8me de notation des risques qui permet d'appr\u00e9hender en un clin d'oeil la 'qualit\u00e9 intrins\u00e8que" d'une
valeur sur la base de ses fondamentaux et constitue un tableau de bord pr\u00e9cieux et incontournable \u00e0 tout
investisseur intelligent.
- analyse 4 crit\u00e8res fondamentaux pour appr\u00e9cier les risques li\u00e9s \u00e0 l'investissement
d'une entreprise quelle qu'elle soit:
o
Valorisation class\u00e9e deA (tr\u00e8s faible valorisation) \u00e0D (tr\u00e8s forte valorisation)
o
Endettement class\u00e9 deA (tr\u00e8s faible endettement) \u00e0D (soci\u00e9t\u00e9 fortement endett\u00e9e)
o
Rentabilit\u00e9 class\u00e9e deA (tr\u00e8s forte rentabilit\u00e9) \u00e0D (tr\u00e8s faible rentabilit\u00e9)
o
Perspectivesclass\u00e9es deA (perspectives fortes) \u00e0D (tr\u00e8s faible perspectives)
Chaque crit\u00e8re est lui m\u00eame \u00e9valu\u00e9 en fonction de plusieurs param\u00e8tres inh\u00e9rents \u00e0 la classe du crit\u00e8re.
- r\u00e9pond aux questions fondamentales que doit se poser tout "vigibourtiste" avant
d'effectuer un investissement
o
La valorisation est elle \u00e9lev\u00e9e ?
o
l'endettement n'est-il pas trop important ?
o
La rentabilit\u00e9 pass\u00e9e et la rentabilit\u00e9 future sont elles suffisantes ?
o
les perspectives sont elles prometteuses ?
Tableau de correspondance des notes
Les crit\u00e8res sont not\u00e9s de 1 (performant) \u00e0 5 (insuffisant et d\u00e9sastreux) .
Note Couleur
risque
Correspondance
commentaire
A
tr\u00e8s faible
achat
Tous les crit\u00e8res sont positifs
B
faible
achat - renforcer
La valeur a de bonnes performances
C
\u00e9quilibr\u00e9
performance en ligne
L'ensemble des crit\u00e8res sont "dans la moyenne" du march\u00e9
D
\u00e9lev\u00e9
vendre (sp\u00e9culatif)
Certains crit\u00e8res sensibles sont insuffisants
E
tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9
\u00e9cart (sp\u00e9culatif)
Tous les crit\u00e8res sont insuffisants
1
neutre
Insuffisamment ou pas de donn\u00e9es
Augmentation de capital
Augmentation de capital

Une augmentation de capital est l'accroissement du capital d'une soci\u00e9t\u00e9 par distribution d'actions gratuites ou par
\u00e9mission d'actions.
En cas d'augmentation de capital, le b\u00e9n\u00e9fice par action va m\u00e9caniquement baisser. On dit que l'augmentation de
capital a un effet dilutif car le nombre de titres est plus important.

EXEMPLE

La soci\u00e9t\u00e9 TartempX a un capital compos\u00e9 de 20 000 0000 d'actions. Elle a pr\u00e9vu un b\u00e9n\u00e9fice par action de 18 \u20ac.
Pour financer sa croissance, elle va lever des fonds sur le march\u00e9 pour un montant de 400 millions d' \u20ac par
l'\u00e9mission de 4 000 000 d'actions au prix unitaire de 100 \u20ac .
Le nombre d'actions va augmenter de 20 000 000 / 4 000 000 = 20%.
Le nouveau b\u00e9n\u00e9fice par action va baisser de 9,1%, il sera donc de 18 \u20ac / 1,2 = 15,00 (dilution).

nbre
B\u00e9n\u00e9fice
B\u00e9n\u00e9fice
d'actions
total
par action
Cours
PER
Avant
20.000.000
36000000
18.00 \u20ac
360.00 \u20ac
20
Apr\u00e8s
24.000.000
36000000
15.00 \u20ac
360.00 \u20ac
24
ATTENTIONNous voyons dans

cet exemple la dilution du b\u00e9n\u00e9fice par action (ou RNPA pour R\u00e9sultat Net Par Action) qui passe de 18 \u20ac \u00e0 15,00 \u20ac ce qui a pour cons\u00e9quence directe une hausse du PER qui est pass\u00e9 de 20 \u00e0 24 ! ce qui fera chuter les cours. Dans notre exemple, toute chose \u00e9tant \u00e9gale par ailleurs, pour retrouver un niveau \u00e9quivalent \u00e0 celui constat\u00e9 avant l'augmentation de capital, le cours devrait osciller autour de 15.00 x 20 = 300.00 \u20ac soit une baisse de 20% des

cours...

Une soci\u00e9t\u00e9 en difficult\u00e9 ou surendett\u00e9e sera amen\u00e9e \u00e0 engager une augmentation de capital pour faire face \u00e0 ses
engagements (rappelez-vous de Moulinex). Une augmentation augmentera ses fonds propres et stabilisera les
finances de l'entreprise le temps n\u00e9cessaire au redressement de la situation !.

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