Professional Documents
Culture Documents
OBIECTIVE PROPUSE
rd
M1 = L1(R) => rezultă că M1 este
independentă de rd şi dependentă de R
0 M1
Cererea de monedă este reprezentată printr-o linie verticală, ceea ce exprimă rigiditatea
acesteia în raport cu rata dobânzii. Dacă analiza se efectuează pe o perioadă îndelungată de timp
şi R se majorează, atunci linia verticală se deplasează spre dreapta.
Cererea de monedă în scopuri speculative (M2) prezintă caracteristici diferite de cele ale
lui M1, în sensul că este puţin stabilă, chiar şi în perioade scurte de timp şi nu depinde de nivelul
veniturilor ci de nivelul ratei de dobândă (rd).
M2 = L2(rd)
Cererea de monedă în scop speculativ rezultă dintr-o alegere dintre plasamente sub forma
de active financiare sau sub forma de active monetare. Această alegere este determinată de
previziuni referitoare la evoluţia ratei de dobândă. Dacă rata dobânzii este în declin, atunci
plasamentul sub formă de active financiare este contestabil, întrucât randamentul titlurilor este
scăzut iar rata dobânzii care în prezent este scăzută, în viitor va înregistra o creştere.
Cererea de monedă M2 prezintă o elasticitate infinită iar din reprezentarea grafică rezultă
că există o rată de dobândă sub nivelul căreia agenţii economici nu mai au interesul de a-şi plasa
disponibilităţile lichide în titluri.
rd
M2 = L2(rd)
Pentru rd1, cererea de monedă M2 = 0
rd1 Pentru rd0, cererea de monedă M2 = este infinită
A
rd0
A2 = ∞
0
M2 A'M2
rd
D O1 ofertă de monedă
rd1
Cerere totală de monedă DD'
n
D'
rd0
0
M = M1 + M2
Grad de ocupare
a forţei de muncă Grad de ocupare
a forţei de muncă
rd
I II
IE
LM
N
rd0
N
Venitul naţional
0
RB RN RA
1
Eugen Rădulescu – Inflaţia, marea provocare, Ed. Enciclopedică, 1999.
Echilibrul monetar şi inflaţia
De exemplu, dacă indicele preţurilor, pentru anul 1999, s-a situat la nivelul de 135% iar
pentru anul 2000 a reprezentat 148%, atunci rata anuală a inflaţiei a fost de:
148% − 135%
× 100 = 9,62%
135%
G Pentru o măsurare cantitativă a inflaţiei este posibilă şi utilizarea regulii numărului
70, care permite o determinare rapidă a numărului de ani în care nivelul preţurilor se
dublează, astfel:
Numãrul
70
aproximativ =
rata anuala a inf latiei
de ani
De exemplu, dacă nivelul ratei anuale a inflaţiei este de 15%, atunci numărul de ani în
70
care preţurile se dublează este de = 4,66
15
Această regulă are aplicabilitate generală şi permite determinarea perioadei de timp în
care nivelul PIB sau al economiilor se dublează.
Figura nr. 1
Din imaginea următoare (fig.2), rezultă ca pentru perioada 1961 – 1994, relaţia inversă
dintre inflaţie şi şomaj n-a mai fost concludentă. În cadrul acestei perioade, în anii ’72 – ’74
şi ’77 – ’80, curba Phillips are o modificare mai lentă, ceea ce evidenţiază că fiecare nivel al
şomajului este însoţit de o inflaţie mai mare, sau fiecare nivel al inflaţiei este însoţit de un şomaj
mai ridicat. Astfel, înclinarea curbei, pentru perioada amintită diferă de cea iniţială.
Explicaţia unei asemenea evoluţii a corelaţiei inflaţie-şomaj constă în stagflaţie, care se
manifestă prin scăderea simultană a nivelului celor două variabile sau prin creşterea acestora.
Astfel, a fost confirmată ideea că un proces inflaţionist de amploare nu micşorează şomajul, ci îl
agravează.
Rata anuală a inflaţiei (%)
Evoluţiile inflaţiei şi şomajului, din toate ţările dezvoltate, după anii ’70 au confirmat
următoarele aspecte:
G independent de inflaţie, există o rată naturală a şomajului care se manifestă şi atunci când
inflaţia este zero;
Echilibrul monetar şi inflaţia
G la o rată naturală a şomajului, situată la nivelul de 6% (potrivit studiilor realizate) inflaţia
se poate manifesta la orice nivel, situaţie care modifică curba lui Phillips, într-o linie
verticală.
Stagflaţia, ca fenomen care explică modificarea relaţiei dintre inflaţie şi şomaj reprezintă
o stare nefavorabilă a economiei în care se manifestă creşterea sau scăderea, în acelaşi
timp a preţurilor şi a şomajului, şi care apare ca o consecinţă a inflaţiei prin cerere şi a
inflaţiei prin ofertă.
Stagflaţia prin cerere se explică prin următoarele:
G creşterea cererii globale pe termen scurt, antrenează o insuficienţă a bunurilor din
economie, ceea ce determină, ca la nivelul producătorilor, să se majoreze producţia pe
seama unor consumuri reale mai mici în condiţiile unei creşteri a preţurilor;
G atunci când preţurile se majorează peste aşteptări, aceasta antrenează dezechilibre şi
scăderea producţiei.
Corectarea aşteptărilor inflaţioniste se realizează prin creşterea salariilor nominale, iar
echilibrul dintre cerere şi ofertă se obţine la un nou nivel, al unei producţii mai mari.
Stagflaţia prin ofertă se manifestă atunci când oferta globală se majorează, fără a fi
însoţită de sporirea cantităţii de monedă, iar nivelul cererii rămâne nemodificat.
După modul în care oferta globală se adaptează în funcţie de oferta de monedă, se poate
face distincţia între: oferta neadaptabilă şi oferta adaptabilă.
Când oferta este neadaptabilă, se porneşte de la creşterea salariilor nominale, în
contextul unei creşteri a ratei inflaţiei. În cazul unei oferte adaptabile din partea statului, prin
majorarea ofertei de monedă, se porneşte de la creşterea salariilor pe fundalul unei creşteri
generale a preţurilor.
6.2.2. Formele inflaţiei
Inflaţia, ca principală formă de manifestare a dezechilibrului monetar se manifestă în
diferite forme, în funcţie de cauzele care au generat-o.
Inflaţia prin cerere este generată de dezechilibrele care se manifestă pe piaţa bunurilor
şi serviciilor, între cererea de bunuri şi oferta globală inelastică. Efectul unui asemenea
dezechilibru este creşterea preţurilor bunurilor şi serviciilor respective, iar la baza fenomenului
se află majorarea ofertei de monedă. Cauzele care antrenează creşterea cantităţii de monedă sunt
legate de excedentul balanţei de plăţi, creaţia monetară excesivă şi modificări în raportul dintre
consum şi economii. Lipsa de elasticitate a ofertei provine din insuficienţa stocului de produse
sau chiar din absenţa acestora şi poate fi temporară, sau pe termen lung. Asemenea dezechilibre
se manifestă, iniţial, în cadrul unui sector de activitate, extinzându-se, prin mecanisme specifice,
la nivelul întregii economii.
Mecanismele specifice de transmitere a dezechilibrelor constau în următoarele2:
G relaţiile interindustriale;
G creşterea veniturilor populaţiei şi creşterea cererii de produse;
G efectul de contagiune, referitor la creşterea veniturilor;
G generalizarea creşterilor de preţ.
Inflaţia prin costuri este generată de revendicările grupurilor sindicale pentru creşterea
salariilor şi în acele domenii de activitate unde nu se obţin creşteri de productivitate. Consecinţa
majorărilor de salarii este majorarea costurilor bunurilor şi serviciilor care sunt produse, şi
ulterior, creşterea preţurilor. La baza creşterii preţurilor se află, astfel, diferenţa dintre creşterea
productivităţii şi creşterea salariilor. Statistic, se demonstrează că dacă sporirea productivităţii
este de 5% iar a salariilor de 9%, atunci creşterea preţurilor se situează la 4%. Atunci când
majorarea salariilor rămâne în urma majorării preţurilor, rezultă o diferenţă favorabilă care
revine, sub formă de profit, patronului firmei respective. Rezultă că inflaţia prin costuri se
declanşează pe piaţa factorilor de producţie, iar salariul, ca principală componentă a costului,
antrenează sporirea generală a preţurilor.
2
Cezar Basno, Nicolae Dardac, C-tin Floricel, Monedă, Credit, Bănci.
CAPITOLUL 6
Inflaţia importată este un rezultat al participării economiilor la fluxurile internaţionale
de capital, bunuri şi servicii şi se manifestă, ca urmare a importului de materii prime şi produse
pe care le realizează a anumită ţară. Variaţia cursurilor de schimb în sensul unei evoluţii
nefavorabile a acestora, pentru importatori, constituie o modalitate de generare a procesului
inflaţionist, datorită majorării costurilor de producţie sub presiunea preţurilor de import.
Inflaţia structurală este determinată de strategia adoptată de unele ţări, de dezvoltare
accelerată şi de creştere economică rapidă, ceea ce implică mobilizarea intensivă a factorilor de
producţie. În economie se creează dezechilibre, concretizate în declinul unor sectoare de activitate,
apariţia unor noi ramuri şi crearea de noi capacităţi de producţie. Finanţarea noilor activităţi este, în
general, realizată prin fonduri bugetare sau credite bancare, situaţie care duce la un aflux monetar în
economie şi la majorarea cererii. Accentuarea procesului inflaţionist este susţinută, în continuare de
sarcinile fiscale şi sociale, corespunzătoare noilor activităţi, ceea ce afectează obiectivele anumitor
categorii sociale. În acest mod, inflaţia structurală este continuată de inflaţia prin venituri.
La baza inflaţiei structurale se află, de asemenea, factori precum susţinerea unor sectoare
de activitate (sub forma susţinerii preţurilor pentru produsele excedentare) şi rigiditatea
economiei, care se manifestă în domeniul procurării capitalului, al asigurării de resurse materiale
sau al utilizării forţei de muncă.
Alte criterii de clasificare a inflaţiei3 conduc la distingerea următoarelor forme:
G în funcţie de aşteptările inflaţioniste, se poate manifesta o inflaţie anticipată şi o inflaţie
neanticipată. Prima formă are drept caracteristică faptul că este primită şi aşteptată de fiecare
participant pe piaţă; a două formă produce efecte importante asupra economiilor, forţei de muncă
şi producţiei, ceea ce afectează echilibrul general;
G după funcţionarea mecanismului pieţei, se manifestă o inflaţie deschisă şi o inflaţie
reprimată. În cazul inflaţiei deschise, mecanismul de funcţionare al economiei se bazează pe
preţuri fixe şi se manifestă pe fundalul unei insuficienţe a bunurilor, serviciilor şi forţei de muncă
din economie. Inflaţia reprimată apare ca rezultat al intervenţiilor guvernamentale în creşterea
preţurilor şi salariilor, prin care se reduce cererea de bunuri şi servicii.
G după ritmul de creştere al preţurilor, inflaţia poate fi moderată (ritm de creştere al preţurilor
de 2 – 3% anual), galopantă (peste 10%) şi hiperinflaţie (peste 50% lunar).
Cauzele inflaţiei în România
În continuare, sunt prezentate aspectele reprezentative ale evoluţiei inflaţiei în România
în perioada 1990 – 2000.
Evoluţia ratei inflaţiei după 1990, reflectă dezechilibrele structurale ale economiei
precum si succesiunea politicilor monetare aplicate de către BNR.
Cauzele inflaţiei au constat în dezechilibrul dintre cerere şi ofertă.
Analiza ofertei evidenţiază că, la nivelul economiei româneşti, s-au manifestat
importante dezechilibre structurale, comerţul exterior a înregistrat o continuă deteriorare, iar
constrângerile bugetare slabe au condus la o permanentă preocupare pentru majorarea salariilor
la nivelul întreprinderilor.
Aceste cauze au antrenat scăderea performanţelor economiei naţionale, costurile au
crescut în termeni reali, iar producţia vândută s-a diminuat considerabil până în anul 1992.
Astfel, majoritatea industriilor au înregistrat pierderi, iar efectul principal a fost inflaţia.
Referitor la cererea agregată, analizele evidenţiază că aceasta a fost influenţată de
excesul de masă monetară, deficitul fiscal şi cvasifiscal şi arieratele întreprinderilor.
Excesul de masă monetară a fost declanşat, în 1990, de măsurile cu caracter “populist”
dintre care restituirea părţilor sociale, ceea ce a echivalat cu o emisiune monetară fără acoperire.
Anularea creditelor bancare neperformante ale întreprinderilor, din 1990, a echivalat cu 13% din
masa monetară, iar operaţiunea din 1991, cu 23% din masa monetară. De asemenea,
compensarea globală a arieratelor, realizată la sfârşitul anului 1991 a avut ca efect o emisiune de
peste 200 miliarde lei, ceea ce echivala cu 25% din masa monetară şi 50% din baza monetară. În
3
Alexandru Ţugui, Inflaţia, Ed. Economică, 2000, p.13.
Echilibrul monetar şi inflaţia
circuitul bancar s-au aflat atunci, lichidităţile fără acoperire care au echivalat cu 1,1 miliarde $.
Astfel, procesul inflaţionist declanşat în 1990, a fost alimentat de creşterea masei
monetare cu 105,3% în 1992 şi 122,7% în 1993. Viteza de circulaţie a crescut de la 1,79 în 1990,
la 4,07 în 1992 şi 7,26 în 1993.
Un alt moment, care a stimulat inflaţia îl reprezintă anul 1996, când, prin creditele
acordate agriculturii, şi care s-au dovedit neperformante, masa monetară s-a majorat cu 6,5% şi
s-au agravat dezechilibrele macroecomice.
Deficitul fiscal nu a stat la baza inflaţiei, în România, întrucât deficitul bugetului de stat
s-a situat între 0,4 şi 4,9% din PIB, în perioada 1990 – 1998, iar soldul bugetului consolidat al
statului, a fost cuprins între +3,2 şi –4,6%, niveluri care evidenţiază că nu puteau genera inflaţie.
În schimb, deficitul cvasifiscal, evaluat de Banca Mondială, a reprezentat între 20% şi
5% din PIB. Componentele acestui deficit cvasifiscal au fost următoarele:
G debitele statului din bilanţul Băncii Naţionale, care au apărut din operaţiuni valutare
(diferenţe de curs valutar şi plăţi de dobânzi) au reprezentat între 10,3% şi 5,7% din PIB în
anii 91 –92;
G deficitul public din datoria externă a apărut ca urmare a diferenţei de curs între
momentul primirii creditelor şi cel al rambursării acestora;
G deficite din arierate şi pierderi ale sectorului public, care s-au situat la 10,9% în PIB în
1992, şi se diminuează până la 0,8% din PIB în 1995.
Arieratele întreprinderilor au înregistrat nivelul maxim în 1991, reprezentând 85% din
PIB, iar în anii ulteriori valorile au fost cuprinse între 20 şi 25% din PIB.
Datele prezentate dovedesc că inflaţia a fost garantată şi alimentată, în diferite momente
de cauze diferite, respectiv creşterea costurilor sau creşterea cererii.
Analiza cantitativă a inflaţiei permite evidenţierea următoarelor evoluţii:
G în 1990, lunile noiembrie şi decembrie, preţurile cu ridicata au crescut cu 129% (ceea ce
semnifică 14397% anual), iar cele cu amănuntul cu 37,7% (581% anual);
G în 1991, indicele mediu al preţurilor la consumator a fost de 320%, fiind în descreştere,
până la 284,8% în 1992 şi 265% în 1993;
G în perioada 1994 – 1995, inflaţia s-a diminuat, rata medie lunară ajungând până la 2,1%;
G procesul inflaţionist cunoaşte o revenire, în perioada 1996 – 1997, ca urmare a liberalizării
pieţei valutare şi a preţurilor rămase până în acel moment sub controlul autorităţilor.
Astfel, în martie 1997 s-a înregistrat cel mai înalt nivel al ratei de creştere a preţurilor
30,7% lunar;
G anul 1998 s-a caracterizat prin scăderea inflaţiei care s-a situat la nivelul de 40,6%;
G trendul de scădere a inflaţiei s-a constatat şi în anul 2000, când s-a înregistrat un nivel
anual de 40,7% (decembrie), şi care a continuat în primele luni ale anului 2001, tendinţă
care a reflectat procesul de dezinflaţie ca obiectiv al autorităţii monetare.
Evoluţia ratei inflaţiei şi a indicelui preţurilor de consum4, în România, în perioada 1990
– 1999 se prezintă astfel:
1990 1993 1995 1997 1998 1999
Rata lunară a inflaţiei (%) - 12,1 2,1 8 2,9 3,7
IPC faţă de decembrie 1990 100 3.820 7.894 31.174 43.830 67.849
Deficit bugetar în PIB (%) 0,3% -2,6% -4,1% -3,6% -2,8% -2,6%
4
Anuarul Statistic al României 1999, Raport anual al BBR, 1999.
CAPITOLUL 6
G creşterea veniturilor nominale, mai mult sau mai puţin indexate poate antrena o creştere a
cererii globale;
G cheltuielile financiare ale îndatorării sunt puţin împovărătoare, întrucât se rambursează în
monedă devalorizată, iar efectul multiplicator al creditului se amplifică;
G ratele reale de dobândă, foarte scăzute, uneori negative, conferă rentabilitate proiectelor de
investiţii.
Această abordare este conformă analizelor lui Keynes, care consideră că este necesară o
inflaţie moderată, admiţând că o monedă care pierde, în mod regulat, din valoarea sa ca urmare a
inflaţiei, conduce la evitarea unor economii ridicate, slab remunerate şi favorizează, în schimb,
un flux de cheltuieli profitabile pentru activitatea economică. În prezent, economiştii nu agreează
o asemenea abordare.
Inflaţia se manifestă ca factor împotriva creşterii economice, datorită următoarelor aspecte:
G menţine în activitate întreprinderi marginale, ineficiente;
G favorizează existenţa unor preţuri anormal de ridicate, iar întreprinderile în cauză sunt mai
puţin competitive decât altele, inflaţia fiind, astfel, un mijloc de supravieţuire pentru
întreprinderile mai puţin competitive;
G constituie o frână în calea progresului economic, în sensul că sporirea profitului este
obţinută prin creşterea preţurilor de vânzare, mai degrabă decât prin scăderea costurilor de
producţie. Astfel, inflaţia antrenează distorsiuni artificiale între întreprinderi şi
denaturează concurenţa;
G inflaţia contribuie la deteriorarea progresivă a echilibrului exterior: dificultăţi la export,
cauzate de preţurile ridicate şi cele de import, datorate preţurilor prea scăzute. Cu cât
nivelul inflaţiei, respectiv, diferenţa dintre ritmurile de creştere ale preţurilor în cele două
ţări sunt mai mari, cu atât se explică pierderile la export;
G inflaţia denaturează influenţa ratei de dobândă prin scăderea artificială a ratelor reale, ceea
ce poate conduce la o risipă a capitalului, întrucât poate fi împrumutat cu rate de dobândă
anormal de scăzute. Un asemenea efect poate fi diminuat prin includerea unei prime de
inflaţie anticipată, după cum propune modelul Fisher. Astfel, rata reală rămâne stabilă chiar
dacă inflaţia este în continuă creştere şi este, sistematic, subestimată de către debitori.
Rezultă astfel, că este dificil de trasat o demarcaţie netă între avantajele şi
inconvenientele inflaţiei.
În sprijinul acestei explicaţii vin o serie de argumente.
Legătura între inflaţie şi creşterea economică este confirmată de observaţiile statistice,
atât pentru cazul particular al unei ţări, cât şi pentru analize globale.
La nivel internaţional, un studiu al Băncii Mondiale, realizat în 1996 asupra evoluţiei
inflaţiei şi a creşterii economice într-un număr de 127 de ţări, pentru perioada 1960 – 1992 a
evidenţiat existenţa unei legături strânse între creşterea inflaţiei şi scăderea ritmului de creştere
economică, indiferent de nivelul ratei inflaţiei. Mai precis, dacă rata inflaţiei este inferioară
nivelului de 20%, aceasta nu va favoriza creşterea economică. Astfel, ţările care înregistrează
rate de creştere economică ridicate, se află în situaţia unei inflaţii scăzute, cuprinse între 0 – 5%.
Peste nivelul inflaţiei de 20%, rata de creştere economică devine negativă.
Dacă analizele se efectuează pe perioade, rezultatele parţiale sunt diferite. Astfel, în
decursul etapei 1960 – 1972, venitul pe locuitor a crescut, în timp ce inflaţia a înregistrat niveluri
de 15 – 20%, ceea ce semnifică, pentru valori ale inflaţiei mai scăzute de 20%, existenţa unei
corelaţii pozitive între inflaţie şi rata de creştere economică. În schimb, corelaţia a devenit
negativă între 1973 şi 1992, în decursul stagflaţiei, iar situaţiile de inflaţie sporită, au condus la
scăderea activităţii economice.
Rezultă că inflaţia ridicată frânează creşterea economică, hiperinflaţia induce
recesiune, dar o doză moderată de inflaţie, în general, antrenează efecte pozitive.
Efectele inflaţiei asupra populaţiei
La întrebarea, cine pierde, cine câştigă, răspunsul trebuie nuanţat, deoarece se poate
spune că populaţia pierde atunci când economiseşte şi câştigă în calitate de debitor.
Echilibrul monetar şi inflaţia
Întrucât inflaţia nu creează bogăţie, rezultă că cei care câştigă o fac în detrimentul celor
care pierd, iar suma pierderilor şi câştigurilor este nulă.
Cei care pierd sunt, în principal, titularii unor venituri fixe sau modeste şi cei care
economisesc. Aceştia din urmă constituie principala victimă a inflaţiei, ca urmare a dobânzilor
reale scăzute, chiar negative, şi ca urmare a devalorizării capitalului lor financiar. În schimb,
proprietarii de bunuri imobiliare şi funciare, precum şi de alte active reale, beneficiază de inflaţie
întrucât, la modul general, preţul acestor bunuri se majorează mai repede decât al altora.
Beneficiază, de asemenea, de inflaţie, cei care se îndatorează întrucât rambursarea datoriilor se
realizează într-o monedă depreciată.
Efectele asupra întreprinderilor
Întreprinderile sunt, în egală măsură, beneficiare şi victime ale inflaţiei. Astfel, sunt
favorizate investiţiile, pe de o parte, şi se degajă o marjă de autofinanţare suplimentară, pe de altă
parte, prin diminuarea sarcinii cu rambursarea datoriilor.
Inflaţia provoacă, deseori, creşterea salariilor şi a ponderii acestora în valoarea adăugată,
în detrimentul profiturilor, de unde rezultă o scădere a rentabilităţii economice.
Un alt fenomen îl constituie influenţa inflaţiei asupra contabilităţii întreprinderilor, în
sensul că dă iluzia realizării de profituri, majorează baza impozabilă şi distribuirea de dividende.
Rezultă că efectele pozitive sunt de mai mică importanţă decât cele negative, ceea ce
permite justificarea încetinirii creşterii economice.
În acest context, lupta contra inflaţiei a devenit obiectivul unic al politicii monetare, iar
mijloacele tradiţionale antiinflaţioniste constau în:
G îngheţarea preţurilor;
G politica bugetară şi fiscală;
G limitarea creditului;
G politica veniturilor.
Blocajul preţurilor este o modalitate directă de luptă contra inflaţiei şi constă în
măsuri de interzicere a majorării preţurilor pentru diverse bunuri şi servicii, de-a lungul unei
perioade determinate. Această măsură constă într-o acţiune directă şi rapidă comparativ cu alte
măsuri, dar eficacitatea pe termen lung este scăzută. Cea mai importantă problemă este cea a
ieşirii din starea de blocare a preţurilor, întrucât intervin, imediat, majorări semnificative ale
acestora.
Riscul este cu atât mai mare cu cât perioada este mai îndelungată. Blocarea preţurilor n-a
permis niciodată diminuarea inflaţiei ci a împiedicat extinderea acesteia într-un mod necontrolat.
Politica bugetară şi fiscală
Prin aceste măsuri se urmăreşte reducerea cererii globale, intervenind direct asupra
componentelor sale. Sunt disponibile două instrumente, astfel:
G fie statul reduce cheltuielile publice,
G fie se majorează fiscalitatea, sau veniturile se diminuează şi astfel, se diminuează
cheltuielile sectorului privat.
Acest tip de politică nu este utilizat, datorită caracterului său inadaptat la situaţiile în care
inflaţia este însoţită de o rată ridicată a şomajului, iar pe de altă parte, datorită ineficacităţii pe
termen scurt şi a impactului necontrolabil pe termen lung.
Limitarea creditului constă într-o acţiune restrictivă asupra distribuirii anumitor credite.
Acest instrument prezintă anumite limite, şi anume:
- dificultatea de a fixa norme de creştere a volumului creditelor;
- alterarea concurenţei între bănci şi penalizarea celor mai dinamice;
- multiplicarea procedurilor de încălcare a reglementărilor.
Politica veniturilor se aplică în măsura în care o majorare excesivă a veniturilor constituie
un factor determinant al creşterii cererii şi, în acelaşi timp, al creşterii costurilor salariale. Logica
acestui instrument este următoarea: reducerea veniturilor poate reduce tensiunile inflaţioniste.
Aplicarea în practică se face cu dificultate, datorită presiunii sindicatelor. Acesta este
motivul pentru care măsura a fost puţin aplicată.
CAPITOLUL 6
Toate aceste măsuri utilizează o singură metodă: reducerea activităţii economice, motiv
pentru care s-au căutat alte instrumente prin care să se acţioneze direct asupra nivelului general
al preţurilor, fără a perturba însă activitatea economică.
Manifestarea fenomenului inflaţionist, de-a lungul timpului, într-o mulţime de ţări, a
evidenţiat că autorităţile monetare au folosit diverse politici de stabilizare în funcţie de
particularităţile economiei şi ale conjuncturii internaţionale.
Astfel, în ţările Americii de Sud (Argentina, Brazilia, Chile şi Bolivia), unde s-au
înregistrat rate ale inflaţiei extrem de ridicate la începutul anilor ’90, politica de stabilizare s-a
bazat pe sporirea economiilor populaţiei şi descreşterea cererii globale, ca rezultat al creşterii
ratei de dobândă şi reducerii cheltuielilor bugetare.
În Italia, în 1992, combaterea inflaţiei s-a realizat prin planificarea unui deficit bugetar
redus, însoţit de diminuarea cheltuielilor publice şi de reducerea datoriei interne.
În ţările Europei de Est, stabilizarea s-a realizat prin urmarea luarea unei serii de politici
macroeconomice recomandate de FMI, fără ca rezultatele să se concretizeze într-o îmbinare a
politicii industriale, cu reforma fiscală şi excedentul balanţei comerciale.
Pentru soluţionarea problemelor economice şi monetare din Rusia s-a procedat la
reforma monetară, în vederea stabilizării monedei naţionale, rubla. Soluţia a fost aceea a
retragerii din circulaţie a rublei vechi şi emisiunea unei noi rublă-valută, o monedă “forte”,
convertibilă, cu curs fix. Astfel, din 23 ianuarie 1991, în decurs de 3 zile, bancnotele de 50 şi 100
de ruble au fost schimbate în bancnote de valoare mai mare sau în bani de cont, până la limita
salariului mediu pe economie. Această măsură a fost însoţită de îngheţarea conturile personale şi
autorizarea tranzacţiilor pentru un plafon de 500 ruble/lună.
În SUA, politica de stabilizare a anilor ’80 s-a concretizat în creşterea deficitelor
bugetare, crearea de noi produse financiare, flexibilizarea politicii de creditare şi a politicii
fiscale, devalorizarea dolarului şi reducerea impozitului pe venitul global.
În China anilor ’90, inflaţia a înregistrat un nivel ridicat, datorită măsurilor de creditare a
întreprinderilor neperformante şi a deteriorării politicii fiscale. Pentru combaterea inflaţiei au
fost utilizate metode centralizate combinate cu metode de liberalizare a economiei, precum şi
intensificarea schimburilor comerciale cu ţările dezvoltate: Japonia, Marea Britanie, SUA.
Rezultă că, în general, politica antiinflaţionistă a constat în limitarea deficitelor bugetare,
respectiv majorarea veniturilor şi micşorarea cheltuielilor bugetare, în contextul dezvoltării
sistemului financiar-bancar.
În România, în perioada 1990-2000, politica antiinflaţionistă a avut ca ţintă eliminarea
banilor “nefolositori”, mărirea vitezei de circulaţie şi stagnarea creşterii generale a
preţurilor. Obiectivele politicii monetare propuse în decursul acestei perioade pot fi privite ca
obiective generale şi obiective intermediare. În prima categorie s-au inclus deziderate precum:
stabilizarea preţurilor, diminuarea şomajului, creşterea economică reală, echilibrarea
balanţei de plăţi, sporirea rolului BNR în economie.
Ca obiective intermediare pot fi citate ţinte precum: limitarea cantităţii de bani din
economie, stimularea utilizării creditului şi reaprecierea monedei naţionale.
Utilizarea, în România, a măsurilor de politică monetară şi fiscală s-a realizat printr-o
serie de acţiuni dintre care enumerăm:
G contractarea de credite externe de la organisme financiare internaţionale;
G înăsprirea sarcinii fiscale asupra salariaţilor;
G menţinerea unui deficit bugetar limitat la 4,4% din PIB (până în anul 1995);
G sporirea ponderii creditului acordat firmelor, comparativ cu cel acordat persoanelor fizice;
G practicarea de către BNR a unor rate de refinanţare foarte ridicate (600% în 1997);
G diminuarea ratelor de dobândă la activele şi pasivele bancare;
G restructurarea unor ramuri industriale (minerit şi energie) cu influenţe favorabile asupra
deficitului bugetar;
G eliminarea blocajului financiar şi a plăţilor restante din economie;
G creşterea rezervelor valutare şi de aur ale BNR.
Echilibrul monetar şi inflaţia
Rezultatele s-au concretizat în evoluţia indicatorilor macroeconomici, în perioada 1991-
1999, după cum rezultă din următorul tabel :
Evoluţia indicatorilor monetari5
Explicaţii 1991 1993 1995 1997 1998 1999
- PIB (mld. lei) 2203 20036 72136 108391 338670 521735
- indicele de creştere a PIB (%) - 232,32% 44,93% 130,42% 35,60% 54,05%
- masa monetară (mld.lei) 1048 4472 18107 62145 92530 134122
- indicele de creştere al Mm (%) - 143,31 70,05 104,99 48,89 44,95%
Indicele Preţ de consum (IPC) 322,8% 395,5% 127,81% 251,7% 140,6% 154,8%
În octombrie 1979, băncile centrale din ţările industrializate au declanşat lupta împotriva
inflaţiei, renunţând la ideea că şomajul poate fi combătut prin rate ale inflaţiei sporite, perioada
1981-1995, fiind caracterizată prin dezinflaţie.
Eşecurile politicii Keynesiste au condus autorităţile monetare la orientarea către teoria
monetaristă care prevedea o limitare a intervenţiilor în economie şi un control al masei monetare.
Teoria argumenta că cel mai bun remediu pentru stimularea activităţii economice este
caracterizat printr-o stabilitate a nivelului general al preţurilor. Peste tot în lume, o nouă doctrină
s-a impus: o inflaţie scăzută precede o creştere economică calitativă. Obiectivul stabilităţii
preţurilor promovat de băncile centrale, s-a înscris într-un cadru care viza restrângerea
intervenţiilor în economie.
Inflaţia a fost combătută, iar preţul plătit a fost ridicat. Autorităţile erau gata să plătească
costul temporar al unei inflaţii reduse, pentru a putea beneficia de rate ale dobânzii scăzute, de o
eficienţă economică sporită şi de o creştere economică pe termen lung.
Ca urmare a politicilor monetare restrictive, inflaţia a scăzut puternic în majoritatea
ţărilor industrializate, în decursul anilor ’80. Costurile acestei dezinflaţii au fost importante:
inflaţia s-a situat sub 3%. Singurele ţări care s-au abătut de la regulă au fost: Australia (5,1%),
Italia (5,8%), Spania (4,4%) şi Marea Britanie (3,9%).
5
Alexandru Ţugui, Inflaţia; concepte, teorii şi politici , Ed. Economică, 2000, pag 144.
CAPITOLUL 6
publice, reducerea cheltuielilor publice, contractarea creditelor private şi diminuarea veniturilor
şi ale cererii nominale totale.
În anii ’90 s-au manifestat aceleaşi fenomene, într-o formă modificată: o scădere a
inflaţiei dar nu o diminuare a preţurilor, o încetinire a vitezei de circulaţie, dar nu o diminuare a
masei monetare, o frânare a creşterii veniturilor, dar nu o diminuare a lor, o încetinire a creşterii
economice, dar nu o recesiune. Această formă a deflaţiei, care s-a manifestat în ţările membre ale
U.E. la începutul anilor ’90, a fost desemnată deflaţie târâtoare.
Efectele deflaţiei pot fi enumerate astfel:
G deflaţia diminuează consumul în favoarea economisirii;
G majorează povara datoriei publice;
G antrenează o scădere a valorii patrimoniilor;
G majorează ratele reale ale dobânzii.
Cauzele deflaţiei pot fi monetare sau financiare:
G Diminuarea masei monetare, respectiv diminuarea volumului acesteia sau a vitezei de
circulaţie poate sta la baza deflaţiei. De la sfârşitul secolului al XIX-lea şi începutul
secolului al XX-lea, termenul deflaţie a corespuns acestei abordări în sensul că s-a
contractat cantitatea de monedă emisă de banca centrală (biletele de bancă, avansuri către
stat);
G Restricţiile în distribuirea creditelor.
Deflaţia reprezintă rezultatul unei politici de limitare a creditului, dusă la extreme.
Orice restricţie puternică şi durabilă în distribuirea creditelor, indiferent că se datorează unei
restricţii monetare sau unei atitudini deliberate a băncilor este de natură să conducă la o situaţie
deflaţionistă.
G Creşterea ratelor reale de dobândă
În decursul anilor ’80, acest fenomen a dobândit o nouă amploare şi a fost considerat că
a stat la baza stagflaţiei economice. Creşterea ratelor de dobândă conduce la situaţii
deflaţioniste, întrucât descurajează investiţiile şi cumpărările de titluri, deci se reduce
activitatea economică. De asemenea, rata dobânzii sporite reprezintă semnul unei politici
monetare restrictive care conduce la efecte deflaţioniste.
G Politica valutară
Statele practică, deseori politica, unei monede puternice sub presiunea băncilor
centrale, cu scopul de a reduce dezechilibrele externe de natură inflaţionistă. Această
politică a monedei puternice constă într-o revalorizare a valorii externe a monedei şi este
obţinută, fie printr-o contractare a cantităţii de monedă, fie prin creşterea ratelor de
dobândă.
G Îndatorarea excesivă
Creditul este necesar pentru dezvoltarea activităţii economice dar suscită rambursarea
capitalului şi a cheltuielilor financiare, care devine o povară pe măsură ce îndatorarea
devine excesivă. Recurgerea la credite susţine creşterea economică într-o primă etapă, dar
exercită o influenţă deflaţionistă.
G Preferinţa pentru lichiditate
Atunci când la nivelul agenţilor economici şi populaţiei se manifestă o puternică
preferinţă pentru lichiditate, aceasta nu conduce la scăderea ratei de dobândă, în măsura în
care lipseşte încrederea în viitor, iar perspectivele blochează orice investiţie. Economia
stagnează, iar deflaţia se manifestă.
Echilibrul monetar şi inflaţia
INTREBARI
RECAPITULATIVE
5. Stagflaţia reprezintă:
a) o stare a economiei caracterizată prin creşterea, sau scăderea în aceleaşi timp, a
preţurilor şi şomajului;
b) dezechilibrul între creşterea inflaţiei şi creşterea şomajului;
c) numărul de ani în care este posibilă dublarea preţurilor în condiţiile unei rate anuale a
inflaţiei constante;
d) pierderea din puterea de cumpărare a unei monede;
e) rata naturală a şomajului care se manifestă atunci când inflaţia este zero.
11. Cunoscând că la nivelul anului 1990, cu suma de 100 um se putea procura o anumită
cantitate de bunuri şi servicii, iar la sfârşitul anului 1999, pentru aceeaşi cantitate se plăteau
67849 um, să se determine pierderea puterii de cumpărare a monedei pentru perioada 1999 –
1990.
a) 67,48%;
b) 67749 um;
100
c) > 0,0014738 = 0,147% (o unitate monetară conservă 0,147% din puterea de
67849
cumpărare din anul 1990);
d) 100 um;
e) 678,49%.
CAPITOLUL 6
BIBLIOGRAFIE