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Master1 Finance
Mirana Rabarisoa
Josephine Akimanizanye
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Introduction
La création d'Euronext, première Bourse pan européenne pour les actions et les
produits dérivés (contrat à terme et options sur taux d'intérêt, indices, actions et
marchandises) permet aux investisseurs d'intervenir à partir d'un point d'accès
unique sur un ensemble élargi de valeurs et de produits
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I.Organisation
A Paris chaque valeur se négocie sur un marché déterminé. Ces marchés visent à
regrouper notamment en fonction de leur taille et de leur capitalisation boursière.
Remplace depuis février 2005 les Premier, Second et Nouveau Marché d’Euronext
Paris au profit d’une liste unique. Les sociétés y sont classées par ordre
alphabétique et selon un critère de capitalisation boursière.
Compartiment spécial : sous rubrique dans laquelle sont classées les titres de
capital, les titres de créance, les bons et droits de sociétés en règlement
judiciaire.
Compartiment des valeurs radiées : destiné à accueillir les titres radiés d’un
marché réglementé à la suite d’une opération financière, et qui conservent le
bénéfice d’une offre publique de retrait. Ces valeurs restent dans ce
compartiment au plus tard six mois après leur radiation du marché
réglementé.
• Alternext
Marché structuré et organisé, mais non réglementé1. Sa vocation est d’offrir aux
sociétés souhaitant lever des capitaux dans la zone euro, des conditions d’accès au
marché simplifiées sous réserve de leur engagement en matière de transparence
financière et de protection des investisseurs. Les sociétés candidates à Alternext
doivent s’assurer les services d’un conseiller en matière de cotation « listing
sponsor 2» chargé de garantir les informations transmises au marché.
• Marché libre
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Un marché réglementé, est un marché qui se caractérise entre autres par des règles d'admission,
un contrôle des autorités de tutelle (en France principalement l'AMF) sur le fonctionnement du marché
et sur les intervenants, et un suivi de l'information communiquée au marché.
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Intermédiaire financier chargé d’accompagner une entreprise avant son entrée sur le marché boursier
Alternext et dans sa vie boursière sur ce marché en lui rappelant, si besoin est, ses obligations
d’information. Synonyme de Listing Partner.
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Accueille des sociétés ne pouvant pas être admises sur un autre compartiment de la
Bourse de Paris en raison de leur jeunesse ou de leur petite taille. Les émetteurs
n’ont pas les mêmes contraintes que sur le marché réglementé, notamment en ce
qui concerne de mettre une part minimale du capital dans le public. Par ailleurs,
aucune information financière n’est exigée.
Plusieurs acteurs interviennent sur les marchés pour assurer la rencontre entre ceux
qui épargnent et investissent leurs ressources en Bourse (particuliers, entreprises,
investisseurs institutionnels,…) et ceux qui ont besoin de ressources pour financer
leurs projets (entreprises, États, collectivités,…) :
Jusqu'en 1988, toutes les transactions boursières passaient par une catégorie
d'officiers ministériels qui détenaient le monopole du négoce des valeurs mobilières :
les agents de change. Ils ont depuis été remplacés par les Sociétés de Bourse, dans
le capital desquelles peuvent entrer des banques françaises ou étrangères. Elles
sont de fait pratiquement toutes affiliées à un groupe financier, pour pouvoir faire face
à la croissance des sommes en jeu.
b)Les Banques
Elles sont aujourd'hui à l'origine de la grande majorité des ordres transmis chaque
jour par les sociétés de bourse, émanant aussi bien des particuliers, des sociétés
clientes ou bien d'elles-mêmes.
c)Les entreprises
Les entreprises utilisent les marchés pour se financer. Les entreprises agissent
également en tant qu'investisseurs, en ayant recours au marché pour placer des
liquidités ou chercher à prendre une position dans le capital d'une entreprise, voire
son contrôle.
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d)Les supports d'information
Les supports d'information tels les agences de presse, la presse économique,
n'interviennent pas directement dans le fonctionnement de la Bourse, mais jouent un
grand rôle, en répondant au besoin d'information des investisseurs.
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II.Les indices
Un indice boursier sert à mesurer l'évolution générale des cours sur un marché. Sa
valeur s'obtient en prenant un certain nombre de titres représentatifs d'un marché
afin de calculer la moyenne de leur évolution, pondérée par leur importance sur le
marché. Un indice permet d'évaluer l'état du marché grâce à un échantillon de
valeurs représentatives. C'est également un bon outil de comparaison pour évaluer
les performances de son propre portefeuille. De manière générale, plus le nombre de
valeurs retenues est élevé, plus l'indice est représentatif de la performance du
marché dans son ensemble.
Comme toute place boursière, Euronext a créé ses propres indices de marché, ils
sont pour l'instant au nombre de 4 :
Indice Composants
Euronext 100 Il est composé des 100 plus grandes capitalisations du marché.
Next 150 Cet indice qui contient 150 valeurs est composé des plus grandes capitalisations
boursières non représentées dans l'indice Euronext 100.
Next Economy Il est composé de valeurs des secteurs technologiques: Telecoms, Médias,
informatique, Biotechnologie...
M-Prime Tourné vers les secteurs traditionnels, cet indice accueillera des sociétés qui font
un effrot particulier vers les actionnaires en terme de transparence et
d'information financière.
Cependant les sociétés restent cotées sur leur bourse d’origine, mais tous les titres
sont négociés sur une seule plate-forme de négociation intégrée, et les règles
d'admission sont harmonisées. Par conséquent les sociétés qui désirent s'introduire
sur Euronext, peuvent choisir leur point d'entrée : Amsterdam, Bruxelles, Paris ou
Lisbonne. Chaque marché possède chacune ses propres indices. Le marché unique
Eurolist dispose de plusieurs indices. Ceux-ci sont calculés soit en continu toutes les
30 secondes, soit deux fois par jour avec les cours d'ouverture et de clôture.
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A la Bourse de Paris, si tout le monde a entendu parler du CAC 40, il existe d'autres
indices moins connus, plus spécialisés mais tout aussi pertinents.
Indice Description
C'est l'indice phare d'Euronext Paris. Il est calculé sur un échantillon de 40 valeurs
CAC 40
choisies parmi les plus fortes capitalisations et le volume des capitaux échangés.
CAC Next 20 Composé des 20 plus importantes valeurs qui suivent le CAC 40.
Cet indice est composé des 120 valeurs les plus actives de la cote. Il est plus
SBF 120
représentatif du marché que le CAC 40.
Divisé en indices sectoriels, composé des 250 valeurs les plus représentatives de
SBF 250
chaque secteur, cet indice représente l'évolution de l'ensemble de la cote.
L'indice des valeurs moyennes : Il est composé de 100 titres, et porte sur des
CAC Mid 100
moyennes capitalisations.
CAC Small 90 Composé de 90 valeurs, il porte sur les petites capitalisations.
CAC Combinaison du CAC Mid 100 et du CAC Small 90, il comprend 190 valeurs et porte
Mid&Small 190 sur les petites et moyennes capitalisations.
CAC IT20 Indice sectoriel, composé de 20 valeurs et portant sur les sociétés technologiques.
CAC AllShares Indice large pour les valeurs françaises, composé d'environ 500 sociétés.
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III.Environnement concurrentiel
a)Bourse de Frankfurt
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b)London Stock Exchange
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présentent des risques importants. Ces deux marchés attirent des sociétés qui ont
des besoins limités en capitaux.
c)Bourse de Zurich
Avec une croissance de 32 % pour l’année 2005, la Bourse suisse de Zurich est la
championne d’Europe et se classe, derrière Tokyo, en deuxième position mondiale.
L’indice SMI (Swiss Market Index), basé sur la cotation pondérée des 30 premières
capitalisations, est ainsi passé de 5 655 points à la mi-janvier à 7 648 points début
décembre.
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Les principales capitalisations du marché
a)NASDAQ
Le Nasdaq (National Association of Securities Dealers Automated Quotation), créé
en 1971 et premier marché électronique d'instruments financiers au monde, a été
une source d’inspiration pour tous les autres seconds ou nouveaux marchés
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internationaux. Le Nasdaq accueille l’ensemble des entreprises de haute
technologie. Il offre aux PME américaines les fonds nécessaires à leur croissance.
Introduite par le Congrès américain en 1975. Le Nasdaq devient très vite la
deuxième bourse mondiale, et contribue au déclin de l’Amex (American Stock
Exchange), avec laquelle le Nasdaq a fusionné en 1998. Ce rapprochement visait à
renforcer la concurrence avec le Nyse, qui demeure à l’heure actuelle la première
bourse des Etats-Unis et du monde, de par sa notoriété et sa capitalisation.
Les indices de référence du Nasdaq peuvent être répartis en deux grandes
catégories : les indices d’activité et les indices par secteurs d’activité. Il existe, de
plus, un sous classement opposant les entreprises américaines et les celles de
nationalité non américaine.
Côté indices d’activité, le Nasdaq 100 Index regroupe les cent plus grandes sociétés
non financières américaines et internationales inscrites à la cote. L'indice reflète la
performance boursière de sociétés intervenant sur les secteurs du matériel
informatique, des logiciels, des télécommunications, de la vente au détail et du
commerce de gros et de la biotechnologie.
Le Nasdaq Financial-100 Index est composé des cent plus grandes organisations
financières américaines et internationales inscrites sur le marché (banques,
institutions d'épargne, sociétés d'assurance, sociétés de courtage, sociétés
d'investissement et de services financiers…).
Le Nasdaq Composite Index représente l’ensemble des actions du Nasdaq. Il
comprend plus de 4 000 sociétés. De par son caractère universel, le Composite
Index est l’un des plus suivis et cités avec les indices principaux des autres marchés
tels que le Dow Jones, le CAC 40 ou le Nikkei.
Le Nasdaq National Market Composite Index est un sous-ensemble du Nasdaq
Composite Index qui prend en compte les seules entreprises américaines. Enfin, le
KLD-NASDAQ® Social Index SM est un indice pondéré de valeur marchande. Il
reflète la performance des plus grandes sociétés américaines inscrites au Nasdaq
dans les principaux secteurs.
Parmi les indices par secteur d’activité du Nasdaq, on distingue des indices portant
sur les domaines de la banque-assurance (le Nasdaq Bank Index, le Nasdaq
Insurance Index), des biotechnologies (Nasdaq Biotechnology Index), de l’industrie
(le Nasdaq Industrial Index, le Nasdaq National Market Industrial Index), de la santé
(le Nasdaq Health Care Index), etc.
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Les principaux chiffres
− En 1999, 4945 sociétés étaient cotées sur le Nasdaq contre 2894 en 1980
− La valeur moyenne des echanges quotidiens sur le Nasdaq a atteint 35,3
milliards de dollards pour 1,4 millions de titres échangés.
− Depuis mai 2006, le NasdaqStock exchange détient 15% du capital du LES.
b)Bourse de Tōkyō
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Il se subdivise en six grandes catégories sectorielles, représentatives de l’économie
nipponne : technologies, finance, biens de consommation, matières premières, biens
d’équipement & transports et services aux collectivités. D’autres indices représentent
l’évolution du marché nippon, comme le Nikkei 300, lancé en octobre 1993 ou le
Topix, datant de 1969. A noter que les négociations sur les titres étrangers ont
débuté en 1973 avec l’ouverture d’une division « titres étrangers » à la Bourse de
Tokyo.
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Source:
Nombre
World Valeur des
Capitalisatio de
Federation Place actions
n boursière sociétés
of échangées
côtées
Exchanges
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IV.Fusion avec NYSE
La bourse de New York (NYSE) et Euronext, la Bourse qui gère les places de Paris,
Amsterdam, Lisbonne et Bruxelles, ont annoncé jeudi qu'elles s'étaient entendues
sur les termes de leur fusion pour un montant d'environ 10 milliards de dollars. NYSE
Euronext devient ainsi la première Bourse transatlantique, d'une capitalisation
boursière totale de 15 milliards d'euros.
Les deux groupes se sont mis d'accord hier sur le fonctionnement du nouvel
ensemble. Coté sur le NYSE mais aussi à Euronext Paris, son siège américain sera
situé à New York, les centres opérationnels pour ses activités internationales seront
situés à Paris et Amsterdam et les activités sur dérivés à Londres.
John Thain, actuel directeur général du NYSE, prendra la tête de la nouvelle entité.
Jean-François Théodore, le président d'Euronext, deviendra son adjoint et sera
chargé des activités internationales. Ce partenariat permettra d'étendre encore
davantage le modèle d'Euronext à travers la zone euro et constitue le meilleur moyen
de créer un marché européen compétitif.
Le conseil de NYSE Euronext comprendra 11 administrateurs nommés par le NYSE
et neuf par Euronext. Jan Michiel Hessels, actuel président du conseil de
surveillance d'Euronext, en prendra la direction, assisté de Marshall Carter, le
président de NYSE.
La fusion entre Euronext et le NYSE, améliore la liquidité des valeurs, c'est-à-dire
que les volumes de transactions seront plus élevés. Du coup, les coûts de
transactions seront plus faibles à cause des économies faites par une plate-forme de
transactions unique.
Selon les termes de l'accord, chaque action du NYSE sera convertie en une action
de NYSE Euronext. Les actionnaires d'Euronext pourront de leur côté échanger
chacune de leurs actions pour 0,980 action de NYSE Euronext et 21,32 euros en
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cash. Euronext procèdera aussi à un versement extraordinaire de 3 euros par action
pour ses actionnaires.
Ce partenariat stratégique va permettre la création de la Bourse la plus liquide du
monde, avec une valeur des transactions quotidiennes moyennes de 80 milliards
d'euros et une capitalisation boursière totale des sociétés cotées de 21 000 milliards
de dollars. En effet ce rapprochement va rapporter davantage de liquidité qu'un
rapprochement avec Francfort. D’une part, cela diminuerait l'inhibition naturelle des
investisseurs américains à acheter dans les valeurs cotées chez Euronext. D’autre
part, ça va attirer toutes les sociétés étrangères, et notamment les sociétés
indiennes, chinoises, ou d'Europe de l'Est, qui souhaitent une 2e cotation de leurs
titres. Aujourd’hui elles se dirigeaient vers LSE depuis la loi Sarbanes Oxley3. Un
rapprochement transatlantique capterait une partie de ce flux et améliorerait donc la
compétitivité d'Euronext face à Londres.
Le NYSE avait présenté le 22 mai une offre de rachat de huit milliards d'euros en
actions et en numéraire qui avait été accueillie favorablement par la Bourse
paneuropéenne regroupant Paris, Bruxelles, Amsterdam et Lisbonne depuis sa
création en 2000. Euronext était aussi convoitée par la Bourse allemande Deutsche
Börse qui gère la Bourse de Francfort, mais dont les approches avaient été rejetées
par la place paneuropéenne.
L'accord de fusion avec Euronext permet au NYSE de prendre une longueur
d'avance sur son concurrent américain Nasdaq qui cherche actuellement à prendre
le contrôle du London Stock Exchange (LSE).
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Aux Etats-Unis, la loi Sarbanes Oxley vise à renforcer la responsabilité des dirigeants d'entreprise en
matière de contrôle interne et d'information externe et a également revu en profondeur les règles de
fonctionnement et de supervision de la profession comptable.
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Conclusion
Aussi surprenant que cela puisse paraître, plus des deux tiers des groupes du CAC
40 interrogés ne semblent pas concernés par le sujet. À la simple question « pour ou
contre ? », les réponses ne se bousculent pas. Seuls sept d'entre eux - Axa, Crédit
agricole, Arcelor-Mittal, Publicis, Société générale, STMicro et Suez - affichent, plus
ou moins fermement d'ailleurs, leur soutien au projet de mariage du New York Stock
Exchange et d'Euronext. Parmi ces supporters, on trouve d'ailleurs à la fois des
groupes déjà cotés à Paris et New York, et des sociétés qui interviennent comme
conseil auprès d'Euronext.
En effet certains craignent effectivement que le gendarme boursier américain vienne
mettre son nez dans les affaires françaises.
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Annexe
Les anciens marchés de la Bourse de Paris
Caractéristiques Avantages / Inconvénients
Deux types de valeurs : celles avec de
gros volumes de transaction (ex. RM),
Les règles d'admission les plus sévères
celles anciennement RM exclues du
Au moins 25 % du capital de l'entreprise sur le marché
Le Premier SRD, et d'autres valeurs peu liquides
Antériorité de plusieurs exercices bénéficiaires
Marché (ex. Comptant)
Distributions de dividendes déjà opérées
(PM) Pour retrouver les valeurs les plus
Diffusion régulière et fréquente d'informations financières
liquides, il faut se reporter à celles
Compile les anciennes valeurs du RM et du Comptant
sélectionnées pour le Service de
Règlement Différé (SRD)
Création en février 1996
Conditions d'accès très souples
Gains possibles rapides (les pertes
Seul intéresse le potentiel de réalisation de bénéfices
Le aussi)
Son but est d'ouvrir les portes de la bourse aux entreprises
Nouveau
très jeunes ayant besoin de capitaux
marché Forte volatilité
Sociétés correspondant au capital risque (création ou start
(NM) Il est nécessaire de se faire sa propre
up récente, développement...) et pas seulement des
philosophie
secteurs de pointe
Représente une porte de sortie pour les capital risqueurs
Recèle quelques perles
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Sources
www.delande.be
www.abcbourse.com
www.euronext.fr
www.bnpparibas.net
www.easybourse.com
www.vernimmen.net
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