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la theorie positive de l'agence et ses applications a la gouvernance

la theorie positive de l'agence et ses applications a la gouvernance

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Les grands auteurs en th\u00e9orie des organisations :
Michael Jensen : la th\u00e9orie positive de l\u2019agence et ses applications \u00e0 l\u2019architecture et \u00e0 la
gouvernance des organisations1

G\u00e9rard CHARREAUX
Professeur en sciences de gestion
Universit\u00e9 de Bourgogne

FARGO - Centre de recherche en Finance, ARchitecture
et Gouvernance des Organisations

Cahier du FARGO n\u00b0 1041203
D\u00e9cembre 2004
Version r\u00e9vis\u00e9e mai 2005

R\u00e9sum\u00e9 : L'objectif de cet article est de faire une pr\u00e9sentation des travaux de M.C. Jensen

dans le domaine de l'architecture et de la gouvernance des organisations. Apr\u00e8s avoir pr\u00e9cis\u00e9 les principales composantes et le champ d\u2019application de la th\u00e9orie positive de l\u2019agence,sont pr\u00e9sent\u00e9es les applications de cette th\u00e9orie dans les champs de la finance, du contr\u00f4le de gestion et de la gestion des ressources humaines, \u00e0 travers les travaux de M.C. Jensen.

Mots cl\u00e9s : th\u00e9orie positive de l'agence ; architecture organisationnelle ; gouvernance
d'entreprise ; valeur de march\u00e9 ; budget ; r\u00e9mun\u00e9rations des dirigeants.
JEL Classification : G30 ; J30 ; L22 ; L29 ; M40
1 Cet article reprend pour partie des \u00e9l\u00e9ments publi\u00e9s dans les articles de Charreaux (1999, 2000, 2003). L\u2019auteur
remercie Alain Schatt et les deux rapporteurs anonymes pour leur relecture attentive et leurs suggestions.
1

Un des articles les plus cit\u00e9s de la litt\u00e9rature \u00e9conomique, que ce soit par les sp\u00e9cialistes de l\u2019\u00e9conomie organisationnelle ou ceux des sciences de gestion \u2013 notamment les chercheurs en finance \u2013 est celui de Jensen et Meckling (1976) \u00ab Theory of the Firm :

Managerial Behavior, Agency Costs, and Ownership Structure \u00bb, publi\u00e9 dans le Journal of
Financial Economics. Cet article a jet\u00e9 les bases de la th\u00e9orie positive de l\u2019agence (d\u00e9sormais

la TPA), dont l\u2019influence s\u2019est largement \u00e9tendue au-del\u00e0 de la finance pour devenir une des principales branches des th\u00e9ories contractuelles des organisations. Il s\u2019inscrivait d\u00e8s l\u2019origine dans un projet ambitieux (Jensen et Meckling, 1998), n\u00e9 \u00e0 l\u2019Universit\u00e9 de Rochester au d\u00e9but des ann\u00e9es 70 : cr\u00e9er une th\u00e9orie du comportement des organisations reposant sur l\u2019hypoth\u00e8se de rationalit\u00e9 des acteurs, notamment des managers. Comme le pr\u00e9cisent Jensen et Meckling (1998, p. 8) l\u2019objectif qu\u2019ils poursuivaient \u00e9tait de construire une th\u00e9orie des organisations : \u00ab Notre objectif est de construire une th\u00e9orie des organisations \u00e0 m\u00eame d\u2019expliquer clairement comment les r\u00e8gles du jeu organisationnelles affectent la capacit\u00e9 du dirigeant \u00e0 r\u00e9soudre les probl\u00e8mes, \u00e0 accro\u00eetre la productivit\u00e9 et \u00e0 atteindre son objectif2 \u00bb. L\u2019objectif explicatif \u2013 \u00ab positif \u00bb \u2013, \u00e9tait clairement pos\u00e9. Sur la base de l\u2019\u00e9tude des organisations r\u00e9elles, il s\u2019agissait dans un premier temps de comprendre quelle \u00e9tait l\u2019influence des r\u00e8gles organisationnelles sur l\u2019efficacit\u00e9 des organisations, puis, dans un second temps, de s\u2019appuyer sur cette compr\u00e9hension pour l\u2019accro\u00eetre. Ce faisant, la th\u00e9orie \u00ab positive \u00bb de l\u2019agence ne doit pas \u00eatre confondue, comme le souligne Jensen (1983), avec la th\u00e9orie normative de l\u2019agence \u2013 le courant principal-agent \u2013 qui cherche \u00e0 \u00e9tudier, au moyen de mod\u00e8les formalis\u00e9s, le partage optimal du risque en posant des hypoth\u00e8ses restrictives sur les structures de pr\u00e9f\u00e9rences ou d\u2019information et la nature de l\u2019incertitude. La d\u00e9marche s\u2019inscrit dans une autre perspective : il s\u2019agit d\u2019expliquer les formes des contrats, les caract\u00e9ristiques r\u00e9elles des march\u00e9s (les march\u00e9s financiers, le march\u00e9 des dirigeants\u2026), les m\u00e9canismes organisationnels, selon le principe d\u2019efficacit\u00e9, comme r\u00e9sultant d\u2019un processus de s\u00e9lection darwinien.

Fond\u00e9e \u00e0 l\u2019origine sur la th\u00e9orie des droits de propri\u00e9t\u00e9 et sur la notion de relation d\u2019agence emprunt\u00e9e \u00e0 l\u2019approche principal-agent, la TPA se veut une \u00ab th\u00e9orie de la coordination et du contr\u00f4le \u00bb appliqu\u00e9e \u00e0 la gestion des organisations et centr\u00e9e sur les dirigeants. Elle s\u2019applique, en particulier, \u00e0 l\u2019architecture organisationnelle \u2013 c\u2019est-\u00e0-dire aux questions touchant \u00e0 l\u2019allocation et au contr\u00f4le des d\u00e9cisions \u2013 et \u00e0 la gouvernance des entreprises. M\u00eame si Meckling peut revendiquer le titre de co-fondateur de ce courant, cet

2 \u00ab Our objective is to develop a theory of organizations that provides a clear understanding of how
organizational rules of the game affect a manager\u2019s ability to resolve problems, increase productivity, and
achieve his or her objective \u00bb.
2

article sera exclusivement consacr\u00e9 \u00e0 Jensen qui a jou\u00e9 le r\u00f4le le plus important dans son d\u00e9veloppement, notamment dans ses applications \u00e0 la finance, \u00e0 la gouvernance, au contr\u00f4le de gestion et \u00e0 la gestion des ressources humaines.

De nationalit\u00e9 am\u00e9ricaine, Jensen a fait ses \u00e9tudes \u00e0 l\u2019Universit\u00e9 de Chicago, obtenant successivement un MBA en Finance en 1964, puis un doctorat en \u00e9conomie, finance et comptabilit\u00e9 en 1968. Sa carri\u00e8re universitaire s\u2019est d\u00e9roul\u00e9e dans deux universit\u00e9s am\u00e9ricaines. Il d\u00e9bute en 1967 \u00e0 l\u2019Universit\u00e9 de Rochester, au sein de la Graduate School of Management, comme Professeur-assistant et quitte cette universit\u00e9 en 1988, apr\u00e8s y avoir \u00e9t\u00e9, Professeur associ\u00e9, Professeur, puis titulaire d\u2019une chaire de finance et de gestion. Il rejoint alors la

Graduate School of Business Administration de l\u2019Universit\u00e9 de Harvard o\u00f9 il reste jusqu\u2019\u00e0 sa
retraite en juin 2000, son dernier poste ayant comme support la chaire de \u00ab Jesse Isidor Straus
Professor of Business Administration\u00bb.

La vari\u00e9t\u00e9 de ses pr\u00e9occupations en mati\u00e8re de recherche se retrouve dans celle des enseignements qu\u2019il a dispens\u00e9s, puisque, au cours de sa carri\u00e8re, il a non seulement enseign\u00e9 dans les domaines de la finance d\u2019entreprise et des march\u00e9s financiers, mais \u00e9galement en \u00e9conomie, en comptabilit\u00e9, en th\u00e9orie du contr\u00f4le et des organisations et en politique g\u00e9n\u00e9rale. Jensen s\u2019inscrit notamment dans une d\u00e9marche \u00ab gestionnaire \u00bb, caract\u00e9ris\u00e9e par un souci permanent que ses travaux soient en prise directe avec le monde des affaires, tant du point de vue explicatif que prescriptif.

Au-del\u00e0 de ses activit\u00e9s d\u2019enseignement, de recherche et de consultation, Jensen a \u00e9galement assum\u00e9 des fonctions administratives et d\u2019expertise, en particulier d\u2019administrateur au sein de conseils d\u2019administration d\u2019entreprises, d\u2019organisations publiques et d\u2019associations acad\u00e9miques ou d\u2019expert judiciaire aupr\u00e8s de diff\u00e9rents tribunaux. Il a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 Pr\u00e9sident de l\u2019American Finance Association et a fond\u00e9 le Journal of Financial Economics, le Journal of

Financial Abstracts ainsi que les r\u00e9seaux \u00ab Financial Economics Network \u00bb et \u00ab Economics
Research Network \u00bb, bien connus des chercheurs en finance et en \u00e9conomie. Depuis sa retraite,
Jensen exerce les fonctions de Managing Director, pour l\u2019axe Organizational Strategy Practice
au Monitor Group, une soci\u00e9t\u00e9 internationale de service aux entreprises.

Quelles que soient l\u2019importance de ses activit\u00e9s de gestionnaire de la recherche et son implication dans le monde des affaires \u2013 il a \u00e9t\u00e9 d\u00e9sign\u00e9 comme l\u2019une des 25 personnes les plus fascinantes du monde des affaires en 1990 par le magazine Fortune \u2013 Jensen doit principalement sa r\u00e9putation \u00e0 ses contributions scientifiques en finance3 et en th\u00e9orie des organisations.

3 Voir l\u2019article de Charreaux (2003) consacr\u00e9 \u00e0 Jensen, dans l\u2019ouvrage de M. Albouy, Les grands auteurs en
finance, pour une pr\u00e9sentation de l\u2019ensemble des apports \u00e0 la finance.

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