MERCADO DE DIVISAS

DEFINICION:

Una divisa es la moneda de otro país libremente convertible en el mercado cambiario. El mercado
de divisas es el marco organizacional en el que los bancos, las empresas y los individuos compran y
venden monedas extranjeras, es el conjunto de mecanismos que facilitan la conversión de
monedas.

El mercado global de divisas es el mercado financiero mas grande, se le conoce como mercado
cambiario, FOREX o FX. En términos generales, el mercado es un mecanismo que permite que la
demanda confluya con la oferta y que se establezca el precio de equilibrio. Una de sus funciones
es determinar los precios de diferentes divisas, lo que se denomina tipo de cambio.

El hecho de que el dólar está en medio de 90% de las transacciones en monedas extranjeras
implica que el dólar desempeña papel de moneda vehicular, aumentado la liquidez de los
mercados, simplificando los procedimientos para los operadores de divisas y reduce los saldos en
diferentes monedas que necesitan mantener.

El mercado de divisas se clasifica como OTC, significa que no hay un lugar central físico donde se
efectúen las transacciones. Son siete las monedas principales, llamadas the majors, con las que se
realiza 85% de las transacciones y son:

 Dólar estadounidense
 Euro
 Yen japonés
 Libra esterlina
 Franco suizo
 Dólar canadiense
 Dólar Australiano

El resurgimiento en el 2004 de la actividad en el FOREX se debe a los siguientes factores:

 Un incremento de la volatilidad de las principales monedas aumentó las actividades de

cobertura y arbitraje.
 Los diferenciales de las tasas de interés entre los países fomentaron el arbitraje no
cubierto de las tasas de interés.
 Ante el desplome de los precios de las transacciones después del 2000, los fondos
buscaban obtener ganancia en el Forex.

Para las monedas principales, el mercado de divisas es global, lo que significa que el FOREX reúne
la oferta y la demanda de divisas en todo el mundo.
Otra característica del mercado de divisas es su continuidad, porque nunca cierra, los tipos de
cambio se modifican constantemente, reflejando los nuevos los nuevos acontecimientos y la
mutabilidad en las actitudes.

Todos los participantes están interconectados mediante una sofisticada red de

telecomunicaciones. Los que comercian con divisas necesitan acceso a la información financiera y
económica del momento, contratando servicios de empresas especializadas que se denominan
sistemas de cotización automática.

FUNCIONES DEL MERCADO DE DIVISAS

1. Permite transferir el poder adquisitivo entre monedas.

Sin la posibilidad de transferir fondos en diversas monedas a través de las fronteras sería
imposible el comercio internacional.
2. Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones
internacionales.
Se relaciona con la necesidad de financiar las transacciones de comercio internacional
cuando la mercancía esta en tránsito, garantizando que los contratos se cumplan y al
mismo tiempo proporciona el crédito
3. Ofrece facilidades para la administración de riesgo (coberturas), el arbitraje y la
especulación.

Las dos primeras funciones proporcionan alrededor del 5% del volumen de las transacciones del
FOREX, La función que proporciona el restante 95% está relacionada con el arbitraje, la
especulación, o la cobertura del riesgo cambiario

Segmentos y niveles del mercado de divisas

El mercado global de divisas es único, pero consiste en varios segmentos íntimamente
relacionados entre sí.
1.-Mercado al contado (spot)
2.-Mercado a plazo (forwards)
3.-Mercado de futuros (futures)
4.-Mercado de opciones (options)
En el presente capitulo hablaremos solo del mercado al contado. Las operaciones en este
segmento constituyen 33 % del volumen total del forex.
Desde el punto de vista del tamaño de una transacción individual, podemos distinguir tres niveles
de este mercado:
 Al menudeo.
 Al mayoreo.
 Interbancario.
Los dos primeros segmentos también se llaman mercado de ventanilla o mercado del cliente.
En el mercado al menudeo se utilizan billetes de moneda extranjera y cheques de viajero. Lo
manejan las ventanillas bancarias y las casas de cambio ubicadas en aeropuertos y lugares
turísticos. Recurren a este mercado sobre todo los turistas y otros viajeros internacionales. El
monto de una transacción promedio es pequeño: unos cientos de dólares. La ganancia de los
intermediarios en este mercado se deriva del diferencial cambiario, es decir, la diferencia entre el
precio a la venta y el precio a la compra.
El porcentaje de diferencial cambiario depende del tipo de divisa y del monto de la transacción. En
algunas transacciones con billetes y monedas de las divisas menos utilizadas el spread puede
rebasar 3%. Si el spread es de 3% y si vendemos mil euros a 14 pesos por euro, obtenemos 14 000
pesos. Si quisiéramos comprar la misma cantidad de euros tendríamos que pagar 14.42 pesos por
euro y los mil euros no costarían 14 420 pesos. El costo de una vuelta completa es de 420 pesos
por cada mil euros.
La vuelta completa es el proceso de comprar varias monedas extranjeras, una por otra, hasta
regresar a la moneda inicial. Un ejemplo de vuelta completa: con un millón de pesos mexicanos
compramos 88 888.89 dólares estadounidenses (TC= 11.25 MXN/USD). Con estos dólares
compramos 115 555.56 euros (TC=1.3 USD /EUR), y finalmente, con estos euros compramos 988
034.19 pesos (TC=14.45 MXN/EUR). El costo de la vuelta completa en este caso es de 11 965.80
pesos. +11.25 +1.3 X14.45
MXN1 000 000 USD88 888.89 EUR68 376.07 MXN988 034.16
Los altos costos de transacción en el mercado al menudeo son resultado de los siguientes factores:
1. Alto costo administrativo en comparación con el valor de la transacción.
2. El costo por la variabilidad de los tipos de cambio.
3. El riesgo de robo de comprar billetes falsos.
4. El costo de oportunidad de mantener existencias de una moneda.
5. Poca competencia, que permite a las casas de cambio cobrar renta monopolística.

En México, en el caso de dólar estadounidense, la competencia entre los bancos y las casas de
cambio es fuerte y el volumen de las transacciones es elevado. El diferencial cambiario raras veces
rebasa el rango de 1 a 2%.
En el mercado de mayoreo se realizan transacciones con billetes en cantidades mayores de 10 mil
dólares, compra y venta de documentos en diferentes monedas y giros telegráficos. En este
segmento participan los bancos que negocian entre si los excedentes de billetes, las casas de
cambio, algunos negocios que aceptan pagos en divisas y las empresas pequeñas y medianas
involucradas en el comercio internacional .El diferencial cambiario en el mercado al mayoreo es
inferior al que prevalece en el mercado al menudeo, pero sigue siendo alto.
Cuando la transacción es importante (mas d 10 mil dólares) el tipo de cambio puede ser
negociable. Conviene pedir la cotización en varios bancos y casas de cambio y persuadir al
ejecutivo de que proporciones la más atractiva. El margen para el regateo depende del monto de
la transacción y de las relaciones del cliente con el banco.
En el mercado interbancario el monto de una transacción rebasa un millón de dólares. El modo de
operación consiste en el intercambio de depósitos bancarios en diferentes divisas por vía
electrónica. El mercado interbancario también se conoce como mercado al contado (spot
marquet).el nombre sugiere que la entrega del valor es inmediata. En realidad, la entrega efectiva
ocurre 24 o 48 horas después de concluir la transacción.
El mercado interbancario de divisas es eficiente en forma operativa y económica. La eficiencia
operativa significa que el costo de transacción es bajo. El diferencial cambiario entre las principales
monedas es inferior a 0.1%. Si un cambista compra un millón de dólares con euros y al instante
regresa a los euros (vuelta completa), pierde menos de mil dólares. Los bajos costos de
transacción aumentan el volumen de las operaciones y hacen que el ajuste de los precios a las
cambiantes condiciones del mercado sea continuo y suave.
El bajo diferencial cambiario es producto de la liquidez del mercado y de la competencia entre los
operadores. El diferencial aumenta si la moneda no es objeto de muchas transacciones, o si su tipo
de cambio es muy volátil.

Para que el mercado de divisas sea eficiente en el sentido operativo se requieren:

 Gran volumen de transacciones.
 Competencia entre los cambistas.
 E3stabilidad macroeconómica que reduce la volatilidad de la moneda.
 Marco institucional y tecnológica adecuados.

Volatilidad del tipo de cambio

Spread
Competencia entre dealers

En el caso del peso mexicano, durante los últimos seis años el spread en el mercado
interbancario es menos de 0.5%. Esto significa que el costo de transacción en la vuelta de un
millón de dólares a pesos y de regreso es de 500 pesos, o menos. El mercado del peso mexicano es
eficiente en el sentido económico si los precios reflejan toda la información disponible. Tales
precios contribuyen a una asignación eficiente de los recursos cuando son pocos. En un mercado
eficiente, los que reciben los recursos son los que pueden hacer el uso más productivo de los
mismos.
Para que el mercado de divisas sea eficiente en el sentido económico se requieren:
 Bajos costos de transacción.
 Libre disponibilidad de una información veraz y oportuna.
 Racionalidad de los agentes económicos (ausencia de sesgos y perjuicios)
 Libre movimiento de capitales y no intervención de las autoridades.

El debate acerca de si el mercado de divisas es eficiente en el sentido económico no está

concluido. Quienes alegan que el mercado es ineficiente citan los frecuentes casos de sobreajuste
de los tipos de cambio en respuesta a una nueva información. Noticias negativas empujan el tipo
de cambio de la moneda afectada a niveles más bajos de lo que parece razonable (por ejemplo, el
peso mexicano en 1995). Noticias de naturaleza positiva elevan la cotización de la moneda más
allá de los expertos consideran como el nivel de equilibrio. Sin embargo, incluso los que afirman
que el mercado cambiario es ineficiente en el sentido económico, aceptan que en el largo plazo el
mercado no permite que los tipos de cambio se desvíen de sus niveles, determinados por los
fundamentos económicos.
Podría aducirse que el mercado de divisas es eficiente en el largo plazo pero no en el corto plazo.
Esto explicaría los sobreajustes y al mismo tiempo permitiría utilizar el mercado para determinar la
fortaleza relativa de cada moneda en el largo plazo. En opinión del autor, el mercado de divisas es
casi eficiente. Desde luego, esto no significa que le tipo de cambio sea siempre ideal. Significa que
nadie puede determinar que el tipo de cambio de equilibrio sea siempre ideal. Significa que nadie
puede determinar el tipo de cambio de equilibrio mejor que le mercado. Los funcionarios del
gobierno por lo regular no tienen mayor información que el mercado para determinar el nivel
´´correcto´´ de los tipos del juicio de los participantes en el mercado, los cuales en las
transacciones diarias apuestan su propio dinero y procesan con gran eficiencia y rapidez toda la
nueva información que aparece.

Participantes en el mercado de divisas

El mercado interbancario tiene dos niveles:
1. El mercado interbancario dinero, en el cual se realiza 85% de las transacciones.
2. El mercado interbancario indirecto, vía corredores, en el cual se hace restante 15%
de las transacciones.

Los participantes en el mercado directo son formadores del mercado (market-makers).Cotizan

entre si los precios de compra y venta y mantienen una posición en una o varias monedas. Para
esto necesitan mantener existencias de las monedas que comercian y siempre están dispuestos a
comprar y vender al precio cotizado.

Un momento para reflexionar…

El lenguaje de las finanzas
Tener posición en un activo significa poseerlo o deberlo.
Una posición larga en un activo beneficia al dueño, si el precio del activo sube .El que sume la
posición larga hace una apuesta a que el activo se aprecie en el futuro. Tener una posición larga en
un activo significa simplemente poseerlo o poseer el derecho de adquirir el activo en el futuro a un
precio específico. Los siguientes son ejemplos de posición larga en dólares de una empresa
mexicana: tener una cuenta bancaria en esa moneda, un contrato de compra de la divisa a futuro,
adquirir una opción de compra de la misma, una cuenta por cobrar.
Las principales participantes en segmento directo del mercado interbancario incluyen a:
1. Los agentes de moneda extranjera bancarios y no bancarios. Los agentes son formadores
de mercado y están dispuestos a comprar la divisa en que negocian a un precio de compra
(BID Price) y venderla a un precio de venta (ask Price). La competencia entre los
numerosos agentes mantiene los diferenciales cambiarios bajos, por lo que el mercado de
divisas es eficiente. Alrededor de 48% de las transacciones cambiarias ocurre entre los
 agentes (inter-dealers market). Poco más de 100 grandes bancos dominan el mercado. Los
agentes no bancarios incluyen bancos de inversión y otras instituciones financieras no
bancarias. Las transacciones entre los bancos y los clientes no financieros ocupan el 8% del
volumen total.
2. Los clientes no financieros, principalmente las empresas transnacionales y los gobiernos.
Estos actores entran al mercado de divisas solo si necesitan comprar o vender una divisa
específica, no hacen el mercado. Las transacciones entre los bancos y los clientes no
financieros ocupan el 8% del volumen total.
3. Los bancos centrales. Estas instituciones pueden adquirir monedas extranjeras para sí
mismas o para sus gobiernos. También tiene la facultad de aumentar o gastar sus reservas
internacionales. Finalmente, los bancos centrales pueden intervenir en el mercado
cambiario con el objetivo explícito de afectar el tipo de cambio. Las intervenciones pueden
generar cuantiosas pérdidas para los propios bancos centrales sin que se logre ningún
objetivo importante (el caso de México en 1994)

Cuando el banco central quiere fortalecer la moneda nacional vende la moneda extranjera. Para
evitar que la moneda nacional se aprecie de manera exagerada. El banco central compra de la
moneda extranjera.
El mercado interbancario directo es descentralizado, continuo, de oferta abierta y de subasta
doble. La oferta es abierta porque cualquiera puede pedir la cotización. La subasta es doble
porque cada hacedor de mercado cotiza tanto al precio de compra como el precio de venta.
En el nivel indirecto del mercado de divisas, los corredores (brokers) preparan las transacciones
como promotores, facilitándolas sin participar directamente de ellas. Los corredores no hacen el
mercado, no mantienen inventarios de divisas ni toman posiciones. Actúan en el nombre de
terceros. Cobran una pequeña participación tanto a vendedores como a compradores. Su función
consiste en acoplar (match) las órdenes de venta con las órdenes de compra.
Un corredor recibe las órdenes límite de comprar o vender una divisa específica a un precio
determinado. Cada vendedor trata de encontrar un comprador o un grupo de compradores. En
2004 había en Nueva York nueve de divisas que preparaban 25% de todas las transacciones.

Si es tan fácil comprar y vender directamente ¿Quién acude a los servicios de los corredores y por
qué? La respuesta es que todos los participantes del mercado directo pueden usar los servicios de
los corredores si desean el anonimato. En algunos casos los bancos y las tesorerías de las grandes
empresas no quieren divulgar su identidad, sobre todo si las transacciones son grandes. En otros
casos, simplemente no quieren afectar al mercado por el volumen de sus transacciones.
Así, la discreción y la eficiencia en el acoplamiento. Aun cuando las comisiones que cobran son
muy pequeñas, el negocio es bastante lucrativo tomando en cuenta el número y el volumen de las
transacciones.

Fechas de entrega y modo de operación

Las compras y ventas se realizan por teléfono, las líneas telefónicas conectan con los centros
cambiarios de otros bancos.
Después de escuchar la cotización, el cambista tiene unos segundos para tomar la decisión de
compra.

Características:
 Para registrar la orden llena una papeleta que sella en el reloj chequeador que marca la
fecha y la hora.
 Las conversaciones telefónicas de los cambistas se graban rutinariamente para resolver las
controversias
 Una vez hecha la orden, el tipo de cambio debe ser respetado por ambas partes, aunque
esto implique fuertes perdidas para una de ellas.
 Los agentes que no cumplen la parte de la transacción pierden credibilidad y se les elimina
del mercado, porque nadie quiere negociar con ellos.

Spot: entrega inmediata.

El intercambio de depósitos se lleva a cabo hasta por dos días hábiles después del inicio de la
transacción, en ese tiempo se puede efectuar las transacciones de fondos de unas cuentas a otras.
La fecha de entrega es de un día hábil (24 horas).
La fecha que efectivamente se reciben las divisas es la fecha de valor (valué date) o fecha de
liquidación (sttlement date).

Switt: es una red que contiene los detalles de los mensajes que se utilizan y trasmiten en la
transacción bancaria involucrados.
Los formatos de los mensajes están estandarizados para evitar errores que puedan derivar de los
diferentes idiomas o costumbres de los participantes.
Cuando el vendedor recibe el pago en forma de una acreditación en su cuenta en el banco de su
preferencia, se dice que la transacción se liquido.

Tipos de cambio directo o cruzado

La manera más frecuente de cotizar el tipo de cambio es en términos europeos, la cual significa
que para comprar un dólar de estados unidos se requiere cierta cantidad de unidades de moneda
extranjera.

El tipo de cambio en México se cotiza en términos europeos 11.25 pesos por dólar.

El tipo de cambio en términos norteamericanos es la cantidad de dólares necesarios para comprar

una unidad de moneda extranjera.
En estados unidos el tipo de cambio del peso mexicano se cotiza como 0.0889 por peso.
Por lo general, los periódicos publican solamente los tipos de cambio a la venta (ASKRATES) de los
bancos.

Para seguir los tipos de cambio a la venta es necesario llamar a los agentes de l moneda
extranjera, que están obligados a proporcionar las cotizaciones en los dos sentidos.

El tipo de cambio cruzado o indirecto: Es el precio de una moneda en términos de otra moneda,
pero calculado a través de una tercera moneda. El tipo de cambio cruzado peso/euro puede
escribirse así:

TC ( MXN / EUR ) = TC ( MXN / USD ) * TC ( USD / EUR )

TC ( MXN / EUR ) = TC ( MXN / EUD ) / TC ( EUR / USD )

Si se requiere 11.3 pesos para un dólar y cada euro compra 1.3 dólares el tipo de cambio cruzado
pero/euro 11.3 * 1.3 = 14.69 NXN / EUR.
Cuando se convierte la cotización europea en estadounidense ha que recordar que el tipo de
cambio en términos norteamericanos a la compra es el inverso del tipo de cambio en términos a la
venta y viceversa.
De esta manera el precio de compra es siempre menor que el precio de venta. En el ejemplo que
sigue aumentando el spread para que no el redondeo.

Plaza TC a la compra TC a la venta

México 11.25 11.27
Nueva York 0.0887 0.0889

Par calcular el tipo de cambio a la venta en términos estadounidenses calculamos el reciproco del
tipo de cambio en términos europeos a la compra: 0.0889 = 1/11.25.

ARBITRAJE DE DIVISAS 
El arbitraje consiste en comprar y vender simultáneamente un activo en dos mercados diferentes
para aprovechar la discrepancia de precios entre estos dos mercados. Si la diferencia entre los
precios es mayor que el costo de transacción, el arbitrajista obtiene una ganancia. En cualquier
mercado los arbitrajistas aseguran que los precios estén en línea. Se considera que los precios son
coherentes (están alineados), si las diferencias de precio no rebasan los costos de transacción. 
Los tipos de cambio están en línea si las diferencias entre los tipos de cambio en distintos
mercados no rebasan los costos de transacción. 
El arbitraje de divisas puede constituir la actividad principal de algunos agentes de divisas
especializados, pero en la gran mayoría de los casos es una actividad secundaria de los agentes
bancarios y no bancarios cuyo giro principal es comprar y vender divisas. 
El arbitraje tiene las siguientes características: 
No implica ningún riesgo para el arbitrajista. 
No inmoviliza el capital para proporcionar ganancia.
Incluso en un mercado eficiente, las oportunidades de arbitraje surgen con frecuencia, pero duran
poco tiempo. 
El arbitraje de dos puntos, también conocido como arbitraje espacial (locational arbitrage),
aprovecha la diferencia de precio de la misma moneda en dos mercados o dos vendedores en el
mismo mercado. 
Al buscar su ganancia los arbitrajistas contribuyen a que la diferencia de precio desaparezca.

El costo de transacción puede reducir el beneficio del arbitraje, o eliminarlo totalmente. 

El arbitraje de tres puntos (arbitraje triangular) involucra tres plazas y tres monedas. Para que este
tipo de arbitraje sea lucrativo, el tipo de cambio directo debe ser diferente al tipo de cambio
cruzado. 
En el arbitraje de tres puntos, si la vuelta completa en una dirección provoca una pérdida, la vuelta
en el sentido contrario genera una utilidad. 
Las oportunidades de arbitraje surgen con frecuencia, pero duran poco tiempo porque, al ser
detectadas por los arbitrajistas, desaparecen muy rápidamente. Cuando no hay oportunidades de
arbitraje, los precios de divisas en diferentes plazas son congruentes entre sí, momento en el cual
se dice que los tipos de cambio están en línea. Así los arbitrajistas desempeñan un papel muy
importante en el mercado: aseguran la coherencia entre los precios de las diferentes divisas. 
Debido a los costos de transacción, el tipo de cambio cruzado puede diferir del tipo de cambio
directo. Los costos de transacción reducen la utilidad del arbitraje, o la eliminan totalmente. Si la
utilidad del arbitraje es exactamente igual a los costos de transacción, el arbitraje no es costeable
y se considera que los tipos de cambio están alineados. 
Para considerar los costos de transacción, es necesario tomar en cuenta el diferencial cambiario
entre los tipos de cambio a la venta y a la compra. En cada moneda una vuelta completa debe
generar una pérdida. 

ESPECULACIÓN EN EL MERCADO SPOT 

La especulación es una toma consciente de posiciones para ganar con el cambio esperado del
precio. El especulador compra una divisa (posición larga), si piensa que su precio va a subir y
vende la divisa (posición corta), si piensa que su precio va a bajar. La mayor parte de la
especulación tiene lugar en el mercado de futuros y opciones. El mercado spot también
proporciona muchas oportunidades para la especulación. 
La especulación es la actividad principal de algunos agentes de divisas. Sin embargo, la mayor
parte de la especulación está a cargo de los agentes de divisas bancarios y no bancarios, como una
actividad secundaria. 
La especulación involucra el riesgo y la necesidad de inmovilizar el capital. El especulador compra
en un momento y vende en otro, después que el precio ha variado. La especulación es una
apuesta sobre la variación futura de los tipos de cambio. Si la expectativa se cumple, el
especulador logra una ganancia. Si la expectativa no se cumple, el especulador pierde. 
En la mayoría de los casos la especulación desempeña un papel positivo en la economía. La
especulación aumenta la liquidez, facilita un ajuste más suave de los precios a las circunstancias
cambiantes y permite redistribuir el riesgo. 
Los especuladores compran y venden con frecuencia y en grandes cantidades, contribuyendo así a
una mayor liquidez. Cuando el mercado es líquido, los precios son más representativos y cambian
continuamente, ajustándose en forma gradual a las nuevas circunstancias. 
Para ganar, el especulador tiene que cumplir por lo menos una de las siguientes condiciones:

Poseer una información no disponible para el público en general. 

Evaluar la información existente de manera más eficiente que el promedio del mercado. 
Actuar sobre la información nueva más rápidamente que los demás. 
Para dedicarse a la especulación es necesario reunir los siguientes requisitos: 
Tener acceso oportuno a la nueva información. 
Tener bajos costos de transacción. 
Poder tolerar el riesgo de pérdida, si la información recibida no llegara a confirmarse, o si otros
factores movieran el tipo de cambio en dirección no deseada. 
En la mayoría de los casos, la especulación provoca un ajuste suave de los tipos de cambio ante las
alteraciones de los fundamentos económicos. Es una especulación estabilizadora. 

La especulación estabilizadora reduce la variabilidad de los tipos de cambio respecto de su valor

natural.
 En algunos casos, la especulación es desestabilizadora. Cuando el tipo de cambio sube, los
especuladores compran la divisa, con lo cual impulsan su precio al alza. Cuando el tipo de cambio
baja, los especuladores venden la divisa e impulsan su precio a la baja. La especulación
desestabilizadora aumenta las variaciones de los tipos de cambio. 
La especulación es desestabilizadora si el banco central, mediante su intervención en el mercado
cambiario, se empeña en mantener un tipo de cambio que el mercado considera insostenible. 
PREGUNTAS Y PROBLEMAS
1. ¿Por qué se consideran que el dólar estadounidense es una moneda
vehicular?
Porque está en medio de la mayoría de las transacciones de monedas
extranjeras, utilizándola como medio de convertibilidad para cambiar
otras monedas.

2. ¿Qué ventajas tiene la negociación en monedas extranjeras cuando el

mercado de divisas es profundo (liquido)?
Que por grande o importante que sea la transacción, no afecta al
precio. Es momento de llevar a cabo transacciones cuantiosas sin
sobresaltar al mercado.

3. Comente sobre el papel de la tecnología moderna en el mercado de divisas.

Tiene un papel de suma importancia, debido a que todos los
participantes del mercado están interconectados mediante una
compleja red de telecomunicaciones, y la tecnología da velocidad y
seguridad en las transacciones, además la información financiera y
económica es más actualizada, gracias a la contratación de Pocket
Reuter cuyas cotizaciones aparecen en la pantalla de un beeper de
bolsillo, junto con un teléfono celular, permite hacer transacciones
mientras se está viajando.

4. Explique las funciones del mercado de divisas

a) Permite transferir fondos entre países .- Es de suma importancia
para el comercio internacional, gracias al mercado cambiario es
posible transferir fondos en diversas monedas a través de las
fronteras.

b) Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el

comercio y las inversiones internacionales.- Se refiere a la
posibilidad de obtener créditos y una seguridad, mediante
documentos de que la transacción será efectuada correctamente.

c) Ofrece facilidades para la administración de riesgos y

especulación.- Ofrece seguridad en casos que pudieran
presentarse, mayormente se aplica a grandes volúmenes de
transacciones.
5. El tipo del cambio del dólar contra el peso es de 11.253 a la compra y 11.254
a la venta. Calcule el diferencial cambiario en términos porcentuales.
.25%

6.- ¿Por qué en el mercado de ventanilla el diferencial cambiario es mayor que

en mercado interbancario? 
Porque debido a su bajo volumen de transacción los costos de transacción resultan
altos y existen procedimientos que aplican igualmente que en mercado
interbancario, pero la diferencia es que en este ultimo los costos son altamente
redituables. 

7.- Enumere los componentes del costo de transacción en el mercado de divisas 

Costo administrativo (papeleo), costo de oportunidad, variación del tipo de cambio,
costo de seguro y vigilancia, capacitación constante, competencia monopólica. 

8.- ¿Qué significa que el mercado de divisas es eficiente en sentido operativo?

Quiere decir que el costo de transacciones es bajo, por lo tanto aumenta el número
de transacciones y hacen que el ajuste de los precios a los cambiantes del mercado
sea continuo y suave. 

9.- ¿Qué significa que el mercado de divisas es eficiente en sentido económico? 

Que cada precio refleja toda la información disponible, y contribuyen a una
asignación eficiente de los recursos escasos. 

10.- Explique el papel de los corredores en la preparación de las transacciones

de divisas 
Un corredor recibe órdenes limite de comprar o vender una divisa especifica a un
precio determinado. Para cada vendedor trata de encontrar a un comprador o grupo
de compradores. 

11.- ¿En que circunstancias la participación del banco central en el mercado

cambiario puede ser calificada como intervención? 
Cuando la adquisición o venta de divisas lo hace con el propósito de afectar el tipo
de cambio, en estos casos puede ser benéfico o perder importantes sumas sin lograr
objetivos. 

12.- ¿Qué significa fecha de valor? 

Es la fecha en que efectivamente se reciben las divisas. 

13.- Analice las ventajas y desventajas de los diferentes sistemas de pagos

interbancarios 
Ventajas.- Mantienen una adecuada liquidez, mayor disciplina en el mercado,
seguridad de transacciones. 

Desventajas.- Créditos no garantizados intradía, posibilidad de desencadenar

incumplimientos, el crédito implícito puede ser una fuente de riesgo, no existe un
sistema verdaderamente mundial. 

14.- En la pantalla Reuter de tu computadora observas las siguientes

cotizaciones: 

Nueva York 1 dólar = 1.82 marcos alemanes (DM) 

Francfort DM 1 = 4.4 pesos 

México 1 peso = 0.1274 dólares (7.85 pesos por dólar) 

Con base en los mercados de Nueva York y México, calcule el tipo de cambio
cruzado peso/marco y compárelo con el tipo de cambio directo. 

R= MP 4.31 (cruzado), MP 7.85 (directo) 

a.) Si tiene 1000 dólares, ¿cómo y cuanto puede ganar utilizando el arbitraje de
3 puntos? 

R= Se puede ganar el 2% (20.12 dlls) en una sola vuelta, convirtiendo de dólares

a marcos, de marcos a pesos, y de pesos a dólares. 

b.) Si tiene 10,000 pesos, ¿cómo y cuanto puede ganar utilizando el arbitraje de
3 puntos? 

R= Se puede ganar el 2% (201.27 MP) convirtiendo los pesos a dólares, los dólares
a marcos, y los marcos a pesos. 

15.- ¿Qué significa la expresión: los tipos de cambio en diferentes plazas del
mercado de divisas están en línea? 

R= Que las diferencias entre los tipos de cambio en distintos mercados no rebasan
los costos e transacción, y los precios de divisas en diferentes plazas son
congruentes entre si. 

16.- Explique como el arbitraje contribuye a alinear los tipos de cambio entre
diferentes instituciones y plazas del mercado de divisas 

R= En el supuesto que el arbitraje sea exactamente igual a los costos de transacción,

el arbitraje no será costeable y se considerara que los tipos de cambio están
alineados. 

17.- ¿En que consiste la especulación en el mercado spot? 

R= Consiste en comprar una divisa, si se cree que el precio va a subir y vender la

divisa, si se piensa que su precio va a bajar. 

18.- ¿Como contribuyen los especuladores a la eficiencia del mercado de

divisas? 

R= La especulación aumenta la liquidez, facilita un ajuste mas suave de los precios

a las circunstancias cambiantes y permite redistribuir el riesgo. 

19.- ¿Qué es la especulación desestabilizadora? 

Es la especulación que aumenta las variaciones en el tipo de cambio, dados los

siguientes casos: cuando el tipo de cambio sube, los especuladores compran la
divisa, con lo cual impulsan su precio a la alza. Y cuando el tipo de cambio baja, los
especuladores venden la divisa e impulsan su precio a la baja.