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VAR

VAR

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Published by Jeff Rojas
El presente ejercicio pretende mostrar uno de los potenciales análisis de RIESGOMETRÍA para ayudar a los inversionistas en la toma de decisiones de inversión. En análisis es la aplicación del modelo de Valor en Riesgo VAR parametrico para un portafolio compuesto por acciones representativas de la BVC tales como. Ecopetrol, Preferencial Bancolombia, ETB e ISAGEN.
El presente ejercicio pretende mostrar uno de los potenciales análisis de RIESGOMETRÍA para ayudar a los inversionistas en la toma de decisiones de inversión. En análisis es la aplicación del modelo de Valor en Riesgo VAR parametrico para un portafolio compuesto por acciones representativas de la BVC tales como. Ecopetrol, Preferencial Bancolombia, ETB e ISAGEN.

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VAR parametrico paraun portafolio deacciones de la BVC
 
El presente ejercicio pretende mostrar uno de los potenciales análisis deRIESGOMETRÍA para ayudar a los inversionistas en la toma de decisiones deinversión. En análisis es la aplicación del modelo de Valor en Riesgo VAR parametrico para un portafolio compuesto por acciones representativas dela BVC tales como: Ecopetrol, Preferencial Bancolombia, ETB e ISAGEN.
2011
 
 Jefferson Nieva Rojas, Analista Sénior 
 
Riesgometría: análisis financiero y de riesgo de mercado
 
26/01/2011
 
 
Riesgometría: análisis financiero y de riesgo
2
Introducción
El modelo de Valor en riesgo (VAR) pretende estimar la máxima pérdida posible en un periodo detiempo dado para un activo (acciones, monedas) ó portafolio. A través del uso de supuestos acerca de la distribución de probabilidad de los rendimientos históricos del activo(s) analizado(s) sepuede estimar dicha cuantía en términos relativos ó absolutos.Es importante la estimación del VAR pues sus resultados permiten tomar decisiones de coberturaque minimicen la exposición al riesgo de mercado ó para un regulador la cantidad mínima quedebe exigir a cada operador que le permita realizar un adecuado cubrimiento contra el riesgoasumido.
EL modelo VAR para el Portafolio
El portafolio analizado está compuesto por las siguientes acciones de la Bolsa de Valores deColombia: Ecopetrol (Empresa Colombiana de Petróleos), ISAGEN (Empresa de servicios públicos)
1
,ETB
2
(Empresa de teléfonos de Bogotá) y Preferencial Bancolombia (Banco de Colombia
3
).Los datos fueron obtenidos del portal de investigaciones económicas del Grupo AVAL para elperiodo que va desde el 7 de enero de 2009 al 20 de enero de 2011. Se procesaron 337 datosaccionarios de las compañías en mención.Para el modelo VAR se supuso que los rendimientos históricos de cada acción seguían unadistribución normal. En consecuencia fue necesario averiguar la media y varianza del portafolio.En la tabla 1 se muestran las medias de cada acción. El activo con la media más alta fue Ecopetrol.Cómo se anotó en el documento “Formación de un portafolio óptimo de acciones de la BVCutilizando el modelo Treynor Black”, el portafolio presentó alta volatilidad para el periodo deanálisis.
Tabla 1. Medias muéstrales de las acciones en el portafolio.
Acción MediasP BANCOLOMBIA 0,005863836ECOPETROL 0,006866149ETB -0,195678584ISAGEN 8,14375E-05
Fuente: Cálculos propios
.
1
ISAGEN una sociedad anónima de carácter nacional adscrita al Ministerio de Minas y Energía de Colombia.Se dedica a la generación y comercialización de energía eléctrica,la comercialización de gas natural porredes, la comercialización de carbón, vapor y otros energéticos de uso industrial y la promoción y ejecuciónde proyectos de generación en el ámbito nacional. 
2
Empresa de telefonía fija e internet de carácter público.
3
Es uno de los más grandes e importantes bancos comerciales de Colombia de carácter privado.
 
Riesgometría: análisis financiero y de riesgo
3La varianza del portafolio se puede calcular multiplicando matriz de covarianzas de losrendimientos de cada acción por la matriz de los pesos porcentuales del portafolio, previamenterealizado.En las tablas 2 y 3 se presentan la matriz de covarianzas y ponderaciones de portafolio por cadaactivo, respectivamente.
Tabla 2. Matriz de covarianzas del Portafolio.
ECOPETROL ETB ISAGEN P_BANCOLOMBIAECOPETROL 0,00041499 0,00017077 0,00094766 0,00ETB 0,00017077 0,00023479 -0,00012403 0,00007108ISAGEN 0,00094766 -0,00012403 2,1994 0,00048650P_BANCOLOMBIA 0,0000 0,00007108 0,00048650 0,00015732
Fuente: Cálculos propios
.
Tabla 3. Ponderación del portafolio activo.
COMPOSICIÓN DE PORTAFOLIO TOTALP. Bancolombia Ecopetrol Isagen ETB Total10% 22% 19% 21% 72%
Fuente: Cálculos propios
.Una vez hecha la multiplicación se consiguen los estimados de la media y desviación estándar delportafolio apreciados en la tabla 4. Se observa una media positiva y elevada dispersión de cadarendimiento respecto al centro de su distribución, lo cual denota alta volatilidad en el portafolio.
Tabla 4. Supuestos de la distribución de probabilidad del portafolio.
DATOS DEL RENDIMIENTO DEL PORTAFOLIOValor Esperado (m) 0,06%Varianza (s2) 0,08Desviación Estándar (s) 28,66%
Fuente: Cálculos propios
.Aplicando el análisis de valor esperado para encontrar los parámetros pronosticados del portafoliose obtiene lo siguiente:
( )= ((1+(
 
)) (1
)

=1+

(2)
 
()= (1+μ) (3)

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