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알고리즘매매증가에따른증시환경변화와대응전략_KRX

알고리즘매매증가에따른증시환경변화와대응전략_KRX

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알고즘매가에따른증시환경화와대응전략
47
* 한국거래소유가증권시장본부주식시장총괄팀본고내용한국거래소의공식입장다를있습니다.1)
알고리즘(Algorithm)수학용어또는컴퓨터용어로주로사용되며어떤문제해결하거특정과업수행하기위해입력자료(input)
토대결과(output)를도출해내규칙단계집합말한다.
.
.
알고리즘매매기법이해
.
1. 알고리즘매매현황2. 알고리즘매매시장미치영향
.
해외거래소의알고리즘매매대응전략
1. 알고리즘매매친화환경조성2. 호가크관
.
국내시장동향
.
.
200010·해지고대체거래시장(ATS, MTF, ECN 등) 및익명거래시장(Dark Pool) 활성화따른시장경쟁가속화되어느때보많은변화일어났다. 특히, 2000년후반부터대형기관투자자(자산운용사, 헤지펀드, 투자회사등)를중심으알고리즘매매(AlgorithmicTrading) 기법급속확산되면각국증권시장가장중요환경변화부각되고있다.알고리즘매매는현재사전적(辭典的) 정의는없지만, 일반적으‘특정한매매전략수행하기위한조건(알고리즘)
1)
전산시스템에설정하고, 해당요건부합하는시장상황발생별도한중석*
 
알고즘매가에따른증시환경화와대응전략
49
. 알고리즘매
일반적으투자자가증권시장에서매매거래수행하기위해서는매매거래권한가지있는브로커(투자중개업자)에주문집행위탁하여한다. 이러위탁매매전통적으, 으로이루어졌다. 이후주문전송·매매체결·결과통보과정전산화되면서투자자의DMA
6)
다변되었. 더불자동으로주문처리있는다양솔루(OMS : OrderManagement System)이개발되면서알고리즘매매발전할있는환경본격적으로조성되었다.다음그림나타있듯알고리즘매매다시소극적(passive)유형“주문집알고리즘(Execution Algorithm)”적극적(active)인유형의“전략알고리즘(strategy algorithm)”다. , 정에중간직접개입(주문입력)한다점에서‘High-Touch기법으로분류되는반면알고리즘매매또는DMA거래브로커의개입이최소화된다는의미의Low-Touch기법으분류되기도.
주요자료
48
KRX Market
인적개입(human intervention) 없이자동으로주문이생성되고발주되는시스템매방식’통칭한다. 매매거래시장충격비용최소화하시세변화신속대응하기위한수단으로널리활용있는알고리즘매매대량주문소규모로분할하여짧은시간동시다발으로제출하는특징가지다.
2)
매매(HFT : High Frequency Trading)알고리즘매매유형으보다빠른속도로극히짧은시간(1미만) 동안수백~수천건주문제출하면미세시세차익추구하는마켓메이커
3)
전략을의미한다.알고리즘매매증시의기관화(Institutionalization)·전산화·국제추세가빠른속도로진행면서자자매매효율성과정성획기적으여주주요단으발전하여왔다. 이와관련각국거래소는알고리즘매매신규유동성을창출하고호가스프레드
4)
축소하는장에미치긍정효과크다인식경쟁으로고리즘매친화적인환경조성하고있다. 반면, 시스템을이용다한분할식은거래소의한된전산리스. 래소, 특201056Flash Crash
5)
이후고빈매매제강요성부각있는상황.살펴보고국내증시대한시사점을논의하고한다.
2) 국내널리알려있는프로그램매매(Program Trading)는시스템이매매거래기회인지하고자동으로주문집행한다점에광의알고리즘매매유형해당있지만, 한국거래소가업무규정프로그램매매선·현물차익거래다수종목(바스켓)을동시매매하는비차익거래로명확정의하고있기때문대량주문분할호가특징으로하는알고리즘매매구분하여이해하는것이바람직하다.3) 고빈도매매는시장호가스프레드범위내에신규호가계속제출함으로써일반투자주문매매체결가능성을높여주고암묵거래비용완화(현시장가격보다유리가격체결) 해주마켓메이전략수행한다.4) 호가스프레드특정종목최우선매수호가와최우선매도호간의가격차이말하것으괴리적을수록투자자의암묵거래비용절감되는효과있다.5) 선물매도(착오)주문에서촉발시장불안고빈도매등을통해현물시장으로전이되어다우존스지수일시적으급락(20분9%↓)사건말한다.6) DMA(Direct Market Access)증권시장(거래소, ECN, 대체거래시설등)에접속(access) 권한을가지고있는회원(브로커/딜러)이특정고객주문대신하여처리하지않고, 당해고객직접주문제출있도하는수탁서비스를의미한다. DMA는기관투자자를위한전용주문매체라는점에일반투자자를위한인터기반온라주문매체(HTS 등)와구분된다. DMA 서비스에회원시스템을경유하여주문정합성을사전적으검증하는전통적인DMA 방식회원시스템을경유하지않고직접시장매매체결시스템에접속하는순수DMA 유형으로구분되기한다. 국내현재순수유형DMA가허용되지않고있다.
 
알고즘매가에따른증시환경화와대응전략
51
BestExecution 전략이활성화되있다.
주요자료
50
KRX Market
초창기알고리즘매매는브로커(Sell-Side)
7)
고객주문효율법으목표격에체결시키위한수단으로활용되었다. 즉, 대규매매거래주문접수브로커가주문규모목표가격(거래량평균가격등)알고리즘솔루션에입력하게되면솔루션이실시간으시장이터스트밍하적합타이밍에규모호가분할하여동으장에제출하게된다. 이러한'주문집알고리즘' 전략이보편화되면서브로커가일일시장상황주시문을직접입력식에비해문집행의율성정성획기적으향상있었다. 투자입장에서일시적인대량거래인해발생하는시장충격비용최소있다점에유리하다. 증권시장다수거래소, ECN, 대체거래시설등으분권되어있는북미·유럽지역에서는자동주문전송솔루션(SOR, Smart Order Routing)을통해
알고리즘매흐름표
7) 위탁매매(brokerage) 서비스구매하는투자자는Buy-side로구분하고, 위탁영업서비스를제공하는중개업자Sell-side구분하고있다.
주문집행알고리즘예시
VWAP(Volume WeightedAverage Price)TWAP(Time WeightedAverage Price)ICEbergTarget VolumeArrival Price
당일또는특정시간거래량가중평균가격(VWAP)을목표주문수량(역사적통계치기반하여) 탄력적으로분할/제출시간가중평균가격(TWAP)목표시간대별동일수량주문분할/제출(: )주문시점의시장가격(Arrival Price)에따라주문수량을탄력적으로조절(: )
이후일부기관투자자(buy-side)주문정보노출최소화하보다신속매매체결위해브로커에의존하지않고직접알고리즘매매수행있는환경선호하기시작하였다.이에따라, 최근에기관직접매매솔루션을개발하거제3IT업체로부솔루션을구매하는식으알고리즘매매경을부화하는례가가하있다. 이는자자보다적극적인유형‘전략알고리즘매매기법활용있는기반제공하였고, 단순계기되었다.

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