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Informe America Latina - 4to Trimestre 2010

Informe America Latina - 4to Trimestre 2010

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Published by ROGER VIERA
Informe de BBVA Research para América Latina.
Informe de BBVA Research para América Latina.

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02/07/2011

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Situación Latinoamérica
Cuarto Trimestre 2010
Análisis Económico
•
Entorno favorable empuja el crecimiento regional, que siguesorprendiendo positivamente. Nuevamente revisamos al alzala previsión de crecimiento en 2010, desde 5,2% a 5,8%. Enlos años siguientes converge al crecimiento potencial, entorno a 4,5% anual.
•Aúnasí,lainaciónsorprendealabaja,ayudadaenparteporlaevolucióndelasmonedas.Laprevisiónparalainación
promedio en 2010 ha sido revisada a la baja desde 6,7%a 6,4%, con ajustes similares en 2011, cuando cae desde6,6% a 6,3%.
•ElfuertedesempeñodeAméricaLatinasehareejadoenuna
baja de las primas de riesgo, especialmente en términos relativos,con un aumento importante en las entradas de capitales.
•Mayorholguraexternayentradasdecapitaleshanpresionado
las monedas latinoamericanas al alza, induciendo a la gran
mayoríadelosbancoscentralesaintervenir–conéxitodiscutible–enlosmercadoscambiarios.•Sibienlosdécitsscalessehanreducidoanivelde2%del
PIB a nivel agregado, ellos son más altos de lo que cabía
esperardadoelmayorcrecimientoyloselevadospreciosdemateriasprimas.Sibiensonfácilmentenanciablesreejan
la tardanza en retirar los estímulos.
•
El fuerte aumento de la demanda interna está presionándo
al
alzalasimportaciones,dejandoalascuentasexternasalgo
vulnerables a caídas en precios de materias primas, al menosen algunos países.
•
A mediano plazo el ciclo de precios de materias primas
seguiríadandosoportealmayorcrecimientodelaregión.•
En la eventualidad de una recaída de la economía global,América Latina está en buenas condiciones para resistir,
aunquesucrecimientoseríaentre1y2%másbajoqueen
nuestra previsión actual.
 
Situación Latinoamérica
Cuarto Trimestre 2010
VER AVISO LEGAL EN LA PÁGINA 14 DE ESTE DOCUMENTOPÁGINA 3
 
1. Perspectivas globales: lento elnorte; rápido el sur 
La economía global sigue creciendo con fuerza, fundamentalmente en los países emergentes,
mientras que las preocupaciones cíclicas y nancieras predominan entre las economías avanzadas
Elcrecimientomundialsiguesiendofuerteyseesperaquealcanceel4,7%en2010yel4,1%en2011(Gráco1),permaneciendoprácticamentesincambiosconrespectoanuestrasperspectivasdehace
tres meses. Este buen comportamiento se debe fundamentalmente a la solidez de las economías
emergentes,quesehanvistomenosafectadasporlacrisisnancierayportantosehanrecuperadoconmayorrapidez.Porelcontrario,lasrenovadaspreocupacionesporelcicloenEstadosUnidossehanunidoalaspreocupacionesnancierasquesiguenpredominandoenEuropa,endondelosajustesmacroeconómicosynancierosaúnsiguenpendientes.Enestesentido,lasperspectivasparalospróximosdosañossiguenponiendodemaniestoimportantesbrechasentreelcrecimientodelaseconomíasavanzadasylasemergentes(Gráco2),inclusoaunqueestasúltimasesténiniciandouna
ralentización controlada que disminuirá el riesgo de recalentamiento de sus economías.
Sinembargo,existenimportantesdiferenciasenmateriadepolíticasdentrodecadaunodeestosgrupos.EnEstadosUnidosestáprevistoqueseintensiquelaexpansiónmonetariaentérminosrelativosconrespectoaEuropa(yalamayoríadelrestodepaíses),loquehageneradoyaunadepreciacióndeldólarfrentealeuroycomplicadounpocomáslarecuperaciónenEuropa.Enlaseconomíasemergentes,continúaexistiendounafuerteasimetríaentrelaspolíticascambiariasdeAsiayLatinoamérica,locualobligaalospaíseslatinoamericanosasoportar(juntoconeleuro)una
parte desproporcionada de la apreciación del tipo de cambio derivado de la renovada relajación de lapolítica monetaria en Estados Unidos.
Gráco1
Crecimientodel PIB global y contribuciones
Gráco2
Nivel del PIB: 2007=100
-3-2-10123456200720082009201020112012EE.UU.Zona EuroOtras Economías DesarrolladasEconomías EmergentesResto del MundoCrecimiento Mundial
951001051101151201251301351401451502007 2008 2009 2010 2011 2012EE.UU. UEM China Asia Emergente sin China LatAm7
Fuente: BBVA Research
Fuente:DatastreamyBBVAResearch
El crecimiento en Estados Unidos mantendrá su debilidad debido al proceso continuado dedesapalancamiento de los hogares, si bien es muy improbable que se produzca una recaídaen la recesión
Enelúltimotrimestre,laexistenciadeindicadoresdeactividadeconómicarelativamentedébiles
en Estados Unidos ha planteado la posibilidad de una recaída en una nueva fase de recesión. La
debilidadobservadaenalgunossectoresclavequesehabíanbeneciadodirectamentedelapoyoscalproporcionadoatravésdeincentivosparalacompra(viviendaybienesduraderos)constituye
una señal importante de que la demanda privada en Estados Unidos no puede recuperarse a unritmo rápido. Y esto no es sino el resultado del proceso de desapalancamiento que actualmente estánllevando a cabo los hogares, así como de la debilidad del mercado laboral. Ello seguirá favoreciendo
laexistenciadeunosnivelesdeahorrosuperioresalosobservadosdesdelasegundamitadde
la década de los 90. Si bien esta tendencia se sitúa en la dirección correcta para reequilibrar elmodelo de crecimiento de Estados Unidos, también aumenta las preocupaciones cíclicas dado que el

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