Professional Documents
Culture Documents
Cuprins:
1
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
1. BAZE TEORETICE
1
I. Coteanu ş.c. – DEX, Editura Univers Enciclopedic, Bucureşti, 1998, pag. 929.
2
M. Toma – Finanţe şi gestiune financiară, Editura Didactică şi Pedagogică RA, Bucureşti, 1994, pag. 48.
3
A.I. Giurgiu – Mecanismul financiar al Întreprinzătorului, Editura Dacia, Cluj-Napoca, 1995, pag. 73..
4
Paul Halpern, J. Fred Weston, Eugene F. Brigham – Finanţe manageriale, Editura Economică, Bucureşti,
1998, pag. 479.
5
N. Hoanţă – Finanţele firmei, Editura Continent, Sibiu, 1996, pag. 306.
6
S. Pertescu, M. Mironiuc – Analiza economico-financiară. Teorie şi aplicaţii, Editura Tiparul, Iaşi, 2002, pag.
215.
2
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
afaceri, de exemplu cel ce face afaceri cu un client nou, al intrării pe o piaţă nouă sau de a
face o investiţie mare.7
Standardele Internaţionale de Contabilitate apreciază că riscul descrie varietatea
rezultatelor obţinute. Ajustarea în funcţie de risc poate implica creşterea valorii la care este
estimată o datorie. În evaluarea rezultatelor şi cheltuielilor afectate de condiţii de
incertitudine, trebuie aplicat principiul prudenţei, pentru a nu supraevalua activele şi a
subevalua datoriile. Totuşi, elementele de incertitudine nu justifică constituirea unor
provizioane excesive sau subevaluarea obligatiunilor.8
3
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
combinarea strategiei cu starea naturii. Rezltatul unei acţiuni poate fi profitul net realizabil pe
termen mediu şi lung.
Matricea încasărilor indică rezultatul acţiunii asociat cu fiecare combinare între
strategia de adoptat şi starea naturii.
Pentru calcularea riscului se folosesc următoarele instrumente si metode matematice:
probabilitatea, distribuţia probabilităţilor, valoarea scontată şi dispersia.
Probabilitatea unui eveniment (Pi) evidenţează frecvenţa relativă a apariţiei unui
eveniment în mai multe extrageri, adică:
� = ,�=1-�-,�-�.,�-�..
unde:
µ - valoarea scontată;
Pi – probabilitatea unui eveniment;
xi - rezultatul unui eveniment “i”;
Dispersia (�) este o măsură a unui scop propus, care evaluează abaterile de la
valoarea aşteptată a diferitelor rezultate:
�=,-,�=1-�-,�-�.,,,�-�.−�.-2...
unde:
� - dispersia;
Pi – probabilitatea unui eveniment;
xi - rezultatul unui eveniment “i”;
µ - valoarea scontată;
1.1.3. STRUCTURA RISCULUI
4
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
RISC
NU DA
CÂŞTIG
POSIBIL
Risc pur DIMENSIUNEA PSIHICĂ Risc speculativ
Direct legată de
NU DA
rezultatul
acţiunii?
5
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
6
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
���= ,���-��.×100
unde:
RRF – rata rentabilităţii financiare;
RNE – rezultatul net al exerciţiului;
CS – capitalul social subscris şi vărsat.
Riscul investirii se referă la investiţiile noi şi are două componente: riscul sistematic
şi riscul nesistematic.
Riscul sistematic este o porţiune din variabilitatea câştigurilor unui proiect oarecare
de investiţii, care este determinată de factori care afectează piaţa în ansamblu, cum ar fi:
- Evoluţia ratelor dobânzii;
- Modificarea puterii de cumpărare (inflaţia);
- Schimbarea percepţiei investitorilor despre performanţa de anasmblu a unei
economii.
Riscul nesistematic (risc de firmă sau individual) al unui proiect, se referă la
variabilitatea rentabilităţii unui proiect, care este atribuită acţiunii următorilor factorilor:
- Capacitatea managerială a conducătorilor întreprinderii;
- Conflictele de muncă;
- Disponibilitatea materiilor prime;
- Efectul legilor de protecţie a mediului;
- Efectele concurenţei străine;
- Nivelul pârghiilor economice şi financiare utilizate de către întreprindere.14
De multe ori riscul investirii se confundă, în literatura de specialitate, cu riscul
financiar. Acest, risc financiar, “caracterizează variabilitatea indicatorilor de rezultate sub
incidenţa structurii financiare a firmei”15 şi se referă la “riscul ca o firmă să nu fie capabilă să-
şi onoreze obligaţiile financiare cerute de o finanţare prin îndatorare, caz în care se poate
14
F. Radu – Metode şi tehnici de analiză economico-financiară, Editura Scrisul Românesc, Craiova,
1999,pag.396.
15
M.Niculescu – Diagnosticglobal strategic, Editura Economică Bucureşti, 1997, pag.409.
7
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
16
N. Hoanţă – Op.cit.,pag.307.
17
I. Mihai – coordinator – Analiza siuaţiei financiare a agenţilor economici, Editura Mirton, Timişoara,1997,
pag.158.
18
T. Hada – Finanţele agenţilor economici din România, Editura Intelcredo, Deva,1999, pag.207.
19
Paul Halpern, J.Fred Weston, Eugene F. Brigham – Op.cit.,pag.499.
20
XXX - Standardele Internaţionale de Contabilitate 2001, Op.cit., pag. 765-766
8
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
,�-($).=,�-�.,,��-($).−,��-����..,,>0,,..���� ����-=
0 ,,.. ���� ���-<0,,.. ���� ����..
unde:
21
M. Niculescu- Op.cit.pag.397
22
F. Radu – Opt.cit. pag. 410
23
idem
24
ibidem, pag.425
25
ibidem, pag.430
9
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
Riscul ratei dobânzii este cauzat de deprecierea stării de echilibru monetar al unei
companii în urma creşterii ratei dobânzii pe piaţa creditului.
Riscul operaţional se poate structura pe următoarele componente:
-Risc partenerial;
-Risc comercial;
-Risc sistematic;
-Risc de decontare;
-Risc de faliment.
o Riscul partenerial provine din necunoaşterea partenerilor de afaceri şi constă din
costurile de acţionare în justiţie a partenerului şi din dobânzile plătite de furnizor pentru
creditul comercial acordat clienţilor până la recuperarea integrală a creditului.
o Riscul comercial se reflectă asupra activităţii curente a firmei. O extindere a
portofoliului a afacerii aduce un surplus de venituri care, dacă nu sunt investite în noi
oportunităţi, pot genera fenomene negative de iliciditate şi insolvabilitate financiară, pe
termen mediu şi lung.
Acest risc se poate evalua în două moduri:
a. Cu ajutorul indicatorului „rata de încasare a clienţilor”:
10
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
Unde:
DCR - viteza de rotaţie a creanţelor;
T - numărul de zile al perioadei (30 zile);
CR - soldul contului 4111 „clienţi”;
CAN- cifra de afaceri netă.
o Riscul sistematic este cauzat de falimentul unui partener şi duce la insolvabilitate
financiară care la rândul ei duce la faliment.
o Riscul de decontare, specific activităţii unor obligaţii scadente, apare în cazul
amânării plăţii acestora percepându-se majorări de întârziere, care deteriorează echilibrul
monetar.
o Riscul de faliment apare când firma nu mai are posibilitatea de a plăti sau de a livra
partenerilor produsele contractate.
„Riscul la nivel microeconomic se clasifică în funcţie de localizarea cauzelor
generatoare ale acesteia, existând astfel riscuri externe şi riscuri interne ale firmei”26
Riscul extern apare ca urmare a acţiunii unor factori din afara firmei. Aceste riscuri
pot fi:
- Riscul politic (de ţară);
- Riscul valutar;
- Riscul ratei dobânzii;
- Riscurile cu caracter natural;
- Riscul de piaţă.
Riscul intern are legătură cu specificul fiecărei firme, fiind strâns legate de modul de
conducere, organizare şi desfăşurare a activităţilor firmei şi de calitatea actelor de
management şi de execuţie.
- Risc inerent;
- Risc de control;
- Riscul de nedetectare nelegat de eşantioane27;
26
Ibidem, pag.395
27
D.Cormier – L'evaluation du risque dans les missions d'audit externe: l'approche nord/americaine, RFC
222/martie 1991, pag. 69-74.
11
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
Efectele unei investiţii sunt proiectate pentru intervaluri foarte mari de timp, în cadrul
cărora pot surveni evenimente greu previzibile în prezent. „Obligatoriu, investitorul este
nevoit să-şi calculeze riscul la care se supune decizând aşa cum decide.”29
Calcularea acestui risc se poate face în două etape după cum urmează, în prima se
calculează nivelul cifric al riscului aferent unei anumite decizii şi pe urmă, riscul calculat, să
se integreze în decizie.
„Intuirea survenirii probabile a unor evenimente nedorite în ceea ce priveşte
profitabilitatea utilizării viitoare a investiţiei ce poate obţine din analiza comportamentului
trecut al unei investiţii asemănătoare.”30
Studiind evoluţia profitabilităţii unei investiţii, întrun interval mare de timp din trecut,
se poate presupune că în viitor va crea o evoluţie asemănătoare, ţinând seama de corectivele
ce se pot aplica. De aici se porneşte în aprecierea riscului la care investitorii se supun când
doresc să plaseze capital în active imobilizate.
Evoluţia trecută a profitabilităţii unei investiţii asemănătoare, într-un interval de timp
determinat, se poate exprima prin trei stări:
- Optimistă;
- Medie;
- Pesimistă.
Stării optimiste i se asociază cea mai mare stare a profitului net obţinut în trecut, într-
un an oarecare; stării pesimiste cel mai slab rezultat financiar din acelaşi trecut, iar stării
medii i se atribuie profitul mediu la care poate spera investitorul. Ţinând cont de frecvenţa
survenirii fiecărei stări în acel interval de timp bine stabilit, putem calcula şi probabilitatea
survenirii lor în viitor.(suma ratelor probabilităţii fiind = 0).
La următorul pas vom calcula dispersia pe intervalul determinat, deoarece nivelul
cifric al riscului trebuie să ne arate amploarea împrăştierii stărilor posibile în jurul mediei.
Pentru acest lucru efectuăm următoarele operaţiuni:
A. Stabilim media, prin înmulţirea nivelului cifric al fiecărei stări cu rata corespunzătoare
de probabilitate şi însumând produşii obţinuţi;
B. Determinăm diferenţele dintre media obţinută şi nivelul fiecărei stări şi pentru a eluda
sensul negativ al uneia dintre diferenţe, le ridicăm la pătrat;
C. Pătratele se înmulţesc din nou cu ratele de probabilitate şi se adună obţinându-se
abaterea medie pătratică;
D. Pentru a determina nivelul cifric al riscului procedăm la extragerea rădăcini pătrate.
Pentru a putea trage o concluzie cât mai valabilă despre acest risc, ar trebui să
28
E. Nicolăescu şi colab. – Norme minimale de audit, Editura Economică, Bucureşti, 2001, pag.63
29
A.I. Giurgiu – Finanţele firmei, Presa Universitară Clujeană, 2000, Cluj-Napoca, pag. 67.
30
Idem.
12
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
,�-�. = ,�-�.
Unde:
Vc - reprezintă coeficientul de variaţie;
σ - reprezintă dispersia pe intervalul determinat;
M - reprezintă media stărilor posibile pe intervalul considerat.
pi
unde:
pi – ratele de probabilitate;
cfw – cashflow-ul.
După calcularea nivelului cifric al riscului aferent unei decizii de investiţii, intervine o
altă mare problemă, care constă în găsirea modului în care la luarea deciziei să se ţină cont şi
de risc, cu alte cuvinte, integrarea mărimii calculate a riscului în decizie.
Pentru acest lucru există mai multe metode:
- Metoda ajustării coeficientului de actualizare cu rata riscului;
- Metoda echivalentelor certe;
13
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
31
Ibidem, pag. 72
14
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
15
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
puţin 21%. Profitabilităţile cumulate arată profilul riscului la care se supune investitorul.
Decizia priviind efectuarea sau nu a investiţiei, sau efectuarea variantei optime a
acesteia este deosebit de amplă şi complexă.
Am văzut până acuma că riscul este legat de orice acţiune umană, dar mai ales de cea
economică, de aceea în continuare se va prezenta un aspect al riscului care şi-l asumă
întreprinzătorul iniţiind o afacere, riscul comercial sau riscul de faliment.
„Riscul de faliment este legat inevitabil de variabilitatea profitului, determinat fie faţă
de o medie a profitabilităţii dintr-o perioadă anterioară, fie de variaţia cifrei de afaceri.”33
Riscul aferent unei investiţii pe termen lung este sesizabilă într-un orizont mai
îndepărtat de timp, riscul comercial, fiind legat de activitatea curentă de exploatare, este
sesizabil imediat, obligând întreprinzătorii la luarea de măsuri care să micşoreze riscul
înregistrării pierderilor în viitor. De aceea este foarte necesară şi importantă evaluarea
riscului comercial, pentru o firmă cât se poate de des.
Metodele de programare a profitului au scos în evidenţă relaţia care există între profit
şi cifra de afaceri (masa vânzărilor). „Vânzările generează profit, dar pot genera şi pierderi”.34
Ca atare, apare o relaţie deosebit de interesantă, cea între profit şi cifra de afaceri. Costul de
exploatare, ca element esenţial în determinarea profitului nu variază strict proporţional cu
variaţia cifrei de afaceri, de aceea punctul de sprijin, în această relaţie, îl constituie cifra de
afaceri, iar efectul – profitul. Existenţa unui punct de sprijin, duce şi la existenţa unui
procedeu care să amplifice efectul datorită acestui punct, procedeu numit pârghia de
exploatare.
„Efectul pârghiei de exploatare este mare dacă o mai mică variaţie a volumului
vânzărilor antrenează o variaţie mai mare rezultatelor exploatării, adică a profitului şi acest
efect este mic în caz contrar.”35
Măsura intensităţii acţiunii pârghiei de exploatare se realizează cu ajutorul
coeficientului pârghiei de exploatare. Acest coeficient este calculat ca raportul între indicele
de variaţie a profitului şi indicele de variaţie a cifrei de afaceri:
CPE = ,,∆P-,P-0..-,∆CA-,CA-0...
33
Negoescu Gheorghe – Risc şi incertitudine în economia contemporană, Ed. Alter-Ego Cristian, Galaţi, 1995,
pag. 45
34
A.I. Giurgiu - Finanţele firmei, Presa Universitară Clujeană, 2000, Cluj-Napoca, pag. 231
35
Pezrard Josette – Gestion financiere, Ed. Presses Universitairies de France, 1990, Paris, pag. 45
16
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
unde:
CPE – coeficientul pârghiei de exploatare;
ΔP – variaţia profitului din momentul 1 faţă de momentul 0;
P0 – profitul în momentul 0;
ΔCA – variaţia cifrei de afaceri între cele două momente;
CA0 – cifra de afaceri în momentul 0.
∆P = ∆Q,p -cv.
unde:
ΔP – variaţia profitului din momentul 1 faţă de momentul 0;
ΔQ – volumul fizic al vânzărilor;
p – nivelul preţurilor;
cv – costuri variabile.
17
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
p – nivelul preţurilor;
cv – costuri variabile;
CF – cheltuieli fixe;
ΔQ – variaţia volumului vânzărilor.
Coeficientul pârghiei de exploatare este o mărime pozitivă, mai mare, mai mică sau
egală cu unitatea. Cu cât este mai mare decât 1 cu atât riscul este mai mare.
Din relaţiile de mai sus rezultă că riscul de exploatare este direct proporţional cu
dimensiunea cheltuielilor fixe şi cu depărtarea cifrei de afaceri faţă de pragul de rentabilitate
0.
Exprimările cifrice ale implicaţiilor îndatorării unei firme se pot realiza ţinând seama
de acţiunea pârghiei financiare şi de efectul pârghiei financiare:
,�-�. = ,,�-�.+,�-,�-�..,,�-�.−�..−,,�-�.+,�-,�-�..,,�-�.
−�..×� =
=,,�-�.+,�-,�-�..,,�-�.−�..×,1−�.
unde:
RF - rata rentabilităţii financiare;
36
A.I. Giurgiu - Finanţele firmei, Presa Universitară Clujeană, 2000, Cluj-Napoca, pag. 249.
18
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
Din definiţie, pârghia este un procedeu care permite obţinerea unui efect sporit
datorită unui punct de sprijin; în acest caz punctul de sprijin este cifra de afaceri şi mărimea
cheltuielilor financiare, antrenate de îndatorare.
„Efectul pârghiei financiare amplifică, în orice sens, efectul variaţiei cifrei de afaceri
asupra profitului net ce revine pe o acţiune.”37
Următoarea figură ne arată modul în care îndatorarea poate mării rentabilitatea
financiară a unei firme (un efect pozitiv al pârghiei financiare) sau reducerea acesteia, până la
intrarea în starea de pierdere (efectul negativ al pârghiei financiare).
Fără credit
0
200.000 300.000 profitul înainte de plata dobânzii
Dezavantajele creditului
-3500
1. DESCRIEREA SOCIETĂŢII
Figura 1.3. Implicaţiile îndatorării asupra rentabilităţii
Sursa: A.I. Giurgiu – Finanţele firmei, Presa Universitară Clujeană, 2000, Cluj-Napoca
37
Ibidem, pag. 250
19
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
unde:
CPF - coeficientul pârghiei financiare;
Dd - dobânda datorată;
Q - volumul de vânzări;
CF - cheltuieli fixe;
p - preţul unitar;
cv - cheltuieli variabile unitare.
Cifrele rezultate după calcularea coeficientului pârghiei financiare într-un caz particular
ne arată proporţiile riscului la care se supun firmele îndatorându-se.
Mai nou se evaluează şi un risc global, care implică atât riscul financiar cât şi riscul de
exploatare, încercând să determine influenţa totală a variaţei vânzărilor asupra rezultatelor
finale. Acest risc se exprimă cu ajutorul efectului pârghiei globale şi se obţine înmulţiind
coeficientul pârghiei financiare cu coeficientul pârghiei de exploatare:
unde:
CPT - efectul pârghiei globale;
Dd - dobânda datorată;
Q - volumul de vânzări;
CF - cheltuieli fixe;
p - preţul unitar;
cv - cheltuieli variabile unitare.
Falimentul este o „stare de insolvabilitate a unei persoane fizice sau juridice, stabilită
(constatată) prin hotărâre judecătorească şi urmată de lichidarea integrală, în beneficiul
20
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
tuturor creditorilor, a patrimoniului falitului, care pierde dreptul de a efectua acte de comerţ şi
dreptul de administrare şi dispoziţie asupra bunurilor sale; bancrută; falimentar = insolvabil; a
da faliment = a nu izbuti într-o acţiune.”38
În continuare amintim câteva din mulţimea de cauze care pot determina falimentul la o
întreprindere:
Dacă starea de incapacitate de plată este declarată de tribunal, atunci falimentul este
numit bancrută, iar dacă acest lucru este datorat relei credinţe a administratorului atunci
termenul se schimbă în bancrută frauduloasă. Conform dicţionarului de termeni juridici
uzuali bancruta frauduloasă „constă în una din următoarele fapte: falsificarea, sustragerea sau
distrugerea evidenţelor societăţii sau ascunderea unei părţi din activul societăţii, înfăţişarea de
datorii neexistente sau prezentarea în registrele societăţii, în alt act ori în bilanţ, a unor sume
nedatorate, precum şi în caz de faliment al societăţii, înstrăinarea în frauda creditorilor a unei
părţi însemnate din activ.”40
38
M.D. Popa – coordonator – Dicţionar Enciclopedic, Editura Enciclopedică, Bucureşti, 1996, pag. 280-281
39
I. Coteanu, ş.c. – Op. Cit., pag. 365
40
I.Pitulescu, E.Derşidan. A.Abraham, I.Ranete – Dicţionar de termeni juridici uzuali, Editura Naţională,
Bucureşti, 1999, pag. 60
21
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
- Metode matematice;
- Metode analitice;
- Metode grafice;
- Metode combinate.
,�-�.=� �
unde:
Pe baza acestor date din tabel se pot stabili nivelurile de risc, prezentate în tabelul
următor:
22
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
Mediu 0,4
Satisfăcător 1,2
Ridicat 2,4
Foarte mare 4,0
Iminent 6,0
,�-�.=�,�,�.
unde:
P – probabilitatea
G – gravitatea
- Metode manageriale;
- Metode patrimoniale;
- Metode statice;
- Metode bancare;
23
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
41
I. Mihai – coordonator – Op.cit., pag.165
42
Idem, pag. 165
24
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
���=,���-���.×100,,>100,,..��������� ����������ă �
����������-=100,,..��������� ��������ă � ����������
-<100,,..��������� ���ţ���ă � ���������� ..
unde:
RLG – rata lichidităţii generale;
ACR - active circulante şi cheltuieli în avans;
DCR - datorii ce trebuie achitate într-o perioadă de un an şi venituri în avans.
„Se apreciază că firma are o lichidiate favorabilă în cazul în care rata lichidităţii este
cuprinsă între 200% şi 250%.”43
Lichiditatea imediată arată capacitatea activelor curente (altele decât stocurile) de a
participa la finanţarea datoriilor scadente. La rândul ei, lichiditatea imediată, are două forme:
- Forma absolută, calculată ca diferenţa între activele circulante, mai puţin
stocurile, şi datoriile curente:
��=,���−�.−���,,>0,,..�������� �� ���ℎ�������-
=0,,..��ℎ������� �� ���ℎ����ăţ��-<0,,..����ℎ������� �����������ă..
unde:
LI – lichiditate imdeiată;
ACR – active circulante şi cheltuieli în avans;
S – stocuri;
DCR – datorii curente;
43
O.MF nr. 596 din 28.03.1995, de aprobare a Normelor metodologice priviind întocmirea bugetului de venituri
şi cheltuieli de către regiile autonome şi societăţile comerciale cu capital de stat, M.Of.nr.70 din 18.04.1995,
pag.15
25
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
��=��−���,,>0,,..���������� ����������ă-=0,,..��ℎ������ ��
����������-<0,,..������� �� ���������� ..
unde:
LE – Lichiditatea efectivă;
TR – trezorerie;
DCR – datorii curente;
- Forma relativă, este calculată ca un raport procentual între numerarul şi
echivalentele de numerar al unităţii, pe o parte şi datoriile curente, pe de altă parte:
���=,��-���.×100,,>100,,..��������� �� ����������
����������ă-=100,,..��������� ��������ă �� �������
-<100,,..��������� ���ţ���ă �� ������� ..
unde:
RLE – rata lichidităţii efective;
TR – trezorerie;
DCR – datorii curente;
Lichiditatea este favorabilă în cazul în care indicatorul se apropie de 100%45 iar
intervalul de siguranţă finaciară este cuprins între 50% şi 100%.
Solvabilitatea financiară generală arată capacitatea unei firme de a rambursa la
44
O.MF nr. 596 din 28.03.1995, Op. cit., pag.15
45
I.P.Pântea – Managementul contabilităţii româneşti, vol II, pag.594
26
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
scadenţă ratele curente pentru creditele pe termen mediu şi lung rămase de achitat. Se poate
exprima în mărimi absolute şi relative.
- Forma aabsolută se determină ca diferenţă între activele rămase (după
deducerea obligaţiilor curente) şi datoriile pe termen lung:
unde:
SG – solvabilitate generală;
,�-�-�. = AI + LG
DTL = ÎTL + PV + SINV
în care:
AI - active imobilizate;
ÎTL - datorii ce trebuie plătite într-o perioadă mai mare de un an;
PV - provizioane pentru riscuri şi cheltuieli;
SINV - subvenţii pentru investiţii.
- Forma relativă se calculează ca un raport procentual între cele două mărimi
din relaţia de mai sus:
în care:
AI - active imobilizate;
ÎTL - datorii ce trebuie plătite într-o perioadă mai mare de un an;
PV - provizioane pentru riscuri şi cheltuieli;
SINV - subvenţii pentru investiţii.
27
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
costul de oportunitate.
Costul de oportunitate este pragul minim al rentabilităţii, pe care firmele îl realizează cu
activele de care dispune astfel încât obiectivele acţionarilor şi creditorilor să fie satisfăcute.
Din această cauză costul de oportunitate este un instrument de previziune şi ajustare a riscului
şi elimină abordările subiective ale acestuia.
Profitul net (PN) ce trebuie generat anual de activitatea firmei cu activele existente este:
��=,��-100.×��+,1−,�-�..×,���-100.×���
unde:
PN - Profitul net;
RD - Rata dobânzii;
CB - Împrumuturi bancare;
RRF - Rata rentabilităţii financiare;
CPR - Capital propriu;
iD - impozitul pe dividende.
Rata rentabilităţii (RRN) în acest caz va fi:
���=,��-���−��.×100
unde:
RRN - Rata rentabilităţii;
PN - Profitul net;
CB - Împrumuturi bancare;
CPR - Capital propriu;
Pragul minim al riscului pentru firmă este evidenţiat de situaţia în care acţionarii nu vor
încasa dividende, adică, se calculează profitul net monetar de echilibru:
���=,��-100.��
deoarece RRF = 0%.
unde:
PNE – profitul net de echilibru;
RD - Rata dobânzii;
CB - Împrumuturi bancare;
Atunci rata rentabilităţii va fi:
28
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
�����=,���-���+��.×100
unde:
RRPNE – rata rentabilităţii de echilibru;
PNE – profitul net de echilibru;
CPR - Capital propriu;
CB - Împrumuturi bancare;
Astfel se elimină riscul pierderii capitalului propriu investit de acţionari în afacerea
respectivă.
Principala ţintă a acestei metode de calcul a riscului de faliment, este de a stabili pentru
firmă un indicator de sinteză numit „scor”, care să poată estima starea de faliment a firmei.
Această analiză, a scorului Z, se foloseşte atunci când se urmăreşte eliminarea restricţiilor
impuse de analiza tradiţională prin rate. Cu ajutorul ei se evaluează stabilitatea companiei şi
se prevăd eşecurile probabile ale companiei. Toate prviziunile şi predicţiile se bazează pe
datele publicate în sitaţiile financiare.
Predicţia falimentului foloseşte o tehnică statică (analiza discriminantă) pentru
transformarea informaţiilor din indicatorii economico-financiari într-un scor capabil să
prezică succesul sau insuccesul unei afaceri.
„Analiza discriminantă multiplă (MDA) este o tehnică statistcă utilizată pentru a
clasifica aprioric o observaţie în două sau mai multe grupuri, în funcţie de caracteristicile
individuale observabile”46
Pe scurt, această tehnică permite ca după analiza unei firme să obţinem o cifră (scor)
care spune dacă firma intră sau nu în faliment. Acest scor se obţine din următoarea relaţie:
�= ,�-1.,�-1.+,�-2.,�-2.+…+,�-�.,�-�.=,�=1-�-,�-�.,�-�..
unde:
ai - coeficienţii de ponderare;
xi - variabilele (rate financiare).
Pentru determinarea scorului cu ajutorul aceste tehnici este nevoie de parcurgerea
următorilor paşi:
1) Alegerea unui eşantion de întreprinderi care să cuprindă două grupuri, unul
cu întreprinderi falimentare sau aflate în dificultate şi un alt grup ce cuprinde firme fără
probleme financiare;
2) Compararea de-a lungul perioadei de timp47, pe baza unui set de indicatori
46
M. Bătrâncea – Risc şi faliment, Editura Dacia, Cluj-Napoca, 2003. pag. 110
47
Altman E.I.(1977) – Some Estimates of the Cost of Lending Errors for Commercial Bank, Journal of
29
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
� =0,012,�-1.,+0,014�-2.+,0,033�-3.,+0,006�-
4.,+0,999�-5.
� =1,2,�-1.,+1,4�-2.+,3,3�-3.,+0,6�-4.,+0,999�-5.
unde:
• Variabila X1 este măsura flexibilităţii firmei şi se determină ca raport între
capitalul circulant (active circulante de exploatare – pasive circulante de
exploatare)(KC) sau fondul de rulment (FR), şi activele totale (AT):
30
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
,�-2.= ,���-��.
��� =���−���
• Variabila X3 reprezintă rata rentabilităţii economice şi se calculează ca raport
între profitul înainte de plata dobânzilor şi impozitelor (RBIT) şi activele totale:
,�-3.= ,����-��.
,�-4.= ,����-��.
,�-5.= ,���-��.
31
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
� =16,�-1.+22,�-2.−87,�-3.−10,�-4.+24,�-5.
în care:
• Variabila X1 reprezintă rata lichidităţii intermediare şi se determină ca raport
între creanţe (CR) şi disponibilităţi băneşti (TR), pe de-o parte şi datorii curente,
pe de altă parte:
,�-2. = ,���-��.
,�-3. = ,��-���.
32
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
,�-4. = ,��-��.
,�-5. = ,��-��.
Posibilitatea falimentului scade odată cu creştrea scorului înregistrat de firmă,
conform următoarei scheme:
Z <0 ⇒ >80%
0 < Z < 1,5 ⇒ 75-80%
1,5 < Z < 4 ⇒ 70-75%
4 < Z < 8,5 ⇒ 50-70%
Z = 9,5 ⇒ 35%
Z = 10 ⇒ 30%
Z = 13 ⇒ 25%
Z = 16 ⇒ 15%
Z > 16 ⇒ <10%
Gruparea firmelor după scorul „Z” obţinut prin metoda Cannon & Holder se face astfel:
• Z<4 ⇒ firmă aflată într-o situaţie financiară dificilă;
• 4 < Z < 9 ⇒ firmă cu o situaţie financiară incertă;
• Z>9 ⇒ firmă cu o situaţie financiară solidă.
În Franţa se foloseşte funcţia scor „Z” stabilită de Centrala Bilanţurilor Băncii Franţei şi
este compusă din opt variabile:
33
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
� = −1,255,�-1.,+2,003�-2.−0,824,�-3.+5,221,�-
4.−0,689,�-5.−1,164,�-6.+0,706,�-7.+1,408,�-8.−85,544
în care:
• Variabila X1 reprezintă rata de prelevare a cheltuielilor financiare şi se
determină ca raport între cheltuielile financiare (CF) şi rezultatul din
exploatare (RE):
,�-2.= ,��-��.
,�-3.= ,���-��.
,�-4.= ,��-���.
,�-5.= ,,��.-�.×360
unde:
,��. - reprezintă soldul mediu al datoriilor comerciale, calculat între două
momente succesive iniţial şi final, ale perioadei: ,��.= ,,��-1.+,��-�.-
2.;
S – reprezintă total stocuri;
34
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
,�-6.= ,∆��-,��-0..
,�-7.= ,,��.-���.×360
unde:
,��. - reprezintă soldul mediu al creanţelor, calculat între două momente succesive
iniţial şi final ale perioadei ,��.= ,,��-�.+,��-�.-2.;
,�-8.= ,∆��-��.
Probabilitatea
Valoarea scorului Situaţia financiară
falimentului
Z<-1,875 ⇒ 100%
-1,875 ≤ Z < -0,875 ⇒ 95,6% Nefavorabilă
-0,875 ≤ Z < -0,25 ⇒ 73,8%
-0,25 ≤ Z < 0,125 ⇒ 46,9% Incertă
0,125 ≤ Z < 0,625 ⇒ 33,4%
0,625 ≤ Z < 1,25 ⇒ 17,7% Favorabilă
Z ≥ 1,25 ⇒ 9,5%
35
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
�= ,�-0.+ ,�-1.,�-1.+,�-2.,�-2.+,�-3.,�-3.+,�-4.,�-4.
unde:
X1 – reprezintă rata rentabilităţii activelor curente şi se calculează ca un raport între
rezultatul brut al exerciţiului şi activele curente (53%);
X2 – reprezintă rata lichidităţii generale şi se calculează ca un rapor între activele
curente şi datoriile curente (13%);
X3 – reprezintă rata dependenţei financiare curente şi se calculează ca un raport între
datoriile curente şi activele totale (18%);
X4 – reprezintă intervalul de timp în care compania işi poate finanţa activitatea de
producţie cu ajutorul activelor proprii fără sa încaseze facturile emise (16%).
c0, c1, c2, c3, c4 reprezintă coeficienţi de ponderare care se determină prin analiza
regresională, iar valorile procentuale din paranteze reprezintă contribuţia indicatorilor la
reprezentativitatea modelului. Există un punct de inflexiune între succes şi insucces, 0,2.
Firmele care au un scor mai mare de 0,2 nu vor da faliment, iar cele care au un scor mai mic
de 0,2 vor avea un eşec în viitorul apropiat.
Această tehnică este adaptată de Taffler pentru dezvoltarea scorului PAS (performance
analysis score). Cu ajutorul acestui scor, PAS, se evaluează performanţele companiei prin
raportarea la alte companii şi se generalizează rezultatele în întreaga economie.
Scorul PAS grupează toate scorurile Z ale companiilor în termeni procentuali, măsurând
performanţa relativă pe o scară cuprinsă între 0 şi 100. Un scor PAS al variabilei X înseamnă
faptul că 100 – X% din companii au înregistrat un scor mai mare decât scorurile Z, asadar un
scor PAS de 80 înseamnă că numai 20% din firmele analizate au înregistrat un scor mai mare
scorului Z.
1.5.3.2.5. MODELUL ROBERTSON
Profesorul Robertson49 a identificat patru elemente care produc modificări ale stării
financiare ale firmei: stabilitatea pe piaţă, scăderea profitului, scăderea capitalului de lucru,
creşterea împrumuturilor. Funcţia scor folosită de profesorul Robertson are forma:
� =3,0,�-1.+3,0,�-2.+0,6,�-3.+0,3,�-4.+0,3,�-5.
în care:
X1 = (cifra de afaceri – activele totale) / cifra de afaceri;
X2 = rezultatul brut al exerciţiului / active totale;
X3 = (active curente – datorii totale) / datorii totale;
X4 = (capitaluri proprii - împrumuturi) / datorii totale;
X5 = (active lichide – descoperirea de cont) / împrumuturi.
49
J.Robertson – Company failure-measureing change in financial helth through ratio analzsis Management
Accounting Review, UK, November, 1983
36
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
37
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
Prin iniţiere de proceduri judiciare se înţelege cel puţin una dintre următoarele măsuri
luate în scopul recuperării creanţelor:
a) Faţă de debitori:
- Acceptarea de către instanţă a cererii introductive depusă de bancă pentru
declanşarea procedurii de reorganizare judiciară sau a procedurii de faliment;
- Declanşarea procedurii de executare silită a patrimoniului în cazul persoanelor
fizice.
b) Faţă de contract:
- Investirea cu formă executorie a contractului de credit şi a contractelor de
garanţie;
- Investirea cu formulă executorie a hotăririi judecătoreşti definitive ce dispune
asupra contractului de credit, precum şi contractelor de garanţie sau asupra contractului de
plasament.
Banca Comercială Română încadrează firmele, care apelează la credite, într-o categorie
de bonitate, în funcţie de punctajul obţinut la criteriile cuantificabile coroborat cu punctajul
obţinut la criteriile nefinanciare.
Rezultatul obţinut prin adunarea punctelor acordate fiecărui criteriu cuantificabil,
determină clasificarea preliminară, care poate fi menţinută sau modificată în funcţie de
concluziile analizei necuantificabile, determinând astfel performanţa finală a celui care a
solicitat creditul.
A. Clasificarea preliminară se va face în funcţie de punctajul obţinut la analiza
criteriilor din tabelul următor:
38
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
îndatorare 80<Gi≤100% 0
globală ��=,�-����.×100 60<Gi≤80% 1
40<Gi≤60% 2
Gi≤40 3
4 Viteza de Rac≤5 1
rotaţie a ���= ,���-��. 5<Rac≤10 2
activelor Rac>10 4
circulante
5 Rentabilitatea Rcp≤0% 0
capitalurilor ���=,��-����.×100 0< Rcp≤10% 1
proprii 10< Rcp≤30% 3
(rentabilitatea 30< Rcp≤50% 4
financiară) Rcp>50% 2
6 Acoperirea 0<Ad≤20 3
dobânzii ��=,��-���.×100 20<Ad≤40 2
40<Ad≤60 1
60<Ad≤80 0
Ad>80 -1
7 Dependenţa de At>50,1% şi De>50,1% 4
pieţele de Ai>50,1% şi De>50,1% 3
aprovizionare x At>50,1% şi De>50,1% 2
şi desfacere Ai>50,1% şi De>50,1% 1
Garanţii x -garanţii necondiţionate primite de la 4
guvernul României;
-garanţii bancare irevocabile primite de la 4
bănci româneşti şi străine de prim rang;
-depozit bancar; 4
-ipoteca; 3
-gajul cu deposedare; 2
-gajul fără deposedare; 2
-cesiunea de creanţă; 1
-cauţiunea; 1
-gajul general; 0
TOTAL PUNCTAJ INTERMEDIAR Până la 5 6-10 11-16 17-25 Peste 25
inclusiv
CATEGORII ÎMPRUMUTAŢI E D C B A
Sursa: Normele de creditare B.C.R. S.A.
Legenda:
Lc – lichiditate curentă;
Ac – active circulante;
Sn – stocuri nefavorabile;
Ci – clienţi incerţi;
D<1 an – datorii cu scadenţă mai mică de un an;
S – solvabilitate;
A – toatal active;
D – datorii totale;
Cp – diferenţe de conversie pasiv;
Gi – gradul de îndatorare generală;
CPNs – capitaluri proprii nete în sens srtict;
Rac – viteza de rotaţie a activelor circulante;
39
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
Cd – cheltuieli cu dobânzile;
Car – cifra de afaceri realizată;
At – aprovizionări în ţară în raport cu totalul aprovizionat;
Ai – aprovizionări din import cu totalul aprovizionărilor;
Dt – desfaceri în ţară în raport cu totalul desfacerilor;
De – desfacri la export în raport cu totalul desfacerilor.
Pentru determinarea punctajului firmelor care garantează creditul cu mai multe tipuri
de garanţii se va folosi media ponderată.
40
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
Tabelul 7. Criterii de performanţă financiară ale B.R.D. Groupe Societe Generale S.A.
Criterii de apreciere % Categorii de credite
Categ. A Categ. B Categ. C Categ. D Categ. E
Gradul de îndatorare 0-30,0 30,1-50,0 50,1-65,0 65,1-80,0 peste 80,0
Lichiditatea imediată peste 110,0 85,1-110,0 65,1-85,0 50,1-65,0 sub 50
Solvabilitatea patrimonială peste 50,0 40,1-50,0 30,1-40,0 20,1-30,0 sub 20,0
Rentabilitatea în funcţie de cifra peste 10,0 5,1-10,0 3,1-5,0 1,1-3,0 sub 1,0
de afaceri
Gradul de acoperire a peste 120 100,1-120,0 90,1-100,0 70,1-90,0 sub 70
cheltuielilor din venituri
TOTAL PUNCTAJ 41-50 26-40 11-25 1-10 0
Sursa: Normele de creditare ale BRD Groupe Societe Generale S.A.
2. DESCRIEREA FIRMEI
2.1. ISTORIC AL ACTIVITĂŢII
S.C. METROPOLIS GROUP S.R.L. a fost constituită în actuala formă juridică în anul
1994 prin încheierea de autentificare nr. 7598/13.09.1994.
41
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
42
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
2.5. CLIENŢII
43
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
44
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
45
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
în 2004 şi scade în anul 2005 până la 170,91 zile, ceea ce înseamnă că firma în anul 2005
beneficiează de o finanţare suplimentară anuală mai mare decât în anii precedenţi.
Indicele de corelaţie a duratelor de rotaţie în anii 2003 şi 2004 este subunitar, 0,65
respectiv 0,56 ceea ce înseamnă ca firma în aceşti doi ani nu a reuşit să-şi finanţeze
activitatea proprie din resurse proprii. În anul 2005 indicele are o valoare de 1,42 ceea ce
înseamnă că în anul 2005 s-a reuşit finanţarea din resurse proprii atât a activităţii proprii cât şi
a unei părţi din livrările către clienţi.
În anul 2003 numărul de rotaţii a activelor curente (1,39) este superior numărului de
rotaţii a datoriilor curente (0,89) ceea ce înseamnă că rambursarea obligaţiilor este mai lentă,
în comparaţie cu încasările de la clienţi şi cu rotaţia stocurilor, acelaşi fenomen se petrece şi
în anul 2004, doar valorile fiind diferite şi anume 1,15, respectiv 0,64. În anul 2005 se
produce o schimbare în ceea ce priveşte o rambursare mai rapidă a obligaţiilor, în comparaţie
cu încasările de la clienţi şi rotaţia stocurilor, efect cauzat de inferioritatea numărului de
rotaţii al activelor curente (1,50) faţă de numărul de rotaţii a datoriilor curente (2,14).
Indicele de corelaţie a numărului de rotaţii este supraunitar în anii 2003 şi 2004 (1,56 şi
1,80), ceea ce înseamnă că firma îşi finanţează afacerile din resurse atrase temoral de la terţi
în procent mai mare decît din resurse proprii. În anul 2005 acest indice este subunitar (0,70)
ceea ce înseamnă că finanţarea din resurse proprii este într-o proporţie mai mare decît din
resursele atrase temporar de la terţi.
Pentru evidenţierea riscului de ilichiditate şi insolvabilitate financiară, analiza firmei se
continuă cu determinarea indicatorilor specifici lichidităţii generale, imediate şi efective.
Acest lucru se poate realiza în felul următor:
46
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
În anul 2003 firma a înregistrat o ilichiditate de 1196267 lei ceea ce înseamnă că firma
nu are capacitatea de a acoperi datoriile curente cu numerar sau facturi de încasat decât în
proporţie de 57 %, lucru acceptabil deoarece rata lichidităţii imediate se încadrează în
intervalul de siguranţă financiară, fiind cu 7 % peste limita inferioară a pragului de siguranţă.
În anul 2004 firma înregistrează o ilichiditate mai scăzută faţa de cea din anul 2003, în
valoare de 1399613, deci este într-un deficit de acoperire a datoriilor curente, procentul ratei
lichidităţii fiind de 44 % sub nivelul pragului de siguranţă cu 6 procente.
În anul 2005 firma înregistrează un excedent de lichiditate, ceea ce înseamnă că firma
are capacitatea de a acoperi datoriile curente cu numerar sau facturi de încasat, rata lichidităţii
imediate fiind de 115 %, fiind cu 15 procente peste pragul optim al indicatorului (100%)
În toţi cei trei ani analizaţi, la S.C. Metropolis Grup S.R.L. s-a înregistrat un deficit de
numerar şi echivalente ale numerarului, de 2767524 lei, 2494640 lei şi respectiv 1457737 lei,
înregistrând o scădere a deficitului, din 2003 până în 2005 de 1,9 ori. Luând în considerare
ratele lichidităţii efective, firma, în anul 2003 firma poate să-şi acopere doar 0,2 % din
datoriile curente cu numerar, în 2004 0,5 % şi 0,9 % în 2005. Toate cele trei valori ale ratei
lichiditaţii efective se află în afara intervalului de siguranţă (50-100 %) creeînd un aspect
negativ firmei.
În anii analizaţi, firma înregistrează un excedent de solvabilitate, crescând considerabil
din 2003 (967294 lei) până în 2004 (2377736 lei) menţinând aproape aceeaşi valoare şi în
2005 (2304651 lei), ceea ce dă un aspect pozitiv în care activele imobilizate şi activele
curente rămase după acoperirea datoriilor curente, se transformă în numerar şi echivalente ale
numerarului.
Ratele solvabilităţii generale pentru cei trei ani sunt 118 %, 158 % şi 153 %, însemnând
o acoperire excedentară a datoriilor pe termen lung, cu active transformabile în numerar, de
1,2 ori în 2003, de 1,58 ori în 2004 şi de 1,53 ori în 2005.
Gradul de dependenţă financiară a firmei înregistrat în cei trei ani analizaţi este de 85 %
în 2003, 63 % în 2004 şi 65 % în 2005, ceea ce înseamnă că în anul 2003, 85 % din capitalul
47
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
48
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
rotaţii (34:35)
37 Numărul de rotaţii a activelor curente 1,39 1,15 1,50
(33:10)
38 Numărul de rotaţii a datoriilor 0,89 0,64 2,14
curente (33:13)
39 Indicele de corelaţie a numărului de 1,56 1,80 0,70
rotaţii (37:38)
40 Capital social 27300 1000000 1000000
41 Rata rentabilităţii financiare % 79 3 18
(29:40)x100
42 Împrumuturi bancare 1662304 1501848 875255
43 Rata dobânzii (31:42) % 7 7,93 6,26
44 Impozit pe dividende % 0 0 0
45 Profitul net monetar de echilibru Lei 116361 119097 54791
46 Rata rentabilităţii de echilibru % 4,39 3,07 1,72
47 Dividende plătite Lei 0 0 0
48 Cheltuieli financiare Lei 259568 119140 135090
49 Cheltuieli cu personalul Lei 481772 419572 377673
50 Cheltuieli cu materialele Lei 881575 842549 1366771
51 Cheltuieli priviind prestaţiile externe Lei 945678 696985 960966
52 Producţia exerciţiului Lei 1480561 1809808 1404711
53 Marja industrială (54-52-53) Lei -346698 270274 -923062
54 Venituri din vânzarea mărfurilor Lei 1469780 1264322 2230259
55 Cheltuieli priviind mărfurilor Lei 724053 619686 898461
56 Marja comercială (56-57) Lei 745727 644636 1331798
57 Valoarea adăugată (55+58) Lei 399029 914910 408772
58 Rezultatul exploarării (profit) Lei 261105 125935 311595
59 Venituri totale Lei 2984782 3106990 3658958
60 Cheltuieli totale Lei 2948804 3067335 3458465
61 Rezultatul brut al exerciţiului Lei 35978 39655 200493
62 Cheltuieli de exploatare Lei 2689236 2948195 3323375
Datele au fost preluate şi calculate pe baza situaţiilor financiare anuale ale S.C. Metropolis Grup S.R.L.
49
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
� =1,2,�-1.,+1,4�-2.+,3,3�-3.,+0,6�-4.,+0,999�-5.
În următorul tabel vom urmării situaţia indicatorilor de risc specifici modelului Altmen:
50
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
�=1,2,−0,16.+1,4,0,003.+3,3,0,024.+0,6,0,01.+0,999,0,39.=0,287
�=1,2,−0,17.+1,4,0,005.+3,3,0,025.+0,6,0,40.+0,999,0,25.=0,379
�=1,2,0,09.+1,4,0,027.+3,3,0,039.+0,6,0,69.+0,999,0,47.=1,158
Toate cele trei scorului obţinute de S.C. Metropolis Grup S.R.L. în cei trei ani analizaţi
au valori cuprinse în intervalul (-∞; 1,8), ceea ce înseamnă, conform modelului profesorului
Altman, că firma este falimentară.
Evoluţia scorului are o tendinţă uşoară de creştere, de la valoarea 0,287 la 0,379, din
2003 până în 2004, iar din 2004 până în 2005, scorul Z creşte de aproximativ 3 ori atingând
valoarea de 1,158, aspect pozitiv pentru firmă.
Modelul de calcul a riscului de faliment cu metoda Cannon & Holder se bazează tot pe
scorul da dar are altă ecuaţie de calcul:
� =16,�-1.,+22�-2.−,87�-3.,−10�-4.,+24�-5.
Tabelul 16. Evoluţia indicatorilor de risc specifici modelului Cannon & Holder
Nr Indicatori U.M. 2003 2004 2005
1 Active imobilizate Lei 4543336 5051926 4531397
2 Capitaluri proprii Lei 967295 2377735 2304643
3 Subvenţii pt. investiţii Lei 0 0 0
4 Datorii ce trebuie plătite intr-o Lei 2592816 1565325 2847681
perioadă mai mare de un an
5 Provizioane pentru riscuri şi Lei 0 0 0
cheltuieli
51
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
Toate cele trei scoruri obţinute de societate în cei trei ani analizaţi, cu ajutorul metodei
Cannon & Holder, sunt favorabili arătând că riscul de faliment este în probabilitate de sub 10
%.
Evoluţia scorului Z în anul 2004 are o scădere cu aproximativ trei unităţi faţă de anul
2003, iar în 2005 se înregistrază o creştere a scorului Z faţă de anul 2003 de aproximativ 3
ori.
52
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
53
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
• 2003:
- Rata lichidităţii generale: 65% obţine -2 puncte;
Rezultă că scorul S.C. Metropolis Grup S.R.L. este de 7 puncte, firma încadrându-se în
grupa D de bonitate.
• 2004:
Rezultă că scorul S.C. Metropolis Grup S.R.L. este de 10 puncte, firma încadrându-se
în grupa D de bonitate.
• 2005:
54
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
Rezultă că scorul S.C. Metropolis Grup S.R.L. este de 14 puncte, firma încadrându-se
în grupa C de bonitate.
55
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
CONCLUZII
Incertitudinea şi riscul sunt două coordonate ale mediului economic în care agenţii
economici îşi desfăşoară activitatea. Calcularea riscului şi determinarea influenţei lui asupra
activităţii economice a unei societăţi comerciale este o problemă permanentă , de care
managerii se lovesc atunci când iau decizii în coordonarea activităţii curente a firmei sau
când vor să înceapă noi investiţii.
56
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
Prin definiţie termenului „risc” i se atribuie termenul „pericol” sau „primejdie” după
cum găsim şi în Dicţionarul explicativ al limbii române: „posibilitatea de a ajunge într-o
primejdie”.
Am prezentat în lucrare trei mari tipuri de risc cum ar fi riscul investiţiei, riscul
comercial şi riscul de faliment.
Riscul comercial este direct legat de activitatea curentă de exploatare a unei societăţi
comericale şi este vizibil imediat obligând întreprinzătorii la luarea de decizii pentru
micşorarea înregistrării de pierderi în viitor.
57
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
ANEXE
ANEXA 1 BILANŢUL S.C. METROPOLIS GRUP S.R.L.
A. ACTIVE IMOBILIZATE
I. IMOBILIZĂRI NECORPORALE 1 8633 37173 61358
II. IMOBILIZĂRI CORPORALE 2 4534704 5009967 4465252
III. IMOBILIZĂRI FINANCIARE 3 0 4787 4787
TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE 4 4543336 5051926 4531397
B. ACTIVE CIRCULANTE
I. STOCURI 5 213041 290747 401246
II. CREANŢE 6 1562765 443036 1534792
III. IVESTIŢII FINANCIARE PE TERMEN SCURT 7 0 0 0
IV. CASA ŞI CONTURI LA BĂNCI 8 4511 12850 13495
TOTAL ACTIVE CIRCULANTE 9 1780317 746633 1949533
C. CHELTUIELI ÎN AVANS 10 8492 651991 142626
D. DATORII CE TREBUIE PLĂTITE ÎNTR-O 11 2770506 2503080 1458759
PERIOADA DE PÂNĂ LA UN AN
E. ACTIVE CIRCULANTE NETE, RESPECTIV 12 -983226 -1108866 620927
DATORII CURENTE NETE
F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE 13 3560111 3943060 5152324
G. DATORII CE TREBUIE PLĂTITE ÎNTR-O 14 2592816 1565325 2847681
PERIOADĂ MAI MARE DE UN AN
H. PROVIZIOANE PT. RISCURI ŞI DEPRECIERI 15 0 0 0
I. VENITURI ÎN AVANS, din care: 16 1529 4410 12473
- Subvenţii pt. Investiţii 17 0 0 0
- Venituri înregistrate în avans 18 1529 4410 12473
J. CAPITAL ŞI REZERVE
I. CAPITAL, din care: 19 27300 1000000 1000000
- Capital subscris nevărsat 20 0 0 0
- Capital subscris vărsat 21 27300 1000000 1000000
- Patrimoniul regiei 22 0 0 0
II. PRIME DE CAPITAL 23 0 0 0
III. REZERVE DIN REEVALUARE, sold C 24 0 408549 159476
sold D 25 0 0 0
IV. REZERVE 26 934110 934110 934110
V. REZULTATUL REPORTAT, sold C 27 0 5885 35076
sold D 28 0 0 0
VI. REZULTATUL EXERCIŢIULUI FINANCIAR, 29 21623 29191 175981
Sold C
Sold D 30 0 0 0
Repartizarea profitului 31 15738 0 0
TOTAL CAPITALURI PROPRII 32 967295 2377735 2304643
Patrimoniul public 33 0 0 0
TOTAL CAPITALURI 34 967295 2377735 2304643
Sursa: Sitaţiile financiare anuale ale S.C. Metropolis Grup S.R.L. din 2003, 2004, 2005
58
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
59
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
BIBLIOGRAFIE
1. Altman E.I.(1977) – Some Estimates of the Cost of Lending Errors for Commercial
Bank, Journal of Commercial Bank Lendings
2. M. Bătrâncea – Risc şi faliment, Editura Dacia, Cluj-Napoca, 2003
3. D.Cormier – L'evaluation du risque dans les missions d'audit externe: l'approche
nord/americaine, RFC 222/martie 1991
4. I. Coteanu ş.c. – DEX, Editura Univers Enciclopedic, Bucureşti, 1998,
5. N. Dobrotă – coordinator – Dicţionar de economie, Editura Economică, Bucureşti,
1999
6. A.I. Giurgiu – Mecanismul financiar al Întreprinzătorului, Editura Dacia, Cluj-
Napoca, 1995
7. A.I. Giurgiu – Finanţele firmei, Presa Universitară Clujeană, 2000, Cluj-Napoca
8. T. Hada – Finanţele agenţilor economici din România, Editura Intelcredo, Deva,1999
9. Paul Halpern, J. Fred Weston, Eugene F. Brigham – Finanţe manageriale, Editura
Economică, Bucureşti, 1998
60
ANALIZA RISCULUI ÎN AFACERI
61