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民营企业上市规范问题 --中国首创研究报告

民营企业上市规范问题 --中国首创研究报告

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Published by pfuhrman
Chinese-language report on key challenges for Chinese companies seeking domestic IPO.
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03/09/2011

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民营企业上市规范问题
 
©
 
China First Capital 
 
 
 
2 
 
介绍
 
改革开放三十多年来,伴随着我国经济体制的转变和发展模式的变革,民营经济已成为我国经济增长的主要推动力量。目前除国有及国有控股经济以外的广义民营经济已经占
GDP
65%
左右,其中个体民营经济已经占
40%
左右;中国经济发展的增量部分,
70-80%
来源于民营经济。
 
除此以外,民营经济在劳动就业、新农村建设、对外贸易投资、金融保险以及社会光彩事业等方面也扮演着愈来愈重要的角色。尤其是在金融领域,国家逐渐降低民营资本进入金融领域的门槛,很多具备资金实力和市场经验的民营企业开始参与组建和投资证券、保险和银行;这是就投资主体而言,反过来,除了积极主动的参与金融投资领域,民营企业也逐渐成为了外国资本和社会资本竞相追逐的对象。
 
这与我国证券市场的开放和发展是分不开的。金融危机之后,中国经济独树一帜,资金流动密集而又活跃,各路资本都纷纷想在中国市场杀出一条
 
血路。这一点从上市承销的踊跃程度,创业板的开启以及私募股权投资的兴起便不难看出。创业板的开启,好比打开了一扇资本的闸门,将滚滚洪流冲向了对资本渴望已久,期待大展宏图的民营企业,特别是中小型民营企业。
 
上市重在决心
 
万事俱备,只欠东风。中国的民营企业经历了三十载的风雨飘摇,靠着自己吃苦耐劳,坚韧不拔的精神在各自的行业深深扎住了根,只要润之以水方可枝繁叶茂,挺拔参天。如今的市场环境和政策条件对于民营企业来讲是千载难逢的契机,相信很多的民营企业都已经具备了摘取资本硕果的实力。能否取得发展之源,关键是看企业是否拥有竞胜的信心、勇气和决心。
 
企业上市并不是难于登天的事情,能否成功上市有三个关键要素:业绩、决心和执行力。业绩和
 
 
 
3 
执行力是基础,中国大批的民营企业都已经具备这两点要素,业绩稳健、老板能干、团队得力。因此,上市的核心问题根本在于企业的决心。
 
中国的民营企业由于历史和体制的原因,存在着以下诸多共性问题:
 1
 
企业治理结构不清晰;
 2
 
管理方法落后,缺乏制定中长期企业战略与战术的运行机制;
 3
 
信息收集和运用的能力薄弱,未将其形成战略性明确的工作内容与环节;
 4
 
财务管理的系统化、法律规范化程度较低;
 5
 
企业的执行更多靠人治,缺少流程和制度建设;
 6
 
部门设置不尽合理,职责模糊;
 7
 
生产流程存在与工作衔接的模糊地带,部分流程可操作性不强;
 8
 
公司人力资源储备、人才培育与选拔、业绩考核等方面缺少规范、科学、合理
 
的机制,公司企业文化氛围缺乏吸引力和激励性;
 9
 
公司内部缺乏学习氛围与培训机制,导致管理制度的推行不够连续与深入,造成部
 
分管理制度的推行较难得到有效的落实;
 10)
 
缺乏风险监控机制,时常救火,事后控制现象时常发生。
 
企业上市,尤其是境内上市时间冗长、标准严格、审批繁复。有的企业因为不了解资本运作和证券市场而不懂上市;也有的因为程序复杂、时间成本太高而不愿上市;还有的则因为以上列举的种种毛病和弊端想上却不敢上市。实际当中,最后一种情况居多。
 
上市虽说不难但也非易事。可是一家业务资质优良的企业仅仅因为这些可以治愈的通病而主动放弃了上市的意愿和计划,那未免因小失大了。相反,企业应该怀有相当的魄力和勇气来面对和修正这些民营企业普遍存在的缺点和不足。
 
当然,企业有这样的顾虑和担心无可厚非,毕竟的的确确这些问题处理不当或是解决未果会影响最后的上市。多数情况下,企业谨慎行事,不轻举妄动也是情有可原。
 
如何看待上市规范化
 
上市是一个系统工程,牵扯的机构人员、时间精力以及财力物力都是巨大的,里面涉及的专业知识和经验也十分庞杂,一般非企业可以独自完成。这也是为什么中国首创投资一直以来都强调我们的民营企业客户以开放的心态与商誉优良、职能专业的中介机构和投资基金合作:一方面是知识经验的补充,另一方面是财力物力的节约,更重要的是上市效率和成功率的提高。
 
私募股权投资基金是民营企业上市前首选的合作伙伴。我们把民营企业解决存在的问题称之为“规范化”的过程,包括完善公司治理和法人结构,建立现代企业管理体系,加强公司内控以及引入创新激励机制等等关乎企业运营,法律合规和财务管理的问题。
 
私募基金在其中发挥的作用和价值,可以参考中国首创投资往期的研究报告
《私募基金如何创造价值》
。价值的创造过程是一个问题的解决过程,是规范化的前提和基础。
 

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