High Quality
Open the downloaded document, and select print from the file menu (PDF reader required).
Павел
Ильяшенко
| illashenko@tradeberry.ua | tel. +38 044 254 62 75
Стратегия
вторник
, 22
февраля
2011
г
.
Потенциальные
риски
не
оправдывают
покупку
акций
на
текущих
уровнях
Рост
акций
UNAF
создает
иллюзию
сохранения
положительной
тенденции
на
рынке
акций
.
С
16
декабря
Индекс
УБ
вырос
на
25%,
на
фоне
скром
-
ных
результатов
российского
ММВБ
и
MSCI EM(1,4%
и
0,7%).
За
аналогичный
период
,
Индекс
акций
второго
эшелона
*
и
Индекс
УБ
рассчитанный
без
учета
влияния
акций
UNAF
прибавили
11%
и
13,6%,
а
с
7
февраля
и
вовсе
пребывают
в
состоя
-
нии
коррекции
,
потеряв
5,2%
и
3,7%.
Инвесторы
перестали
делать
ставку
на
рынки
акций
развивающихся
стран
.
Усиление
инфляци
-
онного
давления
и
угроза
последующего
замедле
-
ния
темпов
экономического
роста
спровоцировали
начало
оттока
капитала
из
фондов
акций
стран
с
развивающейся
экономикой
.
Согласно
данным
EPFR
отток
средств
с
развивающихся
рынков
про
-
должается
уже
в
течение
четырех
недель
и
соста
-
вил
более
$12
млрд
.,
что
полностью
компенсирова
-
ло
приток
средств
в
такие
фонды
с
начала
декабря
прошлого
года
по
конец
января
текущего
.
Фондовые
рынки
стран
с
развитой
экономикой
пользуются
спросом
,
но
вероятность
коррекции
растет
.
Приток
средств
в
фонды
акций
развитых
стран
продолжается
с
начала
декабря
и
отражает
начало
структурного
сдвига
ожиданий
инвесторов
.
Однако
эскалация
конфликта
на
Ближнем
Востоке
,
а
также
возвращение
к
проблеме
европейских
долгов
могут
стать
триггерами
коррекции
.
Во
вто
-
ром
случае
,
интерес
к
финансовым
проблемам
европейской
периферии
должен
вернуться
после
оглашения
результатов
Парламентских
выборов
в
Ирландии
.
Украинский
рынок
акций
входит
в
период
по
-
вышенных
рисков
.
Динамика
ликвидных
акций
,
а
также
оптимизм
частных
инвесторов
во
многом
зависят
от
динамики
акций
«
Укрнафть
».
Первое
из
двух
собраний
акционеров
может
стать
триггером
фиксирования
прибыли
,
из
-
за
возможного
отступ
-
ления
основного
покупателя
акций
.
Также
собрание
акционеров
UNAF,
как
и
последующие
собрания
FORM
и
USCB
прояснят
риски
ликвидности
связан
-
ные
с
дематериализацией
акций
.
Динамика
Индекса
УБ
не
показательна
Периодизация
«
рисковых
событий
»
Риски
украинских
инвесторов
Следствия
и
рекомендации
Незамеченная
коррекция
.
Динамика
Индекса
УБ
создает
видимость
устойчивости
к
ухудшению
ситуации
на
мировых
площадках
.
Напротив
,
сниже
-
ние
акций
второго
эшелона
подтверждает
наши
опасения
и
показывает
уязвимость
длинных
пози
-
ций
.
При
этом
коррекция
украинских
акций
все
еще
не
завершена
по
отношению
к
рынкам
акций
разви
-
вающихся
стран
.
Динамика
рисковых
активов
.
Рынки
акций
разви
-
вающихся
стран
демонстрируют
слабую
динамику
уже
в
течение
продолжительного
периода
времени
.
Теперь
же
,
рынки
акций
развитых
стран
приближа
-
ются
к
началу
полноценной
коррекции
.
Корпоративные
риски
.
Участники
рынка
увлечены
ростом
акций
UNAF
и
не
принимают
во
внимание
непрогнозируемость
рисков
.
Как
показывает
исто
-
рия
,
подобные
случаи
всегда
небезопасны
.
С
уче
-
том
веса
данной
акции
в
Индексе
УБ
,
драматиче
-
ские
корпоративные
события
могут
перерасти
в
драматические
рыночные
колебания
.
Риск
ликвидности
.
Прекращение
торгов
по
ряду
акций
в
связи
с
дематериализацией
сделает
невоз
-
можными
изменения
в
структуре
портфелей
.
В
результате
,
спекулянты
рискуют
потерять
возмож
-
ность
контроля
рисков
,
а
также
упустить
момент
для
увеличения
длинных
позиций
в
будущем
из
-
за
дефицита
денежных
средств
.
Как
к
этому
относиться
?
Рынок
акций
входит
в
сложный
период
.
При
этом
следует
помнить
,
что
мы
имеем
дело
с
ординарным
стечением
обстоя
-
тельств
и
предстоящая
турбулентность
не
должна
достичь
масштаба
событий
весны
прошлого
года
.
Спекулянты
под
ударом
.
Реализация
обозначен
-
ных
рисков
в
наибольшей
степени
повлияет
на
игроков
,
чьи
длинные
позиции
ориентированы
на
горизонт
от
3
до
6
месяцев
.
В
течение
от
одного
до
трех
месяцев
спекулянты
будут
иметь
возможность
приобрести
акции
по
более
привлекательным
це
-
нам
.
В
то
же
время
,
описанный
риск
ликвидности
делает
преждевременную
продажу
акций
оправдан
-
ной
,
а
покупку
акций
на
текущих
уровнях
рискован
-
ной
.
Для
таких
участников
рынка
мы
рекомендуем
довести
долю
денежных
средств
до
30%-50%,
а
также
сохранять
такое
соотношение
активов
в
течение
как
минимум
одного
месяца
.
Инвесторы
в
стороне
.
Инвестиционные
портфели
,
построенные
с
прицелом
на
горизонт
более
года
,
смогут
показать
конкурентоспособные
результаты
вне
зависимости
от
текущей
рыночной
конъюнкту
-
ры
.
Стремление
обогнать
доходность
Индекса
УБ
,
скорее
приведет
к
обратным
результатам
в
долго
-
срочном
периоде
.
В
результате
,
мы
не
рекомендуем
сокращать
инвестиционные
позиции
в
ответ
на
рост
волатильности
.
Корзина
Индекса
УБ
С
16
декабря
С
7
февраля
ALMK39.3%-8.09%AVDK3.3%-15.13%AZST7.5%-12.62%BAVL16.9% 1.00%CEEN30.5%-3.73%DOEN20.4% 1.17%ENMZ3.1%-11.88%MSICH29.7% 9.87%STIR4.9%-8.61%SVGZ15.5%-8.06%UNAF71.8% 25.48%USCB19.2%-3.02%UTLM-10.8% -4.80%YASK27.9%-10.39%ZAEN-10.9% -7.02%
Рынок
Заявок
С
16
декабря
С
7
февраля
ALKZ97.8%-2.60%AVTO-15.7% -9.67%CGOK51.0%-1.74%DAKOR-48.6% -1.36%DMKD11.6%-20.68%DNEN13.0% 0.78%FORM-5.4% -4.14%GLNG4.4% 3.00%HRTR10.3% 5.39%KRAZ-7.7% -12.46%KREN36.4% 7.17%KVBZ6.0%-5.54%LTPL10.3%-1.64%LUAZ33.7% 19.57%MMKI-5.6% -1.56%MTBD-4.3% -12.33%MZVM-17.3% -8.41%NITR2.6%-7.82%NVTR-12.9% -12.10%PGOK5.0%-8.35%SGOK15.5%-6.00%SHCHZ7.3%-4.49%SHKD10.8%-4.19%SMASH-21.6%0.00%ZHEN2.0%-11.60%
Источник
: Bloomberg
9510511512516
дек
31
дек
15
янв
30
янв
14
фев
Индекс
УБ
Индекс
УБ
(
без
UNAF)
Акции
второго
эшелона
ММВБ
MSCI EM S&P 500
19
фев
1
мар
11
мар
21
мар
31
мар
Собрание
акционеров
UNAF
Ирландия
:
Парламентские
выборы
ВВП
США
Собрание
акционеров
FORM
Собрание
акционеров
USCB
Собрание
акционеров
UNAF
Собрание
акционеров
LTPL,MSICH
Напомним
,
что
решение
о
начале
процедуры
дематериализации
акций
должны
быть
приняты
собранием
акционеров
.
После
начала
процедуры
,
торги
акциями
на
бирже
будут
приостановлены
(
примеры
: KRAZ SMASH).
*
В
корзину
акций
второго
эшелона
входит
15
акций
с
весом
каждой
акции
в
размере
: 6,67%.
В
состав
индекса
входят
следующие
акции
: ALKZ, AVTO,DMKD, DNEN, GLNG, HRTR, KRAZ,LUAZ, MTBD, NITR, NVTR, PGOK,SHCHZ, SHKD, ZHEN.
Add a Comment