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Diez millones de d61aresdiarios
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en la cuentade la inflaci6n \
Para LA CAPITAL ~ 4'/71'
La lucha ~contra, la ihflaci6n es la prin-
\ ciplil preoeupaci6n de fas autoridades ecoeD-
--I micas, segun 10 han hecho saber funciona-
rios y asesores con asiduidad.
I Como 10 prueban las propias estadfsti
i cas ,oficiales -la modificaci6n de un indic~
.t: -injtfstamente va.puleado (Ios ~indices son siem-
Ji pre meros indkadores:, y mas tarde la in-
1 tervenei6n af Instituto Nacional de Estadis-
iI tica:S y Censos han fracasado en el intento
de bajar las cifras-, la inflad6n ha entra-
J do en una via de rigidez, de resistencla a los
<. intentos gubernamenta1es, ape s ar de la
, dnistiGa rebaja de los sala.rios reales, la re-
cesion general de la economia y del cercena-
miento del -aeficit presupuestario coma fuen-
te de emisi6n monetaria.
lCuales son las causas, entonces, c;le es-
ta inflacion pertinaz? Sin -duda que son va-
l';as, y. no es seguro que la emisi6n moneta-
ria sea siquiera la principal.
Se ha dicho: "El Estado ha hechoun
E'sfuerzo y ha reducido sustancialmente e:
deficit del presupuesto. Sus empresas ya no
recurren en la medida en que 10 hacfan has-
ta hace poco el auxilio del Tesoro".
Cuando en abril de 1976 se aj)og6 por
el sinceramiento de la economia, entendiInos
que eno era necesario y que el proposito que
aientaba el gooierno sena .emprendido por
el Estado como guia y coma ejemp10.
No creemOS que esto haya sucedido ni
la afirmaci6n citada en e'l parrafo anterior
~ se ajuste a los hechos. '.
Llevamos muchos afios ~mas de treinta--
mariej-ando 10s -deficit de los presupuestos
con*artilugios de toda c1ase. Primero, se ape-
, 16 a losfondos de las cajas de jubilaciones,
, luego al sistemabancario: ma-s tarde, 105
que no podian confundirse, conftfndier,on cl
deficit presupuestario con el Deficit de Teso-
, reria. Diez anos a.tras, durante el gobierno
. ~\ g~neral Onganfa
L.ir Adalbert Krieger yVasena,
el ministerio
se hizodelpagar
doe-
a 1ag Cajas de Jubilaciones del sistema na-
cional de Previsi6n 'Ios retiros militares y
las pensiones graciables (mas de den mi-
Hones de dolares en' un solo afio) (1).
Durante ese mismo ministerio se inven-
t6 el Bono Consalidado CDnel 0,05 por den-
to de amortizaci6n anual acumulativo y 0,70
por ciento de interes anua-I, a pagar en .seis-
cientos anos! para absorber Jos adel ant 0 5
transitorios deL Banco Central y 105 valores
publicos c010cados en la misma instituci6n,
desca'l'gar los intereses del presupuesto na-
ciona'l y poder usar de nuevo los margenes
legales de emisi6n.
Desde 1959, con imputaci6n aI decreto
11.916J58, comenzo' a figurar e nel balance
- - -.......-- ---
Por Hector R. AMEZ
del Banco Central una cuenta llamada"Di-
ferencias de Cambio", usacda por casi todas
las administraclones, desde la presidencia de
Frondizi hasta ahora. En realidad, el decre-
ta 11.916 no autoriz6 a hacer 10 que se ha-
ee bajo su invocad6n. En efecto, dicho de.
creto, firmado por los doctores Frondizi y
Donato del Carril, dispuso la suspensi6n del"
tipo de cambio de m$n. 18 por d61ar esta-
aounidense, que entonces regfa en el merca.
do oficial de cam bibs, dejandoselo ascender,
en seguida hasta $ 82, valor en que 10 sos'
tuvo el Banco Central. -lQue efeetos esta prO"
d'lc.iendo ese decreto de coyuntura ~veinte
aiios ,despues? Pues, veamos. Bajo su man-
to -ya que no podrfamos hablar de ampa-
ro- se suministra cambio a valores inferio.
res a los vigentes, probe.blemente a los que
~gian al momento de concertarse las ope-
raciones de credi,to externo que ahora amor-
tizan empresas y reparticiones del Estado.
Segun el Boletin Esladistico del Banco
Central (ya no se publica. mas), al 31 de jU-
Jio de 1975, la de,uda externa cQntraida par
€{ sector publico con vencimiento durante
ei ano 1978 en de u$s. 585.980.000. Es IQ-
gico suponer que casi toda esa dellda habia
sido contrafde. tiempo was, y as[ era en [a'
realidad.
Si se liquidara esa deuda a $ 800 por d6-
lar. cotizaci6n aproximada de estos dialS,
significaria una erogaci6n de $ 468.800.000.000
No contamos los .mayores endeudamientos
producidor a partir'" de1 19 de agost6 de 1975
porque no tenemos el dato a nuestro a1cance.
En cambio, si supbnemos que se liqui-
dara a$ 9.98 por d61ar (tipo vigente duran-
te 1972, 1973, 1974 Y principios de 1975, des-
defiando .)05 cambios mas bajos de. anos an-
teriores), diversos organismos pu-blicos paga-
rian a'Proximadamente $ 5.860.000.000, 0 sea
poco mils del uno por cie-nto de 10 que pa-
garia cualquier particular que hubiera torna-
do creditos ex:ernos. A medida que aumen-
ta la cotizaci6n de las divisas, cracen fantils-
ticamente fas diras, Asi se rebajan laB id~'
fieit! Por ejemplO, el de los ferrocarriles,
fuertemente epdeudados. en eI exterior.
Por otra Darte, la cuenta "Regulaci6n
Monete:ria" ha' tenido un comportamiento
completamente diSotinto del que sus crearlo-
res :-Ias actua-Ies autaridade-s del Banco Coo-
tral~ imaginaron. El afan de canservar el
va-Jor del dinero, la iIusi6n de las tasas altas
de interes y la depresi6n de 10s negocios moo
dificaron racdicalmente la composici6n de 105
depositos de 105 particulares. Asi, por anas,
108 dep 6 sit 0 s a plazo fijo constitufan 56-
. (Cont. en la' pag. 14 eol. SI
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.r~pr tan. caSl ,~l" 11:70)J°r,de enero y'~1 ~15' de jJIlio un semestre se fl~ancl.aria s
~c~ ',' ,la~euentascorf(~!1- dek yorriente Jlno, el Ba.nco la repr~>!)a Yacyret~"Ap 1pe: t
t~s ..,~.Q!;°reaii;Q.~.1 ~O, 'PJH' C£Tii'tp. I contabilizO esos Q. podnatt cOllst!rmrse cas.l a
cl€nt~tC;olPO ]os:eanco~ 'pa. 7J20;497:000.009 en ~orfcePto m~l d~pal'tamel1tos modesto? ~

an aJ. J3aJIG()~ Ce11fta:lpor .l°s de ~d~f.icitde lacue.nta Reg" por dl,",;, ~ro; el C;tSO e~ i
o~r cl: ,'fn~nl1a~,corqen. guJaeu)l! Mone.taria, y pe!)ps que ese dmero no 10 tene- ~
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En' tonc es (,' qU l.en pa g a e s - 1)
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Vasena,
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'700.000.000 en diei ~nos 'd€
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~ fun cl onamien to,~Aun C u ai\ 'I t
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.fI do et d61ar actualm~te ~U~.
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\'. n~ un pOder d"e compra m" ,

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feriora la mitad del :"de vein--' I

. ta anosatnis,. 1a cifra de ib 1
t q1!e fue ent6rIce:;, .Ul1 gran., (
*' 1 escandalo I nacj.onal
h(}y ~modeS>ta..
"
- pare c ~ :
]
'p~ro, ,thay al'go e.;t~oriu- !
mia qU~)1O pague alg,ilien '¥ ]
finwl? - ,
,;Entre tanto, elendeuda- ;
.Illi€nto ,del seStor "oficialcon
er' sistema. b~rtca:rio,pa au- ;
rnentado en 221 por cien;to
en>los primeros cinco meses
de 1978 conti~ll'un incremen-
t~~del .17por~~ent()~el. sec-
tor .pnvado. Mas MtIC!t.
'Recordemos" queel creficit
. rproyecta4o
para 1978
de] presupueS>to
e:>..de888 mil'
millones. Una. bagatela fren~
-11te a la reaIida,sI que seO£11'I-
ta, tras ,,105 artifici05 que to. .
~ mentamos. ..
Rectifiquese el rumba. Cum.
Rla'nse . a s pr ome sa~ e'1 me n J' " a
' ,-"

saje del,'f de abti,1 de 1976."y " "

. no pretendaI!los edificarsQ.-' ,
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bre arerlas rriovedizas, ,

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