1

BAB 8
PENILAIAN SAHAM

CIRI KHAS DAN JENIS SAHAM PREFEREN

Saham Preferen seringkali disebut surat berharga hybrid,Karena memilliki banyak karakteristik baik dari
saham biasa maupun obligasi,walaupun sahan preferen itu unik,ada beberapa karaktreistik yang kita temui dalam
setiap waktu,diantaranya adalah:
1. Berbagai tingkat kelas
Jika memang dikehendaki, perusahaan dapat menerbitkan lebih dari satu seri atau kelas saham preferen.
2. Klaim terhadap aktiva dan pendapatan, saham prefren lebih diprioritaskan daripada saham biasa saat
terjadi kebangkrutan.
3. Sifat kumulatif, mensyaratkan semua dividen saham preferen harus dibayarkan sebelum deviden saham
biasa diumumkan
4. Ketentuan perlindungan, termasuk dalam syarat-syarat penerbitan untuk melindungi kepentingan
investor, seperti memberikan hak suara jika dividen tidak dibayarkan, atau membatasi pembayaran
dividen saham biasa jika pembayaran sinking fund tidak terpenuhi,akibatnya saham preferen sama dengan
ketentuan protektif hutang jangka panjang
5. Dapat diubah (convertible), banyaknya saham preferen hari ini dapat diubah sesuai dengan pemegang
saham menjadi sejumlah saham biasa dengan perbandingan tertentu

CIRI LAIN YANG TIDAK UMUM

1. Tarif saham preferen yang dapat disesuaikan (adjustable rate),deviden saham preferen berfluktuasi
mengikuti fluktuasi tingkat bunga,untuk melindungi investor dari kerugian
2. Partisipasi
Sifat partisipasi ini memungkinkan pemegang saham preferen untuk mengambil bagian dalam
pembayaran diluar pembayaran dividen yang telah ditetapkan.
3. Saham preferen payment in kind
Investor tidak menerima dividen dimuka, mereka hanya mendapatkan saham preferen atau tambahan,
yang pada gilirannya akan membayarkan dividen yang lebih banyak.
4. Sifat penghentian (retirement features),artinya perusahaan penerbit biasanya menyediakan
penghentian saham preferen.

Penilaian Saham Preferen

Deviden ta h unan D
Rumus : V ps= =
tingkat pen gembalian yang diinginkan k ps

Contoh soal :
Berapakah nilai saham preferen jika dividen tahunan yang dibayar sebesar $3,64 dan tingkat
pengembalian yang disyaratkan 7,28%?
Jawab :
D $ 3,64
V ps= = =$ 50
k ps 0,0728
Aditia Pamungkas(0910532095)
Penilaian Saham
 2

Karakteristik Saham Biasa

1. Klaim terhadap Pendapatan, pemegang saham biasa memiliki hak laba setelah pembayaran hak pemegang
obligasi dan hak pemegang saham preferen memperoleh pembayaran.
2. Klaim terhadap Aktiva, pemegang saham biasa memiliki hak untuk sisa aset setelah pemegang obligasi
dan pemegang saham preferen saat liquiditas
3. Hak suara, merupakan satu-satunya pemegang sekuritas yang memiliki hak suara.
4. Hak didahulukan (preemptive right), hak untuk mempertahankan persentase atau proporsi kepemilikan
saham.
5. Tanggung jawab terbatas, tanggung jawab pemegang saham biasa terbatas pada modal yang disetor.

Penilaian Saham Biasa

Pertumbuhan saham biasa

Rumus : g=ROE .r

Keterangan :
g = tingkat pertumbuhan dari laba masa depan
ROE = Return of Equity = tingkat pengembalian ekuitas
r = persentase laba yang ditahan

Penilaian Saham Biasa – Periode Pemegang Tunggal (Single Holding Period)

Rumus :

V cs =¿

D1 P1
V cs = +
( 1+ k cs ) ( 1+k cs )

Keterangan :
Vcs = nilai sekarang saham biasa
D1 = dividen yang diterima dalam satu tahun
P1 = harga saham yang diprediksi di akhir tahun
Kcs = tingkat pengembalian yang disyaratkan oleh investor

Penilaian Saham Biasa – Periode Kepemilikan Berganda (Multiple Holding Period)

Rumus :

deviden tah un ke 1
V cs =
tingkat pengembalian yan dih arapkan−tingkat pertumbu h an ❑
Aditia Pamungkas(0910532095)
Penilaian Saham
 3

D1
V cs =
( k cs −g )
Dimana : D 1=D 0 (1+ g)

Keterangan:
Vcs = nilai sekarang saham biasa
D1 = dividen yang diterima pada akhir tahun ini
D0 = dividen yang diterima pada akhir tahun lalu
Kcs = tingkat pengembalian yang disyaratkan oleh investor
g = tingkat pertumbuhan

Tingkat Pengembalian Yang Diharapkan Pemegang Saham

1. Tingkat Pengembalian yang diharapkan oleh Pemegang Saham Preferen
Rumus :

Deviden ta hunan D
V ps= =
tarif pengembalian yang di h arapkan k ps

D
k ps =
V ps

2. Tingkat Pengembalian yang diharapkan oleh Pemegang Saham Biasa

Rumus :

D1
V cs =
k cs −g

D1
k cs= ( )
V cs
+g

Aditia Pamungkas(0910532095)
Penilaian Saham