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DOMINGO, 17 ABRIL 2011
Cetemmsaylosmaterialesinteligentes
     O     R     I     O     L     M     A     L     E     T
En la asamblea del FMI en Washington, Europa ha vuelto a ser motivo de preocupación, conGrecia de primer capítulo. Las recetas resucitan la vieja ortodoxia practicada en Latinoam
é
rica
En el centro tecnológico Cetemmsa(Mataró), que dirige Anna Escoda,parten de un sustrato flexible comoel tejido, el plástico o cualquier mate-rial polim
é
rico y consiguen, trasimprimirle ciertos materiales, que seilumine, se caliente o act
ú
e como unsensor capaz de leer y procesar. Lasaplicaciones son m
ú
ltiples para mejo-rar la competitividad.
P
 Á
GINAS 10 Y 11
Europa vuelveapreocuparalmundo
DiversosBolsademotorEmpleoInmobiliaria
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DINERO
DOMINGO, 17 ABRIL 2011 LA VANGUARDIA
T
res años después delinicio de la crisis, Do-minique Strauss-Kahn,el director gerente delFondo Monetario In-ternacional (FMI), sigue con-vencido de que llega una nuevaeraeconómicayunnuevoFMI.
“
El péndulo se ha desplazadodesde el mercado al Estado”,dijo en un discurso en la Uni-versidad de George Washing-ton el pasado martes, citandouna larga frase de John May-nard Keynes en la que criticabalaeconomíadedepresióndelosaños veinte.
“
La crisis finan-ciera global no sólo ha devasta-do la economía, ¨(… sino) tam-bién los fundamentos intelec-tualesdelordenglobaleconómi-co del último cuarto de siglo”.Pero en la asamblea del fondode esta semana pasada en Wa-shington, era el viejo FMI el quese asomó cuando el director ge-rente abandonó el podio. El Fon-do Monetario de los ajustes es-tructurales, de las medidas de li-beralizaciónydelaprivatizaciónforzada.
“
Es una auténtica tera-pia de shock”, se lamentó el mi-nistrodeunGobiernoquehaacu-dido al fondo en busca de crédi-tosdeemergencia atipos del 3%,para evitar una crisis de solven-cia. Es una frase que despiertafantasmas para los miembrosmásviejosdelasdelegacionesla-tinoamericanas que llegaron aWashington esta semana desdeSão Paulo, Buenos Aires o LaPaz. Pero el ministro en cuestiónera portugués.Un cuarto de siglo después delas terapias de choque en la re-gión, América Latina y, sobre to-do, Brasil lucen en Washingtonesta semana el nuevo modelo dedinámicocapitalismoestatal,elo-giadoporStrauss-Kahnyadmira-doporel
 Financial Times
,unmo-delo que ha generado excelentesexpectativas de crecimiento del4,2% en el 2011, según el fondo.Pero la periferia de la zona eurose ve obligada por el FMI y losgestoresdelFondodeEstabiliza-ción Financiera Europea, a em-prender draconianas políticas derecorte social y privatización.Esunadelasmúltiplesparado- jas de esta asamblea del fondo ydel Banco Mundial. La otra esque ni a Strauss-Kahn se le ocu-
Consejero económico en Irlandadel sindicato Unite, el mayorde Gran Bretaña e Irlanda
CRISISENLAZONAEURO
 Vieja ortodoxiapara la eurozona
Laperiferiaeuropeaseveobligadaaemprenderdraconianaspolíticasderecortesocialyprivatización
ENPORTADA
 Andy Robinson
Economista
MichaelTaft
Ni a Strauss-Kahn se leocurre una salida parala crisis europea queno pase por las recetasortodoxas del viejo FMI
H
ay un relato que selee por toda Europa:el relato de cómo losimprudentesydespil-farradores irlandesesse metieron en problemas. Deu-dapública,deudabancaria...¿porqué tienen que pagar el desbara- juste celta otros contribuyentescomunitarios?Los irlandesesde-berían estar agradecidos de surescate; ahora, el resto dependedeellos.LomismosedicedeGre-cia, haciendo hincapié en el des-orbitante gasto público y en lacontabilidad creativa de gobier-nos anteriores. Y también Portu-gal recibe críticas por gastar porencima de sus posibilidades.Se trata de un relato muy con-veniente para quienes hacen ca-so omiso de las verdaderas cau-sas subyacentes de la crisis de ladeuda: los defectos estructuralesnoresueltos de la zonaeuro ylasperjudicialesaccionesdelasinsti-tuciones financieras europeas.Por otra parte, ese relato ni si-quieraseajustaaloshechos.Ana-licemoselcasoirlandés.Antesdela recesión, los niveles de la deu-da pública irlandesa eran de losmás bajos de la zona euro. Ade-más,enel2000losirlandesestu-vieron la prudencia de crear unfondo de riqueza soberana en elquecolocaronaproximadamenteun 0,8% del PIB todos los años.No sólo tenían niveles de deudabajos, sino que acumularon unosahorrosconsiderables,equivalen-tesamásde200.000millonesdeeuros en España.Lejosdegastarmásdelacuen-ta,elGobiernoirlandésgastóme-nos que cualquier otro gobiernodelaUniónEuropea(UE).Elgas-to público medio de la UE repre-sentóel44%enlaúltimadécada;enIrlandafuedel34%,pordeba- jo incluso de los niveles españo-les.Yluegohablandedespilfarra-dores imprudentes.Ladeudapúblicairlandesaau-mentó en ese periodo, pero fueunadeudahipotecaria,nodecon-sumo.Ladesproporcionadamen-te joven población irlandesa sevio atrapada entre la Escila deunos precios inmobiliarios cre-cientes y la Caribdis de un dete-riorado sector de alquiler priva-do. La situación se vio exacerba-daporunenfoqueliberalalapla-nificaciónurbanísticayuncírcu-lo dorado (banqueros, especula-dores, constructores, agentes in-mobiliarios,mediosdecomunica-ción) que prosperó en el auge. Silas familias irlandesas recurríanal crédito barato era para gastarconelfindeobtenerunlugarde-cente en el que vivir.Dos años más tarde, la deudairlandesa se encaminaba a unosniveles griegos mientras que losahorros públicos habían desapa-recido. ¿Qué pasó? Veamos loqueocurríaenlazonaeuromien-tras se incubaba la recesión.Mientras los países del núcleode la UE acumulaban importan-tessuperávitsporcuentacorrien-te,esosdinerosinundaronlospaí-ses periféricos que registrabandéficit. En Irlanda eso tomó laformadepréstamosbancariosde-dicadosaundesarrolloinmobilia-rio que,a su vez, se vio alimenta-doporunapolíticafiscalprocícli-cadelomásinapropiadaypoten-ciadora de la burbuja inmobilia-ria que ya se estaba formando.Cuando estalló la burbuja, lospréstamos bancarios perdierontodo valor y los bancos irlande-ses se volvieron insolventes.Todo eso puso de manifiestoun defecto de la zona euro: lospaísesestánenunaunióneconó-micaymonetaria,peronoenunauniónfiscal.Cadapaísesrespon-sabledesudeuda,desusemprés-titos y, algo igual de importante,de sus bancos. No hay un meca-nismo permanente para efectuartransferencias que atenúen losdesequilibrios de la UE. En estesentido, cada país va por libre.Losbancosirlandesesseránin-solventes, pero siguen debiendo
 Am
é
rica Latina y, sobre todo, Brasil
han lucido estasemana en Washington su nuevo modelo de dinámicocapitalismo estatal, elogiado por Strauss-Kahn, directorgerente del FMI, y admirado por el ‘Financial Times’.Un modelo que ha generado unas
excelentesexpectativas de crecimiento del 4,2% en el 2011
ESCRIBIRUNNUEVORELATO
Dominique Strauss-Kahn, director gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI)
Si las familiasirlandesas recurrían alcr
é
dito barato era paraobtener un lugardecente en el que vivir
 
LA VANGUARDIA DOMINGO, 17 ABRIL 2011
DINERO
3
rre una salida de la grave crisisde la zona euro que no pase porlas recetas ortodoxas del viejoFMI. Los problemas de unaunión monetaria, con divergen-ciasimparablesdeproductividadentrecentroyperiferiayunacri-sis de solvencia en un segmentocrecientedelazona,sonaúnmásdifíciles de resolver que las crisislatinoamericanas de los ochenta.Grecia, Irlanda, Portugal y Espa-ña carecen de la opción de la de-valuación, que suavizó los ajus-tes en países como México en lacrisis tequila en 1994 o Corea delsur en 1998.
“
Como la tasa decambionominalesfija,estaseco-nomías han tenido que corregirlos desequilibrios mediante unacontracción de la demanda, yunareduccióndelainflación yelcrecimiento de salarios en rela-ción con sus socios, un procesoconocidocomoladevaluaciónin-terna”, explica la institución ensu informe semestral presentadola semana pasada.Hastalafecha,losmásavanza-dos en este proceso doloroso dedevaluación interna son los paí-ses bálticos
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Estonia, Letonia yLituania
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,cuyasdivisasestánvin-culadas al euro. Lograron recor-tar salarios para efectuar un des-censo del 18% de los costes labo-rales por unidad. El fondo los ci-tacomoejemplosdeloqueelres-to debe hacer.
“
El aumento fuer-te del paro (…), recortes de sala-rios y moderación de la inflaciónaceleraron la devaluación inter-na y restauraron la competitivi-dad”. La terapia resultó un éxito.Pero con una caída brutal delPIBdel15%yunasubidaexplosi-va del paro, hay indicios de queelpacientehamuertoenelquiró-fano.Puedeestarpasandolomis-mo en Irlanda.Aunque Strauss-Kahn y José Viñals, el asesor financiero delfondo, no lo pueden reconocerpúblicamente,lapróximafasedelacrisis europea será la reestruc-turación de la deuda periférica,empezando por Grecia.
“
Losprogramas que hemos pactadodanporhechoquenohabrárees-tructuración”, insistió Viñals.Strauss-Kahn olvidó sus elogiosa Keynes y respondió a una pre-gunta de un periodista griego:
“
 Ya sé que es doloroso, pero hayque hacerlo”. Pero mientras ha-blaban los máximos responsa-blesdelainstitución,lostiposso-bre el bono griego a cinco añosrebasaron el 18% y los del bonoportugués a diez rozaron el 9%.Loseconomistas independien-tes
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Barry Eichengreen, SimonJohnson y Uri Dadush, todos exasesores del FMI y el BancoMundial
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coincidieron en queuna reestructuración es inevita-ble. Otros pesos pesados, estosmás próximos a partidos conser-vadores, como Willem Buiter deCitigroup, Martin Feldstein delaUniversidad de Harvard y JohnTaylor de Stanford, coinciden enque una reestructuración es in-evitable. La única cuestión es elcalendario. Wolfgang Schauble,el ministro de Finanzas alemán,insistió en que se esperará hastadespués del 2013, año de la crea-ción del mecanismo de estabili-dad europeo, para pactar lasreestructuracionesconlosacree-dores. Eichengreen cree que ha-brá una reestructuración inme-diatamentedespuésdelapublica-cióndelosresultadosdelasprue-bas de solvencia a la banca euro-pea del próximo mes de junio.América Latina es la referen-cia para la reestructuración tam-bién. Una opción sopesada esunaversióneuropeadelPlanBra-dy de los años ochenta, en el que17 países latinoamericanos yotros en
Á
frica y Asia pudieronintercambiar su deuda por nue-vosbonosemitidos congarantíasdelospaísesricosatiposmásba- jos y plazos más largos. Eran losllamados bonos Brady por el en-toncessecretariodelTesoroesta-dounidense, Nicholas Brady.
“
Hay gente que habla del bonoBrady en la zona euro”, dijoWilliam Rhodes, asesor de Citi-group,enunaentrevistapublica-daen
 Bloomberg 
.
“
Haygentequecree que este proceso de austeri-dad no va a ser suficiente paraque vaya pagando el servicio so-bre su deuda”. Jean-Claude Tri-chetera unodel equipode Bradyque ayudó a elaborar el plan.Otroejemplo mas polémico enAmérica Latina de una salida be-nigna de una reestructuración esArgentina, que
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pese a tener po-cos amigos en Washington
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cre-ceráel6%enel2011,segúnreco-noce a regañadientes el fondo en
PATROCINADOPOR
 JACQUELYN MARTIN / AP
La próxima fase dela crisis europea serála reestructuraciónde la deuda perif 
é
rica,empezando por Grecia
milesdemillonesalosbancoseu-ropeos. Si los bancos irlandesesse fueran a pique, las consecuen-ciasseríanmuygravesparaelsis-tema financiero de la UE. Porejemplo,losbancosalemanespo-seenseisvecesmásdeudabanca-ria irlandesa que deuda públicairlandesa. De modo que los ban-cosirlandesestienenqueserayu-dados a toda costa... o, más bien,tienen que serlo los acreedoresde esos bancos. Y a qué precio. Visto en perspectiva española,los contribuyentes irlandeseshanvistotransferiradeudapúbli-ca el equivalente de 225.000 mi-llones de euros de deuda banca-riaprivada,mientrasqueunequi-valente similar se ha dedicado arecapitalizar bancos.Sin embargo, el Banco CentralEuropeo (BCE), apoyado por laComisión Europea, insistió enqueningúntenedordetítulossu-fra un
“
corte de pelo” (salvo unpuñadodesubordinados).Yparahacerbuenaesapolíticadenode- jar atrása ningún tenedor, elGo-bierno irlandés impuso un régi-mende austeridadquecontinua-rá hasta el 2015; si se traduce alequivalente español, representa130.000 millones de euros en re-cortesdelgastojuntocon70.000millones en aumentos fiscalesque repercutirán sobre todo enlas rentas medias y bajas.Sin embargo, el programa deausteridad sólo ha producido re-sultadosperversos:ingresosfisca-lesdecrecientes,costesdedesem-pleomáselevados,continuadare-cesióninternayundéficitqueenrealidad ha aumentado.En estas condiciones, el impa-go es una elevada probabilidad.Contodo,elúltimoacuerdodelazona euro asegura que un impa-go sólo afectará a la deuda esta-tal, no a la deuda bancaria; y seproducirásólotrasel2013,cuan-do las instituciones financierashayan reducido de modo sustan-cialsuexposiciónaIrlanda.Irlan-da se convertirá en un pupilo fis-calsemipermanentedelaUE,pe-roalmenoslosacreedoresfinan-cieros evitarán una pérdida... yeso es de lo que, en resumidascuentas, se trata.Al final, los contribuyentes co-munitariospagaránporesapolíti-caequivocada.Mientraslosesta-dos de la zona euro eludan en-frentarsealproblemacentral,ma-yorserálapresiónsobrelosesta-dosperiféricos: un contagio tem-poralmente contenido no es uncontagio eliminado. Los bancoseuropeos todavía están recibien-do del BCE miles de millones enliquidezquenolleganalaecono-mía real. Las preocupaciones delmercado que han impulsado lacrisis no han desaparecido.¿Cuántos activos defectuososocultanlosbancoseuropeos?¿Es-tamos ayudando a bancos sanoso apuntalando bancos insolven-tes?¿Porcuántotiempomásinhi-bimos la economía productivaconelfindealimentarporvíain-travenosa a unas instituciones fi-nancieras desfallecientes?Para evitar el impago estatal,Irlanda tendrá que incumplir ensudeudabancaria,peroeneseca-so las repercusiones en Europaserían profundas. Una vía mejores que la zona euro haga colecti-vamente lo que tendría que ha-ber hecho desde el principio. Enprimer lugar, que todos los ban-cosanotendecididamentelosac-tivos deteriorados, incluidos los
“
cortesdepelo”sobredeudases-tatalesexcesivas.Larecapitaliza-ciónresultantenodeberíaserso-portada por los gobiernos nacio-nales.ElFondoEuropeodeEsta-bilidad debería entrar en el capi-taldelosbancosenlugardeavan-zar más deuda a estados muy en-deudados. Eso se acompañaríade un continuado flujo de liqui-dezporelBCE.Losúnicosperde-dores serían los accionistas, peroasí es el capitalismo.En segundo lugar, ampliar elBanco Europeo de Inversionespara que emprenda por toda laUnión un impulso inversor sus-tancial y sostenido, la única sali-daa largoplazodelas crisisde ladeuday eldesempleo. Elestímu-lo de la demanda interna en losestados periféricos ayudará a lareconstruccióneconómicayayu-dará también a los países centra-les que dependen del comerciointracomunitario.Estasmedidasestánclaramen-te delineadas en el documento
Amodest proposal
, redactado por Yanis Varoufakis y Stuart Ho-lland, uno de los mejores marcosavanzadoshastaahorapararesol-ver el problema de la deuda.Irlandanonecesitaayudaparaenfrentarse con su deuda públi-ca,sinoconladeudabancariapri-vadaconlaquenotendríaqueha-bercargadonunca.SiIrlandapu-diera recuperar sus ahorros des-perdiciados recapitalizando ban-cos,podríasometerseasupropioprogramadeinversiónqueleper-mitiría crecer y salir de sus crisiseconómicayfiscal.Esteeselnue-vo relato que debería escribirseportodaEuropa.Elcapitalfinan-cieroprovocólacrisisinternacio-nalydeberíapagarahoraelcostede la reconstrucción, la reinver-sión, el reempleo. Liberar a loshabitantes de Europa para quetrabajen y produzcan, esa es laforma de que salgan ganando to-dos los países de la Unión.
Traducción
:
Juan Gabriel López Guix 
CONTINÚA EN LA P
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GINA SIGUIENTE
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Los bancos europeosa
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n reciben del BCEmiles de millones enliquidez que no llegana la economía realEl capital financieroprovocó la crisisinternacional y deberíapagar ahora el costede la reconstrucción
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