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FINANZAS CORPORATIVAS 2 (AF68)

EJERCICIOS BONOS

1. Overall Enterprise, acaba de emitir bonos en Dólares por un total de US$ 50


millones para financiar su programa de expansión a nivel nacional. El gerente de
inversiones y finanzas de AFP INSURANCE le ha solicitado a usted que lo asesore
en la valorización del bono ya que no se dispone de información de mercado y la
compañía ha realizado una importante inversión en estos bonos para su portafolio de
inversiones. Pare ello, le han remitido la siguiente información:

Bono Características Escala de Calificaciones


de Riesgo (Ratings)
Plazo 4 años
Tasa Cupón 6% nominal anual AAA
Frecuencia del Cupón Semestral AA+
Tipo de Tasa Cupón Fija AA
Amortización del Intereses + Principal en AA-
Principal cuotas fijas A+
Moneda Dólares
Rating (riesgo de AA- A
crédito)
Valor Nominal US$ 10,000 A-
Precio de colocación 100
BBB+
# de bonos emitidos 500,000
BBB
Precio de los Bonos Cupón Cero del Gobierno (Soberana)
Plazo 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
(semestres)
Precio 96 92 89 86 83 80 77 74 71 68
Dólares
Precio Soles 97.5 93.5 90.5 87.5 84.5 81.5 78.5 75.5 72. 69.5
5
Plazo 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
(semestres)
Precio 65 62 59 56 53 50 47 44 41 38
Dólares
Precio Soles 66.5 63.5 60.5 57.5 54.5 51.5 48.5 45.5 42. 39.5
5
Nota: Las tasas de la curva cupón cero son TEA.

Asimismo, el gerente le ha comentado a usted que el diferencial (“spread”) de riesgo de


crédito por cada escala de riesgo es de 0.15% (15 puntos básicos). La información que
deberá preparar y presentar es:
a) Valorización del bono.

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b) Si la AFP compró 80,000 bonos a la par y de acuerdo al resultado obtenido
en la pregunta a, ¿cuál es la inversión que realizo esta AFP?
c) Calcule usted el YTM equivalente a la curva cupón cero.

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2) Determine la tasa cupón y la tasa de interés (TEA) que esperaría recibir por
parte del Banco Santander de adquirir los bonos de arrendamiento financiero
cuyas principales características se presentan en el anexo A. El anexo B detalla
todos los datos que necesita para hacer los cálculos correspondientes. Asimismo,
calcule la duración de este instrumento por los dos métodos enseñados en clase.

Nota: El rating equivalente de los bonos del gobierno es AAA. El spread de


riesgo de crédito por cada notch es de 0.25%. Recuerde que las tasas que aparecen
en la curva cupón cero son TEA.
Plantee la ecuación correspondiente y resuélvala. NO UTILICE SOLVER.

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Anexo A

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Anexo B

Curva Cupón Cero :Soles

Escala de
Sec. Fecha de Proceso Periodo (días) Tasas (%) Calificaciones de
Riesgo (Ratings)
1 23/06/2008 0 3.86253
2 23/06/2008 90 3.92231 AAA
3 23/06/2008 180 4.03232 AA+
4 23/06/2008 270 4.1739 AA
5 23/06/2008 360 4.33362 AA-
6 23/06/2008 450 4.50194 A+
7 23/06/2008 540 4.67221 A
8 23/06/2008 630 4.83985 A-
9 23/06/2008 720 5.00187 BBB+
10 23/06/2008 810 5.15637 BBB
11 23/06/2008 900 5.30229
12 23/06/2008 990 5.43912
13 23/06/2008 1080 5.56676
14 23/06/2008 1170 5.68537
15 23/06/2008 1260 5.79531

Curva Cupón Cero : Dolares

Sec. Fecha de Proceso Periodo (días) Tasas (%)


1 23/06/2008 0 2.92517
2 23/06/2008 90 3.1373
3 23/06/2008 180 3.33473
4 23/06/2008 270 3.51856
5 23/06/2008 360 3.68978
6 23/06/2008 450 3.84932
7 23/06/2008 540 3.99803
8 23/06/2008 630 4.13672
9 23/06/2008 720 4.26612
10 23/06/2008 810 4.3869
11 23/06/2008 900 4.4997
12 23/06/2008 990 4.60511
13 23/06/2008 1080 4.70365
14 23/06/2008 1170 4.79582
15 23/06/2008 1260 4.8821

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