Professional Documents
Culture Documents
Criza Economica
– cauze, efecte, solutii –
Bucuresti, 2010
Criza economica mondiala
Aproape in orice domeniu al activitatii umane exista preocupari privind
disfunctionalitatile care pot sa apara in interiorul lui si, de aceea, se studiaza cauzele, modul
de aparitie si manifestari a acestora, consecintele lor. Crizele sunt astfel de disfunctionalitati.
Economistii analizeaza criza dupa criterii specifice, atribuindu-i caracteristicile unor
fenomene cu urmari nefaste pentru organizatii, institutii si grupuri sociale afectate: inflatia,
somajul, stagnarea, recesiunea etc.
O criza financiara veritabila are drept caracteristica faptul ca un accident bine localizat
are capacitatea de a se propaga la nivelul intregului sistem financiar. Problemele aparute
intr-o tara, daca nu sunt solutionate la timp, afecteaza si economia altor tari. Si atunci,
efectele crizei respective sunt mai grave. Prin urmare gestiunea corecta a crizelor financiare
presupune nu numai politici si strategii de prevenire a acesteia, dar si metode de
management adecvat tipului de criza.
Luand in considerare rolul si importanta stabilitatii economico - financiare a unui stat,
analiza crizelor financiare prezinta un interes deosebit.
Criza actuala difera de alte crize prin amploarea ei, afectand in momentul de fata un numar
foarte mare de tari. Daca pana acum erau afectate cu precadere tarile in curs de dezvoltare,
in actuala criza au fost implicate si cele mai dezvoltate tari ale lumii. De aceea este important
sa cunoastem cum a aparut aceasta criza si care sunt implicatiile acesteia asupra economiei
mondiale.
2. „Financiarizarea” creditelor
Titlurile de credit acordate in conditiile mentionate mai sus au fost transformate in
titluri financiare si vandute bancilor de investitii, care, dupa ce le-au „impachetat” si ele intr-o
noua „titrizare”, le-au revandut apoi altor institutii financiare. O particularitate a
„financiarizarii” a reprezentat-o asocierea ipotecilor „subprime” (avand riscuri inalte) cu alte
ipoteci, ale unor debitori solvabili, in cadrul diferitelor produse financiare create in acest
context (care puteau contine si alte „felii”, din alte titluri de credit).
Avantajele acestei operatiuni pentru vanzatori erau acelea de a obtine lichiditati si de
a dispersa riscul, dezavantajele, pentru cumparatori si sistemul financiar, erau acelea ca
riscul nu era eliminat, ci doar transferat ultimilor achizitori ai titlurilor financiare emise pornind
de la aceste credite. Sunt analisti care considera ca anumite evolutii au accelerat tendinta
bancilor de investitii de a-si restructura portofoliile, in favoarea cresterii ponderii activelor
financiare derivate emise pe seama creditelor ipotecare. Doua modificari survenite in anul
2004 au avut acest rol (Blundell-Wignall, Atkinson, Hoon Lee, 2008): impunerea unui control
mai strict pentru cele doua institutii de asigurare a ipotecilor cu garantii de stat, Fannie Mae
si Freddie Mac, pe de o parte, si noile reguli Basel II privitoare la raportul datorii/capital, pe
de alta parte. In mod paradoxal, concomitent cu aceste noi constrangeri, autoritatile
americane de supraveghere a pietei creditului ipotecar au creat un spatiu de manevra
suplimentar pentru bancile de investitii in vederea gestionarii riscurilor, fapt care le-a
permis multora dintre acestea sa-si majoreze raportul datorii/capital net de la 15/1, cat era
acesta inainte de 2004, la 40/1, prin alte inovatii financiare. Unele dintre acestea (SIVs
-structured investment vehiclessi CDO- collateralised debt obligation) au fost considerate
chiar drept substitute ale modalitatilor de asigurare furnizate de cele doua institutii de
asigurari Fannie Mae si Freddie Mac.
Dupa cum se poate observa din figura de mai sus, pe parcursul secolului XX rata
capitalului a scazut treptat. Acesta este poate cel mai semnificativ aspect al fragilitatii
sistemului bancar. Si nimeni nu a reusit sa-l explice altfel decat prin prisma stimulentelor
perverse la care este supus sistemul prin interferenta autoritatii politice.
3. Reglementari nocive
Desi determinat decisiv de politica monetara gresita a principalelor banci centrale –
factor care el singur este responsabil de fragilitatea sistemului financiar prin cresterea ratei
de indatorare – aspectul crizei economice actuale este si rezultatul unor masuri legislative
specifice care, intentionat sau nu, au afectat stabilitatea sistemului prin acumularea de active
neperformante. Aici ne referim in primul rand la politica inspirata de stat prin care bancile din
SUA au acordat preferential imprumuturi „sub-standard”.
Reducerea fiscalitatii
Toate guvernele europene trebuie sa combata efectele crizei financare, ce isi vor face
simtita prezenta din plin si in 2010, chiar daca recesiunea s-a incheiat, oficial. Pentru ca au
cheltuit pana acum sume imense, incercand sa tina situatia sub control, deficitele bugetare
au atins niveluri record, iar analistii cred ca singurul mod de a umple la loc aceste gauri este
revenirea rapida la o crestere economica substantiala. Pentru a face asta, guvernele trebuie
sa-i stimuleze pe intreprinzatori, iar cea mai simpla modalitate este reducerea taxelor.
Germania a anunta deja ca va scuti firmele si particulari de plata unor taxe in valoare de 8,5
miliarde de euro, iar restul Europei le va urma, mai mult ca sigur, exemplul.
Vodafone fuzioneaza cu BT
Intr-o piata dominata de competitia acerba, in vremuri cu cresteri economice
insignifiante, marile companii trebuie sa aleaga intre a se lupta pana la pragul falimentului
sau a strange randurile, pentru a redeveni profitabile. O miscare logica, in conditiile date, pe
piata telecomunicatiilor din Marea Britanie, ar fi fuzionarea British Telecom cu Vodafone,
care s-ar putea ajuta reciproc astfel sa iasa pe picioare din aceasta perioada proasta.
O avalansa de procese
Criza economica i-a prins pe picior gresit pe cei care au investit in 2006 si 2007, iar
afacerile incheiate in aceasta perioada au putine sanse sa mai fie profitabile vreodata, cu
atat mai putin in 2010. Pentru a-si recupera macar o parte din bani, investitorii si-au pus
avocatii la treaba iar anul viitor vor fi demarate o multime de procese.