Nilai Sekarang Bersih &amp Kriteria Investasi Lainnya (8-10) New

4/29/2011
Penganggaran Modal
(Capital Budgeting)
Nilai Sekarang Bersih & Kriteria
Investasi Lainnya
(Net Present Value and Other Investment Criteria)
Pertemuan: 8 & 10
Mata Kuliah: Manajemen Keuangan 2
Dosen: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E., M.Si.
1
Content
y Metode Nilai Sekarang Bersih

y Metode Aturan Pembayaran Kembali
y Metode Diskonto Pembayaran Kembali
y Metode Tingkat Pengembalian Internal
y Metode Investasi yang Eklusif Secara Mutual
Disusun Oleh: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E.,M.Si. 2
1
4/29/2011
Penggaran Modal Aturan Nilai Sekarang Bersih (NPV):
“Suatu investasi diterima jika nilai

Pendekatan Penggangaran Modal:
A sekarang bersihnya positif dan ditolak
Dengan
g Metode Nilai Sekarangg Bersih
jika nilai sekarang bersihnya negatif.”
Illustrasi
SSeandainya,
d i A d berencana
Anda b untukk membeli
b li sebuah
b h rumahh yang kondisinya
k di i j l k
jelek
dengan harga $25.000. dan Anda akan menghabiskan $25.000 untuk
memperbaikinya hingga seperti baru.
Kemudian Anda memiliki keyakinan secara konfiden bahwa setelah rumah tersebut
diperbaiki dan menjadi seperti baru yakni setelah 2 tahun, rumah tersebut akan
memiliki nilai pasar $60.000.
Dalam hal ini, apakah rencana investasi ini patut untuk diterima atau ditolak…?
Penganggaran Modal Tantangan

Penggaran Modal:
Apakah investasi ini
A merupakan ide yang
Dengan
g Metode Nilai Sekarangg Bersih baik atau tidak?
Illustrasi
Dik: Total Investasi = Harga

g Beli + Harga
g pperbaikan
= $25.000 + $25.000
= $50.000
Harga pasar setelah 2 tahun= $60.000
Jadi diperoleh:
Nilai Tambah = Selisih antara harga pasar dengan total investasi

= $60.000
$60 000 - $50.000
$50 000
= $10.000
Nilai Sekarang Bersih (NPV) : Selisih antara nilai pasar suatu investasi dengan biaya
perolehannya.
Keputusannya Æ Investasi ini sebaiknya diterima, karena memiliki NPV yang positif.
4
Disusun Oleh: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E.,M.Si.
2
4/29/2011
Penganggaran Modal
A
Dengan
g Metode Nilai Sekarangg Bersih
Formulasi Umum Nilai Sekarang Bersih (NPV) :
Nilai Sekarang Bersih (NPV) = Nilai Pasar – Total Investasi
Seandainya Anda mempertimbangkan suatu Investasi dibidang produksi dan
pemasaran – katakanlah pupuk organik.
Apakah investasi ini sebaiknya Anda terima ?
Untuk menjawab pertanyaan ini, sebaiknya Anda melakukan tiga tahap sebagai
berikut:
1 Memperkirakan arus kas yang Anda harapkan.
2 Menerapkan prosedur dasar diskonto arus kas Æ untuk memperkirakan

“nilai sekarang”.
g
3 Tahap terakhir, Memperkirakan NPV dari investasi ini.

Penganggaran Modal
A Memperkirakan Nilai Sekarang Bersih
Umpamanya
p y Anda ppercaya
y bahwa dalam jjangka
g waktu delapan
p tahun Anda akan
memperoleh kembali investasi ini, dimana:
Proyek investasi ini memerlukan biaya $30.000
Penghasilan kas dari bisnis pupuk tersebut adalah $20.000 per tahun dengan
asumsi segalanya sesuai harapan.
Biaya kas (termasuk pajak) adalah sebesar $14.000 per tahun.
Pabrik, properti, dan peralatan akan berharga sebesar $2.000 sebagai simpanan
p
pada waktunya.
y
Dalam hal ini, Anda menggunakan tingkat diskonto 15 persen
Apakah ini merupakan suatu investasi yang bagus sehingga Anda terima ?
3
4/29/2011
Penganggaran Modal
Anda membangun
g arus kas yyangg kita harapkan
p sebagai
g berukut:
1
Penganggaran Modal
2 Kemudian, Anda akan cari nilai sekarangg dari investasi ini:
⎡ ( )
⎛ 1 − 1 ÷ (1 + r ) t ⎞ ⎤ ⎡ FV ⎤
= ⎢ C × ⎜⎜ ⎟⎟ ⎥ + ⎢ t ⎥
Nilai Sekarang
⎣ ⎝ r ⎠ ⎦ ⎣ (1 + r ) ⎦
⎡
= ⎢ $6.000 × ⎜⎜
( )
⎛ 1 − 1 ÷ (1 + 0 ,15 )8 ⎞ ⎤ ⎡ $ 2 . 000 ⎤
⎟⎥ + ⎢
⎟ 8 ⎥
⎢⎣ ⎝ 0 ,15 ⎠ ⎥⎦ ⎣ (1 + 0 ,15 ) ⎦
= $27.578
3 Terakhir, Anda akan cari NPV nya:
Net Present Value (NPV) = − $ 30 . 000 + $ 27 . 578 = − $ 2 . 422
Keputusan Æ Sebaiknya Anda tolak investasi jenis ini, karena NPV bernilai negatif.
4
4/29/2011
Penggaran Modal
Nilai dari Net Present Value ((NPV)) berpengaruh

p g terhadapp naik turunnya
y suatu
saham yang beredar.
Misalkan, investasi sebelumnya yang menghasilkan NPV -$2.422, jika hal ini terjadi
pada suatu perusahaan terbuka dengan total saham beredar yang dimilikinya yakni
sebesar 1000 lembar.
Maka nilai per lembarnya akan turun sebesar:
-$2.422/1000 = -$2.42 per lembarnya
Ingat Kembali Aturan Nilai Sekarang Bersih (NPV):
“Suatu investasi seharusnya diambil jika nilai sekarang bersihnya positif dan ditolak jika
nilai sekarang bersihnya negatif.”
Aturan Periode Pembayaran Kembali:
Penganggaran Modal
“Suatu investasi dapat diterima jika
periode pembayaran kembali yang
Pendekatan Penganggaran Modal:
B Dengan Metode Aturan Periode dihitung adalah kurang dari jumlah
Pembayaran Kembali tahun yang telah ditetapkan pada
investasi tersebut”
Il t i :
Ilustrasi
Seandainya Anda ditawarkan suatu Investasi dengan arus kas sebagai berikut:
Pertanyaannya:
1. Berapa tahun kita harus menunggu sampai akumulasi arus kas dari investasi ini
sama dengan atau melebihi biaya investasi?
2. Apakah sebaiknya investasi jenis ini Anda terima..?
Jawabannya:
1. a. Kita harus menunggu hingga akhir tahun ke 2 agar akumulasi arus kas dari
investasi ini sama dengan biaya investasi.
b. Kita harus menunggu hingga akhir tahun ke 3 agar akumulasi arus kas dari
investasi ini melebihi biaya investasi.
5
4/29/2011
Penganggaran Modal
B Aturan Periode Pembayaran Kembali
Gambar berikut menunjukkan

j arus kas dari suatu tawaran investasi:
2. Keputusan Æ Sebaiknya Investasi jenis ini Anda terima.
Ingat Kembali Aturan Periode Pembayaran Kembali:
“Bahwa suatu investasi dapat diterima jika periode pembayaran kembali yang
dihitung adalah kurang dari jumlah tahun yang telah ditetapkan sebelumnya”
Penganggaran Modal
B Aturan Pembayaran Kembali
Seandainya
y Anda ditawarkan investasi dengan
g arus kas sebagai
g berikut:
0 1 2
-$60.000 $20.000 $90.000

Pertanyaannya:
sama dengan
g biayay investasi?
2. Apakah Anda akan memutuskan untuk menerima investasi jenis ini?
Jawaban:
1. Pada akhir tahun pertama proyek akan membayar $20.000, menyisakan $40.000.
Sehingga, kita harus menunggu sampai akumulasi arus kas dari investasi ini sama
dengan biaya investasinya adalah $40.000/$90.000 = 4/9 atau 1 4 tahun
9
6
4/29/2011
Penganggaran Modal
B Aturan Pembayaran Kembali
Seandainya
y Anda ditawarkan investasi dengan
g arus kas sebagai
g berikut:
0 1 2
-$60.000 $20.000 $90.000

Pertanyaannya:
sama dengan
g biayay investasi?
2. Apakah Anda akan memutuskan untuk menerima investasi jenis ini?
Jawaban:
2. Keputusan Æ Sebaiknya investasi jenis ini Anda terima.
Penganggaran Modal
B Menganalisis Aturan Pembayaran Kembali
Perhitungan Pembayaran kembali hanya

d
dengan arus kas
k masa depan.
d – (tidak
( d k
melibatkan konsep pendiskotoan
sehingga nilai waktu dari uang
tidak dipedulikan.)
Kelemahan Pada Aturan Tidak memperdulikan perbedaan-

Pembayaran Kembali perbedaan risiko & Imbal hasil yang
diinginkan investor.
Tidak mempunyai suatu dasar obyektif

untuk memilih angka tertentu (titik
potong).
7
4/29/2011
Penganggaran Modal
Illustrasi Kelemahan Pada Aturan Pembayaran Kembali
Jika Anda ditawarkan dua jenis investasi (Investasi Jangka Panjang & Investasi
Jangka Pendek) sebagai berikut :
Maka investasi manakah yang akan Anda pilih:

Jawab:
Investasi Jangka Panjang Æ 2 + ($50/$100) = 2,5 tahun (2 tahun 6 bulan)
Investasi Jangka Pendek Æ 1 + ($150/$200) = 1,75 tahun (1 tahun 9 bulan)

Penganggaran Modal
Investasi JJangka
g Panjang
j g Æ 2 + ($
($50/$100)
$ ) = 2,5
, tahun ((2 tahun 6 bulan))
Investasi Jangka Pendek Æ 1 + ($150/$200) = 1,75 tahun (1 tahun 9 bulan)
Berdasarkan aturan pembayaran kembali maka investasi jangka pendek sebaiknya

dipilih.
Tetapi apakah ini merupakan suatu keputusan yang benar……??
8
4/29/2011
Penganggaran Modal
J
Jika Anda ditawarkan dua jjenis investasi ((Investasi JJangka
g Panjang
j g & Investasi
Jangka Pendek) sebagai berikut:
Disini Anda sebagai investor, membandingkan kedua jenis investasi diatas dengan
menggunakan metode NPV. Dimana, Anda (sebagai investor) menginginkan imbal hasil
15% dari kedua investasi tersebut.
Maka hasil perbandingan dari investasi ini adalah: ÆÆ
Penganggaran Modal
Maka Nilai Sekarang Bersih (NPV), dari investasi ini adalah:
⎛ 100 ⎞ ⎛ 200 ⎞
Nilai Sekarang Bersih (Pendek) = - $250 + ⎜ ⎟ + ⎜⎜ ⎟ = −$11,81
2 ⎟
⎝ 1,15 ⎠ ⎝ (1,15 ) ⎠
⎛ ⎧ ⎡ ⎛ 1 ⎞⎤ ⎫ ⎞
⎜ ⎪ ⎢1 − ⎜⎜ ⎟ ⎟
4 ⎟⎥ ⎪
⎜ ⎪ ⎣ ⎝ (1,15 ) ⎠ ⎦ ⎪ ⎟
Nilai Sekarang Bersih (Panjang) = - $250 + ⎜100 × ⎨ ⎬ ⎟ = $35,50
⎜ ⎪ 0,15 ⎪⎟
⎜ ⎪ ⎪⎟
⎝ ⎩ ⎭⎠
Dari sini, dapat dilihat dari sudut pandang NPV bahwa investasi yang berjenis jangka pendek
memiliki nilai NPV yang negatif.
Hal ini berarti jika Anda mengambil invetasi jangka pendek maka Anda akan mengurangi nilai
dari ekuitas Anda miliki.
9
4/29/2011
Aturan Diskonto Pembayaran Kembali:
Penganggaran Modal
Suatu investasi dapat diterima jika
diskonto pembayaran
diskonto pembayaran kembali
kembali
lebih kecil dari jumlah tahun tertentu
Pendekatan Penganggaran Modal: Dengan atau tahun investasi yang telah
C
Metode Diskonto Pembayaran Kembali ditentukan.
Jangka waktu yang dibutuhkan sampai jumlah diskonto arus kas sama dengan
nilai investasi awal.
Dalam Pengertian Akuntansi, Ekonomi atau Keuangan:

Waktu yang diperlukan untuk mencapai titik impas
(Ekuilibrium) atau memperoleh kembali nilai investasi
yang telah ditanamkan.
Penganggaran Modal
C Diskonto Pembayaran Kembali
Misalkan Anda memiliki sebuah investasi yyangg bernilai $300, dengan

g tingkat
g imbal hasil
yang Anda inginkan dari investasi ini adalah 12,5 persen. Lebih lanjut, Anda yakin bahwa
investasi ini akan memiliki arus kas sebesar $100 per tahun untuk jangka waktu lima
tahun.
Apakah Anda akan menerima jenis investasi ini ?
Buatlah Grafik titik potong (Ekuilibrium) dari jenis investasi ini !

Jawab:
10
4/29/2011
Penggaran Modal
Jawab:
Dalam waktu empat tahun, tahun Anda akan

memperoleh kembali modal awal ($300)
beserta bunga (Imbal hasil) ($100).
Keputusan Æ Sebaiknya Anda terima jenis investasi ini.
Penganggaran Modal
Berikutnya, Anda membangun grafik titik potong (ekuilibrium) dari investasi jenis ini,
yakni dengan mekanisme sebagai berikut:
11
4/29/2011
Penganggaran Modal
Penggaran Modal
Kelebihan & Kekurangan dari Aturan Periode Diskonto Pembayaran Kembali

Kelebihan Kekurangan
1. Memperhitungkan nilai waktu dari 1. Mungkin menolak investasi NPV yang
uang. Positif.
2. Mudah dimengerti. 2. Memerlukan suatu titik potong yang
acak.
3. Tidak menerima perkiraan investasi 3. Menghiraukan arus kas setelah
NPV yang negatif tanggal titik potong.
potong
4. Bias terhadap likuiditas. 4. Bias terhadap proyek jangka-panjang,
seperti penelitian dan pengembangan,
dan proyek-proyek baru.
12
4/29/2011
Aturan Diskonto Pembayaran Kembali:
Penganggaran Modal
Suatu investasi dapat diterima jika IRR-
investasi tersebut melampaui
pengembalian yang diperlukan. Jika
Pendekatan Penganggaran Modal: Dengan
D tidak, investasi itu harus ditolak.
Metode Tingkat Pengembalian Internal
(Internal Rate of Return – IRR)
Fokus utama metode ini adalah:

Berusaha untuk mencari tingkat pengembalian tunggal (R) yang dibutuhkan untuk
menghasilkan suatu NPV sebesar nol.
IRR NPV = 0
dalam bentuk tingkat diskonto
Ingat BentukTingkat Tingkat Diskonto =

1 1
Diskonto (1 + R )t (1 + IRR)t
Penganggaran Modal
D Metode Tingkat Pengembalian Internal
Ill t i
Illustrasi:
Seandainya Anda ditawarkan, suatu investasi (proyek) dengan modal yang harus
disetor (biaya investasi) sebesar $100. Dimana, investasi ini menawarkan pada
akhir tahun akan mengembalikan modal yang disetor dengan tingkat bunganya
sebesar $110.
Jika Anda sebagai investor menginginkan tingkat pengembalian 14 persen dari

investasi ini.
Maka apakah investasi ini berdasarkan metode IRR sebaiknya diterima atau
ditolak..?
Dik: Biaya Investasi = $100
Pembayaran kembali investasi diakhir tahun = $110
Tingkat pengembalian yang diinginkan (R) = 14%
Dit : Investasi diterima atau ditolak ..?

13
4/29/2011
Penganggaran Modal

Pembayaran kembali investasi diakhir tahun = $110

Jawab: ⎡ $110 ⎤
= - $100 + ⎢
) ⎥⎦
NPV
⎣ (1 + IRR
⎡ $110 ⎤ Keputusan,
0 = - $100 + ⎢
⎣ (1 + IRR ) ⎥⎦ nilai IRR (10%) < R (14%)
maka sebaiknya investasi ini
$100 ditolak.
$100 =
(1 +
IRR )
IRR = 10%
Penganggaran Modal
Ill t i
Illustrasi:
Seandainya Anda ditawarkan, suatu investasi (proyek) dengan modal yang harus
disetor (biaya investasi) sebesar $100. Dimana, investasi ini menawarkan pada
akhir tahun pertama dan kedua akan mengembalikan modal yang disetor dengan
tingkat bunganya sebesar $60 .
Jika Anda sebagai investor menginginkan tingkat pengembalian 14 persen dari

investasi ini.
Maka apakah investasi ini berdasarkan metode IRR sebaiknya diterima atau
ditolak..?
Pembayaran kembali investasi diakhir tahun (1) & (2) = $60

14
4/29/2011
Penganggaran Modal
Ill t i
Illustrasi:
Pembayaran kembali investasi diakhir tahun (1) & (2) = $60

Jawab :
⎡ $60 ⎤ ⎡ $60 ⎤
NPV = - $100 + ⎢ ⎥+⎢
⎣ (1 + IRR ) ⎦ ⎣ (1 + IRR )t ⎥⎦
⎡ $60 ⎤ ⎡ $60 ⎤
0 = - $100 + ⎢ ⎥+⎢
⎣ (1 + IRR ) ⎦ ⎣ (1 + IRR )2 ⎥⎦
IRR = . .. ? → Coba - coba hingga memperoleh NPV = 0
Penganggaran Modal
J
Jawab:
b
⎡ $60 ⎤ ⎡ $60 ⎤
NPV = - $100 + ⎢ ⎥+⎢
⎣ (1 + IRR ) ⎦ ⎣ (1 + IRR )t ⎥⎦
⎡ $60 ⎤ ⎡ $60 ⎤
0 = - $100 + ⎢ ⎥+⎢
⎣ (1 + IRR ) ⎦ ⎣ (1 + IRR )2 ⎥⎦
IRR = . .. ? → Coba - Coba hingga memperoleh NPV = 0
Dari hasil coba-coba, maka diperoleh IRR dengan NPV sebagai berikut:
Tingkat Diskonto NPV
0% $20,00
5% $11,56 IRRÆNPV = 0
10% $4,13
Harus dilakukan metode
15% - $2,46
interpolasi untuk memperoleh
20% - $8,33 NPV = 0
15
4/29/2011
Penggaran Modal
J b
Jawab: Harus dilakukan metode
interpolasi untuk memperoleh
Tingkat Diskonto NPV IRR Æ NPV = 0
0% $20,00
5% $11,56
10% $4,13
15% - $2,46
Interpolas
p i → NPV = 0
20% - $8,33
$8 33
⎡ (0 − 4,13) ⎤
IRR = 10 + ⎢ ⎥ × (15 - 10)
Keputusan, ⎣ (- 2,46 - 4,13) ⎦
nilai IRR (13,1%) < R (14%) = 13,13 persen.
maka sebaiknya investasi ini
ditolak.
Penganggaran Modal
J
Jawab:
b

0% $20,00
5% $11,56
10% $4,13
13,1% $0
15% - $2,46
$2 46
20% - $8,33
16
4/29/2011
Penganggaran Modal
Anggaplah Anda ditawarkan suatu proyek tambang yang memerlukan investasi $60.
Dalam tawaran tersebut Arus kas untuk akhir tahun pertama adalah $155, akan
tetapi pada akhir tahun kedua dimungkinkan proyek tambang ini mengalami deplesi
sehingga Anda harus mengeluarkan -$100.
Jika Anda sebagai Investor menginginkan tingkat pengembalian 10 persen.

Maka apakah investasi ini sebaiknya diterima atau ditolak..?
Jawab :
Penganggaran Modal
Jawab :
⎡ $155 ⎤ ⎡ - $100 ⎤
NPV = - $60 + ⎢ ⎥+⎢ ⎥
⎣ (1 + IRR ) ⎦ ⎣ (1 + IRR )
t
⎦
⎡ $155 ⎤ ⎡ - $100 ⎤
0 = - $60 + ⎢ ⎥+⎢ 2 ⎥
⎣ (1 + IRR ) ⎦ ⎣ (1 + IRR ) ⎦
17
4/29/2011
Penganggaran Modal
Jawab :
⎡ $155 ⎤ ⎡ - $100 ⎤
NPV = - $60 + ⎢ ⎥+⎢ ⎥
⎣ (1 + IRR ) ⎦ ⎣ (1 + IRR )t
⎦
⎡ $155 ⎤ ⎡ - $100 ⎤
0 = - $60 + ⎢ ⎥+⎢ 2 ⎥
⎣ (1 + IRR ) ⎦ ⎣ (1 + IRR ) ⎦
T
Tingkat
k D Diskonto
k NPV
Interpolasi 1 (NPV=0)
0% - $5,00
10% - $1,74
20% - $0,28
30% $0,06 Interpolasi 1I (NPV=0)
40% - $0,31
Penganggaran Modal
Jawab :
Interpolasi 1 (NPV=0)
0% - $5,00
10% - $1,74 Interpolasi 1 → NPV = 0
20% - $0,28
⎡ (0 − (−0,28) ) ⎤
30% $0,06 IRR = 20 + ⎢ × (30 - 20)
40% - $0,31 ⎣ (0,06 ( 0 28)) ⎥⎦
0 06 - (-0,28)
= 28,23 persen.
18
4/29/2011
Penganggaran Modal
Jawab :
Interpolasi 1I (NPV=0)
0% - $5,00
10% - $1,74 Interpolasi 1 → NPV = 0
20% - $0,28
⎡ (0 − (0,06) ) ⎤
30% $0,06 IRR = 30 + ⎢ × (40 - 30)
40% - $0,31 ⎣ (- 0,31 (0 06)) ⎥⎦
0 31 - (0,06)
= 31,62 persen.
Penganggaran Modal
Jawab :
0% - $5,00
IRR=28,23% IRR=31,62%
10% - $1,74
20% - $0,28
28,23% $0
30% $0 06
$0,06
31,62% $0
40% - $0,31
Keputusan,
nilai IRR (28,23%) - (31,62%) maka
sebaiknya investasi ini ditolak karena
nilai R (10%).
19
4/29/2011
Penganggaran Modal
E Investasi yang Ekslusif Secara Mutual
(Mutually Exclusive Investment Decision)
Suatu situasi di mana jika kita telah mengambil suatu investasi, maka kita tidak
bisa mengambil investasi lain.
Illustrasi :
Jika Anda memiliki suatu lahan di sudut Jalan Putri Hijau Medan, maka Anda memiliki
alternatif yakni apakah akan membangun pompa bensin (investasi A) atau gedung
apartemen (investasi B) – dengan syarat tidak bisa kedua-duanya.
Anda menginginkan tingkat pengembalian sebesar 10 persen, maka investasi
manakah yyangg akan Anda ppilih ?
Kondisi ini merupakan Investasi yang Ekslusif Secara Mutual.
Penganggaran Modal
Investasi (A) memiliki nilai IRR = 24 persen Investasi (B) memiliki nilai IRR = 21 persen
Tingkat Diskonto NPV (A) NPV (B)
Pada kondisi ini, Investasi (B) memiliki NPV yang
0% $60,00 $70,00 lebih besar dibandingkan investasi (A).
5% $43,13 $47,88
10% $29,06 $29,79 Hal ini berarti investasi B memiliki total arus kas
lebih besar, akan tetapi investasi B lebih lambat
15% $17,18 $14,82
dalam hal pembayaran kembali biaya investasi
20% - $7,06 $2,31 dibandingkan
g investasi A.
25% Disusun Oleh:
-$1,63 -$8,22
Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E.,M.Si. 40
20
4/29/2011
Penganggaran Modal
Jika digambar menjadi suatu grafik maka kita akan memperoleh sebagai berikut:
Keputusan,
Jika R (10%) maka sebaiknya memilih
Investasi (B) dikarenakan Investasi (B)
memiliki NPV lebih besar ketimbang
Investasi (A).
Penganggaran Modal
Jika digambar menjadi suatu grafik maka kita akan memperoleh sebagai berikut:
Keputusan,
Jika R (15%) maka sebaiknya memilih
Investasi (A) dikarenakan Investasi (A)
memiliki NPV lebih besar ketimbang
Investasi (B).
21
4/29/2011
Penganggaran Modal
Berikut kita akan mencari tahu bagaimana memperoleh tingkat persimpangan
(crossover point):
Crossover
Point
Penganggaran Modal
Anggap Anda memiliki dua investasi yang ekslusif secara mutual:
Tahun Investasi A Investasi B

0 -$400 -$500
1 $250 $320
2 $280 $340
Berapakah tingkat persimpangan..?

persimpangan ?
Cari perubahan (∆) nilai investasi diantara investasi yang tersedia per
1
tahun investasi.
($500 - $400) Æ $100
($320 - $250) Æ $70
($280 - $340) Æ $60
22
4/29/2011
Penganggaran Modal
2 Cari nilai perubahan (∆) NPV :
⎡ $ 70 ⎤ ⎡ $ 60 ⎤
NPV ( B − A ) = − $ 100 + ⎢ ⎥ + ⎢ 2 ⎥
⎣ (1 + R ) ⎦ ⎣ (1 + R ) ⎦
⎡ $ 70 ⎤ ⎡ $ 60 ⎤
( B − A ) = 0 = − $ 100 + ⎢ + ⎢
⎥
) ⎥⎦
NPV
⎣ (1 + R ) ⎦ ⎣ (1 + R
2
Dari hasil coba - coba diperoleh NPV (B - A) = 0;

maka (R) atau (IRR) secara tepat diperoleh 20%.
Maka tingkat persimpangan (Cross Over Point) berada pada titik (R) atau (IRR) 20%.
Penganggaran Modal
Kualitas Positif Dari IRR
IRR memberikan cara sederhana untuk mengkomunikasikan informasi mengenai suatu

proposal.
Contoh:
Mengurangi
g g ((PHK)) 40 ribu karyawan
y akan menghasilkan
g ppengembalian
g ((R)) atau ((IRR)) 20%
Dari Pada
Mengurangi (PHK) 40 ribu karyawan akan menghasilkan pengembalian (R) atau (IRR) 20%,
dengan nilai sekarang bersih (NPV) yang dihasilkan adalah $4.000.
23
4/29/2011
Penganggaran Modal
Kualitas Positif Dari IRR
Kelebihan dan Kekurangan dari Tingkat Pengembalian Internal

(IRR)
Kelebihan Kekurangan
1. Secara dekat berhubungan dengan 1. Mungkin menghasilkan jawaban
NPV,, seringg kali membawa kepada
p y g beragam
yang g atau tidak berurusan
keputusan-keputusan yang sama. dengan arus kas nonkonvensional.
2. Mudah dimengerti dan 2. Mungkin membawa kepada
dikomunikasikan. keputusan yang tidak benar dalam
perbandingan dari investasi-investasi
yang eksklusif secara mutual.
Penganggaran Modal
Pendekatan Penganggaran Modal: Dengan Metode Tingkat
F Pengembalian Internal Yang Dimodifikasi
(Modified Internal Rate of Return - MIRR)
Ide Dasar:
1. Memodifikasi arus kas,
2. Menghitung IRR dengan menggunakan arus kas yang dimodifikasi (poin ke 1).
Didalam Metode MIRR Terdapat 3 Pendekatan didalam Modifikasi Arus Kas :
1 Modifikasi Arus Kas Dengan Pendekatan Diskonto
2 Modifikasi Arus Kas Dengan Pendekatan Reinvestasi
3 Modifikasi Arus Kas Dengan Pendekatan Kombinasi
24
4/29/2011
Penganggaran Modal

Ide Dasar:
1. Mendiskontokan semua arus kas negatif kembali kepada saat sekarang
pada pengembalian yang diperlukan.
2. Menambahakan (poin 1) dengan biaya awal.
Illustrasi:
R= 20 persen.
Hitunglah nilai MIRR dari investasi diatas ! Apakah Investasi ini diterima atau ditolak ?
Penganggaran Modal
Illustrasi:
R= 20 persen.
Jawab:
- $100
Waktu 0 :→ − $60 + = − $ 129 .44
(1,20) 2
Waktu 1 :→ +$155
Waktu 2 :→ +$0
25
4/29/2011
Penganggaran Modal
Illustrasi:
R= 20 persen.
Jawab:
Setelah dimodifikasi maka kita akan memperoleh bentuk arus kas sebagai berikut:
− $ 129 .44 + $155 + $0
Penganggaran Modal
Illustrasi:
Jawab:
Setelah dimodifikasi maka kita akan memperoleh bentuk arus kas sebagai berikut:
− $ 129 .44 + $155 + $0

⎡ $155 ⎤
NPV = - $129,44 + ⎢ ⎥
⎣ (1 + IRR ) ⎦ Keputusan:
⎡ $155 ⎤ Nilai MIRR diperoleh sebesar 19,75%, sehingga
0 = - $129,44 + ⎢ ⎥
⎣ (1 + IRR )⎦ investasi ini sebaiknya tidak diterima dikarenakan
$129,44 =
$155 MIRR belum melampaui tingkat R (20%).
(1 + IRR ) MIRR (19,75%) < R(20%)
M IRR = 19,75%
26
4/29/2011
Thank U…
Home Work:
Do exercises on Fundamentals of Corporate
Finance,, page 305 - 308(Questions & Problems),
Finance
number: 4, 8, 14, 22
27

Nilai Sekarang Bersih &amp Kriteria Investasi Lainnya (8-10) New

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Nilai Sekarang Bersih &amp Kriteria Investasi Lainnya (8-10) New

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

4/29/2011

y Metode Nilai Sekarang Bersih

Disusun Oleh: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E.,M.Si. 2

Penggaran Modal Aturan Nilai Sekarang Bersih (NPV):

“Suatu investasi diterima jika nilai

Disusun Oleh: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E.,M.Si. 3

Penganggaran Modal Tantangan

Dik: Total Investasi = Harga

Harga pasar setelah 2 tahun= $60.000

Nilai Tambah = Selisih antara harga pasar dengan total investasi

Apakah investasi ini sebaiknya Anda terima ?

1 Memperkirakan arus kas yang Anda harapkan.

2 Menerapkan prosedur dasar diskonto arus kas Æ untuk memperkirakan

3 Tahap terakhir, Memperkirakan NPV dari investasi ini.

Disusun Oleh: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E.,M.Si. 6

Disusun Oleh: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E.,M.Si. 7

2 Kemudian, Anda akan cari nilai sekarangg dari investasi ini:

Net Present Value (NPV) = − $ 30 . 000 + $ 27 . 578 = − $ 2 . 422

Disusun Oleh: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E.,M.Si. 8

Nilai dari Net Present Value ((NPV)) berpengaruh

Ingat Kembali Aturan Nilai Sekarang Bersih (NPV):

Disusun Oleh: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E.,M.Si. 9

Aturan Periode Pembayaran Kembali:

Gambar berikut menunjukkan

2. Keputusan Æ Sebaiknya Investasi jenis ini Anda terima.

Ingat Kembali Aturan Periode Pembayaran Kembali:

Disusun Oleh: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E.,M.Si. 11

-$60.000 $20.000 $90.000

Disusun Oleh: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E.,M.Si. 12

-$60.000 $20.000 $90.000

2. Keputusan Æ Sebaiknya investasi jenis ini Anda terima.

Disusun Oleh: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E.,M.Si. 13

Perhitungan Pembayaran kembali hanya

Kelemahan Pada Aturan Tidak memperdulikan perbedaan-

Tidak mempunyai suatu dasar obyektif

Disusun Oleh: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E.,M.Si. 14

Illustrasi Kelemahan Pada Aturan Pembayaran Kembali

Maka investasi manakah yang akan Anda pilih:

Investasi Jangka Pendek Æ 1 + ($150/$200) = 1,75 tahun (1 tahun 9 bulan)

Investasi Jangka Pendek Æ 1 + ($150/$200) = 1,75 tahun (1 tahun 9 bulan)

Berdasarkan aturan pembayaran kembali maka investasi jangka pendek sebaiknya

Tetapi apakah ini merupakan suatu keputusan yang benar……??

Disusun Oleh: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E.,M.Si. 16

Maka hasil perbandingan dari investasi ini adalah: ÆÆ

Disusun Oleh: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E.,M.Si. 17

Maka Nilai Sekarang Bersih (NPV), dari investasi ini adalah:

Disusun Oleh: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E.,M.Si. 18

Aturan Diskonto Pembayaran Kembali:

Dalam Pengertian Akuntansi, Ekonomi atau Keuangan:

Disusun Oleh: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E.,M.Si. 19

Misalkan Anda memiliki sebuah investasi yyangg bernilai $300, dengan

Apakah Anda akan menerima jenis investasi ini ?

Buatlah Grafik titik potong (Ekuilibrium) dari jenis investasi ini !

Disusun Oleh: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E.,M.Si. 20

Dalam waktu empat tahun, tahun Anda akan

Keputusan Æ Sebaiknya Anda terima jenis investasi ini.

Disusun Oleh: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E.,M.Si. 21

Disusun Oleh: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E.,M.Si. 22

Disusun Oleh: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E.,M.Si. 23

Kelebihan & Kekurangan dari Aturan Periode Diskonto Pembayaran Kembali

Disusun Oleh: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E.,M.Si. 24

Aturan Diskonto Pembayaran Kembali:

Fokus utama metode ini adalah: