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MATEMÁTICA FINANCEIRA
PROF. DANIEL DE SOUZA

INTRODUÇÃO:

O PRINCIPAL CONCEITO QUE ORIENTARÁ TODO O NOSSO RACIOCÍNIO AO LONGO

DESTE CURSO É O CONCEITO DO VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO. EMPRÉSTIMOS OU
INVESTIMENTOS REALIZADOS NO PRESENTE TERÃO SEU VALOR AUMENTADO NO
FUTURO. INVERSAMENTE, VALORES DISPONÍVEIS NO FUTURO, SE CONSIDERARMOS OU
AVALIARMOS NO PRESENTE, TERÃO SEUS VALORES REDUZIDOS.

GRAFICAMENTE:

DINHEIRO

TEMPO
 2

JUROS SIMPLES:
JURO:
O CONCEITO DE JURO É DADO PELA DIFERENÇA ENTRE O RESGATE DE UM
INVESTIMENTO E O CAPITAL INVESTIDO.
NOTAÇÃO: J

TAXA DE JURO:
É O COEFICIENTE DE PROPORCIONALIDADE ENTRE O JURO E O CAPITAL CEDIDO. A
TAXA DE JURO EXPRESSA A RELAÇÃO DE GRANDEZA EXISTENTE ENTRE O JURO E O
RECURSO FINANCEIRO QUE O MESMO REMUNERA.
NOTAÇÃO: i

A TAXA DE JURO PODE APRESENTAR-SE DE DUAS FORMAS:

CENTESIMAL:
EX: i = 0,10
OU
PERCENTUAL
EX: i = 10%

VALOR PRESENTE :
VALOR DISPONÍVEL PARA SER EMPRESTADO. DINHEIRO. CONHECIDO SOB DIVERSAS
FORMAS, TAIS COMO: PRINCIPAL, CAPITAL, VALOR ATUAL, VALOR PRESENTE, VALOR
DISPONÍVEL, VALOR REAL, ETC.
NOTAÇÃO: PV
 3

VALOR FUTURO:
TAMBÉM CHAMADO DE VALOR FUTURO, O MONTANTE É EMPREGADO PARA
CARACTERIZAR O ACRÉSCIMO DE JURO SOBRE O VALOR PRESENTE OU CAPITAL.
NOTAÇÃO: FV

NÚMERO DE PERÍODOS:
É O PRAZO EM QUE O CAPITAL FICA DISPONÍVEL PARA O TOMADOR DO RECURSO.
DETERMINARÁ, EM CONJUNTO COM A TAXA DE JUROS E O VALOR TOMADO COMO
EMPRÉSTIMO (CAPITAL) O VALOR DO JURO E DO MONTANTE.
NOTAÇÃO: n

QUADRO RESUMO DAS NOTAÇÕES:

JURO = J
TAXA DE JURO = i
VALOR PRESENTE = PV
VALOR FUTURO = FV
NÚMERO DE PERÍODOS = n
FÓRMULAS
FV = PV . (1 + i.n) J = FV - PV
FV
PV = J = PV . i . n
(1 + i.n)

EXEMPLOS:
1. SUPONHAMOS QUE SE TOME EMPRESTADA A QUANTIA DE $ 1.000,00 PELO PRAZO DE
2 ANOS E À TAXA DE 10% A.A. QUAL SERÁ O VALOR A SER PAGO COMO JURO?

2. QUANTO RENDE UM PRINCIPAL DE $ 100,00 APLICADO À TAXA DE 5% AO SEMESTRE E

POR UM PRAZO DE 2 ANOS?

3. QUAL É O MONTANTE DE UM CAPITAL DE $ 1.000,00 APLICADO À TAXA DE 10% A.A.

PELO PRAZO DE 2 ANOS?
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TAXA PROPORCIONAL:
CONSIDEREMOS DUAS TAXAS DE JUROS ARBITRÁRIAS i1 E i2, RELACIONADAS
RESPECTIVAMENTE AOS PERÍODOS n1 e n2, REFERIDOS À UNIDADE COMUM DE TEMPO
DAS TAXAS.
ESTAS TAXAS SE DIZEM PROPORCIONAIS SE HOUVER A IGUALDADE DE QUOCIENTE
DAS TAXAS COM O QUOCIENTE DOS RESPECTIVOS PERÍODOS, OU SEJA, SE:

i1 n1
=
i 2 n2
COMO EM UMA PROPORÇÃO O PRODUTO DOS MEIOS É IGUAL AO PRODUTO DOS
EXTREMOS, TEMOS:
i1 . n2 = i2 . n1
OU SEJA, PODEMOS ESCREVER A FÓRMULA DO SEGUINTE MODO:

i1 i 2
=
n1 n 2

VEJAMOS DE MODO GRÁFICO:

TAXA

i2

i1

n1 n2 PERÍODOS
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TAMBÉM PODE-SE ANALISAR DA SEGUINTE FORMA:

SENDO i A TAXA DE JUROS CORRESPONDENTE A UM PERÍODO E ADMITINDO-SE QUE
QUEREMOS DETERMINAR A TAXA PROPORCIONAL im, CORRESPONDENTE À FRAÇÃO 1/m
DE UM PERÍODO, TEM-SE:

1/m 1/m 1/m

OU SEJA, O INTERVALO DE TEMPO UNITÁRIO CORRESPONDENTE À TAXA DE JUROS i

FOI DIVIDIDO EM m PARTES IGUAIS.
PORTANTO:

i
im =
m

EXEMPLOS:
1. VERIFICAR SE AS TAXAS DE 5% AO TRIMESTRE E DE 20% AO ANO SÃO
PROPORCIONAIS.
2. SENDO DADA A TAXA DE JUROS DE 24% AO ANO, DETERMINAR A TAXA
PROPORCIONAL MENSAL.
3. SENDO DADA A TAXA DE 10% AO SEMESTRE, ACHAR A TAXA TRIMESTRAL QUE LHE É
PROPORCIONAL.

TAXAS EQUIVALENTES:
DUAS TAXAS SE DIZEM EQUIVALENTES SE, APLICANDO UM MESMO CAPITAL ÀS DUAS
TAXAS E PELO MESMO INTERVALO DE TEMPO, AMBAS PRODUZEM O MESMO JURO.
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IMPORTANTE: EM JUROS SIMPLES, TAXAS EQUIVALENTES SÃO TAMBÉM TAXAS

PROPORCIONAIS. ENTÃO PODE-SE APLICAR A MESMA FÓRMULA.

i
im =
m
PARA PERÍODOS NÃO INTEIROS:
A SOLUÇÃO PODE SER OBTIDA EM DUAS ETAPAS:
1. CALCULA-SE O JURO CORRESPONDENTE À PARTE INTEIRA DE PERÍODOS.
2. CALCULA-SE A TAXA PROPORCIONAL À FRAÇÃO DE PERÍODO QUE RESTA E O
JURO CORRESPONDENTE
EXEMPLOS:
1. SEJA UM CAPITAL DE $ 10.000,00, QUE PODE SER APLICADO ALTERNATIVAMENTE À
TAXA DE 2% A.M. OU DE 24% A.A. SUPONDO UM PRAZO DE APLICAÇÃO DE 2 ANOS,
VERIFICAR SE AS TAXAS SÃO EQUIVALENTES.
2. QUAL O JURO E QUAL O MONTANTE DE UM CAPITAL DE $ 1.000,00 QUE É APLICADO À
TAXA DE JUROS SIMPLES DE 12% AO SEMESTRE, PELO PRAZO DE 5 ANOS E 9 MESES?

JURO EXATO E JURO COMERCIAL:

NAS APLICAÇÕES CORRENTES, MUITO EMBORA AS TAXAS SEJAM EXPRESSAS EM

TERMOS ANUAIS, OS PRAZOS SÃO FIXADOS EM DIAS. COMO EM CURTO PRAZO O
REGIME GERALMENTE ADOTADO É O DE JUROS SIMPLES, TORNA-SE NECESSÁRIO
CALCULAR A TAXA PROPORCIONAL REFERENTE A 1 DIA.

JURO EXATO:
CHAMA-SE JURO EXATO AQUELE QUE É OBTIDO QUANDO O PERÍODO (n) ESTÁ
EXPRESSO EM DIAS E QUANDO É ADOTADA A CONVENÇÃO DO ANO CIVIL (365 DIAS):
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PV .i.n
Je =
365
JURO COMERCIAL:
DENOMINA-SE JURO COMERCIAL (OU ORDINÁRIO) O JURO QUE É CALCULADO QUANDO
SE ADOTA COMO BASE O ANO COMERCIAL (360 DIAS):

PV.i.n
Jc =
360

EXEMPLO: QUAL É O JURO EXATO E COMERCIAL DE UM CAPITAL DE $ 10.000,00 QUE É

APLICADO POR 40 DIAS E À TAXA DE 36% A.A.?
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FLUXO DE CAIXA:
É COMUM REPRESENTAR AS ENTRADAS E SAÍDAS DE DINHEIRO AO LONGO DO TEMPO
ATRAVÉS DE UM DIAGRAMA, O QUAL, CHAMAREMOS DE FLUXO DE CAIXA.
EXEMPLO:

500
400 ENTRADAS
200 (+)
0 5

1 2 3 4 6 7 8 SAÍDAS
300 (-)

1.000

VALOR NOMINAL:
É QUANTO VALE UM TÍTULO NA DATA DE SEU VENCIMENTO.
EXEMPLO: UMA PESSOA QUE APLICOU UMA QUANTIA HOJE E QUE VAI RESGATÁ-LA POR
$ 20.000,00 DAQUI A 12 MESES.
PORTANTO O VALOR NOMINAL DESTA APLICAÇÃO É $ 20.000,00 NO MÊS 12.
NOTAÇÃO: FV

VALOR ATUAL:
TAMBÉM CONHECIDO COMO CAPITAL, É O VALOR QUE UM COMPROMISSO TEM EM UMA
DATA QUE ANTECEDE AO SEU VENCIMENTO.
NOTAÇÃO: PV
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EXEMPLO:
FV

1 2 3 4 5 6

PV
FÓRMULA:

FV = PV (1 + i.n)

EXEMPLO: SUPONHA QUE O VALOR APLICADO HOJE TENHA SIDO DE $ 15.000,00.

CALCULE A TAXA DE JUROS SIMPLES.

VALOR FUTURO:
É O VALOR DE UM TÍTULO EM QUALQUER DATA POSTERIOR À QUE ESTAMOS
CONSIDERANDO NO MOMENTO. É O MESMO QUE MONTANTE, QUANDO A DATA
CONSIDERADA FOR A DO VENCIMENTO DA APLICAÇÃO.

CONCLUSÃO:
O VALOR FUTURO CORRESPONDE AO PRÓPRIO MONTANTE OU VALOR NOMINAL.
 10

EXEMPLO:
1. CONSIDERE QUE UMA PESSOA POSSUI HOJE A QUANTIA DE $ 10.000,00. QUAL SERÁ
O VALOR FUTURO SE A PESSOA APLICAR ESTA IMPORTÂNCIA À TAXA DE 5% AO MÊS,
DAQUI A 3 MESES?
2. QUAL SERÁ O VALOR FUTURO DOS MESMOS $ 10.000,00 SE A TAXA FOR DE 10% AO
MÊS, DAQUI A 6 MESES?

DESCONTOS:
PODE-SE EXEMPLIFICAR DUAS FORMAS DE DESCONTOS:
A PRIMEIRA DIZ RESPEITO À NECESSIDADE DE SE RETIRAR UM VALOR APLICADO ANTES
DE SEU VENCIMENTO. NESTE CASO O APLICADOR DEVE IR JUNTO AO TOMADOR DO
RECURSO E LEVANTAR O PRINCIPAL E OS JUROS JÁ GANHOS.
A SEGUNDA É UMA SITUAÇÃO ONDE UMA EMPRESA QUE VENDE A PRAZO, E NECESSITA
DE CAPITAL IMEDIATAMENTE. ESTA PODE IR A UM BANCO E TRANSFERIR A POSSE DA
DUPLICATA, RECEBENDO DINHEIRO EM TROCA.

DESCONTO RACIONAL OU DESCONTO “POR DENTRO”:

É O DESCONTO OBTIDO PELA DIFERENÇA ENTRE O VALOR NOMINAL E O VALOR ATUAL

DE UM COMPROMISSO QUE SEJA SALDADO EM n PERÍODOS ANTES DO SEU
VENCIMENTO.

DESCONTO: É A QUANTIA A SER ABATIDA DO VALOR NOMINAL.

VALOR DESCONTADO: É A DIFERENÇA ENTRE O VALOR NOMINAL E O DESCONTO.
NOTAÇÃO:
FV = VALOR NOMINAL (MONTANTE)
PVr = VALOR ATUAL (VALOR DESCONTADO RACIONAL)
n = NÚMERO DE PERÍODOS ANTES DO VENCIMENTO
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i = TAXA DE DESCONTO
Dr = VALOR DO DESCONTO

FORMULAS

FV.i.n
FV = PVr (1 + i.n) Dr =
1 + i.n

EXEMPLO: UMA PESSOA PRETENDE SALDAR UM TÍTULO DE $ 5.500,00, 3 MESES ANTES

DE SEU VENCIMENTO. SABENDO-SE QUE A TAXA DE JUROS CORRENTE É DE 40% A.A.,
QUAL O DESCONTO E QUANTO VAI OBTER?

CONCLUSÃO: NO REGIME DE JUROS SIMPLES, O DESCONTO RACIONAL APLICADO AO

VALOR NOMINAL É IGUAL AO JURO DEVIDO SOBRE O CAPITAL (VALOR DESCONTADO)
DESDE QUE AMBOS SEJAM CALCULADOS À MESMA TAXA. OU SEJA, A TAXA DE JUROS
DA OPERAÇÃO É TAMBÉM A TAXA DE DESCONTO.

DESCONTO COMERCIAL OU DESCONTO “POR FORA”:

É O VALOR QUE SE OBTÉM PELO CÁLCULO DO JURO SIMPLES SOBRE O VALOR
NOMINAL DO COMPROMISSO QUE SEJA SALDADO n PERÍODOS ANTES DE SEU
VENCIMENTO.

NOTAÇÃO:
FV = VALOR NOMINAL (MONTANTE)
PVc = VALOR ATUAL (VALOR DESCONTADO COMERCIAL)
n = NÚMERO DE PERÍODOS ANTES DO VENCIMENTO
i = TAXA DE DESCONTO
Dc = DESCONTO COMERCIAL
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FORMULAS
PVc = FV (1 – i.n) Dc = FV.i.n

EXEMPLO: CONSIDEREMOS O EXEMPLO ANTERIOR, EM QUE O TÍTULO DE $ 5.500,00 É

DESCONTADO Á TAXA DE 40% A.A., 3 MESES ANTES DO VENCIMENTO.

DESCONTO BANCÁRIO:
CORRESPONDE AO DESCONTO COMERCIAL ACRESCIDO DE UMA TAXA PREFIXADA
(GERALMENTE A TÍTULO DE DESPESAS ADMINISTRATIVAS), COBRADA SOBRE O VALOR
NOMINAL.

NOTAÇÃO:
FV = VALOR NOMINAL (MONTANTE)
PVb = VALOR ATUAL (VALOR DESCONTADO BANCÁRIO)
n = NÚMERO DE PERÍODOS ANTES DO VENCIMENTO
i = TAXA DE DESCONTO
Dc = DESCONTO COMERCIAL
Db = DESCONTO BANCÁRIO
h = TAXA DE DESPESAS ADMINISTRATIVAS
FÓRMULAS
PVb = FV [1 – (i.n + h)] Db = FV (i.n + h)

EXEMPLO: UM TÍTULO DE $ 5.500,00 FOI DESCONTADO NO BANCO BRASILEIRO, QUE

COBRA 2% COMO DESPESA ADMINISTRATIVA. SABENDO-SE QUE O TÍTULO FOI
DESCONTADO 3 MESES ANTES DE SEU VENCIMENTO E QUE A TAXA CORRENTE EM
DESCONTO COMERCIAL É DE 40% A.A., QUAL O DESCONTO BANCÁRIO? QUANTO
RECEBEU O PROPRIETÁRIO DO TÍTULO.
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TAXA DE JUROS EFETIVA:

É A TAXA DE JUROS QUE APLICADA SOBRE O VALOR DESCONTADO, COMERCIAL OU
BANCÁRIO GERA NO PERÍODO CONSIDERADO UM MONTANTE IGUAL AO VALOR
NOMINAL.
NOTAÇÃO:
FV = VALOR NOMINAL (MONTANTE)
PVb = VALOR ATUAL (VALOR DESCONTADO BANCÁRIO)
PVc = VALOR ATUAL (VALOR DESCONTADO COMERCIAL)
n = NÚMERO DE PERÍODOS ANTES DO VENCIMENTO
if = TAXA EFETIVA

FÓRMULAS
FV FV
-1 -1
if = PVb if = PVc
n n

EXEMPLO:
Seja o mesmo exemplo anterior, no qual já calculamos:
PVc = 4.950,00
PVb = 4.840,00
FV = 5.500,00
n=3
Pede-se: taxa efetiva para desconto comercial e bancário.

RELAÇÃO ENTRE DESCONTO RACIONAL E COMERCIAL:

COMO JÁ VERIFICAMOS ANTERIORMENTE, O DESCONTO COMERCIAL É MAIOR QUE O
DESCONTO RACIONAL, SE AMBOS FOREM FEITOS NAS MESMAS CONDIÇÕES.
Dc > D r
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DEDUZINDO SUAS FÓRMULAS TEM-SE:

Dc = Dr (1 + i.n)

EXEMPLO: O DESCONTO COMERCIAL DE UM TÍTULO DESCONTADO 3 MESES ANTES DE

SEU VENCIMENTO E À TAXA DE 40% A.A. É DE $ 500,00. QUAL É O DESCONTO
RACIONAL?
 15

JUROS COMPOSTOS:

COMO JÁ FOI ANALISADO, O REGIME DE JUROS SIMPLES, CARACTERIZA-SE PELO FATO

DE APENAS O CAPITAL INICIAL RENDER JUROS, E ESTE SER PROPORCIONAL AO TEMPO
E À TAXA.
NO REGIME DE JUROS COMPOSTOS, QUE TEM GRANDE IMPORTÂNCIA FINANCEIRA POR
TRATAR MELHOR A REALIDADE, O JURO GERADO PELA APLICAÇÃO SERÁ
INCORPORADO À MESMA PASSANDO A PARTICIPAR DA GERAÇÃO DE JUROS NO
PERÍODO SEGUINTE. DIZEMOS ENTÃO QUE OS JUROS SÃO CAPITALIZADOS, E COMO
NÃO SÓ O CAPITAL INICIAL RENDE JUROS MAS ESTES SÃO DEVIDOS TAMBÉM SOBRE OS
JUROS FORMADOS ANTERIORMENTE, TEMOS O NOME DE JUROS COMPOSTOS.
DIFERENÇAS ENTRE O REGIME DE JUROS SIMPLES E O REGIME DE JUROS
COMPOSTOS.
SUPONHAMOS UM CAPITAL INICIAL DE $ 1.000,00 APLICADO À TAXA DE 20% AO ANO POR
UM PERÍODO DE 4 ANOS:
JUROS SIMPLES JUROS COMPOSTOS
n
JURO POR PERÍODO VALOR FUTURO JURO POR PERÍODO VALOR FUTURO
1 1.000 x 0,2 = 200 1.200 1.000 x 0,2 = 200 1.200
2 1.000 x 0,2 = 200 1.400 1.200 x 0,2 = 240 1.440
3 1.000 x 0,2 = 200 1.600 1.440 x 0,2 = 288 1.728
4 1.000 x 0,2 = 200 1.800 1.728 x 0,2 = 346 2.074 (aprox.)

Função linear Função exponencial

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VALOR PRESENTE E VALOR FUTURO:

NOTAÇÃO:
FV = VALOR NOMINAL, MONTANTE, VALOR FUTURO
PV = VALOR ATUAL, CAPITAL, VALOR PRESENTE
n = NÚMERO DE PERÍODOS
i = TAXA DE JUROS

FV = PV(1 + i)n

EXEMPLO: UMA PESSOA TOMA $ 1.000,00 EMPRESTADO À TAXA DE JUROS DE 2% a.m.

PELO PRAZO DE 10 MESES COM CAPITALIZAÇÃO COMPOSTA. QUAL O MONTANTE A SER
DEVOLVIDO?

JURO:
NOTAÇÃO:
J = JURO
PV = VALOR ATUAL, CAPITAL, VALOR PRESENTE
n = NÚMERO DE PERÍODOS
i = TAXA DE JUROS

FÓRMULA
J = FV - PV
OU
J = PV [(1 + i)n – 1]

EXEMPLO: QUAL O JURO PAGO NO CASO DO EMPRÉSTIMO DE $ 1.000,00 À TAXA DE

JUROS COMPOSTOS DE 2% a.m. E PELO PRAZO DE 10 MESES?
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EXEMPLOS:
A) POR QUANTO DEVO COMPRAR UM TÍTULO, VENCÍVEL DAQUI A 5 MESES, COM
VALOR NOMINAL DE $ 1.131,40, SE A TAXA DE JUROS COMPOSTOS CORRENTE FOR DE
2,5% a.m.?
B) UMA PESSOA POSSUI UMA LETRA DE CÂMBIO QUE VENCE DAQUI A UM ANO, COM
VALOR NOMINAL DE $ 1.344,89. FOI-LHE PROPOSTA A TROCA DAQUELE TÍTULO POR
OUTRO, VENCÍVEL DAQUI A 3 MESES E NO VALOR DE $ 1.080,00. SABENDO-SE QUE A
TAXA CORRENTE DE MERCADO É DE 2,5% a.m., PERGUNTA-SE SE A TROCA PROPOSTA É
VANTAJOSA.

TAXAS EQUIVALENTES:

DIZEMOS QUE DUAS TAXAS SÃO EQUIVALENTES SE, CONSIDERADOS O MESMO PRAZO
DE APLICAÇÃO E O MESMO CAPITAL, FOR INDIFERENTE APLICAR EM UMA OU EM
OUTRA. DE OUTRO MODO, CONSIDERANDO-SE UM MESMO CAPITAL APLICADO POR UM
MESMO INTERVALO DE TEMPO A CADA UMA DAS TAXAS, AMBAS AS TAXAS PRODUZIRÃO
UM MESMO MONTANTE SE FOREM EQUIVALENTES.

1/q 1/q 1/q

Sejam as taxas:
i = REFERENTE A UM INTERVALO DE TEMPO q
p
iq = CORRESPONDENTE A UM INTERVALO DE TEMPO IGUAL À FRAÇÃO PRÓPRIA q
= 1
q

NOTAÇÃO:
iq = TAXA EQUIVALENTE
i = TAXA DE JURO REFERENTE AO PERÍODO MAIOR
q = NÚMERO DE PERÍODOS QUE DIVIDEM UM PERÍODO MAIOR EM “q” PARTES IGUAIS
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FÓRMULA
iq = (1 + if)1/q – 1 iq = q (1 + i) − 1 i = (1 + iq)q – 1

EXEMPLOS:
1. DADA A TAXA DE JUROS DE 9,2727% a.t., DETERMINAR A TAXA DE JUROS
COMPOSTOS EQUIVALENTE MENSAL.
2. SUPONHAMOS QUE: PV = 1.000,00 ; iq = 2% a.m. ; i = 26,824% a.a. ; n = 1 ANO.
VERIFICAR SE i E iq SÃO EQUIVALENTES.
3. SE UM CAPITAL DE $ 1.000,00 PUDER SER APLICADO ÀS TAXAS DE JUROS
COMPOSTOS DE 10% a.a. OU DE 33,1% AO TRIÊNIO, DETERMINAR A MELHOR
APLICAÇÃO.

JUROS COMPOSTOS EM PERÍODOS NÃO INTEIROS

NOTAÇÃO:
FV n,p/q = VALOR NOMINAL, MONTANTE, VALOR FUTURO (COM n PERÍODOS + UMA
FRAÇÃO DE n)
PV = VALOR ATUAL, VALOR PRESENTE, CAPITAL
n+p/q = n PERÍODOS + FRAÇÃO DE n
FÓRMULA
FVn,p/q = PV (1 + i)n+p/q

EXEMPLO: UM CAPITAL DE % 1.000,00 É EMPRESTADO À TAXA DE JUROS COMPOSTOS

DE 10% a.a., PELO PRAZO DE 5 ANOS E 6 MESES. TENDO POR BASE A CAPITALIZAÇÃO
ANUAL, QUAL SERÁ O MONTANTE?
 19

TAXA EFETIVA E TAXA NOMINAL – QUANDO O PERÍODO DE CAPITALIZAÇÃO NÃO

COINCIDE COM O PERÍODO DA TAXA:
TEMOS UMA TAXA DE JUROS NOMINAL QUANDO O PRAZO DE FORMAÇÃO E
INCORPORAÇÃO DE JUROS AO CAPITAL INICIAL NÃO COINCIDE COM AQUELE A QUE A
TAXA SE REFERE. NESTE CASO, É COMUM ADOTAR-SE A CONVENÇÃO DE QUE A TAXA
POR PERÍODO DE CAPITALIZAÇÃO SEJA PROPORCIONAL À TAXA NOMINAL.
NOTAÇÃO:
if = TAXA EFETIVA
i = TAXA NOMINAL
k = NÚMERO DE CAPITALIZAÇÕES PARA 1 PERÍODO DA TAXA NOMINAL
FVnk = MONTANTE, VALOR FUTURO, VALOR NOMINAL
PV = PRINCIPAL, CAPITAL, VALOR PRESENTE, VALOR ATUAL

FÓRMULA
if = (1 + i/k)k - 1 i = [(1 + if)1/k – 1] k

PODE-SE, TAMBÉM, CALCULAR DIRETAMENTO O FV

FÓRMULA

FVn,k = V (1 + i/k)k.n

EXEMPLOS:
1. UM BANCO FAZ EMPRÉSTIMOS À TAXA DE 5% a.a., MAS ADOTANDO A CAPITALIZAÇÃO
SEMESTRAL DOS JUROS. QUAL SERIA O JURO PAGO POR UM EMPRÉSTIMO DE $
10.000,00, FEITO POR 1 ANO?
2. UM CAPITAL DE $1.000,00 FOI APLICADO POR 3 ANOS, À TAXA DE 10% a.a., COM
CAPITALIZAÇÃO SEMESTRAL. CALCULAR O MONTANTE E A TAXA EFETIVA DA
OPERAÇÃO.
3. SABENDO-SE QUE A TAXA NOMINAL DE 12% a.a. É CAPITALIZADA TRIMESTRALMENTE,
CALCULAR A TAXA EFETIVA.
 20

EQUIVALÊNCIA DE CAPITAIS:

COMO JÁ FOI VISTO NO CASO DAS OPERAÇÕES DE DESCONTO, É FREQÜENTE A

NECESSIDADE DE ANTECIPAR OU DE PRORROGAR TÍTULOS NAS OPERAÇÕES
FINANCEIRAS. ÀS VEZES QUEREMOS SUBSTITUIR UM TÍTULO POR OUTRO OU POR
VÁRIOS. PODEMOS TAMBÉM TER VÁRIOS TÍTULOS QUE QUEREMOS SUBSTITUIR POR UM
ÚNICO OU POR VÁRIOS.
TAIS QUESTÕES DIZEM RESPEITO, DE MODO GERAL, À COMPARAÇÃO DE VALORES
DIFERENTES, CONSIDERANDO-SE UMA DADA TAXA DE JUROS.
NA PRÁTICA, ESTAS COMPARAÇÕES SÃO FEITAS UTILIZANDO-SE O CRITÉRIO DE JUROS
COMPOSTOS.
DATA FOCAL:
DATA FOCAL É A DATA QUE SE CONSIDERA COMO BASE DE COMPARAÇÃO DOS
VALORES REFERIDOS A DATAS DIFERENTES.
A DATA FOCAL TAMBÉM É CHAMADA DE DATA DE AVALIAÇÃO OU DATA DE REFERÊNCIA.
EXEMPLO:
CERTA PESSOA TEM UMA NOTA PROMISSÓRIA A RECEBER COM VALOR NOMINAL DE $
15.000,00, QUE VENCERÁ EM DOIS ANOS. ALÉM DISTO, POSSUI $ 20.000,00 HOJE, QUE
IRÁ APLICAR À TAXA DE 2% a.m., DURANTE DOIS ANOS. CONSIDERANDO QUE O CUSTO
DE OPORTUNIDADE DO CAPITAL HOJE, OU SEJA, A TAXA DE JUROS VIGENTE NO
MERCADO, É DE 2% a.m., PERGUNTA-SE:
A) QUANTO POSSUI HOJE? B) QUANTO POSSUIRÁ DAQUI A UM ANO?
C) QUANTO POSSUIRÁ DAQUI A DOIS ANOS? (RESOLUÇÃO NO QUADRO)
 21

EQUAÇÃO DE VALOR:
A EQUAÇÃO DE VALOR PERMITE QUE SEJAM IGUALADOS CAPITAIS DIFERENTES,
REFERIDOS A DATAS DIFERENTES, PARA UMA MESMA DATA FOCAL, DESDE QUE SEJA
FIXADA UMA CERTA TAXA DE JUROS.
EM OUTRAS PALAVRAS, A EQUAÇÃO DE VALOR PODE SER OBTIDA IGUALANDO-SE EM
UMA DATA FOCAL AS SOMAS DOS VALORES ATUAIS E/OU MONTANTES DOS
COMPROMISSOS QUE FORMAM A ALTERNATIVA EM ANÁLISE.

EXEMPLO: CONSIDERE-SE O EXERCÍCIO RESOLVIDO NO ITEM ANTERIOR. AS

EXPRESSÕES DE PRIMEIRO GRAU EM X, Y E Z SÃO EQUAÇÕES DE VALOR.
(RESOLUÇÃO NO QUADRO)

CAPITAIS EQUIVALENTES:

DIZ-SE QUE DOIS OU MAIS CAPITAIS, COM DATAS DE VENCIMENTO DETERMINADAS, SÃO
EQUIVALENTES QUANDO, LEVADOS PARA UMA MESMA DATA FOCAL À MESMA TAXA DE
JUROS, TIVEREM VALORES IGUAIS.

SEJA UM CONJUNTO DE VALORES NOMINAIS E SUAS RESPECTIVAS DATAS DE

VENCIMENTO:
CAPITAL DATA DE VENCIMENTO
FV1 1
FV 2 2
FV 3 3
... ...
FV n n
 22

A REPRESENTAÇÃO GRÁFICA DESTES CAPITAIS NO TEMPO É A SEGUINTE:

FV3 ... FVn

FV1
FV2

0 1 2 3 ... n

ADOTANDO-SE UMA TAXA DE JUROS i, ESTES CAPITAIS SERÃO EQUIVALENTES NA DATA

FOCAL 0, SE:

FV1 FV2 FV3 FVn

PV = = = = ... =
(1 + i) (1 + i)
1 2
(1 + i) 3
(1 + i) n
INDICAMOS OS VALORES POR PV, JÁ QUE ESTES SÃO ATUAIS À TAXA DE JUROS i, NA
DATA FOCAL 0.
EXEMPLO: CONSIDEREMOS OS VALORES NOMINAIS SEGUINTES:
CAPITAL ($) DATA DE VENCIMENTO (ANOS)
1.100,00 1
1.210,00 2
1.331,00 3
1.464,10 4
1.610,51 5

ADMITINDO-SE UMA TAXA DE JUROS COMPOSTOS DE 10% a.a., VERIFICAR SE OS

CAPITAIS SÃO EQUIVALENTES NA DATA FOCAL ZERO. (RESOLUÇÃO NO QUADRO)
COMPARE OS MESMOS VALORES NA DATA FOCAL 3. (RESOLUÇÃO NO QUADRO)

VALOR ATUAL DE UM CONJUNTO DE CAPITAIS:

SUPONHAMOS QUE UMA PESSOA TENHA UMA CARTEIRA DE APLICAÇÕES EM TÍTULOS
DE RENDA FIXA COM DATAS DE VENCIMENTO DIFERENTES.
 23

ESTA CARTEIRA DE VALORES NOMINAIS É UM CONJUNTO DE CAPITAIS. O CONJUNTO

PODE SER CARACTERIZADO PELO VALOR NOMINAL DO TÍTULO E POR SUA DATA DE
VENCIMENTO:

CAPITAL DATA DE VENCIMENTO

FV1 1
FV 2 2
FV 3 3
... ...
FV n n

UMA QUESTÃO NORMAL É A DE SABER QUAL O VALOR DA CARTEIRA, OU SEJA, DO

CONJUNTO DE CAPITAIS NUMA DETERMINADA DATA. PARA ISTO, É NECESSÁRIO FIXAR-
SE A TAXA DE JUROS i E A DATA FOCAL, QUE VAMOS ADMITIR, NESTE CASO, COMO
SENDO A DATA ZERO.
NESTAS CONDIÇÕES, O VALOR DA CARTEIRA PODE SER OBTIDO DESCONTANDO-SE OS
TÍTULOS PARA A DATA ZERO E SOMANDO-SE OS VALORES OBTIDOS:

FV1 FV2 FV3 FVn

PV = + + + ... +
(1 + i)1 (1 + i) 2 (1 + i) 3 (1 + i) n
O TOTAL OBTIDO V É O VALOR ATUAL DO CONJUNTO DE CAPITAIS NA DATA ZERO. É O
VALOR ATUAL DESTA CARTEIRA, QUE É QUANTO ELA VALE. OU SEJA, DADO UM CUSTO
DE OPORTUNIDADE DE CAPITAL (A TAXA DE JUROS VIGENTE NO MERCADO) E UMA DATA
DE COMPARAÇÃO, PODEMOS DIZER QUE O VALOR ATUAL NAQUELA DATA “MEDE” O
VALOR DA CARTEIRA.
 24

EXEMPLO: ADMITAMOS O CONJUNTO DE CAPITAIS SEGUINTE:

CAPITAL ($) DATA DE VENCIMENTO (MÊS)

1.000,00 6
2.000,00 12
5.000,00 15

ADMITINDO-SE A TAXA DE JUROS DE 3% a.m., PERGUNTA-SE QUAL O VALOR ATUAL

DESTE CONJUNTO NA DATA FOCAL ZERO. (RESOLUÇÃO NO QUADRO)

CONJUNTO EQUIVALENTE DE CAPITAIS

SEJAM DADOS A TAXA DE JUROS i E DOIS CONJUNTOS DE VALORES NOMINAIS COM
SEUS RESPECTIVOS PRAZOS, CONTADOS A PARTIR DA MESMA DATA DE ORIGEM:

1º CONJUNTO 2º CONJUNTO
CAPITAL DATA VENCIMENTO CAPITAL DATA VENCIMENTO
FV 1 m1 FV’1 m'1
FV 2 m2 FV’2 m'2
FV 3 m3 FV’3 m'3
... ... ... ...
FV n mn FV’n m'n

FV1 FV2 FV3 FVn FV'1 FV'2 FV'3 FV'n

+ + + ... + = + + + ... +
(1+ i)m1 (1+ i)m2 (1+ i)m3 (1+ i)mn (1+ i)m'1 (1+ i)m'2 (1+ i)m'3 (1+ i)m'n
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EXEMPLO: VERIFICAR SE OS CONJUNTOS DE VALORES NOMINAIS, REFERIDOS À DATA

ZERO, SÃO EQUIVALENTES À TAXA DE JUROS DE 10% a.a.
1º CONJUNTO 2º CONJUNTO
CAPITAL ($) DATA VENCIMENTO CAPITAL ($) DATA VENCIMENTO
1.100,00 1º ANO 2.200,00 1º ANO
2.420,00 2º ANO 1.210,00 2º ANO
1.996,50 3º ANO 665,50 3º ANO
732,05 4º ANO 2.196,15 4º ANO

SÉRIE DE PAGAMENTOS - ANUIDADES

É COMUM EM APLICAÇÕES FINANCEIRAS PAGAR OU RECEBER O CAPITAL DE UMA SÓ

VEZ OU POR INTERMÉDIO DE UMA SEQÜÊNCIA DE PAGAMENTOS OU RECEBIMENTOS.
QUANDO SE OBJETIVA CONSTITUIR CAPITAL EM UMA DATA FUTURA, TEM-SE UM
PROCESSO DE CAPITALIZAÇÃO. CASO CONTRÁRIO, QUANDO SE QUER PAGAR UMA
DÍVIDA, TEM-SE UM PROCESSO DE AMORTIZAÇÃO.
PODE OCORRER TAMBÉM O CASO EM QUE SE TEM O PAGAMENTO PELO USO, SEM QUE
HAJA AMORTIZAÇÃO, QUE É O CASO DOS ALUGUÉIS.
AS RENDAS OU ANUIDADES PODEM SER BASICAMENTE DE DOIS TIPOS:

RENDAS CERTAS: SÃO AQUELAS CUJA DURAÇÃO E PAGAMENTOS SÃO

PREDETERMINADOS, NÃO DEPENDENDO DE CONDIÇÕES EXTERNAS. OS
PARÂMETROS COMO: JUROS, VALOR DAS PARCELAS, PRAZO DE DURAÇÃO, ETC.
SÃO FIXOS.
RENDAS ALEATÓRIAS: OS VALORES E/OU AS DATAS DE PAGAMENTOS OU
RECEBIMENTOS PODEM SER VARIÁVEIS ALEATÓRIAS. POR EXEMPLO: SEGUROS DE
VIDA, ONDE OS VALORES DE PAGAMENTOS SÃO CERTOS, SENDO ALEATÓRIOS O
VALOR DO SEGURO A RECEBER E A DATA DE RECEBIMENTO.

NOSSO ESTUDO RESTRINGE-SE APENAS ÀS RENDAS CERTAS, SOB O REGIME DE JUROS

COMPOSTOS.
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DEFINIÇÕES:

O VALOR ATUAL DE UMA ANUIDADE É A SOMA DOS VALORES ATUAIS DOS SEUS
TERMOS, SOMA ESTA FEITA PARA UMA MESMA DATA FOCAL E À MESMA TAXA DE
JUROS. DE MODO ANÁLOGO, O MONTANTE DE UMA ANUIDADE É A SOMA DOS
MONTANTES DE SEUS TERMOS, CONSIDERADA UM DADA TAXA DE JUROS E UMA DATA
FOCAL.

CLASSIFICAÇÃO DAS ANUIDADES:

QUANTO AO PRAZO:
TEMPORÁRIAS: DURAÇÃO LIMITADA
PERPÉTUAS: DURAÇÃO ILIMITADA

QUANTO AO VALOR DOS TERMOS:

CONSTANTE: TODOS OS TERMOS IGUAIS
VARIÁVEL: TERMOS NÃO SÃO IGUAIS ENTRE SI

QUANTO À FORMA DE PAGAMENTO/RECEBIMENTO:

IMEDIATAS: SE OS TERMOS SÃO EXIGÍVEIS A PARTIR DO PRIMEIRO PERÍODO.

POSTECIPADAS OU VENCIDAS: SE OS TERMOS SÃO EXIGÍVEIS NO FIM
DOS PERÍODOS.
ANTECIPADAS: SE OS TERMOS SÃO EXIGÍVEIS NO INÍCIO DOS
PERÍODOS.
DIFERIDAS: SE OS TERMOS FOREM EXIGÍVEIS A PARTIR DE UMA DADA QUE NÃO
SEJA O PRIMEIRO PERÍODO.
POSTECIPADAS OU VENCIDAS: SE OS TERMOS SÃO EXIGÍVEIS NO FIM
DOS PERÍODOS.
ANTECIPADAS: SE OS TERMOS SÃO EXIGÍVEIS NO INÍCIO DOS
PERÍODOS.

QUANTO À PERIODICIDADE:
PERIÓDICAS: SE TODOS OS PERÍODOS SÃO IGUAIS.
NÃO-PERIÓDICAS: SE OS PERÍODOS NÃO SÃO IGUAIS ENTRE SI.
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POSTECIPADAS
IMEDIATAS
CONSTANTES ANTECIPADAS
TEMPORÁRIAS DIFERIDAS
PERIÓDICAS VARIÁVEIS
CERTAS PERPÉTUAS
ANUIDADES
NÃO-PERIÓDICAS
ALEATÓRIAS

MODELO BÁSICO DE ANUIDADE

POR MODELO BÁSICO DE ANUIDADE ENTENDE-SE AS ANUIDADES QUE SÃO

SIMULTANEAMENTE:

TEMPORÁRIAS
CONSTANTES
IMEDIATAS E POSTECIPADAS
PERIÓDICAS

E QUE A TAXA DE JUROS “i” SEJA REFERIDA AO MESMO PERÍODO DOS TERMOS.

NOMENCLATURA:

PV = SOMA DOS VALORES ATUAIS

FV = SOMA DOS MONTANTES
PMT = VALOR DAS ANUIDADES
i = TAXA DE JUROS
n = NÚMERO DE PERÍODOS
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VALOR ATUAL DO MODELO BÁSICO

PMT PMT PMT PMT PMT PMT PMT

1 2 3 4 5 n-1 n

A SOMA DO VALOR ATUAL DOS TERMOS É DADA POR:

Desenvolvimento da fórmula no quadro

FÓRMULA:

⎡ (1 + i) n − 1⎤
PV = PMT.⎢ n ⎥
⎣ i(1 + i) ⎦

EXEMPLO 1
JOÃO COMPRA UM CARRO, QUE IRÁ PAGAR EM 4 PRESTAÇÕES MENSAIS DE $ 2.626,24.
SEM ENTRADA. AS PRESTAÇÕES SERÃO PAGAS A PARTIR DO MÊS SEGUINTE AO DA
COMPRA E O VENDEDOR AFIRMOU ESTAR COBRANDO UMA TAXA DE JUROS
COMPOSTOS DE 2% a.m. PERGUNTA-SE O PREÇO DO CARRO À VISTA.

EXEMPLO 2
UM TELEVISOR EM CORES CUSTA $ 5.000,00 À VISTA, MAS PODE SER FINANCIADO SEM
ENTRADA EM 10 PRESTAÇÕES MENSAIS À TAXA DE 3% a.m. CALCULAR A PRESTAÇÃO A
SER PAGA PELO COMPRADOR.

EXEMPLO 3
UMA APARELHAGEM DE SOM ESTÁ ANUNCIADA NAS SEGUINTES CONDIÇÕES: $ 1.500,00
DE ENTRADA E 3 PRESTAÇÕES MENSAIS IGUAIS DE $ 1.225,48. SABENDO QUE O JURO
COBRADO NAS LOJAS DE SOM É DE 2,5% a.m., CALCULAR O PREÇO À VISTA.
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EXEMPLO 4
UM CARRO É VENDIDO POR $ 20.000,00 À VISTA, OU EM 12 PRESTAÇÕES MENSAIS DE
$ 1.949,74. QUAL É A TAXA DE JUROS MENSAL QUE ESTÁ SENDO COBRADA?

EXEMPLO 5
UM TAPETE PERSA É VENDIDO POR $ 15.000,00 À VISTA. PODE SER ADQUIRIDO TAMBÉM
EM PRESTAÇÕES MENSAIS DE $ 885,71, A JUROS DE 3% a.m. SABENDO QUE AS
PRESTAÇÕES VENCEM A PARTIR DO MÊS SEGUINTE AO DA COMPRA, PEDE-SE PARA
CALCULAR O NÚMERO DE PRESTAÇÕES.

MONTANTE DO MODELO BÁSICO

SEJA UM PROCESSO DE CAPITALIZAÇÃO EM QUE SÃO APLICADAS PARCELAS IGUAIS A

R, PERIÓDICAS E POSTECIPADAS, A UMA TAXA DE JUROS i, REFERIDA AO MESMO
PERÍODO DOS TERMOS. O PROBLEMA É DETERMINAR O MONTANTE S NA DATA FOCAL n,
QUE RESULTA DESTE PROCESSO DE CAPITALIZAÇÃO.

PMT PMT PMT PMT PMT

R 0 R 1 2 3 n-1 n
O MONTANTE S É O RESULTADO DA SOMA DOS MONTANTES DE CADA UM DOS TERMOS,
À TAXA DE JUROS i, NA DATA FOCAL n. VAMOS ADMITIR QUE ESTEJAMOS FAZENDO
ESTA SOMA A PARTIR DO TERMO DE N-ÉSIMA ORDEM (OU SEJA, O ÚLTIMO TERMO) E
ATÉ O TERMO DE 1a ORDEM (QUE É O PRIMEIRO TERMO):

Desenvolvimento da fórmula no quadro

⎡ (1 + i) n − 1⎤
FV = PMT.⎢ ⎥
⎣ i ⎦

EXEMPLO 1: UMA PESSOA DEPOSITA $ 1.000,00 MENSALMENTE. SABENDO-SE QUE ELA

ESTÁ GANHANDO 2% a.m., QUANTO POSSUIRÁ EM 2 ANOS?
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EXEMPLO 2: UMA PESSOA DESEJA COMPRAR UM CARRO POR $ 40.000,00 À VISTA,

DAQUI A 12 MESES. ADMITINDO-SE QUE ELA VÁ POUPAR UMA CERTA QUANTIA MENSAL
QUE SERÁ APLICADA EM TÍTULOS RENDENDO 2,2 % a.m. DE JUROS COMPOSTOS,
DETERMINAR QUANTO DEVE SER POUPADO MENSALMENTE.

EXEMPLO:
UMA PESSOA POSSUI $ 30.000,00, QUE PODE APLICAR DO SEGUINTE MODO:
A. NO BANCO A, QUE PAGA UM JURO DE 3% a.m. AO FIM DE CADA MÊS,
DEVOLVENDO O CAPITAL NO FIM DO 12º MÊS.
B. NO BANCO B, QUE DEVOLVE $ 42.000,00 NO FIM DO 12º MÊS.
PEDE-SE DETERMINAR A MELHOR APLICAÇÃO.