UNIVERSITATEA DUNREA DE JOS GALAI FACULTATEA DE ECONOMIE I ADMINISTRAREA AFACERILOR

Mihaela Cristina Onica

FINANELE NTREPRINDERII

ISBN 978-606-8216-37-9

Editura EUROPLUS Galai, 2010

CUPRINS

Prefa............................................................................................................ 5 Capitolul I STRUCTURA GESTIUNII FINANCIAR-CONTABILE A NTREPRINDERII... ............................................................................... 6 1.1. Conceptul de gestiune financiar-contabile a ntreprinderii ..................... 6 1.2. Decizia financiar. Cadrul organizatoric al compartimentului financiar-contabil ....................................................... 7 1.3. Relaia ntreprindere mediu exprimat prin fluxuri.............................. 8 1.4. Conceptul de capital al ntreprinderii ...................................................... 9 1.5. Conceptul de ciclu financiar al ntreprinderii.......................................... 9 1.6. Funcia financiar-contabil a ntreprinderii............................................. 9 1.7. Obiectivele gestiunii financiar-contabile a ntreprinderii...................... 10 1.8. Contabilitatea surs informaional pentru elaborarea deciziilor financiare............................................................................... 11 1.9. Relaia gestiune financiar analiz financiar .................................... 13 Teste de autoevaluare ................................................................................... 13 Capitolul II SURSELE I MODALITILE DE FINANARE ALE NTREPRINDERII 24 2.1. Clasificarea surselor de finanare ale ntreprinderii .............................. 15 2.2. Costul capitalurilor................................................................................ 16 Teste de autoevaluare ................................................................................... 20 Capitolul III AMORTIZAREA CAPITALULUI IMOBILIZAT N ACTIVE CORPORALE I NECORPORALE....................................................................................... 22 3.1. Capitalul angajat i supus amortizrii ................................................... 22 3.2. Stabilirea valorii de intrare a mijloacelor fixe....................................... 22 3.3. Imobilizrile corporale .......................................................................... 22 3.4. Scoaterea din funciune a mijloacelor fixe............................................ 26 3.5. Evaluarea la intrare a imobilizrilor corporale...................................... 27 3.6. Evaluarea imobilizrilor corporale la nchiderea exerciiului ............... 29 3.7. Imobilizrile necorporale (IAS 38) ....................................................... 30 3.7.1. Recunoaterea imobilizrilor necorporale .............................. 30 3.7.2. Evaluarea iniial i contabilizarea imobilizrilor necorporale ...................................................... 30 3.7.3. Cheltuieli ulterioare privind imobilizrile necorporale .......... 33 3.7.4. Evaluarea ulterioar a imobilizrilor necorporale .................. 36 3.7.5. Amortizarea imobilizrilor necorporale ................................. 47 3.7.6. Scoaterea din eviden a imobilizrilor necorporale .............. 38 Teste de autoevaluare ................................................................................... 39 Capitolul IV EVALUAREA PROIECTELOR DE INVESTIII ................................ 41 4.1. Definirea contabil i financiar a investiiilor ..................................... 41

4.2. Clasificarea investiiilor ........................................................................ 41 4.3. Metode de evaluare a proiectelor de investiii ...................................... 41 4.3.1. Metode bazate pe rentabilitatea medie de exploatare............. 43 4.3.2. Metode bazate pe actualizarea cash-flow-urilor..................... 43 4.3.3. Termenul de recuperare a cheltuielilor................................... 45 4.3.4. Valoarea actual net (VAN) ................................................. 45 4.3.5. Rata intern de rentabilitate (RIR) ......................................... 46 Teste de autoevaluare ................................................................................... 47 Capitolul V GESTIUNEA ACTIVELOR CIRCULANTE ......................................... 52 5.1. Gestiunea stocurilor............................................................................... 52 5.2. Determinarea necesarului de finanare a ciclului de exploatare............ 60 5.3. Gestiunea clienilor ............................................................................... 65 Teste de autoevaluare ................................................................................... 69 Capitolul VI ANALIZA POZIIEI FINANCIARE A NTREPRINDERII............... 70 6.1. Rolul analizei financiar-contabile n aprecierea performanelor firmei ............................................................................ 70 6.2. Analiza pe baza datelor din bilanul contabil al firmei ......................... 73 6.2.1. Bilanul financiar .................................................................... 74 6.2.2. Analiza echilibrelor pe baza bilanului financiar.................... 79 6.2.3. Bilanul funcional .................................................................. 85 6.3. Ratele de structur a activului bilanier................................................. 90 6.4. Ratele de structur a pasivului bilanier ................................................ 91 6.5. Ratele de sintez.................................................................................... 91 6.6. Analiza structurii financiare i a ratelor de finanare ............................ 92 6.7. Analiza ratelor de rotaie a posturilor de bilan..................................... 94 6.8. Ratele de lichiditate i solvabilitate....................................................... 95 Teste de autoevaluare ................................................................................... 95 Capitolul VII ANALIZA PERFORMANEI FIRMEI PE BAZA CONTULUI DE REZULTAT................................................................... 97 7.1. Analiza soldurilor intermediare de gestiune.......................................... 97 7.2. Analiza capacitii de autofinanare .................................................... 101 7.3. Autofinanarea ..................................................................................... 102 7.4. Calculul capacitii de autofinanare i autofinanrii S.C. ALPHA S.A. ............................................................................ 103 7.5. Analiza ratelor de rentabilitate ............................................................ 103 Teste de autoevaluare ................................................................................. 103 Capitolul VIII DIAGNOSTICUL RISCULUI ................................................................ 112 8.1. Analiza riscului economic................................................................... 112 8.2. Analiza riscului financiar .................................................................... 113 8.3. Analiza riscului de faliment ................................................................ 115 8.3.1. Modelul Conan i Hodler ..................................................... 116 8.3.2. Modelul Bncii Comerciale Romne ................................... 117 8.3.3. Modelul Altman 3 cu 5 variabile.......................................... 119

Teste de autoevaluare ................................................................................. 120 Capitolul IX ANALIZA TABLOULUI FLUXURILOR DE TREZORERIE CONFORM IAS 7 .................................................................................... 122 9.1. Tabloul fluxurilor de trezorerie conform IAS 7 .................................. 123 9.2. Activitile de exploatare..................................................................... 123 9.3. Activitile de investiii ....................................................................... 123 9.4. Activiti de finanare.......................................................................... 124 9.5. Metode de prezentare a fluxurilor de trezorerie din activitile operaionale ................................................................. 125 9.5.1. Modele de situaii ale fluxurilor de trezorerie ...................... 125 9.5.1.1. Metoda direct ............................................................ 127 9.5.1.2. Metoda indirect......................................................... 129 9.6. Fluxurile de trezorerie exprimate n alte monede................................ 130 9.7. Dobnzi i dividende ........................................................................... 130 9.8. Impozitul pe profit............................................................................... 131 9.9. Participaii n filiale, n ntreprinderi asociate i n co-ntreprinderi............................................................................... 131 9.10. Tranzacii fr efect asupra trezoreriei............................................. 131 Teste de autoevaluare ................................................................................. 139 Bibliografie ................................................................................................ 233

PREFA

Lucrarea se adreseaz studenilor, masteranzilor de la Facultile Economice, tuturor practicienilor care acioneaz n domeniul economic innd cont de faptul c orice manager de succes este contient de importana studiului elementelor de gestiune financiar a firmei, pentru a putea adopta deciziile optime. Lucrarea prezint idei deosebite cu accent de cercetare tiinific, cu privire la ansamblul relaional contabilitate-gestiune . n ncercarea de a v oferi argumentaii pentru rolul cunoaterii domeniului gestiune financiar a firmei, lucrarea i propune abordarea acestei tiine ntr-o manier practic. i ofer soluii prompte pentru elaborarea deciziilor financiare n condiii de maxim eficien i eficacitate. O prim ntrebare pe care trebuie s i-o adreseze un manager financiar se refer la scopul activitii sale. Structurat pe 9 capitole, lucrarea trateaz ntr-o manier accesibil principalele aspecte de ordin teoretic i practic n domeniul gestiunii financiare a firmei, exemplificate prin multiple aplicaii practice. Fiecare capitol se definitiveaz cu un numr de teste de autoevaluare i probleme, ingenios realizate, care vin s controleze perspicacitatea cititorului. n redactarea lucrrii de specialitate, se apeleaz la o bibliografie de specialitate, adecvat contextului abordat innd cont de faptul c legislaia financiar-contabil este ntr-o continu modificare. Se analizeaz finanele ntreprinderii, pornind de la informaiile contabilitii oferite de situaiile financiare anuale: bilanul, contul de profit i pierdere i notele explicative. Astfel se obin informaii pentru determinarea poziiei financiare i a performanelor ntreprinderii i calculul indicatorilor privind echilibrul financiar al firmei. Prelucrarea i valorificarea informaiei contabil-financiare reprezint o condiie sine-qua-non a eficienei economice. Procesele decizionale valorific n mod curent informaiile coninute n situaiile financiare anuale. Precizm n acest context, analiza financiar aprofundat pe baza datelor bilanului, a contului de rezultat, cu referire direct la abordri pe plan internaional. Bonitatea financiar a firmei este corelat cu rentabilitatea, lichiditatea, solvabilitatea i riscul acesteia. Consider c aceast lucrare va fi primit cu real interes de ctre cititorii care doresc s-i completeze i s-i perfecioneze cunotinele n domeniul finanelor ntreprinderii .

Capitolul I STRUCTURA GESTIUNII FINANCIAR-CONTABILE A NTREPRINDERII

1.1. Conceptul de gestiune financiar-contabile a ntreprinderii Gestiunea financiar este un ansamblu de decizii i activiti care concur la reglarea i ajustarea fluxurilor financiare i a fondurilor, la gospodrirea resurselor financiare ale ntreprinderii". Ali autori fac diferent ntre gestiunea financiar-contabil i funcia financiar-contabil a ntreprinderii, considernd gestiunea financiar-contabil ca fiind expresia operaional (practic) a funciei financiar-contabile, respectiv gestiunea financiar ca expresie operaional a funciei financiare a ntreprinderii cuprinde
mulimea deciziilor, operaiunilor de realizare a acestora, precum i serviciile i personalul chemat s le nfptuiasca, decizii i operaiuni care se refer la procurarea capitalurilor necesare, la utilizarea lor, la obinerea rezultatelor financiare, la repartizarea i utilizarea acestora. Gestiunea financiar-contabil este considerat de unii autori expresia operaional (practic) a funciei financiar-contabile a ntreprinderii, respectiv un ansamblu de decizii, operaiuni i modaliti de organizare a activitii financiare n vederea procurrii i utilizrii capitalurilor n scopul obinerii, repartizrii i utilizrii rezultatului final, respectiv profitului".

Activitile pe care le presupune gestiunea financiar-contabil, consider B. Colasse, se caracterizeaz prin mare eterogenitate, unele avnd caracter concret, precum: gestiunea trezoreriei, colectarea de fonduri, realizarea investiiilor, iar altele sunt numite de autor activiti intelectuale, respectiv: previziunea i analiza ocazionate de fundamentarea deciziilor financiare. Pentru a defini gestiunea financiar-contabil, susin specialitii, trebuie s se aib n vedere trei elemente eseniale: decizile financiare; operaiunile financiare; cadrul organizatoric al activitii financiare. Gestiunea financiar a ntreprinderii se refer la ansamblul de ageni economici care realizeaz gestiunea patrimoniilor individuale n vederea maximizrii valorii de pia a acestora, a creterii averii acionarilor.1 n principal, mediul firmei este definit prin patru componente interdependente care influeneaz activitatea ntreprinderii, respectiv: Componenta industrial-comercial ce reflect raporturile care se creeaz ntre ntreprindere i diferii parteneri n procesul de achiziionare a factorilor de producie i de valorificare a bunurilor i/sau serviciilor derivate din activitatea de exploatare; Componenta social are n vedere relaiile contractuale cu salariaii i sindicatele cu privire la ncadrarea n munc, utilizarea forei de munc, salarizarea i alte drepturi sociale ale personalului; Componenta statal este reprezentat de ansambul obligaiilor ntreprinderii ctre bugetul de stat i de raporturile nscute ca urmare a finanrii bugetare sub form de subvenii sau diverse faciliti fiscale ori ca urmare a conlucrrii n

Stancu I., Gestiunea financiar, Editura Economic, Bucureti, 1994, p.25

vederea elaborrii strategiilor de dezvoltare economic a ramurilor de activitate din care face parte ntreprinderea i a economiei naionale; Componenta financiar se refer la totalitatea relaiilor dezvoltate de ntreprindere cu piaa financiar, n procesul de constituire i utilizare a capitalurilor acesteia. 1.2. Decizia financiar. Cadrul organizatoric al compartimentului financiar-contabil Orice decizie financiar trebuie s fie prudent i raional. Deciziile financiare care fac obiectul gestiunii ntreprinderii pot fi clasificate dup numeroase criterii. 1. Dup corelarea problemelor de rezolvat cu soluiile propuse distingem: Decizii financiare de rutin - sunt adoptate pentru a rezolva probleme bine cunoscute, repetitive, bine definite i pentru care exist soluii alternative cunoscute. De obicei aceste decizii nu au un caracter complex i se iau n condiii de certitudine, implicnd un efort redus. Decizii financiare adaptive - sunt mai complexe i implic un anumit grad de incertitudine n ceea ce privete fenomenele sau procesele prevzute a se realiza. Modul de rezolvare a problemelor este parial cunoscute din experienele anterioare, ns condiiile viitoare n care urmeaz s se adopte aceste decizii se modific fa de cele deja cunoscute anterior. Decizii financiare inovative - sunt cele mai deficile de fundamentat deoarece in de modificrile de strategie ale ntreprinderii, au un orizont de timp mai ndeprtat, pot fi unice pentru c problemele de rezolvat nu au mai fost ntlnite n practica ntreprinderii, iar soluiile impun luarea n considerare a incertitudinii i riscului. 2. Dup natura lor, deciziilor financiare sunt: Decizii de investiii - sunt acelea care implic convertirea capitalului din forma bneasc n forma material, prin intermediul operaiunilor de achiziionare a activelor imobilizate i circulante necesare ntreprinderii. Operatiunile inverse, de transformare a capitalului aflat sub form material n diferite forme ale capitalului bnesc, sunt rezultatul deciziei de dezinvestiii. Dezinvestirea const n vnzarea i ncasarea contravalorii bunurilor matriale care, din diferite motive, prisosesc proceselor economice. Decizii de finanare - sunt acelea prin care se selecteaz sursele de procurare a capitalului ntreprinderii, astfel nct, s se asigure: un raport optim ntre capitalul propriu i capitalul mprumutat, innd seama de costul mprumutului; echilibrul financar al ntreprinderii prin constituirea resurselor permanente la nivelul nevoilor permanente i a resurselor temporare corespunztor nevoilor temporare; protejarea ntreprinderii mpotriva riscurilor. Cadrul organizatoric al activitii financiar - contabile este diferit de la o ntreprindere la alta, n funcie de: mrimea acesteia, domeniul de activitate, complexitatea operaiunilor financiare. Compartimentul financiar-contabil ofer un ajutor valid managerului ntreprinderii n ceea ce privete: reperarea, procurarea, conservarea, investirea, controlul, evaluarea resurselor bneti ale ntreprinderii. Pentru ntreprinderile de mici dimensiuni, de obicei, un singur manager financiar acoper toate responsabilitile ce deriv din exercitarea funciei financiar-contabile.

n literatura american, o astfel de persoan este numit trezorier (treasurer) i se ocup de: gestionarea lichiditilor, raporturile cu banca, procurarea resurselor de finanare, gestiunea creditelor comerciale, distribuirea dividendelor, gestiunea polielor de asigurare. ntreprinderile de mari dimensiuni, n schimb, dispun de o funcie financiarcontabil structurat, dat de complexitatea deciziilor i de necesitatea de a recurge la analize i instrumente sofisticate. De obicei, n cadrul acestei funcii, alturi de trezorier este prezent i o persoan cu atribuii de control (controller). Trezorierul se ocup de procurarea resurselor i gestiunea lichiditilor, n timp ce sarcinile persoanei cu atribuii de control sunt cu precdere orientate spre a verifica dac aceste resurse au fost utilizate n mod eficient. Astfel, atribuiile acestei persoane vizeaz: activiti de contabilitate i bilan, audit intern, salarii, elaborarea bugetului, raporturile cu administraia financiar etc. 1.3. Relaia ntreprindere-mediu exprimat prin fluxuri ntreprinderile dezvolt un sistem de relaii cu terii, numii n literatura anglosaxon stakeholders, reprezentai de furnizori, clieni, creditori, organismele publice, organizaii civile etc. ntreinerea acestui sistem complex de relaii cu mediul, dictat de necesitatea atingerii obiectivelor pe care ntreprinderea i le-a fixat, presupune schimburi ntre ntreprindere i mediu, cu ocazia crora se transfer bunuri i moned. Aceste transferuri sunt cunoscute n literatura de specialitate sub numele de fluxuri (materiale, bneti, de for de munc, informaonale, decizionale etc.). Avnd n vedere c la nceputul procesului de producie transferul i respectiv fluxurile vin din spre mediu spre ntreprindere, iar la ncheierea ciclului de producie operaiunile de transfer i fluxurile sunt orientate din spre ntreprindere spre mediu, numeroi autori clasific aceste fluxuri n: Fluxuri de intrare (input); Fluxuri de ieire (output). Gestiunea financiar se ocup cu precdere de fluxurile bneti, care exprim operaiunile de folosire a banilor n transferurile mediu - ntreprindere i invers. Astfel, la nceputul proceselor de producie banii sunt transformai n factori de producie, iar la ncheierea ciclului productiv produsele i/sau serviciile ntreprinderii sunt transformate n bani. Unii autori consider ntreprinderea ca un nod al fluxurilor, ntruct pentru realizarea obiectului su de activitate i pentru a obine performane economico-financiare ntreprinderea dezvolt fluxuri bneti i reale, ca urmare a legturilor cu piaa factorilor de producie, consumatorii, piaa financiar, statul. Fluxurile bneti autonome se nasc i ca urmare a remunerrii furnizorilor de capital prin plata dividendelor (acionarii) i a dobnzilor (creditorii). Relaia ntreprinderii cu bugetul statului implic existena fluxurilor bneti autonome, n ambele sensuri, adic: prin vrsarea ctre buget a obligaiilor fiscale (impozite i taxe) sau prin ncasarea subveniilor, primelor de export. Cnd ntreprinderea desfoar activiti de comer exterior, fluxurile bneti capt i forma fluxurilor valutare. Se poate afirma c fluxurile bneti legate de activitatea economic a ntreprinderii sunt generate de: operaiunile de procurare i utilizare a capitalului, n conformitate cu necesitile pe care le reclam buna derulare a fluxurilor reale, i operaiunile de recuperare integral a capitalului;

 obinerea i folosirea profitului.

1.4. Conceptul de capital al ntreprinderii Capitalul este elementul esenial pentru existena i funcionarea unei ntreprinderi. Ansamblul activitilor care trebuie organizate i desfurate la nivelul ntreprinderii pentru mobilizarea oportun, alocarea raional, potrivit unor metode i tehnici specifice, i pentru utilizarea eficient a capitalului necesar funcionrii normale i atingerii obiectivelor ntreprinderii poart numele de fenomen financiar. n activitatea ntreprinderii capitalurile parcurg un ciclu financiar pe care l ncheie prin transformarea lui succesiv din form bneasc, n form material, revenind, n final, la forma bneasc. 1.5. Conceptul de ciclu financiar al ntreprinderii Literatura de specialitate menioneaz existena a trei cicluri financiare, respectiv: ciclul de investiii, ciclul de exploatare i ciclul operaunilor financiare. n cadrul ciclului de investiii se constituie capacitatea de producie a ntreprinderii, ceea ce determin transformarea banilor (disponibil de cas, finanri de la teri etc.), ca prim form de manifestare a capitalului, cumprare sau decontarea cheltuielilor ocazionate de realizarea n regie proprie a unor elemente de activ imobilizat, n bunuri materiale. Ca urmare a exploatrii capacitilor de producie astfel constituite, o parte din valoarea activelor imobilizate se transfer prin operaiuni de exploatare n mod treptat, pe durata mai multor ani, n valoarea bunurilor i/sau serviciilor obinute (amortizarea). Acestea la rndul lor sunt oferite spre vnzare, iar ncasarea contravalorii lor permite revenirea la forma bneasc a capitalului. Caracteristic, ciclului de investiii este faptul c bunurile materiale realizate n cadrul su reprezint baza tehnic a ciclului de exploatare, care se creaz, n general, ntr-o perioad lung de timp. Ciclul de exploatare este cel n care are loc ntregul proces de aprovizionare, producie, comercializare i ncasare a contravalorii produselor rezultate. Prin achiziionarea materiilor prime, materialelor, combustibilului, energiei etc. se constituie activele circulante ale ntreprinderii. Livrarea i ncasarea produselor finite obinute din procesul de fabricaie permit revenirea capitalului la forma bneasc. Ciclul operaiunilor financiare se formeaz atunci cnd se primete sau se restituie un mprumut, ca urmare a unor relaii ntre ntreprindere i instituiile financiare. Relaiile de mprumut dintre o ntreprindere i o banc se pot stabili i n sens invers dac ntreprinderea dispune de un disponibil bnesc pe care dorete s l valorifice prin plasamente la acea banc. Acest disponibil apare atunci cnd se creaz un decalaj temporal ntre fluxurile bneti i cele reale (cnd furnizorii acord un termen de plat ntreprinderii, cnd ntreprinderea recupereaz ntr-un termen ct mai scurt creanele de la clieni, cnd se scurteaz perioada cuprins ntre momentul n care ntreprinderea pltete furnizorii i momentul n care recupereaz creanele clieni). 1.6. Funcia financiar-contabil a ntreprinderii Funcia financiar-contabil este reprezentat de totalitatea raporturilor ce privesc constituirea i utilizarea capitalurilor ntreprinderii. Necesitatea unei astfel de funcii

deriv din multitudinea relaiilor i fluxurilor care se stabilesc ntre ntreprindere i piaa financiar. Aceasta prezint importan pe parcursul ntregului ciclu de via al ntreprinderi, deoarece datorit exercitrii sale se poate asigura informarea corect cu privire la: potenialul de producie i de comercializare al ntreprinderii, necesarul de resurse, modului de gestionare a resurselor. Rolul operaional al funciei financiar-contabile se concretizeaz n adoptarea unor decizii de constituire a capitalurilor, de utilizare a lor, fapt care implic negocierea creditelor bancare n vederea contractrii unor mprumuturi, vnzare de aciuni, ncasarea clienilor, plata furnizorilor etc. Rolul funcional const n nregistrarea, tratarea, analiza i difuzarea informaiilor necesare gestiunii ntreprinderii i acordarea asistenei de specialitate celorlalte funcii ale ntreprinderii. Rolul politic al funciei financiar-contabile se refer la faptul c activitatea financiar a ntreprinderii se desfoar innd seama de constrngerile sociale, economice, politice care se exercit asupra ntreprinderii i care nu pot fi neglijate. Activitile specifice funciei financiar-contabile se grupeaz n: Activiti care privesc n mod direct capitalul, precum: emiterea de aciuni i obligaiuni, vnzarea i ncasarea contravalorii lor, contractarea i rambursarea creditelor; Activiti cu efect indirect asupra capitalului, respectiv: asigurarea evidenei contabile, realizarea lucrrilor de analiz i control. ntre funcia financiar-contabil i celelalte funcii ale ntreprinderii (de producie, comercial, de personal) exist legturi, toate conectndu-se cu mediul extern al ntreprinderii prin intermediul fluxurilor reale i a fluxurilor bneti. Sectorul de producie achiziioneaz de la furnizori, cu ajutorul mijloacelor bnesti alocate de sectorul financiar, factorii de producie necesari desfurrii procesului de producie i obinerii produselor finite. Produsele finite sunt ncredinate sectorului de comercializare care le pregtete pentru vnzare, cu ajutorul unor mijloace bneti puse la dispoziie de sectorul financiar. ncasarea contravalorii produselor finite vndute de ctre sectorul comercial permite sectorului financiar din ntreprindere s-i reconstituie mijloacele bneti consumate. n consecin, sectorul financiar asigur cu mijloace bneti celelalte sectoare i i formeaz resursele din vnzarea produselor/serviciilor ctre parteneri sau de pe piaa financiar. Orice dezechilibru la nivelul funciei financiarcontabile a ntreprinderii pune n pericol funcionalitatea ntreprinderii n ansamblul ei. 1.7. Obiectivele gestiunii financiar-contabile a ntreprinderii Se cunosc urmtoarele obiective ale gestiunii financiar-contabile a ntreprinderii : Asigurarea securitii ntreprinderii, respectiv echilibrul finanicar al ntreprinderii, prin nivelul fondului de rulment, coeficientului de ndatorare i a nivelului ncasrilor; Garantarea profitabilitii, ca expresie a eficienei folosirii capitalurilor, ilustrat n ratele de rentabilitate economic i finanicar; Asigurarea flexibilitii ntreprinderii, respectiv a capacitii acesteia de a se adapta circumstanelor dificile (flexibilitate defensiv), prin neutilizarea integral

10

a capacitii de autofinanare i de ndatorare sau de a valorifica oportunitile de obinere i sporire a profitului, a cifrei de afaceri (flexibilitate ofensiv). Creterea valorii ntreprinderii este instrumentul cel mai eficace pentru a msura succesul ntreprinderii n materie de gestiune financiar-contabil. Unele ntreprinderi i propun ca obiectiv al gestiunii financiar-contabile maximizarea valorii de pia a ntreprinderii, acesta n cazul n care: ntreprinderea aparine proprietarilor (acionarilor, deintorilor de pri sociale, antreprenorilor individuali) care sunt interesai s maximizeze valoarea investiiilor lor; proprietarii in seama, n mod deosebit, de incertitudinile i riscurile ce caracterizeaz mediul economic contemporan, de faptul c trecerea timpului are un cost, care poate diminua, pe termen lung, valoarea ntreprinderilor. Realizarea obiectivelor anterior menionate implic utilizarea unor tehnici financiar-contabile adecvate, care s permit conducerea ntreprinderii s fie valorificate orice oportuniti de sporire a cifrei de afaceri, de diminuare a costurilor i de minimizare a riscurilor. 1.8. Contabilitatea-surs informaional pentru elaborarea deciziilor financiare O gestiune financiar realizat n scopul elaborrii unui diagnostic financiar, care s permit adoptarea unor decizii i stabilirea unor previziuni financiare se bazeaz n primul rnd pe de date i informaii provenite din situaiile financiare ale ntreprinderii, dar nu se poate limita doar la acestea. Gestiunea financiar are ca punct de plecare documentele reprezentative ale imaginii fidele a ntreprinderii prezentat partenerilor interni i externi: 1) Partenerii interni: a) Managerii, al cror obiectiv este asigurarea rentabilitii capitalurilor investite i a perenitii ntreprinderii, prin meninerea i creterea mijloacelor de producie. b) Salariaii, dimensiunea uman a productivitii i a supravieuirii ntreprinderii, sunt interesai de stabilitatea i profitbilitatea ntreprinderii. 2) Partenerii externi: a) Investitorii (acionarii) actuali sau poteniali, care doresc s-i minimizeze riscurile i s-i rentabilizeze capitalurile, sunt interesai n evaluarea corelaiei riscbeneficiu. Cunotinele de care dispun acetia depind de poziia lor fa de ntreprindere: dac ei lucreaz n ntreprindere sau dein o participare nsemnat, diagnosticul va fi mai bogat dect dac ei cunosc doar simple date publicate. b) Instituiile financiare, precum bncile i alte organisme de creditare, doresc s-i recupereze i s-i rentabilizeze fondurile pe care le-au ncredinat ntreprinderii, fiind interesai de indicatorii de performan, de riscurile financiare i de capacitatea de rambursare a acesteia. c) Furnizorii i ali creditori comerciali sunt interesai n evalurea solvabilitii pentru continuarea i dezvoltarea relaiilor comerciale. d) Clienii sunt interesai n evaluarea continuitii activitii ntreprinderii pentru colaborri pe termen lung. e) Statul este dublu interesat pentru prezentarea fidel a patrimoniului, a rezultatului i a situaiei financiare a ntreprinderii, deoarece trebuie s opereze

11

prelevri i s verse printr-un fel de impozit negativ subvenii i ajutoare sociale sau fiscale directe, care sunt considerate drept surse de finanare. Imaginea fidel a patrimoniului unei ntreprinderi este asigurat de contabilitatea general, care ofer informaiile necesare analizei financiare prin situaii financiare anuale ce se bazeaz pe un suport ce rspunde exigenelor reglementrilor romneti armonizate cu Directiva a IV-a a C.E.E. i cu Standardele Internaionale de Raportare Financiar, O.M.F.P. 1752/2005, care cuprinde urmtoarele documente egale ca importn: 1. Bilanul; 2. Contul de profit i pierdere; 3. Situaia modificrii capitalurilor proprii; 4. Situaia fluxurilor de trezorerie (numerar); 5. Politici contabile i note explicative. Obiectivul situaiilor financiare este furnizarea de informaii despre poziia financiar, performanele i modificrile poziiei financiare a ntreprinderii n exerciiul financiar ncheiat i se prezint n raportul anual, alturi de raportul administratorilor i raportul auditorilor financiari (cenzorilor). Informaia contabil oferit de aceste documente este adaptat i prelucrat n cadrul analizei financiare n funcie de obiectivele vizate, trebuind s fie inteligibile, relevante, credibile, comparabile, complete i s asigure eficiena necesar printr-un raport cost-beneficiu optim utilizatorilor. Bilanul este documentul contabil de sintez care fotografiaz, la un moment dat, situaia patrimonial i financiar a unei ntreprinderi. El red, sub form de tabel sau n list, ansamblul resurselor de care dispune ntreprinderea la o anumit dat, ca i utilizrile acestora la aceeai dat, indicnd rezultatul pe care l-a obinut ntreprinderea n cursul exerciiului financiar. Din bilan se desprinde originea i folosirea fondurilor de care dispune ntreprinderea: originea fondurilor o constituie capitalurile proprii (ce aparin acionarilor i asociailor, provizioanele pentru riscuri i cheltuieli) i datoriile (de exploatare, financiare) i sunt cuprinse n pasivul bilanului. Utilizrile fondurilor puse la dispoziia ntreprinderii, cu titlu durabil sau activ imobilizat, i utilizrile cu titlu provizoriu i ciclic, sau activ circulant, sunt prezentate n activul bilanului. Bilanul reflect poziia financiar a ntreprinderii i ofer informaii despre capacitatea acesteia de a degaja fluxuri viitoare de numerar i echivalente de numerar i despre necesitile viitoare de resurse. Contul de rezultat regrupeaz, sub form de tabel sau n list, cheltuielile i veniturile exerciiului structurate pe categorii (exploatare, financiare, extraordinare), astfel nct permite determinarea ca sold a rezultatelor (profitul sau pierderea) pe tipuri de activiti. Contul de rezultat arat performana ntreprinderii, respectiv, capacitatea de a genera profit, care se exprim prin aptitudinea acesteia de a genera fluxuri viitoare de numerar (venituri) prin utilizarea resurselor existente (cheltuieli ale perioadei), permind s se stabileasc gradul de eficien n utilizarea de noi resurse. Situaia modificrii capitalurilor proprii prezint toate variaiile pe care le-au suferit capitalurile proprii ntre momentul de nceput i cel de sfrit al exerciiului

12

financiar, permind analiza capacitii de meninere a capitalului i a rezultatului final (profitul sau pierderea). Situaia fluxurilor de numerar ofer informaii despre capacitatea ntreprinderii de a genera numerar i echivalente de numerar din activitatea de exploatare i din activitatea investiional i modul de utilizare a acestora. Notele explicative i politicile contabile prezint informaii despre bazele de ntocmire a situaiilor financiare i politicile contabile adoptate, completeaz i detaliaz toate informaiile prezentate n celelalte documente de raportare financiar i prezint, narativ sau prin tabele de analiz, situaii i indicatori care nu sunt prezentate n alt parte. Notele explicative, n numr de 10, trebuie prezentate sistematic i cuprind informaii detaliate care s servesc analizei ulterioare, i mpreun cu celelalte documente de sintez s ofere, conform Planului Contabil General, imaginea fidel a patrimoniului, a situaiei financiare i a rezultatului ntreprinderii n exerciiul financiar ncheiat. 1.9. Relaia gestiune financiar-analiz financiar Oiectivele gestiunii financiare situiaz pe primul loc securitatea ntreprinderii, nu numai solvabilitatea, respectiv, capacitatea de a face fa scadenelor, dar i flexibilitatea, adic o structur financiar care s lase suficient suplee gestiunii, furnizndu-i fondurile necesare exploatrii curente, cu riscurile aferente. Analiza financiar folosete instrumente i mijloace specifice pentru aprecierea situaiei financiare a ntreprinderii n vederea adoptrii unor decizii coerente de gestiune, urmrete diagnosticarea situaiei financiare pentru fundamentarea politicii economico-financiare i a strategiei ntreprinderii. Analiza financiar poate fi considerat ca prima etap a gestiunii financiare, fiind necesar n studiul echilibrului financiar, al rezultatelor ntreprinderii, n evaluarea rentabilitii i riscurilor, n studiul fluxurilor financiare, n studiul proiectelor de investiii i n elaborarea prognozelor. Pe baza rezultatelor analizei financiare se pot adopta decizii financiare, att n cadrul gestiunii financiare pe termen lung (deciziile privind investiiile, finanarea i repartizarea profitului), ct i n cadrul gestiunii financiare pe termen scurt (deciziile de trezorerie, gestiunea trezoreriei i a ciclului de exploatare). Utilizat ntr-o optic de investiii bursiere, analiza financiar servete la evaluarea ntreprinderii pe baza beneficiilor previzionale, pe baza capitalizrii bursiere, ceea ce presupune acordarea unei valori ntreprinderii, care va servi gestionarilor de portofolii fiind obligatorie n cazul ntreprinderilor cotate la burs. Analiza financiar este tot mai mult considerat ca un demers al diagnosticului global strategic, n care trebuie s se introduc aspecte suplimentare privind mediul economic i social, precum i elemente de ecologie.

Teste de autoevaluare
1. 2. 3. 4. Care este definiia mediului ntreprinderii? Cum se structurez ciclul activitii unei firme? Cum definii funcia financiar-contabil? Care sunt obiectivele gestiunii financiar-contabile ale ntreprinderii i cum se definete gestiunea finaciar-contabil? 5. Cum caracterizai deciziile i operaiunile financiare?

13

6. Care sunt asemnrile i deosebirile ntre gestiunea financiar i analiza financiar? 7. Care este sursa informaional pentru elaborarea deciziilor financiare? 8. Care sunt utilizatorii de informaii financiar-contabile?

14

Capitolul II SURSELE I MODALITILE DE FINANARE ALE NTREPRINDERII

2.1. Clasificarea surselor de finanare ale ntreprinderii Sursele de finanare ale unei ntreprinderi pot fi clasificate astfel: 1. surse de finanare pe termen lung, care se clasifica: capitaluri proprii se formeaz la nfiinare, se modific prin creteri sau diminuri i se lichideaz la ncetarea existenei ei. Se formeaz din contribuii externe i din contribuii interne: contribuiile externe se refer la aportul proprietarilor i, eventual, aporturi ale statului, colectivitilor sau ale unor organisme specializate; contribuiile interne se refer, de regul, la capacitatea de autofinanare a firmei. 2. datorii pe termen lung i mediu (capitaluri mprumutate pe termen mediu i lung). Au o exigibilitate mai mare de un an, fiind destinate s finaneze investiiile de procurare a elementelor de capital fix i a celor de capital circulant cu caracter de permanen. Acestea se pot grupa astfel: credite pe termen mediu i lung; mprumuturi din emisiunea de obligaiuni; leasingul - este o foarte bun metod de finanare n principal datorit operativitii cu care poate satisface necesitile financiare ale agenilor economici i persoanelor fizice deopotriv. Astfel, pot fi evitate procedurile complicate ale contractrii unor credite bancare, proceduri ce uneori presupun imobilizarea unor elemente ale patrimoniului societii sau celui privat, pentru constituirea de garanii. Leasing-ul presupune existena unui furnizor, a societii finanatoare (societatea de leasing) i a unui utilizator. n esen operaiunea de finantare prin leasing presupune ca societatea de leasing cumpar de la furnizor bunul solicitat de ctre utilizator si cedeaz folosinta acestuia din urm pentru o anumit perioad de timp in schimbul unei redevene lunare. 3. Surse de finanare pe termen scurt Acestea sunt: mobilizarea creanelor prin factoring sau scontare. Factoringul const n posibilitatea exportatorilor de a ceda o parte din creante sau a le ceda n totalitatea lor unor institutii specializate n operatiuni de acest gen pe baza unui contract de factoring n schimbul cedrii unui comision. Este definit ca un produs financiar complex care combin creditarea, asumarea riscului de nencasare a creanelor, servicii de urmrire i ncasare a creanelor, precum i evidena contabil a creanelor. este o tehnic de transformare n lichiditi a creanelor rezultate n urma livrrii bunurilor sau a prestrii serviciilor. Factoringul este privit si ca un contract incheiat intre furnizorul de marfuri sau prestatorul de servicii (denumit aderent in cadrul acestui contract) si factor (care poate fi o societate bancara sau o institutie financiara specializata), prin care creantele aderentului din vanzari de bunuri sau

15

prestari de servicii sunt preluate de factor spre a fi mai apoi ncasate de ctre acesta de la debitori. Scontarea este operaiunea prin care beneficiarul unei cambia o cedeaz unui alt beneficiar (de regul banca) n schimbul valorii actuale a cambiei. Agenii economici apeleaz la aceast operaiune atunci cnd au nevoie de lichiditi i nu mai pot atepta pn la scaden. Banca percepe unei cambia un commission, scontul (dobnda perceput de la scontare pn la scaden) i o garanie care va fi restituit n momentul ncasrii cambiei. Valoarea scontului ce trebuie pltit bncii se determin pe baza relaiei: Vn Ts Nz S= , unde: 365
S = scontul;

Vn = valoarea nominal a cambiei; Ts = taxa scontului; Nz = numrul de zile de la scontare pn la scaden. creditele de trezorerie sunt credite pe termen scurt, de pn la un an i au ca scop finanarea ciclului de fabricaie i comercializare; Ele se mpart n dou categorii: avansuri n cont curent reprezint facilitatea acordat de bnci clienilor lor de a putea plti ntr-o anumit limit stabilit, chiar dac acetia nu au disponibiliti n contul curent. Limita pn la care se pot face pli se numete overdraft. Suma creditului (a descoperirii de cont curent) evolueaz n funcie de modificrile soldului contului curent; aceste avansuri n contul curent reprezint o siguran n ceea ce privete efectuarea plilor, dar implic i o serie de costuri mult mai mari dect la creditele obinuite, costurile reflectnd dobnzile pltite n funcie de evoluia soldului contului curent. creditele specializate sunt utilizate pentru acoperirea unor necesiti ale procesului de producie sau pentru finanarea produciei destinat exportului sau instituiilor publice . 2.2. Costul capitalurilor Sursele de formare a capitalului implic un anumit cost, fie c sunt utilizate pentru formarea capitalului propriu, fie c duc la constituirea capitalurilor mprumutate. Preul capitalului propriu l reprezint dividendele care trebuie s fie destul de mari aa nct s existe satisfacie maxim deoarece acionarii nu i vor valorifica banii dac obin un venit suficient, ci vor fi determinai s i vnd aciunile i s i plaseze capitalul ntr-o alt afacere. Dividendele reprezint costul capitalului propriu. Costul ridicat al capitalurilor este expresia eficienei economice. Costul ridicat al capitalurilor mprumutate este dat de faptul c bncile au devenit societi comerciale, fiecare urmrindu-i interesul de a obine profit, n timp ce statul, deintorul capitalurilor proprii al multor ntreprinderi, nu are dect s se mulumeasc cu profitul rmas dup remunerarea datoriilor fa de bnci. Preul capitalului mprumutat difer n funcie de durata creditului, de cine ofer creditul i de cererea i oferta de capital de pe pia. Costul capitalului mprumutat l reprezint cheltuielile cu dobnzile pltite. Costul capitalului propriu (dividendele) i costul capitalului mprumutat (cheltuielile cu dobnzile) formeaz costul capitalului total.

16

Costul mediu ponderat al capitalului total se poate determina cu relaia: CP DTML +r X ( 1 Ti ) , unde: CMPK = k CP + DTML CP + DTML CMPK = costul mediu ponderat al capitalului; K = costul capitalului propriu (rata dividendelor); r = costul capitalului mprumutat (rata medie a dobnzii); DTML = Datorii pe termen mediu i lung; Ti = cota impozitului pe profit. Aplicaie: S se calculeze costul mediu ponderat al capitalului total al unei firme din Romnia, n condiiile unei cote a impozitului pe profit de 16% i care prezint urmtoarele date:
Finanare CP DTML Valoare (ron) 5 000 6 000 Cost (%) 15% 13%

Rezolvare: CMPK = k K = 15% r = 13% CP = 5 000 lei DTML = 6 000 lei ti = 16% CMPK = 0,15

CP DTML +r X ( 1 Ti ) , CP + DTML CP + DTML

5000 6000 + 0 ,13 ( 1 0 ,16 ) = 12,64% 5000 + 6000 5000 + 6000

Dac se are n vedere i dobnda costului capitalurilor mprumutate, dobnda se poate exprima fie n sum absolut, fie sub form de rat n procent. Dobnda exprimat sub form absolut se calculeaz pe baza releiei: D = C0 n i, unde: D = dobnda exprimat n sum absolut; n = durata creditului; i = rata dobnzii Dobnda simpl - dac persoana P2 dorete s utilizeze un capital ce i aparine persoanei P1 atunci P2 trebuie s plteasc lui P1 o sum de bani denumit generic dobnd. Cu alte cuvinte dobnda D este o funcie de capital C i durat t. Deci: D=f(c, t). n principiu funcia f este cresctoare. Dobnda se numete simpl dac se pltete o singur dat i dac este proporional cu durata plasamentului. Formula de calcul n acest caz este: D = C i t, unde i = rata dobnzii t = durata plasamentului (de exemplu perioada utilizrii unui mprumut) Observaie. Parametrii i i t trebuie raportai la aceleai uniti de timp (dac i este rat anual atunci t trebuie s reprezinte numrul de ani; dac i este rat trimestrial, t va reprezenta numr de trimestre, .a.m.d.) Dobnda simpl se calculeaz i se pltete o singur dat. Majoritatea sunt obinuii i cu o alt expresie a dobnzii i anume cea de dobnd capitalizat (n

17

limbaj popular dobnd la dobnd). n terminologia de specialitate acest termen se mai ntlnete i sub denumirea de dobnd compus. Aplicarea unui regim de dobnd capitalizat nseamn, de fapt, c dobnda se calculeaz periodic, iar la sfritul fiecrei subperioade capitalul iniial se mrete cu valoarea dobnzii. Practic regimul de dobnd capitalizat utilizat ntr-un plasament constituie o succesiune de operaiuni n regim de dobnd simpl care modific periodic (datorit faptului c dobnda nu se pltete pe fiecare subperioad) capitalul iniial. Dobnda simpl se determin cu ajutorul unei dintre urmtoarele relaii: 1.dac perioada pentru care se acord creditul este exprimat n ani, formula de clacul este: Co n i Ds = , unde 100 Ds = dobnda simpl; Co = capitalul mprumutat; n = numrul de ani; i = rata dobnzii. 2.dac perioada creditrii este exprimat n luni, formula de calcul pentru dobnda simpl este: Co n i Ds = , unde 12 100 n = numrul de luni. 3.dac durata pentru care se acord creditul este exprimat n zile, formula de calcul pentru dobnda simpl este: Co n i Ds = , unde 360 100 n = numrul de zile. Dobnda compus se calculeaz cu ajutorul relaiei: Dc = Cn C0, unde: Dc = dobnda compus; Cn = capitalul la finele anului; C0 = capitalul mprumutat iniial. iar Cn = C0(1+i)n unde: i = rata dobnzii; n = durata creditului. Valorile (1+i)n se numesc factor de actualizare i se gsesc n tabelele financiare n scopul simplificrii calculelor. Creditele (capitalurile mprumutate) pe termen mediu i lung pot fi rambursate, funcie de realizarea planului de rambursare stabilit cu unitatea bancar, astfel: 1. plan de rambursare cu amortisment (partea anual restituit din credit) constant sau cu rate anuale descresctoare: S.C. Sonyx S.A. mprumut 30.000 lei, cu o rata a dobnzii de 8% pe an, pe o perioad de 5 ani. S se ntocmeasc planul de rambursare cu amortisment constant.

18

An 0 1 2 3 4 5

Creditul nerambursat 30.000 24000 18000 12000 6000 -

Amortismentul 6000 6000 6000 6000 6000

Dobnda 2400 1920 1440 960 480

Anuitatea (Am+Dobnda) 8400 7920 7440 6960 6480

Amortismentul se determin cu relaia: C Am = 0 , unde: n Am = amortismentul; Co = capitalul mprumutat; n = numrul de ani. 30000 = 6000 lei/an Am = 5 2. rambursarea creditului la sfritul perioadei: Pentru aceleai date de mai sus se va ntocmi planul de rambursare a creditului dar n condiiile n care acesta se restituie integral la finele perioadei:
An 0 1 2 3 4 5 Creditul nerambursat 30000 30000 30000 30000 30000 Amortismentul 0 0 0 0 30000 Dobnda 2400 2400 2400 2400 2400 Anuitatea (Am+Dobnda) 2400 2400 2400 2400 32400

Teste de autoevaluare
1. Cum se pot clasifica sursele de finanare ale unei firme? 2. Definii i explicai n ce const factoringul i scontarea ca surse de finanare pe termen scurt? 3. Ce reprezint costul capitalurilor? 4. Care este formula de calcul pentru dobnda simpl i dobnda compus? Aplicaii propuse i rezolvate 1. S se calculeze dobnda simpl pe care o va plti o firm pentru un mprumut de 30000 lei pe urmtoarele durate: a. pe 3 ani; b. pe 1 an i 5 luni; c. pe 245 zile Rezolvare: a) C0 = 30000 i = 10% n = 3 ani.

19

Co n i 30000 3 0 ,10 = = 90 lei 100 100 Co n i 30000 17 luni 0 ,10 = = 42,5 lei b) Ds = 100 12 100 Co n i 30000 245 0 ,10 c) Ds = = = 204 lei 360 100 360 100 2. O firm ia un credit de 30 000 lei pentru perioada de 3 ani cu o rat a dobnzii de 30%. Dobnda se platete la sfritul celor 3 ani, odat cu rambursarea mprumutului. Dobnda se va calcula avnd n vedere c are loc capitalizarea sa. Se vor determina dobnzile anuale, dobnda total i capitalul mprumutat la sfritul fiecrui an. Rezolvare: C0 = 30 000 n = 3 ani i = 30%

Ds =

An

Creditul nerestituit 30000 39000 50700 -

Rata dobnzii 0,3 0,3 0,3 -

Dobnda anual 9000 11700 15210 35910

1 2 3 TOTAL

Capitalul datorat la finele anului 39000 50700 65910

3. S se determine dobnzile anuale, dobnda total i capitalul mprumutat la sfritul fiecrui an, utiliznd factorul de capitalizare (1+i)n i capitalul iniial mprumutat Co.
Capit. mprumutat la nceputul perioadei 30000 30000 30000 Coeficient de capitalizare (1+i)n (1+0,3)1 (1+0,3)2 (1+0,3)3 Capital la finele anului Cn = C0 (1+i)n 39000 50700 65910 Dobnda compus Dn = CnC0 9000 20700 35910 Dobnd a anual 9000 11700 15210 35910

An 1 2 3 TOTAL

4. n situaia n care capitalizarea dobnzii se va face trimestrial, se va determina dobnda i capitalul mprumutat la sfritul fiecrui trimestru, pentru un mprumut a crui valoare este de 30000 lei, i = 30% pe an i n = 3 ani. 30% Rata dobnzii trimestriale = = 7,5% 4 Nr. de trimestre de creditare = 3 x 4 trim/an = 12 luni.
Capit. mprumutat la nceputul perioadei
1

An
0

Rata dob. Trim.

2

Dob.Trim.
3

Capital mprumutat la sf. Trim.

4

30000

7,5%

2250

32250

20

2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

32250 34669 37269 40064 43069 46299 49771 53504 57517 61831 66468

7,5% 7,5% 7,5% 7,5% 7,5% 7,5% 7,5% 7,5% 7,5% 7,5% 7,5%

2419 2600 2795 3005 3230 3472 3733 4013 4314 4637 4985

34669 37269 40064 43069 46299 49771 53504 57517 61831 66468 71453

21

Capitolul III AMORTIZAREA CAPITALULUI IMOBILIZAT N ACTIVE CORPORALE I NECORPORALE

Amortizarea capitalului imobilizat poate fi efectuat de unitile care desfasoar activiti economice i care imobilizeaz capital n active corporale i necorporale supuse deprecierii, prin utilizare sau n timp, n scopul refacerii capitalului angajat, persoanele juridice fr scop lucrativ, care au dreptul potrivit legii, s desfasoare activiti economice; acestea vor amortiza capitalul imobilizat numai pentru activitile desfurate n scopul obinerii de profit, i pentru care, potrivit legii, acestea sunt pltitoare de impozit pe profit, persoanele fizice i asociaiile fr personalitate juridic care desfasoar activiti n scopul realizrii de venituri, i care, potrivit legii sunt obligate s conduc evidena n partida simpl, sucursalele i alte subuniti cu sediul n Romania, apartinnd unor persoane juridice cu sediul n strainatate. 3.1. Capitalul angajat i supus amortizrii Capitalul imobilizat supus amortizrii se materializeaza prin bunurile i valorile destinate s deserveasc activitatea pe o perioada mai mare de un an i care se consum treptat. Capitalul imobilizat supus amortizrii cuprinde 2 grupe: a) active corporale; b) active necorporale. Activele corporale Tratamentul contabil i modul de prezentare a informaiilor financiare privind imobilizrile corporale fac obiectul IAS 16 Imobilizri corporale. Acestea sunt definite ca active deinute de ctre ntreprindere pentru a fi utilizate n activitile de producie, comer, prestri de servicii, pentru a fi date cu chirie sau n scopuri administrative i care se ateapt s fie utilizate pe mai mult de un exerciiu. Recunoaterea activelor imobilizate corporale, se face atunci cnd se ndeplinesc criteriile generale de recunoatere: este probabil generarea de beneficii economice viitoare; evaluarea se poate face credibil. 3.2. Stabilirea valorii de intrare a mijloacelor fixe Hotararea Guvernului nr. 105/2007 stabileste ca valoarea minim de intrare a mijloacelor fixe stabilit n conditiile Legii nr. 15/1994, este de 1800 lei. Pe de alt parte, valoarea ramas neamortizat a mijloacelor fixe cu valoarea de intrare cuprins intre 1500 lei si 1800 lei, existente n patrimoniul operatorilor economici, fie se va recupera integral odat cu intrarea n vigoare a HG nr. 105/2007, fie se poate opta pentru recuperarea acestei valori, pe durata normal de functionare ramas, potrivit prevederilor legale in vigoare. 3.3. Imobilizrile corporale cuprind: a) terenuri, inclusiv investiiile pentru amenajarea acestora; b) construcii; c) instalaii tehnice, mijloace de transport, animale i plantaii;

22

d) mobilier, aparatur birotic, echipamente de protecie a valorilor umane i materiale i alte active corporale. a. Terenurile Terenurile sunt bunurile imobile care constau n parcele de pmnt, cu sau fr construcii, ce aparin unui proprietar. Terenurile se nregistreaz n patrimoniu la valoarea stabilit n funcie de clasele de calitate, suprafa, amplasarea i/sau alte criterii legale, la costul de achiziie sau la valoarea aportului n natur. Terenurile pot fi evideniate n contabilitate pe urmtoarele grupe: terenuri agricole, silvice, terenuri fr construcii, terenuri cu zcminte, terenuri cu construcii etc. Amenajrile de terenuri reprezint investiii efectuate pentru punerea n valoare a terenurilor, lacurilor, blilor, iazurilor i alte lucrri asimilate. Tot ca amenajri de terenuri sunt considerate sistemele de irigaii, de desecare, racordri la sistemele de alimentare cu energie etc. Terenurile nu se amortizeaz, iar amenajrile de terenuri se recupereaz prin amortizare, prin includerea pe cheltuielile ntr-o perioad de maximum 10 ani. b. Construcii Fac parte din aceast grup i constituie obiect de eviden, fiecare construcie (cldire sau construcie special) delimitat n spaiu i caracterizat printr-o anumit destinaie funcional. n cazul unei construcii cu mai multe destinaii funcionale, care nu pot fi delimitate ntre ele, ntreaga construcie se consider un obiect de eviden i se ncadreaz n grupa construciilor corespunztoare destinaiei funcionale cu ponderea cea mai mare. n componena construciei n afara elementelor sale principale de construcie (fundaie, perei, planee, acoperi) intr i toate celelalte elemente care alctuiesc un tot unic mpreun cu cldirea propriu-zis i care concur la realizarea funciei pentru care a fost construit, i anume: a) scri, terase, i alte elemente de construcie propriu-zise; b) instalaii interioare electrice de iluminat; c) instalaii interioare sanitare (ap i canalizare); Construcii speciale sunt acele obiecte de construcii care, nu ndeplinesc caracteristicile de cldiri i care au drept scop crearea condiiilor pentru desfurarea proceselor de proceselor, comer sau servicii ori pentru activitatea instituiilor. n categoria construcii speciale se includ: piste i platforme exterioare, sonde, platforme de foraj marin, terenuri de extracie minier, centrale hidroelectrice, centre termoelectrice, centrale nucleare, ci de rulare, rampe de ncrcare descrcare, puuri, couri de fum, turnuri de rcire etc. (industriale); heletee, iazuri, bazine, ecluze i ascensoare, construcii i mprejmuiri pentru creterea animalelor i psrilor, sere, solarii, padocuri etc. (agricole); baraje, diguri, lacuri artificiale etc. (hidro); ci ferate, linii de tramvaie, alei, drumuri, autostrzi cu accesoriile (trotuare, borne, parcaje, parapei, marcaje, semne de circulaie); piste pentru

23

aeroporturi; cheiuri i estacade pentru acostarea navelor, docuri uscate; canale pentru navigare, funiculare, poduri, viaducte, apeducte; tuneluri, cabine etc. (transporturi i telecomunicaii) etc. c. Instalaii tehnice, mijloace de transport, animale i plantaii c.1. Instalaiile tehnice cuprind echipamente tehnologice i aparate i instalaii de msurare, control i reglare. Prin echipamentele tehnologice, formate din maini, utilaje i instalaii de lucru, se neleg acele mijloace de munc care acioneaz direct (mecanic, termic, chimic) asupra obiectelor muncii i le modific nsuirile materiale (caracteristicile fizice, chimice etc.). n grupa Echipamente tehnologice (Maini, utilaje i instalaii de lucru), obiect de eviden se consider orice main, aparat, agregat i instalaii cu toate dispozitivele, accesoriile, motoarele, mprejmuirea individual i fundaia (dac au fundaie proprie). Prin aparate i instalaii de msurare, control i reglare se neleg acele aparate i instalaii care, n mod independent, se folosesc pentru operaiuni de msurare, ncercri tehnologice, reglare i comand automat, analize, probe de laborator. Se consider obiect de eviden distinct fiecare aparat pentru msurarea tuturor felurilor de maini, pentru ncercrile tehnologice i controlul produselor, fiecare aparat sau instalaie de comand a unor procese tehnologice i de lucru, fiecare instalaie sau utilaj de laborator dac nu constituie parte component a unui utilaj. c.2 Mijloacele de transport sunt acele mijloace de munc care prin micarea lor ndeplinesc funcia de deplasare n spaiu a bunurilor i a persoanelor. Din cadrul mijloacelor de transport fac parte: mijloace de transport feroviar, mijloace de transport auto, mijloace de transport naval, mijloace de transport aerian, mijloace pentru transportul urban de cltori, utilaje i instalaii de transport i ridicat, mecanisme de ridicat, mijloace de transport cu traciune animal. c.3 Prin Animale, ca activ imobilizat, se neleg animalele de munc i de reproducere (cai, vaci de lapte i tauri pentru reproducere, oi, mgari i catri etc.). Nu se includ n aceast grup, animalele tinere i la ngrat, psrile i coloniile de albine, animalele din circuri i grdini zoologice. c.4 n categoria Plantaii se cuprind plantaiile de pomi fructiferi, plantaiile de vi de vie, plantaiile de hamei, rchitriile. Obiect de eviden se consider fiecare plantaie, pe specii i nu fiecare pom, astfel: plantaii de meri, pruni, gutui, duzi, migdali, castani; plantaii de cirei, viini, piersici, aluni, caii; plantaii de nuci; plantaii de agrii, coacze, trandafiri de dulcea; plantaii de zmeur i ali arbuti i subarbuti (muri, cpuni, smochini); plantaii de vi de vie; plantaii de hamei; plantaii de protecie i de consolidare a terenurilor: foioase i rinoase; plopi, salcmi i slcii; rchitrii. d. Mobilier, aparatur birotic, echipamente de protecie a valorilor umane i materiale i alte active corporale. Din aceast grup fac parte unelte, dispozitive i instrumente folosite n industrie, construcii, agricultur, transporturi i telecomunicaii, circulaia mrfurilor, pentru frizerie, coafur, cosmetic, accesorii de producie, mobilier, aparatur birotic (maini de scris, aparate de copiat) inventar gospodresc (perdele, draperii, covoare).

24

Valoarea imobilizrilor corporale se recupereaz prin amortizare (mai puin Terenurile, care nu se amortizeaz). Valoarea amortizabil este egal cu valoarea contabil i trebuie nregistrat n mod sistematic pe tot parcursul de via util a activului. Amortizarea se stabilete prin aplicarea cotelor de amortizare asupra valorii de intrare a imobilizrilor corporale. Ea se calculeaz pe baz unui plan de amortizare, de la data punerii n funciune i pn la recuperarea integral a valorii lor de intrare, conform duratelor de via util i condiiilor de utilizare a acestora. Unitatea patrimonial poate utiliza unul din urmtoarele regimuri de amortizare: - amortizarea liniar, aceasta se realizeaz prin includerea uniform n cheltuielile de exploatare a unor sume fixe, stabilite proportional cu numarul de ani a duratei normale de utilizare a mijlocului fix. Amortizarea liniar se calculeaz prin aplicarea cotei anuale de amortizare la valoarea de intrare a mijloacelor fixe. Calculul amortizrii n sistem liniar se aprob de consiliul de administratie al agentului economic, respectiv de responsabilul cu gestiunea patrimoniului, la data punerii n functiune. Pentru construcii amortizarea se va calcula ntotdeauna n regim liniar. - amortizarea degresiv, care presupune multiplicarea cotelor de amortizare linear cu coeficienii prevzui de lege; aceti coeficieni sunt urmtorii: 1,5 daca durata normala de utilizare a mijlocului fix de amortizat este intre 2 si 5 ani; 2,0 daca durata normala de utilizare a mijlocului fix de amortizat este intre 5 si 10 ani; 2,5 daca durata normala de utilizare a mijlocului fix de amortizat este mai mare de 10 ani. Utilizarea acestui mod de calcul se aproba de consiliul de administratie al agentului economic, respectiv de responsabilul cu gestiunea patrimoniului, la data punerii in functiune. - amortizarea accelerat, care const n includerea n primul an de funcionare, n cheltuielile de exploatare a unei amortizri de pn la 50% din valoarea de intrare a mijlocului fix respectiv. Valoarea ramas de amortizat, dupa primul an de funcionare, se recupereaz dup regimul liniar, prin raportare la numarul de ani de utilizare rmai. Utilizarea regimului de amortizare accelerat se aprob de Direcia General a Finanelor publice i controlului financiar de stat, la propunerea scris a consiliului de administratie al agentului economic sau a responsabilului cu gestiunea patrimoniului, n cazul persoanelor juridice far scop lucrativ, pe baza unei documentaii de fundamentare. Amortizarea aferent imobilizrilor corporale se nregistreaz n contabilitate ca o cheltuial. Valoarea de amortizat a unui activ corporal trebuie repartizat sistematic pe durata sa de via util. Din punct de vedere al IAS 16, aceast valoare de amortizat este egal cu diferena dintre valoarea de intrare i valoarea rezidual. Aceast valoare rezidual trebuie revizuit cel puin la fiecare nchidere de exerciiu i dac este necesar, schimbarea ei se nregistreaz ca o schimbare de estimare, n conformitate cu IAS 8 Metode contabile, schimbri de estimri contabile i erori.

25

Determinarea duratei de via util a unei imobilizri amortizabile se face lund n considerare urmtorii factori: a) modul n care ntreprinderea se ateapt s utilizeze activul (prin referin la capacitatea sau producia fizic ateptat de la acest activ); b) uzura fizic ateptat i care este dependent de elemente de exploatare precum cadena utilizrii, programul de ntreinere etc.; c) uzura moral care decurge din schimbri n producia sau n evoluia cererii e pia pentru produsele sau serviciile obinute prin utilizarea activului respectiv; d) limitele de natur juridic sau similare cu privire la utilizarea activului respectiv, cum ar fi expirarea duratei contractului de nchiriere. Durata de via util a unui activ poate fi mai scurt dect durata sa de via economic; estimarea duratei de amortizare este o problem de raionament profesional, bazat pe experiena ntreprinderii n ceea ce privete activele similare. Metoda de amortizare trebuie s reflecte ritmul n care ntreprinderea se ateapt s consume avantajele economice viitoare aferente activului amortizat. Metoda de amortizare aplicat unui activ trebuie reexaminat cel puin la fiecare nchidere de exerciiu i, dac a aprut vreo modificare important n ritmul prevzut de consum al avantajelor economice viitoare, atunci metoda de amortizare se modific pentru a reflecta noile condiii. Efectele acestei schimbri se contabilizeaz innd cont de IAS 8 Metode contabile, schimbri de estimri contabile i erori. Repartizarea sistematic a valorii amortizabile pe durata de via util se poate face prin aplicarea mai multor metode de amortizare: liniar, degresiv, amortizarea n funcie de numrul de uniti produse etc. Metoda de amortizare pentru care s-a optat se aplic n mod consecvent de la o perioad la alta, cu excepia cazului cnd se schimb ritmul n care se consum avantajele economice viitoare aferente activului. 3.4. Scoaterea din funciune a mijloacelor fixe Scoaterea din functiune a mijloacelor fixe cu valoarea de intrare complet amortizat sau cu valoarea de intrare ramas nerecuperat se face cu aprobarea consiliului de administraie al agentului economic, respectiv a responsabilului cu gestiunea patrimoniului n cazul persoanelor juridice fr scop lucrativ. Dup aprobarea scoaterii din funciune a mijloacelor fixe se va proceda la valorificarea acestora. Procedura de valorificare prin vnzare sau prin casare va fi aprobat de catre consiliul de administratie sau de catre responsabilul cu gestiunea patrimoniului. Decontabilizarea imobilizrilor corporale (descrcarea gestiunii) se face n urmtoarele cazuri: a) la ieirea acestora din gestiune; b) atunci cnd nu se mai ateapt nici un fel de avantaje economice viitoare de pe urma utilizrii bunului sau de pe urma cedrii lui. Rezultatul net aprut ca urmare a decontabilizrii unei imobilizri corporale se recunoate n exerciiul n care are lor scoatere din gestiune. Ctigul sau pierderea generat de scoaterea din gestiune a imobilizrilor trebuie calculat ca diferen ntre venitul net realizat ca urmare a operaiunii, pe de o parte, i valoarea net contabil din momentul cedrii, pe de alt parte.

26

Prin valoare neamortizat se ntelege diferena dintre valoarea de intrare a mijloacelor fixe i valoarea amortizrii, recuperat prin includerea n cheltuielile de exploatare, din care se deduc sumele rezultate n urma valorificarii. Astfel, dac prin amortizare nu se va recupera integral valoarea de intrare a mijloacelor fixe scoase din funciune, agenii economici asigur acoperirea valorii neamortizate din sumele rezultate n urma valorificrii acestora. Diferena ramas neacoperit se include n cheltuieli excepionale, nedeductibile fiscal, pe o perioad de maximum 5 ani, sau prin diminuarea capitalurilor proprii, cu respectarea dispozitiilor legale. 3.5. Evaluarea la intrare a imobilizrilor corporale O imobilizare corporal care ntrunete criteriile de recunoatere trebuie evaluat la intrarea n organizaie la costul su de achiziie sau de producie.
1) COST DE ACHIZIIE SAU DE PRODUCIE

Costul unei imobilizri corporale cuprinde: a) preul de cumprare, inclusiv taxele nerecuperabile, dup ce s-au sczut reducerile obinute de la furnizor; b) orice alt cheltuial care poate fi atribuit direct punerii n stare de utilizare a activului; c) cheltuielile estimate cu dezafectarea imobilizrii corporale i refacerea terenurilor pe care au funcionat. Printre cheltuielile care pot fi atribuite direct achiziiei i punerii n funciune a unei imobilizri corporale se numr: a) salariile i alte cheltuieli similare aferente achiziiei sau construciei imobilizrii; b) cheltuielile cu pregtirea ternului sau spaiului unde va fi localizat imobilizarea; c) cheltuielile iniiale de transport i de manipulare; d) cheltuielile de instalare i de montaj; e) cheltuielile cu probele tehnologice, dup scderea veniturilor nete obinute din valorificarea produselor obinute ca urmare a acestor probe; f) serviciile prestate de teri n scopul punerii n funciune a imobilizrii. Cheltuielile cu dezafectarea imobilizrilor necorporale la sfritul duratei de via util, acestea se estimeaz i se nregistreaz n conformitate cu IAS 37 Provizioane, drepturi i angajamente eventuale. IAS 16 prezint categorii de cheltuieli care nu intr n costul de achiziie a imobilizrilor: a) costurile unei noi instalri; b) costurile aferente introducerii unui nou produs sau serviciu (inclusiv costurile de publicitate i de promovare); c) cheltuielile privind exploatarea unei activiti ntr-o locaie nou sau cu o categorie nou de clieni (inclusiv cheltuielile de formare a personalului); d) cheltuieli administrative i alte cheltuieli generale.
2) ACTUALIZAREA COSTULUI

Costul unei imobilizri corporale este la nivelul preul curent de la data dobndirii. Dac plata imobilizrii este amnat dincolo de scadenele obinuite, diferena dintre preul curent (spot, la vedere) i totalul plilor este contabilizat la cheltuielile financiare pe durata creditului, cu excepia cazului cnd se include n valoarea de intrare ca urmare a opiunii fcute n virtutea IAS 23 Costul ndatorrii.

27

3) SCHIMBURI DE ACTIVE

Activele corporale pot fi obinute i la schimb cu unul sau mai multe alte active nemonetare. Costul atribuit unui astfel de activ se stabilete la nivelul valorii juste, cu excepia urmtoarelor dou cazuri: a) operaiunea nu are substan comercial; b) nu este posibil stabilirea credibil a valorii juste nici pentru activul cedat, nici pentru cel primit. Elementul dobndit la schimb este evaluat chiar dac ntreprinderea nu poate face imediat scoaterea din gestiune a bunului cedat. Dac activul dobndit nu este evaluat la valoarea just, se consider c valoarea contabil atribuit lui este la nivelul valorii nete contabile a activului cedat. Dac ntreprinderea este n msur s determine credibil valoarea just att pentru activul primit, ct i pentru activul cedat, atunci costul activului primit este stabilit la nivelul valorii juste a activului cedat, cu excepia cazului cnd valoarea just a activului primit este n mod clar mai evident.
4) ACTIVE CARE FAC OBIECTUL UNOR CONTRACTE DE LEASING

Costul unui activ deinut de ctre un utilizator n virtutea unui contract de leasing financiar este stabilit n conformitate cu IAS 17 Leasing.
5) ACTIVE FINANATE PRIN SUBVENII

Valoarea de intrare a imobilizrilor pentru care s-au primit subvenii poate fi diminuat cu valoarea acestor subvenii, n conformitate cu IAS 20 Contabilizarea subveniilor publice i prezentarea informaiilor privind ajutoarele de stat. Recunoaterea n contabilitate a subveniilor de orice tip se realizeaz doar atunci cnd beneficiarul are aproape certitudinea c va putea s respecte condiiile impuse de finanator i c va primi subvenia. Posturile de pasiv care reflect subvenia, IAS 20 prezint ideea conform creia locul subveniilor este la veniturile unuia sau mai multor exerciii. Astfel, subveniile aferente veniturilor se nregistreaz integral la veniturile exerciiului n care se ndeplinesc criteriile de recunoatere, n timp ce subveniile aferente activelor (este vorba ndeosebi de active imobilizate) se trec la venituri n avans, de unde se transfer la veniturile perioadei pe durata de ealonare. Conform IAS 20, trecerea ealonat la venituri a subveniilor pentru investiii se poate realiza de dou maniere: a) prin nregistrarea n activ a bunului finanat prin subvenie la valoarea de intrare, odat cu recunoaterea unui venit anticipat; cheltuiala cu amortizarea bunului respectiv va fi nsoit de transferul periodic a unor sume proporionale de la venituri anticipate recunoscute iniial la veniturile perioadei. b) prin diminuarea valorii de intrare a bunului finanat prin subvenie.
6) DOBNZI INCLUSE/NEINCLUSE N COST

IAS 23 Costurile ndatorrii stabilete, drept regul de baz n contabilizarea dobnzilor i a altor costuri ale mprumuturilor, lsarea acestora n sarcina perioadei n care apar. Aceste costuri ale ndatorrii se pot aduga la valoarea de intrare a unor active cu ciclu lung de fabricaie, precum: unele instalaii de producie; cldiri i alte construcii; stocuri care necesit o perioad lung de pregtire nainte de a fi disponibile pentru vnzare. Incorporarea costurilor ndatorrii n valoarea contabil a unor active, este condiionat de ndeplinirea criteriilor de recunoaterea a activelor: generare de

28

beneficii economice viitoare, evaluare credibil, apariia ca urmare a unor evenimente trecute. Pentru stabilirea exact a costurilor de adugat la valoarea de intrare a activelor, IAS 23 stabilete c sunt direct atribuibile cumprrii, construciei sau produciei unui activ eligibil costurile ndatorrii care puteau fi evitate dac nu s-ar fi investit n activul respectiv. Atunci cnd ntreprinderea mprumut bani pentru finanarea specific a unui activ, costurile ndatorrii de inclus n valoarea contabil a activului sunt uor de stabilit. Pentru nceperea incorporrii costurilor ndatorrii n valoarea de intrare a unui activ trebuie ndeplinite condiiile urmtoare: a) au nceput lucrrile la activul respectiv; b) a nceput suportarea costurilor mprumuturilor; c) lucrrile indispensabile pregtirii bunului pentru recepia final sunt nc n curs. 3.6. Evaluarea imobilizrilor corporale la nchiderea exerciiului ntreprinderea care aplic IAS/IFRS poate opta pentru unul din urmtoarele dou modele n ceea ce privete evaluarea la nchidere a imobilizrilor corporale: modelul costului; modelul reevalurii. Modelul respectiv trebuie aplicat ansamblului bunurilor care formeaz o categorie de imobilizri corporale. MODELUL COSTULUI Conform acestui model, dup contabilizarea iniial a imobilizrii corporale, aceasta va fi prezentat n bilan la valoarea de intrare minus amortizrile cumulate minus celelalte deprecieri constatate. Metoda nu prezint dificulti majore n aplicare. REEVALUAREA IMOBILIZRILOR CORPORALE Dup contabilizarea lor iniial, imobilizrile ale cror valori juste pot fi stabilite credibil trebuie contabilizate prin reevaluare, adic prezentarea n bilan se face la valoarea just de la data nchiderii, din care se scad amortizrile cumulate i celelalte deprecieri cumulate. Reevalurile trebuie efectuate cu suficient regularitate pentru ca valoarea net contabil s nu difere semnificativ de valoarea just de la fiecare dat de nchidere. Frecvena reevalurilor depinde de fluctuaiile valorii juste a imobilizrilor supuse acestui demers. Atunci cnd valoarea just a unui activ reevaluat difer semnificativ de valoarea sa contabil net, este necesar o nou reevaluare. Cu ocazia reevalurii unei imobilizri corporale, amortizrile cumulate existente la aceast dat pot fi tratate de urmtoarea manier: se ajusteaz proporional cu modificarea valorii brute contabile a activului, astfel nct valoarea net contabil de dup reevaluare s fie egal cu valoarea just; aceast metode se aplic adeseori atunci cnd reevaluarea se face prin raportare la un indice de preuri care se aplic la costul de nlocuire net; se scade din valoarea brut dinainte de reevaluare, ceea ce nseamn c se reevalueaz doar valoarea net contabil; aceast metod este adeseori utilizat pentru construcii. atunci cnd se reevalueaz o imobilizare corporal, este necesar s se reevalueze toate imobilizrile din aceeai categorie, n scopul de a se evita o

29

reevaluare selectiv a activelor i o prezentare a unui amestec de valori juste i de costuri stabilite la date diferite. Diferena din reevaluare cu privire la o imobilizare corporal i regsit la capitalurile proprii poate fi transferat la rezultatul reportat cu ocazia scoaterii din gestiune a activului. Aceasta poate s nsemne: fie transferul integral a diferenei din reevaluare la data scoaterii din gestiune; fie transferul proporional, pe msura amortizrii activului reevaluat. Acest transfer nu poate tranzita prin contul de rezultat. 3.7.Imobilizrile necorporale (IAS 38) 3.7.1. Recunoaterea imobilizrilor necorporale Pentru a fi recunoscute ca atare, imobilizrile necorporale trebuie s ndeplineasc criteriile generale de recunoatere a unui activ: s fie o resurs controlat de ctre ntreprindere ca urmare a unor evenimente trecute; s fie probabil c va genera beneficii economice viitoare pentru ntreprindere; s poat fi evaluat de o manier credibil. Imobilizrile necorporale se mai numesc i active intangibile ntruct nu se concretizeaz ntr-o form fizic care s le dea caracterul de bunuri materiale concrete. Imobilizrile necorporale sunt formate din: cheltuieli de constituire; cheltuieli de dezvoltare; concesiuni, brevete i alte drepturi i valori similare; fond comercial; alte imobilizri necorporale. n contextul armonizrii contabilitii romneti cu directivele europene, un activ necorporale este un activ identificabil nemonetar, fr suport material i deinut pentru utilizare n procesul de producie sau furnizare de bunuri sau servicii, pentru a fi nchiriat terilor sau pentru scopuri administrative, n legtur cu care se estimeaz c va genera beneficii economice viitoare. Beneficiile economice viitoare reprezint capacitatea activului de a contribui, direct sau indirect, la fluxul de numerar sau de echivalente de numerar ctre persoana juridic. a) Cheltuieli de constituire. Sub aceast denumire regsim n activul entitii patrimoniale o serie de consumuri ocazionate de nfiinarea sau dezvoltarea acesteia cum ar fi: taxe i cheltuieli de nscriere i nmatriculare; cheltuieli privind emiterea i vnzarea de aciuni; cheltuieli de prospectare a pieei; cheltuieli de publicitate; alte cheltuieli legate de nfiinarea i extinderea unitii patrimoniale. Aceste cheltuieli trebuie amortizate potrivit legii.

30

b) Cheltuieli de dezvoltare. n aceast categorie se nscriu o serie de consumuri de resurse ale entitii, destinate efecturii unor activiti ndreptate n direcia mbuntirii caracteristicilor unor produse, perfecionrii proceselor tehnologice, dezvoltrii activitii, obinerii de produse noi, investiiilor efectuate n plan conceptual destinate dezvoltrii ulterioare a uniti sau obinerii unor concluzii cu privire la prognozarea activitii viitoare. Cheltuielile de dezvoltare pot fi efectuate de unitatea n cauz prin compartimente special create n acest scop sau pot fi comandate unor uniti specializate prin precizarea scopului urmrit (programe, prognoze). Cheltuielile de dezvoltare se amortizeaz conform legislaiei n vigoare. c) Concesiuni, brevete i alte drepturi i valori similare. Sub aceast denumire generic se cuprind consumurile de resurse destinate achiziionrii unor bunuri pentru utilizarea temporar sau pentru utilizarea definitiv a unor idei, concepte etc. aparinnd de proprietatea industrial i intelectual. n aceast categorie se includ: concesiunile; brevetele; licenele; know-how-urile; mrcile de fabric; mrcile de comer; alte drepturi i valori similare. Concesiunea reprezint un element patrimonial dobndit n anumite condiii i pentru un anumit termen. De obicei, unitatea creia i se face concesiunea primete n exploatare pe un anumit termen bogii naturale, terenuri, ntreprinderi, construirea de ci ferate, centrale electrice etc. n ara noastr, n prezent, concesiunea permite intrarea, n patrimoniul unei uniti romne sau strine, ca urmare a cedrii de ctre stat, a anumitor bunuri de folosin i exploatare (ntreprinderi, activiti etc.) n vederea retehnologizrii i dezvoltrii dup nevoi. Ea are la baz un contract care prevede: obiectul, durata, contractul utilizrii, preul concesiunii, condiiile de rscumprare, clauze specifice, alte clauze necesare care se stabilesc ntre concesionari i concedeni. Pentru timpul ct bunul este concesionat, concesionarul pltete redevena stabilit de comun acord. Prin concesionare nu se transmite i proprietatea asupra bunurilor concesionate. Brevetul (de invenie) constituie un act de garanie asupra proprietii industriale privind o anumit investiie. Pe lng garantarea dreptului de proprietate, brevetul de invenie are i alte funcii importante: de informare, cu privire la progresul tiinei i tehnicii, concretizat n inveniile brevetate; de facilitate a transferurilor de invenii, de la un deintor la altul, ceea ce constituie un puternic stimulent pentru dezvoltarea comerului i a cooperrii economice internaionale; de comercializare a produselor realizate, pe baza inveniilor romneti, brevetat n statele n care urmeaz a fi exportate.

31

Licena reprezint o nelegere pe baz de contract, prin care titularul unui drept de proprietate industrial transmite unei persoane, pe baz contractual, n totalitate sau n parte, folosina dreptului su exclusiv de exploatare, n schimbul plii unei sume de bani sau produse. Know - how (a ti cum) se refer la: 1. Cunotinele tehnice care prezint o noutate relativ i subiectiv, brevetabile sau nebrevetabile, referitoare la fabricarea, funcionarea, ntreinerea i comercializarea unor mrfuri sau privitoare la elaborarea i punerea n lucru a unor tehnici ori procedee; 2. Ansamblul formulelor, definiiilor tehnice, documentelor, desenelor, modelelor, procedeelor i a altor elemente care servesc la fabricarea unui produs determinat; 3. Formula prin care se desemneaz arta de fabricare, subsumnd ansamblul de noiuni, de cunotine i de experien, de operaii i procedee necesare fabricrii unui produs. n cercurile industriale se folosete ca expresie generic a cunoaterii i experienei decurgnd din efortul de a impune anumite tehnici i care, n fond, privesc nu numai ameliorarea progresiv, n detaliu a tehnicii, ci i procesele tehnologice mai importante, inclusiv inveniile care au legtur cu tehnica de fabricaie; 4. Cunotinele i experiena acumulat pentru aplicarea n practic a unei anumite tehnici etc. Marca este acel element de activ raportat la un serviciu distinctiv folosit de unitile economice pentru a deosebi produsele, lucrrile i serviciile lor de cele identice sau similare ale altor uniti din ar sau strintate. Marca garanteaz parametrii calitativi minimi prevzui n certificatul de marc i care sunt aliniai la tehnica mondial cunoscut la data eliberrii lui. n funcie de specificul activitii titularului, se disting: marca de fabric, marca de comer i marca de serviciu. d) Fondul comercial este acea imobilizare necorporal care const din consumuri de resurse care nu figureaz n cadrul celorlalte elemente de patrimoniu, dar care contribuie la meninerea sau la dezvoltarea potenialului activitii unitii, cum ar fi: clientela, vadul, debueele, reputaia, emblema, legturile comerciale, firma etc. Fondul comercial reprezint un drept de proprietate a crui protecie este asigurat prin lege. Pe aceast baz ntreprinztorii i pot constitui un activ patrimonial format din valori necorporale a cror prezen i utilizare n exerciiul afacerilor le asigur avantaje certe i de durat n relaiile cu partenerii i cu clientela lor. Proprietarul poate uza de dreptul de a da cu chirie sau de a nstrina fondul comercial n totalitatea elementelor care l compun sau fiecare n parte. Evaluarea fondului comercial se face pe baza criteriilor de apreciere sau prin elemente de alt ordin stabilite prin lege. Fondul comercial nu trebuie confundat cu fondul de comer (fiind o component al acestuia). Fondul comercial, numit i goodwill sau supravaloare reprezint valoarea unor active negociabile care permit obinerea unui profit superior remuneraiilor capitalurilor angajate sau/i capitalurilor necesare unei funcionri a entitii patrimoniale. Fondul de comer are o sfer de cuprindere mai mare, fiind un ansamblu de bunuri corporale i necorporale reunite de comerciant sau ntreprinztor pentru

32

desfurarea unei activiti specifice n condiii de competitivitate (concuren) i rentabilitate n scopul atragerii clienilor n vederea obinerii de profit. e) Alte imobilizri necorporale. n aceast categorie se includ programele informatice create sau achiziionate de la teri, superficia, uzufructul precum i alte imobilizri necorporale reprezentnd consumuri de resurse ale unitii. Superficia este un drept de proprietate asupra unei cldiri constituite sau asupra unei plantaii aflate pe terenul unei persoane, care are n proprietate terenul precum i dreptul de folosin a terenului. Contractul de superficie, ncheiat cu un proprietar de teren cruia i se pltete superficia (de regul pe o perioad de pn la 99 ani), d dreptul la construirea unei cldiri. Proprietarul cldirii are libertatea de aciune la expirarea contractului, inclusiv s o lase (transmit, vnd etc.) proprietarului terenului. Valoarea superficiei este o imobilizare necorporal care trebuie amortizat pe perioada contractului de superficie. Uzufructul este acea imobilizare necorporal rezultat din dreptul acordat unei persoane de a folosi pe deplin un bun care aparine altei persoane, dar care trebuie s fie restituit la ncetarea contractului. De exemplu, se nchiriaz un teren pentru care se pltete o chirie pe o perioad de timp. Pentru perioada nchiriat, se culeg roadele exploatrii aferente imobilizrii efectuate. Valoarea uzufructului este o imobilizare necorporal care trebuie amortizat pe perioada contractului ncheiat. Imobilizrile corporale trebuie identificabile fr reineri, adic trebuie separate de fondul comercial. Imobilizarea este astfel separabil dac ntreprinderea poate s o dea cu chirie, s o vnd, s o schimbe sau s distribuie avantajele economice viitoare atribuite activului respectiv fr a renuna n acelai timp la avantajele economice aferente altor active din aceeai unitate generatoare de numerar. Controlul asupra unui activ este asigurat dac ntreprinderea are puterea de a-i nsui avantajele economice viitoare corespunztoare i, de asemenea, are posibilitatea de a restriciona accesul terilor la aceste avantaje. n cazul particular al imobilizrilor necorporale, capacitatea de a controla avantajele economice viitoare rezult, de regul, din drepturile pe care ntreprinderea le poate face respectate pe cale legal. n absena unor astfel de drepturi, este mai greu de demonstrat existena unui control. Gradul de certitudine al acestor fluxuri de avantaje economice viitoare se stabilete prin raionament profesional pe baza indiciilor disponibile la contabilizarea iniial i acordnd o importan mai mare indiciilor externe. Unele imobilizri necorporale pot fi prezentate pe un suport fizic cum ar fi un disc, o documentaie juridic sau un film. Pentru a determina dac o combinaie de imobilizri corporale i necorporale se nregistreaz mpreun (doar ca imobilizare corporal) sau separat, se aplic raionamentul profesional, pentru a stabili care din cele dou elemente este mai important. Exemplu valabil este sistemul de operare al unui calculator. 3.7.2. Evaluarea iniial i contabilizarea imobilizrilor necorporale Contabilizarea unui element ca imobilizare necorporal se face numai dac ntreprinderea demonstreaz c elementul respectiv satisface condiiile amintite mai sus. Evaluarea iniial a imobilizrilor necorporale se face la cost.

33

A) EVALUAREA IMOBILIZRILOR NECORPORALE CUMPRATE

Dac imobilizarea este cumprat separat, costul se poate estima de o manier credibil, ndeosebi atunci cnd plata se face n bani sau se dau alte active monetare. n aceste condiii, costul este format din preul de cumprare, taxe vamale i alte taxe nerecuperabile, precum i orice alt cheltuial care poate fi atribuit pregtirii acestui activ n vederea utilizrii lui (de exemplu, onorariile cu titlu de servicii juridice). Din cost se scad reducerile comerciale primite. Dac plata unei imobilizri este amnat dincolo de durata normal a creditului-furnizori, costul acesteia este echivalentul preului la vedere; diferena dintre aceste i suma total de plat reprezint cheltuial financiar ealonat pe durata creditului, cu excepia cazului n care se regsete n costul activului, n conformitate cu tratamentul alternativ permis de IAS 23 Costul ndatorrii. Dac achiziia imobilizrii necorporale se face prin remiterea de aciuni sau de alte instrumente de capitaluri proprii, costul este dat de valoarea just a instrumentelor de capitaluri proprii emise, care devine valoare just pentru activul n cauz. Dobndirea de imobilizri necorporale se poate face i n cadrul unei combinri de ntreprinderi - costul acestei imobilizri se stabilete la nivelul valorii sale juste la date achiziiei. Imobilizrile necorporale pot fi dobndite i la schimb cu alte active. Costul imobilizrii intrate printr-un astfel de schimb este dat de valoarea just a activului oferit la schimb, ajustat cu eventualele sume suplimentare pltite au primite, cu excepia cazului n care valoarea just a activului primit se poate determina de o manier mai credibil. n cazurile rare n care nu se poate stabili credibil valoarea just pentru nici unul din elementele implicate n schimbul de active, valoarea de intrare a imobilizri dobndite este egal cu valoarea net contabil a activului cedat la schimb, la care se adaug eventualele sume pltite sau primite n plus. B) EVALUAREA IMOBILIZRILOR NECORPORALE GENERATE DE NTREPRINDERE n situaia n care ntreprinderea genereaz din activitatea proprie imobilizri necorporale, trebuie fcut distincia ntre fondul comercial i celelalte imobilizri necorporale. Fondul comercial generat din activitatea proprie nu este recunoscut ca activ. Argumentul invocat pentru susinerea acestei reguli este c eforturile de acest tip fcute pentru generarea de avantaje economice viitoare nu pot fi recunoscute ca activ pentru c resursa creat nu este identificabil i nici nu poate fi evaluat de o manier credibil. Astfel, pentru a aprecia dac o imobilizare necorporal din activitatea proprie ndeplinete criteriile de contabilizare, ntreprinderea ncadreaz crearea imobilizrii respective n: faza de cercetare; faz de dezvoltare. Dei termenii cercetare i dezvoltare sunt definii, termenii faza de cercetare i faza de dezvoltare au, n IAS 38, o semnificaie mai larg. Dac ntreprinderea nu poate face distincie ntre faza de cercetare i cea de dezvoltare ale unui proiect intern derulat n scopul crerii unei imobilizri necorporale, cheltuielile corespunztoare sunt tratate ca i cum toat activitatea s-ar ncadra la faza de cercetare.

34

Nu se contabilizeaz nici un fel de imobilizare rezultat din faza de cercetare. Cheltuielile de cercetare trebuie lsate n sarcina perioadei n care au fost angajate. Faza de dezvoltare genereaz contabilizarea unei imobilizri necorporale numai dac ntreprinderea poate demonstra urmtoarele: fezabilitatea tehnic necesar finalizrii imobilizrii necorporale n vederea utilizrii sau vnzrii sale; intenia de a finaliza imobilizarea i de a o utiliza sau de a o vinde; capacitatea de a utiliza sau vinde imobilizarea respectiv; maniera n care imobilizarea va genera avantaje economice viitoare probabile; printre altele, ntreprinderea trebuie s demonstreze i existena unei piee pentru imobilizrile necorporale de acel tip sau pentru producia obinut din utilizarea imobilizrii respective ori, dac este utilizat doar n scopuri interne, utilitatea acestei utilizri; disponibilitatea resurselor tehnice financiare sau de alt natur necesare pentru finalizarea dezvoltrii, precum i pentru utilizarea sau vnzarea imobilizrii necorporale; capacitatea sa de a evalua de o manier credibil costurile atribuite imobilizrii necorporale pe parcursul dezvoltrii acesteia. Mrcile, titlurile de ziare i reviste, listele de clieni i alte elemente asemntoare ca substan i care sunt generate de activitatea proprie nu trebuie contabilizate ca imobilizri necorporale. Justificarea acestei alegeri este dat de faptul c eforturile fcute pentru generarea acestora nu se pot separa de costul dezvoltrii de ansamblu a activitii. Costul imobilizrii obinute din activitatea proprie este egal cu suma cheltuielilor nregistrate ncepnd cu momentul n care aceast imobilizare satisface pentru prima dat criteriile de contabilizare specifice. Este interzis includerea n costuri a unor cheltuieli reinute n CPP n situaiile financiare anuale sau interimare precedente. Cheltuielile incluse n cost sunt cele care pot fi atribuite direct sau cele repartizate de o manier rezonabil, coerent i permanent crerii, produciei i pregtirii activului n vederea utilizrii sale. Aceste cheltuieli pot cuprinde: materiale i servicii consumate pentru generarea imobilizrii corporale; salarii i alte costuri asimilate aferente personalului angajat direct n proiect; orice alte cheltuieli atribuibile direct generrii activului respectiv, cum ar fi: drepturi de nregistrare, amortizare unor brevete sau licene etc.; cheltuieli indirecte necesare generrii imobilizrii i care pot fi repartizate rezonabil (amortizarea unor imobilizri corporale, prime de asigurare, chirii etc.). Repartizarea cheltuielilor indirecte se realizeaz folosind metode similare celor reinute pentru calculul costului de producie al stocurilor (IAS 2 Stocuri). n ceea ce privete dobnzile, IAS 38 face trimitere la condiiile stabilite de IAS 23 Costul ndatorrii. Nu intr n costul imobilizrilor corporale obinute din activitatea proprie elemente precum:

35

 costuri de vnzare, administrative sau alte cheltuieli generale, cu excepia cazului n care acestea pot fi identificate direct pe activitile de pregtire a activului n vederea utilizrii lui; pierderi de exploatare iniiale nregistrate nainte ca activul s ating nivelul de performan prevzut; cheltuielile cu formarea personalului n scopul utilizrii activului. 3.7.3. Cheltuieli ulterioare privind imobilizrile necorporale Cheltuielile privind o imobilizare necorporal, efectuate dup momentul achiziiei sau al finalizrii sale trebuie lsate i ele n sarcina perioadei, cu excepia cazurilor cnd se ndeplinesc urmtoarele condiii: este probabil ca aceste cheltuieli s permit activului respectiv s genereze avantaje economice viitoare peste nivelul de performan definit la origine; aceste cheltuieli pot fi evaluate i atribuite activului respectiv de o manier credibil. Dac aceste dou condiii sunt satisfcute, cheltuielile ulterioare trebuie adugate la costul imobilizrii necorporale. 3.7.4. Evaluarea ulterioar a imobilizrilor necorporale Primul model privind evaluarea ulterioar a imobilizrilor necorporale este urmtorul: evaluarea la nchiderea exerciiului se face valoarea de nregistrare (la cost), din care se scad amortizrile cumulate, precum i celelalte deprecieri cumulate constatate. Alt model acceptat permite ca, dup sa contabilizarea iniial, o imobilizare necorporal s poat fi reevaluat. Astfel, prezentarea n bilan se va face la valoarea obinut n urma reevalurii, din care se scad amortizrile cumulate i deprecierile constatate anterior. Pentru efectuarea reevalurii, se va reine valoarea just la data reevalurii, valoare stabilit prin referin la o pia activ. Reevalurile trebuie efectuate regulat, astfel nct valoarea contabil net s nu difere de o manier semnificativ de valoarea just la data nchiderii. Reevaluarea unei imobilizri necorporale oblig la reevaluarea tuturor imobilizrilor din aceeai categorie, cu excepia cazului n care nu exist pia activ pentru aceste elemente. n urma reevalurii, valoarea imobilizrilor necorporale poate s creasc diferena de reevaluare se nregistreaz direct la capitalurile proprii, la rubrica rezervat n acest scop. Totui, o cretere de acest tip va fi trecut la venituri, n msura n care ea compenseaz o depreciere anterioar contabilizat la cheltuieli. Dac, dimpotriv, n urma reevalurii rezult o valoare just mai mic dect valoarea net contabil, diferena se trece pe cheltuieli; n msura n care anterior sa constatat o diferen de reevaluare trecut la capitaluri proprii, diminuarea de valoare va avea ca efect scderea acestei diferene. Diferena de reevaluare cumulat nregistrat la capitaluri proprii poate fi transferat direct la rezultatul reportat atunci cnd este realizat. Se consider c realizarea diferenei respective are loc cu ocazia scoaterii din funciune sau din eviden a imobilizrii respective; totui o parte a diferenei se poate considera realizat pe msura utilizrii activului de ctre ntreprindere - n acest caz partea realizat se calculeaz ca diferen ntre amortizarea stabilit dup reevaluare i amortizarea dinaintea reevalurii. Transferul diferenei de reevaluare nu trebuie s afecteze contul de profit i pierdere.

36

3.7.5. Amortizarea imobilizrilor necorporale Valoarea amortizabil a unei imobilizri necorporale trebuie repartizat sistematic pe durata de via util estimat. Exista o ipotez contestabil conform creia durata de via a imobilizrii necorporale nu depete douzeci de ani, ncepnd cu data punerii n stare de utilitate. Amortizarea se calculeaz din momentul n care activul este gata de a fi pus n funciune. Dup ultima modificare a IAS 38 (n vigoare ncepnd cu 2005), imobilizrile necorporale se mpart, din punct de vedere al amortizrii, n dou categorii: imobilizri cu durata de via finit - concesiuni, brevete, programe informatice, dreptul de a folosi serviciile unui sportiv sau altele pentru care durata de utilizare se stabilete printr-un contract ori este n mod evident limitat - acestea se amortizeaz pe durata de via stabilit; imobilizri cu durata de via nedefinit (fr a fi infinit) unele mrci, titluri de publicaii, fondul comercial etc. acestea nu se amortizeaz, ci se supun doar unui test de depreciere cel puin o dat pe exerciiu. Valoarea contabil a unei imobilizri necorporale amortizabile este diminuat prin amortizare pentru a reflecta consumul, de-a lungul anilor, a avantajelor economice viitoare pe care le genereaz. Pentru aceasta, se face repartizarea sistematic a costului sau a mrimii obinute n urma reevalurii, diminuat cu valoarea rezidual. Amortizarea se nregistreaz indiferent dac valoarea just ori valoarea recuperabil a activului sporesc. Pentru determinarea duratei de utilitate a unei imobilizri necorporale cu via finit se iau n considerare mai muli factori, printre care: a) perioada ateptat de utilizare i faptul c activul respectiv poate fi administrat eficient de ctre o alt echip de conducere; b) ciclurile de via caracteristice pentru activul respectiv i informaiile publice existente privind estimarea duratelor de utilitate ale unor active asemntoare, folosite de o manier similar; c) rmnerea n urm din punct de vedere tehnic, tehnologic sau de alt natur; d) stabilitatea sectorului de activitate n care este utilizat activul i evoluia cererii pentru produsele sau serviciile obinute din utilizarea lui; e) comportamentul ateptat al concurenilor actuali sau poteniali; f) mrimea cheltuielilor de ntreinere care trebuie efectuate pentru a obine avantajele economice viitoare ateptate de la activul respectiv, precum i inteniile i posibilitile ntreprinderii de a efectua aceste cheltuieli; g) durata pe care se poate controla activul respectiv i limitele juridice sau de alt natur aferente, cum ar fi data expirrii contractelor de locaie; h) faptul c durata de utilitate a activului depinde sau nu de durata de utilitate a altor active deinute de ntreprindere. Avnd n vedere rapiditatea evoluiei tehnologice, programele informatice i multe alte imobilizri necorporale sunt supuse unei nvechiri rapide. Este deci probabil c duratele lor de utilitate vor fi scurte. Metoda de amortizare trebuie s corespund ritmului n care se consum de ctre ntreprindere avantajele economice viitoare generate de activ. Dac acest ritm nu poate fi stabilit de o manier credibil, atunci se va aplica amortizarea liniar.

37

Amortizarea se trece pe cheltuielile perioadei, cu excepia situaiei cnd o alt IAS/IFRS permite sau impune includerea ei n valoarea de intrare a unui alt activ. Printre metodele de amortizare se pot enumera: metoda liniar, cea degresiv, amortizarea pe baza unitilor de producie. Metoda aleas este aplicat de o manier coerent i permanent de la un exerciiu la altul, cu excepia cazului cnd ritmul de consum al avantajelor economice viitoare se schimb. Nu exist dect foarte rar elemente care s justifice alt mod de amortizare dect cel liniar. Valoarea amortizabil a unui activ necorporal se determin dup scderea din cost a valorii reziduale. Valoarea rezidual a unei imobilizri necorporale este considerat zero, cu excepia situaiilor urmtoare: un ter se angajeaz s rscumpere activul la finele duratei sale de utilitate; exist o pia activ pentru acest activ i: valoarea rezidual se poate determina prin referin la aceast pia; este probabil existena unei astfel de piee active i la expirarea duratei de via a activului. Durata de amortizare i metoda de amortizare ale imobilizrilor necorporale amortizabile trebuie reexaminate cel puin la fiecare nchidere. Dac durata de utilizare ateptat este sensibil diferit de estimrile anterioare, durata de amortizare trebuie modificat n consecin. Dac, ritmul ateptat al intrrii de avantaje economice viitoare a cunoscut o schimbare important, atunci metoda de amortizare trebuie modificat pentru a reflecta acest nou ritm. 3.7.6. Scoaterea din eviden a imobilizrilor necorporale O imobilizare necorporal trebuie scoas din bilan (decontabilizat) n momentul n care a disprut sau cnd, n urma deinerii acesteia, nu se mai ateapt nici un fel de avantaje economice viitoare nici din utilizarea i nici din cedarea ei ulterioar. Diferena dintre venitul net aprut ca urmare a cedrii imobilizrii necorporale i valoarea ei contabil net la data cedrii reprezint un ctig sau o pierdere care se nregistreaz la venituri sau la cheltuieli, astfel nct afecteaz contul de profit i pierdere. O imobilizare necorporal a crei utilizare este ntrerupt i care este deinut n continuare n vederea cedrii ei se evalueaz la valoarea net contabil pe care o avea n momentul ncetrii exploatrii. ntreprinderea procedeaz la teste de depreciere a activului n conformitate cu IAS 36 Deprecierea activelor, cel puin la fiecare nchidere i nregistreaz orice pierdere de valoare.

Teste de autoevaluare
1. Cum definii capitalul imobilizat? 2. Ce tipuri de active sunt supuse amortizrii? 3. Comentai tratamentul contabil i criterii de recunoatere pentru imobilizrile corporale conform IAS 16 i imobilizri necorporale conform IAS 38. 4. Specificai reglementrile legale cu privire la stabilirea valorii de intrare a mijloacelor fixe. 5. Descriei modul de clasificare a imobilizrilor corporale. 6. Ce regimuri de amortizare sunt cunoscute pentru activele corporale i cele necorporale? 7. Cum se aplic regimul de amortizare liniar, degresiv i accelerat? 8. Comentai valoarea de amortizat.

38

9. Cum se determin durata de via util a unei imobilizri amortizabile? 10. Cum se realizez scoaterea din funciune a mijloacelor fixe? 11. Comentai valoarea neamortizat. 12. Cum se evalueaz o imobilizare corporal la intrarea n patrimoniu i la nchiderea exerciiului financiar? 13. Descriei modul de clasificare a imobilizrilor necorporale. 14. Cum se realizeaz evaluarea iniial i contabilizarea imobilizrilor necorporale? 15. Cum se realizeaz evaluarea ulterioar a imobilizrilor necorporale? 16. Definii valoarea amortizabil pentru imobilizrile necorporale i modul de determinare a acesteia. 17. Ce presupune scoaterea din eviden a imobilizrilor necorporale. Aplicaii propuse i rezolvate pentru imobilizri corporale: 1. Se achiziioneaz un autoturism n data de 20.12.2008 cu preul de 60.000 lei. Durata normal de utilizare este de 5 ani. S se ntocmeasc planul de amortizare liniar, degresiv (AD1) i accelerat. a. Planul de amortizare liniar: 100 (%) , K = DNU Unde: K = cota medie annual de amortizare DNU = durat normal de utilizare Am = Vi K, unde: Vi = valoare de intrare Am = amortizare liniar
Anii 2008 2009 2010 2011 2012 Anii Model de calcul 60.000 (100:5) % Amortizare liniar anual 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000 Amortizare anual degresiv 18.000 12.600 9.800 9.800 9.800 Amortizare cumulat 12.000 24.000 36.000 48.000 60.000 Amortizare cumulat 18.000 30.600 40.400 50.200 60.000 Amortizare cumulat 30.000 37.500 45.000 Valoare ramas 48.000 36.000 24.000 12.000 0 Valoare ramas

b. Planul de amortizare degresiv (AD1):

Model de calcul 60.000 (100:5) % 1,5 42.000 30% Se trece la amortizarea liniar

2008 2009 2010 2011 2012 Anii

42.000 29.400 19.600 9.800 0 Valoare ramas

c. Planul de amortizare accelerat:

Model de calcul 60.000 50% 30.000:4 Amortizare anual degresiv 30.000 7.500 7.500

2008 2009 2010

30.000 22.500 15.000

39

2011 2012

7.500 7.500

52.500 60.000

7.500 0

40

Capitolul IV EVALUAREA PROIECTELOR DE INVESTIII Proiectele de investiii prezint o importan major n dezvoltarea fiecrei ntreprinderi. Investiiile sunt definite sub aspectul totalitii resurselor (materiale, financiare, umane, de timp i informaionale) cu scop n creterea capacitii de producie a societii, a vieii sociale sub toate aspectele sale i asigurarea obinerii ntrun anumit viitor a rezultatelor scontate. Investirea de capital, concretizat ntr-un proiect de investiii, se poate urmri n figura urmtoare:
Proiect de investiii

CAPITAL INVESTIT
Sfera produciei de bunuri i servicii

Sfera consumului

CAPITAL FIX

NUMR DE LOCURI
DE MUNC

Figura nr. 1 Investirea de capital

PROGRES TEHNIC

Profit reinvestit

4.1. Definirea contabil i financiar a investiiilor

Din punct de vedere contabil, investiia este o imobilizare de fonduri, o cheltuial care este concretizat n bunuri mobile i imobile, corporale sau necorporale, achiziionate sau create ntr-o ntreprindere. Din punct de vedere financiar, investiiile sunt cheltuieli de resurse care conduc la realizarea de economii, pe o perioad de timp de exploatare raional i prin amortizare se asigur rambursarea cheltuielilor efectuate. Trebuie s se obin unui echilibru ntre resursele existente i nevoile pentru derularea activitii unei ntreprinderi. Dac acest echilibru nu se realizeaz, pot s apar efecte negative care s conduc la pierderi semnificative. 4.2. Clasificarea investiiilor Investiiile pot fi clasificate n funcie de mai multe criterii. n literatura de specialitate criteriile cele mai utilizate sunt: 1. destinaia cheltuielilor; 2. destinaia obiectivelor de investiii; 3. modul n care se execut lucrrile;

41

4. stadiul de execuie al lucrrilor; 5. structura tehnologic a cheltuielilor; 6. caracterul lucrrilor; 7. natura investiiilor; 8. obiectivul urmrit prin realizarea prevederilor proiectului; 9. gradul de risc; 10. relaiile ce se stabilesc ntre beneficiar i sursa extern. 1. n funcie de destinaia cheltuielilor exist: investiii directe (cldiri, achiziionri de utilaje, maini, instalaii de lucru etc.); investiii colaterale (pentru asigurarea unitilor cu ap, energie, gaze etc.); investiii conexe (pentru asigurarea materiilor prime, combustibil, lucrri pregtitoare noului obiectiv etc.) 2. n funcie de destinaia obiectivelor de investiii exist: investiii productive (cele care asigur realizarea de cldiri, construcii i utilaje necesare derulrii proceselor tehnologice de transformare a materiilor prime i materialelor n produse finite); investiii neproductive (cele care sunt executate n scopuri social-culturale sau pentru perfecionarea i instruirea resursei umane). 3. n funcie de modul n care se execut, exist: investiii executate n antrepriz, atunci cnd lucrrile sunt ncredinate, de ctre beneficiar (investitor), spre execuie, antreprenorului. Aceste lucrri se efectueaz pe baz de contract ferm, prin care antreprenorul se angajeaz s execute lucrarea n conformitate cu parametrii proiectai, cu anumite termene intermediare de execuie i cu termen final, iar beneficiarul are obligaia s achite contravaloarea lucrrilor executate; dar exist i situaii n care antreprenorul stabilete anumite raporturi contractuale, de execuie parial, cu ali ageni economici, numii subantreprenori; raporturile dintre antreprenori i subantreprenori privesc numai prile din lucrri pentru care s-a czut de acord iar obligaiile reciproce dintre ei nu acioneaz i asupra contractului ncheiat ntre antreprenor i beneficiar (investitor); investiii executate n regie proprie, cele pe care investitorul i le executa prin fore proprii, fr a apela la o unitate specializat; investiii mixte, atunci cnd o parte a investiiei se execut de ctre investitor, prin fore proprii, iar o alt parte, prin intermediul antreprizei. 4. n funcie de stadiul de executare, exist: investiii n curs de realizare (neterminate); investiii terminate (cele pentru care lucrrile au fost ncheiate); investiii restante (cele care la termenele finale, prevzute, n-au fost realizate). 5. n funcie de structura lor tehnologic, exist: lucrri de construcii montaj (cldiri, construcii speciale, instalaii etc.); achiziii de utilaj care necesit montaj (pe fundaii, pe piloni, pe postamente speciale); achiziii de utilaj care nu necesit montaj (mijloace de transport auto, electrocare, tractoare, maini agricole etc.);

42

 lucrri de explorri geologice care conin lucrrile pentru prospeciuni; lucrrile pentru operaiunile de exploatare; lucrrile pentru conturarea i extinderea zcmintelor subterane; lucrrile de foraj; cheltuielile efectuate pentru studii i cercetri geologice; alte cheltuieli privind proiectarea, instruirea personalului pentru obiective noi etc. 6. n funcie de caracterul lucrrilor, investiiile se clasific: pentru construirea de obiective noi; pentru reconstruirea unor obiective existente, dezvoltarea sau transformarea lor, sau investiii pentru retehnologizarea i modernizarea obiectivelor existente. 7. n funcie de natura investiiilor, exist: investiii corporale, (construcii, maini, utilaje) i activele circulante; investiii necorporale, adic activele privind fondul de comer, brevete de invenii, diferite cheltuieli pentru pregtirea personalului de exploatare, cheltuieli de publicitate i reclam etc. investiii financiare concretizate n titluri de participare sau mprumuturi pe termen lung. 8. n funcie de obiectivul urmrit prin realizarea proiectului ntocmit: investiii de expansiune pentru crearea de noi capaciti de producie; investiii de meninere-vizeaz nlocuirea i reutilarea capacitilor de producie existente; investiii de modernizare, realizate cu scopul creterii performanelor tehnice i mbuntirii echipamentelor de producie existente; investiii de inovare - care au ca scop diversificarea activitii. investiii obligatorii - care se realizeaz pentru angajamente luate anterior, fa de ali ageni economici sau fa de proprii angajai, dar i cu respectarea anumitor reglementri legale; investiii strategice - care se realizeaz n domeniul cercetrii, dezvoltrii sau ameliorarea climatului de munc. 9. Dup gradul de risc: Dup gradul de risc exist: investiii cu risc sczut privesc pe acelea care nu prezint obiective noi, cu valori mari, ci, mai ales, cele care se realizeaz pentru meninerea sau mbuntirea celor existente; investiii cu risc mare - cnd e vorba de investiii noi, de mare valoare, cu probabiliti de nerealizare, acestea nefiind revzute. 10. Dup relaiile ce se stabilesc ntre beneficiarul investiiei i sursele externe destinate investiiei, exist: : investiii externe - plasamente financiare rezultate din vnzarea de aciuni ctre investitori strini, (sub 50% din total aciuni). investiii strine directe - cnd investitorul strin deine majoritatea aciunilor (sau capitalului). 4.3. Metode de evaluare a proiectelor de investiii Evaluarea financiar a proiectelor de investiii are n vedere o analiz comparativ a proiectelor concurente elaborate stablindu-se ordinea de prioritate i formularea unei aprecieri asupra valorii intrinseci a proiectului. Evaluarea are la

43

baz fie metode ce vizeaz rentabilitatea medie a proiectelor, fie prin metode ce vizeaz tehnica actualizrii. 4.3.1. Metode bazate pe rentabilitatea medie de exploatare Aceste metode au la baz o rat de tipul: Rezultat mediu anual Rm = Cheltuieli medii anuale de exploatare Modul lor de aplicare se concretizez n msurarea rezultatelor anuale (beneficiul contabil. Excedentul brut din exploatare) i mrimea reinut pentru capitalurile angajate. Sunt simple prin modul de calcul dar prezint o anumit instabilitate cu privire la tipul de rezultate i termenele la care sunt obinute (ex. un anumit rezultat este evaluat i interpretat n acelai mod chiar dac este obinut n primul an de exploatare sau dup 5 ani). 4.3.2. Metode bazate pe actualizarea cash-flow-urilor Astzi valoarea este egala ntotdeauna cu fluxul viitor de lichiditi actualizat cu costul de oportunitate al capitalului2. Costul capitalului reprezint rata de rentabilitate pe care o solicit piaa pentru a atrage surse de finanare pentru o anumit investiie. n termeni economici este vorba de costul de oportunitate. Costul capitalului are la baz principiul substituiei care, spune c un investitor va prefera cea mai atractiva alternativa investiional, respectiv: a) investiie cu risc echivalent ce asigura o rata a rentabilitii sperate mai ridicat; b) o investiie cu risc mai redus dar cu aceeai speran de rentabilitate; Astfel se poate defini conceptul de cost de oportunitate ca fiind costul opiunilor pierdute, respectiv acea rata a rentabilitii capitalului investit care este atractiva pentru un investitor, fcndu-l s opteze pentru o anumit investiie dintro serie larga de alte investiii alternative care au condiii similare de risc. Un investitor care opteaz pentru o anumit investiie pierde oportunitile de ctig oferite de alte alternative de investire. Un investitor corect informat va alege acea opiune din care spera sa obin rentabilitatea maxima in condiii similare de risc. Valoarea n timp a banilor Sunt trei elemente de baz n componena costului capitalului: a) rata de rentabilitate exprimat n termeni reali pe care o ateapt investitorii pentru a renuna la orice alta alternativ investiional; b) rata inflaiei, respectiv scderea puterii de cumprare a banilor; c) riscul, respectiv incertitudinea referitoare la perioada i dimensiunea cashflow-ului ce va fi obinut n viitor. Actualizarea: calcularea valorii prezente (actuale), la data evaluarii, a unui flux bnesc viitor (venituri sau cheltuieli). Aceast tehnic presupune transformarea unui flux monetar viitor n capacitatea de a genera un venit anual. Se refer n general la sume anuale viitoare de mrimi inegale (de exemplu cash-flow disponibil pentru proprietari sau pentru furnizorii de capital). Tehnica actualizrii presupune calcule matematice inverse fata de cele utilizate in tehnica dobnzii compuse:
2

Samuelson P., Nordhouse W., Economics, 14 th. Ed., Mc Graw Hill, New-York, 1992, p.738

44

Va =

Fi (1 + a)
i =1

n care: Va = valoarea actuala; Fi = fluxul monetar viitor; a = rata de actualizare; 1 = factor de actualizare; (1 + a) n n = numrul de ani inclui in perioada de prognoz; Instrumentul actualizrii l reprezint rata de actualizare (a), respectiv factorul de actualizare 1/(1+a). Rata de actualizare: rata rentabilitii utilizat pentru a converti o sum de bani, pltibil sau de primit n viitor n valoarea prezent (actual). Rata de actualizare este utilizat pentru a determina suma pe care un investitor ar plti-o la data evalurii pentru dreptul de a beneficia de un flux viitor de lichiditi sau de profituri. Pentru evaluator, rata de actualizare este rata rentabilitii estimat ca acceptabil pentru un investitor care ar plti n prezent fluxuri viitoare generate de afacere, n contextul riscurilor presupuse de realizarea acestor fluxuri. 4.3.3. Termenul de recuperare a cheltuielilor Este definit ca fiind termenul necesar pentru ca investitorul s-i reconstituie fondurile necesare avansate iniial sub forma cash-flow-urilor ca surplusuri monetare i care permit o astfel de recuperare. Termenul de recuperare se poate calcula astfel: Tr = Costul iniial al investiiei i Cash flow anual mediu Se poate calcula termenul de recuperare comparnd la sfritul fiecrui an cash-flow-ul cumulat, obinut de la darea n exploatare a investiiei, cu costul iniial al investiiei, lundu-se n calcul durata de exploatare. 4.3.4. Valoarea actual net (VAN) VAN se definete ca fiind diferena dintre suma cash-flow-urilor previzibile actualizate i costul iniial al investiiei. Aceast diferen pozitiv sau negativ poate fi interpretat astfel: 1. dac diferena este pozitiv nseamn c se reconstituie fondurile iniiale i se obine un surplus cu efect pozitiv asupra firmei i trebuie acceptat. 2. dac diferena este negativ, nseamn c nu se vor reconstitui fondurile iniiale i acest aspect va avea o influen nefavorabil pentru firm. VAN se detremin prin dou metode: 1. metoda financiar (a fluxurilor financiare actualizate); 2. metoda contabil (a profiturilor contabile). Fi V VAN = Io + , n (1 + i ) (1 + i ) n unde: VAN = valoare actualizat net; Fi = fluxuri financiare anuale pozitive; n = durata de via economic a investiiei; V = valoarea rezidual; i = coeficientul de actualizare (rata medie a dobnzii bancare sau costul mediu ponderat al capitalului).

45

Not: Dac coeficentul de actualizare i crete, pe baza relaiei precedente se observ c VAN scade, i invers. 4.3.5. Rata intern de rentabilitate (RIR) Acest indicator se calculeaz pentru un proiect de investiii pornind de la ipoteza c firma respectiv nici nu va ctiga, dar nici nu va pierde bani n urma acelui proiect (VAN = 0). Este rata ce permite egalitatea dintre ncasrile fcute pentru investiii (cotul acestora) i veniturile prevzute a se obine pe durata de via economic a obiectivului.3 RIR este rata dobnzii pentru care VAN = 0 ceea ce nseamn c acesta nu va aduce nimic n plus fa de un depozit bancar cu dobnd compus pentru o perioad de timp egal cu viaa economic a investiiei. Dac RIR <i, atunci deintorul capitalului este mai interesat s-i plaseze capitalul ntr-un depozit bancar dect n investiia respectiv pentru a ctiga mai mult. Dac investiia care urmez s fie relizat este finanat din capitalul propriu al firmei, atunci RIR arat rata minim a dobnzii bancare astfel nct investitorul s ctige mai mult din plasamentul financiar. Dac se are n vedere idea c RIR este rata dobnzii pentru care VAN = 0, atunci: Fi V VAN = I0 + =0 n (1 + i ) (1 + i ) n Deorece din formula precedent, RIR se determin cu dificultate se va cuta prin interpolare o rat a dobnzii (i1) pentru care VAN1>0 i o rat a dobnzii (i2) cel mai apropiat de (i1), pentru care s rezulte o VAN2 <0, i RIR se va calcula pe baza formulei urmtoare: VAN1 x i 2 + VAN 2 x i1 i= VAN 1 + VAN 2 sau i = i1 +

VAN 1 x (i 2 i1 ) VAN 1 + VAN 2

Aplicaii rezolvate: 1. Se cunosc 2 proiecte de investiii A i B la o firm cu urmtoarele caracteristici:

Beneficiu mediu annual Investiie medie anual A 300 600 B 480 760

S se determine, folosind criteriul ratei medii de rentabilitate, care proiect va fi ales. Rezolvare: Beneficiu mediu anual 300 RrA= 100 = 100 = 50% Inv. medie anual 600 Beneficiu mediu anual 480 RrB= 100 = 100 = 63 ,15% Inv. medie anual 760 Deoarece proiectul B are o rentabilitate medie mai ridicat, acesta va fi ales.
3

Toma M., Brezeanu P., Finane i gestiunea financiar, Editura Economic, Bucureti, 1996, p. 194

46

2. Considernd drept criteriu timpul de recuperare a investiiei, s se determine care din proiectele urmtoare va fi preferat:
Cheltuieli cu investiia Venitul mediu anual A 500 100 B 600 130 C 700 150

Rezolvare: Cheltuilelile cu inv. 500 100 = 5 ani TrA= = Venitul mediu anual 100 Cheltuilelile cu inv. 600 100 = 4 ,61 ani TrB= = Venitul mediu anual 130 Cheltuilelile cu inv. 700 = 100 = 4 ,66 ani TrC= Venitul mediu anual 150 Se va alege proiectul B deoarece are termenul de recuperare cel mai mic. 3. Se cunosc urmtoarele date: Proiectul A: - investiia iniial 1000; - venituri anuale: an 1:200, an 2:250, an 3:300, an 4:300, an 5:350; - rata de actualizare r = 10%. Proiectul B: - investiia iniial 2000; - venituri anuale: an 1:500, an 2:550, an 3:550, an 4:600, an 5:600; - rata de actualizare r = 10%. S se determine, folosind temenul de recuperare actualizat, ce proiect va fi ales. Rezolvare:

Cheltuieli cu inv. = n Vi (1 + r ) t t =1 n 1000 = = 4,82 ani 200 250 300 300 350 + + + + 1 2 3 4 ( 1 + 0 ,1 ) ( 1 + 0 ,1 ) ( 1 + 0 ,1 ) ( 1 + 0 ,1 ) ( 1 + 0 ,1 )5 5 Cheltuieli cu inv. TRBAactualiz = = n Vi (1 + r ) t t =1 n 2000 = = 4,75 ani 500 550 550 600 600 + + + + ( 1 + 0 ,1 )1 ( 1 + 0 ,1 ) 2 ( 1 + 0 ,1 )3 ( 1 + 0 ,1 )4 ( 1 + 0 ,1 )5 5
TRAactualiz =

47

Deoarece priectul B are termenul de recuperare cel mai mic, va fi preferat acest proiect. 4. Se cunosc urmtoarele date: S se determine VAN a unui proiect de investiii caracterizat prin urmtoarele date: - investiia iniial 2000; - veniturile nete medii anuale 800; - rata de actualizare 20%; - durata de exploatare a proiectului 5 ani. Rezolvare: n Vi 800 800 800 VAN = I0 = + + + t 1 2 ( 1 + 0 ,2 ) ( 1 + 0 ,2 ) ( 1 + 0 ,2 )3 t =1 ( 1 + r ) 800 800 + + 2000 = 329 ,49 4 ( 1 + 0 ,2 ) ( 1 + 0 ,2 )5 5. Care din urmtoarele proiecte de investiii va fi preferat, dac aplicm criteriul VAN? Proiectul A: - investiia iniial 1500; - venituri nete medii anuale 800; - rata de actualizare r = 20%. - durata de exploatare a proiectului 4 ani. Proiectul B: - investiia iniial 2000; - venituri anuale: an 1: 600, an 2: 800, an 3: 900, an 4: 1000; - rata de actualizare r = 12; - durata de exploatare a proiectului 4 ani. Rezolvare:

Vi 800 800 I0 = + + t 1 ( 1 + 0 ,2 ) ( 1 + 0 ,2 ) 2 t =1 ( 1 + r ) 800 800 + + 1500 = 570 ,99 ( 1 + 0 ,2 ) 3 ( 1 + 0 ,2 ) 4 n Vi 600 800 VAN B = I0 = + + t 1 ( 1 + 0 ,12 ) ( 1 + 0 ,12 ) 2 t =1 ( 1 + r ) 900 1000 + + 2000 = 449 ,63 4 ( 1 + 0 ,2 ) ( 1 + 0 ,12 )4 Va fi preferat proiectul A. VAN A =
6. S se determine rata intern de rentabilitate cunoscnd urmtoarele: - pentru o rat de actualizare de 12%, VAN = - 30; - pentru o rat de actualizare de 11%, VAN = + 20. Rezolvare: VANrmin 20 = 11% + (12% 11%) x ) = 11,4% RIR=rmin + (rmax-rmin) VANrmin VANrmax 20 (30)

48

7. O firm are de ales ntre dou proiecte de investiii cu urmtoarele caracteristici: Costul investiiei (I0); Pt proiect A = 450.000 euro Pt proiect B = 850.000 euro Fluxurile financiare anuale pozitive; Pt proiect A = 140.000 euro Pt proiect B = 180.000 euro Durata investiiei (n); Pt proiect A = 5 ani Pt proiect B = 7 ani Valoarea rezidual (V); Pt proiect A = 0 Pt proiect B = 0 Proiectul A i 1 = 17% = 0,17

VAN1 = (

5 Fi 140000 I0 = 150000= 140000 t (1+ i ) 17 )n n=1 ( 1 + 0,

1 1 1 1 1 + + + ) 450000= 1 + 0,17 1,172 1,173 1,174 1,175 1 ( 1 + 0 ,17 ) 5 140000 450000 = 2092 euro > 0 0 ,17 i 1 = 18% = 0,18 1 1 1 1 1 VAN2 = 140000 x ( + + + + ) 450000 = 2 3 4 1 + 0,18 1,18 1,18 1,18 1,185 1 ( 1 + 0 ,18 ) 5 140000 450000 = -12.196 euro < 0 0 ,18 VAN 1 2092 i = i1+(i2-i1) x = 0,17 + (0,18 0,17) x = 0,1715 sau 17,15% VAN 1+ VAN 2 2092 + 12196
Proiectul B i 1 = 7% = 0,07 5 Fi 180000 1 ( 1 + 0 ,07 ) 7 VAN1 = I0 = 850000 = 180000 = 12286 n 0 ,07 ( 1 + i )t n=1 ( 1 + 0 ,07 ) euro > 0 i 2 = 8% = 0,08

VAN2 =

180000 1 ( 1 + 0 ,08 ) 7 = -16981 euro< 0 850000 = 180000 0 ,08 ( 1 + 0 ,08 ) n

i= i1+(i2-i1) x

VAN 1 12286 = 0 ,07 + ( 0 ,08 0 ,07 ) = 0 ,0742 sau 7,42% VAN 1+ VAN 2 12286 + 16981

Pentru A, i = 17, 15%; Pentru B, i = 7,42%;

49

Firma va alege pentru proiectul de investiii A care are o rat a rentabilitii interne mai mare.

Teste de autoevaluare
I. Aplicaii propuse spre rezolvare 1. Se dau dou proiecte de investiii:
A 800 2600 B 680 2100

Beneficiu mediu anual Investiia media anual

S se determine, folosind criteriul ratei medii de rentabilitate, care proiect va fi ales. 2. Se dau trei proiecte de investiii:
A 500 2800 B 600 3600 C 650 4200

Beneficiu mediu anual Investiia media anual

S se determine, folosind criteriul ratei medii de rentabilitate, care proiect va fi ales. 3. Se cunosc urmtoarele date: Proiectul A: investiia iniial 3000; venituri anuale: an 1:500, an 2:650, an 3:800, an 4:1000, an 5:1050; rata de actualizare r = 15%. Proiectul B: investiia iniial 3600; venituri anuale: an 1:500, an 2:800, an 3:950, an 4:1200, an 5:1200; rata de actualizare r = 15%. S se determine, folosind temenul de recuperare actualizat, ce proiect ales. 4. Se cunosc urmtoarele date: Proiectul A: investiia iniial 1000; venituri anuale: an 1:180, an 2:250, an 3:300, an 4:330, an 5:370; rata de actualizare r ia urmtoarele valori: an 1: 10%, an 2: 12%, an 3: an 4: 15%, an 5: 20%. Proiectul B: investiia iniial 2000; venituri anuale: an 1: 150, an 2: 550, an 3: 580, an 4: 600, an 5: 620; rata de actualizare r ia urmtoarele valori: an 1: 10%, an 2: 12%, an 3: an 4: 15%, an 5: 20%. S se determine, folosind temenul de recuperare actualizat, ce proiect ales. 5. S se determine VAN a unui proiect caracterizat prin urmtoarele date: investiia iniial 1500; venituri nete medii anuale 800;

va fi

15%,

15%, va fi

50

 rata de actualizare r = 20%. durata de exploatare a proiectului 4 ani. 6. Care din urmtoarele proiecte de investiii va fi preferat, dac aplicm criteriul VAN? Proiectul A: investiia iniial 2500; venituri nete medii anuale 600; rata de actualizare r = 18%. durata de exploatare a proiectului 4 ani. Proiectul B: investiia iniial 4000; venituri anuale: an 1: 800, an 2: 1000, an 3: 1200, an 4: 1300; rata de actualizare r = 8%; durata de exploatare a proiectului 4 ani. 7. S se determine RIR cunoscnd urmtoarele date: pentru o rat de actualizare de 30%, VAN = - 80; pentru o rat de actualizare de 28%, VAN = + 60;

II. ntrebri recapitulative:

1. 2. 3. 4. Cum definii noiunea de investiie? Care sunt criteriile utilizate pentru selectarea investiiilor? Ce este valoarea actualizat net? Care sunt metodele prin care se determin valoarea actualizat net?

51

Capitolul V GESTIUNEA ACTIVELOR CIRCULANTE

Activitatea unei firme poate fi concretizat n ciclul aprovizionare-produciecomercializare, denumit ciclu de exploatare. Un ciclu de exploatare debuteaz cu aprovizionarea pentru constituirea stocurilor necesare derulrii procesului de producie i se finalizeaz cu ncasarea contravalorii produselor livrate sau serviciilor prestate clienilor. Toate operaiunile de procurare, pstrare, prelucrare, valorificare a acestor stocuri antreneaz cheltuieli bneti. Diferena temporar dintre momentul n care se pltete contravaloarea factorilor de producie achizitionai i momentul n care se ncaseaz contravaloarea produselor i/sau serviciilor livrate d natere la necesarul de finanare a ciclului de exploatare. Gestiunea ciclului de exploatare este componenta cea mai important a gestiunii financiare a unei firme. Activele circulante pot reprezenta circa 50% din totalul activului ntrepriderii; operaiunile ciclului de exploatare sunt repetabile, cu reflectare imediat asupra structurii financiare a ntreprinderii; datoriile mai mici de un an, datorit costului lor ridicat, preocup mult managerii financiari, n special, pe cei din ntreprinderilor mici i mijlocii4. Activele circulante pot mbria numeroase denumiri, ca de exemplu: capital circulant, capital de lucru, fond de rulment global, fond de rulment brut etc. Capitalul circulant reprezint totalitatea mijloacelor bneti necesare pentru desfurarea acestei activiti. Pe parcursul ciclului de exploatare capitalul circulant este suma dintre mijloacele bneti necheltuite nc i expresia bneasc a mijloacelor materiale create (materii prime, producie neterminat, produse finite, produse expediate i nencasate)5. Realizarea ciclului de exploatare cu un minimum de active circulante (stocuri, creane, lichiditi), finanate din pasive circulante procurate la un cost ct mai redus, reprezint obiectivul major al gestiunii activelor circulante. Asigurarea corelaiei rentabilitate-risc este scopul major al gestiunii ciclului de exploatare. 5.1. Gestiunea stocurilor Stocurile sunt active circulante: a) deinute pentru a fi vndute pe parcursul desfurrii normale a activitii; b) n curs de producie n vederea vnzrii; c) sub form de materii prime, materiale i alte consumabile ce urmeaz a fi folosite n procesul de producie sau pentru prestarea de servicii. n cadrul stocurilor se cuprind: 1. Stocuri de materii prime i materiale formate din:

Stancu I., Finane, Ediia a treia, Ed. Economic, Bucureti, 2002, p. 965 Buctaru D., Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Universitii Al. I. Cuza Iai, Iai, 2003, p. 110

52

1.1 Materii prime sunt bunuri economice care particip direct la fabricarea produselor i se regsesc n produsul final integral sau parial, fie n starea lor iniial, fie transformat. 1.2. Materiale consumabile (materiale auxiliare, combustibili, materiale pentru ambalat, piese de schimb, semine i materiale pentru plantat, furaje i alte materiale consumabile) sunt bunuri economice care particip sau ajut la desfurarea procesului de fabricaie sau de exploatare fr a se regsi, de regul, n produsul finit. 1.3 Materiale de natura obiectelor de inventar, adic acele mijloace economice care nu au caracteristicile imobilizrilor corporale. Acestea se utilizeaz fie n mai multe exerciii financiare i au o valoare individual mai mic dect limita prevzut pentru imobilizrile corporale, fie au o valoare peste aceast limit, dar o durat de via util este mai mic de un an (un exerciiu financiar). 2. Producia n curs de execuie reprezint elementele materiale care se aft ntre stadiul de materii prime i materiale i produse. Aceasta presupune c au parcurs parial fazele procesului de producie. Delimitarea corect a acestei structuri patrimoniale are importan mai ales cu ocazia inventarierii, cnd trebuie avut n vedere acest criteriu esenial. Sub aceast denumire ntlnim: produse n curs de execuie; lucrri i servicii n curs de execuie. 3. Produsele, respectiv: a) semifabricatele, prin care se neleg produsele al cror proces tehnologic a fost terminat ntr-o secie (faz de fabricaie) i care trec n continuare n procesul tehnologic al altei secii (faze de fabricaie), dar n starea n care se afl se pot vinde terilor; b) produse finite, adic produsele care au parcurs ntreg procesul de fabricaie i nu mai au nevoie de prelucrri ulterioare n cadrul unitii, putnd fi depozitate n vederea livrrii sau expediate direct clienilor; c) rebuturile, materialele recuperabile sau deeurile 4. Stocurile aflate la teri sunt bunurile aflate n afara unitii, dei aparin patrimoniului acesteia. Ele pot fi transmise n vederea reparrii, recondiionrii etc. Uneori sunt lsate la productori, dup ce au fost achitate, ca urmare a lipsei spaiilor de depozitare, n vederea revnzrii direct de la productor sau alte situaii. Stocurile aflate la teri pot fi: materii prime i materiale la teri; produse aflate la teri; animale aflate la teri; mrfuri n custodie sau n consignaie; ambalaje aflate la teri. 5. Animalele i psrile, respectiv animalele nscute i cele tinere de orice fel (viei, miei, purcei, mnji etc.), crescute i folosite pentru reproducie, animalele i psrile la ngrat pentru valorificare, coloniile de albine, precum i animalele pentru producie - lapte, ln i blan. 6. Mrfurile sunt bunurile pe care unitatea patrimonial le cumpr n vederea revnzrii sau produsele predate spre vnzare magazinelor proprii. 7. Ambalajele, includ bunuri reprezentnd ambalaje refolosibile, achiziionate sau fabricate, destinate produselor vndute i care n mod temporar pot fi pstrate de teri cu obligaia restituirii lor.

53

8. Avansurile pentru cumprri de stocuri reprezint sume de bani acordate furnizorilor naintea nceperii execuiei unei comenzi sau unui contract. Aceste avansuri se utilizeaz n vederea sprijinirii viitorilor furnizori care urmeaz s execute produse sau lucrri costisitoare n favoarea ntreprinderii creditoare. Deinerea de bunuri materiale i efectuarea de operaii economice, fr ca acestea s fie nregistrate n contabilitate sunt interzise prin lege. n acest sens este necesar s se asigure: recepionarea tuturor bunurilor materiale intrate n unitate i nregistrarea lor la locurile de depozitare. Bunurile materiale primite pentru prelucrare, n custodie sau n consignaie se recepioneaz i se nregistreaz distinct ca intrri n gestiune. n situaia unor decalaje ntre aprovizionarea i recepia bunurilor, care se dovedesc a fi n mod cert n proprietatea unitii, se procedeaz astfel: bunurile sosite fr factur se nregistreaz ca intrri n gestiune, att la locul de depozitare, ct i n contabilitate, iar bunurile sosite i nerecepionate se nregistreaz distinct n contabilitate, ca intrare n gestiune; n cazul unor decalaje ntre vnzarea i livrarea bunurilor, acestea se nregistreaz ca ieiri din unitate, nemaifiind considerate proprietatea acesteia, astfel: bunurile vndute i nelivrate se nregistreaz distinct n gestiune, iar n contabilitate, n conturi n afara bilanului; pentru bunurile livrate, dar nefacturate, se nregistreaz ca ieiri din gestiune att la locurile de depozitare, ct i n contabilitate, pe baza documentelor care confirm ieirea din gestiune; bunurile aprovizionate sau vndute cu clauze privind dreptul de proprietate se nregistreaz la intrri, respectiv la ieiri, att n gestiune, ct i n contabilitate. recepionarea tuturor bunurilor materiale intrate n unitate i nregistrarea lor la locurile de depozitare. Bunurile materiale primite pentru prelucrare, n custodie sau n consignaie se recepioneaz i se nregistreaz distinct ca intrri n gestiune. n situaia unor decalaje ntre aprovizionarea i recepia bunurilor, care se dovedesc a fi n mod cert n proprietatea unitii, se procedeaz astfel: bunurile sosite fr factur se nregistreaz ca intrri n gestiune, att la locul de depozitare, ct i n contabilitate, iar bunurile sosite i nerecepionate se nregistreaz distinct n contabilitate, ca intrare n gestiune; n cazul unor decalaje ntre vnzarea i livrarea bunurilor, acestea se nregistreaz ca ieiri din unitate, nemaifiind considerate proprietatea acesteia, astfel: bunurile vndute i nelivrate se nregistreaz distinct n gestiune, iar n contabilitate, n conturi n afara bilanului; pentru bunurile livrate, dar nefacturate, se nregistreaz ca ieiri din gestiune att la locurile de depozitare, ct i n contabilitate, pe baza documentelor care confirm ieirea din gestiune; bunurile aprovizionate sau vndute cu clauze privind dreptul de proprietate se nregistreaz la intrri, respectiv la ieiri, att n gestiune, ct i n contabilitate. Determinarea mrimii optime a stocurilor ocup un loc important n cadrul gestiunii activelor circulante. Un stoc este optim din punct de vedere al mrimii sale

54

atunci cnd este suficient, n orice moment, pentru a asigura continuitatea ciclului de exploatare fr a imobiliza inutil capital n stocuri supranecesare.6 Mrimea optim a stocurilor este cea care optimizeaz cheltuielile de aprovizionare (ce variaz n funcie de numrul de aprovizionri) i cheltuielile de depozitare (variabile n funcie de mrimea stocurilor). Rezultatul optimizrii stocurilor se concretizeaz n minimizarea cheltuielilor totale cu formarea stocurilor (de aprovizionare i depozitare) i maximizarea rentabilitii activitii de exploatare. n conformitate cu modelul Wilson-Whitin n optimizarea mrimii stocului curent (stocul minim care trebuie s asigure consumul curent n intervalul de timp dintre dou aprovizionri succesive) se pleac de la minimizarea funciei costului total de formare a stocului (CT), exprimat prin formula de calcul prezentat mai jos: N S T cd , CT = Ca+ Cd = c a + S 2 unde: Ca - cheltuielile de aprovizionare; Cd - cheltuielile de depozitare; N - necesarul de aprovizionat; S - mrimea optim a stocurilor; T - intervalul de timp pentru care se constituie stocul curent; ca - costul fix unitar pentru pregtirea unei noi aprovizionri; cd - costul de depozitare pe unitate de stoc. Modelul Wilson-Whitin de optimizare a stocului a fost conceput n varianta unei cereri constante i a perioadei fixe de aprovizionare (aprovizionare ritmic), fr posibilitatea apariiei lipsei de stoc. ntruct stocurile se constituie instantaneu i se dau n consum pn la epuizarea total, exact n momentul unei noi aprovizionri, cheltuielile de depozitare constituie o medie a cheltuielilor din prima zi a constituirii stocului i a celor din ultima zi de existen a stocurilor. Astfel, costul de depozitare pe unitate de stoc se corecteaz cu coeficientul 1/2. Anularea derivatei nti a costului total de stocare n raport cu mrimea stocului conduce la determinarea minimului costului total de stocare i a stocului optim, astfel: 2 N ca CT -N T T N c d = 2 c a ; S 2 = = 0; 2 ca + cd = 0 ; ; S 2 2 T cd S S Sopt =

2 N ca T cd

Numrul optim de aprovizionri (Nra) i intervalul optim dintre dou aprovizionri i se determnin dup relaiile care urmeaz: S opt T N Nra = ; i= S opt N Cazul cel mai general al aprovizionrilor este cel al stocurilor cu intervale variabile de aprovizionare i cantiti variabile. n acest context, intervalul mediu dintre aprovizionrile consecutive se stabilete ca o medie aritmetic ponderat, respectiv intervalele variabile de aprovizionare (ti) se pondereaz cu cantitile

Neagoe I., Finanele ntreprinderii, Ed. Ankarom, Iai, 1997, p. 202

55

variabile de aprovizionat (qi), apoi se determin stocul curent mediu ( Scrt ), dup formulele de calcul: qi t i ; S crt = N i = N qi t i ; i= 360 360 qi qi Pentru eliminarea ntreruperilor n procesul de fabricaie, datorate rupturii de stoc, se constituie stocuri de siguran. Stocul de siguran este definit ca fiind stocul care asigur continuitatea consumului, impus de activitatea de exploatare, cnd stocul curent a fost epuizat i ntrzie rentregirea lui, ntruct nu au fost respectate termenele de livrare de ctre furnizori, a creterii ritmului consumului pe parcursul perioadei de gestiune, peste limitele estimate, din cauza altor disfuncionaliti care intervin n procesul de aprovizionare. Mrimea stocului mediu de siguran (Ssig) se calculeaz innd cont de necesarul mediu zilnic de aprovizionat i de intervalul mediu de abatere (ta) fa de intervalele contractuale sau fa de intervalul mediu ntre aprovizionri, dup cum urmeaz: N qi t a , S crt = s; s = 360 qi unde: s - intervalul pentru stocul de siguran; qi - cantitile aprovizionate la termenele ntrziate; ta - numrul zilelor de ntrziere n aprovizionri, fa de intervalele contractuale sau fa de intervalul mediu ntre aprovizionri (i). Intervalul pentru stocul de siguran se calculeaz ca o medie aritmetic ponderat ntre cantitile aprovizionate cu ntrziere, n trecut, de firm i intervalele care au depit intervalul pentru constituirea stocului curent. n cazul n care o fim se confrunt cu lips de stoc, optimizarea stocului curent face necesar luarea n calcul, pe lng cheltuielile de aprovizionare i de depozitare, i a cheltuielilor datorate lipsei stocurilor7. Aceste cheltuieli sunt defalcate pe cheltuielile ocazionate de procurarea disponibilitilor financiare pentru constituirea stocurilor, numite cheltuieli de negociere, la care se adaug pierderile suportate de firm din cauza ntreruperii activitii de exploatare, a deteriorrii relaiilor contractuale cu clienii. n funcie de raportul dintre cheltuielile de achiziie i depozitare i cheltuielile datorate lipsei de stoc se stabilesc modalitile de reducere a cheltuielilor totale de constituire a stocurilor. Dac cheltuielile de aprovizionare-depozitare cresc, ca urmare a investiiilor n active circulante, cheltuielile datorate lipsei de stoc sunt mai mici, iar firma trebuie s aleag varianta optimizrii prin constituirea de stocuri mici. Dac nivelul cheltuielilor de aprovizionare-depozitare scade ntr-o msur mai mare dect cresc cheltuielile cauzate de lipsa de stoc, se asigur optimizarea prin constituirea de stocuri mari. 5.2. Determinarea necesarului de finanare a ciclului de exploatare Necesarul de finanare a ciclului de exploatare (NFCE) exprim nevoia total de capitaluri pentru procurarea stocurilor de active circulante i asigurarea unui sold normal de creane, astfel nct s fie asigurat desfsurarea continu a ciclului
7

Buctaru D., Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Universitii Al. I. Cuza Iai, Iai, 2003, p. 82

56

de exploatare8. Determinarea NFCE este o etap important n planificarea financiar, care ofer informaii privind mrimea investiiilor de capital n active circulante. La stabilirea necesarului de finanare a ciclului de exploatare trebuie s se in seama de doi parametri eseniali, respectiv:9 dimensiunea activitii de exploatare ce urmeaz a se desfsura, deoarece mrimea activelor circulante evolueaz, n general, n acelai sens cu volumul activitilor pe care i le propune ntreprinderea; condiiile n care activitatea de expoatare este organizat, care se refer la durata de imobilizare a capitalului circulant i care este direct dependent de termenele de plat a furnizorilor i de termenele de ncasare a clienilor. Modul de determinare a NFCE se realizeaz prin metodelor analitice i sintetice (globale), ambele metode au ca indicatori de fundamentare, fie costurile exploatrii fie cifra de afaceri previzionat. Determinarea NFCE pe baza costurilor exploatrii arat c nevoia de capitaluri pentru procurarea i deinerea activelor circulante este determinat de cheltuielile de achiziie, manipulare, transport al materialelor, fabricaie i comercializare a produselor i/sau serviciilor. Determinarea NFCE pe baza cifrei de afaceri arat nevoia de a recupera, ct mai rapid, capitalurile avansate pentru procurarea activelor circulante, reflectnd preocuparea firmei pentru creterea lichiditii activelor circulante. 1. Metodele analitice prin care NFCE se calculeaz pe fiecare categorie de activ circulant, i anume pe categorii de stocuri (materii prime, materiale, produse n curs, produse finite) i pe solduri de produse expediate. Calculul se realizeaz mai analitic pe fiecare element de stoc nominalizat i pe fiecare tip de stoc (curent, de siguran, de condiionare i de transport intern). Calculul NFCE prin metodele analitice este un procedeu costisitor, i astfel n practic aceste metode se utilizeaz n anumite condiii, cum ar fi: calculul NFCE n situaii excepionale n activitatea firmei (nfiinare, dezvoltare, fuzionare etc.); stabilirea nevoii de finanare medie anual a stocurilor, i pentru deterninarea nevoii de finanare pe termen scurt si se utilizeze metode sintetice. 2. Metodele sintetice au n vedere calculul NFCE pe total active circulante, n funcie de volumul previzionat al activitii de exploatare i de viteza de rotaie a activelor circulante din exerciiul precedent, care se consider repetabil n viitor. Ele se utilizeaz n perioade de stabilitate economic i au la baz modificarea liniar i proporional a stocurilor de active circulante n raport cu volumul de activitate. Dar n realitate nu exist mereu o relaie de liniaritate i proporionalitate direct ntre mrimea stocurilor de active circulante i volumul de activitate al ntreprinderii, se folosesc i metode probabilistice. Costurile pentru formarea stocurilor se calculeaz astfel:10 n faza de aprovizionare, de cantitatea de materii prime i materiale necesare produciei i de preul unitar de aprovizionare;

8 9

Vintil G., Gestiunea financiar a ntreprinderii, Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2000, p. 315 Buctaru D., Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Universitii Al. I. Cuza Iai, Iai, 2003, p. 114 10 Vintil G., Gestiunea financiar a ntreprinderii, Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2000, p. 316

57

 n faza de producie, de volumul materialelor date n consum i de nivelul cheltuielilor de fabricaie, pe diferite faze ale produciei (cheltuieli salariale, cheltuieli cu ntreinerea i funcionarea utilajelor, cheltuieli generale ale seciilor, cheltuieli generale de administraie etc.); n faza de desfacere, de costul de producie (inclusiv cheltuielile generale de administraie) al produselor finite predate la magazie i de cheltuielile pentru livrarea acestora ctre beneficiari; n faza de ncasare, de costul complet al produselor expediate. Cheltuielile anuale de exploatare, calculate, se mpart la 360 sau la 90 de zile pentru a obine cheltuielile medii zilnice necesare formrii unei uniti de stoc. Timpul ntre dou reconstituiri succesive ale stocurilor se determin ca o medie aritmetic, simpl sau ponderat, a duratelor de rotaie a stocurilor (t) ntre dou reconstituiri succesive de stocuri, nregistrate n perioada precedent. Se fac previziuni cu privire la duratele viitoare prevzute n contractele viitoare de aprovizionare i desfacere i n fiele tehnologice de fabricaie a produselor. Pentru diferite categorii de stocuri, componenta timp ntre dou reconstituiri este determinat astfel11: n faza de aprovizionare lund n calcul: intervalul mediu ntre dou aprovizionri successive de materiale; intervalul mediu de timp pentru stocul de siguran; intervalul mediu de timp pentru stocul de condiionare; intervalul de timp pentru transportul interior (ntre depozitul central i depozitele seciilor de producie); n faza de producie innd seama de: durata ciclului de fabricaie rezultat din fia tehnologic de fabricaie a produsului, (nsumnd timpii de pregtire a mainilor, prelucrare propriu-zis, control ntre faze i predarea la magazia de produse finite); n faza de desfacere avnd n vedere: durata medie de staionare n magazine a produselor finite (nsumnd timpii de control tehnic de calitate, formarea loturilor de producie, etichetare i ntocmirea documentelor de expediere); n faza de ncasare n funcie de: durata medie de ncasare a produselor expediate, respectiv de timpul cerut de deplasarea ntre ntreprindere i beneficiarii de produse livrate. Cheltuielile de exploatare se calculez prin antecalculaia costurilor, iar componenta timp se determin prin observaii statistice privind viteza de rotaie anterioar a stocurilor de active circulante. Pentru determinarea nevoii de finanare medie anual sau trimestrial se pleac de la urmtoarea regul de trei simple: 360 zile (90 zile)Cheltuielile de exploatare (Chexp) t..............................NFCE, de unde rezult: Chexp NFCE = t k = Ch z t k , unde : 360 sau 90 Chz - cheltuieli de exploatare medii zilnice; t - durata n zile a ciclului de exploatare;

11

Ibidem

58

k - coeficient de corecie specific pentru unele faze n care cheltuielile nu cresc uniform sau nu rmn constante pe toat perioada imobilizrii. Metodele analitice se utilizez pentru determinarea necesarului de finanare pentru materialele i produsele semnificative. Dar ntruct nomenclatorul de materiale i produse din firm este foarte numeros, se determin analitic nevoia de finanare medie anual, urmnd ca necesarul trimestrial s fie determinat dup o metod sintetic. Pentru stocurile de materiale semnificative, nevoia de finanare medie anual (NFm) se calculeaz dup formula de calcul: N pa i NFm = a ( + s + c + t t ) = Chm t , unde: 360 2 N - necesarul anual din materialul considerat; Pa - preul unitar de aprovizionare; i - intervalul mediu de timp ntre dou aprovizionri; s - intervalul mediu de timp pentru stocul de siguran; c - intervalul mediu de timp pentru stocul de condiionare; tt - intervalul de timp pentru transportul interior; Chm - cheltuielile materiale medii zilnice. Intervalul mediu ntre dou aprovizionri succesive se ia n calcul la jumtate, deoarece se consider c are loc constituirea instantanee, a stocului curent la ntreaga sa mrime, iar trecerea n consum a materialelor are loc treptat i continuu pn la epuizarea stocului, cnd are loc o nou reconstituire a acestuia. Nevoia de finanare medie anual pentru fiecare stoc de semifabricate semnificative ( NF s ) este calculat conform formulei de calcul: Q c NFs = a a k D = Chf k D , unde: 360 Q - producia fizic anual previzionat; Ca - costul unitar antecalculat al semifabricatelor; k - coeficientul de corecie specific ritmului de avansare a cheltuielilor de fabricaie (0,5-1); D - durata ciclului de fabricaie; Ch f - cheltuielile de fabricaie medii zilnice. Pentru fiecare stoc de produse finite semnificative necesarul de finanat mediu anual NFp, se determin cu ajutorul formulei de calcul: Qa C apf NF p = Dst = Ch p t ,unde : 360 capf - costul unitar antecalculat al produselor finite; Dst - durata medie de staionare n magazie a produselor finite. Pentru stocul de produse expediate (NFe) clienilor, nevoia de finanare medie anual se determin global, pentru ntreaga producie expediat, astfel: Q a C apf NFe = D dec , unde : 360 Capf - costul de producie unitar; D - durata de decontare. Pentru elementele de stoc nesemnificative (diverse) de materiale i produse, nevoia de finanare medie anual se determin dup relaia:

59

Nf d =

Chd Nf s ,unde : Chs

Chd - cheltuielile anuale pentru elementele nesemnificative; Chs - totalul cheltuielilor anuale cu elementele semnificative;

Nf

- nevoia total de finanare medie anual a stocurilor de elemente

semnificative. Pentru toate cele patru categorii de stocuri de elemente semnificative se calculeaz durata medie a rotaiei (Dr ), plecnd de la regula de trei simpli care urmeaz: 360 zile Chs + Chd Dr...NFs + NFd

360 Chs + Chd Nevoia de finanare trimestrial (NFtrim) pe fiecare din categoriile anterioare de stocuri se determin dup relaia de mai jos: Chtrim NFtrim = Dr 90 Necesarul de finanat, pentru cele patru categorii de stocuri i a altor elemente nesemnificative de active circulante, reprezint totalul previzionat al activelor circulante pentru care se stabilesc posibilitile de finanare. 1.b. Metodele analitice bazate pe cifra de afaceri Metodele au n vedere legtura care exist ntre NFCE i cifra de afaceri aferent perioadei de gestiune existent. Elementele care se iau n calcul pentru determinarea NFCE sunt cifra de afaceri previzonat, n bugetul vnzrilor, i duratele de rotaie a celor patru categorii de stocuri, determinate pe baza bilanului i contului de rezultat din exerciiul precedent. Determinarea nevoii de finanare trimestrial se realizeaz plecnd de la urmtoarea regul de trei simpli: 90 zile............................................ CAtrim Rc ..NFtrim CAtrim NFtrim = Rc , unde: 90 CA - cifra de afaceri previzionat trimestrial; Rc - ratele cinetice, respectiv duratele de rotaie a activelor circulante n raport cu cifra de afaceri. Nevoia de finanare trimestrial se calculeaz pentru fiecare categorie de stoc, innd cont de ratele cinetice aferente acestora, determinate plecnd de la bilanul i contul de rezultat din exerciiul precedent, considerate constante n exerciiul (anul) urmtor. Ratele cinetice aferente celor patru categorii de stocuri sunt determinate potrivit formulelor de calcul urmtoare: Sold materiale pentru materiale: Rc m = 360 ; CA m% Sold semifabricate pentru producia n curs: Rc s = 360 ; CA(m% + f % 2)

Dr =

NF s + NFd

60

Sold produse finite 360 ; CA x c% Sold clieni pentru creanele clieni: Rcc = 360 ; unde: CA i % m% - ponderea consumurilor de la teri (materii prime i materiale) n cifra de afaceri; f% - ponderea cheltuielilor de fabricaie n cifra de afaceri; c% - ponderea costului de producie n cifra de afaceri; i% - ponderea ncasrilor i a TVA n cifra de afaceri.

pentru produse finite: Rc p =

2. Metodele sintetice de determinare a necesarului de finanat Metodele sintetice se utilizeaz pentru determinarea nevoii de finanare trimestrial pe total active circulante. Se va stabili raportului de proporionalitate, observat n perioada precedent, ntre necesarul de active circulante i costul total al exploatrii sau cifra de afaceri total. Exist metode sintetice bazate pe: viteza de rotaie n funcie de costurile exploatrii; activele circulante ce revin la 1000 lei producie marf12; rata cinetic a activelor circulante. 2.a. Metoda sintetic bazat pe viteza de rotaie n funcie de costuri Nevoia de finanare trimestrial, pe total active circulante, se calculeaz n funcie de producia fizic previzionat trimestrial n bugetul de producie, de costul complet unitar antecalculat i n funcie de viteza de rotaie calculat plecnd de la bilaul i contul de rezultat din exerciiul precedent, astfel: Q c NF trim = trim c Dr = Ch z t ; 90 unde: Qtrim - producia fizic previzionat trimestrial; Cc - costul complet unitar antecalculat (totalitatea chetuielilor de producie efectuate pentru fabricarea i vnzarea produselor); Dr - viteza de rotaie din perioada precedent (durata n zile a unei rotaii). Viteza de rotaie se calculeaz n funcie de costul produciei marf n anul precedent, respectiv producia fizic realizat n anul precedent nmulit cu costul complet din perioada respectiv, i de soldul mediu al activelor circulante, conform formulei de calcul: S Dr = ac 360 , unde : Pmf S - soldul mediu al activelor circulante din anul precedent; Pmf - producia marf fabricat n anul precedent; Producia marf fabricat prin valorificarea sa permite obinerea cifrei de afaceri, din care se aloc anumite pri pentru rennoirea soldului de active circulante, ntr-un anumit numr de zile.

12

Vintil G., Gestiunea financiar a ntreprinderii, Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2000, p. 323

61

2.b. Metoda sintetic bazat pe activele circulante ce revin la 1000 lei producie marf (AC /1000 ) Conform acestei metode se calculeaz mai nti, plecnd de la informaiile oferite de bilanul i contul de rezultat din exerciiul precedent, soldul mediu al activelor circulante la 1000 lei producie marf fabricat, exprimat n costurile complete ale perioadei precedente, dup formula: S AC 1000 = ac 1000 , Pmf Nevoia de finanare trimestrial se determin plecnd de la activele circulante la 1000 lei cifr de afaceri i se calculeaz astfel: AC Qtrim C c 4 1000 NFtrim = , unde: 1000 Qtrim - producia fizic previzionat trimestrial; Cc - costul complet unitar antecalculat; 4 - cele patru categorii de stocuri de elemente semnificative (materiale, produse n curs, produse finite, soldul creanelor). 2.c. Metoda sintetic bazat pe ratele cinetice O rat cinetic poate fi definit ca un produs ntre durata de rotaie a elementelor de activ circulant n raport cu cifra de afaceri i ponderea pe care fiecare element de activ circulant, n expresie valoric, o deine n cifra de afaceri total. Pentru metoda sintetic, rata cinetic caracteristic pentru toate activele circulante se prezint ca un raport dintre soldul mediu al activelor circulante din anul precedent i cifra de afaceri aferent perioadei precedente, astfel: S R c = ac 360 ; CA Nevoia de finanare trimestrial se calculeaz ca produs ntre vnzrile medii zilnice previzionate i rata cinetic (durata de rotaie n raport cu cifra de afaceri), astfel: CAtrim NFtrim = Rc 90 Pentru a aproxima rezultatele obinute, n calculul nevoii de finanare, aplicnd metodele sintetice i analitice, literature din domeniul specific subliniaz utilitatea introducerii unui coeficient de degresivitate a creterii activelor circulante. Acesta este reprezentat de ritmul de variaie a activelor circulante, apreciat statistic. Luarea n calcul a acestei degresiviti are rolul de a corecta nevoia de finanare previzionat. 5.3. Gestiunea clienilor Creanele reprezint valorile economice avansate temporar de titularul de patrimoniu altor persoane fizice sau juridice i pentru care urmeaz s primeasc un echivalent valoric, respectiv o sum de bani, un bun livrat, o lucrare executat sau un serviciu prestat. Creanele n devize se nregistreaz n contabilitate att n lei, la cursul de schimb n vigoare la data efecturii operaiunilor, ct i n devize.

62

Creanele cuprind: 1. Creanele comerciale sunt cele mai importante n ansamblul creanelor i sunt compuse din: 1.1 Clieni, care reprezint beneficiarii crora le-au fost expediate mrfuri sau produse, executate lucrri sau prestate servicii, precum i alte operaiuni efectuate, ce urmeaz a se transforma n numerar sau echivalente ale numerarului. Evidena clienilor se grupeaz astfel: interni i externi, iar n cadrul acestora pe termene de ncasare. De asemenea, se grupeaz i se evideniaz distinct creanele rezultate din tranzaciile cu clauze de rezerv de proprietate i creanele incerte. 1.2 Efecte de primit sunt instrumente bancare negociabile, care atest existena unei creane n cadrul relaiilor comerciale, ce poate fi decontat imediat sau pe termen scurt. Ele au diverse denumiri: nscrisuri, polie, cambii, trate, bilete la ordin, cecuri. Fiind negociabile, pot fi cedate, vndute sau transmise. Efectele de primit sunt n mod normal efectele comerciale care pun n relaie ntreprinderi sau instituii supuse dreptului particular de comer. De exemplu, o ntreprindere a vndut produse unui client. n condiiile asigurrii privind capacitatea de plat a acestuia, aceasta va solicita clientului su eliberarea unui titlu de valoare negociabil (de exemplu, un bilet la ordin). Acesta poate fi decontat la termenul scadent sau poate fi scontat imediat la banc, primind o sum, minus taxa reprezentnd contravaloarea serviciului. Astfel, banca devine proprietara efectului de plat i va ncasa la scaden creana de la client. Acelai bilet la ordin poate fi transmis unei persoane fa de care ntreprinderea are o datorie, care n acest fel se stinge, primitorul devenind proprietarul titlului i l va ncasa la scaden. 1.3 Furnizori-debitori reprezint avansurile acordate furnizorilor pentru care acetia urmeaz s livreze bunuri, s execute lucrri sau s presteze un serviciu. 2. Creanele n cadrul grupului sunt generate de relaiile de decontare dintre societatea-mam (o ntreprindere care are una sau mai multe filiale) i filialele ei (ntreprinderi controlate de societatea-mam). 3. Creanele din interese de participare reprezint drepturile generate de relaiile de decontare ale entitii patrimoniale cu alte entiti asociate, asupra crora manifest o influen semnificativ. 4. Alte creane cuprind drepturile entitii patrimoniale izvorte din relaii de decontare cum sunt: avansurile acordate personalului; sume de ncasat de la organele de asigurri i protecie social (obligaii pltite n plus); sume de ncasat de la bugetul de stat (TVA de recuperat, obligaii fiscale pltite n plus, subvenii etc.); sume de ncasat de la alte uniti din cadrul grupului; sume de ncasat din vnzarea activelor necorporale, corporale i financiare (debitori diveri); pagube de recuperat pentru care unitatea patrimonial posed un titlu executoriu.

63

5. Creane privind capitalul subscris i nevrsat cuprind drepturile entitii patrimoniale asupra acionarilor sau asociaiilor care au subscris s participe la constituirea sau mrirea capitalului social i care nu au vrsat integral contribuia la care s-au angajat. Creditul acordat unui client are n vedere o alocare de capital pe termen scurt, iar creditele acordate tuturor clienilor firmei pot fi considerate o alocare permanent de capitaluri a firmei, viznd o investiie care trebuie finanat continuu. Mrimea acestei investiii este influenat de mrimea cifrei de afaceri i de durata medie de rotaie a creanelor clieni, astfel: CA Rcc Crc = , unde : 360 Cr - credite clieni; Rcc - rata cinetic a creanelor clieni (durata de acordare a credituluiclieni). Cifra de afacei este influenat de durata creditelor clieni. O durat mai mare a creanelor clieni determin creterea volumului vnzrilor i, creterea cifrei de afaceri. Prelungirea termenului de ncasare a creanelor clieni nseamn creterea riscurilor de insolvabilitate a clienilor. n funcie de durata de acordare a creditelor clieni se difereniaz clienii: cu ncasare imediat n numerar (cu plata la vedere) sau dup un numr normal de zile (3-5 zile) de decontare a facturilor; cu ncasare la termen (cu plata la termen), dup o perioad convenit ntre pri (30, 60, 90 de zile); cu ntrzierea termenelor de plat; insolvabili, care nu pot fi ncasai. Selectarea, urmrirea i controlul clienilor prezint o important latur a gestiunii clienilor. Captarea de noi clieni i pstrarea clienilor existeni se realizeaz printr-un proces continuu de informare, analiz i evaluare a situaiei lor economico-financiare i a poziiei lor concureniale. Creditele furnizori i avansurile primite reprezint o surs de finanare, de ctre teri, a ciclului de exploatare13. Gestiunea creditelor furnizori are n vedere elaborarea unor msuri care s conduc la maximizarea acestuia, att ca volum ct i ca termne de rambursare, datorit faptului c pe baza creditelor furnizori se poate realize creterea cifrei de afaceri sau se poate suplini lipsa fondului de rulment14. Creditele furnizori reprezint surse atrase de finanare, avantajoase deoarece ele nu sunt oneroase.

Teste de autoevaluare
1. Aplicaii propuse spre rezolvare Aplicaia nr. 1 Cantitatea de materie prim necesar, pentru un an de zile, unei firme cu obiect de activitate producia este de 100.000 kg. Costul de lansare a unei comenzi (ca) este de 850 RON, iar costul de depozitare (cd) pe zi/kg de stoc este de 2,2 RON. S se determine indicatorii care reflect gestiunea optim a stocurilor: stocul optim; numrul optim de aprovizionri; intervalul optim ntre dou aprovizionri. Care este costul total minim pentru stocul optim de materii prime?
13 14

Stancu I., Finane, Ediia a treia, Ed. Economic, Bucureti, 2002, p. 988 Toma M., Finante i gestiune financiar, Ed. Didactic i Pedagogic, R. A., Bucureti, 1994, p. 131

64

Rezolvare: 1. Stocul optim: 2 N ca 2 100000 850 = = 463,29 kg Sopt = T cd 360 2 ,2 2. Numrul optim de aprovizionri: Nra =

N 100000 = = 215,84 aprovizionri S opt 463,29

3. Intervalul optim dintre dou aprovizionri: S opt T 463 ,29 360 i= = = 1,66 zile N 100000 4. Costul total minim pentru formarea stocului optim: CT = Ca+ Cd = S opt T 463 ,29 360 = Nra c a + c d = 215 ,84 850 + 2 ,2 = 183866 lei 2 2 Pentru a asigura un cost anual minim de formare a stocului de materii prime, egal cu 183866 lei, este necesar sa se realizeze un numr de 215,84 aprovizionri pe an, la un interval de 1,66 zile ntre dou aprovizionri, cu o cantitate optim de aprovizionat de 463,29 kg. Aplicaia nr. 2 Determinai stocul curent i stocul de siguran n condiiile aprovizionrii cu cantiti variabile de materii prime i la intervale variabile de timp, plecnd de la datele din tabelul urmtor:
Intervalul de aprovizionat ( ti ) - zile
2 3 4 5 -

Cantitatea de aprovizionat ( qi ) - kg
330 240 1245 768 2583

ntrzieri n aprovizionare ( ta ) - zile

1 2 3 4 5

Cantitatea ntrziat ( qi ) - kg
330 240 1245 768 2583

Intervalele ponderate ( qi t i )
660 720 4980 3840 10200

Intervalele ntrziate ( qi t a )
330 480 3735 3072 7617

Rezolvare:
S crt =
S sig =

N N i = 360 360
N N s = 360 360

q t = 100000 10200 360 2583 q q t = 100000 7617 360 2583 q

i i i
i a i

= 1094 ,41 kg
= 819 ,11 kg

Aplicaia nr. 3 Determinai necesarul de finanat, mediu anual i trimesrial, prin metoda analitic bazat pe cifra de afaceri, cunoscnd c: cifra de afaceri din anul precedent este de 1250 ron, cifra de afaceri previzionat este de 1950 lei i se repartizeaz pe trimestre dup cum urmeaz trimI 20%, trim II i trim III 23% i trim IV 25%, iar soldurile stocurilor de active circulante din perioada precedent sunt cele de mai jos: stocurile de materii prime: 150 ron; stocurile de produse n curs: 30 ron;

65

 stocurile de produse finite: 20 ron; Total active circulante: 245 ron 1. Determinarea necesarului mediu anual de finanat pentru categoriile de activ circulant, dup relaia: CA NF = Rc 360 a. Se determin rata cinetic anual pentru fiecare element de activ circulant, astfel: SoldAC Rc = 360 CA pentru stocul de materii prime: Sold m 150 Rcm = 360 = 360 = 43 ,2 zile CA 1250 pentru stocul de produse n curs: Sold s 30 Rcs = 360 = 360 = 8 ,64 zile CA 1250 pentru stocul de produse n finite: Sold p 20 360 = 360 = 5 ,76 zile Rcs = CA 1250 pentru creane clieni: Sold e 45 360 = 360 = 12 ,96 zile Rcs = CA 1250 b. Se determin necesarul mediu anual de finanat pe fiecare element de active circulant, astfel: 1950 NFm = 43,2 = 234 lei 360 1950 NFm = 8 ,64 = 46 ,8 lei 360 1950 NFm = 5 ,76 = 31,2 lei 360 1950 NFm = 12 ,96 = 70 ,2 lei 360 Necesarul mediu anual total de finanat este suma necesarurilor medii anuale de finanat pe elemente de activ circulant, respectiv: 382,20 lei. 2. Determinarea necesarului de finanat trimestrial pentru categoriile de activ circulant, dup relaia: CAt NFt = R c 90 a. Se determin rata cinetic trimestrial pentru fiecare element de activ circulant, astfel: SoldAC Rc = 90 CAt pentru stocul de materii prime:

66

Sold m 150 90 = 90 = 10 ,8 zile CA 1250 pentru stocul de produse n curs: Sold s 30 Rcs = 90 = 90 = 2 ,16 zile CA 1250 pentru stocul de produse n finite: Sold p 20 Rcs = 90 = 90 = 1,44 zile CA 1250 pentru creane clieni: Sold e 45 Rcs = 90 = 90 = 3 ,24 zile CA 1250 Rcm =

b. Se repartizeaz cifra de afaceri pe trimestre: CAI = 20% 1950= 390 CAII =CAIII = 23% 1950 =448,5 CAIV = 25% 1950 = 487,5 c. Se determin necesarul de finanat trimestrial pe fiecare element de activ circulant, astfel: pentru stocul de materii prime: 390 NFm I = 10 ,8 = 46 ,8 lei 90 448 ,5 NF mII = NFmIII = 10 ,8 = 53 ,82 lei 90 487 ,5 10 ,8 = 58 ,5 lei NF mIV = 90 pentru stocul de produse n curs: 390 NFm I = 2 ,16 = 9 ,36 lei 90 448 ,5 NF mII = NFmIII = 2 ,16 = 10 ,76 lei 90 487 ,5 2 ,16 = 11,7 lei NF mIV = 90 pentru stocul de produse finite: 390 NFm I = 1,44 = 6 ,24 lei 90 448 ,5 NF mII = NFmIII = 1,44 = 7 ,17 lei 90 487 ,5 NF mIV = 1,44 = 7 ,8lei 90 pentru creanele clieni: 390 NFm I = 3 ,24 = 14 ,04 lei 90 448 ,5 NF mII = NFmIII = 3 ,24 = 16 ,15 lei 90

67

NF mIV =

487 ,5 3 ,24 = 18 lei 90

Aplicaia nr. 4 Utiliznd datele de la aplicaia precedent determinai necesarul mediu anual i trimestrial de finanat prin metoda sintetic, cunoscnd c producia fabricat n anul precedent (Pfap ) a fost de 1050 lei, qa=64000 (pt. anul I), qa=53000 (pt. anul II), Capf = 0,0060 (pt anul I) i Capf = 0,0130 (pt anul II). Rezolvare: a. Metoda sintetic bazat pe viteza de rotaie din perioada precedent: Determinarea necesarului mediu anual de finanat: Qa c apf SoldAC 245 NF = Dr ; D r = 360 = 360 = 84 zile 360 Pfap 1050 64000 0 ,0060 + 53000 0 ,0130 84 = 250,36 lei 360 360 Determinarea necesarului trimestrial de finanat: Qat c apft SoldAC 245 Nf t = Dr ; D r = 90 = 90 = 21 zile 90 Pfap 1050 NF =
Dr =

Qa c apf

se repartizeaz pe trimestre producia fabricat (Pf = Qa Ca): PfI = 20% 1800 = 360 PfII = PfIII = 23% 1800 = 414 PfI = 25% 1800 = 450 360 NF I = 21 = 84 90 414 NF II = NFIII = 21 = 96 ,6 90 450 21 = 105 NFIV = 90 b. Metoda sintetic bazat pe rata cinetic a activelor circulante: Determinarea necesarului mediu anual de finanat: CA SoldAC Nf = Rc ; R c = 360 360 CA SoldAC 245 Rc = 360 = 360 = 70 ,56 CA 1250 CA 1950 Nf = Rc ; R c = 70 ,56 = 382 ,20 lei 360 360

Determinarea necesarului de finanat trimestrial: CAt SoldAC Nf t = Rc ; R c = 90 90 CA SoldAC 245 Rc = 90 = 90 = 17 ,64 lei CA 1250 390 Nf I = 17 ,64 = 76,44 90

68

Nf II = NFIII = Nf IV =

448 ,5 17 ,64 = 87,90 90

487 ,5 17 ,64 = 95,55 90

II. ntrebri recapitulative:

1. Ce reprezint stocurile? 2. Cum se clasific stocurile? 3. Care sunt caracteristicile stocurilor i ce se nelege prin costul stocrii? 4. Care este obiectivul esenial al gestiunii activelor circulante? 5. Care sunt principalele categorii de stocuri i exemplificai aceste categorii. 6. Ce se nelege prin optimizarea mrimii stocurilor? 7. Exemplificai modelul lotului simplu (Wilson -Whitin). 8. Definii coninutul gestiunii clienilor. 9. Exemplificai care sunt obiectivele gestiunii clienilor. 10. Artai n ce const procesul de analiz a clienilor n cadrul unei ntreprinderi. 11. Cum se determin rata cinetic a clienilor i ce semnificaie are pentru analiza acestora?

69

Capitolul VI ANALIZA POZIIEI FINANCIARE A NTREPRINDERII

6.1. Rolul analizei financiar-contabile n aprecierea performanelor firmei Diagnosticul presupune o capacitate de discernmnt, recuperarea simptomelor, a disfuncionalitilor activitii unei ntreprinderi, elaborarea unor programe de aciune care s asigure redresarea sau ameliorarea performanelor, se reflect punctele criticedin cadrul firmei i se avizeaz centrele de decizie pentru a lua msuri de reglare.15 Obiectivele generale ale diagnosticului financiar sunt:16 evaluarea multicriterial a strii de sntate a ntreprinderii cu depistarea cauzelor care au generat starea de criz; evaluarea gradului de viabilitate al ntreprinderii i orientarea msurilor viitoare ctre strategii i tactici realiste i raionale. Obiectivele specifice ale restructurrii de care trebuie s in seam analiza diagnostic vizeaz aspecte multiple, dintre care mai relevante pot fi urmtoarele: Satisfacerea cerinelor efective ale pieei interne i externe, n condiii de profitabilitate; Utilizarea raional a resurselor i capacitilor poteniale ale ntreprinderii; Asigurarea unor standarde sociale acceptabile pentru fora de munc; Asigurarea solvabilitii ntreprinderii i meninerea sa n circuite financiare. Diagnosticul financiar are ca obiectiv de a rspunde la patru ntrebri eseniale ale conductorului ntreprinderii: Aprecierea solvabilitii, solvabilitatea unei ntreprinderi fiind definit ca aptitudine de a asigura reglementarea datoriilor sale atunci cnd acestea ajung la scaden. Msurarea performanelor ntreprinderii, astfel pentru a aprecia performanele realizate de o ntreprindere, trebuie comparate mijlocele puse n oper cu rezultatele obinute, acestea din urm fiind msurate prin indicatorii rezultatelor. Creterea, ntreprinderea trebuind s msoare creterea activitii sale pe perioada de observaie reinut. Riscuri, ultimul obiectiv urmrit prin analiza financiar fiind aprecierea riscurilor la care se expune ntreprinderea, fiind vorba, n mod esenial, de riscul de faliment ca urmare a unei ncetri a plilor. Pornind de la aceste obiective, conductorul de ntreprindere trebuie s poat face sinteza pentru a evidenia punctele forte i abundena de lichiditi a ntreprinderii, calitatea relaiilor cu bncile) i punctele slabe (fragilitatea echilibrelor financiare, o insuficien de fonduri proprii n raport cu ndatorarea). Obiectivele diagnosticului financiar sunt diferite funcie de scopul urmrit i subiectul evaluat.
Niculescu M., Diagnostic global-strategic, vol I, Diagnostic economic, Editura Economic, Bucureti, 2003, p. 31,32 16 Brezeanu P., colectiv, Diagnosticul financiar-instrumente de analiz financiar, Editura Economic, Bucureti, 2003, p. 362
15

70

Indiferent de poziia analistului financiar (analiza pe plan intern sau extern), obiectivele diagnosticului financiar sunt orientate, n principal, spre evidenierea rentabilitii i a riscului. Astfel, partenerii externi (bncile, deintorii de titluri, furnizori, etc.) susceptibili de a fi afectai de riscul de faliment sau de insolvabilitate, pot recurge la studiul echilibrului financiar ncercnd s detecteze principalele simptome ale disfuncionalitilor i riscurilor care afecteaz activitatea firmei. Studiul performanelor i analiza echilibrelor constituie teme ale diagnosticului financiar, acesta are n vedere i punerea n eviden a altor caracteristici financiare importante. Dintre aceste caracteristici, autonomia (sau independena) financiar, flexibilitatea financiar i ansamblul trsturilor strategico-financiare sunt avute n vedere de analiza financiar a firmei n cauz. Autonomia financiar constituie un obiectiv important pentru conductorii ntreprinderii. n termeni financiari, autonomia se apreciaz mai nti, prin studiul capitalului, structura sa i relaiile de control asupra ntreprinderii pe care le poate exprima. Flexibilitatea firmei exprim capacitatea sa de adaptare la transformrile neprevzute n mediul su i n cadrul activitii sale i este urmrit n toate domeniile de gestiune (strategic, comercial, a resurselor umane, financiar). Flexibilitatea financiar se apreciaz n raport de: capacitatea pe care ntreprinderea o manifest n legtur cu mobilizarea rapid de lichiditi; capacitatea de finanare a ntreprinderii; posibilitile pe care le are ntreprinderea de a diviza nevoile de finanare n realizarea proiectelor sale de investiii n curs sau prevzute, dar i n activitatea sa curent. Diagnosticul financiar, rezultat al unui proces de evaluare a potenialului financiar al unei ntreprinderi, exprim starea sa de sntate economico-financiar. El este practicat de ageni foarte diveri, cum ar fi: conductori de ntreprinderi, acionari, deintori de portofolii, creanieri, ntreprinderi concurente, expericontabili etc., i are obiective variate. Diversitatea naturii i a obiectivelor diagnosticului financiar a condus la concepii, procedee i instrumente diferite de evaluare.17 Metodologia diagnosticului ntreprinderii este n lucrarea Simptomele de dificultate i strategiile de redresare a ntreprinderii, aprut la Paris n Editura Maxim, autori Crucifix i A.Derni propun o metodologie de efectuare a diagnosticului i finalitatea acestuia concretizat ntr-un plan de redresare i organizare a controlului rezultatelor i analiza abaterilor existente fa de prevederile adoptate. Diagnosticul financiar este rezultatul analizei financiare a ntreprinderii, care presupune parcurgerea unor etape si utilizarea unor metode i procedee pentru realizarea obiectului ei. Diagnosticul financiar cuprinde:18 Un studiu static al bilanului; Un studiu dinamic n vederea stabilirii unor micri financiare; Un studiu al contului de profit i pierdere, n vederea studierii performanelor degajate de ntreprinderi. Bilanul exprim starea patrimonial din
Brbulescu C., Diagnosticarea ntreprinderilor n dificultate economic. Strategii i politici de redresare i dinamizare a activitii, Editura Economic, Bucureti, 2002, p.57,58 18 Sptaru L., Analiz economico-financiar, instrument al managementului ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2004, p. 34
17

71

momentul nchiderii exerciiului, n timp ce contul de rezultate arat cum s-a ajuns la aceast stare, prezentnd fluxurile de venituri i cheltuieli ce au avut loc n cursul exerciiului. Analiza bilanului este completat cu analiza informaiilor coninute de contul de profit i pierdere. Analiza financiar, ca metod specific de investigare, contribuie la evaluarea potenialului financiar al firmei i fundamentarea deciziilor. Concluziile desprinse n urma analizei contului de rezultate, corelate cu cele obinute din interpretarea altor date disponibile, permit luarea unor decizii fundamentale, n msur s poteneze dezvoltarea viitoare a ntreprinderii i mbuntirea performanelor sale. Situaia financiar a ntreprinderii la un moment dat este dat de confirmarea unei strategii trecute a crei cunoatere i apreciere corespunztoare este necesar pentru previzionarea anselor viitoare ale afacerii . Conductorul unei ntreprinderi folosete analiza financiar ca baz a politicii sale financiare, el urmrind: Alegerea cilor optime de investiii; Alegerea cilor optime de finanare; Gestiunea trezoreriei; Propria salarizare; Dac activitatea ntreprinderii i poate oferi satisfacii profesionale. Cu toate c este o analiz intern, ea nu rspunde doar nevoilor de gestiune intern. Analiza financiar realizat de ctre serviciul financiar propriu al agentului economic poate s se adreseze i altor utilizatori interni cum sunt: reprezentanii salariailor sindicatului) sau salariaii, precum i unor utilizatori externi (n principal stat, bnci, investitori poteniali). Cu toate c este o analiz intern, ea nu rspunde doar nevoilor de gestiune intern. Analiza financiar realizat de ctre serviciul financiar propriu al agentului economic poate s se adreseze i altor utilizatori interni cum sunt: reprezentanii salariailor sindicatului) sau salariaii, precum i unor utilizatori externi (n principal stat, bnci, investitori poteniali). Analiza financiar intern se adreseaz i exteriorului agentului economic, mediului n cadrul cruia acesta acioneaz ca urmare a instalrii ntre entitile economice a schimburilor economice. Faptul c agenii economici nu funcioneaz ntr-o total autarhie (stare de autoizolare economic) a generat att interes din partea fiecruia, ct i crearea unui cadru juridic care definete obligaia de a-i informa partenerii asupra politicii lor financiare. Analiza extern se efectueaz de partenerii externi. n fundamentarea deciziilor lor, partenerii externi ai firmei se bazeaz pe informaiile furnizate de analiza financiar. Exemplul clasic l constituie procedura utilizat de bnci pentru studierea cererilor ntreprinderii privind acordarea de credite, care urmresc capacitatea acestora de a-i achita datoriile. Valorificarea diagnosticului financiar se realizeaz de ctre managerii ntreprinderilor precum i au posibilitatea evalurii performanelor la nivelul activitii firmei. Cu toate c utilizatorii externi ai informaiei financiare a agentului economic pot fi servii de ctre funcia financiar a acestuia, de ctre analitii interni, de cele mai multe ori ei opteaz pentru o proprie analiz. n ceea ce privete sfera de

72

cuprindere a analizei financiare externe se poate spune c, spre deosebire de analiza intern care caracterizeaz n ansamblu situaia financiar a agentului economic, aceasta se apleac parial asupra activitii economico-financiare, interesndu-se de anumite proiecte pe care partenerii externi ai agentului economic ar putea s le dezvolte cu acesta. 6.2. Analiza pe baza datelor din bilanul contabil al firmei Bilanul este documentul contabil de sintez care prezint sintetic situaia patrimonial i financiar a ntreprinderii a crui analiz poate furniza informaii despre solvabilitatea societii analizate n cei patru ani de analiz.19 Informaia reflectat n situaiile financiare anuale este prelucrat de analiza economico-financiar, n scopul de a ilustra static i dinamic att starea i micarea patrimoniului, ct i rezultatul obinut. Astfel, conducerea societii poate concluziona dac: obiectivele propuse n perioada ncheiat (sau exerciiile analizate) au fost atinse, deciziile financiare au fost corect adoptate sau pur i simplu dac s-au realizat creterea economic i echilibrul financiar. Studiul va fi efectuat pe baza bilanurilor aferente exerciiilor financiare 20082009. Indicatorul analizat va fi echilibrul financiar, care poate fi definit prin capacitatea ntreprinderii de a asigura din ncasrile sale plata fr ntrerupere a datoriilor ne anterior, inclusiv a datoriilor curente generate de realizarea obiectului de activitate sau de legislaia fiscal, astfel nct ea s evite riscul de faliment20. Se va urmri ce msuri a luat conducerea societii n situaia cnd solvabilitatea a fost temporar sau excepional i cauzele instaurrii incapacitii de plat. n principal, solvabilitatea poate fi influenat de:21 imposibilitatea recuperrii unor creane de la teri; corelarea defectuoas dintre ncasri i plti n perioadele de cretere economic a unitii; desfurarea activitii ntr-un sector caracterizat de instabilitate; msuri de cretere a fiscalitii determinate de politica fiscal practicat de Guvern, msuri pe care managerii nu le-au putut previziona; creterea neateptat a dobnzilor bancare ca urmare a politicii instituiei de credit, n situaia n care societatea a apelat la credite ca surse de finanare; necorelarea dintre costurile de producie i preurile de vnzare practicate, situaie n care este posibil s nu se poat recupera costurile prin preurile de vnzare practicate; abuzurile unor administratori/ asociai care neleg s foloseasc bunurile sau banii societii n interes personal; Pentru a se efectua analiza structurii financiare a ntreprinderii este important s selecteze o serie de factori, dintre care mai importani: natura activitii desfurate, ce poate determina anumite restricii de ordin tehnico-economic; gradul de capitalizare a activitii, concretizat n ponderea imobilizrilor n totalul activului;
Brsan M., Analiza diagnostic a costurilor i orientarea strategic a ntreprinderii. Metodologie i studiu de caz, Editura Didactic i Pedagogic RA, Bucureti, 2004, p. 290 20 Tabr N., Horomnea C., Analiza contabil-financiar, Editura Tipo Moldova, Iai, 2001, p. 135 21 Dnescu T., Gestionarea financiar a afacerilor, Editura Dacia, Cluj-Napoca, 2003, p. 196-197
19

73

 durata procesului de exploatare; durata de folosin a imobilizrilor i gradul de uzur al acestora; dreptul de proprietate asupra activelor imobilizate (investiii realizate prin finanare proprie sau prin leasing); relaiile cu partenerii societii, n special n ceea ce privete operaiunile de decontare a creanelor i datoriilor; mrimea ntreprinderii; activitatea de creditare (natura creditelor, modul de utilizare a acestora, rambursarea acestora); structura de personal i a obligaiilor societii rezultate din raporturile de munc. Situaia patrimonial a societii este reflectat n bilanul contabil al fiecrui exerciiu financiar, care pune fa n fa, pe de o parte, bunurile acesteia, creanele i lichiditile, iar pe de alt parte, capitalurile proprii i datoriile. Pe baza datelor din bilan va putea fi determinat situaia net aferent fiecrui exerciiu financiar analizat, utiliznd formula:22 Situaia net pozitiv i cresctoare semnific o gestionare eficient a resurselor proprii. Situaia net = Activ total Datorii totale 6.2.1. Bilanul financiar n acest bilan elementele de activ se vor grupa dup criteriul lichiditii n active imobilizate, cu o lichiditate foarte sczut i active circulante a cror lichiditate poate fi mai mare sau mai mic n funcie de natura acestora i profilul firmei. Elementele de pasiv vor fi grupate dup criteriul exigibilitii, n pasive cu exigibilitate sczut i respective ridicat, aa cum sunt prezentate n urmtorul tabel:
Tabelul 6.1 Structura bilanului financiar

ACTIV
Active cu lichiditate sczut (peste un an) - imobilizri necorporale; - imobilizri corporale; - imobilizri financiare; - stocuri i creane mai mari de un an; Active cu lichiditate ridicat (sub un an) - stocuri; - creane; - titluri de plasament; - Disponibiliti; - Creane imobilizate mai mici de un an.

PASIV
Pasive neexigibile sau cu exigibilitate sczut - capitaluri proprii; - datorii pe termen mediu i lung; - provizioane pentru riscuri i cheltuieli mai mari de un an Pasive cu exigibilitate ridicat - datorii de exploatare i n afara exploatrii; - dividende de plat; - datorii financiare mai mici de un an; - provizioane pentru riscuri i cheltuieli mai mici de un an.

Analiza echilibrului financiar pe baza datelor din bilanul financiar se face prin intermediul urmtorilor indicatori: Fond de rulment (FR), considerat a fi cel mai important indicator al echilibrului financiar al ntreprinderiii poate fi determinat utiliznd formulele;
FR = Surse permanente Datorii permanente, sau
Reglementri contabile armonizate cu Directivele Europene, OMFP 1752/17.11.2005 pentru aprobarea reglementrilor contabile conforme cu Directivele Europene, Editura Sedcom Libris, Iai, 2006, p.13
22

74

FR = (Capitaluri proprii + datorii financiare) Imobilizri nete = = Active circulante Datorii pe termen scurt, sau: FR = Capitaluri permanente (CP) Activul imobilizat net (AIN), unde: Cp = Capitaluri proprii Imobilizri nete

Un fond de rulment pozitiv, de o valoare substanial, evideniaz faptul c echilibrul este asigurat, unitatea analizat fiind n stare s-i achite datoriile ciclice prin realizarea activelor circulante. O condiie esenial a echilibrului financiar o constituie finanarea unei pri din nevoile activitii de exploatare pe seama resurselor stabile ale ntreprinderii. Fondul de rulment deine o poziie strategic n cadrul bilanului financiar, asigurnd legtura dintre partea de sus i partea de jos a acestuia. n aceste condiii, mrimea fondului de rulment ar putea fi determinat prin alte dou modaliti: pe baza informaiilor oferite de partea de jos a bilanului: Fond de rulment = Activ circulant - Datorii pe termen scurt pe baza informaiilor oferite de partea de sus a bilanului financiar: Fond de rulment = Resurse stabile - Utilizri stabile Un fond de rulment negativ semnific faptul c activele circulante sunt inferioare ca mrime datoriilor pe termen scurt, ceea ce semnific faptul c societatea nu-i va putea plti datoriile exigibile, motiv pentru care fondul de rulment negativ este asimilat instabilitii financiare.23 Se poate constata ns c o societate care nregistreaz un fond de rulment negativ poate face fa scadenelor dac viteza de rotaie a activelor sale este mai mare dect cea a datoriilor pe termen scurt. Practic, mrimea fondului de rulment depinde de deciziile pe termen lung privind politica de investiii i de finanare a societii i are un caracter stabil. Fondul de rulment poate avea urmtoarele valori: FR = 0; Active circulante= Datorii pe termen scurt. Aceasta reprezint o situaie riscant generat de faptul c, pe de o parte datoriile au termene de plat foarte exact stabilite, iar pe de alt parte transformarea activelor circulante n lichiditi poate fi ntrziat din numeroase cauze, interne sau externe. FR > 0; Active circulante > Datorii pe termen scurt. Existena unui fond de rulment pozitiv garanteaz existena resurselor financiare pentru plata datoriilor scadente chiar n condiiile unor disfuncionaliti aprute n activitatea ntreprinderii; FR < 0; Active circulante < Datorii pe termen scurt, ceea ce nseamn c transformarea activelor n bani nu acoper datoriile societii. Aceasta stare reflect un dezechilibru financiar ce trebui analizat n funcie de specificul activitii fiecrei firme. Sub aspectul componenei, fondul de rulment cuprinde dou pri: necesarul de fond de rulment i trezoreria. Nevoia de fond de rulment (NFR) reflect nevoia generat de finanare a ciclului de exploatare i acoperit, n parte, din surse temporare (datorii de exploatare: furnizori, creditori, etc.) NFR = ( Stocuri + Creane) - Datorii de exploatare Nevoia de fond de rulment apare ca urmare a decalajelor ntre cumprri i vnzri, ntre vnzri i ncasri. Aceste decalaje genereaz formarea (stocurilor de materii prime, materiale, mrfuri, producie n curs i producie finit), iar n cel de
23

Vintil G., Gestiunea financiar a firmei, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2000, p. 45

75

al doilea caz apar creanele.24Att stocurile, ct i creanele impun un necesar n fondul de rulment, care este atenuat de decalajul de sens opus, ntre aprovizionri i pli. Necesarul de fond de rulment poate fi structurat, la rndul su, n dou pri: necesar de fond de rulment pentru exploatare; necesar de fond de rulment n afara exploatrii. Necesarul de fond de rulment pentru exploatare se va determina pe baza posturilor bilaniere care reflect activitatea de exploatare a societii analizate.25 Creanele de vor fi n legtur direct cu veniturile din activitatea de exploatare (grupele de conturi de la 70 la 75) iar datoriile din activitatea de exploatare vor fi generate de cheltuielile din activitatea de exploatare (grupele de conturi de la 60 la 65). Depinznd de mrimea cifrei de afaceri, necesarul de fond de rulment de exploatare are un caracter sezonier. Astfel, este posibil, ca evoluia cifrei de afaceri s nu fie constant. n anumite perioade de activitate, n funcie de anumii factori, cifra de afaceri a societii s se reduc la jumtate, ceea ce va atrage dup sine reducerea la jumtate a stocurilor i a creditelor comerciale. Aceast situaie trebuie luat n considerare la determinarea necesarului de fond de rulment, stabilind un nivel minim, mediu i maxim al acestuia. Necesarul de fond de rulment n afara exploatrii se calculeaz pe baza posturilor de bilan care nu au legtur cu ciclul de exploatare, fiind legate de veniturile financiare sau extraordinare sau cheltuielile financiare i extraordinare, ori se refer la datorii pentru investiii, creane i datorii fa de asociai. Mrimea fondului de rulment n afara exploatrii variaz n funcie de frecvena i mrimea operaiilor n afara exploatrii. Necesarul de fond de rulment rezult din decalajul pe termen scurt ntre cheltuieli, decontrile pe care le genereaz. Prin urmare, fondul de rulment i necesarul de rulment au la baz cauze de natur diferit, iar diferena dintre cei doi o constituie trezoreria. Trezoreria poate fi definit ca fiind: partea din fondul de rulment care depete necesarul n fond de rulment, construit din activele circulante lichide care staioneaz ntre dou rotaii. Trezoreria se determin ca diferen ntre fondul de rulment i nevoia de fond de rulment. n literatura de specialitate se regsesc mai multe definiii atribuite trezoreriei, cea mai des ntlnit fiind cea de trezorerie net, reprezentnd diferena dintre activul realizat i disponibilul societii, pe de o parte, i datoriile financiare pe termen scurt, pe de alt parte. Analiza trezoreriei este analiza echilibrului financiar curent. O regul a echilibrului este ca fondul de rulment s aib o mrime cel puin egal cu cea a necesarului de rulment. Teoretic, dac fondul de rulment este inferior necesarului de fond de rulment, unitatea este nevoit s apeleze la credite pentru finanarea activitii. Deoarece fondul de rulment prezint o anumit stabilitate n raport cu volumul de activitate desfurat, rezult c trezoreria este influenat de caracterul sezonier al necesarului de fond de rulment. Prin urmare, n perioadele cu activitate redus, cu un necesar redus de finanare, societatea va dispune de o trezorerie confortabil.
24 25

Ristea M., Dima M., Contabilitatea societilor comerciale, Editura Universitar, 2002, p. 59 Ifnescu A., Robu V., Anghel I., Evaluarea ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2001, p.221

76

Creterea volumului de activitate va solicita ns o cretere a necesarului de fond de rulment, uneori superioar creterii cifrei de afaceri i rezultatelor. Mai mult, creterea nevoii de finanare nu se va realiza brusc, ci n mod treptat dar sigur astfel nct, n anumite perioade, cerinele de finanare vor depi posibilitile societii. Este important analiza acestor aspecte, pentru c, n unele cazuri, falimentul poate fi rezultatul ncetrii plilor ca urmare a unei gestiuni de trezorerie defectuoas, mrimea necesarului de fond de rulment fiind influenat de o serie de factori, cum ar fi: mrimea stocurilor impuse de procesul tehnologic, termenele de plat impuse de clieni i care de obicei sunt mai mari dect perioadele de decontare a obligaiilor ctre furnizori, etc. Situaia poate fi remediat numai prin anticiparea perioadelor n care se va nregistra trezorerie deficitar, pentru a se atrage din timp resursele de finanare a activitii. Creterea trezoreriei n cursul unui exerciiu financiar reprezint cash- flow-ul perioadei. Un cash-flow pozitiv reflect o cretere a capacitii reale de finanare a investiiilor, care ar justifica n perioada urmtoare un volum mai mare de alocri pentru aceast destinaie. CF = TNt TNt-1, unde: TNt = trezoreria la momentul t TN t-1 = trezoreria la momentul t-1 Criteriile de clasament al activelor i pasivelor bilanului difer n funcie de scopul urmrit n analiz i de utilizator, ceea ce a condus la amenajarea mai multor tipuri (modele) de bilan cu prezentare tabelar cum ar fi: bilanul financiar, bilanul funcional, bilanul pool de fonds(ansamblul resurselor) .a.26 Bilanul contabil conceput n optica patrimonial-juridic utilizat pn la apariia i aplicarea Reglementrilor contabile armonizate cu Directiva a IV-a a CEE i cu Standardele Internaionale de Raportare Financiar (IFRS) s-a dovededit limitat aplicrii analizei financiare nclinat spre gestiune, ceea ce a impune a condus la elaborarea unui bilan operaional, pentru a reflecta relaia dintre resursele disponibile i nevoile de finanare ale ntreprinderii. n funcie de originea lor, angajamentele pot fi consecina unor decizii voluntare sau a unor obligaii impuse ntreprinderii. n funcie de efectele lor, angajamentele patrimoniale se grupeaz n angajamente corespunztoare datoriilor i angajamente corespunztoare capitalurilor proprii. Se va prezenta bilanul armonizat al S.C. ALPHA SA n tabelul ce urmeaz:
Tabel 6.2. Bilan armonizat
Indicatori
0

Nr. rd.
1

Exerciiul financiar 2008 2009

2 3

A. Active imobilizate total (rd. 01 la 03) I. Imobilizri necorporale II. Imobilizri corporale
26

01 02 03

1.037.917 787 1.037.130

1.102.477 66.858 1.035.619

uu A., Bilanul contabil n gestiunea ntreprinderii, Editura Tribuna Economic, Bucureti, 2003, p. 61

77

III. Imobilizri financiare B. Active circulante total (rd. 06 la 09) I. Stocuri II. Creane III. Investiii financiare pe termen scurt IV. Casa i conturi la bnci C. Cheltuieli n avans D.Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad pn la un an E. Active circulante nete, respectiv datorii curente nete (rd.05+10-rd.11rd.16) F. Total active minus datorii curente (01+12) G. Datorii ce trebuie ptite peste 1 an H. Provizioane pentru riscuri i cheltuieli I. Venituri n avans J. Capital i rezerve I. Capital subscris i vrsat II. Prime de capital III. Rezerve din reevaluare IV. Rezerve
0

04 05 06 07 08 09 10 11 12

0 1.477.606 668.571 730.678 0 78.357 0 845.743

0 1.820.444 1.563.725 247.720 0 8.999 22.064 1.362.688

631.863

479.820

13 14 15 16 17 18 19 20 21
1

1.669.780 41.558 0 0 200.000 200.000 0 0 649.295

2

1.582.297 0 0 0 200.000 200.000 0 0 1.349.037

3

V. Rezultatul reportat sold C - sold D VI. Rezultatul exerciiului - sold C Repartizarea profitului Total capitaluri proprii (rd.17+rd.19+ rd.20+rd.21+rd.22-rd.23+rd.24-rd.25) Patrimoniu public Capitaluri total (rd.26+rd.27)

22 23 24 25 26 27 28

0 16.209 826.156 31.020 1.628.222 0 1.628.222

0 0 33.260 0 1.582.297 0 1.582.297

Gruparea posturilor de activ conduce la existena a dou elemente: activul imobilizat care reflect elementele pe termen lung cu trei elemente de valori imobilizate (necorporale, corporale, financiare), la care se adaug partea de activ circulant cu scadena mai mare de 1 an (creane - clieni, cheltuieli efectuate n avans). n schimb, n activul circulant se includ imobilizrile cu scaden scurt (imobilizrile financiare ce ajung la scaden sub 1 an). Gruparea posturilor de pasiv structureaz pasivul bilanului n grupa capitalurilor permanente, format din capitalurile proprii i datoriile pe termen mediu i lung (cu scadena peste 1 an) i grupa datoriilor pe termen scurt (cu scadena sub 1 an), indiferent de natura lor (datorii de exploatare, credite bancare curente, venituri realizate n avans cu scaden scurt i datoriile pe termen lung ajunse la scaden). n cazul n care o parte a datoriilor pe termen lung ajung la scaden mai repede de 1 an, ele vor fi trecute la datorii pe termen scurt. Veniturile realizate n avans cu scadena peste 1 an sunt incluse n datoriile pe termen mediu i lung. Elaborarea bilanului financiar reflect dou pri reprezentative pe orizontal: partea superioar care arat structura financiar, adic stabilitatea

78

elementelor care l alctuiesc (necesarul de finanat i resursele de finanare permanente) i partea inferioar care arat finanarea ciclului de activitate (necesarul de finanat pe termen scurt i resursele temporare de finanare). Rolul bilanului financiar n analiza financiar reiese din faptul c el conduce la calcularea marjei de securitate financiar cu ajutorul fondului de rulment, care permite firmei s fac fa riscurilor pe termen scurt, garantnd solvabilitatea acesteia.
Tabel 6.3. Prezentarea activului din bilanul financiar
ACTIVE=NECESARURI NETE Mijloace cu durata >1an A.Active imobilizate total I. Imobilizri necorporale II.Imobilizri corporale III. Imobilizri financiare Mijloace cu durata <1an B. Active circulante total I. Stocuri II. Creane III. Investiii financiare pe termen scurt IV. Casa i conturi la bnci C. Cheltuieli n avans TOTAL ACTIVE NETE EXERCIIUL FINANCIAR 2008 2009
1.037.917 787 1.037.130 0 1.477.606 668.571 730.678 0 78.357 1.102.477 66.858 1.035.619 0 1.820.444 1.563.725 247.720 0 8.999

0 2.515.523

22.064 2.922.921

Tabel 6.4. Prezentarea pasivului din bilanul financiar

Pasive = resurse Resurse cu scaden >1an J. Capital i rezerve I. Capital subscris i vrsat II. Prime de capital III. Rezerve din reevaluare IV. Rezerve V. Rezultatul reportat sold C - sold D VI. Rezultatul exerciiului - sold C Repartizarea profitului (ct. 129) Total capitaluri proprii (rd.18+rd.20+rd.21 +rd.22-rd.23) H. Provizioane pentru riscuri i cheltuieli G. Datorii ce trebuie ptite peste 1 an D. Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad pn la un an I. Venituri n avans Total capitaluri EXERCIIUL FINANCIAR 2008 2009 200.000 200.000 0 0 649.295 0 16.209 826.156 31.020 1.628.222 0 41.558
845.743

200.000 200.000 0 0 1.349.037 0 0 33.260 0 1.582.297 0 0

1.362.688

0 2.515.523

0 2.922.921

6.2.2. Analiza echilibrelor pe baza bilanului financiar Analiza situaiei nete SN = Active Datorii totale

79

Aceasta exprim valoarea contabil a drepturilor pe care le posed proprietarii asupra ntreprinderii, fiind averea proprietarilor i trebuind s fie suficient pentru a asigura funcionarea i independena financiar a ntreprinderii. Pe baza bilanului financiar Situaia Net se determin ca diferen: SN = Total active Datorii totale - Venituri n avans = Capitaluri proprii. Pe baza bilanului contabil armonizat Situaia Net este diferena: SN = (Total active Datorii curente) Datorii peste 1 an = F G. Situaia Net n cele dou variante de calcul este prezentat n:
Tabel 6.5. Calculul i analiza situaiei nete (capitalurilor proprii)
Nr crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Indicatori (lei) Total active Datorii totale Venituri n avans Cheltuieli n avans Situaia net (SN) (a) Total active Datorii curente (F) Datorii curente (G) Capitaluri proprii (F G) (b) Exerciiul financiar 2008 2009 Abateri ( ) 407.398 475.387 0 Indici (%) 116,19 153,57 0 97,17 94,76 97,17

2.515.523
887.301

2.922.921
1.362.688

0 0
1.628.222

1.669.780 41.558
1.628.222

0 22.064 1.582.297 1.582.297 0 1.582.297

22.064
- 45.925 - 87.483 - 41.558 - 45.925

Din analiza datelor tabelului se constat o situaie net pozitiv i descresctoare care reflect o gestiune economic sntoas, ce maximizeaz valoarea ntreprinderii, prin potenarea capitalurilor proprii. O situaie net negativ reflect o stare de prefaliment, fiind consecina ncheierii cu pierderi a exerciiilor anterioare, pierderi care au epuizat integral capitalurile proprii. Partea neacoperit rmne exclusiv n sarcina creditorilor, acesta fiind riscul de insolvabilitate al ntreprinderii. Creterea situaiei nete (activului net) are ca efect creterea rentabilitii i a independenei financiare, pe baza ei putndu-se determina riscul global sau lichidativ, prin raportul: SN - Activ fr valoare < 0,3. Activ Activul net (capitalurile proprii) reprezint un indicator esenial care d dimensiunea gradului de sntate a ntreprinderii referitor la meninerea capitalului fizic sau financiar, mai ales n condiiile inflaiei care l erodeaz. Meninerea capitalului fizic presupune ca profitul s fie obinut numai prin creterea capacitii fizice productive n cursul perioadei, iar meninerea capitalului financiar presupune obinerea profitului prin creterea valorii financiare (monetare) a activelor nete. Din situaia modificrii capitalurilor proprii rezult capacitatea de meninere (erodare) a capitalului, precum i profitul (pierderea) ntreprinderii n cursul exerciiului, prin intermediul urmtoarelor elemente de coninut: profitul net (pierderea net) al perioadei; fiecare element de venit i cheltuial recunoscute direct n capitalurile proprii; efectul cumulat al modificrii politicilor contabile i corecia erorilor; tranzaciile de capital cu i distribuirile ctre proprietari;

80

 soldul profitului (pierderii) cumulate la nceputul perioadei i la data bilanului i modificrile aferente; o reconciliere ntre valoarea contabil a fiecrei categorii de capitaluri proprii la nceputul i sfritul perioadei, cu prezentarea distinct a fiecrei modificri. Echilibrul financiar al ntreprinderii rezult din confruntarea maselor mari ale bilanului: Fondul de Rulment (FR) cu Necesarul de Fond de Rulment (NFR), din care rezult Trezoreria (T). Acest echilibru este determinat conform concepiilor de prezentare a bilanului: optica financiar i optica funcional. Pe baza bilanului financiar care grupeaz posturile dup criteriul permanenei, echilibrul financiar presupune finanarea activului cu durata mai mare de 1 an din resurse cu scadena peste 1 an, iar finanarea activelor sub 1 an din resurse scadente sub 1 an. Un prim echilibru rezult din confruntarea pasivului pe termen lung (capitalurile permanente) cu necesarul permanent (activul imobilizat), aa cum rezult din analiza prii superioare a bilanului financiar: FRF = Capitaluri permanente (Capitaluri proprii + + Datorii pe termen lung i mediu) + Provizioane pentru riscuri i cheltuieli Necesar permanent (Active imobilizate nete). Aceast metod pune n eviden echilibrul financiar pe termen lung, fondul de rulment reprezentnd partea din capitalurile permanente rmas dup finanarea imobilizrilor, pe care ntreprinderea o consacr finanrii activelor circulante. Este partea din capitaluri cu grad de exigibilitate slab, care servete finanrii elementelor de activ cu grad de lichiditate suficient de crescut. Scderea Fondului de Rulment este cauzat de scderea capitalurilor permanente (rambursri de mprumuturi pe termen lung sau de obligaiuni) i de creterea imobilizrilor nete (investiii). Un Fond de Rulment staionar reflect stagnarea ntreprinderii, care poate fi temporar sau de durat, avnd diferite cauze. Partea inferioar a bilanului financiar permite determinarea Fondului de Rulment Financiar ca diferen: FRF = (Active circulante + Cheltuieli n avans) (Datorii pe termen scurt + Venituri n avans). Metoda pune n eviden afectarea i finalitatea Fondului de Rulment care este finanat din activul circulant. n aceast ipostaz, fondul de rulment Financiar arat surplusul activelor circulante nete nefinanate din datoriile temporare, evideniind excedentul de lichiditate potenial, ca o marj de securitate privind solvabilitatea ntreprinderii. Bilanul contabil armonizat permite determinarea mai rapid a Fondului de Rulment n dou moduri: FRF = (Total active Datorii sub 1 an) Active imobilizate = F A; FRF = Active circulante, respectiv datorii curente nete (E). Teoretic, Fondul de Rulment trebuie s fie pozitiv, ceea ce nu nseamn c n anumite situaii nu poate exista un fond de rulment negativ fr a compromite buna funcionare a ntreprinderii. Un Fond de Rulment pozitiv (Capitaluri permanente > Imobilizri nete) constituie marja de securitate a ntreprinderii pentru exploatarea sa cotidian, permindu-i s-i asigure un nivel minim al unor active circulante strict necesare

81

funcionrii (stocuri minime, fond de cas minim), activul circulant fiind superior datoriilor pe termen scurt (Activ circulant net > Datorii sub 1 an). Un Fond de Rulment negativ constituie un semnal de alarm pentru ntreprindere, care va fi lipsit de capitaluri permanente suficiente s-i asigure finanarea imobilizrilor (Capitaluri permanente < Imobilizri nete), sau care are active circulante inferioare datoriilor scadente pe termen scurt, pe care nu le va putea achita (Activ circulant net < Datorii sub 1 an). Aceast situaie se ntlnete mai frecvent n sectorul de distribuie, unde viteza de rotaie a stocurilor este foarte rapid (sub o lun) i unde exist credite-furnizori nsemnate. Calculul Fondului de Rulment n cele trei variante conduce la rezultatele din Tabelul 6.6.:
Tabel 6.6. Calculul i analiza Fondului de Rulment
Nr. crt.
0

Indicatori (ron)
1

Exerciiul financiar 2008 2009

2 3

Abateri ()
4

Indici (%)
5

1. 2.
0

Capitaluri proprii Datorii cu scadena peste 1 an

1

1.628.222 41.558
2

1.582.297 0
3

- 45.925 - 41.558
4

97,17 5

3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15.

Provizioane pt. riscuri - cheltuieli Capitaluri permanente (Cp) Active imobilizate (Ai) Fond de Rulment Financiar (FRF) Active circulante Cheltuieli n avans Datorii pe termen scurt Venituri n avans Fond de Rulment Financiar (FRF) Total active - Datorii curente (F) Active imobilizate (A) Fond de Rulment Financiar (F A) Active circ,resp.datorii curente (E)

0 1.669.780 1.037.917 631.863 1.477.606 0 845.743 0 631.863

0 1.582.297 1.102.477 479.820 1.820.444 22.064 1.362.688 0 479.820

1.669.780
1.037.917 631.863 631.863

1.582.297
1.102.477 479.820 479.820

- 87.483 64.560 -152.043 342.838 22.064 516.945 -152.043 - 87.483 64.560 -152.043 -152.043

94,76 106,22 75,93 123,20 16,11 75,93 94,76 106,22 75,93 75,93

Se constat c Fondul de Rulment pozitiv i n descretere. Valoarea pozitiv confirm o o marj de securitate a ntreprinderii analizate. FRp = Capitaluri proprii Imobilizri nete; FRs = mprumuturi pe termen lung i mediu Imobilizri nete. Fondul de Rulment propriu pune n eviden influena structurii de finanare asupra constituirii sale, adic msura n care echilibrul financiar se asigur prin capitalurile proprii, ceea ce reflect gradul de autonomie financiar. Fondul de Rulment mprumutat (strin) reflect gradul de ndatorare pe termen lung pentru a finana nevoi pe termen scurt. Calculul Fondului de Rulment propriu i strin pe baza datelor din Tabelul 1.7. conduce la rezultatele din Tabelul nr. 1.7.,
Tabel 6.7. Calculul i analiza fondului de rulment propriu i strin
Nr. crt. 1. 2. 3. 5. Indicatori Capitaluri proprii Datorii cu scadena peste 1 an Active imobilizate (Ai) Fond Rulment propriu (FRp) (1-3) Exerciiul financiar
2008 1.628.222 41.558 1.037.917 2009 1.582.297 0 1.102.477

Abateri ()
- 45.925 - 41.558 64.560

Indici (%)
97,17 106,22

590.305

479.820

-110.485

81,28

82

6.

Fond de Rulment strin (FRs) (23)

- 996.359

-1.102.477

-106.118

110,65

Se constat urmtoarele: 1. Fondul de Rulment propriu este pozitiv i n descretere cu 81,28 %, ceea ce confirm c ntreprinderea dispune de o autonomie financiar care i permite finanarea imobilizrilor nete din capitaluri proprii. 2. Fondul de Rulment strin este negativ i n scdere cu 110,65 %, ceea ce arat c nevoile pe termen scurt nu pot fi finanate prin ndatorare pe termen lung. 3. Echilibrul financiar pe termen lung i pe termen scurt este asigurat ca urmare a unei marje de securitate pe care o confer Fondul de Rulment Financiar pozitiv. Necesarul de Fond de Rulment desemneaz nevoile financiare generate de executarea unor operaiuni repetitive care compun ciclul de exploatare curent (cumprri, vnzri, pli salarii), al crui total trebuie acoperit cel puin parial de resurse stabile (Fondul de Rulment Net). Structura Necesarului de Fond de Rulment cuprinde, pe de o parte, stocurile (de materii prime, produse finite, semifabricate) a cror valoare ncorporeaz cheltuielile de fabricaie i, pe de alt parte, creanele. Din suma acestor componente se scad datoriile (de exploatare i n afara exploatrii), care corespund decalajelor ntre ncasri i pli: NFR = Necesiti ciclice Resurse ciclice, n care: Necesiti ciclice = Necesar temporar Disponibiliti; Resurse ciclice = Resurse temporare Credite de trezorerie. Pe baza bilanului necesarul de fond de rulment se determin ca diferen: NFR =(Active circulante + Cheltuieli n avans Casa i conturi la bnci) - (Datorii ce trebuie pltite ntr-un an + Credite bancare + + Venituri n avans).
Tabel 6.8. Calculul i analiza necesarului de fond de rulment
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Indicatori Active circulante Cheltuieli n avans Casa i conturi la bnci Total I (1 + 2 3) Datorii cu scadena de pn la 1 an Credite bancare de trezorerie Venituri n avans Total II (5 + 6 + 7) Nec. de fond de rulment (NFR) (4 8) Exerciiul financiar 2008 2009 1.477.606 1.820.444 0 22.064 78.357 8.999 1.399.249 1.833.509 845.743 1.362.688 0 0 845.743 553.506 0 0 1.362.688 470.821 Abateri ( )
342.838 22.064

Indici (%)
123,20 -

- 69.358 434.260 516.945 516.945 -82.685

11,48 131,03 161,12 161,12 85,06

Pornind de la relaia care trebuie s existe ntre necesarul temporar i resursele temporare, NFR constituie un indicator de echilibru financiar, care poate fi pozitiv sau negativ, dup cum urmeaz:

83

a) Dac NFR > 0, rezult un surplus de necesar temporar fa de resursele temporare ce pot fi mobilizate, fiind o situaie normal dac este consecina unor investiii privind creterea necesarului de finanare a ciclului de exploatare. n caz contrar, NFR > 0 arat un decalaj nefavorabil ntre lichidarea stocurilor i creanelor i exigibilitatea datoriilor de exploatare, n sensul ncetinirii ncasrilor i accelerrii plilor. b) Un NFR < 0 reflect un surplus de resurse nete temporare fa de capitalurile circulante, necesitile temporare fiind mai mici dect resursele temporare ce pot fi mobilizate. Aceast situaie este favorabil dac este consecina accelerrii rotaiei activelor circulante, a urgentrii ncasrilor i relaxrii plilor. Necesarul de fond de rulment reflect echilibrul curent al ntreprinderii, este mai fluctuant, mai instabil dect fondul de rulment i depinde de cifra de afaceri), durata de rotaie a stocurilor, decalajul dintre termenul de recuperare a creanelor i termenul de plat a furnizorilor. Poate fi exprimat n zile de vnzare prin intermediul vitezei de rotaie (NFRz = NFR x 360/CA) care reflect acest decalaj. Trezoreria Net (TN) poate fi determinat pornind de la egalitatea de bilan Activ = Pasiv care conduce la confruntarea fondului de rulment (FR) cu necesarul de fond de rulment (NFR), din care rezult echilibrul financiar al ntreprinderii, fiind un rezultat al operaiunilor ce afecteaz toate posturile de bilan i rezultnd din lectura pe orizontal a bilanului financiar, respectiv: a) a prii superioare: TN = FR NFR; b) a prii inferioare: TN = Disponibiliti Credite de trezorerie sau: TN = Trezoreia activ Trezoreria pasiv. Trezoreria activ cuprinde disponibilitile curente degajate de funcionarea ntreprinderii, la care se adaug plasamentele rambursabile n orice moment (valori mobiliare de plasament). Trezoreria pasiv este reprezentat de creditele bancare curente, soldurile creditoare de bnci i efectele scontate (n afara bilanului). c) Pe baza bilanului contabil armonizat, trezoreria este dat de diferena: TN = Active circulante respectiv datorii curente nete (E) NFR. Calculul Trezoreriei Nete pe baza bilanului conduce la rezultatele din Tabelul 6.9.:
Tabel 6.9. Calculul i analiza Trezoreriei Nete
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Indicatori Fondul de rulment financiar(FRF) Necesarul de fd. de rulment (NFR) Trezoreria net (TN) (1 2) (a) Disponibiliti bneti Credite bancare de trezorerie Trezoreria net (TN) (4 5) (b) Active circ., resp. dat.curente nete (E) Trezoreria net (TN) (7 2) (c) Exerciiul financiar 2008 2009
631.863 479.820

Abateri ( )
-152.043

Indici
(%)
75,93

553.506 78.357 78.357 0 78.357

631.863

470.821 8.999 8.999 0 8.999

479.820

-82.685 - 69.358 - 69.358 - 69.358

-152.043

85,06 11,48 11,48 11,48

75,93

78.357

8.999

- 69.358

11,48

84

Se constat c Trezoreria Net este pozitiv i n scdere, ceea ce reflect decalajul dintre ritmul superior de cretere a necesarului de fond de rulment comparativ cu creterea fondului de rulment financiar. Trezoreria Net () rezult att din operaiuni ce afecteaz capitalurile permanente i activul imobilizat, ct i din operaiuni care privesc activele circulante i datoriile pe termen scurt. Creterea Trezoreriei Nete poate fi realizat prin creterea fondului de rulment i prin scderea necesarului de fond de rulment, sau prin creterea disponibilitilor i reducerea creditelor bancare de trezorerie. Valoarea pozitiv sau negativ a Trezoreriei Nete este consecina unor inegaliti ntre Fondul de Rulment i Necesarul (resursa) de Fond de Rulment: 1. Trezorerie pozitiv (TN > 0), cnd: FR > NFR i respectiv, Disponibiliti > Credite trezorerie, n urmtoarele cazuri: a) FR > 0 i NFR > 0, cnd NFR este finanat n ntregime din resurse permanente (FR > 0), care degaj disponibiliti ce pot ascunde o sub-utlizare de capitaluri; b) FR > 0 i NFR < 0, cnd resursele din ciclul de exploatare (NFR < 0) se adaug la un excedent de resurse permanente (FR > 0) pentru a degaja un excedent mare de lichiditi, care pot ascunde sub-utilizri de capitaluri; c) FR < 0 i NFR < 0, cnd resursele din exploatare (NFR < 0) acoper un excedent crescut de lichiditi i numai o parte a activului imobilizat ( FR < 0). Ciclul de exploatare i o parte din imobilizri sunt finanate din datorii pe termen scurt (furnizori i avansuri clieni), ceea ce impune creterea capitalurilor permanente (resurselor stabile). 2. Trezorerie negtiv (TN<0), cnd FR<NFR i respectiv, Disponibiliti<Credite trezorerie, n urmtoarele cazuri: a) FR>0 i NFR>0, cnd NFR este finanat parial din capitaluri permanente (FR>0) i parial din credite bancare curente care sunt mai mari dect disponibilitile, ceea ce impune aprecierea riscului bancar curent; b) FR<0 i NFR>0, cnd creditele bancare pe termen lung i mediu acoper o parte din imobilizri (FR<0), NFR i disponibilitile (inferioare creditelor de trezorerie), ceea ce impune reconsiderarea structurii de finanare; c) FR<0 i NFR<0, cnd resursele permanente nu acoper dect o parte a activului imobilizat (FR<0), restul fiind acoperit din datorii pe termen scurt (furnizori, avansuri clieni) i din credite bancare curente, ceea ce impune revederea structurii finanrii, fiind crescut riscul dependenei de exterior. 6.2.3. Bilanul funcional Bilanul funcional permite analiza echilibrului financiar i a structurii financiare a ntreprinderii la un moment dat (la sfritul exerciiului), de asemenea permite aprecierea nevoilor n funcie de categoriile de resurse existente, ajut la calculul marjei de siguran financiar i la luarea deciziilor unei ntreprinderii, privit sub aspectul resurselor de finanare utilizate n desfurarea activitii. Pentru aceasta este deosebit de important separarea mijloacelor (utilizrilor) i resurselor n funcie de ciclul economico financiar (activitatea de exploatare, activitatea de investiie sau de finanare).

85

ntre utilizrile stabile i resursele stabile apare o relaie biunivoc: folosirea resurselor stabile conduce la obinerea de profituri ce contribuie la majorarea resurselor stabile.27Creterea resurselor stabile conduce la obinerea de profituri ce contribuie la majorarea resurselor stabile. Astfel, bilanul funcional poate fi mprit n patru mari structuri:28 resurse stabile i utilizri stabile corespunztoare ciclurilor lungi i anume finanrile care se ramburseaz dup o perioad mai lung de timp i investiiile care se uzeaz i vor trebui nlocuite la un moment dat cnd va ncepe un nou ciclu de investiie; active circulante i datorii circulante corespunztoare ciclului de exploatare, cuprinznd aprovizionarea, stocurile, producia i vnzarea acesteia i crora le corespund operaiile de cumprare n urma crora le corespund operaiile de cumprare n urma crora iau natere datoriile ctre furnizori i operaiile de ncasare care dau natere creanelor fa de clieni. n vederea elaborrii bilanului funcional se procedeaz la urmtoarele retratri: amortizrile i provizioanele pentru depreciere, considerate ca fiind capitaluri economisite n vederea rennoirii imobilizrilor sau finanrii unei pierderi anticipate, vor fi eliminate din activ i incluse n categoria resurselor proprii din pasiv; cheltuielile care se repartizeaz pe mai multe exerciii vor fi incluse n categoria utilizrilor stabile, acestea avnd un comportament similar cu cel al imobilizrilor; primele de rambursare a obligaiunilor vor fi eliminate din activ i incluse n pasiv, n categoria datoriilor financiare, motivat de faptul ca acestea reprezint, n fapt, o datorie financiar, determinat prin diferena dintre preul de vnzare a titlurilor i valoarea de rscumprare stabilit prin prospectul de emisiune; creditele bancare pe termen scurt, creditele de trezorerie i dobnzile aferente acestor mprumuturi vor fi sczute de la datoriile financiare i integrate datoriilor circulante. Schematic, bilanul funcional se prezint astfel:
Tabel 6.10. Schema bilanului funcional
Activ = Utilizri I. Funcia de investiii Utilizri stabile brute II. Funcia de exploatare 1. Activ circulant de exploatare 2. Activ circulant nafara exploatrii III. Funcia de trezorerie Activ circulant financiar (Disponibiliti) Total Activ Pasiv =Resurse IV. Funcia de finanare Resurse stabile (durabile) 1. Capitaluri proprii: 2. Datorii financiare stabile II. Funcia de exploatare 1. Datorii de exploatare 2. Datorii n afara exploatrii Total Pasiv

Matei M.., Contabilitatea nimic mai simplu, Editura Economic, Bucureti, 2003, p. 53 Gheorghiu A., Analiza economico-financiar la nivel microeconomic, Editura Economic, Bucureti, 2004, p. 190
28

27

86

Tabel 6.11.
Bilanul funcional (economic)
Active = Utilizri (valoare brut) I. Funcia de investiii Utilizri stabile A. Active imobilizate brute 1. Imobilizri necorporale 2. Imobilizri corporale 3. Imobilizri financiare II. Funcia de exploatare Exerciiul financiar 2007 2008 Pasive = Resurse IV. Funcia de finanare Resurse stabile (rd.1+rd.2+rd.3) 1. Capitaluri proprii - Capital - Rezerve - total - Rezultatul reportat Sold C Sold D - Rezultatul exerciiului - Repartizarea profitului 2. Amortismente i provizioane 3. Datorii financiare stabile (>1 an) II. Funcia de exploatare 1. Datorii de exploatare 2. Datorii n afara exploatrii 3. Credite bancare curente I. Venituri n avans Exerciiul financiar 2008 2009

1.892.687 1.892.687 1.900 1.890.787 0

1.788.590 1.788.590 1.700 1.786.890 0

2.230.016 1.628.222 200.000 649.295

2.371.859 1.582.297 200.000 1.349.037

0 16.209 826.156 31.020 900.780 41.558

0 0 33.260 0 789.562 0

B.Active circulante de exploatare 1. Stocuri - total 2. Creane comerciale Active circ. n afara exploatrii Alte creane C. Cheltuieli n avans III: Funcia de trezorerie Activ circulant financiar Casa i conturi la bnci Total Active valoare brut

975.421 668.571 306.850 253.101 253.101 0

1.124.475 563.725 560.750 439.736 439.736 22.064

523.900 445.650 0 0

670.450 341.555 0 0

78.357 78.357 3.199.566

8.999 8.999 3.383.864 Total Resurse 3.199.566 3.383.864

Structurarea bilanului funcional permite evidenierea a dou categorii de utilizri n activ: una legat efectiv de exploatare i alta independent de ciclul de producie, iar n pasiv dou categorii de resurse: unele generate de exploatare i altele fr legtur cu aceasta. Importana bilanului funcional n analiza financiar decurge din faptul c el permite aprecierea stabilitii structurii financiare a ntreprinderii prin intermediul trezoreriei nete i astfel exprim interdependena dintre structura financiar i natura activitii sale. Comparaia ntre bilanul financiar i bilanui funcional pune n eviden dou deosebiri eseniale ntre acestea, i anume: n timp ce bilanul financiar permite o analiz extern a situaiei financiare a ntreprinderii interesant pentru creditori, bilanul funcional permite n primul rnd o analiz intern realizat n principal de managerii ntreprinderii;

87

 bilanul funcional se stabilete din perspectiva continuitii activitii, n timp ce bilanul financiar este realizat din perspectiva ncetrii activitii. Echilibrele financiare pot fi analizate i prin prisma prezentrii bilanului conform opticii funcionale, care structureaz posturile de bilan n strns legtur cu ciclurile economice care caracterizez viaa ntreprinderii: investiii, exploatare, finanare, trezorerie. Echilibrul financiar funcional impune ca utilizrile stabile s fie finanate din resurse durabile, surplusul resurselor durabile fa de imobilizrile brute reprezentnd fondul de rulment net global (FRNG): FRNG = Resurse durabile Utilizri stabile brute. Un FRNG pozitiv arat excedentul de resurse stabile dup finanarea utilizrilor stabile, destinat finanrii ciclului de exploatare, fiind i diferena: FRNG = Activ circulant (Datorii diverse + Credite bancare de trezorerie)
Tabel 6.12. Calculul fondului de rulment net global
Nr. Indicatori crt. 1. Resurse stabile (durabile) 2. Utilizri stabile brute 3. Fond rulment net global (FRNG) (rd.1-rd.2) Exerciiul financiar Abateri ( ) 2008 2009 2.230.016 2.371.859 141.843 1.892.687 1.788.590 104.097 337.329 583.269 245.940 Indici (%) 106,36 94,50 172,90

Se constat un Fond de Rulment Net Global pozitiv i n cretere, ca urmare a creterii mai rapide a resurselor stabile fa de utilizrile stabile. Aceast valoare a FRNG arat mrimea necesarului ciclic i de trezorerie rmas nefinanat de resursele ciclice i de trezorerie, ceea ce arat c ntreprinderea are lichiditi pentru a-i finana necesarul de exploatare. Necesarul de fond de rulment (NFR) decurge din confruntarea nevoilor de finanare cu resursele de finanare a operaiilor repetitive: NFR = Utilizri ciclice Resurse ciclice Avnd n vedere rennoirea permanent a stocurilor i creanelor impus de ciclul de exploatare, surplusul nevoilor ciclice neacoperit financiar de resursele ciclice de capital devine un necesar de finanare permanent rennoibil. Acest necesar este finanat din Fondul de Rulment Funcional, care la rndul su apare ca un surplus de resurse stabile, fiind un Necesar de Fond de Rulment Total (NFRT), cu dou componente legate de: activitatea de exploatare i din afara exploatrii:
NFRT = NFRE + NFRAE

Calculul Necesarului de Fond de Rulment Total este redat n Tabelul 6.13.

Tabel 6.13. Calculul Necesarului de Fond de Rulment Total
Nr. Indicatori crt. 1. Utilizri ciclice totale, din care: 2. Active circulante de exploatare 3. Alte active circulante n afara exploatrii 4. Resurse ciclice totale, din care: Exerciiul financiar 2008 2009 1.228.522 1.586.275 975.421 1.146.539 253.101 439.736 969.550 1.012.005 Abateri ( ) 357.753 171.118 186.635 42.455 Indici (%) 129,12 117,54 173,73 104,37

88

5. 6. 7. 8. 9.

Datorii de exploatare Datorii n afara exploatrii Nec. fd rulment total (NFRT)(14) NFRE (2 5) NFRAE (3 6)

523.900 445.650 258.972 451.521 - 192.549

670.450 341.555 574.270 476.089 98.181

146.550 127,97 -104.095 76,64 315.298 221,74 24.568 290.730 105,44 -50,99

Din datele Tabelului nr.1.13. se constat c Necesarul de Fond de Rulment Total este pozitiv i n cretere, ceea ce arat un necesar de finanare permanent rennoibil pentru ciclul de exploatare, surplusul de nevoi ciclice fiind neacoperit financiar de resurse ciclice de capital. Resursa net n afara exploatrii (NFRAE < 0) n anul 2008 deoarece, datoriile sunt superioare activelor circulante din afara exploatrii i NFRAE > 0 la sfritul anului 2009. NFRE = Active circulante de exploatare Datorii de exploatare. Plile l mresc, iar ncasrile l reduc. NFRAE este mai mic fa de NFRE i se obine prin diferena: NFRAE = Alte active circulante Datorii n afara exploatrii,
unde:

Alte active circulante cuprind: creane diverse, capital subscris nevrsat; Datoriile n afara exploatrii cuprind: datorii fiscale, alte datorii. Necesarul de Fond de Rulment astfel determinat mai poart numele de necesar net cnd este pozitiv, sau resurs net cnd este negativ. Din confruntarea Fondului de Rulment Net Global cu Necesarul de Fond de Rulment (necesarul net) rezult Trezoreria Net (TN): TN = FRNG (NFRE + NFRAE) Trezoreria Net este legat de operaiile financiare pe termen scurt care sunt evideniate n partea inferioar a bilanului funcional, ea fiind i diferena: TN = Necesar de trezorerie Resurse de trezorerie sau: TN = Activ circulant financiar Credite bancare curente. Trezoreria Net poate fi pozitiv sau negativ, dup cum urmeaz: a) TN > 0, cnd FRNG > NFRT, sau Necesar trezorerie > Resurse trezorerie; b) TN < 0, cnd FRNG < NFRT, sau Necesar trezorerie < Resurse trezorerie. TN = Trezoreria activ (Disponibiliti) Trezoreria pasiv (Creditede trezorerie):
Tabelul 6.14. Calculul i analiza Trezoreriei Nete
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. Indicatori Fond rulment net global (FRNG) Necesar fond rulment total (NFRT) Trezoreria net (TN) (1 2) Activ circulant financ. (Trez.activ) Credite bancare curente (Trez. pasiv) Trezoreria net (TN) (4 5) Exerciiul financiar 2008 2009 337.329 583.269 258.972 574.270 78.357 8.999 78.357 8.999 0 78.357 0 8.999 Abateri ( ) 245.940 315.298 - 69.358 - 69.358 - 69.358 Indici (%) 172,90 221,74 11,48 11,48 11,48

89

Se constat c Fondul de Rulment Net Global este superior Necesarului de Fond de Rulment Total, ceea ce a condus la o Trezorerie Net pozitiv, dar n scdere, ca urmare a decalajului ntre indicii Fondului de Rulment i Necesarului de Fond de Rulment. Reducerea Trezoreriei Nete arat reducerea cu aceeai valoare a activului circulant financiar, respectiv a Trezoreriei active n condiiile absenei creditelor de trezorerie (Trezoreria pasiv). O Trezorerie Net pozitiv reflect un excedent de trezorerie n raport cu obligaiile financiare pe termen scurt, ceea ce garanteaz firmei posibilitatea de face plasamente pe piaa de capital. Spre deosebire de resursele ciclice obinute n activitatea curent i reflectate de un Necesar de Fond de Rulment negativ, o Trezorerie Net negativ arat resurse de trezorerie furnizate de parteneri financiari (bnci) i sunt legate de gestiunea financiar pe termen scurt. 6.3. Ratele de structur a activului bilanier Ratele de structur sunt rezultatul analizei pe vertical a bilanului financiar i pun n eviden caracteristici financiare ale ntreprinderii, cum ar fi: capacitatea activelor de a se transforma n lichiditi, autonomia i independena financiar a ntreprinderii, calitatea echilibrului financiar pe termen scurt, .a. Ratele de structur a activului reflect apartenena sectorial i depind de natura activitii ntreprinderii, astfel: Activ imobilizat 1) Ponderea imobilizrilor: Si = 100 (%) reflect indirect Activ intensitatea capitalistic (prin ponderea imobilizrilor corporale) i a relaiilor financiare cu alte uniti (prin ponderea imobilizrilor financiare). Activ circulant 2) Ponderea activului circulant: Sa = 100 (%) depinde de Activ sectorul de activitate i durata ciclului de producie (prin ponderea stocurilor), de durata termenelor de plat convenite cu clientela (prin ponderea creanelor) i reflect esena trezoreriei (prin ponderea lichiditilor n patrimoniu). 6.4. Ratele de structur a pasivului bilanier Structura pasivului reflect politica de finanare a firmei, evideniind gradul de stabilitate a finanrii i autonomia financiar pe care le asigur combinaia de resurse cu maturiti i origini diverse. Ratele de structur a pasivului reflect autonomia financiar i gradul de ndatorare a ntreprinderii, astfel: 1) Ponderea capitalurilor permanente: Capitaluri permanente Scp = x 100 (%) Pasiv reflect autonomia financiar global (prin ponderea capitalurilor proprii), autonomia la termen a ntreprinderii (prin ponderea datoriilor pe termen lung). 2) Ponderea datoriilor pe termen scurt:

90

Datorii/termen scurt x 100 (%) Pasiv se coreleaz cu trezoreria ntreprinderii. Cu ct este mai mare ponderea capitalurilor proprii n totalul pasivului, cu att este mai mare autonomi i independena financiar a ntreprinderii. 6.5. Ratele de sintez Sdts =

Reflect echilibrul financiar n mrimi relative: 1) Rata de finanare stabil a imobilizrilor: Capitaluri permanente 1 Rfi = Activ imobilizat net msoar stabilitatea resurselor afectate finanrii activelor durabile, din care: a) Rata de finanare din resurse proprii: Capitaluri proprii 1 Rfp = Activ imobilizat net exprim autonomia financiar de care dispune ntreprinderea; b) Rata de finanare din resurse strine: Datorii / termen lung + mediu Rfs = Activ imobilizat net exprim gradul de insecuritate financiar a ntreprinderii. 2) Rata de lichiditate general: Activ circulant 1 R lg = Datorii / termen scurt exprim gradul de lichiditate potenial(echilibrul financiar pe termen scurt), din care:

a) Rata de lichiditate relativ (Testul acid)): Activ circulant Stocuri Rlr = 1 Datorii / termen scurt exprim capacitatea ntreprinderii de rambursare a datoriilor pe termen scurt; b) Rata de lichiditate imediat (Testul acid): Disponibiliti Rli = Datorii /termen scurt exprim aptitudinea ntreprinderii de rambursare a datoriilor cu scadena sub 1 an. Ratele de sintez se coreleaz cu ratele de finanare i reflect indirect structura financiar a ntreprinderii. 6.6. Analiza structurii financiare i a ratelor de finanare Structura finanrii se realizeaz prin ratele de structur a pasivului, grupeaz posturile dup criteriul scadenei, vizeaz raportul ntre capitalurile proprii (C) i datorii (D), pasivul fiind egal cu suma: Pasiv = Capitaluri proprii (C) + Datorii (D),

91

n care: D = Datorii pe termen lung (durata peste 1 an) + + Datorii termen scurt (sub 1 an): Pasiv = Capital permanent (Cp) + Datorii pe termen scurt. Raportul dintre datoriile totale (D) i capitalurile proprii (C) exprim rata ndatorrii globale, fiind cunoscut sub denumirea de levier financiar i prezint importan att pentru manageri ct i pentru creditori, deoarece reflect, pe de o parte, gradul de independen financiar i, pe de alt parte, posibilitatea ntreprinderii de a recurge la capitaluri externe (noi mprumuturi). Autonomia financiar reprezint capacitatea firmei de a face fa angajamentelor financiare, aceasta realizndu-se cu ajutorul unor rate care exprim gradul de ndatorare i gradul de lichiditate-solvabilitate. Autonomia financiar poate fi estimat prin intermediul mai multor rate: 1) Rata ndatorrii globale: Datorii totale Rg = 0,5 Pasiv exprim dependena ntreprinderii de diveri creditori, precum i ansele de rambursare a datoriilor. a) Levierul financiar: Datorii totale LF= Capitaluri proprii depinde de structura finanrii, cu efecte asupra ratei rentabilitii capitalurilor proprii, fiind un indicator de risc financiar n corelaie cu randamentul activelor i rata dobnzii. b) Rata autonomiei financiare: Capitaluri proprii Raf = >1, Datorii totale fiind n relaie invers cu levierul financiar (Raf = 1/LF). c) Rata ndatorrii la termen: Datorii / termen lung Rt = <1 Capitaluri proprii exprim dependena fa de creditori i este afectat de inflaie. 2) Capacitatea de ndatorare: Capitaluri proprii 0,5 C = Capital permanent exprim posibilitile de ndatorare ale ntreprinderii. 3) Capacitatea de rambursare: CAF 0,25 Cr = Datorii totale exprim capacitatea ntreprinderii de a-i rambursa datoriile totale. 6.7. Analiza ratelor de rotaie a posturilor de bilan

92

Ratele de rotaie au rolul de a furniza informaii cu privire la: aprecierea echilibrului financiar, a lichiditii firmei n dinamic pentru o perioad de timp. Ratele astfel determinate caracterizeaz unul dintre cei mai sintetici indicatori de eficen, viteza de rotaie a posturilor de bilan, prin intermediul numrului de rotaii (N) i al duratei unei rotaii (D)29 Durata n zile a unie rotaii arat perioada n care elemental patrimonial analizat parcurge ciclul economic al activitii, revenid la forma iniial bneasc. Principalele rate de rotaie a posturilor de bilan sunt urmtoarele: CA 1) Numrul de rotaii ale activelor: Na = (rotaii) i, respectiv: Activ T Activ = Durata unei rotaii: Da = 360 (zile/rotaie); Na CA CA 2) Numrul de rotaii ale capitalurilor proprii: Nc = (rotaii) i, respectiv: C T C = 360 (zile/rotaie); Durata unei rotaii: Dc = Nc CA 3) Numrul de rotaii ale activelor circulante: CA Activ Na Nac = = , Activ Ac Sac n care: Ac = Sac = Ponderea activelor circulante n activ (gradul de lichiditate); Activ T Ac Durata unei rotaii: Dac = = 360 (zile/rotaie); Nac CA CA 4) Numrul de rotaii ale stocurilor: Ns = (rotaii), Sm n care: Si + Sf Sm = Stocul mediu = ; 2 T Sm Durata unei rotaii: Ds = = 360 (zile/rotaie); Ns CA CA 5) Numrul de rotaii ale creanelor: Ncr = (rotaii); Smcr Durata (termenul) de recuperare a creanelor: T Smcr Dcr = = 360 (zile); Nc CA 6) Numrul de rotaii ale furnizorilor: Cumprri (Aprovizionri) Nf = (rotaii); Smf Durata (termenul) de plat a furnizorilor: T Smf = 360 (zile). Df = Smf Cumprri Numrul de rotaii (N) al unui post de bilan are n vedere un flux de activitate (vnzri, aprovizionri-cumprri) cu elemente de patrimoniu (activul
29

Petrescu S., op.cit., p. 227

93

total, activul circulant, capitalul total, capitalul propriu) ncredinate ntreprinderii, indicnd intensitatea cu care este valorificat patrimoniul ntreprinderii. Durata n zile (luni, ani) a unei rotaii (D), n relaie invers cu numrul de rotaii, reflect rapiditatea unei ncasri (pli): un decalaj ntre termenul de recuperare a creanelor i termenul de plat a furnizorilor poate fi benefic pe termen scurt, crescnd lichiditile ntreprinderii. 6.8. Ratele de lichiditate i solvabilitate Solvabilitatea constituie aptitudinea ntreprinderii de a face fa scadenelor pe termen lung i mediu i depinde de mrimea datoriilor cu asemenea scadene i de cheltuielile financiare (costul ndatorrii). O prim apreciere a solvabilitii se realizeaz prin compararea ntre lichiditatea activului i exigibilitatea pasivului, respectiv a activelor totale cu datoriile totale, din care rezult: 1) Activul net contabil: ANC = Activ total Datorii totale, care exprim mrimea capitalurilor proprii. n aprecierea solvabilitii se mai utilizeaz o serie de rate din structura pasivului ce caracterizeaz ndatorarea i autonomia financiar a ntreprinderii: Capitalul propriu 2) Rata solvabilitii patrimoniale: Rsp = , care exprim Pasiv ponderea capitalului propriu n pasiv, a crei valoare minim trebuie s se situeze ntre 0,3 - 0,5. Valorile mai mari de 0,5 reflect o situaie normal. 3) Rata solvabilitii generale: Activ total C+D C 1 Rsg = = = +1= + 1, Datorii totale D D LF n care: C 1 = = Gradul de autonomie financiar (inversul levierului financiar, D LF LF). Creditorii sunt interesai ntr-o valoare ct mai mare a raportului, garania lor fiind constituit din activul ntreprinderii, n condiiile unui activ net pozitiv. Pentru realizarea echilibrului financiar, valoarea acestui indicator (Rsg 3), iar nivelul acceptabil (Rsg = 1,66). 4) Exist i alte variante de calcul privind rata solvabilitii generale: a) Rsg 1 = Capitalul propriu (C ) > 1 ; Datorii pe termen lung Capacitatea de autofinanare ( CAF ) b) Rsg 2 = , Datorii pe termen lung exprim posibilitatea rambursrii datoriilor mai mari de 1 an din capacitatea de autofinanare. Datorii totale ( D ) = LF 5) Rata ndatorrii totale: Rd = Capitalul propriu ( C ) 6) Rata ndatorrii pe termen lung: Rdtl = Datorii > 1 an < 1 Capitalul propriu

94

Aceast rat exprim dependena de creditorii pe termen lung, este majorat de inflaie, fiind un indicator de risc direct proporional cu valoarea ei i cu gradul de variabilitate beneficiilor. Variaz de la un sector de activitate la altul. Capitalul propriu ( C ) 7) Capacitatea de ndatorare: Cd = , care depinde de Capitalul permanent ( Cp ) structura financiar i arat posibiliti de ndatorare crescute pentru valori 0,5. CAF , care exprim capacitatea 8) Capacitatea de rambursare: Cr = Datorii totale ntreprinderii de a-i rambursa datoriile totale i completeaz rata de ndatorare, valoarea minim de 0,25 fiind acceptabil. 9) Rata cheltuielilor financiare: Cheltuieli financiare ( Chfin ) < 0,5, Rcf = Re zultatul din exp loatare (Re xp ) care exprim indirect solvabilitatea, prin ponderea cheltuielilor financiare n rezultatul exploatrii, trebuind s fie ct mai mic pentru a evita riscul de non-plat. Cheltuieli financiare ( Chfin ) 10) Rcf 1 = 3%, ceea ce face Cifra de afaceri (Pr od . exerciiului ) ntreprinderea vulnerabil i o expune riscului de insolvabilitate. Lichiditatea msoar aptitudinea ntreprinderii de a face fa obligaiilor pe termen scurt i reflect capacitatea de a transforma rapid activele circulante n disponibiliti (bani). O ntreprindere este lichid cnd resursele degajate de operaiunile curente ale exerciiului i furnizeaz suficiente disponibiliti pentru a face fa scadenelor pe termen scurt. 1) Fondul de rulment financiar: FRF = Active circulante Datorii curente(< 1 an). Lichiditatea activelor presupune posibilitatea de a le schimba rapid contra moned, gradul de lichiditate general fiind msurat prin: Active circulante 2) Rata lichiditii generale: R lg = , care exprim gradul de Datorii curente lichiditate potenial (echilibrul financiar pe termen scurt) i variaz dup sectorul economic: este subunitar n sectorul de distribuie i aproape 2 n sectoarele industriale cu ciclu lung. Noiunea de lichiditate comport mai multe grade, dup cum urmeaz: Active circulant - Stocuri , care reflect 3) Rata lichiditii reduse: Rlr = Datorii pe termen scurt capacitatea de rambursare a datoriilor pe termen scurt, valoarea optim peste 0,5 confirm o lichiditate normal. 4) Rata lichiditii immediate (rapide): Disponibiliti , Rli = Datorii pe termen scurt numit rat de trezorerie, sau Testul acid, a crei valoare minim de 0,2 - 0,3 reflect o garanie de lichiditate satisfctoare. TESTE DE AUTOEVALUARE 1. Care este definiia echilibrului financiar?

95

2. Cum se construiete bilanul financiar i funcional al firmei? 3. Cum definii bilanul contabil, bilanul financiar i funcional? 4. Care sunt obiectivele opticii financiare i a celei funcionale? 5. Cum interpretai datele obinute n urma analizelor efectuate? 6. Care sunt indicatorii care se determin pe baza bilanului financiar ? 7. Care sunt indicatorii care se determin pe baza bilanului funcional? 8. Care sunt ratele de solvabilitate i lichiditate? 9. Cum se definesc ratele de rotaie i cum se calculeaz? 10. n ce const structura finanrii i care sunt ratele de finanare?

96

Capitolul VII ANALIZA PERFORMANELOR FIRMEI PE BAZA CONTULUI DE REZULTAT

Dac bilanul exprim starea patrimonial la care s-a ajuns la ncheierea exerciiului, atunci contul de rezultate exprim cum s-a ajuns la respectiva stare patrimonial final, care au fost fluxurile de venituri i de cheltuieli care au marcat traiectoria evoluiei ntreprinderii de la nceputul pn la sfritul exerciiului. Contul de rezultate sintetizeaz, deci, fluxurile economice, respectiv cheltuielile i veniturile perioadei de gestiune, rezultate din activitatea de exploatare, financiar i extraordinar30. Face parte dintre situaiile financiare de nchidere a exerciiului financiar, fiind un document contabil de sintez care msoar performanele activitii unei firme n cursul unei perioade date. Performana unei ntreprinderi este reflectat de contul de profit i pierdere generat de activitatea pe care o desfoar.31 7.1. Analiza soldurilor intermediare de gestiune 1. Cifra de afaceri Analiza cifrei de afaceri prezint o importan deosebit deoarece permite aprecierea locului ntreprinderii n sectorul de activitate, a poziiei pe care o ocup pe pia, precum i a aptitudinilor acesteia de a lansa, respectiv de a dezvolta diferite activiti de o manier profitabil. Prin cifra de afaceri nelegem suma total a veniturilor unei societi comerciale rezultate din vnzarea produselor realizate i, respectiv, a serviciilor prestate, ntr-o anumit perioad.32 O cretere a volumului cifrei de afaceri atrage n consecin premisa creterii profitului n perspectiva viitoare. 33Acest indicator constituie n sine unul din cele mai importante obiective strategice ale ntreprinderii deoarece exprim poziia strategic a firmei pe pia i posibilitatea acesteia de a dezvolta activiti profitabile evideniate n statutul de funcionare.34 2. Marja comercial exprim diferena dintre suma vnzrilor de mrfuri i costul lor de cumprare, calculat de ntreprinderile comerciale sau pentru partea pur comercial a ntreprinderilor productoare. Pentru activitatea desfurat de societate, realizarea marjei comerciale este esenial. Aceasta i condiioneaz prosperitatea din punct de vedere financiar. Marja comercial se poate calcula att n mrime absolut, ct i n mrime relativ. Marja comercial (Mc) n mrime absolut se stabilete dup relaia:35 Mc = Vmf Cc, unde: Vmf vnzri de mrfuri;
Cc costul mrfurilor vndute.
30 31

Petcu M., Analiz economico-financiar a ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2003, p. 312 Petrescu S., Diagnostic economico-financiar. Metodologie. Studii de caz, Editura Sedcom Libris, Iasi, 2004, p. 155 32 Brezeanu P., Botinaru A., Prjiteanu B., Diagnostic financiar, Editura Economic, Bucureti, 2003, p.258 33 Dinu E., Rentabilitatea firmei n practic, Editura All Beck, Bucureti, 2004, p. 9 34 Stark E.L., Pntea M.I., Analiza situaiei financiare a firmei, Editura Economic, Bucureti, 2001, p. 81 35 Conso P., La gestion financire de lentreprise, 7e edition, Dunod, Paris, 1989, p. 67

97

n mrime relativ, marja comercial se poate investiga prin intermediul ratei marjei comerciale (Rmc). Indicatorul se poate determina cu urmtoarea formul:36 Rmc = (Mc/CA) 100, respectiv, Rmc = Mc/Cc, Mc marja comercial; CA cifra de afaceri; Cc costul mrfurilor vndute. 3. Valoarea adugat exprim valoarea creat de ntreprindere prin activitatea sa. Ea exprim o valoare creat sau cretere de valoare pe care ntreprinderea o aduce bunurilor i serviciilor provenite de la teri n exerciiul activitilor profesionale curente.37 Prezint interes pentru sistemul fiscalitii.38 Acest indicator este considerat mai semnificativ dect CA; cifra de afaceri a unei ntreprinderi cumuleaz toate cifrele de afaceri din amonte, pe cnd valoarea adugat relev exact performana ntreprinderii.39 Valoarea adugat este considerat un instrument de analiz ct i un mijloc de gestiune iar rolul su deriv din faptul c indic aportul ntreprinderii la bogia naional.40 Valoarea adugat = Producia exerciiului + Marja comercial - Consumul exerciiului provenit de la teri 4. Producia exerciiului, msoar activitatea industrial a ntreprinderii. Producia exerciiului = Venituri din vnzarea produciei + Variaia produciei stocate + Producia imobilizat 5. Excedentul brut de exploatare msoar resursa obinut de ntreprindere din activitatea de exploatare, independent de aspectele financiare (cheltuielile i veniturile financiare nu figureaz aici), imobiliare (cheltuielile privind amortismentul imobilizrilor) sau comerciale (cheltuieli privind provizioanele pentru deprecierea creanelor ndoielnice. EBE indic, de asemenea, surplusul de trezorerie generat de operaiunile de exploatare propriu-zise (veniturile de gestiune curent i cotele pri din operaiile efectuate n comun nu figureaz aici). EBE = Valoarea adugat + Subvenii de exploatare Impozite i taxe Cheltuieli de personal 6. Rezultatul exploatrii msoar activitatea normal curent a ntreprinderii. El nu cuprinde operaiunile financiare i excepionale. Dup cum arat i denumirea sa, acest indicator are n vedere activitatea industrial sau comercial a ntreprinderii i poate fi calculat direct ca diferen ntre toate veniturile de exploatare i toate cheltuielile de exploatare. Rezultatul = EBE + Reluri i transferuri Alte venituri Cheltuieli cu amortizrile i provizioanele Alte cheltuieli de exploatare
Petrescu S., op.cit., p. 193 Ifnescu A., Robu V., Hristea A.M., Vasilescu C., Analiz economico-financiar, Editura ASE, Bucureti, 2002, p. 63 38 Stnescu C., Ifnescu A., Bicui A., op.cit., p.65 39 Pezrard Josette, Analyse financire, Editions Vuibert, Paris, 1991, p. 65 40 Eglem I.Y., Mikol A., Pujol A., Stolowz H., Mecanismes financiers de lentreprise, 2eedition, Editura Montchrestien, Paris, 1989, p. 490
37 36

98

sau, Rezultatul exploatrii = Venituri de exploatare Cheltuieli de exploatare 7. Rezultatul curent nainte de impozitare RCAI - arat performana economic i financiar a ntreprinderii. Acest indicator este rezultatul de exploatare i financiar al ntreprinderii n opoziie cu rezultatul extraordinar. RCAI = Rezultatul exploatrii + Cote pri din rezultatul operaiunilor efectuate n comun + Rezultatul financiar 8. Rezultatul extraordinar este un sold al operaiunilor extraordinare a crui relaie de calcul este urmtoarea: Rezultatul extraordinar = Venituri extraordinar - Cheltuieli extraordinar 9. Rezultatul brut al exerciiului - reprezint soldul rezidual ntre veniturile de exploatare, financiare, extraordinare i cheltuieli de exploatare, financiare i extraordinare. Este baz de calcul a capacitii de autofinanare i a determinrii fluxurilor de trezorerie. El trebuind s asigure remunerarea capitalurilor investite de ctre acionari, bnci, meninerea echipamentului tehnic i plata impozitului pe profit.41 10. Rezultatul net contabil al exerciiului - exprim diferena dintre toate veniturile i toate cheltuielile. Acest sold poate, de asemenea, s fie regsit n pasivul bilanului prezentat nainte de apariia rezultatului. n sistemul francez, rezultatul net se calculeaz ca diferen ntre rezultatul curent nsumat cu rezultatul extraordinar. Rezultatul net al exerciiului este unul dintre soldurile intermediare de gestiune cele mai utilizate n analiza contabilfinanciar pe baza ratelor. Rezultatul net al exerciiului ne arat profitul sau pierderea net a ntreprinderii, reprezentnd practic beneficiul aflat la dispoziia proprietarilor, sau pierderea net pe care ntreprinderea a nregistrat-o42. Poate fi i valoarea maxim pe care acionarii o pot distribui ca dividende la sfritul exerciiului. Este un indicator de maxim interes pentru proprietari, dar mai puin utilizat n analiza financiar datorit caracterului lui eterogen. Calculul i analiza soldurilor intermediare de gestiune pentru cazul analizat conduc la rezultatele din tabelul 7.1.43
Tabelul 7.1. Soldurile intermediare de gestiune
Exerciiul financiar Nr. crt.
0

2009-2008 Abateri ( )
4

Solduri intermediare de gestiune 2008

1 2

2009
3

2009 2008 Indici (%)

5

1 2 3 4
41 42

Vanzri de mrfuri (Vmf) Costul mrfurilor vndute (Chmf) MARJA COMERCIAL (MC) (1-2) PRODUCTIA VNDUTA (Pv)

102.790 43.144 59.646 2.088.477

26.569 18.338 8.231 2.055.132

-76.221 - 24.806 - 51.415 - 33.345

25,84 42,50 13,79 98,40

Dobroeanu L., Genez i viitor n contabilitate, Editura Economic, Bucureti, 2005, 2005, p. 272 Vlceanu Gh., Robu V., Georgescu N., Analiza economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, 2004, p. 83 43 Hlaciuc E., Mihalciuc C., Diagnosticul contabil al rezultatelor pe baza contului de profit i pierdere, Revista Contabilitate i informatic de gestiune, nr. 10/2004, Editura ASE, Bucureti, 2004, p.131

99

5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24
0

CIFRA DE AFACERI NETA (CA) (1+4) VARIATIA STOCURILOR (+/-) PRODUCTIA IMOBILIZATA (PI) PRODUCTIA EXERCITIULUI (Pex) (4+6+7) Consumuri intermediare (Ci) VALOAREA ADAUGATA (VA) (3+8-9) Subventii de exploatare (+) Alte impozite si taxe (-) Cheltuieli de personal (-) EXCEDENT BRUT DE EXPLOATARE (10+11-12-13) Venituri din exploatare (+) Cheltuieli de exploatare (-) REZULTATUL DIN EXPLOATARE (1516) Venituri financiare (+) Cheltuieli financiare (-) REZULTATUL FINANCIAR (18-19) REZULTATUL CURENT (17+20) Venituri extraordinare (+) Cheltuieli extraordinare (-) REZULTATUL EXTRAORDINAR (2223)
1

2.191.267 2.080.701 + 693.367 + 966.815 0 162.035 2.781.844 1.319.523 1.521.967 14.060 5.739 725.664 804.624 2.898.864 2.212.225 686.639 53.072 97.169 - 44.067 642.542 0 0 0
2

- 110.566 273.448 162.035 402.138 284.629 66.094 - 8560 - 2432 593.667 - 533.701 317.582 877.150 - 559.568 - 34.456 1.720 - 36.206 -595.744 0 0 4

94,95 139,43 114,45 121,57 104,34 39,11 57,62 181,81 33,67 110,95 139,65 18,50 35,07 101,77 182,16 7,28 0 0 5

3.183.982 1.604.152 1.588.061 5.500 3.307 1.319.331 270.923 3.216.446 3.089.375 127.071 18.616 98.889 - 80.273 46.798 0 0 0
3

25 26 27 28 29 30

REZULTATUL BRUT (26-27) VENITURI TOTALE CHELTUIELI TOTALE (-) REZULTATUL BRUT (25) Impozitul pe profit REZULTATUL NET (28-29)

642.542 2.951.936 2.309.394 642.542 162.827 479.715

46.798 3.235.062 3.188.264 46.798 13.538 33.260

-595.744 283.126 878.870 -595.744 - 149.289 -446.455

7,28 109,59 138,05 7,28 8,31 6,93

1. Scderea marjei comerciale cu 86,21 % s-a datorat scderii mai rapide a veniturilor din vnzarea mrfurilor fa de costul de cumprare (74,16 > 57,5%). 2. Scderea cifrei de afaceri nete cu 5,05 % s-a datorat att scderii produciei vndute, ct i a vnzrilor de mrfuri. 3. Creterea produciei exerciiului cu 14,45 % s-a datorat att creterii destocajului ct i creterii produciei imobilizate. 4. Creterea valorii adugate cu 4,34 % a fost consecina creterii mai rapide a produciei exerciiului n raport cu consumurile intermediare. 5. Scderea Excedentului Brut din Exploatare cu 66,33 % s-a datorat creterii cheltuielilor cu personalul i a altor impozite i taxe ntr-o proporie mai mare dect creterea valorii adugate, devenind n fapt insuficien de exploatare i a influenat negativ rezultatul exploatrii. 6. Reducerea Rezultatului din Exploatare cu 81,5 % s-a datorat creterii mai lente a sumei dintre excedentul brut din exploatare cu alte venituri din exploatare. 7. Reducerea pierderii financiare cu 82,16 % a fost consecina creterii veniturilor financiare i a reducerii cheltuielilor financiare. 8. Scderea Rezultatului Curent cu 92,72 % a fost consecina reducerii n proporie mai mare a pierderii financiare comparativ cu scderea rezultatului din exploatare.

100

9. Lipsa rezultatului extraordinar s-a reflectat n egalitatea rezultatului curent cu rezultatul brut. 10. Rezultatul net contabil al exerciiului a sczut cu 93,07 % datorit pierderii din anul precedent i a aplicrii unei cote de impozit diferit stabilit prin legislaia n vigoare. 7.2. Analiza capacitii de autofinanare Pentru a face nevoilor sale de finanare, o ntreprindere trebuie s-i utilizeze propriile resurse sau s procure resurse din exterior. Resursele interne sunt generate de activitatea desfurat, dnd coninut noiunii de capacitate de autofinanare (CAF), cunoscut i sub numele de marj brut de autofinanare.44 Finanarea ntreprinderii prin resurse proprii este denumit autofinanare, pentru a o delimita de finanarea de origine extern.45 Mrimea capacitii de autofinanare depinde, n primul rnd, de performanele economice i financiare ale ntreprinderii n cauz, dar i de o serie de parametri interni sau externi, cum ar fi: politica adoptat de conducere n materie de ndatorare. Capacitatea de autofinanare se poate determina prin dou metode: Prin metoda fluxurilor, pornind de la excedentul brut al exploatrii (EBE):
CAF = EBE + Alte venituri din exploatare Alte cheltuieli de exploatare (Cheltuieli cu despgubiri, donaii, activele cedate) + Venituri financiare Cheltuieli financiare + Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare Impozitul pe profit.

Aceast metod pune n eviden originea capacitii de autofinanare, corectnd excedentul brut de exploatare cu veniturile i cheltuielile care sunt la originea fluxurilor de trezorerie. Prin metoda aditiv, pornind de la rezultatul net al exerciiului (Rnet).
CAF = Rnet + Amortizri i provizioane pt. deprecierea imobilizrilor corporale i necorporale + Ajustarea valorii activelor circulante + Ajustri privind provizioanele

Aceast metod rapid nu explic originea capacitii de autofinanare i ansamblul fluxurilor de trezorerie care vor nate operaiuni, ci informeaz asupra utilizrii acesteia n mai multe scopuri: acoperirea pierderilor probabile i a riscurilor (provizioanelor); finanarea creterii (rezultatul pus n rezerv); remunerarea capitalului propriu (dividende) i rambursarea mprumuturilor. Capacitatea de autofinanare reflect potenialul financiar de cretere economic a ntreprinderii i trebuie s aib n vedere urmtoarele aspecte:46 permite acoperirea riscurilor probabile prin constituirea de provizioane; finanarea unor nevoi ale gestiunii curente; creterea fondului de rulment; finanarea total sau parial a noilor investiii; dezvoltarea investiiilor, demonstrnd independena financiar a ntreprinderii; rambursarea mprumuturilor contractate (a creditelor financiare, obligatare); remunerarea capitalurilor investite (asociailor); CAF vizeaz:
44 45

Stark E.L., Pntea M.I., op.cit., p. 108 Bunget O.C., Contabilitatea romneasc ntre reform i convergen, Editura Economic, Bucureti, 2005, p,65 46 Vintil G., Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2000, p. 92

101

 finanarea total sau parial a noilor investiii; ntrirea fondului de rulment; mprumutul la termen pentru completarea mijloacelor de finanare a programului de investiii; rambursarea datoriilor bancare de finanare a investiiilor; distribuirea de dividende. 7.3. Autofinanarea Sursele destinate autofinanrii se formeaz n cadrul ntreprinderii reprezentnd deci, surse interne. n principal, aceste surse provin din excedentul monetar creat din operaiuni economice i financiare, adic din diferena dintre fluxurile financiare pozitive i negative, respectiv dintre ncasri i pli. Politica de autofinanare a unei ntreprinderi este sinteza cilor de producie, comerciale i financiare care orienteaz activitatea sa. Fluxul surselor de autofinanare rezult din performanele economice i financiare, fiind grupate ns n funcie de posibilitile repartizrii beneficiilor, amortizrii i de politica de ndatorare. Previziunile de finanare intern joac rolul principal n politica financiar a ntreprinderii.47 Autofinanarea (AF) constituie partea din capacitatea de autofinanare care rmne la dispoziia ntreprinderii dup deducerea dividendelor distribuite acionarilor. Autofinanarea reprezint mbogirea" ntreprinderii, fiind un mijloc de finanare pe care l regsete n propriile sale fore, acre i va ntri structura financiar, mrindu-i fondul de rulment. Ea constituie o resurs proprie de care dispune ntreprinderea prin prezena capitalurilor proprii, a cror absen conduce la dezechilibrarea structurii bilanului. Se remarc situaii n care ntreprinderea are capacitate de autofinanare, n schimb nu are o autofinanare suficient care se traduce prin apelarea la mprumuturi de toate felurile, ceea ce are ca efect prezena datoriilor n pasivul bilanului. n analiza autofinanrii distingem trei trepte: minim, de meninere i de dezvoltare: Autofinanarea minim cuprinde suma amortizrii i are rolul de permite meninerea capacitii ntreprinderii. Datorit inflaiei i evoluiei tehnologice, autofinanarea minim nu este suficient pentru rennoirea imobilizrilor necesare, pstrrii capacitilor de producie existente; Autofinanarea de meninere include sursele care vor asigura n viitor acoperirea cheltuielilor necesare meninerii potenialului productiv i, respectiv, pentru rennoirea imobilizrilor i acoperirea riscurilor de exploatare. Principalele izvoare de formare ale autofinanrii de meninere sunt: amortizrile normale (ce corespund pierderii reale din valoarea imobilizrilor) i provizioanele; Autofinanarea de dezvoltare cuprinde, pe lng cea de meninere, o parte din rezultatul exerciiului, astfel nct s permit modernizarea i creterea capacitilor de producie. Importana autofinanrii poate fi argumentat printr-o serie de avantaje pe care acestea le ofer ntreprinderii: reprezint o surs independent i stabil, respectiv un mijloc sigur de finanare n anumite situaii conjuncturale pentru ntreprindere; confer ntreprinderii libertatea de aciune, prin aceea c autonomia financiar dobndit prin autofinanare i ngduie acesteia independen de gestionare fa de organismele financiare i de credit;
47

Lezeu D.N., Analiza situaiilor financiare ale ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2004, p. 45

102

este indispensabil pentru finanarea investiiilor (de meninere, de nlocuire, de cretere), cu condiia realizrii unor investiii utile i nu de irosire a resurselor; permite frnarea ndatoririi i, implicit, reducerea cheltuielilor financiare; constituie un indicator pe baza cruia se poate msura randamentul capitalurilor proprii, respectiv rentabilitatea financiar; reprezint premisa deschiderii accesului la piaa de capital i n atragerea de capital extern. 7.4. Calculul capacitii de autofinanare i autofinanrii S.C. ALPHA S.A.
Tabel 7.2. Calculul CAF i AF
INDICATORI METODA FLUXURILOR 1. Excedentul brut de exploatare 2. Alte venituri de exploatare (+) 3. Alte cheltuieli de exploatare (-) 4. Venituri financiare (+) 5. Cheltuieli financiare (-) 6. Venituri extraordinare (+) 7. Cheltuieli extraordinare (-) 8. Impozit pe profit (-) 9. Capacitate de autofinanare 10. Dividende distribuite (-) 11. Autofinanare METODA ADITIV 1. Rezultatul net al exerciiului 2. Ajustarea valorii imobilizrilor i a provizioanelor (+) 3. Capacitatea de autofinanare 4. Dividende distribuite (-) 5. Autofinanarea EXERCIIUL FINANCIAR 2008 2009 804.624 270.923 2.898.864 3.216.446 2.212.225 3.089.375 53.072 18.616 97.169 98.889 0 0 0 0 162.827 13.538 1.284.339 304.183 223.000 10.000 1.061.339 294.183 479.715 804.624 1.284.339 223.000 1.061.339 33.260 270.923 304.183 10.000 294.183

Pentru perioada analizat, capacitatea de autofinanare a nregistrat solduri pozitive dar n scdere datorit altor venituri din exploatare rezultate din vnzarea activelor imobilizate corporale i a veniturilor financiare. Autofinanarea a nregistrat valori pozitive dar mai mici dect capacitatea de autofinanare ca urmare a distribuirii dividendelor acionarilor. 7.5. Analiza ratelor de rentabilitate Rentabilitatea reflect capacitatea ntreprinderii de a obine profit, respectiv eficiena sintetic a ntregii activiti a acesteia.48 n mod absolut, rentabilitatea este dat de profitul obinut, iar n mod relativ, de ratele de rentabilitate. Pornind de la analiza elementelor de activ (mijloace) i pasiv (surse), rentabilitatea se calculeaz sub dou forme: rentabilitate economic (n funcie de activele utilizate); rentabilitate financiar (n funcie de capitalurile utilizate).

48

Petrescu S., Analiz i diagnostic financiar-contabil. Ghid teoretico-aplicativ, Editura CECCAR, Bucureti, 2006, p.17

103

1. Analiza ratei rentabilitii resurselor consumate exprim gradul de eficien al consumului de factori de producie i se determin prin raportarea beneficiului aferent cifrei de afaceri la costurile acesteia. n funcie de componena cifrei de afaceri, analiza vizeaz att factorii specifici rentabilitii produciei vndute ct i cei specifici vnzrilor de mrfuri (din activitatea comercial). ANALIZA RATEI RENTABILITII PRODUCIEI VNDUTE Rata rentabilitii produciei vndute poate fi exprimat n dou moduri: 1) Pe total producie: B q(S ) p q(S ) c 100 (%); Rc = 100 = Ct q(S ) c
pc 100 S rc = c Rc = (%). 100 100 n care: S = Structura sortimental a vnzrilor; rc = Rata rentabilitii produselor; p = Preul mediu unitar al produselor; c = Costul unitar al produselor.

2) Prin calculul pe produs:

2. Analiza ratei rentabilitii comerciale caracterizeaz eficena politicii comerciale (a procesului de aprovizionare, stocare i vnzare) i mai ales a politicii practicate de ntreprindere. Se are n vedere implicarea n calitate de efect a EBE, a Rezultatului din exploatare sau Rezultatul exerciiului. 3. Analiza ratei rentabilitii economice msoar performanele activului total al ntreprinderii, pornind de la un rezultat economic (RBE, RE) i ansamblu mijloacelor utilizate. Este independent de mecanismul de finanare, de presiunea fiscal i de fluxurile excepionale. n teoria economic, rata rentabilitii apare ca un produs ntre o rat de rotaie i o rat a marjei. 4. Analiza ratei rentabilitii financiare este un indicator prin prisma cruia posesorii de capital apreciaz eficena investiiilor, respectiv oportunitatea meninerii acestora. ntr-un sistem concurenial dat, o ntreprindere trebuie s se dezvolte, s investeasc, iar aceast investiie trebuie finanat. Indicatorul cel mai sintetic al ratei rentabilitii financiare (Rf) rezult din raportul dintre rezultatul exerciiului i capitalurile proprii: Re zultatul exerciiului Rf = 100 (%) Capitaluri proprii Raportul arat date privind rata de remunerare a investiiilor realizate de acionarii care au constituit iniial capitalul firmei sau au lsat n rezerv o parte din beneficii. Rezultatul exerciiului brut sau net reflect determinarea ratei rentabilitii financiare nete (Rfn) n funcie de rata rentabilitii brute (Rfbr):

104

Rfn =
n care:

Rezultatul net Rezultatul brut ( 1 - i ) = Capitalul propriu Capitalul propriu i = cota de impozit.

= Rfbr (1 i),

Un nivel ridicat al rentabilitii capitalurilor proprii i permite firmei s gseasc noi capitaluri pe piaa financiar pentru a-i finana creterea. Dac rata este mic i inferioar ratelor pieei, firma va ntmpina dificulti n atragerea de capitaluri. Un nivel ridicat al ratei rentabilitii financiare nu este mereu favorabil, ntruct el poate fi consecina unor capitaluri proprii prea slabe i a unui nivel de risc ridicat, ceea ce poate fi pus n eviden prin calculul ratei rentabilitii capitalurilor permanente (durabile) (Rcp): Rezultatul exerciiului Re zultatul exerciiului Rcp = = Capitalul permanent Cpropriu + Datorii / term.lg i mediu Rezultatul care permite remunerarea capitalurilor permanente cuprinde cel puin rezultatul net i dobnzile dup impozit, cheltuielile financiare fiind deductibile din rezultatul brut, rata capitalurilor permanente (Rcp) fiind egal cu: Rezultatul net + Dobnzi Rcp = Cpropriu + Datorii financiare Pentru stabilirea factorilor de cretere a ratei rentabilitii financiare (a capitalurilor proprii), se recurge la urmtorul lan de rate: R ex R ex CA Ac Pasiv C+D Rf = = = Rv Nac Sac , C CA Ac Activ C C n care: Re x = Rv = Profitabilitatea cifrei de afaceri (marja net sau rata rentabilitii CA veniturilor); CA = Nac = Numrul de rotaii ale activelor circulante; Ac Ac = Sac = Ponderea activelor circulante n activul total. Activ Pasiv C + D D = = 1 + = 1 + LF C C C n care: D = LF = Levierul financiar (rata ndatorrii). C n final, rata rentabilitii financiare devine egal cu produsul: Rf = Rv Nac Sac(1 + LF). Astfel o marj net (Rv) mic, cum este n cazul marilor uniti, poate conduce la o rentabilitate financiar bun, dac activele circulante se rotesc rapid (stocuri mici, fr creane), dac crete gradul de lichiditate al activului (Sac) i dac

105

capitalurile proprii sunt relativ slabe (folosesc investiii prin leasing i au creditefurnizori mari). Efectul const n creterea ratei ndatorrii, respectiv a levierului financiar (LF), ceea ce poate orienta ntreprinderea n deciziile strategice de finanare referitoare la raportul capitaluri proprii/datorii, n funcie de randamentul economic al activelor i de rata dobnzii. Efectul creterii levierului financiar (ratei ndatorrii) poate fi favorabil dar i riscant, n egal msur, de acest efect fiind legat riscul financiar ce decurge din costul capitalului (propriu sau mprumutat) care asigur finanarea. Diferena dintre costul capitalurilor proprii i costul capitalurilor mprumutate const n faptul c primele sunt remunerate numai dac ntreprinderea realizeaz un beneficiu net contabil, n timp ce capitalurile mprumutate trebuie remunerate indiferent de situaie (beneficiu sau pierdere). n acest caz, cheltuielile financiare ce includ dobnzile la imprumuturi pot diminua capacitatea de autofinanare pn la insolvabilitate, acesta fiind riscul financiar. Riscul financiar este evaluat prin mecanismul efectului de levier, care rezult din diferena dintre rata rentabilitii economice (Re) i rata rentabilitii financiare (Rf), ca efect al ndatorrii ntreprinderii. R exp R exp Re xp Din relaia: Re = , se deduce: = = Activ Pasiv C + D Rexp = Re(C+D), care se introduce n relaia de calcul a rentabilitii financiare: R ex R exp - Ch fin + Vfin + R extr Rf = = , C C n care, veniturile financiare (Vfin) i rezultatul extraordinar (Rextr) nefiind legate de exploatare, se pot exclude din calcul, rentabilitatea financiar fiind egal cu: R exp - Ch fin R e (C + D ) - D .d D Rf = = = Re + (Re - d) , C C C n care: d = Rata dobnzii; D = LF = levierul financiar C Rata rentabilitii financiare se poate exprima: Rf = Re + LF(Re d), Rf Re = LF(Re d) = ELF n care: LF(Re d) = ELF = efectul de levier financiar Efectul de levier financiar astfel calculat, trebuie verificat de egalitile: ELF = Rf Re = (Re d) LF Se concluzioneaz c efectul de levier financiar este cu att mai mare, cu ct diferena dintre rentabilitatea economic (randamentul activelor) i rata de ndatorare (levierul financiar) este mai mare. n privina efectului ndatorrii prin mecanismul efectului levierului financiar pot fi menionate urmtoarele cazuri:

106

 ndatorarea nu are nici un efect (ELF = 0), n cazul n care rentabilitatea economic este egal cu rata dobnzii (Re = d) i, n consecin, rentabilitatea financiar este egal cu rentabilitatea economic (Rf = Re). Recurgerea la ndatorare permite amelioararea rentabilitii financiare printr-un efect de levier pozitiv (ELF > 0) n msura n care rentabilitatea economic este superioar ratei dobnzii (Re > d) i, n consecin, rentabilitatea financiar este superioar rentabilitii economice (Rf > Re). Efectul de levier devine negativ (ELF < 0) n cazul n care rentabilitatea economic este inferioar ratei dobnzii (Re < d), ceea ce reduce rentabilitatea financiar fa de cea economic (Rf < Re). Valorile pozitive sau negative ale efectului levierului financiar, determin indicele levierului financiar ( ILF = Rf /Re ) ale crui valori arat urmtoarele situaii privind recurgerea la ndatorare: Firma se poate ndatora dac ILF > 1, deoarece ndatorarea i poteneaz gradul de rentabilitate a capitalurilor proprii. Utilizarea ndatorrii trebuie realizat cu atenie, deoarece aceasta limiteaz independena financiar a ntreprinderii, i reduce posibilitile suplimentare de ndatorare n perioada de criz i i crete volatilitatea rezultatelor i a rentabilitii capitalurilor proprii la variaiile volumului de activitate n raport cu valorile critice (pragul de rentabilitate). Firma este supus riscului de insolvabilitate dac ILF < 1, efectul negativ al ndatorrii fiind consecina unui randament economic al activelor insuficient pentru acoperirea ratei dobnzii. Absena ndatorrii prin finanarea exclusiv din capitaluri proprii, cnd ILF = 1, are ca efect egalitatea dintre rentabilitatea financiar i rentabilitatea economic, ceea ce elimin riscul financiar. Efectul de levier arat urmtoarele precizri de care trebuie s se in cont n calculele analitice: Efectul de levier trebuie s se exprime mai frecvent dup impozitare, ratele nete de rentabilitate (economic, financiar) trebuind calculate dup deducerea impozitului pe profit, n cot i: D (Re br - d ) (1 - i) Rfn = Re br + C Efectul de levier net trebuie determinat pe baza efectului de levier brut corectat cu cota de impozit (i): ELFnet = ELFbr(1 - i) = Rfn Ren Calculul ratelor de rentabilitate este realizat n tabelul nr.2.3.:
Tabel 7.3. Calculul ratelor de rentabilitate comercial i financiar
Nr. crt. A 1 2 3 Indicator Formul 2007 20,4 6,27 0,37 2008 19,62 4,98 0,29 2009 22,38 -13,64 -23,67 Rate de rentabilitate comercial Rata marjei comerciale Rmc = Mc/Vnzri de mrfuri Rata marjei de Rebe = EBE/CA exploatare Rata marjei nete Rmn = Rezultatul net al

107

4 5 6

Rata marjei nete de exploatare Rata marjei brute de autofinanare Rata marjei asupra valorii adugate

exerciiului/CA Rmne = RE/CA Rmbaf = CAF/CA Rmva = EBE/VA

4,12 2,43 33,03

3,45 1,80 23,67

-11,89 -2,22 -72,76

B 1

Rate de rentabilitate financiar Rentabilitatea Rfn = Rezultatul net al financiar net exerciiului/Capitaluri proprii Rentabilitatea Ri = RCAI/Capitaluri financiar nainte de proprii impozitare Randamentul Rcp = capitalurilor proprii Dividende/Capitaluri proprii

0,93

0,74

-169,8

2,00

1,87

-143,5

0,10

0,10

Rata marjei comerciale (Rmc) este utilizat n general de ntreprinderile ce desfoar o activitate comercial. Aceast rat evideniaz strategia comercial a ntreprinderii supuse analizei. Valorile pozitive indic meninerea profitabilitii acestei activiti. Rata marjei de exploatare sau rata excedentului brut de exploatare (Rebe) permite msurarea nivelului rezultatului brut al exploatrii, independent de politica financiar de investiii, precum i de incidena fiscal i a elementelor extraordinare. Valorile nregistrate de societate sunt n declin. Acest fapt pune sub semnul ntrebrii posibilitatea financiar de rennoire rapid a echipamentelor ntreprinderilor. Rata a avut valori bune n primii doi ani, cderea realizndu-se n ultimul. Rata marjei nete (Rmn) reflect eficena global a ntreprinderii, mai exact capacitatea sa de a obine profit i de a se menine pe pia. Nivelul acestei rate a nregistrat o evoluie nefavorabil. De aici rezult c eficena activitii desfurate este sczut. Rata marjei nete de exploatare (Rmne) evideniaz eficena activitii de exploatare sub toate aspectele. Activitatea de exploatare a avut rezultate bune n primii doi ani, deci o eficen ridicat. n ultimul an situaia s-a deteriorat, iar activitatea a devenit ineficent. Rata marjei brute de autofinanare (Rmbaf) comensureaz surplusul de resurse la dispoziia societii pentru a-i asigura dezvoltarea i remunerarea acionarilor sau asociailor. Trendul ratei a fost bun n primii doi ani. n anul 2009, evoluia este similar indicatorului anterior. Rata marjei asupra valorii adugate (Rmva) msoar rezultatul brut de exploatare pentru 1.000 lei bogie creat. Aceast rat a nregistrat cea mai drastic scdere n 2009 fa de 2008 i 2007. Acest fapt completeaz i confirm imaginea conturat de ceilali indicatori. Se poate concluziona c eficena forte bun nregistrat n 2007 i destul de bun din 2008, a intrat n declin total n 2009. Dac n urma analizrii ratelor de rentabilitate comerciale am ajuns la o concluzie s urmrim n graficul de mai jos i evoluia ratelor financiare. Rentabilitatea financiar permite posesorilor de capital s aprecieze eficena investiiilor lor, respectiv oportunitatea meninerii acestora.

108

Valorile nregistrate de aceste rate s-a diminuat reflectnd reducerea n timp a capacitii firmei de a degaja profit net prin capitalurile proprii angajate n activitatea sa.
Tabel 7.4. Rata rentabilitii economice
INDICATORI 1. Activ total 2. Active imobilizate 3. Active circulante 4. Rezultatul exploatrii Rata rentabilitii economice RE/AT* 100 5. Rata de rotaie a activului CA/AT 6. Rata rentabilitii comerciale RE/CA* 100 2007 3.913.614 2.790.513 989.585 297.576 7,60% 1,84 rotaii 4,12% 2008 4.214.898 2.708.982 1.280.196 254.889 6,04% 1,75 rotaii 3,45% 2009 4.000.635 2.650.049 1.327.748 -914.088 -22,84% 1,92 rotaii -11,89%

Rata rentabilitii economice a sczut de la 7,60% n prima perioad la 6,04% n cea de a doua perioad urmat de o scdere brusc n cea de a treia perioad ca urmare a diminurii marjei de exploatare (a ratei rentabilitii comerciale) i a ncetinirii rotaiei activelor conducnd la deteriorarea eficenei utilizrii patrimoniului. Sintetiznd rezultatele obinute analiznd rentabilitatea din punct de vedere comercial, economic i financiar, prin metoda ratelor, pe parcursul ultimilor trei ani, se desprind urmtoarele concluzii: scade eficena politicii comerciale promovate de societate; prezint slabe posibiliti financiare de rennoire a echipamentelor ntreprinderii; se diminueaz eficena global a ntreprinderii, respectiv a capacitii de a obine profit i de a-i menine segmentul de pia deinut. TESTE DE AUTOEVALUARE 1. Care este definiia contului de rezultat? 2. Care este definiia SIG-urilor? Enumerai i interpretai. 3. Cum se definete capacitatea de autofinanare? 4. Cum se definete autofinanarea? Poate avea valoare negativ? 5. Care sunt ratele de rentabilitate? 6. Aplicaie: Se prezint urmtoarele date:
Nr. crt. 1 2 3 4 5 6 7 Indicatori Active imobilizate Active circulante TOTAL ACTIV VENITURI TOTALE Profit brut Viteza de rotaie a activului Rata rentabilitii veniturilor (%) Simbol Ai Ac At = Ai+Ac Vt Pb VtAt PbVt Prevzut 2933 1967 4900 7638 673 1559 8,81 Realizat 2493 3900 6393 8435 853 1319 10,11

Se cere s se determine rata de rentabilitate economic.

109

Capitolul VIII DIAGNOSTICUL RISCULUI

Analiza rentabilitii unei ntreprinderi nu se poate analiza dect n corelaie cu analiza riscului. Riscul este definit ca fiind probabilitatea de producere a unui eveniment, sub presiunea diferiilor factori, ce poate reprezenta un prejudiciu potenial la care se expune o ntreprindere. Expunerea la risc const n valoarea pierderilor cheltuielilor suplimentare pe care le suport ntreprinderea, ceea ce arat c riscul este legat de rentabilitatea firmei. Acionarii i investitorii nu i asum un risc prin investirea ntr-un activ dect n schimbul unei remunerri proporionale cu riscul asumat. Analiza riscului poate fi defalcat astfel: 1. Analiza riscului economic; 2. Analiza riscului financiar; 3. Analiza riscului de faliment. 8.1. Analiza riscului economic Riscul economic se definete ca fiind incapacitatea firmei de a se adapta n cadrul activitii de exploatare, n timp i cu costurile cele mai mici, la variaia condiiilor de mediu (economic i social) intern i extern. Riscul depinde de factori generali: pre de vnzare, cost, cifra de afaceri, dar i de structura costurilor, ct i de influena lor asupra activitii firmei. Analiza riscului economic se poate realiza cu ajutorul pragului de rentabilitate, ca o msur a flexibilitii firmei n raport cu fluctuaiile activitii sale. Pragul de rentabilitate este denumit i venit de exploatare sau punct mort operaional i este punctul n care veniturile de exploatare acoper cheltuielile de exploatare, iar rezultatul este nul. Peste acest prag activitatea firmei este rentabil. Pragul de rentabilitate a activitii de exploatare se poate calcula cu ajutorul formulei de calcul:

VePR =

CF , rmc
v

unde: VePR = venituri din exploatare la pragul de rentabilitate; CF = cheltuielile fixe totale; rmcv = rata marjei cheltuielilor salariale unde: rmcv = 1-

Cv , ve

Cv = cheltuieli variabile totale; Ve = venituri din exploatare. Evaluarea riscului economic se poate face cu ajutorul urmtorilor indicatori: 1. Indicatorii de poziie fa de pragul de rentabilitate, care exprim capacitatea firmei de a se adapta cerinelor pieei; acest indicator se poate determina n: mrimi absolute, denumit i flexibilitate absolut ( FA) , ne arat o flexibilitate a firmei, cu att mai ridicat, cu ct are o valoare mai mare, deci exist un risc de exploatare mai redus:

FA = Ve VePR

110

Gradul de flexibilitate este dependent de: potenialul tehnic al firmei (starea i calitatea); potenialul uman i structura lui organizatoric. mrimi relative, denumit i coeficientul de volatilitate ( CV ) , are urmtoarea relaie:

CV =

V eVePR V x100 sau CV = e x100 , atunci situaia firmei poate fi: VePR VePR

instabil, dac Ve >VePR cu pn la 10% relativ stabil, dac Ve <VePR cu pn la 20% confortabil, dac Ve >VePR cu peste 20% 2. Punctul mort (PM), dac atingerii pragului de rentabilitate se calculeaz cu relaia:

PM =

VePR xT , Ve

unde: T = durata de timp n zile (lun, trimestru, semestru, an) Observaie: Apropierea punctului mort ctre valoarea T n zile nseamn creterea riscului de exploatare. 3. Coeficientul de elasticitate (E), numit i coeficientul de levier al exploatrii, arat sensibilitatea rezultatului exploatrii la variaia nivelului de activitate i se calculeaz cu ajutorul formulei: E=

RE Ve Re RE1 RE 0 : , unde : = , RE Ve Re REo Ve Ve1 Ve 0 = , Ve Ve 0

variaia relativ a rezultatului de exploatare;

variaia relativ a venitului de exploatare. Cu ct valoarea veniturilor de exploatare se ndeprteaz de pragul de rentabilitate, cu ct firma este mai puin riscant: E=

Ve , Ve VePR

Coeficientul de elasticitate (E) este dependent de poziia nivelului de activitate fa de punctul mort astfel: Situaia instabil, cu un risc mare dac E > 11; Relativ stabil, dac E 6 ; Confortabil, cu un risc redus, dac E < 6; Observaie: Derularea activitii cu cheltuieli relativ reduse asigur flexibilitatea i dimunuarea riscului de exploatare. Aplicaia nr. 1 Se prezint urmtoarele date convenionale privind metodologia de calcul al riscului economic:

111

Tabel nr. 8.1. Metodologia de calcul a riscului economic

Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. Denumire Venituri din exploatare Cheltuieli din exploatare Rezultatul exploatrii Cheltuieli variabile totale Cheltuieli fixe totale Simbol Ve Ce RE = Ve - Ce Cv CF 2008 125 110 15 95 15 2009 180 150 30 125 25

Indicatorii riscului economic: 1. Pragul de rentabilitate sau venitul de exploatare critic (VePR) VePR0 = Cf 0 = 15 = 62,5 rmcv 0 0,24 rmcv0 = 1 VePR1 = rmcv1 = 1 2. Indicatorul de poziie: Flexibilitatea absolut:
0

cv 0 95 =1 = 0,24 Ve 125
0

Cf1 25 = = 81,81 rmc 0,3056

v1

Cv Ve

=1

125 = 0,3056 180

FA 0 = V e 0 V ePR = 125 62 ,5 = 62 ,5
1

FA1 = Ve1 VePR = 180 81,81 = 98,19

Coeficientul de volatilitate:

CVo = CV1 =

Ve VePR
0

VePR

x100 = x100 =

125 62,5 x100 = 100% 62,5 180 81,81 x100 = 120,02% 81,81

Ve1 VePR Ve PR 1

Not: CV1 > 20% indic un risc economic redus, o situaie confortabil a firmei. 3. Punctul mort (PM) Not: PM1 = 166 este mai mic dect cel comparat, indicnd un risc economic mai redus. 4. Coeficientul de elasticitate (E):

E0 = E1 =

Ve
0

Ve VePR Ve
1 1

= =

125 =2 125 62,5

Ve VePR

180 = 1,83 180 81,81

112

Not: n perioada curent, dac E = 1,83 (E<6), firma prezint un risc redus, deci o situaie confortabil. 8.2. Analiza riscului financiar Riscul financiar vizeaz structura financiar i este depindent de modul de finanare a activitii: dac aceasta este finanat exclusiv din capitaluri proprii, nu exist nici un risc financiar. Acesta exist n cazul finanrii din surse mprumutate care implic cheltuieli financiare pentru remunerarea datoriilor (dobnzi) care influeneaz rentabilitatea ntreprinderii. Acest ndatorare, prin mrimea i costul ei, antreneaz o variabilitate a rezultatelor, modific deci riscul financiar. Riscul financiar se poate analiza prin pragul de rentabilitate financiar (VePRF), ce reprezint punctual n care veniturile din exploatare i cheltuielile cu dobnzile au relaia: C + CD VePRF = F ,unde : rmc
v

CD = cheltuielile cuu dobnzile; CF = cheltuieli fixe totale; rmcv = 1

Cv , rata marjei cheltuielilor Ve

Evaluarea riscului financiar se poate realiza cu ajutorul urmtorilor indicatori: 1. Indicatori de poziie: flexibilitatea absolut ( FA ) coeficientul de volatilitate (CV) 2. Punctul mort (PM) 3. Coeficientul de elasticitate. Calculul coeficientului levierului financiar poate fi efectuat n dou variante i exprim modificarea procentual a rezultatului net ca rspuns la modificarea cu un procent a rezultatului exploatrii: rRnet IR net 100 1) CLF = = ; rR exp IR exp 100 Rnet R exp dRnet Re xp 2) CLF = = . R exp R net d Re xp Rnet Mrimea coeficientului determinat este direct proporional cu gradul de risc financiar, care, factorial se determin pe baza contului de rezultat, n care rezultatul net impune deducerea impozitului pe profit din rezultatul brut: Rnet = Rbrut (1i ) = [R exp Chfin + (Vfin + R extr )] (1 i ) Dar veniturile financiare (Vfin) i rezultatul extraordinar (Rextr) nu sunt legate de activitatea curent, CLF mbrac expresia: R exp R exp d CLF = [(R exp Chfin )(1i )] ( = . dR exp R exp Chfin )(1i ) R exp Chfin

113

Valoarea CLF crete odat cu majorarea cheltuielilor financiare i reflect gradul de risc financiar asumat de firma care apeleaz la ndatorare, valorile pe care le poate avea coeficientul levierului financiar fiind dependente de structura financiar a firmei, care expune pe aceasta la un risc de ndatorare mai mare sau mai mic, astfel: 1) Riscul financiar este inexistent sau nesemnificativ n urmtoarele condiii: Re xp a) CLF = = 0 , la punctul mort (Rexp = 0); R exp Chfin dRnet n acest situaie rezutatul net atinge maximul, ntruct = 0. d Re xp R exp b) CLF = = 1 , la finanarea din capitaluri proprii (Chfin = 0): R exp 0 n acest caz, rezultatul net evolueaz echiproporional cu rezultatul din exploatare (IRnet = IRexp). 2) Riscul financiar maxim (ce tinde la infinit): R exp CLF = , n cazul finanrii din mprumuturi purttoare de Re xp Chfin dobnzi care pot absorbi rezultatul din exploatare (Ch fin Rexp). Pentru limitarea efectului cheltuielilor financiare prin intermediul coeficientului de levier financiar se opteaz pentru restabilirea unui echilibru microeconomic care s permit acoperirea cheltuielilor financiare pe lng cheltuielile fixe, ceea ce genereaz majorarea pragului de rentabilitate (valori critice) prin determinarea unui prag de rentabilitate global mai mare: Cf + Chfin qcritic = ; CA critic = Cf + Chfin . pv 1 v/ p Importana coeficientului de levier financiar n gestiunea financiar curent i previzional a izvort din faptul c rezultatul net este foarte sensibil la gradul de ndatorare i el arat evoluia beneficiului i dividendelor pe aciune, coptate pentru acionari dar i autofinanarea firmei, care i poteneaz capitalurile proprii. Aplicaia nr. 2 Pe baza datelor de la aplicaia nr. 1 i a cunoaterii cheltuielilor cu dobnzilor care au fost n 2008 = 1,1 mil. lei i n 2009 = 2,1 mil. lei, se va determina: Pragul de rentabilitate financiar: Valoarea ratei marjei cheltuielilor variabile rmne neschimbat n cei doi ani analizai: Pentru anul 2008: VePRF = C F + C D = 15 + 1,1 = 67,083 rmcv 0,24
0 0 0 0

Pentru anul 2009: VePRF =

1

CF + CD
1

rmcv

25 + 2,1 = 88,68 0,3056

Not: Dup modelul de la riscul economic se pot calcula i ceilali indicatori.

114

Riscul financiar aa cum s-a prezentat mai sus se poate analiza prin numitul efect de levier financiar care explic evoluia rentabilitii financiare n funcie de ndatorarea firmei i rentabilitatea economic. Rentabilitatea financiar se poate stabili cuu relaia: Rf =Rec+(Rec - PD )x unde: DFT =datorii financiare totale; CP = capital propriu;

DFT , CP

DFT =rata ndatorrii (levierul financiar) CP

Eficena ndatorrii asupra rentabilitii financiare este dat de raportul n care se afl rentabilitatea economic i procentul de dobnd: Rec > p D , n aceast situaie, se va putea apela la credite, pentru a ameliora rentabilitatea capitalului propriu; Rec = p D , n aceast situaie,din punct de vedere al efectului de levier financiar

D Rec p D x FT , apelarea la credite este indifferent; CP Rec < p D , n aceast situaie, ndatorarea reduce performanele firmei i crete D riscul financiar, se impune minimalizarea levierului ( FT ) CP Not: Pentru ca levierul financiar s acioneze pozitiv, diferena ( Rec p D ) trebuie
s rmn pozitiv. Aceast diferen va evolua mai nti n maniera satisfctoare, pentru a atinge la un moment dat valoarea maxim sau chiar negativ. 8.3. Analiza riscului de faliment Riscul de faliment presupune stabilirea unei funcii prin care s poat fi estimat probabilitatea ca o firm s nregistreze pierderi i, s fie n imposibilitate de a-i onora contractele cu beneficiarii, a plti furnizorii i a restitui mprumuturile la bnci. Acest risc este opus probabilitii de profit i se pune problema creterii profitabilitii firmei, n condiiile unui risc asumat. n situaia degradrii situaiei unei firme, ea nu mai face fa datoriilor exigibile-legea prevznd n acest caz reorganizarea sau lichidarea firmei. Se pot depista firmele aflate n dificultate dup urmtoarele criterii: Suprandatorarea firma nu face fa datoriilor scadente; Insolvabilitatea activul firmei nu este suficient pentru achitarea datoriilor. Riscul de faliment poate fi analizat n funcie de aspectele eseniale privind procesul decizional prin: metoda ratelor, metoda scorurilor. Acesta exprim volatilitatea rezultatului economic la condiiile de exploatare i poate fi analizat din dou puncte de vedere:

115

 al societii comerciale ca organizaie economico social animat de intenia creterii averii (a proprietii acionarilor) i plata corespunz-toare a factorilor de producie (riscul de faliment); al investitorilor financiari din afar, interesai de realizarea celui mai bun plasament, n condiiile unei piee financiare cu mai multe sectoare i de profitabiliti i grade de risc diferite (riscul de portofoliu). Riscul de faliment a fost i este n atenia managerilor ct i n atenia deintorilor de fonduri. Managerii sunt intresai de bunul mers al ciclului de producie iar investitorii sunt interesai n recuperarea creditelor i dobnzilor aferente. Muli cercettori i organisme financiare au fost preocupate de elaborarea unor metode de predicie a riscului de faliment. Procedeul folosit este tehnica statistic de analiz discriminant a caracteristicilor financiare (calculate cu ajutorul ratelor) ale societilor cu funcionare normal i a celor cu dificulti de gestiune economic i financiar. Majoritatea metodelor de analiz a riscului de faliment, au la baz o funcie scor pe baza creia se determin cu aproximaie, dac o firm va da faliment sau va avea rezultate economice neperformante ntr-o perioad imediat urmtoare analizei (cel mult doi ani). Ca urmare a caracterului lor specific, funciile scor determinate pe baza unor metode occidentale nu au dat satisfacie pentru societile romneti. Astfel societile analizate dup dou metode diferite, conduceau la rezultate contradictorii: o metod prevedea un risc iminent iar o alt metod o profitabilitate maxim. Echilibrul financiar este un imperativ permanent pentru orice agent economic, n sensul c meninerea solvabilitii este o restricie ce se impune ntreprinderii n mod curent. Orice dereglare privind achitarea obligaiilor genereaz prejudicii i necesit o corectur urgent. 8.3.1. Modelul Conan i Hodler Modelul Conan i Hodler este un model prin care se determin probabilitatea ca o societate s ajung n stare de faliment. Acest model a fost elaborat avnd la baz un eantion de 200 societi industriale franceze.49 Modelul are la baz urmtoarea funcie scor: Z = -0.16R1 - 0.22R2 + 0.87R3 + 0.10R4 - 0.24R5, unde: R1=activul circulant(fr stocuri)/total activ; R2=Capitaluri permanente/Total pasiv; R3=Cheltuieli financiare/CA; R4=Cheltuieli de personal/VA; R5=EBE/Datorii totale; Z=scorul. Interpretarea funciei scor Z: Z=0,210 este echivalent cu o probabilitate de faliment de 100%; Z=-0,068 semnific o probabilitate de faliment de 50%; Z=-0,164 sugereaz o probabilitate de faliment de 10%.

49

Hondler M., Loeg J., Portier G., Le score de lentreprise, Nouvelles Editions Fiduciaires, 1989, pg. 136

116

Tabel nr 8.2. Modelul Conan i Hodler

Nr. crt 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 Indicatori Activul circulant Capitaluri permanente CA Ch.financiare Ch.de personal Datorii totale VA EBE Total activ R1 R2 R3 R4 R5 Z 2006 1260 3602 8682 2001 3045 9637 7542 7358 2819 0.046551 0.23732 0.230477 0.403739 0.763516 -0.00201 2007 989 3329 7214 242 748 947 1272 420 3914 0.060194 0.348932 0.239552 0.484223 0.508165 0.048477 2008 1280 3591 7388 233 937 1324 1362 322 4215 0.053405 0.274745 0.098899 0.806949 0.355234 0.012492 2009 1328 1683 7688 642 1758 2929 1191 -866 4001 0.101061 0.333424 0.249528 5.838726 0.389821 0.61788 coef.

-0.16 -0.22 0.87 0.1 -0.24

Pentru 2006 probabilitatea de faliment este mai mare dect 50%. n 2007 i 2008 aceast probabilitate de faliment crete fa de 2005 dar mai mic de 100%. n 2009 probabilitatea de a da faliment este de 100%, deci falimentul este iminent. 8.3.2 Modelul Bncii Comerciale Romne Modelul Bncii Comerciale Romne este un model adecvat condiiile din Romnia i este propus de BCR. Un rol hotrtor, n cadrul model, l au performanele economice i financiare.50 Baza de calcul determinarea bonitii unui agent economic sunt datele raportate de societate n bilanul contabil i contul de rezultat: 1. Lichiditatea patrimonial (Lp): Ac Pi Sfpv Apts Lp = 100 = 100 , Ob + C + I Ppts unde: Ac active circulante Pi pierderi Sfpv stocuri fr posibiliti de valorificare Ob obligaii C + I credite i mprumuturi Apts active pe termen scurt Ppts pasive pe termen scurt 2. Solvabilitatea (S) pentru acestui pentru fiecare

50

Stancu Ion, Gestiunea financiar a agenilor economici, Ed. Economic, Bucureti, 1993, pg. 96

117

S= unde: Cp capitaluri proprii Tp total pasiv

Cp 100 , Tp

3. Rotaia activelor circulante (Ra) Ra = unde: CA - cifra de afaceri Ac active circulante 4. Dependena de pieele situaiile: At > 50% Ai > 50% At > 50% Ai > 50% At aprovizionare din ar Ai aprovizionare din import De desfacere la export Dt desfacere n ar de aprovizionare i de desfacere. Se diting De > 50% De > 50% Dt > 50% Dt > 50%
CA , Ac

5. Garanii. Pot fi constituite din:

a. b. c. d. depozite n lei / valut, gajate gajuri, ipoteci bunuri achiziionate din credite cesionarea creanelor

Lichiditate
Lp < 80%, - 2p 81% < Lp < 100%, 1p 101% < Lp < 120%, +1p 121% < Lp < 140%, +2p 141% < Lp < 160%, + 3p Lp > 161%, +4p

Solvabilitate
S < 30%, 0p 31% < S < 40%, 1p 41% < S < 50%, 2p 51% < S < 60%, 3p 61% < S < 70%, 4p 71% < S < 80%, 5p S > 80%, 6p

Rentabilitate
Rc < 0 , 0p 0 < Rc < 10%, 3p 10% < Rc < 30%, 4p

Rotaia activelor
Rac < 5, 1p 5 < Rac < 10, 2p Rac > 10, 4p

Dependena de piee
At > 50% si De > 50%, 4p Ai > 50% si De > 50%, 3p At > 50% si Dt > 50%, 2p Ai > 50% si Dt > 50%, 1p

Garanii:
depozite in lei / valuta, gajate, 4p gajuri, ipoteci, 3p bunuri achizitionate din credite, 2p cesionarea creantelor, 1p

Analiza performantelor economico financiare ale unei firme conduce la ncadrarea firmei, pe baza grilei BCR, n una din categoriile: A: peste 20p;

118

B: 16 20p; C: 11 15p; D: 6 10p; E: 0 5p. Se apreciaz c firmele care acumuleaz peste 16 puncte categoriile A i B, prezint o situaie economico financiar bun i n consecin se recomand acordarea unui credit. Firmele care acumuleaz ntre 11 i 15 puncte, prezint un grad ridicat de risc, i n consecin un eventual credit se poate acorda n condiiile unei posibile prime de risc relativ ridicat. Firmele respective vor trebui analizate atent din punct de vedere al solvabilitii i la primul semn de nencredere vor trebui luate msurile care se impun pentru recuperarea creditelor. Firmele care acumuleaz pn la 10 puncte categoriile D i E, nu prezint suficiente garanii pentru acordarea unui credit.
Tabel nr. 8.3. Modelul BCR
1 2 3 4 INDICATORI Lichiditatea patrimonial Solvabilitatea Rentabilitatea financiar Rotatia activelor circulante Dependena de pieele de aprov. i desfacere Garanii Total punctaj 2005 25.28749 100.0881 0.33 1.099405 P -2 6 3 1 2007 39.58715 101.701 0.11 1.070717 P -2 6 3 1 2008 26.19661 83.05075 0.08 2.289122 P -2 6 3 1 2009 31.72961 25.71523 0.03 1.803565 P -2 0 3 1

ar

ar

ar

ar

6 7

ipotec

3 13

ipotec

3 13

ipotec

3 13

ipotec

3 7

Categoria C n perioada 2007-2009, firma prezint un grad ridicat de risc dar i se pot acorda credite n condiiile unei prime de risc relativ ridicate. Categoria E n 2009-nu prezint suficiente garanii pentru acordarea unui credit. 8.3.3. Modelul Altman 3 cu 5 variabile 51 Datorit recesiunii, n ultimii ani, n Europa de Vest falimentele au nregistrat un ritm fr precedent. Astfel n anul 1991, n Marea Britanie s-au nregistrat 4200 de falimente, cu 24% mai multe ca n 1990. n opinia Cameliei Minetos, studiile care anticipeaz deteriorarea i ncetarea activitii, s-au concentrat n principal asupra examinrii societilor care au dat faliment, ncercnd s disting, caracteristicile att financiare ct i nefinanciare, care au dus la acest rezultat. Profesorul Altman a folosit informaiile obinute n urma studierii unui larg eantion de companii, att din rndul celor care au dat faliment, ct i a celor care au supraveuit. El a descoperit c analiza bazat pe mai multe variabile, fcut cu ajutorul a cinci indicatori, a permis prevederea a 75% din falimente cu doi ani
51

Altman E.I., Financial Ratios, Discriminant Analysis and Prediction of Corporate Bankruptey, Journal of Finance, sept. 1968 sau Stancu Ion, op. cit., pg. 96

119

nainte de producerea acestora. Analitii economici de prestigiu, au ncercat s dezvolte capacitatea de previziune a modelului original. Taffler n Europa de Vest, Kah i Killough au creat modele z de analiz cu o capacitate sporit de previziune. Modelul Z, al lui Altman, are urmtoarea form:
Z = 3,3 * Profit nainte de impozit/activ total + 1 * vnzri/activ total + 0,6 *capitalizare bursier/valoarea contabil a mprumuturilor + 1,4 * Beneficii reinvestite/activ total + 1,2 * activ circulant/activ total

Interpretarea calitativ a rezultatului, funciei Z, propus de Altman, a fost: dac z < 1,8, societatea este aproape de faliment; dac z = 1,8;3, societatea este ntr-o situaie dificil i trebuie urmrit atent activitatea ei; dac z >3, societatea este profitabil i n consecin, bancherul poate avea ncredere n societate.
Tabel nr. 8.4. Modelul Altman 3 cu 5 variabile
R1 R2 R3 R4 R5 Profit nainte de impozit/total activ CA/Total activ Capitalizarea bursier/Val.contab. a mpr. Beneficii reinvestite/Total activ Activ circulant/Total activ 2006 0.251627 0.312089 0.141743 0.21568 0.283871 1.870099 2007 0.564577 0.438058 0.070872 0.11 0.409126 2.988637 2008 0.40986 0.751177 -1.41743 0 0.328151 1.647035 2009 0.158263 0.783621 -0.9922 0 0.434484 1.231949 COEF. 3.3 1 0.6 1.4 1.2

Pentru 2006 i 2007 societatea se afl ntr-o situaie dificil i trebuie urmrit atent activitatea ei iar n 2008 i 2009 firma este aproape de faliment. Tabel nr. 8.5.
Prezentarea sintezei modelelor utilizate
Nr. crt. 1 Metoda folosit Modelul Conan i Holder

2006 -0.002013 p>50%

2007 0.048477 p>>50% 13 C 2.988637 Intervalul (1,8;3)

2008 0.012492 p>>50% 13 C 1.647035 Z<1.8

2009 0.61788 p=100% 7 D 1.231949 Z<1.8

Concluzie
Probabilitatea de faliment este >>50%

Modelul Bncii Comerciale Romne

13 Categoria: C 1.870099 Intervalul (1,8;3)

Modelul Altman 3 cu 5 variabile

Firma nu prezint destule garanii pentru acordarea unui credit. Societatea este aproape de faliment

Teste de autoevaluare
1. Ce reprezint riscul economic, financiar? 2. Cum definii riscul de faliment? 3. Ce se nelege prin prag de rentabilitate i care este formula de exprimare?

120

4. 5. 6. 7.

Care sunt indicatorii prin care se poate evalua riscul economic? Care sunt indicatorii prin care se poate evalua riscul financiar? Cum definiii efectul de levier? Care este formula de exprimare pentru rentabilitatea financiar?

8. Cum interpretai situaia Rec > p D ? 9. Cum interpretai situaia Rec = p D ? 10. Cum interpretai situaia Rec < p D ? 11. Ce presupune metoda scorurilor?

121

Capitolul IX ANALIZA TABLOULUI FLUXURILOR DE TREZORERIE CONFORM IAS 7

Prin trezorerie (numerar) se neleg banii n cas i banii la banc n conturi la vedere. Echivalentele de trezorerie (echivalente de numerar) reprezint plasamente pe termen scurt, foarte lichide, care pot fi transformate uor n bani, n sume cunoscute i pentru care riscul de schimbare a valorii este neglijabil. Aceste echivalente de numerar sunt deinute mai degrab pentru a face fa unor angajamente de trezorerie pe termen scurt, dect pentru alte scopuri. Un plasament nu va fi considerat, de regul, ca echivalent de trezorerie dect dac are o scaden apropiat, de exemplu mai mic sau egal cu trei luni, ncepnd cu data achiziiei. n general, investiiile n aciuni sunt excluse din categoria echivalentelor de trezorerie. 9.1. Tabloul fluxurilor de trezorerie conform IAS 7 Informaiile cu privire la fluxurile de trezorerie ale unei firme sunt utile utilizatorilor deoarece ele permit aprecierea capacitii ntreprinderii de a genera elemente de trezorerie i echivalente de trezorerie, precum i a nevoilor de trezorerie ale acesteia. IAS 7 se aplic tuturor firmelor care au obligaia s ntocmeasc o situaie a fluxurilor de trezorerie, indiferent de activitatea acestora. Acest lucru este justificat de faptul c, n esen, ntreprinderile, indiferent de tipul de activitate sau de organizare, au nevoie de trezorerie din aceleai motive: nevoia de a-i putea desfura activitatea, achitarea datoriilor i asigurarea unei rentabiliti pentru investitori. Situaia fluxurilor de trezorerie permite, dac este utilizat mpreun cu celelalte componente ale situaiilor financiare anuale, evaluarea modificrilor activului net al ntreprinderii, a structurii sale financiare (inclusiv lichiditatea i solvabilitatea), precum i a capacitii sale de a modifica fluxurile (mrimea, sensul i scadenele acestora) n vederea adaptrii la noile condiii i la noile oportuniti. n acelai timp, utilizatorii pot elabora modele care s le permit s judece i s compare fluxurile de trezorerie viitoare ale mai multor ntreprinderi. Tot aici se poate meniona c prezentarea fluxurilor de trezorerie mbuntete comparabilitatea performanelor operaionale ale diferitelor ntreprinderi, deoarece ele elimin efectele regulilor i tratamentelor contabile pentru evenimente i tranzacii similare care pot diferi de la o ntreprindere la alte. Odat cu folosirea acestei situaii pentru estimarea fluxurilor viitoare de trezorerie, ea se poate reine i pentru a verifica gradul de exactitate al estimrilor fcute anterior. Situaia fluxurilor de trezorerie trebuie s rspund acestor cerine i fluxurile respectiv se clasific n funcie de natura activitilor desfurate de ntreprindere n:

122

 fluxuri de trezorerie din activiti de exploatare52; fluxuri de trezorerie din activiti de investiii53; fluxuri de trezorerie din activiti de finanare54. Prezentarea separat a acestor fluxuri permite evaluarea efectelor fiecreia din activiti asupra situaiei financiare a ntreprinderii, precum i stabilirea relaiilor care pot aprea ntre activiti. O tranzacie unic poate fi format din fluxuri clasate diferit. Astfel, suma pltit ca rat la credit poate s cuprind att dobnzi - care pot ine de activitatea de exploatare, ct i restituire de capital care este n mod cert o operaiune de finanare. 9.2. Activitile de exploatare Mrimea fluxurilor de trezorerie provenite din activitile de exploatare reprezint un indicator-cheia a msurii n care operaiunile ntreprinderii au generat suficieni bani pentru a-i rambursa mprumuturile, pentru a menine capacitatea operaional a ntreprinderii, pentru a plti dividende ori pentru a face noi investiii fr a recurge la resurse externe. n esen, fluxurile de trezorerie operaionale rezult din principalele activiti generatoare de venituri ale ntreprinderii., adic din tranzacii i alte evenimente care se iau n calcul la stabilirea rezultatului net, ca, de exemplu: intrri de bani din vnzarea de bunuri i prestarea de servicii; intrri de bani din redevene, onorarii, comisioane i alte venituri; ieiri de bani ctre furnizorii de bunuri i servicii; ieiri de bani ctre angajai sau asimilate acestora; intrrile i ieirile de bani ale unei firme de asigurri privind primele de asigurare i despgubirile pltite, precum i alte prestaii legate de primele de asigurri; plile de impozit pe profit, cu excepia prii care se poate asocia n mod direct activitilor de investiii sau de finanare; intrrile i ieirile de bani generate de contracte deinute n vederea negocierii sau tranzacionrii; Anumite tranzacii, precum vnzarea unui element de mijloace fixe, pot da natere la ctiguri sau pierderi care se iau n calcul la determinarea rezultatului net. Fluxuri generate de aceste tranzacii sunt ns fluxuri de investiii. O firm poate deine titluri i creane n scop de tranzacionare; aceste devin astfel similare stocurilor cumprate pentru a fi vndute (mrfurilor) i, n consecin, fluxurile de trezorerie corespunztoare sunt clasate la activiti de exploatare. n acelai mod, avansurile de trezorerie i creditele acordate de instituiile financiare sunt, n general, considerate fluxuri de exploatare, deoarece ele reprezint activitatea principal a acestui tip de ntreprindere.

Prin activiti de exploatare se nelege principalele activiti generatoare de venituri pentru firm i orice alt activitate care nu-i de investiii sau de finanare. 53 Activitile de investiii reprezint intrarea i ieirea de active pe termen lung i de active sub form de plasamente care nu snt echivalente de trezorerie. 54 Activitatea de finanarea este activitatea n urma creia rezult schimbri mrimea i compunerea capitalurilor proprii i a mprumuturilor ntreprinderi.

52

123

9.3. Activitile de investiii Prezentarea separat a fluxurilor aferente activitilor de investiii este important deoarece acestea indic n ce msur s-au fcut eforturi pentru creterea resurselor destinate s genereze venituri i fluxuri de trezorerie viitoare. Principalele astfel de fluxuri sunt: ieirile de bani n scopul cumprrii de imobilizri corporale, necorporale, precum i a altor active pe termen lung55; intrri de bani din vnzarea de active pe termen lung; ieiri de bani pentru cumprarea de aciuni, pri sociale obligaiuni i alte instrumente asimilate, altele dect cele destinate a fi deinute n scopul tranzacionrii; intrri de bani din vnzarea instrumentelor de natura celor amintite la punctul anterior; mprumuturi acordate (altele dect cele acordate de ctre instituii financiare); intrri de bani din rambursarea de ctre debitori a mprumuturilor acordate (cu excepia celor acordate de instituiile financiare). ieiri de bani n contul unor contracte la termen, opiuni sau contracte swap, cu excepia cazului cnd aceste contracte sunt deinute n scop de tranzacionare sau cnd sunt considerate activiti de finanare; intrri de bani din contracte la termen ncheiate pe piee organizate, din opiuni sau contracte swap, cu excepia cazului cnd sunt deinute pentru tranzacionare sau se ncadreaz la aciuni de finanare. Atunci cnd se contabilizeaz un contract cu scopul acoperirii la riscuri a unei poziii identificabile, fluxurile de trezorerie aferente sunt clasate la fel ca fluxurile generate de poziia acoperit. 9.4. Activiti de finanare Prezentarea separat a fluxurilor de finanare este util pentru a face previziuni cu privire la fluxurile ateptate de ctre investitorii care au dat capitaluri ntreprinderii: intrri de bani din emisiunea de aciuni sau de alte instrumente de capitaluri proprii; ieiri de bani din rscumprarea aciunilor proprii; ncasri din mprumuturi obinuite, din emisiunea de obligaiuni, de bilete de trezorerie, din mprumuturi ipotecare sau din alte credite pe termen lung sau pe termen scurt; ieiri de bani pentru rambursarea mprumuturilor contractate; pli efectuate de persoana care preia un contract de leasing financiar, pentru stingerea soldului datoriei pe termen lung aferente.

Se includ aici i cheltuielile de dezvoltare, precum i cheltuielile efectuate pentru obinerea de imobilizri corporale din producie proprie.

55

124

9.5.1. Modele de situaii ale fluxurilor de trezorerie 9.5.1.1. Metoda direct

Tabel nr. 9.1. Prezentarea metodei directe conform IAS 7
Exerciiul curent I. TREZORERIE I ECHIVALENTE DE TREZORERIE LA NCEPUTUL ANULUI II. FLUXURI DE TREZORERIE NETE DIN ACTIVITI CURENTE (1 + 2 + 3) 1. Fluxuri de trezorerie de exploatare 1.1. Intrri de trezorerie de la clieni 1.2 Intrri de trezorerie din subvenii publice 1.3. Ieiri de trezorerie ctre furnizori (-) 1.4. Ieiri de trezorerie ctre angajai (-) 1.5. Ieiri de trezorerie aferente altor avantaje ale angajailor (-) 1.6. Ieiri de trezorerie privind operaiuni de restructurare (-) 1.7. Intrri (ieiri) de trezorerie privind TVA 1.8. Alte fluxuri de trezorerie de exploatare 2. Fluxuri financiare i privind impozitarea 2.1. Dividende primite, considerate la activiti curente 2.2. Dividende pltite, considerate la activiti curente (-) 2.3. Dobnzi primite, considerate la activiti curente 2.4. Dobnzi pltite, considerate la activiti curente (-) 2.5. Impozite pe profit pltite (recuperate) 3. Alte fluxuri de trezorerie privind activitile curente
III. FLUXURI DE TREZORERIE NETE PRIVIND ACTIVITILE DE INVESTIII (1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7 + 8)

Exerciiul precedent

1. Achiziii (-) 1.1. Pli pentru cumprarea de active imobilizate, nefinanciare (-) 1.2. Pli efectuate pentru cumprarea de filiale, ntreprinderi asociate i co-ntreprinderi (dup scderea trezoreriei preluate) (-) 1.3. Pli efectuate pentru achiziia altor active (-) 2. Vnzri 2.1. Intrri din vnzarea de active imobilizate, nefinanciare 2.2. Intrri din vnzarea de filiale,

125

ntreprinderi asociate i co-ntreprinderi (dup scderea trezoreriei cedate) 1.3. Intrri din cedarea altor active 3. Dividende primite (considerate activiti de investiii) 4 Dobnzi primite n cadrul activitilor de investiii 5. mprumuturi acordate (-) 6. Rambursri ale mprumuturilor acordate 7. Subvenii publice primate 8. Alte fluxuri de trezorerie aferente activitilor de investiii IV. FLUXURI DE TREZORERIE NETE PRIVIND ACTIVITATEA DE FINANARE (1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7 + 8) 1. Fluxuri de trezorerie primite din activiti de finanare 1.1. Intrri din emisiunea de aciuni, pri sociale i alte instrumente de capitaluri proprii 1.2. Intrri din emisiunea de obligaiuni i alte instrumente de credit 1.3. Intrri din contracte de leasing financiar 1.3. Intrri din emisiunea de instrumente financiare compuse, purttoare de dobnd 1.5. Intrri din vnzarea de aciuni proprii 2. Fluxuri de trezorerie corespunztoare ieirilor din activiti de finanare (-) 2.1. Rscumprare de aciuni, pri sociale i alte instrumente de capitaluri proprii n vederea anulrii lor (-) 2.2. Rambursri de datorii financiare (-) 2.3. Rambursri de datorii privind contractele de leasing financiar (-)
2.4. Rambursri de instrumente financiare compuse (-) 2.5. Cumprare de aciuni proprii (-) 3. Dobnzi pltite (considerate activiti de finanare) (-) 4. Dividende pltite (considerate activiti de finanare) (-) 5. Credite de la pri affiliate 6. Rambursri ctre prile afiliate (-) 7. Creterea sau scderea descoperirii de cont 8. Alte fluxuri de trezorerie aferente activitilor de finanare V. CRETEREA NET A TREZORERIEI I A ECHIVALENTELRO DE TREZORERIE (II + III + IV) VI. EFECTULDIFERENELOR DE CURS VALUTAR ASUPRA TREZORERIEI I ECHIVALENTELOR DE TREZORERIE VII. TREZORERIE I ECHIVALENTE DE TREZORERIE LA SFRITUL ANULUI (I + V + VI)

126

 utilizeaz informaii de tip ncasari i pli, variaia trezoreriei asupra operaiunilor de exploatare fiind egal cu suma dintre ncasri i pli; informaiile privind clasele majore de ncasri i pli nu sunt oferite pe cale direct de situaiile financiare. Acestea pot fi obtinute fie direct din nregistrarile contabile, fie indirect prin ajustri. Suma vnzrilor efectuate de-a lungul exerciiului nu coincide de regul cu ncasrile provenite din vnzrile perioadei. n vederea determinrii informaiilor cu privire la ncasrile de la clieni, sunt necesare date att din bilan, ct i din contul de profit i pierdere; este recomandat ntreprinderilor de norma IAS 7, fiind mai pe inelesul utilizatorilor, permind prezentarea ansamblului micrilor de trezorerie i putndu-se obine informaii cu privire la sursele i utlizrile de numerar; este preferat de investitori, furniznd informaii utile n vederea prognorii fluxurilor viitoare de trezorerie; att FAS 95, ct i FRS 1 incurajeaz utilizarea metodei directe. 9.5.1.2.Metoda indirect
Tabel nr. 9.2. Prezentarea metodei directe conform IAS 7
Exerciiul curent I. TREZORERIE I ECHIVALENTE DE TREZORERIE LA NCEPUTUL ANULUI II. FLUXURI DE TREZORERIE NETE DIN ACTIVITI CURENTE (1 + 2 + 3) 1. Fluxuri de trezorerie de exploatare (1.1 + 1.2. + 1.3. - 1.4.) 1.1. Rezultat current 1.1.1. Rezultat atribuit acionarilor societii mam 1.1.2. Rezultat atribuit intereselor minoritare 1.1.3. Cheltuieli cu dobnzile 1.1.4. Dobnzi primite (-) 1.1.5. Dividende primite (-) 1.1.6. Cheltuieli (venituri) din impozitul pe profit 1.1.7. Cota parte din rezultatul ntreprinderilor puse n echivalen 1.1.8. Alte creteri (scderi) pentru a corespunde rezultatului current 1.2. Ajustri care iau n considerare elementele fr efect asupra trezoreriei 1.2.1. Cheltuieli cu amortizarea 1.2.2. Cheltuieli cu deprecierea activelor (venituri din diminuarea deprecierii) 1.2.3. Profit (pierdere) latent din diferene de curs valutar (-) 1.2.4. Profit (pierdere) latent din evaluarea la valoarea just (-) 1.2.5. Creteri (diminuri) ale provizioanelor 1.2.6. Creteri (diminuri) ale elementelor amnate 1.2.7. Alte ajustri pentru elemente fr efect asupra trezoreriei 1.3. Elemente clasate la activiti curente 1.4. Creterea (diminuarea) capitalului de exploatare 1.4.1. Creterea (scderea) contractelor n curs de execuie, produciei n curs i activelor deinute pentru vnzare Exerciiul precedent

127

1.4.2. Creterea (scderea) stocurilor 1.4.3. Creterea (scderea) clienilor i altor creane 1.4.4. Creterea (scderea) instrumentelor financiare deinute n scopuri de tranzacionare 1.4.5. Creterea (scderea) furnizorilor i altor datorii (-) 1.4.6. Creterea (scderea) datoriilor fiscale (-) 1.4.7. Creterea (scderea) obligaiilor din avantaje acordate angajailor dup ncetarea contractelor (-) 2. Fluxuri financiare i privind impozitarea 2.1. Dividende primite, considerate la activiti curente 2.2. Dividende pltite, considerate la activiti curente (-) 2.3. Dobnzi primite, considerate la activiti curente 2.4. Dobnzi pltite, considerate la activiti curente (-) 2.5. Impozite pe profit pltite (recuperate) 3. Alte fluxuri de trezorerie privind activitile curente III. FLUXURI DE TREZORERIE NETE PRIVIND ACTIVITILE DE INVESTIII (1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7 + 8) 1. Achiziii (-) 1.1. Pli pentru cumprarea de active imobilizate, nefinanciare (-) 1.2. Pli efectuate pentru cumprarea de filiale, ntreprinderi asociate i co-ntreprinderi (dup scderea trezoreriei preluate) (-) 1.3. Pli efectuate pentru achiziia altor active (-) 2. Vnzri 2.1. Intrri din vnzarea de active imobilizate, nefinanciare 2.2. Intrri din vnzarea de filiale, ntreprinderi asociate i co-ntreprinderi (dup scderea trezoreriei cedate) 1.3. Intrri din cedarea altor active 3. Dividende primite (considerate activiti de investiii) 4 Dobnzi primite n cadrul activitilor de investiii 5. mprumuturi acordate (-) 6. Rambursri ale mprumuturilor acordate 7. Subvenii publice primate 8. Alte fluxuri de trezorerie aferente activitilor de investiii IV. FLUXURI DE TREZORERIE NETE PRIVIND ACTIVITATEA DE FINANARE (1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7 + 8) 1. Fluxuri de trezorerie primite din activiti de finanare 1.1. Intrri din emisiunea de aciuni, pri sociale i alte instrumente de capitaluri proprii 1.2. Intrri din emisiunea de obligaiuni i alte instrumente de credit 1.3. Intrri din contracte de leasing financiar 1.4. Intrri din emisiunea de instrumente financiare

128

compuse, purttoare de dobnd 1.5. Intrri din vnzarea de aciuni proprii 2. Fluxuri de trezorerie corespunztoare ieirilor din activiti de finanare (-) 2.1. Rscumprare de aciuni, pri sociale i alte instrumente de capitaluri proprii n vederea anulrii lor (-) 2.2. Rambursri de datorii financiare (-) 2.3. Rambursri de datorii privind contractele de leasing financiar (-) 2.4. Rambursri de instrumente financiare compuse () 2.5. Cumprare de aciuni proprii (-) 3. Dobnzi pltite (considerate activiti de finanare) (-) 4. Dividende pltite (considerate activiti de finanare) (-) 5. Credite de la pri affiliate 6. Rambursri ctre prile afiliate (-) 7. Creterea sau scderea descoperirii de cont 8. Alte fluxuri de trezorerie aferente activitilor de finanare
V. CRETEREA NET A TREZORERIEI I A ECHIVALENTELRO DE TREZORERIE (II + III + IV) VI. EFECTUL DIFERENELOR DE CURS VALUTAR ASUPRA TREZORERIEI I ECHIVALENTELOR DE TREZORERIE VII. TREZORERIE I ECHIVALENTE DE TREZORERIE LA SFRITUL ANULUI (I + V + VI)

este permis de norma IAS 7. este agreat de ctre managermentul ntreprinderii (ascunde utilizatorilor interni imaginea real cu privire la lichiditatea i solvabilitatea ntreprinderii). utilizeaz n principiu informaii furnizate de contabilitatea de angajamente. scoate n eviden diferenele dintre profitul din exploatare i fluxul de trezorerie net care provine din activitatea de exploatare. aceast metod este n fapt ntocmirea unui tablou de reconciliere a rezultatului net naintea impozitrii i a elementelor extraordinare cu fluxul net de trezorerie din activitatea de exploatare . n practic, majoritatea ntreprinderilor opteaz pentru metoda indirect, ntruct un sistem contabil modern face apel la o contabilitate de angajamente. este agreat de ctre contabilii ntreprinderii, putnd fi obinut uor prin preluarea unor date existente deja n bilan i contul de profit i pierdere. FAS 95 i FRS 1 accept metoda indirect, aplicandu-se n special n practic. 9.6. Fluxurile de trezorerie exprimate n alte monede Fluxurile provenite din tranzacii n monede strine trebuie s se prezint n moneda de raportare a firmei care ntocmete situaii financiare, prin aplicarea cursului de schimb de la data fluxului de trezorerie. Acelai curs de schimb (de la data fluxului) trebuie folosit i pentru conversia fluxurilor de trezorerie ale unei filiale strine.

129

Conversia fluxurilor care au loc n devize se face n conformitate cu IAS 21 Efectele variaiilor de curs ale monedelor strine. Aceast norm permite utilizarea unui curs de schimb care s aproximeze cursul real. Astfel, conversia tranzaciilor n devize i a fluxurilor de trezorerie ale unei filiale strine se pot face la un curs mediu ponderat al perioadei. n nici un caz ns nu este posibil folosirea cursului de nchidere pentru conversia conturilor filialelor strine. Ctigurile i pierderile latente din variaia cursurilor de schimb nu reprezint fluxuri de trezorerie. Totui, n situaia fluxurilor de trezorerie se prezint efectul pe care l au variaiile cursurilor de schimb asupra trezoreriei astfel nct s se poat face legtura dintre soldul de trezorerie i de echivalente de trezorerie de la nceputul i de la sfritul perioadei. Valoarea acestor diferene de curs este prezentat distinct de fluxurile din activiti de exploatare, de investiii i de finanare i ine cont de diferena care s-ar fi constatat dac fluxurile de trezorerie ar fi fost convertite la cursul de nchidere. 9.7. Dobnzi i dividende Fluxurile de trezorerie provenind din dobnzi i dividende primite sau pltite trebuie prezentate separat. Clasarea lor trebuie s fie aceeai de la un exerciiu la altul, la activiti de exploatare, de investiii sau operaionale. n situaia fluxurilor de trezorerie trebuie s apar valoarea total a dobnzilor pltite n cursul exerciiului, indiferent dac acestea au fost contabilizate la cheltuieli sau incluse n costul bunurilor pentru a cror finanare au fost pltite (IAS 23 Costul mprumuturilor). n general, o instituie financiar include dobnzile pltite, precum i dobnzile i dividendele primite la fluxurile de trezorerie de exploatare. Pentru celelalte categorii de ntreprinderi, nu exist un consens n ceea ce privete locul acestor elemente. Astfel, dobnzile pltite i dobnzile i dividendele ncasate pot fi ncadrate la fluxuri de trezorerie de exploatare, deoarece se iau n calcul la stabilirea rezultatului net. Alternative const n considerarea lor ca fiind fluxuri de natur financiar i, respectiv, de natur investiional, deoarece ele reprezint resurse financiare ori, respectiv, venituri din investiii. Dividendele pltite pot fi lsate la fluxuri de trezorerie de finanare, pentru c reprezint un cost pentru obinerea de resurse financiare. Pe de alt parte, dividendele pltite pot fi ncadrate la activiti de exploatare, pentru a-i ajuta pe utilizatori s determine capacitatea ntreprinderii de a degaja dividende ca parte a activitii de exploatare. 9.8. Impozitul pe profit Fluxurile de trezorerie provenind din impozitele pe profit trebuie prezentate separat i clasate ca fluxuri de exploatare, mai puin n cazul n care ele pot fi atribuite clar fluxurilor de investiii sau de finanare. De fapt, cheltuiala cu impozitul pe profit se poate identifica uor pe activiti de exploatare, de investiii sau de finanare, ns fluxurile concrete de bani privind impozitele respective sunt adeseori imposibil de atribuit unui tip de activitate, datorit faptului c pot avea originea ntr-un exerciiu precedent. n consecin, impozitele pltite sunt, n mod obinuit, considerate ca fcnd pare din activitile de exploatare. Totui, dac fluxurile de impozit pot fi identificate pe tranzacii individuale, atunci informaia trebuie s fie prezentat pe activitile respective.

130

9.9. Participaii n filiale, n ntreprinderi asociate i n co-ntreprinderi Atunci cnd contabilizarea participaiilor de acest tip se face prin aplicarea metodei punerii n echivalen, investitorul prezint n situaia fluxurilor de trezorerie doar informaiile privind fluxurile concrete intervenite ntre el i ntreprinderea la care se dein participaiile (de exemplu, dividende i credite sau avansuri). Atunci cnd o astfel de participaie este consolidat prin integrare proporional (conform IAS 31), investitorul face s apar n situaia fluxurilor de trezorerie partea care i revine din fluxurile de trezorerie ale ntreprinderii controlate n comun. Ansamblul fluxurilor de trezorerie provenind din cumprarea sau cedarea unor filiale sau a unor alte uniti de exploatare trebuie prezentate separat i clasate n activiti de investiii. Aceast prezentare separat n rubrici specifice permite separarea fluxurilor respective de celelalte fluxuri aferente activitilor de exploatare, de investiii sau financiare. Fluxurile aferente achiziiilor de filiale nu trebuie compensate cu cele aferente cedrilor. n astfel de cazuri, nscrierea sumelor achitate sau ncasate n situaia fluxurilor de trezorerie se face dup scderea valorii trezoreriei sau echivalentelor de trezorerie de care dispune filiala cumprat sau cedat. n legtur cu achiziiile i cedrile de filiale efectuate n cursul exerciiului, ntreprinderea trebuie s prezinte distinct elementele urmtoare: preul total de cumprare sau de vnzare; partea din preul pltit n numerar sau n echivalente de numerar; valoarea trezoreriei sau a echivalentelor de trezorerie de care dispune filiala cumprat sau cedat; valorile activelor i datoriilor, altele dect cele de trezorerie, de care dispune filiala, grupate pa categorii. 9.10. Tranzacii fr efect asupra trezoreriei Tranzaciile de investiii sau de finanare care nu necesit intervenia trezoreriei trebuie s fie excluse din situaia fluxurilor de trezorerie, chiar dac au influene asupra capitalurilor i asupra activului ntreprinderilor. Aceste tranzacii trebuie detaliate n anexe. Excluderea lor din situaia fluxurilor de trezorerie este justificat de obiectivul pe care l are aceast component a situaiilor financiare. Printre situaiile de acest tip avem: cumprarea de active odat cu asumarea unor datorii legate direct de activele primite sau printr-un contract de leasing financiar; cumprarea unei alte ntreprinderi cu plata efectuat prin emisiunea de aciuni; conversia datoriilor n aciuni proprii. Aplicaie: S se ntocmeasc tabloul fluxurilor de trezorerie conform IAS 7, cunoscnd situaiile financiare ale societii Sonyx la sfritul exerciiului N, astfel:

131

Tabel nr. 9.3. Bilan contabil la 31.12.N Denumire elemente patrimoniale

ACTIVE NECURENTE Imobilizri corporale (1) Investiii deinute n ntreprindei asociate Active necurente TOTAL ACTIVE CURENTE Stocuri (3) Clieni (4) Cheltuieli n avans (5) Investiii pe termen scurt (6) Lichiditi Active curente TOTAL TOTAL ACTIV DATORII CURENTE Furnizorii (7) Credite pe termen scurt (8) Venituri n avans (9) Alte datorii curente (10) Datorii curente TOTAL DATORII NECURENTE mprumuturi din emisiunea de obligaiuni (11) Credite pe termen lung (12) Venituri n avans (13) Datorii necurente TOTAL TOTAL DATORII CAPITALURI PROPRII Capital social (14) Prime de emisiune Rezerve Rezultatul reportat Rezultatul exerciiului (15) TOTAL CAPITALURI PROPRII TOTAL DATORII I CAPITALURI PROPRII N -1 750.000 250.000 1.000.000 45.000 250.000 40.000 70.000 80.000 485.000 1.485.000 350.000 300.000 80.000 320.000 1.050.000 160.000 60.000 220.000 1.270.000 200.000 80.000 150.000 430.000 1.700.000 N 810.000 250.000 1.060.000 5.000 135.000 20.000 448.300 608.300 1.668.300 155.000 150.000 30.000 70.000 405.000 90.000 160.000 350.000 600.000 1.005.000 500.000 40.000 80.000 150.000 950.000 1.720.000 2.725.000

Informaii suplimentare: 1. Amortizarea aferent imobilizrilor corporale existente la nceputul anului a fost de 380.000 lei, iar cea aferent imobilizrilor existente la sfritul anului a fost de 420.000 lei; 2. n cursul anului ntreprinderea nu a achiziionat i nici nu a cedat investiii n firmele afiliate; 3. Stocurile sunt reprezentate de mrfuri. La sfritul exerciiului N-1 stocurile de mrfuri au fost depreciate pentru suma de 50.000 lei. n cursul exerciiului N aceste stocuri au fost vndute. Stocurile existente la sfritul exerciiului N nu au fcut obiectul unor deprecieri; 4. Creanele clieni se refer la ncasrile din ar i nu au fcut obiectul unor deprecieri; 5. Cheltuielile n avans sunt reprezentate de chirii de exploatare pltite n anul N-1 n contul anului N;

132

6. Investiiile pe termen scurt sunt reprezentate de titluri de plasament achiziionate n exerciiul N-1 i vndute n exerciiul N. n cursul anului nu s-au achiziionat investiii pe termen scurt; 7. Din care, furnizori de imobilizri 250.000 lei la nceputul anului i 10.000 lei la sfritul anului; 8. n cursul exerciiului N s-au primit credite pe termen scurt de 300.000 lei; 9. Veniturile n avans sunt reprezentate de subvenii pentru investiii; 10. Alte datorii curente: Tabelul 9.4. Alte datorii curente
Valori la nceputul anului - datorii privind impozitul pe profit - dobnzi de pltit - datorii salariale i sociale - dividende de plat 90.000 40.000 35.000 20.000 Valori la sfritul anului - datorii privind impozitul pe profit - datorii salariale i sociale 17.000 11.000

11. mprumutul din emisiunea de obligaiuni este evaluat n valori nete

(dup deducerea primei de rambursare de 20.000 lei); 12. n cursul anului nu au avut loc fluxuri privind creditele primite pe termen lung; 13. Veniturile n avans de la nceputul anului sunt aferente exploatrii, cele de la sfritul anului include subvenii pentru investiii de 320.000 lei, iar restul sunt aferente exploatrii; 14. Pe parcursul exerciiului N nu au avut loc retrageri de capital i nici modificri ale acestuia ca urmare a unor operaii interne; 15. Rezultatul net este prezentat n bilan nainte de distribuire; 16. Firma i-a ndeplinit obligaia de a achita integral datoria privind TVA de 350.000 lei aferent activitilor de exploatare i a ncasat (recuperat) TVA aferent activitilor de investiii de 45.000 lei; 17. Pe parcursul anului au fost vndute, cu decontare n contul curent, instalaii tehnologice al cror cost de achiziie este de 120.000 lei, iar amortizarea cumulat de 70.000 lei; 18. Datoriile privind dobnzile au fost integral achitate; 19. Rezultatul net al exerciiului N-1, de 300.000 lei, a fost distribuit astfel: la rezerve, la rezultatul reportat, iar diferena, la dividende; 20. Rezervele exerciiului N-2 au fost de 40.000 lei, iar rezultatul reportat, de 60.000 lei.
Tabel 9.5. Contul de rezultat la 31.12.N
Denumire elemente patrimoniale Cifra de afaceri (1) Alte venituri din exploatare (2) Cheltuieli cu mrfurile Cheltuieli cu personalul Cheltuieli cu amortizarea imobilizrilor Alte cheltuieli de exploatare (3) Venituri din cedarea investiiilor financiare pe termen scurt Valori 1.500.000 320.000 450.000 500.000 160.000 280.000 70.000

133

Cheltuieli cu dobnzile Rezultat nainte de impozit Impozit pe profit Rezultat net al exerciiului

70.000 1.550.000 255.000 1.295.000

Informaii suplimentare: 1. Cifra de afaceri cuprinde: - venituri din vnzarea mrfurilor, 600.000 lei - venituri din prestri servicii, 900.000 lei 2. Alte venituri din exploatare 320.000 lei, din care: - venituri din cesiunea imobilizrilor corporale, 70.000 lei - venituri din subvenii de exploatare pentru plata personalului, 90.000 lei - venituri din subvenii pentru investiii, 100.000 lei - venituri din provizioane pentru deprecierea mrfurilor, 60.000 lei 3. Alte cheltuieli din exploatare 280.000 lei, din care: - cheltuieli cu serviciile primite de la furnizori, 90.000 lei - cheltuieli cu energia i apa, 30.000 lei - cheltuieli cu chiriile de exploatare (achitate n anul precedent), 70.000 lei - cheltuieli cu impozitele i taxele de exploatare (achitate integral pn la sfritul exerciiului), 60.000 lei - cheltuieli cu activele cedate, 30.000 lei
Tabel 9.6. Metoda direct - Calculul fluxului net de trezorerie din activitatea de exploatare
FLUX
1. ncasri de la clieni

CALCULE
ncasri = Rc4111 =Si4111 Sf 4111 + Rd4111 Sold iniial4111 = 250.000 (BC) Sold final4111 = 135.000 (BC) Rulaj debitor4111 = CA x 1,19 = 1.500.000 (CPP) x 1,19 = 1.785.000 Rulaj creditor4111 = 250.000 + 1.785.000 - 135.000 = 1.900.000 ncasri = Rc7414 = 90.000 (IS)

VALOARE
+ 1.900.000

2.

3.

ncasri subvenii de exploatare pentru plata personalului Pli ctre furnizori (nu se iau n calcul furnizorii de imobilizri)

90.000

Pli = Rulaj debitor40 = Sold iniial40 Sold final40 + Rulaj creditor40 Sold iniial40 = 350.000 (BC) 250.000 (IS) = 100.000 Sold final40 = 155.000 (BC) 100.00 (IS) = 145.000 Rulaj creditor40 = (Achiziii de stocuri + Cheltuieli cu energia i apa + Cheltuieli cu serviciile primite de la teri) x 1,19 Achiziii de stocuri = Rulaj debitor371 Rulaj debitor371 = Sold final371 Sold iniial371 + Rulaj creditor371 Sold final 371 = 5.000 (BC) Sold iniial371 = 45.000 (BC) + 50.000 (IS) = 95.000 Rulaj creditor371 = Rulaj debitor607 = 450.000 (CPP) Rulaj debitor371= 5.000 95.000 + 450.000 = 360.000 Rulaj debitor371 = Sold final371 Sold iniial371 + Rulaj creditor371 Cheltuieli cu energia i apa = 30.000 (IS)

- 526.200

134

4. 5.

Pli de chirii n avans Pli de datorii salariale i sociale

6.

Pli de impozite i taxe de exploatare Pli de TVA Impozit pe profit pltit

7. 8.

Cheltuieli cu serviciile primite de la furnizori = 90.000 (IS) Rulaj creditor40 = (360.000 + 30.000 + 90.000) x 1,19 = 571.200 Rulaj debitor40 = 100.000 145.000 + 571.200 = 526.200 Pli = Rulaj debitor471 = Sold final471 Sold iniial471 + Rulaj creditor471 = 20.000 (BC) 40.000 (BC) + 70.000 (IS) = 50.000 Pli = Rulaj debitor42,43 = Sold iniial42,43 Sold final42,43 + Rulaj creditor42,43 = 350.000 (IS) 11.000 (IS) + 500.000 (CPP) = 524.000 Rulaj creditor42,43 = Rulaj debitor64 = 500.000 (CPP) Pli = Rulaj debitor446 = Sold iniial446 Sold final446 + Rulaj creditor446 = 0 (BC) 0 (BC) + 60.000 (IS) = 60.000 Rulaj creditor446 = Rulaj debitor635 = 60.000 (IS) Pli = 350.000 (IS) Plata = Rulaj debitor441 = Sold iniial441 Sold final441 + Rulaj creditor441 Rulaj creditor441 = Rulaj debitor691 = 255.000 (CPP) Plata = 90.000 (IS) 17.000 (IS) + 255.000 (CPP) = 328.000

- 50.000 - 524.000

- 60.000

-350.000 - 328.000

Flux net de trezorerie din exploatare TOTAL Metoda indirect - Calculul fluxului net de trezorerie din activitatea de exploatare
Elemente
1. 2. Rezultatul nainte de impozitare Eliminarea cheltuielilor i a veniturilor care nu au inciden asupra trezoreriei: (+) Cheltuieli cu amortizarea i provizioanelor (-) Venituri din provizioane Eliminarea cheltuielilor i a veniturilor care nu au legtura cu exploatarea: (+) Cheltuieli privind dobnzile (-) Venituri din cedarea investiiilor pe termen scurt (-) Venituri din cedarea activelor imobilizate (+) Cheltuieli din cedarea activelor imobilizate (-) Venituri din subvenii pentru investiii Rezultatul din exploatare naintea deducerii variaiei necesarului de fond de rulment din exploatare: (-) Variaia stocurilor (-) Variaia creanelor din exploatare (-) Variaia cheltuielilor n avans de exploatare (+) Variaia datoriilor din exploatare

+ 151.800

Tabel 9.7.

CALCULE
1.550.000 (CPP)

VALOARE
1.550.000

160.000 (CPP) 60.000(IS)

+160.000 - 60.000

3.

70.000 (CPP) 70.000 (CPP) 70.000 (IS) 30.000 (CPP) 100.000 (IS)

+ 70.000 - 70.000 - 70.000 + 30.000 - 100.000 + 1510.000

4.

(+) Variaia veniturilor n avans de exploatare

50.000 (BC) - (45.000 + 50.000) = - 45.000 135.000 (BC) 250.000 (BC) = - 115.000 2.000 (BC) 40.000 (BC) = - 20.000 Datorii din exploatare la sfritul anului = 155.000 (BC) 10.000 (IS) + 11.000 (IS) = 156.000 Datorii la nceputul anului = 350.000 (BC) 250.000 (IS) + 35.000 (IS) = 135.000 Variaia = 156.000 135.000 = 21.000 350.000 (BC) 320.000 (IS) 60.000 (BC) = - 30.000

+ 45.000 + 115.000 + 20.000

21.000

- 30.000

5.

Rezultatul din exploatare dup deducerea

+ 1.681.000

135

6.

variaiei necesarului de fond de rulment Impozit pe profit pltit TOTAL

Idem metoda direct Flux net de trezorerie din exploatare

- 200.000 + 1.481.000

Tabel nr. 9.8. Calculul fluxului net de trezorerie din activitatea de investiii
Flux
1. ncasarea din vnzarea de imobilizri ncasri din subvenii pentru investiii

CALCULE
ncasarea = Rulaj creditor 7583 x 1,19 = 70.000 (IS) x 1,19 = 83.300 ncasri = Rulaj creditor131 = Sold final131 Sold iniial131 + R ulaj debitor131 = 420.000 (BC; IS) 90.000 (BC; IS) + 100.000 (IS) = 430.000 Rulaj debitor131 = Rulaj creditor7584 = 100.000 (IS) Rulaj debitor404 = Sold iniial404 Sold final404 + Rulaj creditor404 Sold iniial404= 250.000 (IS) Sold final404 = 10.000 (IS) Rulaj creditor404 = Rulaj debitor2131 x 1,19 Rulaj debitor2131 = Sold final2131 Sold iniial2131 + Rulaj creditor2131 Sold final2131 = 810.000 (BC) + 420.000 (IS) = 1.230.000 Sold iniial2131 = 750.000 (BC)+ 380.000 (IS) = 1.130.000 Rulaj creditor2131 = 120.000 (IS) Rulaj debitor2131 = 1.230.000 1.130.000 + 120.000 = 220.000 Rulaj creditor404 = 220.000 x 1,19 = 261.800 Rulaj debitor404 = 250.000 10.000 + 261.800 = 501.800 ncasarea = Costul titlurilor vndute + Ctigul din cesiune = Rulaj creditor5081 + Rulaj creditor7642 Rulaj creditor5081 = Sold iniial5081 Sold final5081 + Rulaj reditor5081 = 70.000 (BC) - 0 (BC) + 0 (IS) = 70.000 Rulaj creditor7642 = 70.000 (CPP) ncasarea = 70.000 + 70.000 = 140.000 45.000 (IS)

VALOARE
+ 83.300

2.

+ 430.000

3.

Pli ctre furnizorii de imobilizri

- 501.800

4.

ncasri din vnzarea de investiii pe termen scurt

+ 140.000

5.

ncasri de TVA aferent activitilor de investiii TOTAL

+ 45.000

Flux net de trezorerie din activitatea de investiii

+ 196.500

Tabel nr. 9.9. Calculul fluxului net de trezorerie din activitatea de finanare
Flux
1. ncasri din creteri de capital
1041

CALCULE
ncasri = Rulaj creditor 1012 + Rulaj creditor Rulaj creditor 1012 = Sold final1012 Sold

VALOARE
+ 340.000

136

2.

3. 4.

5.

ncasri din emisiunea de obligaiuni ncasri de noi credite pe termen scurt Rambursarea de noi credite pe termen scurt Pli de dobnzi

iniial1012 + Rulaj debitor 1012 = 500.000 (BC) 200.000 (BC) + 0 (IS) = 300.000 Rulaj creditor1041 = 40.000 (BC) ncasri = 300.000 + 40.000 = 340.000 ncasri = Rulaj creditor161 Rulaj debitor169 = 90.000 (BC) ncasri = 300.000 (IS) Rulaj debitor5191 = Sold iniial 5191 Sold final5191 + Rulaj creditor5191 = 300.000 (BC) 150.000 (BC) + 300.000 (IS) = 450.000 Pli = Sold iniial5198 ;168 + Rulaj creditor5198 ;168 = 20.000 (IS) + 70.000 (CPP) = 90.000 Rulaj creditor5198;168 = Rulaj debitor666 = 70.000 (CPP) Dividende pltite = RezultatN-1 Variaia rezervelor Variaia rezultatului reportat Variaia rezervelor = RezerveN-1 RezerveN-2 RezerveN-2 = 40.000 (IS) RezerveN-1 = 80.000 (BC) Variaia rezervelor = 80.000 40.000 = 40.000 Variaia rezultatului reportat = 150.000 (BC) 60.000 (IS) = 90.000 Dividende pltite = 300.000 (IS) 40.000 90.000 = 170.000 Flux net de trezorerie din activitatea de finanare

+ 90.000

+ 300.000 - 450.000

- 90.000

6.

Dividende pltite

- 170.000

TOTAL

+ 20.000

Tabel nr. 9.10. Prezentarea Tabloului fluxurilor de trezorerie

FLUXURI DE TREZORERIE RELATIVE LA ACTIVITILE DE EXPLOATARE (METODA DIRECT) ncasri de la clieni 190.000 Alte ncasri generate de exploatare 90.000 Pli ctre furnizori (exclusive furnizori de imobilizri) (526.200) Pli n favoarea i n numele personalului (524.000) Pli de TVA aferent operaiilor de exploatare (350.000) Pli de chirii n avans (50.000) Pli de alte impozite i taxe de exploatare (60.000) Pli de impozit pe profit (328.000) I. Flux net de trezorerie din activitile de exploatare 151.800 Fluxuri de trezorerie din activitile de investiii ncasri din vnzarea imobilizrilor 83.300 ncasri din vnzarea investiiilor financiare pe termen scurt 140.000 ncasri din subvenii pentru investiii 430.000 Pli din achiziia de imobilizri (501.800) ncasri de TVA aferent operaiilor de investiii 45.000 II. Flux net de trezorerie din activitile de investiii 196.500 Fluxuri de trezorerie din activitile de finanare ncasri din noi emisiuni de aciuni 340.000 ncasri din noi emisiuni de obligaiuni 90.000 ncasri din credite primite de la bnci 300.000 Rambursri de capital n numerar Rambursri de mprumuturi obligatare Rambursri de credite bancare (450.000) Pli de dobnzi (90.000)

137

Pli de dividende III. Fluxul net de trezorerie din activitile de finanare IV. Variaia lichiditilor bneti i a echivalentelor de lichiditi (I+II+III) V. Lichiditi i echivalente de lichiditi la nceputul anului (din bilanul contabil) VI.Lichiditi i echivalente de lichiditi la sfritul anului (V+VI) VII. Lichiditi i echivalente de lichiditi la sfritul anului (din bilanul contabil) (VI=VII)

(170.000) + 20.000 368.300 80.000 448.300 448.300

Teste de autoevaluare
Ce reprezint tabloul fluxurilor de trezorerie? Care este rolul utilizrii tabloului fluxurilor de numerar? Ce reprezint activitile de exploatare? Ce reprezint activitile de investiii? Ce reprezint activitile de finanare? Care sunt metodele prin care se pot prezenta fluxurile de trezorerie aferente activitilor de exploatare? 7. Cum se determin NFRE? 8. Aplicaii propuse spre rezolvare: 1. Se cunosc urmtoarele date (ron): furnizori de imobilizri la 31.12.N. 200.000, venituri din cesiunea imobilizrilor (ncasate) 130.000, imobilizri la 01.01.N. (evaluare la cost) 70.000, furnizori de imobilizri la 01.01.N. 320.000, imobilizri la 31.12. N (evaluate la cost) 140.000, costul imobilizrilor cedate n cursul execiiului N 90.000, ncasri din cesiunea de investiii financiare pe termen scurt 60.000, cheltuieli cu amortizarea imobilizrilor 50.000. Care este valoarea fluxului net de investiii conform IAS 7 Tabloul fluxurilor de trezorerie? 2. Se cunosc urmtoarele date (ron): clieni la 01.01.N 120.000, clieni la 31.12.N. 40.000, furnizori de mrfuri la 01.01.N 80.000, furnizori de mrfuri la 31.12. N. 60.000, mrfuri la 01.01.N (evaluate la cost) 50.000, mrfuri la 31.12.N. (evaluate la cost) 30.000, venituri din cesiunea imobilizrilor corporale utilizate n ciclul de exploatare 210.000, cheltuieli cu mrfurile vndute 70.000, impozit pe profit pltit 20.000, cheltuieli din cesiunea imobilizrilor corporale utilizate n ciclul de exploatare 40.000. Care este valoarea fluxului net de trezorerie din exploatare tiind c se utilizeaz metoda direct prevzut de norma IAS 7Tabloul fluxurilor de trezorerie? 1. 2. 3. 4. 5. 6.

138

Bibliografie

1) 2) 3) 4) 5) 6) 7) 8) 9) 10) 11) 12) 13) 14) 15) 16)

Brezeanu P., Botinaru A., Diagnostic financiar, Editura Economic, Bucureti, 2004; Brezeanu P., Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Cavallioti, Bucureti, 2003; Brezeanu P., Principii i metode n analiza ratelor, Revista Tribuna Economic, nr. 25/2005; Briciu S., Contabilitate managerial-aspecte teoretice i clasice, Editura Economic, Bucureti, 2006; Buctaru D., Evaluarea ntreprinderii, Editura Junimea, Iai, 2006; Buctaru D., Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Junimea, Iai, 2006; Bunea ., Monocromie i policromie n proiectarea politicilor contabile ale ntreprinderilor, Editura Economic, Bucureti, 2005; Bunea ., Grbin M.M., Sinteze, studii de caz i teste gril privind aplicarea IAS (revizuite)-IFRS, editia a II-a, Editura CECCAR, Bucureti, 2006; Graziella Ghic., Grigorescu C.J., Analiz economico-financiar-Abordri teoretice, studii de caz, Editura Universitar, Bucureti, 2006; Mironiuc M., Analiza economico-financiar, Elemente teoretico-metodologice i Aplicaii, Editura Sedcom Libris, Iai, 2006; Mironiuc M., Analiza performanelor econom ico-financiare, Editura Junimea, Iai, 2000; Onica Mihaela-Cristina, Analiz aprofundat a afacerilor, Editura Europlus, Galai, 2009; Petrescu S., Analiz i diagnostic financiar-contabil-Ghid teoretico aplicativ-Editura CECCAR, Bucureti, 2006; Petrescu S., Diagnostic economic-financiar.Metodologie. Studii de caz, Editura Sedcom Libris, Iai, 2004; Petrescu S., Mironiuc M., Analiza economico-fmanciar. Teorie i aplicaii, Editura Tiparul, Iai, 2002; Petrescu S., Rentabilitate i risc prin metoda fluxurilor, n volumul de comunicri tiinifice Normalizare i armonizare n contabilitatea romneasc,Editura Sedcom Libris, Iai, 2004.

139