FACULDADES MONTENEGRO

IBICARA-BA

APOSTILA DE ADMINISTRAO FINANCEIRA

Aluno (a): Curso:

Professor: Reinaldo L.A.de Oliveira

INTRODUO A Administrao Financeira tem sido de importncia crescente para as empresas de pequeno, mdio e grande porte. O sucesso empresarial demanda cada vez mais o uso de prticas financeiras apropriadas. Durante anos, a Administrao Financeira da pequena e mdia empresa foi meramente executiva, consistindo basicamente em receber e pagar e, por isso, era considerada uma simples extenso da administrao geral. Esse quadro mudou, surgindo maiores exigncias para as funes financeiras em virtude da crescente complexidade da economia brasileira e da expanso e sofisticao de nosso mercado brasileiro. O ensino tradicional de Administrao Financeira enfatiza a maximizao da riqueza do acionista, o gerenciamento da estrutura de capital da empresa e o processo de fuses e incorporaes. Esse enfoque aplicvel primordialmente s empresas de capital aberto, que atuam num mercado de capitais desenvolvido. Nossos estudos sero mais direcionados s necessidades da pequena e mdia empresa, uma vez que esse ser o mercado onde os alunos iro atuar. A abordagem usual do Ensino de Administrao Financeira s cobre as funes financeiras vinculadas tesouraria, no tratando das funes de controladoria (custos, preos e administrao do lucro), em que se localizam as maiores carncias da pequena e mdia empresa. O material complementar encontra-se disponvel em nossa biblioteca.

ADMINISTRAO FINANCEIRA, ECONOMIA E CONTABILIDADE A administrao Financeira est estreitamente ligada Economia e Contabilidade. A Administrao Financeira pode ser vista como uma forma de Economia aplicada, que se baseia amplamente em conceitos econmicos. A Administrao Financeira tambm aproveita certos dados da Contabilidade, outra rea da Economia aplicada. ADMINISTRAO FINANCEIRA E ECONOMIA A importncia da Economia para o desenvolvimento do ambiente financeiro e teoria financeira pode se melhor descrita em funo de suas duas reas mais amplas Macroeconomia e Microeconomia. A Macroeconomia estuda o ambiente global, institucional e internacional em que a empresa precisa operar. A Microeconomia trata da determinao de estratgias timas para empresas ou indivduos. ADMINISTRAO FINANCEIRA E CONTABILIDADE Muitos consideram a funo financeira e a contbil dentro de uma empresa como sendo virtualmente a mesma. Embora haja uma relao ntima entre essas funes, exatamente como h um vnculo estreito entre Administrao Financeira e Economia, a funo contbil melhor visualizada como um insumo necessrio funo financeira isto , como uma subfuno da Administrao Financeira. Esta viso ser de acordo com a organizao tradicional das atividades de uma empresa em trs reas bsicas --- Produo, Finanas e Mercadologia. Em geral considera-se que a funo contbil deve ser controlada pelo vice-presidente financeiro. Contudo, h duas diferenas bsicas de perspectiva entre a Administrao Financeira e a Contabilidade --uma se refere ao tratamento de fundos (Contabilidade) e a outra, tomada de deciso (Administrao). O contador cuja funo bsica desenvolver e fornecer dados para avaliar o desempenho da empresa, apurar sua situao financeira e pagar impostos, difere do administrador financeiro na maneira como v os fundos da empresa. EXEMPLO: A Companhia Thomas, no ano que findou, realizou uma venda no montante de R$ 100.000,00 de mercadorias adquiridas durante o ano por R$ 80.000,00. Embora a companhia tenha pago integralmente pelas mercadorias durante o ano, ainda tem a receber do cliente ao qual a venda foi feita, no fim do ano. A perspectiva contbil baseada na competncia dos exerccios e a perspectiva financeira baseada no fluxo de caixa para o desempenho da empresa durante o ano so representadas pelas Demonstraes do Resultado e do Fluxo de caixa, respectivamente. Perspectiva contbil COMPANHIA THOMAS DEMONSTRAO DO RESULTADO PARA O ANO FINDO EM 31/12/19XX Vendas de Mercadorias................................................. R$ 100.000,00 (-) Custo da Mercadoria Vendida (CMV)....................... (R$ 80.000,00) (=) Lucro ....................................................................... R$ 20.000,00 ===========

Perspectiva financeira

COMPANHIA THOMAS DEMONSTRAO DO FLUXO DE CAIXA PARA O ANO FINDO EM 31/12/19XX Entrada de Caixa.......................................................... R$ 00000000 (-) Sada de Caixa (C.Compra e CMV)....................... (R$ 80.000,00) (=) Fluxo Lquido de Caixa........................................... (R$ 80.000,00) ========== Anlise: Comparando as duas demonstraes, pode-se perceber que, enquanto sob o ponto de vista contbil a empresa bastante lucrativa, de acordo com a tica financeira um fracasso. Sem entradas adequadas de caixa para saldar suas obrigaes, a empresa no sobreviver a despeito de seu nvel de lucros. A lio do exemplo acima que os dados contbeis no descrevem inteiramente as circunstancias financeiras de uma empresa. O administrador financeiro precisa olhar alm das demonstraes financeiras da sua companhia para perceber problemas que esto surgindo ou j existem. A falta de fluxo de caixa para a Companhia Thomas originou-se da conta a receber no cobrada. O administrador financeiro, centrando a ateno no fluxo de caixa, deveria ser capaz de evitar a insolvncia e alcanar os objetivos financeiros da empresa. Tomada de deciso: Os deveres do executivo financeiro diferem dos do contador, pois este dedica-se, basicamente, coleta e apresentao de dados financeiros. O executivo financeiro avalia as demonstraes do contador, desenvolve dados adicionais e toma decises com base em anlise subsequentes. O papel do contador prover dados consistentes que sejam desenvolvidos e interpretados com facilidade, sobre operaes passadas, presentes e futuras da empresa. O administrador financeiro usa estes dados, seja em sua forma bruta, seja depois de fazer certos ajustes e anlises como um importante insumo ao processo de tomada de deciso financeira. Obviamente, isto no quer dizer que os contadores jamais tomem decises e que os administradores financeiros jamais coletem dados; mas, a nfase bsica da Contabilidade e Administrao Financeira sobre as funes que indicamos. ELISEU MARTINS E ALEXANDRE ASSAF NETO ponderam que O Planejamento Financeiro de uma empresa desenvolvido fundamentalmente atravs da projeo de suas demonstraes contbeis, como estimativa mais aproximada possvel da posio econmico-financeira esperada. Quando se elaboram demonstrativos que forneam uma viso prospectiva sobre o desempenho geral de uma empresa, as vrias dificuldades de liquidez ou rentabilidade insuficientes, por exemplo, podero ser contornadas mediante uma antecipao a esses problemas. De forma idntica , as decises financeiras (investimento, financiamento e distribuio de dividendos, (...) a serem acionadas no futuro so mais eficientemente formuladas quando se est de posse de uma viso prospectiva da posio financeira da empresa. Planejar, ento, traar um curso de ao para alcanar um resultado desejado, tendo-se em mente que o planejamento um processo de futuro e no de certeza. A obteno de recursos financeiros, inopinada e emergencialmente, de regra, onera sobremaneira seu custo. Planejar despesas e recursos, que as suportaro, sem dvida uma das tarefas relevantes do bom Administrador Financeiro. Diante do exposto fica mais fcil entendermos o conceito de Administrao Financeira como a cincia de obter a mxima eficincia de giro dos recursos financeiros disponveis , assegurando seu poder liberatrio, seu poder de investimentos, seu poder de lastro da produo ou servios.

ADMINISTRAO DO CAPITAL DE GIRO Durante a fase de avaliao econmica que precede a abertura da empresa, a principal preocupao com a determinao da rentabilidade do empreendimento. Nesse estgio, as atenes voltam-se primordialmente para os ativos permanentes (mquinas, equipamentos, imveis, etc.) , com estimativas de longo prazo que envolvem sua vida til, custos e receitas gerados. Quando a empresa entra em operao, o gestor financeiro transfere sua prioridade para o capital de giro, entidade representada pelos ativos circulantes. Essa alterao de foco acontece porque o capital de giro bastante suscetvel s mudanas que acontecem continuamente no ambiente econmico em que a empresa atua. Assim, grande parte do tempo do gestor financeiro destinada soluo de problemas de capital de giro, como financiamento de estoques, gerenciamento da inadimplncia de clientes e administrao das insuficincias de caixa. Esses problemas podem ser minimizados ou mesmo evitados por meio de uma administrao de capital de giro que valorize a preveno de sua ocorrncia. Neste estudo, vamos tratar da administrao do capital de giro sob a ptica de anlise e planejamento. Esse enfoque pretende dar melhor contribuio para a preveno dos problemas de capital de giro. CONCEITOS BSICOS As necessidade de capital de giro para uma empresa dependem de determinadas caractersticas de seu processo de produo ou de operao. Essas caractersticas so representadas por alguns conceitos simples, mas bastante teis ao gerenciamento do capital de giro.
O ciclo operacional

Para entendermos o significado de ciclo operacional de uma empresa, vamos considerar o exemplo de uma indstria. O processo operacional completo da indstria abrange a seqncia de atividades de compras de matrias-primas, pagamento aos fornecedores, produo, estocagem, venda e recebimento das vendas. O intervalo de tempo gasto na execuo de todas essas atividades denominado ciclo operacional. Ele representa o nmero de dias transcorridos entre a compra de matriasprimas ou produtos e o recebimento da venda dos produtos fabricados ou comercializados. Examinando a figura 1.1, conclumos que a durao do ciclo operacional afetada por fatores como produo, operao e tambm por suas prticas comerciais e financeiras, que envolvem prazos de pagamento e recebimento. A durao de cada fase integrante do ciclo operacional tem influencia sobre o volume de recursos financeiros consumidos ou imobilizados na operao da empresa. Ciclo financeiro O ciclo financeiro o intervalo de tempo entre os eventos financeiros ocorridos ao longo do ciclo operacional, representados pelo pagamento a fornecedores e pelo recebimento das vendas. No caso de uma indstria, supondo que a fabricao comece imediatamente aps a compra de matria-prima e a que a venda seja realizada logo aps a fabricao, o o ciclo

financeiro calculado com base no prazo de fabricao e nos prazos de pagamentos de compras e de recebimento das vendas. Numa empresa varejista, o prazo de estocagem e o prazo de pagamento e recebimento definem seu ciclo financeiro. O ciclo financeiro de uma empresa prestadora de servios, na maioria dos casos, afetada apenas pelos prazos de pagamentos e recebimentos. Como as empresas tm prazos diferentes para pagamento aos fornecedores e recebimento de clientes, o ciclo financeiro determinado com base nos prazos mdios de pagamento e de recebimento. A figura 1.2 representa o ciclo financeiro. Para o clculo do ciclo financeiro de uma empresa, necessrio considerar as seguintes variveis: Prazo Mdio de pagamento a fornecedores (PP). Prazo Mdio de fabricao/Estocagem (PE). Prazo Mdio de Recebimento das vendas (PR).

O ciclo financeiro (CF) calculado pela seguinte frmula: CF = PE + PR PP Quando a empresa opera sem estoques, como o caso da maioria das empresas prestadoras de servio, o prazo mdio de produo e estocagem (PE) considerado igual a zero. Na empresa varejista, o prazo mdio de produo e estocagem corresponder apenas idade mdia de seus estoques, j que esse tipo de empresa no tem processo de produo. Exemplo: A empresa VXZ apresenta os seguinte prazos mdios em seu processo de compra , produo e vendas: Prazo de fabricao e estocagem (PE) = 50 dias. Prazo de pagamento (PP) = 30 dias. Prazo de recebimento (PR) = 40 dias

Seu ciclo financeiro tem o seguinte nmero de dias: CF = PE + PR PP CF = 50 + 40 30 CF = 60 dias

Giro de Caixa O giro de caixa um parmetro relacionado como o ciclo de caixa que indica quantas vezes, ao longo de um ano, ocorre o revezamento do caixa da empresa. Se se considera 360 o nmero de dias de um ano, o giro de caixa (GC) dado pelo quociente entre 360 e o ciclo financeiro (CF): GC = 360 : CF Com base nos dados apresentados, o giro de caixa da empresa VXZ : GC = 360 : CF GC = 360 : 600 = 6 vezes

O valor calculado para giro de caixa da empresa VXZ indica que, ao longo do ano, seu caixa se reveza seis vezes. A frmula de clculo do giro de caixa indica que quanto menor for o ciclo financeiro, maior ser o giro de caixa. desejvel que a empresa tenha alto giro de caixa, de modo que reduza sua necessidade de capital de giro, como ser mostrado adiante. Caixa Operacional O volume mnimo de recursos financeiros de que uma empresa precisa para o giro de suas operaes denominado caixa operacional. Esse parmetro representa o capital de giro mnimo necesssrio a um volume de vendas. Um mtodo simples para clculo do caixa operacional consiste em dividir o valor da projeo de desembolso anual de caixa (DAC) pelo giro de caixa (GC). Esse clculo requer a projeo de lucro da empresa para o ano e tambm da destinao desse lucro. A projeo de desembolso anual deve abranger o pagamento a fornecedores e o desembolso com custos operacionais. A frmula para clculo da caixa operacional a seguinte: CO = DAC : GC Par ilustrar o clculo da caixa operacional, considerando a empresa VXZ com as seguintes caractersticas: . Desembolso anual de caixa (DAC) = 600.000,00 O desembolso anual de caixa compe-se de 360.000,00 referentes a pagamento a fornecedores e 240.000,00 referentes a custos operacionais desembolsveis mensalmente. Prazo Mdio de pagamento (PP) = 30. Prazo Mdio de produo e estocagem (PE) = 90. Prazo Mdio de recebimento das vendas (PR) = 60

Seus parmetros de caixa so os seguintes: a) Ciclo financeiro CF = PE + PR - PP CF = 90 + 60 30 = 120 b) Giro de caixa GC = 360: CF GC = 360 : 120 = 3 c) Caixa opercional CO = DAC : GC CO = 600.000,00 : 3 = 200.000,00 ANLISE DO CAPITAL DE GIRO A estrutura do capital de giro e a ligao entre seus vrios componentes depende do setor de atuao da empresa e tambm de parmetros, como seu ciclo operacional e ciclo financeiro. Esta seo apresenta o detalhamento do capital de giro, as variveis que o afetam e os parmetros que permitem prever sua evoluo a curto e mdio prazo. Estrutura do balano patrimonial Para adequada compreenso do capital de giro da empresa, recomendvel entender a estrutura de seu balano patrimonial.

O balano reflete a situao patrimonial da empresa em determinado momento e constitui-se do ativo, passivo e patrimnio Lquido. No ativo, esto includos os bens --- dinheiro em caixa, depsitos bancrios, imveis, instalaes e equipamentos --- e os direitos da empresa, representados pelos valores que ela tem a receber de terceiros. O passivo compreende as obrigaes da empresa para com terceiros, representadas por fornecedores, salrios, impostos e financiamentos. O patrimnio lquido representa os recursos financeiros dos scios ou acionistas aplicados na empresa sobra a forma de capital inicial e reinvestimento de lucros. A estrutura do balano composto de duas colunas. A coluna da esquerda corresponde ao ativo. O passivo e o patrimnio lquido ficam na coluna da direitoa. A escriturao contbil realizada pelo sistema de partidas dobradas e, por isso, os valores do ativo originam-se do passivo e do patrimnio lquido. Assim, o balano patrimonial contm a seguinte identidade: ATIVO = PASSIVO + PATRIMNIO LQUIDO A legislao sobre balanos utiliza um conceito abrangente para passivo, colocando o patrimnio lquido como um subgrupo deste. Assim, nos balanos o total do ativo igual ao total do passivo. O ativo composto de trs subgrupos principais: ativo circulante, ativo realizvel a longo prazo e ativo permanente. Do ativo ciruclante constam as disponibilidades financeiras (caixa, bancos, aplicaes financeiras de liquidez imediata), duplicatas, ttulos a receber e estoques. No ativo realizvel a longo prazo, esto registrados os bens e direitos com realizao posterior ao encerramento do exerccio seguinte. O ativo permanente compe-se de ativo imobilizado (bens mveis e imveis),investimentos (participaes acionrias) e diferido (despesas referentes a resultados futuros). Trs subgrupos compesm o passivo: passivo circulante, passivo exigvel a longo prazo e patrimnio liquido. O passivo circulante abrange fornecedores, instituies financeiras, salrios, impostos e taxas a recolher. As exigibilidades futuras so lanadas no passivo circulante quando seu vencimento ocorre no mximo at o encerramento do exerccio social seguinte. Do exigvel a longo prazo constam as obrigaes com vencimento posterior ao lencerramento do exerccio social seguinte. Na composio do patrimnio liquido, inclumos o capital, as reservas e os lucros suspensos. O valor do patrimnio liquido igual ao total do ativo subtrado do passivo exigvel e, assim, indica o valor que efetivamente pertence aos scios da empresa. Vejamos, a seguir um balano simplificado de uma empresa hipottica que denominamos VXZ.

BALANO PATRIMONIAL

Empresa VXZ em 31 de dezembro de 19xx

ATIVO + CIRCULANTE DISPONIVEL Caixa............................ 612,00 Bancos...........................2.000,00 Aplic.Financeiras..........43.458,00 REALIZVEL CP Estoques.....................97.908,00 * Dupl a Receber...........35.000,00 Clientes C.Crd......... 25.000,00 NP a Receber............. 6.304,00 REALIZVEL LP * Dupl a Receber............. 3.095,00 PERMANENTE INVEST FINANC Aes...........................24.333,00 IMOBILIZADO Instalaes....................3.202,00 Mveis e Utens.............1.500,00 Equip. de Inform.........10.000,00 Veculos......................63.000,00 Mquinas..................190.000,00 Equipamentos........... 5.500,00 Total do Ativo...................510.912,00 CIRCULANTE

PASSIVO -

Fornecedores ...........................191.328,00 Impostos a Pagar...................... 25.479,00 Bancos C/Empr...........................43.267,00 NP a Pagar................................. 7.347,00

EXIGVEL LP Financiamentos..............................59.908,00 PATRIMNIO LIQUIDO CAPITAL SOCIAL Capital Integralizado................132.344,00 LUCROS ACUMULADOS Lucro de Exerc. Anteriores............ 51.239,00

Total do Passivo.........................510.912,00

Conceito de Capital de Giro Uma empresa utiliza para seu funcionamento recursos materiais de renovao lenta, como as instalaes, equipamentos e imveis --- denominados capital fixo ou permanente --- e recursos materiais de rpida renovao, como os estoques de matrias-primas e produtos que formam seu capital circulante. Os recursos materiais de renovao rpida so denominados capital de giro,. No balano patrimonial da empresa, o capital de giro representado pelo ativo circulante ou ativo corrente, composto pelas disponibilidades financeiras, contas a receber e estoques. O capital de giro lquido igual ao ativo circulante menos o passivo circulante. Quando positivo, corresponde ao volume de fundos de longo prazo (emprstimos e recursos prprios) aplicados no financiamento de estoques e contas a receber. Se for negativo (passivo circulante maior do que

ativo circulante), significa que a empresa estar financiando seus ativos permanentes com recursos financeiros de curto prazo, o que denota um quadro de risco. O capital de giro precisa de recursos para seu financiamento, como acontece com o capital permanente representado pelos imveis e instalaes fsicas. Dessa forma, quanto maior for o capital de giro, maior ser a necessidade de financiamento, seja com recursos prprios, seja com recursos de terceiros. A quantidade de capital de giro utilizado por uma empresa depende de seu volume de vendas, de sua poltica de crdito comercial e do nvel de estoques que ela precisa manter. Esses trs fatores podem variar independentemente uns dos outros. Uma expanso de capital de giro em decorrncia do aumento de vendas considerada um fato normal. Provavelmente, o incremento de vendas provoque crescimento dos estoques e de contas a receber. O custo decorrente do aumento do capital de giro considerado como um dos investimentos necessrios expanso das vendas. INDICES DE LIQUIDEZ INDICE DE LIQUIDEZ o resultado da diviso de valores que compem o patrimnio. Esses ndices permitem prever a capacidade financeira da empresa para liquidar seus compromissos financeiros no vencimento, fornecendo uma indicao de sua capacidade de manter seu capital de giro no volume necessrio realizao de suas operaes. Embora sejam bastante utilizados nas empresas para avaliaes externas --- principalmente para clientes e fornecedores ---, os ndices de liquidez tambm podem ser aplicados na avaliao da prpria empresa, permitindo realizar um monitoramento de seu capital de giro. A interpretao desses ndices pode ser feita comparando-os com os de outras empresas, ou analisando sua evoluo ou oscilaes ao longo do tempo, ano a ano, na prpria empresa. Existem vrios ndices de liquidez financeira, mas aqui sero apresentados apenas aqueles de significado mais relevante.

1) Lquidez Corrente (LC)

Mostra a condio que a empresa tem de saldar seus compromisso com os recursos de Caixa, Bancos e a Receber a Curto Prazo, mais os Estoques. Ou seja quanto a empresa dispe de recurso para cada R$ 1,00 de dvida. ndices inferiores unidade revelam, em princpio, situao financeira deficitria. Dessa forma, podemos enquadrar os resultados obtidos nas seguintes situaes: ruim = menor que 0,5; apertada = de 0,5 a 0,7; satisfatria = de 0,8 a 1,0; boa = maior que 1,0. Disponvel + Realizvel C/P (AC) -------------------------------------------Passivo Circulante

LC =

preciso observar que no numerador esto includos itens diversos, que possuem prazos de conversibilidade tambm diversos. No denominador esto includas as dvidas e obrigaes de curto prazo que, por sua vez, tambm possuem prazos de vencimento diversos. Portanto, a relao dos prazos de recebimento e de pagamento dever ser considerada na anlise deste ndice. Prazo Mdio de Recebimento = Prazo Mdio de Pagamento = 360 X Clientes Receita Operacional Bruta 360 X Fornecedores Total das compras

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Compras = CMV + EF EI

portanto, CMV = EI + COMPRAS EF

A influncia deste quociente muito grande sobre a posio presente e futura de liquidez (a curto e longo prazos). medida que diminuirmos o Prazo Mdio de Recebimentos em relao ao Prazo Mdio de Pagamentos, estaremos propiciando condies mais tranqilas para obter posicionamentos estticos de liquidez mais adequados. Como o excesso de recebveis diminui o giro do ativo, preciso aumentar a margem de lucro sobre as vendas para compensar o efeito negativo do giro baixo. Isto nem sempre possvel. Como dificilmente podemos modificar sensivelmente o Prazo Mdio de Pagamentos, resta agirmos sobre o Prazo Mdio de Recebimentos e sobre a Margem de Lucro. A empresa deve fazer o possvel para tornar esse quociente inferior a 1 (um) ou, pelo menos, ao redor de 1 (um), a fim de garantir uma posio neutra. 2) Liquidez Seca (LS). Demonstra a condio que a empresa tem de saldar seus compromissos com os recursos de Caixa, Bancos e a Receber a Curto Prazo. Ou seja quanto a empresa dispe de recurso para cada R$ 1,00 de dvida. Retira-se o estoque de mercadorias, a fim de verificar se a empresa tem um disponvel prprio e no ser preciso submet-lo a uma disponibilidade de 30 a l20 dias, o que seria obrigado a empresa liquid-lo -at em prejuzo -, pela pressa ou velocidade em vend-lo. Retira-se, ento uma fonte de incerteza pois estamos eliminando as influncias e distores que a adoo deste o daquele critrio de avaliao de estoques poderia acarretar. , geralmente um ativo de menor liquidez. recomendado um ndice de liquidez seca igual ou maior a R$ 1,00. Os resultados abaixo da unidade devem ser vistos com mais cuidado, antes de se tirar concluses precipitadas. A natureza dos estoques e sua facilidade de comercializao devem ser analisadas. LS = Disponvel + ( Realizvel Estoque) --------------------------------------------Passivo Circulante

3) Liquidez Imediata ou Absoluta ou ainda, Indice de Fogo (LI)

Pode ser feito duas aplicaes de frmula. Uma para dvidas a curto prazo de 30 a l20 dias. A outra para dvidas aqui e agora, isto , as dvidas de 30 dias, apenas.
Enfim, demonstra a condio que a empresa tem de saldar de uma s vez todas os compromissos a curto prazo para com terceiros. recomendado um ndice de liquidez imediata igual ou maior a R$ 1,00. Liquidez Imediata: Disponibilidades , onde: Passivo Circulante

Disponibilidades = Caixa + Bancos + Aplicaes de Liquidez Imediata 4) ndice de Liquidez Geral. Serve para detectar a sade financeira, no que se refere liquidez de longo prazo. Mais uma vez o problema dos prazo deve ser devidamente considerado. s vezes acontece que os ndices de liquidez corrente e seco se apresentam razoveis em decorrncia de vultosos emprstimos a longo prazo. Liquidez Geral: AC + Realizvel a LP ----------------------------PC + Exigvel a LP

5) ndice de Dependncia Financeira

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Mede a proporo dos ativos da empresa financiada pelos credores. Ou seja, a empresa financia x% dos ativos com capital de terceiros. Por exemplo, se o ndice for igual a 0,60, significa que 60% do ativo so financiados por recursos de terceirios e 40% por capital prprio. Quanto maior for esse ndice, maior ser o montante do capital de terceiros que vem sendo utilizado para gerar lucros. IDF = Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo -----------------------------------------------------Ativo Total

NDICES DE SEGURANA / ESTRUTURA. Os ndices de estrutura indicam a posio relativa de cada um dos elementos constituintes do capital de giro em relao ao valor total desse capital de giro. A interpretao desses ndices pode ser feita em termos de sua evoluo temporal na empresa ou pela anlise compartiva com outras empresas Os principais ndices de estrutura de capital de giro so: 5) ndice ou Grau de Endividamento outra forma de de encarar a dependncia de recursos de terceiros. Mostra o quanto a empresa tomou de emprstimo para cada R$ 1,00 de capital prprio aplicado. Por exemplo, se o quociente for igual a 0,90, significa que, para cada R$ 1,00 dos acionistas ou proprietrio, a empresa assumiu R$ 0,90 de dvidas. Em outras palavras. 90% do capitla prprio encontra-se representado por dvidas. Se esse ndice for consistente durante vrios anos e acentuadamente maior que 1,00, denotaria uma dependncia exagerada de recursos de terceiros. Pode ser utilizado para as dvidas de curto e longo prazo. Passivo IE = --------------------Patrim. Lquido onde,

Exigvel Total = PC + Exigvel a Longo Prazo

6) Participao de Capitais de Terceiros sobre os Recursos Totais

Exigvel Total Exigvel Total + PL

Expressa a porcentagem que o endividamento representa sobre os fundos totais. Tambm significa qual a porcentagem do Ativo Total financiada com recursos de terceiros. No longo prazo, a porcentagem de capitais de terceiros sobre os fundos totais no poderia ser muito grande, pois isto iria progressivamente aumentando as despesas financeiras, deteriorando a posio de rentabilidade da empresa. Entretanto, muito ir depender da taxa de retorno ganha pelo giro no ativo dos recursos tomados por emprstimo, quando comparada com a taxa de despesas financeiras sobre o endividamento. 7) Imobilizao de Recursos permanentes = Ativo Permanente PL + ELP

Representa a parcela dos fundos a longo prazo que est financiando o Ativo Permanente. Se o ndice for maior que 1 (um) significa que o Patrimnio Lquido e o Exigvel a Longo Prazo no so suficientes para cobrir o Ativo Permanente, concluindo-se que a empresa est utilizando recursos de curto prazo (Passivo Circulante) para financiar seus investimentos permanentes.

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8) Grau de Imobilizao

= Ativo Permanente Ativo Total

Exprime a parcela dos recursos totais que se encontra aplicada no Ativo Permanente, consequentemente, em valores circulantes. Tal ndice nunca ser superior unidade e sofrer diretamente as influncias do ramo de atividade explorado pela empresa, variando de acordo com suas necessidades de investimentos fixos e circulantes. Disponibilidades 9) ndice de participao das disponibilidades = ---------------------------Aativo Circulante Indica a representatividade das disponibilidades financeiras --- principalmente aplicaes financeiras de liquidez imediata --- na estrutura do capital de giro das empresas que recebem suas vendas antes do pagamento das compras, como acontece no setor varejista, esse ndice tende a ser elevado. Estoques 10) ndice de participao dos estoques = --------------------Ativo Circulante Representa o peso dos estoques em relao ao capital de giro. Um ndice elevado pode significar imobilizao em estoques, ou, ainda, um pequeno volume de contas a receber. Contas a Receber 11) ndice de participao de contas a receber= --------------------------Ativo Circulante Esse ndice mostra a participao da carteira de duplicatas da empresa sobre o tal do capital de giro. Quando muito alto pode significar que a empresa est adotando uma poltica agressiva de crdito comercial, ou que ela enfrenta alto ndice de inadimplncia. Financiamentos 12) ndice de financiamento = -------------------------Ativo Circulante Esse parmetro informa qual o percentual do capital de giro que est suportado por emprstimos bancrios. Um ndice baixo pode indicar que a empresa est utilizando principlamente financiamento dos fornecedores em lugar de linhas de crdito bcrio. Tambm pode refletir uso normal de financiamento de fornecedores ao lado de uma boa situao de caixa que lhe permite dispensar os financiamentos bancrios para capital de giro. NDICES DE RENTABILIDADE a) Poder de Ganho da empresa = Lucro Operacional Lquido x 100 , Ativo Operacional (Imveis no Operacionais + onde:

Ativo Operacional = Controladas/Coligadas)

Ativo

Total

Suprimentos

Serve para medir a capacidade da empresa em gerar lucros. O quociente apurado ser o retorno anual do investimento. Do PGE podemos extrair o Prazo de Retorno do Investimento, conforme abaixo: Prazo de retorno do investimento : 100% / PGE% = x anos

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Rotao do Ativo Operacional

Receita Operacional Bruta Ativo Operacional

Este ndice mede a produtividade total dos investimentos aplicados nas atividades principais e acessrias da empresa, isto , determina o nmero de vezes que o Ativo Operacional gira durante um exerccio. 1. MARGEM DE CONTRIBUIO o lucro das vendas aps a deduo dos respectivos custos variveis, conforme assinalado no demonstrativo de resultados. Margem de Contribuio = Vendas Custos Variveis A margem de contribuio deve representar um valor positivo (vendas custos variveis), suficiente para absorver todos os custos fixos da empresa e ainda permitir um resultado lquido final positivo (lucro). Do ponto de vista gerencial, importante a apurao da incidncia percentual da margem de contribuio em relao s vendas, para a definio do mix ideal de produtos.

Margem de Contribuio x 100 Indice da Margem de Contribuio = ------------------------------------------Vendas 2. LUCRATIVIDADE Mostra a incidncia percentual do Lucro Lquido em relao s vendas. um indicador de eficincia operacional. Obtido sob a forma de valor percentual, indica qual o ganho que a empresa consegue gerar sobre o trabalho que ela desenvolve. Por exemplo, se a empresa tem uma lucratividade de 8%, isso significa que, em cada R$ 100,00 vendidos, sobram R$ 8,00 em forma de lucro, depois de pagas todas as despesas e os impostos.

Lucratividade Lquida =

Lucro lquido x 100 --------------------------Vendas (Faturamento)

3. PONTO DE EQUILBRIO um indicador de segurana do negcio pois indica o nvel de vendas em que os custos totais da empresa se igualam s suas receitas, isto , o ponto em que no h lucro nem prejuzo. No Ponto de Equilbrio, a empresa consegue absorver todos os seus custos fixos e os variveis at aquele ponto. A partir desse nvel, mesmo sem alterao dos preos de venda, ocorre lucratividade. Conhecendo esse valor possvel fazer uma srie de planejamentos voltados promoo de vendas. As frmulas para os clculos so: Ponto de Equilbrio($) = Custo Fixo ---------------------Custo Varivel 1 - --------------------Vendas

Ponto de Equilbrio (%) =

Custo Fixo x 100 --------------------------------Vendas Custo Varavel

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4 . RENTABILIDADE um indicador de atratividade do negcio pois mostra ao empreendedor a remunerao do capital investido sob a forma de valor percentual por unidade de tempo (ms ou ano). Por exemplo, se uma empresa tem um lucro lquido de R$ 1.700,00 no ms em que ela iniciou o negcio com um capital investido de R$ 10.000,00, ela ter uma rentabilidade de 17% a.m. Isso significa que 17% do capital investido retorna mensalmente, em forma de lucro. Deve, em princpio, ser superior taxa de juros do mercado, de modo a remunerar o risco do investimento. obtido atravs da frmula: Taxa de Rentabilidade = Lucro lquido (ou LAIR) x 100 --------------------------------------Investimento (ou PL)

5. PRAZO DE RETORNO DO INVESTIMENTO - PRI tambm um indicador de atratividade do negcio pois mostra o tempo necessrio para que o empreendedor recupere o capital investido no empreendimento, ou seja, em quanto tempo o Lucro Lquido da empresa ser suficiente para cobrir os recursos nela investidos. obtido sob a forma de unidade de tempo. Por exemplo, se uma empresa tem um PRI de 2,5 anos, isso significa que em 2 anos e 6 meses, aps o incio das atividades, o empresrio ter recuperado, sob a forma de lucro, tudo o que investiu no empreendimento. A sua frmula a seguinte: Prazo de Retorno do Investimento = Investimento Total ------------------------Lucro Lquido

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EXERCICIO Considerando o balano da empresa VXZ , calcule seus ndices de liquidez corrente, seca, imediata, dependncia financeira, endividamento e estrutura: participao das disponibilidades, participao dos estoques, participao de contas a receber e de financiamento.

BALANO PATRIMONIAL

Empresa VXZ em 31 de dezembro de 19xx

ATIVO + CIRCULANTE DISPONIVEL Caixa............................ 612,00 Bancos...........................2.000,00 Aplic.Financeiras..........43.458,00 REALIZVEL CP Estoques.....................97.908,00 Dupl a Receber...........35.000,00 Clientes C Crd...........25.000,00 NP a Receber.............. 6.304,00 REALIZVEL LP Dupl a Receber............. 3.095,00 PERMANENTE INVEST FINANC Aes...........................24.333,00 .. IMOBILIZADO Instalaes....................3.202,00 Mveis e Utens.............1.500,00 Equip. de Inform.........10.000,00 Veculos......................63.000,00 Mquinas..................190.000,00 Equipamentos........... 5.500,00 Total do Ativo...................510.912,00 CIRCULANTE

PASSIVO -

Fornecedores ...........................191.328,00 Impostos a Pagar...................... 25.479,00 Bancos C/Empr...........................43.267,00 NP a Pagar................................. 7.347,00

EXIGVEL LP Financiamentos..............................59.908,00 PATRIMNIO LIQUIDO CAPITAL SOCIAL Capital Integralizado................132.344,00 LUCROS ACUMULADOS Lucro de Exerc. Anteriores............ 51.239,00

Total do Passivo.........................510.912,00

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PLANEJAMENTO E CONTROLE DO CAPITAL DE GIRO De posse das concluses da anlise financeira, o gestor financeiro tomar as medidas necessrias de planejamento e controle para eliminar eventuais impropriedades no dimensionamento, estruturao e utilizao do capital de giro. NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO O correto dimensionamento da necessidade de capital de giro um dos maiores desafios do gestor financeiro. Essa tarefa requer viso abrangente do processo de operao da empresa, de suas prticas comerciais e financeiras, alm de dados sobre prazos de cobrana e recebimento. Elevado volume de capital de giro ir desviar recursos financeiros que poderiam ser aplicados nos ativos permanentes da empresa. Todavia, capital de giro muito reduzaido restingir a capacidade de operao e de vendas da empresa. Ao dimensionar seu capital de giro, a empresa deve observar os seguintes princpios: O capital de giro deve ser minimizado at o ponto em que no traga restries s vendas e lucratividade da empresa, Por exemplo, no manter estoques desnecessariamente elevados. A parcela pemanente do capital de giro deve ser financiada com recursos financeiros permanentes (passivo exigvel de longo prazo e patrimnio lquido). J a parcela flutuante do capital de giro pode ser financiada com recursos financeiros de curto prazo (passivo circulante). O dimensionamento do capital de giro tambm depende de projees de resultado. Em geral, a gerao de lucro fornece recursos para financiar o capital de giro. Em determinados casos, porm, existe significativa diferena entre resultado e caixa. Nessa situao, a projeo de resultado ter menor impacto sobre o dimensionamento do capital de giro. Quando a empresa est em fase de expanso acelerada, o adequado dimensionamento do capital de giro tem sido um dos fatores-chaves para o sucesso de seu crescimento. A mesma ateno dispensada anlise de viabilidade econmica dos novos projetos de investimento tambm deve ser dada ao planejamento e dimensionamento das necessidades de capital de giro.

A necessidade de capital de giro pode ser estimada de dois modos: com base no ciclo financeiro, ou utilizando os demonstrativos contbeis.

a) Necessidade de capital de giro com base no ciclo financeiro

Esse mtodo de estimativa da necessidade capital de giro aplicvel a uma empresa em fase de implantao por ainda no dispor de demonstraes contbeis. A necessidade de capital de giro corresponde ao caixa operacional, cuja metodologia de clculo foi apresentada na pgina. Os parmetros relacionados com o ciclo financeiro (prazo mdio de pagamento a fornecedores, prazo mdio de fabricao/estocagem e prazo mdio de recebimento das vendas) podem ser administrados de modo que forneam determinado valor de capital de giro. Nesse caso necessrio desenvolver uma anlise inversa, j que o capital de giro passa a ser meta e no mais conseqncia daqueles fatores.

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A projeo da necessidade de capital de giro utilizando esse mtodo no produz resultados satisfatrios para empresas que tm forte sazonalidade em suas vendas. Isso acontece porque o mtodo pressupe que as despesas projetadas anuais so distribudas uniformemente aos longo do ano.

b) Necessidade de capital de giro com base no balano patrimonial.

Conforme foi esclarecido anteriormente, o capital de giro a diferena ntre o ativo circulante e o passivo circulante. Nem todo valor do capital de giro assim calculado representa efetiva necessidade de investimento. O ativo circulante contm contas transitrias --- caixa, bancos, aplicaes financeiras de curto prazo. No passivo circulante, tambm so transitrios os emprstimos e financiamentos de curto prazo. Essas contas transitrias no esto relacionadas necessidade de investimento em capital de giro. possvel calcular a necessidade capital de giro (NCG) de uma empresa com base em seu balano patrimonial. O clculo da NCG efetuado com apoio nos seguintes parmetros, obtidos da reclassificao de algumas contas do balano patrimonial.

Ativo Permanente (AP): formado pelos itens de longo prazo do ativo. Seu valor igual soma dos seguintes itens: realizvel a longo prazo, investimento, imobilizado e diferido. Ativo Operacional (AO): representa os recursos utilizados nas operaes da empresa que dependem das caractersticas de seu ciclo operacional. composto pelos estoques, duplicatas a receber e os outros itens do ativo circulante Ativo Flutuante (AF): corresponde aos itens de curtssimo prazo do ativo circulante que no tm vinculao direta com as operaes da empresa, como: caixa, bancos e aplicaes financeiras. Passivo Permanente (PP): formado pelas contas de longo prazo do passivo e representa a fonte permanente de recursos financeiros da empresa. igual soma do exigvel a longo prazo com o patrimnio lquido. Passivo Operacional (PO): representa as contas passivo vinculadas ao ciclo operacional da empresa. composto pelas contas referentes a fornecedores, salrios, encargos, imposto e taxas. Passivo Flutuante (PF): corresponde aos itens de curtssimo prazo do passivo circulante que no tm vinculao direta comn as operaes da empresa: emprstimos, financiamentos e outras obrigaes financeiras de curtssimo prazo.

A Necessidade de Capital de Giro (NCG) calculada da seguinte forma: NCG = Ativo Operacional Passivo Operacional O Capital de Giro, de acordo com essa nova reclassificao de contas, ser: CG = Passivo Permanente Ativo Permanente Denomina-se efeito tesoura (ET) o valor do Capital de Giro (CG) que exceda a Necessidade de Capital de Giro (NCG). ET = Capital de Giro Necessidade de Capital de Giro (NCG)

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O efeito tesoura (ET) tambm corresponde diferena entre o ativo flutuante (AF) e o Passivo Flutuante (PF). EF = Ativo Flutuante (AF) Passivo Flutuante (PF) EXERCICIO Com base no Balano da Empresa Alfa-Beta, calcule a Necessidade de Capital de Giro, o Capital de Giro e o Efeito Tesoura.

ATIVO +

PASSIVO

CIRCULANTE Disponvel Caixa.......................250,00 Aplic.Financeiras....200,00 Realizvel CP Dupl a Receber........300,00 NP a Receber..........100,00 Estoque-Mercad......450,00 PERMANENTE Mveis e Utens........100,00 Instalaes.............. 200,00 Computadores......... 500,00 Veculos.................1.000,00 Total...........................3.100,00

CIRCULANTE Emprstimos...................100,00 Fornecedores............. ....350,00 Salrios a Pagar.............100,00 Encargos a Pagar.......... 50,00 Impostos a Pagar........... 60,00 Taxas a Pagar................ 40,00 EXIGIVEL LP Financiamentos..............200,00 PATR. LQUIDO Capital.......................2.200,00

Total..............................3.100,00

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ANLISE FINANCEIRA
A ANLISE DO BALANO COM A UTILIZAO DE QUOCIENTES O estudo tcnico de anlise de balano constitui-se na realidade em um intrincado processo de fundamental importncia. A anlise de balano de fato um poderoso instrumento de pesquisa que permite aquilatar a sade econmico-financeira da empresa, no passado e no presente, e enseja a projeo desse resultado para o futuro; possibilita o conhecimento objetivo dos efeitos da administrao realizada pelos gerentes e permite mensurar o volume dos recursos livres ou patrimnio lquido. Com efeito, os conceitos extrados da anlise do balano so eminentemente temporais, pois esto inevitavelmente vinculados ao resultado do empreendimento em dado perodo. Impe-se, ento, a aplicao do instrumental de anlise em diferentes exerccios financeiros consecutivos, normalmente de 3 a 5 perodos, quando h disponibilidade de informaes. Isso permite verificar a presena de regularidade na situao apurada, autorizando, caso afirmativo, a projeo do resultado para um momento futuro. O estudo da eficincia da gesto dos scios, da mesma forma, realizado com base no desempenho econmico-financeiro da empresa analisada. A apurao de uma baixa lucratividade, por exemplo, num ramo de atividade gozando de razovel normalidade verificada pelo desempenho da concorrncia - denota ineficincia gerencial. Por outro lado, uma elevada lucratividade da empresa de segmento econmico em situao desfavorvel - como a Construo Civil em certos perodos recentes da realidade econmica - sugere versatilidade e criatividade dos administradores, revelando-se capazes de reverter um quadro conjuntural adverso. Na anlise de Balano Patrimonial, as contas que compem cada grupo devero ser interpretadas e classificadas de acordo com os conceitos e critrios estabelecidos. Uma vez concludo o trabalho de interpretao e classificao das contas que compem o Balano Patrimonial e a Demonstrao dos Resultados do Exerccio, devero ser apurados os indicadores econmicofinanceiros, que sero analisados de forma horizontal e vertical. Consistindo o primeiro na comparao entre dois ou trs balanos, estabelecendo as variaes havidas nos principais dados, ano a ano. O segundo consiste no relacionamento das contas com seus respectivos grupos e com o total do Ativo ou Passivo, dentro do mesmo balano. Para se chegar a uma concluso sobre a situao econmico-financeira da empresa ser levada em considerao toda a sua conjuntura patrimonial, inclusive ramo de negcio explorado. Nenhum dos indicadores econmico-financeiros ser analisado isoladamente, mas sempre em relao aos demais. As VARIAES PATRIMONIAIS objetivam mostrar o porte e o desempenho da empresa, evidenciando a origem e a aplicao dos recursos. Merecem especial ateno os seguintes elementos:

a) Patrimnio Lquido: verificar se tem havido evoluo real (superior taxa da

Poupana), estagnao ou mesmo reduo e as respectivas causas.

b) Passivo a Descoberto: caracteriza a perda dos capitais prprios investidos no

negcio, evidenciando assim uma situao de total insolvncia.

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c) Lucro Operacional Liquido: verificar se tem havido evoluo real, estagnao ou mesmo reduo e as respectivas causas, observando-se ainda, as taxas de lucratividade.

c) Prejuzo Operacional Lquido: cabe verificar as causas de tal situao, se em

decorrncia de reduo nas receitas ou de altos custos operacionais. e) Lucro Lquido do Exerccio: verificar se tem havido evoluo real, estagnao ou mesmo reduo e as respectivas causas, observando-se, ainda, as taxas de rentabilidade. f) Prejuzo do Exerccio: caracteriza perda de capitais prprios. Cabe observar as causas desse resultado. g) Receita Operacional Bruta: verificar se tem havido evoluo real, estagnao ou reduo.

STUAO FINANCEIRA Uma empresa pode apresentar uma excelente situao econmica com elevada participao de capitais prprios e, no entanto, em determinado momento, no ter em mos recursos numerrios suficientes para a liquidao de seus compromissos. Esse ltimo aspecto - suficincia ou no de recursos para o pagamento das obrigaes - o que caracteriza a situao financeira da empresa, ou a sua capacidade de pagamento. No estudo da capacidade de pagamento a curto prazo, preocupamo-nos com as dvidas vencveis no exerccio seguinte ao Balano, procurando verificar se a empresa contar no mesmo perodo com valores disponveis e rentveis em montante suficiente para o resgate das mesmas. No caso da liquidez corrente, ndices inferiores unidade revelam, em princpio, situao financeira deficitria. Dessa forma, podemos enquadrar os resultados obtidos nas seguintes situaes: ruim = menor que 0,5; apertada = de 0,5 a 0,7; satisfatria = de 0,8 a 1,0; boa = maior que 1,0. Para a liquidez seca os resultados abaixo da unidade devem ser vistos com mais cuidado, antes de se tirar concluses precipitadas. A natureza dos estoques e sua facilidade de comercializao devem ser analisadas. Portanto, considerando que, dificilmente, pelo menos parte dos estoques deixar de ser vendida, podemos considerar com normal ndices at ligeiramente inferiores unidade. A capacidade de pagamento geral definida pelo ndice de liquidez geral, que compara todas as dvidas com todos os valores disponveis e realizveis, sem preocupao de limitao do prazo. Podemos considerar normal que os quocientes de Liquidez Geral sejam inferiores aos de liquidez corrente, pelos seguintes motivos: quase toda empresa necessita recorrer a capitais de terceiros a longo prazo; o realizvel a longo prazo , geralmente, menor que o exigvel a longo prazo; os financiamentos a longo prazo geralmente no apertam tanto a empresa, pois os prazos de resgate so de uma forma dilatados e bem equacionados. ESTRUTURA Cada empreendimento possui uma estrutura otimizante de composio de recursos e no existem regras fixas. A natureza do endividamento, as taxas de juros e os riscos, quando

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comparados com o retorno que tais recursos propiciam uma vez investidos, devem ser, por sua vez, comparados com os custos alternativos da captao de capital de risco. Mais importante do que uma posio esttica de tais quocientes sua evoluo no tempo e seus efeitos sobre a rentabilidade da empresa. Mesmo que durante certo tempo a empresa se tenha beneficiado de uma taxa de endividamento, surgir o momento a partir do qual, pela grandeza dos custos financeiros, o endividamento adicional no ser mais desejvel, mesmo porque os emprestadores de dinheiro, a partir de certo grau de endividamento da empresa, vem aumentar seus riscos de aplicao de capital, aumentando portanto a taxa de juros. Isto ocorre no s com empresas, mas tambm com indivduos e at com naes. RENTABILIDADE Expressar a rentabilidade em termos absolutos tem uma utilidade informativa bastante reduzida. De maneira geral, devemos relacionar um lucro de um empreendimento com algum valor que expresse a dimenso relativa do mesmo, para analisar quo bem se saiu a empresa em determinado perodo. Determinar um padro ideal para a rentabilidade uma tarefa difcil. Poderamos dizer que uma boa taxa de rentabilidade seria aquela que permitisse empresa manter e desenvolver suas atividades sem ter que procurar outros capitais (prprios ou de terceiros). lgico que tudo depende da natureza do produto, das condies que a empresa tenha para se desenvolver e da conjuntura econmica. Atravs dessa anlise podemos perceber, tambm, a importncia de dois fatores: a) custo operacional influindo diretamente na margem de lucro; b) movimento de vendas influindo diretamente na rotatividade e, indiretamente, na margem de lucro (atravs da variao do custo operacional).

ROTATIVIDADE Estes quocientes, importantssimos, representam a velocidade com que elementos patrimoniais de relevo se renovam durante determinado perodo de tempo. Por sua natureza tm seus resultados normalmente apresentados em dias, meses ou perodos maiores, fracionrios de um ano. A importncia de tais quocientes consiste em expressar relacionamentos dinmicos que acabam, direta ou indiretamente, influindo bastante na posio de liquidez e rentabilidade. A interpretao destes quocientes dever ser realizada em conjunto com a Margem de Ganho, a fim de verificar se esta compensa a velocidade ou vice versa. EXERCCIO Com base no Balano Patrimonial abaixo, calcule os ndices de Liquidez Corrente, Liquidez Seca, Liquidez Imediata, Capital de Giro Bruto e Lquido, Dependncia Financeira e Endividamento. BALANO PATRIMONIAL ATIVO + CIRCULANTE DISPONIVEL Caixa...................................... 200,00 Bancos C/Movimento............3.000,00 REALIZVEL CP PASSIVO CIRCULANTE Fornecedores................... 3.500,00 Emp.Bancrio.................. 1.500,00 Impostos a Pagar................ 600,00 EXIGVEL - LP

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Mercadorias-Estoque..........10.100,00 Financiamentos.............. 8.000,00 Dupl. a Receber................... 800,00 ClientesCarto Crdito...... 700,00 PATR. LQUIDO PERMANENTE CAPITAL IMOBILIZADO Capital Registrado.........10.000,00 Mveis e Utenslios.................250,00 Lucros Acumulados....... 2.450,00 Instalaes.............................1.500,00 Equip.de Informtica............ 1.500,00 Edifcios............................... 8.000,00 Total do Ativo............26.050,00 Passivo.........26.050,00 EXERCICIO

Total do

Rosa Maria iniciou um pequeno negcio varejista de papelaria com o capital de R$ 10.000,00 em dinheiro, sem ter o cuidado de, antes, realizar um planejamento financeiro. As suas primeira aquisies, em dinheiro, foram as seguintes: . Mercadorias a vista no valor de R$ 6.100,00; . Instalaes da loja, R$ 1.000,00; . Mveis e Utenslios, R$ 200,00; No primeiro ms de atividade, o Balancete de Verificao da empresa, fornecido pelo Contador, apresentou os seguintes resultados: ATIVO + CIRCULANTE DISPONIVEL Caixa..................................3.801,18 REALIZVEL CP Estoque de Mercadorias... 4.671,42 PERMANENTE IMOBILIZADO Mveis e Utenslios.. ............ 200,00 Instalaes..........................1.000,00 Total do Ativo......... 9.672,60 CONTAS DE RESULTADOS C. DIR.MERC.VENDIDAS Custo-Merc. Vendidas............1.428,58 DESPESAS ADMINISTRATIVAS Salrios..................................... 203,85 FGTS....................................... 16,30 Pr-Labores............................. 200,00 Depreciao............................ 10,00 Manuteno do Imobilizado... 1,50 Seguros................................... 1,00 Material de Limpeza................ 8,05 Contador.................................. 151,00 Aluguel.................................... 180,00 gua, Luz e Telefone.............. 130,20 Outras Despesas................... 43,42 DESPESAS TRIBUTRIAS ICMS SIMBAHIA.......................25,00 SIMPLES 3% S/VENDAS.........60,00 PASSIVO CIRCULANTE SIMPLES a Recolher................... SIMBAHIA a Recolher................... FGTS a Recolher.......................... Prev. Soc. A Recolher.................. 60,00 25,00 16,30 30,20

PATRIMNIO LQUIDO Capital........................ ............. 10.000,00 Total do Passivo.................10.131,50 CONTAS DE RESULTADOS RECEITAS DE VENDAS Vendas-Mercadorias................ 2.000,00

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Totais......................12.131,50

Totais................12.131,50

ESTUDO DE CASO

Elaborar anlise econmico-financeira de uma empresa no-financeira, mediante utilizao dos quocientes, dos seus dois ltimos exerccios financeiros. O trabalho dever apresentar a seguinte estrutura, e cada um dos cinco itens valer dois pontos na composio da nota: I. Apresentao

II. Ajustes III. Clculo de Quocientes IV. Anlise econmico-financeira V. Concluso

VI. Anexos

Para a elaborao deste estudo de caso devero ser obtidas Demonstraes Financeiras dos dois ltimos exerccios de uma empresa no-financeira, publicadas em jornal, na Internet ou colhidas junto prpria empresa. Os itens devero ser elaborados conforme regras a seguir: I. Introduo Dividida em duas partes: uma para apresentao do trabalho propriamente dito (o que, como e porque voc ir fazer este estudo de caso) e outra para a apresentao da empresa (nome, ramo de atividade, local de atuao, grupo econmico, administrao, polticas de pessoal, de investimentos, de marketing, etc.

II. Ajustes Ajustar as contas patrimoniais de acordo com os critrios de interpretao e classificao contidos neste documento, elaborando novos Balanos Patrimoniais para os dois exerccios analisados. Estes novos Balanos Ajustados sero a base de anlise do estudo de caso. Os Balanos Patrimoniais originais iro apenas para o anexo. III. Clculo de Quocientes Calcular no mnimo oito, no mximo dez quocientes, dentre os aqui apresentados, sendo pelo menos dois de Liquidez, dois de Segurana/Estrutura e dois de Rentabilidade/Rotatividade. Anlise econmico-financeira Proceder anlise econmico-financeira da empresa com a utilizao dos quocientes calculados. Concentrar a anlise na situao verificada e nos problemas observados, evitando tanto quanto possvel comentrios do tipo subiu, desceu e definies dos quocientes.

IV.

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V.

Concluso Neste item devero ser abordados os planos de sugestes para a soluo dos problemas verificados na anlise, bem como a consolidao do trip da anlise financeira (Liquidez + Segurana/Estrutura + Rentabilidade/Rotatividade). Anexos Anexar os Balanos Patrimoniais originais de jornal, Internet, publicaes ou outras fontes.

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BIBLIOGRAFIA GITMAN, Lawrence J. Princpios de Administrao Financeira. 7a. Ed. So Paulo. Ed. Harbra, 1977. 840 pg. (livro texto). MARTINS, Eliseu e ASSAF NETO, Alexandre. Administrao Financeira As Finanas das Empresas sob Condies Inflacionrias. So Paulo. Ed. Atlas, 1996. 568 pg. SANVICENTE, Antnio Zoratto. Administrao Financeira. 3a. Ed. So Paulo. Ed. Atlas, 1995. 568 pg. NAKAGAWA, M. Introduo Controladoria: conceitos, sistemas, implementao. So Paulo. Ed. Atlas, 1998. SCHRICKEL, W. K. Demonstraes Financeiras: abrindo a caixa preta como interpretar balanos para a concesso de emprstimos. So Paulo. Ed. Atlas, 1998. SECURATO, Jos Roberto. Decises Financeiras em Condies de Risco. So Paulo. Ed. Atlas, 1996. 248 pg SILVA, J. P. da. Anlise Financeira das Empresas. So Paulo. Ed. Atlas, 1998. ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e Anlise de Balanos: um enfoque econmico-financeiro. 5a. Ed. So Paulo. Ed. Atlas, 2000. USP, Equipe de Professores da. Contabilidade Introdutria. 7a. Ed. So Paulo. Ed. Atlas, 1985. MARION, Jos Carlos e IUDCIBUS, Srgio de. Contabilidade Comercial. So Paulo. Ed. Atlas. IUDCIBUS, Srgio de. Anlise de Balanos. So Paulo. Ed. Atlas. OLIVEIRA DOS SANTOS, EDNO Administrao Financeira da Pequena e Mdia Empresa 1 Ed So Paulo Editora Atlas APOSTILAS SEBRAE 2004.

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FLUXO DE CAIXA O objetivo do Fluxo de Caixa acompanhar as entradas e as sadas de dinheiro na empresa. Tem uma funo maior de planejamento financeiro, porque ele indica quais decises devem ser tomadas na falta ou na sobra de recursos. Entende-se que extremamente difcil a administrao financeira de uma empresa sem a prtica de prever as entradas e sadas de recursos. Contudo, sabemos que a maioria adota o procedimento de planejamento de entradas e sadas pelo fluxo de caixa, administrando estes fluxos de maneira instintiva. No ser esta a razo de tanta dificuldade de provimento de recursos que a pequena empresa enfrenta? Sem dvida, a experincia mostra-nos que a administrao dos recursos da empresa melhora susbstancialmente quando o fluxo de caixa utilizado de forma sistemtica. Elaborando este demonstrativo financeiro, as empresas formalizam suas metas de vendas, seus custos , resultados e investimentos e procuram, efetivamente, alcanar estas metas, desenvolvendo aes para alcan-las. Evita ainda, a anlise da situao da empresa (boa ou ruim) pela sobra ou falta de dinheiro em caixa e em bancos. Analisar uma empresa apenas pelo saldo de Caixa muito PERIGOSO! O saldo do Caixa atual basicamente o reflexo da soma de lucros e prejuzos conseguidos em meses passados.

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ESTRUTURA GERENCIAL DE RESULTADO Vamos elaborar uma estrutura gerencial de resultados semanal, de uma barraca alugada, para vender coco, cuja situao a seguinte: Preo de venda de cada coco: 2,00 Custo de compra unitrio do coco: 0,50 Custo semanal de locao da barraca: 18,00 Comisso do ajudante: 15% (0,30 por coco) Podemos raciocinar da seguinte maneira: Comprando um coco por 0,50, vendendo por 2,00, paga-se a comisso de 0,30 e ganha-se por coco 1,20. Qual o destino deste 1,20 ganho em cada coco? Resposta: ---Pagar o aluguel da barraca e gerar lucro. Ento, Quantos cocos devem ser vendidos para no perder dinheiro? Como calcular o lucro por coco vendido? Como calcular o lucro total?

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ESTRUTURA GERENCIAL DE RESULTADOS 1. + FATURAMENTO 2. CUSTOS VARIVEIS Custo de compra de 1 coco Comisso do ajudante 3.=MARGEM DE CONTRIBUIO (1-2) 4. CUSTOS FIXOS Aluguel da Barraca 5. = LUCRO OU PREJUIZO (3-4) Clculo do Ponto de Equilbrio:

ESTRUTURA GERENCIA DE RESULTADOS APS O CALCULO DO PE 1. + FATURAMENTO 2. CUSTOS VARIVEIS Custo de compra de 15 cocos Comisso do ajudante 3. = MARGEM DE CONTRIBUIO (1-2) 4. CUSTOS FIXOS Aluguel da barraca 5. = LUCRO OU PREJUIZO (3-4) 30

EXERCCIO

Camila uma nova empreendedora. Encontra-se estabelecida com uma boutique h aproximadamente 13 meses. Iniciou o negcio com um capital de R$ 25.000,00 em dinheiro, sem ter o cuidado de, antes, fazer um planejamento financeiro. Ela acha que, apesar de certo tempo de atividade a empresa no est tendo o desempenho esperado. O que ser que est havendo? Vamos tentar ajud-la atravs da anlise de alguns Indicadores Econmicos Financeiros? I Faa a Estrutura Gerencial de Resultado; II Calcule o % da Margem de Contribuio; III Calcule o Ponto de Equilbrio; IV Se lucro, calcule a Rentabilidade, Lucratividade e o PRI e analise-os. V Se prejuzo, calcule o prejuzo acumulado durante os 13 meses e o quanto representa do capital investido. Vejamos os dados para as anlises: a) Suas vendas mdias mensais da ordem de R$ 5.000,00; b) O custo dessas mercadorias vendidas (CMV) de R$ 3.210,00; c) O custo fixo (despesas) mensal da empresa est orado em uma mdia de R$ 1.275,00; d) A empresa encontra-se enquadrada no SIMPLES e recolhe 3% sobre as vendas mensais para a Receita Federal.

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DIAGNOSTICANDO A SITUAO FINANCEIRA DE UMA EMPRESA Dona Vnia resolveu investir a sobra de recursos que tinha, na montagem de uma pastelaria. Aps alguns meses de funcionamento do empreendimento, a empresria sentia-se bastante satisfeita por verificar que o seu saldo no Banco estava bastante positivo. Na verdade, dona Vnia analisa se sua empresa est indo bem por meio do seu Caixa, verificando se sobra ou falta dinheiro no saldo bancrio. Como seu saldo atual no Banco de R$ 5.250,00, ela acredita que sua empresa est muito bem. H alguns dias, conversando com um amigo que havia realizado o curso Administrao Financeira, ele lhe disse que, s vezes, em uma empresa pode estar faltando dinheiro e esta empresa estar em situao boa e, ao contrrio, pode estar com dinheiro de sobra e no estar em boa situao. Intrigada com esta afirmao, a Sra. Francisca resolveu certificar-se da situao de sua empresa, levantando os seguintes dados: Prazo de compras........................................................ ..........30 dias Prazo de vendas..................................................................... vista Saldo de Caixa e Bancos....................................................... 5.250,00 Contas a Pagar (Fornecedores p/30 dias)............................. 6.750,00 * Valor dos estoques de produtos para fabricar pastis............1.125,00 Valor mensal das vendas (no existe sazonalidade)..............9.750,00 Custos de materiais para fazer pastis...................................5.662,00 Percentual dos Impostos..........................................................6% Percentual de comisso para as balconistas.................... ......10% Valor mensal dos custos fixos................................................ 3.413,00 Necessidade de estoques........................................................3 dias Investimento inicial............................................................. ...8.000,00 * Compras efetuadas no ms anterior ao da anlise. a) Vejamos a situao financeira da pastelaria de Dona Vnia, pelo Fluxo de Caixa. b) Vejamos a Estrutura Gerencial de Resultados c) Recuperando as Finanas da empresa

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PROJEO DO FLUXO DE CAIXA

Descrio Saldo Inicial

1 ms

2 ms

3 ms

4 ms

5 ms

6 ms

ENTRADAS
Vendas a vista

Total das Entradas

SADAS
Compras de Mercadorias Custos Fixos Impostos Fornecedores

Total das Sadas Entradas menos Saidas Saldo Final

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Anlise do Fluxo de Caixa Como vemos, a empresa da Sra. Francisca, apesar de estar com saldo de Caixa de R$ 5.250,00 no 1 ms, chegar no 5 ms com saldo negativo de R$ 263,00. Esta situao extremamente comum no meio empresarial, pois somos acostumados a verificar como est o nosso saldo de Caixa e, por meio dele, analisarmos como est a situao financeira de nossa empresa. Vejamos as justificativas que a Sra. Francisca apresenta para a situao da sua empresa ms a ms: No 1 ms, ela explicaria a reduo do seu saldo por ter de pagar um valor de fornecedores maior do que em um ms normal: isto se deu por ter aproveitado uma promoo. No 2, 3 e 4 ms, buscaria justificar o problema com explicaes como: a economia vai mal, tem algum me roubando, etc. No 5 ms, na verdade, ela no quebraria sua empresa, pois buscaria solues como: aumentar o prazo com fornecedores, conseguir emprstimos junto a terceiros, vender alguns bens da empresa, etc. Mas, na verdade, estas atitudes no resolvem o seu verdadeiro problema: no mximo, retardam o seu efeito, porm com resultados muito mais desastrosos. Sendo assim, devemos analisar como est a empresa da Sra. Francisca em termos de resultados, ou seja, est ou no conseguindo lucro em sua atividade. Faamos, a seguir, a Estrutura Gerencial de Resultados.

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ESTRUTURA GERENCIAL DE RESULTADOS

+1. FATURAMENTO - 2. CUSTOS VARIVEIS Material p/fazer pastis Impostos Comisses =3.MARGEM DE CONTRIBUIO - 4. CUSTOS FIXOS = 5. PREJUZO

Anlise da Estrutura Gerencial de Resultados

A empresa da D. Vnia apesar de vender em mdia R$ 9.750,00, acaba tendo um prejuzo mensal de R$ 885,00. Sem dvida, esta uma demonstrao da situao decadente da empresa. Mas, vejamos! Se D. Vnia administrar a sua empresa apenas pelo saldo do seu Caixa, ela s perceber que est com dificuldades no 5 ms, quando, provavelmente, j ter perdido grande volume de recursos. Montando a Estrutura de Resultados, ela perceber seu problema j no lo. ms, tomando medidas de correo no momento em que estes desvios esto ocorrendo. Concluso: Se D. Vnia apenas contrair um financiamento para solucionar o seu problema de Caixa, na verdade estar aumentando sua defasagem, pois ter de considerar o custo do financiamento na sua Estrutura de Resultados, aumentando, mais ainda, seu prejuzo. Portanto, necessria recuperao que contemple em conjunto dois grandes aspectos: I Contrair financiamento para salvar seu Caixa: Analisar qual a sua real necessidade (dficit de Caixa) e buscar uma linha de crdito que lhe permita o pagamento com um custo baixo e com um prazo compatvel com sua empresa. II Melhorar o desempenho em termos de resultados, ou seja, passar a obter lucro e projetar nova Estrutura de Resultados, considerando o custo do financiamento a ser contrado. Recuperando as Finanas de uma Empresa

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Dona Vnia decidiu obter um financiamento para cobrir sua necessidade de Caixa. A empresria verificou, tambm, que no possvel, apenas com o financiamento, solucionar o problema de sua empresa necessitando ajust-la para que ela comece a dar resultados positivos. O Financiamento Valor solicitado e liberado................................R$ 5.000,00 Prazo de pagamento....................................... 24 meses Taxa de juros anual...........................................5,33% Correo (TJLP)...............................................12% Valor da maior prestao..................................R$ 276,29

Condies necessrias para melhoria no desempenho da empresa

D. Vnia chegou seguinte estratgia de recuperao: a) Aumentar as vendas em 15%, montando uma estratgia de marketing que permita atingir esta meta; b) Reduzir em 10% os custos fixos; c) Buscar novos fornecedores com preos 9% mais baixos.

NOVA ESTRUTURA GERENCIAL DE RESULTADOS + 1. FATURAMENTO - 2. CUSTOS VARIVEIS Material p/fazer pastis Impostos Comisses = 3. MARGEM DE CONTRIBUIO (1-2) - 4. CUSTOS FIXOS = 5. LUCRO LQUIDO I (3-4)

- 6. PRESTAO DO FINANCIAMENTO = 7. LUCRO LQUIDO FINAL (5-6)

Implementando as trs opes de melhoria de resultado e, mesmo com o pagamento de seu emprstimos, a empresa conseguir um lucro de R$ 145,23. Este resultado, sem dvida, levar a empresa sade financeira o que lhe possibilitar desenvolver seu negcio.

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