Impreso por Gonzalo Ibaez Ballesteros. Propiedad de Unidad Editorial. Prohibida su reproduccin.

06 Expansin Sbado 26/03/11

findesemana

INVERSIN / ESTA SEMANA

Llega la hora de los valores defensivos

Sectores para estar con tipos al alza y bajo crecimiento
Las compaas de telecomunicaciones, el sector farmacia, el industrial y el energtico son idneos para capear el nuevo entorno.
Alemania concentra las mejores opciones de inversin para aprovechar el cambio en la poltica monetaria, con valores de buenos fundamentales.
D.Esperanza

Se avecinansubidasdetiposa corto plazo, concretamente, en la prxima reunin del BCE, del 7 de abril. Las bolsas recogieron parcialmente este cambio de expectativas la semana despus de que el presidente de la institucin monetaria, Jean-Claude Trichet mostrara su contundente intencin de frenar la inflacin en la zona euro, que se sita en el 2,2% en la actualidad. Las cinco sesiones siguientes del discurso del 4 de marzo, los ndices internacionales cayeron una media de un 2%. Pero aunque los expertos consideran que el incremento de tipos de 0,25 puntos bsicos, que actualmente se sitan en el 1%, ser puntual y no el inicio de un proceso de subidas continuadas, creen que los indicadores burstiles no han recogido las consecuencias negativas que la subida del precio del dinero puede tener para la economa europea. Con menor crecimiento las valoraciones de las acciones se hacen menos atractivas y el mercado tiende acorregirlasituacin. Consecuencias La medida pondr en evidencia las diferencias latentes que existen en Europa, que viaja a dos velocidades este ejercicio. Mientras Alemania se mantiene a la cabeza en el crecimiento econmico, con un PIB del 2,3% para 2011, los pases perifricos siguen en el vagn de cola y el incremento el cambio de la poltica monetaria podra enturbiar su recuperacin, asegura Alberto Castillo,deCapitalBolsa. Este escenario es propenso

para que los inversores roten sus carteras y abandonen sus posiciones de riesgo para fijarse en otros valores de carcter ms defensivo. Los analistas consideran que habrbuenasoportunidadesparainvertir dentrode los sectores de telecomunicaciones, farmacutico e industrial, sobre todo en el mercado germano. TELECOMUNICACIONES MorganStanleyhaelevadosu recomendacin sobre el sectorial de telecomunicaciones porquecreequealgunosvalores pueden servir como refugio ante la inminente subida de tipos. Entre sus preferencias en el sector destaca Vodafone, por su mayor potencial de crecimiento y porque ofrece una rentabilidad por dividendo elevada (del 12% en 2011, segn previsiones de Factset). Destaca su exposicin a India y el ajuste de costes en el ltimo ejercicio que ayudar a la operadora a sortear mejor las dificultades econmicas. La firma le otorga un potencial alcista del 10%%. Deutsche Telekom tambinsecomportarbienamedio plazo, segn los analistas. La buena marcha de su negocio en Alemania y Reino Unido, pas en el que est fusio-

nada con la filial de France Telecom son sus puntos fuertes. Esta semana la compaa anunci adems la venta de T-Mobile por 39.000 millones de dlares (27.715 millones de euros). La operacin fue aplaudida en el mercado ya que le permitir reducir deuda de 41.000 millones de euros al mismo tiempo que la convierte en el principal accionista del gigante AT&T, con un 8% de su participacin. Se trata de una muy buena operacin para el grupo alemn, que le permite resolver un problema estratgico en EEUU donde no poda competir con las grandes compaas del pas, aseguranenOddoSecurities.Losttulos de Deutsche Telekom subenun11,19%. FARMACUTICAS En el sector farmacutico, donde los inversores buscan resguardarse en compaas que tienen un carcter defensivo por la previsibilidad en sus resultados, Bayer y Novartis se cuelan entre los preferidos.Laprimeraanunciel martes en su Da del Inversor que espera una mejora del 10% en su beneficio por accin (BPA) en 2011 y estima que sus ventas crecern entre un 4% y un 6% este ejercicio, unas previsiones realistas para la empresa, que lleva sorprendiendo ventas que estima una subida de las mismas de entre el 4% y el 6% para esteejercicio,ycercanaal5%en 2012. Podr alcanzar estas previsionesgraciasasunuevo

medicamento Gadavist que se distribuir en EEUU y a Xarelto, un anticoagulante que llegar a todo el mundo, segn la firma francs Jefferies. Sus ttulos ceden un 3,62% en el ao, pero podran avanzarhastaun18%segnel consenso de analistas de Bloomberg. Por su parte, Novartis acumula un descenso del 4,33% desde el pasado 3 de marzo dada la incertidumbre en torno a su medicamento Gilenya contra la esclerosis mltiple. Pero el mircoles la Comisin Europea aprob la venta del medicamento, lo que podr permitirle dominar el mercado. Algunos analistas creen que este frmaco podra sumar unos 3.000 millones de dlares adicionales en ventas por ao. El valor, que cede un 7,46% en el ao, tiene un potencial alcista del 38% segn BNPParibs. SECTOR INDUSTRIAL Josep Mons, de GVC Gaesco cree que dentro del sector industrial, Siemens est en una situacin atractiva para entrar. La empresa alemana est diversificada geogrficamente y tiene buenas previsionesdecrecimientoparalos prximos aos lo que le permitir sortear la subida de tipos, afirma. En Deutsche Bank consideran que la empresa podr comportarse mejorquesushomlogasporque se beneficiar del incremento de las inversiones en energa no nuclear derivadas de la crisis japonesa. El banco de in-

versin le da un precio objetivode110 eurosaestevalor,un 18% por encima de su precio decierredeayer. Por contra, el movimiento de tipos presionar al alza el euro frente al dlar, lo que puede poner en jaque las exportaciones de muchas compaas alemanas industriales. Elpasadolunesladivisaeuropea lleg a los 1,422 dlares y las firmas de inversin consideran que su escalada podra continuar hasta los 1,45 y los 1,50 dlares de aqu a final de ao (un 7% superior de su nivel actual). En este contexto, los analistas recomiendan evitar valores como Basf en Alemania por los riesgos de la moneda. Y en el segmento automovilstico, piensan que Daimler , Volkswagen y Fiat podran tambin padecer la revalorizacindeladivisa. ENERGTICAS Y el sector de las utilities (de servicios pblicos) es otro de los que puede aprovecharse de la huida del inversor hacia valores defensivos, segn

Mons. Citi ve adems en la reconstruccin de Japn una ayuda para el buen comportamiento de estas empresas en bolsa a medio plazo, ya que el escenario ms agresivo, entre el 60% y el 70% de la energa prdida con la catstrofe sera sustituida por gas natural, y el resto por carbn y crudo. En este contexto, Inverseguros opina que GDF Suez es la opcin ms segura porque considera que la necesidad de incrementar fuertemente y en el menor plazo de tiempo posible los recursos de generacin en la zona, hace apostar por la energa generada a travs de ciclos combinados, asegura. TECNOLGICAS En EEUU, Sole Pelln, analista de IG Markets considera que se pueden encontrar buenas oportunidades en algunas compaas estadounidenses, que pueden sacar jugo a su papel exportador con la debilidad del dlar. Apple y Sony son las preferidas en este sentido ya que tienen presencia en todo el mundo y su posicin en los mercados emergentes seguir creciendo. Las compaas se comportan de forma dispar en el ao: la primera gana un 8,68% y Sony se dejaun9,69%.

Servicios pblicos y farmacuticas ganan atractivo por la previsibilidad de los resultados

La apreciacin del dlar podra penalizar las exportaciones de Basf, Daimler y Fiat