Informe Completo Del Consejo Empresarial para La Competitividad. 072011

Fortalezas y perspectivas de la economa espaola
Spains Equity Story
Julio 2011
Presidentes Ejecutivos miembros del Consejo Empresarial para la Competitividad (CEC)* Sr. D. Csar Alierta, Telefnica. Presidente CEC. Sr. D. Isidoro lvarez, El Corte Ingls. Sr. D. Emilio Botn, Banco Santander. Sr. D. Antoni Brufau, Repsol. Sr. D. Jos Manuel Entrecanales, Acciona. Sr. D. Isidro Fain, La Caixa. Sr. D. Francisco Gonzlez, BBVA. Sr. D. Pablo Isla, Inditex. Sr. D. Jos Manuel Lara, Grupo Planeta. Sr. D. Jos Manuel Martnez, MAPFRE. Sr. D. Florentino Prez, ACS. Sr. D. Rafael del Pino, Ferrovial. Sr. D. Juan Roig, Mercadona. Sr. D. Ignacio Snchez Galn, Iberdrola. Instituto de la Empresa Familiar, representado por Sr. D. Isak Andic, Mango. Sr. D. Simn Pedro Barcel, Grupo Barcel. Sr. D. Leopoldo Rods, Havas Media Group. Director CEC: Sr. D. Fernando Casado.
* Por orden alfabtico
Consejo Empresarial para la Competitividad Pl. Independencia, 8 - 4 28001 MADRID - Espaa T. 915 230 450_933 633 554
Maquetacin: IMAGIAocina.es Impresin: EGRAF, S.A. Fecha de publicacin: Julio 2011 Deposito legal: M. 24234-2011
ndice de Contenidos
1. Resumen ejecutivo
Espaa, bien posicionada pese a los ajustes Espaa tiene fortalezas para afrontar la nueva etapa Desajustes en proceso de correccin Reformas estructurales en marcha Conclusiones
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02 03 04 05 07
2. Espaa, bien posicionada pese a los ajustes pendientes

Espaa, bien posicionada a nivel internacional Espaa, uno de los principales mercados europeos Una economa abierta y con gran potencial de crecimiento Un pas con empresas lderes en sectores claves Potente red de infraestructuras Uno de los pases que ms reformas est acometiendo
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13 14 17 18 18 19
3. Espaa tiene fortalezas para afrontar la nueva etapa

La inversin real extranjera, un buen termmetro del atractivo del pas El liderazgo internacional en sectores clave de la empresa espaola Oportunidades: sectores de futuro con alta contribucin al crecimiento
20
20 23 30
4. Desajustes en proceso de correccin

Mejora en indicadores de competitividad Desendeudamiento del sector privado en marcha Sector bancario: consolidacin en marcha Ajuste en construccin residencial
36
36 41 43 47
5. Reformas estructurales en marcha: organismos internacionales las valoran positivamente

Reestructuracin bancaria: hacia un sistema bancario ms solvente Consolidacin scal: estabilizacin del dcit y de la deuda pblica Mercado laboral, incluyendo la reforma de la negociacin colectiva Reforma del Sistema de Pensiones Transposicin de la Directiva de Servicios de la Comisin Europea Plan Integral de Poltica Industrial 2020
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51 56 63 65 66 68
6. Principales conclusiones
70
Resumen ejecutivo
Espaa, bien posicionada pese a los ajustes

La historia de Espaa de estos ltimos 50 aos es una historia de xito social y econmico, comparable a casos tan reconocidos como los de Japn o Alemania. Durante este periodo, nuestro pas ha conseguido triplicar su peso en el total de la economa europea (UE-15) y ha conseguido salir reforzado de cada una de las crisis por las que ha pasado en las dcadas de los 70, 80 y 90.
Peso sobre el PIB nominal 1960
Peso sobre PIB nominal previsin 2010
12,2% Italia 65,4% Resto UE 15
18,7% Francia
17,5% Francia
3,7% Espaa
9,4% Espaa
Fuente: Comisin Europea y CEC (Consejo Empresarial para la Competitividad).
Pese a ello, la profunda crisis econmica ha puesto de maniesto una serie de desequilibrios acumulados, como la elevada deuda en el sector privado y el elevado dcit por cuenta corriente, la sobrevaloracin de los activos inmobiliarios o la rigidez del mercado de trabajo. La crisis adems ha dado lugar a un deterioro de los dcits pblicos, aunque menores a los pases de su entorno y se ha traducido en un deterioro de la fortaleza del sistema bancario, que, aunque de magnitud acotada, ha puesto de relieve la necesidad de hacer cambios en un sistema nanciero caracterizado por su dualidad.
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El reto es mejorar los niveles de productividad de la economa, mediante medidas que generen conanza a los inversores. Para lograr ese objetivo, hay tres elementos importantes. En primer lugar, Espaa cuenta con importantes fortalezas sobre las que apoyar esa mejora de competitividad. En segundo lugar, los desajustes de la economa se estn corrigiendo. Por ltimo, es uno de los pases que ms reformas est acometiendo, en mbitos como el nanciero, laboral o consolidacin y sostenibilidad de las cuentas pblicas. Como resultado de las reformas y ajustes realizados, los inversores maniestan que la visin de Espaa en los mercados ha variado de manera positiva en los ltimos meses, y la percepcin econmica de Espaa ha conseguido diferenciarse de manera clara de la situacin de otros pases de la periferia de Europa (Irlanda, Grecia y Portugal).
Espaa tiene fortalezas para afrontar la nueva etapa

La economa espaola cuenta con importantes fortalezas sobre las que conseguir un crecimiento de la actividad y la productividad en los prximos aos: Se encuentra bien posicionada a nivel internacional. Es uno de los principales mercados europeos tanto por PIB per cpita (la cuarta de las grandes economas europeas) como por tamao (quinta economa de la UE en trminos de PIB). Cuenta con empresas lderes en sectores claves, bien diversicadas en mercados de alto crecimiento, lo que permite una generacin estable de benecios y exibilidad para acomodar shocks. Cuenta con una potente red de infraestructuras, fruto del enorme esfuerzo inversor realizado en los ltimos 20 aos. Sin duda, la inversin real extranjera es un buen termmetro del atractivo del pas. Adicionalmente, la presencia internacional de nuestras empresas en mercados de alto crecimiento supone un cambio clave para la economa.
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La inversin extranjera ha seguido uyendo hacia Espaa Espaa es el sptimo receptor de inversiones del mundo, y el peso de ellas en su PIB dobla al que presentan pases como Alemania o Italia. Las multinacionales extranjeras generan el 10% del empleo y del valor aadido del pas. En concreto, la economa espaola cuenta con tres aspectos clave que la hacen atractiva a la inversin: su red de infraestructuras, su poblacin universitaria y su condicin de enclave estratgico. El liderazgo internacional en sectores clave de la empresa espaola Espaa no slo ha sabido atraer inversin extranjera, sino que tambin ha sido capaz de invertir en el exterior. Es el tercer pas en cuanto al peso de sus inversiones exteriores sobre el PIB, duplicando a naciones como Italia, Estados Unidos o cuadruplicando a Japn. Espaa es el segundo inversor mundial en Latinoamrica. Espaa sigue fortaleciendo su posicin en sectores en los que es lder (energas renovables, logstica, transporte, turismo o automocin), a la vez que cuenta con un importante potencial para crecer en otros de futuro, como la biotecnologa, el medio ambiente, el tratamiento de aguas, las TIC o la actividad aeroespacial. Adicionalmente, la actividad inversora en I+D+i de los ltimos aos ha propiciado, adems de algunos de los ya mencionados, el desarrollo de otros sectores con un alto contenido tecnolgico y valor aadido, como la tecnologa sanitaria (e-health) o la Administracin electrnica (e-government).
Desajustes en proceso de correccin

Desendeudamiento del sector privado en marcha En la ltima dcada, Espaa ha duplicado su posicin deudora neta (del 45% al 100%) del PIB. No obstante, se inicia a partir de 2010 un proceso de correccin en el sector privado, tanto por parte de las familias como de las empresas. Reduccin del dcit por cuenta corriente Su reduccin a menos de la mitad de los niveles alcanzados en un reejo de que la economa no ha enfrentado problemas de competitividad. Ello queda tambin reejado en el mantenimiento de la cuota de exportaciones en un entorno global muy competitivo. El principal determinante del aumento del dcit fue
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el notable aumento de la inversin, especialmente en el sector constructor, pero no un exceso de consumo. El ajuste de la inversin y un signicativo aumento del ahorro privado han permitido una correccin muy signicativa del dcit. Ajuste progresivo en construccin residencial El ajuste en inversin residencial ha permitido que el peso del sector en el PIB se haya reducido a la mitad (del 9% en 2007 al 4,5% a da de hoy). Segn numerosos expertos, el precio de la vivienda ya habra corregido ms del 50% de su sobrevaloracin. Sector bancario: consolidacin en marcha El sistema nanciero espaol ha sido ms resistente por su elevada rentabilidad y eciencia, contar con elevadas provisiones (incluidas anticclicas) y buenos niveles de capital y liquidez, por un mayor peso del negocio retail. Espaa cuenta con grandes entidades bancarias bien capitalizadas, rentables y diversicadas. La profundidad y duracin de la crisis nanciera tras un largo proceso de expansin ha derivado en una crisis de corte ms clsico del sistema nanciero espaol, caracterizada por una elevada exposicin al sector inmobiliario, un segmento de Cajas de Ahorro atomizado, con dicultades para acceder a los mercados mayoristas, con diversos sistemas de gestin, adems de un exceso de capacidad instalada. Sin embargo, Espaa ha llevado a cabo un importante proceso de reforma en el sector, facilitando la reestructuracin, recapitalizacin y cambio en el sistema de gobierno de las Cajas de Ahorro.
Reformas estructurales en marcha

Son determinantes para recuperar la conanza de los inversores. Los analistas desvinculan ya a Espaa del grupo de economas perifricas, por sus fortalezas estructurales y las reformas que se estn realizando. Reestructuracin bancaria: hacia un sistema ms solvente Aunque es necesario completar el proceso iniciado, las reformas emprendidas han dotado al sistema nanciero de mayor fortaleza y transparencia. Estas actuaciones favorecern la circulacin del crdito en la economa, aunque ste se
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encuentra limitado por una menor demanda de crdito en un entorno de ajuste econmico. Permitirn adems constituir entidades que puedan acceder en condiciones razonables a los mercados internacionales En los ltimos meses se ha producido una cada en una tercera parte de las peticiones de prstamos al BCE por parte de las entidades nancieras espaolas. Consolidacin scal: estabilizacin del dcit y de la deuda pblica Espaa contaba con una buena posicin de partida antes de la crisis. Tras la crisis, ha sido necesario realizar un importante programa de ajuste scal que supone reducir el dcit prcticamente a la mitad entre 2009 y 2011. Esta reduccin, que supone cinco puntos en trminos de PIB se consigue mediante aumento de ingresos por subida del IVA, recorte de gastos y reversin de algunas medidas discrecionales adoptadas en el inicio de la crisis. En 2013, conforme a las previsiones ociales el dcit pblico espaol volver a niveles consistentes con el Pacto de Estabilidad y Crecimiento Europeo (3% del PIB). La reforma de las pensiones deber contribuir a conseguir la sostenibilidad de las cuentas pblicas a largo plazo. En todo caso, hay que sealar elementos que limitan la presin sobre las cuentas pblicas: Se estima que Espaa destina un 7% de sus ingresos pblicos al pago de intereses de la deuda, niveles cercanos a los de Alemania y Francia. La deuda espaola se encuentra entre las ms diversicadas en vencimientos en Europa, siendo la tercera con mayor vida media. Reforma del mercado laboral La reforma del mercado laboral debe ir en la direccin de dotar de mayor exibilidad a la negociacin colectiva, reducir la dualidad entre trabajadores en el mercado laboral y de reforzar la exibilidad interna de las empresas. Estas medidas permiten abordar los problemas estructurales del mercado de trabajo.
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Conclusiones
El potencial de crecimiento de la economa espaola es claro, tal y como maniesta el FMI, y adems hay margen de mejora por la posibilidad de avanzar en la disciplina scal, por el fortalecimiento del mercado interior, por el margen que hay para reducir trabas administrativas, por los efectos positivos de las reformas recientes que todava no se han producido, y por la calidad de los recursos productivos. Para ello es necesario seguir corrigiendo los desequilibrios previos a la crisis y profundizar en las reformas emprendidas.
Espaa y zona euro: previsiones de crecimiento del PIB (% anual)
2,5
Espaa Euro Area

2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
-0,5 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Fuente: FMI WEO oct 10.
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Espaa, bien posicionada pese a los ajustes pendientes
La historia de Espaa de estos ltimos 50 aos es una historia de xito social y econmico, comparable a casos tan reconocidos como los de Japn o Alemania. Durante este periodo, nuestro pas ha conseguido triplicar su peso en el total de la economa europea (UE-15) y ha conseguido salir reforzado de cada una de las crisis por las que ha pasado (70s, 80s y 90s) experimentando tras ellas un periodo de fuerte crecimiento econmico superior al resto de sus socios europeos.
Peso sobre el PIB nominal 1960
Peso sobre PIB nominal previsin 2010
18,7% Francia
17,5% Francia
3,7% Espaa
9,4% Espaa
Fuente: Comisin Europea y CEC (Consejo Empresarial para la Competitividad).
Tomando como referencia la anterior crisis, tras sta Espaa ha vivido 3 lustros de bonanza que ha supuesto que la economa se haya expandido ms de un 60%, 2,3 veces ms que los principales pases europeos (Alemania, Francia, Holanda, Austria e Italia, ver grco) estableciendo el diferencial acumulado de crecimiento en 34 puntos porcentuales.
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Evolucin PIB (ndice a partir euros constantes; 1993=100)
180
160
Espaa
140
120
Europa Core*
100 1994 1998 2002 2006 2010 2014
* Europa Core: Francia, Alemania, Italia, Austria y Holanda. Previsiones 2011-2015 FMI.
Sin embargo, tras aos de fuerte crecimiento, en un entorno de bajos tipos de inters, fcil acceso al crdito y elevada conanza, el estallido de la crisis internacional en 2007 hizo que este diferencial se redujera hasta los 29 puntos porcentuales, a la vez que puso de maniesto algunos desequilibrios acumulados como: Elevado dcit exterior, fuerte aumento de la deuda del sector privado e infravaloracin de sus riesgos. Sobrevaloracin de activos inmobiliarios. Rigidez del mercado de trabajo. Aparicin de elevados dcit pblicos. Deterioro de la fortaleza del sistema bancario. Excesiva dependencia energtica.
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En la actualidad, y tras 2 aos de recesin econmica, Espaa ha iniciado la senda de recuperacin, de la mano del sector externo que habra aportado en los ltimos 6 trimestres (desde que la economa hizo fondo) ms de 3 puntos porcentuales de crecimiento (0,5 puntos porcentuales por trimestre). Por el contrario, la demanda interna sigue contribuyendo negativamente, sobre todo por la inversin en construccin, que desde el inicio de la crisis habra restado 0,6 puntos porcentuales al crecimiento trimestral en los ltimos 10 trimestres. Espaa volvera a registrar tasas de crecimiento positivas en 20111, y segn las estimaciones del Fondo Monetario Internacional, el diferencial de crecimiento frente a la Zona Euro volvera a ampliarse a partir del ao 2012 llegando a alcanzar niveles pre-crisis en 2015 (ver grco anterior). Para garantizar estas previsiones de crecimiento continuar siendo clave la demanda externa, ya que la interna no aportar positivamente al crecimiento hasta 2012. Una vez dejado a atrs gran parte del ajuste, la economa espaola vuelve a crecer aunque a tasas bajas y todava por debajo del promedio europeo. No obstante y pese a los logros conseguidos durante los ltimos aos, dos problemas se siguen asociando hoy en da a Espaa que debieran matizarse: 1) El elevado endeudamiento privado: los niveles alcanzados han sido producidos por un exceso de inversin y no un defecto de ahorro. En el grco inferior se observa la tasa de ahorro de los hogares espaoles en comparacin con los principales pases desarrollados, mientras que en los dos siguientes se muestra la evolucin de la tasa de inversin. El ahorro neto2 de las familias espaolas ha estado siempre por encima del de Estados Unidos y Reino Unido (ambos con boom residencial), y por debajo del alemn, uno de los pases con ms tradicin ahorradora.
1 Segn el Consenso de Analistas y Organismos Internacionales, la economa espaola mostrara un crecimiento positivo en 2011 (0,6%), que se duplicara en 2012 (1,3%) y de ah aumentara progresivamente hasta 2015, ao en el que alcanzara tasas en lnea con el potencial. 2 Descontando pagos de amortizaciones e intereses de las deudas latentes.
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La tasa de inversin en Espaa una vez realizado el ajuste en el sector residencial, sigue situndose en niveles por encima del 20%, tasas de las que pases como Alemania o Francia se encuentran alejados. Espaa muestra tasas de inversin 4 puntos porcentuales superiores al pas europeo mejor posicionado (Francia) y claramente por encima del promedio de los pases problemticos. Esto signica que el boom inversor de Espaa precrisis ha estado basado tambin en otra inversin ms productiva, partida que ha sido 5 puntos porcentuales mayor que el resto de pases europeos.
Evolucin Ahorro Neto Hogar

(% renta disponible)
Tasa de Inversin (% PIB)

Desglose entre componente (promedio 2000-07)
Tasa de Inversin
(% PIB)
13,0 11,0
Residencial No residencial
Alemania
9,0 7,0 5,0 3,0 1,0 -1,0 -3,0 -5,0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Espaa Alemania Francia Italia 35% 33%
Grecia Italia Espaa Francia
Irlanda Portugal Alemania
Espaa Estados Unidos
20 14 17 14
31% 29% 27% 25% 23% 21% 19%
13
Reino Unido
3
Reino Unido
17% 15% 1998 2000 2002 2004 2006 2008
Fuente: Ecowin.
Fuente: Ocinas Estadstica Nacionales.
Fuente: AMECO.
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2) Sobre la prdida de competitividad, veremos ms adelante que pese al deterioro de todos los indicadores relacionados con este concepto, Espaa es el nico pas europeo (junto con Alemania) que ha conseguido mantener la cuota de exportacin mundial de bienes y aumentar ms de un 40% la de servicios no tursticos. Si hablamos de productividad, efectivamente el crecimiento de Espaa durante los ltimos 15 aos no ha estado basado en esta variable (ver grco inferior izquierdo) pero es importante remarcar que, aunque en menor medida, este es un problema a nivel europeo, para el que los pases pusieron en marcha la Agenda de Lisboa, premisas que estn volvindose a impulsar. Si analizamos la productividad por sectores (grco inferior derecho), la europea se encuentra entre un 75% y 85% de la americana, dependiendo del sector, mientras que la espaola est entre el 60% y el 95%. Es decir, tenemos sectores ms productivos que Europa y cercanos a EE.UU. (p. ej. servicios nancieros). Los servicios de mercado gozan de unos niveles de productividad similares a Europa, mientras que el sector de distribucin y manufacturero estaran por debajo del promedio europeo.
Contribucin al crecimiento medio 1995-2007

Productividad Multifactorial Capital Trabajo
5,0
Comparativa de productividad entre Unin Europea y Espaa (Estados Unidos=1)

Espaa Unin Europea 15
1,00
Crec. PIB 3,6%

4,0 3,0
0,90
Crec. PIB 3,1%
0,80 0,70 0,60
Crec. PIB 2,2%

2,0 1,0 0,0 -1,0 Espaa Unin Europea Alemania Estados Unidos
Crec. PIB 1,6%
0,50 0,40 0,30 0,20 0,10 0,00 Economa sin AA.PP. Prod. sin Maquinaria elctrica Servicios de Mercado Distribucin Serv. Financieros
Fuente: CEC.
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Por ello, es importante llevar a cabo los ajustes y reformas que permitan recuperar un crecimiento econmico sostenido que contribuya a la creacin de empleo. La economa espaola cuenta con importantes factores de competitividad que permiten afrontar de manera optimista este reto: 1) 2) 3) 4) 5) 6) Se encuentra bien posicionada a nivel internacional Es uno de los principales mercados europeos. Es una economa abierta y con potencial de crecimiento. Cuenta con empresas lderes en sectores claves. Dispone de una potente red de infraestructuras. Es uno de los pases que ms reformas est acometiendo.
Espaa, bien posicionada a nivel internacional

Este periodo prspero, adems de un positivo desempeo econmico ha supuesto una mejora sustancial en el posicionamiento internacional como pas, donde en la actualidad Espaa goza de un lugar favorable aunque mejorable tomando como referencia distintos rankings internacionales o el posicionamiento de empresas por capitalizacin y sostenibilidad. 1) Segn el ndice Elcano de Presencia Global (IEPG)3 Espaa se sita en el noveno lugar de un total de 54 economas analizadas (las 42 mayores y el resto de europeas), por delante de Canad y en Europa slo por detrs de Alemania, Francia e Italia. Por componentes, Espaa ocupa el decimotercer puesto en el rea econmica, el noveno en defensa, el tercero en migraciones y turismo, el duodcimo en cultura y ciencia, y el sexto en ayuda al desarrollo.
3 La presencia global se divide en 5 reas: Economa, Defensa, Migraciones y turismo, Cultura y ciencia y Ayuda al desarrollo.
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2) ANHOLT-GFK: mide el poder y la calidad de la imagen de cada pas desde 6 pticas4: Espaa se sita en el puesto 10 de 50 pases analizados, escalando una posicin en relacin al 2009. Por subcomponentes Espaa es duodcimo en exportaciones, tercero en turismo, sexto en cultura y sociedad y decimoquinto en gobernabilidad. 3) Posicin del sector empresarial: empresas espaolas se encuentran en los primeros puestos de capitalizacin a nivel europeo en diversos sectores. As, Repsol es la tercera en Petrleos, en el de Utilities se encuentran 6 empresas entre las 20 mayores, siendo Iberdrola la quinta cercana a la cuarta (E.ON). En el sector de telecomunicaciones, Telefnica es la primera empresa casi doblando a la segunda en capitalizacin. En el bancario, 4 entidades estn entre las 20 mayores siendo Santander el primero y a distancia de BNP (segundo). 4) Global Reputation Pulse: ranking que mide la conanza, estima, admiracin y buena imagen que los consumidores tienen de las empresas y que se explican mediante siete dimensiones5. Entre las 200 empresas con mayor reputacin del mundo se encuentran 4 espaolas: Mercadona (9 puesto), El Corte Ingls (14), Inditex (60) y Mapfre (170).
Espaa, uno de los principales mercados europeos

Espaa es el cuarto pas, de los grandes de Europa, por PIB per cpita y por encima de la media de la UE27. Su PIB per cpita ha crecido un 50% en los ltimos 50 aos, respecto a la media de la UE15. Este fuerte proceso de convergencia real ha permitido a nuestro pas situarse en niveles cercanos a los de Francia.
4 Exportaciones, Gobernabilidad, Cultura y Patrimonio, Sociedad (competitividad, educacin, carcter, etc.) Turismo e Inversin & Inmmigracin. 5 Productos/servicios, innovacin, entorno de trabajo, integridad, compromiso social, liderazgo y resultados nancieros.
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% PIB per cpita con respecto a la media de UE15 (PPA)
110
107,3
105
104,8
100
96,9
95
92,4
90
91,3
90,5
85
80 Alemania Reino Unido Francia Espaa Italia UE27
Fuente: Eurostat
El resultado de una poblacin de 46,3 millones de personas y un PIB per cpita del 92,4% de la media UE15, es un mercado de ms de un billn de euros, que en Paridad de Poder Adquisitivo representa el 9,4% del mercado total europeo (UE27), el quinto ms importante de los pases miembros de la UE27.
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Evolucin de la poblacin en los ltimos 50 aos
450.000,00 400.000,00 350.000,00 300.000,00 250.000,00 200.000,00 150.000,00 +36,5% 100.000,00 +47,2% 50.000,00 +52,7% +71,5% +33,0%
Alemania Espaa Unin Europea 15 Estados Unidos Japn
1950
1960
1970
1980
1990
2000
2010
2020
Fuente: Eurostat
Espaa sigue teniendo un potencial de crecimiento superior a la Zona Euro, tal y como pone de maniesto el FMI en sus previsiones para los prximos aos recin emitidas.
Comparativa de previsiones de crecimiento

MEH
2011 2012 2013 2014 2016-2025*
* PIB potencial. Fuente: Ministerio de Economa y Hacienda, FMI, OCDE y Comisin Europea.
FMI
0,6 1,5 2,1 2,1
Espaa OCDE
0,9 1,8
CE
0,8 1,7
FMI
1,5 1,7 1,8 1,8
Zona Euro OCDE CE

1,7 2,0 1,6 1,8
1,3 2,5 2,7
2,3
1,7
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El potencial de crecimiento de Espaa es superior al 2% si se tienen en cuenta, entre otras cuestiones, los siguientes aspectos: Las exportaciones, que han elevado su peso en el PIB, junto con el proceso de mejora de la competitividad en marcha ofrecen margen de crecimiento del sector. La drstica cada de rentabilidad del sector inmobiliario conduce a una profunda reasignacin de factores hacia otros sectores ms productivos. El PIB sin construccin en la ltima dcada fue superior al de la UE.
Una economa abierta y con gran potencial de crecimiento

Espaa, con una de las economas ms abiertas de Europa, slo se ve superada por Corea del Sur, Canad y Alemania dentro de los pases punteros de la OCDE. Actualmente, 38.000 PYMES exportan regularmente, 6.000 ms que en el ao 2003, lo que supone un 1% del total de empresas existentes. Esto explica, en parte, el escaso peso que tenemos en exportacin de bienes (1,6% de cuota mundial, ocupando el puesto 18) pero tambin puede indicar un potencial de crecimiento, si tenemos en cuenta el aumento del 5,2% anual promedio en los ltimos 10 aos en el nmero de empresas exportadoras regulares. Espaa es una de las economas desarrolladas ms abiertas e internacionalizadas y mantiene una posicin privilegiada en Amrica Latina como plataforma de inversiones hacia la regin o de entrada hacia Europa. Las exportaciones de Espaa han crecido ms de un 40% en la ltima dcada y cuenta todava con potencial de expansin en economas con buenas perspectivas de crecimiento, como China, Rusia, Brasil.
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Un pas con empresas lderes en sectores claves

El sector empresarial espaol se ha globalizado, diversicando su base geogrca, especialmente en mercados de alto crecimiento. Ello permite una generacin ms estable de benecios a las empresas espaolas y una mayor exibilidad y capacidad de acomodar shocks. El nivel de productividad de las grandes empresas espaolas supera al de un buen nmero de pases de la OCDE y las cotizadas espaolas tienen un peso del 12,1% en el EuroStoxx 300, slo por detrs de Francia y Alemania. Espaa cuenta por primera vez con empresas lderes y referentes mundiales en sectores clave. Hay empresas lderes espaolas en 12 de los 38 sectores que identica en sus rankings la revista Forbes. Los sectores que se revelan como ms competitivos lo son por el dinamismo de su produccin y su ventaja comparativa y representan el 22% de la exportacin, el 30% de la importacin, el 24% de la produccin industrial y el 17% del empleo industrial. Espaa cuenta con un importante potencial en sus empresas para crecer en sectores de futuro como la biotecnologa, el medioambiente, el tratamiento de aguas y desalinizacin, las TIC o el aeroespacial, a la vez que sigue creciendo y fortaleciendo su posicin en aquellos otros en los que es lder, como las energas renovables, la logstica y el transporte o industrias del automvil.
Potente red de infraestructuras

Los ltimos 20 aos han supuesto un enorme esfuerzo de inversin en infraestructuras, especialmente en cuanto al transporte de pasajeros se reere. Igualmente, se ha hecho un esfuerzo enorme en los ltimos 20 aos para modernizar los principales aeropuertos y puertos, lo que ha situado a Espaa en un puesto puntero en el mundo. Adems, seis empresas espaolas son lderes mundiales en el sector de infraestructuras. Conjuntamente, gestionan y/o construyen cerca de un 40% de las principales concesiones de transportes mundiales.
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Uno de los pases que ms reformas est acometiendo

Con las reformas emprendidas, se constata un rme compromiso con la reduccin del dcit pblico, la estabilizacin de la deuda y el impulso del crecimiento de medio y largo plazo, fundamentalmente a travs de: Cumplimiento del objetivo del dcit de 2010 y encauzado el del 2011 (6% del PIB). El ratio de deuda pblica/PIB moderado y por debajo de la UE con la previsin de que se estabilice en 2013/14. Mayor transparencia en la ejecucin de los presupuestos de las AAPP territoriales. La reforma de las pensiones efectuada que aseguraran la solvencia a largo plazo. Reestructuracin bancaria de las Cajas de Ahorro. Reforma del Mercado Laboral y Negociacin Colectiva. Reforma Sector Servicios para mejorar la eciencia.
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Espaa tiene fortalezas para afrontar la nueva etapa
La inversin real extranjera, un buen termmetro del atractivo del pas

Pese a la penalizacin y las dudas de los mercados nancieros estos ltimos meses, conviene remarcar que la inversin real extranjera sigue uyendo a buen ritmo, incluso en los peores momentos de la crisis econmica. As, la media anual de recepcin se sita en el 3,2% del PIB en el ltimo cuatrienio, lo que nos sita con un nivel de inversin extranjera (IED) prximo a los 700 millardos de dlares, 7 pas del mundo y en el top 5 si se analizan las cifras como porcentaje del PIB. De hecho, el peso de la inversin extranjera en la economa es casi el doble al de competidores como Alemania e Italia. Estn equivocadas las ms de 10.300 compaas extranjeras radicadas en Espaa, 75 de las empresas top 100 mundiales del ndice Forbes? Por qu las multinacionales extranjeras facturan ms del 20% de nuestro producto, generando ms del 10% del empleo y del valor aadido del pas? Cmo es posible que Espaa capte anualmente 430 proyectos de inversin internacional, ms del doble que Japn e Italia y casi cudruple de la captacin de los Pases Bajos? Creemos que Espaa resulta ser un pas muy atractivo y competitivo como las propias estadsticas de la OCDE as lo maniestan, situando a Espaa como pas del mundo desarrollado con menores restricciones para la IED. Destacaramos 4 grandes bloques donde Espaa resulta especialmente atractiva: 1) Infraestructura. Somos lderes mundiales en infraestructura terrestre (medida por km de autova/autopista por habitante, alta velocidad ferroviaria), ocupando un puesto privilegiado en transporte areo, con un trco de pasajeros casi el doble que Italia y un transporte portuario medido por tonelaje muy superior al de Pases Bajos, Italia, Reino Unido o Francia. Este esfuerzo inversor nos hace ser el pas desarrollado del mundo con mayor ratio de inversin sobre PIB, incluso excluyendo el peso relativo elevado de la construccin residencial. Tambin sta se ha posicionado estratgicamente como plataforma de acceso para otros mercados como el de Iberoamrica, ante los lazos no slo culturales sino tambin por las oportunidades que ofrecen a nuestras empresas presentes en los mismos.
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Espaa cuenta con una de las mayores redes de autopistas y autovas del mundo (ms de 13.000 kilmetros), habiendo aumentado en ms de un 25% en el perodo 2006-2010.
Km de autopista por milln de habitantes en Europa (ao 2006)
Espaa Portugal Austria Dinamarca Suecia Francia Blgica Alemania Finlandia Italia Reino Unido 0 50 61 100 150 200 250 112 133 152 172 168 203 197 193 241
276
300
Fuente: Eurostat, Adif, McKinsey, CEC.
Destacan las lneas ferroviarias de alta velocidad que ya cuentan con, aproximadamente, 1.600 kilmetros, habiendo aumentado en ms de un 45% en los ltimos cuatro aos. Los dos puntos anteriores sitan a Espaa en los primeros puestos en transporte terrestre, siendo el ratio kilmetros de autova y tren de alta velocidad por milln de habitantes uno de los ms elevados del mundo.
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Espaa cuenta tambin con una importante infraestructura de transporte areo, la cual facilit el transporte a 192 millones de pasajeros en 2010. La infraestructura portuaria compuesta por 46 puertos, sita a Espaa en los primeros puestos a nivel mundial en trco portuario. En concreto, tiene 3 puertos situados en los primeros 10 puestos europeos por trco de mercancas (Barcelona, Valencia y Algeciras). 2) Costes. Espaa presenta una situacin ventajosa cuando se analiza el coste laboral (un 30% inferior a la media de la UE-15), manteniendo una productividad casi un 10% superior a la de Italia o Japn. Destaca tambin el bajo coste de la electricidad para uso industrial, un 15% ms barata que en el Reino Unido un 30% inferior a la de los Pases Bajos o casi la mitad que en Italia. En el frente scal, cabe destacar que Espaa tiene un tipo del Impuesto de Sociedades similar al de los existentes en los pases de la Europa de los 15, siendo el primer pas de la OCDE en ayudas e incentivos scales para actividades de I+D. 3) Talento. Un esfuerzo inversor en educacin signicativo nos ha situado con un 39% de poblacin entre 25-34 aos con educacin terciaria, 4 puntos porcentuales por encima de la media de pases UE-15, destacando la formacin cientca especializada de primer nivel mundial y el prestigio de las escuelas de negocio en Espaa. Actualmente se albergan 3 de las 20 principales a nivel mundial, registros slo superados por EE.UU. y Reino Unido. Ser el quinto pas del mundo en acceso a banda ancha tambin explica que la plataforma e-government sea la ms ecaz para la comunidad inversora internacional, slo superada por Reino Unido y EE.UU.. 4) Enclave estratgico. Espaa aprovecha la situacin geogrca clave que tiene, lo que permite aunar 3 caractersticas que muy pocos pases del mundo tienen. Por un lado, ser miembro de la UE, el mercado ms rico del mundo. En segundo lugar, contar con la 7 plataforma mundial de consumidores por poder de compra y nalmente, una anidad lingstica, cultural, institucional y empresarial con Iberoamrica, segunda rea geogrca mundial por potencial de medio y largo plazo conforme a la mayora de analistas.
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El liderazgo internacional en sectores clave de la empresa espaola

Espaa no slo ha sabido atraer la inversin extranjera, sino que tambin ha sido capaz de invertir en el exterior, convirtindose en uno de los mayores emisores de IED, siendo el stock en el exterior superior al 60% del PIB. Esto sita a Espaa como el tercer pas a nivel mundial en cuanto a peso de sus inversiones exteriores sobre PIB, duplicando a otros pases como Italia o Estados Unidos y cuadruplicando a Japn. Adems, esta inversin se ha focalizado en regiones de gran potencial de crecimiento como es Latinoamrica donde somos el segundo inversor mundial. A lo largo de la ltima dcada estas empresas invirtieron ms de 120.000 millones de euros en esta regin, es decir, un promedio de 1.000 millones de euros cada mes. Lo anteriormente comentado explica el auge y despegue espectacular de la empresa espaola en los ltimos aos. Esto ha permitido ser un ejemplo de rentabilidad para el accionista a nivel internacional, como pone de maniesto el grco siguiente. La poca prspera de la economa espaola anterior a la crisis tuvo un claro beneciado, el accionista de empresas espaolas, con una rentabilidad promedio anual superior al triple de las principales Bolsas internacionales comparables. Pero este liderazgo se ha mantenido en el perodo de crisis recientemente vivido. As, la rentabilidad promedio anual para un accionista del Ibex-35 en este perodo ha sido ms del doble en comparacin con las principales plazas internacionales, el reejo de la estabilidad, liderazgo, diversicacin y fortalezas de la empresa espaola.
Retorno total para el accionista

% 45 35 25 15 5 -5 Media anual precrisis Fuente: Wharton Business School. Media anual crisis
Ibex-35 CAC-40 FTSE-100 DAX-30 DJIA
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Esta historia de xito de la empresa espaola se traduce en una gran fortaleza estructural. Dentro del ndice europeo EuroStoxx 300, nuestras empresas tienen un peso del 12,1%, slo por detrs de Francia y Alemania, contando con empresas espaolas como Telefnica, Iberdrola o Repsol y bancos como Santander y BBVA en el Top10 de su sector por generacin de capitalizacin bursatil. Adems, estas empresas se caracterizan por tener un crecimiento rentable y de bajo riesgo gracias a la elevada diversicacin, ya que menos del 50% de las ventas de nuestras grandes empresas se generan en nuestro pas.
EuroStoxx 300 (ndice burstil de referencia para rea Euro): detalle de los pesos por nacionalidad de las cotizadas
35%
31,6%
30%
25%
24,1%
20%
15%
12,1%
10%
7,1%
5%
8,0% 3,3% 4,2%
9,5%
0% Otros Finlandia Blgica Holanda Italia Espaa Alemania Francia
Otros: Luxemburgo 1,96%; Austria 1,73%; Portugal 1,58%; Grecia 0,93 e Irlanda 0,88%.
Fuente: Factset.
Espaa cuenta por primera vez con empresas lderes y referentes mundiales en sectores clave. Hay empresas lderes espaolas en 12 de los 38 sectores que calica la revista Forbes. Sin duda, la gran empresa espaola (ms de 250 empleados) es de las ms rentables a nivel mundial, siendo uno de los factores que lo explican su elevada productividad. Las grandes empresas espaolas se encuentran entre las ms productivas internacionalmente, siendo su productividad cerca de un 10% superior que las del mismo tamao en Alemania y ms de un 20% que las del Reino Unido (ver grco inferior).
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Productividad del trabajo con relacin al tamao de la empresa

(base 100 = media productividad empresas de EE.UU.)
140
120
100
1a9 10 a 19 20 a 49 50 a 249 ms 250
80
60
40
20
0 Espaa Alemania Reino Unido
Fuente: OCDE Compendium of Productivity. Elaboracin CEC.
Es cierto que todava existira margen de mejora en lo que se reere a las Pequeas y Medianas Empresas (PYMES) pero la distancia relativa a otros pases se ha ido recortando con el paso del tiempo6. Con todo, el creciente nmero de PYMEs exportadoras en los ltimos aos debiera suponer una mejora relativa de su productividad con los comparables europeos ya que la mayor intensidad exportadora va asociada a una mejora de la productividad7.
Crecimiento de las empresas exportadoras espaolas en funcin de su tamao

7 6 5 4 3 2 1 0
Pequea (10 - 50) Mediana (50 - 200) Grande (+ 200)
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Fuente: ESEE
6 Por ejemplo, la diferencia de productividad con respecto a las PYMES alemanas, es signicativa slo en las empresas de entre 20 a 49 trabajadores. 7 Segn un anlisis realizado por la Comisin Europea, duplicar el tamao de una empresa aumenta su propensin a exportar un 10%.
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Liderazgo en Turismo: En qu sectores es lder la empresa espaola? Los datos conrman que Espaa es lder en turismo, situndose como el tercer pas del mundo por llegada de turistas y habiendo aumentado el nmero de viajeros en 2010. El turismo es fuente principal de ingresos de la economa espaola, y sita a Espaa como segundo pas por ingresos tursticos tras Estados Unidos, y por delante de Francia, Italia, China y Alemania.
Llegada de turistas extranjeros en 2009 (millones)
90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Francia EE.UU. Espaa China Italia Reino Unido Turqua Alemania Malasia Mxico
Fuente: AFI, Organizacin Mundial del Turismo e INE.
Ingresos por Turismo en 2009

(miles de millones Euros)
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 EE.UU. Australia Espaa Francia Italia China Alemania Turqua Reino Unido Austria
Aportacin del Turismo al PIB

(% en 2006)
% 12
10,8
10
7,7 6,4 6,3 5,3 4,9 3,9 2,7
0 Australia Espaa Mxico Francia Turqua Austria EE.UU. Italia
Fuente: AFI, Organizacin Mundial del Turismo y Tourism in OECD countries 2008.
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Sin embargo, desciende su cuota sobre total internacional, de un 7,4% a un 5,9% entre 2003-09. El gasto real de los turistas cay ms de un 35% entre 1995 2005. El reto en el sector Turismo para Espaa es la conveniencia de crecer en mercados emergentes. Por ejemplo, Francia y Alemania reciben 15 y 8 veces ms turistas asiticos que Espaa. Y Turqua recibe entre 6 y 15 veces ms visitas de turistas rusos que nuestro pas. La Organizacin Internacional del Turismo estima que en 2015 el 65% del crecimiento del turismo provendr de Asia y Amrica (ver grco inferior), donde la cuota de Espaa es apenas del 1%, por lo que hay margen para crecer.
Millones de turistas anuales y Porcentaje sobre total

1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0 2000 2008 2015
129 10% 917 11% 682 8% 16% 19% 57% 20% 16% 48% 17% 25%
Otros Este asitico Amrica Europa
53%
Fuente: OIT, INE y CEC.
Liderazgo en Servicios No Tursticos: No obstante, Espaa no slo exporta y produce servicios tursticos. Si no, cmo se explicara el cambio en la composicin de las exportaciones espaolas durante la ltima dcada? La diversicacin hacia servicios empresariales ha sido una realidad y uno de los factores clave del mayor dinamismo de las exportaciones de nuestro pas (ver grcos en la pgina siguiente). Las exportaciones de servicios no tursticos aumentaron, en media, un 7% anual en trminos reales durante la ltima dcada, por encima del crecimiento registrado por el comercio mundial de servicios, lo que ha permitido que la cuota de exportacin de Espaa se haya ampliado a pesar de la creciente competencia de algunos pases emergentes. Y es que el nmero de empresas exportadoras de servicios creci en media un 7,4% anual en el perodo 2002-2007, siendo este aumento especialmente intenso desde 2005.
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Exportaciones de servicios de Espaa por sectores

(2000)
Exportaciones de servicios de Espaa por sectores

(2010)
1% Gubernamentales 1% Culturales y recreativos 15% A empresas 0,8% Royalties y resto
1% Gubernamentales 1% Culturales y recreativos 0,8% Royalties y resto
57% Turismo y viajes 23% A empresas 4% Informticos 3% Financieros 0% Seguros 1% Construccin 4% Financieros 1% Comunicacin 1% Seguros 3% Construccin 2% Comunicacin
43% Turismo y viajes
5% Informticos
16% Transportes
16% Transportes
Fuente: AFI, Banco de Espaa
Por tipo de producto, destaca la evolucin de la rama de otros servicios empresariales8 con un peso en el total exportado superior al 20% (frente al 15% hace una dcada). El marcado perl de servicio exportable hace de este sector uno de los candidatos a potenciar el crecimiento de Espaa en el futuro, ya sea a tanto a nivel interno como de cara a aportar estabilidad al crecimiento de las empresas espaolas. No obstante, y a pesar de la buena tendencia, queda margen de mejora para el sector tal y como veremos en el siguiente apartado. Tambin ha tenido una evolucin favorable las exportaciones de servicios nancieros, informticos y los relacionados con la construccin, aunque con un peso todava muy reducido en el total exportado (ver grco anterior).
8 Jurdicos, contables, de asesora, arquitectura, ingeniera, traduccin e interpretacin, publicidad, etc.
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Por ltimo, el dinamismo en las exportaciones de servicios no tursticos se ha visto acompaada tambin de una progresiva diversicacin geogrca, con una cada del peso relativo del la UE de 4 puntos porcentuales en la ltima dcada, aunque esta regin todava concentra el 60% de esta tipologa de exportaciones espaolas. En denitiva, las exportaciones espaolas no son slo de servicios tursticos. El liderazgo empresarial espaol en sectores clave es, por tanto, una realidad. Destacaran los siguientes: 1) Energas renovables: Espaa cuenta con 3 de las 10 principales empresas del mundo: Iberdrola Renovables y Acciona, lderes en capacidad instalada y Gamesa, 1 de las 10 mayores empresas fabricantes de turbinas elicas. Adems es el 5 pas mundial con mayor nmero de patentes de energas renovables. 2) Infraestructuras: 7 empresas espaolas son lderes mundiales en el sector de infraestructuras (ACS, Ferrovial, Acciona, Sacyr Vallehermoso, Abertis, FCC y OHL). Conjuntamente, estas empresas gestionan y/o construyen cerca de un 40% de las principales concesiones de transportes mundiales, principalmente aeropuertos, puertos y autopistas. 3) Sector del Automvil y componente de automocin: a nivel global Espaa es el octavo fabricante ms grande y en Europa es el segundo mayor productor de vehculos. Este sector emplea al 8,7% de la poblacin activa y sus ventas al exterior representan 17,5% de las exportaciones. En cuanto a componentes, Espaa es el primer fabricante mundial de revestimientos de automvil. 4) Distribucin y Moda: el sector de la distribucin es muy potente en distintos mbitos como son en el de los grandes almacenes, en el de los supermercados o en el de la moda. En este ltimo caso, 5 de las principales compaas europeas de moda son espaolas, entre ellas el lder mundial de la distribucin moda9 y con tres empresas espaolas entre los 50 mayores retailers del mundo (Inditex, Mercadona y El Corte Ingls).
9 El Grupo Inditex.
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5) Finanzas y Seguros: dos de las principales entidades nancieras del mundo son espaolas (Santander y BBVA); 4 entidades nancieras estn, segn Global Finance, entre las 50 ms seguras del mundo y dos compaas espaolas estn entre las principales aseguradoras del mundo en sus respectivos subsectores. 6) Agroalimentario: lderes mundiales en produccin de aceite de oliva, vinos y dulces. Adems, con 44.000 hectreas, Espaa destaca entre los primeros pases del mundo en el desarrollo de tecnologas para la mejora del cultivo cubierto. 7) Hostelera y restauracin: giro en los ltimos aos hacia la innovacin en los servicios de restauracin ha situado a Espaa como el quinto pas en nmero de estrellas Micheln10, por detrs de Francia, Japn, Alemania e Italia. Esto demuestra que la empresa espaola ocupa una posicin de liderazgo que se plasma en hechos muy concretos. Hace tan slo una dcada hubiera sido muy difcil predecir que las compaas espaolas a da de hoy poseeran la mayor empresa de telefona mvil del Reino Unido (O2) y fueran un lder mundial y referente europeo en cobertura de telefona y banda ancha mvil; que gestionaran tres lneas del metro de Londres y algunos de los aeropuertos ms grandes (incluyendo Heathrow); que 3 de cada 5 vuelos mundiales estuvieran controlados bajo sistemas de navegacin areos espaoles; que la primera cadena hotelera vacacional mundial fuera de nacionalidad espaola; que sus dos bancos ms grandes dominaran el sistema bancario latinoamericano o que Inditex ocupara la posicin en la escena internacional que hoy tiene.
Oportunidades: sectores de futuro con alta contribucin al crecimiento

Oportunidades en Servicios En comparacin con otros pases, la contribucin al crecimiento de la economa de los servicios empresariales y del comercio es todava baja (ver grco en la pgina siguiente), ya que el Valor Aadido por habitante creado por estos sectores es entre un 40%-50% inferior que en Europa a pesar de tener niveles educativos, de desarrollo y de productividad similares.
10 Francia dispone de 553 restaurantes con estrella, Japn 347, Italia 272, Alemania 225 y Espaa 137; cifras correspondientes al ao 2010.
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Valor aadido bruto por persona de las actividades incluidas en los Servicios Empresariales
Valor aadido bruto per cpita, miles de euros. 2007
2.400 2.200 2.000 1.800 1.600 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0
Servicios Profesionales Servicios Informticos
Jurdicos, Auditoras y otros Arquitectura e ingeniera Publicidad Recursos Humanos
1.612
930 513
Unin Europea
252
Espaa
Fuente: CEC.
Dentro de los servicios Empresariales que veamos en el grco anterior, Espaa se encuentra muy rezagada con respecto a Europa en Recursos Humanos, cuyo valor aadido per cpita (VA pc) es solo un 38% del de Europa; le seguiran los servicios informticos, con un VA pc equivalente al 49% del de Europa, y por ltimo los servicios jurdicos, auditoras, consultoras y otros, con un VA pc de un 51%. En estos tres es donde Espaa debera centrarse en desarrollarlos, ya que adems su peso sobre el total de los servicios empresariales es elevado; servicios jurdicos suponen un 35% del total, servicios informticos un 21% y por ltimo, recursos humanos un 9%. Adems, Espaa ha mostrado un fuerte avance en sectores de futuro gracias sobre todo al impulso en grandes empresas, pero tambin en medianas, en la I+D+i. Espaa, con un aumento del 174% de esta partida en el perodo 19982008, ha conseguido recortar notablemente la distancia que le separa de sus vecinos europeos siendo el 2 pas europeo en ayudas scales para I+D+i, cantidades que estn dando sus frutos y estn favoreciendo el desarrollo de importantes sectores con un elevado contenido tecnolgico y valor aadido entre los que destacan:
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1) Biotecnologa: quinto puesto a nivel mundial en bioqumica y biologa molecular, con una inversin de ms de 460 mill. en I+D+i, siendo el tercer pas a nivel mundial en nmero de campos experimentales de agrobiotecnologa. 2) Medioambiente, tratamiento de aguas y desalinizacin: Espaa es el primer productor de agua desalada en Europa y Amrica, siendo las compaas espaolas lderes en la tecnologa de osmosis inversa. En nuestro pas estn operando cerca de 2.000 empresas en el sector en Espaa, siendo expertas internacionales en construccin de plantas de desalinizacin, de las que en Espaa hay 900. 3) TIC: este mercado se ha incrementado un 9,1% en Espaa en los ltimos 5 aos, habindose duplicado su inversin en Innovacin (I+D+i) en dicho perodo, representando un 40% del total invertido por el sector privado en Espaa. Un ejemplo sera que la tercera empresa de telecomunicaciones mayor del mundo por capitalizacin es espaola. 4) E-Health: el sector de Tecnologa Sanitaria en Espaa est constituido por un tejido empresarial estable con una masa crtica de 1200 empresas11 tanto nacionales como internacionales que factura ms de 7.400 millones de Euros (0,7% del PIB), de los cuales 1.500 millones fueron en exportaciones (20% del total), e invirti en I+D+i en ese mismo ao, entre un 3-6% de dicha facturacin (de 3 a 6 veces ms que la medio del resto de sectores). Adems es responsable de ms de 30.000 empleos directos habiendo crecido el empleo generado por el sector durante el trienio 2005-07 a un ritmo superior al crecimiento del empleo a nivel nacional. De las inversiones espaolas, Indra se ha podido llevar entre el 30% y el 40% del negocio. Telefnica ha trabajado en la arquitectura de redes y Oesa y Everis tambin han estado muy activas en diferentes comunidades, as como las multinacionales IBM y HP. Por ltimo destacar que Espaa es lder y referente mundial en trasplante de rganos y en investigacin cardiovascular 5) Aeroespacial: quinto puesto a nivel europeo en trminos de facturacin (ms de 5.000 millones de euros en 2008) y con una inversin de 800 millones de euros en 2009 representa un 9% de la inversin privada en I+D en Espaa.
11 A parte del sector privado, el Gobierno se encuentra implicado en el desarrollo de este sector con el Plan Avanza 2006-2012 y un importe de 448mill. Debido al desarrollo y avance en este campo, la Comisin Europea encarg a Espaa la implementacin de la gobernanza de e-health en Europa.
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6) E-government: gran avance en la extensin de la Administracin Electrnica consiguiendo que el 98% de los trmites que el ciudadano pueda necesitar hacer con la Administracin General del Estado se puedan hacer por Internet. Esto ha supuesto que Naciones Unidas haya reconocido en jun-10 a Espaa con el premio al Servicio Pblico por su avance en las nuevas tecnologas. Por otro lado, nuestro pas ha escalado 11 puestos en el ranking sobre Gobierno electrnico (ver tabla inferior), hasta situarse como el noveno pas ms desarrollado del mundo. En el continente europeo, Espaa ocupa la quinta posicin slo detrs de Reino Unido, Holanda, Noruega y Dinamarca y por delante de Francia (6 en Europa y 10 en el mundo) y Alemania (8 en Europa y 15 en el mundo).
Ranking de E-government
E-government global
1 Repblica de Corea 2 Estados Unidos 3 Canad 4 Reino Unido 5 Holanda 6 Noruega 7 Dinamarca 8 Australia 9 Espaa 10 Francia
Fuente: United Nations E-government Survey.
Servicios de informacin existentes

Repblica de Corea Bahrin Estados Unidos Reino Unido Noruega Espaa Holanda Canad Japn Nueva Zelanda
Mejoras en los servicios de informacin

Estados Unidos Repblica de Corea Espaa Dinamarca Reino Unido Noruega Canad Singapur Holanda Japn
Trasacciones disponibles
Estados Unidos Repblica de Corea Canad Colombia Francia Bahrin Reino Unido Australia Noruega Espaa
Servicios conectados
Australia Canad Repblica de Corea Colombia Espaa Reino Unido Bahrin Israel Estados Unidos Nueva Zelanda
Las principales mejoras se han producido en la creacin/desarrollo de: i) receta mdica electrnica, ii) red digital de Museos, iii) nuevo portal de Formacin Profesional, iv) digitalizacin de los Registros Civiles, v) en Justicia, impulso para la sustitucin de los antiguos legajos por el expediente electrnico, vi) Plan Contigo de la Polica y Guardia Civil y vii) Direccin Electrnica Vial. Oportunidades en Industria En el lado industrial, es indispensable focalizarnos en sectores que se revelan como ms competitivos por el dinamismo de su produccin y la ventaja comparativa que tenemos, como son el sector farmacutico o el aeronutico. Espaa ya habra comenzado este proceso con crecimientos en estos sectores bastante elevados durante la poca de boom econmico.
33
Sectores productivos en funcin del crecimiento de la produccin y del ndice de ventaja comparativa (2001 - 2007)
5,00
Farmacutica
2,50
Aeronutica y espacial Papel y pasta de papel

Variacin del IVC
Madera
0,00
Tabaco Corcho, cestera y espartera Industria textil, hilados, bras, textil no prendas
Bebidas Qumica no farmacutica
Comp. vehculos Extractivas y Reno Maqu. y equ. mecnico Metalurgia Mat. elctrico
Equipo ptico, de precisin Alimentacin y md. quirrgico Caucho y plsticos Manufacturas diversas
Confeccin, peletera y punto

-2,50
Minerales no metlicos Vehc. motor y bicicletas Edicin
Cuero, calzado y marroquinera
Artes grcas y reproduccin de sop. Grabados
-5,00 -5,00 -2,50
Material electrnico
0,00 2,50 5,00
Variacin de la Produccin
Fuente: MICYT. Elaboracin: CEC.
Asimismo, observando la estructura e intensidad exportadora por sectores de Espaa y comparndola con el promedio G-412 (ver tabla inferior), se extraen conclusiones claras. Espaa se encuentra rezagada por valor aadido e intensidad exportadora en el sector de maquinaria y bienes de equipo, siendo bastante comparables a los ms evolucionados en casi todo el resto.
12 Alemania, Francia, Italia y Reino Unido.
34
Intensidad exportadora en Espaa y G4, 2008

(% del sector en VA manufacturero total y % de las exportaciones sobre la produccin del sector)
Sector
Vehculos y otros equipos de transporte Vehculos de motor* Aeronutico y aeroespacial Productos textiles Maquinaria y bienes de equipo Productos qumicos y plsticos Productos farmacuticos Productos mtalicos y metales Productos alimentarios Cristal, cermica y cementos Otras manufacturas Manufactureras de madera y papel Industria manufacturera Contrafactual: industria excluyendo maquinanaria
Espaa % de VA manufact.
10,6 7,5 0,9 4,2 13,6 15,3 3,0 18,2 14,3 8,0 4,8 11,0 100,0
Intensidad exportadora
55,3 59,5 66,1 47,8 41,4 38,4 65,0 22,3 18,6 13,2 12,6 12,2 30,6 27,2
G4 % de VA manufact.
10,8 7,2 2,2 4,7 23,4 16,2 4,0 14,7 11,9 4,3 4,0 9,9 100,0
Intensidad exportadora
56,7 54,6 78,4 68,3 72,3 46,5 78,7 31,8 21,6 20,1 35,0 16,1 44,6 36,5
* El sector del automvil aparece en dos rbricas: vehculos de motor y maquinaria y bienes de equipo. Fuente: Informe Econmico del Presidente 2010 en base a OCDE.
Otra cuestin a potenciar que estara ya en marcha13, sera aprovechar la relacin histrica y el lenguaje para ser el vnculo entre Latinoamrica y Europa. De esta forma, Espaa podra transformarse en la sede operativa para Latinoamrica de las multinacionales europeas, permitiendo crear en Espaa centros de decisin. De igual forma, Espaa podra ser la cabecera europea de las multinacionales latinas, siguiendo el ejemplo de Cemex, la cual ubic parte de su direccin estratgica y nanciera en Madrid. Espaa tiene el potencial de generar una de las mayores innovaciones en este mbito en toda Europa.
13 En la actualidad, un 50% de los vuelos con origen Europa y destino Latinoamrica parten de Espaa.
35
Desajustes en proceso de correccin
Mejora en indicadores de competitividad

La tendencia de deterioro de los indicadores de competitividad (precios y costes) que la economa ha experimentado durante la ltima dcada se fren con el inicio de la crisis. Desde entonces, ya llevamos 3 aos con una evolucin de los indicadores de competitividad ms favorable que los de la Zona Euro, como frente a un promedio de pases de la OCDE (ver grco inferior14). No obstante, aunque estamos ya evolucionando en la direccin correcta, hay que mantener la moderacin de los costes (va aumentos de productividad y contencin salarial) para seguir recuperando competitividad.
ndice de tendencia de la competitividad (Negativo denota mejora)
Frente a UEM (zona euro)

4 6
Frente a OCDE
IPX IPR ITC
-2
-3
-4 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010*
-6 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010*
* Enero-septiembre. Fuente: Ministerio de Industria, Turismo y Comercio.
14 ITC = Indice de tendencia de la Competitividad, elaborado por el Ministerio de Industria, Turismo y Comercio, a partir de la evolucin de los precios de exportacin (IPR) y la evolucin del tipo de cambio (IPX). Un aumento del ITC reeja una prdida de competitividad de Espaa frente a la Zona Euro y la OCDE respectivamente.
36
Costes laborales unitarios y precios de exportacin Diferencial tasas de crecimiento hoy Espaa - Zona euro (pp)
1,6 0,6
1,3
CLU Precios exportacin
-0,6
-0,8 -2,0 -3,0
-5,0
Promedio 01-07
2008
2009
2010
Fuente: : CEC en base a cifras de Eurostat.
Buen comportamiento exportador en la ltima dcada, con mantenimiento en la cuota mundial de bienes: las exportaciones espaolas en la ltima dcada han logrado mantener su cuota de exportacin en el mundo, con una evolucin ms favorable que gran parte de pases de la Zona Euro. De hecho, Espaa lo hizo mejor que muchos pases Europeos como Francia, Italia y Reino Unido, pases con un mejor comportamiento en los indicadores de competitividad. As, de los pases europeos considerados (ver grco inferior), solamente Alemania (con una clara mejora de competitividad acumulada) habra superado a Espaa, consiguiendo aumentar su cuota de exportacin mundial en 0,7 puntos porcentuales.
Evolucin de la Cuota de Exportacin Mundial

8,9% 8,2% Alemania +0,7pp
4,9% 4,2% 3,6% 1,7%
Francia Reino Unido Italia Espaa 3,8% 3,2% 2,8% 1,7% -0,9pp -0,4pp -1,4pp 0pp
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Fuente: CEC en base a cifras del WTO.
37
Este mejor desempeo del sector exportador espaol frente a pases comparables se debe a la conuencia de varios factores : 1) Baja sensibilidad al precio de las exportaciones: la composicin por producto de las exportaciones espaolas, con una base muy diversicada e intensiva en bienes poco elsticos al precio ha favorecido el buen desempeo del sector. A esta conclusin lleg Goldman Sachs en un informe reciente en el que se elabora un ndice de sensibilidad al precio de las exportaciones de diversos pases europeos, conforme al cual Espaa sera el pas cuyas exportaciones son menos sensibles al precio entre los pases considerados, seguido muy de cerca por Alemania (ver grco inferior).
ndice sensibilidad de las exportaciones a los precios
65
60
Menor sensibilidad a los precios
55
50
45
40 Espaa Alemania Blgica Suecia Austria Irlanda Francia Reino Unido Italia Grecia Holanda Portugal
Fuente: GS Global ECS Research y Eurostat.
38
2) Diversicacin geogrca: en la ltima dcada, la reorientacin de las exportaciones espaolas desde los pases ms desarrollados, y fundamentalmente la Zona Euro, hacia los emergentes con una demanda interna ms dinmica, est tambin detrs del mantenimiento de la cuota de exportacin mundial. Una de las regiones a las que Espaa ms se ha reorientado es Asia emergente: desde 2001, las exportaciones a esta regin han aumentado un 14% anual, mucho ms que las exportaciones de Francia hacia la regin asitica (10%), Reino Unido (6%) o Italia (10%). De los pases analizados, solamente habra sido superado por Alemania, con un aumento anual promedio de sus exportaciones a Asia de un 15%. Consecuentemente, desde el ao 2001, el peso de esta regin en la estructura exportadora espaola, se ha ms que duplicado, aunque an queda mucho margen de crecimiento para alcanzar la estructura de Alemania, pas a seguir en el mbito exportador.
Destinos de las exportaciones espaolas

Cuotas exportacin Espaa 2001 2011
2,2% 1,2% 4,3% 0,9% 0,6% 4,3% 71% 3,4% 2,7% 4,3% 1,2% 1,1% 3,5% 63%
Destinos de export
frica Asia emergente Latinoamrica 7 Oriente Medio Rusia Estados Unidos EU 15 INTRA
Asia emergente: China, India, Corea del Sur, Indonesia y Tailandia. Fuente: Fuente: CEC en base a datos del Eurostat.
Variacin (pp)
1,2 1,5 0,0 0,3 0,5 -0,8 -8
Cuotas exportacin Alemania 2011

2% 8% 2% 2% 3% 7% 49%
3) Diversicacin por producto. Una base de exportacin bien diversicada por producto, con creciente peso de bienes de intensidad tecnolgica media-alta, tambin habra favorecido el comportamiento de las exportaciones espaolas.
39
Cuota sobre el total de las exportaciones de Espaa por tipo de producto (2010)
4% Otras mercancias 8% Manuf. consumo 2% Bs. consumo durarero 15% Alimentos 2% Energa 2% Materias primas 16% Autos
26% Semimanufacturas
21% Bs. equipo Fuente: Ministerio de Industria, Comercio y Turismo.
4) Fuerte comercio industrial, con creciente peso del comercio vertical alto (de alto valor aadido). Espaa tiene un comercio intra-industrial muy fuerte donde crece el vertical alto: exportamos ms caro que importamos es decir creamos valor aadido. Esto es muy positivo y explica el mantenimiento de la cuota.
Comercio industrial de Espaa

70,0
60,0
Valor normal Valor bajo Valor alto
50,0
40,0
30,0
20,0
10,0
0,0 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Fuente: MICYT. Elaboracin: CEC.
40
Excepcional comportamiento de exportaciones de servicios no tursticos. En cuanto a las exportaciones de servicios, Espaa no slo cuenta con el turismo. La diversicacin hacia otras ramas (fundamentalmente servicios empresariales y de transporte) ocurrida en la ltima dcada ha sido clave. Durante este periodo, las exportaciones espaolas de servicios no tursticos han experimentado un crecimiento muy superior a la mostrada tanto por el turismo y por las exportaciones de bienes. Su participacin en el total de exportaciones mundiales no slo no ha cado, sino que ha aumentado un 40% (pasando desde el 2,1% en 1999 al 2,9% en 2009), frente a la cada experimentada por gran parte de pases europeos comparables (Francia, Reino Unido e Italia). Solamente Alemania habra aumentado su cuota en el mismo periodo (un 15%). Adems, las empresas que exportan servicios se han caracterizado por su mayor tamao, productividad del trabajo, intensidad de capital, cualicacin de la mano de obra e intensidad innovadora respecto a las no exportadoras. Estos rasgos son comunes a nivel internacional, pero Espaa ha sabido ganar cuota, por lo que es importante continuar enfocndose en este tipo de exportaciones/sectores.
Desendeudamiento del sector privado en marcha

En la ltima dcada, Espaa ha duplicado su posicin deudora neta frente al resto del mundo, desde el 45% del PIB en 2000 hasta casi el 100% del PIB en 2009. Detrs de esta evolucin de la Posicin de Inversin Internacional de Espaa est el crecimiento sin precedentes de las inversiones en cartera neta en nuestro pas (80% en ttulos de deuda), que se han triplicado en el periodo considerado, y mantienen a da de hoy un desequilibrio superior al 60% del PIB. Por tipo de acreedor, ms del 90% del aumento del endeudamiento externo vendra explicado por el sector privado.
41
No obstante, a lo largo de 2010, se ha conseguido detener esta senda de creciente endeudamiento externo, con una ligera correccin de 4 puntos de PIB. La correccin vendra explicada en un 50%, por una mejora en la posicin relativa a la IED, siendo el segundo ao consecutivo en el que somos acreedores netos en esta rbrica, y prcticamente el resto vendra explicado por un menor endeudamiento neto de cartera (fundamentalmente privado). Centrndonos en el sector privado, el ajuste se habra iniciado ya en 2009, registrando en 2010, por segundo ao consecutivo, un supervit o capacidad de nanciacin superior al 4% del PIB, y compensando ligeramente el deterioro de las cuentas pblicas durante el mismo periodo. Estaramos ante un ajuste en 2 fases: una primera, ya completa, de recomposicin del ahorro nanciero. Quedara todava pendiente una segunda fase, mucho menos gravosa para el crecimiento, y que consistira en sostener ese ahorro para amortizar la deuda.
Posicin de inversin internacional espaola
Inversin directa neta Inversin en cartera neta Otras inversiones (prestamos y depsitos)
-45%
-50% -60% -75% -83%

Exposicin neta del Banco de Espaa
-95%
-91%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Fuente: CEC en base a datos del Banco de Espaa.
42
Sector bancario: consolidacin en marcha

Posicionamiento ante la crisis Caractersticas bsicas del sistema nanciero espaol que lo han hecho ms resistente son: Sistema slido y rentable, bien regulado y supervisado con elevadas provisiones (incluidas anticclicas)
Entidades de depsitos negocio en Espaa: ROA y margen de intereses sobre activos

3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0
Margen de intereses/Activos ROA
Anterior crisis econmica (1992-1993)
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
Fuente: Banco de Espaa.
Fondos de provisin sobre inversin crediticia (Entidades de crdito)
3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00%
jun 05 dic 05 jun 06 dic 06 jun 07 dic 07 jun 08 dic 08 jun 09 dic 09 jun 10 dic 10
Fuente: Banco de Espaa.
43
Modelo de banca minorista caracterizado por: Mayor recurrencia en sus ingresos Menor perl de riesgo Competitividad en la prestacin de servicios Resultados ms estables y predecibles
Buenos niveles de capital y liquidez derivados del mayor peso del negocio retail, con una adecuada estructura de nanciacin, con elevado peso de los depsitos y una estructura de vencimientos mayoristas dilatada en el tiempo.
Evolucin de los coecientes de solvencia total y bsico

Coeciente de solvencia total Coeciente de solvencia bsico
% 13
Estructura de vencimientos por plazos del saldo vivo de la deuda bancaria

Medio y largo plazo Incluyendo corto plazo
% 60
12 50 11 40 10 30 9 8 7 6 dic 06 dic 07 dic 08 dic 09 dic 10 20 10 0 1H 2011 2H 2011 1H 2012 2H 2012 2013 >2014
Fuente: Banco de Espaa, Informe Estabilidad Financiera Mayo 2011.
Grandes entidades bien capitalizadas, rentables y diversicadas, con gran presencia en el exterior.
44
ROE
(Diciembre 2010)
Mayores entidades internacionales Mayores entidades espaolas
% 18 16 14
Fondos propios sobre activo

(Junio 2010)
Mayores entidades internacionales Mayores entidades espaolas
% 8 7 6
12 10 8 6 4 2 0 3 2 1 0
Mediana
5 4
Mediana
Situacin Actual La profundidad y duracin de la crisis nanciera tras un largo periodo de expansin ha derivado en una crisis de corte ms clsico del sistema nanciero espaol caracterizada por: Una elevada exposicin al sector inmobiliario. Un segmento de cajas de ahorro atomizado, con dicultades para acceder a los mercados mayoristas y con importantes limitaciones para ampliar el capital de primera calidad. Un exceso de capacidad instalada para el negocio bancario que se desarrollar en el medio plazo. El ajuste de estos desequilibrios se est produciendo con diferentes intensidades: Se est abordando un proceso de saneamiento y recapitalizacin. - Reconocimiento de prdidas por un importe cercano a 90.000 millones de euros (9% PIB). - La exposicin inmobiliaria cuentan con un nivel de cobertura del 38% y con un LTV medio del 60%.
45
- Recapitalizacin con apoyo parcial del sector pblico: fondos FROB (Fondo de Reestructuracin y Ordenacin Bancaria), ayudas temporales con coste nanciero. Hasta 2010, unos 10.600 millones de euros. - Adicionalmente, el Banco de Espaa estima que pueden ser necesarios hasta 20.000 millones de euros para completar la recapitalizacin. En su mayora provendran de fondos privados, aunque el FROB tendra capacidad para suministrarlo. Las Cajas de Ahorro estn inmersas en un intenso proceso de concentracin, reduciendo signicativamente su nmero (de 45 a 17 en diciembre 2010) y aumentando tamao y solvencia.
Alcance de la reestructuracin de las cajas de ahorros

Cajas de Ahorros
Procesos de integracin con ayudas FROB Procesos de integracin sin ayudas FROB Entidades intervenidas* Total reestructuracin Resto Total Cajas de Ahorros**
* Las 2 entidades intervenidas participan en porcesos de integracin. ** No incluye CECA. Fuente: Banco de Espaa.
Entidades participantes
33 7 2 40 5 45
Nmero Activos totales de procesos (sep 10)

9 3 12 1.212 74 1.286 886 326
Slo una parte de los procesos de integracin requieren ayudas del FROB. En este caso, las entidades implicadas deben presentar un plan de ajuste de estructuras que reducir el nmero de ocinas entre el 10% y el 25% y el de empleados entre el 12% y el 18%. Estos ajustes se suman a los realizados anteriormente del 5% y del 4%, respectivamente.
46
Espaa: Ocinas operativas (mar-1990=100)

Bancos Cajas de ahorros
200 180 160 140 120 100
Cajas Sep08: 25.001
Bancos + Cajas de ahorros* (ocinas en Espaa) -2.689 oc. (-7% s/Dic 08) 40.565 39.042 -4% -3%
37.876
Cajas 90: 13.642
Bancos Jun08: 15.657
Bancos 90: 16.917

80
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
Dic 08
Dic 09
Dic 10
* Desde junio 2010 conversin de cajas en bancos dentro de los procesos de reordenacin del sector de cajas de ahorro, tanto en el caso de entidades intervenidas como en el resto de casos (frmula SIP, frmula caja-banco o frmula fundacin-banco). Fuente: Banco de Espaa, octubre 2010.
Ajuste en construccin residencial

Tras el boom experimentado en los aos previos a la crisis, el ajuste en inversin residencial prcticamente se habra completado: (i) la actividad se encuentra en mnimos histricos, habindose reducido el peso del sector en el PIB a la mitad desde los mximos de 9% en 2007 al 4,5% hoy (prximo a los mnimos histricos) (ii) el stock de viviendas, tras estabilizarse en 2010, empezara a caer claramente en 2011. No obstante, la absorcin del stock de viviendas no vendidas tomar su tiempo.
Stock de viviendas sin vender (miles de unidades)

688 614 687 615
414 274
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Fuente: Ministerio de Fomento & CEC.
47
En cuanto al precio de la vivienda, ste habra corregido ms del 50% de su sobrevaloracin. Antes de la crisis (2008), las distintas estimaciones de organismos nacionales (Banco de Espaa) e internacionales (FMI, Comisin Europea) apuntaban a una sobrevaloracin de los precios de la vivienda entre un 20 y un 25% en trminos reales. Teniendo en cuenta la cada acumulada en 2009 y 2010 del 13%, todava quedara recorrido a la baja en los precios de la vivienda entre un 7 y un 11%. Recuperacin en los indicadores de accesibilidad de los hogares a compra de vivienda, hoy en da en niveles histricamente elevados: (i) los indicadores de esfuerzo nanciero de las familias15 se encuentran en mnimos histricos desde los 90s y casi 10 puntos porcentuales por debajo del promedio histrico, gracias a los drsticos recortes los tipos de inters durante la crisis. (ii) Si tomamos como indicador de accesibilidad el ratio precio vivienda/renta disponible, este se sita en niveles de 6,6, mnimos desde 2004, pero todava con margen de cada si atendemos a los niveles anteriores al boom inmobiliario (niveles del 3,5% a nales de los 90s).
Esfuerzo nanciero familias (% renta disponible, con deduciones scales)

50
mar-08: 46%
45
40
Avg. 2000-2007: 35%

35
30
dic-10: 27%
25
mar 95 Fuente: Banco de Espaa.
sep 96
mar 98
sep 99
mar 01
sep 02
mar 04
sep 05
mar 07
sep 08
mar 10
15 Esfuerzo nanciero = (pago de amortizacin + intereses) / renta disponible de los hogares.
48
La correccin del desequilibrio de la construccin residencial durante la crisis explica el peor comportamiento del crecimiento del PIB en relacin a la Zona Euro. Si excluimos la construccin, la evolucin de la economa espaola muestra un desempeo ms favorable que la Zona Euro en su conjunto. La economa espaola habra mantenido un diferencial de crecimiento con Europa de 0,6 puntos porcentuales antes y durante la crisis si se excluye el sector de la construccin. Tenindolo en cuenta, el diferencial fue de +1,4 puntos porcentuales hasta el inicio de la crisis y de -1,1 puntos porcentuales desde entonces.
Espaa: crecimiento con y sin construccin (%)

6,0
Zona Euro Espaa Espaa ex-construccin
4,0
2,0
0,0
-2,0
-4,0
-6,0
mar 96
mar 98
mar 00
mar 02
mar 04
mar 06
mar 08
mar 10
Fuente: : Ocinas estadstica y CEC.
49
Reformas estructurales en marcha: organismos internacionales las valoran positivamente
En 2011, diversos analistas e instituciones de relieve, ya estn desvinculando a Espaa del grupo de economas llamadas perifricas, por sus fortalezas estructurales y las reformas realizadas: Goldman Sachs (20/01/2011): Espaa ha puesto en marcha un catlogo impresionante de polticas-reformas en los ltimos 6 meses. Y aunque el pas necesitar continuar avanzando en reformas estructurales es muy difcil incluso con premisas pesimistas que la deuda pblica exceda el 90% del PIB en el mximo, y por lo tanto difcil ver un caso de insolvencia. Morgan Stanley (7/03/2011): vemos siete razones de carcter fundamental para adoptar una postura ms constructiva sobre la capacidad de Espaa de posicionarse aparte de los pases perifricos pequeos: sus posibilidades de crecimiento, la reforma laboral, la correccin de la burbuja inmobiliaria, competitividad, desapalancamiento del sector privado, y las reformas del sector pblico y las Cajas. Royal Bank of Scotland (14/03/2011): se ha desvinculado a Espaa del resto de perifricos, lo que supone un cambio importante (). Espaa tiene ms margen de maniobra que otros pases. La percepcin es que Espaa no caer. Deutsche Bank (31/01/2011): pensamos que Espaa cumple las condiciones para continuar creciendo en 2011-12. El gobierno, tras algn retraso, se ha embarcado en un programa de reformas estructurales combinadas con un ajuste scal con lo que est regresando la conanza de los inversores. Creemos que en esta etapa no se debera exagerar algunos de los riesgos que cotiza.
50
Reestructuracin bancaria: hacia un sistema bancario ms solvente

La reforma del sistema nanciero en Espaa constituye un cambio radical del sector realizado en un tiempo record. Aunque durante el proceso se ha avanzado en la transparencia (un stress test ms riguroso que en Europa en 2010 o la publicacin de las exposiciones inmobiliarias por las entidades), hubiera sido deseable que este esfuerzo se hubiera realizado desde un primer momento. De igual forma, los planes de reestructuracin de las entidades que reciban ayudas pblicas deben ser rigurosos y contribuir a una signicativa reduccin de la sobredimensin del sector. Este proceso de reestructuracin debe llevarse a cabo sin que se generen distorsiones adicionales, como es el caso de la agresiva competencia en la captacin de pasivo. El proceso de reforma y recapitalizacin del sector est desarrollndose y es importante que mantenga el ritmo previsto e incluso que pueda agilizarse. Los desequilibrios acumulados durante la fase expansiva de la economa espaola por parte de las Cajas de Ahorro deriv en la necesidad por parte del Banco de Espaa de llevar a cabo una reestructuracin del sistema nanciero espaol. Se trata de un conjunto de normativas y actuaciones dirigidas a aumentar la solidez del sistema nanciero espaol y la conanza internacional ante las elevadas incertidumbres derivadas de la crisis nanciera y las situaciones alcanzadas en otros pases. Con ello se pretende mejorar el acceso de las entidades espaolas a la nanciacin mayorista internacional, as como reducir la prima de riesgo con la consiguiente reduccin del coste de nanciacin. Todo ello favorecer la circulacin del crdito en la economa espaola a medio plazo, el cual, est limitado actualmente por una menor demanda de crdito solvente en un entorno de ajuste econmico.
51
Las reformas se han desarrollado en una doble va para conseguir mayor fortaleza y mayor transparencia. Las principales actuaciones han sido las siguientes: 1) Fondo de Reestructuracin Ordenada Bancaria (FROB) (Junio 2009) Objetivo: facilitar las integraciones entre entidades mediante las inyecciones de capital y agilizar las intervenciones en caso de que fueran necesarias. Condicionados a racionalizacin (ratio de eciencia por debajo del 50%, cierre de ocinas y reduccin de plantillas). A devolver en 5 aos e inters anual 7,75% mnimo. Con capacidad de ampliar capital hasta 99 mil millones. 2) Nueva Ley de Cajas de Ahorro (Real Decreto Ley 9 Julio 2010): Cuatro vas de futuro de las cajas segn su acceso al capital. Cuotas participativas con derechos polticos (mx. 50% patrimonio; sin cambio). Frmula Sistema Institucional de Proteccin (SIP: acuerdo de varias cajas para ceder parte de negocio y gestin a un nuevo banco; comparten 40% mnimo de capital y benecios). Frmula caja-banco (una caja cede todo o parte del negocio a un banco bajo su control mn. 50% capital; gestiona obra social y participaciones) frmula fundacin-banco (caja se convierte en fundacin, gestiona obra social y cede todo el negocio a un banco en el que participa o controla). 3) Mxima transparencia y aceleracin del reconocimiento de prdidas: Stress test (verano 2010, datos cierre 2009): - 100% cajas y 100% bancos cotizados. - Slo 5 entidades de 27 no alcanzaron Tier I >6% en escenario adverso. - Fueron 5 cajas/grupos de cajas: capital adicional necesario <2 bill. .
52
Nueva normativa sobre provisiones (Circular 3/10 BdE, en vigor 30-09-2010): - Unicacin y aceleracin de calendarios de dotacin. - De 5 a 1 de slo 12 meses para alcanzar la cobertura del 100% en crditos en mora. - Reconocimiento de valor de las garantas inmobiliarias. - Hasta el 80% en vivienda habitual; hasta el 50% en solares. - Aceleracin del saneamiento de activos adquiridos/ adjudicados. - Mnimo del 20% tras 12 meses y del 30% tras 24 meses. Mayor informacin sobre sector inmobiliario y construccin: - Modelos de informacin ms completos. - Crditos por nalidad (en lugar de la clasicacin sectorial CNAE anterior). - Activos adjudicados con detalle por tipo de activos. - Cartera hipotecaria de hogares clasicada por LTV. - Mayor homogeneidad y periodicidad. - Obligacin de la primera publicacin en Memoria Anual 2010 con datos al cierre de 2010. 4) Plan de Reforzamiento del Sector Financiero (Enero 2011): Objetivo: restaurar la conanza y facilitar la nanciacin a las entidades nancieras, en particular cajas de ahorros. Medida bsica: aumento de requisitos de solvencia. Core capital mnimo del 8% (10% para entidades no cotizadas y con una dependencia de la nanciacin mayorista superior al 20%) a cumplir en otoo 2011. Prioridad: entradas de capital de inversores privados. Evaluacin por el Banco de Espaa en septiembre 2011 de las entidades que cumplen o tienen capacidad para cumplirlo. Garanta de cumplimiento del aumento de solvencia. El FROB inyectar capital (inversin en acciones en condiciones de mercado) para alcanzar el nivel exigido. Inversin temporal del FROB, que nunca ser superior a los 5 aos.
53
Estas medidas tienen por objetivo elevar el grado de capitalizacin de las entidades para mejorar su acceso a la nanciacin. Sin duda, servirn para reforzar la conanza en la solidez del sistema bancario espaol, implicando: 1) Mayor facilidad en acceso a los mercados de capitales ya que se dan mayores garantas a los inversores. 2) Gestin ms profesional a travs de mayor disciplina de mercado. 3) Mantenimiento de caractersticas positivas del modelo de las cajas como: Cercana a los mercados locales. Focalizacin del negocio en PYMES y particulares. Retorno social de los rendimientos. Las primeras consecuencias de la reforma y de la estabilizacin de los mercados debido a la credibilidad que supone ya se estn observando en la apelacin por parte de las entidades a los prstamos del BCE (grcos inferiores), que han cado desde el 30% del total hasta entornos del 15% en lnea con la clave del capital.
Prstamo bruto y neto del Eurosistema al sector bancario espaol. Datos Mensuales Medios
Prstamo neto Prstamo bruto Clave de capital
35,0%
Prstamo neto del Eurosistema sobre activo consolidado
3,5%
30,0%
3,0%
25,0%
2,5%
20,0%
2,0%
15,0%
1,5%
10,0%
1,0%
5,0%
0,5%
0,0%
0,0%
ene 07
ene 08
ene 09
ene 10
ene 11
dic 07
jun 07
dic 08
jun 09
dic 09
jun 10
dic 10 mar 11
54
La morosidad, pese a que en los ltimos meses ha seguido aumentando, se est comportando segn las estimaciones que el FMI16 hizo en abr-10 (1 ao atrs). Esto supondra que estaramos en unos niveles que a lo largo de 2011 el porcentaje de prstamos impagados debera empezar a disminuir (ver grcos inferiores, el primero reeja la estimacin del FMI, mientras que el segundo muestra lo que est ocurriendo).
Morosidad sistema bancario: estimacin del FMI en abril 2010 (% total de prstamos)
10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% dic 88 dic 89 dic 90 dic 91 dic 92 dic 93 dic 94 dic 95 dic 96 dic 97 dic 98 dic 99 dic 00 dic 01 dic 02 dic 03 dic 04 dic 05 dic 06 dic 07 dic 08 dic 09 dic 10 dic 11
Bancos Cajas de ahorros
Fuente: Estimaciones IMF sta.
Espaa: tasa y crecimiento de dudosidad (Cr. morosos / Cr. OSR)

300% 260% 220% 180% 140% 100% 2,5% 60% 20% -20% 1,5% 4,5% 6,5%
6,1%
5,5%
Crecimiento interanual Tasa de dudosidad
3,5%
0,5%
ene 06
ene 07
ene 08
ene 09
ene 10
ene 11
Fuente: Banco de Espaa, marzo 2011
16 Global Financial Stability Report, abr-10: Assessment of the Spanish Banking System.
55
B) Consolidacin scal: estabilizacin del dcit y de la deuda pblica

Espaa contaba con una mejor posicin de partida en sus cuentas pblicas con respecto a otras economas europeas al inicio de la crisis por el supervit presupuestario habido en los aos del 2004 al 2006, y por el porcentaje que representa la deuda pblica sobre el PIB. Este ratio, a pesar del aumento durante la crisis Espaa sigue situndose a la cola entre los pases de la OCDE (ver grco inferior).
Deuda pblica (% PIB) pases OCDE

220%
180%
Cambio 2007-10 2007
140%
100%
60%
20%
-20% Islandia Irlanda EE.UU. Italia Grecia Portugal Francia Canad Alemania Holanda Espaa Finlandia Dinamarca Reino Unido Noruega Japn Blgica
Fuente: OCDE, interim report, abril 11.
De cara al futuro, y segn las previsiones del Fondo Monetario Internacional, el ajuste en las cuentas pblicas proseguir acercando nuestro dcit a niveles ms cercanos al de pases centroeuropeos (ver grco izquierdo). No obstante, a pesar de los dcits pblicos, la deuda como porcentaje del PIB se situar a nales de 2013 en niveles similares a los de Alemania y muy alejada de los del resto de pases mediterrneos (ver grco derecho).
56
Saldo pblico (% PIB) Previsiones FMI 2011-13

Espaa Italia Grecia
5,0
Deuda pblica (% PIB) Previsiones FMI 2011-13

Espaa Italia Grecia
160
Portugal Irlanda Alemania
Portugal Irlanda Alemania
140 0,0 120 -5,0
100
-10,0
80
60 -15,0 40
-20,0 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
20 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Fuente: AMECO.
Otras caractersticas de nuestras nanzas pblicas, es que los tenedores internacionales poseen alrededor del 50% de nuestros bonos (ver grco siguiente), porcentaje alejado del de otros pases.
Pases que invierten en bonos espaoles

3% Italia 3% Alemania 7% BNL 54% Espaa
12% Francia
21% Otros
Fuente: Tesoros Nacionales 2009.
57
Asimismo, segn previsiones de la Comisin Europea, se estima que Espaa destine slo un 7% de sus ingresos pblicos al pago de intereses de la deuda, niveles cercanos a los de Alemania y Francia. Por ltimo, la deuda se encuentra entre las ms diversicadas a nivel de vencimientos en Europa, siendo la tercera con una mayor vida media, lo que reduce el riesgo de renanciacin.
Ingresos pblicos para el pago de intereses de la deuda

(previsiones Comisin Europea 2011)
2011 16%
Vida media de la deuda del Tesoro

(aos)
7,5
Grecia
14%
7,0
12%
6,5
Irlanda
10%
Italia
6,0
Portugal
8%
Espaa Alemania
5,5
6%
Francia
4% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 2007 5,0 Francia Italia Espaa Alemania Portugal Pases Bajos Blgica
Fuente: AFI, AMECO y Bloomerg.
Fuente: AFI, AMECO y Bloomerg.
No obstante, Espaa se encuentra inmersa en la actualidad en un periodo de consolidacin scal cuyo rme objetivo es el de cumplir con el objetivo del Pacto de Estabilidad (3%) en el ao 2013 y que cuenta con el rme compromiso del gobierno. Este plan ha actuado y sigue actuando sobre los siguientes ejes: 1) Contencin del gasto destacando:
58
Reduccin del salario de los funcionarios. Eliminacin del cheque beb. Congelacin de las pensiones. Supresin del periodo transitorio de jubilacin parcial. Racionalizacin del gasto farmacutico. Recorte de la inversin pblica en infraestructuras. Eliminacin de la retroactividad de la ley de dependencia.
Medidas de reduccin de gastos del Estado (% del PIB)

2010
Supresin de las medidas temporales adoptadas en 2009 y 2010 Medidas adoptadas en presupuestos 2010 y 2011 Medidas extraordinarias en 2010 Plan de accin inmediata (Enero 2010) Medidas extraordinarias (Mayo 2010) Componente cclico y otros Reduccin total gastos
Fuente: Ministerio de Economa.
2011
0,5 0,8 1,0 0,0 1,0 0,0 2,3
0,2 0,8 1,0 0,5 0,5 -1,4 0,6
2) Aumento de los ingresos tributarios destacando: Eliminacin parcial de la deduccin por vivienda. Eliminacin de la deduccin de 400 . Subida del IVA al 18%. Ajuste de la tarifa elctrica y el impuesto sobre el tabaco.
Medidas de aumento de ingresos del Estado (% del PIB)

2010
Medidas permanentes en presupuestos 2010 Subida del IVA Incremento impuestos especiales Supresin deduccin 400 euros Medidas permanentes en prespuestos 2011 Incremento impuestos especiales Contribuciones sociales y otros Componente cclico y otros Incremento total ingresos
2011
0,4 0,3 0,0 0,1 0,1 0,1 0,0 0,5 1,0
0,6 0,2 0,1 0,3 0,0 0,0 0,0 0,6 1,2
Con este plan Espaa cumplir con el Pacto de Estabilidad en 2013, lo que exigir un ajuste total de 8,2 puntos del PIB respecto a 2009. Para ello se ha aprobado paralelamente un programa de fuerte reduccin del gasto de las Administraciones Pblicas de ms de 45.000 millones de euros para el periodo 2010-2013. De momento el cumplimiento en 2010 es un hecho (sobrecumplimiento de 1 puntos porcentuales del gobierno compensado por las CC.AA.) habiendo rearmado ste su compromiso en que cualquier desviacin que se produzca en 2011 o en adelante supondr la aprobacin de nuevas medidas.
59
Capacidad (+)/necesidad (-) de nanciacin pblica (% del PIB): previsiones del Gobierno 2011-13
% del PIB
Admistracin Central Seguridad Social CC.AA. Corp. Locales Total AA.PP.
2009
-9,5% 0,8% -2,0% -0,5% -11,2%
2010
-5,9% 0,2% -3,1% -0,6% -9,3%
2011
-2,3% 0,4% -3,3% -0,8% -6,0%
2012
-3,2% 0,4% -1,3% -0,3% -4,4%
2013
-2,1% 0,4% -1,1% -0,2% -3,0%
Aunque el plan de ajuste scal17 parece bien encaminado y conforme a los principios fundamentales sealados por organismos internacionales, podemos sealar ajustes scales adicionales que podran anunciarse en los prximos meses para mantener la conanza extranjera en el pas. En primer lugar, la creacin de un Consejo Fiscal independiente, similar al creado en Suecia, Reino Unido o la tradicional Ocina Presupuestaria del Congreso en EE.UU.. El segundo tipo de medidas estara relacionado con la reestructuracin de las administraciones territoriales. El nivel de endeudamiento regional ha alcanzado en 2010 un registro histrico de casi el 11% del PIB, cifra elevada pero que las Administraciones territoriales surgidas de las ltimas elecciones celebradas, parecen dispuestas a disminuir. Varias pudieran ser las razones de este acelerado endeudamiento: (1) el propio diseo del sistema de nanciacin de las Comunidades Autnomas (CC.AA.) con un modelo de organizacin territorial que no termina de cerrarse; (2) los intereses polticos vigentes y (3) la limitada autonoma tributaria de las CC.AA. pese a las elevadas competencias de gasto. Varios son los resultados de esta situacin. En primer lugar, un elevado nmero de municipios (prximo a los 8.000) y un nmero medio de habitantes por municipio de los ms bajos de Europa; notar que el 60% de stos tiene menos de 1.000 habitantes y casi la mitad tiene menos de 500. Otro efecto es el notable aumento en el coste por habitante del gasto en retribuciones de los funcionarios, casi cinco veces ms que la media de la UE. Finalmente, un elevado nmero de empresas pblicas en manos de las administraciones territoriales, siendo sintomtico que las CC.AA. ms endeudadas sean las que mayor nmero de entes y empresas pblicas han creado en los ltimos aos.
17 El plan de ajuste scal est incorporado en el Programa de Estabilidad 2010.
60
Podemos plantear medidas para reconducir esta situacin. La primera, una mejor denicin del mapa de competencias, respetando criterios bsicos del federalismo scal como la eciencia y la subsidiariedad, pero con el objetivo de reducir el nmero de municipios (por ejemplo, los casos de Dinamarca, Suecia o recientemente Grecia sirven de ejemplos). Todo este planteamiento debe igualmente mantener dos principios fundamentales: calidad regulatoria que acreciente la seguridad jurdica y la defensa de la unidad de mercado. El segundo grupo de medidas debera ir encaminado a disciplinar el proceso presupuestario de las administraciones territoriales, mejorando la transparencia y la rendicin de cuentas regular de las administraciones territoriales. Aunque algunos mecanismos se han puesto en marcha recientemente (autorizacin para la emisin de deuda y necesidad de presentacin de un plan de ajuste para recuperar la senda hacia el equilibrio presupuestario), convendra acelerar los mecanismos disciplinadores de gasto, ingresos y deuda, estableciendo techos y reglas de control as como sistemas claros de evaluacin, suciencia y corresponsabilidad scal. Conviene remarcar por tanto la necesidad de un mayor rigor y disciplina por parte de las CC.AA. en el cumplimiento del ajuste scal comprometido (gestionan casi el 40% del gasto pblico total espaol), ya que, por el momento no han conseguido revertir la tendencia de dcit pblico creciente tras la crisis. En 2010, en conjunto, las CC.AA. no consiguieron alcanzar el objetivo de dcit, mostrando un grado de compromiso muy irregular (en global registraron un dcit del 3,4% del PIB, 1,4 pp por encima del registrado el ao anterior, e incumpliendo el objetivo de dcit del 3,1 %), con 4 Comunidades Autnomas desvindose en ms de 1 punto porcentual respecto al objetivo de dcit. La causa de este incumplimiento no estuvo tanto en el esfuerzo en la reduccin de gasto (se redujo en ms de 2 puntos de PIB), sino en la fuerte cada de los ingresos en casi 3puntos de PIB. Si adems, tenemos en cuenta las perspectivas de moderado crecimiento del PIB en 2011, el cumplimiento del objetivo de reduccin del dcit al 1,3% a dos aos vista implicar un esfuerzo sin precedentes en contencin del gasto pblico autonmico.
61
Las previsiones de crecimiento del PIB por parte del Gobierno son del 1,3% y del 2,3% para 2011 y 2012, respectivamente, mientras que las perspectivas del consenso de analistas son menores. Un menor crecimiento al previsto ocasionado por un deterioro de la demanda interna implicara la necesidad de medidas adicionales de ajuste para cumplir con el objetivo de dcit establecido. Conforme a la propia sensibilidad trazada por el Tesoro de Espaa, por cada 0,5 pp de menor crecimiento (por ejemplo por un aumento de la tasa de ahorro de los hogares en 0,4 pp en relacin al escenario previsto), el dcit aumentara entre 2 y 3 dcimas. Pese a los avances comentados anteriormente, los ajustes todava parecen insucientes para garantizar la sostenibilidad de la deuda en el largo plazo. Segn el FMI en su ltimo Monitor Fiscal, para que la deuda pblica se estabilice en niveles iguales o inferiores al 60% en el largo plazo, ser necesario una consolidacin scal (dcit pblico ajustado cclicamente) de 8 puntos de PIB, de los cuales quedaran todava por especicar 4 puntos de PIB (prcticamente la mitad).
Muestra de economas avanzadas: ajustes proyectados y pendientes (% del PIB)

14
12
Ajustes proyectados 2010-2016 Resto de ajustes necesarios
10
0 Eslovaqua Repblica Checa Estados Unidos Alemania Italia Eslovenia Canad Francia Portugal Espaa Grecia Irlanda Reino Unido Austria Blgica Japn
62
Finalmente, no convendra olvidar tambin en este sentido la relevancia en la evolucin futura de la deuda de los tipos de mercado de las nuevas emisiones. Segn el FMI, unos tipos de inters de la nueva deuda emitida 100 pbs superiores a los considerados en el escenario base implicaran, en el medio plazo (ao 2016), un aumento de la carga scal por intereses en 1 punto de PIB.
Mercado laboral, incluyendo la reforma de la negociacin colectiva

La necesidad de modicar las pautas de comportamiento en el mercado de trabajo pasa por tomar medidas que trasladen al mbito de la empresa la adopcin de las decisiones oportunas, faciliten y simpliquen la contratacin y exista claridad y agilidad cuando por causas empresariales deban realizarse variaciones en plantilla. En este contexto, recientemente se ha aprobado la reforma del mercado laboral y se ha publicado el Real Decreto Ley sobre la Negociacin Colectiva. La reforma laboral se articula en tres ejes ms un plan de choque para 2011-12: 1) Reducir la dualidad con: Cambios en la contratacin temporal. Impulsando la contratacin indenida (contrato fomento). Utilizacin del FOGASA para bonicar en 8 das/ao las indemnizaciones por despido. Regulacin ms clara sobre el despido colectivo por causas objetivas. Introduccin del nuevo contrato de Fomento con unos costes de despido inferiores a la contratacin indenida y con el objetivo de sustituir al temporal ya est creciendo por encima del resto tras la reforma.
Evolucin interanual de los contratos en Espaa

2008 2009 May
-0,8 -5,4 7,3
Media Anual Media Anual
Jun
-8,3 -18,0 2,7
Jul
-13,8 -17,3 0,7
2010 Ago Sep

-2,7 41,5 7,7 -4,9 35,1 3,4
Oct
-6,4 56,8 -0,3
Nov
0,7 81,2 4,8
Dic
8,6 136,5 4,3
2011 Ene Feb

8,6 92,8 6,0 -6,8 4,2 -1,1
Indenidos Fomento Temporales

Fuente: Ministerio de Trabajo
-14,0 -32,4 -10,2
-30,0 -57,2 -12,8
63
2) Dotar de mayor exibilidad al mercado: No aplicacin de las clusulas salariales de los convenios. Suspensin de contratos o reduccin de la jornada como alternativa al despido. 3) Potenciar el empleo de parados: Bonicaciones para el empleo de los jvenes desempleados y las mujeres. Mejoras en el contrato formativo. Regulacin de las agencias de colocacin y ampliacin del mbito de actuacin de las ETT. 4) Plan de Choque para 2011-2012: Programa de empleo para la transicin hacia la contratacin estable para jvenes hasta 30 aos y parados de larga duracin. Programa de recualicacin profesional de las personas que hayan agotado su proteccin por desempleo. Fomento de la formacin profesional. No obstante, estas medidas debern ir acompaadas de iniciativas complementarias que busquen favorecer la competitividad de la economa espaola y profundizar en la misma ya que a pesar de algunos aspectos positivos, presenta insuciencias pues no ha afrontado de forma decidida los desafos de nuestro mercado de trabajo ni ha facilitado a las empresas los instrumentos que contribuyan a revertir la situacin de crisis econmica y del empleo. En este contexto se deberan considerar nuevos aspectos en el desarrollo normativo de las regulaciones de empleo, facilitando y simplicando la contratacin, especialmente la indenida. Asimismo, y aunque prevista, an no se ha puesto en marcha la colaboracin de la iniciativa privada en el mercado de trabajo para conectar mejor la demanda y la oferta de empleo. Cuanto antes habra que hacer plenamente operativas las Agencias Privadas de Colocacin contando con la colaboracin de las Empresas de Trabajo Temporal, favoreciendo sus actividades en el marco de una gestin integral del empleo.
64
Igualmente, hay que continuar profundizando en desarrollar la exibilidad interna en las empresas y en la vinculacin de los salarios a los incrementos de productividad y a los resultados empresariales. Como ltima consideracin, empresas, trabajadores y poderes pblicos deberan comprometerse de forma decidida contra el absentismo laboral injusticado, sensibilizando a la ciudadana respecto a su incidencia negativa en la productividad y en la imagen de nuestro pas.
Reforma del Sistema de Pensiones

La reforma del Sistema de Pensiones pretende garantizar su sostenibilidad a medio plazo. Las principales lneas de la reforma son: 1) Retraso de la edad legal de jubilacin: de los 65 a 67 aos, a lo largo de un periodo transitorio, aunque con algunas excepciones como trabajadores en sectores de elevada peligrosidad o madres que hayan interrumpido su vida laboral para cuidad a sus hijos. 2) Extensin del periodo de cmputo: de los 15 aos actuales a los 25 aos. Reduccin de la proporcin en la que la pensin sustituye al salario. 3) Posibilidad de recibir el 100% de la base reguladora de la pensin tras haber trabajado 38,5 aos frente a los 35 actuales. 4) Aumento de la edad mnima de jubilacin anticipada de los 61 aos a los 63. Segn un informe publicado recientemente por FEDEA18, el impacto de la reforma sobre el gasto de pensiones sera una reduccin de 2 puntos porcentuales de PIB en 2027 alcanzando los 4 puntos porcentuales en el largo plazo (2050).
18 El impacto sobre el gasto de la reforma de las pensiones: una primera estimacin ngel de la Fuente (Instituto de Anlisis Econmico) y Rafael Domnech (BBVA Research y Universidad de Valencia).
65
Transposicin de la Directiva de Servicios de la Comisin Europea

El objetivo de la Directiva es alcanzar un autntico mercado nico de servicios en la Unin Europea a travs de la eliminacin de las barreras legales y administrativas que actualmente limitan el desarrollo de actividades de servicios entre Estados Miembros. Como consecuencia de la mejora del marco regulatorio es previsible un incremento de la variedad y calidad de los servicios disponibles para las empresas y ciudadanos as como ganancias de eciencia, productividad y empleo en los sectores implicados. Por tanto, facilita el aumento de la oferta de servicios, lo que debera tener efectos sobre el crecimiento, el empleo y el bienestar social. El sector servicio espaol a nales de los 90s era el tercer mercado europeo ms regulado de Europa slo detrs de Grecia e Italia. No obstante desde entonces se ha producido una liberalizacin del sector que sita a Espaa entre los ms desregulados despus de Reino Unido e Irlanda (ver grco inferior).
ndice de regulacin en los mercados (6: ms restrictivo; 0: menos restrictivo)
3,5 3,0
1998 2003 2008
2,5 2,0 1,5 1,0
Espaa 2008
0,5 0,0 Grecia Italia Espaa Francia Austria Portugal Blgica Alemania Irlanda Holanda Reino Unido
Fuente: OECD.
66
No obstante, todava quedan aspectos de mejora y ah es donde se encamina la transposicin a la legislacin espaola de la Directiva europea de Servicios. Esta nueva ley va orientada a conseguir el funcionamiento ecaz de un mercado interior de servicios, y mejorar su marco regulatorio. Segn los anlisis realizados por el Ministerio de Economa, la aplicacin de esta directiva tendra en Espaa un impacto sustancial en el crecimiento de largo plazo, estimado en torno a 1,2% de crecimiento adicional respecto a un escenario sin dicha transposicin (ver grco inferior).
Impacto Directiva Servicios en las principales variables de Espaa (pp)

1,33 1,21 1,19
0,82
0,82
PIB
Consumo
Inversin
Salario Real
Rentabilidad del Capital
Fuente: Ministerio de Economa y Hacienda, Espaa.
La mejora de la situacin competitiva en los mercados de servicios espaoles, y la reduccin de barreras a la entrada en estas actividades, sera capaz de conseguir una reduccin de los mrgenes empresariales del sector cercana al 3%, ocasionando una reasignacin ms eciente de los recursos productivos, y generando ganancias de largo plazo no slo en productividad, sino tambin en salarios reales y consumo privado.
67
Sin embargo, a pesar de la reduccin de las obligaciones legales y administrativas previstas en la Directiva, las empresas se siguen topando con otro tipo de trabas urbansticas, medio ambientales, sanitarias, etc., a nivel autonmico, e incluso local, que limitan la unidad de mercado y dicultan el libre movimiento de empresas, lo que redunda negativamente en el potencial de crecimiento y creacin de empleo.
Plan Integral de Poltica Industrial 2020

La puesta en marcha de la Ley de Economa Sostenible con medidas que implican un Plan Integral de Poltica Industrial 2020 (PIN), destinado a hacer frente al deterioro en la competitividad industrial, y aumentar el peso del sector industrial en el PIB. Como objetivos ms concretos se contemplan: Reducir los costes laborales unitarios de la produccin manufacturera (superiores en un 25% a los de la Zona Euro) a niveles iguales o inferiores a los de la Zona Euro en 2020. Para ello, se debera incrementar la productividad al menos en 1,5 puntos por encima del promedio de la Zona Euro en los prximos 10 aos (frente al 0,7% promedio en 2000-2008). Fomentar la innovacin y la I+D, con previsin de duplicar el nmero de empresas innovadores en los prximos 5 aos (40.000 nuevas empresas). Fomentar el crecimiento y dinamismo de las PYMES: aumentar el porcentaje de empresas medianas hacia el promedio de la UE (4%), procedentes de las pequeas y micro-empresas (este objetivo supone un traspaso de pequea a media empresa de 800 compaas al ao). Aumentar la intensidad exportadora de la industrial espaola hasta alcanzar niveles promedio de la UE, y diversicar los destinos de exportacin (aumentar el % de bienes exportados fuera de la UE desde el 31% actual hasta el 50% en el 2020). Se establece tambin como objetivo el aumentar el nmero de empresas exportadoras hasta las 55.000 en el ao 2020.
68
Reforzar los sectores industriales considerados estratgicos (por potencial de crecimiento o por cuestiones socio-polticas), aunque no se especican medidas concretas, en los siguientes sectores: Automocin. Aeroespacial. Biotecnologa. TIC y contenidos digitales. Industria orientada a proteccin medioambiental. Energas renovables y eciencia energtica. Agroalimentacin.
69
Principales conclusiones
La economa espaola afronta un cambio en su patrn de crecimiento ante la insostenibilidad del binomio construccin/endeudamiento. Los vectores de crecimiento macro consistirn en acercar nuestros niveles de costes y productividad sectorial a los de nuestros competidores y aprovechar los sectores con ventajas relativas reveladas (sectores que crecen en la actualidad). Para ello, la economa espaola ha sentando las bases de la recuperacin, ya que se ha afrontado la recesin con ajustes sustanciales en los desequilibrios generados por la expansin y con reformas estructurales en aspectos clave. No obstante, los procesos de ajuste estn avanzados pero no han concluido con lo que el crecimiento en 2011 ser todava modesto pero se han sentado las bases para una nueva etapa de crecimiento. Los retos de productividad en Espaa se unen al reto de conseguir aumentar cuota de exportaciones para aumentar el empleo e invertir en intangibles que sera la ms productiva, como prueban los ratios de productividad y competitividad de las empresas ms grandes y exportadoras. La recuperacin ganar vigor con la restauracin de la conanza con el cierre de las reformas del mercado laboral y el sistema nanciero y con el reforzamiento del marco institucional de la Unin Europea. Tambin las reformas en marcha permitirn que sectores tradicionales de gran peso en el PIB y donde hay ventajas competitivas claras continen creciendo: turismo, automvil o el transporte y logstica. Y los sectores en los que ya existen empresas lderes espaolas: biotecnologa, TIC, renovables o aeroespacial, son ya una realidad de crecimiento. El potencial de crecimiento es superior a la UE y adems hay margen de mejora por la posibilidad de avanzar en la disciplina scal, por el fortalecimiento del mercado interior, por el margen que hay para reducir trabas administrativas, por los efectos positivos de las reformas recientes que todava no se han producido, por el compromiso ms rme del Gobierno con la reduccin del dcit y por la calidad de los recursos productivos. ltimamente, los inversores nancieros maniestan que la visin de Espaa en los mercados internacionales ha variado de manera positiva en los primeros meses de 2011 respecto al ltimo trimestre de 2010. Actualmente la opinin generalizada sobre Espaa desde un punto de vista econmico es que ha tocado fondo.
70
Asimismo, la percepcin econmica de Espaa ha conseguido diferenciarse de manera clara de la situacin de otros pases de la periferia de Europa. La visin actual contrasta con el tono catastrosta predominante a nales de 2010 a pesar de la falta de iniciativas en relacin al dcit y de reformas estructurales. A este proceso contribuye positivamente el mensaje de compromiso inequvoco con el Euro lanzado por los distintos pases a inversores clave, independientemente de los problemas puntuales que pudieran surgir con la deuda soberana de algunos pases europeos. Como resultado, las tensiones polticas y en la deuda soberana de algunos de estos pases no se han trasladado a la prima de riesgo espaola. Asimismo, tambin han sido positivas las reuniones que los inversores han tenido con la Direccin General del Tesoro, tanto en sus roadshows globales como en sus recientes visitas a Espaa. Dada la percepcin actual del mercado espaol, los inversores enfocados a inversiones de valor (value) han vuelto a analizar las distintas oportunidades de inversin existentes en Espaa. Los inversores maniestan que la visin de Espaa en los mercados ha variado de manera positiva en los ltimos meses, y la percepcin econmica de Espaa ha conseguido diferenciarse de manera clara de la situacin de la periferia de Europa.
71
Documento elaborado por el Consejo Empresarial para la Competitividad, en el que han colaborado: Sr. D. Jos Antonio lvarez lvarez, Director General de la Divisin Financiera BANCO DE SANTANDER Sr. D. Miguel ngel Devesa Director General Econmico Financiero REPSOL Sr. D. Santiago Fernndez Valbuena Director General de Estrategia, Finanzas y Desarrollo TELEFNICA Sr. D. Manuel Gonzlez Cid Director Financiero BBVA Sr. D. Marcos Lpez Director de Mercado de Capitales INDITEX Sr. D. Jos Sainz Armada Director Econmico Financiero IBERDROLA
Pl. Independencia, 8 - 4 28001 MADRID - Espaa

Informe Completo Del Consejo Empresarial para La Competitividad. 072011

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Fortalezas y perspectivas de la economa espaola

Spains Equity Story

2. Espaa, bien posicionada pese a los ajustes pendientes

3. Espaa tiene fortalezas para afrontar la nueva etapa

4. Desajustes en proceso de correccin

5. Reformas estructurales en marcha: organismos internacionales las valoran positivamente

Espaa, bien posicionada pese a los ajustes

Peso sobre el PIB nominal 1960

Peso sobre PIB nominal previsin 2010

12,2% Italia 65,4% Resto UE 15

13,9% Italia 59,2% Resto UE 15

Fuente: Comisin Europea y CEC (Consejo Empresarial para la Competitividad).

Espaa tiene fortalezas para afrontar la nueva etapa

Desajustes en proceso de correccin

Reformas estructurales en marcha

Espaa y zona euro: previsiones de crecimiento del PIB (% anual)

Espaa Euro Area

-0,5 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Fuente: FMI WEO oct 10.

Espaa, bien posicionada pese a los ajustes pendientes

Peso sobre el PIB nominal 1960

Peso sobre PIB nominal previsin 2010

12,2% Italia 65,4% Resto UE 15

13,9% Italia 59,2% Resto UE 15

Fuente: Comisin Europea y CEC (Consejo Empresarial para la Competitividad).

Evolucin PIB (ndice a partir euros constantes; 1993=100)

2. Espaa, bien posicionada pese a los ajustes pendientes

Evolucin Ahorro Neto Hogar

Tasa de Inversin (% PIB)

Grecia Italia Espaa Francia

Irlanda Portugal Alemania

Espaa Estados Unidos

31% 29% 27% 25% 23% 21% 19%

17% 15% 1998 2000 2002 2004 2006 2008

Fuente: Ocinas Estadstica Nacionales.

2. Espaa, bien posicionada pese a los ajustes pendientes

Contribucin al crecimiento medio 1995-2007

Comparativa de productividad entre Unin Europea y Espaa (Estados Unidos=1)

Crec. PIB 3,6%

Crec. PIB 3,1%

0,80 0,70 0,60

Crec. PIB 2,2%

Crec. PIB 1,6%

Espaa, bien posicionada a nivel internacional

2. Espaa, bien posicionada pese a los ajustes pendientes

Espaa, uno de los principales mercados europeos

% PIB per cpita con respecto a la media de UE15 (PPA)

80 Alemania Reino Unido Francia Espaa Italia UE27

2. Espaa, bien posicionada pese a los ajustes pendientes

Evolucin de la poblacin en los ltimos 50 aos

Comparativa de previsiones de crecimiento

Zona Euro OCDE CE

1,3 2,5 2,7

Una economa abierta y con gran potencial de crecimiento

2. Espaa, bien posicionada pese a los ajustes pendientes

Un pas con empresas lderes en sectores claves

Potente red de infraestructuras

Uno de los pases que ms reformas est acometiendo

Espaa tiene fortalezas para afrontar la nueva etapa

La inversin real extranjera, un buen termmetro del atractivo del pas

Km de autopista por milln de habitantes en Europa (ao 2006)

Fuente: Eurostat, Adif, McKinsey, CEC.

3. Espaa tiene fortalezas para afrontar la nueva etapa

El liderazgo internacional en sectores clave de la empresa espaola