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HERRAMIENTA GUA PARA TOMA DE DECISIONES Y CLCULO DE FACTORING

MARTHA ISABEL DAZ VARGAS MARIO ENRIQUE CIFUENTES ZARTA

UNIVERSIDAD EAN ESPECIALIZACIN ADMINISTRACIN FINANCIERA 2011

CONTENIDO

1. 1.1. 1.2.

GENERALIDADES ....................................................................... 4

PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA ..................................................... 4 OBJETIVO ............................................................................................... 4

1.2.1. OBJETIVO GENERAL............................................................................. 4 1.2.2. OBJETIVOS ESPECIFICOS .................................................................... 4 1.3. JUSTIFICACIN E IMPORTANCIA DE LA INVESTIGACIN ............... 5 2. 2.1. MARCO TEORICO ....................................................................... 6

ANTECEDENTES .................................................................................... 6

RESEA HISTRICA DEL FACTORING .......................................................... 6 2.2. BASE TERICA ...................................................................................... 7

2.2.1. DEFINICIN DE FACTORING ................................................................ 7 2.3. 2.4. 2.5. 2.6. 2.7. 2.8. VENTAJAS.DEL FACTORING ................................................................ 8 IMPORTANCIA DEL FACTORING.......................................................... 8 BENEFICIOS GENERALES DEL FACTORING ...................................... 9 TIPOS DE FACTORING ........................................................................ 10 FACTORING EN EL MERCADO COLOMBIANO ................................. 13 MARCO LEGAL EN COLOMBIA .......................................................... 13 3. MARCO METODOLGICO........................................................ 14

3.1.

ENTREVISTAS ...................................................................................... 14 4. DEFINICIONES Y DESARROLLO DE LA SOLUCIN.............. 19

4.1. 4.2. 4.3. 4.4.

ANALISIS FINANCIERO A PARTIR DE LAS RAZONES ..................... 19 DEFINICIN DE RAZON ....................................................................... 20 ANALISIS DE RAZONES ...................................................................... 20 RAZONES COMUNMENTE USADAS................................................... 21

4.4.2. CALIDAD DE LA LIQUIDEZ .................................................................. 24 4.4.3. ADMINISTRACION DEL FLUJO DE EFECTIVO .................................. 26 4.5. 4.6. 4.7. LIQUIDACIN DE FACTORIG .............................................................. 28 DESCRIPCIN DE LA HERRAMIENTA DE EXCEL ............................ 30 INSTRUCCIONES, INSTALACIN Y USO DE HERRAMIENTA .......... 32 5. 6. 7. 8. 9. CONCLUSIN ............................................................................ 38 VOCABULARIO FINANCIERO .................................................. 39 BIBLIOGRAFIA FUENTES ..................................................... 47 ANEXO 1, FICHA BIBLIOGRFICA DEL TRABAJO. .............. 49 ANEXO 2, REGULACIN DEL FACTORING EN COLOMBIA . 50

1. GENERALIDADES

1.1.

PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

En el contacto diario con los clientes del sector financiero, principalmente las Pymes, se evidenci la dificultad que tienen para identificar lo siguiente: Si requieren o no recursos de capital de trabajo por tener un desbalance en el ciclo del efectivo en su negocio. Hacer el clculo de escenarios con diferentes propuestas hechas por las entidades financieras, a las que los usuarios acuden para la obtencin de financiacin a travs de las diferentes opciones, entres estas el Factoring.

1.2.

OBJETIVO

Entregar una calculadora financiera bsica de Factoring en adelante La Herramienta para apoyo a los empresarios PYME.

1.2.1. OBJETIVO GENERAL El objetivo principal de este trabajo es entregar La Herramienta desarrollada en Microsoft Excel y una gua para su interpretacin y uso, donde los responsables de las decisiones financieras de las Pymes mediante el auto aprendizaje logren el dominio de sta, y obtengan de ella la informacin suficiente y confiable para la toma de decisin sobre Factoring.

1.2.2. OBJETIVOS ESPECIFICOS Una vez alimentada La Herramienta con los datos del balance y estado de resultados, sta entrega la siguiente informacin:

indicadores financieros relevantes de liquidez, actividad y solvencia. Comparativo entre el financiamiento a travs del Factoring frente al crdito comercial, mostrar el efecto de tomar una u otra opcin sobre los indicadores de liquidez, actividad y solvencia. La Herramienta cuenta con la funcin del clculo de Factoring que permite conocer el valor de descuento conociendo la tasa efectiva anual aplicada, el valor de la tasa efectiva dado el descuento. La Herramienta, adicionalmente cuenta con la funcin de conversin de tasas de inters y sus equivalencias en periodos vencidos y anticipados. 1.3. JUSTIFICACIN E IMPORTANCIA DE LA INVESTIGACIN

Durante el desarrollo de la especializacin se han aprendido diferentes temas financieros de altsima relevancia que permiten la aplicacin inmediata en el diario que hacer del reto profesional y laboral. En el sector financiero, vemos con frecuencia que los empresarios PYME tienen dificultades en determinar si requieren o no de recursos externos para el giro normal de sus empresas, y de requerirse, conocer la maniobra de consecucin de recursos de capital de trabajo a travs de su cartera, conocido como FACTORING. Consideramos oportuno trabajar en la creacin de una herramienta de fcil entendimiento y manejo, que supla la falta de asesora permanente e idnea en los temas financieros del sector PYME y permita a los empresarios resolver la dificultad planteada.

2. MARCO TEORICO

Para obtener la suficiente ilustracin del tema, nos apoyaremos en la definicin realizada por el Congreso Colombiano dentro del marco regulatorio de la ley 1231 de 2008, mediante la cual modific el Cdigo de Comercio y reglament la figura del Factoring en nuestro pas. Adicionalmente, verificaremos las condiciones del Factoring aplicadas por tres entidades del sector financiero, adicionalmente, nos apoyaremos en la literatura existente que desarrolle ste tema especfico, experiencia en el manejo de este tema por parte de los directores y encargados de rea de Factoring de algunas entidades financieras.

2.1.

ANTECEDENTES

RESEA HISTRICA DEL FACTORING Una primera forma de Factoring se advierte en la cultura neo babilnica de los Caldeos. Su nacimiento est ligado a la actividad desarrollada por el Shamgallu, agente comercial que operaba en Caldea hace 4.000 aos, que revesta la forma de un comisionista, es decir, una persona que por el pago de una comisin garantizaba a su comitente el pago de los crditos
(1)

Aunque se maneja un gran abanico de teoras relacionadas con actividades similares a travs de la historia y representativo de varias culturas, en trminos jurdicos se enuncia que el verdadero origen de esta institucin contractual hay que buscarlo a finales del siglo XIV y comienzos del siglo siguiente en Inglaterra. La doctrina jurdica y econmica muestra consenso en que es Inglaterra, particularmente Londres, la cuna del contrato de Factoring. Recuerda Rodgers que la Blackwell Hall, dedicada a la industria de la lana all por el ao de 1397, es considerada generalmente como el lugar de nacimiento del factor comercial (1) y (2)
(2)

LISOPRAWSKI, Silvio V. y GERSCOVICH, Carlos G.: Ob. cit. Pg. 4. El Contrato de Factoring. Pgina Web www.legalinfo-panama.com/articulos/Factoring.pdf. Santo Domingo, (Ver acpite 1. Antecedentes Histricos).

2.2.

BASE TERICA

2.2.1. DEFINICIN DE FACTORING Es una herramienta financiera que permite obtener liquidez mediante la venta de facturas al descuento sin generar endeudamiento.

Este servicio se provee mediante un acuerdo entre el

factor (compaa que

descuenta) y el vendedor de las facturas, previa notificacin del deudor de las facturas. Bajo este acuerdo, el factor compra (a una tasa de descuento) las facturas, bajo las modalidades de Factoring con recurso o sin recurso al emisor.

Es entonces el Factoring, la solucin en la consecucin de recursos en el corto plazo, que mitiga las estrecheces de efectivo, tienen que reconocerse que, mirando las experiencias de financiamiento en el contexto global, nuestro pas se demor en la adopcin de este modelo. En otras naciones enfrentaron la iliquidez del aparato productivo y han crecido con mayor dinamismo como resultado de la utilizacin de esta herramienta financiera.

2.2.2. Con Recurso Compra venta de facturas, recibiendo el cliente un anticipo de dinero por una parte del valor de dichas facturas, el factor no asume el riesgo de incobrabilidad de la factura por lo tanto solicita un aval o una garanta adicional que respalde el valor recibido.

2.2.3. Sin Recurso Equivale a la compraventa de facturas, menos un porcentaje o diferencia en su precio, sin requerir una garanta adicional asumiendo el riesgo de insolvencia del deudor.

2.3.

VENTAJAS DEL FACTORING

Permite a las pequeas y medianas empresas la consecucin de recursos o capital de trabajo rpidamente. Ofrece a las compaas la toma de decisiones administrativas que optimizan los recursos como: obtener descuentos por pronto pago a proveedores o en la compra de materias primas. Crecer mejorando su rentabilidad a travs del concepto de utilidad marginal, que consiste en maximizar las utilidades una vez est cubierto los costos fijos.

2.4.

IMPORTANCIA DEL FACTORING

Los medianos y pequeos empresarios conocen la gran importancia que tiene el capital de trabajo para sus negocios. El uso eficiente de este les permite contar con mayor flexibilidad financiera y el coste de oportunidad para operar, cumplir, crecer y expandirse. En su gran mayora para este sector empresarial (Pymes), la mayor parte de su capital de trabajo se encuentra amarrado en sus cuentas por cobrar o bien llamada cartera comercial con sus clientes en plazos promedio entre 45 das y hasta 90 das. La rapidez con que una empresa pueda convertir sus ventas en efectivo y reinvertirlas en el negocio determina su crecimiento y eficiencia.

La figura del Factoring, le da la posibilidad de convertir este activo en liquidez, a travs del descuento de sus cuentas por cobrar, en este caso sus facturas de venta, que con la reforma introducida al cdigo de comercio, por la ley 1231 de 2008, quedaron unificadas las facturas como ttulo valor. 2.5. BENEFICIOS GENERALES DEL FACTORING

Los beneficios ms destacados de esta herramienta financiera son; El emisor decide el nivel de fondeo que requiere (segn las facturas a descontar). El factor depender de la calidad crediticia de los pagadores. Los recursos (cupo) se incrementaran en la medida que crezcan las ventas. El emisor puede ofrecer mejores plazos de pago a sus clientes. El emisor puede mantener sus mrgenes intactos incluyendo el costo del Factoring en el precio de venta (vender de contado). Permite al emisor aprovechar los descuentos por pronto pago con sus proveedores. No genera pasivos financieros. Permite utilizar las lneas de los bancos para inversin (activos fijos y maquinaria) y financiar el capital de trabajo con recursos de Factoring. Permite a las compaas en procesos de reestructuracin de pasivos o

concursales tener recursos para su capital de trabajo, pues se apalancan en la calidad de sus clientes. Mejora su flujo de caja, agiliza sus cuentas por cobrar, mejora su ciclo operacional y sus indicadores de gestin. No requiere estudios de crdito por que se dan otorgamientos de garantas como fuente de pago de las obligaciones. Optimiza el uso del activo ms importante la cartera. Disminuye costos de gestin administrativa en la cobranza.

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2.6.

TIPOS DE FACTORING

2.6.1. Local Es el realizado con documentos de crdito representativos de compraventas localmente.

2.6.2. Exportacin Corresponde a la compra de documentos de crdito que sirven de soporte de ventas al exterior, casi siempre se garantiza el cumplimiento del pago mediante la adquisicin de un seguro como cobertura.

Grfica # 1 Ciclo de Factoring de Exportacin Fuente: Transcrita de la pgina de Factor Chain International

2.6.3. Importacin Es el aseguramiento de crditos que exportadores del pas otorgaron a importadores en otro pas. Es el complemento del Factoring de exportacin y suele

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incluir los servicios de gestin de cobranza y transferencia de los fondos al pas del exportador.

Grfica # 2 Ciclo de Factoring de Importacin Fuente: Transcrita de la pgina de Factor Chain International

2.6.4. Corporativo Es la cesin global de las cuentas a cobrar de una empresa. La compaa Factor suele encargarse de realizar adelantos financieros a los proveedores, as como el pago de cuentas por cobrar.

2.6.5. De crditos por ventas ya realizadas Es la forma ms habitual de Factoring. Los crditos ya adquiridos corresponden a bienes o servicios ya recibidos por el comprador.

2.6.6. De crditos por ventas futuras En algunas legislaciones se permite ceder crditos a cobrar de ventas a realizar. Esta modalidad suele ser habitual cuando existen flujos a compradores habituales o crditos a cobrar a tarjetas de crdito. En Colombia, esta modalidad se hace a

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travs de los derechos econmicos derivados de contratos o a travs del descuento de rdenes de compra.

2.6.7. Al vencimiento Conocido como factoraje de precio de madurez, constituye bsicamente una operacin de servicio completo pero sin financiamiento. El factor har el anlisis del crdito aprobado, que se comprometer a pagar si el deudor no lo hace.

2.6.8. Sin notificacin El cliente no comunica a sus compradores que ha cedido sus derechos a favor del factor.

2.6.9. Por intermediacin Es una variedad del Factoring de exportacin y se describe como un acuerdo en virtud del cual otra entidad diferente al factor efecta la cobranza (usualmente lo hace el mismo vendedor).

2.6.10.

No revelado

Es un Factoring en virtud del cual se ofrece un monto limitado de crdito (ejemplo el 80% del total cedido) con la finalidad de incentivar al cliente para que cumpla con eficiencia las funciones de administracin y control del crdito que se le otorga.

2.6.11.

Confirming

Es el servicio de pago a proveedores, se puede definir como un servicio administrativo- financiero, por el cual una empresa encarga a una entidad financiera todos los aspectos relativos a la gestin del pago a sus proveedores por el suministro de mercancas o servicios. La entidad financiera reporta con una periodicidad convenida, todos los pagos realizados en un periodo de tiempo determinado.

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2.7.

FACTORING EN EL MERCADO COLOMBIANO

El Factoring hace parte de una figura financiera ms amplia denominada ABL (Asset Base Lending) por sus siglas en ingles que literalmente significa prstamo sobre el activo base y financieramente hablando es monetizar el activo; esto implica en todo escenario una representacin legal de ttulos valores que permite convertir su activo en efectivo.

Dentro de las herramientas usadas estn: Certificados de Depsito: De mercancas, expedidos por almacenes generales de depsito. Bonos de Prenda: Emitidos por las mismas entidades. Lease Back: Buscar recursos con un activo fijo operativo o no operativo de una compaa, con el objetivo de obtener capital de trabajo o recursos para fondeare otras inversiones de la empresa. Facturas: Instrumento de contenido crediticio, que permite hacerse acreedor del pago de unos recursos al vencimiento de la misma. Cheques y pagars: que se encuentre acreditados para el pago en fechas posteriores (posfechados). Actas de Obra: documentos que indican el pago de recursos, es decir la fuente de ingresos por la realizacin de un contrato. 2.8. MARCO LEGAL EN COLOMBIA

En Colombia la herramienta financiera de Factoring est regido por la ley 1231 de 2008, la cual incluimos en el presente trabajo como elemento de referencia, ver el Anexo 2.

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3. MARCO METODOLGICO

3.1.

ENTREVISTAS

Para conocer el estado actual del producto de Factoring en el mercado colombiano se realizaron entrevistas con los encargados del producto en dos representativas y prestigiosas entidades del sector Financiero, con el objeto de determinar el nivel de desarrollo del Factoring, en las entrevistas se indagaron los siguientes aspectos: Importancia del Factoring dentro de los productos ofrecidos Tipos de Factoring ofrecidos Mercado objetivo Desempeo del producto en el ltimo ao Planes futuros de desarrollo Concepto general de la herramienta del Factoring.

3.1.1. Entrevista 1 Dr. Jorge Ivan Lalinde, Vicepresidente comercial Leasing Bancoldex. Pregunta: Cual es la importancia del Factoring dentro de los productos ofrecidos en su empresa? Respuesta: el Factoring es un producto de singular importancia dentro de los ofrecidos por Leasing Bancoldex en la actualidad. Este producto es un complemento ideal para clientes que se atienden para la financiacin de activos fijos (leasing), toda vez que permite satisfacer igualmente necesidades de capital de trabajo (descuento de cartera). As mismo, posibilita la creacin de un nuevo mercado de clientes que slo requieren la financiacin de capital de trabajo.

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Es importante igualmente el negocio del Factoring para una compaa especializada en leasing, toda vez que le permite equilibrar plazos en la colocacin y, en consecuencia, mejorar el Gap de liquidez.

Pregunta: Cuales son los tipos de Factoring ofrecidos por su empresa? Respuesta: la Compaa ofrece cuatro tipos de operaciones bajo la figura de Factoring: Descuento de ttulos: Compra con descuento de ttulos valores o de contratos de contenido crediticio. Pago a proveedores: Crdito con destinacin especfica para compra a los principales proveedores de un cliente, con pago de la factura de contado por parte de la Compaa de Financiamiento y al vencimiento de la misma por parte del cliente a la financiera. Factor Flex: es una combinacin del descuento de la factura con crdito adicional para el pago de la factura luego de su vencimiento. Estructuracin de operaciones a travs de Patrimonios Autnomos administrados por Sociedades Fiduciarias: Es la configuracin de un patrimonio individual con la cartera de una empresa, la cual se descuenta para entregar recursos a la misma y se delega la administracin y cobro de la misma en un ente fiduciario, quien a su vez instrumenta los pagos de las obligaciones que se originan con la financiera.

Pregunta: Cual es el mercado objetivo del producto de Factoring para su empresa? Respuesta: El mercado objetivo de Leasing Bancoldex son empresas Pymes, definidas por la ley. Los negocios que pueden representar un mayor inters para la gestin comercial, son aquellos que se estructuran sobre el descuento de fuentes de pago de la mejor calidad. Para el efecto y a manera de ejemplo, los

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proveedores pequeos y medianos de las Grandes Superficies, representan un atractivo muy especial para este tipo de operaciones.

Pregunta: Cual ha sido el desempeo del producto en el ltimo ao? Respuesta: Las operaciones por este concepto, representaron el ltimo ao casi una cuarta parte de las colocaciones mensuales y cerca del 5% del saldo de cartera. Contribucin importante en el margen de rentabilidad tambin se experiment con la mayor inclusin de negocios de Factoring, toda vez que el precio promedio del producto en el mercado es superior al ofrecido para las dems lneas.

Pregunta: Cuales son los planes futuros de desarrollo? Respuesta: Profundizar la operacin, presupuestando este ao un aumento en la proporcin colocada, pasando de ser una cuarta parte a una tercera parte del total colocado mes a mes. El saldo de cartera en Factoring deber duplicarse dentro de los prximos 3 aos. Se desarrollarn nuevas estrategias, vinculando operadores externos de Factoring, que actualmente son generadores de masa y no cuentan con fondeo para la misma.

Pregunta: Cual es el concepto general de la herramienta del Factoring? Respuesta: Es un instrumento de indiscutible utilidad en la solucin de necesidades de liquidez de los comercios y de la industria, usando como mecanismo la liquidacin de un activo como es la cartera. Las perspectivas de desarrollo de esta herramienta en Colombia son enormes, toda vez que en la actualidad representa un bajo nivel de profundizacin, comparado con otros pases de Latinoamrica (v.g. Chile). La ley 1231/08 posibilit operaciones de Factoring con un espectro mucho mayor que el que se tena anteriormente. El nacimiento de empresas serias de factoraje y la reciente creacin de estructuras de administracin del negocio al

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interior

de

instituciones

financieras,

brinda

enormes

posibilidades

de

crecimiento de esa industria para corto y mediano plazo 3.1.2. Entrevista 2 Dra. Rosalba Bojaca, Vicepresidente comercial COLTEFINANCIERA S.A Pregunta: Cual es la importancia del Factoring dentro de los productos ofrecidos en su empresa? Respuesta: Este producto ha permitido a Coltefinanciera un crecimiento de la cartera que ha consolidado su liderazgo y competitividad en un producto financiero de corto plazo que atiende oportunamente las necesidades de liquidez de los clientes empresariales; mediante la negociacin de facturas expedidas a importantes cadenas de almacenes, empresas comerciales e industriales y compaas de servicios.

Pregunta: Cuales son los tipos de Factoring ofrecidos por su empresa? Respuesta: dos tipos de operaciones de Factoring ofrecen Coltefinanciera as: Factoring Puro: Compra con descuento de ttulos valores o de contratos de contenido crediticio. Triangulacin: Coltefinanciera S.A. cuenta con esta modalidad de crdito para financiar la compra de bienes y servicios, convirtindose en una solucin para mejorar las relaciones entre clientes y proveedores. Pregunta: Cual es el mercado objetivo del producto de Factoring para su empresa? Respuesta: Son las Pequeas y Medianas empresas, siendo de mayor relevancia para la comercializacin de este producto la calidad y calificacin del comprador quien es en realidad la garanta del pago.

Pregunta: Cual ha sido el desempeo del producto en el ltimo ao?

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Respuesta: Al finalizar el ao 2010, se financiaron en operaciones de Factoring por triangulacin a 318 clientes con desembolsos por $385,824 millones. Estas operaciones llegaron a ser el 33% del total de las colocaciones en este ao. En el Factoring con fuente de pago, se registraron en el transcurso del ao 327 clientes proveedores y 197 fuentes de pago a quienes se les efectuaron desembolsos por $365,116 millones con una participacin del 32% de la cartera frente a un 15% de 2009.

Pregunta: Cuales son los planes futuros de desarrollo? Respuesta: Consolidarse con excelente servicio, tiempos de respuesta agiles, con apoyo en la infraestructura tecnolgica y consolidando el Factoring como un producto financiero de fcil acceso al empresario con un buen margen para la compaa.

Pregunta: Cual es el concepto general de la herramienta del Factoring? Respuesta: En mi opinin la figura de factoring ha permitido a los empresarios pequeos obtener recursos para capital de trabajo sin adquirir deuda, de una manera gil y econmicamente viable para el desarrollo fluido de su operacin. Es adems una herramienta ya ampliamente conocida y cada vez ms utilizada a nivel global para financiar el desarrollo empresarial convirtiendo las cuentas por cobrar en efectivo.

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4. DEFINICIONES Y DESARROLLO DE LA SOLUCIN

Para el desarrollo de la herramienta se deben definir algunos conceptos financieros que permitan de forma clara a los usuarios establecer la necesidad cierta de emplear cualquiera de los medios provistos por el mercado financiero para lograr la liquidez necesaria para su empresa.

4.1.

ANALISIS FINANCIERO A PARTIR DE LAS RAZONES

Los indicadores financieros definidos mediante la aplicacin de razones, son la herramienta ms utilizada en el anlisis de estados financieros. Los propsitos de su uso son muy variados y se emplean para: Comparar cuentas o grupos de cuentas de un mismo estado financiero. Determinar el comportamiento de las cuentas de una misma empresa a lo largo del tiempo, mediante la comparacin de sus balances. A travs del anlisis vertical y horizontal se establece el comportamiento de la empresa en un periodo esttico o comparando un periodo con otro Analizar empresas de un mismo sector o industria. Calcular indicadores promedios, tendencias y muchas otras modalidades que permitan hacer anlisis financiero, y anlisis sectorial.

Como se puede concluir, el anlisis de razones, es una herramienta til tanto para emitir una evaluacin de la situacin financiera de las empresas como para determinar sus tendencias y emplearlas en las proyecciones de las empresas.

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4.2.

DEFINICIN DE RAZON

Una razn segn la matemtica, es la divisin de un nmero entre otro y, muestra la relacin que existe entre dichos nmeros. Usando esta definicin, y empleando las cifras de un grupo de balances de una misma empresa, se podrn determinar un gran nmero de razones, comparando los saldos de unas cuentas con las de otras, el monto de unos grupos con otros y haciendo toda clase de combinaciones entre cuentas y grupos de cuentas, para determinar la relacin que existe entre ellas. Las comparaciones son tiles si despejan las inquietudes presentadas en la lectura e interpretacin de los estados financieros, o permiten hacer

comparaciones con situaciones de la misma empresa en periodos anteriores o con empresas similares del sector.

4.3.

ANALISIS DE RAZONES

Partiendo de un anlisis de los estados financieros y, cuando se haya reclasificado las cuentas para que correspondan a los criterios de clasificacin que se van a usar en el anlisis, y cuando, como resultado de esa lectura tengamos inquietudes relacionadas con el comportamiento, la magnitud y la interpretacin de las cuentas o grupos de cuentas que los componen, se podr proceder a aplicar la herramienta de anlisis de razones. El siguiente paso ser relacionar los indicadores financieros que por medio de la aplicacin de razones, se van a determinar y que permiten hacer las comparaciones necesarias y sacar conclusiones sobre la situacin financiera de la empresa analizada.

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4.4.

RAZONES COMUNMENTE USADAS

Existen razones bsicas de composicin porcentual y de tendencias que son muy usadas debido a que en la mayora de los casos ofrecen informacin til para los anlisis, sin embargo, el analista financiero deber aplicarlas solamente cuando estas le ofrezcan informacin relevante e importante y debe considerar aplicar otras razones para completar la informacin requerida y que permitan sacar conclusiones tiles al emitir el concepto de la situacin financiera de la empresa en cuestin. Hay cuatro aspectos importantes en el anlisis de cualquier empresa y se pueden agrupar las razones bajo esos cuatro conceptos: Razones de liquidez Razones de eficiencia o de actividad Razones de endeudamiento o apalancamiento Razones de rentabilidad o rendimiento

4.4.1. Razones de Liquidez Estas razones permiten acceder a la informacin que determina de manera cuantitativa la capacidad que tiene la empresa de cumplir con sus obligaciones en un lapso determinado de tiempo, en su gran mayora en el corto plazo es decir inferior a un ao. La liquidez refleja la capacidad de continuar operando eficientemente, es decir cumplir con las obligaciones de todo tipo; financieras, con sus proveedores, con sus empleados, con la capacidad que tenga para renovar su tecnologa, para ampliar su capacidad industrial, para adquirir materia prima, etc. Es por esto, que las empresas necesitan medir con un alto grado de exactitud su verdadera capacidad de generacin de recursos para respaldar sus necesidades y obligaciones.

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Debido a que los activos corrientes son aquellos que la empresa espera convertir en efectivo a corto plazo, entendemos que su realizacin proveer los recursos con los cuales la empresa contara en el futuro inmediato, tanto para el pago de sus obligaciones a corto plazo, como para hacer las compras y gastos propios de sus operaciones normales. Como es sabido, en el grupo de los pasivos corrientes del balance general, se clasifican las obligaciones que la empresa debe pagar a corto plazo, es decir, en un lapso no superior a un ao, a partir de la fecha del balance. Comparando los activos corrientes con los pasivos corrientes, podremos tener una idea de las expectativas de liquidez que pueda tener la empresa en el inmediato futuro. Esta comparacin la podemos hacer, por medio de la resta, para determinar lo que llamamos el Capital de Trabajo as:

Capital de trabajo=activo corriente-pasivo corriente El capital de trabajo es el exceso de los activos corrientes menos los pasivos corrientes. Si todos los activos corrientes se pudieran realizar en un momento dado y todos los pasivos corrientes hubiera que pagarlos en eses mismo momento, a la empresa le sobrara, en efectivo, un monto equivalente a su capital de trabajo.

De otra manera y como es sabido, las fuentes de los activos son el pasivo y el capital. Si se comparan los dos grupos seleccionados, se puede decir que una parte de los activos corrientes est financiada por pasivos corrientes y la otra parte por fuentes de financiamiento del largo plazo como lo son el pasivo no corriente y el capital contable. Esta parte, llamada capital de trabajo debe corresponder a la parte lenta de los activos corrientes como el inventario mnimo y las cuentas por cobrar Capital de Trabajo Neto = Activos Circulantes / Pasivos Circulantes

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Razn Corriente Dentro de las razones de liquidez la ms conocida es la razn corriente, a la cual se suele llamar razn de circulante o simplemente razn de liquidez. Esta se determina as:

Esta relacin se da en nmero de veces y significa que por cada peso que la empresa debe pagar de su pasivo a corto plazo tiene tantas veces haya dado la razn corriente activos a corto plazo.

No existe una cifra general adecuada como razn corriente y esta depender de las necesidades y caractersticas de las empresas, y as como se dice que para algunas empresas un nmero entre 1 y 2 puede ser adecuado, para otras empresas con altas necesidades de capital de trabajo cifras como 4,5 u 6 o ms podran ser los mnimos necesarios para su normal funcionamiento.

Prueba cida Medida de liquidez un tanto ms exigente que la anterior es la que suele llamarse la prueba cida o prueba del cido o razn rpida o prueba de fuego y consiste en comparar los activos ms lquidos con los pasivos corrientes. La forma ms conocida es resaltarle a los activos corrientes los inventarios, ya que se supone que estos son los ms lentos del grupo y luego dividirlos por los pasivos corrientes.

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No se debe perder de vista las caractersticas de las empresas y de las cuentas que conforman sus balances, por ejemplo: los inventarios de bienes perecederos y de consumo inmediato, que la empresa vende a diario como la leche, la carne, el pan o similares, son muy corrientes, por lo tanto deben entrar en el clculo de la prueba cida.

De igual forma al indicador anterior, no hay una cifra ideal como prueba cida para todas las empresas, su anlisis ser ms significativo cuando comparemos su tendencia y comportamiento, en un periodo amplio de tiempo de la empresa y en relacin con otros indicadores y con otras empresas similares.

Para concluir con el anlisis de liquidez, lo ms importante es tener en cuenta, la calidad de los pasivos corrientes, en trminos de liquidez, la premura de los pasivos corrientes. Algunos pasivos que no son para pagar en plata sino en servicios, se estiman como pertenecientes al rea gris y se excluyen del pasivo corriente para el clculo de la liquidez, junto con otros como las pensiones de jubilacin que tambin se excluyen del concepto de endeudamiento.

4.4.2. CALIDAD DE LA LIQUIDEZ La liquidez de una empresa no depende del resultado de la razn corriente, ni de la prueba cida, que son los dos ms conocidos indicadores de liquidez, depende ms bien de la calidad de los activos corrientes, en trminos de liquidez, o fcil convertibilidad en efectivo y de la premura o lentitud de los pasivos en trminos de su vencimiento. Entonces es muy importante mirar una por una de las cuentas presentadas en el activo corriente y asegurarnos que todas sean de fcil realizacin.

En la clasificacin del balance se deben leer las cuentas con la siguiente ptica: los activos que son corrientes y estn en el corriente son todos los que deberan

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estar?, y los pasivos que estn en el corriente y son a corto plazo son todos los que son? .Las preguntas ms frecuentes que debemos responder son las siguientes:

Las inversiones temporales son de tan fcil realizacin que se pueden clasificar como cuasi dineros?

Las cuentas de deudores y cuentas por cobrar en general, son realmente realizables a corto plazo?

Los inventarios son todos para vender o para convertir en producto terminado y vender?

Los semovientes, las construcciones en curso, las importaciones en camino, los bienes para la venta y todas las dems cuentas que en ocasiones encontramos en los activos corrientes, son realmente convertibles en efectivo o en servicio a corto plazo?

Con respecto a los pasivos corrientes:

Debemos ver si se estn clasificando como tal, la porcin corriente de los pasivos a largo plazo.

Si los proveedores de mercancas o de materias primas, estn en los corrientes, pues no es lgico que estas deudas sean a largo plazo.

Otras lneas de crdito, como las de prefinanciacin de exportaciones de Bancoldex, que aun cuando sean renovables permanentemente, tienen

vencimiento a corto plazo, deben figurar en el pasivo corriente.

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De acuerdo con la situacin financiera de la empresa, la cuenta por pagar a socios que generalmente figura en el largo plazo, podra ser el ms corriente de todos los pasivos.

Despus de la ley 50 las cesantas consolidadas pasan a ser pasivos corrientes, sino todas, s en su gran mayora.

Si las inquietudes con respecto a estas cuentas y las dems que nos ocurran, son resueltas favorablemente, significa que los indicadores son confiables, pero no necesariamente, que la empresa est bien o mal de liquidez, porque hay que estudiar las caractersticas de la empresa, su ciclo operacional y su ciclo de caja, los hbitos de pago de los clientes y las exigencias de los proveedores, para juzgar si la liquidez que presenta la empresa es de buena o de mala calidad.

4.4.3. ADMINISTRACION DEL FLUJO DE EFECTIVO Hay que distinguir dos factores:

CICLO OPERATIVO Toma en cuenta los siguientes determinantes: Periodo de Conversin del Inventario: es el indicador de tiempo que necesita una empresa para convertir sus inventarios acumulados y venderlos. Periodo de Conversin de las Cuentas por Cobrar: es el tiempo promedio que necesita una empresa para convertir sus cuentas por cobrar en efectivo. Se mide por el periodo promedio de cobranza a medida que aumentan las ventas deben crecer casi proporcionalmente las inversiones en efectivo, cuentas por cobrar e inventarios. En total el ciclo operativo es una medida de la cantidad de tiempo que transcurre entre la compra de la materia prima para producir bienes y la cobranza de efectivo como pago de los bienes, despus que han sido

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vendidos. La empresa debe financiar la compra de materiales, la produccin de bienes y el mantenimiento de los productos terminados y de las cuentas por cobrar durante el ciclo en operacin.

CICLO DE PAGO Se centra en los flujos de salida de efectivo en el momento en que debemos pagar las compras y la mano de obra, los requerimientos de financiamiento de la empresa se vern influenciados por la capacidad de demorar los pagos al comprar materiales a plazos prolongados de crdito o al hacer pago de mano de obra despus que el trabajo ha sido realizado.

CICLO DE CONVERSION DEL EFECTIVO Es igual al ciclo operativo menos el ciclo de pagos, estos casi nunca estn sincronizados y hay que adquirir fondos externos.

Grfica No. 3 Ciclo de conversin de efectivo

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Fuente: Transcrito del libro Fundamentos de Administracin Financiera Scott Besly/ Eugene F. Brigham. 4.5. LIQUIDACIN DE FACTORIG

Una vez revisada el requerimiento de liquidez de una empresa, se desarrollan a modo de ejemplo dos ejercicios de liquidacin de Factoring, los cuales permiten familiarizarnos con las matemticas financieras requeridas para resolverlos.

4.5.1. Ejemplo 1. Un proveedor tiene un grupo de facturas que suman $100.000.000 y les faltan 23 das para su vencimiento, si el banco le cobra un 17.00%EA, cual es el valor a desembolsar por el banco?

VF=$100.000.000

VP=?

Das para el vencimiento = 23 El inters diario es igual a: I%= (1+EA)^(1/365)-1 I%=0,043% Descuento=$998.065,44 VP=$99.001.934,56

4.5.2. Ejemplo 2. Un proveedor tiene un grupo de facturas que suman $100.000.000 y les faltan 52 das para su vencimiento, y la negocia con el banco por $98.000.000, que tasa efectiva anual cobra el banco?

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VF=$100.000.000

VP=$98.000.000

Das para el vencimiento = 52

El inters diario es igual a: Descuento=$2.000.000 I%=2.03% para 52 das I%EA= 15,01%

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4.6.

DESCRIPCIN DE LA HERRAMIENTA DE EXCEL

El modelo desarrollado emplea la programacin de macros de Microsoft Excel, permite ingresar la informacin bsica financiera como son: el estado de resultados y el balance, con esta informacin se generan los indicadores de liquidez, actividad y solvencia.

A partir de esta informacin se calcula el efecto del Factoring sobre las finanzas de la empresa.

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La herramienta, tambin cuenta con una calculadora de Factoring que permite el clculo de conversin de tasas efectivas a nominales y de tasas anticipadas a vencidas, tambin muestra el valor del descuento a una tasa efectiva, la tasa efectiva dedo un descuento y el plazo mximo de un descuento a una tasa particular.

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4.7.

INSTRUCCIONES, INSTALACIN Y USO DE HERRAMIENTA

El modelo utiliza macros de Microsoft Excel, por lo tanto deben activarse para su funcionamiento lo siguiente: Hacer clic en el botn de office y luego en Centro de confianza

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Seleccionar la opcin Configuracin del centro de confianza

Luego seleccionar configuracin de macros y seleccionar la opcin marcada

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Esto permite que al abrir un archivo con macros el Excel presente la opcin de activar el contenido:

Se debe hacer clic en Opciones y seleccionar Habilitar este contenido y aceptar.

Los botones del men de inicio permiten al usuario navegar por las diferentes opciones

Ingresar Datos Calcular el Efecto del Factoring Calculadora

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La utilizacin del modelo empieza con el ingreso de la informacin en la hoja "Datos", donde estar contenida toda la informacin de los estados financieros y el clculo de los indicadores La informacin debe ser ingresada en millones de pesos. En esta hoja se encuentran 3 botones:

Borrar Datos: Limpia el formato de entrada para ingresar los datos actualizados Regresar al Men: Lleva al usuario a la hoja inicial Calcular Efecto del Factoring: Lleva al usuario a la hoja "Efecto" Es importante notar que en la Celda F28 se tiene un control para verificar que los estados estn debidamente cuadrados (ACTIVOS = PASIVOS +

PATRIMONIO) de no ser as el modelo no puede ser ejecutado.

Despus de ingresar los datos de los estados financieros, se debe ir a la hoja "Efecto", en sta se debe ingresar el valor a financiar (monto de la operacin de Factoring/crdito que se desea evaluar) en la celda "Q4" Y ejecutar la macro "Calcular Efecto del Factoring", la herramienta realiza todos los clculos y presenta los nuevos indicadores teniendo en cuenta si la operacin es con Factoring o si es con crdito, mostrando las variaciones en los indicadores con ambas opciones, as como una serie de grficos comparativos.

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Es importante anotar que el valor de la celda "Q4" es el nico dato que debe ingresarse en esta hoja, los dems son ingresados automticamente por la macro o calculados por frmulas; no se deben modificar datos en esta hoja para evitar errores en el modelo. Por la naturaleza contable de la operacin de Factoring, sta siempre presentar una mejora en los indicadores pero se debe tener en cuenta comparar la tasa de descuento contra la del crdito. En la hoja Calculadora se presentan cinco opciones para realizar clculos, en las celdas se dispone de un comentario que indica en que consiste cada clculo. Clculos Tasas de Inters

o Equivalencia Tasa Efectiva Anual: En esta se ingresa una tasa Efectiva Anual y la tasa DTF (Trimestre Anticipado) vigente a la fecha y la calculadora muestra sus equivalencias mes vencido,

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trimestre Anticipado y el spread sobre la DTF (es decir la tasa expresada como DTF + XX.XX puntos T.A.) o Equivalencia Tasa Trimestre Anticipado "DTF": En esta se ingresa la tasa DTF (Trimestre Anticipado) vigente a la fecha y el spread sobre la DTF (es decir la tasa expresada como DTF + XX.XX puntos T.A.) y la calculadora muestra sus equivalencias en efectiva anual y mes vencido. Clculos Factoring

o Valor del descuento dada una tasa Efectiva Anual: Calcula el descuento en valor y porcentaje, as como el valor neto a recibir por la operacin a una tasa determinada para una factura con los datos ingresados. o Tasa Efectiva Anual a la cual se est cobrando un descuento: Calcula la tasa efectiva que se est cobrando en una operacin con los datos ingresados. o Plazo adicional mximo para un descuento comercial a una tasa efectiva anual: Calcula cual sera el plazo mximo adicional que

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puede ofrecer al pagador, partiendo de la tasa que se est cobrando en una operacin y del descuento comercial ofrecido.

5. CONCLUSIN

El presente trabajo entrega una herramienta de clculo en Excel de fcil uso y entendimiento por los empresarios y gerentes de las PYMES que deseen obtener la informacin necesaria para la toma de decisiones en cuanto al mejor camino para obtener el apalancamiento financiero requerido en el giro normal del negocio, entre el crdito financiero o a travs de la figura de Factoring. El Factoring como una herramienta de financiacin alterna, provee el capital de trabajo necesario para la operacin de la empresa sin incurrir en endeudamiento financiero. Con el respaldo terico financiero que presenta este trabajo, entrega al responsable financiero y/o gerencial de este segmento de compaas, la informacin suficiente para poder tener una mayor claridad en la toma de decisiones en cuanto a la obtencin de recursos. El usuario al emplear la herramienta de Excel, obtiene un panorama de respuestas e indicadores financieros de las cifras actuales que maneje la compaa y de los efectos que producen las opciones de apalancamiento financiero, ofreciendo informacin importante para la toma de decisiones.

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6. VOCABULARIO FINANCIERO

ACCION CAMBIARIA La que se ejercita por falta de aceptacin parcial o total, por carecer de pago parcial o total, o cuando el girado o el aceptante de una letra de cambio fueron declarados en estado de quiebra o de concurso. ACEPTANTE O PAGADOR El que accede y por lo tanto se obliga a pagar una letra de cambio contra l. ACREEDOR Toda persona fsica o moral que tiene derecho a exigir de otra una prestacin cualquiera. Toda persona fsica o moral que en un negocio entrega valores, efectos, mercancas, derechos o bienes de cualquier clase y recibe en cambio una promesa de pago o un crdito que establezca o aumente un saldo a su favor. ACREEDORES SOLIDARIOS Son los que participen solidariamente en la titularidad de un crdito, encontrndose facultados para exigir de todos los deudores solidarios o de cualquiera de ellos el pago total o parcial de la deuda. ACTIVIDAD ECONOMICA Conjunto de acciones que tienen por objeto la produccin, distribucin y consumo de bienes y servicios generados para satisfacer las necesidades materiales y sociales.

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ACTIVO Conjunto de bienes y crdito que tienen un valor econmico monetizable. En contabilidad esta denominacin se emplea para registrar en el balance lo que la empresa ha adquirido en bienes muebles e inmuebles, en produccin comerciales, as como las sumas que le son adeudadas por sus clientes (crditos) y las que pueden encontrarse en su caja o en depsito. Hay cinco clases de activos: Circulante, diferido, disponible, exigible y fijos. ADMINISTRACION FINANCIERA Mtodo que permite el manejo de recursos financieros que requiere una empresa, as como la administracin de las fuentes y usos de fondos. AHORRO Aquella parte de los recursos recibidos y guardados para hacer uso de ellos en un proyecto futuro. ALMACENES GENERALES DE DEPSITO Instituciones financieras filiales de los bancos comerciales que tienen por objeto el almacenamiento, guarda o conservacin de bienes o mercancas y que expiden certificados de depsito y bonos de prenda, siendo estos ltimos opcionales, cuando a solicitud del depositante se emitan como no negociables los certificados de depsitos. ANALISIS DE RIESGO Observacin de la probabilidad de que se incurra en una prdida. Los rendimientos reales futuros estn por debajo de los rendimientos esperados.

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ANALISIS FINANCIERO Procedimiento utilizado para evaluar y determinar el estado econmico de los recursos manejados por una organizacin. La estructura de las fuentes y usos de los recursos financieros. AVAL Es una garanta propia de los ttulos valores, mediante el cual una persona natural o jurdica responde de las obligaciones cambiarias asumidas por el avalado (persona por quien sali de garante). BALANCE Estado financiero que consiste en una cuenta donde se reflejan las transacciones hechas por una empresa a lo largo de un periodo dado y la posicin econmica de la misma. En un balance aparecen, los activos que es la estructura de inversin, los pasivos que es la estructura de financiamiento y el patrimonio que es la estructura de capital. BOLSA DE VALORES En Colombia es un mercado organizado donde se tranzan al pblico operaciones con ttulos valores de libre negociacin, como acciones, bonos y ttulos de la deuda pblica, certificados en divisas, etc. BONOS DE PRENDA Titulo valor expedido por un almacn general de depsito, que incorpora un crdito prendario sobre mercancas o inventarios. Estos ttulos son negociables en bolsa. CAPITAL NETO DE TRABAJO Es la disponibilidad de recursos despus de cubrir las obligaciones una empresa tomando como fuente el circulante de una empresa.

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CARTERA Conjunto de valores o activos financieros que representan recursos que posee una entidad. CONTRATO Acuerdo de voluntades entre dos o ms personas previamente concertado para realizar algn tipo de proyecto. CREDITO Consecucin de recursos a travs de un prstamo obtenido de un tercero sea persona natural o jurdica. EMPRESA Sociedad mercantil o industrial con un objeto social definido y un capital aportado. ENDOSAR Ceder a favor de un tercero un derecho en un activo financiero u otro documento de crdito expedido a la orden, hacindolo as constar al respaldo. EXPORTACIONES Venta de bienes y servicios de un pas al exterior. FACTURA Ttulo valor endosable que cumple con todos los requisitos legales FECHA DE EMISION Da en que se produce la emisin de un activo financiero.

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FECHA DE VENCIMIENTO Fecha lmite de la factura o ttulo valor FONDEO Obtener liquidez mediante la venta de un activo financiero o ttulo valor. FONDO DE VALORES Un fondo de valores es una cartera creada con una destinacin especfica y una reglamentacin dada. Estos fondos son administrados por las firmas comisionistas de bolsa. INTERES Retribucin por operaciones pasivas y activas de los bancos INTERES MORATORIO Es el mximo porcentaje exigido legalmente dado el incumplimiento en el pago oportuno por parte del obligado. INVERSION Son los recursos de ahorro destinados a desarrollar proyectos que generen valor agregado ya sean tangibles o intangibles. LEASING (ARRENDAMIENTO FINANCIERO) Operacin financiera que permite la compra de un activo a un plazo y tasa de inters especifico con una caracterstica especial que es la opcin de compra al final del vencimiento. LIBRANZA Es una operacin en donde una entidad se asegura que el deudor pagara cumplidamente. Este garantiza el pago de las cuotas con la autorizacin a

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su entidad empleadora para descontar de su nmina mensual el valor especfico adeudado. MERCADO DE CAPITALES Aquel donde se negocian ttulos valores que se emiten a mediano y largo plazo, incluye ttulos de la deuda pblica, instrumentos de mediano y largo plazo. PAGARES Son activos de Renta fija a corto plazo. Es un ttulo valor de contenido crediticio, dirigido a personas naturales o jurdicas, que requiere financiamiento. PAPELES CON DESCUENTO Ttulos valores representativos de deuda, que no generan inters. Su rendimiento se obtiene de la diferencia entre su valor de adquisicin y su valor nominal. PAPELES DE RENTA VARIABLE. Ttulos valores bsicamente las acciones, las cuales no tienen tasa de inters, y su rentabilidad se mide por la valorizacin del papel en el mercado. RIESGO Es la probabilidad de incurrir en prdidas de activos fijos o financieros en el evento que ocurra un siniestro. RIESGO DE COBRO Incertidumbre de recaudar la contraprestacin acordada.

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RIESGO DE LIQUIDEZ Circunstancia en que una persona natural o jurdica no pueda atender sus compromisos de pago en el corto plazo. RIESGO FINANCIERO Incertidumbre en operaciones financieras. RIESGO LEGAL Riesgo de prdida debido a la no exigibilidad de acuerdos contractuales, procesos legales o sentencias adversas. SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES Es una entidad especializada en el estudio del riesgo que emite una opinin sobre la calidad crediticia de una emisin de ttulos valores. SOCIEDADES ANONIMAS Donde el capital aportado est representado en acciones. Todas las sociedades que cotizan en bolsa son sociedades annimas. TITULARIZACIN Es un proceso para adquirir liquidez en el que diferentes activos no lquidos o con bajos niveles de liquidez se reemplazan por papeles representativos de recursos disponibles para una empresa. TITULO Documento necesario para ejercer un derecho representativo en el. En general, un documento realizado de acuerdo a la normativa vigente, destinado a probar o dejar constancia de la realizacin de un hecho.

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TITULOS DE CONTENIDO CREDITICIO Son ttulos donde est implcito el pago de un inters y la devolucin del capital. TITULOS DE RENTA FIJA Son papeles financieros que tienen una tasa de inters previamente pactada a un plazo determinado desde la emisin del ttulo. TITULOS DE TESORERIA (TES) Activos financieros emitidos por el gobierno Colombiano con el objetivo de sustituir deuda o financiar inversin del pas. USURA Inters que se lleva a cobro por encima de la tasa mxima legal determinada por las autoridades en un pas. VENCIMIENTO Es el plazo de vida de un activo financiero. Cuando se emiten se establece ya su plazo de vida.

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7. BIBLIOGRAFIA FUENTES

RINCON HERRERA EDUARDO, Cartilla de Factoring Bsico, 2010, Librera Jurdica.

RODRGUEZ AZUERO, Sergio. Derecho Comercial Colombiano. Contrato de Factoring. Medelln. 1985

RODRGUEZ AZUERO, Sergio, Contratos Bancarios, su significacin en Amrica Latina, editorial Legis, 5a edicin, Bogot, 2003 Decano de la faculta de Derecho Financiero de la Universidad del Rosario, Bogot.

ARUBLA PAUCAR, Jaime Alberto, Contratos Mercantiles: contratos atpicos. 5 Edicin; Bogot, biblioteca Jurdica Dike, 2004 V2.

ESTUDIO SOBRE EL CONTRATO DE FACTORING EN EL ORDENAMIENTO JURDICO COLOMBIANO Y COMPARACIN CON

ORDENAMIENTOS FORNEOS Por: Andrs Del Castillo 2004, Estudiante Becario de Derecho de la Universidad de la Sabana.

FIERRO ANGEL MARIA, Planeacin y Evaluacin Financiera, 2004, ECOE Ediciones.

ORTIZ ANAYA HECTOR, Anlisis Financiero Aplicado, Universidad Externado de Colombia 4ta edicin

GARCIA A JAIME, Matemticas Financieras, 2000, Editorial Pearson

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URIBE FLOREZ JUAN ANTONIO, Matemticas Financieras Empresariales, Ecoe ediciones, Editorial Kimpres Ltda., agosto 2008

ROSS WESTERFIELD JAFFE, Finanzas Corporativas, 2009 Editorial Mc graw Hill VAN HORNE C JAMES, Administracin Financiera, 1988, Editorial Prentice Hall, sptima edicin PAGINAS WEB www.injef.com/revista/empresas/factoring.htm www.monografias.com/trabajos81/mercado-financiero-colombiano-

estructura/mercado-financiero-colombiano-estructura2.shtml http://actualicese.com/noticias/la-patria-ley-de-factoring www.factoringbancolombia.com www.coltefinanciera.com.co/Factoring_ppal.html http://www.factorgroup.com/unidades-de-negocio/unidades-de-

negocio/factor-group-colombia.html#facturas www.negociosestructurados.com/WebContent/wfmFactoring.aspx

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8. ANEXO 1, FICHA BIBLIOGRFICA DEL TRABAJO. FICHA BIBLIOGRAFICA TRABAJO TIPO Trabajo dirigido o intervencin organizacional. TTULO Herramienta gua toma de decisiones y clculo de Factoring. PROGRAMA Administracin Financiera MODALIDAD Postgrado PROGRAMA GRUPO DE G3 PYMES INVESTIGACIN EDICIN Bogot D.C., Universidad EAN, 2011 AUTORES Martha Isabel, Daz Vargas; Mario Enrique, Cifuentes Zarta PALABRAS Factoring, tasas de inters y descuento, capital de trabajo e CLAVE indicadores. DESCRIPCIN Diseo e implementacin de sistemas de informacin gerencial. FUENTES RINCON HERRERA EDUARDO, Cartilla de Factoring Bsico, 2010, Librera Jurdica. FIERRO ANGEL MARIA, Planeacin y Evaluacin Financiera, 2004, ECOE Ediciones. CONTENIDO La primera parte del informe contiene la base terica sencilla, prctica y til para el aprendizaje sobre Factoring en Colombia. Se enmarca la definicin, importancia, ventajas, beneficios y tipos de Factoring, vocabulario financiero y se entrega copia de la ley 1231 de 2008 que sirve como marco en Colombia. La segunda parte se entrega el instructivo detallado del manejo de la herramienta en Excel y explicacin de los resultados de los indicadores financieros. METODOLOGA Pedagoga didctica y contempornea, con un enfoque explicativo y aplicado. CONCLUSIN El trabajo entrega una herramienta en Excel de fcil uso y entendimiento para las PYMES que deseen obtener financiamiento para el giro normal del negocio a travs del Factoring. Muestra al responsable financiero y/o gerencial, la informacin suficiente para tener una mayor claridad en la toma de decisiones en cuanto a la obtencin de recursos. La herramienta da un panorama de respuestas e indicadores financieros. PERIODO ACADMICO 2011 1

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9. ANEXO 2, REGULACIN DEL FACTORING EN COLOMBIA

LEY 1231 DE 2008 (Julio 17) Por la cual se unifica la factura como ttulo valor como mecanismo de financiacin para el micro, pequeo y mediano empresario, y se dictan otras disposiciones. El Congreso de la Repblica DECRETA: Artculo 1. El artculo 772 del Decreto 410 de 1971, Cdigo de Comercio, quedar as: Factura es un ttulo valor que el vendedor o prestador del servicio podr librar y entregar o remitir al comprador o beneficiario del servicio. No podr librarse factura alguna que no corresponda a bienes entregados real y materialmente o a servicios efectivamente prestados en virtud de un contrato verbal o escrito. El emisor vendedor o prestador del servicio emitir un original y dos copias de la factura. Para todos los efectos legales derivados del carcter de ttulo valor de la factura, el original firmado por el emisor y el obligado, ser ttulo valor negociable por endoso por el emisor y lo deber conservar el emisor, vendedor o prestador del servicio. Una de las copias se le entregar al obligado y la otra quedar en poder del emisor, para sus registros contables. Pargrafo. Para la puesta en circulacin de la factura electrnica como ttulo valor, el Gobierno Nacional se encargar de su reglamentacin. Artculo 2. El artculo 773 del Decreto 410 de 1971, Cdigo de Comercio, quedar as: Aceptacin de la factura. Una vez que la factura sea aceptada por el comprador o beneficiario del servicio, se considerar, frente a terceros de buena fe exenta de culpa que el contrato que le dio origen ha sido debidamente ejecutado en la forma estipulada en el ttulo. El comprador o beneficiario del servicio deber aceptar de manera expresa el contenido de la factura, por escrito colocado en el cuerpo de la misma o en documento separado, fsico o electrnico. Igualmente, deber constar el recibo de

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la mercanca o del servicio por parte del comprador del bien o beneficiario del servicio, en la factura y/o en la gua de transporte, segn el caso, indicando el nombre, identificacin o la firma de quien recibe, y la fecha de recibo. El comprador del bien o beneficiario del servicio no podr alegar falta de representacin o indebida representacin por razn de la persona que reciba la mercanca o el servicio en sus dependencias, para efectos de la aceptacin del ttulo valor. La factura se considera irrevocablemente aceptada por el comprador o beneficiario del servicio, si no reclamare en contra de su contenido, bien sea mediante devolucin de la misma y de los documentos de despacho, segn el caso, o bien mediante reclamo escrito dirigido al emisor o tenedor del ttulo, dentro de los diez (10) das calendarios siguientes a su recepcin. En el evento en que el comprador o beneficiario del servicio no manifieste expresamente la aceptacin o rechazo de la factura, y el vendedor o emisor pretenda endosarla, deber dejar constancia de ese hecho en el ttulo, la cual se entender efectuada bajo la gravedad de juramento. Pargrafo. La factura podr transferirse despus de haber sido aceptada por el comprador o beneficiario del bien o servicio. Tres (3) das antes de su vencimiento para el pago, el legtimo tenedor de la factura informar de su tenencia al comprador o beneficiario del bien o servicio. Artculo 3. El artculo 774 del Decreto 410 de 1971, Cdigo de Comercio, quedar as: Requisitos de la factura. La factura deber reunir, adems de los requisitos sealados en los artculos 621 del presente Cdigo, y 617 del Estatuto Tributario Nacional o las normas que los modifiquen, adicionen o sustituyan, los siguientes: 1. La fecha de vencimiento, sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo 673. En ausencia de mencin expresa en la factura de la fecha de vencimiento, se entender que debe ser pagada dentro de los treinta das calendarios siguientes a la emisin.

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2. La fecha de recibo de la factura, con indicacin del nombre, o identificacin o firma de quien sea el encargado de recibirla segn lo establecido en la presente ley. 3. El emisor vendedor o prestador del servicio, deber dejar constancia en el original de la factura, del estado de pago del precio o remuneracin y las condiciones del pago si fuere el caso. A la misma obligacin estn sujetos los terceros a quienes se haya transferido la factura. No tendr el carcter de ttulo valor la factura que no cumpla con la totalidad de los requisitos legales sealados en el presente artculo. Sin embargo, la omisin de cualquiera de estos requisitos, no afectar la validez del negocio jurdico que dio origen a la factura. En todo caso, todo comprador o beneficiario del servicio tiene derecho a exigir del vendedor o prestador del servicio la formacin y entrega de una factura que corresponda al negocio causal con indicacin del precio y de su pago total o de la parte que hubiere sido cancelada. Edicin 47.053 Jueves 17 de julio de 2008 DIARIO OFICIAL La omisin de requisitos adicionales que establezcan normas distintas a las sealadas en el presente artculo, no afectar la calidad de ttulo valor de las facturas. Artculo 4. El artculo 777 del Decreto 410 de 1971, Cdigo de Comercio, quedar as: Pago por cuotas de la factura. Contenido Adicional. Cuando el pago haya de hacerse por cuotas, las facturas contendrn adems: 1. Nmero de cuotas. 2. La fecha de vencimiento de las mismas. 3. La cantidad a pagar en cada una. Pargrafo. Los pagos parciales se harn constar en la factura original y en las dos copias de la factura, indicando as mismo, la fecha en que fueren hechos y el tenedor extender al deudor los recibos parciales correspondientes. No obstante,

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podrn utilizarse otros mecanismos para llevar el registro de los pagos, tales como registros contables o cualquier otro medio tcnicamente aceptado. En caso de haberse transferido la factura previamente a los pagos parciales, el emisor, vendedor, prestador del servicio o el tenedor legtimo de la factura, debern informarle de ellos al comprador o beneficiario del servicio, y al tercero al que le haya transferido la factura, segn el caso, indicndole el monto recibido y la fecha de los pagos. Artculo 5. El artculo 779 del Decreto 410 de 1971, Cdigo de Comercio, quedar as: Aplicacin de normas relativas a la letra de cambio. Se aplicarn a las facturas de que trata la presente ley, en lo pertinente, las normas relativas a la letra de cambio. Artculo 6. Transferencia de la factura. El vendedor o prestador del servicio y el tenedor legtimo de la factura, podrn transferirla a terceros mediante endoso del original. La transferencia o endoso de ms de un original de la misma factura, constituir delito contra el patrimonio econmico en los trminos del artculo 246 del Cdigo Penal, o de las normas que lo adicionen, sustituyan o modifiquen. Pargrafo. El endoso de las facturas se regir por lo dispuesto en el Cdigo de Comercio en relacin con los ttulos a la orden. Artculo 7. El artculo 778 del Decreto 410 de 1971, Cdigo de Comercio, quedar as: Obligatoriedad de aceptacin del endoso. Con el solo hecho de que la factura contenga el endoso, el obligado deber efectuar el pago al tenedor legtimo a su presentacin. nicamente para efectos del pago, se entiende que el tercero a quien se la ha endosado la factura, asume la posicin del emisor de la misma. En ningn caso y por ninguna razn, podr el deudor negarse al pago de la factura que le presente el legtimo tenedor de la misma, salvo lo dispuesto en el artculo 784 del presente cdigo. Toda estipulacin que limite, restrinja o prohba la libre circulacin de una factura o su aceptacin, se tendr por no escrita.

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Artculo 8. Prevencin de lavado de activos. Las personas naturales o jurdicas que presten servicios de compra de cartera al descuento debern verificar la procedencia de los ttulos que adquieran. En todo caso, el comprador o beneficiario del servicio queda exonerado de responsabilidad por la idoneidad de quienes acten como factores. Quienes acten como factores adoptarn medidas, metodologas y procedimientos orientados a evitar que las operaciones en que intervengan puedan ser utilizadas, directa o indirectamente, como instrumento para el ocultamiento, manejo, inversin o aprovechamiento de dinero u otros bienes provenientes de actividades delictivas o destinados a su financiacin; o para dar apariencia de legalidad a las actividades delictivas o a las transacciones y fondos vinculados con las mismas; o para el lavado de activos y/o la canalizacin de recursos hacia la realizacin de actividades terroristas; o para buscar el ocultamiento de activos provenientes de dichas actividades. Deber informarse a las autoridades competentes sobre cualquier operacin sospechosa de lavado de activos o actividad delictiva. En todo caso, las empresas de factoring, debern sujetarse a lo regulado por el artculo 103 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Solamente podrn prestar servicios de compra de cartera al descuento las empresas legalmente organizadas e inscritas en la Cmara de Comercio correspondiente. Pargrafo 1. Para todos los efectos legales, se denomina factor a la persona natural o jurdica que preste los servicios de compra de cartera al descuento, al cual no le son aplicables las disposiciones vigentes sobre Preposicin, contenidas en el presente cdigo. Artculo 9. De transicin. Las facturas cambiarias de compraventa de mercancas y de transporte, libradas bajo el imperio de la legislacin que se deroga, subroga o modifica, conservarn la validez y los efectos reconocidos en dicha legislacin. Artculo 10. Vigencia y derogatoria. La presente ley comenzar a regir tres meses despus de su promulgacin y deroga todas las normas que le sean contrarias.

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La Presidenta del honorable Senado de la Repblica, Nancy Patricia Gutirrez Castaeda.

El Secretario General del honorable Senado de la Repblica, Emilio Ramn Otero Dajud.

El Presidente de la honorable Cmara de Representantes, Oscar Arboleda Palacio.

El Secretario General (E.) de la honorable Cmara de Representantes, Jess Alfonso Rodrguez Camargo.

REPUBLICA DE COLOMBIA - GOBIERNO NACIONAL Publquese y cmplase.

Dada en Bogot, D. C., a 17 de julio de 2008. LVARO URIBE VLEZ

El Ministro de Comercio, Industria y Turismo, Luis Guillermo Plata Pez. Fuente: DIARIO OFICIAL de la Imprenta nacional de Colombia.

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