MATERIALdeAPOIO MCAPITAIS

Mercado de Capitais
Material de Apoio
MATERIAL DE APOIO MERCADO DE CAPITAIS
1- SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL Agentes Participantes e Reguladores.

Com o processo de globalizao, que resultou em um intenso intercmbio entre os pases, cada vez mais o mercado acionrio vem adquirindo uma crescente importncia no cenrio financeiro internacional.Seguindo essa tendncia mundial, os pases em desenvolvimento procuram abrir suas economias para poder receber investimentos externos. Assim, quanto mais desenvolvida uma economia, mais ativo o seu mercado de capitais. Por ser um canal fundamental na captao de recursos que permitem o desenvolvimento das empresas, gerando novos empregos e contribuindo para o progresso do Pas, o mercado acionrio tambm se constitui em uma importante opo de investimento para pessoas e instituies. A seguir voc vai conhecer as informaes bsicas sobre o Sistema Financeiro Nacional, com seus rgos reguladores e/ou fiscalizadores, seus principais participantes e o seu processo de auto-regulao. O Sistema Financeiro Nacional faz une a necessidade de quem precisa tomar dinheiro emprestado com a daquele que tem dinheiro disponvel para emprestar. No Sistema Financeiro Nacional so realizadas, tambm, outras operaes, alm destas de intermediao entre aplicadores e tomadores de recursos (algumas decorrentes desta intermediao) como operaes para proteo de riscos (hedge), estruturaes, servios, etc. Podemos dizer que o Sistema Financeiro Nacional tem o papel social de intermediador de recursos financeiros no mercado. Sem o Sistema Financeiro, os agentes econmicos no teriam segurana para emprestar seus recursos excedentes, e os tomadores de recursos teriam muita dificuldade em encontrar quem os emprestasse. O resultado disso seria uma Economia com grandes dificuldades para crescer. Veja a seguir um esquema simplificado do Sistema Financeiro Nacional.
O sistema Financeiro Nacional foi estruturado e regulamentado pela Lei de Reforma Bancria (1964). Lei de Mercado de Capitais (1965). Lei de criao dos Bancos Mltiplos (1988) e nova Lei das S.A. (2001).
rgos Reguladores e Fiscalizadores Conselho Monetrio Nacional (CMN) um rgo exclusivamente normativo com a finalidade
principal de formular as polticas monetria, cambial e de crdito. O CMN, que o rgo mximo do Sistema Financeiro Nacional, no desempenha funes executivas, seu objetivo atender aos interesses econmicos e sociais do pas. A partir do Plano Real (1994), a composio do CMN foi simplificada e ficou assim: Ministro da Fazenda (presidente do Conselho), Ministro de Planejamento e Presidente do Banco Central. Estes trs cargos so indicados pelo Presidente da Repblica. O Presidente do Banco Central, alm disso, precisa ser aprovado pelo Senado Federal, em votao secreta.
Banco Central do Brasil (Bacen)- Vinculado ao Ministrio da Fazenda, pode ser definido como
sendo o rgo executivo e fiscalizador das polticas determinadas pelo CMN, junto ao Sistema Financeiro Nacional.
Comisso de Valores Mobilirios (CVM) Tem por finalidade normatizar e controlar o Mercado
de Valores Mobilirios, ou seja, ttulos emitidos pelas sociedades annimas e autorizados pelo CMN. A CVM uma autarquia do Ministrio da Fazenda, e atua sob a orientao do CMN. O principal objetivo da CVM o fortalecimento do mercado de aes e ttulos mobilirios: a. estimulando a aplicao de recursos no mercado acionrio; b. garantindo o funcionamento das bolsas, corretoras e distribuidoras; c. protegendo os investidores em valores mobilirios; e d. atuando na fiscalizao da emisso, registro, distribuio e negociao de ttulos emitidos pelas empresas de capital aberto. A CVM tem seu poder disciplinador e fiscalizador atuando sobre os seguintes segmentos do mercado: instituies financeiras, companhias de capital aberto (com valores mobilirios negociados em bolsa e em mercado de balco), investidores (protegendo seus direitos), outras entidades do mercado financeiro que transacione Ttulos e Valores Mobilirios (exemplo: Bolsa de Valores e BM&F).
A CVM tem poder disciplinador e fiscalizador sobre as seguintes matrias: Emisso e distribuio de valores mobilirios no mercado; Negociao e intermediao no mercado de valores mobilirios e no mercado de derivativos qualquer que seja o ativo subjacente; Organizao, funcionamento e operaes das Bolsas de Valores e das Bolsas de Mercadorias e Futuros; Administrao de fundos de investimento, carteiras e custdia de valores mobilirios; Auditoria das companhias abertas; Servios de consultor e analista de valores mobilirios.
Sociedades Corretoras - As sociedades corretoras so aquelas que atuam com exclusividade

na intermediao nos preges de bolsas de valores e mercadorias. Essas sociedades podem ser Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios e tambm atuar no mercado de cmbio, como Corretoras de cmbio. Para investir em aes voc deve procurar uma Corretora de Valores. As Corretoras e outros intermedirios financeiros dispem de profissionais voltados anlise de mercado, de setores e de companhias, e com eles voc poder se informar sobre o momento certo de comprar e vender determinadas aes para obter melhores resultados. As sociedades corretoras podem: Promover ou participar do lanamento pblico de aes; Administrar e custodiar carteiras de ttulos e valores mobilirios; Administrar e organizar fundos e clubes de investimento; Intermediar, ou comprar e vender, no mercado de metais preciosos; Intermediar ttulos e valores mobilirios; Operar nas bolsas de mercadorias e de valores, por conta prpria ou de terceiros; Assessorar clientes nas operaes de mercado financeiro; Intermediar operaes de cmbio;
Sociedades Distribuidoras de Ttulos e Valores Mobilirios (DTVM) - As Sociedades

Distribuidoras se assemelham s Sociedades Corretoras, sendo que a principal diferena que as sociedades distribuidoras no podem atuar nos mercados de bolsa de valores e de mercadorias, diretamente.
Bolsa de Valores de So Paulo (Bovespa) - O objetivo principal das Bolsas de Valores

proporcionar liquidez aos ttulos negociados, a um preo justo, de acordo com o consenso de mercado. A Bovespa uma associao civil sem fins lucrativos, cujo patrimnio constitudo pelos recursos advindos das Sociedades Corretoras, que adquirem ttulos patrimoniais, tornando-se membros da Bolsa. Para tanto, as bolsas: fornecem o local para realizao dos negcios com ttulos e valores mobilirios definem regras que permitem a organizao, o controle e a fiscalizao dos negcios realizados definem regras para garantir que os negcios aconteam de forma livre e transparente definem regras de modo a propiciar a continuidade dos preos e a liquidez dos negcios realizados comprometem-se a divulgar todos os negcios realizados no tempo mais curto possvel A Bovespa possui quatro mercados: vista, a termo, opes, e futuros de aes: a) No mercado vista o ttulo objeto da negociao deve ser transferido de uma parte para a outra, mediante pagamento imediato do valor vista (o comprador entrega 100% do valor da operao ao vendedor das aes) b) O mercado a termo envolve a negociao de uma quantidade de aes para entrega futura, a um preo pr-fixado, resultando em um contrato entre as partes. c) O mercado futuro de aes negocia contratos futuros, cujos titulares pagam ou recebem ajustes dirios, dependendo da oscilao da ao que objeto do contrato. As operaes so feitas tendo como contraparte a Bolsa de valores (ex: o comprador compra da Bolsa e o vendedor vende para a Bolsa, o que significa que a Bolsa quem corre o risco da contraparte) d) Por fim, o mercado de opes negocia direitos de compra ou venda de aes, com preos e prazos de exerccio pr-estabelecidos.
CBLC - Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia - Sociedade annima que presta

servios de compensao, controle de riscos e liquidao fsica e financeira de operaes com ttulos e valores mobilirios nos mercados vista e a prazo da BOVESPA e de outros mercados. A CBLC tambm opera os sistemas de custdia de ttulos e valores mobilirios em geral. Utiliza os mecanismos de Entrega Contra Pagamento. A CBLC a clearing para liquidao das operaes da Bolsa de Valores de So Paulo.
O que poupana e investimento?

Os recursos necessrios para uma aplicao provm da parcela no consumida da renda, a qual se d o nome de poupana. Qualquer pessoa que tenha uma poupana (por menor que seja seu valor) ou uma disponibilidade financeira, pode efetuar um investimento, dele esperando obter: Reserva para qualquer despesa imprevista e uma garantia para o futuro- Segurana. Boa remunerao Rentabilidade; Esperana de ver crescer o capital empregado Valorizao; Defesa contra eventual desvalorizao do dinheiro Proteo; Oportunidade de associao com empresas dinmicas Desenvolvimento Econmico Rpida disponibilidade do dinheiro aplicado Liquidez.
Por que e onde investir?

Todo investidor busca a otimizao de trs aspectos bsicos em um investimento: retorno, prazo e proteo. Ao avali-lo, portanto, deve estimar sua rentabilidade, liquidez e grau de risco. A rentabilidade sempre diretamente relacionada ao risco. Ao investidor cabe definir o nvel de risco que est disposto a correr, em funo de obter uma maior ou menor lucratividade. INVESTIMENTOS IMOBILIRIOS Envolvem a aquisio de bens imveis, como terrenos e habitaes. Para a economia como um todo, entretanto, a compra de um imvel j existente no constitui investimento, mas apenas a transferncia de propriedade. Os objetivos do investidor em imveis so geralmente distintos daqueles almejados pelos que procuram aplicar em valores mobilirios sobretudo no que se refere ao fator liquidez de um e de outro investimento. INVESTIMENTOS EM TTULOS Abrangem aplicaes em ttulos diversos negociados no mercado financeiro (de crdito), que apresentam caractersticas bsicas: Renda Fixa ou varivel Prazo Varivel ou fixo Emisso Particular ou pblico. RENDA: A renda quando se conhece previamente a forma do rendimento que ser conferida ao ttulo. Nesse caso o rendimento pode ser ps ou prefixado. J a renda varivel ser definida de acordo com os resultados obtidos pela empresa ou instituio emissora do ttulo.
PRAZO: H ttulos com prazo de emisso varivel ou indeterminado, isto , no tem data definida para resgate ou vencimento, podendo sua converso em dinheiro ser feita a qualquer momento. J os ttulos de prazo fixo apresentam data estipulada para vencimento ou resgate, quando seu detentor receber o valor correspondente aplicao, acrescido da respectiva remunerao. EMISSO: Os ttulos podem ser particulares, ou pblicos. Particulares quando lanados por sociedades annimas ou instituies financeiras autorizadas. Pblicos se emitidos pelos governos federal, estadual ou municipal. De forma geral, emisses pblicas tem o objetivo de propiciar a cobertura de dficits oramentrios.
O que mercado de capitais?

O mercado de capitais um sistema de distribuio de valores mobilirios, que tem o propsito de proporcionar liquidez aos ttulos de emisso de empresas e viabilizar seu processo de capitalizao. constitudo pelas bolsas de valores, sociedades corretoras e outras instituies financeiras autorizadas. No mercado de capitais, os principais ttulos negociados so os representativos do capital de empresas as aes ou emprstimos tomados via mercado, por empresas.
Por que e como investir no mercado de capitais?

medida que cresce o nvel de poupana, maior a disponibilidade para investir. A poupana individual e a poupana das empresas (lucros) constituem a fonte principal do financiamento dos investimentos de um pas. Tais investimentos so o motor do crescimento econmico e este, por sua vez, gera aumento de renda, com conseqente aumento da poupana e do investimento, e assim por diante. Esse o esquema da circulao de capital, presente no processo de desenvolvimento econmico. As empresas, medida que se expandem, carecem de mais e mais recursos, que podem ser obtidos por meio de: emprstimos de terceiros; reinvestimentos de lucros; participao de acionistas.
As duas primeiras fontes de recursos so limitadas. Geralmente, as empresas utilizam-nas para manter sua atividade operacional. Mas pela participao de novos scios os acionistas que uma empresa ganha condio de obter novos recursos no exigveis, como contrapartida participao no seu capital.
Com os recursos necessrios, as empresas tm condies de investir em novos equipamentos ou no desenvolvimento de pesquisas, melhorando seu processo produtivo, tornando-o mais eficiente e beneficiando toda a comunidade. O investidor em aes contribui assim para a produo de bens, dos quais ele tambm consumidor. Como acionista, ele scio da empresa e se beneficia da distribuio de dividendos sempre que a empresa obtiver lucros. Essa a mecnica da democratizao do capital de uma empresa e da participao em seus lucros. Para operar no mercado secundrio de aes, necessrio que o investidor se dirija a uma sociedade corretora membro de uma bolsa de valores, na qual funcionrios especializados podero fornecer os mais diversos esclarecimentos e orientao na seleo do investimento, de acordo com os objetivos definidos pelo aplicador. Se pretender adquirir aes de emisso nova, ou seja, no mercado primrio, o investidor dever procurar um banco, uma corretora ou uma distribuidora de valores mobilirios, que participem do lanamento das aes pretendidas.
POR QUE TORNAR-SE UMA COMPANHIA ABERTA?

Muitas das mais conhecidas empresas brasileiras tm suas aes negociadas na BOVESPA. Isso quer dizer que qualquer pessoa pode tornar-se seu acionista, ou seja, seu scio. Para tanto, basta compras aes por meio de uma corretora de valores da BOVESPA. Certamente voc conhece ao menos uma empresa que seja listada na BOVESPA. Apenas para citar alguns exemplos, temos a Gerdau e a Sadia no Sul, o Banco Ita e o Bradesco no Sudeste, a Braskem no Nordeste, a Eletrobrs no Centro-Oeste e a Itautec no Norte. Alm da diversidade regional, empresas de vrios setores esto registradas na BOVESPA. Por exemplo, temos representantes do setor de telecomunicaes, energia eltrica, siderurgia, petroqumica, tecnologia e de varejo. Dentro da BOVESPA, as empresas listadas tambm so diferentes quanto natureza de seu controle. H empresas de controle privado nacional, de controle estrangeiro e de controle estatal. Ainda em relao aos controladores, geralmente acionistas que detm a maioria das aes com direito de voto, h companhias cujo controle est concentrado em famlias fundadoras/ grupos empresariais ou companhias com controle compartilhado, situao em que diversos scios controlam a companhia por meio de um acordo de acionistas. Alm dessas estruturas de controle tambm existem empresas com controle difuso, situao na qual os controladores no possuem a maioria do capital votante e, por fim, as que tm o controle disperso no mercado. Essas empresas utilizaram e utilizam-se da Bolsa para captar recursos dos investidores com o objetivo de financiar seus projetos de investimento e se tornarem mais competitivas. O mercado de capitais, por viabilizar essa captao, exerce importante papel no desenvolvimento econmico e na criao de empregos no Brasil.
O que abertura de capital?

Empresas como Petrobras, Banco do Brasil e Vale do Rio Doce, para terem suas aes negociadas na BOVESPA, precisaram ABRIR O CAPITAL. A legislao define como companhia aberta aquela que pode ter os seus valores mobilirios, tais como aes, debntures e notas promissrias, negociados de forma pblica. Por exemplo, na bolsa de valores. Em outras palavras, somente empresas que abriram o capital podem ter os seus valores mobilirios negociados publicamente. O primeiro procedimento formal para a empresa abrir o capital entrar com um pedido de registro de companhia na Comisso de Valores Mobilirios (CVM), que o rgo regulador e fiscalizador do mercado de capitais brasileiro. comum, junto com esse pedido, que as empresas tambm solicitem CVM a autorizao para realizar uma venda de aes ao pblico, tecnicamente conhecida como distribuio pblica de aes. Por ser a primeira colocao pblica de ttulos da companhia, chamada de Oferta Pblica Inicial, em portugus, ou IPO (sigla em ingls para Initial Public Offering). Utilizaremos, ao longo, a expresso abertura de capital para significar o processo conjunto de registro de companhia aberta e sua primeira venda de aes ao pblico. Simultaneamente entrada dos pedidos na CVM, a empresa tambm pode solicitar a listagem na BOVESPA. Somente as empresas que obtm esse registro podem ter suas aes negociadas na Bolsa. interessante notar que, se o empresrio estiver pensando em vender aes da sua empresa para o pblico, essa operao pode ocorrer por meio de uma distribuio primria, de uma distribuio secundria ou de uma combinao entre as duas. Depende apenas das suas motivaes para abrir o capital. Na distribuio primria, a empresa emite e vende novas aes ao mercado. No caso, o vendedor a prpria companhia e, assim, os recursos obtidos na distribuio so canalizados para ela. Por sua vez, numa distribuio secundria, quem vende as aes o empreendedor e/ou algum de seus atuais scios. Portanto, so aes existentes que esto sendo vendidas. Como os valores arrecadados iro para o vendedor, ele que receber os recursos, e no a empresa. Independentemente de a distribuio ser primria ou secundria, neste momento a companhia amplia o seu quadro de scios, com os compradores das aes. Os investidores passam ento a ser seus parceiros e proprietrios de um pedao da empresa.
POR QUE VALE A PENA ABRIR O CAPITAL?

Na BOVESPA, temos companhias que esto listadas desde 1910. Por que elas abriram o capital? Afinal de contas, quais foram as vantagens ou as motivaes que as levaram a tomar essa deciso to importante? Para essa pergunta, no existe uma resposta nica, uma vez que as realidades das empresas diferem muito entre si. Muitas vezes, uma mesma empresa realiza diversas colocaes de aes ao longo de sua vida como companhia aberta, tendo cada uma dessas vendas um objetivo especfico. A seguir, listamos alguns dos benefcios que a abertura de capital pode trazer para o empreendedor e para a sua empresa. A empresa passa a ter maior acesso a capital Entre as motivaes, sem dvida, a mais comum o acesso a recursos para financiar projetos de investimento. Evidentemente, existem diversas formas para a empresa se financiar. a) Recursos gerados pelo negcio Uma delas a utilizao dos recursos gerados pelo prprio negcio. Entretanto, essa alternativa restringe os projetos da empresa ao montante de recursos que ela capaz de gerar, o que pode levar ao desperdcio de oportunidades e limitao das perspectivas de crescimento b) Capital de terceiros Outra possibilidade recorrer ao capital de terceiros, por meio de dvida. Alm da forma mais tradicional de dvida, emprstimos bancrios, duas opes a serem consideradas so a emisso de ttulos de renda fixa (debntures ou notas promissrias) e a securitizao de recebveis (FIDCs - Fundos de Investimento em Direitos Creditrios). Tanto as debntures e as notas promissrias quanto os FIDCs podem ser negociados na prpria BOVESPA. Embora, s vezes, seja interessante se financiar por meio de dvida, nem sempre essa oportunidade est disponvel e adequada s necessidades da empresa. Muitos projetos de investimento sofrem com a ausncia de fontes de crdito de longo prazo, que seria o perfil mais compatvel com sua maturao. Adicionalmente, a utilizao de capital de terceiros tem limites claros. Quando usado em excesso, aumenta a vulnerabilidade da empresa aos humores da economia e a expe a um maior nvel de risco. Como conseqncia, o custo do financiamento eleva-se exponencialmente, podendo, em alguns casos, levar inviabilizao do prprio negcio. c) Abertura de capital Uma terceira alternativa , justamente, o financiamento por meio da emisso de aes, ou seja, do aumento do capital prprio e admisso de novos scios.
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uma fonte de recursos que no possui limitao. Enquanto a empresa tiver projetos viveis e rentveis, os investidores tero interesse em financi-los. A abertura de capital representa uma excepcional reduo de risco para a empresa. Os recursos dos scios investidores, da mesma forma que o dinheiro que o empresrio colocou no empreendimento, no tem prazo de amortizao ou resgate. Tambm, diferentemente de emprstimos, no exigem rendimento definido: o retorno dos investidores depende do desempenho da empresa. Assim, uma companhia aberta muito menos afetada pela volatilidade econmica. Os seus executivos tm maior facilidade e flexibilidade para planejar, sem que energia e criatividade sejam consumidas totalmente na administrao das presses dirias dos compromissos financeiros.
Risco mais baixo tem outro efeito benfico

A reduo do custo de capital, que pode induzir a companhia a um ciclo virtuoso. Nas empresas que tm certo grau de endividamento, a abertura de capital confere equilbrio estrutura de capital, balanceando o uso do crdito e do capital prprio. Com um custo de capital menor, o retorno de projetos que anteriormente poderiam no ser atrativos passa a superar o custo do financiamento, abrindo um leque muito maior de oportunidades de investimento.
Liquidez patrimonial para os empreendedores

A abertura de capital tambm pode proporcionar liquidez patrimonial, que nada mais do que a possibilidade de empreendedores e/ou seus scios transformarem, a qualquer tempo, parte das aes que possuam na empresa em dinheiro. possvel vender algumas dessas aes no ato da abertura de capital ou, no futuro, negociando na Bolsa. Dar alguma liquidez ao patrimnio uma forma muito razovel de proteg-lo. Os scios podem querer diversificar os investimentos, seguindo o princpio que aconselha no colocar todos os ovos numa nica cesta. Alm disso, se a empresa tiver recebido investimentos de algum fundo de venture capital ou private equity, a abertura de capital pode representar a sada que esses scios desejam. Geralmente, tais investidores atuam em empresas de capital fechado de menor porte, proporcionando-lhes estrutura, condies financeiras e, muitas vezes, apoio administrativo. Em contrapartida, s se tornam scios de empresas em que possam ter uma posio relevante no capital e desde que vislumbrem a possibilidade de vender sua participao societria, no futuro, de preferncia por meio da abertura de capital. Outra situao que ilustra o benefcio que a liquidez patrimonial pode trazer o momento do processo sucessrio e de partilha da herana. Muitas empresas brasileiras j esto na segunda ou terceira gerao da famlia fundadora. Os fundadores, como empreendedores, tm o sonho de viver o dia-a-dia da empresa, mas nem sempre o mesmo ocorre com os herdeiros ou, pelo
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menos, com todos os herdeiros. Adicione-se a esse fato a impossibilidade de todos os herdeiros permanecerem no comando. So casos de potencial conflito que, se no forem bem administrados, podero afetar e paralisar as atividades e projetos da empresa, ameaando sua competitividade e at sua sobrevivncia. Uma soluo preventiva , desde o incio, facilitar a partilha e o processo sucessrio por meio da abertura de capital, proporcionando uma sada para os que no Deseje permanecer na sociedade.
Utilizao das aes como forma de pagamento em aquisies

Uma alternativa de crescimento a ser considerada por empresas de diversos setores a realizao de aquisies. As razes para uma empresa optar por adquirir uma outra organizao so vrias, por exemplo a obteno de ganhos de escala; diversificao e complementao de linhas de produto, clientes e regies de atuao; oportunidades como concorrentes subavaliados / mal administrados; e interesse em ativos especficos utilizados por outra organizao. Porm, aquisies podem consumir uma grande quantia de recursos que, por sua vez, podem no estar disponveis na forma de caixa. Dessa forma, as empresas de capital aberto so beneficiadas, j que dispem da alternativa de realizar aquisies a serem pagas com suas aes, sem que seja necessrio descapitalizar a empresa.
Companhia Fechada - So empresas em que seus ttulos no so negociados em Bolsa e

quando necessitam obter recursos financeiros promovem subscries de aes pelos prprios acionistas ou por um grupo restrito de pessoas, atravs do direito de preferncia em subscrever ou atravs de contrato de participao acionria.
Companhia Aberta - Uma companhia considerada aberta quando promove a colocao de

valores mobilirios em bolsas de valores ou no mercado de balco. So considerados valores mobilirios: aes, bnus de subscrio, debntures, partes beneficirias, notas promissrias para distribuio pblica (Commercial Papers),os contratos de investimento coletivo, Brazilian Depositary Receipts.
As operaes de abertura de capital precisam ter autorizao da Comisso de Valores Mobilirios - CVM, o rgo fiscalizador do mercado de capitais brasileiro, o qual tambm registra e autoriza a emisso dos valores mobilirios para distribuio pblica. As companhias abertas devem atender a diversos requisitos, definidos na Lei das S.As. e nas regulamentaes da CVM, com o objetivo de garantir a fidedignidade das informaes e demonstraes financeiras divulgadas. O mercado considera que a plena abertura de capital ocorre quando h
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o lanamento de aes ao pblico, em funo das transformaes impostas empresa e pelo incremento no volume de negcios com seus ttulos.
Tipos de papis emitidos pelas empresas de capital aberto. Aes

Ttulos de renda varivel, emitidos por sociedades annimas, que representam a menor frao do capital da empresa emitente. Podem ser escriturais ou representadas por cautelas ou certificados. O investidor em aes um co-proprietrio da sociedade annima da qual acionista, participando dos seus resultados. As aes so conversveis em dinheiro, a qualquer tempo.
-Ordinrias (ON): que concedem o direito de voto nas assemblias da empresa; -Preferenciais (PN): que oferecem preferncia no recebimento de resultados ou no
reembolso do capital em caso de liquidao da companhia. Entretanto, as aes preferenciais no concedem o direito de voto, ou o restringem. As aes tambm podem ser diferenciadas por classes: A, B, C ou alguma outra letra que aparea aps o "ON" ou o "PN". As caractersticas de cada classe so estabelecidas pela empresa emissora da ao, em seu estatuto social. Essas diferenas variam de empresa para empresa, portanto, no possvel fazer uma definio geral das classes de aes.
Debnture:Ttulos emitidos por sociedades annimas, representativos de parcela de

emprstimo contrado pela emitente com o investidor, a mdio e/ou longo prazos, garantidos pelo ativo da empresa. No caso de debntures no conversveis, o emprstimo liquidado normalmente no prazo previsto. Quanto s debntures conversveis em aes, o investidor poder, em prazos determinados e sob condies previamente definidas, optar pela converso de seu valor em aes, incorporando-o ao capital da sociedade emitente. As debntures podem ser de dois tipos: Simples: no podem ser convertidas em aes, prazo mnimo de emisso de 1 ano e seu resgate s pode ser efeito em moeda nacional; Conversveis: podem ser convertidas em aes de emisso da empresa, nas condies estabelecidas pela escritura de emisso, podendo ser resgatada em moeda nacional. Assim, esse tipo, alm das taxas de remunerao, oferece como atrativo o fato de poder proporcionar eventuais lucros por ocasio da converso em aes. Seu prazo mnimo de emisso de 3 anos. Quanto forma, as debntures podem ser classificadas da seguinte maneira: Nominativas: so debntures em cujos certificados consta o nome do titular, sendo a transferncia de propriedade registrada em livro mantido pela companhia emissora e o certificado substitudo por outro com o nome do novo titular;
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Escriturais: so as que no tm certificado, sendo mantidas em conta de depsito, em nome de seus titulares, em instituio financeira depositria designada pela emissora. Quanto s espcies de garantia, classificam-se em: Sem garantia: No oferecem privilgio algum sobre o ativo da emissora, concorrendo em igualdade de condies com os demais credores quirografrios, em caso de falncia da companhia; Com garantia real: garantidas por bens (mveis ou imveis) dados em hipoteca, penhor ou anticrese, pela companhia emissora, pelo conglomerado ou por terceiros; Com garantia flutuante: com privilgio geral sobre o ativo da empresa, mas no impede a negociao dos bens que compem esse ativo. Quanto ao vencimento, as debntures podem ser: Com prazo determinado; Com prazo indeterminado (debnture perptua), ficando o vencimento condicionado a eventos especiais expressos na escritura da emisso. Todas as condies pertinentes emisso, prazos, resgates, rendimentos, converso em aes e vencimento de debntures so obrigatoriamente fixados em assemblia geral de acionistas.
Nota Promissria: As notas promissrias, tambm conhecidas como commercial papers, so

ttulos de curto prazo emitidos por empresas e sociedades annimas para captar recursos de capital de giro. Podem ser emitidas por sociedades annimas de capital fechado, pelo prazo mximo de 180 dias e pelas de capital aberto, pelo prazo de at 360 dias. Na Bolsa de Valores de So Paulo, as notas promissrias so negociadas no BOVESPA FIX.
Diferena entre aes, debntures e notas promissrias.

As aes fazem parte do Mercado de Renda Varivel, e ao comprar aes de uma empresa, voc se torna scio dela e divide os riscos do negcio. J as debntures e as notas promissrias fazem parte do Mercado de Renda Fixa. Quem investe em debntures ou em notas promissrias deve analisar o risco de crdito da emisso, pois se torna credor da empresa e ter de volta os recursos emprestados, nos prazos, condies e garantias pr-determinados no ato da emisso do ttulo.
Underwriting (IPO) Segundo, Pinheiro (2005): A operao de Underwriting tem por objetivo
prover recursos s sociedades annimas, com a finalidade de capitalizar ou de consolidar a estrutura e/ou seus investimentos. Para tanto, os instrumentos disponveis so aes e/ou debntures, estas em suas diversas formas. A operao de aumento de capital com colocao de novas aes junto ao pblico investidor denominada de Underwriting (Mercado Primrio). J o leilo de aes antigas (de posse da companhia ou de algum acionista), com colocao junto ao pblico investidor denominado de Block-trade (Mercado Secundrio), no resultando na captao de novos recursos para a companhia.
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Formas de Underwriting
A operao pode ser feita das seguintes formas: - Abertura do Capital: Operao em que as aes ou debntures so oferecidas pela primeira vez ao pblico em geral e passam a ser admitas para negociao em Bolsa ou Mercado de Balco. A lei determina que as empresas possam emitir os seguintes ttulos de propriedade: Aes Bnus de Subscrio Debntures Partes Beneficirias Notas Promissrias (Commercial Paper)
- Aumento de Capital: Operao em que a empresa de capital aberto oferece preferencialmente aos seus acionistas e pblico em geral suas aes ou debntures. - Abertura de Capital atravs de Block-Trade: Operao de leilo feita na Bolsa de Valores onde so negociadas a um preo mnimo estabelecido as aes ou debntures da empresa. - Block-Trade de aes ou debntures de companhias abertas: Processo igual ao anterior de negociao, com exceo de haver procedimentos especiais segundo normas da CVM e Bolsa de Valores. Quando a empresa passa a ser de capital aberto e que mantenha essa condio, so necessrias, de incio, que sejam cumpridas exigncias legais e institucionais decorrentes da abertura, tais como: Relatrio da administrao, demonstraes financeiras anuais e respectivos pareceres de auditores independentes; Demonstraes financeiras padronizadas (DFP); Informaes trimestrais (ITR); Informaes anuais (IAN); AGO/E(s) divulgadas com edital; Divulgao de fato relevante Proibio de uso de informao privilegiada por parte dos administradores; Pagamento de taxa de fiscalizao CVM; Pagamento de anuidade bolsa.
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Etapas do processo de abertura da capital

I. II. III. IV. V. VI. VII. VIII. IX. X. XI. XII. XIII. XIV. XV. Anlise preliminar sobre a convenincia da abertura Escolha de auditoria independente e instituio financeira Definio de preo e volume da operao Procedimentos legais Negociao com instituies financeiras Assemblia geral extraordinria deliberativa Registro na comisso de valores mobilirios e nas bolsas de valores Pool de instituies financeiras Divulgao da empresa (Marketing da operao) Anncio do incio do processo de distribuio pblica Underwriting (Subscrio) Liquidao financeira e dos ttulos Anncio do encerramento da distribuio pblica Manuteno da condio de companhia aberta Poltica de distribuio de resultados.
Modalidades de operao de Underwriting

Underwriting Firme: o processo de lanamento no qual a instituio financeira, ou um consrcio de instituies subscreve a emisso total, encarregando-se, por sua conta e risco, de coloc-Ia no mercado junto aos investidores individuais (pblico) e institucionais. Neste tipo de operao, no caso de um eventual fracasso, a empresa j recebeu integralmente o valor correspondente s aes emitidas. O risco inteiramente do underwriter (intermedirio financeiro que executa uma operao de underwriting). O fato de uma emisso ser colocada atravs de underwriting firme oferece uma garantia adicional ao investidor, porque, se as instituies financeiras do consrcio esto dispostas a assumir o risco da operao, porque confiam no xito do lanamento, uma vez que no h interesse de sua parte em imobilizar recursos por muito tempo. Melhor Esforo ou "Best-Effort Underwriting": o lanamento de aes no qual a instituio financeira assume apenas o compromisso de fazer o melhor esforo para colocar o mximo de uma emisso junto sua clientela, nas melhores condies possveis e num determinado perodo de tempo. Neste caso, as dificuldades de colocao das aes iro se refletir diretamente na empresa emissora. Neste caso o investidor deve proceder a uma
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avaliao mais cuidadosa, tanto das perspectivas da empresa quanto das instituies financeiras encarregadas do lanamento. Residual ou "Stand-By Underwriting": um esquema de lanamento, no qual as instituies financeiras se comprometem a promover a colocao de determinado percentual das aes (por exemplo, 70% da emisso) no mercado dentro de certo prazo. Atingindo esse percentual antes do trmino do prazo, as prprias instituies absorvero a parcela restante (no exemplo 30%) encerrando a operao. Caso o prazo expire sem que se tenha colocado a quantidade pretendida as instituies dependendo do estabelecido previamente no contrato, poder comprar somente a parcela com a qual estava comprometida (em nosso exemplo, 30%) ou, at mesmo devolver a empresa totalidade dos ttulos no adquiridos pelos investidores. A condio dessas operaes pode estar a cargo de Bancos e Corretoras, enquanto lderes de sindicatos formados para o lanamento, ou ser realizada em bolsas de valores, nos chamados li leiles especiais. Block Trade: Oferta de grande lote de aes antigas (de posse da Companhia ou de algum acionista) com colocao junto ao pblico atravs das bolsas de valores e/ou mercado de balco. Book Building: Trata-se da oferta global global offering das aes de uma empresa visando colocao de seus papis no Pas e no exterior.
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Vantagens e desvantagens do Underwriting
Vantagens - Fortalecimento da empresa com a criao de um instrumento de capitalizao democrtica, isto , acesso a uma nova fonte permanente de recursos. - Ampliao da base de captao de recursos financeiros e de seu potencial de crescimento.
Novos Custos e Obrigaes - Estruturar o departamento de acionistas ou contratar instituio financeira para relacionamento com investidores acionistas ou debenturistas. - Transparncia / disclosure junto aos investidores. - Profissionalizao.
- Maior flexibilidade de decises estratgicas sobre a estrutura de capitais (relao entre capitais prprios e de terceiros). - Desenvolvimento de imagem institucional da empresa junto aos meios financeiros, clientes e fornecedores. - Visualizao patrimonial da empresa, com a cotao pblica dos ttulos de sua emisso. - Criao de liquidez para os ttulos de emisso de companhia aberta e, conseqentemente, para o patrimnio dos acionistas. - Melhor condio de expanso via aquisio de outras empresas ou outro tipo de investimento, tendo como contrapartida os recursos provenientes do mercado de capitais. - Aumento da Alavancagem financeira, isto , aumento da capacidade financeiro. Reduo da dependncia das instabilidades e de negociao, junto ao intermediador - Criao de conselhos de administrao e fiscal. - Publicaes legais. - Anuidade Bolsa de Valores. - Custos legais e administrativos. - Manter fluxo de informaes CVM, Bolsa de Valores e mercado. - Trimestralmente, apresentar contas de resultado. - Semestralmente, contas patrimoniais e de resultado, comentando o desempenho da empresa. - Necessidade de debater estratgia empresarial e divulgao de qualquer fato relevante acerca da vida da companhia. - Eleio de um dos diretores com a funo de diretor de relaes com o mercado. - Contratao de auditoria independente. - Distribuio de resultados aos novos acionistas.
imprevisibilidades do mercado financeiro (Crdito). - Custo de captao compatvel com a rentabilidade da empresa (processo de aes, dividendos) e participao nos resultados e nas debntures. - Melhor soluo para os problemas de sucesso no caso de empresas familiares.
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Direitos e Proventos
As empresas propiciam benefcios a seus acionistas, sob a forma de proventos (dividendos, bonificaes) ou de direito de preferncia na aquisio de aes (subscrio).
Dividendo - valor representativo de parte dos lucros da empresa, que distribudo aos
acionistas, em dinheiro, por ao possuda. Por lei, no mnimo 25% do lucro lquido do exerccio devem ser distribudos entre os acionistas.
Juros sobre o Capital - remunerao paga em dinheiro pela empresa aos seus scios (os
acionistas). Para a empresa, a principal vantagem da distribuio de juros sobre o capital, em vez de dividendos, que o valor pago aos acionistas contabilizado como custo e, portanto, reduz o montante do imposto de renda pago pela companhia.
Bonificao - ao nova, proveniente de aumento de capital por incorporao de reservas,

que distribuda, gratuitamente, aos acionistas, na proporo das originalmente possudas. Eventualmente, a empresa pode optar por distribuir essas reservas, ou parte delas, em dinheiro, gerando o que se denomina bonificao em dinheiro.
Direito de Subscrio - preferncia de que goza o acionista para adquirir aes novas
lanadas para venda pela empresa, com a finalidade de obter recursos para elevar seu capital social , na quantidade proporcional s j possudas. O acionista poder transferir o direito de subscrio a terceiros, por meio de venda desse direito em prego.
Aes Com e Aes Ex

Aes Com (cheias) - so aes que conferem a seu titular o direito aos proventos distribudos pelas empresas. Aes Ex (vazias) - so aes cujo direito ao provento j foi exercido pelo acionista. Somente podem ser negociadas em bolsa as aes que no possuam proventos anteriores a receber. Assim, quando a assemblia de uma empresa aprova a distribuio de um provento, as aes passam a ser negociadas ex.
Desdobramento e agrupamento
Como ocorre na bonificao, no desdobramento h a distribuio gratuita de aes ao investidor. Geralmente o desdobramento ocorre quando o valor do lote da ao apresenta-se relativamente caro, pouco acessvel para muitos investidores. Tomando um exemplo real: em 31 de agosto de 2005 a Petrobras realizou o desdobramento das aes em 300%, resultando na distribuio gratuita de trs novas aes para cada ao possuda da mesma espcie. Como conseqncia, o valor desses papis foi dividido em quatro. Para ficar mais claro, vamos ento imaginar um investidor que possua cem aes preferenciais da respectiva companhia. Observe ento o quadro a seguir:
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Demonstrativo das modificaes ocorridas na carteira de um dado investidor antes e aps o desdobramento verificado pelas aes da Petrobras
Antes do desdobramento Aps o desdobramento
Quantidade de aes Valor unitrio
Valor por lote" R$ Valor total R$ 13.000,00
Quantidade de aes Valor unitrio
Valor por lote Valor total
100
R$ 130,00
13.000,00
400
R$ 32,50
R$ 3.250,00
R$ 13.000,00
Perceba ento que o valor total (em R$ 13.000,00) das aes do investi-dor em questo permaneceu o mesmo, mas houve uma sensvel reduo do valor unitrio e conseqentemente do lote das aes. E esta justamente a finalidade do desdobramento: facilitar a aquisio das aes pelo pequeno e mdio investidor e, conseqentemente, ampliar a base de acionistas da companhia em questo. Situao inversa verificada no desdobramento o chamado grupamento, que consiste em agrupar o nmero de aes de determinada companhia, mas sem perdas ao investidor. A ttulo de exemplificao, a Telemar, no segundo trimestre de 2004, anunciou um grupamento de mil aes para um. Assim, o investidor que possua mil aes cotadas a R$ 43,00 (o que daria o preo por ao na casa dos centavos) passou a possuir uma ao cotada aos mesmos R$ 43,00. Em alguns casos de grupamento o preo da cotao cai, mas tambm sem prejuzos ao acionista. Isso ocorre quando o grupamento em proporo diferente de mil para um. No segundo trimestre de 2005, a Braskem efetuou um grupamento na proporo de 250 aes, para uma. Assim o investidor que possua cem mil aes da companhia, cotadas a R$ 100,00 (valor para mil aes), passou a possuir quatrocentas aes ao preo de R$ 25,00 cada. O quadro, a seguir, exemplifica essas diferentes situaes. Demonstrativo da simulao de um dado investidor com cem mil aes de cada uma das referidas companhias antes e aps a ocorrncia do grupamento:
Antes do grupamento (Telemar) 1.000:1 Valor Quantidade de aes para mil aes Valor total Quantidade de aes Valor unitrio Valor total Aps o grupamento 1.000:1
100.000
R$ 43,00
R$ 4.300,00
100
R$ 43,00
R$ 4.300,00
Antes do grupamento (Braskem) 250:1 Quantidade de aes Valor para mil aes Valor total Quantidade de aes
Aps o grupamento 250:1
Valor unitrio
Valor total
100.000
R$ 100,00
R$ 10.000,00
400,00
R$ 25,00
R$ 10.000,00
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Tais operaes tendem a facilitar a vida do investidor, pois, ao passo que buscam a padronizao das variveis de negociao, propiciam me-lhor compreenso sobre a dinmica mercado acionrio.
Como participar do mercado Os fundos de investimentos

Muitos investidores ainda no sabem escolher com segurana onde aplicar seus recursos, no possuem capital suficiente para garantir a diversificao das carteiras ou no se interessam por notcias financeiras ou outras relacionadas ao tema, mas ainda assim desejam participar do mercado acionrio. Os fundos de investimentos seriam portanto, uma alternativa para tais investidores. De maneira geral, os fundos so produtos disponveis em instituies financeiras como bancos de investimentos, bancos mltiplos, bancos comerciais, corretoras de valores, distribuidoras de ttulos e valores mobilirios. Por meio de fundos, voc aplica, juntamente com outros investidores, o dinheiro em ativo (aes, CDBs, ttulos pblicos federais, debntures dentre outros) especfico ou conjunto destes. Dessa forma voc deixa de possuir o valor do dinheiro investido em si, para ter cotas do fundo que nada mais so que fraes desse patrimnio. O valor das cotas varia ao longo do tempo, a depender da composio da carteira de investimento. Por isso comum designar quem participa do fundo de cotista. Quando voc confere o extrato bancrio, l aparece a quantidade de cotas que voc possui, o valor de cada uma e o valor total em reais que voc teria em dinheiro naquele instante. (tambm conhecido como saldo contabilizado). Fica a cargo do gestor da administrao dos recursos do fundo, basta imaginar que o fundo o condomnio e o gestor o sndico. Ele recebe o dinheiro de quem mora no local e aplica em melhorias, ou seja, em ativos buscando claro valorizao do valor disponibilizado pelos cotistas. Sobre o patrimnio total do fundo incide a taxa de administrao, valor mnimo inicial, resgate mnimo, saldo remanescente, dentre outros aspectos. Pouco usual, mas permitido por lei, pode ser cobrada uma taxa pela entrada nessa modalidade de investimento. Em alguns fundos h tambm a taxa de performance, estabelecida por meio de frmulas ou tendo como referncia algum ndice do mercado. Caso a rentabilidade do fundo ultrapasse esse ndice, sobre o valor adicional ser subtrada parte dos ganhos, uma espcie de prmio ao gestor do fundo por ultrapassar determinada meta de rendimento. O gestor apesar de experiente e qualificado, pode no prover ganhos ao fundo, essa situao ocorre porque, em busca de maior rentabilidade, a prpria carteira em que o fundo se baseia pode colocar o gestor em situao maior de risco. Os fundos so classificados em dois grandes grupos: os de renda fixa e os de renda varivel. Os de renda fixa so aqueles que aplicam os recursos com predominncia em produtos de rentabilidade conhecida ou facilmente estimada como aqueles que seguem a variao da taxa de juros domstica ou ndices de preos. O cotista desta modalidade de fundo tem facilidade de
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projetar seus ganhos, fato que lhe confere certa segurana (menor risco). So exemplos de ttulos de renda fixa os que aplicam em CDBs, Ttulos pblicos federais, debntures etc. J os fundos de renda varivel, so aqueles que predominantemente aplicam os recursos na compra de aes, derivativos e dlar por exemplo. Ao optar por esta modalidade o investidor se prope a correr mais risco em troca de maior rentabilidade. Vale lembrar que em se tratando de fundos de aes existem aqueles que priorizam papis com maior distribuio de proventos, maior liquidez, etc... Outros fundos j aplicam em aes de empresas de determinados setores como: energia, minerao, setor bancrio, enquanto outros aplicam isoladamente em aes de uma dada companhia como os fundos Petrobrs e Vale do Rio Doce. Em algumas dessas situaes comum o gestor alocar uma parcela dos recursos em ttulos de renda fixa, na tentativa de proteger o capital do investidor, caso haja quedas das cotaes das aes das empresas que compem o investimento. Lembrando que: a aplicao de parte dos recursos em posies mais conservadoras poder, tambm, comprometer-lhe os ganhos em momentos de alta do mercado acionrio.
Os clubes de investimentos
Possuem caractersticas e muitos pontos em comum com fundos, porm guardam para si alguns diferenciais importantes, que tendem a privilegiar o investidor que realiza este tipo de aplicao. Os valores investidos tambm so transformados em cotas. No caso dos clubes o nmero mximo de cotista admitido de 150 e cada participante pode adquirir cotas at o limite de 40% do total disponvel.
A rentabilidade dos clubes, como ocorre com os fundos, varivel e depende, claro da performance dos ativos que compem a carteira. Os clubes podem aplicar em ttulos de renda fixa e aes, respeitando o mnimo de 51% para estas ltimas.
Um importante diferencial, sem se tratando de clubes, a possibilidade de os integrantes do clube participarem ativamente da gesto dos recursos, sendo convocados em intervalos peridicos, geralmente de um ms, em assemblias gerais ou mesmo extraordinrias, propiciando maior aprendizado aos participantes. Quando comparados aos fundos de investimento, geralmente os clubes possuem funcionamento mais simples, menos burocrtico, o que se traduz em menores taxas e reduo dos custos para os participantes. A Bovespa juntamente com a CVM quem registra o clube e o fiscaliza, sendo necessrio a elaborao de um estatuto social com as regras do clube, por exemplo, tempo mnimo de permanncia, quem ser o representante taxa de manuteno etc. A grande vantagem dos clubes de investimentos que os participantes so constantemente estimulados a poupar, canalizando periodicamente parte dos ganhos para este fim, mesmo que em pequenas quantias, e aplicar de forma regular constitui interessante estratgia de reduo dos riscos de aplicaes em aes.
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Home Broker
Para permitir que cada vez mais pessoas possam participar do mercado acionrio e, ao mesmo tempo, tornar ainda mais gil e simples a atividade de compra e venda de aes, foi criado um moderno canal de relacionamento entre os investidores e as Corretoras da BOVESPA: o Home Broker. O Home Broker o instrumento que permite a negociao de aes via Internet. Ele permite que voc envie ordens de compra e venda de aes atravs do site de sua corretora na internet. Qualquer investidor est sujeito a encontrar problemas em suas conexes internet, devido diversidade de fatores inerentes ao uso desse meio. Mesmo com a utilizao das mais modernas tecnologias de informtica, importante que o usurio tenha certos cuidados bsicos ao operar seus equipamentos domsticos, sobre os quais a instituio provedora do servio no tem responsabilidade e os quais esta no tem formas de gerenciar.
GOVERNANA CORPORATIVA Nvel 1

As Companhias Nvel 1 se comprometem, principalmente, com melhorias na prestao de informaes ao mercado e com a disperso acionria. Por exemplo, a companhia aberta listada no Nvel 1 tem como obrigaes adicionais legislao: Melhoria nas informaes prestadas, adicionando s Informaes Trimestrais (ITRs) documento que enviado pelas companhias listadas CVM e BOVESPA, disponibilizado ao pblico e que contm demonstraes financeiras trimestrais entre outras: demonstraes financeiras consolidadas e a demonstrao dos fluxos de caixa. Melhoria nas informaes relativas a cada exerccio social, adicionando s Demonstraes Financeiras Padronizadas (DFPs) documento que enviado pelas companhias listadas CVM e BOVESPA, disponibilizado ao pblico e que contm demonstraes financeiras anuais entre outras, a demonstrao dos fluxos de caixa. Melhoria nas informaes prestadas, adicionando s Informaes Anuais (IANs) documento que enviado pelas companhias listadas CVM e BOVESPA, disponibilizado ao pblico e que contm informaes corporativas entre outras: a quantidade e caractersticas dos valores mobilirios de emisso da companhia detidos pelos grupos de acionistas controladores, membros do Conselho de Administrao, diretores e membros do Conselho Fiscal, bem como a evoluo dessas posies. Realizao de reunies pblicas com analistas e investidores, ao menos uma vez por ano. Apresentao de um calendrio anual, do qual conste a programao dos eventos corporativos, tais como assemblias, divulgao de resultados etc. Divulgao dos termos dos contratos firmados entre a companhia e partes relacionadas.
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Divulgao, em bases mensais, das negociaes de valores mobilirios e derivativos de emisso da companhia por parte dos acionistas controladores. Manuteno em circulao de uma parcela mnima de aes, representando 25% (vinte e cinco por cento) do capital social da companhia. Quando da realizao de distribuies pblicas de aes, adoo de mecanismos que favoream a disperso do capital.
A BOVESPA no registra automaticamente as empresas no Nvel 1, mesmo que, voluntariamente, as companhias atendam a todos os requisitos de listagem desse segmento. necessria a assinatura do Contrato de Adoo de Prticas Diferenciadas de Governana Corporativa Nvel 1, celebrado entre, de um lado, a BOVESPA e, do outro, a Companhia, os administradores e o acionista controlador. O contrato imprescindvel pois, enquanto estiver em vigor, torna obrigatrio o cumprimento dos requisitos do Nvel 1, tendo a BOVESPA o dever de fiscalizar e, se for o caso, punir os infratores.
Excluso do Nvel 1 - Est prevista, no regulamento, a possibilidade de uma empresa do

Nvel 1 solicitar a sua excluso desse segmento, indo para o mercado tradicional. Esse fato representa a resciso do contrato. A principal implicao a empresa no estar mais obrigada a cumprir os requisitos do regulamento. Isso quer dizer que os investidores no tero mais garantido o conjunto de compromissos assumidos anteriormente pela empresa, por seus controladores e administradores. A sada do Nvel 1 exige a aprovao da deciso por uma assemblia geral e a comunicao da deciso BOVESPA com 30 dias de antecedncia. A ntegra do regulamento de prticas diferenciadas de Governana Corporativa Nvel 1 pode ser obtida na pgina da BOVESPA: www.bovespa.com.br (Empresas/ Para Investidores/Governana Corporativa/ Nveis 1 e 2 de Governana Corporativa).
Nvel 2
As Companhias Nvel 2 se comprometem a cumprir as regras aplicveis ao Nvel 1 e, adicionalmente, um conjunto mais amplo de prticas de governana relativas aos direitos societrios dos acionistas minoritrios. Por exemplo, a companhia aberta listada no Nvel 2 tem como obrigaes adicionais legislao: Divulgao de demonstraes financeiras de acordo com padres internacionais IFRS ou US GAAP. Conselho de Administrao com mnimo de 5 (cinco) membros e mandato unificado de at 2 (dois) anos, permitida a reeleio. No mnimo, 20% (vinte por cento) dos membros devero ser conselheiros independentes. Direito de voto s aes preferenciais em algumas matrias, tais como, transformao, incorporao, fuso ou ciso da companhia e aprovao de contratos entre a companhia e
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empresas do mesmo grupo sempre que, por fora de disposio legal ou estatutria, sejam deliberados em assemblia geral. Extenso para todos os acionistas detentores de aes ordinrias das mesmas condies obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia e de, no mnimo, 80% (oitenta por cento) deste valor para os detentores de aes preferenciais (tag along). Realizao de uma oferta pblica de aquisio de todas as aes em circulao, no mnimo, pelo valor econmico, nas hipteses de fechamento do capital ou cancelamento do registro de negociao neste Nvel; Adeso Cmara de Arbitragem do Mercado para resoluo de conflitos societrios. Alm de presentes no Regulamento de Listagem, alguns desses compromissos devero ser aprovados em Assemblias Gerais e includos no Estatuto Social da companhia.
Bovespa Mais
O BOVESPA MAIS o segmento de listagem do mercado de balco organizado administrado pela BOVESPA idealizado para tornar o mercado acionrio brasileiro acessvel a um nmero maior de empresas, em especial, quelas que sejam particularmente atrativas aos investidores que buscam investimentos de mdio e longo prazo e cuja preocupao com o retorno potencial sobrepe-se necessidade de liquidez imediata. As empresas candidatas ao BOVESPA MAIS so aquelas que desejam ingressar no mercado de capitais de forma gradativa, ou seja, que acreditam na ampliao gradual da base acionria como o caminho mais adequado sua realidade, destacando- se as de pequeno e mdio porte que buscam crescer utilizando o mercado acionrio como uma importante fonte de recursos. No BOVESPA MAIS, os investidores encontraro companhias com firme propsito e compromisso de se desenvolver no mercado, o que refletido: adoo de elevados padres de governana corporativa; busca da liquidez das suas aes; e postura pr-ativa para conquista de investidores.
Todas as regras de listagem do BOVESPA MAIS so compatveis com as do Novo Mercado. As empresas que se listam no BOVESPA MAIS, apesar de no ser obrigatrio, tendem a migrar naturalmente para o Novo Mercado, medida que diversifiquem a sua base acionria. As empresas listadas no BOVESPA MAIS tendem a atrair investidores que visualizem nelas um potencial mais acentuado, quando comparadas com empresas listadas no mercado principal. Alm disso, ao escolherem o BOVESPA MAIS, as empresas sinalizam com clareza o seu desejo de ter os investidores como parceiros, seja pelo comprometimento com as boas prticas de governana corporativa, seja pela pr-atividade no relacionamento com o mercado. Consistente com o acesso gradual, para as empresas do BOVESPA MAIS no h exigncia de um mnimo de aes em circulao no momento da listagem. No entanto, as empresas
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devero, ao longo de sete anos, a partir da listagem, atingir o mnimo de 25% de aes em circulao ou o patamar mnimo de 10 negociaes/ms e presena em 25% dos preges. O segmento pode comportar vrias estratgias de ingresso no mercado deaes, dentre as quais:
Captao de volumes menores: Empresas que queiram realizar captao de recursos em

volumes inferiores aos usualmente captados por empresas que esto no mercado principal, mas que sejam suficientes para financiar seus projetos de crescimento.
Distribuies mais concentradas: Empresas que desejam realizar, em um primeiro momento, uma distribuio de aes concentrada em um grupo de investidores com maior conhecimento dos setores de atuao das empresas e maior entendimento sobre a fase em que elas se encontram, mesmo quando pr-operacionais. Construo de histrico para criar valor: Empresas que, por meio da listagem,
pretendem aumentar a sua exposio junto ao mercado, construindo um histrico de relacionamento para posteriormente realizar uma distribuio pblica de aes.
Compromissos societrios:
Emitir apenas aes ordinrias. As aes preferenciais j emitidas no so admitidas negociao e devem ser conversveis em ordinrias. No ter partes beneficirias. Em caso de alienao de controle, todos os titulares de aes ordinrias tm direito de vend-las nas mesmas condies obtidas pelo controlador (tag along). Realizar oferta pblica de aquisio de aes em circulao, no mnimo, pelo valor econmico nos casos de deslistagem ou fechamento de capital. Aderir Cmara de Arbitragem do Mercado para a soluo de conflitos societrios. Compromissos de transparncia
Divulgar:
Informaes adicionais em ITRs, DFPs e IANs, tais como: fluxo de caixa; consolidado trimestral; e posies acionrias de administradores e controladores e de todo acionista que detiver mais que 5%. Calendrio anual de eventos corporativos. Contratos com partes relacionadas. Negcios com aes da empresa efetuados pelos acionistas controladores, em bases mensais.
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Todas as informaes adicionais so apenas enviadas para a BOVESPA que as divulgada imediatamente pela internet.
Novo Mercado
A valorizao e a liquidez das aes so influenciadas positivamente pelo grau de segurana oferecido pelos direitos concedidos aos acionistas e pela qualidade das informaes prestadas pelas companhias. Essa a premissa bsica do Novo Mercado. A entrada de uma companhia no Novo Mercado ocorre por meio da assinatura de um contrato e implica a adeso a um conjunto de regras societrias, genericamente chamadas de "boas prticas de governana corporativa", mais exigentes do que as presentes na legislao brasileira. Essas regras, consolidadas no Regulamento de Listagem do Novo Mercado, ampliam os direitos dos acionistas, melhoram a qualidade das informaes usualmente prestadas pelas companhias, bem como a disperso acionria e, ao determinar a resoluo dos conflitos societrios por meio de uma Cmara de Arbitragem, oferecem aos investidores a segurana de uma alternativa mais gil e especializada. A principal inovao do Novo Mercado, em relao legislao, a exigncia de que o capital social da companhia seja composto somente por aes ordinrias. Porm, esta no a nica. Por exemplo, a companhia aberta participante do Novo Mercado tem como obrigaes adicionais: Extenso para todos os acionistas das mesmas condies obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia (tag along). Realizao de uma oferta pblica de aquisio de todas as aes em circulao, no mnimo, pelo valor econmico, nas hipteses de fechamento do capital ou cancelamento do registro de negociao no Novo Mercado. Conselho de Administrao com mnimo de 5 (cinco) membros e mandato unificado de at 2 (dois) anos, permitida a reeleio. No mnimo, 20% (vinte por cento) dos membros devero ser conselheiros independentes. Melhoria nas informaes prestadas, adicionando s Informaes Trimestrais (ITRs) documento que enviado pelas companhias listadas CVM e BOVESPA, disponibilizado ao pblico e que contm demonstraes financeiras trimestrais entre outras: demonstraes financeiras consolidadas e a demonstrao dos fluxos de caixa. Melhoria nas informaes relativas a cada exerccio social, adicionando s Demonstraes Financeiras Padronizadas (DFPs) documento que enviado pelas companhias listadas CVM e BOVESPA, disponibilizado ao pblico e que contm demonstraes financeiras anuais entre outras, a demonstrao dos fluxos de caixa. Divulgao de demonstraes financeiras de acordo com padres internacionais IFRS ou US GAAP. Melhoria nas informaes prestadas, adicionando s Informaes Anuais (IANs) documento que enviado pelas companhias listadas CVM e BOVESPA, disponibilizado
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ao pblico e que contm informaes corporativas entre outras: a quantidade e caractersticas dos valores mobilirios de emisso da companhia detidos pelos grupos de acionistas controladores, membros do Conselho de Administrao, diretores e membros do Conselho Fiscal, bem como a evoluo dessas posies. Realizao de reunies pblicas com analistas e investidores, ao menos uma vez por ano. Apresentao de um calendrio anual, do qual conste a programao dos eventos corporativos, tais como assemblias, divulgao de resultados etc. Divulgao dos termos dos contratos firmados entre a companhia e partes relacionadas. Divulgao, em bases mensais, das negociaes de valores mobilirios e derivativos de emisso da companhia por parte dos acionistas controladores. Manuteno em circulao de uma parcela mnima de aes, representando 25% (vinte e cinco por cento) do capital social da companhia. Quando da realizao de distribuies pblicas de aes, adoo de mecanismos que favoream a disperso do capital. Adeso Cmara de Arbitragem do Mercado para resoluo de conflitos societrios. Alm de presentes no Regulamento de Listagem, alguns desses compromissos devero ser aprovados em Assemblias Gerais e includos no Estatuto Social da companhia.
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O que diferencia os nveis de governana quadro comparativo
BOVESPA MAIS
NOVO MERCADO
NVEL 2
NVEL 1
TRADICIONAL
Percentual Mnimo de Aes em Circulao (free float)
25% de free float at o stimo ano de listagem, ou condies mnimas de liquidez
No mnimo 25% de free float
No h regra
Caractersticas das Aes Emitidas
Somente aes ON podem ser negociadas e emitidas, mas permitida a existncia de PN
Permite a existncia somente de aes ON
Permite a existncia de aes ON e PN (com direitos adicionais)
Permite a existncia de aes ON e PN
Permite a existncia de aes ON e PN
Conselho de Administrao
Mnimo de trs membros (conforme legislao)
Mnimo de cinco membros, dos quais pelo menos 20% devem ser independentes
Mnimo de cinco membros, dos quais pelo menos 20% devem ser independentes
Demonstraes Financeiras Anuais em Padro Internacional
Facultativo
US GAAP ou IFRS
US GAAP ou IFRS
Facultativo
Facultativo
Concesso de Tag Along
100% para aes ON
100% para aes ON
100% para aes ON 80% para aes PN
80% para aes ON (conforme legislao)
80% para aes ON (conforme legislao)
Adoo da Cmara de Arbitragem do Mercado
Obrigatrio
Obrigatrio
Obrigatrio
Facultativo
Facultativo
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Cmara de Arbitragem do Mercado

A arbitragem, h dcadas utilizadas nos pases desenvolvidos, regulamentada no Brasil pela Lei 9.307/96, a chamada Lei da Arbitragem, e vem sendo reconhecida como o mtodo mais eficiente de resoluo de conflitos, contribuindo para o descongestionamento do Poder Judicirio. Na arbitragem impera a autonomia da vontade das partes envolvidas, manifestada na medida em que so elas que definem os procedimentos que disciplinaro esse processo, que estipulam o prazo final para sua conduo, que indicam os rbitros que avaliaro e decidiro a controvrsia instaurada. Resumidamente, como se fossem criadas regras particulares e de comum acordo entre os interessados. Isso garante, alm de uma boa soluo para o caso, sigilo, economia, a certeza de que o julgamento do problema ser realizado por pessoas com profundo conhecimento do assunto em questo e, alm de tudo, rapidez, j que a arbitragem deve ser concluda no prazo mximo legal de 180 dias, se outro prazo no for acertado pelas prprias partes. A Cmara de Arbitragem do Mercado (CAM) o foro mais adequado para resolver disputas societrias e do mercado de capitais. A Cmara do Mercado, como ficou conhecida, foi inicialmente idealizada para resolver as disputas surgidas no mbito das companhias participantes dos segmentos especiais de listagem da BOVESPA, conhecidos como Novo Mercado e Nvel 2 de Governana Corporativa. possvel, entretanto, a sua utilizao tambm por outras empresas, listadas ou no na BOVESPA, investidores institucionais ou no, enfim, por qualquer interessado em solucionar seus conflitos, sempre que o foco da disputa envolver questes societrias ou relacionadas ao mercado de capitais. A CAM oferece um ambiente independente, sigiloso, gil e econmico para a soluo de controvrsias, pautado nas diretrizes da Lei de Arbitragem.
NDICES Tipos de ndices de aes ndice de preos: indicador que considera apenas as variaes dos preos das aes, ajustando
as quantidades tericas exclusivamente para proventos em aes. Outros proventos em dinheiro (ex. dividendos, direitos de subscrio, etc.) no so levados em considerao na apurao desse ndice.
ndice de retorno total: valor do ndice de preos acrescido do reinvestimento de dividendos e

outros proventos distribudos pelas empresas emissoras. Os proventos so reinvestidos no ndice na data "ex-provento" (data em que a ao comea a ser negociada com o provento j descontado do seu valor). Assim, esse um ndice que mede o retorno total das aes componentes de sua carteira.
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ndices amplos: representam o mercado como um todo. Podem ser compostos por todas as
aes listadas naquele mercado, ou por um grupo de aes que tm significativa participao na negociao total e, assim, refletem de modo acurado o desempenho mdio de todas as aes (ex. o Ibovespa representa, no mnimo, 80% do nmero de negcios e do volume financeiro transacionados no mercado vista, e tambm aproximadamente 70% da capitalizao das empresas negociadas).
ndices restritos: representam o comportamento de uma parte determinada do mercado, como,

por exemplo, o grupo das aes mais negociadas ("blue chips") ou o grupo das aes bem conceituadas junto aos investidores mas que no esto includas entre as mais negociadas (aes de "segunda linha").
ndices setoriais: representam o comportamento de setores econmicos especficos (ex. energia

eltrica; telecomunicaes; metalurgia; etc.), sendo compostos exclusivamente por aes de indstrias desses setores.
ndice Bovespa - IBOV

O ndice Bovespa o mais importante indicador do desempenho mdio das cotaes do mercado de aes brasileiro. Sua relevncia advm do fato de o Ibovespa retratar o comportamento dos principais papis negociados na BOVESPA e tambm de sua tradio, pois o ndice manteve a integridade de sua srie histrica e no sofreu modificaes metodolgicas desde sua implementao, em 1968.
O que o ndice Bovespa?

o valor atual, em moeda corrente, de uma carteira terica de aes constituda em 2/1/1968 (valor-base: 100 pontos), a partir de uma aplicao hipottica*. Supe-se no ter sido efetuado nenhum investimento adicional desde ento, considerando-se somente os ajustes efetuados em decorrncia da distribuio de proventos pelas empresas emissoras (tais como reinverso de dividendos recebidos e do valor apurado com a venda de direitos de subscrio, e manuteno em carteira das aes recebidas em bonificao). Dessa forma, o ndice reflete no apenas as variaes dos preos das aes, mas tambm o impacto da distribuio dos proventos, sendo considerado um indicador que avalia o retorno total de suas aes componentes. Extremamente confivel e com uma metodologia de fcil acompanhamento pelo mercado, o ndice Bovespa representa fielmente o comportamento mdio das principais aes transacionadas e o perfil das negociaes a vista observadas nos preges da BOVESPA.
Finalidade:
A finalidade bsica do Ibovespa a de servir como indicador mdio do comportamento do mercado. Para tanto, sua composio procura aproximar-se da real configurao das negociaes a vista (lote-padro) na BOVESPA. As aes integrantes da carteira terica do ndice Bovespa respondem por mais de 80% do nmero de negcios e do volume financeiro verificados no mercado a vista (lote-padro) da BOVESPA.
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A BOVESPA calcula seu ndice em tempo real, considerando os preos dos ltimos negcios efetuados no mercado a vista (lote-padro) com aes componentes de sua carteira. Sua divulgao feita pela rede de difuso da BOVESPA e tambm retransmitida por uma srie de vendors, sendo possvel, dessa forma, acompanhar on-line seu comportamento em qualquer parte do Brasil ou do mundo. Uma metodologia de clculo simples e, dados disposio do pblico investidor asseguram grande confiabilidade ao ndice Bovespa. Isso pode ser constatado pela chancela do mercado, traduzida pelo fato de o Ibovespa ser o nico dos indicadores de performance de aes brasileiras a ter um mercado futuro lquido (um dos maiores mercados de contrato de ndice do mundo).
Critrios de incluso e excluso do ndice.

A carteira terica do Ibovespa composta pelas aes que atenderam cumulativamente aos seguintes critrios, com relao aos 12 meses anteriores formao da carteira: Estar includa em uma relao de aes cujos ndices de negociabilidade somados representem 80% do valor acumulado de todos os ndices individuais; Apresentar participao, em termos de volume, superior a 0,1% do total; Ter sido negociada em mais de 80% do total de preges do perodo.
Uma ao selecionada para compor a carteira s deixar de participar quando no conseguir atender pelo menos dois dos critrios de incluso anteriormente indicados. Deve-se ressaltar que companhias que estiverem sob regime de recuperao judicial, processo falimentar, situao especial ou sujeitas a prolongado perodo de suspenso de negociao no integraro o Ibovespa. No caso de suspenso de uma ao componente, o ndice utilizar o preo do ltimo negcio registrado em bolsa at a normalizao das negociaes com o papel. No havendo liberao para negociao por 50 dias, a contar da data da suspenso, ou em caso de ausncia de perspectivas de reabertura dos negcios ou de rebalanceamento da carteira, a ao ser excluda da carteira. Nessa eventualidade, sero efetuados os ajustes necessrios para garantir a continuidade do ndice. Para que a representatividade do Ibovespa mantenha-se ao longo do tempo, sua carteira reavaliada ao final de cada quadrimestre, utilizando-se os procedimentos e critrios da metodologia. Nas reavaliaes, identificam-se as alteraes na participao relativa de cada ao no ndice, bem como sua permanncia ou excluso, e a incluso de novos papis.
Vigncia: A carteira terica do Ibovespa tem vigncia de quatro meses, vigorando para os
perodos de janeiro a abril, maio a agosto e setembro a dezembro.
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Exemplo de clculo do Ibovespa

Nos rebalanceamentos quadrimestrais so adotados os seguintes procedimentos: A BOVESPA calcula o ndice de negociabilidade para cada uma das aes nela negociadas nos ltimos 12 meses. Esses ndices so colocados em uma tabela em ordem decrescente e uma coluna apresenta a soma de tais ndices medida que se percorre a tabela do maior para o menor.
Para simplificao utilizaremos no exemplo os dados abaixo como sendo representativos de todo o mercado.
O passo seguinte para o clculo do ndice , calcular as participaes das aes em termos de volume , nmero de negcios e presena em prego, se seu ndice de negociabilidade , conforme demonstrado abaixo:
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As aes devem, depois, ser classificadas em ordem decrescente de negociabilidade, e deve-se verificar se atendem ou no aos critrios de incluso/excluso na carteira.
Procede-se ento seleo das aes para a nova carteira.
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A nova carteira montada, supondo-se que o ndice de fechamento de D0, apurando com base na carteira anterior, tenha sido de 10.000 pontos.
Uma vez constituda a carteira, o clculo do ndice ao final de D+1 efetuado com base nos preos das aes componentes para esse dia, conforme quadro abaixo:
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Objetivando auxiliar os participantes do mercado que utilizam a carteira do Ibovespa como instrumento na elaborao de suas polticas de investimento, a BOVESPA divulga regularmente trs prvias das novas composies, quando faltam 30 dias, 15 dias e um dia para a entrada em vigor da nova carteira do quadrimestre. Em situaes especiais, entretanto, visando a tranqilizar o mercado, a BOVESPA poder antecipar a difuso das prvias e/ou ampliar seu nmero.
ndice Brasil - IBRx

O IBrX - ndice Brasil um ndice de preos que mede o retorno de uma carteira terica composta por 100 aes selecionadas entre as mais negociadas na BOVESPA, em termos de nmero de negcios e volume financeiro. Essas aes so ponderadas na carteira do ndice pelo seu respectivo nmero de aes disponveis negociao no mercado.
ndice de energia eltrica - IEE

O ndice de Energia Eltrica (IEE) tem por objetivo oferecer uma viso segmentada do mercado acionrio e mede o comportamento do setor de energia eltrica. O IEE composto pelas aes das empresas mais representativas do setor de energia eltrica, listadas na BOVESPA, que tm igual peso na carteira terica do ndice. Essas aes devem atender aos critrios de incluso descritos a seguir. Pertencem carteira do ndice as aes que atendem aos seguintes critrios: a) participao em termos de volume financeiro igual a, no mnimo, 0,01% do volume do mercado a vista (lote padro) da BOVESPA nos ltimos 12 meses; b) ter sido negociada em, no mnimo, 80% do total de preges do perodo; c) ter apresentado, no mnimo, dois negcios/dia em pelo menos 80% dos preges em que foi negociada. Uma empresa participa da carteira somente com seu tipo mais lquido (aquele que apresentar o maior ndice de negociabilidade no perodo). Uma ao ser excluda da carteira nas reavaliaes peridicas quando apresentar menos de 70% de presena nos preges do perodo-base para a reavaliao ou tambm se deixar de atender a um dos outros critrios de incluso. Se durante a vigncia da carteira a empresa emissora alterar sua rea de atuao principal (mudando de setor) ou entrar em regime de recuperao judicial ou falncia, as aes de sua emisso sero excludas da carteira do ndice. No caso de oferta pblica que resultar em retirada de circulao de parcela significativa de aes os papis tambm sero excludos. Nessas eventualidades, sero efetuados os ajustes necessrios para que o ndice no tenha quebra de continuidade. As carteiras tericas do ndice tm vigncia de quatro meses e vigoram para os seguintes perodos: de janeiro a abril, maio a agosto e setembro a dezembro.
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Ao final de cada quadrimestre as carteiras so recalculadas, utilizando-se os procedimentos e critrios da metodologia.
Outros ndices
Conhea detalhes e outros ndices de aes do mercado brasileiro acessando: http://www.bovespa.com.br/Principal.asp ndice Brasil 50 - IBrX 50 ndice de Sustentabilidade Empresarial - ISE ndice Setorial de Telecomunicaes - ITEL ndice de Energia Eltrica - IEE ndice do Setor Industrial - INDX ndice Valor Bovespa - IVBX-2 ndice de Aes com Governana Corporativa Diferenciada - IGC ndice de Aes com Tag Along Diferenciado - ITAG ndice Mid-Large Cap - MLCX ndice Small Cap - SMLL ndice de Consumo - ICON ndice Imobilirio IMOB
Como se mede o quanto um ndice "subiu" ou "caiu"?

Dividindo-se o nmero de pontos do ndice em um dado momento pelo nmero de pontos do ndice no fechamento dos negcios de uma data anterior (subtraindo-se 1 e multiplicando-se por 100 o resultado para o clculo da rentabilidade). Por meio dessa operao pode-se auferir o quanto, percentualmente, o ndice subiu ou caiu nesse perodo.
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MERCADO A VISTA COMO AS AES SO NEGOCIADAS O que uma operao a vista?

a compra ou venda de uma determinada quantidade de aes, a um preo estabelecido em prego. Assim, quando h a realizao de um negcio, ao comprador cabe arcar com o valor financeiro envolvido na operao, sendo que o vendedor deve fazer a entrega dos ttulos-objeto da transao, nos prazos estabelecidos pela Bolsa de Valores de So Paulo - BOVESPA e pela Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia - CBLC.
Abrindo uma conta - Para efetuar a compra e/ou venda de aes precisamos faz-las atravs
de uma corretora, ento nosso primeiro passo ser a escolha da corretora para abertura de uma conta. No site www.bovespa.com.br, podemos localizar todas as corretoras filiadas. Uma vez escolhida a corretora, preenchido o cadastro e efetuado a remessa dos documentos (CPF, RG e Comprovante Residncia) a conta ser aberta e conseqentemente seus dados repassados CVM e CBLC.
Os cdigos das aes

Para efeito de padronizao, as empresas listadas na Bovespa, tem sua nomenclatura abreviada. Os cdigos possuem quatro letras, seguidas, na grande maioria, por apenas um nmero, que costuma ser 3 (aes ordinrias - ON) ou 4 (aes preferenciais PN). Existem algumas variaes, porm so pouco encontradas. Ao realizar suas operaes pelo home-broker, utilize apenas o cdigo da ao e no o nome da empresa.
Exemplo: Aes Negociadas na BOVESPA - Outubro/200X Nome de Prego ABYARA ACESITA ACESITA ON NM ON PN
Denominao Social ABYARA PLANEJAMENTO IMOBILIARIO S.A. ACESITA S.A.
Especif.
Cdigo
ISIN
ABYA3 BRABYAACNOR3 ACES3 BRACESACNOR5 ACES4 BRACESACNPR2
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Mercado primrio e Mercado secundrio Mercado Primrio - compreende o lanamento de novas aes no mercado; uma forma de
captao de recursos para a empresa. Uma vez ocorrendo esse lanamento inicial ao mercado, as aes passam a ser negociadas no Mercado Secundrio, onde ocorre a troca de propriedade de ttulo. Ou seja, no Mercado Primrio, quem vende as aes a companhia, usando os recursos para se financiar.
Mercado Secundrio - O vendedor voc (investidor) que se desfaz das aes para reaver o
seu dinheiro. Por isso, os negcios que voc realiza em Bolsa de Valores correspondem ao Mercado Secundrio.
Mercado Fracionrio - Toda empresa tem suas aes negociadas em lotes, que podem ser de
1, 10, 100 aes, etc. Se voc no desejar comprar um lote-padro de 100 aes, mas sim 150 aes, necessrio usar o mercado fracionrio. Neste caso, o lote padro, ou seja, as 100 aes, sero negociadas no mercado integral e as 50 restantes, no fracionrio.
Formao de preo - O preo da ao formado pelos investidores do mercado que, dando

ordens de compra ou venda de aes s corretoras das quais so clientes, estabelecem o fluxo de oferta e procura de cada papel, fazendo com que se estabelea o preo justo da ao. A maior ou menor oferta/procura por determinada ao, que influencia o processo de valorizao ou desvalorizao de uma ao, est relacionada ao comportamento histrico dos preos e principalmente s perspectivas futuras de desempenho da empresa emissora da ao. Tais perspectivas podem ser influenciadas por notcias sobre o mercado no qual a empresa atua, divulgao do balano da empresa (com dados favorveis ou desfavorveis), notcias sobre fuso de companhias, mudanas tecnolgicas e muitas outras que possam afetar o desempenho da empresa emissora da ao.
Book de ofertas
O book de ofertas representa o embate entre oferta e demanda, ou seja, o cabo de guerra na formao de preos entre compradores e vendedores. So registradas por ordem de envio (horrio) todas as ordens de compra e venda, com respectivas quantidades e preos. Uma vez identificado coincidncia de valores, as ordens sero executadas, mesmo que parcialmente. Havendo mais de uma ordem com coincidncia de preos, ser executada pelo critrio de horrio de envio.
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Que aes comprar Como escolher uma Ao

As aes com o objetivo de obter ganho(s) a mdio e longo prazos, em oposio a resultados imediatos, podem ser divididas em: "blue chips" ou de 1 linha - so aes de grande liquidez (grande quantidade de negcios) e procura no mercado de aes por parte dos investidores, em geral de empresas tradicionais, de grande porte/mbito nacional e excelente reputao; de 2 linha - so aes um pouco menos lquidas, de empresas de boa qualidade, em geral de grande e mdio portes; de 3 linha - so aes com pouca liquidez, em geral de companhias de mdio e pequeno portes (porm, no necessariamente de menor qualidade), cuja negociao caracteriza-se pela descontinuidade;
Tipos de Ordens Ordem de compra/venda a mercado O investidor apenas especifica a quantidade a ser comprada. A compra feita a preo de mercado, ou seja, de acordo com a cotao do papel no momento. Ordem de compra/venda limitada O investidor especifica a quantidade e o preo desejado
(preo mximo) para a compra.
Ordem de compra/venda agendada Semelhante ordem de compra limitada, porm o

investidor especifica a data em que a ordem deve ser enviada Bovespa.
Ordem de compra/venda tudo ou nada O investidor especifica a quantidade e o preo para

a compra e a ordem s executada se toda a quantidade desejada estiver disponvel para venda. Caso isso no seja possvel, a ordem cancelada automaticamente.
Ordem On-Stop - o investidor determina o preo mnimo pelo qual a ordem deve ser executada:
1. ordem on-stop de compra - ser executada quando, em uma alta de preos, ocorrer um negcio a preo igual ou maior que o preo determinado; 2. ordem on-stop de venda - ser executada quando, em uma baixa de preos, ocorrer um negcio a um preo igual ou menor que o preo determinado.
Ordem Casada - pode ser uma compra com recursos de venda prvia, venda para suprir
recursos de compra prvia. Essa ordem s se efetiva se ambas as transaes forem executadas. possvel especificar qual operao deve ser executada primeiro.
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Taxas de corretagem e custos operacionais

As taxas de corretagem so cobradas por sua corretora tanto na compra, quanto na venda dos papis, ou seja, em cada ordem enviada Bovespa e executada.
Corretagem fixa: Algumas corretoras atuam no mercado com cobrana de corretagem fixa de seus clientes, estipulando regras em funo da caracterstica da operao.
Exemplo: Compra/venda - Mercado fracionrio Compra/venda - Lote padro calculado de acordo com a tabela a seguir: R$ 5,00 R$ 20,00
Corretagem varivel: Outras corretoras optam por utilizar o modelo padro, percentual, que
Taxas de corretagem - Modelo Padro Valor Negociado Percentual Parte Fixa At R$ 135,07 R$ 2,70 135,08 a 498,62 2,0% 498,63 a 1.514,69 1,5% R$ 2,49 1.514,70 a 3.029,39 1,0% R$ 10,06 Acima 3.029,39 0,50% R$ 25,21
Custdia
Fica a cargo das corretoras a cobrana mensal do servio de custdia de ttulos.
Emolumentos
Pequena taxa cobrada sobre as movimentaes financeiras, tanto na compra, quanto na venda, que representam uma porcentagem mnima do capital. A taxa varia de acordo com o tipo de operao, que so as operaes normais ou Day-trade (so operaes onde a compra e a venda, de um mesmo ativo, realizada no mesmo prego, ou seja, num nico dia)
EMOLUMENTOS-OPERAES NORMAIS/ DAY-TRADE Valor negociado Bovespa Soma TOTAL Taxa de liquidao 0,008% 0,008% 0,016% Taxa de Negociao 0,019% *0,067% 0,019% TOTAL 0,027% 0,008% 0,035% Taxa ANA (aviso negociao) * Isento no Brasil
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Liquidao de operaes
A liquidao das operaes realizadas na BOVESPA efetuada pela Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia - CBLC, que tambm faz a guarda de ativos e se encarrega da atualizao e repasse dos proventos distribudos pelas companhias abertas. Todo processo de transferncia da propriedade dos ttulos e do pagamento/ recebimento do montante financeiro envolvido intermediado pela CBLC, e abrange duas etapas: 1) Entrega dos ttulos: implica a disponibilizao dos ttulos CBLC, pela Sociedade Corretora intermediria ou pela instituio responsvel pela custdia dos ttulos do vendedor. Ocorre no terceiro dia til (D3) aps a realizao do negcio em prego. As aes ficam disponveis ao comprador aps o respectivo pagamento. 2) Pagamento da operao: compreende a quitao do valor total da operao pelo comprador, o respectivo recebimento pelo vendedor e a efetivao da transferncia das aes para o comprador. Ocorre no terceiro dia til (D3) aps a realizao do negcio em prego.
Day- Trade: Conjugao de operaes de compra e de venda realizadas em um mesmo dia, dos
mesmos ativos, commodities ou ttulos, para um mesmo comitente, por uma mesma sociedade corretora, cuja liquidao exclusivamente financeira. A liquidao obedece aos procedimentos das liquidaes no mercado vista, isto , realiza-se em D+3. Exemplo: O investidor compra 1.000 aes da empresa ABC por R$ 1,80 no incio do prego. No mesmo dia de negociao, ele vende essas 1.000 aes por R$ 2,00. Sem computar taxas e emolumentos, seu lucro foi de R$ 0,20 por ao. A liquidao se faz por diferena, ou seja, o investidor apenas recebe os lucros de R$ 0,20 por ao obtidos na transao.
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Analisando o risco da carteira Definio de risco - O conceito de risco pode ser entendido de diversas maneiras, dependendo do contexto da pessoa que o est avaliando. Exemplos: risco areo, para uma companhia seguradora; risco de contrair uma doena, para uma pessoa qualquer; o risco de insucesso de um negcio, para o empresrio; e assim por diante. Risco pode ser entendido como a volatilidade de resultados futuros ou pelo nvel de incerteza associado a um acontecimento. No caso financeiro, os resultados futuros relacionam-se, geralmente, ao valor de ativos e passivos.
Em administrao e finanas, risco a possibilidade de perda financeira. Os ativos (reais ou financeiros) que apresentam maior probabilidade de perda so considerados mais arriscados do que os ativos com probabilidades menores de perda. Risco e incerteza podem ser usados como sinnimos em relao variabilidade de retornos associada a um ativo. Podemos referir a risco tambm como a possibilidade de algum evento no favorvel ocorrer. Financeiramente, a probabilidade de no confirmao de um ganho, atravs de um prejuzo ou ganho menor que o esperado. Essa probabilidade pode se basear em dados objetivos ou subjetivos. Dados objetivos: so utilizados dados passados sobre o ativo observado, com a expectativa de repetio desse comportamento histrico. Exemplo: a quantidade de defeitos em peas produzidas no passado pode manterse o mesmo, caso no haja mudana na forma de produzir ou emprego de nova tecnologia.
Dados subjetivos: so relacionados a eventos novos, sem nenhuma ocorrncia no passado que possa ser extrapolada para perodos futuros. Exemplo: expectativa de receitas esperadas de um produto recm-lanado e sem concorrente no mercado.
Alguns riscos afetam diretamente tanto o administrador como os acionistas. conveniente classificar alguns tipos de risco, de modo a facilitar o desenvolvimento das teorias e prticas de sua gesto. Basicamente, podemos dividir o risco global em cinco grandes grupos: Mercado, Crdito, Operacional, Liquidez e Legal. Esses grupos englobam todos os tipos de risco ao qual uma instituio est sujeita. Dessa forma, o risco total de qualquer ativo medido pela seguinte expresso:
Risco Total = Risco Sistemtico + Risco No Sistemtico

Graficamente, o conceito de diversificao pode ser representado por meio do grfico abaixo, que representa a relao entre risco (medido pelo desvio-padro) e a quantidade de ativos inseridos na carteira.
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Risco da Carteira de Investimentos
Risco Diversificvel
Risco Total
Risco Sistemtico
10
15
20
Quantidade de Ativos
Definio de retorno: Retorno o ganho ou perda total que se obtm em um investimento. A maneira em geral usada para calcular o retorno :
Onde: Kt = taxa observada, exigida ou esperada de retorno no perodo t. Pt = preo corrente do Ativo Pt 1 = preo do Ativo no perodo anterior. Ct = qualquer fluxo de caixa produzido pelo investimento (Dividendo). Por exemplo, se voc compra no dia 11/02/200X e vende no dia 11/03/200X, 1.000 aes de Petrobras PN e nesse perodo a empresa distribuiu como dividendo, R$ 1,00, ento o retorno desse investimento : Cotao de Petrobras PN no dia 11/02/2008: R$ 36,19. Cotao de Petrobras PN no dia 11/03/2008: R$ 42,92.
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Infelizmente, existem incertezas associadas ao retorno que efetivamente ser obtido ao final do perodo de investimento. Qualquer medida numrica desta incerteza chamada de risco. Preferncias em relao a risco As atitudes em relao a risco diferem entre os administradores (e as empresas). Por isso, importante delimitar um nvel geralmente aceitvel de risco. Os trs comportamentos bsicos em relao a risco - averso, indiferena e propenso - aparecem representados graficamente na prxima figura. - Para o administrador indiferente a risco, o retorno exigido no varia quando o nvel de risco vai de X1 para X2. Essencialmente, no haveria nenhuma variao de retorno exigida em razo do aumento de risco. claro que essa atitude no faz sentido em quase nenhuma situao empresarial. - Para o administrador avesso a risco, o retorno exigido aumenta quando o risco se eleva. Como esse administrador tem medo de risco, exige um retorno esperado mais alto para compensar o risco mais elevado. - Para o administrador propenso a risco, o retorno exigido cai se o risco aumenta. Teoricamente, como gosta de correr riscos, esse tipo de administrador est disposto a abrir mo de algum retorno para assumir maiores riscos. Entretanto, esse comportamento no tenderia a beneficiar a empresa. Em sua maioria, os administradores so avessos a risco. Para certo aumento de risco, exigem aumento de retorno. Geralmente, tendem a serem conservadores, e no agressivos, ao assumir riscos em nome de suas empresas.
Fonte: Gitman pg. 188 (Princpios de Adm. Financ. 10 ed.)
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Clculo da volatilidade de uma ao

CLCULO DA VOLATILIDADE PETR4 02/ 01/ 08 31/ 01/ 08 Data 31/ 01/ 2008 30/ 01/ 2008 29/ 01/ 2008 28/ 01/ 2008 24/ 01/ 2008 23/ 01/ 2008 22/ 01/ 2008 Fechamento R$ 38,69 39,76 38,88 38,92 36,93 34,51 35,11 RS Variao % 1,027655725 0,977867203 1,001028807 0,948869476 0,93447062 1,017386265 0,911136428 Logartmo (LN) -0,022381402 0,001028278 -0,052484028 -0,067775092 0,017236853 -0,093062636 Desvio Padro (DES VPAD) RAIZ 252 D.U. 0,704569623 70,46% VOLATIL
0,027280213 0,044383714
Descrio:
Variao: Dia dividido pelo dia anterior (fechamento de hoje / fechamento de ontem) Logaritmo: Formula no Excel =LN(clula) Nesse caso ser o logaritmo de cada variao Desvio Padro: Formula no Excel: =DESVPAD Nesta clula voc pegar o desvio padro do perodo que voc deseja saber a volatilidade. Se quiser saber dos ltimos 21 dias, pegue as ultimas 21 celulas. Raiz: Multiplica-se o desvio padro pela raiz de 252, pois 252 representa o nmero de dias teis no ano segundo o Banco Central, para clculos de ttulos e outros. Aps esse campo, s clicar em % no Excel, ou multiplicar por 100. Achando j a volatilidade do ativo. Esse calculo serve para qualquer papel, quanto mais longo o perodo, mais seguro o calculo.
Dvidas podem ser sanadas assistindo a um pequeno vdeo no link a seguir: http://www.mercadotv.com.br/videos.php?id=15
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Calculando o (beta) da carteira

Beta: a correlao entre a variao do preo da ao e o retorno de mercado. Pode-se dizer que a parcela de risco no diversificvel que uma ao carrega consigo. O beta indica o perfil de comportamento da ao em comparao a um indicador de referncia (Ibovespa, IBrX, etc.). Se o beta superior unidade, esse ativo ser considerado agressivo, pois ter um desempenho melhor do que o ndice. Se for inferior, diz-se que o ativo tem perfil conservador ou defensivo e caso seja igual unidade, ser um ativo neutro. A analogia total em relao ao beta de uma carteira/fundo calculado por mdia ponderada. H diversos softwares no mercado que disponibilizam o beta histrico das aes. Exemplo de clculo do beta: clculo IBOV x VALE
IBOV 62.296 63.747 63.792 64.608 65.000 65.182 65.494 65.555 63.489 64.490 63.655 64.629 62.974 61.867 59.999 62.367 62.176 62.279 61.990 60.011 61.932 58.827 23/03/2008 58.987 VAR COVAR BETA 1,00 VALE 48,62 50,25 50,10 51,15 51,24 51,15 51,35 52,50 49,86 49,64 48,71 49,59 48,53 47,95 46,06 48,49 48,30 48,55 48,61 46,50 47,70 44,26 44,20 2,22% 2,90% 0,06% 1,18 IBOV (%) 2,33% 0,07% 1,28% 0,61% 0,28% 0,48% 0,09% -3,15% 1,58% -1,29% 1,53% -2,56% -1,76% -3,02% 3,95% -0,31% 0,17% -0,46% -3,19% 3,20% -5,01% 0,27% VALE (%) 3,35% -0,30% 2,10% 0,18% -0,18% 0,39% 2,24% -5,03% -0,44% -1,87% 1,81% -2,14% -1,20% -3,94% 5,28% -0,39% 0,52% 0,12% -4,34% 2,58% -7,21% -0,14%
Formulas para calculo do Beta: Calculando a oscilao diria: ( dia de hoje / ontem ) -1(em %) Calculando a Varincia: =RAIZ( VAR (Perodo de dados ) ) Calculando a covarincia: =COVAR( Perodo Ibov e Perodo Ao ) Calculo do Beta: =COVAR do PAPEL / (VAR do IBOV ^ 2) http://www.mercadotv.com.br/videos.php?id=25
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VENDENDO AES Apurao de Resultado Com base nos relatrios da carteira ADVFN, efetua-se a aferio dos resultados para possvel recolhimento de impostos. Tributao Ganho de capital
Mercado Vista Fato Gerador Auferir ganho lquido na alienao de aes. art. 23, IN 25/01 art. 11, IN 487/04 Base de Clculo Resultados positivos entre o valor de alienao do ativo e o seu custo de aquisio, calculado pela mdia ponderada dos custos unitrios, auferidos nas operaes realizadas em cada ms. No caso de aes recebidas em bonificao, em virtude de incorporao ao capital social da pessoa jurdica de lucros ou reservas, o custo de aquisio igual parcela do lucro ou reserva capitalizada que corresponder ao acionista. Na ausncia dessa informao as aes bonificadas tero custo zero. Nas hipteses de lucros apurados nos anos-calendrio de 1994 e 1995, as aes bonificadas tero custo zero. 3, art. 23 e art. 25, IN 25/01 Alquota 15% art. 11, IN 487/04 Regime Tributao definitiva. item II, art. 33, IN 25/01 Reteno e Recolhimento Apurado em perodos mensais e pago, pelo investidor, at o ltimo dia til do ms subseqente. (cdigo DARF 6015) 4, art. 23, IN 25/01 Responsabilidade pelo Recolhimento Compensao Do contribuinte. 4 , art. 23 Para fins de apurao e pagamento do imposto mensal sobre os ganhos lquidos, as perdas incorridas podero ser compensadas com os ganhos lquidos auferidos, no prprio ms ou nos meses subseqentes, em outras operaes realizadas nos demais mercados de bolsa, exceto no caso de perdas em operaes de day trade, que somente sero compensadas com ganhos auferidos em operaes da mesma espcie. art. 30, IN 25/01 Iseno Ficam isentos do imposto os Ganhos havidos em vendas mensais iguais ou inferiores a R$ 20.000,00. item II, art. 9, IN 487/04
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Observaes
O disposto nesta seo aplica-se, tambm, s operaes realizadas nas bolsas de valores, mercadorias, futuros e assemelhadas, existentes no Pas, com BDR, ouro, ativo financeiro e em operaes realizadas em mercados de liquidao futura fora de bolsa, inclusive com opes flexveis. Admite-se a deduo das despesas incorridas na realizao das operaes. art. 23, IN 25/01
Regras para o Clculo do Imposto
O valor a ser pago calculado mediante a aplicao da alquota de 15%, sobre o ganho. Para se obter a base de clculo, toma-se o valor da alienao, lquido das despesas operacionais (corretagem e emolumentos) menos o custo de aquisio das aes vendidas, somando-se a esse custo as despesas operacionais. importante considerar que os ganhos de operaes em bolsas somente se realizam quando houver venda de aes. Quando as compras forem feitas por preos diferentes, o custo de aquisio calculado tomando-se a mdia ponderada dos preos das compras. Para efeito do imposto de renda o fato gerador do tributo ocorre na data em que as aes forem alienadas, independentemente da liquidao fsica e financeira ocorrerem posteriormente. Exemplo 1 Compra por preo nico 1.1 - Compra 10.000 aes da empresa ABC ao custo unitrio de R$ 3,00, montando em R$ 30.000,00, mais despesas incorridas na operao de compra R$150,00 = Custo de aquisio R$ 30.150,00 1.2 - Venda 10.000 aes da empresa ABC pelo valor unitrio de 3,50, montando em R$ 35.000,00, menos despesas incorridas na venda R$ 175,00. Valor lquido da venda = R$ 34.825,00 1.3 Clculo do imposto Lucro apurado (base de clculo do imposto R$ 34.825,00 (-) R$ 30.150,00) = R$ 4.675,00. Alquota aplicvel 15%. Imposto apurado = R$ 701,25. 1.4 - Recolhimento do imposto O imposto apurado em bases mensais (resultado de todos os ganhos e perdas no ms) e dever ser recolhido, pelo prprio investidor, at o ltimo dia til do ms subseqente ao da venda das aes, identificando no Darf o cdigo de arrecadao n 6015. 2 - Compras por preos diferentes. Quando o investidor realizar mais de uma compra da mesma ao e por preos diferentes,o valor desses ttulos dever ser controlado pelo preo mdio ponderado das aquisies. Exemplo 2 Compras por preos diferentes 2.1 Compra 10.000 aes da empresa ABC pelo preo unitrio de R$ 3,50 = R$ 35.000,00. Mais a compra de outras 8.000 aes da mesma empresa ao preo unitrio de R$ 3,80 = R$ 30.400,00. Despesas incorridas com as compras = R$ 450,00. Custo de aquisio das 18.000 aes = R$ 65.850,00, com custo mdio ponderado de R$
Como calcular o Imposto
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3,66, por ao. 2.2 - Venda 5.000 aes da empresa ABC pelo valor unitrio de R$ 4,20 = R$ 21.000,00. Despesas incorridas R$ 145,00, resultando em um valor lquido de R$ 20.855,00, ou R$ 4,17 por ao. Lucro apurado (5.000 x 4,17 menos 5.000 x 3,66) = R$ 2.550,00. 3.3 Imposto apurado R$ 2.550,00 alquota de 15% = Imposto apurado de R$ 382,50, que dever ser pago at o ltimo dia do ms subseqente ao da venda, mediante Darf, com o cdigo n 6015. 3.4 Tratamento do Estoque Controle do saldo das aes em estoque (13.000 aes ao preo mdio ponderado de R$ 3,66) = R$ 47.580,00. Antecipao do Imposto Incide imposto a ttulo de antecipao, calculado alquota de 0,005%, aplicvel sobre o valor de venda das aes. Esta antecipao na fonte, retida e recolhida pela instituio que intermediou a operao, mas poder ser deduzida pelo investidor do eventual imposto de renda incidente sobre lucros auferidos na venda de aes. Dividendos Os dividendos pagos pelas companhias aos detentores de aes so isentos do imposto de renda; Bonficaes Caracteriza-se a bonificao pela distribuio gratuita de novas aes em funo de aumento de capital por incorporao de lucros ou reservas. As aes recebidas das companhias a ttulo de bonificao podero ser registradas pelo valor do lucro ou reserva capitalizado que corresponder, proporcionalmente, ao acionista. O valor atribudo bonificao, via de regra, mencionado pela companhia, na prpria assemblia que deliberou sobre a bonificao. Desdobramento de aes Caracteriza-se o desdobramento pela distribuio gratuita de novas aes s que atravs da diluio do capital em maior nmero de aes. Neste caso as novas aes recebidas sero registradas sem custo para o investidor. Apenas muda a quantidade das aes possudas. Juros sobre o Capital Os juros pagos aos acionistas pelas companhias sofrem a incidncia do imposto de renda na fonte alquota de 15%.
Tratamento dos Proventos
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Sicalc Secretaria da Receita Federal Apurao de I.R.

O Sicalc foi desenvolvido para auxiliar o contribuinte no clculo de acrscimos legais e emisso do Darf para pagamento. O programa executa:
Clculo da multa e dos juros moratrios para os pagamentos efetuados aps a data de seu vencimento; Imprime Darf , tanto para pagamentos em atraso, quanto para pagamentos no prazo.
Ao invs de efetuar a instalao do programa em computador, os clculos e impresso de Darf podero ser efetuadas atravs do Sicalc WEB atravs do endereo: https://pagamento.serpro.gov.br/sicalcweb/default.asp?TipTributo=1&FormaPagto=1
Cdigo da receita (DARF) para recolhimento de ganho de capital Pessoa fsica 6015
Pessoa Jurdica 3317
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MERCADO A TERMO O que uma operao a termo?

a compra ou a venda, em mercado, de uma determinada quantidade de aes, a um preo fixado, para liquidao em prazo determinado, a contar da data de sua realizao em prego, resultando em um contrato entre as partes. O prazo do contrato preestabelecido. Os prazos permitidos para negociao a termo so de, no mnimo, 12 dias teis e, no mximo, 999 dias corridos. Ttulo-objeto a ao negociada a termo. Todas as aes negociveis na BOVESPA podem ser objeto de um contrato a termo.
Mercado a termo da Bovespa

A realizao de um negcio a termo semelhante de um negcio a vista, necessitando da intermediao de uma Sociedade Corretora, que executar a operao, em prego, por um de seus representantes. possvel o acompanhamento das operaes do mercado a termo, durante todo o prego, pela rede de terminais da BOVESPA. Pouco tempo depois do encerramento das negociaes, todas as informaes importantes sobre os negcios a termo tambm podero ser encontradas nas pginas do BDI, as quais so reproduzidas nos principais jornais dirios e no site da BOVESPA (www.bovespa.com.br).
Os preos no mercado a termo

O preo a termo de uma ao resulta da adio, ao valor cotado no mercado a vista, de uma parcela correspondente aos juros, que so fixados livremente em mercado, em funo do prazo do contrato. A realizao de um negcio a termo semelhante de um negcio a vista, necessitando da intermediao de uma Sociedade Corretora, que executar a operao, em prego, por um de seus representantes. possvel o acompanhamento das operaes do mercado a termo, durante todo o prego, pela rede de terminais da BOVESPA. Pouco tempo depois do encerramento das negociaes, todas as informaes importantes sobre os negcios a termo tambm podero ser encontradas nas pginas do BDI, as quais so reproduzidas nos principais jornais dirios e no site da BOVESPA (www.bovespa.com.br).
Garantias Toda transao a termo requer um depsito de garantia na Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia - CBLC, que a empresa responsvel pela liquidao e controle de risco de todas as operaes realizadas na BOVESPA. O Agente de Compensao e a Corretora, responsveis pela operao a termo, podero solicitar de seus clientes o depsito de garantias adicionais quelas exigidas pela CBLC. Essas garantias so prestadas em duas formas: cobertura ou margem. MATERIAL DE APOIO MERCADO DE CAPITAIS
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Cobertura Um vendedor a termo que possua os ttulos-objeto pode deposit-los na CBLC, como garantia de sua obrigao. Esse depsito, denominado cobertura, dispensa o vendedor de prestar outras garantias adicionais. Margem O valor da margem inicial requerida igual ao diferencial entre o preo a vista e o preo a termo do papel, acrescido do montante que represente a diferena entre o preo a vista e o menor preo a vista possvel no prego seguinte, estimado com base na volatilidade histrica do ttulo. A CBLC avalia a volatilidade e a liquidez das aes e as condies gerais das empresas emissoras, classificando os papis em diferentes intervalos de margem. Como regra geral, os papis com maior liquidez e menor volatilidade enquadramse nos menores intervalos de margem. Periodicamente, h uma reavaliao dos indicadores da ao e da empresa, o que pode significar sua realocao em um intervalo de margem mais adequado sua nova situao de mercado. Margem Adicional Sempre que ocorrer reduo no valor de garantia do contrato, decorrente de oscilao na cotao dos ttulos depositados como margem e/ou dos ttulos-objeto da negociao, ser necessrio o reforo da garantia inicial, que poder ser efetuado mediante o depsito de dinheiro ou demais ativos autorizados pela CBLC. Direitos e Proventos Os direitos e proventos distribudos s aes-objeto do contrato a termo pertencem ao comprador e sero recebidos, juntamente com as aes-objeto, na data de liquidao ou segundo normas especficas da CBLC. Liquidao do Contrato de termo A liquidao de uma operao a termo, no vencimento do contrato ou antecipadamente, se assim o comprador o desejar, implica a entrega dos ttulos pelo vendedor e o pagamento do preo estipulado no contrato pelo comprador. Essa liquidao realizada na CBLC, sob sua garantia, fiscalizao e controle, o que assegura o cumprimento dos compromissos, de acordo com o que as partes envolvidas estipularam em prego. Custos de Transao Ao realizar uma operao a termo, o aplicador incorre nos seguintes custos (devidos somente na abertura da operao): Taxa de Corretagem: Calculada sobre o valor dos negcios executados no prego, e livremente negociada entre o cliente e a sua Corretora. MATERIAL DE APOIO MERCADO DE CAPITAIS
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Taxa de Registro: Calculada sobre o valor total do contrato a termo e cobrada de acordo com as tabelas estabelecidas pela BOVESPA e pela CBLC. Taxa de Liquidao: Calculada sobre o valor total do contrato a termo e cobrada de acordo com as tabelas estabelecidas pela BOVESPA e pela CBLC. Emolumentos: Percentual cobrado sobre o valor total do contrato a termo, de acordo com as tabelas estabelecidas pela BOVESPA e pela CBLC. Por que comprar aes a termo? Proteger preo: Um aplicador que espera uma alta nos preos de uma ao ou de um conjunto
delas pode comprar a termo, fixando o preo e beneficiando-se da alta da ao. Poder fazer isso porque, embora no conte, no momento, com dinheiro suficiente para a compra do lote desejado, aguarda a entrada de novos recursos dentro do prazo para o qual realizou a operao.
Diversificar Risco: Um aplicador quer comprar algumas aes cujas cotaes estima estarem
deprimidas, porm no quer concentrar todos os seus recursos em apenas um ou dois papis, para no assumir riscos muito elevados. Adquire a termo quatro papis mais atrativos, desembolsando apenas a margem de garantia. Essa diversificao envolve riscos menores do que uma aplicao em aes de uma nica empresa, j que a eventual perda com uma ao pode ser compensada por ganhos com as outras.
Obter Recursos: Para detentores de carteiras de aes que precisam de recursos para uma
aplicao rpida, mas no querem se desfazer de nenhuma ao. A alternativa de vender a vista para imediata compra a termo do mesmo papel permite ao aplicador fazer caixa e, ao mesmo tempo, manter sua participao na empresa.
Alavancagem: A compra a termo confere ao investidor que, num dado instante, possua um
determinado volume de recursos a possibilidade de adquirir uma quantidade de aes superior que sua disponibilidade financeira permitiria comprar a vista naquele momento, proporcionando-lhe uma taxa de retorno maior, no caso de elevao dos preos a vista.
Por que vender a termo? Principalmente, para obter renda adicional. Para financiar: Nesse tipo de operao de financiamento o aplicador compra aes no
mercado a vista e as vende a termo, no prazo em que deseja financiar, com o objetivo de ganhar a diferena existente entre os preos a vista e a termo, ou seja, os juros da operao.
Aumentar receita: Tomada a deciso de vender uma ao sem a necessidade de uso imediato
dos recursos , pode-se optar por uma venda a termo, maximizando ganhos, pois sero recebidos os juros de um perodo alm do preo a vista da ao. Esse perodo o prazo do contrato ser escolhido pelo vendedor a termo, de acordo com sua programao de aplicaes e seu conhecimento de alternativas futuras.
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Estratgias adicionais: Vender a Termo e Comprar Opes de Compra A utilidade dessa estratgia viabilizar proteo para o vendedor a termo que no possui as aes. Adquirindo opes de compra sobre as aes vendidas a termo, o aplicador que espera por uma baixa de mercado protege-se contra uma inesperada alta no mercado a vista. Comprar a Termo e Lanar Opes de Compra Com essa estratgia, o aplicador pode explorar os diferentes nveis de taxas de juros existentes nos dois mercados e, caso no seja exercido, reduzir o custo de aquisio dos ttulos. Dessa forma, possvel garantir o atendimento a eventual exerccio da opo pela liquidao do contrato a termo.
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MERCADO DE OPES O que o mercado de opes?

Opes so contratos que concedem o direito de compra ou de venda de determinado ativo por determinado preo e sendo especificada determinada data. O titular de uma opo paga um prmio, sendo possvel exercer ou no o direito adquirido de compra ou de venda at a data de vencimento. H tambm a opo de revenda no mercado. Ao lanar uma opo de compra, o investidor est apostando que o preo das aes cair, ficando o preo vista menor do que o estabelecido no contrato. Dessa forma, o comprador da opo no realizar o exerccio de seu direito de compra daquela ao, visto que possvel compr-la por preo inferior diretamente na bolsa. O lanador da opo de compra consegue embolsar o prmio pago pelo comprador com o objetivo de obter a opo de compra, conseguindo realizar lucro mesmo se o mercado estiver em baixa. H vrios tipos de operaes no mercado de opes, em geral bastante complexas, devendo ser realizadas por profissionais especialistas em proteger o patrimnio (hedge). Prximo ao vencimento das opes, a Bolsa poder sofrer variaes fortes nos preos de aes, pelo fato de que os administradores de recursos que se encontram posicionados (tanto na compra como na venda) costumam entrar no mercado, o que puxa o preo das aes. Os fundos de investimento concentrados em aes podero, portanto, ser impactados ao longo desse perodo. Mais uma vez fica reforado que o investidor que aplica no mercado de aes deve estar disposto a lidar com oscilaes em suas aplicaes nesse mercado.
Aes-objeto: Ao a qual se refere a opo Opo de Compra (call): O direito de comprar uma quantidade especfica de um ativo objeto, a um determinado preo de exerccio em um prazo determinado. Opo de venda (put): O direito de vender uma quantidade especfica de um ativo objeto, a um
determinado preo de exerccio e um prazo determinado. No Brasil, as opes mais negociadas so as opes de compra.
Estilo de Opes:
Opes Europias: O comprador da opo tem o direito de exerccio somente na data do vencimento. Opes Americanas: O comprador da opo tem o direito de exercer sua posio a partir de D1 at a data do vencimento.
Prmio
O prmio o preo que o titular paga ao lanador para adquirir uma opo, ou seja, o preo da opo. formado pelos compradores e vendedores no prego das bolsas e reflete as condies de oferta e procura prevalecentes.
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Os vendedores (lanadores) de opes consideram o prmio que recebem como parte adicional de renda ou como proteo (hedge) contra um possvel declnio no preo do ativo que j possuem ou que pretendem adquirir. O prmio das opes formado num mercado competitivo, onde interagem foras de oferta e demanda, de forma transparente.
Vencimento das opes:

Compra
A B C D E F G I I J K L
Venda
M N O P Q R S T U V W X
Ms Vencimento
JANEIRO FEVEREIRO MARO ABRIL MAIO JUNHO JULHO AGOSTO SETEMBRO OUTUBRO NOVEMBRO DEZEMBRO
Cdigo das Opes:

VALED22 Opo de compra sobre Vale do Rio Doce PN, com vencimento em Abril e preo de exerccio de R$ 22,00 por ao. PETRN26 Opo de venda sobre Petrobrs PM, com vencimento em Fevereiro e preo de exerccio de R$ 26,00 por ao.
Prazo de Expirao das Opes

importante que o investidor que adquiriu uma opo (o titular) esteja consciente de que seu direito de exerc-la vlido apenas durante seu perodo de vigncia. Aps a data de vencimento, a opo expira, perdendo totalmente sua validade. Outro ponto importante a destacar que na BOVESPA o exerccio da opo no automtico, ele deve ser solicitado pelo titular da opo. Isso significa que, mesmo nos casos em que o exerccio claramente vantajoso para o titular, ele somente ocorrer se for comandado pela Corretora, atendendo a instrues recebidas do titular.
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Na hiptese de um titular, nessas condies, deixar de solicitar o exerccio, a opo vai expirar e o investidor, alm de no ter se aproveitado de uma situao vantajosa, ainda perder integralmente o prmio pago quando da aquisio das opes.
O que significa uma opo "virar p"?

Se no vencimento das opes de compra o preo a vista do papel for inferior ao seu preo de exerccio, no ser vantajoso para o investidor que a possui (o titular) exerc-la. Como as opes expiram (perdem sua validade) na data de vencimento, elas tambm no tero qualquer valor de negociao, pois no existiro investidores interessados em compr-las. No jargo de mercado, tero "virado p". Para o titular das opes de compra nessa condio, isso significa que ele perdeu integralmente o investimento que fez para adquiri-las (o prmio pago).
Risco do Titular (Comprador) da Opo de Compra

O risco do titular de uma opo est limitado ao valor pago pelas opes (o prmio). No entanto, necessrio que o investidor esteja consciente de que ele poder perder at a totalidade de seu investimento, se o comportamento do preo a vista, aps a aquisio das opes e at o seu vencimento, no for favorvel sua posio (as opes so vlidas apenas por determinado perodo, ao final do qual expiram). Explicando melhor, no caso opes de compra, se o titular permanecer de posse da opo at o vencimento e, nessa data, o preo a vista da ao estiver abaixo do preo de exerccio, ele no a exercer (no seria vantajoso comprar as aes por um preo maior do que o do mercado), nem tampouco conseguir transferi-la para outro investidor. No jargo do mercado, a opo ter "virado p" e o investidor ter perdido integralmente a quantia que gastou para adquiri-la. Opo de compra (comprador)
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Posio Titular (compra)

Caso o investidor esteja comprado em uma opo de compra e queira exercer seu direito, deve solicitar o exerccio.Mesmo que o exerccio seja claramente vantajoso ao cliente, a corretora no exerce esse direito em nome do cliente sem a solicitao direta do mesmo. Isso se d pelo fato de que, caso a corretora decida exercer a opo do cliente sem sua solicitao, existe o risco de o cliente vender essas opes no mercado. Ou seja, seria aberta nova posio no dia do vencimento, e haveria multa para o cliente. Devemos notar que caso uma opo esteja dentro do dinheiro e valha a pena ser exercida, o cliente pode optar por simplesmente vend-la no mercado que ter o mesmo resultado obtido caso exera sua opo e venda imediatamente suas aes no mercado vista. Pelo fato de haver as 2 escolhas, a corretora no pode decidir pelo cliente o que ele ir fazer.
Risco na Venda a Descoberto (Lanamento de Opes de Compra)

O lanamento de opes de compra a descoberto, ou seja, o recebimento de uma quantia em dinheiro (o prmio) para assumir o compromisso de vender aes, que o investidor no possui, uma estratgia que envolve um elevado grau de risco. Explicando melhor, o titular dessa opo (o investidor que pagou o prmio para o lanador assumir o compromisso) somente vai exerc-la se isso for interessante para ele, ou seja, se o preo vista do papel for superior ao preo de exerccio de opo. Para o lanador, isso significa que ele ser obrigado a adquirir as aes no mercado vista para entreg-las pelo preo de exerccio. A partir do momento em que a diferena entre o preo vista e o de exerccio for maior que o prmio recebido, o lanador estar incorrendo em prejuzo, que aumentar de acordo com a valorizao da cotao vista. Outro aspecto a ser considerado nessa estratgia que, durante toda a vigncia de sua posio, o lanador descoberto estar obrigado a depositar garantias para cobrir os prejuzos potenciais da operao, cujo valor calculado diariamente.
Opo in, at e out of the money

Opo in the money (dentro do dinheiro): uma opo de compra cujo exerccio menor do que o preo vista, ou uma opo de venda cujo preo de exerccio maior do que o do mercado vista.Opo at the money (no dinheiro): uma opo de compra ou de venda cujo preo de exerccio seja igual ao preo vista da ao. Opo out of the money (fora do dinheiro): uma opo de compra cujo preo do exerccio maior do que o preo vista, ou uma opo de venda cujo o preo do exerccio menor que o preo vista.
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Custos de transao
1. Corretagem: Livre negociao entre o investidor e sua corretora, podendo ainda variar entre as corretoras, uma vez que existem quelas que trabalham com taxas de corretagem fixa, enquanto outras trabalhavam com base na tabela BOVESPA. 2. Emolumentos: a tarifa de emolumentos cobrada pela Bovespa e depende da classificao do investidor. Caso seja um day-trade, cobrado 0,025% do volume operado. Caso contrrio, a Bovespa cobra uma taxa de 0,035% do volume operado. 3. Custdia: um servio de guarda das aes do cliente que a bolsa e corretoras prestam aos seus clientes. 4. Taxa de registro de opes: Essa taxa cobrada pela Bovespa e incidente sobre o volume financeiro total de operaes no dia. Para as operaes normais esta taxa dede 0,035% e para as operaes de day-trade de 0,02%.
Exemplo de Mercado com Opes

Se o investidor compra aes da Petrobrs, por exemplo, ele poder ou no exercer seu direito at a data de vencimento, podendo tambm optar por revender a opo no mercado. Pode ocorrer, por exemplo, um lanamento hoje no mercado vista de opo de compra de Petrobrs para um prazo de 5 meses. Vale mencionar que as opes vencem sempre na segundafeira mais perto do dia 19 dos meses pares do ano. Suponhamos tambm que o prmio da opo em questo de 10 reais, concedendo o direito de compra do lote de opes da Petrobrs por 100 reais no dia 18 de junho de 2001. Nesse dia, se a ao da Petrobrs estiver sendo negociada a 120 reais, o comprador ir exercer a opo a um valor de 100 reais, podendo vend-la no mercado por 120 reais (preo de mercado). Descontando os custos de transao, corretagem e emolumentos, o lucro de 10 reais (120-10010), pois foram gastos ainda 10 reais para comprar a opo, logo devemos abater este custo do lucro da operao. Se, por outro lado, a ao estiver sendo cotada a 60 reais naquela data, o investidor automaticamente no exerce a opo, visto que possvel comprar a ao por um preo inferior no mercado vista. Nesse caso houve a perda do prmio, de 10 reais.
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FERRAMENTAS DE ACOMPANHAMENTO E ANLISE DE EMPRESAS. Avaliao Financeira Margem Bruta: A margem bruta expressa a relao entre o resultado bruto da instituio e sua receita de intermediao financeira. O indicador, portanto, mostra a percentagem de cada R$ 1 de receitas de intermediao financeira que restou aps as despesas de intermediao financeira e pode ser calculada como sendo o quociente entre o resultado bruto e sua receita de intermediao financeira.
Para facilitar a visualizao dos usurios, o indicador foi agrupado em cinco grupos. Caso seja inferior a 2%, a margem bruta classificada como "Muito Fraco", aparecendo como "Fraco" caso fique entre 2,0% e 2,5%. Margens entre 2,5% e 3,5% so classificadas como "Neutro". Caso o indicador fique entre 3,5% e 4,5%, classificado como "Bom", com margens brutas acima deste patamar sendo classificadas como "Muito Bom".
Margem Operacional: A margem operacional determina a porcentagem de cada R$ 1 de venda

que restou aps a deduo de todas as despesas, menos o imposto de renda e as despesas no operacionais ou extraordinrias. Pode ser calculado como sendo o quociente entre o resultado operacional e a receita lquida de vendas da empresa. Para facilitar a visualizao dos usurios, o indicador agrupado em cinco grupos. Caso seja inferior a 7,5%, a margem operacional classificada como "Muito Fraco", aparecendo como "Fraco" caso fique entre 7,5% e 10%. Margens entre 10% e 12,5% so classificadas como "Neutro". Caso o indicador fique entre 12,5% e 17,5%, classificado como "Bom", com margens operacionais acima deste patamar sendo classificadas como "Muito Bom".
Retorno sobre patrimnio: O retorno sobre patrimnio mede o retorno do capital investido
pelos acionistas (patrimnio lquido). O indicador calculado como sendo o quociente entre o lucro lquido da empresa e o seu patrimnio lquido. Para facilitar a visualizao dos usurios, o indicador agrupado em cinco grupos. Caso seja inferior a 5%, o retorno classificado como "Muito Fraco", aparecendo como "Fraco" caso fique entre 5% e 8%. Retorno entre 8% e 15% classificado como "Neutro". Caso o indicador fique entre 15% e 25%, classificado como "Bom", com retornos sobre patrimnio acima deste patamar sendo classificados como "Muito Bom".
Liquidez seca: O indicador de liquidez seca reflete a capacidade de uma empresa em cumprir
com suas obrigaes de curto prazo. O indicador calculado como sendo o quociente entre o ativo circulante, excluindo estoques, e o passivo circulante da empresa. Para facilitar a visualizao dos usurios, o indicador agrupado em cinco grupos. Caso seja inferior a 0,5%, classificado como "Muito Fraco", aparecendo como "Fraco" caso fique entre 0,5% e 0,95%. Mltiplos entre 0,95% e 1,15% so classificados como "Neutro".Caso o indicador fique
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entre 1,15% e 1,5%, classificado como "Bom", com nmeros acima deste patamar sendo classificados como "Muito Bom".
Giro de ativos: indica a eficincia com que a empresa usa seus ativos para gerar vendas. O
indicador calculado como sendo a diviso da receita lquida de vendas pelo ativo total da empresa. Quanto maior o ndice, maior a eficincia da empresa no uso de seus ativos. Para facilitar a visualizao dos usurios, o indicador agrupado em cinco grupos. Caso seja inferior a 0,25x, o giro classificado como "Muito Fraco", aparecendo como "Fraco" caso fique entre 0,25x e 0,4x. Mltiplos entre 0,4x e 0,6x so classificados como "Neutro". Caso o indicador fique entre 0,6 e 1x classificado como "Bom", com giro de ativo acima deste patamar sendo classificado como "Muito Bom".
Endividamento de longo prazo: A porcentagem de dvida de longo prazo expressa a

proporo da dvida total da empresa que de longo prazo, ou seja, que tem prazo de vencimento superior a um ano. A soma desse ndice com o ndice de dvida de curto prazo deve ser sempre 100%. O indicador calculado como a relao entre a dvida de longo prazo e a dvida total. Para facilitar a visualizao dos usurios, o indicador agrupado em cinco grupos. Caso seja inferior a 15%, a proporo classificada como "Muito Fraco", aparecendo como "Fraco" caso fique entre 15% e 25%. Mltiplos entre 25% e 50% so classificados como "Neutro". Caso o indicador fique entre 50% e 70% classificado como "Bom", com proporo acima deste patamar sendo classificada como "Muito Bom".
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Anlise Tcnica:
A anlise tcnica ou anlise grfica, de maneira resumida, uma abordagem que utiliza grficos como ferramenta principal para determinar o melhor momento (e preo) para comprar e vender ativos. Em complemento a utilizao de grficos, a anlise tcnica inclui tambm uma srie de teorias sobre como acontecem os movimentos do mercado. Um pouco de histria: As origens da anlise tcnica moderna esto nos trabalhos de Charles Dow no incio do sculo XX. Dow junto com Edward D. Jones publicava um informativo financeiro que mais tarde seria o "The Wall Street Journal". Atravs do jornal, Dow apresentava suas observaes sobre o comportamento do mercado. O conjunto desses textos seria posteriormente reunido, gerando o que pode ser considerado o incio da anlise tcnica: a teoria de Dow. Anlise Tcnica x Anlise Fundamentalista: So duas escolas diferentes de anlise. As caractersticas principais da anlise fundamentalista so: Tenta medir o valor intrnseco de um ativo, ou seja determinar um valor adequado que reflita a situao da empresa no presente e as expectativas futuras. O valor intrnseco inclui fatores difceis de quantificar como posicionamento da empresa no mercado. Anlise fundamentalista estuda as questes relativas economia e perspectivas do segmento a que pertence a empresa. Avalia como ocorre o gerenciamento da empresa.
Caractersticas da anlise tcnica so: Analisa os dados gerados pelas transaes como preo e volume. Utiliza os grficos na busca de padres. Visualiza a ao dos componentes emocionais presentes no mercado. Analisa as tendncias e busca determinar alvos (at onde os preos iro se movimentar).
As duas escolas tm por objetivo determinar o que comprar/vender quando comprar/vender. Contudo, utilizam abordagens claramente diferentes para atingir esse objetivo. Importncia da Anlise Tcnica: A anlise tcnica funciona porque o mercado corresponde soma dos desejos, medos e expectativas das pessoas. O valor de um ativo reflete o encontro entre os que acreditam que o ativo ir se valorizar (compra) versus aqueles que pensam o contrrio (venda). Essas manifestaes aparecem nos grficos.
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As pessoas lembram-se dos valores em que ganharam ou perderam dinheiro. Dessa maneira, comea a formao de zonas de preos difceis de ultrapassar, so as chamadas regies de suporte e resistncia como veremos adiante. De modo semelhante, as tendncias so formadas e a anlise tcnica oferece ferramentas que possibilitam medir a fora da tendncia e mesmo sua provvel extenso. Outro fator importante a crescente popularidade da anlise tcnica. Conforme ela ganha mais adeptos, mais pessoas passam a utilizar suas teorias e a perceber, simultaneamente, padres de compra e venda, o que acaba por impulsionar o movimento de preo. No podemos esquecer ainda o dinamismo da anlise tcnica. Durante o dia surgem diversas oportunidades de negcios, pois o mercado se repete e os mesmos padres que uma pessoa observa em um grfico de nvel dirio pode aparecer diversas vezes ao longo de um nico prego. Existem diversos tipos de grficos e consequentemente diversas maneiras de representar o que aconteceu no prego. importante que voc entenda como so formados os smbolos que formam os grficos, pois esses smbolos so a prpria linguagem do mercado. Conhecendo o Grfico de Barras: O grfico de barras um dos tipos mais populares na anlise tcnica. Conforme pode ser visto na ilustrao ele utiliza o valor de abertura, mximo, mnimo e de fechamento.
A barra oferece uma srie de informaes sobre o que acontece no prego. O segmento de reta para a esquerda a abertura, ou seja, o valor do primeiro negcio que ocorreu no dia. O segmento para a direita o valor de fechamento, representando o preo do ltimo negcio no prego. O ponto mais alto da barra coincide com o preo mximo praticado durante o prego, enquanto que a extremidade inferior corresponde ao preo mnimo. O tamanho da barra (distncia entre o mximo e o mnimo) nos oferece alguns dados, mostrando um pouco sobre como foi a batalha entre compradores e vendedores. Uma barra pequena ou mdia, normalmente, demonstra um mercado calmo, sem grandes conflitos. Mas, o que uma barra pequena? Que tamanho uma barra mdia? Isso depende do mercado/ativo, o que se faz analisar o tamanho da barra em relao ao tamanho mdio das outras barras do grfico, se, por exemplo, for metade do tamanho da maioria, com certeza estamos falando de uma barra pequena. O mesmo raciocnio vlido para identificar barras grandes, a interpretao, entretanto, completamente oposta. Barras grandes normalmente so um sinal de mercado voltil, com os preos variando fortemente durante o dia. Em preges desse tipo, surgem vrias oportunidades de negcios (e algumas armadilhas tambm).
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A anlise tcnica ou anlise grfica, de maneira resumida, uma abordagem que utiliza grficos como ferramenta principal para determinar o melhor momento (e preo) para comprar e vender ativos. Em complemento a utilizao de grficos, a anlise tcnica inclui tambm uma srie de teorias sobre como acontecem os movimentos do mercado. Conhecendo o Grfico de Candles: O Grfico de candles, tambm chamado grfico de velas ou candelabro japons popularizou-se na dcada de 90 com os trabalhos de Steven Nison, autor do famoso livro Japanese Candlestick Charting Techniques. Tambm utiliza as informaes de preo mximo, mnimo, abertura e fechamento para o desenho do smbolo.
O grfico de candles composto por duas partes: corpo e sombras. O corpo a parte entre a abertura e o fechamento (parte mais alargada da figura acima), caso a abertura tenha sido inferior ao fechamento (um dia de alta) o corpo recebe, por exemplo, a cor branca. Se o fechamento foi menor que a abertura (um dia de queda) o corpo recebe outra cor, preto por exemplo. Assim, como pode ser visto na figura, em um dia de alta a abertura delimita a parte inferior do corpo candle e em um dia de queda o contrrio. Existe uma classe de candles, contudo, que no possuem corpo so os chamados doji. Um doji formado quando a abertura e fechamento coincidem. Exemplo:
As sombras, de maneira semelhante ao grfico de barras, so traos que mostram os valores mximo e mnimo que os preos alcanaram. Vale ressaltar que um candle pode no ter sobra inferior ou superior, para isso basta que a abertura/fechamento seja no exato valor da mnima/mximo. Por exemplo:
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Em grficos de candles podem ser utilizados todos os preceitos da teoria de Dow e padres clssicos que veremos a seguir. Alm disso, os candles introduzem um novo conjunto de padres. O mesmo grfico de barras do Bovespa est sendo representado com candles abaixo:
Periodicidade dos Grficos: Os grficos podem ter diferentes periodicidades, ou seja, no precisam, necessariamente, representar 1 dia de prego. Os grficos em nvel de dias mais comuns so: Dirio: Representando 1 prego Semanal: Uma barra ou candle representando todos os preges da semana. Mensal: Uma barra ou candle representando todos os preges do ms. Anual: Uma barra ou candle por ano. Uma outra classe, so os que mostram o que aconteceu durante a sesso, so os grficos intraday (tambm chamados intradia). Em um grfico intraday o intervalo utilizado corresponde, normalmente, a alguns minutos. Os mais comuns: 1, 5, 15, 30 e 60 minutos. A maneira como o smbolo desenhado exatamente a mesma que no caso de uma barra ou candle de 1 prego. Vamos pegar como exemplo um grfico semanal, cada semana ser representada por um nico smbolo, assim, o valor de mnimo ser o menor entre todos os preos praticados na semana, enquanto que o valor mximo ser o maior preo negociado no mesmo perodo. A abertura, nesse caso, ser a abertura do primeiro dia de prego da semana (segundafeira em nosso exemplo) e o fechamento o valor de encerramento da sexta-feira. O mesmo ocorre para os grficos intraday. Em um grfico de 15 minutos o primeiro e ltimo minuto do intervalo (digamos entre 15:01 e 15:15) so a abertura e o fechamento, enquanto que o mximo/mnimo entre os minutos desse intervalo ser o mximo/mnimo do smbolo. Um ponto importante que as tcnicas de anlises so vlidas em qualquer tempo grfico. As teorias so sempre vlidas quando a formao do preo livre (oferta x demanda), o que acontece algumas vezes que certas tcnicas se adaptam melhor a determinados perodos que outras.
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Suportes e resistncias, de maneira simples, so zonas de preos nas quais o movimento atual do mercado tem grandes chances de parar e reverter. Definies: Suporte: Regio na qual o interesse de comprar grande, superando a presso vendedora, o movimento de queda tende a parar. Resistncia: Regio na qual o interesse de vender grande, superando a presso compradora, o movimento altista tende a parar. No existe nada de mgico com suportes e resistncias o que existe oferta versus demanda e psicologia humana. Em uma alta, conforme os preos aumentam, os ativos vo ficando naturalmente mais caros e menos compradores vo estar disponveis a pagar determinado preo. Os vendedores, pelo contrrio, vo querer vender como nunca nesses novos valores, aumentando a oferta e contribuindo para o incio da desvalorizao (queda). Podemos ver no grfico abaixo do ndice Bovespa que o mercado subia at atingir um nvel de preos no qual ele parou (resistncia). Depois de encontrar a resistncia, o mercado corrigiu caindo um pouco, mas voltou a subir a alcanou a resistncia novamente, ponto no qual reverteu para uma tendncia de queda maior. Em uma baixa o contrrio acontece, os ativos tornam-se mais baratos e a demanda pelos papis comea a aumentar. Os vendedores, j no acham os preos to atrativos, diminuindo a oferta. Est aberto o caminho para a valorizao (alta). Abaixo temos um exemplo de suporte no ndice Bovespa, note que o mercado vinha em queda at chegar ao valor de 15.780 pontos. A partir desse nvel, a fora compradora aumentou e a queda parou. O mercado reagiu, mas voltou a cair at a linha de suporte mais duas vezes at reverter para uma tendncia de alta de maior intensidade.
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Negociando com a Ajuda de Suporte e Resistncia

A regra para negociar usando suportes e resistncias parece simples: comprar no suporte e vender na resistncia. Essa regra sem sofisticao, mas objetiva pode tornar um investidor extremamente bem sucedido se ele conhecer o mercado e tiver uma boa metodologia de operao. Para isso o investidor deve saber que, muitas vezes ocorre o rompimento dos nveis de suporte e resistncia, sendo importante contar com estratgias para proteo do capital e tambm para aproveitar esses acontecimentos. Nesse contexto um ponto relevante a fora do suporte e resistncia. Quanto mais vezes o mercado "bater e voltar" na linha, mais forte a confiabilidade da barreira de preos. O Princpio da Inverso (tambm chamado de Princpio da Mudana de Polaridade) pode ser aplicado em suportes, resistncias e linhas de tendncia (tema do prximo captulo). Como o nome sugere, o princpio est relacionado com a inverso de papis, ou seja, uma resistncia passa a funcionar como suporte e vice-versa. De maneira simples, suponha que determinada regio de preos uma resistncia. Se essa regio for rompida, ela tende a tornar-se uma zona de maior presso compradora, ou seja, um suporte. O raciocnio oposto tambm vlido, se uma regio de suporte for perdida, ela poder passar a ser uma resistncia. Analisemos o exemplo abaixo no ndice Bovespa: A linha azul , inicialmente, um suporte, tendo funcionado diversas vezes como um local de reao do mercado. Entretanto, o suporte acabou por ser rompido transformando-se em uma linha de resistncia. Trata-se do princpio da inverso agindo.
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LINHAS DE TENDNCIA:
Conforme mostrado anteriormente, o mercado no se movimenta em linha reta, mas com impulsos e correes com a aparncia de um ziguezague. As tendncias, sejam elas de alta ou de baixa desenvolvem-se de acordo com esses formatos. O interessante sobre tendncias (mesmo as de curta durao) que a anlise tcnica fornece ferramentas para identificao de pontos de compra e venda. Para isso traamos as linhas de tendncia. Traando a Linha de Tendncia de Alta Para traar uma linha de tendncia de alta ligamos os pontos inferiores da srie de preos em elevao. A linha formada pela unio desses fundos tende a ser uma linha de suporte.
Traando a Linha de Tendncia de Baixa

Para traar a linha de tendncia de baixa ligamos os pontos superiores do movimento de preos em queda. A linha formada pela unio desses topos tende a ser uma linha de resistncia.
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Negociando com Linhas de Tendncia

Como voc pode perceber as linhas de tendncia oferecem timos avisos. Em uma tendncia de alta, a linha de suporte formada pode sugerir boas oportunidades de compra. De maneira semelhante, ao se aproximar da linha de resistncia esteja preparado para sinais de venda. Outras caractersticas importantes so: Assim como suportes e resistncias, quanto mais a linha for testada e resistir dando incio a novas reaes do mercado na direo contrria, mais forte ela . O Princpio da Inverso tambm vlido para linhas de tendncia
Outro ponto que temos de abordar a questo do volume. Em uma tendncia de alta o volume normalmente cresce medida que os preos sobem, afastando-se da linha de tendncia e decresce quando retornam a ela, em uma tendncia de baixa o volume aumenta medida que os preos caem, afastando-se da linha de tendncia e diminuem quando retornam a ela.
Exemplo Linha de tendncia de alta na Telemar:
Observe como a linha foi uma regio de reao por diversas vezes at seu rompimento definitivo. As linhas de tendncias de alta, muitas vezes, recebem a denominao abreviada de LTA. O grfico abaixo, tambm da Telemar ilustra a utilizao de uma linha de tendncia de baixa (ou LTB):
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