Amenaza la economa Argentina la poltica cambiaria brasilea del 2011

Publicado el 3/12/2010

Datos del Autor Mario Antonio Cadenas Madariaga

Abogado - Ex secretario de Agricultura y ganaderia de la Nacin - Consultor

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Segundo mensaje al presidente Mujica Mensaje al presidente Mujica El modelo del Brasil se impondr tambin en la Argentina por la fuerza de las circunstancias

Aunque me desagrada hacer de aguafiestas, creo que debemos tener en cuenta con mayor preocupacin que la que se observa, dos circunstancias que pueden afectar nuestro futuro inmediato, y que no se hallan en las previsiones ms difundidas, o se evalan con demasiado optimismo. Una es el efecto climtico de la Nia, que ha diferencia del Nio, que nos ha favorecido tanto desde hace un ao, y de ahora en adelante puede afectar con la sequa la produccin agrcola ms importante, que es la de los granos gruesos, (soja, maz, girasol, sorgo, man y algodn) aunque sus efectos no se pueden medir con precisin. La segunda que es igualmente previsible, se halla an menos divulgada, y es la devaluacin gradual de las monedas de Brasil y de Chile, por sus efectos desfavorables sobre nuestro comercio exterior. Me ocupar de esta ltima. Brasil el principal mercado para las exportaciones argentinas. Brasil es el principal destino de las exportaciones argentinas (U$S 13.000 millones), muy por encima de las exportaciones a China, (U$S 6300 millones), a los EEUU (U$S 5.000 millones), o a Chile ( U$S 4700 millones), entre los cuatro principales destinos de nuestras exportaciones en el ao 2008, cifras que se asemejaran a las del 2010. Adems Brasil es un gran importador de productos industriales argentinos, (U$S 7600 millones en diez meses del 2010), a diferencia de China que slo importa soja, aceite de soja y petrleo, siendo los dems rubros de casi ninguna significacin. El valor del real con relacin al dlar. Segn un estudio del Banco Morgan, tomando como base el ao 2000, a fines del ao 2009, el dlar se haba depreciado en 16 %, el euro se haba apreciado un 26 %, el real un 80 % y el yuan un 10 %. Estas cifras elaboradas con base a datos de la Reserva Federal y del FMI,

explicitan que la valorizacin del real brasileo, es un fenmeno de gran dimensin, que solo se explica por la valorizacin de las materias primas, pero que lgicamente deber revertirse en un momento dado. La devaluacin del real a fines de 1999, del 21 %, se produjo cuando el real con respecto al dlar tena una sobrevaluacin del 10 %. Veamos el siguiente cuadro elaborado por el Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas Cuadro 6 TIPO DE CAMBIO REAL DE ESTADOS UNIDOS, UNIN EUROPEA, BRASIL y CHINA (2000 = 100) Estados Unidos, Unin Europea, Brasil, dlar 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 euro 81,0 84,7 90,0 96,9 97,1 100,0 105,9 106,1 98,1 91,9 89,4 86,9 82,8 79,6 real 128,4 122,5 yuan 85,5 94,0 China

117,5 108,2 116,2 110,9 110,4 100,0 101,4 105,1 117,1 121,3 120,3 121,1 126,0 131,2 82,7 100,0 89,9 89,4 98,2 105,8 128,8 140,2 155,1 174,1 100,0 105,0 102,5 97,8 96,3 98,2 101,0 103,5 112,1

2009

88,3

124,7 126,6

167,7 180,4

112,6 110,7

Dic. 2009 83,7

FUENTE: elaborado sobre la base de datos de J.P. Morgan. En el transcurso del 2010, el real mostr oscilaciones pero a fines de noviembre se encuentra en el nivel de cambio que tena en enero del corriente ao, con lo cual ha agregado una pequea sobre valuacin, por la mayor inflacin brasilea que la de EEUU. Pero la apreciacin de la moneda argentina respecto del dlar teniendo en cuenta la inflacin argentina, ha sido mucho ms importante, por lo que se ha apreciado tambin el peso con respecto al real. La correlacin entre la evolucin econmica argentina y el valor del real. Algunos analistas han observado, con datos del Ministerio de Economa, que en las ltimas dos dcadas se puede observar una fuerte vinculacin entre el precio de real brasileo frente al peso argentino y el comportamiento de la produccin interna:
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Entre los aos 1992 y 1998, el Real se apreci en un 96% con respecto al Peso y el PBI per capita de Argentina creci un 27%. Entre los aos 1998 y 2001, el Real se devalu en un -21% con respecto al Peso y el PBI per capita de Argentina se contrajo un -12%. Entre los aos 2001 y 2010, el Real se apreci en un 138% con respecto al Peso y el PBI per capita de Argentina creci un 41%.

Estas relaciones son en cierta medida una simplificacin, porque el fenmeno es ms complejo, pero si observamos las tendencias, son reveladoras de las vinculaciones existentes entre la economa argentina y la poltica cambiaria brasilea. Lo grave es que el fuerte incremento de las ventas a Brasil sera ms consecuencia de la poltica cambiaria brasilera que de aumentos en la productividad de la industria argentina. Por eso, son claves para la Argentina las definiciones del nuevo gobierno brasileo en relacin a la sobrevaluacin del real. Por eso se ha dicho que si Brasil rectifica el manejo de su poltica cambiaria, se debilitar uno de los principales motores del crecimiento argentino y se explicitarn las consecuencias de no haber aprovechado la bonanza internacional para generar aumentos de competitividad genuinos. Porque debe presumirse que Brasil cambiar la poltica cambiaria. Brasil deber cambiar, en nuestra opinin, su poltica cambiaria, por dos razones esenciales:

1). La primera es que deber acentuar el valor agregado de sus exportaciones con productos industriales, las cuales necesitan un tipo de cambio ms alto. En los ltimos aos si bien las exportaciones han tenido una evolucin muy favorable, apreciadas en dlares - por la valorizacin del real -, lo ha sido con ventaja para las exportaciones del sector primario. Esta observacin ha sido sostenida por el candidato presidencial Serra, en la ltima campaa electoral y responde al corazn de los sectores industriales brasileos, que en esta materia coinciden con los sectores obreros urbanos. 2). La segunda razn es por este medio se impulsar el crecimiento de la economa brasilea, que en los aos de los dos gobiernos de Lula ha crecido a tasas muy bajas, por comparacin a las tasas que demanda la sociedad brasilea. La poltica cambiaria de valorizacin del dlar ha sido muy favorable para contener la inflacin y valorizar el salario, pera esta poltica ha llegado a su lmite y de ahora en adelante Brasil debe dar prioridad al crecimiento. La Argentina es un pas dependiente econmicamente del Brasil no de EEUU, Europa o China. El crecimiento argentino en los ltimos sesenta aos, ha sido tres veces inferior al del Brasil, y esto ha trado como consecuencia directa nuestra subordinacin a la economa de nuestro vecino. Esto explica que las variaciones de su poltica econmica tengan una incidencia directa sobre la nuestra. A esto se agrega que un fenmeno parecido al de Brasil se ha producido en Chile, pas que tambin ha apreciado sostenidamente su moneda, y que es el cuarto pas ms importante como destino de nuestras exportaciones con 4700 millones de dlares, en el ao 2008. Esta reforma cambiaria ser gradual. Sin embargo la modificacin de la poltica cambiaria ser gradual y no brusca, porque no existen razones de urgencia para producir el cambio y la prudencia recomienda evitar conmociones innecesarias, ya que se tratan de polticas de largo plazo. As al menos han sido los ajustes ms recientes entre las monedas, como entre el dlar y el euro. Olivos, 30 de noviembre del 2010. Smese al grupo de Mercedes Opina en: Compartir:
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7 Comentarios en Amenaza la economa Argentina la poltica cambiaria brasilea del 2011

1.

Mario Antonio Cadenas Madariaga Dice:

Domingo, 9 de Enero de 2011 a las 10:13 am

Seor Director: En primer trmino debemos destacar que nuestra preocupacion expuesta en Mercedes Opina, sobre la previsible devaluacion del peso chileno y del real brasileo, en forma gradual, ha comenzado a tener ejecucion en Chile, y en el Brasil el nuevo gobierno ha confesado que es su principal preocupacion. Por lo tanto mis previsiones han resultado ciertas. Para entender el tema del valor de cambio de cualquier moneda se debe comenzar por entender en que consiste o donde esta ubicado el interes de cada pas en la cuestin. El interes fundamental de cada pais esta relacionado con un valor de cambio que promueva las exportaciones y desaliente las importaciones, ligeramente. Cuando la moneda se aprecia se produce el fenomeno contrario es decir se desestimulan las exportaciones y se alientan las importaciones. De ahi que el comentario del annimo Antonio, aunque es cierto, no enfoca la cuestion desde el punto de vista esencial, sino que lo hace desde la optica del inversor extranjero. La inversion extranjera aunque es importante es siempre inferior a la inversion nacional, generalmente en un 90 %, por lo que no puede ser tomada como el angulo rector de la cuestion cambiaria. En China por ejemplo, la inversion extranjera, de la que se habla tanto es igual al 4 % de la inversion total. Ademas para la inversion financiera, un pas que valoriza su moneda es un factor de gran atractivo. Y un pais que ha valorizado mas del 80 % es un caso absolutamente excepcional. Pero diferenciemos las inversiones financieras de las inversiones reales. En defintiva el cometario de Antonio no contradice lo expuesto por el suscripto, pero pone el acento sobre un aspecto del tema que puede confundir a las personas poco informadas. Cordialmente Mario Cadenas Madariaga . [Responder a este comentario] [Deje su comentario sobre el artculo]