UNIVERSIDAD DE EL SALVADOR FACULTAD MULTIDISCIPLINARIA PARACENTRAL DEPARTAMENTO DE CIENCIAS ECONOMICAS LICENCIATURA EN CONTADURIA PBLICA Y LICENCIATURA EN ADMINISTRACION DE EMPRESAS

MATEMATICA FINANCIERA

GRUPO TEORICO N. 01 BONOS DOCENTE : ING.: ANA MARGARITA DURAN

ESTUDIANTE

:
SANDRA CAROLINA GUERRERO FLORES MILAGRO YAMILETH ORTIZ CORTEZ RONALD ARCIDES MONTANO JOVEL

CICLO

II 2010

San Vicente, 7 de Diciembre /2010

INDICE

1. QUE SON LOS BONOS..

2. CLASIFICACION

3. TERMINOLOGIA.

4. PRECIO DE COMPRA.

5. BONOS REEMBOLSABLES..

6. PREMIO Y DESCUENTO.

7. PRECIO DE UN BONO ENTRE FECHAS.

8. CALCULO DE LA TASA DE RENDIMIENTO 9. OTROS TIPOS DE BONOS

INTRODUCION

El presente trabajo sobre bonos presenta una gama especfica sobre que son los bonos, su calcificacin, terminologa. Adems presenta temas especficos como precio de compra, bonos reembolsables, premio y descuento entre otros . Esto nos servir para el anlisis y comprensin del mismo, se muestra tambin una gama de ejercicios desarrollados.

El trabajo es muy til para los estudiantes que cursan la materia de matemticas financieras as como tambin a otros estudiantes que se estn relacionando con el tema de bonos.

OBJETIVOS

Conocer todo lo relacionado acerca de los bonos y por quienes son utilizados Identificar las distintas maneras en que se utilizan los bonos

BONOS

CONCEPTO: Es una obligacin o documento de crdito, emitido por un gobierno o una entidad particular, a un plazo perfectamente determinado, que devenga intereses pagaderos en periodos regulares de tiempo. Es un contrato suscrito entre el emisor (prestatario o deudor) y el inversionista (prestamista).

CLASIFICACION: Existe una amplia gama y formas de bonos. Para nuestro caso, consideramos cuatro clasificaciones generales: 1. Ttulosvalores. Emitidos y respaldados por el gobierno. Son considerados ttulos-valores de menor riesgo en el mercado. Los intereses generados casi siempre estn exonerados del impuesto a la renta estatal y local. Existen tres tipos de ttulos-valores: Certificados mayores o igual a un ao; Pagars de 2 a 10 aos y Bonos de 10 a 30 aos. 2. Bono hipotecario. Respaldados por hipotecas o por activos determinados de la empresa que emite los bonos. Existen hasta tres tipos de bonos hipotecarios: de Primera hipoteca, de Segunda Hipoteca y Fideicomiso de equipo. Los bonos de primera hipoteca tienen primera prioridad en el caso de liquidacin. Son de ms riesgo y consecuentemente, la tasa que pagan es menor. Son referenciados como bonos colaterales los respaldados por una garanta colateral. Un bono de fideicomiso de equipo es aquel en el que el bien comprado a travs del bono es usado como una garanta colateral. 3. Bonos amortizables. No estn respaldados por ningn tipo de garanta colateral. Por lo general estos bonos pagan las tasas ms altas de inters debido a su mayor riesgo. Existen hasta tres tipos de bonos amortizables: a) Bono convertible. Es un bono cuyas clusulas permiten que ste sea convertido en accin de la empresa que lo emiti a un precio prefijado. A

cambio, tienen un cupn inferior al que tendra sin la opcin de convertibilidad, lo cual el inversor acepta previendo una posible subida del precio de la accin. b) Bono subordinado. Representa la deuda ubicada una detrs de otra deuda en el caso de reorganizacin o liquidacin de la empresa. c) Bono especulativo, bono basura o junk Bonds. En la jerga financiera de EE.UU., ttulo de renta fija y alto rendimiento emitido por compaas cuya solvencia no es de primera clase; sin que a pesar de ello existan expectativas de posible insolvencia. 4. Bonos municipales. Emitidos por los gobiernos locales. Generalmente estos bonos estn exentos del impuesto a la renta. La tasa de inters pagada por estos bonos por lo general es muy baja. Estos bonos pueden ser: a. Bonos de obligacin general. Son emitidos contra los impuestos recibidos por el gobierno local. Es decir estos bonos estn respaldados por todo el poder impositivo del emisor. b. Bonos de ingresos. Son emitidos contra el ingreso generado por el proyecto financiado (planta de tratamiento de agua, energa elctrica, puente etc.). Lo que no puede hacerse es crear impuestos para el reembolso de los bonos de ingresos. c. Bonos de cupn cero. Emitido sin cupn de renta (no hay pagos de intereses peridicos). Son negociables con descuento sobre su valor nominal, el cual es redimido a su vencimiento. La TIR surge del diferencial entre el valor nominal y el precio. d. Bonos de tasa variable. Son aquellos cuyas tasas de los cupones son ajustados a puntos determinados en el tiempo (semanalmente, mensualmente, anualmente, etc.). e. Bonos de venta. Los bonos de venta brindan al tenedor la oportunidad de hacer efectivo el bono en fechas determinadas (una o ms) con anterioridad a su vencimiento.

Las empresas o sociedades agentes de bolsa con el fin de ayudar a los inversionistas califican los bonos de acuerdo con la cuanta de su riesgo asociado con su compra (Calidad AAA de la ms alta calidad) hasta DDD (bonos de la peor calidad).

TERMINOLOGIA:

F= valor nominal, o valor a la par del bono C= valor de vencimiento o redencin del bono r= tasa del bono o tasa de cupn por periodos de inters i= tasa de rendimiento por periodo de inters, que con frecuencia se llama Rendimiento al vencimiento, o tasa del inversionista. n= numero de periodos de inters hasta la fecha de vencimiento p= precio de compra del bono para que produzca la tasa i fr= pago de inters del bono o cupn

PRECIO DE COMPRA: El inversionista que desea obtener una tasa de rendimiento i (hasta que el bono se libere o se venza) debera pagar un precio igual al valor descontado de los n bonos Fr, ms el valor descontado de la cantidad liberada C

Formula para calcular el precio de compra: + c (1+i)-n

P = Fr a

n|i

Ejemplo: 1. Un bono de $ que paga inters a j2=12%, se vence a la par al termino de 10 aos. Calcular el precio de compra para que rinda 10% compuesto semestralmente. El bono paga Fr = 1000(0.06) = $60 semestrales y $1000 al final de 10 Aos

P = 60a 20|0.05 +1000(1.05)-20 = 747.73 + 376.89 = $1124.62 2. Un bono de $5000 a 103%, que se vence el 1 de octubre de 2002, tiene cupones semestrales a 10 %. Calcular el precio de compra el 1 de abril de 1995, para producir 9 % compuesto semestralmente. El bono paga 15 cupones semestrales de Fr = 5000(0.0525) = $262.50. el bono se vence el 1 de octubre de 2002. Para C= 5000(1.03)=$5150

P = 262a 15 | 0.0475 +5150(1.0475)-15 = 2771.29 + 2567.42 = $5338.71 BONOS REEMBOLSABLES:

Como los bonos reembolsables o bonos con fecha opcional de liberacin permiten al emisor pagar la deuda (redimir el bono) antes de su fecha de vencimiento, presenta un problema con respecto al calculo del precio de compra, porque el termino del bono no esta definido. El inversionista pagara el precio que le garantice el rendimiento que desea, independientemente de la fecha de reembolso. Para determinar el precio se debe suponer que el emisor del bono ejercitara su opcin de reembolso con desventaja para el inversionista.

Para un bono reembolsable a la par (C=F): Si la tasa de rendimiento es mayor que la tasa del cupn, el inversionista debe calcular usando la ltima fecha posible de reembolso

Si la tasa de rendimiento es menor que la tasa del cupn, el inversionista debe calcular usando la primera fecha posible de reembolso Para todo bono reembolsable, aunque no sea reembolsable a la par (C F), el inversionista puede determinar todos los precios de compra

posibles que correspondan a su rendimiento deseado y entonces pagar el mnimo de ellos.

Ejemplo

1. La corporacin ABC ha emitido un bono de $1000 a 20 aos, con cupones a j2=12%. El bono puede reembolsarse, a la par, despus de 15 aos. Calcular el precio de compra para que produzca 13% compuesto semestralmente. Se deben calcular los precios de compra que corresponden a las fechas posibles de amortizacin. Si el bono se reembolsa despus de 15 aos. Pc = 1000 + (60 65) a =1000 65.29 = $934.71

30|0.065

Si el bono se vence a los 20 aos: Pm = 1000 + (60 65) a =1000 70.73 = $929.27

40|0.065

2. Un bono reembolsable de $5000 paga inters de j2 = 9 % y se vence a la par en 20 aos. Puede reembolsarse al final de 10 aos (inclusive) por $5200. Calcular el precio para que rinda un mnimo de j2=8 % hasta su liberacin.

Si el bono se reembolsa a los 10 aos: Pc = 5200 + (237.50 221) a

20|0.0425

=$5419.36

Si el bono se reembolsa a los 15 aos: Pc = 5200 + (237.50 221) a

30|0.0425

= $5476.85

El precio Pc para las fechas de reembolso al final de los aos 10 a 15, aumentara en forma gradual, desde $ 5419.36 hasta $ 5476.85 Si el bono se vence a los 20 aos: Pm = 5000 + (237.50 212.50) a

40|0.0425

=$5476.93

Por consiguiente, el precio para garantizar un rendimiento mnimo d e j2= 8 % hasta el vencimiento es $5419.36

PREMIO Y DESCUENTO Puede ver que: Premio = P C = (Fr - Ci)

Se dice que un bono se compra a premio si su

precio de compra P es mayor que su valor de liberacin C; el premio es P C. Se dice que un bono se compra a descuento si el precio de compra P es menor que su valor de vencimiento C; el descuento es C P.

En la formula alterna del precio de compra se Descuento = C P = (Ci Fr) El valor en libros de un bono en determinado momento es la suma que se registra como invertida en el bono en ese momento. El valor en libros de un bono en una fecha de compra que coincida con una fecha de pago con el inters (con mas precisin, la fecha de compra antecede a la de pago con el inters en un periodo) es justo el precio de compra del bono. El valor en libros en la fecha de vencimiento es el valor de vencimiento del bono.

Cuando un bono es comprado a premio (P>C), el valor del bono en libros ser anotado (disminuido) en cada fecha con el inters del bono, para que en la fecha de liberacin el valor en libros sea igual al valor de vencimiento. A este proceso se le llama amortizacin del premio o disminucin. Cuando un bono se compra con descuento (C>P), el valor en libros ser anotado (incrementado) en cada fecha con el inters del bono para que en la liberacin el valor en libros

sea igual al valor de vencimiento. A este proceso se le llama incremento del descuento o acumulacin.

El calendario de amortizacin (o acumulacin) de un bono muestra la divisin de cada cupn del bono en sus fracciones con el inters producido y ajuste del principal, junto con el valor en libros despus de pagar cada cupn. Los pagos hechos durante el termino de un bono se pueden considerar como pagos del prstamo que hace el prestatario (emisor del bono) al prestamista (el tenedor del bono) para pagar el prstamo en una cantidad igual al precio de compra de un bono. El precio de compra del bono se calcula como el valor descontado de esos pagos (cupones mas el valor de liberacin) a cierta taza de rendimiento (la tasa de inters sobre el prstamo). As, la transaccin del bono se puede considerar como la amortizacin de un prstamo, y el programa de amortizacin del bono (o tabla de inversin) se puede elaborar como un

programa de amortizacin del prstamo.

EJEMPLOS: 1. Un bono de $1,000, rescatable a la par el 1 de diciembre de 1998, paga cupones semestrales a j2 = 9%. El bono fue comprado el 1de junio de 1996. Calcular el precio de compra y elaborar un programa de bono, si el rendimiento deseado es 8% compuesto semestralmente.

El precio de compra el 1 de junio de 1996, es: P = 1000 + (45 40) a

0.04

=$1022.26

As el bono es comprado a premio de $22.26.

Calendario de amortizacin del bono.

Pago de inters Fecha del bono

Inters sobre el valor en libros a la tasa de rendimiento Ajuste al principal Valor en libros

1 junio, 1996 1 diciembre,1996 1 junio, 1997 1 diciembre, 1997 1 junio, 1998 1 diciembre, 1998

0 45.00 45.00 45.00 45.00 1,045.00

0 40.89 40.73 40.56 40.38 40.19

0 4.11 4.27 4.44 4.62 1,004.81

1,022.26 1,018.15 1,013.88 1,009.44 1,004.82 0.01

TOTALES

1,225.00

202.74

1,022.25

2. Un bono de $1,000, rescatable a la par el 1 de diciembre de 1998, paga cupones semestrales a j2 = 9%. El bono fue comprado el 1de junio de 1996. Calcular el precio de compra y elaborar un programa de bono, si el rendimiento deseado es j2 = 10%. P = 1000 + (45 50) a
5 0.04

=$978.35

Por lo que el bono se compra con un descuento de $21.65.

Calendario de amortizacin del bono.

Fecha

Pago de inters del bono

Inters sobre el valor en libros a la tasa de rendimiento

Ajuste al principal

Valor en libros

1 junio, 1996 1 diciembre,1996 1 junio, 1997 1 diciembre, 1997 1 junio, 1998 1 diciembre, 1998 TOTALES

0 45.00 45.00 45.00 45.00 45.00

0 48.92 49.11 49.32

0 -3.92 -4.11 -4.32 -4.54 995.24

978.35 982.27 986.38 990.70 995.24 0

1,225.00

246.65

978.35

PRECIO DE UN BONO ENTRE FECHAS CON PAGO DE INTERES

Cuando se compra un bono entre dos fechas de cupones, el precio que se paga comprende el principal del bono, que es el valor actual de su precio de redencin, mas el valor de los cupones no vencidos y ms un ajuste entre el comprador y el vendedor, en lo que se refiere al cupn del periodo en que se hace la transaccin, ya que este cupn pertenece en partes al comprador y al vendedor. Para de signar el precio de un bono, sin el valor acumulado del cupn, se usa la expresin precio con inters, en tanto que para expresar el precio incluido en el valor acumulado del cupn se dice:precio efectivo o precio flat.

Para hallar el precio de compra de un bono entre dos fechas de pago de intereses, que produzcan un cierto rendimiento:

Hallar el precio de compra en la ltima fecha que se pago intereses.

Acumular la suma encontrada en a) a inters simple (aplicando la tasa de inters del comprador) hasta la fecha de compra.

Se puede considerar que el precio de compra P est formado por dos partes: el precio de mercado, Q, que siempre es igual al valor en libros del bono, ms el inters devengado del bono I, en la fecha de la compra.

Supongamos que un bono es comprado entre fechas con pago de inters, para que el comprador obtenga un rendimiento a la tasa i. Siendo:

Po = precio de un bono en la fecha anterior con pago de inters (justo despus de haber pagado un cupn).

K = parte fraccionaria transcurrida de un periodo con inters (0<K<1).

P = precio de compra del bono en la fecha real de la compra, llamado precio fijo usando el mtodo terico, esto es inters compuesto para la parte fraccionaria de un periodo con inters; se determina por: P = PO (1+i)k Sin embargo, en realidad se usa el mtodo prctico, esto es el inters simple, para la parte fraccionaria de un periodo con inters; el precio de compra se determina con:

P = Po(1+ki)

Se puede considerar que el precio de compra P est formado por dos partes: el precio de mercado, Q, que siempre es igual al valor en libros del bono, ms el inters devengado del bono I, en la fecha de la compra

1. Un bono de $10 000 con cupones semestrales a 9 1/2%, es rescatable a la par el 25 de agosto del 2005. Este bono fue vendido el l0 de septiembre de 1996, con una cotizacin de mercado de 987/8. Cunto pag su comprador?

Se ordenan los datos como en la figura. El precio de mercado el 10 de septiembre de 1996 fue

Q= IOOx987/8=$9887.5 El inters devengado por el bono deI 25 de agosto de 1996 al l0 de septiembre de 1996 es I=16/184x475=$4l.30 Entonces, e) precio total de-la compra es P= Q+!=9887.50+41.30=$9928.80 2. Un bono de $2 000, que paga inters de j12, = l01/2%. es redimible a la par el II de febrero de 2004. Cul debi ser la Cotizacin del mercado el 25 de noviembre de 1995. Para que el comprador haya obtenido 9% anual compuesto semestralmente?

Se ordenan los datos El precio de compra el 11 de agosto de 1995, para que rinda j2 = 9% es, P0=2 000+ (l0590) a5=$2 175.61 El precio de compra el II de febrero de 1996 es, P1 = (l.045)(2 175.61) 105 =$2 168.51

El precio de mercado el 25 de noviembre de 1995 es Q=2 175.61+!06/184(2168.512 175.6l)=$2 171.52

Q se reduce a un bono de $100, y se obtiene la cotizacin de mercado

q=2 171.52 /20 = 108.58 = lO8 5/8

CALCULO DE LA TASA DE RENDIMIENTO. Los bonos y las obligaciones ofreciendo clases de beneficios para el inversionista que los adquiere: los intereses y las ganancias del capital. Los intereses que paga la emisora con una tasa de inters atreves de los cupones adjuntos al propio ttulo, y de manera peridica durante el plazo, es decir, desde la fecha de emisin hasta la fecha de redencin. La tasa de rendimiento se puede calcular por el mtodo de promedios y de interpolacin. La tasa de rendimiento por periodo de inters (llamado con frecuencia rendimiento hasta el vencimiento.) se calcula en forma aproximada con. i= ingreso de promedio por periodo = (nfrtc-p)/n cantidad promedio invertida (ptc)/2

El mtodo de interpolacin: para este mtodo se requiere determinar los precios de mercado de un bono con dos tasas de inters, tal que un precio sea menor y otro sea mayor que el precio cotizado dado.

EJEMPLO 1: calcular una estimacin ms exacta de la tasa de rendimiento al vencimiento en el problema siguiente se seleccionan las dos tasas de rendimiento j-2= 12% y j2= 13%, y se calculan los precios de mercado correspondientes al 3 de febrero de 1996 con un bono de $1,000 con cupones semestrales a 12% se amortizan a la par el 1 de junio de 2006. El 13 de febrero de 1996 este bono se cotiza a 94 7/8.

k=64 182 0 1. dic. 1995 1 3.feb 1996 60 2 1.jun 1996 3 20

$1,000 60 21 1.jun 2006

P0

P1

i= 62.44 = 0.0641 = 6.41% 974.38 j2 = 12.82% aj2 = 13% p0 = 1.000+ (60-65)a p1= (1.065) (943.58) - 60 = $943.58 = $ 944.91

Q = 943.58 + 64/182 (944.91-943.58) =$944.05

k=64 182 0 1. dic. 1995 1 3.feb 1996 60 2 1.jun 1996 3 20

$1,000 60 21 1.jun 2006

P0 974.38 j2 = 12.82%

P1

i= 62.44 = 0.0641 = 6.41%

aj2 = 13% p0 = 1.000+ (60-65)a p1= (1.065) (943.58) - 60

= $943.58 = $ 944.91

Q = 943.58 + 64/182 (944.91-943.58) =$944.05

Q 65.95 51.25

j12 1000.00 12% 948.75 944.05 j2 13% 1%

X = 51.25 1% 55.95

X= 0.92% j2 = 12.92%

EJEMPLO 2: un bono de $1.000, rescatable a la par en 20 aos, tiene cupones semestrales al 11%. Es reembolsable a $ 1,050 desembolsable en15 aos. Si se cotiza en 96, calcular la tasa de rendimiento j2, usando el mtodo de interpolacin, suponiendo que se reembolsa.

j2= 2i Tal que 960 = 1.050 + (55-1.055i) a 30i j2 = 11%: p = 1,050 + (55 57.75) a 30 0.055 = 1,010.03 j2 = 12%: p = 1.050 + (55 - 63) a 30 0.06 = $939.88

p 70.15 50.03

X = 50.03 1% 1% 12% 70.15

1,010.03 11% 960.00 939.88 j2

X= 0.71% j2= 11.71%

OTROS TIPOS DE BONO. Bonos seriados: para recibir dinero prestado, a veces las empresas emiten una serie de bonos con fecha escalonadas de vencimiento, en lugar de una sola fecha comn. Bonos con separacin de cupones: los inversionistas tienen varias razones para preferir una inversin frente a otra. Pueden buscar flujos de efectivos cuyos programas satisfagan sus necesidades, para algunas inversionistas los cupones sobre un bono se adaptan a sus necesidades de efectivo. (por ejemplo, una corporacin responsable del pago de indemnizaciones mensuales por retiro a sus trabajadores.) Para otros inversionistas, el valor de redencin de un bono coincide con sus necesidades de flujo efectivo.

Bonos de anualidad: un bono de anualidad con valor nominal: es un contrato que compromete al pago de una anualidad cuyo valor presente es a la tasa del bono. Cuando se conoce el valor nominal y la tasa se calcula el pago peridico. En cualquier fecha el precio de bono en anualidad se obtiene como valor presente de los pagos futuros del bono a la tasa de inters del inversionista.

Ejemplo: los directores de una compaa han autorizado la emisin de $30,000 en bonos seriados, el 1 de septiembre de 1994. Los intereses se

pagaran anualmente el 1 se septiembre, al 9% de inters la emisin establece i $5000,000 de la emisin se debe liberar el 1 de septiembre de 1999 i) $10, 000,000 de la emisin se debe redimir el 1 de septiembre de 2004, iii 15, 000,000 de la emisin debe ser el 1 de septiembre de 2009. Calcular el precio de compra de la emisin, el 1 de septiembre de 1994 para que produzca
j1 = 8 % P1 = 5, 000,000 + (450,000 400,000) a 5 P2 = 10, 000,000 + (900,000- 800,000 a 10
0.08 0.08

= 5, 199,635.50 = 10, 671,008.14

P3 = 15, 000,000 + (135,000 1, 200,000) a 15 0.08 = 16, 283,921.70 P = $32, 154,556.34

Bonos con fecha opcional de redencin: algunas emisiones de bonos tiene indicada, adems de la fecha de vencimiento, otra fecha anterior para que el bono se pueda redimir opcionalmente por parte del comprador en cualquier fecha intermedia. Bonos amortizados de sorteo: los emisores de bonos que amortizan su emisin mediante anualidades proceden a pagar, en fecha del cupn, por sorteo y por su valor de redencin los bonos que resultan favorecidos. Bonos de valor constante: estos bonos en unidad monetaria de valor constante (UMVC) se han diseado para proteger las inversiones a largo plazo, en los pases que padecen una continua desvalorizacin monetaria. Ejemplo: cunto se puede ganar el 10 de julio de 1996 por un bono de $1,000 al 8% nominal convertible semestralmente, redimible con premio del 5% el 10 de julio del 2010, para obtener un rendimiento del 14 % efectivo anual. P = c+ (fr-ci) (c/a, i %, n) C = 1,050, Fr = 1,000 (0.04) = 40, n = 28, i= 1.14 - L=0.0677 1,050 4 0 1 4 2 . 40 27 40 28

P= 1,050 + [1,000(0.04)- 1,050(0.0677)]

P = 664.19

CUESTIONARIO 1. QUE SON LOS BONOS? Son obligaciones o documentos de crdito, emitidos por un gobierno o una entidad particular a un plazo perfectamente determinado, que devenga intereses pagaderos en periodos regulares de tiempo. 2. Quines INTERVIENEN PARA REALIZAR UN CONTRATO DE BONOS? Para que un contrato de bono sea suscrito debe intervenir un emisor (prestatario o deudor) y el inversionista (prestamista)

3. Qu DEBE ESPECIFICAR UN CONTRATO DE BONOS? El valor nominal o denominacin La fecha de liberacin o fecha de vencimiento La tasa de bono o tasa de cupn El valor de liberacin

4. CUAL ES LA DENOMINACION DEL BONO? Es el principal o capital que se sella al frente del bono, es su valor nominal, este suele ser una cifra redonda, y los valores mas utilizados son $100, $500, $1000 y $10000, $50000 5. Qu NOTACION SE USA EN LOS BONOS? F= valor nominal, o valor a la par del bono C= valor de vencimiento o redencin del bono r= tasa del bono o tasa de cupn por periodos de inters

i=

tasa de rendimiento por periodo de inters, que con

frecuencia se Llama rendimiento al vencimiento, o tasa del inversionista. n= numero de periodos de inters hasta la fecha de vencimiento p= precio de compra del bono para que produzca la tasa i fr= pago de inters del bono o cupn 6. Qu ES EL VALOR DE REDENCION DE UN BONO? Es el valor que se reintegra al tenedor del bono. El reintegro del principal se efecta en una fecha de vencimiento estipulada, pero en algunos casos se deja al prestatario a la opcin de reintegrar el valor antes del vencimiento. 7. DE QUE FACTORES DEPENDE EL VALOR DE LOS BONOS? a) Tasa de inters e intervalo de los cupones b) Tasa de inters local para las inversiones c) Tiempo que debe transcurrir hasta el vencimiento d) Precio de redencin e) Las condiciones econmicas imperantes f) Confiabilidad en las garantas del emisor. 8. COMO SE CLASIFICAN LOS BONOS? 1. Ttulosvalores. Emitidos y respaldados por el gobierno. 2. Bono hipotecario. Respaldados por hipotecas o por activos determinados de la empresa que emite los bonos 3. Bonos amortizables. No estn respaldados por ningn tipo de garanta colateral. 4. Bonos municipales. Emitidos por los gobiernos locales. Generalmente estos bonos estn exentos del impuesto a la renta 9. Por qu LOS BONOS AMORTIZABLE PAGAN LA TASA MAS ALTA DE INTERES? Por su mayor riesgo por no estar respaldado por ningn tipo de garanta colateral 10. POR QUIEN SON EMITIDOS LOS TITULOS VALORES?

Son emitidos y respaldados por el gobierno, son considerados ttulos valores de menor riesgo en el mercado.

11. EN QUE CONSISTE EL PRECIO DE COMPRA DE UN BONO? Consiste en determinar el valor que un inversionista debe pagar por ciertos bonos con el propsito de obtener determinada tasa de inters sobre su inversin. 12. CUAL ES LA NOTACION QUE IDENTIFICA EL PRECIO DE COMPRA? Se representa con la letra P y significa el precio de compra del bono para que produzca la tasa i 13. A QUE ES EQUIVALENTE EL PRECIO DE COMPRA DE UN BONO? El valor actual de los derechos que compra debe ser igual al valor actual de los intereses mas el valor actual del principal 14. CUAL ES LA FORMULA UTILIZADA EN EL PRECIO DE COMPRA DE UN BONO? P = Fr a n | i + C(1+i)-n Donde P= precio de compra C= valor de vencimiento Fr= pago de inters del bono n= numero de periodos de inters hasta la fecha de vencimiento i= tasa de rendimiento por periodos de interesa. 15. Un bono de $2000 que paga inters a j2=12%, se vence a la par al termino de 10 aos. Calcular el precio de compra para que rinda 10% compuesto semestralmente. El bono paga Fr=2000(0.06)=120 y 2000 al final de 10 aos P = 120 a 20|0.05 +2000(1+0.05)-20 = $1495.47 +753.79 = $2249.26

16. Un bono de $600 que paga inters a j2=10%, se vence a la par al termino de 8 aos. Calcular el precio de compra para que rinda 8% compuesto semestralmente. El bono paga Fr=600(0.05)=30 y 600 al final de 8 aos P = 30 a 16|0.04 +600(1+0.04)-16 = $349.57 +320.34 = $669.91

17. Un bono de $1500 que paga inters a j2=15%, se vence a la par al termino de 9 aos. Calcular el precio de compra para que rinda 9% compuesto semestralmente. El bono paga Fr=1500(0.075)=112.5 y 1500 al final de 9 aos P = 112.5 a 18|0.045 +1500(1+0.045)-18 = $1368 + 679.20 = $2047.20

18. Un bono de $1530 que paga inters a j2=11%, se vence a la par al termino de 10 aos. Calcular el precio de compra para que rinda 10% compuesto semestralmente. El bono paga Fr=1530(0.055)=84.15 y 1530 al final de 10 aos P = 84.15 a 20|0.05 +1530(1+0.05)-20 = $1048.7 +576.64 = $1625.34 19. Un bono de $1600 que paga inters a j2=16%, se vence a la par al termino de 12 aos. Calcular el precio de compra para que rinda 12% compuesto semestralmente. El bono paga Fr=1600(0.08)=128 y 1600 al final de 12 aos P = 128 a 24|0.06 +1600(1+0.06)-24 = $1606.45 +395.17 = $2001.62

20. Un bono de $2000 que paga inters a j2=18%, se vence a la par al termino de 20 aos. Calcular el precio de compra para que rinda 15% compuesto semestralmente.

El bono paga Fr=2000(0.09)=180 y 2000 al final de 20 aos P = 180 a 40|0.075 +2000(1+0.075)-40 = $2267 +110.84 = $2377.84

21. POR QU SE LLAMAN BONOS REEMBOLSABLES? Se llaman bonos reembolsables porque permiten al emisor pagar la deuda (redimir el bono) antes de su fecha de vencimiento 22. QU PROBLEMA PRESENTAN LOS BONO REEMBOLSABLES? Presentan un problema con respecto al calculo del precio de compra, porque el termino del bono no esta definido.

23. La corporacin X ha emitido un bono de $2500 a 18 aos, con cupones a j2=20%. El bono puede reembolsarse, a la par, despus de 15 aos. Calcular el precio de compra para que produzca 15% compuesto semestralmente. Se deben calcular los precios de compra que corresponden a las fechas posibles de amortizacin. Si el bono se reembolsa despus de 15 aos. Pc = 2500 + (250 187.5) a =2500 738.15= $1761.85

30|0.075

Si el bono se vence a los 18 aos: Pm = 2500 + (250 187.5) a =2500 771.65 = $1728.35

36|0.075

24. La corporacin XYZ ha emitido un bono de $1000 a 20 aos, con cupones a j2=12%. El bono puede reembolsarse, a la par, despus de 12 aos. Calcular el precio de compra para que produzca 15% compuesto semestralmente. Se deben calcular los precios de compra que corresponden a

las fechas posibles de amortizacin. Si el bono se reembolsa despus de 12 aos. Pc = 1000 + (60 75) a =1000 164.74 = $835.26

24|0.075

Si el bono se vence a los 20 aos: Pm = 1000 + (60 75) a =1000 188.92 = $811.08

40|0.075

25. La corporacin MD ha emitido un bono de $2000 a 30 aos, con cupones a j2=18%. El bono puede reembolsarse, a la par, despus de 15 aos. Calcular el precio de compra para que produzca 15% compuesto semestralmente. Se deben calcular los precios de compra que corresponden a las fechas posibles de amortizacin. Si el bono se reembolsa despus de 15 aos. Pc = 2000 + (180 150) a =2000 354.31 = $1645.69

30|0.075

Si el bono se vence a los 30 aos: Pm = 2000 + (180 150) a

60|0.075

=2000 394.78 = $1605.22

26. La corporacin ROSA ha emitido un bono de $100 a 5 aos, con cupones a j2=15%. El bono puede reembolsarse, a la par, despus de 4aos. Calcular el precio de compra para que produzca 10% compuesto semestralmente. Se deben calcular los precios de compra que corresponden a las fechas posibles de amortizacin. Si el bono se reembolsa despus de 4 aos.

Pc = 100 + (7.5 5) a 8|0.05 =100 16.16 = $83.84 Si el bono se vence a los 5aos: Pm = 100 + (7.5 5) a 10|0.05 =100 19.30 = $80.7

27. La corporacin YUS ha emitido un bono de $8000 a 20 aos, con cupones a j2=20%. El bono puede reembolsarse, a la par, despus de 15 aos. Calcular el precio de compra para que produzca 15% compuesto semestralmente. Se deben calcular los precios de compra que corresponden a las fechas posibles de amortizacin. Si el bono se reembolsa despus de 15 aos. Pc = 8000 + (800 600) a =8000 2362.07 = $1645.69

30|0.075

Si el bono se vence a los 30 aos: Pm = 8000 + (800 600) a

60|0.075

=8000 2631.88 = $5368.12

28. La corporacin CONCHA ha emitido un bono de $3000 a 10 aos, con cupones a j2=14%. El bono puede reembolsarse, a la par, despus de 9 aos. Calcular el precio de compra para que produzca 12% compuesto semestralmente. Se deben calcular los precios de compra que corresponden a las fechas posibles de amortizacin. Si el bono se reembolsa despus de 9 aos. Pc = 3000 + (210 180) a =3000 324.83 = $2675.17

18|0.06

Si el bono se vence a los 10aos: Pm = 3000 + (210 180) a =3000 344.10 = $2655.9

20|0.06

29. La corporacin ARIEL ha emitido un bono de $2000 a 15 aos, con cupones a j2=18%. El bono puede reembolsarse, a la par, despus de 10aos. Calcular el precio de compra para que produzca 15% compuesto semestralmente. Se deben calcular los precios de compra que corresponden a las fechas posibles de amortizacin. Si el bono se reembolsa despus de 10 aos. Pc = 2000 + (180 150) a =2000 305.83 = $1694.17

20|0.075

Si el bono se vence a los 15 aos: Pm = 2000 + (180 150) a

30|0.075

=2000 354.31 = $1645.69

30. La corporacin SOL ha emitido un bono de $1000 a 18 aos, con cupones a j2=18%. El bono puede reembolsarse, a la par, despus de 15 aos. Calcular el precio de compra para que produzca 15% compuesto semestralmente. Se deben calcular los precios de compra que corresponden a las fechas posibles de amortizacin. Si el bono se reembolsa despus de 15 aos. Pc = 1000 + (90 75) a =1000 177.16 = $822.84

30|0.075

Si el bono se vence a los 18 aos:

Pm = 1000 + (90 75) a .

32|0.075

=1000 180.23 = $819.77

31. CUANDO UN BONO SE COMPRA APREMIO? Se dice que un bono se compra apremio si su precio de compra P es mayor que su valor de liberacin C, el premio es P C. 32. CUANDO UN BONO SE COMPRA A DESCUENTO? Se dice que un bono se copra a descuento si el precio de compra P es menor que su valor de vencimiento C, el descuento es C P. 33. CUL ES EL VALOR EN LIBROS DE UN BONO EN UN DETERMINADO MOMENTO? Es la suma que se registra como invertida en el bono en ese momento. 34. CUAL ES EL PRECIO DE COMPRA DE UN BONO? El valor en libros de un bono en una fecha de compra que coincida con una fecha de pago con el inters (con presicio, la fecha de compra antecede a la de pago con el inters en un periodo). 35. CUNDO SE DA EL PROCESO DE AMORTIZACIN? Cuando un bono es comprado a premio (P>C), el valor del bono en libros ser anotado (disminuido) en cada fecha con el inters del bono, para que en la fecha de liberacin el valor en libros sea igual al valor de vencimiento. 36. CUNDO SE DA EL PROCESO INCREMENTO DEL DESCUENTO O ACUMULACIN? Cuando un bono se compra a descuento (C>P), el valor en libros ser anotado (incrementado) en cada fecha con el inters del bono para que en la liberacin el valor en libros sea igual al valor del vencimiento. 37. QU MUESTRA EL CALENDARIO DE AMORTIZACIN DE UN BONO? Muestra la divisin de cada cupn del bono en sus fracciones con el inters producido y ajuste del principal, junto con el valor en libros despus de pagar cada cupn. 38. CMO SE CALCULA EL PRECIO DE COMPRA DE UN BONO? Se calcula como el valor descontado de esos pagos (cupones mas el valor de liberacin) a cierta tasa de rendimiento (la tasa de inters sobre el prstamo). 39. Un bono a 20 aos, con cupones anuales, es comprado a premio, para que rinda j1 = 9.5%. Si la cantidad de amortizacin del premio en el 3er. Pago de inters del bono es $50, determinar la cantidad de amortizacin del premio en el 14o. pago. Los ingresos en la columna de ajuste del principal estn en una relacin 1 + i = 1.095. As, la cantidad de amortizacin del premio, en 14o. Pago es.

50(1.095)11 = $135.68

40. un bono de $1,000, rescatable al 105% el 1 de octubre de 1997, para cupones semestrales al 10--------. El bono se compra el 1 de abril de 1995, para producir j365 = 14%. Calcular el precio de compra y elaborar un programa para el bono. Se calcula i semestral de tal que: (1 + i)2 =
.14 (1 + 0365 )
365

es decir i = 0.072493786

El precio de compra el 1 de abril de 1995 es: P =52.50 5 0.072493786 = 1.050(1.072493786)-5 Calendario de amortizacin del bono.
Pago de inters del bono 0 52.50 52.50 52.50 52.50 52.50 Inters sobre el valor en libros a la tasa de rendimiento 0 69.14 70.35 71.64 73.03 74.52

=$953.80

Fecha 1 abril, 1995 1 octubre, 1995 1 abril, 1996 1 octubre, 1996 1 abril, 1997 1 octubre, 1997

Ajuste al principal 0 -16.64 -17.85 -19.14 -20.53 -22.02

Valor en libros 953.80 970.44 988.29 1,007.43 1,027.96 1,049.98

TOTALES

262.50

358.68

-96.18

41. QUE COMPRENDE EL PRECIO, CUNDO SE COMPRA UN BONO ENTRE FECHAS DE CUPONES? Comprende el principal del bono, que es el valor actual de su precio de redencin, mas el valor de los cupones no vencidos y mas un ajuste entre el comprador y el vendedor, en lo que se refiere al cupn del periodo en que se hace la transaccin, ya que este cupn pertenece en partes al comprador y al vendedor. 42. PARA QUE SE UTILIZA LA EXPRESIN PRECIO CON INTERESES? Para de signar el precio de un bono, sin el valor acumulado del cupn. 43. PARA QUE SE UTILIZA LA EXPRESIN PRECIO EFECTIVO? Para expresar el precio incluido en el valor acumulado del cupn.

44. QU SE NECESITA PARA HALLAR EL PRECIO DE COMPRA DE UN BONO ENTRE DOS FECHAS DE PAGO DE INTERESES QUE PRODUZCO CIERTO RENDIMIENTO? Hallar el precio de compra en la ltima fecha que se pago intereses. Acumular la suma encontrada en a) a inters simple (aplicando la tasa de inters del comprador) hasta la fecha de compra.

45. CULES SON LOS DOS MTODOS QUE SE PUEDEN UTILIZAR? a. Mtodo terico, esto es el inters compuesto para la parte fraccionaria de un periodo con inters. b. Mtodo practico, esto es el inters simple, para al parte fraccionaria de u periodo con intereses. 46. A QUE SE LE LLAMA COTIZACIN EN EL MERCADO? Al precio de mercado Q que es cotizado de un bono, o mas bien se da el precio de mercado de un bono de $100.

47. CULES SON LAS DOS PARTES QUE FORMAN EL PRECIO DE COMPRA P? El precio de mercado, Q, que siempre es igual al valor en libros del bono, ms el inters devengado del bono I, en la fecha de la compra. 48. un bono rescatable a la par el 1 de octubre de 1998, pago intereses a j2 = 10%. Calcular el precio de compra el 16 de junio de 1996, para producir j2 = 9%, usando a) el mtodo terico, b) el mtodo practico. La anterior fecha de inters del bono es el 1 de abril de 1996. El tiempo exacto transcurrido del 1 de abril de 1996 es de 76 das. El precio exacto del 1 de abril de 1996 al 1 de octubre son 183 das. As, K=76/183. En este caso Fr=2000(0.05)=$100, Ci=2000(0.045)=$90 P0=2000+(100-90)a 5
0.04=

$2043.90

a) P = P0(1 + i)k = 2 043.90(1.045)76/183 = $2 08 1.61 . b) P = P0(1 + ki) = 2 043.90[1 + (76/183)(0.045)] = $2 082.10. 49. Un bono de $1 000 rescatable a la par el 1 de octubre de 1998, paga inters con la tasa j2 = 9%. Calcular el precio de compra el 7 de agosto de 1996, para que rinda 10% anual compuesto semestralmente, y calcular el precio de mercado, el inters devengado y la cotizacin en el mercado el 7 de agosto de 1996. P0(el 1 de abril) = 10O0+(45-50)a 5 0.05 = $978.35 P(el 7 de agosto) = (978.35)[1+128/183(0.05)] = $1012.57

P1 (el 1 de octubre) = (1 .05)(978.35) - 45 = $982.27 Q(el 7 de agosto) = 978.35+ 128/183(982.27 - 978.35) = $981.09 Al reducir el bono a $100 se obtiene la cotizacin de mercado q = 981.09/10 = 98.11= 98 1/8 Por ltimo, I (el 7 de agosto) = 128/183 x 45= $31.48

Comprobacin: Q+l = 981.09 + 31.48= $l 012.57= P 50. Un bono de $1 000, rescatable a $1100 el 9 de noviembre del 2006, tiene cupones a 11% pagaderos semestralmente. Calcular el precio de compra el 29 de abril de 1996, si el rendimiento deseado es j.= 8%. Se calcula una tasa semestral de inters i tal que (1+i)2 = e0.08 i=e0.04 1=0.040810774 Entonces P0 (9 de noviembre de 1995)= $1100 + (55 1 100i) a 22 i= $1 244.95. Ahora tomando en cuenta que 1996 fue ao bisiesto, P= (abril 29 1996) = l244.95 (1+172/182i) = $I292.97 .

51 - COMO SE CALCULA LA TASA DE RENDIMIENTO: R// se calcula en forma aproximada dividiendo el ingreso promedio por periodo entre la cantidad promedio invertida. 52. CUL ES EL MTODO ADECUADO PARA OBTENER RESULTADOS MS EXACTOS: R// el mtodo de interpolacin. 53. QUE NECESITAMOS PARA DESARROLLAR EL MTODO DE INTERPOLACIN: R// se requiere determinar los precios de mercado de un bono con dos tasas de intereses, tal que un precio sea menor y otro mayor que el precio cotizado dado. 54. CUALES SON LOS BENEFICIOS QUE OFRECEN LOS BONOS A LOS INVERSIONISTAS QUE LOS ADQUIEREN: R// intereses y ganancias de capital.

55. A QUE NOS REFERIMOS CUANDO HABLAMOS DE INTERESES: R// son las que paga la emisora con una tasa de inters atreves de los cupones adjuntos al propio ttulo y de manera peridica durante el plazo es decir desde la fecha de emisin. 56 QUE SON LAS GANANCIAS DE CAPITAL: R// son utilidades que obtiene el inversionista por haber prestado su dinero al organismo emisor. 57 UN BONO CONSTA DE TRES VALORES Y TRES FECHAS QUE SON: R// valor de emisin, valor de compra, valor de redencin, y fecha de emisin, fecha de compraventa y fecha de redencin. 58 resolver el problema siguiente, un bono de $2.000 que paga cupones semestrales a que % y es rescatable a la par el 20 de julio de 2009 se cotiza al 96 el 20 de julio de 1995, calcular un valor aproximado de la tasa de rendimiento hasta el vencimiento j2 con el mtodo promedio. 2,660 = 97.5 28 1,930 + 2,000 = $1,965 2 i= 97.50 = 4.96% = j2 = 9.22% 1,965 59)- resolver el problema 8 por el mtodo de interpolacin. P= 20 x 961/2 = 1,930 j2= 9% 1/ j2 = 10%

153.28

j2 148.71 2,078.71 9% 1,930.00 j2 1,925.51 10%

1%

X = 148.71 1% 153.20 X= 0.97% j2 = 9.97%

60)- un bono de $1,000 rescatable a la par en 20 aos, tiene cupones semestrales a 11% si se cotiza en 96, calcular la tasa de rendimiento j2, usando el mtodo de interpolacin, pero no es reembolsable. j2 = 2i 960 = 1,000 + (55 1,000 i) a40 i P= $1,000 y que a j2 = 12 % P= 1,000 + (55-60) a 40 0.06 = $924.77 p 75.123 40.03 j2 1,000.03 11% 960.00 j2 924.77 12% X = 40.00 1% 75.23 X= 0.53% j2 = 11.53%

1%

61. MENCIONE OTROS TIPOS DE BONO: -bonos seriados -bonos con separacin de los cupones -bonos de anualidades -bonos con fecha opcional con redencin. -bonos amortizados por sorteo -bonos de valor constante.

62. QUE SON LOS BONOS SERIADOS: cuando se hace de tal manera que el integro del valor principal en series o plazos, a fin que la compaa emisora pueda reducir peridicamente su deuda. 63. A QUE NOS REFERIMOS CUANDO HABLAMOS DE UN BONO DE ANUALIDAD.: es un contrato que compromete al pago de una anualidad cuyo valor presente es f a la tasa del bono. 64. QUE ENTENDEMOS POR UN BONO CON FECHA OPCIONAL DE REDENCIN: algunas emisiones de bono tienen indicada, adems de la fecha de vencimiento, otra fecha anterior para que el bono se pueda redimir opcionalmente por parte de comprador en cualquier fecha intermedio. 65. QUE SIGNIFICA BONOS AMORTIZADOS POR SORTEO: los emisores de bonos que amortizan su emisin mediante anualidades proceden a pagar, en fecha del cupn, por sorteo y por su valor de redencin los bonos que resultan favorecidos.

66. QUE CONSIDERA COMO BONO DE VALOR CONSTANTE: estos bonos en unidad monetaria de valor constante se han diseado para proteger las inversiones a largo plazo, en los pases que padecen una continua desvalorizacin monetaria.

67. CON QUE TERMINOLOGA SE REPRESENTA LA UNIDAD MONETARIA DE VALOR CONSTANTE: se representa por las letras U.M.V.C. 68. CUALES SON LOS BONOS CON SEPARACIN DE LOS CUPONES: cuando se separan los cupones del valor de liberacin del bono. 69. resuelva el siguiente problema: Un bono de anualidad a los 10 aos, por $20,000 al 6% ser redimido con 10 pagos anuales, hallar el precio que debe pagar un comprador que desea obtener un rendimiento del 5 % P = a( p/a, i % n ) Para p = 20,000; n = 10; i = 0.06 $20.000 A 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 A=20,000(a/p, 6 %, 10) = 20,000(0.135868) = 2, 717, 36 (aos)

70. desarrolle el siguiente ejercicio planteado: un bono un bono de $1,000 al 6% anual convertible semestralmente, con convencimiento el 10 de julio, se puede redimir a la par el 10 de julio del 2002 o en cualquier otra fecha anterior. Hallar el precio de compra en enero 10 de 1997 para que el rendimiento sea del 5% se escoge como fecha de redencin la ms cercana, sea, el 10 de julio de 2002. P = c + (fr-ci) (P/A, i %, n) C = 1,000; f = 1,000; r =0.03; i= 0.025; n=11 P = 1,000 + (30-25) cp/a, 2.5%, 11) P = 1,000 + 5(9.5142) P = 1,047.57

CONCLUSION

Con la investigacin realizada anteriormente sobre el tema de bonos hemos aprendido que es un bono, su clasificacin, y terminologa, as como tambin conocer las distintas clases de bonos, en que se diferencian unos de otros, su aplicacin en la vida real (financieramente).

Nos dimos cuenta que los bonos son muy importante ya que son aplicados en muchas empresas y como son aplicados en dichas empresas es muy importante tener un conocimiento sobre ellos.

BIBLIOGRAFIA

47. Matemticas financieras, Jos Luis Villalobos 48. Matemticas financieras, Jos Antonio Villeda 49. Matemticas financieras, schaum pert zima Robert l. Brown.