Universidade Federal do Par Centro Scio Econmico Anlise dos Demonstrativos Contbeis Professor: Heber Lavor Moreira

Anlise dos Demonstrativos Contbeis ndices de Endividamento Cristhiane Carvalho Tles

Belm, de agosto de 2003.

Anlise dos Demonstrativos Contbeis ndices de Endividamento

SUMRIO Universidade Federal do Par ........................................................................................ 1 1 Resumo ................................................................................................................... 3 2 Introduo Anlise da Estrutura e Endividamento............................................... 4 3 O Papel dos ndices de Endividamento .................................................................. 5 4 Principais ndices de Endividamento...................................................................... 6 1) Participao de Capitais de Terceiros (PCT) .......................................................... 6 2) Composio de Endividamento (CE)...................................................................... 8 3) Imobilizao do Patrimnio Lquido (IPL) ............................................................. 9 4) Imobilizao dos Recursos No Correntes (IRNC) .............................................. 11 5) Nvel de Desconto de Duplicatas (NDD) .............................................................. 12 6) Endividamento Financeiro Sobre Ativo Total (EFSAT)....................................... 14 5 Quadro-Resumo Dos ndices ................................................................................ 15 6 Principais Dvidas ................................................................................................. 16 7 Concluso.............................................................................................................. 17 8 Bibliografia Consultada: ....................................................................................... 18

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1 Resumo
O estudo dos ndices tem papel fundamental na anlise das Demonstraes Financeiras, pois representam a relao entre contas ou grupo de contas de tais demonstraes, que visa evidenciar determinado aspecto da situao econmica ou financeira de uma empresa. Os ndices tm como caracterstica fundamental fornecer viso ampla da situao econmica e financeira da empresa, alm de servirem de medida para a construo de um quadro de avaliao da empresa. Podemos tambm, atravs dos ndices, analisar a situao financeira separadamente da situao econmica para, na concluso, juntar essas duas anlises. Assim, so divididos em grupos que revelam a Estrutura, a Liquidez e a Rentabilidade, sendo que daremos enfoque ao ndice da Estrutura (Endividamento). Com relao a Participao de Capitais de Terceiros ou Endividamento (tpico a ser tratado e enfatizado nesse artigo), h autores que utilizam frmulas diferentes. H aqueles que calculam esse ndice levando em considerao o total do Passivo da empresa, outros que o calculam em relao ao Patrimnio e outros, ainda, que invertem o ndice, calculando a relao entre Ativo e Capitais de Terceiros, so, contudo, pequenas diferenas que no chegam a afetar propriamente a analise. No decorrer do estudo o comentrio exposto ser melhor visualizado.

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2 Introduo Anlise da Estrutura e Endividamento

Sabemos que o Balano Patrimonial evidencia a Situao Patrimonial (Bens, Direitos Obrigaes) da empresa. Podemos, ainda, numa abordagem mais especifica, identificar a Situacao Econmica da empresa. Assim, uma forma de avaliar a Situao Econmica observar o Patrimnio Lquido da empresa e a sua variao. Evidentemente que o crescimento real do Patrimnio Lquido vem fortalecer a sua Situao Econmica. O fortalecimento da Capital Prprio (PL) em relao ao Capital de Terceiros propicia empresa uma posio mais slida, no se tornando vulnervel a qualquer revs que possa ocorrer no dia-a-dia. O Patrimnio Lquido poder ser acrescido, tambm, com novos aumentos de Capital: os proprietrios fazem novos investimentos, normalmente, com o objetivo de expandir a empresa. Todavia, h ocasies em que a Situao Econmica to precria que os proprietrios da empresa contribuem com um aumento de Capital para tentar equilibrar aquela situao. Note que esses aumentos no podem ser contnuos, pois tal situao seria desestimulante para os proprietrios. Para que se tenha idia do nvel mais acertado de Endividamento de uma empresa, se faz necessrio o conhecimento desses ndices, que mostram o percentual de Capitais de Terceiros financiando o Ativo da empresa.

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3 O Papel dos ndices de Endividamento

Este ndice revela o grau de endividamento da empresa. A anlise desse indicador por diversos exerccios mostra a poltica de obteno de recursos da empresa. Isto , se a empresa vem financiando o seu Ativo com Recursos Prprios ou de Terceiros e em que proporo. por meio desses indicadores que apreciaremos o nvel de endividamento da empresa. Sabemos que a Ativo (aplicao de recursos) financiado por Capitais de Terceiros (Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo) e por Capitais Prprios (Patrimnio Liquido). Portanto, Capitais de Terceiros e Capitais Prprios so fontes (origens) de recursos. Tambm, so os indicadores de endividamento que nos informam se a empresa se utiliza mais de recursos de terceiros ou de recursos dos proprietrios. Saberemos se os recursos de terceiros tm seu vencimento em maior parte e Curto Prazo (Circulante) ou a Longo Prazo (Exigvel a Longo Prazo). No h dvida de que, principalmente em poca inflacionaria, apetitoso trabalhar mais com Capitais de Terceiros que com Capital Prprio. Essa tendncia acentuada quando a maior parte do Capital de Terceiros composta de exigveis no-onerosos, isto , exigveis que no geram encargos financeiros explicitamente para a empresa. Por outro lado, uma participao de Capitais de Terceiros exagerada em relao ao Capital Prprio torna a empresa vulnervel a qualquer intemprie. Normalmente, as instituies financeiras no estaro dispostas a conceder financiamentos para as empresas que apresentarem esta situao desfavorvel. Na Anlise do Endividamento h necessidade de detectar as caractersticas do seguinte indicador: 1) Empresas que recorrem a dvidas como um complemento de Capitais Prprios para realizar aplicaes produtivas no seu Ativo(ampliao, expanso,

modernizao, etc.). Este endividamento sadio, mesmo sendo um tanto elevado, pois as aplicaes produtivas devero gerar recursos para saldar o compromisso assumido. 2) Empresas que recorrem a dvidas para pagar outras dvidas que esto vencendo. Por no gerarem recursos para saldar os seus compromissos, elas recorrem a emprstimos sucessivos. Permanecendo este crculo vicioso, a empresa ser uma sria candidata insolvncia e, conseqentemente, falncia. A anlise da composio do endividamento tambm bastante significativa para saber se os compromissos assumidos so a Curto Prazo (normalmente utilizados para financiar o Ativo Circulante) ou a Longo Prazo (normalmente utilizado para financiar o Ativo Permanente). A proporo favorvel seria de maior participao de dvidas a Longo Prazo, propiciando empresa tempo maior para gerar recursos que saldaro os compromissos. Expanso e

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modernizao devem ser financiadas com recursos a Longo Prazo e no pelo Passivo Circulante, pois os recursos a serem gerados pela expanso e modernizao viro a Longo Prazo. Se a composio do endividamento apresentar uma significativa concentrao no Passivo Circulante (Curto Prazo), a empresa poder ter reais dificuldades num momento de reverso de mercado (o que no aconteceria se as dvidas estivessem concentradas no Longo Prazo). Na crise, ela ter poucas alternativas: vender seus estoques na base de uma liquidao forcada (a qualquer preo), ou mesmo assumir novas dvidas a Curto Prazo que, certamente, tero juros altos, o que aumentar as despesas financeiras. Se a concentrao fosse a Longo Prazo, a empresa, num momento de revs, teria mais tempo para replanejar a sua situao, sem necessidade de desfazer-se dos estoques a qualquer preo. No entanto, atravs do estudo detalhado desses ndices que apreciaremos a real situacao financeira do empreendimento, conforme segue:

4 Principais ndices de Endividamento

1) Participao de Capitais de Terceiros (PCT) Este ndice indica o percentual de Capital de Terceiros em relao ao Patrimnio Lquido, retratando a dependncia da empresa em relao aos recursos externos.

PCT = PC + ELP x 100 PL

Sendo: PC = Passivo Circulante ELP = Exigvel a Longo Prazo PL = Patrimnio Lquido

Para a EXEMPLO S/A, no ano de 20x1, podemos visualizar sua participao de Capitais de Terceiros conforme segue:

Ativo Circulante Realizvel a L/ Prazo Permanente Total do Ativo

Valores

Passivo 335.676,00 Circulante 82.303,00 Exigvel a L/ Prazo 210.622,00 Patrimnio Lquido 628.601,00 Total do Passivo

Valores 263.692,00 77.166,00 287.743,00 628.601,00

O Capital de Terceiros formado pela soma do Passivo Circulante com o Exigvel a Longo Prazo. Note que o PC de R$ 263.692,00 somado ao ELP de R$ 77.166,00 resulta num Capital de Terceiros de R$ 340.858,00. Dividindo R$ 340.858,00 pelo Patrimnio Lquido de R$

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287.743,00, obtm-se 118,46%, que significa que para cada R$ 100,00 de Capital Prprio, a empresa utiliza R$ 118,46 de Recursos de Terceiros.

PCT
118.46

10 2 15 1 10 1 15 0 10 0 9 5 9 0

100

P L

P+L CEP

A interpretao do ndice de PCT isoladamente, para o analista financeiro,cujo objetivo avaliar o risco da empresa, no sentido de que quanto maior, pior, mantidos constantes os demais fatores. Para a empresa pode ocorrer que o endividamento lhe permita melhor ganho, porm, associado ao maior ganho estar um maior risco. O ndice de Participao de Capitais de Terceiros relaciona, portanto as duas grandes fontes de recursos da empresa, ou seja, Capitais Prprios e Capitais de Terceiros. um indicador de risco ou de dependncia a terceiros, por parte da empresa. Tambm pode ser chamado ndice de Grau de Endividamento. Do ponto de vista estritamente financeiro, quanto maior a relao Capitais de Terceiros/Patrimnio Liquido menor a liberdade de decises financeiras da empresa ou maior a dependncia a esse terceiros. Do ponto de vista da obteno de lucro, pode ser vantajoso para a empresa trabalhar com Capitais de Terceiros, se a remunerao paga a esses capitais for menor do que o lucro conseguido com a sua aplicao nos negcios. Portanto, sempre que se aborda o ndice de Participao de Capitais de Terceiros, est-se fazendo anlise exclusivamente do ponto de vista financeiro, ou seja, do risco de insolvncia e no em relao ao lucro ou prejuzo. A falncia, entretanto, nunca se deve exclusivamente ao endividamento. H invariavelmente um quadro de m administrao, desorganizao, projetos fracassados a isso tudo soma-se o excessivo endividamento.

Principais pontos a serem observados nesse ndice: a) Os prazos de vencimento das dvidas a Longo Prazo; b) Participao de dvidas onerosas no Passivo Circulante; c) A origem dos emprstimos (debntures, emprstimos e financiamentos bancrios,etc.); d) No caso de pases com inflao, a ausncia de correo monetria;

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2) Composio de Endividamento (CE) Indica quanto da dvida total da empresa dever ser pago a Curto Prazo, isto , as Obrigaes a Curto Prazo comparadas com as obrigaes totais.

CE =

PC PC + ELP

x 100

Sendo: PC = Passivo Circulante ELP = Exigvel a Longo Prazo

Para a EXEMPLO S/A, no ano de 20x1, podemos representar a composio de seus Capitais de Terceiros, quanto ao vencimento a Curto ou a Longo Prazo, conforme segue:

Ativo Circulante Realizvel a L/ Prazo Permanente Total do Ativo

Valores

Passivo 335.676,00 Circulante 82.303,00 Exigvel a L/ Prazo 210.622,00 Patrimnio Lquido 628.601,00 Total do Passivo

Valores 263.692,00 77.166,00 287.743,00 628.601,00

O Capital de Terceiros, ou seja, a dvida total, representado pelo PC de R$ 263.692,00 mais o ELP de R$ 77.166,00, totalizando R$ 340.858,00. Desse valor, R$

263.692,00 que o PC, vence a Curto Prazo. Dividindo R $ 263.692,00 por R$ 340.858,00, obtm-se 77,36%, significando o percentual da dvida total que vence a Curto Prazo. Desse modo, para cada R$ 100,00 de dvida que a empresa tem, R$ 77,36 vence a Curto Prazo, ou seja, num perodo inferior a um ano.

CE
120 100 80 60 40 20 0 CT PC 100 77.36

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A interpretao do ndice de CE no sentido de que quanto maior, pior, mantidos constantes os demais fatores. A razo que quanto mais dvidas para pagar a Curto Prazo, maior ser a presso para a empresa gerar recursos para honrar seus compromissos. O passo agora saber qual a composio dessas dvidas. Uma coisa ter dvidas de Curto Prazo que precisam ser pagas com os recursos possudos hoje, mais aqueles gerados a Curto Prazo (e ns sabemos as dificuldades em gerar recursos a Curto Prazo); outra coisa ter dividas a Longo Prazo, pois a a empresa dispe de tempo para gerar recursos para pagar essas dividas. Da saber-se que este ndice uma medida da qualidade do Passivo da empresa, em termos de prazo. Compara o montante de dvidas no Curto Prazo com o endividamento total, alm de mostrar as caractersticas da empresa quanto ao vencimento das dvidas, portanto, o fato isolado de a dvida est concentrada no Curto Prazo no , necessariamente, um fator negativo. preciso conhecer a estrutura geral da empresa analisada quanto a sua participao de capitais de terceiros, sua capacidade de gerao de recursos e mesmo sua condio de renovar a dvida de Curto Prazo junto aos credores. Por outro lado, as situaes em que as parcelas do Exigvel a Longo Prazo estejam sendo transferidas para o Curto Prazo, sem a empresa mostrar-se vigorosa para liquidar tais compromissos, podem ser muito crticas para o bom andamento do negcio. Admite-se que quanto mais curto o vencimento das parcelas, maior ser o risco oferecido pela empresa. De outra forma, empresas com endividamento concentrado no Longo Prazo, principalmente decorrente de investimentos efetuados, oferecem uma situao mais tranqila no Curto Prazo.

3) Imobilizao do Patrimnio Lquido (IPL) O ndice de imobilizao do PL indica quanto do Patrimnio Lquido da empresa est aplicado no Ativo Permanente, ou seja, o quanto do Ativo Permanente da empresa financiado pelo seu Patrimnio Lquido, evidenciando, dessa forma, a maior ou menor dependncia de recursos de terceiros para manuteno dos negcios.

IPL = AP x 100 PL

Sendo: AP = Ativo Permanente PL = Patrimnio Lquido

Para a EXEMPLO S/A, no ano de 20x1, seu nvel de imobilizao pode ser representado conforme segue:

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Ativo Circulante Realizvel a L/ Prazo Permanente Total do Ativo Valores Passivo 335.676,00 Circulante 82.303,00 Exigvel a L/ Prazo 210.622,00 Patrimnio Lquido 628.601,00 Total do Passivo Valores 263.692,00 77.166,00 287.743,00 628.601,00

Dividindo o Ativo Permanente de R$ 210.622,00 pelo Patrimnio Lquido de R$ 287.743,00, obtm-se 73,20%, que significa que para R$ 100,00 de Capital Prprio a empresa tem aplicado no AP R$ 73,20.

IPL
120 100 80 60 40 20 0 100 73.2

PL

AP

A interpretao do ndice de IPL no sentido de que quanto maior, pior, mantidos constantes os demais fatores. As aplicaes dos recursos do Patrimnio Lquido so exclusivas do Ativo Permanente e do Ativo Circulante. Quanto mais a empresa investir no Ativo Permanente, menos recursos prprios sobraro para o Ativo Circulante e, em conseqncia, maior ser a dependncia a Capitais de Terceiros para o financiamento do Ativo Circulante. O ideal em termos financeiros a empresa dispor de Patrimnio Lquido suficiente para cobrir o Ativo Permanente e ainda sobrar uma parcela suficiente para financiar o Ativo Circulante. Para tanto, a correta administrao dos recursos de uma empresa pressupe um adequado enquadramento dos prazos das aplicaes dos recursos com os prazos das fontes. Em princpio, o ideal que as empresas imobilizem a menor parte possvel de seus recursos prprios. Assim, no ficaro na dependncia de capitais alheios para a movimentao normal de seus negcios. O analista deve atentar para os casos em que a empresa possui financiamentos de Longo Prazo para novos investimentos, com, por exemplo, expanso e modernizao de seu parque. Nesses casos, o ndice IPL poder apresentar-se em nveis muito elevados. A poltica de obteno de fontes de Longo Prazo, porm, revela deciso administrativa correta dos empresrios.

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Principais pontos a serem observados nesse ndice: a) Como variou o Patrimnio Lquido no perodo; b) A participao de cada recurso no Ativo Permanente; c) Se o Diferido poder contribuir para a gerao de receitas futuras; d) Conhecer a razo estratgica de cada investimento; e) Quanto ao Imobilizado, necessrio conhecer o tempo de vida til, o grau de modernizao, alm do critrio de depreciao utilizado.

4) Imobilizao dos Recursos No Correntes (IRNC) Este ndice indica que percentuais de Recursos No Correntes a empresa aplicou no Ativo Permanente.

IRNC = AP PL + ELP

x 100

Sendo: AP = Ativo Permanente PL = Patrimnio Liquido ELP = Exigvel a Longo Prazo

Para a EXEMPLO S/A, no ano de 20x1, seu Nvel de Imobilizao de seus Recursos No Correntes pode ser assim representado:

Ativo Circulante Realizvel a L/ Prazo Permanente Total do Ativo

Valores

Passivo 335.676,00 Circulante 82.303,00 Exigvel a L/ Prazo 210.622,00 Patrimnio Lquido 628.601,00 Total do Passivo

Valores 263.692,00 77.166,00 287.743,00 628.601,00

Dividindo o Ativo Permanente de R$ 210.622,00 pelo Patrimnio Liquido de R$ 287.743,00 somado com o Exigvel a Longo Prazo de R$ 77.166,00, obtm-se 57,72%, que significa que para cada R$ 100,00 de Recursos No Correntes (ELP + PL) a empresa tem aplicado no Ativo Permanente R$ 57,72.

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IRNC
120 100 80 60 40 20 0 100 57.72

ELP+PL

AP

A interpretao do ndice no sentido de que quanto menor, melhor. A parcela de Recursos no Correntes destinada ao Ativo Circulante denominada Capital Circulante Liquido que, alm de serem formados pelo Capital Circulante Prprio e o Exigvel a Longo Prazo, ainda representa os financiamentos de que a empresa dispe para o seu giro e que no sero cobrados a Curto Prazo. Os elementos do Ativo Permanente tm vida til que pode ser de 2, 5, 10 ou 50 anos. Assim, no necessrio financiar todo o Imobilizado com Recursos Prprios. perfeitamente possvel utilizar recursos de Longo Prazo, desde que o prazo seja compatvel com o de durao do Imobilizado, ou ento que o prazo seja suficiente para a empresa gerar recursos capazes de resgatar as dvidas de Longo Prazo. Da a lgica de comparar aplicaes fixas (Ativo Permanente) com os Recursos No Correntes (Patrimnio Liquido + Exigvel a Longo Prazo).

5) Nvel de Desconto de Duplicatas (NDD) O Nvel de Desconto de Duplicatas indica o percentual de duplicatas descontadas em relao ao total de duplicatas a receber.

NDD = DD x 100 DR

Sendo: DD = Duplicatas Descontadas DR = Duplicatas a Receber

Para a EXEMPLO S/A, em 20x1, as Duplicatas Descontadas somam R$ 29.144,00, enquanto a carteira de Duplicatas a Receber de R$ 10.846,00. Da, a empresa descontou 28,62% do saldo de Duplicatas a Receber em dezembro de 20x1.

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Ativo * Disponibilidades * Aplic. Financeiras * Duplic. a Receber * Prov. p/dev. Duvid. * Duplic.a Rec. L/P * Estoques * Outros Val. a Rec. * Desp. Antecipadas Circulante Realizvel a L/Prazo Permanente Total do Ativo Valores Passivo 178.917,00 * Duplic. Descontadas * Instituies Financ. 101.846,00 * Transf.do ELP p/ PC (5.448,00) * Outros no cclicos 96.398,00 * Fornecedores 55.848,00 * Salrios e Encargos 4.513,00 * Impostos e Taxas * Outros Val.a Pagar 335.676,00 Circulante 82.303,00 Exigvel a L/Prazo 210.622,00 Patrimnio Liquido 628.601,00 Total do Passivo 14.161,00 41.076,00 263.692,00 77.166,00 287.743,00 628.601,00 46.532,00 30.776,00 Valores 29.144,00 102.003,00

Considerando que as empresas s devem descontar duplicatas quando estiverem precisando de dinheiro, a interpretao desse ndice no sentido de que quanto maior, pior.

NDD
120 100 80 60 40 20 0 100

28.62

DR

DD

Obs: Em suas atividades operacionais, as empresas vendem (produtos, mercadorias ou servios) a prazo a seus clientes e emitem as Duplicatas, que so ttulos representativos dos direitos que tm sobre seus clientes. Muitas vezes, as empresas precisam de dinheiro e vo aos bancos descontar as referidas duplicatas. Nesse processo, os bancos ficam com seus ttulos e antecipam os valores s empresas, mediante a cobrana de determinada taxa de juros. No vencimento, os devedores (os sacados) efetuam os pagamentos e a operao se encerra. Caso, entretanto, o devedor no efetue o pagamento do ttulo, a empresa que emitiu a Duplicata (o cedente) dever efetuar seu pagamento junto ao banco.

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Alguns pontos a serem observados nesse ndice: a) Normalmente, quanto maior a necessidade de Recursos Financeiros, maior ser o nvel de Desconto de Duplicatas. O extremo quando a empresa chega a emitir ttulos que no correspondem a venda efetuada, a chamada duplicata fria; b) Muitas vezes as Duplicatas da empresa esto comprometidas como garantia de outras operaes e no h duplicatas para descontar; c) Na data do encerramento do Balano, os bancos com que a empresa trabalhava podiam no estar operando com a carteira de Desconto de Duplicatas, ou os bancos poderiam no estar aceitando as duplicatas da empresa para desconto. Nessa condio, um baixo nvel de endividamento no quer dizer coisa boa.

6) Endividamento Financeiro Sobre Ativo Total (EFSAT) Esse ndice indica a participao do Passivo Financeiro (PF) no financiamento do Ativo da empresa, mostrando a dependncia da empresa junto a instituies financeiras. O Ativo Total representa a totalidade dos recursos aplicados na empresa, enquanto a dvida financeira representa os recursos provenientes de bancos ou outras fontes financeiras.

EFSAT = DD+IF+TLP+ONC+ELP x 100 AT

Sendo: DD = Duplicatas Descontadas IF = Instituies Financeiras TLP = Transferncias de Longo Prazo ONC = Outros no Cclicos como: dividendos, imposto de renda e outros ELP = Exigvel a Longo Prazo AT = Ativo Total

Para a EXEMPLO S/A, no ano de 20x1, podemos representar a participao do Passivo Financeiro no financiamento da Ativo da empresa, conforme segue:

Ativo * Disponibilidades * Aplic. Financeiras * Duplic. a Receber * Prov. p/dev. Duvid. * Duplic.a Rec. L/P * Estoques * Outros Val. a Rec. * Desp. Antecipadas Circulante

Valores

Passivo 178.917,00 * Duplic. Descontadas * Instituies Financ. 101.846,00 * Transf.do ELP p/ PC (5.448,00) * Outros no cclicos 96.398,00 * Fornecedores 55.848,00 * Salrios e Encargos 4.513,00 * Impostos e Taxas * Outros Val.a Pagar 335.676,00 Circulante

Valores 29.144,00 102.003,00

46.532,00 30.776,00

14.161,00 41.076,00 263.692,00

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Realizvel a L/Prazo Permanente Total do Ativo 82.303,00 Exigvel a L/Prazo 210.622,00 Patrimnio Liquido 628.601,00 Total do Passivo 77.166,00 287.743,00 628.601,00

O Endividamento Financeiro Sobre o Ativo Total obtido pela diviso do Passivo Financeiro pelo Ativo Total, cujos valores, em 20x1, foram de R$ 254.845,00 (29.144 + 102.003 + 46.532 + 77.166) e R$ 628.601,00, respectivamente. Portanto, para a EXEMPLO S/A, em 20x1, o Endividamento Financeiro representou 40,54% do Ativo Total, ou seja, para cada R$ 100,00 de aplicao no Ativo, a empresa estava utilizando R$ 40,54 de recursos provenientes de instituies financeiras ou de outras fontes consideradas financeiras. Podemos indicar o Endividamento Financeiro em relao ao Ativo Total,conforme segue:

EFSAT
120 100 80 60 40 20 0 100

40.54

CT

PC

A interpretao desse ndice no sentido de que quanto maior, pior, que significa que quanto menos a empresa depender de recursos remunerados para financiar seu Ativo, melhor ser a qualidade de sua estrutura de Capitais. A relao da dvida financeira em relao ao Ativo Total possibilita-nos duas formas de interpretao: a) Uma delas est relacionada ao custo da dvida, ou seja, se os Ativos da empresa esto proporcionando retorno maior que o custo de captao, nesse caso a dvida estar sendo benfica; b) A outra situao refere-se s empresas que no possuem Recursos Prprios para financiar suas necessidades de giro e so levadas a um endividamento junto aos bancos, pagando juros elevados pelo dinheiro tomam emprestado, ento a dvida pode representar perigo a vista.

5 Quadro-Resumo Dos ndices

Apresenta-se, a seguir, um quadro que resume os principais ndices utilizados na analise de endividamento:

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ndice Participao de Capitais de Terceiros Frmula PC+ELP/PL Indica Quanto a empresa tomou de Capitais de Terceiros para cada 100 de Capital Prprio Qual o percentual de Obrigaes a Curto Prazo em relao s obrigaes totais Quanto a empresa aplicou na Ativo Permanente para cada 100 de Patrimnio Liquido Que percentual dos Recursos no Correntes foi destinado ao Ativo Permanente O percentual de Duplicatas Descontadas em relao as Duplicatas a Receber O percentual de participao do Passivo Financeiro em relao ao Ativo Total Interpretao Quanto menor, melhor

Composio de Endividamento

PC/PC+ELP

Quanto menor, melhor

Imobilizao do Patrimnio Liquido

AP/PL

Quanto menor,melhor

Imobilizao dos Recursos No Correntes

AP/PL+ELP

Quanto menor, melhor

Nvel de Desconto de Duplicatas

DD/DR

Quanto menor, melhor

Endividamento Financeiro Sobre o Ativo Total

DD+IF+TLP+ONC+ELP/AT

Quanto menor, melhor

6 Principais Dvidas
6.1) Crditos de Funcionamento: so os crditos de fornecedores, salrios, impostos, encargos sociais e despesas a pagar, como: alugueis, seguros, gua, energia, propaganda,etc. A empresa pode assumir esses crdito at o limite em que os pagamentos fiquem ligeiramente aqum das entradas de caixa decorrentes do recebimento das vendas. 6.2) Financiamentos: so recursos obtidos em instituies financeiras privadas ou oficiais para financiamento de aplicaes especficas no giro ou no Ativo Permanente. Normalmente os financiamentos so tomadas para suportar a expanso da empresa, seja no Ativo Circulante, seja no Permanente ou quando do incio de atividades, para a empresa atingir determinado nvel de operaes que a torne economicamente vivel. 6.3) Emprstimos Bancrios: so crditos obtidos junto a instituies financeiras a Curto Prazo ou a pouco mais de um ano. Os crditos obtidos sob esta modalidade destinam-se a complementar o financiamento do Ativo Circulante.

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7 Concluso
Em face do que foi apreciado nos ndices de endividamento, podemos nos assegurar ter transmitido as noes bsicas de anlise e interpretao dos percentuais de Capitais de Terceiros injetados na empresa, se tais financiamentos tm vencimento a Curto ou a Longo Prazo, bem como em que proporo estes influenciam na real situao financeira de determinado empreendimento. No entanto, no se tem a pretenso de mensurar que anlises isoladas possibilitam determinar a real situao financeira da empresa pois, este ndice, assim como os demais,deve ser analisado no conjunto com outros ndices, de modo a direcionar o administrador para a tomada de deciso mais acertada afinal, Srgio de Iudcibus afirma em seu livro Anlise de Balanos, ... os maiores analistas de investimentos, os mais afortunados homens de negcios, no precisam mais que de uma dezena de quocientes selecionados para auxili-los em suas tomadas de decises.

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8 Bibliografia Consultada:
FRANCO, Hilrio. Estrutura, anlise e interpretao de balanos. 15. ed. So Paulo : Atlas, 1992. IUDICIBUS, Srgio de. Anlise de balanos. 7. ed. So Paulo : Atlas, 1998. MARION, Jos Carlos. Contabilidade empresarial. 8. ed. So Paulo : Atlas, 1998. MATARAZZO, Dante Carmine. Anlise financeira de balanos. 5. ed. So Paulo : Atlas, 1998. SILVA, Jos Pereira da. Anlise financeira das empresas. 5. ed. So Paulo : Atlas, 2001.

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