-

, Business Weak
". ".

-.
.

.
Morgan Stanley,
.


, ,
" , .
,
, ,
. -
.

,
.

, " 1
"

(-

),

Soros
Fund Management - Quantum Fund NOV.,
4 . .

:
,
, ,
, ,

.

,

COPOC
COPOCE

SOROS
ON SOROS
Staying Ahead of the Curve

GEORGE SOROS
with
Byron Wien and Krisztina Koenen

John Wiley & Sons, Inc.

New York o Chichester o Brisbane o Toronto o Singapore

COPOC
COPOCE

COPOC

1996
-

 65.88
65

- . .
-. .

.
. : . . - .: -,
1996.-336
ISBN 0-417-11977-6 (.)
ISBN 5-86225-305- (.)
,
- , , - . , , , . , .
,
, 80-90-
.
(.: - , 1996)
,
-
.
- - -
. , , , , , . .
. , .
- . ( ) , , , . , , . , - , . , .

65.88
ISBN 0-417-11977-6 (.)
ISBN 5-86225-305- (.)
Copyright 1995 by George Soros
-, , 1996
Photo by Sergei Guneyev/Time Magazine

book@stepsy.com

,
,


,
Frankfurter Allgemeine
Zeitung. John Wiley & Sons
, .
, .
. , ,
Morgan Stanley, , . -
-
. , , ,
.
, . , .
, .
. -

 , . , .
, , ,
, .
, , .

, , - ,
.
. , , , .
. ,
, , , , , , , , , , , ,
, , , ,
, , , ,
.
,
. ,
, .
, 1995

15

Quantum
Fund
-
-

:

Quantum Fund

Quantum Fund?

39

-

,
: , , , ,

, - o
-
-
-

Quantum Fund

Quantum Fund

61

Quantum Fund - 12 . .

100 400 . .

-
laz

Quantum
Fund

69

- ,

95

-

?
-
:
-

10

2
,

6

129

The Open Society Fund

o
Quantum Fund 25


Soros Fund

169

195

11

227

-

o

10

257

,
.

275

, -, ,
* , . .
.
, ,
?
. ,
. .

, .
, .
Quantum Fund ( )
. , * - ,
- , ,
. . - . .

15

1969 .,
. Quantum Fund? -, ? , ?
, ,
.
, , - , -
. , . ,
, , .
. . , ,
. , .
, , : 50% 50%.
- 1000 .
50 000 . , .
, , - ,
. .
,
. -
- , .
,
. -, . -, -
16

. , . -, ,
, . ?
.
, , , "".
.
.
?
, . ,
, , - , . ,
, , .
,
,
. ,
, , , ,
. ,
. , , , , - .
, , - -

17

. .

, ?
. , . .
?
? , 100 . .?
, 100 . .,
,
, 100 . ., 30- . . . , , ,
. .
. .
20 .
?
. , . .
, 99% ,
1 %. 1 %. , ,
, . .
, . ,
, -

18

, 30 . 30- . : , , , . 100% 100% . ;

- .
, .
. Quantum Industrial Holdings (
), . . 20%
, Quantum Fund. 20% ,
, .
. , , , ,
Quantum Group.
, Quantum
Fund.
,
.
, 1000 .?
, , Quantum Fund
, ?
, .
, , ,
.
,
19

. , , .
, ,
15 .
, . .
,
; ,
. , , .
?
. :
1995 ., ,
, ,
, , , .
. ?
.
, ,
.
, .
, ; - . ,
.

20

, 80% , . 20%.
?
. , , , , ,
,
. ,
; 100% .
Quantum Fund ?
. ,
. - , , , ,
, .
, . , ,
, . , ; ,
, - .
:
. .
, ,
, , .
, , :
21

.
, - , ,
. .
, . ,
.

Quantum Fund ? , , .
, , .
, , ,
. " "
. ,
. , , .
, .
, .
, , .

.
,
, ,
.

?
. ,
.

22

*. .
,
. ,
, .
, . Quantuin Fund?
, .
.
?
, , , , . , , .
10 . ,
.
: , .
,
. .
, , ?
.
; .
, , ,
, , * Utility revenue bonds - , . . - . .
23

. , , . .
, . , -
. , .
,
. ,
- ?
, .
, .
. ?
, .
. . , .
. , , . -
,
. .
, . ,
- .
,
, , , .

, , .

24

, - .
, ,
?
, .
, . - , .
- -
, . , ?
.
,
, . , . ,
, .
, . , , , .
, , ,
, ,
,
.
", , ". "!"?
, , .
"" - .
, - ; , , , . , -

25

, - , .
, .
- , . , - .
, . , ;
.
. ,
. , , . , . ,
, ,
, . .
, , , ,
. .
, , , . ,
. .
, , ,
, .
? ?
. - ,
- . , , ,
, .

. ?

26

- ; - . ,
, , . , .
, . , , . , . ,
. .
.
; , , ,
.
, , ,
, .
, , , , , , ?
,
. , , ,
. , . , . ,
. , . . ,
, (
-) .
, , , , , "27

, !". . .
. . , ,
. , . " , , ".
, . .
, ,
. , ,
.
! - .
, . , , ,
.
, , ?
? ,
?
, ,
. , , . , .
, , , .
, ?

28

.
. , ,
. ,
. ,
, , : , , .
, .
, .
,
:
. -, , , ,
, .
? - ,
-, , , , ,
?
. ,
, . ,
. . , - .
- .
, , ,
, . . - .

29

?
. . , : ; .
.
""?
, . , . , . . ,
;
. , . . , , " , ".
,
. ?
,
-. ,
, , , . , ,
, . .. , . , , , . , , . ,

30

. . , Paradyne. , , , .
, , , .
& , , . ,
.
;
, . , .
, , ; ,
, . , . , .
, 1980- ., ,
, . , - ,
, ""
.
. ,
, . , , , , , . , . , ,
. .
, . , ""
, . ,
. ,
, . ,

31

. , , ,
.
?
, . ,
.
. , -
, .
?
.
?
.
-
?
.
. ,
.
, . , , , ,
.
, , , . , , , ,
32

. .

, ?
.
, . ,
, ; .
,
, . ,
. ,
, , .
,
, , , , .
. , , , , , . .
,
. .
. , , . ,
, , . , ; , , , .
. ,
,
. ,
, ,

33

. ,
, . , . .
? ? ,
, . ,
, ,
, ?
, . . , , .
.
, , .
,
. . . , , , .
, .
. , ,
-, .
-. .
-.
, ,
, .
. , - - . . .
, .
.
, 20%. , 20% ,
, .

34

- ?
. - , , ,
,
, , . , .
, - ?
. . , .
: - . , , , , .
.
.
, . . ,
, . , " ",
. , ..
. . .
.
,
?
, , .
.

35

,
?
, ,
, .

?
1989 .,
, . . , .
1 . ., 1992 ., - ,
. ?
. .
. , , , , , . .
, , Quantum.
?
. , .
, ,
Quantum Fund? ?
36

. .
,
,
, , .
, .
. , .
?
, .
1994., . , 1 . .,
. 600 . . 1994 ., . , .
, , . . ; , .
- ,
. , .
. ,
.
-
?
,
.
37

?
, .

?
?
, .
40 , .
Quantum Fund?
. - , . ,
. , ,
.

38

2

.
, .
. ,
,
.
, , ,
. ,
, .
,
.
.
. .
, .
,
. ,
. , ,
. ,
. ,
;
. ;
.
. ,
, .
,
.
39

. .
,
,
. - ,
.
. ,
"". ,
,
"". 1982 .
,
. ,
.
,
?
,
. ,
. , , ,
,
. ,
. , .
.
" " - , .
.
" "?
.

.
. .
.
, - .
, , , ;

40

. ""
. ""
. , ,
. 30 - , ,
.., - , -
.
.
: ,
. ,
,
.
, ,
.
, .
, .
, .
:
. .
,
.
, .
, ,
, , ,
. ,
, . ,
, ,
, .
, ,
.
.
, . ,
.
,
. " - ", - ,
- "" "".

41

. !
, .
,
.
?
1944 . 14 .
, , .
, .
;
. ,
, .
, , .
, ,
. ,
. - ,
. , ,
, ,
.
.
, ,
. , 1944 .
. , ,
1944 . , . 14 ,
, , ,
, . ,
, - . 14 , ,
. 14-
, .
,
.
.
, .
,
.
42

, , , .
, . " 15
, 50", -
" ? -
-. - ?"
" ", - , --

, - ,
,
".
" , - . -
".
. ,
, , . ,
, .
, . : "
,
". ,
. ,
. . :
" ; ,
". ,
. , 21
( 4 ), ,
.
. ,
,
, " ,
". .
, 17,
.
,
. ?
. ,
43

, . ,
, , . ,
-
- ,
. , , -
, ,
. .
.
,
. ? , ,
.
, - .
. ,
,
. ,
, ,
. , .
, . ,
, .
,
?
. , ,
,
. , , .
, . , -
.
?
, . , ,
. 1947 .,

44

, .
, .
, ,
, .
, ,
. , ,
.
, ,
, .
. .
,
. 1956 .
?
1968 . 75 .
?
, 1989 .
. ,
, 60,
, 86 .
?
?
.
4 , .
, . ,
23 , .
, ?
.

45

- .
, 30,
.
15 .
,

.
1960- ., ,
Ogden. .
, , Ogden
, .
.
. , Ogden .
,
.
. ,
.
- ?
, .
, -
.
?
XX .
?
.
.
.
. ,
. .
-, .
.

46

- , ,

- .
, .
,
, ,
. 1962 .
,
, . ,
.
. ,
, ,
. , , ,
. , .
: " ! .
, , -
. ,
. ,
. ".
.
.
, .
,
. ,
,
-
1994 . ,
.
. .
, .
,
- , - .
, ,
, ?

47

, ,
.
,
.
! .
. ,
; ,
.
, .
, ,
.
- ?
, .
, , .
. ,
.
, , -
.
.
.
. .
. , ,
, .
- .
,
. , .
, .
, , , .
, ,
. ,
- . ,
, .
,
48

, 1988 .
,
. , .

. " "
,
1990 . , ,
; .
- - .
, ,

.
,
.
,
.
. ?
?
.
.
, , ..
, ,
.
- ,
.
, ?
,
, .
, .

49

. .
. ,
. ,
, "",
. , ,
, ,
, -
-
, .
,
, - .
, - , , ,
. .
, ,
.
.
, , .
,
, .
. ,
, , ,
. : ", , ,
. ,
, ,
.
, .
, . !"
,
,
, ,
, . 40
, 30.
,
.

50

.
, .
, ,
.
.
, , ,
. , ,
, .
.
,
.
- ?
,
Singer & Friedlander ( ),
. , -
: , ,
. 1953 .
, ,
- ?
. , ,
. ,

.
?
, -, .
,
?
51

.
, , .
, , ,

. ,
, .

, ,
. ,
.
,
"". ,
, ,
, -.
.
. ,
, .
- .
,
, .
, ,
. ,
. " ?" . ,
, ,
. , ,
,
, , ,
, ,
.
- ,
, .
, ?
- -, .
52

, ,
, , , .
,
-. .
-. ,
-. ,
, , ,
, .
, , -.
-. .
-?
1956 . .
, . 26 ,
,
. ..
,
, ,
, .
.
, . , - ,
.
?
.
.
, .
, "
, - ,
.
-
. ,

53

.
, ,
,
?
, .
, . ,
,
. .
,
.
, ,
.
Wertheim & ( .),

.
-.
. ,
,
.
?
, , .
;
.
.
. ,
, . . ,
. ;
.
.
?
54

1959 1961 . ,
, ,
, .
Aliianz Insurance ( ).
.
, Aachner-Meunchnergroup (- ),
.
,

,
.
?
. .
.. ,
50
. ,
. ,
, ,
.
,
. ,
. 15%-
,
. .
Wertheim.
?
. ,
, , ,
,
-,
(ADR).

55

"
" .

, .
,
.
, .

.
, ,
, ,
. .
?
"
", ,
,
.
ADR ,
.
, ,
, , , ,
. , .

, ,
, .
Arnhold & S. Bleichroeder ( .
).
?
. .
. ,
,

56

, .
,
,
. .
Allianz
, Allianz ,
, . Aliianz ,
, - .
.
. ,
, ,
J.P. Morgan. Allianz
. ,
, , , Allianz
,
.
, , ,
. .
?
, . 1963
1966 . .
?
. , ,
.
?

, 1961 1962 .
Werlheinm & .
, . , ,

57

, , .
. .
, ,
? ?
,
, . ,
. ,
.
?
, , .

.
, ,
,
. ,
.
. ,
?
1966 .,
,
. , 100 000 .
16 ,
, .
,
, ,

. .
,
-.

58

,
. , ,
.
.
, , ;
, , .
.
.
, .

.
: American Seal Cap
( ). ,
.
, , ,
, : ,
, ,
, - . .
, .

. 4 16
. ,
. ,
,
, First Eagle Fund ( ). 1969 .
4 . .,
Double Eagle Fund ( ).
: ,
. ,
-1 , .
,
. -,
,
. ,
59

Arnhold & S. Bleichroeder

1973 .
, Quantum
Fund?
, Soros Fund ( ).
?
Double Eagle ,
Arnhold & S. Bleichroeder.
, Arnhold & S. Bleichroeder
Quantum Fund .

60

Quantum Fund
Quantum Fund?
, Double Eagle, 4 . . 1969 .
, 1973 .
12 . .
12
?
.
20% . , .
,
, 20% ,
.

(Investment Biker)
CNBC. ?
-,
Arnhold & S. Bleichroeder.
. -
. .

61

. ,
. . ,
,
. ,
- .
, .
, ,
. ,
-, , ,
-, .
, , -?
, .
,
,
, . - ,
, .
, - . ,
,
.
. ; -. , ,
, .
, ?
.
?
?
.
.

62

 Quantum Fund

? ?
. .
.
, : "
?"
. , .
,
. ,
: , .
, - .
, ,
, , ,
?
. ,
, ,
.
, .
. ,
, .
, ,
, .
.

.
, .
.
,
, ,

63

. ,
.
, , ,
.
Brown ( ).
.
, , ,
. ,
, . ,
" ", "
"... .
, .
,
?
- ,
Mortgage Guarantee Insurance Company, MAGIC, .
,
, .
, .
: ,
,
, , .
,
, Real Estate Investment Trusts (REITs),
. .
,
, - ; ,

. .
. .
, ,

64

 Quantum Fund

- , . , ,
. ,
, , ,
, , .
, 100%
,
.
1 . .,
.
?
,
, .
- ,
.
, Systems Sanders Associates ( ).
- ,
?

1978 1979 .,
. ,
.
, .
.
,
,
,
. , -. -
, ,

. , ,

65

,
. , .
,
.
(
) - WEMA, -
.


.
.
. , -,
,
, .
.
.
.
, .
,
. - ,
. , ,
. ,
,
, ,
. ,
.
. ,
.
.
, .
, ?

66

 Quantum Fund

. -, ,
, .
, .
, ,
; ,
. .
Soros Fund Quantum Fund. ,
,
, , ,
,
, .
?
1 1978 . ,
1980 . ,
1980-1981 .
, .
2. 1982 .
Quantum Fund
. 3.
1981 .
, ,
.
, .
. , ,
, .
? , ,
- ,
. 100 . .;
-" 25 .,
. .
, , ,

67

,
, , -sro .
, , ,
,
? ,
.

?
, .
, ,
, . -
. ,
. .
, ,
.
"" ?
, : . ,
. ,
.
. ,
,
?
, .
,

.
. ,
,
100 . .

68

 Quantum Fund

, . ,
,
.
. 100 . 400
. .
, , " "?

. ,
,
, , .
,
, , -
- .
" ". ?
, .
, .
.
, ?
, . ,
,
.
,
. , ,
, , ,
, , .
, ,
. , .
, , .
100 400 . ., ,

69

.
, , , .
, .
400- , ,
.
. ,
. -,
, .
. ,
, , .
- , ? -
, ?
,
1978 . .

. ,
?
,
, ,
, .

.
,
.
, .
: ,
, .
, .
,
.
?
, .

70

 Quantum Fund

. 1981 .,
26%, .
400 200 . .
. ,
22% , ,
.
? ?
. ,
, . :
, ;
, ,
.
? , ,
?
, . ,
. ,
. , ,
.
, - .
,
.
. ,
.
, .
, ; , .
.
.
. ,
.
, .
71

.
,
. .
, , ,
. .
.
. o,
. , .
, , .
: .
, , .
.
, .
, ?
. , - . ,
. ,
, .
, - ,
, .
?
1981 .
. ,
, ,
. 1982 1984 . ,
.

, ?
.
.
.
.
72

 Quantum Fund

, .
.
.
1984 . ,
.
. ,
"".
. .
.
"
". , .

, .
, " ".
, .
,
, . ,
, ,
, ,
.
.
,
, .
,
. , 1985 .
" ".
.
, . " "
, .

; ,
73

. " "
, , Plaza
1985 .
. 114% 15
. , ,
.
, Plaza,
,
" ". 22 1985 .
" " Plaza
, ,
1980- ., ,
.
. ,
?
, ,
Plaza, ,
,
"", , .
, . ,
,
. ,
.
, , , . ,
. ,
, .
, .
, .

Plaza, .
, " "?
1987 ., .


74

 Quantum Fund

. , ,
. , , " ".

, . ,
, , ,
. ,
.
. ,
.

,
. ,
, ,
, .
,
1987 ., ,
, -, 14%.
1987 . - .
. ,
,
,
. .
,
. 1987 .
,
. ,
. , .
,
, ,
.
, . ,
, ,
, 1988 . ,
.
, ,
75

, .
, , 1987 .,
.
, ,
, ,
. .
, .
. ,
,
, . ,
. . , ,
, ,
, , , ,
. ,

. ,
, , ,
.
, .
. ,
-, .
. , ,

. , ,
. , , ,

.
?
1989 .,
. ,
; ,
. , .
.
.
76

 Quantum Fund

1991, 1992 1993-?

.
1994- .
Quantum Fund. -
-
. ,

, ,
, , 1982 1987 . 1995 .
, 1994-. 10%,
, .
, , -
. , ,
.
Quantum Fund, , ,
.
: 26 35% , ,
. 1000 ., 1969 ., 2
150 000 . . ,
,
. 10
.
1979 1981 . ,
- .
" " - 1987 . -
. -,
.
.
?
77

, . .
. 1989 . -
.
. ,
,
.
? ,
, , Xerox, ,
.
,
. .
,
.
,
. ?
. ,
, .
,
. ,
. .
. , ,
25 .
,
. .
, 25
,
25 .

78

,
.
,
.
?
.
.
. ?
, ,
, .
,
.
, ,
.
, ,
,
. .
-
: .
,
, ,

79

, , .
,
.
, -
. ,
, ,
, -
.
,
.
.
?
,
, ? .
"" (,
). .
, ?
,
,
.
.
, ,
. ,
.
, ,
, ; , , ,
, . ,
.
, ,
. ,

80

,
. ,
, "".
.
,
,
, , ,
.

, , .
- ,
,
.

.

, . ,
,
, .
, .
,
, , .
,
.
.
, ,
.
,
, .
,
.
-
81

.
, .

, .
. ,
.
;
.
, .
,
.
,
?
-, ,
.
, .
,
-
.

,
.

. ,
,
.
. , ,
. - ,
. .
,
.
,
. , , ,
,
82

, ,
.
.
. -,
.

. ;
,
.

?
,
.
- ,
.
- 1960- .,
, 1970-
., 1982 ., ..
,
,
.
, , ,
1980- .

. ,
.
,
.
,
.
""
, .
, ,
83

, ,
() .
, ,
,
, ,
,

. ,
, .
,
,
. ,
. .
,
,
,
.
, .
,
; :
.
, , , ,
.
.
, .
-
.

, , ,
- .
- , .
- ,
. . ,
,
, ,
; .

84

, ,
,
.
,
, , ?
. .
, -,
.
. , ,
, .
, .
. , ,
,
. .
, ,
- ,
,
.
.
?
, , ,
. ,
.
, ,
. "-"
,
" ", , ,
.
, .

,

85

.

-


-. " "
, ,
: ,
, ,
..
, ,
, ,
,
.
.
,

. ,

, ,
" ",

.
. .
,
,
.
,
. , ,
.
,
" ".
. ,
, .
?

86

. , , ,
, .
,
,
,
. ,

, , ,
.
. ,
,
, ;
, , .

?
,
, ,
, -
. ,
. -,
.
,
,
.
.
.
,
. ,
,
.
?

87

,
. ,
, , .
,
.
, .
.
,
. ,
.
, .
,
. .
,
,
. - .
,
, -
, . , ,
,
;
.
, ,
.
, .
, ,
,
, .
, .
. .

, ?
. ,

88

. ,
.
;
.

-
-
CD DE -
EF-

F -
FG -
G -
GH-

?
: ,
, .
.
.
: -
- . -, ,
,
.
. ,
89

.
- XX .
, .
,
. ,
.
,
, .
, .
.
, -
.

, .
,
, .
, .
, .
. .
,
,
.
.

, ,
.
,
, , ,
, -
.
,
.
. ,
. , ,
90

.
.
, :
.
1930- . .
.
,
.
.
,
. ,
.
.
1970- .
, .
, -.
.
- First National City
Bank. , ,
.
,
.
,
. ,
, , 1416 , a Bank of America , 20
.
13%. ,
, 10%,

.
. , ,
, ,
, ,
, ,
.

91

,
,
. ,
.
First National City Bank - ,
. ,
,
.
, , ,
, ,
; . "
" "" , ,

.
1982 .,
50% .
.

,
,
. , 1973 .
. ,
, 13%
, .

, .

1970- .,
1982 . ,
,
1972 . , .

.

92

.
.
. .

. ,

.
.
. ,
,
, , .
.

.
. ,
, .
.
, .
.
,
, , .
,
. , ,
,
.
. ,
,
.
, .
.
,
.
, -, - , .

93

,
.
.
- ?
, .
, ,
, , , .

, , , ,
;
. ,
, ,
, , ...
.

94

5

,
? . ?
, ,
(ERM), ,
, .
, , , , , , . ,
, .
, . , .
ERM , . ,
Bundesbank :
"" ERM, . Bundesbank , .
,
, :
"" ERM.

95

, .
. . Bundesbank - ,
- ,
, .
. , .
Bundesbank, ,
, . - ,
, Bundesbank "" ERM. ERM,
, .
. Bundesbank , . .
,
, . ,
. . , . , ,
.
(EMU) Bundesbank, European Central Bank ( ).
, European Central Bank -

96

Bundesbank, ,
. ,
.
, .
Bundesbank. ,
: -, - , ; -, Bundesbank
, ,
; -, Bundesbank
. -, , .
; , 1990 ., , 1992 . , ,
.
, 1992 .,
, .
Bundesbank - , . , , , ( , ECU) . , , , . , ; , , .
, .
, . , . , . , , , ,
. . , , . 97

-
. , . ,
2%,
. , ,
.
, .
: .
ERM.
, , 2%, ,

.
,
, " "
ERM. -, , - , . ,
, Bank of England ,
,
. , , , .
?
ERM - ,
, , -
. ,
, .
. , - , -

98

, ,
, . .
ERM , ,
.
,
. ,
, . , ,
. ?
. ,
. ,
, ,
, . ,
, .
, .
. , .
, , - , . ,
. ?
, . .
, , . . ,
. , , - . ,
. , ,

99

- , . , ,
, .
, . , , . ,
. .
,
, , ,
.
? , , . : ", .
, ".
. , , , . ,
, .
,
Bundesbank. , , , .
, . , , Bundesbank ERM, - . .
, . Bundesbank , , , . , ,
. Bundesbank .
,

100

. .
.
. , ,
. , Bundesbank. .
, .
,
, .
Bundesbank . ,
.
, .
", Bank of England". , . - , , , - . .
,
. , . :
.
, , ,
, . , , , , , . . .

101

, .
, .
, . ,
, , , . .
, , , . :
, . :
.
,
, .

.
.

, , , , .
. .
. , , , ,
, , .

102

.
, . , . , . . , ,
. , , .

. 1980- . "", .
,
, ?
,
"", , 1980- . ,
.
, , 1987 . . , ,
, . .
,
,
, , , .
, ,
, . , 103

, ,
.
.
,
. ,
,
, . , , , ,
. , , , . . , - , . , , . ,
, ,
.

1987 . 1987 .
1987 ., .

. , . , 1987 .
, 1929 .,
,
. , 1987 . ; Mitsubishi Real
Estate Rockefeller-Center.
. "" , .
Japanese Central Bank "", , . -

104

,
. ,
. 1990 . :
"", . , , "",
- , .
?
, .
1990 .
?
, .
, . , ,
, . ,
,
.
1994 . , ,
.
, ,
. , , .

105

. . , ,
. ,
,
,
. , .
- .
, . . , , .
, - ?
.
. , , , - , . , , , .

?
, .
.
1995 .
. , , . - , . , -
,
. ,
- ,
. , -

106

. , . ,
.
, , , .
.
?
,
?
- .
95 105
. , ,
. , 16 000 Nikkei
() - , - , . ,
.
, .
, , 1989 1993 . , , ,
.
.

107

. , . ,

, , .
" "?
, ()
- , , ,
, - , ,
. , , . () ,
. .
. . XIX . ; ""
. - , .
, . ,
, . ,
. , . , ; .
,
. - , ,
.
- Credit Lyonnais.
, .
,
108

. ,
,
. , , , , ,
15%, .
. , ( ) , -
.

. () . - . , " " - . , () ,
.

?
,
.

- . , , .
. "". "". ; ; ,
.
, .
109

, . , . , , , , , 4,75%, . . , , 50 ,
1%. ? , , , . ?
. ?
.

, - . 50 . . 1950- .
2 . . 1990 .
.

.
, .
, . ?

110

.

, -
.
, , . - . ,
, . ,
,
, . , , , , . , ,
. . ,
, , ; , , .
,
. Fidelity Fund , ,
Magellan Fund , , Morgan
Guaranty Citibank ""
1972 1974 .
, Magellan Fund, ;
, . , .
, , ,
,
1982. . 1994 . ,
, , , , . , , -

111

, , , . , , -, .
. ,
, , .
.
. , , , , . ,
,
.

. . ,
, ,
. ,
1950- - 1960- . , -
1962 . , . , , , 1972
., . , 1980- - 1990- .

1994 . , 1994 . , - ,
, , . 1929 ., .

112

,
?
, .
,
, . ,

, .
?
?
1994
. , (1), ,
, 1994 ., .
, ,
- , 1960- . .
. ,
(NAFTA) .

NAFTA. , , , . , ,
, , ,
.
, ,

113

, . , 1994 . , , -, . , ,
.

, (World Trade Organization),
. ,
, , , . , . , ,
. ;
, . . ,
. , ,
. , . 15%,
, , , ,
. 25%
. .
, , , ,
. , . , .

114

? 1970- . , 1982 . . ,
.
, :
, .
,
?
, .
, , ,
,
- 1982 ., -
. . .
?
,

. ,
. , .
. , , , . .
. , ,
, ,
.
. , 52 . .,
.

115

,
?
- . , .
50% 70%. . .
, , , , 1982 ., 1982 .
. ,
, ,
, . , , . , ,
,
. -
, .

?
?

, , (tesobonos), ,
,
. ,
?
. ,
, , .
116

.
, ?
? ? ,
, . ,
, .
?
, , ,
, . . , , . ,
-
. , , ( ) , ,
- .
, , .

- , - , , - . , 1996 . ,
1930- . .

117

, , ?
.
. 70%.
. , . , XIX . , ,
, . , ,
, .

,
. . ,
, . ,
,
, .
, . . , . "
". XIX .
- . .
, . :
. , .
,
, , . ,

118

: " ".
, .
. .
(Inter-American Development Bank) 1 . . ;
2 . . ;
,
. , ;
,
,
, .
- , !

. . , 1929 .,
.
. , , , . - : . , .

, ?
, . ,

119

. . ,
, .
?
,
: , , , , . , , , .
.
. .
?
. ?
-- ,
. , .
?
, " ", --.
, .
, , ,
.
.
,
.
, . , . , , 120

.
. , ,
.
, .
,
.
" "?
- ,
,
,
. , .
?
. ?
.
, ;
, . , , . , .
.

.
. , ,
, : , - -

121

; .
, 105 95
. , , 1995 .

"knock-out". , . "knock-out" -
; , ,
.
105 , , - 95 - , -
, . , , , , - 105 95 . 95 ,

.
88 . , 1987 . . : .
.
, .
, , . .
; ; ,
; .
, a Bundesbank

122

, .
, , , .
,
,
. ;
.
; ,
, .
,
. . , . , ,
. ,
, , . -
.

, , .

!
. , .
, . , 123

, . , - , .
, Magellan Fund.

,
, , , . , .
. ,
,
, ,
, ...
, . , . " ",
. ,
,
.
, .

124

,
. : " , , ". , ,
, , , . ,
. , , , ,
. , "knock-out".
,
.
, ?
. , ,
. , "knock-out"
1995 ., 1987 .,
. . "knockout".
?
, ,
(BIS)
.
, , , ,

125

,
. , "knock-out" .
, , , ,
.
, .

126

128

?
? - ?
. ,
. .

. , .
- ; - .
, ,
.
, -
. .
- ,
, .
.
, , . . .
1977 ., .
, 100 . .; 10 . .
129

, , , . ?
. . ,
, . , ,
.
, , , . , , ,
. , , . , - ,
, , ,
.
?
15 , 100 ..,
25 ., , .
, .
?
. , - ; .
,
. . , ; ,
;
, ; -

130

, ; . ,
. , , , , , ,
, , . .
:
- , , ,
. ,
; , ,
. , . , 17 , , .
?
, . , . . - .
. , , , . . , , ,
; ,
, , ,
.
, , ; , . ,
,
, , , ,
.
: " ; ". 131

.
, , ; ,
. ,
, .
?
. , . , . , -, . 1980 . . , , ,
. , , , . . , , , ,
, .
.
, . 80 ,
80 . , , . . ,
. 80 , . , ,
, , . 132

, ,
,
- . ,
, .
, ,
, . (Open Society Foundation).
?
1980 .
. , , , 77 ( , ) .
, . 1981 . . 77
, . , , ?
,
, .

?
. ,
. , ,
, . ,
, , . . , , . , ,

133

. , . , , ,
.
?
, . (Human Rights Watch),
,
. . - , -
; (Open Society Fund)
. - . 10-12 ,
.
, .
, .
, ?
. -, - . , . , ,
, . .

?
. , -

134

. , , .
. ,
, . , ;
. 1984 . ,
- ,
. , .
, ,
- , , .

,
?
, ,
. , ,
, .
. , , ,

.
?

, 1984 ., .
,
"
". - -,

135

. .

1984 ., , ,
, .
,
. ?
, . ,
. . , . :
, -.
,
. ,
. , - -
.

?
. . -,
- 1956 .
,
. ,
. , . , , .
, , - .

136

. ?
,
, . ,
. ,
.
American cultural exchange organization (I REX) ( ). , , . - - ,
, .
, , - . , . ,
. , : "
?" " ", -
. . ,
.

3 . . .
.
. , ; , . , . 137

,
. .
,
.

.
, .
, , .
,
, .
, , , . , , . ;
- , ,
. ,
. ,
.
. , ,
. " ".
, , , , ,
. , , -
, , , . 138

, , , . , ,
.
. , . , . , 3
. . , .
?
. ,
.
?
. , , .
, . , ,
. ,
, . , , , .
. , , ,
,
.
, .
,

139

. ,
.
, ?
. , , . , , . , . . , . ; , . ,
, - , ,
. 1989 .
; 1984 1989 . .

.
, , , . ,
, . . , , .

, ?

140

. .
, .
. . ,
. . , ; .
,
. "" , . , ,
. , , . ,
- , ,
,
. , , ,
, , , , , . , , .

, , , , , .
.
, ?
. 1986 .,
"" - -

141

, .
, 1987 ., ,
1989 . .
.
25 ,
- . ?
. . , . .
.
- , , - . .
. .
, . .
.
,
, ,
. , . .
, - . , ,
,
. . ,
,
. ,
, , , ,
142

. . , . , , . -
, , , , . . ,
.
, ,
, ,
.

?
, -, .
. , , .
, . . , , , .
, ,
, . , , -, ,
. ,
. . .

143

, Quantum Fund. , ,
. . 5 .
Quantum Fund.
?
, "
", , . .
- , . , , .
, .
. ,
. , . ,
.
" ".
- , ,
. , ,
, . .
?
- . , ,
. ,

144

, . ,
.
. 5 . . , . . 15 .
250 . , . .
, , . ?
- . , ,
. 1988 .
. ,
.
: . . , ,
-- .
, , .
. , , . , ,
"",
. , "", , ,
. ,
, .
. "" , . . 1989 .
145

, . . ,
,
. , , , - , ,
, , ,
, . , . , ,
. . - - .
,
. , , , .
, , - . , . , . ,
, , , .
- . .
: , , . ,
.

, ,
1987 . ,
. ,
, . , .
, ,
: , 146

, - , .
.
, ,
,
.
, .
, "", .
1991 . , , ,
,
"", . , - .
-
, , , , . ,
. . 1994 .,
. , 10% . ,
, . , - :
- 12 . . - . ,
. , . , 5 . ,
.

147

, .
, . ,
, . ,
, .
- .
.
. Cultural Initiative Foundation ( ) , .
(International Science Foundation, ISF), - , ,
(International Science Education
Program, ISEP). , , , . ISF 100 . .,
.
500 . 30 000 , , . , . .

, - , , . 20 .
., , ISF. . .

148

. ,
?
, . , . ,
, .
.
, , , .
, .
. .
, . , , , .

. . , .
, .
, : - , , , , ,
, , . , . , .

149

?
. . , . ,
: , ,
- , , , . , . 1989 ., , 1991 . , . ,
, , , .
.
, . ,
, -
, 13 .
. , , , , .
, ,
.
.
, , . ?
, 77 1980 . 3 . .
. "
", ,
, , , 150

. 1989 .
, , ,
, . , , . .
. , , -
, . , 77 . ,
. , , .
, , , .
77: ,
. .
. ,
. .

, . , ?
, .
1989 . , ,
. . , . " " . , . , ,
. 151

, . , , ,
.
-
. 1991 ., , .
, .
,
, , .
,
, . -, , . ,
, :
, , .
10 . .
20 . 1995 . , ,
.
, .
?
. . , . ,
. 1991 . , . ,
. ,
, -. , 152

, . . . ,
.
,

.

?
.
() - , .
, .
, . ,
- ,
. -.
. ,
. , , . -
- . ,
, . -, , . .

?
, . .
. , - -

153

. - , . " " , . - , , , - .
?

, - ,
. , . ,
, . . . , .
? ,
.
.
. 1989 . .
, .
.
, " " .
. , .
1990 .,
. , .

154

, , . .
. , .
.

: .
, , , , ,
, , .
.
. , ,
. , .
, , , .
, .
, . .

- ?

155

- . ,
. , , . .

? .
. . : . , .
?
, . .
" ". , ? ?
.
, . , . , .
. ,
, .
,
, . ,
, .
,
.

156

, , , , . .
. , ,
, .
, , - ,
, , . , ,
.
, .
" " ,
. .
,
? , ?
! , .
, .
, . , .
,

. , .
,
.
, . ,
. . , ,
, .
, ; .
157

, . , ,
, , .

. , .
, ,
, ?
. ,
- . - . ,
, . .
,
.
. ,
, , .
- - . , , .

, .
.
. .
, . ,
, ?

158

.
,
. ,
.
?
. .
?
. , , .
, . , , .
, .
,
, . ,
, , .
.
,
,
. ,
, . ,
, .
, .
, , .
, , " ", ?

159

, .
, , .
,
, .
, , . ,
?
. , ,
. "" ,
"" . , , , , . .
,
, , , .
?
.
?
, . , . - .
, .
.
, . ? , . .

160

, ,
?
, . ,
. . , , , , .
, , , , ,
. , , .
, .
.
. ,
. : ,
, . , ,
.
, . :
, ,
, . . . 10 .
, , ,
.
, ,
.

161

, . .
, .
:
,
. -, .
.
- . -
. , .

, . .
, , . ,
.
, , , , . , -. , -, , ,
, . . ,
.
, . - "" -
. ,
. , ,
.
?
.
.

162

,
? Quantum Fund ,
?
.
.
,
. , , , . , ,
. . 1-2% . , , ,
. 10 . . , . , , , .
?
- .
,
, .
. , .
, . - ,
, , .
.
.
, . .
. . , , . 1989 .
. - -

163

.
. .
180 ,
,
. , , ,
. - .
,
, .

. . ,
, .
.
1952 ., , .
, , , . , - . , .
, .
. ,
, ,
. , ,
, , . , , , ,
. . , .
50 , ; , .
,
: - ,
, , . -

164

. , , , ,
. . , , , .
.
,
, . , . , . , . , .
, .
.
. , , . , .
, ? ?
. , , , .
, , ,
, , . ?
.

165

. , :
- , . ,
. , .
, . , . , , . . , , , . , .
, , ?
. , .
?
, 8 , , .
Quantum Fund. , . ,
- - . : 40
.
?
. , , , ,

166

.
,
? ,
,
.
, ,
. ,
. , , .
, 10 40 , .
, . , .
?
, .
, , , , ,
. , . . .
.
. 1995-
, .
?
, , . 167

, . .
. , , ,
. , , - .
. . . , ,
. , , .
?
. , , , , , . . .

168

? ,
, , .
1989 . . . .

.
, , , , , - . : ,
, . . , , . : ,

169

, . , , ,
.
.
. , .
, , . : " " XVI .
. 1913 1917. 75%, 1917 1921 . - 75%,
. "
", .
.
. - ,
, - .
. - - -,
.
1994 .
.
- , , , . , , - . , .
. , ,
. 2 3 . . 2-3 . , , , -
170

. - , . - 1994. :
, , .
- 10%
.
?
, . . . ? ,
, . "". , :
?
1994 . ,
, . ,
XIX ., ,
. ,
- , - .
?
,
. , , . .

171

, , .
, , , . -, .
- ,
. . -* , - ""
. -
, - , "" .
, , . , 1994 ., - ,
, .
, "" , , - .
, , ,
, , , .
?
- - , , .
. , - - .
, . -, , * -.
- (Tammany
Society) 1889 . - ,
- - , XIX - XX . 172

- , . .
:
, ,
, 75% ; , , 25%.
. , , ,
. - .

.
- , -
- , -.
, , .
- , . ,
.
,
: . .

. .
.
,
.
, 1994 .
, , -
, .

173

?
. ,
,
, , , . , " ", ,
.
.

?
.
, . ,
, . ,
. , , - ,
. , , . , ,
. , .
, ,
, .
, . , , , ; , ;
174

, . ,
, .

, - , , -
. , .

. ,
. .
. , , . ,
. ,
- , - , .
,
, .

, ?
, ,
.

?
- .
, .

175

.
, .
, . ,
. , . .
.
,
: . .
. . .
. ,
, . . .
?
, ,
. ,
. , . . . :
.
, ,
, . , , " ".
,
.
1994 . .
-

176

; . , . , . ,
. ,
. . ,

. , , , . , ,
Credit Suisse First Boston, .
, ,

, . ,
, , ,
.
, , .

?
.
- (International Science
Foundation) 100 . . -
, .

, .
. , , . , ,

177

. , , , . ,
, . , .
, . , . , , , .
?
, .
.
. ; , . . , .
?

: 100 . . , , - ,

.
. , 2 , 18 . , - , - , .
1995 .,
1996 .,

178

. , . , .
! . ,
.
.
, ,
.
, ,
, .
-
. ,
. , ,
, , . ,
, .
.
, ?
.
, . . . , , , . . 1989 . 179

. .
" ", Frankfurt Allgemeine Zeilnung.
,
.

, , , ?
. , . 1988 .
, " " . , ; ; . , , , , - , .
?
.
, ,
. , .
,
.
, : ""
.
? 1988 ., ?

180

.

. . , ,
; .
, , ,
. .
?
, , , .
, . . , , . , , .
, , " ", ,
.
. .
.
?
, . . - . , .
.
?
?

181

, , , , .
; , .
- .
,
. , , , ,
, , .
. , , ,
, .
.
, 9 . ,
, . , , .
,
" 500 ". .
, , , .

, , , 1990 .
.
, , ,
, . , 182

. , , .
, ,
.
, . , ,
. . , , .
, . , , ; ,
. .

. ,
, , .
,
.
?
. ,
, , . 1992
. , . ,

, . " ", ,
. . , ,
-, .
. 183

. , . ,
. .
, , , . ?
. , ,
. .
500 .
30 000 , . ,
. 500 .,
.

.
?
. , -,
.

, .
, . , ,
, .
.
. , ,
.

184

.
. , ,
. . , . 1989 . : 1994 . 4 . ., .
,
.
, , , , , . , ,
, .
, , .
: ,
, - 60%.
,
, .
. -
. , ,
- . , .
,
, 4 . . ,
, . , : .
, .
. ,
, , , , - -

185

.
. ,
.
, -
, . ,
.
. . , , . ,
.

, ?
. . ,
, ,
: , . ,
. . , . , .
, , . ,
.

, , .
, .

186

, , ?
1988 .
.
, - , , - , , - .
,
.
, . . . . .
-
?
. .
, - .
,
.
, . ,
. .
25 . ., , ,
.
, .
.

187

. . ,
, , .
, - , . , . , , , . . , .
, , , . , . , .
. ,
.
, .
. .
,
.
- ,
, , . , .
, . . ;
. , . ,
188

. , , .
?
- ,
, , - .
. . , , , . .
. - . ;
.
. , . , , ,
, ,
.
. ,
- - . ,
,
.
,
, ?
. .
.
- . , . , , . - -

189

. , - .

?
. 1987 .,
; 1989 .
, , - ; . - . , . . , .
. - , . ,
, *.

.
1990 . , ,
, , . , .

, ?
. , . . , * .. .
190

,
?
. , . , , . ,
, , , , , ,
,
. , .
, . .
. , , . , ,
. , .

. , .
, , , .
. ,
. ,
, , , .

191

,
, ,
.
, , , , , . . , . , :
. -
.
?
. , . , . , ,
.
, , , .
" "?
. ,
. , , - . , , .
. .
,
. .
, .

192

, , ,
?
. .
, . ,
,
.
.
?
, , .
, . , ,
, ,
, , . , , .
: .
.
:
. ,
. , . , . .
,
. ,
.
,
.

193

, ?
, ?
. , , . -
,
; , , , - . ,
, . , . . . .
, ?
. , .
. . , ,
.
. ,
. ,
. ,
, -
.
, ,
8 . , , .

194

,
. ?
5 .
.
,
. ,
. ,
. ,
, ,
, .
. ,
, ,
. ,
, ,
. ,
,

. ,
195

, ,
.
; ,
, .
,
.
,
, ,
. ,

.
,
. .
,
.
,

. ,
.

. ,
.

.
?

, . ,
.
,
. ,
, . ,
, ,
. , .

196

, .
. , .
-, .
,
, .
, -
, ,
.
! ,

, , ,
.
- , .
, -, ?
.
. , ,
.
, .
, .

. ,

.
, , ,
*. ,

,
. ,

*
. -. .
197

, 3
4 400
.
,

.

, .
, ,
. ,
.
,
.
, , ,

, ,
, , 6 .
,

.
,
,
,
,
.

, ,
, .
. ,
.
,
. ;
.
:
, .

198

, , .

.

.
.
.
.
, .
,
,
.
. : ,
.
. -
-
, .

, .
,
, - .
,
,
. ,
, ,
.
- ,
, " " ,
, .

, .
-
199

.

. ,
,
.

,
.

;
!

,
.
.
, .
,
.
,
.
, ,
:
.
- . -
;
, ,
.
, .
.
; ,
-
, .
, .

200

, ,
,

?
, . , ,
,
, ,
,
, .
, , ,
, .
.
.
. -
, -

.
, .
.
, 1993 . ,
, , .
. ,
. ,
.
, - ,
.
- .
, ,
,
.

201

?
.
.
.
. ,
, .
,
.
,
;
.
XIX . ;
, , .
.
,
.
, ,

. ,
, ,
.
, , ,
,
, .
,

, . ;

;
. ,
,
, , .

. ,
,

202

.
, ?
, . ,
- .
,
, ,
- UNHCR ( ).

.
.

?
, ,
.
, ,
, -
. , .
;
: ,
.
,

, , ?
. ,

.
. , 1992 .

203

,
. . ,
, . ,
, , .
,
.
. :
?
, .
, .
,
17 .
,
.
.
?
,
, ,
,
. ,
, ,
. ,
, ,
. ,
,
.
. ,
, ,
.
. . ,
.

204

,
:
.
,

, .

. ,
,
.
, ,
, , .
.
,
, :
.
. ,
.
.
5 6 ,
, .
, ,
1935 . .
?
, ,
, .
, , .
" "

.
, ,

205

, . -
. ,
.
. ,

. ,
. ,
, , .
, .
, ?
. .
,
,
. ,
. ,
, .
. ?
. .
,
. ,
. , ,
.
" ".
,
, .
. -
.
. -
- .
?

206

. -
- .
- , ?
.
,
, ,
.
. ,
- ,
-
, .
, .
,
. ,
.
,
,
. ,
. ,

.
.
, , ,
?
?
, . , " " " ",
"10 " " -". -
" ".
50-. ,
.
50 .
, . ,
.
,
- ,

207

.
.
,
,
.
?
, , .
. - .
" "
?
.
. .
?
. ,
. ,
,
.
?
?

,
.

. .
" " ,
, . .
208

, ,
, .

. .
1993 .,
, ,
. .
, .
.
, .
,
.
, .
? " "
, .
?

- .
,
.
, ,
. ,
, , ,

, . ,
-
. ,
, , , .
, , ,
.
, .
:

, . ,
209

, .
,
, - ,
. .
, ,
,
.
.
,
, , , ,
,
. .
, -?
, . ,
, ,
. ,
,
,
.
.
,
. ,

.
,
.
. - .
,
.
.
, ,

210

. ,


, .
,
. -,
,
. -,
,

.
( 4 ); ( 7)
- .
.
?
. ,
, .
,

.
, , ,
, :
.
, , ,
, .
, ?
.
, , .

. ,
1929 .

211

,
.
,
, .
.
. ,

.
,
, 1996 . ,
.
1929 . .
.
, .
, .
, . .
.
,
.
, , .
.
,
.
, , XIX .,
,
,
- ,
.
, -
,

212

. .
, , -
-
.
.
,
.
-

, - .
,
. ,
, , ,
, ,
.
.
, .
.
?

.
.
. , ,
, , , .
,
, , .
, .
,
. .

213

?
.
.

, . ,
,
;
.
. ,
, , ,

(special drawing rights),
, .

,
, .

,
.
.
, ,
.
. .

. ,
,

.
, ,
, ,
, , .

.
, ,
. ,
214

. :
,
.
.

. -,
, .
, ,
, ,
.
, ,
.
(laissez faire) ,
. -,
,
. :
, .
.
,
, , ,

. , ,
.
. , , ,
, , .
,
, 20-30 . .
,
- , ?
. , , ,
.
. 3 .
215

, 5 ,
3 . . , 1992 .,
, . .
, ,
.
.
, ,
.
, ,
- . 1992 .,
,
, .
?
.
,
. , 5 ,
.
,
.
, ,
.
. ,
, ,
,
. .
.
,
,

216

. ?
. ,
.
, ?
, . ,
, ,
.
.
, , .
,
. , ,
, .
, , ,
.
. ,
, ,
. ,
.
, .
.
?
,
. , ,
.
, , ,
;

. , ,
, - . ,
, ,

217

- .
.
.
, .
? ,
. ,
, , , ,
,
. .
.
,
. ,
, .
. ,
, .
,
.
, .
?
. ,
, .
,
. , , ,
. ,
, .
,
. ,
, , , ,
.
, ,
, , , ,
,
, , 80%, ,
, .
218

, ,
,
, .
,
,
; .
, ?
,
1956 .,
.
,
. : "
".
: " ". :
", ".
, , .
,
,
, , .
,
. ,
.
, .

.
, .
?
.
. , ,
, .
, , , .

219

, . ,
.
.
, - ,
- , .
, .
?
,
. , .
, ,
. .

?
. , , ,

. ,
, . ,
,
. .

.


, ?
, .
,
, . ,
,
, .

220

,
.
?
,
.
, :

.

. "
"?
,
. (welfare)
, " "
. . ,
.

. , , ,
. ,
.
. ,
.
.
. -
,
,
,
.


, .

221

.
, "",
. , ,
. ,
, ,
.
.
, , .
.
, .
,
.
?
! .
,
, .
. ,
, .
, ,
, .

- , -

. ?
,

: , . ,
.

?

222

. ,
.
.
1. ,
, , .
2.
.
3. ,
, .
, ,
.
4.

.
5. .
, , .
6. ,
,
,

. ,
,
, .
7. .
, - ,

. , ,

.
,
.
. - ,
.
. , ,
. ,
,
. ,
, ,

223

.
-
.
,
. ,
, .

. :
.
, ,
- ,
.
.
; . -
.

224

225

226

9

, .
- , - .
, ?
. , : .
?
: .
, cogito ergo sum ( - ) . ,
, . , , , . , .
.
- , .
, .
227

?
, .
- . - . , , ,
. , . , ;
, ,
. , . - ,
.
,
, , , .
, , ,
, .
, , , , , . ,
,
.
?
,
, ,
, , . ,
, 228

, , .
, , .
, ?
, , - -
, . ,
, . . , .
, " " .
, , . , , ,
, . ,
. , , , - . .
,
, , .
, ,
, , .
. ,
. , . ,
, . 229

. - .
, - , , - ,
, - .
, ,
.
, - , ,
, , .
, , ,
. , . , .
, . , ,
, .
. ,
, .
. , . , , ,
. , , ,
. .

, .
. ,
.
. ,
, , ? , -, ,
. ,
, .
230

, .
?
. - , .
, . , , , .
, , , , .
, , , .
, . ,
.

.
, " "?
, , : " ".
,
, . , .
, . , . ,
,
. , ,
. -

231

1963- 1966- - .
?

. ,
, . , , , ,
, -, . ,
,
, . ,
, , .
, , - , ,
. , , ,
.
. ,
-
; , - .
, .
: ,
.
, ;
. .
?
, , ; , .
, -

232

; . ,
.
. , .
, ; , .
?
. , , . , .
. - ?
: - . , ,
, .
? , , .
, , , - . , . , .
.
, :
? , , -

233

?
?
, . , .
, .
- . , . : , . :
;
; .
, .
. ,
, . , : . , , .
, , .
, ,
. , ,
,
. ! ,
, -

234

.
, ?
? ,
, .
, , - .
, , .
, ,
, ,
. , .
,
, .
.
, ,
. , . , ,
. ,
.

,
, - ?
. , . ,
, - . , , , . .

235

, ,
. .
. , ,
. .
- , . .
, . .
. , .

.
. , .

, . ?
. .
, .
, . - , , ,
. ,
, .
. . . , , . -

236

; . ,
.
. ,
, . , ,
. , , . .
, ,
, , .

, ?
, , .
. .
. , " " -
, .
, .
,
.
, . , , , . , ,
.
.
.
,
, --

237

*. ,
,
. , . , , , . , , , . , ,
. ,
, .
, , , , ; , . ,
. , , , ,
, ,
.
; , .
; ,
. , Quantum Fund .
?
, , .
, , . .
* 1820 . , -

. . - . .
238

;
. , ; , . ,
, - , , , , .
, , . ,
.
. "", "", "", . ,
.
- ,
- .
. ,
, ,
.

, .

?
. ,
. . , . , .
- , ,
239

; , , .
. .
, , - .
.
, . . , , .
, , . . . , - , .
, , . - ,
, . ,
, .

? , ?
. ,
. . , , .

,
, .

240

.
, . ,
, . , , , , .
, ,
, . , , , .
, . , ,
, -. , .
. , , " " - , , ,
.
- , ,
?
- .
. , , , . , , ,
. , . , . , . - , ,
, 241

; ,
, ,
.
,
. ?
, . , , - , .
: ,
, . - . ,
, . . . , . ,
. , .
, ,
, .
.
,
, , , , , . .
. ,

. - , , .

242

, . , , , , ,
; ,
. : . , , . : .
, , - , , . , .
, , ,
- , . , ,
. :
, -
.
: ,
-

. ,
. ,
,
, . . , , , , : , .
,
, , ,
,

243

; , , - . , . ,
. ,
-, , .
, . , .
, - .
, -.
,
, .
, ,
, , , . " ", . .

, , , ?
:
. ,
: ,
. ,
. , , , . ,
, ,
244

. , . , , ,
. , , .

. ?
, , , . . ,
, , .
, , , . ,
; , , , .

, , .
:
, .
, . , , , , ? ,
. , , , , . , , , . , ,
245

, ? - . , , ,
.

, . .
. : - , , ?

?
. , , , , . ,
.

. ?
. .
, , - . , , .
, , . ,
, .
,

246

. - :
" , ".
. - :
. . , , .

.
. , .
.
, . , . , ,
, . .
, , , .
, . . , , , . , -, .
, , , , -
. : " , ".
, *.
, ,
. ,
, . ,
, . , , .
* Popper . The Myth of the Framework. , . - . .

247

- .
, , , , :
. - : . , . , . , , , , .
,
. , :
" , ".
. :
. , , , .
: . , . , .
.
:
- , , -
. , ,
,
, . .
. , ?

248

?
, , , ,
. , .

, , , .
. ,
. , . ,
- . , ,
, .
, ,
, , - ,
. , , .
, . , . , , 1989
. , .

,
?

249

,
. .
; . , , ,
.

,
, , ?
, , - , .
,
- , .

? , ,
, - , ?
, . , , , .
, . ?
.
, , ,
, . -

250

, , ,
. ,
, .
: , ; , , ; , ; ;
.. .
, , . , , .
, ?
- .
. , . ,
.
, 14- , .
, . , .
?

,
- . ,
. , . , .
251

.

. ;
. . .
, , .
. ,
.
, ,
.
. , - .
. , , .
; . ,
.
?
, . , , , : , ,
. , , .
. - , ,
.
,
.
, 252

- . - , , , -
.
, . , , .
. , ,
, . , . . , ; ,
- .
; -, .. , , , .

, ?
. ,
. ,
, . . , - , -
.

-
?

253

. , . . . , .
, , , .
( ) , , . .

,

?
. , . ,
, , .
, .
; ,
. . ,
. , ,
, . .

; . , , . , , , ,
, . : . . , ,
. ,
, ,
, ,
, , . , .
254

. , .
. , .
: ? ,
,
. .
, , . . ,
. , .
, . ,
.
. , , , . . -
, .
. . , , . . . - . ,
. . . , .
, .
. . ,
. .

255

. , , .
, , .
,
?
,
.
- ,
.
- . , ,
. ;
?
;
.
, ,
, .
, ,
.
,
, .
. . , .

256

10

25 , . , ,
.
?
. , , . . . , . - .
, 1990 . ,
, . , ,
. ,
, ,
. , ,
. , .
.
. ,
257

1989 . , . 1989 .,
.
, , . .
- ,
, . , , , .
. , . , . .
. , . , , , . , , .
. , .

, . , . ? ? , , , . , c . ? , 258

, .
, , .
. , , - (Money World)
. , , Bank of
England. , ,
. , , , . .
, .
, 1992 .
Wall Street Journal The New York Times.

, .

, . ,
. . , . . , --, -, . ,
, . , , . (Open
Society Foundation) ,

259

; , . , ?
, - ,
, , ? ,
, . , , . ,
. ,
.
, - , , .
. . . , .

?
. . , 14 , . ? ,
, .
, .

?

260

. ,
, ,
.
, -
, . , . - , , .

. . . , , . ,
, ,
. , .
, .
, , -. , . ; . ,
. , , . , , , . ,
, , . -,
. ,
. , 261

, -.

,
?

.
, : " , ".
, ,
.
, , ,
. , , .

, ?

, , , , , .
, - . , , .
. , , , ;
, , . - ,
- .
, . , , .

262

- , . - , , , .
,
.
. .
,
.
. , . ,
. ?

, ,
.

. ,
, . - .
, ,
.
?
; ;
. - . . ,
, . : "
- ".
. ,

263

, , , "" . , . :
.

?
. . . - ; .
, . , , ,
. , . . , CIGA,
Sheraton. , , . , . , ; , - . , .
, . . . - .
. , , , .
.
, ,
.
264

. . , . , , . , .
, - .
, , . .
. , . .
, . . , . , ;
.
. , . , , ,
. , . , , . - 30 40 % 25 ,
,
. , ,
. , , ,
. , , .
.

.
, ,
? ? ,
?

265

.
, , .
, , , . , ; .

. ?
. ,
, , - , .
,
.
.

, , .
, , , , ,
. ?
. , , .
,
.
, ,
, , . . , . , .

266

, ?
, ,
. -, . , . ,
. , . .
, . , , ,
, .
,
, , .
.

,
?
, ,
. . ,
, , , . . " ",
. , "". , . , , , . ,
, . , . , , ,
. , , 267

?
.
, , ,
. , . ? ?
- ? , . , . , , . , . , ,
"": .
, . , , ,
.
. ?

. .
.
. . ;
.
? . , , ,
, ? ,
, . .

268

, .

?
. , . 60
. ,
, . .
- , , - .
, . , . , . ,
, , . . . , , ,
, .

, , ?
. , .
. ,
. . . , , . -, , , .
, .
- , .

269

, , . , - ,
?
, , . , .
, , - . , ,
.
. , , .

, ?
- . , ,
, . , , .
: , - ,
- , .
.
. , ,
. , .
, . .
, , ,
. , .
. ,
,
. , . , .
.
270

, " ".
, , ,
- , . -
?
. , - .
, . , .
, , , , . ,
.

- , .
, ?
. , , . .
. , . , , , .
. . , ,
-
- ,
. . , . : , , ? .
, , . , , 271

. , . ,
.

272

273

274

(The Burden of Consciousness), 1992.
, 1990.
, . ,
.

, - , .
.
, - .
:
, ;
.
, . , , , , , .
( ), .
, , ,
( ) ,
( ).
. ,
.
, , , . , , , -

275

- ,
. , , .
,
. , ;
. .
- , . ,
, , , , . , ,
: , , . ;
, , , . .
.
, ,
.
, . ? ,
. , , . ,
. ,
. , , . , , , , .
.
. . ?
. , ,
, , , . -

276

,
, - . - , .

, , . . . ,
, . ,
, , : , , . .
,
.
, ,
. ,
: .
, , .
, . .
, , , - ,
. . . .
, , .
. , .
, , ; , .
.
, , ,
.
, .
, .
, "", . : -

277

.
, , . ,
" " "", "" ""; "" ,
. .
,
. ,
? ,
, - , . ,
. : . , .
, , , , . ,
.
, .
, , .
. , , .
. , .
,
, , - .
, , . : . , ,
.
- , , . -

278

, .
, , , . ,
, ; . ,
, ,
.
;
, . ,
- , , .
. ,
, . . ,
, .
, , ,
. ,
. ,
: , . . , , . , , . ,
, , :
, .

. - ,
, ,
. ,
. , , , .
. .

279

. , ,
.
,
. ; , , .

,
. , , , .

. , , . , .
,
.
,
.
, . ,
.
, , , , , . . ,
,
.
, . , ,
. , , , - . ,
. , , , , , .
,
. .

280

,
:
, .
, , , . , , . . ,
, .
; ,
, . , . , ,
. ,
,
, , .
- , . ,
; , , .
, , . .
. ,
:
, .
. ,
. , ,
, , , .
" " , ,
. , , ,
.

281

- .
- , .
- . : .
, . , .
, .
, . , - ; . ; . ;
.
,
. , , .
, , ,
, , , . ,

.
. .
.
, ,
,
, . , , .
, . , ,
, .
. -

282

, . , , , ,
. , . , , .
, , , . , . , . , , - , .
,
. . ,
, , :
. - ,
, , .
.
, - ; .
,
. , ,
. , ,
,
. , , .
,
, ,
.
,
. , -

283

. , . , , . ,
. , .

, ,
, . , , , .
, ,
. , , .
, , , , , - .
; . . , -
.
, . , . , , .
,
, .
, , . ,
, , . , , : , . ,

284

. ,
, . , ,
.
, . ; ;
- .
, , , . , , .
, , .
. , . .
? , . ,
. , , .
. , , ,
, , , .
, . , ,
, , . , , , . ; .
, , .

285

. ?
, , , . ;
. ,
. -, ,
. , ,
, .
, , . .
, , , , . ,
. ,
, .
, , "
". , ,
. ;
. , : " , , ".
. ,
. , , . , ,
,
.
, : . , ; ,
, , .
, .

286

,
. ; .
, , -
.

,
, .
, - . , : ,
. , ; , . , , ,
, .
, .
, , . , , . , . .
?
, , ,
, , ,
. , , .
, .
, . , , .

287

. ,
. , , , ; . , , ,
.
,
, , ,
, : , .
. ,
- ; ,
:
, , , .
, . ,
, , .
, . . , , .
: , , , ,
, .

. , ;
. ; , , , .
, ; . :
.
, . ,
, , -

288

, . , , . , : , .
,
, , , . : , . , . : ,
, . " " .
, ,
. , , . , , , . , : . .

,
? , , ,
, , , , .
: , ; . , , . , , , - .

289

,
, , . , , , .
. ,
, , -
. , ,
, ,
. ,
, . , , , , . .
, . ,
: , ,
. -,
.
,
- . ; , ,
. ; , . , , .
:
, , ,
. , , .
.
. . , :
, .
:

290

, ,
, ,
.
. ,
, - . , . - ,
. . . ;
.
, .
. ;
. , , . , . , , , .

. , , ,
. , ,
. . , . , .
, .
, ; . . ,

, . , . , , .

291

, : .
, . , ; , .
.
- . ,
, .
. , , , , , . , .
, . : , - ,
. , !
. , , . , -
.
, .
, ,
.
, ,
. , . , .


, , . , , . -

292

, ?
,
. , , . , ; . ,
.
, , .
, ,
.
. ,
. ,
. , . ,

, , , . , ,
.
. -,
,
.
, , , ,
. : .
;
. , . , , , ,
. , , -

293

, , .
, , ,
. , , . , , , .
, ,
- .
- , .
,
, .
,
.
. , - ,
. ,
, , .
. , , . !

. ,
, .
,
: , , .
, . ,
.
, , -

294

, , . , , , . ,
, .
. ,
? ,
. ,
, , . , , , .
, . , , .
. ,
, .
, , ,
.
,
. , .
, . ,
. ,
, , .
" ".
;
, , .
- "".
.
, . , -

295

. , , . - .
XIX . , , . , ,
. , ,
.
; ,
. , . , ;
.
, .
, ,
. ,
. , .
, " " :
, . XX . , , , 1930- ., .

. " " .
. , .
, XIX .
,
, . ,
. , , , -

296

, . , , .
.

, , . -
, , - .
.
. . ,
, . , , . .
. ,
.
,
. ,
. .
, , .
, , ,
,
, .
.
, , . , , , .
, ,
. . , , , .

, , ,
.

297

, , . .
, . ; .
, .
, .
, . ,
,
,
. ,
. ,
, .
, ,
, - -
. , ,
,
.

,
. ,
,
. " " .
, ,
, , .
.

298

, : . .
,
.
, ,
. ,
, ,
. ,

. ,
. ,
.
,
.
, , .
,
, ,
.
" ". , , , . ,
, ; .
, .
,
.
. ,
,
, , .
, , , , -

299

, , , , . ,
; , .
. ,
,
, , ,
, . ; - . ? . . , . ,
.
*
, . :
, , , - ..
. ; ; ,
.
, , ;
, , , - .
,
. , , . . ,
, . ,
,
* .- . .
300

, , .
, , , . , , , , (, ), ,
(, ), , (,
). .
, , , .
, . , " " . , ,
, . , .
, . ,
. , , ,
() .
. , , . ,
.
. ,
, . , , , ,
, , ]984 .

, , . : . ,

301

. , , , .
, ,
. .

, . ,
,
, ? ,
, . ,
. ; , , , . ,
.
.
, , .
, , , ,
, .
. ,
, - , , , , , , , , , , .

, , , ,
. ,
, ,
.
, . , . ,

302

.
, . , . , :
,
.
. , , .
, . ;
, . .
. ,
, .

, ,
, . .
. ,
. ,
. , . , , , .
,
. ,
, . , , ,
, , , . , : ,

303

, . ,
.
, .
, , ,
.
. , .

,
, , - , , - .
-
, - . , , ,
, .
: .
, , . , . , . , , , ,
, . : . . .
. ,
,
, . .
; . ,
. .
, ,
,
, . -

304

, . ,
.
: . , , . ,
. ,
.
, , . , , .
.
, , , , . .
, . , .
, , . , , , . , , , .
. , . ,
, . ,
.
, ,
. .
, ,

305

, - .
, , .
, ,
, . ,
, , .
, ,
, .
,

. , . .
, , , , , , ,
, ,
. ,
. ?

. , , ,
. ,
. , ,
. , . ,
, , . , , ,
. , .
, .
, , ;

306

. , , ,
, .
, ,
.
, , , , ,
.
,
,
: .
,
. , , , ,
.
, . ,
.
, , , . . ,
. , . .
, , , . . , . ,
.
.
. . , ,
. . .
.
, , . ,

307

. .
,
. . , .
, ,
. ,
, .
. ,
. ,
, ; , , . , ,

, .
, , , . , , ,
.
, .
, , ,
. , : , , , .
: , .
, ,
. , . ,

308

.
, . ,
, , . , : .
, ,
, .
,
, . , , , , . , ,
, .
, ,
. , . , , , ,
, .
, , ,
, .

: , , . , , ; ,
, . , , , , .
,
. - . - , ,

309

.
, . , . , , : ,
, .
, ? , ,
. ,
.
, , , . ,
.
. ,
, .
, . , , .
, ,
: , . ,
. , , , . , , , . , , . , , , ,
. , ,
.
, ( , ) ,
. ,
, -

310

. . , , , , .
. , , .
. ,
,
, ,
, .
,
, ,
. ,
, -
.
, ,
. , , , , .
, .
, .
.
. ,
, , . , . , , , ,
. , , ,
, , ,
; , .

311

, , .
, ,
.
. , , , .
. . ,
, , , , , , , , . .
*.

* Alexander Ysnov, The Russian Challenge [ ] (Oxford, Basil

Blackwell].
312

,
29 1993 .
. , , : .
, . : ? ?
,
. , , . , . , . , . , .
.
,
, . , . 1989 . . ,
.
- , . 313

, ,
. . . - ,
, .

. , ,
. ,
. ,
, , . , .
, - ,
, , , -
.
, .
(ERM) ,
. ,
ERM, .
. , , . , .
, ERM. , , . , , , ,
. , , , , .
,
, . , , . ,
.
, , 314

.
, , , . : . .
. , . , , .
-
. .
:
" , ". : "
, ". ,
. ; .
, , .
,
. , , , , . ,
, ,
- , . , ,
,
; , ,
. -, , .
. ,
.
, . - ,
, , .
, 315

, .
Bundesbank : , ,
Bundesbank; , ,
- - .

, . Bundesbank
,
. (repo) 9,70%. - . , , ,
, - . ,
- ,
Bundesbank,
. Bundesbank . "" - .
.
,
Bundesbank . , , .
, , Bundesbank - . -
, , ,
Bundesbank , Bundesbank .
, ; .
Bundesbank , ,
. , 316

,
Bundesbank. ,
; , .
, , , Bundesbank,
, , , . , . , ,
. . .
, ,

, : ; ; .
. , ,
, , , , . , ,
. , - .
. , .
, ,
. ; . .
. , , . ,
,
.
.
; 11,7% - , 14,1 - 22,25% - .
. ,
. -, 317

.
, .
, , 10 . ,
Bundesbank, - -
"" - .
, , , Bundesbank
. , , , 29 , Bundesbank
, .
, :
, (Gmndgesetz), . .
, "" , , . . ,
- .
.
. , .
, - .
Bundesbank, , , , , , , , , , . , , . , 1990 . .
, 1985 ., . ,
, ,
1985 ., .

318

- 1985 ., 1990 .

Bundesbank ,
,
. , , . , . , . , ,
.
, ,
.
, ,
, , ,
. , ,
.
, . , :
Banque de France Bundesbank,
. . , .
.
, , . -
Bundesbank , , .
: , . . - - , . , Bundesbank - .
, -

319

. Bundesbank
- , , * -
, ,
, - .

. , , , , . , , , , Bundesbank - .
, Bundesbank
"" - .
, .
,
,
,
, . , , - .
, , . , . . , ,
, . , , , , . ,
, .
,
, , , . , .
* - . - , , 100 .
.,
, . . -. .
320

, .
.
, ,
. . .
, ,
; .

, : , , , , .
, , . . 1990 .
. , , . ? , . , .
.
, - , ,

Bundesbank , .
,
, . , . , "-". .
, ,
, .
. ,
, . ,
321

, . ,
. ,
, , , - , ,
.
,
- ,
. , Bundesbank
"" ; ,
, Bundesbank ""
, . -, . , ,
,
.
, , . , . . , .
. , ,
. . ,
. ,
. ,
, .
1 , , . , , : ", !"
, . , .
,
. , .
- . .
322

. ,
Bundesbank , , ,
. ,
3%.
- ,
. , , .
,
.

, , , .

. ,
; . , , . .
, . . ; . .
.
, , .
- . - . .

323

324

, ,
13 1994.
. , , , . ,
, ,
.

, .
, . , - , . , , ,
. , 325

, , - . , , , , .
.
. ,
, , , . , , , . .
, , , .
, , ,
: , ? ,
, , .
, . - - ; .
-
- , , . , ,
.
, . , ,
, . , ,
. , , , , ,
.
326

, ,
, , -, .
, , ,
. , , ,
, .
,
. . ,
,
, .
1987 .

. , . , . , .
, ,
.

, , .
.
,
. , , , - , . ,
"" , 10-20 , . , . 600327

,
, , 4 1994.
. ,
. ,
.
, . - . , , , ,
. , . , "".
?
, .
,
. , , .

, ,
. , ,
. ,
-, .
.
. , ; . ,
, , .
1960- ., .

328

Quantum Group
, Quantum, , , , . . Soros Fund Management 25 ; , . .
, , . , . , , .
. .
, , . ,
, ;
, . , .
Soros Fund Management , , ,
.
, . ,
,
.

, - .
, . .
, ! , ,
,

329

, . , , .
. -
. . , , .
, ,
.
, , ,
. , , , .
,
. "",
.
, . , .
. , .
, - , .

: , . ,
.
, ?
: , . , . , , , .
: , ,
500% 4 .
, . ?
: , .
,
330

, . , - , , , , .
: - ? ?
: - . . , .
, . - 10 , , . , ,
.
: , , , , . ? , ? ?
:
.
-
- , . ,
. ,
- .
, , . ,
. .
.
: ? , .
: , , - ,
, , .
: ?
331

: , , Soros Fund Management

15% . , , , . , 500 . . 500 .
. - ,
, 3 . . ,
4/10 1% . ,
.
: ,
, ; ; .. ,

, . ,
?
: ,
, , . ,
, . ; , . , ,
, . . , , . , , , , , -
, , .
.
: , .
: , , ,
. , , , . , , ,
. , , ,
332

. , , , ,
, , , .
:
. ,
?
: . .
: 50% . , , - - .
. , 5 10%.
, , .
:
?
: . .
, .
.
,
, .
, .
: , ,
?
: , .
, , - . . , , , .
: ?
: , - .
, , , 333

. , . .
: ?
: , . .
: ,
?
: , ,
.
: ?
: , .
. , .
"". , .
:
?
: . , , ,
. ,
.
, , ,
, .
,
.

. .
. .
. .
. .

12.09.96 .
6090/16.
. . . . 21,00
30 000 (1- 15 000) .
. 1332
070824 21.01.93
"-"
127247, , ., 107
.: 485-7400, 485-7063. (095) 485-5318
E-mail: contract@infram.msk.ru
" "
432601, . , . , 14

book@stepsy.com

 ,
, ,
.
,
(Soros Foundation)
(Open Society Institute).

.
,



,

.

(ERM) "" ""
.

.
,

.

(Soros Fund Management),

Quantum

Group

of

Funds,

.
Quantum Fund N.V.
26
. ,
,
,

25

.
- ,
(Opening the Soviet System)
(Underwriting Democracy).