Fmilenio Informe Economico 24

INFORME MILENIO ECONOMA
de
sobre la
Gestin 2007
Marzo 2008, No. 24
Fundacin Milenio
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INFORME MILENIO ECONOMA

de
sobre la
Gestin 2007
Marzo 2008, No. 24
La Paz - Bolivia
Este informe fue elaborado por el equipo econmico de la Fundacin Milenio, compuesto por: Juan Brun, Jos Lus Evia, Lus Carlos Jemio, Germn Molina Asistentes de investigacin: Enrique Aranbar Bacarreza, Josu Mamani, Oscar Olmedo Cooperacin: Daniela Sangines-Uriarte, Claudia Sols (pasantes) Coordinacin: Mario Napolen Pacheco.
Agradecemos la continuidad del apoyo de la Fundacin Konrad Adenauer de Alemania, para la elaboracin de este informe.
Fundacin Milenio: Av. 16 de julio N 1800, Edificio Cosmos, Piso 7 Telfono: (591-2) 2312788, fax: (591-2) 2392341 Casilla Postal: 2498 Pgina Web: www.fundacion-milenio.org Correo electrnico: fmilenio@entelnet.bo Tiraje: 1.000 ejemplares Depsito legal: 4-1-527-08
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Telfono: 2 494869 E mail: holding_imprenta@yahoo.com
Impreso en Bolivia
PRESENTACIN
Tres hechos econmicos caracterizaron la gestin 2007, que fue el segundo ao del gobierno de Evo Morales: la inflacin creciente, el bajo nivel de la inversin y el crecimiento modesto. La inflacin, por primera vez desde 1995, alcanz los dos dgitos, llegando a diciembre del 2007 a 11.73 por ciento, registro superior al promedio en Amrica Latina (6.1 por ciento), tasa que agregada a la inflacin del 2006 (4.95 por ciento), suma 16.68 por ciento de inflacin acumulada entre 2006 y 2007. Existen factores internos y externos que explican esta situacin. Entre los internos destaca el factor primario de cualquier proceso inflacionario, que es el exceso de liquidez en la economa. Debido a la expansin en el ingreso de divisas, la base monetaria creci en 55 por ciento entre diciembre del 2007 y diciembre del 2006 y 42 por ciento de diciembre del 2005 a diciembre del 2006, niveles que pueden considerarse inditos en los ltimos aos, y que ocasionaron un exceso de liquidez y, en consecuencia, presiones de demanda. Los efectos negativos en la produccin agropecuaria a comienzos del 2007, causados por El Nio, tambin constituyen otro factor explicativo, debido a que determinaron una reduccin en la oferta agropecuaria interna. Externamente debe tomarse cuenta el incremento de los precios de los alimentos a nivel mundial. En este escenario la poltica antiinflacionaria en el mbito monetario, se concentr principalmente en la realizacin de operaciones de mercado abierto y en la apreciacin permanente del Boliviano. Mientras que los responsables del Poder Ejecutivo, aplicaron varias disposiciones orientadas a prohibir exportaciones, liberar importaciones de alimentos y de otros productos, importar y vender a precios subvencionados alimentos o insumos, como la harina, el arroz y la carne y creando empresas estatales para la produccin y comercializacin de alimentos. Ninguna de las medidas descritas alcanz el objetivo de moderar las presiones inflacionarias, como se puede verificar en el nivel de inflacin a diciembre del 2007, ms bien las operaciones de mercado abierto estn aumentando la deuda interna, la apreciacin de la moneda nacional impacta negativamente en las exportaciones y est desplazando a la produccin local. Finalmente, las medidas de intervencin solamente estimulan la especulacin y el incremento de precios. Por otra parte, el esfuerzo del Banco Central en absorber liquidez, resulta neutralizado, por el contenido de la poltica fiscal expansiva que inyecta liquidez en la economa y, por esta va, refuerza las presiones de demanda.
El crecimiento econmico, 4.0 por ciento al tercer trimestre del 2007, otra vez est por debajo del promedio de Amrica Latina (5.6 por ciento). Este resultado es preocupante debido a que, como hemos venido insistiendo, no se est aprovechando la favorable coyuntura para lograr un crecimiento ms alto que permita una disminucin efectiva del desempleo y que sirva de base para la reduccin de la pobreza. La inquietud es mayor cuando se advierte que los pases vecinos alcanzaron niveles de crecimiento mayores al boliviano. Destaca el caso del Per que logr combinar un ritmo de crecimiento alto (8.2 por ciento), que ha permitido un aumento del PIB per cpita de 7 por ciento (en Bolivia el incremento del PIB per cpita fue de 1.7 por ciento) y una inflacin baja, debido a la aplicacin de polticas fiscales y monetarias prudentes. El crecimiento modesto se debe a la baja inversin. La tasa de inversin en Bolivia fue de 12.4 por ciento, nivel que, tambin, est por debajo del promedio regional que fue de 21.1 por ciento y del logrado en pases como, nuevamente, Per (24.5 por ciento) y Chile (25.2 por ciento). La inseguridad jurdica, por las permanentes violaciones a los derechos de propiedad y la incertidumbre creada por la Asamblea Constituyente, explican esta situacin. El nivel de inversin realizada no permite la ampliacin de la capacidad productiva y solamente es inversin de reposicin, de manera que se est daando seriamente las posibilidades inclusive de sostener un crecimiento modesto en los prximos aos. Los aspectos comentados, y otros de importancia, son examinados en este Informe que evala el desempeo econmico durante el 2007 y que ponemos a la consideracin de los interesados. Reconozco el soporte de la Fundacin Konrad Adenauer para la elaboracin de este documento y, en particular, el apoyo de su representante, seor Peter-Alberto Behrens. Tambin, agradezco a las instituciones y amigos que nos cooperan en la realizacin del Informe. Como siempre, el trabajo del equipo de consultores permite presentarles un trabajo de calidad. Asimismo, el apoyo de los asistentes de investigacin fue importante, as como del personal de la Fundacin Milenio. Para todos ellos mi agradecimiento.
Mario Napolen Pacheco T. Director Ejecutivo
CONTENIDO
I. CONTEXTO GENERAL Y PERSPECTIVAS 1 Aspectos generales 2 Evaluacin general de la gestin 3 Perspectivas para el 2008 II. SECTOR EXTERNO 1 El entorno internacional 2 Situacin de las reservas internacionales 3 Balanza comercial 4 La balanza de pagos 5 La deuda pblica externa de mediano y largo plazo 6 Evolucin del tipo de cambio nominal y real 7 Principales eventos internacionales III. LA POLTICA ECONMICA 1 La gestin fiscal 2 La gestin monetaria IV. EL SISTEMA FINANCIERO 1 Sistema bancario 2 Sistema no bancario 3 Valores, pensiones y seguros V. PRECIOS, INVERSIONES Y DESEMPEO PRODUCTIVO 1 Precios 2 Evolucin de las inversiones 3 Desempeo productivo 4 Anlisis sectorial ANEXO GENERAL ANEXO REGIONAL 1 1 2 5 11 11 19 21 28 30 33 34 37 37 49 63 63 75 76 103 103 111 117 121 163 185
I
1.1 Aspectos generales La economa boliviana durante el 2007 se desempe en un entorno externo favorable, pero que internamente no fue plenamente aprovechado debido a las condiciones polticas imperantes. En primer lugar, el gobierno del presidente Evo Morales tendi a priorizar la agenda poltica, relegando a segundo plano a la economa, por lo que decisiones importantes fueron postergadas o simplemente no fueron abordadas, de manera que se posterg el objetivo fundamental de toda gestin presidencial, que es el de mejorar las condiciones de vida de la poblacin. El proceso de aprobacin de la Constitucin Poltica del Estado (CPE), por parte de la Asamblea Constituyente, estuvo viciado de muchas anomalas e ilegalidades, que invalidaron el proceso para una gran parte de la poblacin. Esto hizo que el proceso constituyente, en vez de contribuir a pacificar y unificar el pas, a travs de un nuevo contrato social que representara a todos los bolivianos, contribuy ms bien a generar un mayor enfrentamiento, polarizar las posiciones e incrementar el riesgo de conflicto. Como resultado, el proceso constituyente no cre la estabilidad necesaria que se requiere para generar un clima que sea favorable a la inversin, que en ltima instancia, contribuye a la creacin de empleos y crecimiento econmico, condiciones imprescindibles para una lucha efectiva contra la extrema pobreza. Adems, el proyecto de CPE, aprobado por la Asamblea Constituyente, en s mismo contiene elementos que generan condicio-
CONTEXTO GENERAL Y PERSPECTIVAS
nes totalmente desfavorables para las perspectivas futuras de crecimiento y desarrollo del pas. Varios artculos contenidos en el rgimen econmico del proyecto de CPE, establecen condiciones muy desfavorables para la inversin privada, dificultando la participacin privada en sectores claves como en recursos naturales, telecomunicaciones y energa. Adems, las garantas establecidas para la seguridad jurdica y propiedad privada, son muy ambiguas, lo cual daa profundamente la confianza del inversionista privado. La exagerada politizacin observada en la gestin gubernamental ha hecho tambin que no se adopten decisiones importantes en relacin a los acuerdos comerciales que requiere el pas, para garantizar el acceso preferencial a mercados externos con altos niveles de ingreso, lo que es fundamental para que en el pas se generen empleos productivos y bien remunerados. En este sentido, la decisin del gobierno de no negociar un acuerdo comercial de largo plazo con Estados Unidos, ha generado incertidumbre sobre la vigencia en el largo plazo de las preferencias arancelarias actualmente existentes dentro del ATPDEA, lo cual ha frenado las inversiones. La posicin adoptada por Bolivia, de no iniciar las negociaciones con la Unin Europea, dirigidas a establecer un rea de libre comercio con la Comunidad Andina, tambin constituye un desincentivo a las inversiones, e incluso perjudica las agendas de otros pases que si quieren, ms bien, acelerar este proceso. El gobierno ha tenido adems una estrategia de confrontacin permanente con las regiones. Teniendo en cuenta consi-
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deraciones ms de tipo poltico que de racionalidad econmica, el gobierno procedi con su plan de pagar la renta dignidad (una versin modificada del bonosol), para lo cual estableci que un 30 por ciento de la recaudacin del IDH fuera a financiar el pago de este beneficio. Paralelamente, a partir de la aprobacin del DS 29322 del 24 de octubre de 2007, estableci un nuevo mecanismo de distribucin del IDH departamental que favorece a los municipios, en detrimento de las prefecturas, contribuyendo an ms a la confrontacin gobierno-regiones. Las medidas adoptadas por el gobierno de recuperar para el Estado empresas que haban sido previamente transferidas al sector privado, tampoco contribuyen a crear un clima propicio para la inversin privada. A esto se suman las presiones que han existido para cambiar el sistema de pensiones, que apunta a la eliminacin de las AFPs y su sustitucin por un Fondo Nacional de Pensiones autnomo, con supervisin de la Contralora y el Ministerio de Hacienda. En sntesis, el clima poltico imperante en el pas ha creado condiciones extremadamente desfavorables para la inversin, con lo cual el pas est postergando sus oportunidades de alcanzar mayores tasas de crecimiento, empleo y condiciones de vida para la poblacin, desaprovechando una coyuntura externa muy favorable que le presenta al pas el entorno externo. Entre los aspectos positivos que se observaron durante el 2007, estn la puesta en operacin del proyecto minero de San Cristbal, que empez a operar en el ltimo trimestre del ao, constituyndose en el proyecto minero de mayor envergadura puesto en marcha en los ltimos aos. Ade-
ms, el pas pudo lograr un acuerdo con la empresa Jindal para la explotacin de las reservas de hierro del Mutn, acuerdo que sin embargo sigue generando incertidumbre por los mltiples problemas que dicho acuerdo presenta. Por otra parte, el pas continu el 2007 beneficindose de la condonacin de la deuda externa pblica, que ya haba empezado el 2006 con la reduccin de la deuda con el Banco Mundial (BM) y con el Fondo Monetario Internacional (FMI). El 2007 el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) condon la deuda pblica boliviana por un monto de US$ 1,171 millones. 1.2 Evaluacin general de la gestin Bolivia durante la gestin 2007, sigui siendo favorecida por la coyuntura externa positiva de altos precios de exportacin. La economa boliviana se benefici de cuatro fuentes importantes de ingresos externos: i) los ingresos por la exportacin de hidrocarburos, y de gas natural en particular, que generaron importantes ingresos para el fisco; ii) los ingresos de exportacin de minerales, que beneficiaron principalmente a los pequeos productores mineros (cooperativas); iii) los ingresos por remesas de bolivianos que viven y trabajan en el exterior, que fueron de US$ 800 millones; y iv) los ingresos por exportacin ilegal de coca y sus derivados. Segn datos oficiales, la superficie de coca cultivada se habra incrementado en los ltimos dos aos de 12,000 hectreas a 18,000 hectreas. El incremento en los ingresos por exportacin se ha debido fundamentalmente a los mayores precios de las materias primas en los mercados internacionales, debido a que se registr una cada en los volmenes exportados hasta el tercer trimestre del 2007.
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I CONTEXTO GENERAL Y PERSPECTIVAS
Los ingresos del exterior han contribuido a consolidar las posiciones de supervit externo que se viene registrando en los ltimos dos aos. En 2007, el supervit en cuenta corriente de la balanza de pagos fue de US$ 1,758.5 millones (13.6 por ciento del PIB), lo que ha permitido incrementar las reservas internacionales netas en US$ 2,130.4 millones, llegando stas a la cifra record de US$ 5,978.2 millones a diciembre del 2007. Los elevados ingresos por concepto de exportacin de hidrocarburos tuvieron un impacto fiscal favorable significativo, ya que el Sector Pblico No Financiero (SPNF) registr por segundo ao consecutivo un supervit, esta vez de Bs. 1,812.7 millones (1.8 por ciento del PIB), a pesar de haberse
incrementado el gasto pblico en 38.4 por ciento con respecto a 2006 (16.7 por ciento de incremento en el gasto del gobierno general). Los aumentos en los precios de exportacin de gas natural han hecho que la renta petrolera se incremente significativamente, lo cual, sumado a la falta de ejecucin presupuestaria por parte de municipios y prefecturas, contribuy a generar este supervit. El pas, adems, redujo sustancialmente sus niveles de deuda pblica externa, debido a las diferentes iniciativas de alivio de la misma. Por otra parte, la deuda pblica interna continu incrementndose, aunque, esta vez, como resultado de la poltica monetaria y no tanto de la poltica fiscal (ver cuadro 1).
CUADRO 1
BOLIVIA: PRINCIPALES INDICADORES DE LA ECONOMIA, AOS 2001 - 2007

INDICADORES GENERALES PIB tasa de crecimiento: (%)
(1)
2001
2002
2003
(p)
2004
(p)
2005
(p)
2006
(p)
2007
(p)
1.68 0.92
(2)
2.49 2.45 8.69 (476.2) (349.9) 853.8 96.2 7.18 8.51 (8.83) (697.5) (2.4) 50.2 35.7 33.8 2,818.6 2,666.8
2.71 3.94 9.17 (18.1) 84.9 975.8 98.5 7.68 6.81 (7.87) (635.2) 5.1 48.3 33.6 31.6 2,713.0 2,551.6
4.17 4.62 8.70 301.8 337.4 1,123.3 104.1 7.96 3.61 (5.58) (485.2) 0.9 43.7 29.4 27.8 2,558.9 2,419.6
4.04 4.91 8.15 457.1 634.3 1,714.2 111.8 8.09 1.77 (2.30) (213.8) 13.6 45.6 30.9 27.9 2,878.7 2,594.7
4.63 4.95 7.64 1,256.0 1,278.0 3,177.7 134.6 8.06 (0.33) 5.05 508.9 18.1 45.3 30.1 24.9 3,343.3 2,766.8
4.03 11,73 n.d 1,349.7 1,758.5 5,308.1 137.2 7.90 (2.04) 1.78 229.5 28.8 51.2 32.9 24.9 4,237.9 3,204.1
Tasa de inflacin acumulada: (%) Tasa de desempleo abierta urbana: (%) Saldo de la balanza comercial: (Millones de US$) Balanza de pagos, saldo de la cuenta corriente: (Millones de US$) Reservas internacionales netas: (Millones de US$) Trminos del intercambio (2000=100) (%)
(3)
8.50 (422.9) (274.0) 1,076.2 95.8 6.62 6.84 (6.82) (554.4) 7.0 54.2 39.9 37.1 3,239.4 3,015.1
Tipo de cambio de venta promedio: (Bs / US$) Tasa de devaluacin del tipo cambio nominal: (%) Supervit / (Dficit) del sector pblico: (% del PIB) Supervit / (Dficit) global del sector pblico: (Millones de US$) Tasa de crecimiento de la liquidez total (M3): (%) Liquidez total (M'3/PIB): (%) Sistema bancario: depsitos (% del PIB) Sistema bancario: cartera (% del PIB) Sistema bancario: depsitos (Millones de US$) Sistema bancario: cartera (Millones de US$)
FUENTE: elaboracin propia a partir de cifras oficiales. (1) Crecimiento al tercer trimestre de 2007 (2) Estimaciones de UDAPE. (3) CEPAL (p) Preliminar. n.d.: No disponible
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La bonanza de ingresos externos, por otro lado, ha complicado el manejo monetario, generando un nivel de inflacin ms elevado y presiones para una mayor apreciacin cambiaria. El supervit fiscal se tradujo en un incremento en los depsitos del sector pblico en el Banco Central, lo que contribuy a incrementar las reservas internacionales. Por otra parte, los ingresos de exportacin de minerales, remesas e ingresos provenientes del circuito coca-cocana, incrementaron los ingresos y el gasto del sector privado. Estos recursos, al ser transformados en moneda nacional para ser gastados, tambin han contribuido a incrementar el nivel de reservas internacionales netas (RIN) en US$ 2,130 millones y como contraparte de la emisin monetaria en Bs. 5,038.1 millones, generando esto ltimo presiones inflacionarias. Para contrarrestar el crecimiento de la liquidez, el Banco Central recurri a la colocacin de ttulos pblicos (esterilizacin), los cuales crecieron en un monto superior a los Bs. 5,657.7 millones contribuyendo al aumento de la deuda pblica. Los elevados niveles de emisin generaron presiones inflacionarias, llegando la tasa de inflacin a 11.73 por ciento en 2007. Sin embargo, esta alta inflacin tambin ha sido alimentada por una menor oferta interna de bienes y una mayor inflacin importada. La inflacin ha estado concentrada en bienes de primera necesidad (el aumento de precios en el rubro alimentos fue de 20 por ciento) por lo que sta afect, en mayor medida, a los grupos de menores ingresos de la poblacin, que tienden a concentrar una mayor parte de sus ingresos en el consumo de bienes de primera necesidad. Por otra parte, la elevada disponibilidad de divisas y de reservas internacionales,
crearon presiones para una mayor apreciacin cambiaria, la cual el 2007 fue de 2.04 por ciento. Sin embargo, a pesar de la elevada inflacin y de la aceleracin en la tasa de apreciacin del boliviano con respecto al dlar, no hubo una apreciacin equivalente del tipo de cambio real, debido a que el fenmeno de la apreciacin tambin est ocurriendo en los pases con los que Bolivia comercia. La tasa de apreciacin real fue de 3.54 por ciento en 2007. Sin embargo, es necesario diferenciar el comportamiento del tipo de cambio real por regin o rea geogrfica, ya que el pas ha tendido a apreciar en mayor magnitud el tipo de cambio real (prdida de competitividad cambiaria) con respecto a Estados Unidos, pas al cual se exporta productos manufacturados, y a depreciarse (ganar competitividad cambiaria) con respecto a los pases del Mercosur, a los cuales se exporta principalmente gas natural. El mayor ingreso de recursos increment, tambin, los depsitos del pblico en el sistema financiero en un monto de US$ 956.4 millones. Sin embargo, debido a la situacin de incertidumbre existente, el aumento de la cartera fue solamente de US$ 592.5 millones, por lo que la mayor disponibilidad de recursos fue invertida en activos lquidos o en inversiones temporales, principalmente ttulos del Estado. Este tipo de operaciones tuvo un rdito positivo para los bancos, ya que los mismos captaban depsitos a tasas reales negativas, para colocarlos en ttulos pblicos que pagaban tasas reales positivas de inters. Las tasas de inters de los depsitos en dlares, presentaron mayores niveles negativos reales, mientras que las de depsitos en unidades de fomento a la vivienda (UFVs), fueron las que se han protegido mejor de la inflacin.
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Si bien la mayor demanda interna ha contribuido a generar mayores presiones inflacionarias, el bajo crecimiento de la oferta interna tambin ha contribuido a que la tasa de inflacin sea ms alta. Los desastres naturales ocurridos a principios de ao, incidieron en una menor oferta de productos bsicos de la canasta familiar. El crecimiento del producto, como se explic anteriormente, fue de solamente 4.0 por ciento, el cual ha estado explicado principalmente por el crecimiento del gasto en consumo, tanto pblico como privado, y por la inversin en capital fijo, la cual creci en 12.2 por ciento, a pesar de los reducidos niveles de inversin privada observados. Las exportaciones, que haban sido uno de los sectores ms dinmicos en aos anteriores, cayeron en 4.6 por ciento. Como resultado del incremento en los precios de productos de exportacin, la elevada inflacin interna, la tendencia seguida por el tipo de cambio nominal y el crecimiento del PIB, el PIB per cpita en Bolivia, expresado en dlares norteamericanos corrientes, se increment en 13.8 por ciento, pasando de US$ 1,152 en 2006 a US$ 1,311 en 2007. El ingreso per cpita, por otra parte, que toma en cuenta los ingresos factoriales y transferencias corrientes de la balanza de pagos, creci en 17.8 por ciento, pasando de US$ 1,175 en 2006 a US$ 1,384 en 2007. Otro de los factores que constituye un riesgo importante para la economa boliviana es, sin duda, la baja tasa de inversin observada, la cual reduce notablemente las perspectivas de crecimiento de la economa en el mediano y largo plazo, y por lo tanto la posibilidad de generar empleos productivos. La tasa de inversin en 2007 ha sido solamente de un 12.4 por
ciento del PIB, insuficiente para garantizar un crecimiento sostenido a largo plazo. Estas bajas tasas son explicadas por la situacin de incertidumbre poltica y econmica que atraviesa el pas desde hace ya varios aos, y que ha desalentado las inversiones del sector privado, nacional y externo. Las seales que enva el gobierno sobre temas fundamentales, como los acuerdos comerciales con Estados Unidos y Europa, el respeto a la propiedad privada en los sectores de la agricultura y la minera, el papel del sector privado en la inversin en sectores de servicios como electricidad y telecomunicaciones, han ahuyentado a potenciales inversionistas. 1.3 Perspectivas para el 2008 Para el ao 2008 se avizora un escenario macroeconmico complicado. En primer lugar, la economa boliviana y regional tendr que desempearse en un ambiente econmico mundial en el que la principal economa del mundo, Estados Unidos, que representa un 25 por ciento del producto mundial, entrar en un ciclo recesivo. Las proyecciones de crecimiento de la economa americana para el 2008 son de 0.8 por ciento, proyeccin que ya considera el efecto potencia que podran tener las diversas polticas fiscales y monetarias aplicadas o por aplicarse. Diversos observadores coinciden en que el efecto contagio de una eventual recesin en Estados Unidos hacia los pases de la regin, incluyendo Bolivia, se transmitir principalmente a travs de la balanza comercial y no a travs de la cuenta de capitales. La situacin de supervit que los pases latinoamericanos han generado en los ltimos aos, ha hecho que stos se vuelvan menos dependientes del financia-
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travs de una menor inversin extranjera directa. Sin embargo, Bolivia ya ha mostrado niveles extremadamente bajos de IED en los ltimos aos, por lo que se espera que no se produzcan mayores cambios en el 2008. La mayor parte de los efectos, por lo tanto, se sentira a travs de la balanza comercial, lo cual se vera reflejado en menores precios y volmenes de exportacin. Los efectos negativos de la recesin en Estados Unidos, podran ser parcialmente compensados por la dinmica que se proyecta continuarn teniendo las economas de India y China. Si bien se espera que las condiciones de menor crecimiento en la economa mundial afecten el comportamiento de la economa boliviana, es ms previsible que sern las condiciones internas las que tendrn un mayor efecto sobre su desempeo. Los principales factores internos que afectarn
negativamente el desenvolvimiento de la economa sern: la situacin de indefinicin y confrontacin poltica existente, la incertidumbre sobre la aprobacin de la propuesta de la Constitucin Poltica del Estado aprobada por el partido de gobierno, los conflictos existentes entre el gobierno central y las regiones, la priorizacin gubernamental de una agenda de eminentemente poltica en detrimento de la agenda econmica, la posicin de escepticismo que tiene el gobierno sobre la conveniencia de alcanzar acuerdos comerciales de largo plazo con Estados Unidos y Europa, y los factores climatolgicos causados por la corriente de La Nia, que ya han afectado negativamente a una gran parte de la oferta agropecuaria del oriente del pas. El gobierno proyecta una tasa de crecimiento del PIB de 5.7 por ciento, la cual parece muy elevada dadas las condiciones antes anotadas (ver cuadro 2).
CUADRO 2
ESTIMACIONES MACROECONMICAS PARA 2008

INDICADORES GENERALES Producto Interno Bruto (tasa de crecimiento) (%) Tipo de cambio compra promedio (Bs/US$) Tipo de cambio venta promedio (Bs/US$) Tasa de inflacin (fin de periodo) Tasa de inflacin (promedio) (%) Producto interno bruto nominal (millones de Bs.) Eficiencia SIN (%) Eficiencia AN (%) Dficit fiscal (% del PIB) Salario Mnimo Nacional (Bs.) UFV (Variacin promedio) (%) FUENTE: Ministerio de Hacienda, Presupuesto General de la Nacin 2008, (www.hacienda.gov.bo). 2008 5,70 7,60 7,70 5,50 7,07 112.919,00 5,00 5,00 (4,10) 578,00 8,80
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Esta situacin en primer lugar continuar incidiendo en una menor oferta de productos bsicos de la canasta familiar, lo que sumado a la poltica fiscal y monetaria expansiva, que se espera continuar aplicando el gobierno durante el 2008, incidirn en mayores tasas de inflacin, la cual, segn estimaciones del FMI, podra llegar a un 16 por ciento. El gobierno proyecta una inflacin de 5.5 por ciento para el 2008, lo cual es prcticamente inalcanzable, dado que en los dos primeros meses del ao la inflacin es de 3.74 por ciento. Adems, los compromisos adquiridos por el gobierno en el pago de los bonos Juancito Pinto y renta dignidad, las demandas de incrementos salariales de los trabajadores del sector pblico, incluyendo magisterio y sector salud, los cuales buscarn resarcirse de las prdidas de ingresos sufridas a raz de la mayor inflacin observada en 2007, tendrn un efecto expansivo en la poltica fiscal, y se traducirn en un menor supervit o incluso potencialmente en un dficit fiscal. El gobierno proyecta un dficit fiscal de 4.1 por ciento del PIB para el 2008. A pesar de la crisis internacional, se espera que los precios de las materias primas no caigan significativamente, por lo que el pas seguir recibiendo importantes influjos de recursos externos. Esto continuar presionando sobre el tipo de cambio, por lo que se espera que el Banco Central contine con su poltica de apreciacin cambiaria. El
gobierno proyecta una apreciacin nominal promedio de 2.5 por ciento para el 2008. Las condiciones de incertidumbre interna continuarn ahuyentando a potenciales inversionistas privados, nacionales y extranjeros, lo que no permitir, a mediano plazo, sostener las tasas de crecimiento actuales, que ya son de por si bajas. La falta de inversin en sectores claves de la economa, como es el caso de los hidrocarburos, energa elctrica, telecomunicaciones y servicios bsicos est determinado que la capacidad productiva de estos sectores se est aproximando, peligrosamente, a sus mximos niveles de capacidad instalada. La incapacidad del pas de cumplir con los compromisos de exportacin de gas natural y los problemas sufridos por la ciudad de La Paz en el abastecimiento de agua potable son una muestra de esta falta de inversin. Si bien Estados Unidos ampli la vigencia de la Ley de Promocin Comercial Andina y Erradicacin de la Droga (ATPDEA)1 por un ao ms, ste beneficia temporalmente a las empresas que ya estn exportando en la actualidad, sin embargo no constituye un incentivo para que potenciales nuevos exportadores de manufacturas inviertan, ya que stos requieren la certidumbre que la preferencia arancelaria estar vigente en un horizonte de tiempo mayor, para de esta forma poder recuperar la inversin realizada.
Sigla en ingles: Andean Trade Promotion and Drug Eradication.
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LA PROPUESTA DE CONSTITUCION POLTICA DEL ESTADO (CPE) Y EL REGIMEN ECONOMICO PROPUESTO
En medio de cuestionamientos de legalidad y legitimidad, la propuesta de CPE lleg a la etapa de aprobacin en detalle en Oruro. En lo econmico, ese texto debera permitir establecer una orientacin respecto a la forma en que interactuaran los agentes econmicos entre ellos y con el Estado. Igualmente, su relacin al interior de la economa y hacia un escenario ms amplio con otras economas, el comercio mundial y el flujo de capitales. Partiendo de una adecuada lectura de lo que representa la economa, se requiere evaluar la medida en la que la propuesta constitucional representa un avance para la solucin de los problemas estructurales de sta. Entre esos parmetros se puede citar a la reducida base productiva e industrial; la dependencia de los recursos naturales y la concepcin de riqueza asociada casi exclusivamente a ellos; el rentismo como valor cultural de la sociedad que influye en lo econmico; la deficiencia del proceso de ahorro e inversin; la insuficiente inclusin y la falta de equidad econmica; la necesidad de ampliar la profundidad financiera; los problemas recurrentes en el balance fiscal y monetario; y la dbil institucionalidad que se retroalimenta con la inseguridad jurdica, poltica y social. De acuerdo al texto constitucional, en los casos relacionados a recursos naturales se deja postergadas a las entidades privadas. En los servicios bsicos se afectan
sectores importantes como el elctrico y telecomunicaciones. En definitiva, muchos mbitos de la economa se estn cerrando al capital privado, lo que parece un contrasentido con la necesidad de ampliar la base productiva. Se crean condiciones negativas para la competitividad y se hace muy difcil la participacin del sector privado. Por ejemplo, en el rea de recursos naturales, se exige que el total de las utilidades del privado sean reinvertidas en el pas. Con esto, ningn privado externo podr remitir utilidades al exterior y posiblemente ningn privado local podra disponer de dividendos. En otro frente, la propuesta constitucional profundiza la dependencia de los recursos naturales y refuerza el criterio que la fuente central de riqueza del pas esta en ellos. Al limitar la participacin de privados, toda la inversin queda sujeta a la capacidad de inversin del Estado, la que depende a su vez, de la renta de los recursos naturales. En materia de ahorro e inversin, se puede sealar que la propuesta constitucional representa un retroceso en el objetivo de lograr mayor ahorro interno y estimular la inversin. Un ejemplo es lo que se propone en relacin a la seguridad social y el ahorro de largo plazo. La propuesta, como se plantea, est anunciando es el regreso al sistema de reparto, eliminando con ello la nica fuente de ahorro de largo plazo.
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En cuanto al sistema financiero, se define que el Estado regular ste con criterios de igualdad de oportunidades, solidaridad, distribucin y redistribucin equitativa. Se imponen principios totalmente distantes y ajenos a la gestin de la intermediacin financiera. La intencin de realizar poltica social y redistributiva mediante el sistema financiero, puede conducir a que ste no cumpla su funcin esencial. En materia de financiamiento la situacin es igualmente preocupante. Se afecta la efectividad de las garantas reales, mismas que son necesarias para acceder al crdito. Esto es explcito en el artculo que seala que Las trabajadoras y trabajadores, en defensa de sus fuentes de trabajo y en resguardo del inters social, podrn reactivar y reorganizar empresas en proceso de quiebra, concurso o liquidacin, cerradas o abandonadas en forma injustificada, y conformaran empresas comunitarias o sociales En caso de que la empresa este en medio de un concurso de acreedores y liquidacin, sta sera dispuesta por los trabajadores. Desde el punto de vista de los acreedores ello genera la dilucin total de las garantas reales. Un acreedor que en un concurso de acreedores tiene derecho a resarcirse de la deuda, quedara imposibilitado de hacerlo. Todos los activos pasaran a poder de los trabajadores y nunca podra llegarse al momento de la liquidacin o remate de activos que puedan servir para la liquidacin de la deuda. En otra parte se dice que la inversin boliviana ser priorizada frente a la inversin extranjera. Ningn inversionista
extranjero podr invocar situacin de excepcin, ni apelar a reclamaciones diplomticas para obtener un tratamiento ms favorable. Lo sealado rompe con principios internacionales de no discriminacin por el origen de la inversin, aspecto que es central para la competencia por la inversin extranjera. Se rompe el principio de nacin mas favorecida en la materia. Con todo ello se crea un escenario adverso a la capacidad de atraer capital externo. En cuanto a inclusin, se definen dos tipos de ciudadanos. Unos que tienen derechos exclusivos sobre los beneficios econmicos por la explotacin de recursos naturales y otros que no tienen similares derechos. De manera ms general, se establece un esquema que no se funda sobre la inclusin, sino, en un proceso de discriminacin positiva que no conduce a la igualdad. Peor an, no se asegura un sentido de integracin e inclusin que permita el desarrollo de un aparato productivo competitivo y capaz de lograr insercin internacional en un plazo razonable. En cuanto al balance fiscal varios artculos consolidan la tendencia al crecimiento del gasto inflexible a la baja. Se constitucionalizan gastos como la pensin de vejez y se abre la compuerta para mayores presiones sobre el balance fiscal. Paradjicamente, al mismo tiempo de incorporar componentes de inestabilidad fiscal de manera abierta, tambin se establece un exceso en el caso del financiamiento de corto plazo para los sectores pblico y privado. Se establece que el Banco Central de Bolivia (BCB) no podr
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realizar prstamos a ninguna entidad. Lo propuesto es un exceso en relacin al Tesoro General de la Nacin y en relacin a entidades financieras, siendo que el BCB debe cumplir el rol de prestamista de ltima instancia. En materia monetaria el texto establece principios que son un retroceso respecto a lo que se tiene en la actualidad. Se debilita la independencia de la autoridad monetaria cuando se establece que el Estado, a travs del rgano Ejecutivo, determinar los objetivos de la poltica monetaria y cambiaria del pas. En materia de institucionalidad, el texto propone el nombramiento de auto-
ridades en entidades que influyen en la economa, por mayora absoluta. Todos los procesos que requirieron dos tercios del Congreso son eliminados. Posiblemente el alcance de inseguridad ms negativo sobre la economa parte de la incertidumbre respecto al ejercicio de la propiedad privada. El cumplimiento de la funcin econmica social en unos casos y social en otros, condiciona el derecho a la propiedad privada. Los productores pueden ver menoscabado ese derecho cuando sus empresas estn inactivas y se califique, desde alguna instancia estatal, que dicha inactividad es injustificada.
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II
1. El entorno internacional Durante el 2007, la economa mundial experiment una menor tasa de crecimiento (3.7 por ciento) en comparacin al crecimiento observado el 2006, que fue de 3.9 por ciento. Esta tendencia se explica por la cada en la tasa de crecimiento de las ecoCUADRO 3
SECTOR EXTERNO
nomas desarrolladas, de 2.8 por ciento el 2006 a 2.5 por ciento en el 2007. La crisis del mercado de crdito hipotecario de alto riesgo a partir de mediados de 2007, contribuy a que la tasa de crecimiento de la economa de los Estados Unidos se redujera de 2.9 por ciento el 2006 a 2.2 por ciento el 2007 (ver cuadro 3).
ECONOMA NUNDIAL: CRECIMIENTO DEL PIB, AOS 2003 - 2008

(Sobre la base de dlares del ao 2000)
2003
Mundo Pases desarrollados Estados Unidos Unin Europea Japn Pases en desarrollo frica Amrica Latina y el Caribe Asia sudoriental China India Asia occidental
2004 4.0 3.0 3.6 2.5 2.7 7.0 4.8 6.2 7.8 10.1 8.5 6.9
2005 3.4 2.4 3.1 1.8 1.9 6.5 5.2 4.6 7.5 10.4 8.8 6.5
2006 3.9 2.8 2.9 3.0 2.2 7.0 5.7 5.6 8.1 11.1 9.4 4.6
2007 (e) 3.7 2.5 2.2 2.9 2.0 6.9 5.8 5.6 8.1 11.4 8.5 5.7
2008 (pr) 3.4 2.2 2.0 2.5 1.7 6.5 6.2 4.9 7.5 10.1 8.2 5.2 7.1 4.9
2.7 1.9 2.5 1.3 1.4 5.2 4.6 2.1 6.8 10.0 7.1 4.7
7.2 7.6 6.6 7.5 8.0 Pases en transicin Tasa de crecimiento mundial con promedios 4.0 5.2 4.8 5.4 5.3 ponderados segn dlar PPP FUENTE: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Naciones Unidas, World Economic Situation and Prospects,2008, en prensa. (pr) Proyectado. (e) Estimado.
La crisis en el mercado hipotecario ha incidido en la desaceleracin de la economa americana a travs de cuatro mecanismos principales: i) la cada en los precios de las propiedades ha generado un efecto riqueza negativo, que se ha traducido en una menor demanda de consumo de los hogares y de la construccin de nuevas viviendas; ii) el
efecto que la crisis hipotecaria ha tenido sobre la valoracin del riesgo y el funcionamiento de los mercados de crdito en general; iii) el desmoronamiento de los canales de crdito, debido al incremento de la cartera hipotecaria en mora y las prdidas sufridas por los bancos, lo que est generando una contraccin en el crdito bancario;
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y iv) la disminucin de los crditos respaldados por el valor de las propiedades y de la refinanciacin de las hipotecas, factor que podra dar lugar a una contraccin del consumo. Los efectos del colapso en el mercado hipotecario se dejaron sentir principalmente
en el ltimo trimestre del ao, cuando la economa creci a una tasa anual de solamente 0.6 por ciento, significativamente menor a la registrada en el segundo y tercer trimestre del ao, haciendo que la tasa anual de crecimiento sea de solo 2.5 por ciento, la ms baja desde el 2002 (ver grfico 1).
GRFICO 1
CRECIMIENTO DEL PIB TRIMESTRAL DE LOS ESTADOS UNIDOS (1T/2002 - 4T/2007)

8
7,5
7 6
PORCENTAJE
5
4,5
4,8 3,8
4,9
4
3,5
3,5
3,6
3 2 1
3,1 2,8 2,5 1,2 2,4 2,1
2,7
2,2
2,4
2,7
1,2 0,2
1,1
0,6
0,6
1t-02
2t-02
3t-02
4t-02
1t-03
2t-03
3t-03
4t-03
1t-04
2t-04
3t-04
4t-04
1t-05
2t-05
3t-05
4t-05
1t-06
2t-06
3t-06
4t-06
1t-07
2t-07
3t-07
FUENTE: elaboracin propia a partir de cifras del Departamento de Comercio de los Estados Unidos (www.bea.gov).
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4t-07
II SECTOR EXTERNO
NUEVAMENTE UNA CRISIS FINANCIERA: SUBPRIMES Luego de ocho aos la mayor economa del mundo, los Estados Unidos, comenz a estremecerse debido al inicio de una nueva crisis financiera, la denominada crisis subprime o de las hipotecas subprime. La ltima crisis tuvo lugar entre los aos 2000 y 2001, y estuvo ocasionada por la especulacin en las acciones de las empresas ligadas a la informtica. Posteriormente, los atentados del 11 de septiembre del 2001 profundizaron la crisis. En Estados Unidos las hipotecas destinadas a viviendas y a personas que tienen una elevada probabilidad de no pagar por encima del promedio, con tasas de inters ms altas en relacin a la media, adems de reajustables, y elevadas comisiones, se denominan subprime. En esencia, por sus caractersticas, son hipotecas de alto riesgo. Este tipo de hipotecas comenzaron a extenderse despus de la crisis de 20002001, en la medida en que, como habitualmente acontece en las crisis financieras, cuando emergen los problemas, los agentes financieros huyeron de las acciones tecnolgicas hacia el sector de viviendas, impulsados, adems, por la disminucin de las tasas de inters determinadas por la autoridade monetaria de Estados Unidos, con la finalidad de lograr la reactivacin en base al crecimiento del consumo. Las tasas de poltica monetaria se redujeron en la siguiente progresin: de 3.72 por ciento en el 2001 a 1.67 por ciento en el 2002 y a 1.10 por ciento en 2003. El efecto fue la generacin de un exceso de liquidez. Uno de los factores que impuls el empleo de fondos en el sector de vivienda, particularmente las hipotecas subprimes, fue el alto apalancamiento en las operaciones de compra y venta de las casas, que operaba mediante hipotecas que se cancelaban con la venta de las viviendas para comprar otra vivienda, muchas veces ambas operaciones se financiaban con otra hipoteca. Por otra parte, los bancos utilizaron un mecanismo para obtener liquidez mediante la colocacin de cdulas hipotecarias, de collateralized debt obligations (CDOs), asset backed securities (ABSs) y de, derivados de crdito, credit default swaps (CDSs), de manera que el riesgo de las hipotecas subprimes se transfiri a los bonos de deuda y a la titularizacin y, por ese medio, se transfiri a los fondos de pensiones y de inversin Se estima que en Estados Unidos en 2006 las hipotecas subprimes representaban el 13 por ciento del conjunto de crditos hipotecarios, mientras que en 2001 solamente alcanzaban a 8.5 por ciento. Cuando la inflacin en Estados Unidos subi de 1.9 por ciento en el 2003 a 3.3 por ciento en el 2004 y a 3.4 por ciento en el 2005, el Banco Central (FED) comenz a priorizar el control de la inflacin por encima del crecimiento, aumentando las tasas de inters de referencia de 1.10 por ciento a 1.40 por ciento en el 2004, 3.25 por ciento en el 2005 y 5.25 por ciento en
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julio del 2006, tasa que estuvo vigente hasta agosto del 2007. Este aumento de las tasas de inters del FED oblig a que los bancos comerciales tambin suban sus tasas de inters para los prstamos a sus clientes. Simultneamente, el precio de las viviendas comenz a bajar desde el 2005 y las ventas de casas descendieron. Uno de los efectos claves de esta situacin, fue el aumento gradual de la insolvencia que no permita cumplir con las obligaciones financieras emergentes de las hipotecas subprime. Las consecuencias fueron la realizacin de ejecuciones hipotecarias y una fuerte restriccin de liquidez que no permita rembolsar los prstamos y menos obtener financiamiento. Los problemas rpidamente llegaron a la Bolsa de Valores en el segundo semestre del 2007 y los inversores, posiblemente en una actitud de manada, tpica de este tipo de crisis, comenzaron a huir hacia valores y ttulos de mejor calidad, producindose una alta volatilidad en las bolsas de valores a medida que se conocan las prdidas de fondos financieros, entes hipotecarios y de bancos, y se realizaban despidos de personal. Segn informacin del Banco Central de Chile, en el tercer trimestre del 2007 las prdidas fueron de US$ 47.9 miles de millones y en el cuarto trimestre del mismo ao US$ 55.3 miles de millones, totalizando US$ 103.2 miles de millones. En este escenario las autoridades monetarias de los principales pases desarrollados, aplicaron medidas orientadas a superar los efectos de la crisis; sin embargo, solamente se logr moderar transito-
riamente sta. Entre las medidas importantes, hasta el momento de redactar este trabajo, se cuentan: Inyecciones masivas de liquidez por parte de los bancos centrales de Estados Unidos, Europa y Japn principalmente, con la finalidad de frenar la falta de liquidez y de revertir las fuerzas recesivas que comenzaron a desplegarse; La FED disminuy sucesivamente las tasas de inters de poltica monetaria, desde el 17 de agosto del 2007 hasta el 30 de enero del 2008, de 5.25 por ciento a 3.0 por ciento, es decir en 225 puntos bsicos; En Estados Unidos se aprob un plan de estmulo econmico, a mediados de febrero del 2008, por US$ 167.000 millones, con la finalidad de impedir la recesin. El plan incluye devoluciones impositivas a los ciudadanos para estimular el consumo; Tambin en Estados Unidos, el 12 de febrero, se comenz a aplicar un plan de congelamiento temporal de la ejecucin de hipotecas, que alcanza a todas las hipotecas y no solamente a las subprime. No obstante de los esfuerzos la economa estadounidense comenz a desacelerarse ya en el ltimo trimestre del 2007, cuando el crecimiento fue de 0.6 por ciento, mientras que en el tercer trimestre lleg al 4.9 por ciento. Las tasas anuales de crecimiento para Estados Unidos son:
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II SECTOR EXTERNO
TASAS DE CRECIMIENTO DE LA ECONOMA DE ESTADOS UNIDOS, AOS 2002 - 2008 2004 CRECIMIENTO (Porcentaje) 2005 2006 2007 2008
3.6
3.1
2.9
2.2
1.3 a 2.0
FUENTE: Fondo Monetario Internacional, FED.
Como se advierte, el ritmo de crecimiento tendi a contraerse desde el 2006 y con ms fuerza el 2007 y las estimaciones para el 2008, muestran un encogimiento ms fuerte. En este momento, la discusin es s la economa norteamericana experimentar una recesin o solamente una desaceleracin. Indudablemente en el primer escenario el impacto sobre Amrica Latina ser mayor respecto al segundo. Los vehculos de transmisin estarn en el mbito comercial y financiero. En el primero, por medio de la cada de la demanda de los productos de exportacin, debido a una contraccin de la demanda
externa que ocasionar una reduccin en el valor de las exportaciones y, en consecuencia, una disminucin en el flujo de divisas, situacin que podra conducir a una baja en el saldo positivo de la balanza comercial, factor que podra ocasionar un debilitamiento de las reservas internacionales. Financieramente, la escasez de capitales en los principales centros financieros del mundo, podra ocasionar una restriccin de los flujos de capitales hacia la regin. Los impactos comercial y financiero, en funcin de su profundidad, ralentizarn el crecimiento de la regin. En efecto, se estima que el crecimiento en Amrica Latina que fue de 5.4 por ciento en el 2007, el 2008 bajara a 4.5 por ciento.
Por otro lado, el comportamiento dinmico del consumo y el incremento en el precio del petrleo han tendido a generar presiones inflacionarias crecientes. La inflacin en Estados Unidos para el ao 2007 alcanz a 4.1 por ciento, lo cual, junto al reducido crecimiento del producto, hacen temer la potencial ocurrencia de una estanflacin (ver grfico 2). Existe un consenso, entre los analistas, sobre el hecho que con la poltica monetaria solamente no se podr revertir la recesin
en forma efectiva. La combinacin de las presiones inflacionarias crecientes, junto a un comportamiento poco dinmico del producto ha generado un dilema de poltica insoluble para el FED, que no puede usar poltica monetaria para abordar ambos problemas. Por este motivo, el gobierno americano ha enviado al Congreso un plan de estmulo econmico, en febrero de 2008, mediante el cual se devuelven impuestos a los hogares por un monto de US$ 167,000 millones con la finalidad de estimular el gasto y de esta forma impedir la recesin.
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Por otra parte, el gobierno tambin ha anunciado la ejecucin de un programa de emergencia destinado a respaldar la renegociacin de prstamos hipotecarios,
cuyo propsito es aliviar la situacin de los deudores y mitigar el peligro de insolvencia del sistema financiero.
GRFICO 2
VARIACIN ACUMULADA DEL IPC DE LOS ESTADOS UNIDOS, AOS 1998 - 2007
4,5
VARIACIN ACUMULADA (PORCENTAJES)
4,1
4
3,5
3,39 3,26
3,42
2,68
2,5
2,38
2,54
1,88
1,5
1,61 1,55
1 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
FUENTE: http://www.bls.gov/cpi/cpid0712.pdf.
La crisis del mercado hipotecario sin embargo, releg a segundo plano a los riesgos globales vinculados al dficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos de los Estados Unidos, los cuales haban sido cubiertos por la demanda global de activos en dlares. El significativo dficit externo de Estados Unidos ha continuado ejerciendo presiones para que el dlar
americano siga deprecindose. Durante el 2007, el dlar se depreci en 10.8 por ciento frente al Euro. La depreciacin del dlar sin embargo, ha tenido un efecto positivo sobre las exportaciones netas de los Estados Unidos, las cuales han continuado creciendo en forma robusta, lo que ha evitado que la desaceleracin de la economa sea mayor (ver grfico 3).
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II SECTOR EXTERNO
GRFICO 3
COTIZACIN DE UN EURO EN DLARES NORTEAMERICANOS (US$/)

(Enero 2006 - diciembre 2007)
0.85 0.83 0.81 0.79
US$/EUR
0.82
0.77 0.75 0.73 0.71 0.69 0.67 0.65

May-06
0.77
0.68
May-07
Mar-06
Mar-07
Oct-06
Ene-06
Ago-06
Sep-06
Ene-07
Ago-07
Sep-07
Nov-06
Oct-07
Jul-06
Abr-06
Abr-07
Jul-07
Nov-07
Feb-06
Feb-07
Dic-06
Jun-06
FUENTE: http://fxtop.com/.
Los efectos de la desaceleracin econmica tambin se sintieron en los pases de la Unin Europea y en Japn, que vieron reducidas sus tasas de crecimiento de 3.0 por ciento a 2.9 por ciento y de 2.2 por ciento a 2.0 por ciento respectivamente. Las economas de China e India siguieron creciendo a tasas muy elevadas, las cuales alcanzaron el 2007 a 11.4 por ciento y 8.5 por ciento respectivamente. Durante gran parte del 2007 la regin de Amrica Latina y el Caribe enfrent una elevada volatilidad de los mercados financieros, como consecuencia de la incertidumbre sobre el impacto de la crisis financiera estadounidense en el sector real de
2
ese pas y a nivel mundial. Sin embargo, no hubieron repercusiones significativas en la actividad y el comercio internacional, y en la mayora de los pases de la regin han continuado registrndose tasas de crecimiento elevadas, basadas principalmente en la demanda interna, en la que se destac el aumento del consumo privado y de la formacin bruta de capital. En consecuencia, se estima que hubo un crecimiento econmico del 5.6 por ciento en la regin. En lo referido al comportamiento individual de las principales economas de la regin, durante el 2007 se observ lo siguiente2 (ver cuadro 4):
El anlisis de las economas de los pases est basado en el anlisis realizado por la CEPAL: Balance Preliminar de las Economas de Amrica Latina y del Caribe-2007.
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Jun-07
Dic-07
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CUADRO 4
ECONOMAS DE SUDAMERICA: INDICADORES ECONMICOS, AOS 2006 - 2007

PASES PIB Precios al consumidor Formacin bruta de Tasas de crecimiento Tasas de variacin capital fijo (%) anual (%) (% del PIB) Inversin extranjera directa neta (MiII. US$) Balanza comercial (Mill. US$) Balanza de pagos en cuenta corriente (Mill. US$) Trminos de intercambio (2000=100)
2006
2007(p) 2006
2007(p)
2006
2007(p)
2006
2007(p)
2006
2007(p)
2006
2007
(p)
2006 113.0 134.6 103.8 183.7 115.2 109.9 95.5 151.1 88.7 184.4 115.1
2007
(p)
8.6 8.5 20.5 8.5 9.8 19.5 2,721 1,863 13,013 11,999 8,097 Argentina (1) 4.0* 11.7 12.44* 164 1,350 4.7 5.0 11.5 278 1,256 1,278 Bolivia 5.3 4.2 16.9 (9,420) 32,000 36,804 28,585 13,621 3.7 3.1 15.8 Brasil 5.3 7.4 25.2 4.0 2.6 24.1 5,076 8,411 21,291 24,130 5,256 Chile 7.0 5.4 25.2 6.8 4.5 22.2 5,365 6,739 (1,798) (4,940) (3,057) Colombia 2.7 2.7 28.0 400 64 3.9 2.9 26.6 271 440 1,540 Ecuador 5.5 7.4 17.5 181 33 4.2 12.5 17.0 166 (521) (110) Paraguay 8.2 3.5 24.5 7.6 21.4 6,933 1.1 3,467 6,000 7,985 2,589 Per 7.5 8.6 14.0 7.0 (240) 13.6 6.4 1,322 1,000 (192) (436) Uruguay 8.5 20.7 30.7 (2,632) (3,200) 28,725 21,361 27,167 10.3 27.1 17.0 Venezuela PROMEDIO DE AMRICA LATINA 5.5 5.6 6.1 21.1 19.9 49,189 47,510 5.0 28,657 77,126 75,805 FUENTE: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL) (www.eclac.cl). (1) Elaborado en base a cifras oficiales. (p) Preliminar. * Datos al tercer trimestre.
6,500 1,759 4,624 7,985 (6,703) 1,468 422 1,524 (579) 22,611 23,843
116.2 137.2 107.8 194.3 121.3 114.1 99.2 161.8 88.7 200.4 117.9
La economa de Brasil creci un 5.3 por ciento (3.7 por ciento y 3.2 por ciento en 2006 y 2005, respectivamente) como resultado del favorable desempeo de las exportaciones, cuya expansin se reflej en un supervit comercial de US$ 28,585 millones y las reservas internacionales, que se incrementaron significativamente. La tasa de inflacin anual se ubic por debajo de la meta del 4.5 por ciento. En lo referido al balance fiscal, se mantuvo el supervit primario de acuerdo con la meta prevista (3.8 por ciento del PIB), lo que se vio influido positivamente por un nivel rcord de recaudaciones tributarias y una cada de la tasa de desempleo y un aumento de los ingresos reales (un promedio del 3.4 por ciento). Las proyecciones sealan que en 2008 la tasa de crecimiento ser algo menor.
La economa argentina volvi a mostrar un elevado crecimiento en 2007, similar a la del ao anterior que fue superior al 8 por ciento, continuando la notable fase expansiva que sigui a la crisis de comienzos del decenio. El 2007 tambin se observaron aumentos importantes de la demanda interna sobre todo de bienes duraderos, la inversin privada y el gasto del gobierno. El coeficiente de inversin con respecto al PIB (a precios constantes) habra alcanzado un 20.5 por ciento del PIB, cifra mayor que los mximos de la dcada anterior. El empleo continu elevndose apreciablemente, haciendo que la tasa de desocupacin se redujera cerca del 8 por ciento, situacin que se reflej tambin en incrementos de los salarios. Para el 2008, la CEPAL estima un crecimiento del 6.5 por ciento.
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II SECTOR EXTERNO
El Per exhibi por cuarto ao consecutivo una expansin superior al 5 por ciento (8.2 por ciento el 2007), debido principalmente al dinamismo de la demanda interna, que creci a una tasa de 10 por ciento, mientras que las variaciones positivas de los trminos del intercambio contribuy a lograr un supervit fiscal de 2 por ciento. Por otra parte, en el segundo semestre, la inflacin tuvo un leve repunte, atribuible a la incidencia de factores de oferta, que la situ por encima del techo de la banda de la meta de inflacin fijada por el Banco Central de Reserva del Per. Para 2008 se prev que la disminucin del ritmo de la economa mundial podra conllevar una cada de los trminos del intercambio, y en la tasa de crecimiento de la economa, la cual sin embargo, debido a que la demanda interna permanece vigorosa, sera de 6.5 por ciento. La economa venezolana creci el 2007 a una tasa superior al 8 por ciento, debido al mayor dinamismo de la demanda interna. En los tres primeros trimestres del ao, el PIB creci un 8.4 por ciento, impulsado por la actividad no petrolera (9.9 por ciento). Por su parte, la actividad petrolera cay un 6.1 por ciento. Los sectores ms dinmicos fueron el comercio, las comunicaciones y los servicios financieros. En cuanto a la
demanda, se observ un aumento del consumo (16.5 por ciento), as como de la inversin (22.7 por ciento), lo que reflej el crecimiento del volumen importado (31.1 por ciento), mientras que el volumen exportado continu disminuyendo (-3.9 por ciento). Para 2008, las autoridades estiman un crecimiento del PIB cercano al 6 por ciento, el mantenimiento del tipo de cambio en 2,150 bolvares por dlar y una inflacin media anual del 11 por ciento. 2. Situacin de las reservas internacionales Las reservas internacionales netas (RIN) en Bolivia durante la gestin 2007 respecto a la gestin precedente experimentaron un notable incremento. Las condiciones externas favorables de elevados precios de materias primas, las transferencias recibidas por el pas desde el exterior, y otros ingresos no registrados en la balanza de pagos, hicieron que la acumulacin de reservas por parte del sistema financiero en su conjunto, y por el Banco Central en especial, sea significativo. Las RIN del sistema financiero crecieron en US$ 1,997.8 millones el 2007, llegando a diciembre de este ao a US$ 5,978.2 millones, equivalentes a 46.3 por ciento del PIB y a 21 meses de importaciones (ver grfico 4).
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GRFICO 4
EVOLUCIN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES NETAS

(Diciembre 2005 - Diciembre 2007)
7000
TOTAL
5,978.2
6000
BCB BANCARIO
MILLONES DE US$
5000 4000
2,433.7
5,308.1
NO BANCARIO
3000 2000 1000 0

Feb-06 May-06 Feb-07 May-07 Nov-06 Nov-07 Jul-06 Dic-05 Dic-06 Jul-07 Ene-06 Ago-06 Sep-06 Ene-07 Ago-07 Sep-07 Mar-06 Mar-07 Oct-06 Jun-06 Jun-07 Oct-07 Abr-06 Abr-07 Dic-07
1,714.2
FUENTE: elaboracin propia a partir de cifras del Banco Central de Bolivia.
La mayor parte de este incremento en las RIN es explicado por las reservas del Banco Central, que se incrementaron en 67 por ciento. El aumento en las RIN del instituto emisor es explicado principalmente por la mayor demanda de bolivianos por parte del pblico y de los bancos (41.4 por ciento),
las operaciones de mercado abierto realizadas por el Banco Central (35.6 por ciento), la acumulacin de depsitos por parte de entidades del sector pblico (13.1 por ciento) y el incremento en el precio del oro (11.1 por ciento) (ver cuadro 5).
20
Fundacin Milenio
II SECTOR EXTERNO
CUADRO 5
RESERVAS INTERNACIONALES BRUTAS Y NETAS DEL BANCO CENTRAL DE BOLIVIA

(A diciembre de los aos indicados)
Valor (Millones de dlares) DETALLE Reservas internacionales brutas Obligaciones de corto plazo Reservas internacionales netas (RIN) RIN menos Oro 2006 3,192.6 14.9 3,177.7 2,600.1 2007
(p)
Variaciones (p) 2006-2007

Relativa Absoluta (Millones de dlares) (Porcentajes)
5,307.4 (0.7) 5,308.1 4,543.8
2,114.8 (15.7) 2,130.4 1,943.7
66.2 (104.8) 67.0 74.8
FUENTE: elaboracin propia a partir de cifras del Banco Central de Bolivia (www.bcb.gov.bo). (p) Preliminar.
3. Balanza comercial El 2007, la balanza comercial continu siendo superavitaria por cuarto ao consecutivo, llegando el saldo positivo a US$ 1,349.7 millones, equivalente a un 8.1 por
ciento del PIB. El supervit es explicado principalmente por el crecimiento de las exportaciones observado en los ltimos aos. El 2007, las exportaciones crecieron en 17.2 por ciento llegando a US$ 4,780.1 millones (ver cuadro 6).
CUADRO 6
BALANZA COMERCIAL, AOS 2006 - 2007

Valor (Millones de dlares) DETALLE Saldo comercial Exportaciones (FOB) Importaciones (CIF) 2006 (p) 1,255.7 4,079.9 2,824.2 2007 (p) 1,349.7 4,780.1 3,430.4 Variaciones 2006(p)-2007 (p)
Absoluta (Millones de dlares) Relativa (Porcentajes)
94.0 700.2 606.2
7.5 17.2 21.5
FUENTE: en base a las cifras del Instituto Nacional de Estadstica INE (www.ine.gov.bo). (p) Preliminar.
Fundacin Milenio
21
GESTIN 2007
El sector exportador mostr un comportamiento positivo relativamente parejo en todos los sectores. A nivel agregado, las exportaciones de productos mineros crecieron en 32.0 por ciento, hidrocarburos 12.6 por ciento, productos agropecuarios 17.1 por ciento y manufacturas 14.8 por ciento entre el 2007 y el
2006. Las tendencias observadas en los ltimos aos en el sector exportador, ha hecho que la participacin de la industria extractiva (minera e hidrocarburos) sea casi un 70 por ciento del valor total de las exportaciones, muy superior a la participacin observada el ao 2000 que era de solo 40 por ciento (ver cuadro 7).
CUADRO 7
EXPORTACIONES SEGN PRODUCTOS PRINCIPALES A NIVEL DE ACTIVIDAD ECONMICA

Valor Estructura porcentual (Millones de dlares) (Porcentajes) DETALLE 2006 2,807.4 2,013.9 1,669.1 344.8 793.5 548.4 163.6 14.1 27.9 0.2 39.3 159.1 70.2 9.9 15.2 13.9 13.7 36.2 1,113.5 350.0 117.3 127.0 74.4 87.3 51.2 48.7 257.6 4,080.0 2,410.9 2007
(p)
Variaciones (P) 2006-2007

POR CATEGORA Industria extractiva Hidrocarburos Gas natural Otros combustibles Minerales Zinc Plata Plomo Estao Oro Otros Agricultura, ganadera, caza, silvicultura y pesca Nueces del Brasil Frijoles Semillas y habas de soya Caf sin Tostar Semillas de ssamo (Ajonjol) Otros Manufacturas Soya y Productos de soya Estao Metlico Oro Metlico Productos Alimenticios Madera y Manufacturas de Madera Joyera Productos de la Refinacin del Petrleo Otros TOTAL TOTAL SIN GAS NATURAL
2006 68.8 49.4 40.9 8.5 19.4 13.4 4.0 0.3 0.7 0.0 1.0 3.9 1.7 0.2 0.4 0.3 0.3 0.9 27.3 8.6 2.9 3.1 1.8 2.1 1.3 1.2 6.3 100.0 _
2007 69.4 47.4 41.5
(p)
3,315.3 2,268.1 1,983.3 284.8 1,047.2 691.7 213.5 60.2 32.7 0.5 48.6 186.3 76.8 20.6 17.3 13.7 11.6 46.3 1,278.5 377.5 175.3 122.6 107.9 98.9 53.4 45.7 297.2 4,780.1 2,796.8
507.9 254.2 314.2 (60.0) 253.7 143.3 49.9 46.1 4.8 0.3 9.3 27.2 6.6 10.7 2.1 (0.2) (2.1) 10.1 165.0 27.5 58.0 (4.4) 33.5 11.6 2.2 (3.0) 39.6 700.1 385.9
18.1 12.6 18.8 (17.4) 32.0 26.1 30.5 327.0 17.2 150.0 23.7 17.1 9.4 108.1 13.8 (1.4) (15.3) 27.9 14.8 7.9 49.4 (3.5) 45.0 13.3 4.3 (6.2) 15.4 17.2 16.0
6.0 21.9 14.5 4.5 1.3 0.7 0.0 1.0 3.9 1.6 0.4 0.4 0.3 0.2 1.0 26.7 7.9 3.7 2.6 2.3 2.1 1.1 1.0 6.2 100.0
FUENTE: elaboracin propia a partir de las cifras del Instituto Nacional de Estadstica (www.ine.gov.bo). (p) Preliminar.
22
Fundacin Milenio
II SECTOR EXTERNO
Sin embargo, el comportamiento favorable del sector exportador se debe fundamentalmente a los elevados precios de las materias primas en los mercados externos. De acuerdo a informacin disponible sobre el precio de las materias primas no energticas, se observa que el precio mun-
dial de los metales se ha incrementado en 13.1 por ciento (ver grfico 5). Por otra parte, el precio del petrleo subi en 60 por ciento, llegando a fin de ao a casi US$ 100 por barril. Este comportamiento explica el importante incremento observado en el ingreso por exportaciones.
GRFICO 5
NDICE DE PRECIOS DE LAS MATERIAS PRIMAS NO ENERGTICAS

(Mayo 2005 - Diciembre 2007)
GENERAL AGRCOLAS NO ALIMENTICIOS METALES
350
300
NDICE (2000 = 100)
ALIMENTOS
272.5
250
199.5
243.2 215.7
200
142.5
178.9 176.1
150
134.6
135.0
100
May-05 May-06 May-07 Nov-05 Nov-06 Nov-07 Sep-05 Ene-06 Sep-06 Ene-07 Sep-07 Mar-06 Mar-07 Dic-07 Jul-05 Jul-06 Jul-07
FUENTE: Banco de Espaa (www.bde.es).
El 2007, los trminos de intercambio tuvieron una variacin positiva para el pas, creciendo en 1.9 por ciento. Esta tasa fue sustancialmente menor a la observada en 2006, que fue de 20.4 por ciento. Sin embargo, en los ltimos 6 aos se han regis-
trado tasas positivas de variacin, de manera que el efecto acumulado durante todo este perodo es una variacin positiva de los trminos de intercambio de 38.2 por ciento (ver grfico 6).
Fundacin Milenio
23
GESTIN 2007
GRFICO 6
VARIACIN DE LOS TRMINOS DE INTERCAMBIO, AOS 1999 - 2007

2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 (4.8) 1999 (16) (11) (6) (1) 4 9 14 19 VARIACIN (%) (4.2) 3.0 0.4 2.4 5.7 7.4 1.9 20.4
FUENTE: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (www.eclac.cl).
En base a informacin disponible al mes de septiembre, es posible determinar que el incremento en el valor de las exportaciones a ese mes fue de 11.1 por ciento, lo cual se debi a que los precios crecieron en 13.3 por ciento, mientras que los volmenes exportados experimentaron una cada de 1.9 por ciento. El valor de las exportaciones mineras a septiembre creci en 18.1 por ciento, debido fundamentalmente al incremento en los precios internacionales de los minerales, que aumentaron en promedio en un 27.3 por ciento, mientras que los volmenes exportados cayeron en 7.2 por ciento con respecto al 2006. Prcticamente se registraron
incrementos de precios para todos los productos mineros, siendo los mayores para el estao (68.2 por ciento), plomo (106 por ciento) y zinc (27 por ciento). Por otra parte, varios productos mineros mostraron cadas en sus volmenes de exportacin, como es el caso del estao (36.1 por ciento), antimonio (9.3 por ciento), plata (12.4 por ciento) y oro (15.2 por ciento). Este comportamiento demuestra que el pas no est aprovechando adecuadamente la coyuntura externa extraordinariamente favorable que ofrece el mercado externo, ya que la cada en los volmenes exportados obedece fundamentalmente a la falta de inversiones en este sector (ver cuadro 8).
24
Fundacin Milenio
II SECTOR EXTERNO
CUADRO 8
EXPORTACIONES POR SECTORES

(Enero - Septiembre de los aos indicados)
Valor Millones de US$ Variacin Millones de US$
(p)
Variacin Porcentual Efecto Precio Variacin Total Efecto Volumen Efecto Precio
2006
2007
Variacin Total
Efecto Volumen
Sector Minera Zinc Plata Estao Oro Plomo Antimonio Wolfran Otros Cobre Aleaciones Sector Hidrocarburos Gas natural Petrleo Gasolina y otros Sector No Tradicionales Otros Soja Aceite de Soja Castaa Maderas Joyera Cueros Azucar Caf Artesanias TOTAL EXPORTACIONES
767.3 376.3 134.9 105.4 99.2 10.5 19.9 12.4 6.8 0.7 1.2 1,518.0 1,227.6 265.1 25.3 554.8 199.3 133.6 51.6 49.3 38.8 35.4 21.6 11.3 8.7 5.2 2,840.1
906.4 486.7 136.8 113.2 90.4 26.4 20.5 17.1 10.0 3.1 2.2 1,620.5 1,395.1 209.5 15.9 629.3 234.9 139.6 63.9 51.3 47.4 38.6 21.9 17.0 9.6 5.1 3,156.4
139.1 110.4 1.9 7.8 (8.8) 15.9 0.6 4.7 3.2 2.4 1.0 102.5 167.5 (55.6) (9.4) 74.5 35.6 6.0 12.3 2.0 8.6 3.2 0.3 5.7 0.9 (0.1) 316.3
(55.3) 6.9 (16.7) (38.1) (15.1) 2.3 (1.8) 3.7 1.2 1.9 0.4 (22.7) 47.0 (60.7) (9.0) 24.6 28.1 (9.9) (1.9) 3.6 5.8 (1.7) (4.5) 6.7 0.4 (2.0) (53.3)
194.4 103.4 18.6 45.9 6.3 13.6 2.4 1.1 2.0 0.5 0.6 125.1 120.4 5.1 (0.4) 50.0 7.5 15.9 14.2 (1.7) 2.8 5.0 4.9 (1.0) 0.5 1.9 369.5
18.1 29.3 1.4 7.4 (8.9) 151.4 3.0 37.9 47.1 342.9 83.3 6.8 13.6 (21.0) (37.2) 13.4 17.9 4.5 23.8 4.1 22.2 9.0 1.4 50.4 10.3 (1.9) 11.1
(7.2) 1.8 (12.4) (36.1) (15.2) 22.1 (9.3) 29.6 18.2 267.2 33.5 (1.5) 3.8 (22.9) (35.7) 4.4 14.1 (7.4) (3.7) 7.4 15.0 (4.8) (21.0) 58.8 4.7 (37.6) (1.9)
27.3 27.0 15.8 68.2 7.5 106.0 13.4 6.8 25.0 19.0 39.0 8.4 9.4 2.5 (2.2) 8.6 3.3 12.8 28.6 (3.2) 6.3 14.7 28.4 (5.7) 5.8 58.7 13.3
FUENTE: Banco Central de Bolivia, Informe de balanza de pagos a septiembre de 2007 (www.bcb.gov.bo). (p) Preliminar.
A septiembre, el valor de las exportaciones de hidrocarburos creci en 6.8 por ciento, resultado de un incremento de precios de 8.4 por ciento y de una cada en los volmenes de 1.5 por ciento. La disminucin de volmenes se debe principalmente a las significativas reducciones en las exportaciones de lquidos (petrleo crudo, gasolina y
otros). Los volmenes de gas natural, nuestro principal producto de exportacin, solamente crecieron en 3.8 por ciento. Finalmente, en el caso de las exportaciones no tradicionales, tambin se observa este comportamiento de elevados incrementos de precios y bajas, e inclusive, variaciones negativas en los volmenes exportados.
Fundacin Milenio
25
GESTIN 2007
Al analizar las exportaciones por departamento de origen de las mismas, se observa que la mayor parte de las mismas provienen de tres departamentos: Tarija (34.1 por ciento), Santa Cruz (26.8 por ciento) y Potos (16.9 por ciento), regiones asociadas a los tres principales rubros de exportacin
del pas: hidrocarburos, agroindustria y minera. Tambin son estos tres departamentos los que presentan mayores tasas de crecimiento en sus exportaciones. Otros departamentos que tambin mostraron una dinmica exportadora durante el 2007 fueron La Paz, Pando y Beni (ver cuadro 9).
CUADRO 9
EXPORTACIONES SEGN DEPARTAMENTO, AOS 2006 - 2007

Valor (Millones de dlares)
Estructura porcentual (Porcentajes) 2006 32,5 24,4 13,7 7,5 8,6 9,2 1,6 2,3 0,2 100,0

Absoluta Relativa
DETALLE Tarija Santa Cruz Potosi La Paz Oruro Cochabamba Beni Chuquisaca Pando Total
2006 1.325,3 997,5 557,8 304,8 350,2 375,8 64,7 93,9 9,9 4.079,9
2007(p) 1.631,2 1.281,3 807,6 362,9 344,8 208,8 72,6 56,6 14,3 4.780,1
2007(p) (Millones de dlares) (Porcentajes) 34,1 26,8 16,9 7,6 7,2 4,4 1,5 1,2 0,3 100,0 305,9 283,8 249,8 58,1 (5,4) (167,0) 7,9 (37,3) 4,4 700,2 23,1 28,5 44,8 19,1 (1,5) (44,4) 12,2 (39,7) 44,4 17,2
FUENTE: en base a las cifras del Instituto Nacional de Estadstica (www.ine.gov.bo). (p) Preliminar.
El examen de las exportaciones segn pas de destino, permite observar que cuatro pases concentran el 62.9 por ciento de las mismas: Brasil (36.9 por ciento), Estados Unidos (9.0 por ciento), Japn (8.5 por ciento) y Argentina (8.5 por ciento). Las exportaciones a Brasil y Argentina, que crecieron respectivamente en 13 por ciento y 9.7 por ciento, estn dominadas principalmente por el gas natural. Las exportaciones a Japn, que son predominantemente de origen minero, crecieron en 7.7 por ciento, y las exportaciones a Estados Unidos, principalmente de productos manufacturados, fueron mayores en 19.4 por ciento (ver cuadro 10). Las importaciones muestran un creci-
miento tambin significativo de 21.5 por ciento, llegando US$ 3,430.4 millones. Este incremento, obedece a la apreciacin cambiaria registrada en el pas por las mayores tasas de apreciacin real del tipo de cambio, as como a la mayor demanda interna generada por el incremento en el ingreso nacional. El 2007 las importaciones de bienes intermedios, que constituye la categora de importacin ms importante (58.7 por ciento de las importaciones totales), crecieron en 21.9 por ciento, debido principalmente al incremento en las compras de diesel oil para el consumo agro-industrial y del transporte. Las importaciones de bienes de con-
26
Fundacin Milenio
II SECTOR EXTERNO
sumo mostraron la mayor tasa de crecimiento, como resultado de la expansin de la demanda interna. Finalmente, la importacin de bienes de capital present
una menor dinmica relativa (13.9 por ciento de crecimiento), debido al bajo crecimiento de la formacin de capital en la economa (ver cuadro 11).
CUADRO 10
EXPORTACIONES DE BOLIVIA SEGN PAS DE DESTINO, AOS 2006 - 2007

Valor (Millones de dlares) PAS DE DESTINO Estructura porcentual (Porcentajes)
(p)

2006 1,561.9 360.0 378.0 370.4 199.9 231.9 48.8 210.4 155.0 60.6 503.0 4,079.9
2007
2006 38.3 8.8 9.3 9.1 4.9 5.7 1.2 5.2 3.8 1.5 12.3 87.7
2007
(p)
Brasil Estados Unidos Japn Argentina Venezuela Per Corea (Sur) Repblica de Suiza Colombia Blgica Resto de Pases Total
1,765.4 429.8 407.1 406.3 229.5 219.9 196.9 159.6 153.4 127.4 684.8 4,780.1
36.9 9.0 8.5 8.5 4.8 4.6 4.1 3.3 3.2 2.7 14.3 85.7
203.5 69.8 29.1 35.9 29.6 (12.0) 148.1 (50.8) (1.6) 66.8 181.8 700.2
13.0 19.4 7.7 9.7 14.8 (5.2) 303.5 (24.1) (1.0) 110.2 36.1 17.2
FUENTE: en base a las cifras del Instituto Nacional de Estadstica (www.ine.gov.bo). (p) Preliminar.
CUADRO 11
IMPORTACIONES DE BOLIVIA, AOS 2006 - 2007

Valor (Millones de dlares) DETALLE Bienes intermedios (1) Bienes de capital Bienes de consumo (2) Otros (3) TOTAL 2006 1,651.1 616.5 549.4 7.3 2,824.2 2007
(p)
Estructura porcentual (Porcentajes) 2006 58.5 21.8 19.5 0.3 100.0 2007
(p)
Variaciones 2006-2007
(P)
Relativa Absoluta (Millones de dlares) (Porcentajes)
2,013.0 702.3 705.9 9.3 3,430.4
58.7 20.5 20.6 0.3 100.0
361.9 85.8 156.5 2.0 606.2
21.9 13.9 28.5 27.6 21.5
FUENTE: elaboracin propia en base datos del Instituto Nacional de Estadstica (wwww.ine.gov.bo) y Banco Central de Bolivia (www.bcb.gov.bo). (1) Combustibles y lubricantes; equipo de transporte, sus piezas y accesorios; y suministros industriales no especificados en otra partida. (2) Alimentos y bebidas, y artculos de consumo no especificados en otra partida. (3) Efectos personales y bienes no especificados en otra partida. (p) Cifras preliminares.
Fundacin Milenio
27
GESTIN 2007
CUADRO 12
PRINCIPALES PASES DE ORIGEN DE LAS IMPORTACIONES

(A noviembre de los aos indicados)
PAS
Estructura porcentual (Porcentajes)

(p)
Variaciones 2006-2007 (P)

2006 532.8 399.3 310.4 204.1 174.0 172.2 218.2 61.1 58.5 44.5 36.7 38.7 20.6 42.6 23.6 30.3 22.1 19.8 14.2 16.0 131.4 3.0 2,574.1
2007 647.3 523.1 358.1 295.4 234.0 204.7 190.6 73.8 65.6 54.3 48.3 48.1 38.4 38.3 28.5 26.2 19.0 18.8 18.4 16.2 148.8 4.3 3,100.2
2006 20.7 15.5 12.1 7.9 6.8 6.7 8.5 2.4 2.3 1.7 1.4 1.5 0.8 1.7 0.9 1.2 0.9 0.8 0.6 0.6 5.1 0.1 100.0
2007 20.9 16.9 11.6 9.5 7.5 6.6 6.1 2.4 2.1 1.8 1.6 1.6 1.2 1.2 0.9 0.8 0.6 0.6 0.6 0.5 4.8 0.1 100.0
(p)
Brasil Argentina Estados Unidos Japn China Per Chile Alemania Colombia Mxico Espaa Suecia Paraguay Venezuela Italia Francia Canada Corea del Sur India Reino Unido Resto de Pases Efectos Personales TOTAL
114.5 123.8 47.7 91.3 60.0 32.5 (27.6) 12.7 7.1 9.8 11.6 9.4 17.8 (4.3) 4.9 (4.1) (3.1) (1.0) 4.2 0.2 17.4 1.3 526.1
21.5 31.0 15.4 44.7 34.5 18.9 (12.6) 20.8 12.1 22.0 31.6 24.3 86.4 (10.1) 20.8 (13.5) (14.0) (5.1) 29.6 1.3 13.2 43.3 20.4
FUENTE: Instituto Nacional de Estadstica (www.ine.gov.bo). (p) Preliminar.
Bolivia tiene una estructura de importaciones por pas de origen ms diversificada. Brasil y Argentina son los pases con una mayor ponderacin, 20.9 por ciento y 16.9 por ciento del total de las importaciones respectivamente. Bolivia experiment el 2007 una depreciacin cambiaria real con estos dos pases, pese a lo cual las importaciones provenientes de estos dos pases se incrementaron en 21.5 por ciento y 31.0 por ciento respectivamente (ver cuadro 12). Estados Unidos y Japn tambin tienen una participacin importante como proveedores de las importaciones bolivianas. El pas se apreci en trminos reales con estos dos pases, y las importaciones prove-
nientes de ambos crecieron respectivamente en 15.4 por ciento y 44.7 por ciento. 4. Balanza de pagos La situacin favorable de la balanza comercial en el 2007 se ha traducido en un supervit en la cuenta corriente de la balanza de pagos de US$ 1,758.5 millones (13.6 por ciento del PIB), superior en US$ 481.0 millones al supervit del 2006. Sin embargo, tambin han contribuido a este supervit los ingresos por intereses percibidos por el BCB debido a la administracin del elevado nivel de RIN y las remesas recibidas desde el exterior. En 2007, las transferencias corrientes totales recibidas alcanzaron a US$ 1,055 millones (ver cuadro 13).
28
Fundacin Milenio
II SECTOR EXTERNO
CUADRO 13 BALANZA DE PAGOS EN CUENTA CORRIENTE (A diciembre de los aos indicados)

Valor (Millones de dlares) Variacines (p) (p) 2006 - 2007 Absoluta (Millones de dlares) Relativa (Porcentajes)
PARTIDAS Cuenta Corriente Balanza comercial de bienes Exportaciones (FOB) Importaciones (CIF) Renta factorial (neta) Intereses recibidos (BCB y privados) Intereses debidos(1) Otra renta de inversin (neta) Renta del trabajo (neta) Otros Servicios (netos) Transferencias Balanza comercial/PIB Cuenta corriente/PIB FUENTE: Banco Central de Bolivia (www.bcb.gov.bo). (p) Preliminar.
2006
(p)
2007
(p)
1,277.5 1,060.1 3,874.5 (2,814.5) (417.9) 178.3 (233.8) (388.5) 26.1 (186.9) 822.3 9.6 11.5
1,758.5 1,038.9 4,485.2 (3,446.3) (180.1) 283.7 (212.6) (277.3) 26.1 (155.3) 1,055.0 8.1 13.6
481.0 (21.2) 610.7 (631.9) 237.8 105.4 21.2 111.2 0.0 31.6 232.8 -
37.7 (2.0) 15.8 22.5 (56.9) 59.1 14.9 12.5 0.0 22.1 28.3 -
La cuenta de capitales prcticamente ha permanecido en equilibrio durante el 2007, por lo que el supervit en cuenta corriente se ha traducido principalmente en un incremento en las reservas internacionales del Banco Central, las cuales, como se mencion anteriormente, crecieron en US$ 1,941.2 millones. Sin embargo, es importante destacar
dos aspectos en la cuenta de capitales. En primer lugar, la condonacin de la deuda multilateral obtenida por Bolivia, la cual aparece contabilizada como una transferencia de capital por US$ 1,180.2 millones y por una reduccin de la deuda pblica de US$ 1,151.8 millones. Segundo, los bajos niveles de IED recibidos por el pas, los cuales escasamente alcanzaron a US$ 163.6 millones (ver cuadro 14).
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GESTIN 2007
CUADRO 14 BALANZA DE PAGOS EN CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA (A diciembre de los aos indicados)
Valor (Millones de dlares) Variacines (p) (p) 2006 - 2007 Absoluta Relativa (Millones de dlares) (Porcentajes)
PARTIDAS Capital y financiera (incluye E y O) Capital y financiera (excluye E y O) Transferencias de capital Inversin directa Inversin de cartera Otra inversin (capital) Sector pblico Sector privado Errores y Omisiones TOTAL BALANZA DE PAGOS Financiamiento Alivio HIPC y MDRI (3) Reservas internacionales netas BCB
(2) (1)
2006
(p)
2007
(p)
238.0 318.1 1,813.2 277.8 40.1 (1,813.0) (1,542.8) (270.2) (80.0) 1,515.5 (1,515.5) 240.0 (1,515.5)
182.7 193.4 1,180.2 163.6 (47.1) (1,103.3) (1,151.8) 48.5 (10.7) 1,941.2 (1,941.2) 266.3 (1,941.2)
(124.7) (633.0) (114.1) (87.2) 709.7 391.0 318.7 69.4 425.7 (425.7) 26.3 (425.7)
(39.2) (34.9) (41.1) (217.6) (39.1) (25.3) (117.9) (86.7) 28.1 28.1 11.0 28.1
FUENTE: elaboracin propia a partir de cifras del B anc o C entr al de Bolivia (www.bcb.gov.b o) (1) A partir de 2006 incluye la condonacin de deuda realizada en el marco del MDRI (Multilateral Debt Relief Initiative), la cual se registra tanto en transferencias de capital (como ingreso) como en amortizacin de deuda (como egreso), por lo que su e excepto la deuda condonada por el FMI cuya amortizacin se registra en obligaciones que forman parte de las Reservas Internacionales Netas del BCB. (2) Comprende HIPC I , HIPC II, "Ms all del HIPC" y MDRI (Banco Mundial, Fondo Monetario Internacional y BID). (3) Aumento de Reservas se registra con signo negativo, disminucin con signo positivo. Considera el tipo de cambio fijo para el DEG y precio fijo para el oro. En aplicacin de normas internacionales, a partir del 31/01/06, los aportes al FLAR ya no forman parte. E y O: errores y omisiones. (p) Preliminar.
5. Deuda externa La deuda externa boliviana se redujo en US$ 1,064.2 millones durante el 2007, debido principalmente a la condonacin por US$ 1,171.0 millones realizada por el BID. Adems, se cancel totalmente la deuda
con el FMI y el saldo de la deuda multilateral cerr el 2007 en US$ 1,706.9 millones. La deuda bilateral por otra parte, se increment en US$ 63.4 millones debido exclusivamente a los mayores niveles de endeudamiento adquiridos con China y Venezuela (ver cuadro 15).
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II SECTOR EXTERNO
CUADRO 15 SALDO DE LA DEUDA EXTERNA PBLICA DE MEDIANO Y LARGO PLAZO POR ACREEDOR AOS 2006 - 2007
Valor (Millones de dlares) Estructura porcentual (Porcentajes) 2006 2007 (p) Variaciones (p) 2006-2007 Absoluta Tasa de crecimiento (Millones de dlares) (Porcentajes)
ACREEDOR FMI MULTILATERAL CAF BID Banco Mundial (IDA) Otros BILATERAL Brasil Espaa Venezuela Alemania Francia Otros PRIVADO TOTAL
2006
2007 (p)
14.5 2,820.0 843.6 1,621.2 233.4 121.8 413.6 133.4 129.2 32.6 45.8 12.8 59.8 0.0 3,248.1
0.0 1,706.9 856.1 457.0 261.2 132.6 477.0 126.7 119.7 62.0 51.3 12.5 104.8 0.0 2,183.9
0.4 86.8 26.0 49.9 7.2 3.7 12.7 4.1 4.0 1.0 1.4 0.4 1.8 0.0 100.0
0.0 78.2 39.2 20.9 12.0 6.1 21.8 5.8 5.5 2.8 2.3 0.6 4.8 0.0 100.0
(14.5) (1,113.1) 12.5 (1,164.2) 27.8 10.8 63.4 (6.7) (9.5) 29.4 5.5 (0.3) 45.0 0.0 (1,064.2)
(100.0) (39.5) 1.5 (71.8) 11.9 8.9 15.3 (5.0) (7.4) 90.2 12.0 (2.3) 75.3 n.a (32.8)
FUENTE: Banco Central de Bolivia (www.bcb.gov.bo). IDA: por su sigla en ingls International Development Association (Asociacin Internacional para el Desarrollo). n.a.: no se aplica. (p) Preliminar.
La mayor parte de los nuevos desembolsos realizados durante el 2007, que alcanzaron a US$ 297.8 millones, fueron realizados en favor del Tesoro General de la Nacin (TGN) y provinieron principalmente de la CAF, BID, Banco Mundial, Venezuela y China. Por otra par-
te, la condonacin de la deuda benefici principalmente al TGN en US$ 820.2 millones, sin embargo tambin se beneficiaron el FNDR (US$ 66.7 millones), FONDESIF (US$ 73.5 millones) y Transredes (US$ 49.7 millones) entre los ms importantes (ver cuadro 16).
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GESTIN 2007
CUADRO 16 SALDO DE LA DEUDA EXTERNA PBLICA DE MEDIANO Y LARGO PLAZO POR DEUDOR AOS 2006 - 2007
DEUDOR TGN YPFB FNDR PREFECTURA POTOSI PREFECTURA LA PAZ PREFECTURA SANTA CRUZ PREFECTURA TARIJA PREFECTURA CHUQUISACA FONDESIF PREFECTURA COCHABAMBA BANCO DE DESARROLLO AASANA EMPRESA ELECTRICA CORANI ALCALDA SANTA CRUZ TRANSREDES SAMAPA BCB OTROS TOTAL
Estructura porcentual (Porcentajes) 2006

80.4 1.6 3.8 0.9 0.7 0.8 0.7 0.6 2.7 0.4 2.3 0.2 0.2 0.2 1.7 0.3 0.8 1.7 100.0
Variaciones (p) 2006-2007

Absoluta Tasa de crecimiento (Millones de dlares) (Porcentajes)
2006
2,611.3 52.1 123.1 30.1 24.2 25.2 23.0 18.2 88.7 13.8 73.5 6.2 7.1 5.2 54.8 9.8 27.3 54.6 3,248.1
2007
(p)
2007
82.0 3.8 2.6 1.5 1.1 1.1 1.0 1.0 0.7 0.7 0.6 0.3 0.3 0.2 0.2 0.0 0.0 2.9 100.0
(p)
1,791.1 82.9 56.4 32.8 24.4 23.3 22.6 20.8 15.2 14.4 14.0 6.2 5.6 5.2 5.1 0.3 0.0 63.8 2,183.9
(820.2) 30.8 (66.7) 2.7 0.2 (1.9) (0.4) 2.6 (73.5) 0.6 (59.5) 0.0 (1.5) 0.0 (49.7) (9.5) (27.3) 9.2 (1,064.2)
(31.4) 59.1 (54.2) 9.0 0.8 (7.5) (1.7) 14.3 (82.9) 4.3 (81.0) 0.0 (21.1) 0.0 (90.7) (96.9) (100.0) 16.8 (32.8)
FUENTE: elaboracin en base a datos del Banco Central de Bolivia (www.bcb.gov.bo). (p) Preliminar.
Las situaciones externa y fiscal favorables en el 2007, han permitido que el pas haya tenido que recurrir al endeudamiento externo pblico solamente en forma marginal. Los desembolsos netos (desembolsos menos amortizaciones) solamente fueron
de US$ 72.4 millones, con lo que la transferencia neta de recursos fue negativa en US$ 30.6 millones, debido a que el pago de intereses por la deuda externa lleg a US$ 103.0 millones (ver cuadro 17).
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II SECTOR EXTERNO
CUADRO 17 TRANSFERENCIAS NETAS ASOCIADAS CON LA DEUDA PBLICA EXTERNA DE MEDIANO Y LARGO PLAZO, AO 2007 (En millones de dlares)
FUENTES
Multilateral FMI Bilateral Privado TOTAL
Desembolsos
219.4 0.0 78.4 0.0 297.8
Amortizacin
190.7 14.6 20.1 0.0 225.4
Intereses
90.4 0.5 12.1 0.0 103.0
Servicio Deuda
281.1 15.1 32.2 0.0 328.4
Transferencias netas Dic 2007

(61.7) (15.1) 46.2 0.0 (30.6)
FUENTE: Banco Central de Bolivia (www.bcb.gov.bo). FMI: Fondo Monetario Internacional.
6. Evolucin del tipo de cambio nominal y real El pas experiment durante el 2007 una clara presin hacia una apreciacin real del tipo de cambio, debido a la mayor inflacin (11.73 por ciento) y a la elevada apreciacin nominal del boliviano con res-
pecto al dlar (2.04 por ciento). Sin embargo, la apreciacin real solamente fue de 3.54 por ciento como consecuencia que la tendencia a la apreciacin cambiaria tambin se registr en forma importante en los pases que son socios comerciales de Bolivia (ver cuadro 18).
CUADRO 18 TIPO DE CAMBIO E INFLACIN (A diciembre de los aos indicados)

DETALLE Variacin acumulada del IPC Devaluacin / (apreciacin) del tipo de cambio nominal Devaluacin menos inflacin Variacin del REER
(p)
2001 0.92 6.84 5.92 3.19
2002 2.45 8.51 6.06 (7.78)
2003 3.94 6.81 2.87 15.39
2004 4.62 3.61 (1.01) 6.43
2005 4.91 1.77 (3.14) (1.29)
2006 4.95 (0.33) 1.62
2007 11.73 (2.04) (3.54)
(5.28) (13.77)
FUENTE: elaboracin en base a datos del Instituto Nacional de Estadstica (www.ine.gov.bo) y el Banco Central de Bolivia (www.bcb.gov.bo). REER: ndice del tipo de cambio real y efectivo; tiene como base agosto de 2003. (p) Preliminar.
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GESTIN 2007
Si bien la apreciacin real fue de solamente 3.54 por ciento, existieron marcadas diferencias en las variaciones del tipo de cambio real bilateral con los diferentes pases con los que el pas comercia. Con Brasil por ejemplo, pas al cual Bolivia le vende principalmente gas natural, se registr una depreciacin real de 7.4 por ciento, mientras que con Estados Unidos, pas al cual se exporta principalmente manufacturas, se tuvo una apreciacin real de 11.5 por ciento. Con Venezuela, pas al que se vende productos agro-industriales, se registr una depreciacin real de 4.2 por ciento. 7. Principales eventos internacionales En el mbito externo, se destac el importante incremento ocurrido en el precio del petrleo, que haba comenzado el ao en un nivel de US$ 54.6 por barril para el precio promedio mundial del petrleo, y llegado a US$ 89.8 hacia fines de diciembre. Llama poderosamente la atencin que este incremento se haya producido sin que se hayan generado cambios importantes en las condiciones de oferta y demanda, que justifiquen el incremento antes mencionado. Segn especialistas en el tema energtico, parte de este incremento tiene un fuerte componente especulativo, con lo que las empresas petroleras estn generando utilidades extraordinarias. A nivel regional, la crisis energtica tambin se ha hecho sentir por la elevada demanda por energa que existe en la mayora de los pases de la regin, como es el caso de Brasil, Argentina y Chile. Brasil ha realizado importantes inversiones en el sector energtico, habiendo descubierto importantes reservas de gas, esto le permi-
tira a futuro satisfacer plenamente su demanda interna, o incluso convertirlo en un potencial exportador. Chile apost por abastecer su consumo interno de gas natural en base a la tecnologa de LNG (Gas Natural Lquido), por lo que est realizando importantes inversiones para importar gas desde Indonesia. Estas iniciativas han hecho que Bolivia pierda la oportunidad de convertirse en el principal actor en la distribucin de gas natural en el continente, debido a la interferencia poltica que hecho que el pas deje de ser un proveedor confiable de hidrocarburos. Otro evento internacional importante es, sin lugar a dudas, la crisis hipotecaria desatada en los Estados Unidos, la cual si bien no ha tenido an un efecto importante en el comportamiento econmico de la regin y del pas, recin har sentir sus efectos a partir del 2008. La reaccin inmediata del FED fue bajar las tasas de inters, como una forma de evitar una recesin, aunque esta medida fue insuficiente y, por lo tanto, complementada con polticas fiscales dirigidas a estimular el consumo privado. Es posible que las economas de China e India que estn creciendo a tasas muy elevadas, contribuya a aminorar los efectos de la crisis americana sobre la economa mundial. La ratificacin por parte del Congreso de los Estados Unidos del TLC con el Per tambin ha marcado un hito importante en el mbito internacional. Esto otorga al pas vecino la posibilidad de incrementar sus exportaciones de manufacturas, generando de esta forma innumerables oportunidades de inversin y empleo en sectores con mayor valor agregado.
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II SECTOR EXTERNO
IMPORTANCIA DEL ATPDEA Y EL TLC PARA BOLIVIA Ante las dificultades que se le presentaron a la iniciativa de crear un rea de libre comercio para toda la regin americana, a travs del ALCA (rea de Libre Comercio de las Amricas), el gobierno de los Estados Unidos busc la alternativa de alcanzar tratados de libre comercio (TLCs) con los pases de la regin, negocindolos en forma bilateral con los pases o con ciertas regiones especficas. De esta forma, se fueron gestando el NAFTA (Estados Unidos, Canad y Mxico), CAFTA (Estados Unidos y los pases de Centro Amrica y del Caribe), TLC con Chile, etc. En el caso de los pases de la Comunidad Andina, con excepcin de Venezuela, Estados Unidos cre en 1990 el ATPA, con el objeto de facilitar el acceso de ciertos productos manufacturados al mercado norte americano. El 2002, el acceso preferencial fue ampliado en tiempo y en el rango de productos beneficiados con el acceso preferencial, pero se vincul este beneficio a los avances que hicieran los pases en la lucha contra el narcotrfico, gestndose de esta forma la Ley de Preferencias Arancelarias Andinas y Erradicacin de Drogas, conocida por su sigla en ingls como ATPDEA, que permite la importacin, libre de aranceles, de miles de productos andinos en reconocimiento a la lucha antinarcticos. La vigencia del ATPDEA ha sido extendida varias veces en los ltimos aos, en la perspectiva que los pases beneficiados negocien un TLC permanente con Estados Unidos. Esta opcin ha sido aprovechada por el Per, que ya cuentan con un TLC, y Colombia, que est esperando la ratificacin del acuerdo por parte del Congreso de Estados Unidos. Para EEUU, la ampliacin del ATPDEA aprobada recientemente, significa un puente para asegurar la negociacin del TLC con Colombia y poner en marcha el TLC con Per. El pas se ha beneficiado de las sucesivas ampliaciones del ATPDEA, a pesar que el gobierno ha manifestado en forma reiterada que no negociar un TLC con Estados Unidos. Sin embargo, la suspensin de las preferencias arancelarias representara para Bolivia la prdida de una importante fuente de oportunidades comerciales y de generacin de empleos. Las ventas de Bolivia a EE.UU. sumaron US$ 430 millones en 2007, de los que US$ 200 millones correspondieron a los beneficios del ATPDEA, segn datos del Instituto Boliviano de Comercio Exterior (IBCE). Unos 80,000 puestos de trabajo dependen directamente de las exportaciones a EE.UU. y de ellos la mitad se beneficia de esta normativa, aunque la cifra se triplica hasta los 120,000 si se incluyen los empleos indirectos. De las cerca de 350 empresas que exportan a ese mercado hasta 430 productos diferentes como textiles, joyas, marroquinera y elaborados madereros, entre otros, el 70 por ciento corresponde a microempresas o pequeas empresas. En el periodo 2002-2006, las exportaciones bolivianas acogidas al ATPDEA se incrementaron de US$ 37 millones en 2002, hasta casi US$ 200 millones en 2007, representando una tasa anual de crecimiento de 40 por ciento por ao. El ao 2007, estas exportaciones representaron
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GESTIN 2007
un 46 por ciento del total de exportaciones bolivianas a Estados Unidos. El valor total de las exportaciones en 2007 lleg a US$ 446 millones. Los artculos de joyera fueron las exportaciones principales, representando cerca del 60 por ciento del valor total de las exportaciones acogidas bajo este rgimen. El segundo tipo de artculos ms importante, fue el proveniente del sector textil. Las partidas arancelarias que destacan son las prendas de vestir de tejidos de punto, representando el 28 por ciento de las exportaciones totales bajo este rgimen arancelario. La tercera partida arancelaria importante fueron las manufacturas de madera, que significaron el 14 por ciento del total de exportaciones. La cuarta partida arancelaria importante fue ocupada por los azcares, miel y confitera que representaron cerca del 4 por ciento del total de las exportaciones y, finalmente,
el wlfram y sus concentrados alcanzaron el restante 4 por ciento. Si bien la no renovacin de las preferencias arancelarias representara una prdida importante para el pas en trm i n o s d e e m p l e o s , i n g re s o s d e exportacin y actividad econmica, la negativa a negociar un TLC permanente con los estados Unidos, ya ha tenido un costo an mayor en trminos de inversiones potenciales no realizadas. Las sucesivas extensiones del ATPDEA no generan para los empresarios el horizonte de tiempo necesario para ejecutar inversiones, por lo que estas no se materializan. De esta forma, el pas ha estado permanentemente resignando oportunidades de inversin, las cuales han seguramente preferido invertir en pases que si cuentan con TLCs de largo plazo.
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III
1. La gestin fiscal El contexto internacional favorable que disfrut Amrica Latina durante el 2007, posibilit que los pases de la regin nuevamente obtengan un supervit fiscal y una expansin del gasto mayor al crecimiento de la economa.
GRFICO 7
LA POLTICA ECONMICA
En Bolivia durante el 2007, se registr un supervit global de 1.8 por ciento del PIB, nivel menor en 3.3 puntos porcentuales respecto a 2006, que represent una disminucin de Bs. 2,288.7 millones (-55.8 por ciento), situacin que debe llamar la atencin debido a que es una seal hacia el regreso inevitable a los tradicionales dficit fiscales (ver grfico 7).
SUPERVIT / (DFICIT FISCAL) COMO PORCENTAJE DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO AOS 1990 - 2007
Ene 2006-hasta el presente Evo Morales
Ago 2002-oct 2003 G. Snchez de Lozada
Jun 2005-ene 2006 Eduardo Rodriguez
4 1989-1993 Jaime Paz 2 1993-1997 Gonzalo Snchez de Lozada
1997-2002 Hugo Bnzer Jorge Quiroga
Oct 2003- jun 2005 Carlos Mesa
SUPERVIT
5.1
1.8*
PORCENTAJE DEL PIB
-2 (3.0) -4 (4.4) -6 (6.1) (4.2) (4.4)
-(1.8)
(1.9) (3.3) (4.7) (5.6) (6.8) (3.5)
(2.3)
(3.7)
-8
DFICIT
(8.8) 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
(7.9)
-10 2003 2004 2005 2006 2007 (p)
FUENTE: Unidad de Programacin Fiscal (www.upf.gov.bo). * Se utiliz el PIB estimado Bs. 101,804 millones (UPF).
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GESTIN 2007
Si bien se intent subir los ingresos, el resultado fiscal se origina por el contexto externo favorable que permiti que los precios internacionales se mantengan elevados. Esto significa que la solidez de los ingresos fiscales no est garantizada. En consecuencia la mejora lograda durante las gestiones 2006 y 2007, parece ser un fenmeno pasajero3. Los datos fiscales muestran que se logr generar un supervit, nuevamente debido a la acumulacin de depsitos, por parte de las prefecturas y municipios, en el Banco Central de Bolivia (BCB), por Bs. 2,828.3 y 2,777.3 millones respectivamente, los cuales surgieron por el incremento de los ingresos de stos gobiernos subnacionales. Esta acumulacin de depsitos actu, por tanto, como un mecanismo de absorcin de liquidez en la economa. Sin embargo, se mantiene la orientacin expansiva de la poltica fiscal igual que en la gestin 2006; es decir, el aumento de los gastos fiscales (corrientes y de capital) est siguiendo al ciclo econmico, lo cual implica un riesgo, considerando el alto grado de inflexibilidad a
la baja de los gastos, cuando el ciclo es recesivo4. Como ya se mencion, es un riesgo que los ingresos fiscales dependan en un alto grado del comportamiento de los precios externos de las materia primas que tienen una alta volatilidad, en vez de sustentarse en los impuestos internos que es la fortaleza de un sistema tributario robusto. Adems, el riesgo es mayor si se contina asignando recursos extraordinarios en gastos recurrentes crecientes, sin tomar las previsiones necesarias de mediano plazo con relacin al nivel, composicin y tendencia del gasto; es decir, de revertirse la actual coyuntura externa favorable la presin tributaria ser suficiente para financiar los mayores gastos?. La respuesta es negativa, porque el supervit fiscal de 2007 no sirvi para disminuir la deuda pblica interna, sino al contrario, sta aument. Los ingresos y gastos totales alcanzaron al 44.0 por ciento del PIB y al 38.8 por ciento del PIB respectivamente, determinando un supervit global menor al 2007, (ver grfico 8).
3 4
Este tema fue abordado por el Fondo Monetario Internacional. Perspectivas de la economa mundial. Noviembre 2007. El gasto pblico ahora est creciendo a un ritmo bastante acelerado, y los saldos fiscales se deteriorarn si esa tendencia contina. Amrica Latina asume el desafo- Anoop Singh, Director del Departamento del Hemisferio Occidental del FMI, 20 de noviembre de 2007.
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III POLTICA ECONMICA
GRFICO 8 SUPERVIT / (DFICIT) DEL SECTOR PBLICO NO FINANCIERO, AOS 2004 - 2007
50.0
INGRESOS TOTALES EGRESOS TOTALES

40.0 42.7 37.7 34.8 32.5
44.0 38.8
SUPERVIT(DFICIT) GLOBAL
33.2
PORCENTAJE DEL PIB
30.0
27.6
20.0
10.0 5.1 1.8* 0.0 (2.3) (5.6) (10.0)
2004
2005
2006
2007 (p)
FUENTE: Unidad de Programacin Fiscal. * Se utiliz el PIB estimado Bs. 101,804 millones. (UPF).
Los ingresos totales del Sector Pblico No Financiero (SPNF) en la gestin 2007 crecieron respecto al 2006, en 1.3 puntos porcentuales del PIB. Los ingresos corrientes respecto al PIB fueron de 42.5 por ciento, registrndose un incremento de 1.9 puntos porcentuales en comparacin a la gestin precedente. Los ingresos tributarios tuvieron una disminucin de 1.1 puntos porcentuales respecto al 2006 y dentro de este rubro se advierte una disminucin importante en la recaudacin de la renta interna. Respecto a la renta aduanera y las recaudaciones mineras, estas fueron similares a la gestin precedente, no obstante de haber subido el valor de las exportaciones totales y mineras. (ver cuadro 19). En cuanto al Impuesto a los Hidrocarburos (IDH), durante el segundo semestre de 2007, se aprobaron dos Resoluciones Biministeriales, de Hacienda y de la Presi5
dencia, determinando ajustes en la distribucin de los recursos a las prefecturas durante la gestin 2007 y la otra para el 2008, con los siguientes argumentos: a) la existencia de una equivocacin en la distribucin que se realizaba y que, con las nuevas normas, se buscaba corregir y recuperar estos recursos para el Tesoro General de la Nacin (TGN) y pagar la Renta Dignidad; b) manifestaron que YPFB no poda financiar con sus recursos el pago de dicha renta porque se deba fortalecer esta institucin. Argumentaron que el IDH es de todos y se destinara a financiar a partir de la gestin 2008 el pago de la Renta Dignidad y con esa finalidad se determin recortar a las nueve prefecturas departamentales el 30 por ciento del IDH, y redistribuir una parte de los recursos a las municipalidades de acuerdo a su poblacin5.
D.S. N 29322, de 24 de octubre de 2007, que establece un mecanismo de distribucin que beneficia con una asignacin mayor a los municipios de acuerdo a su poblacin.
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GESTIN 2007
Posteriormente, mediante el Presupuesto General de la Nacin (PGN) del 2008, aprobado el 26 de diciembre de 2007, se consolid la disminucin del IDH a las prefecturas. Es importante anotar que el PGN del 2008, se aprob constitucionalmente al transcurrir los 60 das establecidos para su tratamiento legislativo sin que el proyecto de presupuesto haya sido analizado, y hoy tiene fuerza de ley. Este hecho, permiti consolidar el recorte de los recursos del IDH a las prefecturas, sin embargo, la disminucin sera solamente por una gestin fiscal que es la duracin del presupuesto pblico6. El ingreso originado en la venta de hidrocarburos por YPFB respecto al PIB fue de 13.0 por ciento en 2007. Esta situacin se explica porque YPFB asumi el rol de distribuidor mayorista en la venta al mercado interno de los derivados del petrleo. Sin embargo, se infiere que una parte importante de este ingreso se dirige a pagar a las empresas productoras tomando en cuenta que la empresa estatal an no produce ningn hidrocarburo, por tanto, el saldo neto es menor. Asimismo, YPFB realiza el pago del IDH al Servicio de Impuestos Nacionales (SIN), recaudacin que se registra en ambas instituciones (ver cuadros 19, 20 y 21); sin embargo, los ingresos generados por el IDH anotados en el flujo financiero del SPNF (Bs. 2,290.2 millones), por la metodologa de consolidacin de las cuentas fiscales, entre
gobierno general y empresas pblicas, resulta del neteo7 que se realiza sustraendo el pago del IDH de YPFB que es un gasto contra el ingreso por concepto de IDH que recibe el SIN, aspecto que explica la diferencia con el monto registrado en renta interna por el IDH ( Bs. 5,954.4 millones). Los ingresos de capital respecto del PIB en 2007 disminuyeron en 0.5 puntos porcentuales en comparacin al 2006. Estos recursos, constituidos principalmente por donaciones8 se supone que, en gran medida, fueron para mitigar el impacto de los desastres naturales por las inundaciones y sequas. Respecto a la subvencin a los precios internos del gas licuado de petrleo (GLP) y del diesel, solamente se dispone como informacin su programacin en el PGN del 2007, en Bs. 204.3 millones y Bs. 1,067.0 millones respectivamente, totalizando Bs. 1,271.3 millones (1.2 por ciento del PIB). Por tanto, el monto neto de la renta petrolera es menor una vez restada la subvencin mencionada. Se estimara entonces que, al 2007, la renta petrolera disminuy de Bs. 7,782.1 millones a Bs. 6,510.8 millones, es decir en 16.3 por ciento (ver cuadro 20). Como ya se analiz, la estructura y, por tanto, las incidencias al interior de los ingresos corrientes se han invertido. En este caso, surge la pregunta: la renta petrolera habra llegado a su mximo nivel, o habra que esperar incrementos en el futuro?
La Ley de Presupuesto General de la Nacin de 2008 dispone la transferencia de recursos de las prefecturas a las municipalidades. Asimismo, el proyecto reformulado del presupuesto 2007 no fue aprobado en el H.Congreso Nacional, siendo el primer ao, desde 1990, que sucede este hecho, lo que ocasionara serias dificultades en las entidades pblicas en su ejecucin presupuestaria, cierre y elaboracin de sus estados financieros del 2007. En primer lugar cada entidad registra sus ingresos y gastos, luego estos se agregan a nivel de grupos institucionales y, finalmente, para determinar el resultado neto del SPNF, se realiza la identificacin de estos mismos conceptos para restarlos entre si y, de esa forma, contar con informacin que permita vincular los resultados fiscales netos con el resto de la economa. Segn la Ley N 2042 de Administracin Presupuestaria, de 21 de diciembre de 1999, el artculo 8 autoriza al Poder Ejecutivo que las donaciones y crditos externos para gastos de capital y aplicaciones financieras no contempladas en el Presupuesto General de la Nacin, sern incorporadas por el Ministerio de Hacienda en los presupuestos institucionales, debiendo informar de estos hechos al H. Congreso Nacional semestralmente. Asimismo, se aprob el D.S. N 29308, de 10 de octubre de 2007: " Normas para la gestin y ejecucin de recursos externos de donacin".
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CUADRO 19 FLUJO FINANCIERO DEL SECTOR PBLICO NO FINANCIERO, AOS 2000 - 2007 (Porcentaje del PIB)
CUENTAS INGRESOS TOTALES INGRESOS CORRIENTES Ingresos tributarios Renta interna Renta aduanera Regalas mineras Impuestos s/ hidrocarburos IDH
(2)
2000 33.7 31.5 13.5 12.2 1.3 0.1 5.1 0.2 2.6 2.3 7.7 0.6 0.8 3.7 2.2 37.4 30.3 9.8 10.7 1.2 0.6 1.5 2.3 0.1 4.1 7.1 1.1 0.4 (3.7) 3.7 2.0 3.3 0.0 (1.5) 0.2 (0.1) 1.8 0.4 (0.5) 1.9 (0.0) 0.0 0.4 1.7 (0.3)
2001 30.5 28.1 12.8 11.7 1.0 0.1 5.1 0.0 2.4 2.6 5.5 0.4 0.8 3.5 2.4 37.3 28.9 10.0 8.5 1.1 1.0 1.9 2.3 (0.1) 4.4 8.4 (0.9) (2.5) (6.8) 6.8 3.0 4.5 0.0 (1.5) 0.1 (0.1) 3.8 (0.5) (0.3) 4.6 0.3 (0.3) 3.4 1.7 (0.5)
2002 27.7 25.5 13.1 12.0 1.0 0.1 4.6 0.0 2.3 2.3 3.2 0.3 1.1 3.1 2.3 36.5 28.1 10.1 6.4 1.0 1.1 1.7 3.1 0.1 4.5 8.4 (2.7) (4.3) (8.8) 8.8 6.0 7.1 1.2 (2.4) 0.2 (0.1) 2.9 1.6 0.0 1.2 0.0 0.2 (0.8) 1.6 0.1
2003 28.9 26.0 13.2 12.2 0.9 0.1 4.6 0.0 1.7 2.8 4.4 0.3 1.2 2.4 2.9 36.8 28.7 10.1 7.3 1.2 1.4 1.5 2.9 (0.1) 4.4 8.1 (2.7) (3.5) (7.9) 7.9 5.3 9.3 0.0 (4.0) 0.2 (0.1) 2.6 (0.2) 0.0 2.7 0.3 0.0 0.8 1.6 0.1
2004 27.6 25.1 15.6 14.6 1.0 0.1 5.0 0.0 1.7 3.4 0.6 0.3 1.0 2.6 2.5 33.2 24.1 9.6 2.8 1.1 1.5 1.9 2.8 (0.1) 4.3 9.2 1.1 (1.3) (5.6) 5.6 4.1 6.2 1.2 (3.3) 0.1 (0.1) 1.5 (0.8) (0.2) 2.5 0.5 0.1 1.3 1.5 (0.9)
2005 32.5 30.3 16.5 15.3 1.0 0.2 9.2 3.1 2.5 3.6 0.8 0.3 1.0 2.5 2.2 34.8 24.5 9.4 3.0 1.3 1.5 2.3 2.6 0.4 4.1 10.3 5.8 1.8 (2.3) 2.3 2.3 5.3 0.0 (2.9) (0.0) (0.1) 0.0 (2.1) (0.0) 2.1 0.1 (0.0) 0.4 1.5 0.1
2006 42.7 40.6 17.6 16.0 1.1 0.5 14.2 6.5 2.4 5.3 4.7 0.3 1.0 2.9 2.1 37.7 26.5 9.1 7.1 1.1 0.8 2.0 2.8 (0.3) 3.9 11.2 14.1 8.9 5.1 (5.1) 0.3 3.0 0.0 (2.6) 0.0 (0.1) (5.3) (6.8) 0.0 1.5 (0.4) (0.1) 0.6 1.4 0.1
2007
(p) (1)
44.0 42.5 16.5 14.9 1.1 0.5 7.6 2.2 2.3 3.1 13.0 1.8 0.8 2.8 1.6 38.8 26.0 9.8 12.2 0.9 0.5 1.9 0.9 (0.1) 3.4 12.8 13.0 5.2 1.8 (1.8) 0.9 3.0 0.1 (2.1) 0.0 (0.1) (2.7) (2.9) (0.0) 0.2 0.1 (0.1) (0.6) 0.7 0.1
IEHD Regalas
Ventas de hidrocarburos por YPFB

Otras empresas Transferencias corrientes Otros ingresos corrientes INGRESOS DE CAPITAL EGRESOS TOTALES EGRESOS CORRIENTES Servicios personales
Adquisicin de bienes y servicios
Inters deuda externa Inters deuda interna Transferencias corrientes Otros egresos corrientes Gastos no identificados Gastos corrientes pensiones EGRESOS DE CAPITAL SUP(DEF) CORRIENTE SUP (DEF) SIN PENSIONES SUPERVIT(DFICIT) GLOBAL FINANCIAMIENTO TOTAL CRDITO EXTERNO NETO Desembolsos
Desembolsos lneas de desesarrollo
Amortizaciones Alivio deuda externa Hipc Otros (Dep. ENTEL) CRDITO INTERNO NETO Banco Central Deuda Flotante Otros Certificados Fiscales Depositos no Corrientes LT, Mutuales y BT Bonos AFP's Otros
FUENTE: Unidad de Programacin Fiscal (UPF) (www.upf.gob.bo). (1) Se utiliz el PIB estimado: Bs. 101,804 millones. Fuente UPF. (2) Desde junio de 2005 se recauda el IDH segn la Ley de Hidrocarburos N 3058 del 17 de mayo de 2005. LT: letras del Tesoro. BT: bonos del Tesoro. (p) Preliminar.
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CUADRO 20 FLUJO FINANCIERO DEL SECTOR PBLICO NO FINANCIERO, AOS 2006 - 2007
Valor (Millones de bolivianos) DETALLE INGRESOS TOTALES INGRESOS CORRIENTES Ingresos tributarios Renta interna Renta aduanera Regalas mineras Impuestos s/ hidrocarburos IDH
(1)
Estructura porcentual (Porcentajes) 2006 100.0 95.3 41.2 37.6 2.5 1.1 33.2 15.3 5.6 12.4 11.0 0.7 2.3 6.8 4.7 100.0 67.2 26.8 21.3 3.4 2.4 5.8 7.8 (0.4) 11.5 32.8 n.a. n.a. n.a. 100.0 (9.0) (65.7) 0.0 54.8 0.0 1.8 109.0 139.6 (0.3) (30.3) 8.9 2.0 (12.0) (28.0) 0.0 2007
(p)
Tasa de crecimiento (Porcentajes) 2006 47.0 50.3 19.1 17.1 14.5 239.4 72.9 136.8 6.0 64.6 540.1 27.5 10.3 30.7 2.5 9.1 4.1 8.5 173.2 1.7 (37.7) (3.9) 14.2 (135.5) 5.6 21.2 173.4 434.8 (337.2) (337.2) (78.5) (33.1) n.a. 1.3 n.a. (8.5) (58,332.2) 270.9 (139.4) (21.5) (496.1) 192.5 46.3 3.8 (100.0) 2007
(p)
2006 35,940.0 34,247.7 14,815.7 13,510.3 897.8 407.6 11,935.8 5,497.2 1,999.8 4,438.9 3,956.8 264.4 826.1 2,448.9 1,692.3 28,554.8 19,182.4 7,664.8 6,077.6 960.2 689.9 1,655.1 2,240.9 (106.0) 3,283.8 9,372.4 11,906.5 7,385.2 4,101.4 (4,101.4) 369.9 2,694.6 0.0 (2,249.3) 0.0 (75.3) (4,471.3) (5,724.9) 12.0 1,241.6 (363.3) (82.6) 491.5 1,148.6 0.0
2007
(p)
44,823.5 43,229.4 16,800.9 15,167.4 1,091.5 542.1 7,782.1 2,290.2 2,382.8 3,109.1 13,235.3 1,788.8 811.0 2,811.3 1,594.1 39,523.7 26,471.3 9,983.5 12,371.5 885.6 460.3 1,924.9 924.1 (78.5) 3,487.1 13,052.3 13,271.0 5,299.8 1,812.7 (1,812.7) 946.9 3,072.0 79.8 (2,129.7) 0.0 (75.1) (2,759.6) (2,992.6) (8.3) 241.3 145.3 (75.2) (628.5) 740.9 58.9
100.0 96.4 37.5 33.8 2.4 1.2 17.4 5.1 5.3 6.9 29.5 4.0 1.8 6.3 3.6 100.0 67.0 25.3 31.3 2.2 1.2 4.9 2.3 (0.2) 8.8 33.0 n.a. n.a. n.a. 100.0 (52.2) (169.5) (4.4) 117.5 (0.0) 4.1 152.2 165.1 0.5 (13.3) (8.0) 4.2 34.7 (40.9) (3.2)
24.7 26.2 13.4 12.3 21.6 33.0 (34.8) (58.3) 19.2 (30.0) 234.5 576.7 (1.8) 14.8 (5.8) 38.4 38.0 30.3 103.6 (7.8) (33.3) 16.3 (58.8) (26.0) 6.2 39.3 11.5 (28.2) (55.8) (55.8) 156.0 14.0 n.a. (5.3) 0.0 (0.2) (38.3) (47.7) (169.2) (80.6) (140.0) (9.0) (227.9) (35.5) n.a.
IEHD Regalas
Ventas de hidrocarburos por YPFB
Otras empresas Transferencias corrientes Otros ingresos corrientes INGRESOS DE CAPITAL EGRESOS TOTALES EGRESOS CORRIENTES Servicios personales Adquisicin de bienes y servicios Inters deuda externa Inters deuda interna Transferencias corrientes Otros egresos corrientes Gastos no identificados Gastos corrientes pensiones EGRESOS DE CAPITAL SUP(DEF) CORRIENTE SUP (DEF) SIN PENSIONES SUPERVIT(DFICIT) GLOBAL FINANCIAMIENTO TOTAL CRDITO EXTERNO NETO Desembolsos Desembolsos lneas de desesarrollo Amortizaciones Alivio deuda externa Hipc Otros (Dep. ENTEL) CRDITO INTERNO NETO Banco Central Deuda Flotante Otros Certificados Fiscales Depositos no Corrientes LT, Mutuales y BT Bonos AFP's Otros
FUENTE: Unidad de Programacin Fiscal (UPF) (www.upf.gob.bo). (1) Desde junio de 2005 se recauda el IDH segn la Ley de Hidrocarburos N 3058 del 17 de mayo de 2005. LT: letras del Tesoro. BT: bonos del Tesoro. n. a.: no se aplica. (p) Preliminar.
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Las recaudaciones por Renta Interna al 2007, segn registros de Impuestos Nacionales, mostraron tasas de crecimiento positivas para la recaudacin de la mayora de los impuestos con excepcin del ITF, que mostr una cada de 27.5 por ciento. El IDH
gener una recaudacin mayor, en comparacin al 2006, en 8.3 por ciento. El total de recaudaciones de Renta Interna fue mayor en Bs. 2,853.0 millones en comparacin a la gestin pasada (ver cuadro 21).
CUADRO 21
RENTA INTERNA(1) , AOS 2005 - 2006

Valor (Millones de bolivianos) Estructura porcentual (Porcentajes) Variacin 2006-2007
DETALLE IVA (Merc. Int.) IVA (Import.) IT IUE ICE Merc. Int) RC-IVA Otros Impuestos de los cuales ITF de los cuales IDH los dems impuestos RENTA TOTAL
2006 2,466.3 3,130.4 1,596.9 2,520.3 448.9 186.9 10,026.2 446.1 5,497.2 4,083.0 20,375.9
2007 3,000.8 4,002.0 1,905.4 2,769.5 597.9 195.0 10,758.3 323.6 5,954.4 4,480.3 23,228.9
2006 12.1 15.4 7.8 12.4 2.2 0.9 49.2 2.2 27.0 20.0 100.0
2007 12.9 17.2 8.2 11.9 2.6 0.8 46.3 1.4 25.6 19.3 100.0
Absoluta Relativa (Millones de bolivianos) (porcentajes) 534.5 871.6 308.5 249.2 149.0 8.1 732.1 (122.5) 457.2 397.3 2,853.0 21.7 27.8 19.3 9.9 33.2 4.3 7.3 (27.5) 8.3 9.7 14.0
FUENTE: Servicio de Impuestos Nacionales (www.impuestos.gov.bo). (1) Estos datos no necesariamente coinciden con los del flujo financiero debido a la agreacin de otras cuentas. Nota: Total del SIN corresponde a efectivo y valores. (p) Preliminar.
Segn la informacin del BCB, la recaudacin proveniente del Impuesto a las Transacciones Financieras (ITF) en el 2007 fue menor en Bs. 70.0 millones, respecto a la registrada el 2006. La causa fue, como se explic en los informes anteriores, la rebaja en la alcuota del impuesto de 0.25 a 0.15 por ciento, sin em-
bargo tambin influy la mayor preferencia de los agentes econmicos por realizar sus transacciones en bolivianos. Debe hacerse notar que la cifra total de recaudacin de este impuesto, proveniente del Servicio de Impuestos Nacionales, no es igual a la ofrecida por el BCB (ver grafico 9).
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GESTIN 2007
GRFICO 9
RECAUDACIN DEL IMPUESTO A LAS TRANSACCIONES FINANCIERAS

70
(Julio 2005 - Diciembre 2007)
60
59.7
52.5 50.2
51.2 52.1 47.7
MILLONES DE BOLIVIANOS
50
45.5
48.2 48.8 46.9
46.4 41.8
40
30.8
30
29.1 26.5 24.9 23.0
27.2
28.8 26.2 26.8 25.1 22.1 25.4 27.3
28.2
28.9 26.9 27.1
20
17.1
10
Oct-05
Oct-06
Oct-07
Ago-05
Sep-05
Ene-06
Ago-06
Sep-06
Ene-07
Ago-07
Sep-07
Abr-06
Abr-07
Nov-05
Dic-05
Nov-06
Dic-06
Nov-07
FUENTE: Banco Central de Bolivia (www.bcb.gov.bo).
Los egresos totales del SPNF en la gestin 2007 crecieron en 1.1 puntos porcentuales del PIB, respecto a 20069. En valores absolutos aumentaron en Bs. 10,968.9 millones que es el monto ms alto desde 1990. Del total de egresos el 67.0 por ciento correspondi a gastos corrientes y el 33.0 por ciento a gastos de capital10. Los egresos corrientes pasaron de 26.5 por ciento del PIB en 2006 a 26.0 por ciento del PIB en 2007. El gasto en los servicios personales aument de 9.1 por ciento del PIB en 2006 a 9.8 por ciento del PIB en 2007,
en valores absolutos, subi en Bs. 2,318.7 millones. Este resultado estara en contra de la poltica de austeridad establecida el 2006, an reconociendo que existe un incremento inercial de este rubro en cada gestin. Los incrementos de sueldos en los sectores de salud y educacin fueron del 6.0 por ciento, adicionalmente hubo un incremento en cada uno de los bonos de estos sectores, y el ajuste en el salario mnimo nacional, que subi de Bs. 500 a Bs. 525, tendr efectos mayores a causa de la vinculacin que existe con el bono de antigedad. Por otra parte, los gastos por
Durante 2007 se aprobaron varios decretos que significaron mayores gastos como, por ejemplo: D.S. 29278 (1409-2007), de adquisicin de bienes y servicios por las municipalidades de Tarija destinados a los afectados por los fenmenos climatolgicos de El Nio 2006-2007; creacin de empresas estatales, D.S. N 29254 (5-09-2007), LACTEOSBOL, D.S. N 29255 (5-09-2007) PAPELBOL, D.S. N 29256 (5-09-2007), CARTONBOL; importacin de hidrocarburos lquidos para YPFB, etc. 10 El PGN 2007 creci en un 29 por ciento respecto al de la gestin precedente, casi seis veces la tasa de crecimiento esperada del producto.
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Fundacin Milenio
Dic-07
Jun-06
Jun-07
Jul-05
Jul-06
Jul-07
May-06
May-07
Feb-06
Feb-07
Mar-06
Mar-07
la creacin de nuevos tems en los sectores de salud y educacin, diluyeron la anunciada poltica de austeridad fiscal. Los egresos por adquisicin de bienes y servicios subieron de 7.1 por ciento del PIB en 2006 a 12.2 por ciento del PIB en 2007. El fuerte incremento de 5.1 puntos porcentuales del PIB en este rubro, confirma la poltica de expansin del gasto pblico. El pago de intereses de la deuda externa disminuy en 2007, debido a las condonaciones realizadas en el 2006, aspecto que se examin en el anlisis del sector externo, sin embargo este gasto aun contina siendo importante11. Los intereses por la deuda interna tambin bajaron de 0.8 por ciento del PIB en 2006 a 0.5 por ciento del PIB en el 2007. Las transferencias corrientes, donde se contabiliza la emisin de Certificados de Devolucin Impositiva (CEDEIM) al sector exportador, y el subsidio a los hidrocarburos disminuyeron en 0.1 puntos porcentuales del PIB entre 2007 y 2006. Esta situacin podra explicarse por la no cancelacin de los CEDEIM, al sector exportador tradicional y no tradicional por un valor de Bs. 205.3 millones, correspondiente a 497 solicitudes aceptadas, pero pendientes de presupuesto. La informacin oficial muestra que el presupuesto autorizado en 2007, para la emisin de valores CEDEIM, fue de Bs. 700.0 millones y todos fueron emitidos. Los gastos corrientes de pensiones bajaron de 3.9 por ciento del PIB en 2006 a 3.4 por ciento del PIB en 2007. Esta disminucin ocurre desde el 2003, precisamente en el 2002 este gasto marc un mximo de 4.5 por ciento del PIB; en ese sentido, la informacin permitira evidenciar que
posiblemente el periodo crtico por el alto costo de la reforma de pensiones, se ha superado. Los egresos de capital subieron en 1.6 puntos porcentuales del PIB de 2006 a 2007, pese a la baja ejecucin presupuestaria de la inversin pblica, situacin que es de carcter estrictamente financiero, porque no se cuenta con informacin sobre el avance fsico de la inversin pblica. Las cifras registradas debajo de la lnea, es decir el desglose del financiamiento total, muestran que el crdito externo utilizado fue positivo, en un 0.9 por ciento del PIB, habindose amortizado la deuda externa en 2.1 por ciento del PIB. El crdito interno neto, por segunda vez, a diferencia de aos anteriores, muestra un saldo negativo igual al 2.7 por ciento del PIB, que se debe principalmente a la acumulacin de depsitos en el BCB por parte de las prefecturas y municipios, de manera que, como se explic, esta acumulacin actu como un mecanismo de absorcin de liquidez. El TGN emiti bonos, que compran las administradoras de los fondos de pensiones, segn determinacin de la Ley de Pensiones, equivalentes al 0.7 por ciento del PIB (Bs. 740.9 millones). Pese al resultado fiscal de supervit del sector pblico por segundo ao, el Estado se prest dinero del pblico, teniendo depsitos en el instituto emisor que, ciertamente, no puede utilizarlos. Es posible que la emisin de titulos que realiz el TGN se explique por los problemas de liquidez que enfrent durante 2007. Por lo tanto, el supervit global no contribuy a disminuir la deuda pblica interna, por el contrario, sta aumento en 37.3 por ciento.
11 Las condonaciones fueron realizadas por el Banco Mundial, el Fondo Monetario Internacional y el Banco Interamericano de Desarrollo.
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GESTIN 2007
1.1
Deuda pblica
Las condonaciones de la deuda externa, ya comentadas, permitieron disminuir la deuda pblica externa en US$ 1,065.1
millones. Sin embargo la deuda pblica interna tiene una tendencia creciente, que se expresa en un aumento durante el 2007 en US$ 997.1 millones respecto al 2006 (ver cuadro 22).
CUADRO 22
SALDO DE LA DEUDA PBLICA INTERNA, AOS 1995 - 2007

Valor (En millones de dlares ) 217.0 438.8 508.4 624.9 844.6 1,041.8 1,498.0 1,497.0 1,710.6 1,951.5 2,211.0 2,675.5
(p)
AO 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Tasa de crecimiento (En porcentaje) 122.6 102.2 15.9 22.9 35.2 23.3 43.8 (0.1) 14.3 14.1 13.3 21.0 37.3
3,672.6
FUENTE: Banco Central de Bolivia (www.bcb.gov.bo). (p) Preliminar.
El aumento de la deuda pblica interna durante el 2007 se explica por las colocaciones netas de ttulos del gobierno
al sector privado y las realizadas por el BCB, para controlar el crecimiento de la liquidez.
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COSTO FINANCIERO DE LA DEUDA INTERNA En la actualidad si bien la economa no tiene mayores problemas de deuda externa, la situacin es diferente en el mbito de la deuda interna por su crecimiento rpido. El sector pblico durante los ltimos aos estuvo obteniendo financiamiento, principalmente, va la emisin de ttulos valor por parte del Tesoro General de la Nacin (TGN), provenientes del sistema financiero y de las Administradoras de Fondos de Pensiones. Estos recursos son captados en condiciones de mercado, y, por lo tanto, son mas onerosos en comparacin al endeudamiento externo que es de carcter concesional. Una alta acumulacin de deuda interna significa un serio riesgo para el TGN, debido al servicio de esta deuda, considerando que ms del noventa por ciento de los egresos del TGN estn comprometidos en gastos inflexibles a la baja. La tendencia creciente de la deuda interna, sustituyendo a la deuda externa, genera varias interrogantes como, por ejemplo: baj, se mantuvo o increment el costo del financiamiento de la deuda pblica? Es sostenible el crecimiento acelerado de la deuda pblica interna? Los recursos fiscales sern suficientes para honrar la deuda cuando se cumplan los plazos? La deuda interna est definida como los pasivos que tiene el sector pblico con el sector privado residente en el pas. El sector pblico a su vez est dividido en dos grandes componentes: el Sector Pblico no Financiero (SNPF) y el Sector Pblico Financiero (SPF) representado por el Banco Central de Bolivia (BCB). El instituto emisor adquiere deuda con el fin de regular la cantidad de dinero en la economa,con la finalidad de controlar las presiones sobre el nivel de precios. Al adquirir deuda interna el BCB retira recursos de la economa, que de otra manera hubiesen incrementado el gasto. Esto genera costos cuasi-fiscales, por concepto del pago de intereses sobre esta deuda, costo que asume el pas por intentar mantener una inflacin controlada. El stock de deuda interna del pas creci rpidamente los ltimos aos. De acuerdo a las cifras del BCB, a fines de 2007 se alcanz los US$ 3,672.6 millones, un 37.3 por ciento superior al registro de fines del 2006 que fue US$ 2,675.5 millones.
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DEUDA EXTERNA Y DEUDA INTERNA

(Saldos a diciembre del ao indicado)
8000
7,151.7
7000
Deuda externa Deuda interna Total deuda 5,917.6 5,861.5
6,750.3
6000
6,901.0
MILLONES DE US$
5000
4,940.8 5,039.7 4,949.5 3,672.6
4000
3,242.1
3000
2,675.5
2000
2,188.9
2,211.0 1,710.6 1,951.5
1000
2003
2004
2005
2006
2007 (p)
Como se observa en el grfico, hasta el 2005 la expansin de la deuda pblica se deba al aumento de la deuda externa. Sin embargo, a partir del 2006 la deuda interna se expandi rpidamente y comenz a tener una participacin creciente en el total de la deuda. Entre el 2005 y el 2006 la deuda interna represent entre el 30.9 y el 45.2 por ciento del total de deuda pblica, para el 2007 esta participacin subi al 62.7 por ciento. Para calcular el costo financiero de la deuda pblica externa e interna se considera la siguiente frmula: (1) CFDP=iD + i*D* : CFDP = costo financiero deuda pblica; i, i* tasa de inters interna y externa de la deuda pblica; D y D* stock de la deuda interna y externa.
(2) CFDP = I + I* : I = iD
e I* = i*D*
(3) vr(CFDP) = avr(I) + bvr(I*) : a + b =1 vr = variaciones relativas. Si consideramos que la tasa de inters de la deuda pblica interna, tiene un promedio anual de 8.0 por ciento y la tasa de inters promedio anual de la deuda pblica externa es 2.0 por ciento, se concluye que existe una diferencia de 6.0 por ciento que se paga por la utilizacin como fuente de financiamiento a la deuda interna. Ahora interesa conocer la magnitud del aumento del costo financiero de la deuda pblica interna. Con esa finalidad utilizamos la informacin disponible y reemplazando dichos valores en (3), se obtiene que en 2007 el costo financiero de la deuda pblica total se increment en 11.2 por ciento, correspondiendo a la
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deuda interna un aumento de 23.4 por ciento y una disminucin del costo de la deuda externa de 12.2 por ciento. Es decir, al sustituir el financiamiento externo por el interno el costo del endeudamiento subi. Esta es la respuesta a la primera pregunta. Con relacin a la segunda pregunta, la respuesta requiere un anlisis de largo plazo con escenarios
macroeconmicos, que no es parte del presente trabajo. Finalmente, respecto a la tercera pregunta, la respuesta, con base a la informacin disponible a la fecha, es no, debido a que se necesita contar con supervit fiscal creciente en el tiempo y, lamentablemente, la situacin fiscal en el 2007 registro un supervit menor en 3.3 puntos porcentuales respecto al PIB al 2006. Esta tendencia podra continuar los prximos aos.
2. La gestin monetaria El supervit del sector externo en el ao 2007, gener una fuerte expansin de la base monetaria y de los medios de pago. Si bien el Banco Central de Bolivia (BCB) ha tratado de limitar esta expansin con operaciones de mercado abierto, y apelando a reevaluaciones del Boliviano, estos esfuerzos han sido insuficientes. Las tasas de crecimiento de los agregados monetarios se han incrementado notablemente y se ha roto con el comportamiento presente en estas series hasta el 2005; donde se notaba un esfuerzo por reducirlas una vez que estas tasas alcanzaban ciertos lmites. Dado el poco xito del BCB por controlar la cantidad de medios de pago en la economa, resulta claro que si se ha de avanzar en su control, ser necesario un mayor compromiso del Sector Pblico no Financiero (SPNF). 2.1 Los agregados monetarios Observando las tasas de crecimien-
to a doce meses de la base monetaria y los agregados monetarios nominales, entre 1999 y 2007, se advierte un quiebre estructural en las series a partir del 2005. Hasta antes de ste ao pareciera haber un comportamiento cclico en las tasas de variacin de los agregados monetarios, en el que una vez que esta tasa de crecimiento superaba el 20 por ciento, se generaba una reduccin de la misma. Por ello a perodos con elevadas tasas de crecimiento le seguan perodos con ritmos de variacin bajos; en consecuencia, haba una moderacin de la tasa de crecimiento de los agregados monetarios. Este ciclo se rompe desde el 2005, pues las tasas de crecimiento ya no vuelven a caer a niveles bajos, si no ms bien, aumentaron en 40 por ciento o ms. Entre diciembre del 2006 y diciembre del 2007 la tasa de crecimiento de M1 tuvo un crecimiento del 43 por ciento, M2 de 41 por ciento y M3 de 29 por ciento (ver grfico 10).
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GRFICO 10
AGREGADOS MONETARIOS: TASAS DE CRECIMIENTO, AOS 1999 - 2007

60 50 40 30
M1' M2 M3 Base Monetaria
PORCENTAJE
20 10 0 (10) (20) (30) (40)

may-99 may-00 may-01 may-02 may-03 may-04 may-05 may-06 may-07 ene-99 ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 sep-99 sep-00 sep-01 sep-02 sep-03 sep-04 sep-05 sep-06 sep-07
Tambin se nota una mayor varianza en las tasas de crecimiento entre los diferentes agregados monetarios. Desde el 2005 se observa que las tasas de crecimiento de los agregados ms amplios (M3 y M4) han
sido menores a los registrados en los agregados ms restringidos, lo que ha llevado a una reduccin notable de los multiplicadores monetarios para estos agregados (ver grfico 11).
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GRFICO 11
MULTIPLICADORES MONETARIOS PARA M'1 M'2 y M'3

(Enero 1990 - Diciembre 2007)
10
M'1 M'2
MILES DE BOLIVIANOS
M'3
7
0
may-91 may-93 may-95 may-97 may-99 may-01 may-03 may-05 may-07 ene-90 ene-92 ene-94 ene-96 ene-98 ene-00 ene-02 ene-04 ene-06 sep-90 sep-92 sep-94 sep-96 sep-98 sep-00 sep-02 sep-04 sep-06 dic-07
RECURSOS PROVENIENTES DE VENEZUELA En el Informe de Milenio sobre la economa en el primer semestre de 2007 No 23, se present una recopilacin extractada de la prensa escrita, sobre la entrega de cheques venezolanos que realiz el presidente Morales, entre marzo y junio del 2007, a varios municipios del pas. La finalidad fue realizar una cuantificacin preliminar y aproximada de estos recursos que representan una inyeccin de la liquidez en la economa. En el presente informe se ha continuado el trabajo correspondiente al segundo semestre, debido a que el presidente Morales prosigui entregando cheques procedentes de Venezuela. Como se podr observar, en el cuadro 1, se uni la informacin correspondiente al primer semestre y la del segundo semestre del 2007, para tener una cuantificacin total. La informacin recolectada muestra que se entregaron a los municipios, Fuerzas Armadas y al Club San Jos de Oruro, un total de US$ 26.3 millones. Sin embargo, es importante hacer notar que existen varias entregas no cuantificadas, de manera que la cifra total entregada es mayor respecto a la cuantificacin que se realiz. Asimismo se entregaron vehculos a la Polica Nacional y vagonetas a organizaciones campesinas, en ambos casos no se dispone de ninguna valoracin de los vehculos (cuadro 2)
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CUADRO 1
RECURSOS PROVENIENTES DE VENEZUELA

Municipio/Departamento Monto (US$) Fecha de entrega
Cochabamba (total) Cochabamba Shinaota Entre Ros Villa Tunar

Beni (total) Guayaramern Santa Ana de Yacuma San Ignacio de Moxos Loreto San Joaqun Puerto Siles
N.D. N.D. N.D. N.D. N.D.

730,045 88,821 54,109 53,923 99.841 50,766 66,993
23 de marzo de 2007 29 de agosto de 2007 29 de agosto de 2007 29 de agosto de 2007

9 de abril de 9 de abril de 9 de abril de 9 de abril de 9 de abril de 9 de abril de 2007 2007 2007 2007 2007 2007
Magdalena Huacarajes San Ramn Baures Rurrenabaque

San Andrs San Javier Oruro (total) Todos Santos Pampa Aullagas San Pedro de Totora
62,507 34,000 82,018 54,059 41,268

66,082 75,399 1,400,000 N.D. N.D. N.D.
9 de abril de 9 de abril de 9 de abril de 9 de abril de 9 de abril de
2007 2007 2007 2007 2007
9 de abril de 2007 9 de abril de 2007 11 de abril de 2007 11 de abril de 2007 11 de abril de 2007
Choquecota Santiago de Andamarca Yunguyo de Litoral Escara Tarija (total)

Tarija Padcaya El Puente Entre Ros San Lorenzo Uriondo
N.D. N.D. N.D. N.D. 927,923

555,598 91,514 40,691 63,886 100,447 40,042
11 11 11 11
de abril de de abril de de abril de de abril de
2007 2007 2007 2007
Villamontes Santa Cruz (total) (1) W arnes Buena Vista Colpa Blgica
Portachuelo San Juan Yapacan Gral. Saavedra Minero Asuncin de Guarayos
35,745 3,487,553 49,325 52,687 90,605

78,799 30,273 44,749 49,663 89,754 41,174
13 de abril de 2007 12 de septiembre de 2007 12 de septiembre de 2007 12 de septiembre de 2007 12 de septiembre de 2007 12 de septiembre de 2007 12 de septiembre de 2007
6 de junio de 2007 6 de junio de 2007 6 de junio de 2007

6 de junio de 6 de junio de 6 de junio de 6 de junio de 6 de junio de 6 de junio de 2007 2007 2007 2007 2007 2007
El Puente Urubich
94,354 46,230
6 de junio de 2007 6 de junio de 2007
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Pailn San Julin Okinawa

Cuatro Caadas El Carmen Rivero Puerto Surez Robor San Antonio de Lomero
72,570 76,562 46,576

78,102 86,917 63,101 72,980 54,245
6 de junio de 2007 6 de junio de 2007 6 de junio de 2007

6 de junio de 2007 6 de junio de 2007 6 de junio de 2007 6 de junio de 2007 6 de junio de 2007 6 de junio de 2007 6 de junio de 2007
San Ignacio de Velasco San Jos de Chiquitos
69,660 51,725
San Matas San Ramn Fernando Alonso San Pedro San Javier
Segundo desembolso para municipios cruceos Cabezas Colpa Blgica Concepcin General Saavedra Pailn San Carlos San Juan Santa Rosa del Sara San Miguel San Jos de Chiquitos San Matas San Ignacio de Velasco Porongo El Torno La Guarda Comaparapa Saipina Camiri Gutierrez Lagunillas San Pedro La Paz (total) La Paz El Alto Chulumani Coroico Irupana Yanacachi Cajuata Coripata TOTAL MUNICIPOS
FUERZAS ARMADAS Ejrcito Fuerza Naval Fuerza Area Segundo desembolso para unidades militares TOTAL FUERZAS ARMADAS (2)
42,654 108,704 59,978 108,843 67,954

1,759,369 N.D. N.D. N.D. N.D. N.D. N.D. N.D. N.D. N.D. N.D. N.D. N.D. N.D. N.D. N.D. N.D. N.D. N.D. N.D. N.D. N.D. 9,110,580 1,498,774 N.D. 1,901,976 1,632,584 1,180,016 810,385 502,304 1,584,541 15,656,101
Monto US$ 3,568,000 1,181,000 771,395 3,789,868 9,310,263
6 de junio de 6 de junio de 6 de junio de 6 de junio de 6 de junio de
2007 2007 2007 2007 2007
23 de agosto de 2007
16 de junio de 2007 11 de julio 29 de agosto 29 de agosto 29 de agosto 29 de agosto 29 de agosto 29 de agosto
Fecha de entrega 22 de julio de 2007 22 de julio de 2007 22 de julio de 2007 18 de Noviembre
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CLUB SAN JOS Club San Jos de Oruro (Anticipo de un total de US$ 4,574,757) TOTAL CLUB SAN JOS TOTAL ENTREGADO
Monto (US$) 1,372,420 1,372,420 26,338,784
Fecha de entrega 13 de diciembre de 2007
FUENTE: Elaboracin propia en base a datos de La Prensa (La Paz) (10/04/07 y 11/04/07), El Nuevo Da (Santa Cruz) (10/04/07 y 29/04/07); La Razn (La Paz) (11/04/07, 17/06/07, 25/08/07, 12/09/07, 14/09/07, 19/11/07 y 14/12/07); Bolpres.com (09/04/07), Los Tiempos (Cochabamba ) (10/04/07); hoybolivia.com (24/08/07) (1) En La Razn de (25/08/07) el gobierno declar entregar un total de US$ 2,469,089, sin embargo mediante informacin a nter ior tenem os registrado un tota l de US $ 3,4 87,55 3 para dif erentes m unicipios cruce os. (2) En La Razn de (19/11/07) el Ministerio de Defensa declar recibir un total de US$ 6,316,448, sin embargo la informacin de prensa permiti verificar un total de US$ 9,310,263 para las Fuerzas Armadas. Nota a: Los ministerios de Defensa, Hacienda y de la Presidencia elaboraron un reglamento que le permite a cada unidad militar tener una cuenta fiscal. A cada una de esas cuentas fiscales, la cooperacin venezolana abona una determinada cantidad de dinero, con un techo de US$ 50.000 FUENTE: La Razn (25/08/07 y 14/09/07) Nota b: Embajador de Venezuela anunci que su pas donar US$ 50 millones ms a los municipios bolivianos, pero aclar que a partir de enero de 2008, estos recursos irn a cuentas fiscales y no sern entregados, como hasta ahora, por el presidente Evo Morales. FUENTE: La Razn (16/09/07)
CUADRO 2
ENTREGA DE VEHCULOS
INSTITUCIN Polica Nacional Organizaciones campesinas Nmero de vehculos 59 vehculos 12 vagonetas Fecha de entrega 7 de septiembre 1 de diciembre
FUENTE: elaboracin propia en base a datos de La Razn (La Paz) (14/09/07 y 02/12/07)
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La contraccin de los multiplicadores monetarios, significa que la intermediacin financiera se ha reducido en los ltimos aos, y que la gente ha privilegiado los instrumentos ms lquidos como forma de mantener su riqueza. Lo ltimo puede deberse a una mayor demanda de efectivo para transacciones, o por un menor costo alternativo del dinero. 2.2 Origen de la base monetaria Desde finales de los aos noventa la tasa de crecimiento de la base monetaria a doce meses fue creciendo. Sin embargo, al igual que con los agregados ms amplios existen perodos en los que la tasa de crecimiento de la base monetaria se reduce considerablemente, llegando a ser incluso negativa. Entre el 2002 y el 2005 la base monetaria tuvo un comportamiento muy
irregular, con perodos de elevado crecimiento (que pueden relacionarse con momentos de tensin poltica, principalmente elecciones o cambios de gobierno), seguidos de perodos en los que la tasa de crecimiento caa, siendo incluso, negativa en algunos meses (ver grfico 11). Sin embargo, desde el 2005 el comportamiento de la tasa de crecimiento de la base monetaria ha alcanzado niveles fuertes y su comportamiento no se ha suavizado. Se identifican tres perodos: el primero que llega hasta junio del 2002, el siguiente empezando en julio del 2002 a diciembre del 2004 y el tercero desde entonces hasta la fecha. Esta apreciacin se confirma observando la media y la desviacin estndar calculadas para estos tres perodos (ver cuadro 23).
CUADRO 23
MEDIAS Y VARIANZAS DE LA TASA DE CRECIMIENTO DE LA BASE MONETARIA

Ene 2000 - Jul 2002 (Porcentaje) Media Desv. Estndar Coef. Variacin
(1)
Jul 2002 - Dic 2004 (Porcentaje) 12.4 15.13 1.22
Ene 2005 - Dic 2007 (Porcentaje) 39.8 13.22 0.33
6.01 5.07 0.84
FUENTE: elaboracin propia en base a cifras del Banco Central de Bolivia. (1) Valor absoluto.
El primer perodo fue de mayor estabilidad en el crecimiento de la base monetaria, con relativamente- bajas tasas de crecimiento de la misma y una pequea desviacin estndar. El segundo perodo muestra tasas de crecimiento de la base monetaria ms altas, pero tambin una
fuerte inestabilidad. Alrededor del promedio podemos encontrar tasas de crecimiento muy alejadas (hacia arriba o hacia abajo), lo que nos muestra un perodo en desequilibrio. El tercer perodo muestra tasas de crecimiento mucho ms elevadas y tambin ms estables.
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2.3 Las reservas internacionales Entre diciembre del 2006 y diciembre del 2007 la base monetaria creci en ms del 62 por ciento. Este aumento estuvo impulsado, casi en su totalidad, por la acumulacin de reservas, que crecieron en 67 por ciento. El pas ha mantenido un tipo de cambio fijo pero ajustable desde 1985, por lo que las ganancias en moneda extranjera pueden ser convertidas a moneda nacional por el BCB, haciendo la oferta de dinero (base monetaria) endgena al comportamiento del sector externo. Por ello, el
buen comportamiento del sector externo presiona inmediatamente a la expansin de la base monetaria. El importante supervit en balanza de pagos, que gener una gran acumulacin de reservas en el BCB, produjo una presin para la expansin de la base monetaria. La incidencia del incremento de las reservas internacionales sobre el aumento de la base monetaria fue superior al 241 por ciento; es decir, si el incremento en las reservas internacionales se reflejaba completamente sobre la base monetaria la expansin de sta hubiese sido 2.4 veces ms (ver cuadro 24).
CUADRO 24
ORIGEN DE LA BASE MONETARIA

(Saldos a diciembre de los aos indicados)
Valor (Millones de dlares) Estructura porcentual (Porcentajes) 2006 224.5 (54.7) 18.0 17.1 0.0 (70.6) 100.0 2007 231.1 (45.9) 12.2 43.6 0.0 (53.8) 100.0 Variacin (Porcentajes) 2006 85.4 (1,000.9) (1.9) 173.0 0.0 1.5 43.6 2007 67.0 36.0 10.2 313.1 0.0 23.6 62.3 Incidencia (Porcentajes) 2006 148.5 (87.4) (0.5) 15.6 0.0 (1.5) 43.6 2007 150.5 (19.7) 1.8 53.6 0.0 (16.7) 62.3
DETALLE
2005
2006 3,177.7 (774.8) 254.1 242.4 0.0 (999.4) 1,415.2
2007 5,308.1 (1,053.8) 279.9 1,001.4 0.0 (1,235.4) 2,297.4
Reservas internacionales netas (RIN) 1,714.2 Crdito neto al sector pblico (CNSP) 86.0 Credito a bancos (CB) 258.9 CLB(1) 88.8 Servicio restringido y extendido de depsitos 0.0 (SRD) Otras cuentas netas (OCN) (985.0) Base monetaria 985.3
FUENTE: elaboracin propia en base a informacin del Banco Central de Bolivia (www.bcb.gov.bo). (1) Certificados de Depsitos (CD) del BCB, Letras de Regulacin Monetaria (LT"D") y Bonos de Regulacin Monetaria BT"D", en poder del la banca y de otras entidades financieras. Los depsitos judiciales y otros depsitos fiscales que formaban parte del encaje legal por depsitos fiscales, a partir del 1 de enero de 1995 se registran en el crdito neto del BCB con el Sector Pblico.
Adicionalmente, la poltica que ha seguido el BCB para re-monetizar (bolivianizar) la economa ha tenido que generar una sustitucin monetaria en las familias y empresas, que han desplazado el efectivo que mantenan en moneda extranjera a efectivo en moneda nacional, incrementando as la presin para la creacin de dinero.
2.4 Operaciones de mercado abierto Para moderar la presin a la expansin de la base monetaria, el BCB ha utilizado principalmente dos instrumentos: operaciones de mercado abierto y la apreciacin del tipo de cambio. Adicionalmente, ha tratado de utilizar el encaje para moderar el crecimiento de los agregados monetarios ms
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amplios y ha creado un cargo para el ingreso de remesas del exterior. Como se observa en la informacin disponible, las operaciones de mercado abierto fueron creciendo desde mediados del 2005, pero lo han hecho fuertemente
desde finales del 2006. Al terminar el 2007, el saldo neto de ttulos del sector pblico en manos del pblico super los US$ 1,000 millones, mientras que a finales del 2006, este saldo fue de US$ 249 millones (ver grfico 12).
GRFICO 12
OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO

1000
1,018.3 Total BCB
800
MN y UFV ME y MVDOL
MILLONES DE US$
600
400
200
68.2
0
May-05
May-06
May-07
Oct-05
Oct-06
Mar-05
Feb-05
Mar-06
Feb-06
Mar-07
Feb-07
Ago-07
Ago-06
Ago-05
Ene-05
Sep-05
Ene-06
Sep-06
Ene-07
Sep-07
Jun-05
Jun-06
Jun-07
Oct-07
Abr-05
Abr-06
Abr-07
Jul-05
Jul-06
Dic-04
Dic-05
Dic-06
Jul-07
FUENTE: elaboracin propia en base a informacin del Banco Central de Bolivia (www.bcb.gov.bo). (p) Preliminar.
El ritmo de crecimiento del stock de los ttulos de regulacin monetaria en poder
del pblico, en los ltimos tres aos, ha sido acelerado (ver cuadro 25).
CUADRO 25
TASAS DE CRECIMIENTO DE TTULOS DE REGULACIN MONETARIA, AOS 2005 - 2007

(Porcentajes)
2005 CRECIMIENTO 33.3 2006 173.5 2007 309.1
FUENTE: elaboracin propia en base a datos del Banco Central de Bolivia (www.bcb.gov.bo).
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Dic-07 (p)
Nov-05
Nov-06
Nov-07
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Este esfuerzo impor tante no alcanz a reducir significativamentelas presiones para la expansin de la base monetaria. Entre diciembre del 2006 y diciembre del 2007, la colocacin de instrumentos de regulacin monetaria, l o g r ba j a r l a s p re s i o n e s pa r a l a
expansin de la base monetaria, pero insuficiente frente a la presin generada por la acumulacin de reservas. La mayor colocacin de ttulos en el mercado ha generado un incremento de la tasa de rendimiento de stos (ver grfico 13).
GRFICO 13
TASAS DE RENDIMIENTO DE INSTRUMENTOS DE REGULACIN MONETARIA

16
13 semanas MN
14
51 semanas BCB MN 51 semanas US$ 51 semanas mvufv BCB 13 semanas US$
12
PORCENTAJE
10
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FUENTE: elaboracin propia a partir de cifras del Banco Central de Bolivia.
Si bien durante el 2007 se ha empleado con fuerza las operaciones de mercado abierto para tratar de controlar la liquidez, queda la pregunta de si es posible seguir recurriendo a este instrumento para esterilizar la acumulacin de divisas (si existe un lmite a la colocacin de ttulos de regulacin monetaria); y si esta manera de enfrentar el problema es eficaz y eficiente. Dado el cre-
cimiento de los instrumentos de regulacin monetaria en poder del pblico, los rendimientos que stos generan crecern en el futuro. Esto puede generar un dficit cuasifiscal, que de monetizarse, puede impulsar la inflacin. Al recurrir a este tipo de instrumentos para controlar el crecimiento de la liquidez, el BCB distribuye en el tiempo la presin
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monetaria que se efectuara en un momento dado. Al captar dinero del pblico se recoge liquidez en un momento en el tiempo, pero sta volver al mercado en el futuro (a travs del rendimiento de estos instrumentos si stos se renuevan constantemente o cuando se redima este ttulo). Por ello, el efecto de una poltica exitosa de colocacin de ttulos de regulacin monetaria es, en realidad, distribuir en el tiempo la presin para la expansin de pagos. En cada perodo se generar una mayor cantidad de dinero por los rendimientos de las letras de regulacin monetaria, que es la forma en la que estos ttulos distribuyen en el tiempo la expansin monetaria de un momento dado. Cuanto menor sea la tasa de rendimiento de los ttulos de regulacin monetaria, la reduccin de la liquidez en un perodo dado se realizar a cambio de incrementos relativamente pequeos en la expansin de los medios de pago a lo largo del tiempo, por lo que la colocacin de ttulos para reducir la liquidez en la economa ser ms eficiente. Sin embargo, a medida en que la tasa de rendimiento que reconoce el BCB a los ttulos de regulacin monetaria aumenta, la reduccin de la cantidad de dinero en un punto en el tiempo, se realizar a cambio de una mayor liquidez en el futuro (a lo largo del tiempo), por lo que esta poltica ser cada vez menos eficiente. Deseamos hacer nfasis en que la limitacin para la colocacin de instrumentos de regulacin monetaria, est dada por la tasa de rendimiento a la que se colocan estos ttulos y no en el volumen de las colocaciones. La restriccin viene entonces por el lado de la demanda de estos ttulos.
Si el pblico empieza a requerir tasas de rendimiento superiores para adquirir los ttulos de regulacin monetaria, entonces ser cada vez ms ineficiente distribuir en el tiempo el impacto de la mayor liquidez: la distribucin en el tiempo de estos efectos estar asociada, cada vez, a un mayor volumen de liquidez en el tiempo. Como muestra el grfico 13 las tasas de rendimiento de los instrumentos de regulacin monetaria han crecido y alcanzaron un nivel significativo, pero no es evidente que se haya traspasado el umbral en el que esta poltica deja de ser eficiente, an cuando se avanz en esta direccin. Por otro lado, en una economa abierta, una tasa muy elevada de rendimiento puede atraer capitales externos que pueden aprovechar la tasa de rendimientos de los ttulos de regulacin monetaria. En este caso el costo de la esterilizacin (la tasa de rendimiento), atraera la liquidez que de otro modo no aparecera en el mercado, por lo que el efecto sera contrario al previsto. Por ello las operaciones de mercado destinadas a la esterilizacin de la liquidez deben evitar atraer capitales externos, por lo que en muchos casos ser necesario poner barreras que desincentiven estos flujos (a la entrada o a la salida de estos capitales). Esta fue la intencin de la medida de establecer una comisin del uno por 12 ciento a las remesas del exterior , una medida adecuada, pero pobremente implementada. Debemos preguntarnos entonces si existen otras maneras de limitar la expansin de la liquidez en la economa. La revaluacin
12 Determinada el 25 de septiembre del 2007 y modificada el 2 de enero del 2008. El cambio implic eximir del pago de la comisin a las remesas iguales o menores a US$ 1,000
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de la moneda puede efectivamente reducir la oferta de dinero, pues dado que esta es endgena al resultado de balanza de pagos, un menor supervit en balanza de pagos reducir la cantidad de reservas que debe absorber el BCB. Sin embargo, las revaluaciones que generan expectativas de mayores revaluaciones en el futuro generarn mayor acumulacin de reservas (por mayor entrada de capitales, o mayor sustitucin monetaria), lo que puede terminar complicando el problema. Si este efecto es importante, la revaluacin puede terminar incrementando la cantidad de dinero en la economa, en vez de reducirlo. 2.5 Crdito al sistema financiero Entre diciembre de 2006 y diciembre de 2007, el crdito al sector financiero se expandi en algo ms de US$ 25 millones
(10.1 por ciento), que fue un crecimiento marginal. Este crdito est compuesto por el crdito a bancos en liquidacin, ms el crdito de corto plazo que el BCB extiende al sistema financiero. Las operaciones de reporto del sistema financiero con el BCB en moneda nacional se han reducido a finales del 2007, con relacin a finales del 2006. Resalta tambin el hecho que nuevamente se realizaron operaciones de reporto en moneda extranjera a finales del 2007, cuando este tipo de operaciones no se ejecutaba desde mediados del 2006, an cuando los montos no han sido muy importantes. Las operaciones con garanta de los Fondos RAL en moneda extranjera han alcanzado los US$ 86.3 miles a finales del 2007, monto significativo en relacin a los anteriores aos (ver cuadro 26).
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CUADRO 26 FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO DEL BANCO CENTRAL DE BOLIVIA AL SISTEMA FINANCIERO (Diciembre 2005 - Diciembre 2007)
Operaciones de reporto
FECHA dic-05 ene-06 feb-06 mar-06 abr-06 may-06 jun-06 jul-06 ago-06 sep-06 oct-06 nov-06 dic-06 ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may-07 jun-07 jul-07 ago-07 sep-07 oct-07 nov-07 dic-07 Moneda nacional (Miles de Bs.) --19,999.9 147,208.1 52,105.7 --93.9 52,805.0 --79,997.8 60,975.9 44,990.6 --119,996.5 --69,998.0 14,999.8 113,228.6 259,487.3 175,996.4 59,998.0 29,999.6 --29,999.2 160,225.9
Operaciones con garanta Fondos RAL

Total (Miles de US$) 17,199.1 2,000.0 2,499.9 13,999.1 26,994.7 30,339.5 19,763.1 34,495.0 150.0 --------------2,176.0 4,670.0 3,600.0 ------16,899.5 58,702.6 116,823.6
Moneda Moneda Moneda nacional Total extranjera extranjera (Miles de Bs.) (Miles de Bs.) (Miles de US$) (Miles de US$) 8,999.0 --2,499.9 13,999.1 26,994.7 23,997.4 18,498.1 29,995.0 ----------------------------1,399.5 5,802.6 --53,080.5 10,000.0 ------1,500.0 --23,000.0 ------25,000.0 100.0 ------------------67,000.0 --8,200.1 2,000.0 ------6,342.1 1,265.0 4,500.0 150.0 --------------2,176.0 4,670.0 3,600.0 ------15,500.0 52,900.0 86,280.0 --73,080.4 157,208.1 52,105.7 --93.9 54,305.0 --102,997.8 60,975.9 44,990.6 --144,996.5 100.0 69,998.0 14,999.8 113,228.6 259,487.3 175,996.4 59,998.0 29,999.6 --29,999.2 227,225.9 38,797.3
38,797.3 30,543.6 FUENTE: Banco Central de Bolivia (www.bcb.gov.bo).
2.6 Crdito neto al sector pblico no financiero Entre diciembre del 2006 y diciembre del 2007, el crdito neto al SPNF se redujo en casi US$ 279 millones, como reflejo de la combinacin del supervit fiscal y el comportamiento del endeudamiento externo neto. Esto baj la presin para la expansin de la base monetaria en un 31.6 por ciento, una contribucin importante, pero mucho menos significativa que el apor-
te a la esterilizacin de las operaciones de mercado abierto (ver cuadro 24). El crdito neto al SPNF se contrajo por la acumulacin de depsitos del sector pblico. Desde principios del 2006 el crdito bruto del BCB al SPNF ha permanecido relativamente constante, al mismo tiempo que el SPNF acumul importantes montos de depsitos en el BCB. Esto refleja el extraordinario momento por el que atraviesan las finanzas pblicas (ver grfico 14).
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GRFICO 14
FINANCIAMIENTO CONCEDIDO POR EL BCB AL SECTOR PBLICO

20,000
15,000
Crdito Bruto
Depsitos
Crdito Neto
MILLONES DE BOLIVIANOS
10,000
5,000
(5,000)
(10,000)
(15,000)
ene-05 ago-05 ene-06 ago-06 ene-07 ago-07 nov-05 nov-06 may-05 may-06 may-07 sep-05 sep-06 mar-05 mar-06 mar-07 sep-07 nov-07 dic-05 dic-06 oct-05 oct-06 feb-05 feb-06 abr-05 abr-06 feb-07 abr-07 jun-05 jun-06 jun-07 oct-07 dic-07 jul-05 jul-06 jul-07
No obstante, la velocidad a la que el sector pblico fue acumulando depsitos el 2007, ha disminuido notablemente. El crdito bruto que haba crecido en un 0.3 por ciento el 2006, creci el 2007 en 4.1 por ciento. Los depsitos del sector pblico en el BCB, que haba experimentado un crecimiento del 57.8 por ciento el 2006, el 2007 crecieron a una tasa algo superior al 8.6 por ciento. En el balance final, el crdito neto que se haba contrado en Bs. 6,834 millones el 2006, se contrajo slo en Bs. 1,830 millones el 2007. La poltica fiscal podra contribuir de manera ms decisiva a reducir las presiones
para la expansin de la base monetaria. Dado que una parte importante de los beneficios de las exportaciones de materias primas se dirigen al estado (gobierno central y gobiernos descentralizados), una poltica de ahorro de estos recursos ayudara de manera importante a reducir las presiones para la expansin de la base monetaria. El gobierno central y los gobiernos subnacionales, podran ayudar a moderar el crecimiento de los agregados monetarios, si decidieran no destinar automticamente al gasto los recursos provenientes del incremento en la renta por exportaciones de materias primas.
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IV
El sistema financiero creci notoriamente el 2007, aumentado de manera importante sus captaciones. No obstante, la mayor parte de stas se dirigieron a expandir la liquidez del sistema bancario y slo el 49 por ciento del incremento en fondos prestables termin efectivamente como cartera. La cartera continu mejorando, y se redujo la mora que, adems, est completamente previsionada. El aspecto positivo en el sector bancario fue el nivel de ganancias que se obtuvieron y la elevada rentabilidad. El sistema no bancario tambin creci, tanto en captaciones como en cartera, y mostr una mejora en la calidad de esta ltima, reduciendo los niveles de mora. No obstante, estos indicadores reflejan el desempeo de los fondos financieros privados, y en menor medida en las cooperativas de ahorro y crdito. En cambio, las mutuales no muestran un desempeo equiparable, la cartera de estas entidades no ha logrado crecer y su situacin de mora no ha mejorado sensiblemente respecto al pasado ao. 1. Sistema bancario Los activos de los bancos se incrementaron sustancialmente el 2007, cre-
EL SISTEMA FINANCIERO
ciendo en casi US$ 800 millones (18.2 por ciento). Este aumento se origin, principalmente, en el crecimiento de la cartera en US$ 374 millones (con una incidencia en el crecimiento de los activos del 47 por ciento), y de la subida de las inversiones temporarias en US$ 278.6 millones de dlares (con una incidencia sobre el crecimiento de los activos de 35 por ciento). El crecimiento de las disponibilidades y las inversiones permanentes tuvo una incidencia combinada sobre el crecimiento de los activos menor al 20 por ciento. Debe notarse que las inversiones (permanentes y temporarias) y el aumento en las disponibilidades representaron casi el 55 por ciento del destino del incremento en el activo, frente a la expansin de la cartera del 47 por ciento ya sealado. Esto ha hecho que la participacin de la cartera sobre el total de los activos bancarios se reduzca, de 60 por ciento el ao 2004 a 56 por ciento a fines del 2007. En cambio las inversiones temporarias, que el 2004 representaron el 19 por ciento de los activos, a fines del 2007 alcanzaron el 24 por ciento del total de los activos (ver cuadro 27).
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CUADRO 27
ESTADOS FINANCIEROS EVOLUTIVOS DEL SISTEMA BANCARIO

(A fines de diciembre de los aos indicados)
DET ALLE A C T I V O Disponibilidades Inversiones temporarias Cartera Otras cuentas por cobrar Bienes realizables Inversiones permanentes Bienes de uso Otros activos 2002 4,250.8 363.0 736.2 2,500.4 45.6 183.9 246.5 132.3 43.1
Tasas de crecimiento (Porcentajes)

2006 4,389.9 543.3 943.3 2,534.9 24.2 40.4 153.4 126.1 24.4 3,952.4 3,289.4 14.8 467.4 85.7 45.2 50.0 437.5 310.5 17.0 (0.3) 59.6 50.7 (5.3) 56.1 4,389.9 2007 5,187.7 605.2 1,222.0 2,908.9 27.4 29.4 248.0 130.1 16.7 4,690.0 4,060.9 17.5 402.5 114.5 43.8 50.8 497.7 327.2 17.7 (1.6) 59.7 94.7 (5.3) 99.9 5,187.7 2006 11.9 38.0 16.2 7.7 (20.7) (39.8) 17.5 0.8 117.2 13.5 15.6 1.9 2.0 0.7 114.0 (11.8) (1.0) (8.1) (14.3) 122.5 (10.3) 187.7 (46.6) 102.8 11.9 2007 18.2 11.4 29.5 14.8 13.4 (27.2) 61.7 3.2 (31.6) 18.7 23.5 18.4 (13.9) 33.7 (3.0) 1.6 13.8 5.4 3.8 415.9 0.2 86.6 (1.5) 78.2 18.2
P A S I V O 3,746.7 Obligaciones con el pblico 2,936.3 Obligaciones con instituciones fiscales 27.5 Obligaciones con bancos y entidades financieras 582.9 Otras cuentas por pagar 87.3 Previsiones 6.1 Obligaciones subordinadas 106.6 P A T R I M O N I O 504.1 Capital social Aportes no capitalizados Ajustes al patrimonio Reservas Resultados acumulados: Utilidades (prdidas) acumuladas Utilidades (prdidas) del periodo o gestin TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 382.6 60.3 0.0 91.8 (30.6) 76.9 23.7 4,250.8
2003 3,892.4 328.2 674.9 2,302.2 65.9 152.7 195.9 124.3 48.2 3,421.0 2,766.1 12.4 439.9 107.6 9.2 85.9 471.4 323.6 78.8 0.0 91.6 (22.6) (36.0) 13.3 3,892.4
2004 3,654.6 340.1 694.2 2,177.4 39.2 109.3 133.4 122.4 38.6 3,234.9 2,587.9 15.3 460.2 91.2 9.9 70.5 419.8 326.0 32.5 0.0 82.7 (21.4) (16.3) (5.1) 3,654.6
2005 3,924.1 393.8 811.9 2,354.1 30.4 67.2 130.5 125.0 11.2 3,482.3 2,846.6 14.5 458.3 85.1 21.1 56.7 441.8 338.0 19.9 (0.1) 66.5 17.6 (10.0) 27.7 3,924.1
FUENTE: Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras (www.sbef.gov.bo).
El incremento en el activo estuvo financiado en un 92.5 por ciento por el aumento de los pasivos, y en un 7.5 por ciento por el incremento del patrimonio. Los pasivos subieron en US$ 737.6 millones entre diciembre de 2006 y diciembre del 2007, impulsados principalmente por la expansin de las obligaciones con el pblico, en ms de US$ 771 millones. En cambio las obligaciones con bancos y entidades financieras cayeron en US$ 65 millones.
El patrimonio de los bancos aument en US$ 60.2 millones en el perodo de anlisis. Este comportamiento se debi fundamentalmente al crecimiento de los resultados acumulados (especialmente a los de la gestin pasada), que explican el 73 por ciento del crecimiento en el patrimonio de los bancos. El resto es explicado por el incremento del capital social, que creci en ms de US$ 16 millones.
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IV EL SISTEMA FINANCIERO
EL DESEMPEO DEL SECTOR BANCARIO
El sistema bancario ha logrado revertir las prdidas que tuvo entre el ao 2000 y el 2004 (con la breve excepcin del 2003), generando el 2007 un nivel importante de ganancias. Esto se explica, en primer lugar, por la reversin de la tendencia negativa que haba sufrido el resultado financiero hasta el 2004, cuando este cay por debajo de US$ 165 millones, casi la mitad del resultado financiero bruto obtenido el ao 2000. Los siguientes perodos el resultado financiero logr recuperarse, alcanzado el 2007 US$ 260 millones. Sin embargo, este resultado financiero todava est por debajo del nivel que tena el ao 2000. El resultado de las operaciones en bruto ha seguido paralelamente la cada del resultado financiero, pero se revirti
ms rpidamente, alcanzando el 2007 el nivel que tena el ao 2000 (US$ 350 millones). Las transacciones operativas de los bancos el 2007, han generado una ganancia de US$ 92 millones, muy superior a los US$ 44 millones obtenidos el ao 2000. Esto ha hecho que el rendimiento operativo de los bancos contribuya con el 26.2 por ciento al resultado de operacin bruto, frente a una contribucin del 12.8 por ciento registrada el ao 2000. Los esfuerzos para disminuir los cargos por incobrabilidad netos de recuperacin de activos financieros, lograron reducir estos a US$ 43 millones el 2004 de US$ 166 millones el ao 2000. Estos han continuado cayendo posteriormente, situndose el 2007 en US$ 35 mi-
RESULTADOS DEL SECTOR BANCARIO (MILES DE DLARES)

400,000 350,000
352,748.8 317,044.1 260,496.4
300,000 250,000
MILES DE US$
200,000
150,000
100,000 50,000
104,303.0
-50,000
-100,000
Dic-00
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Dic-02
Dic-03
Dic-04
Dic-05
Dic-06 (1)
RESULTADO FINANCIERO BRUTO
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FUENTE: elaboracin propia a partir de cifras del Banco Central de Bolivia (www.bcb.gov.bo).
RESULTADO DE OPERACION BRUTO RESULTADO DE OPERACION DESPUS DE INCOBRABLES RESULTADO NETO DE LA GESTIN
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llones. Lo anterior muestra que los bancos han mejorado la gestin de su cartera, reduciendo las prdidas por este concepto de manera ms sostenida, lo que ha tenido un importante impacto sobre las utilidades. De la misma manera, entre el 2000 y el 2004 los bancos pusieron nfasis en el
control de sus costos administrativos, reducindolos de US$ 218 millones a US$ 150 millones. Desde el 2004, sin embargo, y con la recuperacin del sistema bancario, se ha notado un incremento de estos costos, los que han alcanzado el 2007 US$ 223 millones, nivel similar al que tenan el ao 2000.
1.1 Depsitos Las captaciones del sector bancario subieron el 2007 respecto al 2006, en ms de US$ 874 millones (24 por ciento). Este comportamiento se origin en las captacio-
nes del pblico, que aumentaron en US$ 894.6 millones, mientras que las del sector financiero cayeron en ms de US$ 3 millones. El financiamiento externo de los bancos tambin disminuy en ms de US$ 19 millones (ver cuadro 28).
CUADRO 28
CAPTACIONES DEL SISTEMA BANCARIO

(A fines de diciembre del ao indicado)
Valor (Millones de dlares) DETALLE POR PRODUCTO Captaciones del pblico Vista Caja de ahorros Plazo fijo Otros Cargos devengados p/pagar Instituciones fiscales Entidades Fin. pas Fin. externos Corto plazo Mediano plazo Largo plazo POR MONEDA Nacional Con mantenimiento de valor Extranjera MNMV-UFV
Estructura porcentual Tasa de crecimiento (Porcentajes) (Porcentajes) 2007 4,521.5 4,237.9 1,082.2 1,377.9 1,581.9 141.1 54.8 18.3 160.1 105.2 15.8 35.4 54.1 4,521.5 1,302.9 5.0 2,862.6 351.1
(p)
2003 2,915.1 2,713.0 775.5 770.8 1,056.5 79.7 30.5 12.1 120.9 69.1 30.4 7.2 31.6 2,915.1 262.9 18.7 2,627.1 6.4
2004 2,802.4 2,558.9 685.2 608.0 1,160.2 79.9 25.6 15.1 141.2 87.2 35.4 21.1 30.7 2,802.4 344.2 32.6 2,394.2 31.5
2005 3,152.0 2,878.7 738.2 731.2 1,274.0 108.0 27.1 14.7 130.7 127.9 16.6 40.7 70.6 3,152.0 486.8 21.6 2,550.1 93.6
2006 3,647.1 3,343.3 870.0 940.0 1,355.2 144.1 34.0 15.0 164.0 124.8 9.7 54.5 60.6 3,647.1 763.8 8.6 2,703.7 170.9
2006 100.0 91.7 23.9 25.8 37.2 4.0 0.9 0.4 4.5 3.4 0.3 1.5 1.7 100.0 20.9 0.2 74.1 4.7
2007 100.0 93.7 23.9 30.5 35.0 3.1 1.2 0.4 3.5 2.3 0.3 0.8 1.2 100.0 28.8 0.1 63.3 7.8
(p)
2006 2007 15.7 24.0 16.1 26.8 17.9 24.4 28.6 46.6 6.4 16.7 33.3 (2.1) 25.2 61.3 2.4 21.6 25.4 (2.3) (2.4) (15.7) (41.5) 62.1 33.9 (35.0) (14.1) (10.8) 15.7 24.0 56.9 70.6 (59.9) (42.2) 6.0 5.9 82.6 105.4
(p)
FUENTE: elaboracin propia en base a informacin de la Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras (www.sbef.gov.bo). (p) Preliminar.
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Las captaciones del pblico se concentraron en caja de ahorros, que representan casi la mitad del incremento en las captaciones del pblico el 2007 (US$ 438 millones). Casi el 26 por ciento se explica por el incremento en los depsitos a plazo fijo (US$ 226.7 millones) y un 24 por ciento por las captaciones en cuenta corriente (US$ 212.2 millones). El resultado fue que los depsitos a plazo fijo redujeron su participacin sobre el total a favor de los depsitos en caja de ahorros, mientras que los depsitos en caja de ahorros mantuvieron su participacin. Existe un desplazamiento hacia depsitos ms lquidos. La participacin de los depsitos a plazo fijo se ha reducido del 45.3 por ciento a fines
del 2004 a 35.0 por ciento a fines del 2007. El 2007 continu el crecimiento de los depsitos en moneda nacional. Los depsitos en moneda extranjera aumentaron en US$ 158.9 millones, mientras que los realizados en moneda nacional crecieron en US$ 539.1 millones y los con mantenimiento de valor en US$ 180.2 millones. Por ello la participacin de los depsitos en moneda extranjera sobre el total cay a 63.3 por ciento, muy por debajo del 90 por ciento registrado en el 2003. El creciente nivel de reservas internacionales acumulado por el BCB ha generado expectativas de depreciacin, lo que ha jugado un papel importante en la bolivianizacin de los depsitos.
Grfico 15
TASAS DE INTERES PASIVAS (EFECTIVAS) EN EL SISTEMA BANCARIO NACIONAL

Depsitos a plazo fijo (plazo en das) (Diciembre del ao indicado)
14.00 12.00
12.92
12.73 11.07
MONEDA NACIONAL-UFV MONEDA EXTRANJERA MONEDA NACIONAL
10.00
PORCENTAJE
8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2002 2003 2004 2005 2006 2007
3.29 1.73 6.15 4.94 4.42 1.72 4.55 4.36 2.22 3.62 2.85 2.36 2.19 1.36 4.52
FUENTE: elaboracin propia a partir de las cifras del Banco Central de Bolivia (www.bcb.gov.bo. Nota: Las tasas de inters nominal corresponden al promedio de los diferentes plazos en los DPFs.
Fundacin Milenio
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GESTIN 2007
La tasa en moneda nacional con mantenimiento de valor continu su tendencia decreciente, alcanzando a fines del 2007 un nivel de 1.36 por ciento. Este tipo de depsitos es especialmente atractivo en un ambiente de elevada inflacin, debido a que protege el valor de stos, pero an ms cuando la moneda nacional tiene tendencia a la apreciacin, pues generan ganancias medidas en moneda extranjera. La demanda de este tipo de depsitos ha crecido considerablemente, presionando a la baja de la tasa de inters (ver grfico 15). La tasa de inters para depsitos en moneda extranjera tambin se ha reducido el 2007, terminando el perodo en un nivel de 2.19 por ciento. Mantener depsitos en este tipo de depsitos se hace cada vez menos atractivo, debido a la apreciacin
del boliviano, y la creciente inflacin. No obstante, la reduccin de la tasa de inters, muestra que existe todava una importante demanda de depsitos en moneda extrajera. En cambio la tasa de inters en moneda nacional se ha incrementado, pasando de 3.6 por ciento a finales del ao pasado a 4.5 por ciento el 2007. Sin duda la inflacin esperada ha jugado un papel importante para incrementar la tasa de inters en bolivianos. 1.2 La cartera Como se ha mencionado anteriormente, an cuando las captaciones del pblico se han incrementado en US$ 894.6 millones entre el 2006 y el 2007, la cartera ha subido solamente en US$ 437.3 millones (49 por ciento de las captaciones) (ver cuadro 29).
CUADRO 29
CARTERA DEL SISTEMA BANCARIO

Valor (Millones de dlares) Estructura porcentual Tasa de crecimiento (Porcentajes) (Porcentajes) 2007 3,204.1 3,112.4 4.1 78.5 3.1 5.9 3,204.1 611.1 5.1 2,578.6 9.3 219.0 28.8 2006 2007 100.0 100.0 94.7 0.2 4.5 0.2 0.4 15.9 0.3 83.3 0.5 97.1 0.1 2.5 0.1 0.2 19.1 0.2 80.5 0.3 2006 6.6 8.6 16.8 (23.0) 40.8 (0.9) 6.6 127.1 (62.3) (2.0) (51.1) (14.8) 9.2 2007 15.8 18.7 (6.4) (37.1) (37.8) (47.2) 15.8 38.9 (33.4) 11.8 (32.7) (8.3) 13.6
DETALLE POR FUENTE DE RECURSOS Propios Banco Central de Bolivia Ent. de Segundo Piso Financiamientos Internos Financiamientos Externos POR MONEDAS Nacional (MN) Nacional con mantenimiento de valor (MNMV) Extranjera (ME) Mantenimiento de valor UFV (MNMV-UFV) PREVISIONES PARA CARTERA INCOBRABLE PRODUCTOS DEVENGADOS POR COBRAR
2003 2,551.6 2,298.6 10.0 215.8 2.2 25.0 2,551.6 60.5 35.3 2,455.7 0.0 336.8 29.1
2004 2,419.6 2,181.7 5.1 199.2 2.8 30.8 2,419.6 85.3 26.6 2,292.0 15.8 317.3 20.0
2005 2,594.7 2,413.9 3.7 162.2 3.6 11.4 2,594.8 193.7 20.2 2,352.5 28.4 280.1 23.2
2006 2,766.8 2,621.3 4.4 124.9 5.0 11.3 2,766.8 439.9 7.6 2,305.4 13.9 238.8 25.4
100.0 100.0
FUENTE: elaboracin propia en base a informacin de la Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras (www.sbef.gov.bo). Nota: Cifras ajustadas a la nueva estructura de informacin, a partir de enero/2000.
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Fundacin Milenio
El porcentaje de la cartera que se financia con recursos propios aument en el 2007 al 97.1 por ciento del total. De hecho en el 2007 slo creci la cartera financiada con recursos propios, en US$ 491.1 millones. Si bien la disponibilidad de fondos prestables se ha incrementado, los bancos han decidido dirigir una parte importante de stos hacia inversiones temporarias y permanentes (principalmente compras de bonos y letras pblicos), lo que ha establecido, un nivel de tasa de
inters alternativa a los fondos prestables. Este aspecto determin que, a pesar de la cantidad de fondos prestables que se han generado el pasado ao y, posiblemente, por la reduccin de la demanda de fondos, las tasas de inters no hubiesen mostrado una reduccin. Se observa, en cambio, un incremento en las tasas de inters activas en moneda nacional y una baja, ms bien marginal, en la tasa de inters activa en moneda extranjera (ver grfico 16).
GRFICO 16
TASAS DE INTERS ACTIVAS (EFECTIVAS) EN EL SISTEMA BANCARIO NACIONAL

(Plazos en das) (Promedio mensual del ao indicado)
21
19.10
19 17
MONEDA NACIONAL MONEDA EXTRANJERA
PORCENTAJES
15
13.65 14.35 13.01 11.59
13
11.92
11
9.50 9.49 11.06
10.88 10.45 10.40
7 2002 2003 2004 2005 2006 2007
FUENTE: elaboracin propia a partir de las cifras del Banco Central de Bolivia (www.bcb.gov.bo).
Fundacin Milenio
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GESTIN 2007
La cartera en moneda extranjera aument en el 2007 en comparacin al 2006 en US$ 273.2 millones, mientras que la cartera en moneda nacional creci en US$ 171.2 millones. No obstante, debido a la pequea base de la cual parti la cartera en moneda nacional, su participacin en el total de la cartera se increment del 15.9 por ciento al 19.1 por ciento, en desmedro de la cartera en moneda extranjera,
que se ha reducido marginalmente, del 83.3 por ciento al 80.5 por ciento de la cartera total. En cambio la cartera en moneda nacional con mantenimiento de valor se ha reducido, tanto en valores absolutos, como en su participacin en la cartera total. Estos crditos pueden resultar muy costosos para los prestamistas, por lo que la demanda de los mismos debi de reducirse.
CUADRO 30
CARTERA DEL SISTEMA BANCARIO POR DESTINO DEL CRDITO1

DETALLE Servicios inmobiliarios, empresariales y de alquiler Industria manufacturera Venta al por mayor y menor Construccin Agricultura y ganadera Transporte, almacenamiento y comunicacin Servicios sociales, comunales y personales Hoteles y restaurantes Intermediacin financiera Produccin y distribucin de energa elctrica, gas y agua Educacin Minerales metlicos y no metlicos Extraccin de petroleo crudo y gas natural Administracin pblica, defensa y seguridad social obligatoria Caza, silvicultura y pesca Servicios de organizaciones y rganos extraterritoriales Actividades atpicas Servicio de hogares privados que contratan servicio domstico TOTAL CARTERA 2005 555.8 559.7 448.3 273.8 237.5 149.5 117.4 57.7 41.8 44.0 40.1 18.7 26.9 18.9 2.8 0.4 1.2 0.3 2,594.8 2006 779.4 598.0 454.1 282.0 203.9 135.3 90.4 49.9 37.2 34.4 43.4 19.5 17.4 16.2 3.4 0.1 2.0 0.2 2,766.8 2007 768.9 700.4 620.9 306.5 204.8 198.1 140.1 68.3 43.5 42.8 38.3 28.2 24.9 10.6 2.9 2.5 2.2 0.1 3,204.1
Estructura porcentual Tasa de crecimiento (Porcentajes) (Porcentajes)

2006 28.2 21.6 16.4 10.2 7.4 4.9 3.3 1.8 1.3 1.2 1.6 0.7 0.6 0.6 0.1 0.0 0.1 0.0 100.0 2007 24.0 21.9 19.4 9.6 6.4 6.2 4.4 2.1 1.4 1.3 1.2 0.9 0.8 0.3 0.1 0.1 0.1 0.0 100.0 2006 40.2 6.8 1.3 3.0 (14.2) (9.5) (23.0) (13.5) (11.0) (21.9) 8.3 4.2 (35.2) (13.8) 18.4 (82.9) 64.1 (27.4) 6.6 2007 (1.3) 17.1 36.7 8.7 0.4 46.4 55.0 36.9 16.9 24.5 (11.9) 44.7 42.8 (34.7) (13.1) 3,221.1 8.9 (29.4) 15.8
FUENTE: en base a las cifras de la Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras (www.sbef.gov.bo). (1) Informacin reportada por las entidades bancarias a Central de Riesgos.
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Fundacin Milenio
La expansin de la cartera entre diciembre del 2006 y diciembre del 2007 se ha concentrado en el sector de ventas al por mayor y menor, que ha absorbido ms del 38 por ciento del crecimiento de la cartera en el perodo. En importancia le ha seguido la expansin del crdito para la industria manufacturera (23.4 por ciento de la expansin total del crdito). Con menor participacin se encuentran el sector de transporte, almacenamiento y comunicacin (14.3 por ciento); servicios sociales, comunales y personales (11.4 por ciento), y la
construccin (5.6 por ciento). La expansin del crdito ha sido dirigida principalmente a sectores de servicios. El incremento del crdito a sectores productivos (industria manufacturera, construccin, agricultura y ganadera, produccin y distribucin de energa elctrica, gas y agua, minerales metlicos y no metlicos, extraccin de petrleo y gas natural, caza silvicultura y pesca, y otros) representan menos del 35 por ciento de la expansin total del crdito en el perodo (ver cuadro 30).
CUADRO 31
CARTERA DEL SISTEMA BANCARIO POR TIPO DE CRDITO

Valor (Millones de dlares) DETALLE Crdito comercial Crdito hipotecario de vivienda Microcrdito debidamente garantizado Crdito de consumo Microcrdito Crdito de consumo debidamente garantizado TOTAL CARTERA
(1)
Estructura porcentual (Porcentajes) 2006 63.6 20.2 5.3 4.7 5.1 1.1 100.0 2007 60.4 20.4 10.2 5.2 2.7 1.0 100.0
Variacin (Porcentajes) 2006 (0.2) 14.7 21.0 35.6 47.9 (2.5) 6.6 2007 10.1 16.9 124.6 29.2 (38.8) 1.0 15.8
Incidencias (Porcentajes) 2006 (0.2) 2.8 1.0 1.3 1.8 (0.0) 6.6 2007 6.4 3.4 6.6 1.4 (2.0) 0.0 15.8
2005 1,762.6 488.2 120.7 95.8 95.0 32.5 2,594.8
2006 1,758.6 560.0 146.0 129.9 140.6 31.7 2,766.8
2007 1,935.7 654.6 327.8 167.9 86.1 32.0 3,204.1
FUENTE: elaboracin propia en base a las cifras de la Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras (www.sbef.gov.bo). (1) Se entiende por microcrdito debidamente garantizado, aquel que se encuentra comprendido por lo menos en una de las siguientes cuatro categoras: a) Que el crdito sea concedido con garantas que aseguren a la entidad prestamista una fuente alternativa de repago; b) sea otorgado con garanta mancomunadamente solidaria; c) sea concedido a un prestamo individual con garanta prendaria de bienes muebles, sin desplazamiento y no sujetos a registro, y que adems la entidad financiera prestamista ponga a disposicin de la SBEF un informe de que el crdito se ajusta a la tecnologa crediticia aprobada por el ente fiscalizador y desarrollada por la entidad; y d) sea otorgado con base en nuevas tecnologas de microcrdito, aprobadas por el Comit de Normas Financieras de Prudencia (CONFIP), previa opinin de la SBEF, que las califique como suficientemente prudentes y adecuadas para su supervisin. (Ver: Banco Central de Bolivia, Resolucin de Directorio N 063/98).
Examinada por el tipo de crdito el 2007, la expansin de la cartera se ha dirigido principalmente al microcrdito garantizado, al que le sigue el crdito de consumo y el crdito hipotecario de vivienda. Llama la atencin la cada del microcrdito, en US$ 54.5 millones. Es posible que parte de este tipo de crdito hubiese migrado al micro-
crdito debidamente garantizado (ver cuadro 31). La cartera vigente continu su crecimiento el 2007 llegando a, US$ 584.0 millones. Este es el resultado de la reduccin de la cartera vencida, en ejecucin y, especialmente, de la reprogramada (ver cuadro 32).
Fundacin Milenio
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GESTIN 2007
CUADRO 32 CARTERA DEL SISTEMA BANCARIO POR TIPO DE CRDITO (A fines de diciembre de los aos indicados)
Valor (Millones de dlares) DETALLE POR SITUACION Vigente Vencida Ejecucin Reprogramaciones Reprogramada o reestructura vigente Reprogramada o reestructura vencida Reprogramada o reestructura ejecucin 2004 2,419.6 1,435.8 13.0 170.9 799.8 644.5 15.8 139.4 2005 2,594.7 1,784.1 11.7 130.5 668.5 516.4 12.7 139.4 2006 2,766.8 2,117.7 12.7 100.0 536.4 409.3 10.9 116.2 2007 3,204.1 2,701.7 11.2 75.6 415.5 322.7 6.1 86.8 Estructura porcentual (Porcentajes) 2006 100.0 76.5 0.5 3.6 19.4 14.8 0.4 4.2 2007 100.0 84.3 0.4 2.4 13.0 10.1 0.2 2.7 Tasa de crecimiento (Porcentajes) 2006 6.6 18.7 7.9 (23.3) (19.8) (20.7) (13.9) (16.6) 2007 15.8 27.6 (11.3) (24.5) (22.5) (21.2) (44.2) (25.3)
FUENTE: Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras (www.sbef.gov.bo). Nota: cifras ajustadas a la nueva estructura de informacin, a partir de enero/2000.
En efecto, la cartera vencida, en ejecucin o reprogramada se ha reducido en US$ 146.8 millones, debido fundamentalmente a la disminucin de los crditos reprogramados con estructura vigente, que han bajado en US$ 121 millones. Esta reduccin de la cartera reprogramada, parece ser el resultado de la finalizacin del perodo de vigencia de estos crditos. La cartera se achic el 2007, an cuando el nivel de esta ha estado controlado y en niveles muy bajos hace ya varios aos. La cartera en ejecucin se ha reducido tambin de manera importante en un 56 por
ciento, lo que muestra que se est logrando limpiar efectivamente este tipo de cartera. Los factores examinados explican el aumento de la cartera vigente, como porcentaje de la cartera total, del 76.5 por ciento al 84.3 por ciento; mostrando que casi el 85 por ciento de los crditos en la banca son crditos que no tienen ningn problema. Si a esto le aadimos los crditos reprogramados que estn vigentes, la cifra se eleva al 94.4 por ciento de crditos que no presentan problemas en sus pagos. Es claro que la cartera del sistema bancario goza de buena salud.
CUADRO 33
COBERTURA DE LA CARTERA EN MORA

Valor (Millones de dlares) DETALLE Mora Previsiones Indice de cobertura
(1)
2002 470.56 299.82 (%) 63.72
2003 427.14 316.05 73.99
2004 347.87 293.16 84.27
2005 292.62 237.23 81.07
2006 238.68 216.57 90.74
2007 207.06 212.14 102.45
FUENTE: elaboracin propia en base a informacin de la Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras (www.sbef.gov.bo). (1) Indice de cobertura = (Previsiones / Mora)*100 Nota: la mora incluye reprogramaciones de vencida y ejecucin.
72
Fundacin Milenio
La mejora en la cartera y la velocidad a la que se han revertido las previsiones, ha hecho que la cobertura de la cartera en mora del 102.4 por ciento, por lo que toda la cartera en mora estara cubierta por las previsiones (ver cuadro 33). 1.3 Liquidez Ms de la mitad de la expansin en los depsitos de los bancos tuvieron un destino diferente al de la cartera, razn por la cual la liquidez de los bancos (disponibilidades y las inversiones temporarias) se han incrementado fuertemente en ms
de US$ 391 millones. El 80 por ciento de este incremento se ha dirigido a las inversiones temporarias. Si consideramos las inversiones temporarias en el BCB, estas explican casi el total de la expansin de las disponibilidades. Se podra afirmar, por tanto, que el incremento de las disponibilidades de los bancos se ha destinado a la compra de ttulos del BCB. Este es el reflejo de las operaciones de mercado abierto que realiza el instituto emisor, por lo que el pblico termina, a travs de los bancos, comprando los ttulos del BCB (ver cuadro 34).
CUADRO 34 LIQUIDEZ DEL SISTEMA BANCARIO (A fines de diciembre de los aos indicados)
Valor (Millones de dlares) DETALLE TOTAL LIQUIDEZ Disponibilidades Caja Banco Central de Bolivia Bancos y Correp. del pas Oficina matriz y sucursales Bancos y Correp. del exterior Otros Inversiones temporarias Banco Central de Bolivia Entidades financieras del pas Entidades financieras del exterior Otras entidades no financieras Disponibilidad restringida Otros
(1)
2003 980.4 322.0 85.0 160.8 1.1 9.9 60.7 4.5 658.4 20.7 165.3 20.8 280.2 6.4
2004 1,004.8 336.3 98.8 170.7 2.1 6.7 54.1317 4.0 668.5 26.1 176.0 178.7 16.5 265.9 5.3
2005 1,216.3 398.2 140.3 171.7 2.6 9.3 70.8 3.7 818.2 24.9 253.2 191.6 17.6 325.1 5.7
2006 1,488.8 552.3 170.2 216.0 3.4 7.6 145.2 10.1 936.5 110.9 30.4 271.2 158.9 27.5 330.3 7.4
2007 1,880.3 631.6 224.2 273.8 7.7 18.6 91.6 15.9 1,248.6 500.9 48.9 141.6 92.9 39.9 407.9 16.5
2006
2007
2006 22.4 38.7 21.3 25.9 30.4 (18.4) 105.1 170.0 14.5 n.a 21.9 7.1 (17.1) 56.6 1.6 29.7
2007 26.3 14.4 31.7 26.8 129.1 143.4 (36.9) 57.2 33.3 351.8 61.1 (47.8) (41.5) 45.0 23.5 122.4
100.0 100.0 37.1 11.4 14.5 0.2 0.5 9.8 0.7 62.9 7.4 2.0 18.2 10.7 1.9 22.2 0.5 33.6 11.9 14.6 0.4 1.0 4.9 0.8 66.4 26.6 2.6 7.5 4.9 2.1 21.7 0.9
Entidades pblicas no financieras del pas 165.0
FUENTE: Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras (www.sbef.gov.bo). (1) No se toman en cuenta las subcuentas 127.01 a la 127.05 por tratarse de ttulos vendidos con pacto de recompra. Notas: Cifras ajustadas a la nueva estructura de informacin a partir de abril de 1999.
Fundacin Milenio
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GESTIN 2007
Esta importante liquidez ha permitido que el sistema bancario no tenga problemas en constituir el encaje legal
requerido, e incluso mantener un sobreencaje de US$ 128.9 millones (ver cuadro 35).
CUADRO 35
ENCAJE LEGAL
A fines de diciembre de los aos indicados)
DETALLE Obligaciones sujetas a encaje Encaje constituido: Encaje Legal Encaje en Ttulos Encaje requerido Excedente (deficiencia) 2003 2,356.7 378.8 116.4 262.5 327.2 51.6 2004 2,270.8 380.8 126.1 254.7 322.0 58.8 2005 2,606.3 512.0 192.5 319.6 383.0 129.1 2006 2,721.2 475.9 163.1 312.8 390.4 85.6 2007 3,401.6 603.3 223.4 379.9 474.4 128.9
FUENTE: Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras (www.sbef.gov.bo). Nota: cifras ajustadas a la nueva estructura de informacin, a partir de abril de 1999.
En los indicadores del sistema bancario cabe destacar el alto nivel de utilidades que tuvo el 2007, lo que elev el ROE de la gestin al 21.2 por ciento, el nivel ms
elevado de rendimiento en los ltimos aos y que confirma que el 2007 fue un ao extraordinariamente bueno para el sector bancario (ver cuadro 36).
CUADRO 36
INDICADORES DEL SISTEMA BANCARIO

(A fines de diciembre del ao indicado)
INDICADORES GENERALES SOLVENCIA Coeficiente de adecuacin patrimonial : % LIQUIDEZ Disponibilidad + inversin temporaria: (Millones de US$) Disponibilidad + inversin temporaria/oblig. a corto plazo: % CALIDAD DE CARTERA Cartera en mora : (Millones de US$) Cartera en mora / cartera RENTABILIDAD
(5) (4) (3) (2) (1)
2001 14.6
2002 16.1
2003 15.3
2004 14.9
2005 14.7
2006 13.3
2007 12.6
1,255.4 1,055.1 72.1 433.4 14.4 (4.3) (20.2) 68.0 470.6 17.6 0.7 3.4
983.9 1,022.7 1,219.2 1,511.0 1,905.9 57.3 427.1 16.7 2.8 13.1 67.8 347.9 14.4 (0.8) (5.1) 74.6 292.6 11.3 6.4 28.0 76.2 238.7 8.6 12.7 57.0 71.4 207.1 6.5 21.2 104.3
:%
Resultado neto de la gestin / patrimonio (ROE): % Resultado neto de la gestin: (Millones US$)
FUENTE: Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras (www.sbef.gov.bo). (1) Calculado como patrimonio neto/ total de activo computable promedio. (2) Aos 2000 y 2001 incluye obligaciones vista, caja de ahorros y Dpf's a 30 das. (3) Es la cartera vencida, en ejecucin, y la reprogramada o restructura de vencida y en ejecucin. (4) La cartera incluye: vigente, vencida, en ejecucin y la cartera reprogramada o reestructurada. Se excluyen productos y no se deducen previsiones. (5) Anualizado.
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Fundacin Milenio
2. Sistema no bancario El 2007 tambin fue un ao positivo para el sector no bancario. Las obligaciones con el pblico crecieron en ms del 20 por ciento. Este aumento estuvo hegemonizado
por los fondos financieros y, en menor medida, por las cooperativas de ahorro y crdito. Las mutuales volvieron a registrar un crecimiento muy por debajo del registrado en los sectores nombrados (ver cuadro 37).
CUADRO 37
SISTEMA NO BANCARIO
Valor (Millones de dlares) Estructura porcentual Tasa de crecimiento (Porcentajes) (Porcentajes)
DETALLE Cartera total Mutuales Cooperativas de ahorro y crdito Fondos financieros privados Obligaciones con el pblico Mutuales Cooperativas de ahorro y crdito Fondos financieros privados Resultado neto de la gestin Mutuales Cooperativas de ahorro y crdito Fondos financieros privados ndice de mora Mutuales Cooperativas de ahorro y crdito Fondos financieros privados
(2) (1)
2005 721.7 254.5 214.0 253.2 828.0 401.0 248.3 178.7 15.5 6.3 4.3 4.9 9.30 5.90 2.10
2006 806.3 254.2 233.6 318.6 920.5 404.6 267.3 248.5 20.5 8.7 5.8 6.0 8.37 4.15 1.83
2007 961.5 254.6 266.6 440.3 1,105.3 429.8 310.8 364.7 15.4 (0.1) 6.5 8.9 8.26 2.88 0.98
2006 100.0 31.5 29.0 39.5 100.0 44.0 29.0 27.0 100.0 42.3 28.5 29.2 n.a. n.a. n.a.
2007 100.0 26.5 27.7 45.8 100.0 38.9 28.1 33.0 100.0 (0.6) 42.5 58.0 n.a. n.a. n.a.
2006 11.7 (0.1) 9.1 25.8 11.2 0.9 7.7 39.0 32.1 37.0 21.3 n.a. n.a. n.a.
2007 19.2 0.2 14.2 38.2 20.1 6.2 16.3 46.8 (25.1) 11.9 48.7 n.a. n.a. n.a.
37.2 (101.0)
(%)
FUENTE: elaboracin propia a partir de cifras de la Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras (www.sbef.gov.bo). Nota: la SBEF mediante Resolucin SB N 117/2004 de 14.11.2004, autoriza la tranformacin del FFP Los Andes en banco. (1) Depositos en Cuenta Corriente, Caja de Ahorros y a Plazo Fijo. (2) El ndice de mora se calcula: (cartera vencida total+ ejecucin total)/cartera. La cartera incluye vigente, vencida, en ejecucin y cartera reprogramada o reestructurada. Se excluyen productos y no se deducen previsiones. n.a.: no se aplica.
La cartera entre el 2006 y el 2007 mostr una subida significativa. Nuevamente este crecimiento se explica por la expansin de los fondos financieros privados y, muy por detrs, por las cooperativas de ahorro y crdito. En cambio, la cartera de las mutuales apenas creci. Inversamente, la mora
de los fondos financieros continu reducindose. La mora de las cooperativas de ahorro y crdito cay significativamente el 2007, alcanzando, tambin, un nivel muy bajo. En cambio la mora de las mutuales se ha mantenido casi inalterada, si bien se haba reducido considerablemente los primeros aos
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de la presente dcada (ver cuadro 37 y grfico 17). Llama la atencin que las cooperativas no hayan mostrado el mismo desempeo
que el resto del sistema financiero, y no estn aprovechando el buen momento por el que est atravesando la economa y el sector financiero en particular.
GRFICO 17
NDICE DE MORA DEL SISTEMA NO BANCARIO, AOS 2002 - 2007
16
14.52
MAPs CACs 12.23 9.98 9.08 9.30 8.37 8.26 6.39 4.23 2.63 2.10 FFPs
14 12
PORCENTAJE
12.06
10 8 6 4 2 0
2002 7.20
5.90 4.15 1.83 2.88 0.98
2003
2004
2005
2006
2007
FUENTE: elaboracin propia a partir de datos de la Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras (www.sbef.gov.bo). MAPs: Mutuales de Ahorro y Prstamo. CACs: Cooperativas de Ahorrro y Crdito. FFps: Fondos Financieros Privados.
3. Valores, Pensiones y Seguros En el mbito de valores, el 2007 reporta resultados positivos reflejados en mayor monto de transacciones, mayor incidencia de compra venta y menor peso de reportos. Igualmente, se percibe como positivo el mayor uso de la moneda nacional en las transacciones y queda claro que una parte importante del buen resultado se explica en ttulos emitidos por el Tesoro General de la Nacin (TGN). Los hechos relevantes permiten caracterizar un sistema
de fondos de inversin en expansin de participantes y cartera. Igualmente, un proceso importante de migracin hacia moneda nacional y una recuperacin en el rendimiento que stos pagan a sus participantes. Pensiones fue otro sector que termin la gestin con indicadores favorables a pesar de vientos adversos asociados a la eliminacin del Sistema. En 2007 se sigui con la discusin de un texto de Ley sustituto a la actual norma de pensiones, donde se propone regresar a un sistema de reparto,
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se abre la puerta para que el Estado disponga de los recursos ahorrados hasta ahora y se establezca un sistema pblico de gestin del seguro. Entre tanto, se aprob otra Ley que crea una pensin mnima de vejez y un fondo comn para financiarla. No obstante toda la incertidumbre que se genera en el marco legal, el Sistema cerr el 2007, con un crecimiento de afiliados y aportantes. Las recaudaciones tambin se incrementaron dando paso a un crecimiento en las inversiones, aunque en stas ltimas s i g u e n c o n e l p ro b l e m a d e a l t a concentracin en ttulos estatales. Por su parte, la calidad del portafolio de inversiones, reflejada en los ndices de mora, muestra un saldo positivo al que contribuye la rigurosidad de la Ley en la materia. En materia de seguros el resultado final fue positivo, pero menos auspicioso que en la pasada gestin. Hubo una reduccin en la produccin asociada principalmente a los seguros provisionales que dejaron de ser administrados por estas entidades y regresaron a las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFPs). Sin embargo, en otras categoras como lo seguros de fianza se logr importantes avances impulsados por la inversin pblica. En la categora de seguros obligatorios, llama la atencin el regular desempeo del SOAT a pesar del importante y permanente incremento en el parque automotor del pas. 3.1. Valores El mercado de valores cerr la gestin 2007 con resultados favorables. En 2006, el total de transacciones fue US$ 1.684 millones, mientras que en 2007 el registro correspondiente alcanz US$ 2.404 millones; es decir, 43 por ciento ms, cifra que es superior al dato de 2006, cuando el crecimiento
relativo del total de transacciones alcanz 23 por ciento. Efectivamente, la tasa de crecimiento en las transacciones se ha acelerado en la ltima gestin. Sin embargo, el resultado del 2007 estuvo relacionado a la actividad del sector pblico y en particular las emisiones de deuda por parte del TGN, aspecto que explica una dinmica de financiamiento estatal ms que un proceso de intermediacin creciente hacia el sector real de la economa (ver cuadro 38). En el mbito de las operaciones de compra-venta de ttulos, a diciembre de 2007 se tiene US$ 828 millones transados que contrastan con los US$ 532 millones de la gestin previa. Esta categora de operaciones tuvo un incremento de 55.7 por ciento que equivale a US$ 296 millones y cuando se analiza el detalle por moneda, se observa un crecimiento de 20.5 por ciento en moneda extranjera, que se explica, en gran medida, por la expansin de las transacciones de bonos a largo plazo que alcanzaron US$ 115 millones. Ms adelante se entra en el detalle suficiente para conocer los emisores en esta categora. En el caso de moneda nacional (MN) y UFV el crecimiento de las transacciones ha sido relevante. Mientras que en 2006 se registraron US$ 78.7 millones en MN y US$ 162.1 en UFV, al cierre de 2007 estas cifras alcanzaron US$ 251.3 y 221.7 millones, respectivamente. En trminos relativos, ello significa 219 y 37 por ciento de crecimiento en cada caso. Ciertamente, el uso de moneda nacional y UFV ha crecido mucho, en respuesta a factores como la mayor brecha cambiaria y la apreciacin del boliviano. Observando el total de las operaciones de compra venta de ttulos, la participacin de transacciones en moneda nacional, UFV
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CUADRO 38
MOVIMIENTO DE LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORES

(Al 31 de diciembre de los aos indicados)
Valor (Millones de dlares) DETALLE COMPRA Y VENTA Subtotal (ME) Bonos a largo plazo Depsitos a plazo fijo Bonos del tesoro Letras del tesoro Otros Subtotal (MN) Letras del Tesoro Bonos del tesoro Depsitos a plazo fijo Otros Subtotal (MU) Bonos a largo plazo Bonos del tesoro Depsitos a plazo fijo Letras del tesoro Valores de contenido crediticio Subtotal (MNCMV) REPORTOS Subtotal (ME) Depsitos a plazo fijo Bonos del tesoro Bonos a largo plazo Letras del tesoro Otros Subtotal (MN) Letras del tesoro Depsitos a plazo fijo Bonos del tesoro Otros Subtotal (MU) Bonos del tesoro Depsitos a plazo fijo Letras del tesoro Subtotal (MNCMV) TOTAL RENTA FIJA TOTAL RENTA VARIABLE TOTAL RUEDO Subasta de ANR TOTAL MESA DE NEGOCIACIN TOTAL GENERAL 2005 537.8 388.3 175.5 115.7 62.0 17.5 17.6 35.9 11.5 0.0 24.4 0.0 101.5 0.6 77.1 22.2 1.6 0.0 12.1 806.5 721.8 217.5 200.3 148.5 134.2 21.3 70.0 46.3 23.6 0.0 0.0 12.3 5.7 5.8 0.8 2.4 1,344.3 5.1 1,349.4 0.0 24.3 1,373.7 2006 531.9 288.6 50.9 164.4 55.3 10.7 7.2 78.7 57.4 11.6 4.9 4.8 162.1 39.5 85.4 30.2 1.9 5.2 2.4 1,136.2 681.0 308.9 230.2 104.1 17.6 20.2 374.1 282.4 20.5 69.8 1.4 79.8 56.8 17.6 5.5 1.2 1,668.0 7.6 1,675.6 0.0 8.3 1,683.9 2007 827.9 347.6 115.0 148.9 47.6 6.3 29.8 251.3 177.1 63.0 11.1 0.1 221.7 2.1 119.2 16.6 83.8 0.0 7.3 1,536.0 747.3 393.8 265.1 62.1 1.2 25.2 599.3 261.0 17.2 320.6 0.6 188.9 122.4 18.0 48.6 0.4 2,363.8 36.8 2,400.9 0.0 3.6 2,404.4 Estructura porcentual (Porcentajes) 2006 31.6 17.1 3.0 9.8 3.3 0.6 0.4 4.7 3.4 0.7 0.3 0.3 9.6 2.3 5.1 1.8 0.1 0.3 0.1 67.5 40.4 18.3 13.7 6.2 1.0 1.2 22.2 16.8 1.2 4.1 0.1 4.7 3.4 1.0 0.3 0.1 99.1 0.4 99.5 0.0 0.5 100.0 2007 34.4 14.5 4.8 6.2 2.0 0.3 1.2 10.5 7.4 2.6 0.5 0.0 9.2 0.1 5.0 0.7 3.5 0.0 0.3 63.9 31.1 16.4 11.0 2.6 0.0 1.0 24.9 10.9 0.7 13.3 0.0 7.9 5.1 0.8 2.0 0.0 98.3 1.5 99.9 0.0 0.1 100.0 Tasa de crecimiento (Porcentajes) 2006 (1.1) (25.7) (71.0) 42.1 (10.8) (39.0) (59.0) 119.4 400.4 n.a. (79.8) n.a. 59.8 7,010.3 10.7 35.9 19.8 n.a. (80.3) 40.9 (5.7) 42.0 14.9 (29.9) (86.9) (5.0) 434.9 509.7 (13.1) n.a. n.a. 548.0 901.0 200.8 576.3 (49.3) 24.1 48.1 24.2 n.a. (65.7) 22.6 2007 55.7 20.5 125.8 (9.4) (14.0) (41.0) 314.0 219.2 208.7 443.2 124.4 (97.4) 36.7 (94.7) 39.5 (45.1) 4,284.2 (99.1) 204.4 35.2 9.7 27.5 15.1 (40.3) (93.4) 24.5 60.2 (7.6) (16.4) 359.2 (58.9) 136.7 115.4 2.8 789.6 (68.1) 41.7 386.8 43.3 n.a (57.4) 42.8
FUENTE: Bolsa Boliviana de Valores (www.bolsa-valores-bolivia.com). ME: moneda extranjera. MN: moneda nacional. MU: moneda UFV. MNCMV: moneda nacional con mantenimiento de valor. ANR: acciones no registradas. (p): Preliminar. n.a.: no se aplica.
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y mantenimiento de valor, tuvo un cambio importante entre 2006 y 2007. Mientras que en 2006 la suma de lo anotado represent el 46 por ciento del total, en 2007 esta cifra subi a 58 por ciento. Dentro lo que corresponde a moneda nacional, las transacciones con bonos y letras del tesoro son las ms dinmicas; lo propio ocurri en el caso de las operaciones en UFV. En el campo de los Reportos se tiene una expansin de 35 por ciento. En moneda extranjera, se registr un crecimiento de 9.7 por ciento, mientras que en moneda nacional la cifra relevante fue 60 por ciento. En el caso de las UFV, la expansin en las transacciones fue de 137 por ciento, con un crecimiento de 115 por ciento para bonos y 789 por ciento para Letras del TGN. Es importante notar que las operaciones de Reporto responden frecuentemente a la necesidad de administracin de liquidez de corto plazo y no as a transacciones para el financiamiento de inversiones. Cuando se evala la participacin de las operaciones de compra venta respecto al total de las transacciones correspondientes a renta fija, se tiene que estas subieron, mientras que las de reporto bajaron en participacin. En efecto, las operaciones de compra venta subieron de 32 a 35 por ciento en el periodo de anlisis. En contraste, las operaciones de Reporto bajaron en su participacin respecto al total de renta fija, pasando de 68 a 65 por ciento. Este tipo de resultado muestra una tendencia positiva hacia una
mayor actividad de financiamiento antes que un manejo de liquidez en el corto plazo. En sntesis, hubo resultados positivos en el mercado de valores reflejados en mayor monto de transacciones, mayor incidencia de compra venta y menor peso de Reportos. Igualmente, se percibe como positivo el mayor uso de la moneda nacional en las transacciones y queda claro que una parte importante del buen resultado se explica por los ttulos emitidos por el TGN. En el caso de los ttulos de renta variable, cabe anotar que estos han tenido una participacin casi marginal a lo largo de las pasadas gestiones. Sin embargo, en 2007 se registr un incremento en este rubro, de modo que se pas de US$ 7.6 a US$ 36.8 millones, al cierre de diciembre pasado. Respecto al detalle de los valores inscritos en la Bolsa Boliviana de Valores (BBV), para 2007 se refleja una emisin por US$ 1.519 millones, cifra que es 98 por ciento superior a lo registrado en la gestin 2006. La categora correspondiente a bonos a largo plazo refleja una expansin equivalente a 96 por ciento (de US$ 81.9 a US$ 160.6 millones), en cuya composicin se destacan las emisiones de bonos de Transredes, realizadas en enero del ao pasado, por un total de US$ 100.4 millones. La empresa textil Ametex registr emisiones por US$ 27.2 millones y tambin hubo emisiones menores a cargo de las empresas Bisa Leasing y las elctricas Elfec y Guaracachi (ver cuadro 39).
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CUADRO 39
VALORES INSCRITOS EN BOLSA1

(Al 31 de Diciembre de 2007)
EMISOR RENTA FIJA Bonos a largo plazo Bonos Transredes-Emisin 2 Bonos Transredes - Emisin 3 Bonos Ametex II - Emisin 1 Bonos Ametex II - Emisin 2 Bonos Ametex II - Emisin 3 Bonos Ametex II - Emisin 4 Bonos Ametex II - Emisin 5 Bonos Ametex II - Emisin 6 Bonos Ametex II - Emisin 7 Bonos Ametex II - Emisin 8 Bonos Ametex II - Emisin 9 Bonos Ametex II - Emisin 10 Bonos Ametex II - Emisin 11 Bonos Bisa Leasing - Emisin 4 Bonos Bisa Leasing - Emisin 5 Bonos Bisa Leasing - Emisin 6 Bonos Elfec IV - Emisin 2 Bonos Guarachi - Emisin 1 Pagars burstiles Pagars Burstiles Soboce - Emisin 5 Pagars Burstiles Soboce - Emisin 6 Pagars Burstiles Soboce - Emisin 7 Pagars Burstiles Bisa Leasing II - Emisin 1 Pagars Burstiles Bisa Leasing II - Emisin 2 Pagars Burstiles Bisa Sociedad de Titularizacin - Emisin 1 Pagars Burstiles Bisa Sociedad de Titularizacin - Emisin 2 Pagars Burstiles Bisa Sociedad de Titularizacin - Emisin 3 Pagars Burstiles Bisa Sociedad de Titularizacin - Emisin 4 Pagars Burstiles ELFEC- Emisin 1 Bonos del Tesoro Bonos del Tesoro 2006 -2 Bonos del Tesoro 2006-3 Bonos del Tesoro 2006-4 Valores de contenido crediticio Valores de Titularizacin GAS, ELECTRICIDAD-NAFIBO 008 Bonos del Tesoro (2) Tesoro General de la Nacin Letras del Tesoro (2) Tesoro General de la Nacin TOTAL RENTA FIJA POR EMISOR
Moneda Calificacin
Plazo Emisin(1) (Das)

4320 5400 2880 2880 2880 2880 2880 5780 5780 5780 5780 5780 5780 1260 1440 1440 2880 3600 360 90 60 360 360 180 181 182 183 270 720 1140 2421
Fecha de emisin
Total emitido Tasa de inters (Millones de anual dlares) (Porcentaje)

160.6 20.6 79.8 2.4 2.4 1.2 3.0 3.0 1.6 1.6 0.8 2.0 2.0 7.2 1.5 1.5 1.5 8.5 20.0 22.6 5.0 2.0 2.0 1.5 1.5 2.0 1.8 2.1 1.7 3.0 45.1 30.0 5.5 9.6 2.3 2.3 428.2 428.2 860.5 860.5 1519.2 7.1 Diferenciada Diferenciada 7.29 7.47 7.85 8.03 8.22 7.13 7.31 7.68 7.86 8.04 0.00 7.20 7.40 7.50 6.05 8.6 5.3 5.8 4.2 4.2 5.3 6.0 6.5 6.3 6.0 6.0 3.0 4.7 5.0 4.5 4.5 8.7 8.7
US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ UFV US$ US$ US$ US$
AA2 AA2 B3 B3 B3 B3 C C C C C C C AA3 AA3 AA3 AAA3 A1 N-1 N-1 N-1 N-1 N-1
05-ene-07 05-ene-07 23-mar-07 23-mar-07 23-mar-07 23-mar-07 23-mar-07 23-mar-07 23-mar-07 23-mar-07 23-mar-07 23-mar-07 23-mar-07 19-abr-07 19-abr-07 15-nov-07 09-jul-07 27.12/07 14-feb-07 26-mar-07 09-jul-07 21-mar-07 10-oct-07 31-may-07 21-jun-07 28-nov-07 19-dic-07 05-jul-07 15-may-06 29-dic-07 01-feb-07 23-ago-07
N-1
A2
1775
FUENTE: Bolsa Boliviana de Valores (www.bolsa-valores-bolivia.com). Boletn estadstico,diciembre 2007. (1) El presente cuadro, expone las caractersticas generales de los valores inscritos en Bolsa. Las dems caractersticas se encuentran detalladas en los Prospectos Marcos, Prospectos Complementarios y dems documentacin que dieron origen a las emisiones. (2) Las Conversiones se realizan al tipo de cambio de la fecha de emisin del valor. (3) Valores Emitidos en Subasta y en Mesa de Dinero del Banco Central de Bolivia.
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En la categora correspondiente a pagares burstiles se tiene un crecimiento de 151 por ciento en el total emitido. Es decir, se pas de US$ 9 a US$ 22.6 millones con una importante participacin de Soboce por US$ 9 millones y Bisa Sociedad de Titularizacin por US$ 7.6 millones. El 2006, el nico emisor de pagares burstiles fue Soboce; en contraste, en 2007 adems de Soboce participaron Bisa Leasing, Elfec y Bisa Sociedad de Titularizacin. Evaluando el detalle de la categora de Valores de Contenido Crediticio, se tiene que el 2006 se cerr con una cifra de US$ 7.1 millones correspondientes exclusivamente a la empresa Inti. Por su parte, en 2007 esta categora se habra contrado a US$ 2.3 millones con un solo registro correspondiente a la titularizacin bajo el denominativo Gas Electricidad Nafibo 008. La ms fuerte expansin se registr en ttulos pblicos emitidos por el TGN. Los Bonos TGN emitidos en subasta y en Mesa de Dinero del BCB pasaron de US$ 273 a US$ 428.2 millones entre 2006 y 2007, arrojando un crecimiento de 57 por ciento. El caso de las Letras del TGN es el ms importante factor de expansin. En 2006 se tena US$ 334.3 millones y para el cierre de 2007 se alcanz US$ 860.5 millones, lo que corresponde a una variacin porcentual de 157 por ciento. En resumen, el 90.5 por ciento de la expansin, en valor absoluto, se debe a acciones de parte del Estado con Bonos y Letras del TGN. El saldo restante se explica en una mayor actividad de parte de emisores privados. A su turno, el incremento en la acti-
vidad de emisin por parte del Estado responde a una combinacin de objetivos. Por una parte, se explica en operaciones que facilitaron las acciones para la salida de la empresa proveedora de agua potable en la ciudad de La Paz, Aguas del Illimani. Por otra parte, se tienen operaciones que buscaron financiamiento para el gasto y finalmente, otro segmento de emisin corresponde a la estrategia de reducir la liquidez en la economa. En lo que corresponde al nmero de emisores, en el ao 2006 se observaron nueve diferentes emisores incluidos el TGN y NAFIBO. En 2007, se registraron igual nmero de emisores, de modo que no hubo un incremento sustancial de organizaciones que acudieron a este mercado en busca de financiamiento. Analizando el plazo promedio ponderado de las emisiones en bonos de largo plazo (sin incluir los ttulos estatales), cabe recordar que para 2004 se tena 1.841 das; en 2005 se cerr con 3.873 das y la gestin 2006 arroj un promedio de 2.389 das. Para el 2007, este dato ascendi a 4.638 das, de modo que este mayor vencimiento refleja condiciones ms favorables para proyectos de inversin que requieren un plazo largo de maduracin. El costo de financiamiento muestra una tendencia leve a la reduccin. En 2006, se report una tasa de inters anual de 7.3 por ciento, mientras que al cierre de 2007 el registr correspondiente alcanz a 6.9 por ciento. Resumiendo lo obser vado, el nmero de emisores durante 2007 fue reducido y no hubo un incremento respecto a 2006. La demanda de financiamiento
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fue limitada y est0 reflejando, un ao ms, un clima adverso para las inversiones. Sin duda, el 2007 fue un ao muy intenso en lo poltico, con matices importantes como la propuesta de nueva Constitucin Poltica del Estado, que gener incertidumbre sobre la participacin de sector privado en varios segmentos de la economa, lo que necesariamente debi tener impacto en el mercado de capitales.
Al cierre del ao, se registraron 13 fondos de inversin cifra que no representa un cambio importante respecto a 2006. Sin embargo, el nmero de participantes, en el caso de moneda extranjera, cerr el 2007 con 23.963 personas, cifra menor al registro de 25.582 de 2006. La mayor parte de los fondos en moneda extranjera perdieron participantes, de modo que este resultado no es atribuible a alguno en particular (ver cuadro 40).
CUADRO 40
CARTERA, PARTICIPANTES Y RENDIMIENTO DE LOS FONDOS DE INVERSIN

Cartera Cartera (Millones de dlares) (estructura porcentual)
FONDOS DE INVERSIN (FI) EN DLARES Portafolio FI Efectivo FIA Mercantil Fondo Mutuo Credifondo Renta Fija FIA Prossimo FIA Premier FIA Credifondo Corto Plazo FIA FI Mutuo Unin Fortaleza Liquidez FIA Horizonte FIA Fortaleza Produce Ganancia FIA Capital FIA Fortaleza Porvenir FIA Sub total FI (dlares) FI Abiertos (En Bs.) Oportuno FI Credifondo Bolivianos FIA Corto Plazo Crecer Bolivianos Fondo Mutuo Corto Plazo Fortaleza Inters + FIA Corto Plazo Amedida FIA Corto Plazo FI Dinero Unin - Corto Plazo Sub total FI (bolivianos) Sub total FI Abiertos (dlares) FI Cerrados (En dlares) Gestin Activa FIC Sub total FI Cerrados (dlares) FI Cerrados (En bolivianos) FIC Fortaleza PYME Sub total FI Cerrados (bolivianos) Fortaleza SAFI S.A. BISA SAFI S.A. Nacional SAFI S.A. Credifondo SAFI S.A. SAFI Mercantil S.A. Fortaleza SAFI S.A. BISA SAFI S.A. SAFI Union S.A. Sociedad Administradora Nacional SAFI S.A. Nacional SAFI S.A. SAFI Mercantil S.A. Credifondo SAFI S.A. SAFI Mercantil S.A. BISA SAFI S.A. Credifondo SAFI S.A. SAFI Union S.A. Fortaleza SAFI S.A. SAFI Mercantil S.A. Fortaleza SAFI S.A. BISA SAFI S.A. Fortaleza SAFI S.A. 2006 2007
(p)
Variaciones (Porcentajes)
2006 2007
(p)
N de Participantes
2006 2007
(p)
Tasa de Rendimiento a 30 das (Porcentajes)

2006 2007
(p)
2006
2007
(p)
41.4 51.1 41.6 37.7 19.8 24.3 19.1 16.5 15.0 7.6 6.9 6.6 2.2 290.29
44.3 40.7 37.6 34.0 25.0 21.2 18.0 12.6 12.4 8.6 6.8 6.5 2.2 270.52
14.2 16.3 17.6 15.0 14.3 13.9 12.9 12.5 6.8 9.2 8.3 7.8 6.5 6.6 5.6 4.6 5.1 4.5 2.6 3.2 2.4 2.5 2.2 2.4 0.7 0.8 100.00 100.00
(12.4) (15.7) (16.2) 1.4 24.5 (8.4) 5.5 12.0 (9.1) 28.6 0.1 (34.0) (13.3) (7.21)
6.8 (20.3) (9.6) (9.6) 26.2 (12.5) (5.7) (23.1) (17.4) 13.3 (2.1) (0.7) 1.2 (6.81)
3,212 3,169 4,065 3,303 4,245 4,053 3,021 2,491 2,322 3,060 1,316 1,239 551 515 1,575 1,294 3,747 3,285 392 517 418 383 342 333 376 321 25,582 23,963
3.52 3.06 3.06 3.36 3.41 4.03 3.60 3.56 3.45 4.02 4.32 3.56 4.25 3.43
4.70 3.93 4.12 4.58 4.18 3.21 4.71 2.87 4.49 6.24 5.14 4.31 4.75 4.28
146.21 5.79 42.98 20.15 40.28 10.83 266.24 33.41
183.90 142.54 127.53 65.98 59.02 30.37 609.34 80.45
54.92 2.18 16.14
30.18 23.39
79.32 n.a.
25.77 2,360.63 196.72 227.47 46.55 180.51 128.87 140.78
803 44 671 640 156 152 2,466
1,493 1,184 1,990 1,588 319 321 6,895
4.58 3.42 3.96 4.11 4.00 4.03 4.23
6.84 8.35 6.49 8.60 6.34 6.09 7.22
875.56 20.93 7.57 10.83 630.86 15.13 9.69 3,276.16 4.07 4.98 n.a. 100.00 100.00 196.17 198.47 Cartera estructura porcentual 100 100
Cartera (Millones de dlares) 25.287 25.287
Variaciones (Porcentajes) n.a. n.a. n.a n.a
N de Participantes -
Tasa de Rendimiento a 30 das (Porcentajes) 6.25 6.25
3 3
Sub total FI Cerrados (dlares) TOTAL FONDOS DE INVERSIN (dlares)
50.84 50.84 6.38 323.71
110.04 110.04 14.53 350.97
100 100
100 100
116.45 116.45 127.71
3 3
5 5
5.07 5.07
0.28 0.28
FUENTE: elaboracin propia a partir de la Bolsa Boliviana de Valores (www.bolsa-valores-bolivia.com). (p) Preliminar.
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En cuanto al valor de la cartera en moneda extranjera, se tiene un agregado de US$ 270 millones en 2007, cifra que es menor en 6.8 por ciento respecto a los US$ 290 millones de la gestin anterior, lo que implica una cada de proporciones similares a lo ocurrido en la gestin 2006. Esta tendencia a la reduccin de cartera esta asociada, particularmente, a los fondos que operan en moneda extranjera. Por otra parte, en materia de rendimiento promedio para el 2007, se tiene 4.28 por ciento para un plazo de 30 das, mientras que en 2006 esta cifra se ubic en 3.43 por ciento. Mientras los participantes y la cartera se vienen reduciendo en el caso de los fondos que operan en moneda extranjera, lo contrario viene sucediendo con aquellos que operan con moneda nacional. El 2007 dej 6 fondos en moneda local, que en nmero, son iguales a los que se tuvo en 2006. En cambio, el nmero de participantes creci de modo que se cerr el ao con 6.895 frente a 2.466 personas de la gestin 2006 (180 por ciento de expansin). La cartera alcanz a un equivalente a US$ 80.4 millones, cifra superior a los US$ 33.4 millones de 2006. Si se totaliza, para los fondos abiertos, la cartera en moneda extranjera y en moneda nacional, se tiene que el total para 2006 fue de US$ 323.7 millones y para el cierre 2007 se alcanz US$ 351 millones; es decir, 8.4 por ciento de crecimiento. En el caso del nmero de participantes se tiene tambin un incremento desde 28.048 a 30.858 participantes. As, la cada en lo que respecta a fondos que operan en moneda extranjera, fue ms que compensada por la subida en los fondos en moneda nacional. Cuando se mide el peso relativo de la cartera en moneda extranjera en el total
de cartera de los fondos abiertos, se advierte un cambio importante. Mientras la cartera en moneda nacional representaba el 2006 el 10 por ciento del total, al cierre de la pasada gestin este indicador habra subido a 23 por ciento. Es decir, el proceso de bolivianizacin tuvo un impacto importante en el sector. En materia de rendimiento, cabe sealar que ste ha subido en el caso de los fondos en moneda nacional. El promedio para el 2006 a 30 das de plazo, se situ en 4.23 por ciento, mientras que al cierre de 2007 se alcanz un promedio de 7.22 por ciento. En resumen, los hechos relevantes permiten caracterizar un sistema de fondos de inversin en expansin de participantes y cartera. Un proceso importante de migracin hacia bolivianos y una recuperacin en el rendimiento que stos pagan a sus participantes. Para finalizar, cabe comentar que en materia de fondos cerrados, mismos que tienen participantes principalmente institucionales, se tiene el surgimiento de dos nuevos fondos en 2007. 3.2. Pensiones El 2007 fue un ao ms de funcionamiento del Seguro Social Obligatorio (SSO) bajo la amenaza de una reforma, que en la visin de varios sectores, debera regresar al sistema de reparto. Durante la gestin 2007 los llamados movimientos sociales y la Central Obrera Boliviana (COB), presionaron para anular el sistema vigente puesto que, en su visin, el sistema de reparto era solidario y fue reemplazado por un gobierno de tendencia neoliberal. La propuesta base de modificaciones al actual sistema de pensiones apunta a la eliminacin de las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFPs) y su sustitucin
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por Fondos de Capitalizacin Colectiva y un Fondo Nacional de Pensiones (Fonape) autnomo, con supervisin de la Contralora y el Ministerio de Hacienda. Tambin establece la reduccin de la edad de jubilacin en diez aos: 55 aos para varones y 50 para mujeres. Bajo el denominativo de Ley General de Pensiones la propuesta establece el requerimiento de 240 aportes para la jubilacin (20 aos), la calificacin de la renta considerando solamente los ltimos 12 aportes, de modo que se pueda promediar los ingresos ms altos. Una pensin equivalente al 70 por ciento del sueldo a tiempo de jubilacin, misma que podra llegar al 100 por ciento, con aportes adicionales. La fuente de financiamiento sera el 10 por ciento del salario, mismo que requerira ser complementado con el rendimiento del Fondo de Capitalizacin Individual (FCI) y en la eventualidad que eso sea insuficiente, se tomara el capital principal del FCI. Es decir, el FCI dejara de ser propiedad individual para convertirse en bolsa comn. En el tiempo, se llegara a una tasa de aporte de 17.31 por ciento del salario, en la medida que los generosos beneficios establecidos, requeriran de caudales crecientes de financiamiento. El mencionado proyecto, mismo que representara un retroceso en el sistema, an no tiene el consenso necesario para poder tramitarse oficialmente. Sin embargo, las presiones de determinados sectores permanecen vigentes, lo que deja un escenario de preocupacin para el 2008. Entre tanto, en la gestin 2007 se aprob la Ley 3785 del 23 de noviembre de ese ao. La mencionada Ley crea el concepto de trabajadores estacionales, que son eventuales que podran realizar aportes voluntarios. Estos trabajadores podrn retirar sus aportes del SSO cuando hubieran realizado
al menos 60 aportes. De igual manera, los trabajadores dependientes regulares, que realicen aportes adicionales a los requeridos por Ley, podrn tambin realizar retiros. Los argumentos para este cambio enfatizan en establecer un mecanismo que haga atractivo el sistema para los trabajadores independientes. La otra caracterstica central de esta Ley es la creacin de una pensin mnima a cargo del Seguro Social Obligatorio (SSO). Para acceder a esta pensin mnima el beneficiario deber tener 60 aos. Con esto, se argumenta que se baja la edad de jubilacin. En los hechos, el SSO no estableci edad de jubilacin sino una tasa de reemplazo equivalente al 70 por ciento del salario activo. Otra condicin es que la suma del saldo de la cuenta individual y la Compensacin de Cotizaciones no alcance a financiar el monto mnimo de pensin. La ltima condicin es que el beneficiario debe haber realizado al menos 180 cotizaciones al SSO o al de Reparto. La cuanta de la pensin mnima se fija en un salario mnimo que se actualizar por la variacin de la UFV. En los casos sealados, para alcanzar la pensin mnima, se crea la Cuenta Bsica Previsional que sera el componente que subvencionara el tramo que le falte al beneficiario para llegar a dicha pensin. De acuerdo a esta Ley, este sera el componente solidario en el sistema de pensiones. Esta cuenta se financiar con el 20 por ciento de las primas de Riesgo Comn y Riesgo Profesional de forma mensual. Es decir, de los aportes que realizan actualmente los trabajadores y los empleadores, para estos riesgos, se destinara el 20 por ciento para esta cuenta de subvencin. Adicionalmente, se establece una transferencia de US$ 10 millones de los fondos acumulados y no empleados de las cuentas de siniestralidad en Riesgo Comn y Profesional.
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Adicionalmente, se establece un aporte de 10 por ciento de la diferencia entre el total ganado menos 60 salarios mnimos nacionales. Es decir, quienes perciban un salario superior a ese tramo debern pagar un 10 por ciento adicional a los 10 que ya pagan, para financiar esta bolsa comn. As, solo por estos dos componentes, enfrentaran un descuento de 20 por ciento en sus salarios. Un aspecto interesante de la Ley es la posibilidad de hacer ms atractivo el aporte voluntario, en la medida que podra atraer a ms independientes, movilizando ahorro adicional. En cuanto a la renta mnima, corresponde un par de cometarios respecto a su financiamiento. Si bien hoy existe un margen a favor entre los montos captados para el pago de contingencias de riesgo comn y profesional, la situacin debe estar sujeta a ciertas consideraciones. En cuanto a riesgo comn es razonable pensar que la incidencia de siniestralidad se mantenga ms o menos en los mismos niveles. No existe razn alguna para pensar que la incorporacin de independientes pueda modificar la probabilidad de ocurrencia en este tipo de contingencias. En contraste, los costos del seguro de Riesgo Profesional podran tener modificaciones. En la medida que sectores hoy informales se incorporan, muchas actividades industriales y extractivas seran cubiertas, tales como la minera pequea, los cooperativistas, las actividades industriales no reguladas o informales, as como el transporte informal y otros de alto riesgo. En la medida que sectores de actividad econmica informales, donde no existe control de normas de seguridad industrial y medioambientales sean incluidos, sin que exista en paralelo un proceso de mejora de
condiciones laborales, la incidencia de la siniestralidad podra incrementarse de modo que eventualmente los aportes con el 20 por ciento de las primas de Riesgo Profesional podran ser insuficientes. Lo que se argumenta no est en contra de la inclusin de los sectores sealados. Al contrario, si de por medio existe un avance sustancial es justamente la incorporacin de ellos. Lo que se discute es si la forma de financiamiento estara contemplando una situacin que es previsible y podra poner en riesgo la medida. Una accin paralela de parte del Estado debera impulsar la implementacin de sistemas de seguridad y la disponibilidad de ambientes laborales adecuados. El otro componente de financiamiento, que afecta los totales ganados superiores a 60 salarios mnimos nacionales, establece en los hechos, un impuesto a esos ingresos. Es un impuesto al salario alto. La medida puede derivar en un claro incentivo a sub declarar salarios tal como suceda en el sistema de reparto. Por otra parte, en perspectiva, ese rango de salarios altos se mantendr en niveles reducidos; muy pocos asalariados reciben hoy esos ingresos y es previsible que eso no cambie radicalmente en el futuro prximo. En consecuencia, ms que una fuente relevante de financiamiento, la propuesta parece responder a una visin poltica de establecer subvenciones cruzadas y penalizar a los ingresos altos. En el leguaje coloquial, ello significa penalizar a los ricos. Luego de anotados estos eventos centrales del 2007, en lo que sigue se analizan las cifras relevantes del sistema. El total de afiliados al SSO asciende a 1.077.815 personas, cifra que representa un crecimiento de 9 por ciento respecto al
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periodo previo. En 2006, el crecimiento de los afiliados fue de 6 por ciento, de modo que en la ltima gestin hubo mayor dinamismo en la cobertura del sistema. No obstante que el empleo formal se estanc en muchos sectores y creci muy poco en otros, es indiscutible el avance que viene realizando el sistema, con tasas de crecimiento importantes y superiores a las cifras de evolucin del empleo.
Siendo que el SSO arranc con poco ms de 328 mil afiliados en 1997, en un lapso de diez aos efectivos de trabajo, se ha logrado una ampliacin destacable no obstante la evolucin de la informalidad y el empleo precario que no cumple con la normativa de afiliacin de sus trabajadores. Igualmente, este resultado es remarcable en un contexto en el que el empleo temporal con contratos de naturaleza civil, ha crecido de manera significativa (ver cuadro 41).
CUADRO 41 SEGURO SOCIAL OBLIGATORIO: NMERO DE AFILIADOS REGISTRADOS POR DEPARTAMENTO (Al 31 de Diciembre de los aos indicados)
Nmero Estructura porcentual (Porcentajes) 2007 2006 2007 Variaciones 2006-2007 Absoluta (Afiliados) Relativa (Porcentajes)
DETALLE POR DEPARTAMENTO La Paz Santa Cruz Cochabamba Potos Oruro Chuquisaca Tarija Beni Pando POR SECTOR Independientes (1) Dependientes
TOTAL
2006
344,785 290,478 142,381 52,350 47,231 46,053 37,547 24,177 3,965 41,019 947,948 988,967
370,737 320,368 157,779 57,225 50,898 49,824 40,435 26,250 4,298 46,829 1,030,986 1,077,815
34.9 29.4 14.4 5.3 4.8 4.7 3.8 2.4 0.4 4.1 95.9 100.0
34.4 29.7 14.6 5.3 4.7 4.6 3.8 2.4 0.4 4.3 95.7 100.0
25,952 29,890 15,398 4,875 3,667 3,771 2,888 2,073 333 5,810 83,038 88,848
7.5 10.3 10.8 9.3 7.8 8.2 7.7 8.6 8.4 14.2 8.8 9.0
FUENTE: Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (www.spvs.gov.bo). Sobre la base de informacin de las AFPs. (1) Incluye los afiliados del sector pblico y del sector privado, as como aquellos que pertenecen a las asociaciones, instituciones de la iglesia, colegios de profesionales, agregaduras, consulados, cmaras nacionales y departamentales. (2) No se incluye militares.
Las cifras muestran que el nmero de aportantes denominados independientes ha crecido en 14 por ciento. Con las nuevas medidas que permiten retiros temporales de recursos y siendo el rendimiento del FCI superior a los rendimientos de otros activos
financieros, se debera esperar en un futuro mayor expansin en este tipo de afiliados. Las cifras de afiliacin presentadas incluyen a todo trabajador que en algn momento fue registrado y que posiblemente ya no es activo. Desde ese punto de vista
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los datos podran estar reflejando una sobre estimacin. La Superintendencia de Pensiones ha establecido un mtodo para identificar solamente a los afiliados activos y aportantes al sistema; esta informacin es reportada por el ente regulador a organis-
mos internacionales y asociaciones de entidades supervisoras y reguladoras de pensiones. Como puede apreciarse en la informacin disponible, el nmero de afiliados ha crecido consistentemente a lo largo de los ltimos aos (ver cuadro 42).
CUADRO 42
SEGURO SOCIAL OBLIGATORIO (SSO): NMERO DE AFILIADOS Y COTIZANTES

AOS 2004 - 2007
Nmero de personas DETALLE Afiliados Cotizantes Relacin Cotizantes/ Afiliados (Porcentajes) TOTAL 2004 878,343 394,504 44.9 1,272,847 2005 934,304 443,656 47.5 1,377,960 2006 988,967 495,396 50.1 1,484,363 2007 1,077,814 519,806 48.2 1,597,620 Tasa de crecimiento (Porcentajes) 2005 6.4 12.5 n.a. 8.3 2006 5.9 11.7 n.a. 7.7 2007 9.0 4.9 n.a. 7.6
FUENTE: Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros. (www.spvs.gov.bo).
Al cierre de 2007 se tena cerca de 520 mil afiliados activos con aportes regulares, cifra que refleja una variacin positiva de 5 por ciento. Con ello, prcticamente la mitad de todas las personas afiliadas y registradas en el sistema, son activos aportantes. Si se evala el crecimiento relativo en las gestiones previas, se puede verificar cifras positivas y de dos dgitos, lo que refleja el dinamismo que ha tenido el proceso de afiliacin y ampliacin de cobertura. En materia de recaudaciones, se obtuvieron en el 2007 Bs. 2.492 millones que equivalen a US$ 329 millones, monto superior a lo generado durante la gestin 2006.
El crecimiento relativo medido en bolivianos equivale al 14 por ciento, mientras que en dlares la cifra correspondiente es de 21 por ciento, debido a la apreciacin del boliviano. Estas tasas de expansin confirman los resultados favorables en materia de cobertura. Puesto que los salarios cotizables no se han incrementado en esas proporciones, entonces, solamente se puede explicar este resultado a travs de la mayor cobertura y afiliacin al sistema. En Bolivianos, el crecimiento de las recaudaciones en la gestin 2006 fue de 214 millones, mientras que en 2007 esta cifra subi a 319 millones (ver cuadro 43).
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CUADRO 43
RECAUDACIN DE LOS FONDOS DE PENSIONES, AOS 2006 - 2007

(Enero-diciembre de los aos indicados)
Valor (millones de bolivianos) Estructura porcentual (Porcentajes) Tasa de crecimiento (Porcentajes)
DEPARTAMENTO Futuro de Bolivia AFP La Paz Santa Cruz Cochabamba Oruro Beni Pando Chuquisaca Potos Tarija AFP Previsin BBV La Paz Santa Cruz Cochabamba Potos Chuquisaca Tarija Oruro Beni Pando TOTAL
2005 918.8 591.0 166.8 94.4 47.6 15.9 3.1 0.0 0.0 0.0 1,040.5 616.9 246.6 62.1 35.2 42.4 37.3 0.0 0.0 0.0 1,959.3
2006 1,026.5 640.1 196.0 101.5 56.4 27.6 4.3 0.2 0.4 0.0 1,146.8 658.8 280.6 68.3 48.1 48.0 43.1 0.0 0.0 0.0 2,173.3
2007 1,170.9 711.9 222.5 117.1 88.5 25.1 4.0 1.2 0.6 0.0 1,321.3 747.6 334.5 78.6 56.7 53.1 50.8 0.0 0.0 0.0 2,492.2
2006 100.0 62.4 19.1 9.9 5.5 2.7 0.4 0.0 0.0 0.0 100.0 57.5 24.5 6.0 4.2 4.2 3.8 0.0 0.0 0.0 100.0
2007 (p) 100.0 60.8 19.0 10.0 7.6 2.1 0.3 0.1 0.0 0.0 100.0 56.6 25.3 5.9 4.3 4.0 3.8 0.0 0.0 0.0 100.0
2006 11.7 8.3 17.5 7.5 18.5 73.4 38.2 10.2 6.8 13.8 9.9 36.6 13.1 15.4 10.9
2007 14.1 11.2 13.5 15.3 56.9 (8.9) (6.8) 702.6 36.4 534.7 15.2 13.5 19.2 15.1 17.9 10.8 17.9 14.0
FUENTE: Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (www.spvs.gov.bo).
La evaluacin por regiones del pas muestra crecimiento positivo para todas con excepcin de Beni y Pando. Cinco de las nueve regiones muestran un crecimiento ms acelerado en las recaudaciones, respecto a lo sucedido en la gestin 2006. Estas son La Paz, Cochabamba, Santa Cruz, Oruro y Potos. El denominado eje central ha tenido una expansin ms rpida en recaudaciones respecto a la gestin 2006. En trminos de participacin, La Paz mantiene el liderazgo explicando el 59 por ciento del flujo de recaudaciones 2007.
Santa Cruz explica el 22 por ciento, Cochabamba el 8 por ciento y el restante18 por ciento est distribuido en los otros departamentos. Respecto a la distribucin de las inversiones valoradas de las AFPs, donde se aprecia que el total del portafolio del sistema cerr en US$ 2.874 millones, cifra que representa un incremento de US$ 576 millones en la gestin 2007. Es decir, una expansin relativa de 25 por ciento, la misma que es ms acelerada respecto a la registrada en 2006 (11.6 por ciento). Este dato es relevante
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primero, desde la ptica de los recursos del propio SSO, pero tambin es muy importante desde la perspectiva de la movilizacin del ahorro. Ntese que el SSO es la nica fuente de ahorro de largo plazo; as, la
noticia de la rpida expansin del portafolio de inversiones es positiva para mbitos ms amplios de la economa, pues representa una fuente de financiamiento para el desarrollo (ver cuadro 44).
CUADRO 44 DISTRIBUCION DE LAS INVERSIONES VALORADAS DE LAS AFP'S POR TIPO DE EMISOR E INSTRUMENTO (Al 31 de diciembre del ao indicado)
Valor (Millones de dlares) Estructura porcentual (Porcentajes)
(p)
Tasa de crecimiento (Porcentajes)
DETALLE EMISOR * Sector pblico Sector privado Sector externo INSTRUMENTO Bonos TGN
(1) (2)
2005
(p)
2006
(p)
2007
2006
(p)
2007
(p)
2006
(p)
2007
(p)
2,041.9 1,442.6 547.7 51.7 2,059.5 1,435.0 140.7 264.2 51.7 17.6 6.6 9.4 0.0 0.9 1.2 4.1
(4)
2,256.0 1,718.4 475.8 61.9 2,298.6 1,691.3 255.5 204.0 61.9 42.6 25.6 9.4 5.1 1.5 1.2 0.5 0.0 0.0
2,874.4 2,106.1 703.0 65.2 2,874.4 2,087.0 424.9 237.0 65.2 0.0 11.0 8.0 30.4 8.1 0.0 2.7 0.0 0.0
100.0 76.2 21.1 2.7 100.0 73.6 11.1 8.9 2.7 1.9 1.1 0.4 0.2 0.1 0.1 0.0 0.0 0.0
100.0 73.3 24.5 2.3 100.0 72.6 14.8 8.2 2.3 0.0 0.4 0.3 1.1 0.3 0.0 0.1 0.0 0.0
10.5 19.1 (13.1) 19.8 11.6 17.9 81.6 (22.8) 19.8 142.2 286.6 0.1 n.a 59.2 0.9 (87.4) n.a n.a
27.4 22.6 47.8 5.4 25.0 23.4 66.3 16.1 5.4 n.a (57.0) (14.3) 491.5 441.2 n.a 407.8 n.a n.a
Depsitos a plazo fijo Bonos largo plazo Time deposits
Recursos de alta liquidez Cupones de bonos TGN Valores en proceso de titularizacin Cuota de fondos cerrados Letras TGN
(3)
Acciones sociedades comerciales Pagars burstiles Acciones de empresas capitalizadas Bonos BCB
128.1 0.0
FUENTE: Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (www.spvs.gov.bo). (*) Los recursos de alta liquidez no se incluye en nign sector. (1) Comprende Bonos TGN no obligatorios sin cupones (UFV), no obligatorios (US$), no obligatorios (UFV), obligatorios (MVDOL) y obligatorios (UFV). (2) Comprende DPFs de Entidades Bancarias con cupones, sin cupones, sin cupones (BOB), sin cupones (MVDOL), sin cupones (UFV) y DPFs de Entidades No Bancarias sin cupones y sin cupones (UFV). (3) Comprende Letras del TGN (BOB) y Letras del TGN (UFV). (4) Rentabilidad a tasa de mercado = Dividendo por accin / Valor capitalizado por accin. (p) Preliminar.
Cuando se analiza la concentracin por tipo de emisor, se tiene que para 2006, el sector pblico haba concentrado el 76 por ciento del portafolio. Al cierre de 2007, esta cifra se ubic en 73 por ciento, reflejando un movimiento en la direccin correcta
hacia una mayor diversificacin. En el caso de la concentracin en valores de emisores privados nacionales, se tiene un paso de 21 a 24.5 por ciento, mientras que en valores de emisores externos, se tiene una disminucin relativa de 3 a 2 por ciento.
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La evolucin por tipo de instrumento, durante el 2007, muestra un crecimiento en valor absoluto de US$ 395 millones en Bonos del TGN. En la gestin 2006, los recursos destinados a estos instrumentos alcanzaron US$ 256 millones. Entonces, hubo un incremento y las AFPs invirtieron la mayor parte del flujo de nuevos recursos de la pasada gestin en este tipo de valores. Por su parte, los Depsitos a Plazo Fijo se incrementaron en US$ 169 millones. En este caso, se trata de valores emitidos por entidades financieras locales de modo que, al final del da, estos recursos fluyen a otros sectores de la economa. En trminos relativos, cabe sealar que la expansin en estos valores fue la ms dinmica, registrando un valor de 66 por ciento. Si se suma los saldos en los cuatro instrumentos de mayor peso, se tiene un resultado de 98 por ciento. Es decir, una parte demasiado alta del portafolio de inversiones est concentrada en cuatro tipos genricos de instrumentos que son Bonos del TGN, Depsitos a Plazo Fijo, Bonos a Largo Plazo y Time Deposits. Similar indicador para la gestin 2005 refleja un valor de 96 por ciento, de modo que se puede concluir que la concentracin
medida en ttulos valores se ha incrementado. El aporte del sistema de pensiones a la economa se valora en base a la intermediacin de recursos hacia diferentes sectores. En lo que sigue se presenta una estimacin de este aporte, donde se excluyen los recursos de alta liquidez y las inversiones realizadas en valores externos. Con tales ajustes se tiene US$ 2.810 millones movilizados y colocados al cierre de 2007 con un crecimiento de 28 por ciento respecto a la gestin previa, que equivale a US$ 616 millones adicionales. Cuando se calcula la concentracin de inversiones del SSO en ttulos estatales, se tiene un valor de 75 por ciento, que representa una cada respecto al 78 por ciento en la gestin previa. Es decir, se habra producido una mejora en cuanto a la diversificacin de riesgo por emisor. En cambio, la concentracin en el sector privado subi de 21.7 a 25.1 por ciento, equivalentes a US$ 704 millones; es decir, US$ 228.5 millones adicionales, principalmente dirigidos al sector bancario, que a su turno canaliza estos fondos a otros sectores (ver cuadro 45).
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CUADRO 45
APORTE DE LA REFORMA DE PENSIONES A LA ECONOMA EMISORES POR RUBRO

EMISOR POR SECTOR ECONMICO Financiero Bancario Financiero no Bancario Agropecuario Construccin Elctrico Comercial Hidrocarburos Telecomunicaciones Textil Transportes Farmaceutico Sector privado Sector estatal Total economa Valor (Millones de dlares) 2006 254.3 7.2 36.5 24.1 76.8 1.1 68.9 0.0 4.2 0.0 2.8 475.8 1,718.4 2,194.2 2007 424.7 33.7 37.2 21.9 93.1 0.8 71.6 0.0 18.4 0.0 3.0 704.3 2,106.1 2,810.4
(p)
Estructura porcentual (Porcentaje) 2006 0.0 0.3 1.7 1.1 3.5 0.0 3.1 0.0 0.2 0.0 0.1 21.7 78.3 100.0 2007
(p)
Variaciones (p) 2006 - 2007 Absoluta Relativa (Millones de dlares) (Porcentajes) 170.4 26.5 0.7 (2.3) 16.3 (0.2) 2.7 0.0 14.2 0.0 0.2 228.5 387.7 616.2 67.0 370.4 1.8 (9.4) 21.2 (22.5) 3.9 n.a. 339.3 n.a. 7.5 48.0 22.6 28.1
15.1 1.2 1.3 0.8 3.3 0.0 2.5 0.0 0.7 0.0 0.1 25.1 74.9 100.0
FUENTE: elaboracin propia en base a datos de la Superintendencia de Pensiones Valores y Seguros (www.spvs.gov.bo). (P) Preliminar.
Al interior de la composicin por emisores privados, se tiene que el sistema financiero es el que ha recibido ms recursos, situacin que le ha favorecido en su fondeo
para prstamos a terceros. Otros cuatro sectores muestran interesante participacin como el elctrico, hidrocarburos y agropecuario (ver grafico 18).
GRFICO 18
APORTE DE LA REFORMA DE PENSIONES A LA ECONOMA EMISORES PRIVADOS EN EL SEGURO SOCIAL OBLIGATORIO POR SECTOR ECONMICO, 2007(p)
(En porcentajes)
Construccin 3.11 Financiero no Bancario 4.78 Agropecuario 5.28 Textil 2.62 Farmaceutico 0.43 Comercial 0.12 Financiero Bancario 60.30 Hidrocarburos 10.16
Elctrico 13.21
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En cuanto a la mora del sistema al cierre de los aos 2005, 2006 y 2007. Los valores se presentan en millones de bolivianos y tambin se muestra las variaciones porcentuales respectivas. En la lnea final se expresa la mora total como porcentaje del portafolio, medida que explica con mayor precisin la incidencia de esta variable (ver cuadro 46).
La mora porcentual del sistema en ninguno de los tres aos reportados ha superado el dos por ciento y la tendencia ha sido hacia la baja, cerrando el 2007 con una mora equivalente al 1.5 por ciento del portafolio. Es decir, hubo una mejora permanente en este indicador central del sistema.
CUADRO 46
MORA EN EL SEGURO SOCIAL OBLIGATORIO

MORA DEL SSO (Millones de bolivianos) DETALLE Mora efectiva administrativa Mora judicial Mora total Total portafolio (Millones de dolares) Mora como % del portafolio 2005 2006 2007
(p)
Estructura Porcentual (Porcentaje) 2006 2007

(p)
Variacin (Porcentaje) 2007

(p)
2006
35,9 249,7 285,6 1,73
43,8 260,7 304,5 1,67
26,97 291,09 318,06 2.059,50 1,50
14,40 85,60 100,00

-
8,48 91,52 100,00 -
22,1 4,4 6,6 (3,6)
(38,5) 11,7 4,4 (10,5)
2.810,40 2.298,60
Fuente: Superintendencia de Pensiones Valores y Seguros (www.spvs.gov.bo). (p) Preliminar.
Las cifras muestran las ventajas que tiene la Ley de Pensiones cuando exige el pago a los empleadores y la cobranza a las AFP. Adems, refleja la rigurosidad de la norma al tipificar el no pago como presuncin de delito penal. En efecto, la Ley de Pensiones establece la vinculacin del no pago con el artculo 345 del cdigo penal, en el que se describe el delito de apropiacin indebida, mismo que tiene una penalidad de reclusin de tres meses a tres aos. Finalmente, cabe sealar que la mayor parte de la mora es de carcter judicial. Al cierre de 2007, el 91 por ciento del total correspondi a esa categora, mientras que la parte restante estuvo sujeta a cobranza administrativa. En consecuencia, cabe
notar que la solucin de los casos acumulados de mora, depende en gran medida, de la celeridad de los rganos de administracin de justicia. En otro frente de anlisis, se evidencia que el SSO ha cerrado 2007 con un registro de 12.894 pensionados, cifra que representa un incremento de 47 por ciento, respecto a los 8.748 que existieron al cierre de 2006. En los primeros tres rangos, que cubren hasta Bs. 3.200, se tiene 72.5 por ciento de concentracin de las rentas. La misma relacin en la gestin 2006 mostr una concentracin de 72 por ciento, de modo que no se tiene un cambio sustancial en este indicador (ver cuadro 47).
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CUADRO 47
DISTRIBUCIN POR RANGO DE PENSIN

(Al 31 De Diciembre de 2007)
NMERO DE CASOS Estructura porcentual (Porcentajes)
Pensin en Bs. Hasta 1,200 1,200-2,200 2,201-3,200 3,201-4,200 4,201-5,200 5,201-6,200 6,201-7,200 7,201-8,200 8,201-9,200 9,201-10,200 Mayores a 10,200 TOTAL
Futuro Previsin La Vitalicia Provida 2.147 1.432 760 432 266 167 113 107 126 35 3 5.588 1.888 1.509 909 573 381 252 140 139 169 52 4 6.016 239 229 159 117 123 113 42 50 73 40 8 1.193 33 21 17 10 8 1 3 2 0 2 0 97
Total 4.307 3.191 1.845 1.132 778 533 298 298 368 129 15 12.894
Futuro 38,4 25,6 13,6 7,7 4,8 3,0 2,0 1,9 2,3 0,6 0,1 100,0
Previsin La Vitalicia Provida 31,4 25,1 15,1 9,5 6,3 4,2 2,3 2,3 2,8 0,9 0,1 100,0 20,0 19,2 13,3 9,8 10,3 9,5 3,5 4,2 6,1 3,4 0,7 100,0 34,0 21,6 17,5 10,3 8,2 1,0 3,1 2,1 0,0 2,1 0,0 100,0
Total 33,4 24,7 14,3 8,8 6,0 4,1 2,3 2,3 2,9 1,0 0,1 100,0
FUENTE: Superintendencia de Pensiones Valores y Seguros (www.spvs.gov.bo).
Cuando se analiza la dinmica de crecimiento por rango de pensin se puede verificar una expansin ms o menos homognea en todos los tramos, de modo que la estructura porcentual se mantuvo respecto a la gestin anterior. No obstante lo sealado, el rango de menor ingreso, hasta Bs. 1.200, tiene algo ms de dinamismo. Es decir, proporcionalmente, ms personas que jubilaron el 2007, lo hicieron en el tramo menor de ingreso. En perspectiva, en la medida que con la nueva norma comentada lneas arriba se crea la pensin mnima de vejez, ser posible que ms gente jubile bajo esta disposicin, de modo que el primer rango de rentas deber ser mucho ms dinmico en su crecimiento. En lo posterior, este efecto deber ser considerado a la hora de calcular las rentas promedio del SSO, de modo que no se tenga un sesgo hacia abajo, que muestre errneamente un promedio inferior a lo que realmente corresponda.
En lo concerniente a los beneficios que paga el sistema con cargo a los recursos del Fondo de Capitalizacin Colectiva (FCC) y la renta del gas, cabe sealar que el 2007 fue la ltima gestin de pago, bajo el denominativo de Bonosol. Los datos muestran que el FCC pag, en la pasada gestin, US$ 109 millones a 477.251 beneficiarios. Con ello, el pago acumulado por el FCC ascendi a US$ 693 millones y ms de 4 millones de pagos realizados. Es importante notar que los recursos que financiaron esos pagos fueron los dividendos de las acciones de las empresas capitalizadas, cuya administracin estuvo a cargo de las AFPs. Es decir, el sistema no haba creado ninguna obligacin de pago en el Estado; al contrario, dependa de los recursos que se generaban en las empresas capitalizadas, donde los ciudadanos, mediante un fideicomiso, mantenan una participacin como beneficiarios de los dividendos (ver cuadro 48).
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El 2007 marc el cambio en el esquema de financiamiento sealado. Con la poltica de nacionalizacin de las empresas y los sectores estratgicos, las acciones que estuvieron en el FCC y que eran propiedad de los ciudadanos, fueron transferidas a YPFB y a otras reparticiones de Estado. En consecuencia, el FCC ya no administra ac-
ciones a favor de los ciudadanos, puesto que stos ya no tienen esos valores. Mediante referndum, los ciudadanos sealaron su voluntad de que los valores sean transferidos al Estado. En consecuencia, habindose quitado del FCC los valores que generaban liquidez, ste ya no poda seguir con la obligacin de pagar ningn beneficio.
CUADRO 48 BENEFICIOS ANUALES DEL FONDO DE CAPITALIZACIN COLECTIVA - PAGOS ACUMULADOS AOS 1997 - 2007
Monto pagado (Bolivianos) 1.300 395 395 420 420 1.800 1.800 1.800 1.800 1.800 Cantidad de pagos efectuados 364.261 318.529 340.403 334.371 351.166 448.862 452.881 466.954 454.168 477.251 4.008.846 Monto pagado (Millones de dlares) 90 18 20 20 21 106 103 104 103 109 693 Periodo de pago 1997 2001-2002 2001-2002 2002 2002 2003 2004 2005 2006 2007
AO 1997 1998 1999 2000 2001 2003 2004 2005 2006 2007 TOTAL
Beneficio Bonosol Bolivida Bolivida Bolivida Bolivida Bonosol Bonosol Bonosol Bonosol Bonosol
FUENTE: Superintendencia de Pensiones Valores y Seguros (www.spvs.gov.bo).
En el marco de lo sealado surgi el argumento poltico en sentido que el pago del Bonosol no era financieramente sostenible y que, por lo tanto, debera ser eliminado. Al tiempo, se cre un beneficio mayor llamado Renta Dignidad, creada mediante Ley 3791 del 28 de noviembre de 2007, cuyo monto es 33 por ciento superior y cuya cobertura es tambin mayor puesto que incluye a personas desde los 60 aos, a
diferencia del Bonosol que cubri a partir de los 65 aos. Curiosamente, en el caso de la Renta Dignidad, siendo su costo significativamente mayor, polticamente se argument que su financiamiento es sostenible. Valga la pena remarcar que al final del da, la renta del gas, en un caso canalizada a travs del sector privado y en el otro a travs del sector pblico, es la fuente de financiamiento de ambos beneficios13.
13 El financiamiento de la Renta Dignidad proviene fundamentalmente del descuento a las prefecturas del 30 por ciento de los recursos provenientes del IDH ( ver: DS 29417 del 16/01/08).
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LA PROPUESTA DE REFORMA CONSTITUCIONAL Y LA SEGURIDAD SOCIAL L a p ro p u e s t a d e l a n u e va Constitucin Poltica del Estado (CPE) cuyo tratamiento ha dejado profundas dudas legales, incluye artculos con directa implicacin sobre el sistema de seguridad social del pas. Valga la pena, primero, recordar que el sistema tiene dos componentes grandes. Uno, el sistema de cobertura de salud y el otro, el sistema de cobertura de contingencias de vejez, invalidez y muerte. El primero, conocido como el seguro de corto plazo y el segundo de largo plazo. En los artculos iniciales del texto constitucional se seala que el sistema de salud es nico, universal, gratuito, equitativo, intracultural, intercultural, participativo, con calidez, calidad y control social. El texto como se presenta, elimina toda posibilidad de contar con un sistema que no sea gratuito y con ello no solamente se afecta a proveedores totalmente privados, sino tambin al propio sistema de seguridad social. Cabe sealar que el sistema de salud en el rgimen de seguridad social no es gratuito. Funciona con un aporte equivalente al 10% de las planillas salariales, tanto de entidades privadas como pblicas. Este aporte es de cargo del empleador y ciertamente representan un costo que el empleador asume a cambio de lograr acceso para sus trabajadores a un servicio de salud adecuado. Siendo declarado constitucionalmente como gratuito, luego de la puesta en vigencia de la nueva CPE, ningn empleador debera asumir costo alguno. As, sera suficiente que un empleador impulse un fallo del Tribunal Constitucional, el que debera establecer la no obligatoriedad del aporte actual. No queda claro si este resultado es un error de parte de los constituyentes, que, intentando que la mayor parte de servicios sean gratuitos, olvidaron que stos generan costos que deben ser cubiertos. Decir que el servicio es gratuito es totalmente diferente a decir que el servicio debera apartarse de los fines de lucro. En un artculo posterior del texto se seala que el Estado regular los servicios pblicos y privados de salud. Es decir, se esta reconociendo la existencia de servicios privados lo que muestra incoherencia con lo previo, puesto que, regularmente, un servicio privado no podra ser gratuito y sostenible en el tiempo. Otro artculo seala que todas las bolivianas y bolivianos tienen derecho a la seguridad social con carcter gratuito. Esto complica ms an el panorama, puesto que no solamente la salud tendra problemas de financiamiento, sino tambin las pensiones de vejez, invalidez y muerte. En este ltimo caso, el sistema de financiamiento con aportes a cargo del empleado y el empleador. Diez por ciento para vejez, 1.75 por ciento para riesgo comn y 1.75 por ciento para riesgo profesional. Con lo propuesto, se eliminaran estos aportes y la pregunta inmediata es cmo se financiaran las pensiones. Nadie estara obligado a realizar aportes y al contrario, el sistema quedara obligado a generar prestaciones sin recibir recursos para ello. Eso sera as puesto que es declarado como gratuito por la Constitucin. El otro detalle es que en cuanto al rgimen de largo plazo, el proyecto de nueva CPE sienta las
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bases para el regreso al sistema de reparto, que ha quebrado en todo el mundo debido a factores demogrficos que afectan a la poblacin global. En el caso particular de Bolivia, otro aspecto a considerar en relacin a la sustentabilidad es la informalidad que no aporta a ningn componente de la seguridad social. Como fuera, ya no existira acumulacin de aportes y ahorro de largo plazo. Tampoco habra la necesidad de administradores especializados puesto que adems la propuesta constitucional establece que los servicios no podran ser privatizados ni concesionados. Explcitamente se dice que el Estado garantiza el derecho a la jubilacin, con carcter universal, solidario y equitativo. Al establecer el carcter solidario se asume que existirn transferencias internas. Es decir, los que pagan mayores cotizaciones, financiarn pensiones de los que aportan menos o lo hacen de manera irregular. Se rompe la relacin directa entre esfuerzo por cotizacin y futuro beneficio. As, el aporte se percibira como un impuesto y no un mecanismo de ahorro de ahorro forzoso. En la propuesta el concepto de solidaridad es extendido ms all de lo racional. En el caso de las contingencias de
invalidez y muerte, es posible y deseable incorporar la solidaridad a travs de un seguro donde muchos aportan para financiar las contingencias de algunos pocos. Es decir, aportan quienes no tienen accidentes y financian las obligaciones con los que si sufrieron siniestros. De manera ms puntual, se dice que la probabilidad de incurrir en una contingencia es menor a uno. En el caso de las pensiones de vejez, siendo que la persona no enfrento situaciones que le lleven a cobrar pensiones de invalidez, la probabilidad de llegar a la tercera edad y necesitar de una pensin de vejez es cercana a uno, entonces, no es posible establecer solidaridad cuando se respeta el principio de que la pensin es un sustituto al ingreso perdido por consecuencia de la edad y no una concesin de nadie. Por lo tanto, la relacin entre el ingreso en la vida activa y la pensin debera ser directa. Con ello, se complica la figura por la cual a un pensionado se le quita una parte de su ingreso para financiar a otro que no realiz previsiones para construir su jubilacin. Si fuera vlido ese tipo de solidaridad, entonces se podra llegar al absurdo de establecer similar principio con los salarios de quienes son activos, situacin que posiblemente no sea aceptable para una parte importante de la sociedad.
3.3. Seguros Los resultados en el mercado de seguros han sido menos auspiciosos en relacin a lo observado en el pasado. El Cuadro 49 muestra las primas directas netas de anulaciones para las gestiones 2005 a
2007, donde se puede confirmar una reduccin en la cartera, que paso de US$ 174 millones en 2006 a US$ 145 millones en 2007. Esta contraccin de 16.5 por ciento sucede luego que en la gestin 2006 se hubiera registrado una expansin de 4.7 por ciento (ver cuadro 49).
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CUADRO 49 PRIMAS DIRECTAS NETAS DE ANULACIONES DEL TOTAL DEL MERCADO POR RAMOS DE SEGUROS (Enero-Noviembre de los aos indicados)
Valor (Miles de dolares) Estructura porcentual (Porcentajes) 2007 29,127 19,610 11,994 7,481 7,360 7,136 5,612 3,064 2,023 151 55 93,613 2,338 1,110 558 527 441 416 148 124 120 109 5,891 9,481 8,082 11,380 3,617 2,307 1,837 359 134 1 27,717 2,077 2,113 4,409 8,599 145,301 2006 13.1 9.6 6.0 3.8 3.6 4.8 3.6 2.9 1.2 0.1 0.0 48.8 0.8 0.4 0.2 0.5 0.2 0.3 0.1 0.1 0.0 0.0 2.7 5.3 3.8 5.5 2.3 1.2 0.9 0.2 0.1 0.0 14.0 13.6 13.6 2.0 29.2 100.0 2007
(p)
Tasa de crecimiento (porcentajes) 2006 26.3 5.2 12.9 (17.8) 17.2 14.0 (26.9) (7.8) (10.7) (1.1) 1.9 5.3 51.3 25.0 (16.8) 40.5 22.4 5.0 39.3 36.9 (29.2) 165.6 27.8 20.8 8.8 8.8 (24.4) 9.4 10.6 218.3 (9.5) (20.0) 2.4 (2.7) (2.4) 95.9 0.9 4.7 2007 27.9 16.9 14.9 11.7 16.0 (13.9) (11.3) (38.9) (1.9) (15.2) 1.9 10.2 60.5 48.0 60.8 (39.7) 20.5 (10.2) 19.4 (18.4) 90.5 28.2 25.8 2.6 21.7 19.1 (10.3) 8.6 21.3 (1.9) 41.1 (87.5) 13.9 (91.3) (91.1) 28.4 (83.1) (16.5)
RAMOS
Incendio y aliados Automotores Salud o enfermedades Ramos tcnicos Transportes Responsabilidad civil Riesgos varios miscelneos Aeronavegacin Acidentes personales Robo Naves o embarcaciones Total Seguros Generales Inversin de anticipos Cumplimiento de obra Fidelidad de empleados Seriedad de propuesta Cumplimiento de servicios Cump. Oblig. Aduaneras Buena ejecucin de obra Crditos Cumplimiento de suministros Cump. Oblig. Leg. y Cont.Telecom. Total Seguros de Fianzas Total seguros obligatorios (SOAT) Vida individual LP Desgravamen hipotecario CP Salud o enfermedad Vida en grupo CP Accidentes personales Defuncin o Sepelio CP Vida individual CP Defuncin o sepelio LP Total Seguros de Personas Riesgo profecional Riesgo comn Vitalicios Total Servicios Previcionales TOTAL
2005 18,028 15,946 9,243 8,151 5,416 7,269 8,657 5,439 2,308 180 53 80,690 963 600 417 622 299 441 89 111 89 32 3,663 7,652 6,104 8,781 5,334 1,942 1,370 115 105 10 23,761 24,420 24,295 1,753 50,468 166,234
2006 22,768 16,779 10,435 6,699 6,347 8,287 6,326 5,015 2,062 178 54 84,950 1,457 750 347 874 366 463 124 152 63 85 4,681 9,241 6,639 9,553 4,031 2,125 1,515 366 95 8 24,332 23,762 23,704 3,434 50,900 174,104
20.0 13.5 8.3 5.1 5.1 4.9 3.9 2.1 1.4 0.1 0.0 64.4 1.6 0.8 0.4 0.4 0.3 0.3 0.1 0.1 0.1 0.1 4.1 6.5 5.6 7.8 2.5 1.6 1.3 0.2 0.1 0.0 19.1 1.4 1.5 3.0 5.9 100.0
FUENTE: a partir de las cifras de la Superintendencia de Pensiones Valores y Seguros (www.spvs.gov.bo). (p) Preliminar. C.P.: Corto Plazo. L.P.: Largo Plazo.
Entrando en el detalle por ramos del seguro, se tiene una expansin de 10.2 por ciento en seguros generales, donde se nota la cada en los seguros a la aeronavegacin (-39 por ciento) y similar tendencia en los seguros de responsabilidad civil. En el primer caso, el resultado se asocia a lo ocurrido en
el transporte areo que vio reducido el nmero de empresas operadoras. En el segundo caso, corresponde anotar que una parte importante de los seguros de responsabilidad civil tiene relacin con las inversiones que realizan empresas grandes. En particular, la disminucin de la inversin
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privada en megaproyectos, como por ejemplo, en hidrocarburos, conduce a una menor demanda de seguros de esta naturaleza. En el caso de los seguros de fianza, se tiene un resultado positivo con un crecimiento de 25.8 por ciento. Este rubro acompaa los procesos de inversin pblica con la colocacin de productos de seguro para seriedad de propuesta, cumplimiento de obra, buena ejecucin de obra, inversin de anticipos y otros. En la medida que la ejecucin de proyectos de inversin pblica se incrementa, la demanda de productos asociados a la norma bsica tambin se incrementa. Cabe recordar que en la gestin 2007 se inscribi un programa de inversin pblica superior a los US$ 1.100 millones, factor que fue impulsor de este tipo de productos del seguro. Pero no solamente importa el valor de la inversin pblica sino su composicin. De acuerdo a la norma, las competencias de inversin en infraestructura son diferentes de acuerdo al nivel del gobierno que corresponda. Por ejemplo, las tareas de inversin a nivel nacional en infraestructura vial son diferentes de las que prevalecen al nivel departamental y municipal. Los municipios tienen competencias en caminos vecinales y la articulacin al interior de su mbito de competencia. En el marco de lo descrito, corresponder evaluar cuidadosamente, lo que podra significar la transferencia de los recursos IDH desde prefecturas a municipios. Una posibilidad real es que la ejecucin de infraestructura vial y otros proyectos de envergadura, que tienen impacto en todo el departamento, queden postergados, al menos en una primera etapa. Lo sealado,
tendra un impacto en la contraccin de obras de construccin y en la demanda de seguros de fianza. En otro frente, el seguro obligatorio SOAT muestra un crecimiento muy modesto en produccin. Habra pasado de US$ 9.2 millones a US$ 9.4 millones, lo que representa 2.6 por ciento de expansin. Esta cifra no parece acompaar el ritmo de internacin y crecimiento de motorizados en circulacin en los ltimos meses. En 2006, el parque automotor habra crecido en 12 por ciento y el crecimiento a diciembre de 2007 habra superado el 22 por ciento14. En el rubro de seguros de personas, el 2007 report una expansin de 13.9 por ciento en produccin, impulsado por los seguros de vida y desgravamen hipotecario. Por su parte, el rubro de seguros previsionales muestra la mayor contraccin y explica, en gran medida, la cada en la cartera de todo el sistema asegurador. El ao 2006, la produccin de estos seguros alcanz a US$ 50.9 millones y el 2007 se cerr con un saldo de US$ 8.6 millones. Es decir, una cada de 83 por ciento. Esto ltimo se produjo cuando la administracin del seguro de Riesgo Comn y de Riesgo Profesional, establecidos en la Ley de Pensiones, fue retirada del mbito de las entidades aseguradoras, para regresar a las AFP. En 2007 se debi completar la licitacin para que nuevamente las empresas aseguradoras compitan por la administracin de estos seguros. Sin embargo, dicho proceso no se concluy y podra estar asociado factores polticos que exigen una definicin previa, en la contrarreforma del sistema de pensiones.
14 De acuerdo a cifras del RUA, al 8 de febrero pasado, se tenan 739.778 unidades, lo que representa un crecimiento de 23 por ciento, respecto a 2006.
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En cuanto a la normativa que ha tenido un impacto en el sector durante el 2007, cabe citar la Ley 3813 de 31 de diciembre de 2007. Esta norma crea el Seguro Agropecuario del Departamento de Tarija. Este seguro, de acuerdo a la Ley, est a cargo de la Prefectura del Departamento, la que podr coordinar acciones con privados para la creacin y funcionamiento del seguro. Igualmente, se crea en el marco de este seguro, un Consejo Planificador y Calificador. En la competencia de calificacin, se puede deducir que su labor ser aprobar pagos por siniestros y calificar estos. Forma parte de este Consejo, la Prefectura, representantes de Gobiernos Municipales y la Federacin Sindical Unica de Comunidades Campesinas de Tarija. En materia de seguros, la Ley 1883 regula todas las actividades en las que se determine asumir riesgos de terceros y conceder coberturas, la contratacin de seguros en general, el prepago de servicios de ndole similar al seguro, as como los servicios de intermediacin y auxiliares de dichas actividades, por sociedades annimas expresamente constituidas y autorizadas a tales efectos, por la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros. La Ley de Seguros tambin norma el funcionamiento y fiscalizacin de las entidades que realizan las actividades sealadas anteriormente, la proteccin a los asegurados, tomadores y beneficiarios de seguros. Expresamente, esa ley defini que las personas naturales o jurdicas que contraten seguros, domiciliadas en Bolivia, se encuentran obligadas a tomar seguros en el pas con entidades aseguradoras constituidas y autorizadas para operar en el territorio de la Repblica, conforme a esa ley y las disposiciones del rgano regulador.
En cuanto a las condiciones para crear entidades aseguradoras, la norma establece que las personas jurdicas, nacionales o extranjeras que deseen constituir una entidad aseguradora o reaseguradora, debern presentar a la Superintendencia los siguientes requisitos mnimos: a) Estudio de factibilidad tcnico econmico y financiero, o plan de negocios. b) Proyecto de escritura de constitucin de sociedad annima y estatutos. c) Documento de antecedentes personales emitidos por autoridad pblica, nacional o extranjera, cuando corresponda, que certifiquen la solvencia fiscal y declaracin patrimonial de bienes. d) Documentos pblicos de constitucin social, inscripcin en el registro de comercio o correspondientes, balance auditado de apertura, nmina de su directorio u rgano de direccin equivalente de las personas jurdicas intervinientes, las cuales adems debern sujetarse a lo dispuesto en el Titulo III, Captulo V del Cdigo de Comercio y disposiciones reglamentarias. e) Contratos individuales de suscripcin de acciones. f) Las empresas extranjeras podrn constituir entidades aseguradoras en el territorio nacional, debiendo cumplir los mismos requisitos que las entidades nacionales, as como tambin lo dispuesto en los artculos 413 al 423 del Cdigo de Comercio. Tal como se advierte, existe un marco especfico para la creacin y funcionamiento
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de administradores de seguros, que tiene por objeto, entre otros, proteger a los usuarios y beneficiarios de este tipo de servicios. Por lo sealado, la Ley 3813, que crea el seguro agropecuario del Departamento de Tarija, si bien tiene igual rango de Ley de la Repblica, soslaya un marco legal establecido de manera previa y expresa para la actividad aseguradora, cualquiera esta fuera su naturaleza. Es decir, se crea una ley que permite evadir los alcances de la Ley sectorial que aplica a cualquier persona natural o jurdica, pblica o privada, en la creacin y gestin de seguros. La seal que se enva
con esta accin al mercado asegurador tiene implicancias negativas, puesto que perfora la norma especfica del sector. En cuanto a la evolucin de la industria aseguradora por compaa y tipo de seguro, para las gestiones 2006 y 2007. Los datos revelan, como uno de los hechos mas importantes, la intervencin de la compaa Adritica, por parte de la Superintendencia sectorial. El total de cartera que mostr Adritica al cierre de 2006 fue de US$ 3.056 millones, mientras que al cierre de 2007, se registr 1.575 millones (ver cuadro 50).
CUADRO 50
PRIMAS DIRECTAS POR COMPAAS DE SEGUROS

Valor (Miles de dlares) COMPAA Seguros generales y fianzas La Boliviana Ciacruz Credinform Illimani Alianza Bisa Adritica Fortaleza 24 de Septiembre Seguros de personas International Health La Vitalicia Zurich Boliviana Provida Nacional Vida Alianza Vida TOTAL 2006
(p)
Estructura porcentual (Porcentajes) 2006 100.0 28.5 11.4 3.5 15.2 32.5 3.1 4.4 1.3 100.0 2.6 57.6 7.2 16.4 10.2 6.1 100.0
(p)
Tasa de crecimiento (Porcentajes) 2006 13.2 4.3 19.0 36.4 (64.4) 63.9 45.0 56.2 15.2 12.4 12.6 7.2 10.4 (12.5) 52.3 6.9 12.8
(p)
2007
(p)
2007
(p)
2007
(p)
98,875.0 28,226 11,294 3,473 15,036 32,100 3,056 4,383 1,307 75,229.0 1,936 43,313 5,409 12,312 7,647 4,612 174,104.0
108,985.0 25,267 13,749 3,228 18,468 39,828 1,575 5,162 1,708 36,316.0 2,018 12,593 6,243 1,470 9,112 4,880 145,301.0
100.0 23.2 12.6 3.0 16.9 36.5 1.4 4.7 1.6 100.0 5.6 34.7 17.2 4.0 25.1 13.4 100.0
10.2 (10.5) 21.7 (7.1) 22.8 24.1 (48.5) 17.8 30.7 (51.7) 4.2 (70.9) 15.4 (88.1) 19.2 5.8 (16.5)
FUENTE: a partir de las cifras de la Superintendencia de Pensiones Valores y Seguros (www.spvs.gov.bo). (p) Preliminar.
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Una mirada a la estructura porcentual de la cartera permite contar con un panorama resumido de la participacin de mercado entre las principales entidades. En el caso de los seguros generales y fianzas, BISA mantiene el liderazgo con el 36.5 por ciento del mercado. En segundo lugar se ubica la Boliviana Ciacruz y luego se ubican las otras compaas conforme al cuadro. En el caso de seguros de personas, La Vitalicia mantiene liderazgo, le sigue Nacional Vida y luego se ubican las restantes. La evolucin de los indicadores de siniestros directos por ramos de seguros para el periodo enero-noviembre de los aos 2006 y 2007, respectivamente, muestra que en el 2007 el sistema asegurador enfrent un costo de siniestros por un monto total de US$ 85.7 millones, monto que representa una contraccin de 2.6 por ciento sobre lo registrado en similar periodo de 2006. Esto es favorable puesto que el crecimiento de la siniestralidad en 2006 respecto al periodo previo, fue de 22.6 por ciento. Sin embargo, este resultado est nuevamente asociado al hecho que las entidades de seguros dejaron de administrar los productos provisionales (ver cuadro 51). En el rubro de Seguros Generales se tiene un crecimiento de 6.5 por ciento en los siniestros, lo que equivale a un incre-
mento en valor absoluto por US$ 2.78 millones. Si bien hubo un incremento importante en los siniestros por riesgos varios y miscelneos, este fue compensado por una cada en los siniestros por incendio y responsabilidad civil. En lo que corresponde a Fianzas, la cifra de expansin de costos de siniestros fue de 7.7 por ciento, equivalente a US$ 37 millones. Hubo costos mayores por siniestros de fidelidad de empleados, garanta de cumplimiento de obligaciones y cumplimiento de servicios. En contraste, los costos fueron menores en inversin de anticipos y seriedad de propuesta. En el caso del SOAT se tuvo una expansin de 13.2 por ciento en los costos de siniestralidad, cifra que refleja un encarecimiento ms rpido del seguro, dado que en 2006, sta medida haba subido en 3.8 por ciento. La tendencia vista es absolutamente relevante a la hora de valorar el costo de las primas del mismo. En la medida que la siniestralidad se incrementa y su costo es mayor, ello impulsa una subida del precio de las primas al asegurado. Este principio de sostenibilidad financiera del seguro no siempre es comprendido y menos cuando de por medio se generan presiones sectoriales y polticas para mantenerlo congelado, sin importar los costos que se enfrenta.
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CUADRO 51
SINIESTROS DIRECTOS POR RAMOS DE SEGUROS

( De Enero a noviembre de los aos indicados)
Valor (Miles de dlares) Estructura porcentual (Porcentajes) Tasa de crecimiento (Porcentajes)
RAMOS SEGUROS GENERALES Riesgos varios miscelneos Automotores Salud o enfermedad Incendio Transportes Ramos tcnicos Accidentes personales Responsabilidad civil Aeronavegacin Robo Naves o embarcaciones SEGUROS DE FIANZAS Fidelidad de empleados Inversin de anticipos Garanta de cumplimiento de obligacin Cumplimiento de servicios Cumplimiento de obra Crditos Seriedad de propuesta Cumplimiento de suministros SEGUROS OBLIGATORIOS (accidentes de trnsito) SEGUROS DE PERSONAS Desgravamen hipotecario LP, CP Salud o enfermedad Vida individual LP, CP Vida en grupo de CP Accidentes personales Defuncin y/o sepelio LP, CP SEGUROS PREVISIONALES TOTAL GENERAL
2006
(p)
2007
(p)
2006
(p)
2007
(p)
2006 38.4 277.2 20.4 7.9 36.9 22.0 39.9 (28.5) 305.8 (91.2) (42.4) 2,700.0 (2.2) (53.6) 140.0 40.0 (86.8) 164.0 (2.2) 6,500.0 (100.0) 3.8 9.6 16.5 (0.8) 65.6 (21.4) 13.5 (20.8) 12.7 22.6
(p)
2007 6.5 54.7 7.7 15.8 (48.9) 24.6 (31.8) (17.1) (75.1) 164.5 (30.9) (100.0) 7.7 70.9 (46.8) 742.9 714.3 (18.2) (68.2) (80.3) n.a. 13.2 14.0 (5.6) 28.3 56.6 10.9 16.2 436.8 (24.9) (2.6)
(p)
42,967 9,913 11,738 7,368 6,683 2,382 1,617 838 2,082 166 152 28 480 134 156 7 7 66 44 66 0 6,759 8,826 4,087 2,473 868 742 637 19 29,045 88,077
45,749 15,336 12,637 8,534 3,416 2,967 1,102 695 518 439 105 0 517 229 83 59 57 54 14 13 8 7,648 10,058 3,860 3,174 1,359 823 740 102 21,800 85,772
48.8 11.3 13.3 8.4 7.6 2.7 1.8 1.0 2.4 0.2 0.2 0.0 0.5 0.2 0.2 0.0 0.0 0.1 0.0 0.1 0.0 7.7 10.0 4.6 2.8 1.0 0.8 0.7 0.0 33.0 100.0
53.3 17.9 14.7 9.9 4.0 3.5 1.3 0.8 0.6 0.5 0.1 0.0 0.6 0.3 0.1 0.1 0.1 0.1 0.0 0.0 0.0 8.9 11.7 4.5 3.7 1.6 1.0 0.9 0.1 25.4 100.0
FUENTE: elaboracin propia a partir de cifras de la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (www.spvs.gov.bo). (p) Preliminar. n.a.: no se aplica. CP: corto plazo. LP: largo plazo.
En lo que corresponde a seguros de personas, la tasa de crecimiento de la siniestralidad fue de 14 por ciento equivalente a US$ 1.2 millones. Los rubros que explican mayoritariamente este resultado son los siniestros por salud o enfermedad, vida individual y accidentes personales. Finalmente, el rubro con mayor impacto en la
reduccin consolidada del costo de la siniestralidad fue el correspondiente a seguros provisionales. En esta categora, los costos bajaron en US$ 7.2 millones, cifra que representa una contraccin de 25 por ciento debido al hecho que las entidades aseguradoras ya no son gestoras de este tipo de seguros.
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Fundacin Milenio
V
1. PRECIOS
PRECIOS, INVERSIONES Y DESEMPEO PRODUCTIVO

mantuvieron un crecimiento constante alcanzando los dos dgitos, rompiendo de esta forma, por primera vez despus de 1995, los registros de inflacin por debajo del diez por ciento (ver grfico 19).
Como ya se adverta en el curso del primer semestre de la gestin, en el segundo se confirm la tendencia alcista de la tasa de inflacin. En efecto, los precios no solo
CUADRO 19
VARIACIN ACUMULADA PORCENTUAL DEL NDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR(A

(A diciembre de los aos indicados ; 1991 =100)
20 18 16 14 14.52 12.58 10.46 10 8 6
1989-1993 Jaime Paz 1993-1997 Gonzalo Snchez de Lozada 1997-2002 Hugo Bnzer Jorge Quiroga
18.01
2002-2003 Gonzalo Snchez de Loz jun-dic/2005 Eduardo Rodrguez
2003-2005 Carlos Mesa
PORCENTAJE
12
9.31 8.52 7.95 6.73 4.95
4 2
4.39 3.41 3.13 0.92 2.45 3.94
4.62
4.91
0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
FUENTE: elaboracin propia a partir de cifras del Instituto Nacional de Estadstica (www.ine.gov.bo).
Durante el 2007 la tasa de inflacin, calculada por el Instituto Nacional de Estadstica (INE), mediante el ndice de Precios al Consumidor (IPC), fue de 11.73 por ciento, nivel que esta muy por encima de la inflacin estimada para el 2007 en el Presupuesto General de la Nacin de 3.74 por ciento y del promedio de Amrica Latina de 6.1 por
ciento, confirmndose as la existencia de presiones inflacionarias. Por otra parte, en comparacin a la variacin de los precios del ao anterior se tiene un incremento de 6.78 puntos porcentuales. Con estos resultados Bolivia, despus de varios aos, se encuentra entre los pases de Amrica Latina ms inflacionarios des-
ene/2006 - dic/2007 Evo Morales
11.73
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GESTIN 2007
pus de Venezuela y Nicaragua. En efecto, la inflacin observada estuvo por encima de la registrada en los pases vecinos de Brasil (4.2 por ciento), Per (3.5 por ciento), Chile (7.4 por ciento), Argentina (8.5 por ciento) y Paraguay (7.4 por ciento).
La informacin disponible, permite observar que el incremento de los precios cobr impulso el segundo semestre, debido a que la inflacin fue ms del doble de la tasa del primer semestre (ver cuadro 52).
CUADRO 52
VARIACIN DEL NDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR

(1991=100)
ndice de Precios al Consumidor Inflacin mensual (Porcentajes) Inflacin acumulada (Porcentajes)
Mes Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Acumulado 1er. Semestre Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Acumulado 2do. Semestre Acumulado Anual
2005 226.97 227.09 227.45 226.59 228.12 231.63
2006 235.84 236.58 235.92 236.25 238.23 239.71
2007 (p) 250.04 252.13 252.88 252.23 253.38 255.52
2005 1.37 0.05 0.16 (0.38) 0.67 1.54 3.45
2006 0.40 0.31 (0.28) 0.14 0.84 0.62 2.05 0.56 0.19 0.08 0.47 0.75 0.75 2.90 4.95
2007 (p) 1.43 0.83 0.30 (0.26) 0.45 0.85 3.66 2.68 1.59 0.19 1.25 1.23 0.63 8.07 11.73
2005 1.37 1.42 1.58 1.20 1.89 3.45 3.45 2.97 3.33 3.49 3.87 4.33 4.91 1.46 4.91
2006 0.40 0.72 0.44 0.58 1.42 2.05 2.05 2.63 2.82 2.90 3.38 4.16 4.95 2.90 4.95
2007 (p) 1.43 2.28 2.58 2.32 2.79 3.66 3.66 6.43 8.12 8.33 9.68 11.02 11.73 8.07 11.73
230.56 231.37 231.71 232.58 233.59 234.89 -
241.06 241.51 241.71 242.84 244.66 246.51 -
262.36 266.53 267.04 270.36 273.68 275.41 -
(0.46) 0.35 0.15 0.37 0.44 0.56 1.46 4.91
FUENTE: Instituto Nacional de Estadsticas (www.ine.gov.bo). (p) Preliminar.
Debe remarcarse que en diciembre del 2007 se realizaron dos pagos importantes: aguinaldos por US$ 170 millones, entre el sector pblico y privado, y US$ 36 millones por concepto del bono Juancito Pinto. Estos recursos que aumentaron significativamente la liquidez monetaria, no parecen haber influido en la tasa de inflacin de diciembre del 2007 (0.63 por ciento), que fue menor a la inflacin de diciembre del 2006 (0.75 por ciento).
La explicacin para este aumento de precios, se encuentra en un conjunto de factores, entre los que se destacan: i) La aplicacin de una poltica fiscal expansiva, principalmente a travs del incremento del gasto corriente en alrededor del 38 por ciento, donde resalta el crecimiento del 30.3 por ciento en el pago de servicios personales. ii) El aumento sostenido en la emisin y la base monetaria, entre diciembre de
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V PRECIOS, INVERSIONES Y DESEMPEO PRODUCTIVO
2007 y diciembre de 2006, en tasas de 63.7 y 62.3 por ciento respectivamente; el crecimiento de las reservas internacionales en aproximadamente 67 por ciento, que se sitan en ms de US$ 5 mil millones y el aumento de las exportaciones por encima de los US$ 4 mil millones registrados en esta gestin. iii) Las remesas de los bolivianos en el extranjero, constituyen un factor importante por su magnitud, aproximadamente US$ 900 millones, y su crecimiento excepcional del 66.2 por ciento en relacin al 2006. iv) Asimismo, la poltica antiinflacionaria del gobierno, a travs de diferentes disposiciones de intervencin en el mercado de bienes, en especial el de alimentos, ha estimulado las expectativas inflacionarias. En efecto, a partir del mes de Julio se promulgan una serie de decretos supremos dirigidos a la importacin directa de harina, arroz, aceites, trigo, azcar, animales vivos y carnes rojas, as como su comercializacin por instancias del sector pblico. Estas normas son las siguientes15: Decreto Supremo N 29195 (18/07/07): Se autoriza al Ministerio de Hacienda, en su calidad de fideicomitente, la suscripcin de un contrato de fideicomiso con recursos del Tesoro General de la Nacin (TGN), a ser administrados por el Banco de Desarrollo Productivo S.A.M. (BDP S.A.M.) por un monto de US$ 18 millones que aumentaran hasta un total
de US$ 40 millones, para la importacin y comercializacin de harina de trigo, para su venta en efectivo a travs de la Secretara Ejecutiva PL- 480. Se establece el plazo de un ao renovable para este fideicomiso, segn las necesidades. Decreto Supremo N 29228 (15/08/07): Se difiere temporalmente a cero por ciento el Gravamen Arancelario a la importacin de animales vivos de la especie bovina, carne de animales de especie bovina fresca o refrigerada y congelada. Decreto Supremo N 29229 (15/08/07): De manera excepcional y temporal suspende la exportacin de harina de trigo, trigo y manteca animal y/o vegetal. Se implementa mecanismos de control en el transporte, distribucin y comercializacin de harina de trigo y pan en el mercado interno y se establecen sanciones. Se prohbe comercializar el pan a precios superiores o con menor peso a lo establecido por los gobiernos municipales, almacenar o estocar harina y dar uso diferente a la elaboracin de pan de batalla- de consumo masivo. Decreto Supremo N 29230 (15/08/07): Se crea la Empresa de Apoyo a la Produccin de Alimentos (EMAPA) con el objeto de contribuir a la estabilizacin del mercado de productos agropecuarios, la compra-venta de insumos agropecuarios. Transformacin bsica de la produccin y su comercializacin. Asistencia tcnica, alquiler de maquinaria, almacenamiento y otros.
15 Repblica de Bolivia, Gaceta Oficial de Bolivia, N 3019 (agosto, 2007); N 3027 (septiembre, 2007); N 3037 (octubre, 2007); N 3010 (noviembre, 2007).
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Decreto Supremo (12/09/07):
29270
Decreto Supremo (14/11/07):
29340
Se crea la Empresa de Comercializacin (EDCO), como empresa pblica nacional, que funcionar bajo la tuicin del Ministerio de Produccin y Microempresa, con la finalidad de brindar servicios de comercializacin de materia prima, equipos de trabajo y productos transformados. Realizar todas las actividades de compra y distribucin de harina e insumos para la fabricacin y comercializacin del pan. Decreto Supremo (31/10/07): N 29327
Se autoriza a la Secretara Ejecutiva del Programa PL-480, la adquisicin, importacin y comercializacin de arroz, semi-blanqueado o blanqueado, pulido o glaseado, para el consumo domstico. Estas acciones del gobierno, contrariamente a los objetivos de control y reduccin de precios, impulsaron las acciones de especulacin y ocultamiento. Sin perder de vista que, esta modalidad de control e intervencin, ocasionaron una distorsin en el mercado de bienes y una competencia desigual frente a los productores formales de bienes y servicios, desincentivando la inversin con la consecuente reduccin de la oferta en el futuro inmediato. v) Tambin, se debe mencionar que los desastres naturales por el fenmeno de El nio, entre fines del 2006 y comienzos del 2007, afectaron el comportamiento de la produccin creando un shock negativo de oferta y, en consecuencia, fue un factor de presin para el incremento de los precios. Situacin que confirma la apreciacin del primer semestre menos inflacionario, cuando se excluyen los productos ms voltiles a travs de los resultados de la inflacin subyacente (ver cuadro 53 y grfico 20). vi) Externamente el incremento en el precio de los alimentos, principalmente del trigo cuyo precio internacional subi en 89 por ciento en el 2007 en relacin al 2006. Este hecho, tambin represent otro factor de presin sobre los precios internos, por medio del aumento del precio de la harina.
Se difiere temporalmente a cero por ciento el Gravamen Arancelario a la importacin de productos alimenticios como: arroz para siembra, arroz semi blanqueado o blanqueado incluso pulido, maz para siembra y maz duro. Decreto Supremo (14/11/07): N 29339
Se aprueba el Programa Productivo para la Seguridad y Soberana Alimentaria 2008, que contribuya a la estabilizacin de precios de los alimentos bsicos y asigna hasta US$ 59 millones para su implementacin, en el Marco del Plan Nacional de Desarrollo (PND). Se difiere temporalmente a cero por ciento el Gravamen Arancelario hasta el 31 de marzo del 2008, a la importacin de: Arroz, azcar, maz, aceite de soja y sus fracciones, otros aceites, trigo y sus derivados, animales vivos, y carne y sus fracciones.
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Fundacin Milenio
CUADRO 53
VARIACIN DEL NDICE DE INFLACIN SUBYACENTE (1)

(1993=100)
ndice de inflacin subyacente al Consumidor Inflacin subyacente mensual (Porcentajes) Inflacin subyacente acumulada (Porcentajes)
Mes Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Acumulado 1er. Semestre Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Acumulado 2do. Semestre Acumulado Anual
2005 174.15 174.60 175.08 174.86 175.61 178.13 177.19 177.56 178.01 178.59 179.41 179.78 -
2006 180.43 181.03 180.63 180.71 181.71 182.73 183.22 183.38 183.68 184.00 184.84 185.56 -
2007 187.23 188.95 189.66 189.52 190.32 191.61 195.01 198.48 199.50 202.07 204.50 205.68 -
2005 0.98 0.26 0.28 (0.12) 0.43 1.43 3.28 (0.53) 0.21 0.25 0.33 0.46 0.21 0.96 4.24
2006 0.36 0.33 (0.22) 0.04 0.56 0.56 1.64 0.27 0.09 0.16 0.17 0.46 0.39 1.58 3.22
2007 0.90 0.92 0.38 (0.07) 0.42 0.68 3.26 1.77 1.78 0.51 1.29 1.20 0.57 7.58 10.84
2005 2006 2007 0.98 0.36 0.90 1.24 0.70 1.83 1.51 0.47 2.21 1.39 0.52 2.13 1.82 1.07 2.56 3.28 1.64 3.26 2.74 2.95 3.21 3.55 4.02 4.24 -
1.92 5.09 2.00 6.96 2.17 7.51 2.35 8.90 2.82 10.21 3.22 10.84 -
FUENTE: Banco Central de Bolivia (www.bcb.gov.bo). (1) Excluye las variaciones extremas positivas y negativas del ndice de precios al consumidor y los productos estacionales.
GRFICO 20
VARIACIN ACUMULADA PORCENTUAL DEL NDICE DE INFLACIN SUBYACENTE

(Enero - Diciembre de los aos indicados)
12
10.84 2005
10
10.21 8.90 7.51 6.96
2006
8
PORCENTAJES
2007
5.09 4.02
4
4.24
3.26 2.21 2.56 2.13 1.82 1.39 1.64 0.7

Feb
3.28
2.74
2.95
3.21
3.55 3.22 2.81
1.83 0.90 1.24 1.51
1.91
2.00
2.17
2.35
0.97 0.36
Ene
1.07 0.47
Mar
0.52
Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
Fundacin Milenio
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GESTIN 2007
Como se hizo notar, los meses de mayor incremento de precios estuvieron en el segundo semestre, coincidiendo con las medidas adoptadas por el gobierno de
intervencin en el mercado de bienes. Estas tasas de inflacin fueron, superiores a la inflacin de gestiones pasadas (ver grfico 21).
GRFICO 21
VARIACIN ACUMULADA PORCENTUAL DEL IPC

(Enero - Diciembre de los aos indicados)
14
2004
12
2005 2006 9.68 8.12 8.33
11.73 11.02
PORCENTAJES
10
2007
8
6.43
6
3.66 2.28 2.58 2.32 2.79
1.43
0 Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre
Si se considera la inflacin por captulo de bienes, claramente se observa que: alimentos y bebidas presenta un aumento significativo de 19.84 por ciento, equipamiento del hogar 8.54 por ciento, salud 6.84 por ciento y vestidos y calzados 6.50 por ciento (ver cuadro 54).
La variacin de precios de la canasta familiar por departamentos, nos muestra que las ciudades ms inflacionarias fueron Cochabamba, El Alto y Santa Cruz, que tuvieron aumentos significativos en relacin a las variaciones registradas el 2006 (ver grfico 22).
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CUADRO 54
VARIACIN ACUMULADA DEL IPC POR CIUDAD Y CAPTULO, AOS 2001 - 2005
(1991=100) (Porcentajes)
DETALLE POR CIUDAD Cochabamba El Alto Santa Cruz La Paz POR CAPTULO DE BIENES Alimentos y bebidas Equipamiento y funcionamiento del hogar Salud Vestidos y calzados Vivienda Bienes y servicios diversos Transporte y telecomunicaciones Educacin Esparcimiento y cultura GENERAL 1.67 1.81 3.03 3.20 4.76 2.14 0.75 4.03 8.07 2.45 5.09 2.27 1.55 2.06 3.27 2.66 3.69 2.22 6.53 3.94 5.53 2.47 2.40 2.51 5.23 2.77 5.96 1.67 4.79 4.62 5.26 4.28 4.47 3.43 3.05 3.71 7.85 1.68 6.94 4.91 6.78 5.92 2.12 3.89 2.74 1.39 4.49 1.17 2.50 4.95 19.84 8.54 6.84 6.50 4.65 3.03 2.70 1.71 1.43 11.73 3.02 2.55 2.88 1.70 4.42 5.17 3.75 3.51 5.44 4.36 4.96 3.89 7.87 3.14 4.41 3.98 6.77 4.97 5.03 3.69 13.39 13.32 12.33 9.67 2002 2003 2004 2005 2006 2007
GRFICO 22
VARIACIN ACUMULADA DEL IPC POR DEPARTAMENTOS

16

14.33 13.39
14
12
PORCENTAJES
10
0 El Alto La Paz Santa Cruz Cochabamba
1993 6.9 9.93 9.33 9.25
1994 9.27 8.25 6.68 11.39
1995 11.17 11.01 14.33 13.49
1996 7.19 7.36 8.44 8.61
1997 4.06 6.19 8.82 5.84
1998 3.94 3.78 5.58 3.9
1999 2.77 2.37 4.05 3.23
2000 3.36 3.2 3.5 3.67
2001 0.61 0.59 1.32 1.04
2002 2.55 1.7 2.88 3.02
2003 5.17 3.51 3.75 4.42
2004 4.36 3.89 4.96 5.44
2005 3.14 3.98 4.41 7.87
2006 4.97 3.69 5.03 6.77
2007 13.32 9.67 12.33 13.39
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GESTIN 2007
No es desdeable el factor que se convierte en coadyuvante a las presiones inflacionarias, referido a la ocurrencia de conflictos sociales, que se manifiesta
mediante el bloqueo de carreteras que provocan la escasez de productos alimenticios y, en consecuencia, la subida de precios.
INFLACION Y DESIGUALDAD La inflacin triplic la inicialmente prevista por las autoridades gubernamentales. Durante el 2007 el crecimiento del ndice de Precios al Consumidor alcanz el 11.73 por ciento, con un salto notable en el mes de julio y una creciente desconfianza de los especialistas acerca de la forma en que dicho indicador est siendo calculado, pues la experiencia comn indica que el aumento puede haber sido mayor. En todo caso, al haber alcanzado dos dgitos, la inflacin en Bolivia volvi a colocarse en la agenda de preocupaciones del pblico, en gran medida porque puso en evidencia que hay desrdenes en el mercado y problemas de gestin en el sector pblico. Las autoridades explicaron que el aumento de los precios se debe sobre todo a un fuerte crecimiento de la demanda, derivados de la bonanza exportadora que vive el pas como reflejo del crecimiento del comercio mundial de bienes primarios, y a una contraccin de la oferta derivada de fenmenos climatolgicos. En ese anlisis no se menciona que la demanda no aument por igual en todos los sectores, sino sobre todo en los ms ligados al mercado internacional y al gasto pblico, y que la contraccin de la oferta se debe tambin al escaso estmulo que tienen los inversionistas para aumentar la capacidad productiva. Por otro lado, al considerar la inflacin como un alza constante de los precios y al medirla con un promedio ponderado, se ignora el hecho de que las empresas y las familias enfrentan situaciones muy especficas, muchas veces alejadas de ese promedio. En realidad, la inflacin implica tambin cambios en los precios relativos, porque los ritmos de aumento son muy diferentes. Eso modifica las condiciones de competitividad de las empresas, eliminando a unas y ampliando las oportunidades de otras, y cambia tambin las capacidades adquisitivas de los ingresos de acuerdo a las diversas canastas familiares. La magnitud de esos cambios puede observarse en el grfico, segn el cual los precios de los alimentos que se preparan en el hogar aumentaron ms del 20 por ciento en el ao, lo que quiere decir que las familias ms pobres perdieron una proporcin real de sus ingresos muy superior al 11.73 por ciento sugerida por el IPC, ya que para ellas dicho grupo de bienes representan una parte ms importante de su canasta de consumo. Si eso es as, la desigualdad real entre las familias probablemente ha aumentado en el 2007.
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GRFICO
INFLACIN
(Enero - Diciembre de 2007)
25
ALIMENTOS Y BEBIDAS CONSUMIDOS EN EL HOGAR

20
ALQUILER DE LA VIVIENDA SERVICIOS PUBLICOS Y COMBUSTIBLE COMUNICACIONES
20.73 17.28
15
PORCENTAJE
INDICE GENERAL ALIMENTOS Y BEBIDAS CONSUMIDAS FUERA DEL HOGAR 11.73 9.45
10
2.62
0
-5 ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV
-4.00
DIC
FUENTE: Instituto Nacional de Estadstica (INE).
2. Evolucin de las inversiones Hasta el tercer trimestre del 2007, en relacin al mismo periodo del 2006, se registr un aumento de la inversin total de US$ 132.6 millones, debido a la expansin de la inversin pblica en US$ 173.9 millones, mientras que la inversin privada ex-
tranjera disminuy en US$ 41.3 millones (ver cuadro 55). La estructura de inversiones en el 2007 continu con la tendencia de mayor presencia de la inversin pblica y una menor inversin privada extranjera o inversin extranjera directa (IED), que baj en casi la mitad en comparacin al 2006.
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CUADRO 55
INVERSION PBLICA Y PRIVADA

Valor (Millones de dlares) Estructura porcentual (Porcentajes) Tasa de crecimiento (Porcentajes)
(p)
Detalle Pblica Privada Extranjera Nacional TOTAL

(2) (1)
2005 302.1 (51.4) (51.4) n.d. 250.7
2006 394.7 95.9 95.9 n.d. 490.6
2007 568.6 54.6 54.6 n.d. 623.2
(p)
2006 80.5 19.5 19.5 100.0
2007 91.2 8.8 8.8 100.0
2006 30.7 (286.6) (286.6) 95.7
2007 44.1 (43.1) (43.1) 27.0
(p)
FUENTE: elaboracin propia a partir de cifras del Banco Central de Bolivia (www.bcb.gov.bo) y Viceministerio de Inversin Pblica y Financiamiento Externo (www.vipfe.gov.bo). (1) Provienen del Viceministerio de Inversin Pblica y Financiamiento Externo (VIPFE). Las cifras fueron dolarizadas empleando el tipo de cambio promedio para la venta del periodo indicado. (2) Cifras de la cuenta inversin directa neta de la balanza de pagos. n.d.: no disponible.
La disminucin de la IED demuestra claramente la prdida de confianza al pas, debido a la poltica de expropiaciones y nacionalizaciones realizadas por el gobierno nacional. Por otra parte durante el 2007, confluyeron una serie de eventos como la Asamblea Constituyente, los avasallamientos a las propiedades mineras en contra de la propiedad privada, que configuraron un clima de inversin negativo. Esta situacin no solamente influy en el comportamiento de los agentes econmicos extranjeros, sino tambin en los nacionales, los cuales estaran manifestando de manera tcita su reticencia a realizar inversiones en la ampliacin de la capacidad productiva, limitndose, por tanto, a ejecutar solamente inversin de reposicin. Al respecto, se debe destacar que esta situacin de incertidumbre se agravara por la crisis poltica, que se manifiesta a travs de los posibles cambios que implica una
eventual aprobacin de la nueva Constitucin Poltica del Estado, particularmente en lo que se refiere a las inversiones en los sectores estratgicos de recursos naturales. Respecto a la inversin pblica y su ejecucin por sectores, se observa que los gastos en infraestructura y proyectos sociales, alcanzaron el 86 por ciento, conservando la importancia de stos en la asignacin de los recursos. En el rea de infraestructura, la inversin en transportes fue mayoritaria, y destacndose la tasa de crecimiento de la inversin en energa en relacin a la registrada en el mismo perodo del 2006 (ver cuadro 56). La inversin social tuvo un crecimiento importante, impulsada por la inversin en urbanismo y vivienda y en educacin y cultura. En el sector productivo se observa una cada de las inversiones en la industria y turismo. Por el contrario, en la minera se advierte un repunte excepcional, del 310.7 por ciento en relacin al ao anterior, debido al aumento de la inversin en la COMIBOL.
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CUADRO 56
EJECUCIN DE LA INVERSIN PBLICA POR SECTORES ECONMICOS

Valor (Millones de dlares) Estructura porcentual (Porcentajes) Tasa de crecimiento (Porcentajes)
(p)
SECTORES INFRAESTRUCTURA Transportes Energa Recursos hdricos Comunicaciones SOCIALES Urbanismo y vivienda Educacin y cultura Saneamiento bsico Salud PRODUCTIVOS Agropecuario Industria y turismo Minera Hidrocarburos MULTISECTORIALES TOTAL INVERSIN
2006 217.1 187.2 17.0 12.1 0.7 113.1 26.4 27.0 27.9 31.8 45.7 34.3 6.7 1.8 2.9 18.9 394.7
2007 334.2 279.0 40.4 14.4 0.3 154.7 45.4 45.0 35.1 29.2 57.6 40.1 5.7 7.5 4.4 22.14 568.6
(p)
2006 55.0 47.4 4.3 3.1 0.2 28.7 6.7 6.8 7.1 8.1 11.6 8.7 1.7 0.5 0.7 4.8 100.0
2007 58.8 49.1 7.1 2.5 0.1 27.2 8.0 7.9 6.2 5.1 10.1 7.0 1.0 1.3 0.8 3.9
2006 33.6 29.1 65.6 74.1 175.4 20.1 (9.6) 16.5 21.2 69.3 22.0 7.5 68.3 16.4 47,043.1 4.2 26.4
2007 53.9 49.0 137.6 18.9 (54.8) 36.8 71.8 66.9 25.6 (8.1) 26.0 16.7 (14.7) 310.7 51.1 17.4 44.0
(p)
100.0
FUENTE: Viceministerio de Inversin Pblica y Financiamiento Externo (www.vipfe.gov.bo). Nota: incluye ejecucin estimada de gobiernos municipales. Todas las cifras fueron dolarizadas empleando el tipo de cambio promedio para la venta. (p) Preliminar.
Las inversiones pblicas por departamento muestran que Santa Cruz present el mayor grado de ejecucin, seguido de Oruro, Potos y extraordinariamente Pando.
En conjunto la inversin pblica de las regiones alcanz una ejecucin del 51.5 por ciento, nivel muy cercano al registrado el ao anterior (ver cuadro 57).
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CUADRO 57
PRESUPUESTO Y EJECUCIN DELA INVERSIN PBLICA POR REGIONES

(Al tercer trimestre de 2007)
Valor (Millones de dlares) REGIN Santa Cruz La Paz Tarija Potos Cochabamba Oruro Chuquisaca Beni Pando Nacional TOTAL INVERSIN Presupuestado 196.3 163.2 177.2 134.2 118.5 83.9 81.2 60.5 51.5 37.1 1,103.6 Ejecutado (p) (Ene-sep) 133.8 79.1 75.0 72.6 56.6 51.0 34.4 29.1 26.7 10.3 568.6 Estructura porcentual (Porcentajes) Presupuestado 17.8 14.8 16.1 12.2 10.7 7.6 7.4 5.5 4.7 3.4 100.0 Ejecutado (p) (Ene-sep) 23.5 13.9 13.2 12.8 10.0 9.0 6.0 5.1 4.7 1.8 100.0 Relacin de ejecucin (Porcentajes) 68.1 48.5 42.3 54.1 47.8 60.8 42.4 48.1 51.8 27.9 51.5
FUENTE: Viceministerio de Inversin Pblica y Financiamiento Externo (www.vipfe.gov.bo). Nota: incluye ejecucin estimada de gobiernos municipales. (p) Preliminar.
En el 2007 la estructura de financiamiento de la inver sin pblica continu sustentndose en los recursos internos, no obstante del aumento de los recursos externos. Dentro de la estructura de los
recursos internos destaca el Impuesto Directo a los Hidrocarburos (IDH) que aport con el 30.9 por ciento, y en la composicin de los recursos externos, los crditos fueron la principal fuente (ver cuadro 58).
114
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CUADRO 58 FUENTE DE RECURSOS Y FINANCIAMIENTO DE LA INVERSIN PBLICA EJECUTADA (Enero - Septiembre de los aos indicados)
Valor (Millones de dlares) Estructura porcentual (Porcentajes) 2006 2007(p) Variaciones (Porcentajes) 2007
(p)
FUENTE Y FINANCIAMIENTO Recursos internos Regalas Coparticipacin municipal Recursos propios TGN Coparticipacin IEHD Recursos de contravalor TGN papeles Fondo de compensacin Otros Otros gobierno Impuesto Directo a los Hidrocarburos (IDH) Recursos externos Crditos Donaciones Donaciones HIPC II INVERSIN PBLICA
2006
2007
(p)
215.4 59.2 36.2 10.9 5.9 6.2 7.0 1.2 3.4 1.8 0.8 83.0 179.4 133.2 40.0 6.2 394.7
363.2 82.1 62.7 17.0 7.8 6.0 6.5 1.7 1.3 2.0 0.3 175.9 205.4 155.0 38.3 12.1 568.6
54.6 15.0 9.2 2.8 1.5 1.6 1.8 0.3 0.8 0.5 0.2 21.0 45.4 33.7 10.1 1.6 100.0
63.9 14.4 11.0 3.0 1.4 1.1 1.1 0.3 0.2 0.3 0.1 30.9 36.1 27.3 6.7 2.1 100.0
68.6 38.7 73.3 56.1 31.7 (2.8) (7.1) 45.7 (60.8) 7.4 (62.2) 112.0 14.5 16.4 (4.3) 95.8 44.0
FUENTE: Viceministerio de Inversin Pblica y Financiamiento Externo (www.vipfe.gov.bo). (p) Preliminar.
EL RIESGO POLITICO E INSTITUCIONAL EN EL 2007
Una perspectiva de tres aos de medicin sistemtica del riesgo poltico e institucional en Bolivia, muestra un aumento sostenido del mismo. El promedio del ndice de Riesgo y Seguridad (IRS), que se calcula quincenalmente, alcanz en el 2005 una cifra ligeramente superior al 40 por ciento. El ao 2006, ya durante la gestin del Presidente Morales,
este ndice subi al 48.8 por ciento y durante el 2007 sigui aumentando hasta alcanzar un promedio del 54.8 por ciento. Durante este ltimo ao el IRS lleg dos veces al nivel de alerta roja al superar el 60 por ciento, en enero y en diciembre, coincidiendo con los violentos conflictos regionales que se registraron esos meses en Cochabamba y Sucre.
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RIESGO P OL TICO E INSTITUCIONAL

60 50
54.87 48.81 40.36
PORCENTAJE
40 30 20 1 0 0
2005
2006
2007
FUENTE: Inf or me de Ri esgo y Segur i dad Bol i vi a (i r sbol i vi a@yahoo. com).
Un anlisis seala que la principal fuente de riesgo el 2007 ha sido la poltica, pero han contribuido tambin la incertidumbre legal y jurdica generada por el funcionamiento de la Asamblea Constituyente y la desarticulacin del Tribunal Constitucional, que en los hechos dej de funcionar por falta de qurum. Otras mediciones de riesgo, menos sensibles a las variaciones de la coyuntura y ms concentradas en algunos aspectos que interesan a los inversionistas internacionales, mantienen a Bolivia en el nivel ms elevado de riesgo. Es el caso de Coface, una entidad independiente, que destaca una situacin de alto riesgo poltico y econmico y un entorno frecuentemente muy difcil para los negocios y que puede tener un impacto significativo en la capacidad de pago de las empresas
con sede en Bolivia, por lo que consideran que la probabilidad de mora de las empresas es muy elevada. Segn los expertos de Coface, Bolivia tiene una calificacin D, similar a la de la mayor parte de los pases del frica. La agencia belga de comercio exterior tambin estima un elevado riesgo poltico y comercial en Bolivia. La calificacin de riesgo financiero del gobierno, evaluada por el FMI y otras entidades privadas, incluyendo la influyente The Economist, es ms baja debido a que han mejorado los ingresos del sector pblico por el aumento de las exportaciones y se han reducido sus obligaciones por el perdn concesional de una parte importante de la deuda pblica internacional. Gentileza de Informe de Riesgo y Seguridad Bolivia (irsbolivia@yahoo.com)
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3. Desempeo productivo El comportamiento de la actividad econmica al tercer trimestre del 2007, muestra un crecimiento de 4.0 por ciento, registro que est por debajo del nivel de similar perodo del 2006, y de la tasa estimada en el Presupuesto General de la Nacin de 2007 que fue 5.0 por ciento. Con relacin a nuestro entorno, se observa que el crecimiento del PIB est por debajo del promedio de Amrica Latina (6.5 por ciento), as como tambin del crecimiento del Per (8.2 por ciento), Argentina (8.6 por ciento), Colombia (7.0 por ciento), Chile (5.3 por ciento), y Brasil (5.3 por ciento). Frente al entorno y las condiciones externas excepcionalmente favorables, es evidente
que el crecimiento logrado resulta bastante modesto. Este crecimiento se explica a diferencia de lo ocurrido en el 2006, cuando los sectores ms dinmicos se concentraban en la actividad minera e hidrocarburos, fundamentalmente por el dinamismo de la construccin que creci en 12.5 por ciento. Otros sectores importantes en el crecimiento fueron los establecimientos financieros; las industrias manufactureras, junto al transporte y almacenamiento. Un aspecto que debe destacarse es la contraccin de la agricultura y ganadera, debido al impacto negativo de El Nio, que gener una prdida significativa segn la estimacin de la CEPAL (ver cuadro 59).
CUADRO 59
PRODUCTO INTERNO BRUTO SEGN ACTIVIDAD ECONMICA

(Al tercer trimestre de los aos indicados)
Valor (Millones de Bs. de 1990)
SECTOR Industria manufacturera Agricultura y ganadera Establecimientos financieros (*)
Derechos e impuestos sobre importaciones

(p)
Incidencia (Porcentajes)
2006 0.7 0.7 0.7 0.5 0.8 0.5 (2.6) 0.1 0.5 0.4 0.1 (0.9) 0.1 (0.6) 4.7 4.2 2007 0.9 (0.0) 0.7 0.6 0.4 0.4 0.4 0.2 0.2 0.0
(1) (p)
2005 3,231.1 2,973.8 2,230.2 1,771.6 1,610.6 1,596.9 2,175.3 1,428.7 1,282.2 754.6 472.4 671.6 363.2 (572.4) 19,281.0 19,853.4 17,998.8
2006 3,368.9 3,101.1 2,362.9 1,872.2 1,761.9 1,688.6 1,670.2 1,455.7 1,377.5 829.4 492.0 503.8 375.5 (679.0) 20,180.7 20,859.8 18,803.2
2007
2006 16.7 15.4 11.7 9.3 8.7 8.4 8.3 7.2 6.8 4.1 2.4 2.5 1.9 (3.4) 100.0 93.2
2007 16.9 14.7 11.9 9.5 8.8 8.4 8.4 7.2 6.8 4.0 2.6 2.5 1.9 (3.4) 100.0 93.2
(p)
2006 4.3 4.3 5.9 5.7 9.4 5.7 (23.2) 1.9 7.4 9.9 4.2 (25.0) 3.4 18.6 4.7 5.1 4.5
2007 5.2 (0.3) 5.7 6.1 4.3 4.4 5.4 3.2 3.4 0.1 12.5 4.8 4.9 5.8 4.0 4.1 4.1
(p)
3,542.6 3,092.6 2,496.5 1,987.2 1,838.3 1,762.9 1,760.1 1,502.2 1,424.5 829.9 553.6 527.9 394.1 (718.2) 20,994.2 21,712.4 19,569.7
Administracin pblica Comercio Transporte y almacenamiento Otros servicios Petrleo y gas natural Minera Construccin y obras pblicas Comunicaciones Electricidad, gas y agua Servicios bancarios imputados PRODUCTO INTERNO BRUTO (a precios de mercado) PRODUCTO INTERNO BRUTO (a precios bsicos) PIB sin hidrocarburos
0.3 0.1 0.1 (0.2) 4.0 3.8
FUENTE: Instituto Nacional de Estadstica (www.ine.gov.bo). (p) Preliminar. (*) Incluye servicios financieros, seguros, bienes inmuebles y servicios prestados a las empresas. (1) El crecimiento fue de 0.05 por ciento.
Fundacin Milenio
117
GESTIN 2007
Los sectores de la minera, petrleo y gas natural muestran una contraccin importante en relacin a la gestin anterior, no obstante los precios rcord que se registraron en los mercados internacionales. Al respecto es notoria la disminucin de la incidencia en el crecimiento de los hidrocarburos. Este comportamiento se debe a la baja inversin en los dos sectores, a excepcin de la realizada en minera en el proyecto San Cristbal (ver cuadro 59). Esta situacin conforma un panorama complicado en lo referente a la produccin de gas natural y de lquidos, que ha deter-
minado la suspensin de las ventas de gas natural a Cuiaba y las dificultades para cumplir los compromisos con la Argentina. Examinando el PIB por el gasto, al tercer trimestre del 2007, se observa que las exportaciones presentan una contraccin importante, 4.6 por ciento, revirtiendo su dinamismo del 2006 cuando aumentaron en 18.3 por ciento y una incidencia del 6.2 por ciento en el crecimiento. El consumo final total registr una tasa de crecimiento del 9.7 por ciento y una incidencia del 4.3 por ciento (ver cuadro 60).
CUADRO 60
PRODUCTO INTERNO BRUTO POR TIPO DE GASTO A PRECIOS CONSTANTES

Valor (Millones de Bs. de 1990) Estructura porcentual (Porcentajes) Tasa de crecimiento (Porcentajes)
(p)
DETALLE Gasto de consumo final de las administraciones pblicas Gasto de consumo final de los hogares e IPSFL Variacin de existencias Formacin bruta de capital fijo Exportaciones de bienes y servicios Menos : Importaciones de bienes y servicios PRODUCTO INTERNO BRUTO DEMANDA INTERNA
(1) (2)
2006
(p)
2007
(p)
2006
(p)
2007
2006
(p)
2007
(p)
2006
(p)
2007
(p)
2,209.5 14,086.1 465.6 2,328.9 7,742.5 6,651.8 20,180.7 18,624.5 26,832.6
2,302.2 14,856.2 658.3 2,612.1 7,383.8 6,818.3 20,994.2 19,770.4 27,812.5
10.9 69.8 2.3 11.5 38.4 33.0 165.9 -
11.0 70.8 3.1 12.4 35.2 32.5 165.0 -
7.8 2.4 (21.7) 1.5 18.3 11.7 4.7 2.9 6.3
4.2 5.5 41.4 12.2 (4.6) 2.5 4.0 6.2 3.7
0.8 1.7 (0.7) 0.2 6.2 3.6 4.7 -
0.5 3.8 1.0 1.4 (1.8) 0.8 4.0 -
DEMANDA AGREGADA
FUENTE: Instituto Nacional de Estadstica (www.ine.gov.bo). IPSFL: instituciones privadas sin fines de lucro. (1) Tomamos en cuenta solamenta el consumo total y la formacin bruta de capital fijo. (2) DA = C + G + I + X (p) Preliminar.
La formacin bruta de capital fijo, muestra una tenue mejora en su participacin en el PIB total de 0.9 puntos porcentuales en relacin al observado en la gestin anterior mantenindose, de esta forma, en un 12.4 por ciento. De todas
maneras todava muy modesta en relacin a la participacin de fines de los aos noventa, cuando se superaba el 20 por ciento. El comportamiento de la tasa de inversin, en una perspectiva de largo plazo, muestra que el registro, al tercer trimestre del 2007,
118
Fundacin Milenio
inclusive est por debajo de los niveles anotados a comienzos de la dcada de 1990 (ver grfico 23). En consecuencia, una de las explicaciones fundamentales del bajo crecimiento, es la bajsima inversin, que por su monto
sera simplemente inversin de reposicin, que adems, compromete seriamente las posibilidades de alcanzar mayores niveles de crecimiento en el futuro. Esta realidad es totalmente contradictoria con el nfasis en la poltica de redistribucin que aplican las autoridades del pas.
GRFICO 23
EVOLUCIN DE LA TASA DE INVERSIN

25.00
22.5
20.00
19.3 18.2 17.2 14.8 14.8 12.9 15.0 14.1 12.9 14.8 12.9 12.1 12.4 11.6 11.5
TASA DE INVERSIN
15.00
10.00
5.00
0.00 III 1992 III 1993 III 1994 III 1995 III 1996 III 1997 III 1998 III 1999 III 2000 III 2001 III 2002 III 2003 III 2004 III 2005 III 2006 III 2007
FUENTE: Instituto Nacional de Estadstica (www.ine.gov.bo).
La demanda interna registr un crecimiento del 7.10 por ciento por encima del crecimiento del producto, que en valores
absolutos y en trminos constantes es significativo (ver grfico 24).
Fundacin Milenio
119
GESTIN 2007
GRFICO 24
CRECIMIENTO DEL PIB Y DE LA DEMANDA INTERNA

10.0
PIB
8.0
Demanda interna
6.0
PORCENTAJE
4.0 5.1 4.3 5.4 4.0 2.7 1.8 0.0 (0.3) (2.0) 1.2 3.0 2.9 4.1
2.0
4.5
4.5
4.8
4.7 3.4
(4.0)
III 1992 III 1993 III 1994 III 1995 III 1996 III 1997 III 1998 III 1999 III 2000 III 2001 III 2002 III 2003 III 2004 III 2005 III 2006 III 2007
FUENTE: Instituto Nacionasl de Estadstica (www.ine.gov.bo). Nota: la demanda interna se calcul sumando el consumo de los hogares, ms el gasto pblico y ms formacin bruta de capital fijo.
En este mismo perodo, al tercer trimestre del 2007, la demanda agregada muestra un crecimiento del 3.7 por ciento, menor en 2.6 puntos porcentuales al registrado en el ao anterior. Como se ha sealado, la tasa de crecimiento de la actividad econmica del 4.0 por ciento es considerada baja, tomando en cuenta el contexto exterior altamente favorable. Situacin que se confirma cuando se observa la tasa de variacin del Producto Interno Bruto por habitante. Amrica Latina registra una variacin del 4.2 por ciento, mientras que Bolivia solo alcanza a 1.9 por ciento, esto demuestra un nivel de estancamiento de la economa en general, mostrando pocas posibilidades de enfrentar con
relativo xito, el reto de reduccin de la pobreza en el pas. Consideradas las actividades extractivas como estratgicas, sobre todo en la coyuntura actual de subida de los precios internacionales de los minerales y de hidrocarburos, estos sectores solamente representaron el 10.8 por ciento del PIB nacional, al tercer trimestre del 2007. En este contexto, se advierte que los niveles de participacin de la minera e hidrocarburos en el producto, desde el 2004, se mantienen entre el 10 por ciento y 11 por ciento, registros que estaran demostrando un estancamiento como consecuencia de la baja productividad y la escasez de inversiones (ver grfico 25).
120
Fundacin Milenio
GRFICO 25 CRECIMIENTO DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO SIN ACTIVIDADES EXTRACTIVAS (Al tercer trimestre de los aos indicados)
6.0
PIB (precios de mercado) PIB sin hidrocarburos

5.0
PIB sin actividades extractivas
4.0
PORCENTAJE
3.0
5.1 4.5
2.0
5.4 4.3 4.5 4.8 4.0 2.7 3.0 2.9 4.1 3.4 4.7
1.0
1.8 1.2
0.0
(0.3)
(1.0)
III 1992 III 1993 III 1994 III 1995 III 1996 III 1997 III 1998 III 1999 III 2000 III 2001 III 2002 III 2003 III 2004 III 2005 III 2006 III 2007
FUENTE: Instituto Nacionasl de Estadstica (www.ine.gov.bo).
4. Anlisis sectorial 4.1 Agropecuario El comportamiento negativo del sector se debe, fundamentalmente, a la presencia de El Nio a inicios del ao, que ocasion la prdida de cultivos y del hato ganadero en proporciones significativas. La recuperacin del sector demanda la disponibilidad de recursos econmicos y, tambin, de tiempo para su recomposicin, a travs de la ejecucin de un programa de inversiones oportuno y eficaz, a fin de evitar el deterioro y rompimiento del ciclo de produccin. La prdida ocasionada en el sector agropecuario por El Nio, segn estimaciones de la CEPAL, alcanzan a 1.3 por ciento del PIB nacional. Se afectaron 223,547 hectreas que significan el 11 por ciento del
total de cultivos. Las perdidas alcanzan, entre las ms importantes, a la soya con US$ 40 millones, arroz US$ 17.1 millones y papa US$ 8.2 millones, totalizando una prdida de US$ 79.6 millones. En la produccin ganadera se calcula que se perdieron aproximadamente US$ 53.3 millones y en el capital o hato ganadero US$ 13.8 millones, lo que significa una reduccin del 6 por ciento del total de la formacin bruta de capital fijo. Entre los departamentos ms afectados se encuentran Santa Cruz y Beni, donde la magnitud de los desastres son de consideracin. Segn la Cmara Agropecuaria del Oriente (CAO), Santa Cruz habra experimentado una prdida de ms de 600 mil hectreas, de las que aproximadamente cerca del 70 por ciento corresponden a los cultivos de soya. En trminos econmicos
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121
GESTIN 2007
se calcula una prdida de US$ 500 millones, incluidos los daos correspondientes a la infraestructura. Otro factor que incidi en el sector fue la aprobacin de los cambios a la Ley INRA , especialmente respecto a la verificacin del cumplimiento de la funcin econmico-social cada dos aos. Esta disposicin no guarda relacin con el horizonte de maduracin de un proyecto agropecuario y, de esta forma, se limita el acceso al sistema crediticio y las posibilidades de inversin en el sector.
4.1.1 La produccin agrcola en el departamento de Santa Cruz Durante la campaa de verano 2006/2007 respecto a 2005/2006, la superficie cultivada aument en 29,576 hectreas, registrndose en los cultivos de caa de azcar y sorgo el mayor incremento. Las reducciones ms significativas se dieron en la produccin de ssamo y arroz. Con respecto a la soya, las hectreas cultivadas aumentaron en 7.6 por ciento (ver cuadro 61).
CUADRO 61 EVOLUCIN DE LA SUPERFICIE AGRCOLA CULTIVADA Y DE LA PRODUCCIN AGRCOLA EN SANTA CRUZ DURANTE LA CAMPAA DE VERANO
Frontera agrcola (Hectreas) DETALLE 2005/2006
(p)
Variacin de la superficie (p) (p) 2005/2006 - 2006/2007

(p)
Produccin agrcola (Toneladas) 2005/2006

(p)
Variacin de la produccin (p) (p) 2005/2006 - 2006/2007

(p)
2006/2007
Absoluta Relativa (En hectreas) (Porcentajes)
2006/2007
Absoluta Relativa (Toneladas) (Porcentajes)
Soya Maz Arroz Caa de azcar Sorgo Ssamo Algodn fibra Algodn pepita Frejol TOTAL
660,000 133,500 133,000 99,624 29,000 45,000 7,000 0 3,500 1,110,624
710,200 133,000 100,000 120,000 35,000 32,000 6,000 0 4,000 1,140,200
50,200 (500) (33,000) 20,376 6,000 (13,000) (1,000) 0 500 29,576
7.6 (0.4) (24.8) 20.5 20.7 (28.9) (14.3) 0.0 14.3 2.7
1,148,400 575,385 399,000 5,065,236 101,500 22,500 3,864 4,690 4,200 7,324,775
1,342,278 432,960 280,000 6,000,000 122,500 14,400 3,300 3,900 4,800 8,204,138
193,878 (142,425) (119,000) 934,764 21,000 (8,100) (564) (790) 600 879,363
16.9 (24.8) (29.8) 18.5 20.7 (36.0) (14.6) (16.8) 14.3 12.0
FUENTE: elaboracin propia a partir de las cifras de la CAO (subsectores afiliados). (p) Preliminar.
La produccin de los cultivos importantes, en funcin de la superficie cultivada (soya, maz, arroz y caa de azcar), tuvieron un comportamiento desigual, debido a que aument la de soya y caa de azcar; y
disminuy la del maz y arroz en proporciones significativas. En el resto de los productos las reducciones en la produccin de ssamo y de algodn fibra y pepita fueron significativas.
122
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4.1.2 Desempeo del sector soyero en el departamento de Santa Cruz Contrariamente a la situacin crtica del sector, por los desastres naturales y las prdidas ocasionadas, las cotizaciones internacionales de la soya en grano y del
aceite crudo mantuvieron su tendencia al alza. Los registros de precios a diciembre del 2007, muestran un incremento sustancial en la soya en grano, hasta llegar en diciembre, a US$ 466 / tonelada y US$ 1,075 / tonelada para el aceite crudo (ver grfico 26).
GRFICO 26
PRECIO DE REFERENCIA PROMEDIO DE LA SOYA

1200
1050
Soya en grano
Aceite crudo de soya
1075
900
US$ / TONELADA
750
700 636 535
600
450
468
466
300
322
249
262 285
150
0
Jun-03 Jun-04 Jun-05 Jun-06 Ago-03 Ago-04 Ago-05 Ago-06 Jun-07 Ago-07 Dic-03 Dic-04 Abr-03 Dic-05 Abr-04 Dic-06 Abr-05 Abr-06 Feb-03 Feb-04 Feb-05 Feb-06 Feb-07 Abr-07 Oct-03 Oct-04 Oct-05 Oct-06 Oct-07 Dic-07
FUENTE: elaboracin propia a partir de cifras de la Comunidad Andina de Naciones.
La superficie cultivada tendi a aumentar hasta el 2006, empero su variacin porcentual fue muy fluctuante.
Se advierte una reduccin entre el 2006 y 2007 de 41,000 hectreas (ver cuadro 62).
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123
GESTIN 2007
CUADRO 62 EVOLUCIN DE LA PRODUCCIN DE SOYA EN EL DEPARTAMENTO DE SANTA CRUZ, AOS 2000 - 2007
Superficie AOS 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Hectreas 583,000 643,000 658,600 715,100 852,000 920,500 928,000 887,000 Variacin (Porcentajes) (6.9) 10.3 2.4 8.6 19.1 8.0 0.8 (4.6) Produccin Toneladas 1,195,500 1,244,787 1,289,000 1,704,147 1,573,180 1,630,731 1,676,400 1,783,500 Variacin (Porcentajes) 24.6 4.1 3.6 32.2 (7.7) 3.7 2.7 6.0 Rendimiento Tm/Ha 2.1 1.9 2.0 2.4 1.8 1.8 1.8 2.0
FUENTE: elaboracin propia en base a datos de Kreidler Consultores (2000-2005) y de la Cmara Agropecuaria del Oriente (CAO) (2006-2007).
Un aspecto que incide negativamente en el comportamiento del sector soyero, es el estancamiento del rendimiento del producto por hectrea, relacin que no ha logrado superar las 2 toneladas de produccin por hectrea, debido fundamentalmente, a la casi inexistencia de superficies en descanso y de rotacin de cultivos, que ocasionan el empobrecimiento de las tierras; factores que repercuten en una baja de la
productividad y competitividad del producto. En cuanto a las exportaciones de soya, la informacin al 2007, muestra que la Comunidad Andina contina siendo el principal mercado, aun considerando la disminucin en el valor de exportacin del 2.4 por ciento, respecto al 2006. Dentro de este esquema de integracin, Venezuela y Colombia continan siendo mercados importantes (ver cuadro 63).
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CUADRO 63
SANTA CRUZ: EXPORTACIONES DE SOYA Y SUS DERIVADOS PRINCIPALES DESTINOS, POR BLOQUES COMERCIALES
(Enero - Octubre de los aos indicados)
Exportaciones (Millones de dlares) BLOQUE CAN Venezuela Colombia Per Ecuador Mercosur Argentina Chile Asia Malasia Otros TOTAL 2006 296 151 107 34 4 6 6 6 0 0 15 324 2007 289 147 90 48 4 12 12 10 4 4 14 329 Estructura porcentual (Porcentajes) 2006 91 47 33 10 1 2 2 2 0 0 5 100 2007 88 45 27 15 1 4 4 3 1 1 4 100
FUENTE: elaboracin propia en base a cifras del Dpto. de Planificacin de la CAO y el IBCE.
Los incrementos de las exportaciones al Mercosur, Chile y Malasia, no obstante los montos reducidos, son importantes, debido a que significan el mantenimiento de mercados para la soya boliviana. 4.2 Hidrocarburos 4.2.1 Aspectos relevantes del sector La principal caracterstica del sector de hidrocarburos en Bolivia, durante el 2007, ha sido la poca capacidad de respuesta de la oferta ante incrementos en la demanda de gas natural, tanto en el mercado interno como externo, paradjicamente en un contexto de precios internacionales altamente favorable.
Cmo el pas pudo llegar a esta situacin? Sobre todo despus de que, hasta hace algunos aos atrs, Bolivia pareca configurarse como el abastecedor natural de energa en la regin, gracias al incremento en las reservas de gas natural observado a finales de la dcada pasada. Todo parece indicar que fueron las decisiones de poltica energtica/fiscal las causantes de los problemas. Estas, podran resumirse en: La creacin del Impuesto Directo a los Hidrocarburos (IDH), mediante la Ley de Hidrocarburos N 3058 (17/05/05) con una alcuota fija del 32 por ciento sobre el nivel de produccin, claramente tuvo un impacto positivo de corto plazo, ma-
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GESTIN 2007
yor recaudacin, pero incierto (y probablemente negativo) de mediano y largo plazo; puesto que anula inversiones que no presentaban rentabilidades elevadas, ya sea por costos elevados, precios bajos, volmenes modestos como los observados en el mercado interno o rendimientos decrecientes de yacimientos antiguos. La anulacin, casi unilateral, de los contratos de exploracin y explotacin (de riesgo compartido) establecida en la Ley de Hidrocarburos N 3058 y reglamentada con el Decreto Supremo N 28701 (1/05/06), llamado de nacionalizacin, privilegia objetivos fiscales (mayor participacin estatal) dejando a un lado incentivos que generaran mayor inversin. Tanto la Ley de Hidrocarburos N 3058 como la medida de nacionalizacin, aseguran la recuperacin de la propiedad de los hidrocarburos. En los hechos, cmo se operativiza ello? Simplemente otorgando a YPFB toda la capacidad para comercializar la produccin, es decir, YPFB ahora decide los precios, volmenes y mercados para los hidrocarburos producidos en el pas. De esta forma, toda la actividad gerencial y comercial de las compaas privadas ahora recae en la estatal petrolera, por ello, los resultados de esta recuperacin estn ligados, necesariamente, a la gestin empresarial por parte de YPFB. El proyecto de la nueva Constitucin Poltica del Estado, que en su parte transitoria obliga a que los contratos de exploracin y explotacin de hidrocarburos, se adecuen al mismo; contiene obli-
gaciones no insertas en los actuales contratos de exploracin y explotacin, por ejemplo, que YPFB tenga al menos el 51 por ciento del capital social de la operacin. Estas medidas asociadas al histrico crecimiento de los precios internacionales del petrleo, llev a una estrategia de sobrevivencia en el sector hidrocarburos. Dicha estrategia permite mantener (o incrementar ligeramente) los volmenes de produccin, pero no genera inversin adicional para: i) descubrir nuevos reservorios y/o; ii) incrementar la capacidad productiva del pas. Cumpliendo de esta forma el aparente deseo del votante mediano en el pas: ms recursos fiscales a costa de menor inversin. Como ya se mencion, otra de las caractersticas del sector hidrocarburos en el ao 2007 fue el crecimiento sostenido de los precios internacionales del petrleo (ver grfico 27). Varios analistas coinciden en sealar que la fuente de este crecimiento es resultado de presiones de demanda por parte de pases desarrollados y economas emergentes, en particular China. Es interesante anotar que en el caso de este ltimo pas, la mayor demanda se debe al proceso de occidentalizacin del consumidor promedio, por ejemplo, reemplazando medios de transporte tradicionales (bicicletas) por automviles. Finalmente es necesario anotar que Bolivia se beneficia con mayores precios internacionales, dado que en los dos contratos de exportacin de gas natural al Brasil y a la Argentina, el precio de venta est vinculado a una canasta de precios internacionales.
126
Fundacin Milenio
GRFICO 27
EVOLUCIN DE LOS PRECIOS DEL PETRLEO:

WEST TEXAS INTERMEDIATE PRICE
105 95
94.62
PRECIO (US$/BARRIL)
85 75
65.54
65 55 45 35 25 15
Ene-04 Mar-04
53.25 54.24
34.23
May-04
May-05
May-06
May-07
Nov-04
Nov-05
Nov-06
FUENTE: www.tax.alaska.gov.
4.2.2 Evolucin de las inversiones y reservas Una de las principales razones para el modesto desempeo del sector hidrocarburos en el 2007, fue la falta de la inversin necesaria para incrementar la capacidad productiva del sector. La informacin disponible permite examinar la evolucin de las inversiones en exploracin y explotacin
durante el perodo 1995-2007. Se observa, claramente, una cada sistemtica en la inversin dentro del sector; en ese sentido los niveles observados no son suficientes para cumplir con los volmenes acordados con la Repblica Argentina, para ello se requerira entre US$ 800 y US$ 1,000 millones slo en inversin dentro el campo productor (ver cuadro 64).
CUADRO 64
EVOLUCIN DE LAS INVERSIONES EN HIDROCARBUROS, AOS 1995 - 2007

INVERSIN Exploracin Explotacin Total inversiones
1995 66.6 43.4 110.0
1996 69.8 29.2 99.0
1997 130.4 140.4 270.8
1998 374.6 230.3 604.8
1999 372.2 208.6 580.8
2000 256.8 185.3 442.1
2001 169.0 237.4 406.4
2002 113.5 231.3 344.8
2003 94.1 172.0 266.1
2004 86.7 149.3 235.9
2005 45.8 153.7 199.6
2006 2007 71.6 126.6 198.2
(p)
42.8 106.7 149.5
FUENTE: elaboracin propia en base a la informacin de: 1995-1996: Ministerio de Desarrollo Econmico; 1997-2006: Boletines informativos de Yacimientos Petrolferos Fiscales Bolivianos; 2007: Cmara Boliviana de Hidrocarburos (CBH). (p) Preliminar.
Fundacin Milenio
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Nov-07
Sep-04
Ene-05
Sep-05
Ene-06
Sep-06
Ene-07
Sep-07
Mar-05
Mar-06
Mar-07
Jul-04
Jul-05
Jul-06
Jul-07
GESTIN 2007
La cada libre de la inversin afect notoriamente el nivel de reservas de gas natural que, como hicimos notar en anteriores nmeros del Informe Econmico, bajaron desde el 2004. Por otra parte, no existe un reporte oficial actual sobre las reservas al 2007, de manera que hemos utilizado una estimacin
de la Cmara Boliviana de Hidrocarburos. La observacin de los datos muestran una disminucin significativa de las reservas probadas de gas natural, que descendieron en 7.4 TCFs entre el 2007 y el 2006, es decir en 27.7 por ciento (ver grfico 28).
GRFICO 28
35
RESERVAS PROBADAS DE GAS NATURAL, AOS 2000 - 2006 (TCF`s)

28.7 27.6
30
27.4
25
26.7
23.8 18.3 19.3
TCFs
20
15
10
0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 (e)
FUENTE: elaboracin propia a partir de: 2000-2005: YPFB Vicepresidencia de Administracin, Contratos y Fiscalizacin; 2006: Cmara Boliviana de Hidrocarburos, Petrleo y Gas, N 52 (octubre - diciembre, 2007). TCF's = Trillones de Pies Cbicos Americanos. (e) Estimado.
4.2.3 Evolucin de la produccin La gestin 2007 puede caracterizarse como el de consolidacin de la desaceleracin del sector hidrocarburos en Bolivia, tanto en la produccin de gas natural como en la de petrleo. Por ello, no es coincidencia que cifras preliminares de YPFB registren un crecimiento de la produccin de gas natural y petrleo, inferior a la registrada en aos anteriores.
La produccin de gas natural en el 2007, en comparacin a la gestin pasada, aument en 3.7 por ciento, revirtindose el proceso del 2006; sin embargo, la produccin claramente est estancada desde el 2005. Como se afirm anteriormente, esta situacin se explica por la cada de la inversin, que no ha permitido ampliar la capacidad productiva (ver grfico 29).
128
Fundacin Milenio
GRFICO 29
45
PRODUCCIN DE GAS NATURAL, AOS 1997 - 2007 (MM PCD)

41.74 40.24 40.24
40
34.67
35
30
28.01 24.4 19.6 14.61 14.71 15.58 13.71
MM PCD
25
20
15
10
0 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 (p)
FUENTE: elaboracin propia a partir de cifras de: 1997-2006: Yacimientos Fiscales Bolivianos (YPFB); 2007: Cmara Boliviana de Hidrocarburos. (p): Preliminar. MMPCD: Millones de Pies Cbicos Da.
Empleando la informacin del INE, que utiliza como unidad de medida los pies cbicos y el concepto de produccin neta del gas natural, se obtiene una tasa de crecimiento entre el 2007 y el 2006, de 6.5 por ciento16. En cuanto a la produccin de lquidos,
es decir de petrleo/condensado y gasolina natural, en el 2007 respecto al 2006, se registr un incremento de 0.7 por ciento, que no compensa la cada de 3.9 por ciento entre el 2006 y 2005. En este caso, como la produccin de gas natural se estanc desde el 2005, tambin la de lquidos se mantiene casi en el mismo nivel (ver grfico 30).
16 Instituto Nacional de Estadstica (INE), Nota de Prensa, N 22 (29/02/08).
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GESTIN 2007
GRFICO 30 PRODUCCIN DE PETRLEO/CONDENSADO Y GASOLINA NATURAL, AOS 1997 - 2007 (BPD)

60,000
50,756
50,000
46,444 39,547 35,794 32,460 31,415 36,289
48,762
49,107
40,000
37,799 32,711
BDP
30,000
20,000
10,000
0 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 (p)
FUENTE: elaboracin propia a partir de cifras de: 1997-2006 Yacimientos Petrolferos Fiscales Bolivianos (YPFB); 2007 Cmara Boliviana de Hidrocarburos. (p): Preliminar. BPD: Barrilles Producidos Da.
La informacin del INE, que utiliza como unidad de medida los barriles y el concepto simplemente de petrleo, permite obtener una tasa de crecimiento de 1.0 por ciento en el 2007 respecto a 200617. En cuanto a la produccin de petrleo por operador en los campos, es importante conocer que dichos operadores representan a un conjunto de empresas que participan
en las actividades del campo, por ejemplo, en el campo de San Alberto el operador es Petrobrs, pero Andina posee el 50 por ciento, Petrobrs el 35 por ciento y Total el 15 por ciento restante. A travs de estas cifras se observa que el crecimiento en la produccin de petrleo se explica por el incremento en la produccin de los campos de San Alberto y Sbalo (operadores con Petrobrs) (ver cuadro 65).
17 Instituto Nacional de Estadstica (INE). Nota de Prensa, N 23 (29/02/08).
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CUADRO 65
PRODUCCIN NETA DE GAS NATURAL POR EMPRESA, AOS 2006 - 2007(1)

Gas natural (MMPCD) Compaa petrolera ANDINA BRITIDH GAS CHACO DONG WON REPSOL PETROBRAS PETROBRAS ENERGIA PLUSPETROL VINTAGE PRODUCCIN TOTAL PROMEDIO
(2)
Estructura porcentual (Porcentajes) 2007

(p)
Tasa de crecimiento (Porcentajes) 2006

(p)
(p)
2005
(p)
2006 2,771.5 636.5 1,771.8 0.0 377.5 9,013.2 427.9 451.1 299.7 1,968.6
(p)
2006 17.6 4.0 11.2 0.0 2.4 57.2 2.7 2.9 1.9 100.0
(p)
2007 16.4 3.4 11.1 0.0 3.8 57.9 2.6 2.8 1.9 100.0
(p)
2007
2006
(p)
2007
(p)
2,001.6 722.0 1,303.4 0.0 741.6 8,383.5 411.3 284.8 218.1 1,758.3
2,830.2 593.3 1,913.2 0.0 660.3 9,987.4 455.3 487.6 328.5 2,157.0
38.5 (11.8) 35.9 n.a. (49.1) 7.5 4.0 58.4 37.4 12.0
2.1 (6.8) 8.0 n.a. 74.9 10.8 6.4 8.1 9.6 9.6
5.5 (0.6) 3.3 0.0 (2.6) 4.5 0.1 1.2 0.6 12.0
0.4 (0.3) 0.9 0.0 1.8 6.2 0.2 0.2 0.2 9.6
14,066.2 15,749.1 17,255.8
FUENTE: elaboracin propia con datos de los boletines de la Superintendencia de Hidrocarburos. (p) Preliminar. (1) La produccin bruta no equivale a la produccin neta entregada a ducto, debido a las mermas por concepto de reinyeccin, extraccin de lquidos, quema, venteo y uso propio en campos y compresin. (2) El promedio no incluye a la compaa petrolera DONG WON.
INVERSIN EN HIDROCARBUROS A la fecha es ya inevitable concluir que el flujo de inversiones hacia el sector petrolero en Bolivia es insuficiente y ha sido insuficiente especialmente en los ltimos dos aos-, inclusive para garantizar, mnimamente, la indispensable reposicin de reservas explotadas y comercializadas en la media dcada pasada e, incluso, para sustentar los actuales niveles de produccin de hidrocarburos. Reservas: A pesar de la ausencia de datos oficiales desde principios de 2006, hoy es generalmente reconocido que las reservas probadas del pas se han contrado alarmantemente segn revelan informes oficiales del Ministerio de Hidrocarburos y Energa y refrendados por YPFB (1) . Mientras que stas llegaron a un pico de 28.7 trillones de pies cbicos (TCFs) en 2002, a la fecha se habran reducido a alrededor de 18.8 TCFs. Gas natural: Contra una capacidad efectiva de entrega de gas natural a ducto de 39.7 MMPCD, las obligaciones contractuales de Bolivia a la fecha suman alrededor de 46 MMPCD Salvo una renegociacin del contrato de exportacin con Argentina, stas alcanzarn los 74 MMPCD en enero de 2010.
(1)Energy Press, Edicin 350 - 25/06/2007, El gas y el petrleo duermen, Oficial: las reservas de gas han descendido a 19,3 TCFs.
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GESTIN 2007
Lquidos: Y salvo un crecimiento significativo en la produccin de gas natural que venga acompaada de suficientes volmenes de lquidos asociados que, a su vez, compensen la inexorable declinacin de los antiguos campos productores de crudo, Bolivia podra estar en umbrales de perder su capacidad de autoabastecimiento de lquidos. Desde 2005 a la fecha, el excedente exportable de lquidos se ha reducido en casi un 30 por ciento, de ms de 15,000 Bbld a menos
de 11,000 Bbld en 2007. Indicadores de inversin
Ms all de los anuncios y muestras de buenas intenciones sobre los niveles de inversin petrolera en el pas, en 2007 se perforaron concretamente tres pozos en Bolivia: dos exploratorios (HuacayaX1D por Repsol en Chuquisaca y Tacobo X-1002 por Pluspetrol en Santa Cruz) y uno de desarrollo (Sbalo 5D por Petrobras en Tarija).
GRFICO 1
POZOS PERFORADOS, AOS 1998 - 2007

70
64
60
65
64 Produccion 53 Exploracion
NMERO DE POZOS
50
Total
40
31
30
29 21
20
15
10
9 3
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
Estos tres pozos se contrastan marcadamente con los 64-65 pozos perforados anualmente entre 1998 y 2000, con los 1,449 pozos perforados en Argentina, los 260 perforados en Brasil, los 166 perforados en Per o los 73 perforados en Colombia el ao pasado.
Otro indicador incontrastable del nivel real y de las perspectivas de corto plazo de la actividad perforatoria en exploracin y desarrollo y por lo tanto de la verdadera dinmica coyuntural de la inversin petrolera en el pases el nmero de plataformas de perforacin en
132
Fundacin Milenio
terreno. En 2007 el nmero promedio de equipos de perforacin en Bolivia se situ en tres; a la fecha, uno de ellos ha
salido del pas y otro se encuentra desmantelado y a punto de ser trasladado a Argentina.
GRFICO 2
EQUIPOS DE PERFORACIN
(Ene 1996 - Ene 2008)
18 16 14 12 10 8 6 4 2 0
ene-96
ene-97
ene-98
ene-99
ene-00
ene-01
ene-02
ene-03
ene-04
ene-05
ene-06
ene-07
Valores de inversin En trminos de montos globales de inversin en exploracin y produccin en el pas, estos alcanzaron su pico indiscutible en 1998, cuando se invirtieron US$ 604.8 millones de dlares, de los que US$ 374.6 fueros canalizados a exploracin y US$ 230.3 a actividades de desarrollo y produccin. La inversin en exploracin y
produccin en 2006 alcanz apenas los US$ 198.6 millones, y mientras que para el 2007 se estima una inversin total de US$ 149.5 millones. Esto confirmara, por un lado, que los niveles de inversin en exploracin y desarrollo en el pas a partir de 2005 se han estancado en un mximo de entre US$ 150 y US$ 200 millones anuales y, por otro, que por el momento cualquier indicio concreto de una reactivacin de la inversin petrolera en el pas es an esquivo.
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ene-08
133
GESTIN 2007
GRFICO 3
INVERSIN EN EXPLORACIN Y PRODUCCIN, AOS 1990 - 2007

700.00
Produccion
600.00
604.8
Exploracion Inversion en E&P
580.8
MILLONES DE DOLARES
500.00
442.1 406.4
400.00
344.8 270.8 266.1 235.9 199.6 198.2 149.5
300.00
200.00
100.00
73.6 82.5 43.1
110.0 50.8 56.5
99.0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007e
Perspectivas Recientemente se han anunciado las proyecciones oficiales de inversin en hidrocarburos para la gestin 2008. Las
cifras, elaboradas por YPFB y dadas a conocer por el Ministerio de Hidrocarburos y Energa, hacen referencia a un monto total de inversiones para 2008 de US$ 1,266 millones.
GRFICO 4 PRESUPUESTO DE INVERSIN PROGRAMADA DEL SECTOR DE HIDROCARBUROS Gestin 2008 - US$ 1,266 MM
YPFB - POA 2008 US$ 82.4 MM 14.4%
Contratos de Operacin US$ 876.5 M 69.2% YPFB Refinacin US$ 36.3 MM 2.9%
Transporte US$ 170.8 MM 13.5%
Entre stas se han previsto US$ 876,5 millones derivados de los programas de trabajo y presupuesto de los contratos de
operacin suscritos por las compaas petroleras, equivalentes al 69.2 por ciento del monto total de inversiones previstas para la gestin.
134
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GRFICO 5 PROGRAMAS DE TRABAJO Y PRESUPUESTO DE LOS CONTRATOS DE OPERACIN INVERSIN 2008: US$ 876.5 MILLONES
Inversin (CAPEX) US$ 332.3 MM 37.9%
Depreciacin
US$ 354.5 MM
40.4% Costos operativos US$ 189.7 MM 21.6%
Curiosamente, sin embargo, ste, el principal monto de inversin programado para 2008, incorpora en su detalle una serie de componentes que
desde ningn punto de vista contable, financiero o tcnico debieran formar parte del rubro de inversiones en el sector.
CUADRO 1
RESUMEN DE INVERSIONES 2008 - CONTRATOS DE OPERACIN

En millones de dlares americanos
EMPRESA OPERADOR - TITULAR TOTAL EXPLORACIN + COSTOS DESARROLLO TOTAL CAPEX + EXPLOTACIN Y OPERATIVOS EXPLOOPEX RACION DE CAMPOS DESARROLLO (OPEX) (CAPEX) TOTAL INVERSIN BRUTA + OTROS GAST ADM TOTAL GENERAL
EXPLORACION
+ DEPRECIACIN
PETROBRAS BOLIVIA VINTAGE REPSOL YPF ANDINA TOTAL E&P BOLIVIE PLUSPETROL CHACO BG BOLIVIA MATPETROL CANADIAN NENERGY PESA DONGWON TOTAL
26.3 0.0 0.8 0.1 0.0 17.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 44.2
41.8 0.5 0.0 0.0 2.5 9.0 76.9 0.0 0.2 2.3 14.4 13.1 160.6
0.0 0.0 17.8 54.8 0.0 0.0 34.3 17.6 0.0 2.9 0.0 0.0 127.5
68.1 0.5 18.6 54.9 2.5 26.0 111.2 17.6 0.2 5.2 14.4 13.1 332.3
29.3 6.2 39.5 38.1 32.6 9.4 15.6 10.2 0.5 1.2 7.2 0.0 189.7
97.4 6.6 58.1 93.1 35.1 35.4 126.7 27.8 0.8 6.3 21.6 13.1 522.0
99.1 3.4 66.6 52.2 0.0 46.4 67.0 9.3 0.4 0.0 8.9 1.1 354.5
196.5 10.0 124.7 145.3 35.1 81.8 193.7 37.2 1.2 6.3 30.5 14.2 876.5
35.5 1.3 12.1 10.1 3.1 3.0 21.7 1.7 0.1 0.3 0.7 0.0 89.7
232.0 11.4 136.9 155.4 38.2 84.8 215.5 38.9 1.2 6.7 31.2 14.2 966.2
FUENTE: Programas de Trabajo y Presupuesto gestin 2008 - Contratos de Operacin. Elaborado: YPFB
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GESTIN 2007
CUADRO 2 PRESUPUESTO DE INVERSIONES PROGRAMADAS DEL SECTOR DE HIDROCARBUROS GESTIN 2008

N 1 2 3 4 DESCRIPCIN Inversiones directas de YPFB - POA 2008 Inversiones YPFB Refinacin Construccin de Gasoductos y Facilidades de transporte Inversiones de capital - Ejecucin Contratos de Operacin Millones de dlares 182.4 36.3 170.8 876.5 1,266.1
TOTAL DE INVERSIONES FUENTE: Viceministerio de Hidrocarburos y Energa
Dentro de los US$ 876.5 millones de dlares de inversin se ha incluido US$ 189.7 millones de costos operativos (OPEX) y nada menos que US$ 354.5 millones de depreciacin, adems de US$ 332.3 millones de inversiones en exploracin, explotacin y desarrollo de campos. Desde una perspectiva estrictamente tcnica y contable, los nicos montos insertos en los programas de trabajo para la gestin 2008 que pueden considerarse inversin son los US$ 332.3 millones previstos para exploracin, explotacin y desarrollo de campos, equivalentes a aproximadamente un tercio, o 37.9 por ciento, de los US$ 876.5 millones anunciados p b l i c a m e n te c o m o i n ve r s i n . Inclusive de concretarse efectivamente aunque las propias autoridades nacionales han reconocido que los Planes de Desarrollo previstos en los contratos de operacin suscritos en octubre de 2006 an se encuentran en negociacin (2), los US$ 332.5 millones anunciados se encontraran an muy
lejos de los montos de inversin en exploracin y desarrollo alcanzados hace una dcada, y muy lejos de los US$ 7,200 millones o US$ 3,600 millones por ao en promedio- que se estiman necesarios para lograr incrementar la actual capacidad de produccin, tratamiento y transporte de gas natural hasta los 74 MMPCD que sern requeridos en slo dos aos si Bolivia espera poder cumplir con todos los compromisos contractuales recientemente asumidos o anunciados. Las grandes inversiones necesarias no slo para incrementar la capacidad de produccin sino para sustentar los actuales volmenes, y la inexistencia, por ahora, de algn indicio concreto de reactivacin de las actividades de exploracin y desarrollo en el pas, hacen prever que Bolivia puede an no haber enfrentado los momentos ms incmodos y difciles de su coyuntura petrolera.
(2) Segn la Cmara Boliviana de Hidrocarburos, a fines de enero pasado, los planes de desarrollo (de los que dependen los presupuestos de inversin) y los programas de financiamiento todava estn pendientes de aprobacin por par te de Yacimientos Fiscales Bolivianos, La Paz 16 de enero (ANF).
136
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4.2.4 Evolucin de las exportaciones al Brasil y la Argentina El comportamiento de las exportaciones a los dos principales mercados para el gas natural Boliviano fue distinto, por una parte, las exportaciones al Brasil, a travs del contrato GSA, presentan un crecimiento positivo, alcanzando niveles histricamente altos; por otra parte, las exportaciones a la Argentina, a travs de Pocitos, disminuyeron en una cantidad no pequea. En las exportaciones al Brasil se pudo contrastar el volumen exportado de gas natural, con aquellos definidos en el contrato
de exportacin y generalmente denominados, take or pay (tome o pague) y delivery or pay (entregue o pague). El comportamiento de las exportaciones para el 2007 presenta una caracterstica que hasta el momento no ocurri, el volumen exportado es mayor al delivery or pay, reflejando as el incremento en la demanda por parte del Brasil. En este sentido, la preocupacin del Estado boliviano, por cumplir con los volmenes de exportacin solicitados por Brasil, es genuina, dado que si dicho cumplimiento no es posible, entonces por la clusula del delivery or pay, Bolivia tendra que pagar al Brasil por el gas natural que no puede enviar (ver grfico 31).
GRFICO 31 EXPORTACIN DE GAS NATURAL AL BRASIL, AOS 1999 - 2007 (MMmcd)

35.00
30.08
30.00
25.00
MM mcd
22.32
20.00
15.00
14.77
10.00
5.00
Exportacin por el Mutn TOP DOP

4.06
Jul-99 Jul-00 Jul-01 Jul-02 Jul-03 Jul-04 Jul-05 Jul-06 Ene-00 Ene-01 Ene-02 Ene-03 Ene-04 Ene-05 Ene-06 Ene-07 Abr-00 Abr-01 Abr-02 Abr-03 Abr-04 Abr-05 Abr-06 Oct-99 Oct-00 Oct-01 Oct-02 Oct-03 Oct-04 Oct-05 Oct-06 Abr-07 Jul-07 Oct-07
FUENTE: Elaboracin propia a partir de los boletines de la Superintendencia de Hidrocarburos. MMmcd = Millones de metros cbicos por da. TOP = Tome o pague (take or pay). DOP = Entregue o pague (delivery or pay).
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137
GESTIN 2007
Por otra parte, el valor de las exportaciones al Brasil presenta un incremento muy interesante, comparando con las cifras del ao 2005, para el 2007 este indicador se duplic. Si bien el volumen exportado se increment, es el crecimiento de los precios
el factor que explica el desempeo excepcional en las exportaciones al Brasil. En este punto es necesario mencionar que la frmula de precios acordada con el Brasil es resultado de las negociaciones del Estado boliviano durante la dcada de los noventa (ver cuadro 66).
CUADRO 66 VALORES Y VOLMENES EXPORTADOS DE GAS NATURAL AL BRASIL, AOS 2005 - 2007
Volumen (MMPCD ) MES Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Total Promedio 2005 603.6 570.7 671.5 669.4 673.2 633.8 659.7 735.1 748.6 749.1 739.4 717.7 8,171.8 681.0
(p)
Volumen (MMPCS) 2007 727.9 700.2 776.3 759.2 811.2 830.6 898.4 889.2 917.0 969.8 933.2 958.6 10,171.5 847.6
(p)
Valor (Millones de US$) 2007 25.7 24.7 27.4 26.8 28.7 29.3 31.7 31.4 32.4 34.2 32.9 33.8 359.2 29.9
(p)
2006 699.2 679.9 773.8 658.5 747.3 739.1 769.7 810.9 821.7 803.1 693.3 721.5 8,918.0 743.2
(p)
2005 21.3 20.2 23.7 23.6 23.8 22.4 23.3 26.0 26.4 26.5 26.1 25.3 288.6 24.0
(p)
2006 24.7 24.0 27.3 23.3 26.4 26.1 27.2 28.6 29.0 28.4 24.5 25.5 314.9 26.2
(p)
2005 46.6 44.4 52.9 57.0 56.9 53.3 66.2 74.9 77.1 90.1 89.2 85.7 794.4 66.2
(p)
2006 87.3 85.7 98.0 88.1 101.8 101.0 113.1 120.2 122.5 121.4 102.9 107.1 1,249.1 104.1
(p)
2007
(p)
106.9 105.5 115.2 108.3 117.7 123.7 148.3 146.3 152.4 182.6 175.6 180.1 1,662.6 138.6
FUENTE: Yacimientos Petrolfereos Fiscales Bolivianos (www.ypfb.gov.bo). 3 M : metros cbicos. MMPCS: Millones de Pies Cbicos Standard. MMPCD : Millones de Pies Cbicos Da. (p) Preliminar.
En las exportaciones a la Argentina, durante el perodo 2004-2007, se observa una cada en los volmenes vendidos el 2007, esta circunstancia est altamente correlacionada con el incremento en las ventas al Brasil; en consecuencia queda
claro que el incremento de las ventas de gas natural a Brasil gener una cada en la venta de este producto a la Argentina, evidenciando de esta forma, la saturacin en la capacidad productiva boliviana (ver grfico 32).
138
Fundacin Milenio
GRFICO 32
7.00
EXPORTACIN DE GAS NATURAL A LA ARGENTINA, AOS 2004 - 2007 (MMPCD)

6.81 Exportacin por Pocitos Total
6.00
MM PCD
5.00
4.00
3.00
3.01
2.87
2.00
1.91 2.11
May-05 May-06 May-07 Ago-06 Sep-06 Ago-04 Sep-04 Ago-05 Ene-07 Nov-07 Ene-05 Sep-05 Nov-06 Ene-06 Ago-07 Sep-07 Nov-05 Nov-04 Mar-06 Feb-07 Mar-07 Mar-05 Feb-05 Feb-06 Jun-04 Jun-06 Jun-05 Jun-07
1.00
Abr-06
Abr-07
Oct-06
Oct-07
Oct-05
Oct-04
Abr-05
Dic-05
FUENTE: elaboracin propia a partir de los boletines de la Superintendencia de Hidrocarburos. MMPCD = Millones de Pies Cbicos Da.
Por otra parte, se observa que el incremento en el valor de las exportaciones a la Argentina, no se debe al comportamiento de los volmenes exportados, de hecho la tasa de crecimiento de esta variable es negativa, si no, al incremento en los precios
de venta del gas natural, debido a que estos precios estn vinculados a precios internacionales de una canasta de hidrocarburos, de acuerdo al contrato firmado durante la gestin del presidente Morales (ver cuadro 67).
CUADRO 67 VALORES Y VOLMENES EXPORTADOS DE GAS NATURAL A LA ARGENTINA, AOS 2005 - 2007
Volumen 3 (Millones de M ) MES 2005 2006
(p)
Volumen (MMPCS) 2007

(p)
Valor (Millones de US$) 2007

(p)
2005
2006
(p)
2005
2006
(p)
2007
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Total Promedio
130.2 145.7 168.0 165.2 140.9 109.5 116.1 115.9 109.2 88.4 103.3 116.5 1,509.0 125.7
140.2 131.6 151.3 92.1 165.2 169.3 164.8 173.5 129.3 150.2 123.8 138.1 1,729.4 144.1
142.8 151.6 178.8 173.2 211.1 194.9 171.5 148.2 75.5 65.4 84.4 65.4 1,662.9 138.6
4.6 5.1 5.9 5.8 5.0 3.9 4.1 4.1 3.9 3.1 3.6 4.1 53.3 4.4
5.0 4.6 5.3 3.3 5.8 6.0 5.8 6.1 4.6 5.3 4.4 4.9 61.1 5.1
5.0 5.4 6.3 6.1 7.5 6.9 6.1 5.2 2.7 2.3 3.0 2.3 58.7 4.9
10.0 11.0 13.5 13.8 11.6 9.0 11.4 11.5 11.0 10.4 12.2 13.6 139.1 11.6
17.2 16.3 19.0 12.4 22.3 22.9 27.6 32.1 22.4 27.8 23.0 25.6 268.6 22.4
27.5 29.2 34.4 30.4 37.2 34.3 33.6 29.0 14.8 15.1 19.5 15.1 320.1 26.7
FUENTE: Yacimientos Petrolferos Fiscales Bolivianos (Informe bimensual Noviembre-Diciembre del 2005 y 2006) (www.ypfb.gov.bo). (p) Preliminar. M3 = Metros Cbicos. MMPCS = Millones de Pies Cbicos Standard.
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Dic-07
Dic-04
Dic-06
Jul-04
Jul-05
Jul-06
Jul-07
(p)
GESTIN 2007
4.2.5 Mercado Interno Al igual que la mayora de los pases sudamericanos, el consumo de gas natural por parte de las generadoras elctricas, es elevado, de hecho, representan un poco ms del 50 por ciento del total. Por otra parte, el crecimiento de la demanda de gas natural para uso vehicular (GNV) es sorprendente, este segmento del mercado posee
la tasa de crecimiento anual ms alta de todas las categoras (35.4 por ciento). En este sentido, el uso de gas natural por parte de consumidores, a pequea escala (GNV y domstico), cada vez es mayor, por ello el abastecimiento del mercado interno ya no slo es un problema de las industrias o las generadoras elctricas, si no tambin se convierte en un problema social (ver cuadro 68).
CUADRO 68 CONSUMO DE GAS NATURAL EN EL MERCADO INTERNO, AOS 1998 - 2007 (MM PCD)
CONSUMIDOR Termoelctricas Distribucin por Redes Gas Natural Vehicular Industrial Comercial Domstico TOTAL TOTAL
(1) (1)
1998 66.6 42.2 1.6 39.8 0.5 0.2 108.8 3.1
1999 61.8 43.2 2.0 40.3 0.6 0.3 105.0 3.0
2000 65.2 40.8 2.5 37.0 0.7 0.5 106.0 3.0
2001 49.4 40.3 4.0 34.8 0.9 0.6 89.8 2.5
2002 50.7 45.2 5.6 37.8 1.1 0.7 95.8 2.7
2003 63.5 48.8 7.3 39.1 1.2 1.1 112.3 3.2
2004 72.4 54.4 9.8 41.6 1.5 1.6 126.8 3.6
2005 77.0 61.4 13.8 43.9 1.7 1.9 138.4 3.9
Crecimiento (2) Promedio (Porcentaje) 2006 2007 (p)
81.5 69.9 18.4 47.4 1.9 2.2 151.4 4.3
83.1 81.3 24.7 52.0 2.1 2.5 164.4 4.7
2.5 7.6 35.4 3.0 17.4 31.4 4.7 4.7
MM PCD MM mcd *
FUENTE: elaboracin propia en base a informacin de la Superintendencia de Hidrocarburos e YPFB. (1) No considera consumo de refineras, consumo propio y venteos. (2) Con respecto a 1998. (p) Preliminar. (*) MM mcd = Millones de Metros Cbicos Da. MMPCD = Millones de Pies Cbicos Da.
Respecto al consumo de derivados del petrleo para los ltimos nueve aos, como es usual, la tasa de crecimiento del consumo total es cercana a la tasa de crecimiento del PIB, sin embargo, analizando la situacin por producto, las cifras sugieren un anlisis distinto. Mientras que la tasa de crecimiento anual del con-
sumo de diesel oil (nacional e importado) es 4.8 por ciento, la observada en el caso de las gasolinas es 0.9 por ciento. Contrastando estos resultados con el consumo de GNV, surge con mucha fuerza la hiptesis de que el GNV sustituye el consumo de gasolina y no as, al de diesel oil (ver cuadro 69).
140
Fundacin Milenio
CUADRO 69 CONSUMO DE DERIVADOS DEL PETRLEO EN EL MERCADO INTERNO, AOS 2000 - 2007 (BPD)
Ventas 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007(p)
Tasa de Crecimiento 2 (Porcentaje)
9,843 12,932 4,052 5,431 309 335 2,565 2,558 27,351 29,402 FUENTE: Superintendencia de Hidrocarburos (www.superhidro.gov.bo). (1) Incluyen el gas oil. (2) Con respecto al ao 1999. (p) Preliminar. BPD = Barriles por Da.
Gasolinas Automotrices (1) Diesel Oil Nacional Diesel Oil Importado Kerosene Jet Fuel Total
11,049 10,003 9,027 7,554 5,698 5,660 366 351 2,843 2,658 28,983 26,227
9,474 7,617 5,610 355 2,352 25,408
9,200 8,832 4,921 379 2,476 25,808
9,184
9,544
9,372 12,439 5,702 269 2,872 30,653
10,271 13,717 6,229 251 2,875 33,343
11,850 14,151 7,334 196 2,513 36,044
0.9 5.8 3.2 (7.5) (1.5) 2.8
IMPUESTO DIRECTO A LOS HIDROCARBUROS (IDH) No se puede negar el xito fiscal de las reformas en el sector petrolero, la participacin estatal en la renta petrolera se increment en los ltimos aos en porcentajes muy interesantes, sin embargo, es necesario realizar algunas puntualizaciones: Es el IDH el instrumento que explica el crecimiento en la participacin estatal en la renta del sector de hidrocarburos, el mismo que fue creado el ao 2005 mediante la Ley de Hidrocarburos N 3058 (17/05/05). El grfico de recaudacin por concepto de IDH presenta la evolucin de la recaudacin de este impuesto, claramente el ao 2006 se observa un impacto positivo importante, sin embargo, el mismo se atenu el ao 2007.
GRFICO 1
RECAUDACIN POR CONCEPTO DEL IDH, AOS 2005 - 2007

800 700
MILLONES DE US$
754.3 684.9
600 500 400 300 200 100 0 2005 2006 (p) 2007 (p) 287.9
FUENTE: Servicio Nacional de Impuestos Internos. (www.impuestos.gov.bo).
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141
GESTIN 2007
La llamada nacionalizacin de los hidrocarburos genera recursos bastante modestos para el pas (frente al IDH por ejemplo), los mismos que conceptualmente fueron para potenciar a YPFB, pero que en los hechos, presentan objetivos diversos, no necesariamente vinculados al sector de hidrocarburos. Cuando se menciona que la nacionalizacin de los hidrocarburos increment la participacin estatal en casi 6 7 veces, en realidad lo que se afirma errneamente es que este proceso nacionalizador: 1) cre el IDH; 2) los precios internacionales se incrementaron y; 3) la demanda del Brasil, por gas natural, aument. Ciertamente el vnculo entre estas variables y el Decreto Supremo de Nacionalizacin es cercano a cero,
tal como se analiza en otras secciones de este documento. Tambin, durante el 2007, surgi la discusin acerca de la coparticipacin del IDH, sobretodo cuando el Poder Ejecutivo aprob un Decreto Supremo modificando la misma. En este sentido, el grfico que se presenta a continuacin muestra el impacto de la modificacin realizada por el Poder Ejecutivo a la coparticipacin Antigua del IDH. Estas cifras llaman a, por lo menos, dos comentarios: 1) los recursos que financiarn la Renta Dignidad (llamada Renta en el grfico 2b) provienen del IDH y no as de la nacionalizacin y; 2) la nueva coparticipacin afecta a los recursos que eran destinados a las prefecturas y TGN, dado que las cifras para el resto de instituciones permanecen con pocas modificaciones.
GRFICO 2a COPARTICIPACIN DEL IDH (ANTIGUA)
Prefecturas 33%
Tesoro General de la Nacin 31%
Fondo indgena 5%
Municipios 25%
Universidades 6%
FUENTE: elaboracin propia a partir de los datos de la Unidad de Programacin Fiscal (www.upf.gov.bo).
142
Fundacin Milenio
GRFICO 2b COPARTICIPACIN DEL IDH (NUEVA)

Tesoro General de la Nacin 21%
Renta 28%
Fondo indgena 4%
Universidades 6% Prefecturas 10% Municipios 31%
FUENTE: elaboracin propia a partir de los datos de la Unidad de Programacin Fiscal (www.upf.gov.bo).
En el final, es necesario remarcar que cualquier diseo para el mejor uso de los recursos del IDH debera tener en cuenta los siguientes criterios: 1) la elevada volatilidad de los ingresos, el rango de posibilidades en la renta petrolera oscila entre US$ 600 y US$ 2,700 millones anuales, esto plantea un desafo doble, no gastar ms de lo que se puede ni menos de lo que se debe; 2) si se desea lograr algn grado de justicia intergeneracional, es necesario que los beneficios por la
explotacin de hidrocarburos crezcan a una tasa igual o superior a la tasa de crecimiento de la poblacin, ello implica que la apertura de nuevos mercados a mejores precios no debera ser un ejercicio de una sola vez y; 3) si la tenencia de recursos naturales implica menores tasas de crecimiento, polticas rentistas agresivas, conflictos sociales elevados, polarizacin econmica y procesos no democrticos, entonces disminuir la tasa de extraccin del gas natural no parece una mala idea.
4.3 Minera El desempeo del sector minero durante la gestin 2007 puede ser caracterizado como el ao en que se inicia una recesin
productiva, no obstante el ambiente externo favorable con precios elevados y en respuesta a un contexto interno (polticas gubernamentales y presiones sociales) extremadamente adverso y agresivo, que
Fundacin Milenio
143
GESTIN 2007
desalent cualquier toma de decisiones de expansin de la produccin y nueva inversin, tanto en el sector privado como en el pblico. Esta situacin se expres en la disminucin de la contribucin del PIB minero al PIB total. En el tercer trimestre del 2006 la minera aport con el 4.1 por ciento y 3.9 por ciento en el mismo periodo del
2007. La tasa de crecimiento que en el primer periodo nombrado fue de 11.6 por ciento, en el segundo cay a 0.05 por ciento. Paradjicamente con un marco excepcional de precios altos desde el 2005, la contribucin de la minera al PIB total fue considerablemente menor respecto a la primera mitad de los aos noventa (ver grfico 33).
GRFICO 33
CONTRIBUCIN DE LA ACTIVIDAD MINERA AL PIB Y SU CRECIMIENTO

7.0
5.99 5.93 5.78 5.93 6.04 5.81 5.54 8.44 7.08 4.68 4.11 3.04 (0.19) 2.89 1.22 (0.74) 5.28 5.15 4.74 4.50 3.88 3.76 2.43 3.86 4.42 4.42 4.11 3.95 0.05 6.59
15
MINERA COMO PORCENTAJE DEL PIB
6.0
Mineria Creci.
11.60
10
5.0
PIB MINERO CRECIMIENTO
4.0
3.0
(4.10) (3.76)
(5)
2.0
(9.43)
1.0
(10)
(11.08)
0.0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
(15)
FUENTE: elaboracin propia a partir de las cifras del Instituto Nacional de Estadstica (www.ine.gov.bo).
Si bien se destaca el arranque de operaciones de produccin del mega proyecto minero San Cristbal, en el cuarto trimestre del ao, es necesario aislar y separar su impacto sobre el resto de la produccin minera boliviana, dado que la decisin de empezar dicha produccin en un perodo de extremada inestabilidad jurdica, social
y poltica, responde ms bien al intento empresarial de recuperar una cuantiosa inversin (casi US$ 900 millones) que fuera realizada en los ltimos diez aos y considerando el favorable ambiente de precios, antes que en respuesta a un ambiente favorable para la produccin, que ciertamente no ha existido.
144
Fundacin Milenio
4.3.1 Precios La bonanza resultante de una economa mundial en crecimiento y mercados de materias primas presionados por la creciente demanda de China e India, se mantuvo en el ao 2007 con una dinmica decreciente. El precio promedio ponderado18 de los minerales producidos por Bolivia el 2007, subi en un 19 por ciento con relacin al 2006. Este crecimiento fue menor al incremento del 64 por ciento registrado el ao anterior. A tono con una clara tendencia hacia
la ralentizacin del crecimiento en la economa de los Estados Unidos durante el 2007 (se inicia el segundo trimestre con 3.8 por ciento de crecimiento, sube el tercer trimestre al 4.9 por ciento y luego se derrumba al 0.6 por ciento durante el cuarto trimestre del ao), los precios de los minerales siguieron una trayectoria parecida, que se observa en la tasa de crecimiento del precio promedio ponderado de los minerales que produce Bolivia, que refleja variaciones trimestrales decrecientes con relacin a igual perodo del ao anterior (ver grfico 34).
GRFICO 34
TASA TRIMESTRAL DE CRECIMIENTO DEL PRECIO DE LOS MINERALES EN 2007

70
60
TASA DE CRECIMIENTO (Porcentaje)
60
50
40
30
27 21
20
10
I-07 II-07 III-07 FUENTE: elaboracin propia en base a informacin del London Metal Exchange.
IV-07
18 Precio promedio de los precios ms bajos del London Metal Exchange, ponderado por la participacin de la produccin de cada metal en el total nacional de Bolivia.
Fundacin Milenio
145
GESTIN 2007
El examen individual de los precios de los minerales importantes que produce Bolivia, comenzando por el oro y la plata, muestra en el caso del primero, una tendencia alcista que se aceler en el 2006, cuando la tasa de crecimiento del precio promedio en relacin al 2005 fue de 35.7 por ciento; durante el 2007 el crecimiento se desaceler, registrndose 15.3 por
ciento en relacin al 2006. La cotizacin internacional de la plata tambin tuvo la misma tendencia del oro. En el 2006, en comparacin al 2005, el crecimiento del precio promedio aument en 58.9 por ciento, pero en el 2007 el aumento fue menos intenso llegando a 16.4 por ciento (ver grfico 35).
GRFICO 35
PRECIO INTERNACIONAL DEL ORO Y LA PLATA

(Marzo 2000 - Diciembre 2007)
16 800
ORO (Eje Izq.) PLATA (Eje Der.)
US$/ONZA TROY
11.6 713.0 655.4 8.7 598.8 558.1 511.1 806.4 13.6
14 12 10 8 6
US$/ONZA TROY
650
7.2
500
5.1 5.0 5.2 4.4 4.4 4.6 4.6 4.6
7.3 5.9
7.1
350
286.7 274.0 263.5 283.6
Sep-00 Sep-01 Mar-00 Mar-01 Jun-01 Jun-00
408.5 321.9 333.2 356.0
442.2 431.6 392.5
4 2
Sep-03
Sep-04
Sep-05
Sep-06
Sep-02
Sep-07
Mar-05
Jun-02
Mar-03
Jun-05
Jun-07
Mar-02
Mar-07
Jun-03
Jun-04
Jun-06
Mar-04
Mar-06
200
0
Dic-07
Dic-04
FUENTE: elaboracin propia a partir de cifras de la Comunidad Andiana de Naciones (www.comunidadandina.org).
Los precios promedio del zinc experimentaron un crecimiento excepcional en el 2006 respecto al 2005, 137.0 por ciento;
pero entre el 2006 y 2007 el aumento se fren bruscamente ya que solamente fue de 0.1 por ciento (ver grfico 36).
146
Fundacin Milenio
Dic-06
Dic-01
Dic-03
Dic-00
Dic-02
Dic-05
GRFICO 36
PRECIO INTERNACIONAL DEL ESTAO Y EL ZINC

(Marzo 2000 - Diciembre 2007)
17,000 15,000 13,000
4,405
16,263.1
4,700 4,200
Estao (Eje Izq.) Zinc (Eje Der.)

11,158.7
3,700 3,200 2,700 2,200 1,700
US$/TONELADA
11,000
3,226 9,204.8 7,619.8 6,057.7 5,457.8 5,474.3 4,828.4 4,286.0 4,604.6 7,939.5 6,783.9
US$/TONELADA
3,603 9,039.4
9,000 7,000 5,000 3,000
2,353 2,417
1,398 1,116 1,224 1,005 790

Jun-00 Jun-01 Dic-00 Dic-01 Sep-00 Sep-01 Mar-00 Mar-01
1,200 700 200
1,378 978 819 756

Jun-02 Dic-02 Sep-02
1,000 -1,000
975
791
Jun-03 Jun-04 Jun-05 Jun-06 Jun-07 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Sep-03 Sep-04 Sep-05 Sep-06 Sep-07 Mar-03 Mar-04 Mar-05 Mar-06 Mar-07 Dic-07
FUENTE: elaboracin propia a partir de cifras de la Comunidad Andiana de Naciones (www.comunidadandina.org).
Mar-02
En cuanto al estao, el precio promedio entre el 2005 y 2006 aument en 19.4 por ciento, revirtindose la tasa negativa registrada de 2004 a 2005, (13.3 por ciento). A diferencia de los precios examinados anteriormente cuyo crecimiento se desaceler en el 2007, el precio del estao registr un aumento de 64.9 por ciento. 4.3.2 Produccin
El comportamiento de la produccin fsica, de los cuatro minerales importantes que exporta el pas en el 2007, fue dife-
rente. La produccin de zinc que de 2005 al 2006 subi en 25.5 por ciento, entre el 2006 y 2007 aument en 18.7 por ciento. La produccin de estao aument 8.8 por ciento entre el 2005 y 2006; y de 2006 a 2007 decreci en 9.4 por ciento. El oro subi en 11.7 por ciento, de 2005 a 2006 y luego se contrajo en 23.5 por ciento de 2006 a 2007. En cuanto a la plata, sta registr un decrecimiento, entre el 2005 y el 2006, de 34.9 por ciento y de 2006 al 2007 subi en 19.5 por ciento (ver cuadro 69).
Fundacin Milenio
147
GESTIN 2007
CUADRO 69 VOLUMEN DE LA PRODUCCIN DE LOS PRINCIPALES MINERALES POR SUBSECTORES AOS 2005 - 2007 (TMF)
Mineria Chica y Cooperativas Minera Mediana Minera Grande TOTAL
MINERAL Zinc Estao Oro K.F. Plata
2005 33,951 9,305 4.6 488
2006 51,904 11,132 5 244
2007
2005
2006
2007
2005 5.7 4.5
2006 6.5 5.6
2007 24,954 3.3 95
2005
2006
2007
23,154 109,360 127,985 165,361 5,458 5.5 95 6,883 181 6,482 189 10,508 334
143,311 179,889 213,469 16,188 10 674 17,614 12 439 15,966 9 524
FUENTE: elaborac in propia en bas e a datos del Boletin d el Minist erio de Minera y Metalurgia. NOTA: La clasificacin utilizada en el cuadro 70 es: Minera Pequea que incluye a la Minera Chica y Cooperativas; Minera Mediana que incluye a la Minera Mediana y COMIBOL; y Minera Grande, que corresponde a San Cristobal e Inti Raymi. TMF = Toneladas Mtricas Finas.
El examen de la produccin de los minerales principales por subsectores evidencia una reduccin del aporte de la Minera Chica y Cooperativas el 2007 en comparacin a 2006, a excepcin del oro; mientras que la Minera Mediana experiment, en los minerales que produce, un aumento. La Minera Grande (San Cristbal), que empez a operar el ltimo trimestre del 2007, an no puede evaluarse su comportamiento; empero contribuy al aumento de la produccin nacional de zinc. En cuanto al valor bruto corriente de la produccin minera (US$ 1.49 mil millones) se increment el 2007 en un 27.9 por ciento con relacin al ao anterior (US$ 1.16 mil millones). El 68 por ciento del incremento (US$ 221.3 millones) se origin en precios ms altos y tan slo el 32 por ciento se atribuye al aumento de la produccin (US$ 103 millones). Para el conjunto de los minerales producidos el 2007, el incremento promedio ponderado de los precios fue del 19 por ciento, mientras que la produccin tan slo subi en un 7.4 por ciento con relacin al 2006, incluyendo a San Cristbal.
S i a i s l a m o s y s e pa r a m o s l a contribucin de San Cristbal, el valor bruto corriente de produccin minera nacional alcanz a US$ 1.34 mil millones, es decir que aument slo en 15 por ciento con respecto al ao anterior. Es motivo de preocupacin que el incremento se debi nicamente al aumento de precios, el que pudo ms que compensar el descenso de los niveles de produccin minera. En efecto, mientras los precios subieron en un 19 por ciento, la produccin baj en un 3 por ciento con respecto a los niveles del 2006. El efecto precio positivo contribuy con US$ 221.3 millones, mientras la menor produccin rest US$ 38.3 millones, haciendo un incremento total en el valor de la produccin de US$ 183 millones, con respecto al del ao anterior (US$ 1.16 mil millones). Deflactando el valor en dlares de la produccin minera nacional por el IPC de los EE.UU. base 2000, tenemos que el valor real de produccin del ao 2007 alcanz a US$ 1.11 mil millones y representa apenas el 69 por ciento del valor real de produccin del ao 1980 (US$ 1.60 mil millones). Es decir que el valor real de la produccin
148
Fundacin Milenio
minera del ao 2007, fue inferior en un tercio al de 1980. Estos dos aos (1980 y 2007) son comparables, ambos muestran el pico alcista de precios tanto en la dcada de los aos setentas, como en la primera dcada de los aos 2000. El anlisis desagregado de los efectos
precio y produccin del valor bruto de la produccin por subsectores: Minera Pequea y Cooperativa, Minera Mediana y Minera Grande (San Cristbal e Inti Raymi), muestra que la recesin productiva se ha concentrado con particular fuerza en la Minera Pequea y Cooperativa (ver cuadro 70).
CUADRO 70
EFECTOS PRECIO Y PRODUCCIN, AO 2007 (p)

Minera Pequea
DETALLE Efecto precio Efecto Produccin Incremento del Valor
Minera Mediana
Minera Grande
TOTAL BOLIVIA
Millones de US$ Porcentaje Millones de US$ Porcentaje Millones de US$ Porcentaje Millones de US$ Porcentaje 120.3 (240.7) (84.4) 23.0 (32.5) (17.0) 81.8 236.7 318.0 15.6 39.0 61.0 19.2 71.0 90.2 14.8 47.9 70.0 221.3 103.0 324.3 19.0 7.4 27.9
FUENTE: elaboracin propia en base a datos del Boletn Estadstico Ministerio de Mineria Ene-Dic/07. (p) Preliminar.
Dadas las enormes brechas de productividad y tecnologas empleadas por subsectores, la declinacin del 32.5 por ciento en la produccin del segmento de la Minera Pequea y Cooperativa, el sector que emplea tecnologas ms intensivas en mano de obra y que trabaja con productividad marginal, en el ao en que los precios fueron ms elevados en el mercado internacional, es motivo de profunda preocupacin, habida cuenta que ste sector genera el 95 por ciento (58,000 personas de empleo directo) del empleo sectorial. La explicacin se encuentra en el agotamiento de reservas, escasez de inversiones en equipo y materiales e insumos, alta propensin al consumo suntuario importado y, desde el ltimo trimestre del ao, por el estrechamiento del mercado y condiciones ms exigentes en calidad y menores precios
en la compra de concentrados por parte de los ingenios y comercializadores en general. Esto fue particularmente severo en los minerales complejos de zinc/plata y plomo/plata, y en el caso del estao, por las dificultades de produccin y comercializacin de la Fundicin de Vinto en manos del Estado. La creciente inestabilidad jurdica y la ocupacin de operaciones mineras, por parte de campesinos, alentados por la consigna de tierra y territorio, incorporada en el proyecto de Constitucin Poltica del Estado del MAS, es otra razn del declive productivo. El alza de precios de los minerales y altos retornos en la actividad minera, incrementaron la demanda de trabajadores con presiones al alza en los salarios en la economa nacional. Se estima que el empleo directo en la minera subi en aproximada-
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mente 5,500 trabajadores, de los cuales 4,200 fueron creados por la minera chica y cooperativas. La inversin en minera en el ao 2007 fue importante y se concentr slo en los mega proyectos San Cristbal y San Bartolom, que culminaron su fase de instalacin y construccin. La inversin en minera lleg a US$ 230 millones y fue financiada por ahorro privado extranjero. Esta combinacin de mayor empleo en la Minera Pequea e inversiones para incrementar capacidad productiva mediante economas de escala y cambio tecnolgico en la minera Grande y Mediana, explica la trayectoria desigual en el valor de la productividad media laboral a nivel nacional y sectorial. En efecto, mientras el valor de la productividad media laboral para el conjunto de la minera boliviana subi en un 13 por ciento de US$ 17.7 mil por hombre/ao a US$ 20.1 mil-hombre/ao, la Minera Pequea y Cooperativas muestra una cada
del valor de la productividad media laboral del 26 por ciento, desde US$ 8.07 mil por hombre-ao el 2006 hasta US$ 6 mil hombre-ao el 2007. En el examen del comportamiento de la produccin por minerales, se evidencia que a corto plazo la reaccin de la produccin a la baja frente a la importante alza de los precios en el antimonio, estao y oro, se explica por la crisis de la minera pequea y cooperativas. Una excepcin son los casos del wlfram, ulexita y otros (bismuto, cobre y otros), cuya elevada elasticidad precio de la oferta se explica por el hecho que durante el ao 2007 el incremento de precios fue muy significativo y superior a los dos dgitos en trminos porcentuales, impulso que llev a la Minera Pequea y Cooperativas a reabrir minas anteriormente cerradas y rehabilitar instalaciones viejas. La experiencia muestra la sensibilidad de la produccin a las variaciones a corto plazo de los precios (ver cuadro 71).
CUADRO 71 EVOLUCIN DEL VOLUMEN Y VALOR DE LA PRODUCCIN DE MINERALES CONCENTRADOS AOS 2006 - 2007
Volumen (T.M.F.) DETALLE Antimonio Estao Oro K.F. Plata Plomo Ulexita Wolfram Zinc Otros TOTAL 2006 5,460 17,614 11,514.0 438 11,871 38,260 1,094 179,889 227,643 n.a.
(p)
Valor (Millones de Dlares) 2007 3,881 15,966

(p)
Variacin (Porcentaje)
(p)
2006 17.1 154.1 224.6 159.7 13.9 4.8 17.1 550.9 20.5 1,162.7
(p)
2007 21.3 231.7 197.4 225.8 58.7 8.0 22.9 692.7 28.4 1,486.9
Volumen (29) (9.4) (23) 20 93 57 29 19 325 7.4
Valor 25 50 (12) 41 320 67 34 26 42 28
8,818.0 525 22,897 59,919 1,407 213,469 740,385 n.a.
FUENTE: elaboracin propia a partir de las cifras del Ministerio de Minera y Metalurgia (www.mineria.gov.bo). (p) Preliminar.
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La importante respuesta positiva de la produccin polimetlica a la subida de precios de la plata, zinc y plomo, fue estimulada por el arranque de operaciones del mega proyecto San Cristbal al terminar el 2007. Como se explic lneas arriba, este efecto neutraliz la tendencia al descenso en los niveles de produccin minera, no obstante los buenos precios. Por otra parte, se observ al terminar el ao un estrechamiento de las condiciones de comercializacin para los minerales complejos producidos por la minera Pequea y Cooperativa, que adopt las caracterstica de una verdadera crisis al terminar el ao. Este fenmeno fue errneamente atribuido a un exceso de oferta mundial proveniente de mega proyectos (San Cristbal y otros en el mundo), cuando en realidad se corresponde a los primeros sntomas de una rpida correccin de los precios a la baja en respuesta a la ralentizacin de la economa mundial y el menor consumo de materias primas metlicas. Los precios de los metales preciosos (oro y plata) subieron significativamente en el 2007, gracias a una fuerte demanda especulativa a nivel mundial y la inminencia de una crisis de inflacin con estancamiento, en cambio, la produccin nacional baj, particularmente en el oro, debido a la declinacin de operaciones en Inti Raymi y a la intensa actividad del contrabando. 4.3.2 Perspectivas La hiptesis que se maneja es que en una economa globalizada, esta tendencia bajista en los precios de los minerales, viene asociada al advenimiento de una crisis del tipo de estanflacin en la economa norteamericana y mundial. Esta perspectiva se respalda en dos hechos: por un lado, en el
brusco aterrizaje del crecimiento de la economa Norteamericana impulsada por la cada en la demanda agregada en consumo y espoleada por la crisis burstil en el mercado de bienes races, donde los prstamos a tasas fijas (subprime) entraron en cesacin de pagos, con un rpido contagio al sector financiero y burstil a nivel mundial. Por otro lado, la poltica de fuerte expansin de la oferta monetaria, o dinero fcil del Banco Central de los EE.UU. como efecto de tasas de inters de los fondos federales en descenso desde el 5.25 por ciento el primer trimestre hasta el 4.52 por ciento el cuarto trimestre y de prstamos del Banco Central a la banca, para evitar y postergar la ejecucin de las malas deudas. Esta fuerte expansin de la oferta monetaria es la variable que impuls el crecimiento de la inflacin de los EE.UU. El IPC subi desde el 2.4 por ciento anual en el primer trimestre del 2007 hasta el 4 por ciento anual durante el cuarto trimestre del ao. Se puede observar una regularidad no casual en la trayectoria de las tasas de crecimiento de la oferta monetaria de los EE.UU. Si se la calcula en trminos de tasas decenales de crecimiento y se constata que, por el lapso de casi dos siglos, el crecimiento de la oferta monetaria alcanza su cima con gran regularidad cada tres dcadas, lo mismo ocurre con la inflacin y el grado de intervencin del gobierno sobre la economa y los mercados. El episodio ms reciente de estos picos se observ durante la dcada de 1970-1980. Lo sorprendente es que existe la misma regularidad en el comportamiento de las tasas de crecimiento de los precios de las materias primas minerales que produce Bolivia (ver grfico 37).
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GRFICO 37 TASA DE CRECIMIENTO ANUAL DEL PRECIO DE LOS MINERALES, AOS 1979 - 2007
80
64.0
60
TASA DE CRECIMIENTO (%)
40
31.8 24.3
20
14.2 3.1
10.5 19.0
(11.8)
(20)
(15.1) (19.5)
(13.4)
(40)
(37.9)
(60) 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
FUENTE: elaboracin propia en base a informacin del London Metal Exchange.
Se observa que el pico ms elevado del crecimiento en los precios de los minerales producidos por Bolivia apareci precisamente durante los periodos de 1970-1980 y 2000-2007. La diferencia es quiz que la volatilidad ahora es mayor, lo que se comprueba con el hecho que el alza de precios en esta dcada fue muy superior a la de los aos setenta, aunque la duracin del auge puede ser menor. Este anlisis comparativo nos permite obtener algunas conclusiones muy importantes sobre el mercado de los minerales, los precios y sus perspectivas: i) La subida de precios de los minerales y energticos en los dos ciclos, tuvo su origen en slidos fundamentos de mercado, dada la mayor demanda industrial resultante del crecimiento previo de la economa mundial. En el ciclo alcista actual (2002-2007) influy
la irrupcin en el mercado mundial de China e India como importadores netos de minerales, lo que explica el auge inicial de precios basado en fundamentos slidos. ii) La emergencia de presiones inflacionarias por shocks de oferta en el petrleo, el subsidiado programa de substitucin de gasolina por etanol (inflacin de costos), el peligro de una crisis burstil y financiera mundial y la consecuente devaluacin del dlar norteamericano, generaron una adicional y fuerte demanda especulativa por algunas materias primas por parte de los tenedores de liquidez mundial. iii) Esta demanda especulativa, explica los crecientes e inditos altos precios del oro en el ao 2007, as como de otros metales, como el cobre, estao y la plata entre otros. Por tanto, la
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subida espectacular de los precios de los minerales a partir del 2007, tiene un alto componente especulativo, al igual que en las postrimeras de los aos setentas. iv) La pregunta es, por cunto tiempo tendremos precios altos e irreales de los metales, estimulados por la estanflacin de la economa norteamericana? La creciente demanda especulativa puede desaparecer ante la emergencia de polticas econmicas anti inflacionarias, con el consiguiente derrumbe en los precios de los minerales. Esto ya aconteci de forma gradual de 1980 a 1984 y como un verdadero crack entre 1985 y 1986. Se repetir este mismo desenlace en la presente dcada? Cundo acontecer? 4.3.3 Contexto de poltica gubernamental adversa: econmica, jurdica, institucional y social Frente a la perspectiva inminente de un aterrizaje brusco de los precios de los minerales, la poltica gubernamental fue ampliamente pro-cclica. Dada la evidencia de un deterioro de la produccin y productividad de la Minera boliviana, con particular nfasis en la Minera Pequea y Cooperativa a excepcin de los dos mega proyectos de la Minera Grande, Qu factores condicionaron este declive productivo? Est la minera boliviana en peores condiciones que en 1985 para enfrentar un shock negativo de precios? El impacto negativo macroeconmico podra ser mayor que en la dcada de los ochentas? La actual poltica gubernamental caracterizada por el populismo en la distribucin de las rentas de recursos natu-
rales, mantuvo en el 2007, su poltica de cambios estructurales con una direccin opuesta a la que se mueve el mundo. La poltica econmica fiscal y monetaria, fue expansiva. Se apoya en el boom de divisas, el incremento de ingresos fiscales y las altas rentas de recursos naturales primarios (RNP): El gobierno apuesta a que los precios de los RNP subirn indefinidamente. Un retorno al capitalismo de estado, con fortalecimiento y creacin de empresas pblicas y proyectos no rentables de bajo impacto sobre la produccin y el empleo, es otro rasgo. La orientacin del crecimiento hacia adentro, hizo que se optara por la poltica de bajar la inflacin sacrificando la competitividad de las exportaciones. Por esta razn, el gobierno continu revaluando el boliviano, en vez de aplicar un fondo de estabilizacin para congelar el gasto pblico o disminuirlo. La poltica gubernamental parece haberse propuesto acelerar el colapso de la minera. El gobierno incumple contratos, destruye instituciones, cambia reglas del juego, provoca inconsistencia inter-temporal en las normas y obligaciones con deplorables efectos sobre las inversiones y los inversionistas. Durante el 2007 se implementaron las siguientes medidas de poltica institucional y sectorial minera: El DS 29117 de mayo de 2007 que declara Reserva Fiscal a todo el territorio nacional y encarga a la COMIBOL la administracin de concesiones, por medio de contratos de riesgo compartido y deja en suspenso la vigencia del Cdigo de Minera como marco normativo de las actividades mineras por ms un siglo y medio. Los contra-
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tos deben incorporar una participacin estatal del 51 por ciento de los ingresos brutos del operador minero privado. Este decreto otorga a los funcionarios de la COMIBOL, un amplio margen de discrecionalidad y potencial corrupcin. El proyecto de Constitucin Poltica del Estado impulsado por el MAS aprobada en la Asamblea Constituyente, aprueba la reivindicacin de tierra y territorio a favor de los pueblos indgenas, aplicable en base a usos y costumbres de cada pueblo denominado originario. El mismo proyecto de Constitucin Poltica del Estado elimina, en el plazo de un ao, todos los derechos concesionarios mineros existentes a la fecha de aprobacin de esa norma y, obliga a firmar contratos de riesgo compartido cuyo alcance y contenido es incierto. Ms an, establece la primaca del derecho emergente de usos y costumbres en los llamados pueblos indgenas, campesinos y originarios con aplicacin preferente para resolver controversias de derecho entre partes. Esto va a profundizar el caos jurdico actual. El gobierno envi al legislativo un proyecto de Ley que deja sin efecto todos los contratos de riesgo compartido firmados por el Estado a travs de la COMIBOL con anterioridad a diciembre del 2005, ordenando su renegociacin bajo nuevas
condiciones19. En un proceso de continuada presin e incertidumbre, el gobierno ha venido modificando por decreto, toda la institucionalidad y reglas del juego contenidas en el Cdigo de Minera de 199720. En este ambiente de incertidumbre y riesgo poltico creciente, se desalienta la inversin minera. La Ley 3787 de 24 de noviembre del 2007, modifica el rgimen tributario del Cdigo de Minera. Es incuestionable que en perodos de precios altos la minera puede y debe tributar ms, pero aumentar la presin tributaria cuando los precios y utilidades empiezan a bajar, puede acelerar la crisis. La demora de la reforma se debi a la oposicin de las Cooperativas y a que el Gobierno es un rehn de los sectores sociales. El proyecto de Ley que envi al Congreso (aprobado como Ley N 3787) se asegura de aumentar impuestos a todos menos a las Cooperativas e informales mineros. En este sentido aumenta el impuesto a las Utilidades (IUE) del 25 por ciento al 37.5 por ciento, y duplica la presin tributaria al limitar la antigua acreditacin de las regalas mineras contra el IUE a perodos de bajos precios. El problema es que la minera mediana y grande la minera formales la nica que puede compensar la cada de precios con una mayor produccin. Esta ley N 3787 podra ser demandada de inconstitucionalidad, debido a
19 Las normas aplicables a los nuevos contratos son inciertas ya que podran ser el D.S. 29117 o los usos y costumbres de cada denominado pueblo indgena, que por supuesto son diferentes. 20 Ley nacional considerada internacionalmente como uno de los mejores cdigos de minera del mundo.
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que vulnera la norma Constitucional de la universalidad tributaria, cada vez que el Poder Legislativo crea un impuesto o lo modifica. Por otra parte, con esta Ley bajarn las recaudaciones mineras, dado el alto grado de incumplimiento y evasin del Impuesto a las Utilidades y considerando que los precios y la produccin minera tendern a bajar. La poltica econmica populista de izquierda, basada en polticas fiscales y crediticias expansivas, sobrevaluacin de la moneda, redistribucin del ingreso y contra reformas que intentan estimular el crecimiento, en pases como Bolivia, con una estructura primaria exportadora, slo puede ser viable en tanto sean altas las reservas internacionales netas del Banco Central de Bolivia. Las polticas econmicas fueron abiertamente pro-cclicas durante el 2007, destacndose las siguientes: Revaluacin de la moneda nacional para combatir la inflacin interna elevada (dos dgitos el 2007) es una forma de desalentar las exportaciones mineras mediante una importante merma en su competitividad. Una alternativa ms eficaz, habra sido la creacin de un Fondo de Estabilizacin Macroeconmico que baje el gasto pblico, pero esta iniciativa es contraria al populismo. Aument el empleo por razones polticas. Huanuni pas de 700 a 5,000 trabajadores para atenuar el conflicto social con las Cooperativas. La productividad baj en esta empresa estatal de 0.68 a 0.15 toneladas por traba-
jador y no es reversible con incrementos en escala ni cambios tecnolgicos. Cuando bajen los precios, las prdidas de Huanuni tendrn que ser cubiertas por el TGN y si, posteriormente se disminuye personal o cierra operaciones, est la excusa de las polticas neoliberales. El gobierno se dedic a alentar y estimular la lucha racial, al incorporar en su proyecto de constitucin, el derecho a tierra y territorio a favor de campesinos y pueblos indgenas y originarios. Esto ha creado una gran incertidumbre en el ejercicio de los derechos de propiedad privada en el rea rural, an antes que se apruebe la nueva Constitucin Poltica del Estado. Hasta octubre del ao 2007, de acuerdo a un informe del Ministerio de Minera y Metalurgia, se contabilizaron 26 tomas irregulares de operaciones mineras e invasiones ilegales de minas por parte de campesinos. La Asociacin Nacional de Mineros Medianos ha identificado 26 conflictos, entre el 2006 y 2007 en diferentes operaciones mineras, de estos el 46 por ciento estn en el departamento de La Paz y el 31 por ciento en el de Oruro21. La Cmara Nacional de Minera identific en el ao 2007 algo ms de 47 casos de denuncias de violacin del mismo tipo. Frente al embate de toma de minas, las autoridades del Ministerio de Minera y Metalurgia curiosamente plantearon la realizacin de una cumbre entre las comunidades indgenas y el presidente Evo Mrales, para que ste explique
21 Nota de la Asociacin Nacional de Mineros Medianos, No 56 02/08, del 3 de marzo de 2008.
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el alcance de sus derechos con el fin de frenar la toma de minas22. El ministro de Minera y Metalurgia, en declaraciones a Prisma, sostena que: Desde el punto de vista jurdico ellos no tienen razn, pero tienen derecho, ya que la mayora de las concesiones estn asentadas sobre tierras comunitarias y el gobierno no emplear fuerza pblica para dirimir el problema. Ahora cmo compatibilizar el derecho del suelo y el subsuelo, se es el problema23. La emergencia de un nuevo ciclo de baja en los precios a partir del ao 2008 encontrar a una minera boliviana ms vulnerable y no competitiva que en el ao 1985, por la ausencia de una poltica de innovacin e inversiones. La cada de precios podra derivar en un clima de crecientes conflictos sociales y polticos de mayor
envergadura que en los aos ochentas. 4.4 Industria manufacturera El sector de la industria manufacturera, al tercer trimestre del 2007, muestra un aumento en su PIB del 5.2 por ciento, inferior al registrado en similar perodo del ao anterior y con una de las mayores incidencias en el crecimiento del producto. Este resultado se debe al crecimiento, en el grupo de la industria de alimentos y bebidas, de las industrias de bebidas con una incidencia, en el grupo, de 0.18 por ciento y del azcar y confitera con 0.09 por ciento. En el grupo de otras industrias, se destaca el comportamiento de la industria de refinacin de petrleo y productos de minerales no metlicos, con incidencias en el producto de 0.15 por ciento y 0.11 por ciento respectivamente (ver cuadro 72).
22 www.hoybolivia.com. (20/11/07). 23 Prisma, 8/11/2007.
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CUADRO 72 CRECIMIENTO E INCIDENCIA DE LA MANUFACTURA EN EL PRODUCTO INTERNO BRUTO AOS 2006(p) - 2007(p)
Crecimiento (Variacin Porcentual Acumulada) Incidencia en el PIB (Porcentaje)
I/2006 II/2006 III/2006 I/2007 II/2007 III/2007 I/2006 II/2006 III/2006 I/2007 II/2007 III/2007 INDUSTRIAS MANUFACTURERA Industria de alimentos, bebidas y tabaco Carnes frescas y elaboradas Productos lcteos Productos de molinera y panadera Azcar y confitera Productos alimenticios diversos Bebidas Tabaco elaborado Otras industrias Textiles, prendas de vestir y productos de cuero Madera y productos de madera Papel y productos de papel Substancias y productos qumicos Productos de refinacin del petrleo Productos de minerales no metlicos Productos bsicos de metales Productos metlicos, maquinaria y equipo Productos manufacturados diversos Electricidad, gas y agua Construccin Comercio 3.48 10.38 7.02 1.00 (3.09) 177.73 23.23 5.66 58.71 (4.18) 10.89 (0.43) (13.74) (2.96) (7.01) (0.37) 30.59 8.98 2.11 1.61 4.18 3.85 5.16 8.19 2.39 (2.93) 12.13 6.57 7.34 18.67 2.32 9.14 1.78 1.34 1.98 6.73 (0.80) 8.22 6.21 2.86 3.64 6.41 5.81 6.34 6.88 3.32 0.04 12.70 4.01 11.33 5.62 5.20 5.71 (3.15) 7.81 5.67 3.61 10.68 0.59 8.61 3.21 2.83 6.07 2.98 2.58 2.18 2.85 2.48 4.54 1.92 2.71 11.78 3.49 2.62 7.01 3.88 3.87 4.89 4.70 1.55 4.97 5.85 3.41 4.54 4.66 2.98 3.38 3.36 12.65 2.65 6.94 9.05 4.40 2.44 5.75 3.15 3.60 8.56 6.75 5.54 (5.55) 5.07 8.86 3.67 5.16 5.26 3.20 3.25 10.35 3.54 7.89 8.58 2.63 3.74 0.57 0.89 0.13 0.01 0.21 0.41 0.14 0.05 0.20 0.00 0.62 0.45 0.14 0.02 (0.05) 0.06 0.12 0.15 0.02 0.17 0.14 (0.15) 0.01 0.01 0.04 0.08 0.00 0.02 0.03 0.05 0.08 0.53 0.96 0.56 0.11 0.02 0.00 0.11 0.06 0.25 0.00 0.40 0.09 (0.03) 0.04 0.04 0.07 0.14 0.00 0.02 0.06 0.07 0.50 0.48 0.24 0.04 0.02 0.04 0.01 0.04 0.07 0.01 0.25 0.05 0.02 0.02 0.02 0.10 0.05 0.00 0.00 0.09 0.13 0.28 0.73 0.41 0.05 0.02 0.06 0.07 0.05 0.15 0.01 0.32 0.04 0.03 0.01 0.02 0.17 0.08 (0.03) 0.01 (0.02) 0.09 0.20 0.31 0.86 0.47 0.05 0.02 0.05 0.09 0.06 0.18 0.01 0.39 0.04 0.07 0.02 0.03 0.15 0.11 (0.03) 0.01 (0.01) 0.09 0.31 0.37
3.20 (0.05)
5.04 (0.32) 8.19 (0.38) 3.65 (0.09) 7.88 (0.06) 7.99 (0.09) 0.00 0.05 0.04 0.04 0.04 0.34 6.73 (2.96) 4.95 12.52 4.40
(52.55) (19.36)
1.48 (17.20) (14.82)
9.78 (3.64)
0.04 (0.02)
El crecimiento del grupo de azucares y confitera, implica un desempeo importante de la produccin de alcohol que se exporta, casi en su totalidad a los mercados europeos; asimismo, incide positivamente en el comportamiento de la produccin de bebidas. La actividad de la industria bsica de metales, muestra una contraccin significativa de ms del 15 por ciento el 2007 en relacin a similar perodo del 2006, debido principalmente, a los problemas generados por la expropiacin de la Empresa Metalrgica Vinto (EMV) en la ciudad de Oruro.
La apreciacin cambiaria; las disposiciones de arancel cero para la importacin directa por parte del gobierno de productos alimenticios; la creacin de empresas pblicas de produccin y comercializacin de los principales productos de la canasta familiar (harina, aceites, manteca y carnes rojas); la intervencin de los mercados a travs del control de precios y la elaboracin de pan por parte del Ejrcito, crean una situacin adversa, de competencia desigual, para el sector productivo nacional. 4.2 Electricidad, gas y agua. El crecimiento del valor agregado de este sector, registra una recuperacin frente
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al aumento observado de 3.21 por ciento en el 2006, para situarse por encima con una variacin del 4.9 por ciento y una incidencia en el crecimiento del producto de 0.1 por ciento. Segn el ndice de cantidad de consumo de la energa elctrica, agua potable y GLP, se advierte que el consumo de electricidad experiment, en el 2007, el aumento
ms fuerte, pero menos intenso que el 2006. Respecto al gas licuado de petrleo, el crecimiento estuvo por debajo del anotado el 2007 en 1.7 puntos porcentuales, respecto a 2006. Las restricciones en el abastecimiento por deficiencias en la produccin y distribucin, y el incentivo al contrabando a los pases vecinos, por el precio subsidiado, son los factores que explicaran la cada en el consumo (ver cuadro 73).
CUADRO 73 NDICES DE CANTIDAD DE CONSUMO DE ENERGA ELCTRICA, AGUA POTABLE Y GLP (A noviembre de los aos indicados)
ndice de cantidad de consumo (1990 = 100) CONSUMO ELECTRICIDAD AGUA POTABLE GLP 2003 236.8 137.2 172.7 2004 242.6 141.8 186.0 2005 257.5 146.6 194.3 2006 274.8 149.4 202.7 2007 291.7 151.0 207.9
(p)
Variacin (Porcentajes) 2006 6.7 1.9 4.3 2007 6.1 1.1 2.6
(p)
FUENTE: Instituto Nacional de Estadstica (www.ine.gov.bo). (p) Preliminar. GLP= Gas Licuado de Petrleo.
4.3 Construccin y obras pblicas Este sector registr la mayor tasa de crecimiento en relacin al resto de las actividades, con una incidencia significativa del 0.31 por ciento. Este comportamiento se explica por el impulso de la inversin pblica, a travs de los municipios y gobiernos departamentales, que creci en 44 por ciento en relacin al 2006, orientada a la atencin de los departamentos del oriente, en inversiones de recuperacin de viviendas, de reconstruccin de obras de infraestruc-
tura y reposicin de capital en la agricultura. La produccin de cemento disminuy su ritmo de crecimiento fuertemente el 2007 en comparacin al 2006. Esta contraccin parece responder al achicamiento pronunciado del consumo. Desde una ptica regional, el consumo de Santa Cruz tuvo un aumento considerable, situndose posteriormente La Paz, Cochabamba y Tarija, mientras que el resto de departamentos baj, en diferentes intensidades, su consumo. (ver cuadro 74).
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Fundacin Milenio
CUADRO 74 PRODUCCIN Y CONSUMO DE CEMENTO, AOS 2005 - 2007

Cantidad (TM) Estructura porcentual (Porcentajes) Tasa de crecimiento (Porcentajes)
DETALLE PRODUCCIN SOBOCE COBOCE ITACAMBA TOTAL PRODUCCIN CONSUMO Santa Cruz La Paz Cochabamba Tarija Chuquisaca Potos Oruro Beni Pando TOTAL CONSUMO
(1)
2005 604,640.2 387,896.0 282,016.0 165,399.0 1,439,951.2 435,352.3 314,470.6 291,976.1 81,660.7 103,282.4 90,709.1 67,400.6 30,902.8 0.0 1,415,754.5
2006
2007
(p)
2006
2007
(p)
2006
2007
(p)
805,846.3
736,285.1 413,904.7 343,206.0 142,682.9 1,636,078.7 471,167.0 322,359.0 324,792.0 125,204.9 115,754.7 119,503.0 92,381.7 37,330.2 40.0 1,608,532.4
805,846.3 411,215.6 362,270.0 159,317.0 1,738,648.8 599,107.0 378,178.9 360,838.0 139,548.7 97,109.7 82,633.5 78,320.6 31,016.0 0.0 1,766,752.3
45.0 25.3 21.0 8.7 100.0 29.3 20.0 20.2 7.8 7.2 7.4 5.7 2.3 0.0 100.0
46.3 23.7 20.8 9.2 100.0 33.9 21.4 20.4 7.9 5.5 4.7 4.4 1.8 100.0
21.8 6.7 21.7 (13.7) 13.6 8.2 2.5 11.2 53.3 12.1 31.7 37.1 20.8 13.6
9.4 (0.6) 5.6 11.7 6.3 27.2 17.3 11.1 11.5 (16.1) (30.9) (15.2) (16.9) 9.8
FANCESA
FUENTE: Instituto Boliviano de Cemento y Hormign. TM = Toneladas Mtricas. (1) SOBOCE VIACHA, SOBOCE WARNES, SOBOCE EL PUENTE y SOBOCE EMISA. (p) Preliminar.
Respecto a la construccin privada, sta parece experimentar una contraccin si consideramos la cada en los permisos de
construccin, en las ciudades del eje, del orden de 0.9 por ciento, cifra que contrasta con el crecimiento en el 2006 (ver cuadro 75).
CUADRO 75
PERMISOS DE CONSTRUCCIN
(Enero - Octubre de los aos indicados)
Permisos (En miles de metros cuadrados) Estructura porcentual (Porcentajes)
(p)
Variaciones (Porcentajes) 2006

(p)
Incidencias (Porcentajes)
(p)
CIUDAD La Paz Santa Cruz Cochabamba TOTAL
2005
(p)
2006
(p)
2007
2006
(p)
2007
(p)
2007
2006
(p)
2007
(p)
515.5 230.2 505.0 1,250.7
690.0 289.0 328.7 1,307.7
710.2 299.6 285.6 1,295.4
52.8 22.1 25.1 100.0
54.8 23.1 22.0 100.0
33.9 25.5 (34.9) 4.6
2.9 3.7 (13.1) (0.9)
14.0 4.7 (14.1) 4.6
1.5 0.8 (3.3) (0.9)
Fundacin Milenio
159
GESTIN 2007
4.4 Establecimientos financieros Al tercer trimestre del 2007, las actividades financieras (que incluyen servicios financieros, seguros, bienes inmuebles y servicios prestados a las empresas) crecieron en 5.7 por ciento, registro superior al observado en el perodo anterior. Mientras que la incidencia en el crecimiento fue de 0.7 por ciento. El comportamiento de este sector, analizado en el captulo IV de este Informe,
expresa principalmente la expansin del sistema bancario durante el 2007, situacin que se muestra con la apertura de agencias y en el aumento del nmero de empleados. La cantidad de empleados se redujo hasta el 2003, y comenz a aumentar desde el 2004, empero fue el 2005 cuando se registr la mayor tasa de variacin, 24.6 por ciento, y la desaceleracin del 2006 fue ms que compensada el 2007 en la medida en que se incorporaron al sistema bancario 980 personas (ver cuadro 76).
CUADRO 76
NMERO DE EMPLEADOS EN EL SISTEMA BANCARIO

Nmero de empleados BANCO Banco de Crdito de Bolivia S.A. Banco Mercantil S.A. Banco Solidario S.A. Banco Los Andes Procredit S.A. Banco Nacional de Bolivia S.A. Banco de la Unin S.A. Banco BISA S.A. Banco Econmico S.A. Banco Ganadero S.A. Banco do Brasil S.A. Banco de la Nacin Argentina Citibank N.A. Sucursal Bolivia Banco Santa Cruz S.A. TOTAL SISTEMA
(2) (1) (2)
Variacin (porcentajes) 2006 2007 997 1,384 986 824 908 569 640 326 247 24 20 5 0 6,930 2006 9.3 16.8 15.4 (1.2) 0.5 1.0 10.6 22.1 28.8 0.0 (4.8) 0.0 2.5 2007 (0.5) 55.5 15.6 1.5 16.4 10.5 24.8 1.9 14.9 0.0 0.0 (16.7) 16.5
2002 665 718 503 674 510 450 172 192 20 21 126 344 4,395
2003 708 593 581 708 480 448 183 148 20 20 126 327 4,342
2004 877 732 592 734 479 440 207 155 21 20 71 332 4,660
2005 917 762 739 822 776 510 464 262 167 24 21 6 335 5,805
1,002 890 853 812 780 515 513 320 215 24 20 6 0 5,950
FUENTE: Superintendecia de Bancos y Entidades Financieras (www.sbef.gov.bo). (1) A partir del 1 de enero de 2005 transformado en banco mediante Resolucin SB/117/2004 de 16.11.2004, autoriza la transformacin de FFP Los Andes en Banco. (2) Mediante Resulucin SB N 131/2006 de 16/10/2006 la SBEF autoriz la fusin por incorporacin entre el Banco Mercantil como sociedad incorporante y el Banco de Santa Cruz como sociedad incorporada.
160
Fundacin Milenio
4.5 Transporte y almacenamiento El comportamiento de este sector fue regular, con una incidencia en el crecimiento del producto de 0.4 por ciento. El ndice general del transporte, entre eneronoviembre del 2007-2006, registr un incremento de 7.3 por ciento, nivel considerablemente inferior respecto a la variacin del 2006-2005.
El comportamiento individual de las cantidades transportadas por tipo de transporte, entre el 2007 y 2006, evidencia una desaceleracin significativa del transporte por va carretera interdepartamental y de ductos, mientras que el ndice de la cantidad transportada por va frrea fue negativo. Solamente la cantidad transportada por va area subi, pero dbilmente (ver cuadro 77).
CUADRO 77
INDICES DE LA ACTIVIDAD DEL TRANSPORTE

(Enero - Noviembre de los aos indicados)
2006 ndice general del transporte ndice de cantidad transportada va frrea ndice de cantidad transportada va carretera interdepartamental ndice de cantidad transportada va area ndice de cantidad transportada va ductos FUENTE: Instituto Nacional de Estadstica (www. Ine.gov.bo). (p) Preliminar. 13.7 2.5 19.1 (1.7) 7.3
(p)
2007 (p) 7.3 (3.6) 9.5 1.4 4.6
4.7 Comunicaciones El sector de comunicaciones muestra un crecimiento del 4.8 por ciento, superior al registrado en similar perodo anterior, pero la incidencia del sector en el producto fue de solo 0.1 por ciento. Otro elemento importante fue el anuncio de la nacionalizacin de ENTEL, lo que habra ocasionado un congelamiento de todos sus programas de expansin.
4.8 Comercio El valor agregado del comercio registr una variacin positiva de 4.4 por ciento a septiembre del 2007, cifra que expresa un retraimiento en 1.3 puntos porcentuales en relacin a la tasa de crecimiento del 2006 y tambin una incidencia en el crecimiento del PIB menor al observado en la gestin anterior.
Fundacin Milenio
161
GESTIN 2007
162
Fundacin Milenio
Anexo General
ANEXOS GENERAL
Fundacin Milenio
163
Anexo General
164
Fundacin Milenio
ANEXO 1
BOLIVIA: INDICADORES GENERALES

1992 1995 18,877.4 32,235.1 6,707.0 4.7 897.6 12.6 (582.8) (1.8) 10,444.8 11,027.7 0.0 0.0 3,913.0 12.1 12,880.3 40.0 2,472.4 110.5 (368.4) 1,041.5 92.4 1,433.6 4.8 4.9 100.2 372.3 5.6 4,790.8 71.4 650.3 3.6 7.4 19,700.7 37,536.6 7,385.4 4.4 964.4 7.9 (716.5) (1.9) 11,428.7 12,145.3 0.4 47.4 4,768.2 12.7 18,429.6 49.1 2,973.5 108.0 (332.6) 1,072.9 94.5 1,655.5 5.1 5.2 98.7 471.9 6.4 4,643.2 62.9 950.8 3.1 7.6 20,676.7 41,643.9 7,919.0 5.0 1,008.8 6.7 (1,364.4) (3.3) 12,288.3 12,609.4 10.0 1,223.4 5,737.9 13.8 22,039.0 52.9 3,122.5 108.0 (553.1) 1,166.5 69.9 1,894.5 5.3 5.3 93.0 598.9 7.6 4,531.5 57.2 1,066.0 3.7 7.8 21,716.6 46,822.3 8,489.6 5.0 1,057.0 4.4 (2,178.3) (4.7) 14,653.9 14,955.7 15.0 2,193.6 6,341.7 13.5 25,118.3 53.6 3,533.6 102.0 (666.9) 1,104.0 55.5 2,386.8 5.5 5.6 96.3 1,023.4 12.1 4,659.3 54.9 1,063.4 n.d. 7.9 21,809.3 48,156.2 8,269.3 0.4 1,005.0 3.1 (1,672.5) (3.5) 15,703.3 15,390.6 14.2 2,231.8 5,893.0 12.2 25,777.0 53.5 3,596.1 97.0 (488.5) 1,051.1 35.5 1,854.5 5.8 6.0 94.5 1,008.0 12.2 4,573.4 55.3 1,113.5 7.2 8.1 23,297.7 56,682.3 7,894.5 2.5 894.7 2.4 (5,007.7) (8.8) 15,708.4 20,716.1 16.6 2,610.5 8,115.3 14.3 28,472.7 50.2 2,818.6 96.3 (349.9) 1,298.7 266.2 1,831.9 7.2 7.5 91.5 674.1 8.5 4,299.7 54.5 853.8 8.7 8.8 25,935.8 76,153.8 9,309.7 4.0 998.5 4.2 (1,729.0) (2.3) 24,442.8 26,171.7 28.2 6,904.7 11,483.3 15.3 34,313.0 45.6 2,878.7 111.8 622.5 2,791.8 1,086.5 2,343.3 8.1 8.1 105.9 (279.6) (3.0) 4,940.8 53.1 1,714.2 8.9 9.4 23,929.4 61,904.4 8,081.7 2.7 894.3 3.9 (4,879.8) (7.9) 17,917.4 22,797.2 15.8 2,831.2 9,206.1 14.9 29,911.5 48.3 2,713.0 102.2 84.9 1,597.8 389.6 1,692.1 7.7 7.8 96.7 194.9 2.4 5,039.7 62.4 975.8 9.2 9.0 24,928.1 69,626.1 8,702.5 4.2 949.2 4.6 (3,859.7) (5.6) 19,120.2 22,979.9 18.2 3,479.9 9,371.5 13.6 30,193.9 43.7 2,558.9 104.1 337.4 2,146.1 619.7 1,887.8 7.9 8.0 112.1 62.6 0.7 4,949.5 56.9 1,123.3 8.7 9.2 22,356.3 51,928.5 8,384.6 2.5 995.4 3.4 (1,936.0) (3.7) 17,498.7 19,434.6 15.1 2,650.5 6,405.9 12.3 27,263.7 52.5 3,507.4 100.0 (446.5) 1,246.1 121.4 1,976.7 6.2 6.4 95.8 733.9 8.8 4,460.2 53.2 1,084.8 7.5 8.3 22,732.7 53,790.3 8,129.2 1.7 942.2 0.9 (3,668.3) (6.8) 16,394.1 20,062.3 16.6 2,718.7 7,532.8 14.0 29,159.6 54.2 3,239.4 95.8 (274.0) 1,284.8 239.3 1,707.7 6.6 6.8 98.9 703.3 8.7 4,411.8 54.3 1,077.4 8.5 8.3 27,136.7 89,428.3 11,095.3 4.6 1,152.5 4.9 4,101.4 4.6 35,940.0 28,554.8 33.2 11,935.8 14,891.0 16.7 40,518.5 45.3 3,343.3 134.6 1,277.5 3,863.0 1,671.7 2,818.6 8.0 8.0 120.3 277.8 2.5 3,248.1 29.3 3,177.7 7.6 9.6 1996 1997 1998 16,524.1 22,014.0 5,636.6 1.6 808.7 10.5 (962.7) (4.4) 7,297.7 8,260.4 0.0 0.0 1,924.0 8.7 7,092.1 32.2 1,587.5 122.2 (487.8) 637.6 124.7 1,130.5 3.9 4.1 92.1 120.1 2.1 3,784.5 67.1 233.4 5.5 6.9 17,229.6 24,459.0 5,726.0 4.3 802.1 9.3 (1,484.0) (6.1) 7,620.5 9,104.5 0.0 0.0 2,499.5 10.2 9,675.2 39.6 2,097.7 107.7 (470.5) 709.7 90.6 1,176.9 4.3 4.5 95.6 121.6 2.1 4,003.3 69.9 370.9 6.0 7.1 18,033.7 27,636.3 5,974.8 4.7 816.7 8.5 (825.4) (3.0) 9,248.7 10,074.1 0.0 0.0 3,232.0 11.7 11,767.5 42.6 2,225.5 110.2 (127.2) 985.1 91.6 1,196.3 4.6 4.7 102.7 128.0 2.1 4,479.0 75.0 502.4 3.1 7.2 1993 1994 1999 2002 2003 2000 2001 2004 (p) 2005 (p) 2006(p) 2007 (p) 20,994.2(1) 101804 12,886.6 5.4 910.9 (2) 8.7 (3) 1,812.7 1.8 44,823.5 39,523.7 44.0 7,782.1 17,391.0 17.1 52,173.0 51.2 4,237.9 137.2 1,758.5 3,138.8 1,982.8 2,428.0 7.9 7.7 126.2 163.6 1.3 2,183.9 16.9 5,308.1 n.d 9.8
Fundacin Milenio
DETALLE
PIB (Miles de Bs. de 1990) PIB (Millones de Bs.) PIB (Millones de US$) PIB: tasa de crecimiento (%) PIB per cpita (US$/habitante) IPC variacin acumulada anual (%) Supervit / (dficit) del sector pblico no financiero (Millones de Bs.) Supervit / (dficit) del sector pblico no financiero (% del PIB) Ingresos totales SPNF (Millones de Bs.) Egresos totales SPNF (Millones de Bs.) Renta de los hidrocarburos (% de los ingresos totales del SPNF) Renta de los hidrocarburos (Millones de Bs) Oferta monetaria (M'1) (Millones de Bs.) Oferta monetaria (M' 1) (% del PIB) Liquidez total (M' 3) (Millones de Bs.) Liquidez total (M' 3) (% del PIB) Sistema bancario: obligaciones con el pblico (Millones de US$) Trminos de intercambio (2000=100) (%) Saldo de balanza de pagos en cuenta corriente (Millones de US$) (4) Exportaciones FOB (Millones de US$) Exportaciones de gas natural (Millones de US$) Importaciones CIF (Millones de US$) Tipo de cambio promedio anual (Bs/US$) Tipo de cambio a diciembre del ao indicado (Bs/US$) (5) Indice del tipo de cambio efectivo y real (agosto 2003=100) Inversin extranjera directa (Millones de US$) Inversin extranjera directa (% PIB) Saldo de la deuda externa pblica (Millones de US$) Saldo de la deuda externa pblica (% del PIB) Reservas internacionales netas del BCB (Millones de US$) (6) Tasa de desempleo abierto (%) Estimaciones de la poblacin nacional (Millones de personas)
FUENTE: elaboracin propia a partir de cifras oficiales. (1) El dato corresponde al tercer trimestre (2) Proyeccin oficial (3) Tasa de crecimiento al tercer trimestre de 2007 respecto a similar periodo de 2006 (4) Incluye reexportaciones, bienes para transformacin, reparacin, combustibles y lubricantes. (5) Las cifras corresponden a diciembre del ao indicado. (6) Entre los aos 1990 y 1995 corresponde la tasa a ciudades capitales. A partir de 1996, la tasa es urbana. La tasa de 2004 ,2005 y 2006 son estimaciones de UDAPE. (p) Preliminar.
Anexo General
165
166
ANEXO 2
BOLIVIA: PRODUCTO INTERNO BRUTO POR RAMA DE ACTIVIDAD ECONMICA

(Tasas de crecimiento)
1992 (0.4) 0.1 (4.2) 0.9 1.6 11.2 4.6 4.6 4.6 4.1
(1)
DETALLE 4.6 4.1 4.1 2.4 8.3 5.8 6.0 4.4 15.5 4.2 6.7 3.0 2.9 7.9 16.2 3.0 4.4 4.3 4.7 4.7 4.4 4.7 4.4 4.4 4.9 5.0 4.2 8.3 3.4 5.8 10.8 4.5 5.0 9.2 7.3 19.9 33.7 12.7 11.1 (10.4) 1.5 0.4 (1.9) 3.4 2.4 2.5 6.0 2.7 4.2 4.2 3.7 2.5 2.8 6.3 8.5 1.5 5.4 8.9 12.6 4.7 4.9 7.1 12.5 3.7 1.6 6.2 13.3 2.2 (0.2) 7.3 (0.7) 1.6 3.9 6.7 3.9 3.1 5.1 7.0 5.9 5.8 1.6 1.3 0.2 2.5 0.6 5.3 (1.9) 2.7 1.6 1.7 6.0 11.3 5.9 8.7 6.9 3.4 9.2 4.7 7.0 2.5 (0.8) 4.7 2.3 1.8 3.0 0.7 4.0 4.3 2.2 0.5 (3.1) 3.2 2.2 4.3 (5.4) 8.5 1.9 2.5 6.8 6.4 6.3 8.5 6.3 0.1 2.2 3.6 3.7 3.9 2.9 0.5 (3.3) 3.4 2.5 1.9 (9.7) 2.9 2.7 2.7 0.0 1.2 10.1 6.0 (4.8) 9.0 0.2 5.0 (0.5) (4.8) 35.7 (16.8) 1.5 (4.2) (3.1) 0.1 (7.0) 16.2 0.6 (23.7) (8.4) 2.2 3.9 4.0 3.1 1.8 (1.5) 3.4 3.9 5.3 (6.6) 10.0 3.6 4.2 5.4 6.7 8.6 6.8 1.4 3.3 4.9 6.7 2.2 2.0 4.6 14.1 2.5 (4.4) 12.9 2.9 2.5 (4.3) 1.8 3.5 11.6 2.7 3.5 0.0 0.3 0.4 4.7 3.8 8.7 8.9 5.6 0.2 24.2 5.1 5.0 4.2 4.0 3.4 (0.9) 2.8 1.2 2.0 3.4 4.4 5.7 2.7 4.8 14.5 10.4 2.6 2.7 2.8 2.6 1.9 0.4 3.6 2.7 2.1 7.4 7.4 3.7 4.0
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
(p)
2005
(p)
2006
(p)
2007 5.9 8.1 4.5 4.8 3.8 4.5 2.6 4.1 3.5 5.2 6.0 3.7 3.5 4.6 15.1 5.2 4.6 4.6
(p)
3.0 5.2 (0.3) 3.4 0.1 12.5 5.2 5.1 5.0 4.6 5.7 4.3 4.4 3.2 5.8 6.2 3.8 4.0
BIENES Industria manufacturera Agricultura, silvicultura, caza y pesca Petrleo crudo y gas natural
Minerales metlicos y no metlicos Construccin
SERVICIOS BSICOS Transporte y comunicaciones Electricidad gas y agua 6.4 4.1 0.7 9.9 19.1 2.1 1.6 1.6
OTROS SERVICIOS Establecimientos financieros y otros Administracin pblica Comercio Otros servicios
Servicios bancarios imputados
Derechos e impuestos sobre importacin
PIB a precios bsicos PIB a precios de mercado
FUENTE: Instituto Nacional de Estadsticas (www.ine.gov.bo).
(1) Otros comprende a seguros, bienes inmuebles y servicios a las empresas.
(p) Preliminar.
Fundacin Milenio
Anexo General
ANEXO 3a
BOLIVIA: PRODUCTO INTERNO BRUTO POR TIPO DE GASTO

1992 3.6 5.1 5.3 3.8 28.5 29.2 10.3 114.8 6.5 22.3 5.0 0.4 2.5 1.7 2.5 (17.1) 4.7 (5.0) 13.1 (12.8) 15.0 8.4 5.7 (29.7) (32.6) (87.4) 402.2 (12.8) 12.2 0.9 2.7 (123.9) (170.2) 535.3 6.8 (50.6) (15.3) (8.9) (21.4) 18.5 (10.8) (1.1) (381.0) (11.8) 16.6 5.5 4.2 (18.8) 2.9 (7.4) (17.5) 17.9 1.9 3.2 3.1 2.1 2.9 3.5 3.6 2.8 2.9 2.3 1.3 2.0 1.9 2.7 3.4 2.7 4.1 (225.2) 24.8 9.9 15.4 4.0 3.6 3.3 2.6 18.8 11.7 26.8 341.2 n.a. (2.1) 13.5 5.0 (125.5) n.a. 4.1 7.9 4.4 30.2 3.4 3.7 5.3 12.1 (75.4) 96.1 1.1 9.9 1.6 4.3 4.7 4.7 (0.7) (0.6) 8.9 5.3 15.1 9.1 (31.1) n.a. 16.9 (147.2) 295.6 53.4 2.6 (8.0) 13.8 (0.1) (10.6) 12.3 2.5 3.1 6.6 3.3 2.9 2.9 5.4 3.2 3.0 3.4 3.2 5.1 2.8 2.3 1.5 2.2 2.1 2.7 2.8 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004(p) 2005 (p) 2006(p) 2007(p)(1) 2.7 3.9 3.3 2.6 7.1 (113.3) (5.2) 9.6 4.2 4.6 5.3 5.5 4.2 5.5 12.2 41.4 17.0 (4.6) 3.5 4.0
DETALLE
CONSUMO
Gasto de consumo de los hogares e IPSFL
Fundacin Milenio
ANEXO 3b
Gasto de consumo de las Adm. pblicas
INVERSIN BRUTA
Formacin bruta de capital fijo
Variacin de existencias
SALDO TRANSACCIONES BIENES Y SERVICIOS
Exportaciones de bienes y servicios
Importaciones de bienes y servicios (menos)
PIB a precios de mercado
FUENTE: Instituto Nacional de Estadsticas (www.ine.gov.bo).
IPSFL: instituciones privadas sin fines de lucro. (1) Corresponde a las tasas de crecimiento al tercer trimestre de 2007 respecto a similar periodo de 2006.
(p) Preliminar.
BOLIVIA: PRODUCTO INTERNO BRUTO POR TIPO DE GASTO

(Participacin porcentual)
1992 88.6 76.9 11.8 15.9 15.7 0.3 (4.6) 23.1 27.7 100.0 100.0 26.3 25.0 100.0 23.3 25.6 (3.0) 0.6 0.7 26.7 26.0 100.0 (0.1) (0.5) (0.7) 15.4 13.5 14.7 15.3 13.1 14.0 15.9 15.8 0.2 (0.3) 26.7 26.9 100.0 11.6 11.4 11.6 11.4 76.2 74.9 73.7 72.9 87.7 86.3 85.3 84.3 84.5 73.2 11.3 19.8 19.0 0.7 (4.3) 24.9 29.1 100.0 1993 1994 1995 1996 1997 1998 84.5 73.4 11.1 24.2 23.4 0.8 (8.7) 25.2 33.9 100.0 1999 86.5 75.1 11.4 19.6 19.8 (0.2) (6.1) 21.9 28.0 100.0 2000 86.3 (96.1) 11.4 17.7 17.6 0.1 (4.0) 24.6 28.6 100.0 2001 86.1 (171.3) 11.5 14.4 13.6 0.8 (0.5) 26.2 26.7 100.0 2002 85.9 73.8 16.0 16.5 15.6 0.6 (2.4) 21.6 27.7 100.0 2003 85.4 73.7 11.7 14.0 13.6 0.4 0.6 13.6 29.5 100.0 2004 84.4 72.8 11.6 11.9 12.9 (1.1) 3.7 12.9 33.0 100.0
2005
(p)
DETALLE
2006
(p)
2007
(p)(1)
83.4 71.9 11.5 14.2 12.9 1.3 2.4 12.9 34.9 100.0
80.7 71.3 11.1 13.8 11.6 3.7 5.4 11.6 34.3 100.0
81.7 69.8 10.9 15.6 11.5 2.3 2.7 11.5 38.4 100.0
CONSUMO Gasto de consumo de los hogares e IPSFL Gasto de consumo de las Adm. pblicas
INVERSIN BRUTA Formacin bruta de capital fijo Variacin de existencias
SALDO TRANSACCIONES BIENES Y SERVICIOS Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios (menos)
PIB a precios de mercado
Anexo General
FUENTE: Instituto Nacional de Estadsticas (www.ine.gov.bo). IPSFL: instituciones privadas sin fines de lucro. (1) Corresponde a la participacin porcentual de los datos al tercer trimestre de 2007. (p) Preliminar.
167
ANEXO 4a
168
BOLIVIA: DISTRIBUCIN SECTORIAL DE LA INVERSIN PBLICA EJECUTADA
(En Millones de dlares)
1992 260.3 84.7 137.9 7.8 480.6 513.3 519.7 588.7 548.3 504.7 530.6 583.5 638.8 584.7 499.8 608.7 24.4 34.5 39.1 43.1 20.1 35.6 33.7 46.6 48.2 36.5 29.4 125.2 81.5 78.4 60.7 62.8 52.6 61.2 67.0 63.2 48.7 55.4 73.0 39.4 650.5 250.1 84.7 234.5 129.1 219.8 183.8 231.8 239.4 197.7 246.8 176.6 245.1 177.5 264.9 203.1 285.5 229.8 295.5 222.1 251.2 227.7 186.9 300.2 223.7 337.0 201.1 490.7 267.8 99.7 38.2 896.3 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
(p) (1)
SECTORES
2006
(p)
2007
(p) (2)
Infraestructura Sociales
334.2 154.7 57.6 22.1 568.6
Productivos y extractivos 179.3 7.3 Multisectoriales 531.6 TOTAL INVERSIN
FUENTE: Viceministerio de Inversin Pblica y Financiamiento Externo (www.vipfe.gov.bo) y UDAPE (www.udape.gov.bo).
(1) Desde el ao 1995 incluye ejecucin estimada de los gobiernos municipales.
(2) Al tercer trimestre.
Nota: Dolarizado al tipo de cambio para la venta del periodo indicado.
(p) Preliminar.
ANEXO 4b (Participacin porcentual)

1992 49.0 15.9 33.7 1.4 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 52.0 17.6 28.7 1.6 45.7 25.2 24.4 4.8 42.3 35.4 15.7 6.6 39.4 40.7 13.3 6.6 1993 1994 1995 1996 1997 36.1 45.0 11.1 7.9 100.0 1998 35.0 48.6 12.4 4.0 100.0 1999 33.4 49.9 9.9 6.7 100.0 2000 34.8 48.9 10.5 5.8 100.0 2001 36.0 46.2 10.5 7.3 100.0 2002 38.0 43.0 10.8 8.2 100.0 2003 45.5 37.4 9.8 7.3 100.0
BOLIVIA: DISTRIBUCIN SECTORIAL DE LA INVERSIN PBLICA EJECUTADA
(1)
SECTORES
2004 49.3 36.7 9.1 4.8 100.0
2005
(p)
2006 51.8 30.9 11.2 6.1 100.0
(p)
2007 54.7 29.9 11.1 4.3 100.0
(p) (2)
Infraestructura Sociales Productivos y extractivos Multisectoriales
58.8 27.2 10.1 3.9 100.0
TOTAL INVERSIN
FUENTE: Viceministerio de Inversin Pblica y Financiamiento Externo (www.vipfe.gov.bo) y UDAPE (www.udape.gov.bo).
(1) Desde el ao 1995 incluye ejecucin estimada de los gobiernos municipales.
(2) Al tercer trimestre.
Fundacin Milenio
Anexo General
(p) Preliminar.
ANEXO 5a
BOLIVIA: FORMACIN BRUTA DE CAPITAL FIJO

(Millones de bolivianos de 1990)
1992 1,519.6 737.5 782.1 1,068.3 575.3 492.9 2,587.9 1,312.8 1,275.1 1,349.1 1,373.9 1,469.0 1,604.5 1,696.5 2,497.6 2,012.0 1,894.2 1,746.9 2,089.6 543.4 2,655.9 1,306.8 549.0 2,442.9 1,069.0 579.4 2,780.1 1,311.1 692.4 3,106.1 1,501.7 793.2 3,937.4 2,240.9 1,589.1 5,087.8 2,590.2 1,147.7 4,310.6 2,298.6 943.4 3,927.0 2,032.8 670.1 3,084.7 1,337.8 1,050.6 3,655.6 1,566.1 676.4 3,259.1 1,572.3 1,686.8 698.0 512.1 785.9 1,016.5 1,937.8 2,331.5 1,883.8 1,871.5 1,224.1 1,438.3 1,393.9 1,241.4 1,061.1 1,365.2 1,708.9 2,731.0 3,920.6 3,031.5 2,814.8 1,894.2 2,488.9 2,070.3 805.7 824.9 889.7 912.1 903.3 908.5 864.2 950.8 1,076.8 1,038.9 1,010.4 1,182.3 1,749.0 1,218.8 530.2 3,222.7 1,510.2 1,712.6 608.8 557.0 525.2 485.2 303.1 258.7 414.8 161.3 113.7 127.8 178.5 291.4 1,414.5 1,381.9 1,414.8 1,397.2 1,206.4 1,167.2 1,279.1 1,112.2 1,190.5 1,166.7 1,188.9 1,473.7 1,496.1 339.4 1,156.6 1,860.1 1,255.2 604.9 3,356.1 1,594.6 1,761.5 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
DETALLE
2004(p)
2005(p) 2006(p)
1,790.6 526.8 1,263.8 1,803.4 1,217.6 585.8 3,594.0 1,744.4 1,849.6
PBLICO
Bienes de capital
Fundacin Milenio
ANEXO 5b
Construccin
PRIVADO
Bienes de capital
Construccin TOTAL Bienes de capital
Construccin
FUENTE: Instituto Nacional de Estadistica (www.ine.gov.bo). (p): Preliminar.
BOLIVIA: FORMACIN BRUTA DE CAPITAL FIJO

1992 1995 2.4 (5.7) (7.6) 2.5 25.2 29.3 19.5 11.7 14.5 9.2 59.8 90.6 14.6 26.8 49.2 5.7 (1.0) (37.5) 7.9 28.7 53.5 5.5 13.8 22.6 6.9 (1.2) (13.7) (3.2) (14.6) 0.6 43.6 20.3 100.3 29.2 15.6 47.2 1996 1997 1998 11.4 10.4 12.3 2.4 (14.5) (26.6) 1.0 (8.0) (18.2) 1.8 13.1 15.3 10.5 12.1 12.5 (0.5) 5.8 11.6 2.6 10.2 21.3 16.2 3.0 (17.4) (8.5) (6.9) (2.3) 1993 1994 1999 9.6 60.3 (4.9) (22.7) (19.2) (27.8) (15.3) (11.3) (19.4) 2000 (13.0) (61.1) 10.0 (7.1) (0.7) (17.8) (8.9) (11.6) (5.9) 2001 7.0 (29.5) 13.2 (32.7) (34.6) (29.0) (21.4) (34.2) (7.8) 2002 (2.0) 12.4 (3.5) 31.4 17.5 56.8 18.5 17.1 19.6 2003 1.9 39.7 (2.7) (16.8) (3.1) (35.6) (10.8) 0.4 (19.3) 2004 (p) 2005 (p) 2006 (p) 24.0 63.3 17.0 (15.5) (12.6) (21.6) (1.1) (4.0) 1.5 1.5 16.5 (2.2) 6.4 3.0 14.1 4.1 5.6 2.9 19.7 55.2 9.3 (3.0) (3.0) (3.2) 7.1 9.4 5.0
DETALLE
PBLICO
Bienes de capital
Construccin
PRIVADO
Bienes de capital
Construccin
TOTAL
Bienes de capital
Construccin
FUENTE: Instituto Nacional de Estadistica (www.ine.gov.bo).
Nota: Los datos fueron calculados respecto a las cifras de bolivianos constantes.
Anexo General
169
(p): Preliminar.
170
ANEXO 6
BOLIVIA: OPERACIONES CONSOLIDADAS DEL SECTOR PBLICO NO FINANCIERO

(Millones de dlares)
2004 2005 1992 1993 1994 1995 1997 1998 1999 2000 2003 2002 1996 2001 2006 2007
(p)
DETALLE
INGRESOS TOTALES 1,868.5 Ingresos corrientes 1,717.3 (1) de los cuales Impuestos sobre los hidrocarburos Ingresos de capital 151.3
EGRESOS TOTALES Egresos corrientes de los cuales Pensiones Egresos de capital
2,115.0 1,550.0 565.1 167.3 (246.5) 246.5 216.5 30.0 89.8 (347.4) 347.4 289.2 58.3 318.6 (121.3) 121.3 241.6 (120.3) 201.2 (259.5) 259.5 216.9 42.5 81.3 (395.0) 395.0 231.8 163.2 151.4 (287.2) 287.2 158.6 128.6 (210.6) (697.5) 697.5 472.0 225.4 (70.0) (554.4) 554.4 244.5 309.9 210.1 (178.4) 178.4 219.1 (40.7) 284.6 (141.0) 141.0 185.2 (44.3) 94.2 (312.6) 312.6 164.5 148.1 (216.8) (636.3) 636.3 428.2 208.0
1,784.0 1,695.6 88.4 2,131.4 1,605.7 525.7 1,999.5 1,852.2 147.3 2,177.9 1,642.1 535.8 2,173.2 2,062.4 110.8 2,294.5 1,743.8 550.7 2,336.7 2,223.6 232.6 113.2 2,596.2 2,022.3 180.3 573.9 2,657.0 2,537.8 397.7 119.2 3,051.9 2,456.5 305.8 595.4 2,696.5 2,544.7 383.2 151.8 2,983.8 2,393.3 309.0 590.4 2,825.4 2,638.5 428.0 186.9 3,138.0 2,544.3 345.7 593.7 93.7 (485.7) 485.7 355.5 130.3 2,406.2 2,186.7 437.9 219.5 2,891.9 2,093.0 375.2 798.9 2,336.3 2,102.0 369.2 234.3 2,972.6 2,318.8 352.9 653.8 2,187.8 2,009.6 363.6 178.2 2,885.3 2,220.3 358.1 665.0
2,248.6 2,072.1 9.3 176.6 2,389.6 1,787.4 602.2
2,477.6 2,283.0 410.9 194.6 3,032.0 2,353.0 354.4 679.0
3,050.0 2,844.0 938.7 206.1 3,265.8 2,300.5 388.1 965.3 543.5 (215.7) 215.7 214.8 1.0
4,510.7 4,298.3 1,994.6 212.4 3,583.8 2,407.5 412.1 1,176.3 1,494.3 514.8 (514.8) 46.4 (561.2)
5,918.3 5,707.8 2,775.0 210.5 5,218.5 3,495.1 460.4 1,723.4 1,752.2 239.3 (239.3) 125.0 (364.4)
Supervit (dficit) c orriente Supervit (dficit) global FINANCIAMIENTO Financiamiento externo Financiamiento interno
FUENTE: Unidad de Programacin Fiscal. (1) Desde junio de 2005 se recauda el IDH segn la Nueva Ley de Hidrocarburos (3058 del 17/05/2005). Nota: las cifras fueron dolarizadas empleando el tipo de cambio promedio para la venta del ao indicado. (p) Preliminar.
Anexo General
Fundacin Milenio
ANEXO 7 (Millones de dlares)

1992 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2005 1,972.6 545.1 200.1 125.8 92.4 77.8 17.9 10.8 7.4 13.0 838.9 619.7 219.1 490.9 389.6 101.3 715.0 369.8 37.7 42.8 41.5 21.8 23.7 11.7 11.5 6.3 3.7 1.2 0.0 0.1 143.3 214.7 1.9 1,313.1 360.6 2.5 1,399.2 211.6 2.6 1,446.6 123.7 3.0 1,331.7 52.4 2.7 1,360.3 84.2 2.6 1,663.0 1,272.1 888.5 425.6 55.4 56.1 44.5 23.6 31.0 17.3 14.6 9.4 5.3 1.4 0.0 0.0 204.4 571.3 231.7 31.0 67.5 3.7 11.3 23.6 39.8 9.5 14.4 16.9 0.8 0.0 0.7 120.4 570.7 222.8 32.7 51.0 16.1 12.4 9.2 30.2 9.6 13.8 19.8 0.8 0.0 0.7 151.6 641.5 299.2 33.7 57.7 31.1 22.8 7.2 13.8 6.3 10.3 10.6 1.1 0.0 0.2 147.4 581.2 275.0 26.6 41.0 27.7 23.0 10.0 11.5 7.3 5.8 4.6 1.2 0.0 0.0 147.6 626.5 318.6 27.3 41.1 41.5 24.5 15.8 15.9 6.3 6.2 3.6 1.1 0.0 0.7 123.9 68.1 2.5 1.8 2,255.2 1,427.5 1,085.8 341.7 869.8 380.0 66.4 67.6 49.3 21.7 18.7 14.6 15.4 11.3 5.0 1.5 0.0 0.0 218.4 55.9 2.5 2,900.9 3,099.6 1,059.8 547.5 145.2 172.1 126.1 27.0 14.7 16.4 10.8 2,039.8 1,671.7 368.1 944.9 361.9 65.4 87.4 51.2 32.6 18.1 22.0 22.9 13.9 5.3 1.7 0.0 0.0 262.5 141.1 2.3 4,188.0 2006 861.2 370.3 124.2 74.6 75.9 71.8 6.3 4.3 2.1 11.0 457.2 151.6 147.1 91.2 33.7 9.2 9.3 2.6 12.4 1,296.0 678.7 347.8 111.9 58.2 68.5 89.7 3.3 4.4 1.6 10.3 330.9 265.6 65.3 623.7 334.4 120.6 56.1 52.7 86.2 1.8 4.0 4.0 8.9 289.3 236.9 52.4 590.9 425.1 170.6 76.5 74.0 88.0 1.6 4.5 1.9 8.0 165.8 121.8 44.0 465.4 400.6 154.0 69.4 67.7 89.1 3.6 4.8 1.4 10.6 64.8 35.7 29.1 525.2 437.5 156.1 66.1 73.9 111.7 6.2 9.5 2.3 11.6 87.7 57.4 30.3 606.6 499.6 200.0 81.6 59.3 110.5 8.9 11.1 2.7 25.5 107.0 69.9 37.1 647.2 242.5 31.1 87.6 20.0 14.8 22.1 54.3 6.9 26.0 40.7 0.8 0.0 0.7 99.9 16.5 619.3 478.0 151.7 83.5 64.0 119.6 9.6 12.1 3.5 34.0 141.3 94.5 46.8 595.2 200.6 28.6 82.6 39.8 12.2 27.9 49.5 9.3 16.5 32.8 0.6 0.0 0.5 94.4 79.2 1.7 1,295.3 512.2 378.6 172.5 98.2 44.2 21.9 10.0 11.1 5.8 15.1 133.6 122.8 10.8 228.9 56.9 11.2 49.9 0.8 11.8 25.4 26.9 3.3 6.9 9.8 0.8 0.3 0.0 25.1 31.8 42.1 1.5 1,181.2 0.9 773.8 808.9 1,124.2 0.9 1.2 22.2 33.2 300.7 74.2 15.2 53.4 39.5 14.6 15.7 31.5 4.0 3.9 9.6 1.1 0.1 0.6 37.0 545.1 118.5 15.8 86.4 139.5 12.0 45.5 24.3 5.3 15.1 15.5 0.8 0.1 2.9 63.4 474.5 142.1 18.7 75.9 78.5 12.4 16.8 11.6 7.3 16.9 30.1 0.6 0.1 0.0 63.5 102.8 90.2 12.6 106.8 91.6 15.1 152.6 92.4 60.2 382.3 119.5 83.9 56.0 76.3 7.7 9.9 1.6 27.4 437.9 105.3 91.3 62.7 119.1 13.2 12.1 2.4 31.8 510.5 151.3 89.6 70.8 130.8 12.4 12.6 4.8 38.1 485.1 544.7 663.2 1993 1994 1995 2004
(p) (p)
BOLIVIA: EXPORTACIONES SEGN PRODUCTOS TRADICIONALES Y NO TRADICIONALES

2007
(p)(1)
DETALLE
Fundacin Milenio
1,596.0 589.7 313.1 82.2 88.7 62.6 13.3 11.6 12.0 6.2 1,006.3 870.8 135.5 581.6 227.7 28.5 56.0 20.0 20.5 12.6 6.0 12.1 5.0 1.4 0.7 0.0 0.0 191.1 30.6 2.5 2,210.7
TRADICIONALES
MINERALES Zinc Estao Plata Oro Antimonio Plomo W olfram Otros
HIDROCARBUROS Gas natural Otros
NO TRADICIONALES Soya Castaa Maderas Joyera Cueros Azcar Joyera con oro importado Bebidas Caf Algodn Cacao Gomas Ganado vacuno Otros (1)
REEXPORTACIN
EFECTOS PERSONALES
TOTAL (valor oficial)
FUENTE: Instituto Nacional de Estadstica (www.ine.gov.bo). (1) Datos de enero a junio 2007. (p) Preliminar.
Anexo General
171
172
1996 2001 39.3 9.1 94.2 20.7 197.8 463.5 282.1 12.6 8.9 10.5 0.3 0.6 50.8 17.0 18.8 3.1 11.1 111.2 26.3 207.9 466.8 331.3 10.8 4.3 1.4 0.1 0.1 71.2 14.4 17.3 2.7 11.3 133.6 38.1 238.4 465.9 485.4 13.6 6.4 0.0 0.1 0.4 69.2 18.7 30.7 2.6 20.8 150.3 43.9 314.0 570.8 792.2 15.7 43.2 0.1 0.8 0.2 78.9 27.2 33.1 2.6 18.9 141.3 31.5 367.7 574.1 1,400.2 16.2 26.8 0.2 0.2 0.3 81.5 31.9 30.7 2.5 45.5 78.0 103.3 145.9 2002 2003 2004 85.7 33.1 67.1 37.9 275.5 427.9 133.0 8.3 0.2 11.4 0.0 0.6 93.0 22.1 18.7 1.7 10.0 74.4 40.3 325.5 452.5 98.1 8.8 0.2 0.1 0.0 0.6 79.2 24.5 17.2 1.8 9.2 94.6 41.3 262.8 405.2 86.6 9.3 0.9 3.9 0.1 0.4 57.0 18.1 21.7 1.9 10.0 79.9 21.3 252.5 401.3 62.4 9.2 3.7 4.5 0.0 0.4 69.7 17.9 18.8 2.5 6.4 116.7 17.3 275.5 449.9 157.0 15.2 6.7 5.7 0.0 0.4 63.3 18.2 20.2 2.6 122.4 97.1 90.7 93.7 1997 1998 1999 2000 2005 2006(p) 127.3 2007(p) 65.1 22.4 109.1 148.6 167.8 38.5 64.8 818.9 1,077.5 704.5 822.3 2,013.9 2,268.1 19.4 21.6 29.5 24.2 0.8 0.5 0.2 0.1 0.8 0.4 90.8 100.4 33.6 34.4 30.9 23.9 2.3 3.6 141.1 65.0 4,223.3 4,848.6 16.5 214.7 360.6 226.1 79.2 123.7 52.4 84.2 68.1 78.1 1,295.3 1,272.1 1,324.7 1,405.4 1,475.0 1,352.9 1,374.9 1,676.6 2,265.2 2,948.1
BOLIVIA: EXPORTACIN SEGN LA CLASIFICACIN DE GRANDES CATEGORAS ECONMICAS (GCE), AOS 1996 - 2007
GRANDES CATEGORAS ECONMICAS
Alimentos y bebidas bsicas destinados principalmente a la industria
Alimentos y bebidas bsicos destinados principalmente al consumo de los hogares Alimentos y bebidas elaborados destinados principalmente a la industria Alimentos y bebidas elaborados destinados principalmente al consumo de los hogares Suministros industriales bsicos Suministros industriales elaborados Combustibles y lubricantes bsicos Combustibles y lubricantes elaborados gasolina Otros combustibles y lubricantes elaborados Bienes de capital (excepto el equipo de transporte) Piezas y accesorios Piezas de accesorios de equipo de transporte Artculos de consumo duraderos Artculos de consumo semiduraderos Artculos de consumo no duraderos Bienes no especificados en otra partida
REEXPORTACIN
TOTAL
Anexo General
Fundacin Milenio
ANEXO 9
BOLIVIA: ESTRUCTURA DE LAS EXPORTACIONES

1992 1993 1994 1995 1996 1997 480.9 435.6 400.8 425.1 334.5 347.6 57.8 73.3 145.4 151.6 91.2 33.7 22.1 838.9 95.8 389.6 2.9 3,121.8 243.8 221.6 24.3 26.6 31.1 223.7 151.8 1,138.9 1,104.0 1,051.1 207.5 1,344.9 1,246.1 27.7 200.6 231.5 1,356.1 1,284.8 23.7 27.3 33.7 41.5 177.3 188.9 180.6 1,372.7 1,196.8 1,298.7 5.5 3,794.0 314.3 26.3 37.7 41.5 201.9 203.5 1,685.3 1,597.8 171.5 619.7 47.6 4,986.9 386.6 32.5 55.4 44.5 269.5 177.8 2,261.0 2,146.1 124.2 75.9 71.8 15.7 490.9 111.9 68.5 89.7 14.9 330.8 62.3 265.6 124.9 200.1 92.4 77.8 23.8 1,427.5 313.7 1,085.8 28.0 6,398.9 263.8 39.8 66.4 49.3 289.9 240.4 2,921.4 2,791.8 56.0 120.6 52.7 86.2 13.2 289.3 47.3 236.9 5.1 500.8 76.0 170.6 74.0 88.0 12.9 165.8 36.3 121.8 7.8 546.5 229.8 28.2 544.3 69.2 154.0 67.7 89.1 20.9 64.8 26.1 35.7 3.0 521.5 251.7 32.0 32.7 16.1 455.8 64.1 156.1 73.9 111.7 29.8 87.7 30.2 57.4 0.1 507.8 215.1 51.4 31.0 3.7 206.5 165.7 369.3 81.0 200.0 59.5 110.5 29.9 97.8 28.2 69.3 0.2 594.8 244.6 73.4 31.5 19.3 226.0 101.7 1,275.1 1,166.5 2002 453.6 85.5 153.4 64.2 119.7 30.8 133.2 38.6 94.5 0.0 550.3 203.7 78.9 28.7 39.9 199.1 108.2 1,245.2 1,072.9 2001 479.8 88.6 151.3 70.8 130.8 38.2 141.8 48.1 92.4 1.3 478.2 152.9 72.0 18.8 78.3 156.2 82.7 1,182.5 1,041.5 2000 2005 412.9 91.1 105.3 62.7 119.1 34.7 98.2 6.6 91.6 0.0 521.3 121.2 82.1 15.5 141.7 160.7 44.2 1,076.6 985.1 1999 2004 362.0 83.4 119.5 56.0 76.3 26.8 96.5 6.1 90.2 0.2 296.0 76.2 52.3 14.9 58.0 94.6 51.9 806.4 709.7 1998 2003 379.7 107.4 172.8 44.4 21.9 33.2 126.3 1.6 122.8 1.9 206.2 55.4 49.9 11.3 5.9 83.7 27.5 739.7 637.6 2006(p) 1,060.4 144.4 547.5 172.1 126.1 26.8 2,039.8 338.8 1,671.7 29.3 8,997.1 234.4 58.2 65.4 51.2 358.1 366.9 4,234.3 3,863.0 2007(p) 906.4 113.2 486.7 136.8 90.4 41.7 1,620.6 209.5 1,395.1 15.9 7,202.8 203.5 47.4 51.3 38.6 288.6 240.9 3,397.2 3,138.8
DETALLE
MINERALES
Fundacin Milenio
Estao
Zinc
Plata
Oro
Otros
HIDROCARBUROS
Petrleo(1)
Gas Natural
Otros
(2)
NO TRADICIONALES
Soya(3)
Madera
Castaa
Joyeria
Otros
OTROS BIENES
(4)
TOTAL CIF
TOTAL FOB
(1) A partir de 1991 incluye diesel oil.
(2) Gas licuado, fuel oil, gasolina.
(3) Incluye soya en grano, torta, harina y aceite. Excluye exportaciones de estos productos bajo el sistema RITEX.
Anexo General
(4) Incluye reexportaciones, bienes para transformacin (RITEX), reparacin de bienes y combustibles.
173
(p) Preliminar.
174
ANEXO 10 (Valor CIF Frontera en millones de dlares)
1993
1994 113.0 45.2 174.7 48.1 10.6 26.8 89.1 714.2 15.4 698.8 100.8 0.0 0.0 100.8 0.0 559.4 358.3 201.1 702.1 239.2 413.8 7.6 35.2 164.3 158.6 36.8 29.4 30.1 69.7 1.7 4.8 0.0 0.0 92.4 0.8 0.0 35.5 32.9 95.9 0.7 0.0 41.5 195.2 51.7 38.9 104.7 4.5 0.0 379.7 190.6 496.9 110.9 342.9 6.4 36.7 207.7 45.8 54.9 107.0 1.5 0.0 570.3 0.0 0.0 448.0 297.4 150.6 299.7 63.2 165.1 9.7 7.5 61.7 276.6 56.1 87.9 132.6 3.2 0.0 72.2 120.0 2.1 0.1 0.1 114.8 0.0 382.6 266.4 116.2 136.0 27.0 39.3 5.5 64.3 248.1 46.2 75.0 126.9 1.8 0.0 0.0 74.3 120.1 0.0 115.0 0.1 81.4 0.0 0.6 80.7 0.0 400.2 297.6 102.6 230.6 32.8 94.4 5.3 98.1 235.9 47.0 70.0 118.9 2.3 0.0 541.1 589.2 639.2 557.8 15.0 559.4 114.6 0.1 1.2 113.3 0.0 331.0 245.0 86.0 236.0 51.5 99.7 4.2 80.6 213.2 36.0 57.9 119.3 0.8 1.6 556.1 656.1 16.9 615.1 26.0 580.2 20.8 580.7 22.9 84.8 79.8 104.2 84.7 99.4 24.2 39.4 44.4 30.2 47.4 28.6 93.1 719.2 29.6 689.6 122.5 0.1 0.0 122.4 0.0 409.8 304.8 105.0 228.3 69.5 88.9 7.1 62.7 229.9 38.2 57.5 134.1 2.4 1.2 8.7 8.4 12.4 7.5 9.2 11.1 12.5 48.8 95.5 858.2 26.6 831.6 234.7 0.0 0.3 234.4 0.0 483.4 360.4 123.0 282.2 104.6 89.1 10.8 77.8 251.6 39.6 65.1 146.9 6.6 1.3 225.2 68.4 4.7 16.9 46.2 361.5 34.9 326.6 57.5 0.0 0.0 57.0 0.5 248.0 190.8 57.2 288.8 109.7 125.0 7.9 46.1 122.7 23.3 29.7 69.8 25.6 125.4 62.4 44.9 6.4 6.6 183.9 256.0 245.4 102.5 107.3 149.4 355.2 414.8 437.6 82.2 101.3 161.1 237.3 290.0 340.1 319.5 391.3 501.2 0.0 0.0 0.0 67.2 53.4 138.6 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 67.2 53.4 138.7 394.6 440.2 500.0 42.5 40.3 29.2 437.1 480.5 529.2 55.1 69.1 78.2 18.9 19.4 15.2 5.9 4.6 7.9 127.5 47.6 191.2 73.5 225.6 98.1 157.2 64.3 257.5 96.4 214.7 92.3 207.1 76.1 154.0 52.7 244.0 86.2 1995 1999 2002 1996 2000 2003 2004 1997 2001 1998 2005(p) 2006(p) 2007(p) 246.8 72.0 11.3 50.7 112.8 990.0 32.4 957.6 267.7 0.1 0.3 267.4 0.0 616.5 478.5 138.0 393.4 158.2 117.7 14.9 102.6 302.5 58.7 70.2 173.6 4.0 3.3 343.8 89.8 13.3 87.9 152.8 1184.2 35.5 1148.7 263.7 0.1 2.6 261.0 0.0 702.3 531.7 170.5 565.1 224.1 202.4 20.5 118.1 362.1 64.8 90.1 207.1 4.6 4.7
BOLIVIA: IMPORTACIN POR AO SEGN LA CLASIFICACIN DE GRANDES CATEGORAS ECONMICAS (GCE)
DETALLE
ALIMENTOS Y BEBIDAS Alimentos y bebidas bsicas destinados principalmente a la industria
101.7 35.9 3.6 29.1 33.1 344.2 29.1 315.1 53.3 0.0 0.0 52.7 0.7 278.4 211.2 67.2 299.7 80.5 157.4 5.2 56.5 97.3 19.0 24.4 54.0 2.3 0.0
Alimentos y bebidas bsicos destinados principalmente al consumo de los hogares
Alimentos y bebidas elaborados destinados principalmente a la industria
Alimentos y bebidas elaborados destinados principalmente al consumo de los hogares
MATERIALES Y SUMINISTROS
Suministros industriales bsicos
Suministros industriales elaborados COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES
Combustibles y lubricantes bsicos
Combustibles y lubricantes elaborados gasolina
Otros combustibles y lubricantes elaborados
Energa elctrica
BIENES DE CAPITAL
Bienes de capital (excepto el equipo de transporte)
Piezas y accesorios
EQUIPO DE TRANSPORTE, PIEZAS Y ACCESORIOS
Vehculos automotores de pasajeros
Otros vehculos de uso industrial
Otros vehculos de uso no industrial
Piezas de accesorios de equipo de transporte
ARTCULOS DE CONSUMO
Artculos de consumo duraderos
Artculos de consumo semiduraderos
Artculos de consumo no duraderos
BIENES NO ESPECIFICADOS EN OTRA PARTIDA
EFECTOS PERSONALES
TOTAL
1,176.9 1,196.3 1,433.6 1,656.6 1,925.7 2,450.9 2,098.1 2,020.3 1,708.3 1,832.0 1,692.1 1,920.4 2,343.3 2,824.2 3,430.4
Anexo General
Fundacin Milenio
ANEXO 11
BOLIVIA: IMPORTACIONES SEGN USO O DESTINO ECONMICO

1992 1998 505.4 213.1 292.3 891.8 99.1 43.2 639.0 72.7 37.8 944.1 15.9 465.4 462.8 45.6 2,386.8 1,983.0 1,759.3 1,854.5 1,755.1 1,591.2 29.3 148.6 531.9 406.0 175.8 13.5 1,976.7 1,829.7 1,671.8 12.8 12.5 693.2 594.3 398.3 14.8 352.4 31.1 18.7 1,707.7 1,707.7 1,580.0 34.0 52.5 57.5 101.4 81.6 63.8 185.5 55.1 523.9 18.8 405.8 99.2 8.2 1,831.9 1,774.9 1,642.3 482.3 621.2 603.6 549.9 42.8 52.9 59.3 54.2 69.1 551.1 79.4 48.0 457.6 25.4 322.7 109.5 11.5 1,692.1 1,615.9 1,497.6 59.3 94.9 106.3 81.3 114.6 719.9 902.9 890.5 926.0 862.2 985.2 121.8 95.3 607.5 105.6 54.9 487.3 48.7 335.1 103.5 16.7 1,887.8 1,844.2 1,724.6 188.6 172.6 125.8 133.9 132.6 150.2 223.4 293.4 274.4 239.9 226.5 247.0 287.9 208.0 1,259.7 234.7 113.5 717.4 120.8 73.3 564.6 38.9 423.3 102.5 21.8 2,343.3 2,334.0 2,182.5 412.1 466.0 400.2 373.7 359.2 397.3 495.8 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 205.3 89.4 115.9 455.8 26.0 13.1 333.6 52.3
(1)
DETALLE 224.4 109.9 114.5 477.9 51.7 18.1 321.9 51.2 35.1 455.7 13.3 273.9 168.5 19.1 44.2 1,894.7 1,851.0 1,644.9 1,177.0 1,177.0 1,044.2 1,064.4 1,271.9 1,364.1 1,196.3 1,433.6 1,537.4 1,196.3 1,433.6 1,656.6 14.2 12.2 42.2 144.9 203.6 271.0 262.4 224.1 313.8 368.9 455.1 18.5 17.4 19.3 16.2 387.5 534.9 659.3 733.7 39.2 42.8 37.3 31.6 48.9 50.6 48.7 51.5 350.7 416.3 445.3 467.4 15.9 27.4 32.1 44.5 57.4 67.0 52.2 135.1 512.1 604.1 615.6 730.1 148.5 144.4 166.4 203.4 133.9 137.9 173.2 183.2 282.5 282.4 339.6 386.7
1993
1994
1995
1996
1997
2006(p) 625.4 326.8 298.6 1,439.1 265.3 108.5 815.8 165.2 84.2 731.4 38.9 567.1 125.4 19.4 2,818.6 2,808.8 2,633.4
2007(p) 554.0 286.9 267.1 1,210.3 159.6 91.2 739.2 140.9 79.4 642.7 46.7 439.4 156.6 17.9 2,428.0 2,428.0 2,278.3
BIENES DE COSUMO
Fundacin Milenio
30.9 438.4 18.6 301.5 118.3 31.3 1,130.8 1,130.8 995.6
No duraderos
Duraderos
BIENES INTERMEDIOS
Combustibles y lubricantes
Para la agricultura
Para la industria
Materiales de construccin
Partes y accesorios de Eq. de Transporte
BIENES DE CAPITAL
Para la agricultura
Para la industria
Equipo de transporte
DIVERSOS
TOTAL CIF
TOTAL CIF AJUSTADO(2)
TOTAL FOB
(1) De acuerdo a Tercera Revisin del Manual de Cuentas Nacionales NNUU. (2) Ajustes por alquiler de aeronaves y nacionalizacin de vehculos importados en gestiones anteriores.
(p) Preliminar.
Anexo General
175
ANEXO 12
176
BOLIVIA: UTILIDADES GENERADAS POR LAS EMPRESAS CAPITALIZADAS
1997 1998 1999 2000 2001 2002 7.3 6.9 0.5 (0.1) 6.6 6.7 8.8 7.4 1.1 6.3 85.0 (3.5) 34.4 38.2 21.1 13.1 n.d. 115.7 21.1 n.d. 191.1 54.2 41.7 41.7 n.d. 151.1 1.6 7.2 154.4 80.1 36.2 1.6 5.2 90.9 44.6 12.3 34.0 13.1 0.6 6.1 98.8 30.3 38.4 30.1 (2.0) 2.9 (4.9) 110.7 1.5 0.7 2.1 3.1 8.4 1.1 7.3 n.d n.d n.d n.d n.d 27.0 (1.1) 3.1 7.9 7.2 4.5 2.9 6.9 8.3 4.9 6.7 16.9 18.6 126.0 87.2 36.7 2.1 97.1 16.9 80.3 647.6 221.8 184.5 241.3 269.7 284.2 (14.5) 1,140.5 (6.1) 7.8 2.5 (16.4) 4.6 0.4 4.2 80.0 24.0 44.6 11.4 16.9 16.9 n.d. 95.4 19.1 11.8 4.7 2.6 10.2 2.3 7.9 34.5 26.0 26.0 (17.5) 22.9 30.8 (7.9) 86.6 20.4 13.2 3.8 3.4 10.6 2.6 8.0 72.5 7.5 27.7 37.3 37.8 37.5 0.3 141.3 17.8 9.5 4.9 3.4 16.5 2.0 14.5 18.8 2.7 (9.1) 25.1 67.1 70.9 (3.7) 120.3 20.3 15.3 3.1 1.8 17.2 3.7 13.5 12.7 10.2 (26.0) 28.5 51.1 49.4 1.7 101.3 2003 2004 2005 2006 Participacin Acumulado porcen tual (1997-2006) (1997-2006) 11.0 7.6 3.2 0.2 8.5 1.5 7.0 56.8 19.4 16.2 21.2 23.7 24.9 (1.3) 100.0
DETALLE
ELCTRICAS
CORANI S.A.
GUARACACHI S.A.
VALLE HERMOSO
FERROVIARIAS
ANDINA S.A.
ORIENTAL S.A.
PETROLERAS
ANDINA S.A.
CHACO S.A.
TRANSREDES
OTRAS
ENTEL
LLOYD AEREO BOLIVIANO S.A.
TOTAL
FUENTE: Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (www.spvs.gov.bo) y Cuadernos de la Delegacin Presidencial para la Revisin y Mejora de la Capitalizacin.
n.d.: no disponible.
(p) Preliminar.
Fundacin Milenio
Anexo General

1997
3.7 5.4 6.5 5.7 16.1 17.9 3.5 3.5 7.3 2.9 3.8 3.5 1.5 4.0 0.5 2.7 28.6 (4) 13.1 (4) 12.1 26.7 9.9 5.4 5.4 n.d. 48.4 15.4 11.0 8.5 8.5 n.d. 54.2 15.5 (4) n.d. 17.4 17.4 n.d. 27.9 83.9 3.5 6.9 n.d. 6.9 n.d. 23.2 23.2 n.d. 36.0 3.5 0.9 3.2 0.5 1.2 2.0 0.3 3.8 0.7 3.1 38.4 1.8 1.0 0.7 2.9 0.7 2.2 36.6 17.0 0.9 n.d. 3.1 0.3 2.9 61.5 8.5 26.4 26.6 1.3 1.3 n.d. 12.2 3.9 n.d. 2.2 0.2 2.0 25.4 3.1 12.3 10.1 7.3 7.3 n.d. 51.1 2.6 2.2 0.9 4.8 1.1 3.7 6.4 n.d. 6.4 n.d. 13.7 13.7 n.d. 30.6 2.8 1.8 1.9 4.4 0.6 3.8 7.1 n.d. 2.2 4.9 n.d. 16.6 16.6 n.d. 34.5 n.d. n.d. 31.4 31.4 n.d. 45.3 2.1 2.3 1.0 8.5 1.5 6.9 1.6 1.4 0.7 8.1 1.7 6.4 4.6 4.6 n.d. n.d. 21.9 21.9 n.d. 38.3 8.7 78.3 48.1 22.3 7.9 45.1 7.8 37.3 180.0 (6) 30.4 92.0 57.6 146.7 146.7 n.d 450.1 100.0
BOLIVIA: DIVIDENDOS TRANSFERIDOS AL FCC POR LAS EMPRESAS CAPITALIZADAS

(1) (2) (3) (5)(p)
DETALLE
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Participacin Acumulado porcentual (1995-2005) (1995-2005)

17.4 10.7 5.0 1.8 10.0 1.7 8.3 40.0 6.7 20.4 12.8 32.6 32.6
Fundacin Milenio
ELCTRICAS
CORANI S.A.
GUARACACHI S.A.
VALLE HERMOSO
FERROVIARIAS
ANDINA S.A.
ORIENTAL S.A.
PETROLERAS
ANDINA S.A
CHACO S.A.
TRANSREDES
OTRAS
ENTEL
LLOYD AEREO BOLIVIANO S.A.
TOTAL
FCC = Fondo de Capitalizacin Colectiva. (1) Recibidos en 2004.
(2) Recibidos en 2005.
(3) Recibidos en 2006.
(4) En enero de 2007 YPFB efectu la transferencia de dividendos a cuentas del FCC de las empresas Andina y Chaco
(5) A partir del D.S. N 28701 las acciones de las empresas Chaco S.A. , Andina S.A. y Transredes S.A., son transferidos a YPFB. El monto total de la trasnferencia para la gestin 2006 es de 25.3 millones
de dlares.
(6) El acumulado de las petroleras no incluye los aos 2005 ni 2006. Afectando la participacin porcentual del mismo.
(p) Preliminar.
Anexo General
177
Anexo General
ANEXO 14
EVOLUCIN DE LOS PRECIOS DE EXPORTACIN DEL GAS NATURAL

Brasil AO/MES
1999 2000 2001 2002
Precio QDCb en Ro Grande (US$/MMBTU) Precio QDCa en Ro Grande (US$/MMBTU) Tarifa de transporte (US$/MMBTU) Precio QDCb en frontera (US$/MMBTU) Precio QDCa en frontera Promedio ponderado Promedio ponderado (US$/MMBTU) Ro Grande Ro Grande US$/M3 US$/MPCS
Argentina
Pluspetrol US$/MPC PetrobrasArgentina US$/MPC
2003
ene-02 feb-02 mar-02 abr-02 may-02 jun-02 jul-02 ago-02 sep-02 oct-02 nov-02 dic-02 ene-03 feb-03 mar-03 abr-03 may-03 jun-03 jul-03 ago-03 sep-03 oct-03 nov-03 dic-03 ene-04 feb-04 mar-04 abr-04 may-04 jun-04 jul-04 ago-04 sep-04 oct-04 nov-04 dic-04 ene-05 feb-05 mar-05 abr-05 may-05 jun-05 jul-05 ago-05 sep-05 oct-05 nov-05 dic-05 ene-06 feb-06 mar-06 abr-06 may-06 jun-06 jul-06 ago-06 sep-06 oct-06 nov-06 dic-06 ene-07 feb-07 mar-07 abr-07
1.0070 1.5145 1.5236 1.3687 1.3687 1.3687 1.3411 1.3411 1.3411 1.4993 1.4993 1.4993 1.6474 1.6474 1.6474 1.7004 1.7004 1.7004 1.9400 1.9400 1.9400 1.8550 1.8550 1.8550 1.9260 1.9260 1.9260 1.8807 1.8807 1.8807 1.8348 1.8348 1.8348 1.9237 1.9237 1.9237 1.9836 1.9836 1.9836 1.9657 1.9657 1.9657 2.1253 2.1253 2.1253 2.5410 2.5410 2.5410 2.9862 2.9862 2.9862 3.1720 3.1720 3.1720 3.4354 3.4354 3.4354 3.6883 3.6883 3.6883 3.7649 3.7649 3.7649 3.5523 3.5523 3.5523 3.4152
1.9427 1.7300 1.7300 1.7300 1.6860 1.6860 1.6860 1.8788 1.8788 1.8788 2.0616 2.0616 2.0616 2.1266 2.1266 2.1266 2.4256 2.4256 2.4256 2.3190 2.3190 2.3190 2.4076 2.4076 2.4076 2.3391 2.3391 2.3391 2.2761 2.2761 2.2761 2.3830 2.3830 2.3830 2.4555 2.4555 2.4555 2.4203 2.4203 2.4203 2.6091 2.6091 2.6091 3.1148 3.1148 3.1148 3.6583 3.6583 3.6583 3.8850 3.8850 3.8850 4.2071 4.2071 4.2071 4.5166 4.5166 4.5166 4.6102 4.6102 4.6102 4.3292 4.3292 4.3292 4.1514
0.3244 0.3260 0.3276 0.3817 0.3817 0.3817 0.3817 0.3817 0.3817 0.3817 0.3817 0.3817 0.3817 0.3817 0.3817 0.2785 0.2785 0.2785 0.2785 0.2785 0.2785 0.2785 0.2785 0.2785 0.2785 0.2785 0.2785 0.2870 0.2870 0.2870 0.2870 0.2870 0.2870 0.2870 0.2870 0.2870 0.2870 0.2870 0.2870 0.3352 0.3352 0.3352 0.3352 0.3352 0.3352 0.3352 0.3352 0.3352 0.3352 0.3352 0.3352 0.3368 0.3368 0.3368 0.3368 0.3368 0.3368 0.3368 0.3368 0.3368 0.3368 0.3368 0.3368 0.3385 0.3385 0.3385 0.3385
1.3314 1.8405 1.8512 1.7504 1.7504 1.7504 1.7228 1.7228 1.7228 1.8810 1.8810 1.8810 2.0291 2.0291 2.0291 1.9789 1.9789 1.9789 2.2185 2.2185 2.2185 2.1335 2.1335 2.1335 2.2045 2.2045 2.2045 2.1677 2.1677 2.1677 2.1218 2.1218 2.1218 2.2107 2.2107 2.2107 2.2706 2.2706 2.2706 2.3009 2.3009 2.3009 2.4605 2.4605 2.4605 2.8762 2.8762 2.8762 3.3214 3.3214 3.3214 3.5088 3.5088 3.5088 3.7722 3.7722 3.7722 4.0251 4.0251 4.0251 4.1017 4.1017 4.1017 3.8908 3.8908 3.8908 3.7537
2.2703 2.1117 2.1117 2.1117 2.0677 2.0677 2.0677 2.2605 2.2605 2.2605 2.4433 2.4433 2.4433 2.4051 2.4051 2.4051 2.7041 2.7041 2.7041 2.5975 2.5975 2.5975 2.6861 2.6861 2.6861 2.6261 2.6261 2.6261 2.5631 2.5631 2.5631 2.6700 2.6700 2.6700 2.7425 2.7425 2.7425 2.7555 2.7555 2.7555 2.9443 2.9443 2.9443 3.4500 3.4500 3.4500 3.9935 3.9935 3.9935 4.2218 4.2218 4.2218 4.5439 4.5439 4.5439 4.8534 4.8534 4.8534 4.9470 4.9470 4.9470 4.6677 4.6677 4.6677 4.4899
0.0326 0.0328 0.0576 0.0508 0.0511 0.0509 0.0496 0.0495 0.0498 0.0555 0.0556 0.0562 0.0613 0.0612 0.0612 0.0632 0.0633 0.0633 0.0728 0.0729 0.0746 0.0711 0.0706 0.0711 0.0755 0.0790 0.0782 0.0720 0.0746 0.0757 0.0733 0.0739 0.0739 0.0769 0.0772 0.0769 0.0796 0.0790 0.0782 0.0772 0.0779 0.0788 0.0852 0.0845 0.0841 0.1004 0.1019 0.1030 0.1203 0.1206 0.1194 0.1249 0.1260 0.1266 0.1338 0.1363 0.1367 0.1469 0.1482 0.1491 0.1511 0.152 0.1531 0.155 1.1587 0.1598 0.1609
1.0693 1.6299 1.6324 1.4392 1.4483 1.4400 1.4033 1.4030 1.4091 1.5714 1.5734 1.5925 1.7352 1.7334 1.7329 1.7902 1.7911 1.7918 2.0606 2.0650 2.1120 2.0122 1.9985 2.0143 2.1375 2.1709 2.1201 2.0375 2.1137 2.1425 2.0759 2.0930 2.0914 2.1768 2.1855 2.1777 2.2526 2.2372 2.2155 2.1860 2.2056 2.2313 2.4131 2.3931 2.3824 2.8430 2.8846 2.9174 3.4060 3.4147 3.3814 3.5363 3.5688 3.5858 3.7890 3.8589 3.8700 4.1603 4.1971 4.0423 4.2794 4.4097 4.3505 4.0935 4.1393 4.1337 3.9848
2.3249 2.3543 2.3804 2.8655 2.8490 2.8523 3.3650 3.3586 3.3131 3.5022 3.5348 3.7400 3.8560 3.9302 3.8650 4.8083 5.2436 5.2288 5.2349 5.2428 5.3012 5.457 5.4285 5.4473 4.9794
1.7406 1.7425 1.7422 1.7436 1.7437 1.7460 1.7473 2.1840 2.1442 2.2766 2.3609 2.3325 2.3184 2.7820 2.8200 2.8420 3.3346 3.3475 3.3162 3.4770 3.5004 3.5195 3.7596 3.8101 3.8222 4.7305 5.2394 4.8355 5.2502 5.2776 5.3002 5.4539 5.4491 5.4511 4.9736
2004
2005
2006
2007
FUENTE: Yacimientos Petrolferos Fiscales de Bolivia (www.ypfb.gov.bo) y Ministerio de Hidrocarburos y Energias (www.hidrocarburos.gov.bo). Precio QDCb: precio para volmenes de 0 a 16 millones de metros cbicos diarios. Precio QDCa: precio para volmenes adicionales a 16 millones de metros cbicos diarios, a partir de enero 2001. M3 = Metro cbico; MPCS = Mil pies cbicos standard; MMBTU: Millones de BTU (unidad trmina britnica).
178
Fundacin Milenio
MONTOS NEGOCIADOS EN BOLSA BOLIVIANA DE VALORES

2004 2007 440.5 373.8 347.6 148.9 6.3 47.6 115.0 7.2 78.7 35.9 4.3 11.1 34.1 28.4 591.2 913.4 1,363.5 528.6 67.0 338.9 653.4 257.0 64.4 20.8 0.5 2.0 15.6 1,338.4 3.1 934.9 0.0 1.1 1,053.9 0.4 1.3 936.6 3.6 1,342.0 0.9 1.4 1,344.2 1,664.6 6.3 1,670.8 0.4 2.7 1,673.9 2.0 1,701.1 3.3 1,704.3 1.5 0.8 1,706.6 2.8 2.8 3,344.1 72.2 3,416.2 0.5 0.6 3,417.3 113.0 24.9 (96.1) 0.8 1.2 3.0 3,664.4 1.3 3,665.7 0.0 8.4 3,674.1 516.7 103.2 139.1 8.8 (171.3) 2.6 262.1 183.5 262.5 22.8 247.8 160.8 21.5 (322.4) 3.8 1.5 0.2 17.1 872.1 860.5 165.4 169.5 262.0 36.7 215.1 11.9 11.4 5.0 6.4 0.2 0.1 2,185.0 1,233.8 1,312.6 91.2 2.2 4.5 2,276.2 1,236.0 1,317.1 0.1 19.6 37.6 13.2 25.5 2,295.9 1,273.6 1,355.7 11.5 24.4 101.5 12.1 806.5 721.8 217.5 134.2 200.3 148.5 21.3 70.0 46.3 23.6 12.3 2.4 1,344.3 5.1 1,349.4 24.3 1,373.7 57.4 21.4 162.1 9.9 2.4 1,136.2 681.0 308.9 17.6 230.2 104.1 20.2 374.1 282.4 91.7 79.8 1.2 1,668.0 7.6 1,675.6 8.3 1,683.9 29.8 251.3 63.0 177.1 11.2 221.7 7.3 113.9 43.3 55.3 50.9 17.5 10.7 115.7 164.4 388.3 288.6 537.8 531.9 2005 2006 642.6 596.2 238.2 54.2 94.8 1993 1995 1998 502.7 482.4 390.8 63.1 14.3 2.6 11.6 20.3 11.2 9.1 1,161.9 983.3 733.7 208.1 18.8 15.7 7.0 178.6 162.9 8.6 11.1 10.4 153.2 461.1 338.8 709.4 1,901.5 1,282.4 1,201.2 2,669.6 2,726.5 1,203.3 2,576.5 2,729.3 1,192.2 0.7 17.0 0.2 82.4 2.0 6.0 4.6 0.0 5.8 13.6 1.1 0.6 2.5 2.3 15.6 7.1 15.4 5.2 2.5 8.1 25.7 20.4 44.0 21.9 88.2 35.4 17.6 5.7 229.3 7.6 104.7 6.7 338.3 51.8 283.2 62.0 37.1 173.7 135.58 175.49 125.4 216.3 145.2 99.7 317.9 259.5 382.8 332.1 481.5 1,063.8 609.4 908.0 497.8 1,087.9 614.7 992.8 2001 242.0 215.4 71.0 99.3 4.4 1.9 38.8 17.5 7.4 8.6 1.4 9.1 810.2 740.6 625.0 7.2 20.1 9.2 79.2 61.3 3.2 5.1 52.9 8.3 1,052.1 0.6 1,052.8 931.9 0.1 12.8 9.0 1.2 36.1 90.7 50.1 99.7 46.2 13.3 3.5 16.6 45.0 21.1 182.7 302.0 212.0 383.8 489.3 736.7 539.6 836.4 3.8 0.5 4.4 9.7 37.3 24.1 7.9 4.8 49.6 38.5 12.2 10.3 0.8 2.5 23.5 21.2 188.4 121.3 114.1 307.5 338.9 462.9 392.3 502.0 1996 1999 2002 162.1 141.2 35.9 6.6 98.7 20.0 14.6 5.5 0.9 416.6 372.5 265.9 37.9 68.7 35.9 28.7 7.2 8.1 578.7 578.7 578.7 1,020.1 1,020.1 0.0 1,020.1 6.9 10.5 17.3 6.8 34.5 37.3 30.9 0.0 792.4 860.7 902.2 9.7 0.8 3.9 2.0 6.7 54.7 6.9 40.0 101.6 117.9 1994 1997 2000 2003
ANEXO 15
COMPRAVENTA
Acumulado Participacin (1991-2007) porcentual 827.9 8,380.4 31.7
Moneda extranjera
6,987.7 3,032.8 1,190.7 1,040.1 1,019.4 704.6 647.1 173.4 355.3 118.3 529.3 216.4
26.5 11.5 4.5 3.9 3.9 2.7 2.5 0.7 1.3 0.4 2.0 0.8
Depsitos a plazo fijo
Fundacin Milenio
1,536.0 17,628.3 747.3 16,175.3 393.8 1.2 265.1 62.1 25.2 599.3 261.0 320.6 17.7 188.9 0.4 8,782.4 2,411.9 2,658.8 678.7 1,129.5 514.0 1,141.0 901.7 583.9 255.1 307.9 4.1 2,363.8 26,008.7 36.8 237.6 2,400.9 26,246.6 3.6 16.9 135.1 66.8 61.3 33.3 9.1 10.1 2.6 4.3 1.9 4.3 3.4 2.2 1.0 1.2 0.0 98.5 0.9 99.4 0.1 0.5 2,404.4 26,398.6 100.0
Letras del Tesoro
Bonos del Tesoro
Bonos de largo plazo
Otros
Moneda nacional
Certificados de depsito Bonos del BCB
Letras del Tesoro
Otros
Moneda de Unidad de Fomento a la Vivienda
Moneda nacional con mantenimiento de valor
REPORTO
Moneda extranjera
Depsitos a plazo fijo
Letras del Tesoro
Bonos del Tesoro
Bonos del BCB
Bonos de largo plazo
Otros
Moneda nacional
Letras del Tesoro
Certificados de depsito Bonos del BCB
Otros
Moneda Unidad de Fometo a la vivienda
Moneda nacional con mantenimento de valor
TOTAL GENERAL RENTA FIJA
RENTA VARIABLE
TOTAL EN RUEDO
SUBASTA, COMPRAVENTA, acciones no registradas
MESA DE NEGOCIACIN, pagars y letras de cambio
TOTAL ANUAL
Anexo General
179
FUENTE: Bolsa Bolivana de Valores (www.bolsa-valores-bolivia.com).
180
ANEXO 16
PENSIONES: RECAUDACIONES DE LOS FONDOS DE CAPITALIZACIN INDIVIDUAL TOTALES ANUALES POR DEPARTAMENTO SEGN AFP
(Millones de bolivianos)
2005 918.8
591.0 554.9 94.3 190.7 139.3 3.7 315.9 700.5 408.2 56.5 159.0 76.9 1,338.3 229.8 211.7 216.6 212.0 220.9 80.7 1,311.0 84.8 1,433.4 89.8 1,522.3 102.3 1,694.2 105.2 1,845.9 232.3 165.5 171.7 184.6 205.9 223.0 56.1 51.0 49.5 55.3 63.5 390.6 443.4 473.6 517.8 572.6 616.9 62.1 246.6 114.8 1,959.2 242.3 692.9 751.0 797.5 881.3 964.4 1,040.4 173.7 31.8 71.5 38.9 605.0 115.1 228.1 75.9 1,257.6 139.6 84.7 362.2 662.4 1,056.4 586.7 68.6 259.7 141.4 2,037.3 252.8 94.4 166.8 66.6 711.9 117.1 222.6 114.6 1.8 1,321.3 687.7 78.6 334.5 220.6 2,489.2 328.8
2007
Acumulado 1997-2007
FUTURO DE BOLIVIA AFP 179.3 42.5 45.7 106.0 45.4 46.6 51.7 54.0 72.4 64.9 111.5 114.4 121.7 143.5 149.1 21.6 45.8 98.2 82.5 81.8 82.0 81.0 72.9 80.2 98.1 368.7 404.6 378.1 435.3 476.1 516.8 569.6
1997 289.1
1998 595.2
1999 637.8
2000 618.2
2001 682.4
2002 724.8
2003 812.9
2004 881.6
2006 980.9
8,309.7 5,186.2 927.0 1,470.0 723.0 5.5 9,183.8 5,233.5 657.6 2,161.6 1,131.2 17,493.5 2,490.3
La Paz
Cochabamba
Santa Cruz
Oruro, Beni, Pando
Chuquisaca, Potos y Tarija
BBVA PREVISIN AFP
La Paz
Cochabamba
Santa Cruz
Chuquisaca, Potos y Tarija
TOTAL (Millones de Bs.)
TOTAL (Millones de US$)
FUENTE: Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (www.spvs.gov.bo). (p) Preliminar.
Anexo General
Fundacin Milenio
ANEXO 17
PENSIONES: DISTRIBUCIN DE LAS INVERSIONES VALORADAS DE LAS AFPs POR TIPO DE EMISOR E INSTRUMENTO
1997 1998 1999 2000 2001 2002 1,126.2 790.1 320.9 15.1 1,126.2 771.3 5.5 0.0 1.0 12.3 22.1 109.4 239.7 128.1 6.3 15.1 17.7 27.5 935.6 1,143.8 10.3 25.3 22.9 1,493.2 166.9 147.8 0.0 24.1 0.0 3.1 33.5 0.0 95.6 277.4 128.1 0.0 9.3 25.7 18.6 1,716.1 10.9 7.1 900.5 1,117.6 1,470.4 1,697.6 25.3 25.7 51.7 2,041.9 1,435.0 6.6 4.1 0.9 0.0 140.7 264.2 128.1 1.2 9.4 51.7 17.6 2,059.5 487.4 513.5 547.7 957.6 1,158.3 1,442.6 1,470.4 1,697.6 2,041.9 2,256.0 1,718.4 475.8 61.9 2,250.9 1,691.3 25.6 0.5 1.5 0.0 255.5 204.0 0.0 1.2 9.4 61.9 42.6 2,293.5 908.1 684.9 223.2 0.0 908.1 670.0 0.0 0.0 12.3 0.0 97.8 125.4 0.0 0.0 0.0 811.0 585.1 225.9 0.0 811.0 571.1 0.0 0.0 8.9 3.0 195.0 30.9 0.0 0.0 0.0 30.8 841.9 574.4 397.4 177.0 0.0 574.4 386.5 0.0 0.0 6.4 2.9 174.6 0.0 2.4 0.0 0.0 16.7 591.1 2005 2006 324.9 224.8 100.1 0.0 324.9 224.7 0.0 0.0 0.0 0.0 100.1 0.0 0.0 0.0 0.0 7.8 332.8 2004 98.3 74.3 23.9 0.0 98.3 73.7 0.0 0.6 0.0 0.0 23.9 0.0 0.0 0.0 0.0 8.6 106.9 2003 2007 2,874.4 2,106.1 703.0 65.2 2,844.0 2,087.0 11.0 2.7 8.1 0.0 424.9 237.0 0.0 0.0 8.0 65.2 0.0 2,844.0
DETALLE
INVERSIONES POR EMISOR
Fundacin Milenio
Sector pblico
Sector privado
Sector externo
INVERSIONES POR INSTRUMENTO
Bonos TGN (2)
Cupones TGN
Pagars
Letras TGN (3)
Bonos Banco Central de Bolivia
Depsitos a plazo
fijo(4)
Bonos a largo plazo
Acciones de empresas capitalizadas
Acciones de las Sociedad Comerciales
Valores procesos titularizacin
Time deposits
RECURSOS DE ALTA LIQUIDEZ (1)
TOTAL VALOR DEL FCI
FUENTE: Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (www.spvs.gov.bo). TGN :Tesoro General de la Nacin. UFV: Unidad de Fomento a la Vivienda. (1) Los recursos de alta liquidez, si bien forman parte de los Fondos de Capitalizacin Individual, no son considerados como inversin. (2) Comprende Bonos TGN no obligatorios sin cupones (UFV), no obligatorios (US$), no obligatorios (UFV), obligatorios (MVDOL) y obligatorios (UFV). (3) Comprende Letras del TGN (BOB) y Letras del TGN (UFV). (4) Comprende DPFs de Entidades Bancarias con cupones, sin cupones, sin cupones (BOB), sin cupones (MVDOL), sin cupones (UFV) y DPFs de Entidades No Bancarias sin cupones y sin cupones (UFV). (p) Preliminar.
Anexo General
181
182
ANEXO 18
PENSIONES: SEGURO SOCIAL OBLIGATORIO NMERO DE AFILIADOS REGISTRADOS POR DEPARTAMENTO Y SECTOR
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
DETALLE
POR DEPARTAMENTO 213,381 61,397 118,198 68,215 109,464 128,363 143,967 159,416 177,020 187,182 199,239 152,372 179,650 197,112 216,777 242,273 257,109 274,576 76,760 92,103 100,818 109,456 118,144 124,670 133,665 188,769 233,036 233,992 275,310 308,921 309,382 326,824 344,785 142,381 290,478 211,323 370,737 157,779 320,368 228,930
La Paz
Cochabamba
Santa Cruz
Otros departamentos
POR SECTOR 7,759 453,871 461,630 486,072 633,152 675,889 760,959 846,358 483,793 601,234 648,274 727,973 810,622 840,013 878,343 2,279 31,918 27,615 32,986 35,736 38,330 40,706 893,598 934,304 41,019 947,948 988,967 46,828 1,030,956 1,077,814
Independientes
Dependientes (1)
TOTAL
Fuente: Superintendencia de Pensiones Valores y Seguros (www.spvs.gov.bo). (1) De 1997 a 1999 comprende, a sectores pblico, privado e instituciones como ser: instituciones de la iglesia, embajadas, fundaciones, hogares de nios y ancianos, agencias internacionales, agregaduras, consulados y otras no comprendidas en los sectores.
Anexo General
Fundacin Milenio
Anexo General
ANEXO 19
PRIMAS DIRECTAS NETAS DE ANULACIONES POR RAMOS DE SEGUROS

(En miles de dlares americanos)
DETALLE SEGUROS GENERALES Incendio Automotores Miscelnea (riesgos varios) Salud o enfermendad Ramos tcnicos Aeronavegacin Responsabilidad civil Transportes Accidentes personales Robo Naves o embarcaciones SEGUROS DE FIANZA Inversin de anticipos Garantia de cumplimiento de obligacin Cumplimiento de obra Fidelidad de empleados Seriedad de propuesta Cumplimiento de servicios Buena ejecucin de obra Cumplimiento de suministros Crditos Cump. Oblig. Legales y Contractuales Cuaciones SEGUROS OBLIGATORIOS (SOAT) SEGUROS DE PERSONAS Desgravamen Hipotecario CP Salud o enfermedad Vida individual LP, CP Vida en grupo de CP Accidentes personales Defuncin y/o sepelio de CP SERVICIOS PREVISIONALES TOTAL GENERAL 1999 4,821 589 2,072 709 526 162 443 295 25 49 49 18 592 323 269 5,462 2000 2,890 568 1,359 78 382 60 205 226 12 66 66 77 848 687 161 3,804 8,214 18,382 6,928 5,782 2,486 2,415 748 23 5,128 101,852 5,844 18,247 6,464 4,351 3,434 2,676 1,283 39 38,174 142,762 6,575 18,066 6,027 3,760 4,115 2,745 1,355 64 45,266 153,867 7,788 19,815 6,860 3,852 5,137 2,379 1,398 189 47,909 159,054 7,652 17,647 8,781 5,334 105 1,942 1,370 115 50,468 160,099 9,241 17,685 9,553 4,031 95 2,125 1,515 366 50,900 167,457 9,481 19,634 11,380 3,617 134 2,307 1,837 359 8,599 137,258 2001 67,547 13,600 15,908 8,813 8,120 6,008 3,923 5,176 3,557 2,195 165 82 2,581 570 290 433 696 357 70 147 10 8 2002 77,304 18,016 15,736 9,848 8,107 7,755 5,795 5,775 3,941 2,124 159 48 3,193 739 570 545 475 439 209 127 62 27 2003 80,622 20,408 15,581 9,622 9,275 6,384 5,642 6,854 4,495 2,132 176 53 3,338 752 423 666 512 415 321 78 97 74 2004 80,196 19,642 15,765 9,532 8,318 7,007 3,547 8,031 5,431 2,610 263 50 3,346 985 374 577 491 323 369 68 79 80 2005 80,669 18,028 15,925 8,657 9,243 8,151 5,439 7,269 5,416 2,308 180 53 3,663 963 441 600 417 622 299 89 89 111 32 2006 84,950 22,768 16,779 6,326 10,435 6,699 5,015 8,287 6,347 2,062 178 54 4,681 1457 463 750 347 874 366 124 63 152 85 2007 93,653 29,127 19,610 5,612 11,994 7,481 3,064 7,136 7,360 2,063 151 55 5,891 2,338.0 416.0 1,110.0 558.0 527.0 441.0 148.0 120.0 124.0 109.0
FUENTE: Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (www.spvs.gov.bo). (1) Enero-noviembre. (p) Preliminar.
Fundacin Milenio
183
Anexo General
184
Fundacin Milenio
ANEXOS REGIONAL
Fundacin Milenio
185
186
Fundacin Milenio
Anexo Regional
ANEXO 1
CUADRO SNTESIS
DETALLE Santa Cruz La Paz Cochabamba Tarija Oruro Chuquisaca Potos Beni Pando BOLIVIA PIB (p) 2006 30.0 23.3 16.8 10.6 4.9 4.9 4.9 3.7 1.0 100.0 Exportaciones (p) 2007 26.8 7.6 4.4 34.1 7.2 1.2 16.9 1.5 0.3 100.0 Importaciones (p) 2007 44.3 24.4 10.3 7.0 5.7 0.6 7.1 0.1 0.0 (1) 99.5 Impuestos (p) 2007 50.3 21.8 4.9 0.9 0.7 1.5 0.4 0.3 0.0 (2) 81.0 Inversin pblica (p) 2007 19.9 14.1 12.0 18.9 8.4 7.5 6.5 5.6 4.3 (3) 97.0 Poblacin (p) (4) 2007 25.9 27.6 17.8 4.9 4.5 6.3 7.9 4.3 0.7 100.0
FUENTE: Instituto Nacional de Estadstica (www.ine.gov.bo), Viceministerio de Inversin Pblica y Financiamiento Externo (www.vipfe.gov.bo), Servicio de Impuestos Nacionales (www.impuestos.gov.bo) y PNUD. (1) Para obtene el 100 por ciento incluir 0.5 por ciento de no especificados en los registros administrativos. (2) La participacin se calcula tomando como base las recaudaciones totales de impuestos internos. (3) Para obtener el 100 por ciento incluir 3 por ciento de inversin pblica nacional. (4) Proyeccin quinquenal de la poblacin, INE. (p) Preliminar
Fundacin Milenio
187
188
ANEXO 2
PRODUCTO INTERNO BRUTO

2001 31.3 23.5 18.0 17.6 17.0 17.3 8.4 5.0 5.2 5.0 3.7 0.9 100.0 23,929.4 5.0 3.6 0.9 100.0 24,928.1 7.3 5.5 5.2 6.6 5.9 5.1 5.2 3.8 1.0 100.0 23,297.7 5.8 6.2 5.0 5.3 3.9 1.0 100.0 22,732.7 24.1 24.6 24.3 30.7 30.6 30.3 30.1 23.5 16.8 10.3 5.0 5.1 4.8 3.5 0.9 100.0 25,935.8 2002 2003 2004
(p)
DEPARTAMENTO 27.3 27.9 28.0 28.7 29.2 31.4 30.0 30.8 23.8 18.3 5.5 6.2 5.2 5.4 3.9 0.9 100.0 22,356.3 24.4 18.3 5.4 6.4 5.1 5.6 3.9 0.9 100.0 21,809.3 23.8 18.1 5.5 6.6 4.8 5.3 3.6 0.9 100.0 21,716.6 26.1 18.1 5.3 6.4 5.1 5.3 3.7 0.8 100.0 20,676.7 27.5 18.2 4.7 5.9 5.3 5.3 3.6 0.8 100.0 19,700.7 27.9 18.1 4.7 6.0 5.3 5.5 3.7 0.8 100.0 18,877.4 27.7 17.7 5.0 5.9 5.5 5.8 3.7 0.8 100.0 18,033.7 27.8 17.4 5.0 5.7 6.1 6.2 3.8 0.7 100.0 17,229.6
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2005
(p)
2006 30.0 23.3 16.8 10.6
(p)
Santa Cruz
27.1
La Paz
27.9
Cochabamba 5.2 5.6 6.1 6.3 3.8 0.7
17.3
Tarija
Oruro
4.9 4.9 4.9 3.7 1.0 100.0 27,136.7
Potos
Chuquisaca
Beni
Pando
BOLIVIA
100.0
BOLIVIA (Millones de Bs de 1990)
16,524.1
ANEXO 3

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
(p)
DEPARTAMENTO
2005
(p)
2006
(p)
Beni 3.6 1.3 6.5 2.1 4.8 5.1 3.9 6.6 4.1 (5.2) 0.9 9.0 7.0 2.5 4.4 4.4 4.3 5.4 2.7 6.4 6.9 5.0 7.1 4.8 7.2 6.8 4.7 (0.2) 12.5 1.0 5.0 (2.1) (0.0) (0.9) 5.9 9.7 6.3 3.7 7.9 13.8 4.3 13.0 4.6 (4.4) 8.3 (0.6) 5.0 3.1 (0.3) 4.7 16.6 10.7 2.7 3.1 3.5 6.5 3.6
7.2 (1.6) 5.7 7.3 (4.3) 1.7 2.8 (1.9) 6.1 0.4
2.7 4.2 8.1 (2.0) 5.3 2.4 (0.1) (0.7) 4.9 2.5
1.9 7.3 5.4 (0.2) 3.5 0.2 0.4 1.6 (2.4) 1.7
(0.1) 15.7 0.7 1.0 0.6 0.5 5.1 (2.2) 3.9 2.5
(0.1) 14.6 (1.0) (1.6) 2.4 (0.8) 5.1 (4.8) 6.2 2.7
1.7 19.0 4.2 4.2 3.1 5.6 2.8 (4.9) 2.7 4.2
1.2 27.4 6.0 0.8 3.1 1.5 0.7 3.3 1.8 4.0
10.1 8.4 5.6 5.5 4.4 4.2 3.5 3.4 1.7 4.6
Tarija
Pando
Chuquisaca
Santa Cruz
Cochabamba
La Paz
Oruro
Potos
Fundacin Milenio
Anexo Regional
4.7 4.7 4.3 FUENTE: Instituto Nacional de Estadistica (www.ine.gov.bo). (p) Preliminar.
BOLIVIA
ANEXO 4

(Incidencias)
2001 2002 2003 2004(p ) 2005(p ) 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2006(p )
DEPARTAMENTO
SANTA CRUZ 1.3 1.9 0.2 1.0 1.2 (0.1) (0.0) (0.1) (0.3) 0.3 (0.0) 2.5 2.7 1.0 0.1 0.2 (0.3) 0.1 0.0 4.2 0.7 1.2 1.1 0.1 (0.1) 0.5 (0.3) 0.1 4.7 4.7 4.4 5.0 5.0 0.4 2.5 1.7 0.0 0.0 0.1 0.1 0.0 0.1 0.1 0.0 0.1 0.2 0.1 (0.0) 0.3 0.2 (0.1) 0.2 0.4 0.1 0.7 0.5 (0.1) (0.0) 0.1 (0.1) (0.0) (0.1) 0.3 0.2 0.4 (0.1) (0.0) 0.1 0.1 0.1 0.2 0.1 0.3 0.1 0.1 (0.0) 1.2 0.9 0.9 0.8 0.3 0.4 0.0 0.1 1.5 0.8 (0.1) (1.1) 0.7 (0.0) 0.1 1.2 (0.0) 1.4 0.2 0.8 0.6 (0.1) 0.2 0.4 0.9 0.1 1.1 0.9 0.1 0.1 0.4 0.3 0.0 4.3 1.4 1.0 2.0 2.0 3.8 (1.3) 1.6 1.1 0.2 0.7
0.9 2.3 0.2 0.3 0.0 0.0 0.2 0.1 0.1 4.0
1.3 0.9 0.8 0.7 0.4 0.3 0.2 0.1 0.1 4.6
Fundacin Milenio
ANEXO 5a
TARIJA
LA PAZ
COCHABAMBA
BENI
CHUQUISACA
ORURO
POTOS
PANDO
BOLIVIA
FUENTE: Instituto Nacional de Estadistica (www.ine.gov.bo). (p) Preliminar.
PIB: AGRICULTURA, SILVICULTURA, CAZA Y PESCA

1993 34.6 19.3 13.9 9.8 8.0 5.8 5.4 2.0 1.2 100.0 2,597.9 2,771.2 2,810.1 100.0 100.0 100.0 2,998.5 1.1 1.1 1.3 2.0 1.9 1.9 5.2 4.8 4.7 4.7 2.0 1.2 100.0 3,135.1 5.5 5.4 5.1 5.1 7.7 7.5 7.1 7.3 9.2 9.2 8.9 8.7 9.0 7.1 4.9 5.0 2.0 1.3 100.0 2,996.3 13.5 13.1 12.5 12.9 13.4 18.6 17.9 16.8 16.4 15.9 37.3 39.2 41.8 41.7 41.3 40.7 14.5 13.7 9.7 7.7 5.1 5.2 2.1 1.4 100.0 3,071.4 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 41.6 13.8 13.4 9.7 7.7 4.9 5.1 2.1 1.6 100.0 3,177.8 2001 42.6 13.4 13.0 9.7 7.6 5.1 4.9 2.1 1.7 100.0 3,288.1 2002 (p) 39.9 13.6 16.7 9.3 7.4 4.8 4.6 1.9 1.8 100.0 3,636.3 2003 (p) 44.1 12.9 15.0 8.4 7.0 4.6 4.5 1.8 1.6 100.0 3,972.9 2004 (p) 43.4 12.9 15.5 8.1 7.1 4.6 5.0 1.9 1.5 100.0 4,297.1 2005 (p) 45.1 13.1 12.2 9.1 7.2 5.0 4.6 1.9 1.9 100.0 3,786.7
DETALLE
1992
Santa Cruz
33.3
Cochabamba
19.8
La Paz
14.2
Beni
10.0
Chuquisaca
8.2
Tarija
5.9
Potos
5.4
Oruro
2.0
Pando
1.2
TOTAL
100.0
Bolivia (Millones de Bs. de 1990)
2,494.5
Anexo Regional
189
ANEXO 5b
190
PIB: INDUSTRIA MANUFACTURERA
1993 30.2 22.4 25.3 5.7 5.5 4.0 4.3 2.0 0.6 100.0 2,860.2 3,014.9 3,219.8 3,376.4 3,444.6 3,530.2 3,633.5 3,699.3 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 3,797.9 0.8 0.8 0.9 0.9 0.9 0.9 0.9 0.9 1.9 1.9 1.9 1.8 1.8 1.8 1.8 1.8 4.0 4.3 4.1 4.1 4.0 3.9 3.6 3.7 3.6 1.7 0.9 100.0 3,681.6 3.8 3.9 3.8 3.9 3.8 3.8 3.8 3.8 4.3 5.8 5.6 5.4 5.6 5.4 5.3 4.7 4.4 4.8 5.5 5.1 5.3 5.6 5.5 5.4 5.2 4.9 4.3 3.9 4.7 4.2 3.5 1.6 0.8 100.0 3,813.2 25.2 24.7 24.5 24.0 24.3 22.8 22.9 22.6 22.2 22.8 22.9 23.6 23.1 22.9 23.0 23.3 22.8 22.3 25.5 24.0 30.1 30.1 31.1 31.1 31.4 32.8 34.3 35.7 33.4 34.5 35.3 24.5 21.4 4.0 4.8 4.0 3.7 1.6 0.8 100.0 3,949.7 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (p) 2003 (p) 2004 (p) 2005 (p) 36.0 22.5 22.4 4.7 4.4 3.7 3.6 1.8 0.8 100.0 4,314.3
DETALLE
1992
Santa Cruz
30.1
Cochabamba
22.6
La Paz
25.7
Oruro
5.1
Chuquisaca
5.7
Beni
3.8
Tarija
4.2
Potos
2.2
Pando
0.6
TOTAL
100.0
2,748.0
ANEXO 5c
PIB: MINERALES METLICOS Y NO METLICOS

1993 36.1 24.3 23.7 2.4 2.6 7.4 1.3 1.3 0.8 100.0 1,043.8 1,044.2 1,150.1 100.0 100.0 0.8 0.8 0.8 100.0 1,094.6 1.5 1.4 1.3 1.4 1.3 1.2 6.9 8.5 7.4 2.6 2.4 2.6 3.1 5.9 1.4 1.5 0.9 100.0 1,097.1 2.3 2.1 2.2 3.7 25.9 23.9 22.2 14.5 25.9 29.6 29.3 39.6 39.9 11.2 6.3 3.2 3.7 2.0 1.8 1.0 100.0 1,091.9 32.7 30.0 33.1 29.2 30.9 1994 1995 1996 1997 1998 1999 30.9 40.5 11.0 4.0 3.7 4.3 2.4 2.2 1.1 100.0 1,039.1 2000 32.2 37.7 11.0 4.9 4.1 4.0 2.5 2.2 1.3 100.0 1,054.6 2001 27.9 41.5 12.3 4.6 4.0 3.7 2.5 2.3 1.3 100.0 1,022.2 2002 (p) 25.6 2.4 16.0 3.7 4.9 4.3 2.8 2.4 1.6 100.0 855.5 2003 (p) 26.4 32.2 20.4 5.4 5.0 4.3 2.6 2.1 1.6 100.0 958.3 2004 (p) 29.2 29.1 20.9 7.6 4.2 3.7 2.1 1.7 1.4 100.0 1,087.1 2005 (p) 34.0 26.4 19.3 7.8 3.9 3.4 2.2 1.8 1.2 100.0 1,056.0
DETALLE
1992
Potos
35.5
Oruro
23.5
La Paz
24.9
Santa Cruz
2.3
Chuquisaca
2.7
Cochabamba
8.3
Pando
1.0
Beni
1.0
Tarija
0.9
100.0
TOTAL Bolivia (Millones de Bs. de 1990)
964.0
Fundacin Milenio
Anexo Regional
FUENTE: Instituto Nacional de Estadstica (www.ine.gov.bo) (p) Preliminar.
ANEXO 5d
PIB: PETRLEO CRUDO Y GAS NATURAL

1993 17.1 46.9 11.1 25.0 100.0 792.6 904.6 1,021.1 977.5 1,091.4 1,090.8 950.2 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 19.2 17.0 14.8 12.4 8.0 11.9 7.7 6.7 3.5 20.9 100.0 1,270.4 14.7 20.6 25.7 27.1 24.5 22.1 24.5 25.5 21.5 3.5 48.6 47.7 43.5 42.1 45.6 42.9 43.3 40.6 34.9 28.2 17.5 14.8 16.0 18.5 21.8 23.2 24.4 27.2 40.1 47.4 54.9 24.0 17.3 3.8 100.0 1,885.8 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
(p)
DETALLE
1992
2003
(p)
2004
(p)
2005
(p)
Tarija
20.2
63.5 19.7 14.3 2.6 100.0 1,759.3
Santa Cruz
47.2
Fundacin Milenio
ANEXO 5e
Cochabamba
3.5
Chuquisaca
29.0
TOTAL
100.0
Bolivia (Millones 675.0 691.0 750.3 775.2 de Bs. de 1990) FUENTE: Instituto Nacional de Estadstica (www.ine.gov.bo).
(p) Preliminar.
PIB: ELECTRICIDAD, GAS Y AGUA

1993 30.6 28.5 24.8 4.9 2.1 5.4 2.2 1.4 0.1 100.0 321.5 357.7 388.7 100.0 100.0 100.0 401.7 0.1 0.1 0.4 1.4 0.9 1.6 2.3 2.4 2.7 4.1 1.6 2.7 2.6 2.4 1.4 0.4 100.0 420.6 2.3 3.8 4.5 4.5 8.3 9.1 7.3 7.7 21.2 15.7 16.5 16.0 16.9 6.3 4.3 2.8 2.9 1.0 0.3 100.0 431.2 31.7 36.7 31.9 32.7 31.9 28.5 29.6 32.3 32.2 33.6 1994 1995 1996 1997 1998 1999 34.8 31.1 16.5 6.1 4.2 2.9 2.8 1.4 0.3 100.0 451.6 2000 34.7 31.3 16.8 6.0 4.0 2.7 2.7 1.5 0.4 100.0 459.7 2001 34.6 31.3 16.9 6.2 3.7 2.9 2.4 1.5 0.4 100.0 462.8 2002 (p) 34.2 30.2 17.8 1.6 4.0 3.0 2.5 1.6 0.4 100.0 815.6 2003 (p) 34.4 30.5 17.6 6.0 3.9 3.0 2.5 1.6 0.4 100.0 870.4 2004 (p) 34.4 30.6 17.7 6.0 3.9 3.0 2.5 1.6 0.4 100.0 874.6 2005 (p) 34.5 30.3 17.6 6.2 3.9 3.0 2.5 1.7 0.4 100.0 514.3
DETALLE
1992
Santa Cruz
30.8
La Paz
28.8
Cochabamba
24.6
Oruro
4.7
Chuquisaca
2.1
Tarija
5.4
Potos
2.2
Beni
1.4
Pando
0.1
TOTAL
100.0
Anexo Regional
278.2
191
192
ANEXO 5f
PIB: CONSTRUCCIN
1993 24.7 25.5 16.0 8.4 9.1 7.2 5.0 2.9 1.1 100.0 633.8 691.0 725.5 984.7 819.0 784.9 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 730.0 1.0 0.9 0.8 1.8 1.7 1.4 1.2 1.4 2.7 3.5 3.2 3.4 3.1 4.1 5.3 5.5 5.7 4.3 5.4 4.6 4.8 4.8 5.9 5.7 3.8 3.8 1.3 100.0 873.2 5.0 5.8 5.3 3.8 2.9 4.5 5.1 6.5 4.6 7.3 5.8 5.1 5.0 3.2 5.5 5.5 6.6 7.9 7.8 7.0 6.2 11.6 5.3 9.0 6.5 6.5 18.4 15.6 6.1 5.3 5.1 2.7 1.2 100.0 692.9 15.9 20.8 21.2 21.9 13.5 16.7 17.0 17.4 11.8 12.4 31.3 30.7 31.2 27.6 19.5 27.9 24.9 26.2 19.0 21.5 23.3 21.2 21.6 20.3 46.0 26.1 28.7 24.3 28.4 29.9 21.3 23.1 18.2 11.9 7.4 9.1 4.8 3.1 1.1 100.0 678.8 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (p) 2003 (p) 2004 (p) 2005 (p) 23.8 23.1 17.4 13.0 7.9 7.1 4.2 2.7 0.8 100.0 673.6
DETALLE
1992
Santa Cruz
26.8
La Paz
25.2
Cochabamba
18.9
Tarija
8.7
Chuquisaca
6.5
Potos
4.8
Oruro
4.7
Beni
3.1
Pando
1.3
TOTAL
100.0
Bolivia (Millones 558.6 590.7 597.7 de Bs. de 1990) FUENTE: Instituto Nacional de Estadstica (www.ine.gov.bo). (p) Preliminar.
ANEXO 5g
PIB: COMERCIO
1993 27.6 30.6 17.5 4.5 5.6 4.9 5.1 3.6 0.5 100.0 1,514.4 1,577.5 1,622.3 100.0 100.0 0.6 0.6 0.6 100.0 1,709.9 3.6 3.6 3.5 5.2 5.2 5.0 4.9 4.9 4.8 4.7 5.0 3.5 0.6 100.0 1,794.3 5.5 5.5 5.4 5.4 4.6 4.8 4.9 4.7 17.2 17.2 16.9 17.2 20.6 4.0 6.4 5.2 3.4 4.9 1.1 100.0 1,822.8 30.4 30.3 29.9 30.1 21.8 27.9 28.2 29.0 28.8 32.8 1994 1995 1996 1997 1998 1999 33.3 21.4 20.8 3.9 5.7 5.3 3.4 5.1 1.2 100.0 1,820.0 2000 35.5 21.1 20.0 3.7 5.1 5.1 3.3 5.1 1.2 100.0 1,870.9 2001 36.6 20.7 19.5 3.8 4.9 4.9 3.2 5.1 1.3 100.0 1,902.3 2002 (p) 34.5 20.8 21.5 3.5 5.1 5.0 3.0 5.1 1.3 100.0 1,994.2 2003 (p) 36.3 20.7 20.6 3.4 4.9 4.9 3.1 4.9 1.2 100.0 2,041.3 2004 (p) 36.7 20.2 20.5 3.5 5.0 4.9 3.4 4.6 1.1 100.0 2,248.5 2005 (p) 28.8 28.7 17.3 5.0 4.5 4.6 5.0 4.7 1.4 100.0 2,137.5
DETALLE
1992
Santa Cruz
27.1
La Paz
30.7
Cochabamba
17.6
Tarija
4.6
Oruro
5.6
Chuquisaca
4.9
Potos
5.2
Beni
3.6
Pando
0.6
TOTAL
100.0
1,471.7
FUENTE: Instituto Nacional de Estadstica (www.ine.gov.bo).
Fundacin Milenio
Anexo Regional
(p) Preliminar.
ANEXO 5h
PIB: TRANSPORTE ALMACENAMIENTO Y COMUNICACIONES

2002 (p) 27.5 23.2 24.0 6.0 1.4 5.8 5.1 1.4 0.2 100.0 3,341.9 6.4 6.8 5.6 5.2 1.4 0.2 100.0 3,589.2 23.6 23.7 27.1 27.2 23.5 23.4 6.6 6.9 5.6 5.3 1.3 0.2 100.0 3,758.2 2003 (p) 2004 (p) 1993 30.2 32.7 18.6 3.8 4.3 3.8 3.9 2.5 0.1 100.0 2,008.7 2,194.5 2,349.1 2,330.8 2,385.0 2,457.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 0.2 0.1 0.1 0.1 0.1 0.2 0.2 0.2 2.7 2.6 2.5 2.9 2.2 2.3 1.7 1.7 4.0 3.9 3.9 3.8 3.8 4.4 4.9 5.0 4.1 3.9 3.9 4.1 5.9 5.9 5.5 5.5 4.4 4.2 4.2 4.0 5.6 5.8 6.4 6.6 4.2 3.9 3.9 4.0 6.1 7.1 5.7 5.9 19.2 19.1 19.2 19.5 22.7 23.9 24.8 23.9 31.8 32.4 32.3 31.6 24.6 22.9 24.3 24.0 29.5 29.8 29.9 30.0 29.0 27.4 26.5 27.3 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2005 (p) 28.3 23.6 23.7 6.1 6.3 5.4 4.8 1.5 0.2 100.0 2,864.3
DETALLE
1992
Santa Cruz
30.7
La Paz
32.2
Fundacin Milenio
ANEXO 5i (Participacin porcentual)
1993 35.4 29.0 16.0 3.5 4.8 5.0 3.5 2.5 0.3 100.0 1,845.6 1,957.2 2,028.9 100.0 100.0 0.3 0.3 0.2 100.0 2,201.9 2.4 2.3 2.2 3.4 3.4 3.2 4.9 4.9 4.8 4.7 3.8 2.1 0.2 100.0 2,479.7 4.6 4.6 4.4 4.1 3.4 3.5 3.5 5.6 16.4 16.5 16.8 15.9 15.4 5.8 3.9 4.3 4.0 2.0 0.2 100.0 2,790.7 29.1 29.4 30.2 30.2 34.6 35.5 35.2 34.7 33.4 29.9 1994 1995 1996 1997 1998 1999 33.1 30.9 16.9 3.6 4.2 4.8 4.1 2.0 0.2 100.0 3,161.5 2000 33.4 30.0 16.4 5.6 4.1 4.1 3.5 2.5 0.4 100.0 3,140.5 2001 31.3 30.7 17.2 5.9 4.3 4.2 3.7 2.4 0.4 100.0 3,146.3 2002 (p) 32.3 31.6 16.8 5.0 3.9 2.3 3.5 2.3 0.4 100.0 3,387.1 2003 (p) 33.2 30.3 16.7 5.0 4.0 4.1 3.6 2.6 0.4 100.0 3,265.6 2004 (p) 33.7 29.8 17.1 4.9 4.1 4.1 3.5 2.4 0.4 100.0 3,184.0 2005 (p) 34.7 28.3 16.8 4.6 4.5 4.2 3.8 2.6 0.4 100.0 2,954.6
Cochabamba
17.9
Tarija
3.7
Oruro
4.8
Chuquisaca
3.8
Potos
4.4
Beni
2.3
Pando
0.1
TOTAL
100.0
Bolivia (Millones 1,604.3 1,674.8 1,774.7 1,879.9 de Bs. de 1990) FUENTE: Instituto Nacional de Estadstica (www.ine.gov.bo). (p) Preliminar.
PIB: ESTABLECIMIENTOS FINANCIEROS, SEGUROS, BIENES INMUEBLES Y SERVICION PRESTADOS A LAS EMPRESAS
DETALLE
1992
La Paz
35.4
Santa Cruz
28.2
Cochabamba
16.0
Tarija
3.6
Potos
4.9
Oruro
5.2
Chuquisaca
3.7
Beni
2.7
Pando
0.3
TOTAL
100.0
Anexo Regional
1,729.3
193
194
ANEXO 5j
PIB: SERVICIOS COMUNALES, SOCIALES, PERSONALES Y DOMSTICOS

2003 (p) 32.4 28.9 20.2 4.5 4.1 3.4 2.9 2.8 0.8 100.0 1,543.5 0.7 100.0 1,608.8 29.0 20.7 16.7 7.0 7.1 7.6 6.7 3.9 1.2 100.0 1,673.6 2004 (p) 1993 32.0 27.5 19.6 4.9 4.4 4.5 3.3 2.9 0.8 100.0 860.0 905.4 934.0 973.0 1,012.4 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 1,041.4 0.9 1.3 0.9 0.9 0.9 0.9 0.8 0.8 3.1 3.3 3.3 3.3 3.2 3.1 3.0 2.9 3.3 3.1 3.3 3.3 3.2 3.2 3.2 3.1 3.0 2.9 3.7 3.8 4.0 4.0 4.0 4.0 3.8 3.7 3.6 4.4 4.5 4.5 4.4 4.5 4.5 4.4 4.3 4.2 5.1 5.1 5.2 5.2 5.1 5.1 5.0 4.8 2.9 20.0 20.0 20.2 20.2 20.4 20.4 20.3 20.2 20.1 28.2 28.3 27.6 27.6 27.6 27.6 28.0 28.3 28.7 31.3 30.7 31.1 31.1 31.1 31.2 31.5 31.7 32.0 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002(p) 2005 (p) 33.4 29.3 20.1 4.2 3.9 3.1 2.7 2.5 0.7 100.0 1,146.3
DETALLE
1992
La Paz
31.9
Santa Cruz
27.7
Cochabamba
19.6
Oruro
4.8
Chuquisaca
4.5
Potos
4.4
Tarija
3.3
Beni
2.9
Pando
0.8
TOTAL
100.0
Bolivia (Millones 742.7 774.9 792.8 822.0 de Bs. de 1990) FUENTE: Instituto Nacional de Estadstica (www.ine.gov.bo). (p) Preliminar.
ANEXO 5k
PIB: RESTAURANTES Y HOTELES

1993 24.8 26.8 17.2 5.1 8.2 6.2 5.5 4.2 2.0 100.0 100.0 100.0 2.1 2.1 2.1 100.0 635.0 4.0 3.9 3.8 5.1 5.1 4.9 4.3 4.3 4.1 4.1 4.9 3.8 2.1 100.0 646.9 7.7 7.7 7.4 7.3 4.9 4.8 4.7 4.6 18.8 18.7 18.4 18.4 18.4 4.7 7.3 4.1 4.9 3.8 2.1 100.0 666.8 27.6 27.6 28.2 28.2 28.3 25.5 25.8 26.4 26.6 26.4 1994 1995 1996 1997 1998 1999 26.4 28.3 18.4 4.7 7.3 4.1 4.9 3.8 2.1 100.0 687.7 2000 26.1 30.2 18.2 3.9 7.2 3.9 5.1 3.5 1.8 100.0 705.8 2001 26.4 30.2 18.2 4.0 7.1 3.9 5.0 3.5 1.7 100.0 723.0 2002 (p) 26.1 29.9 18.3 4.1 3.5 3.9 5.1 3.5 1.8 100.0 903.0 2003 (p) 26.8 29.6 17.7 4.1 7.2 4.0 5.2 3.6 1.9 100.0 938.1 2004 (p) 27.0 30.1 17.4 4.1 7.1 4.0 5.1 3.5 1.8 100.0 981.3 2005 (p) 43.7 23.9 13.4 3.0 5.2 3.0 3.9 2.6 1.3 100.0 984.4
DETALLE
1992
Santa Cruz
25.1
La Paz
26.7
Cochabamba
17.2
Tarija
5.2
Oruro
8.1
Chuquisaca
6.1
Potos
5.6
Beni
4.2
Pando
1.8
Fundacin Milenio
TOTAL
100.0
Anexo Regional
Bolivia (Millones 563.0 582.9 593.8 609.1 de Bs. de 1990) FUENTE: Instituto Nacional de Estadstica (www.ine.gov.bo). (p) Preliminar.
ANEXO 5l
PIB: SERVICIOS DE LA ADMINISTRACIN PBLICA

1993 17.5 39.4 15.6 5.2 5.4 6.2 6.4 3.1 1.2 100.0 1,678.1 1,723.5 1,766.2 1,793.5 1,877.5 1,947.8 1,991.3 2,024.0 2,075.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 1.1 1.1 0.9 0.9 1.0 1.0 1.1 1.3 2.9 2.9 3.0 3.7 3.7 3.7 3.9 3.8 3.8 1.3 100.0 3,494.9 4.9 4.8 5.0 6.5 5.5 6.6 7.4 7.8 7.6 6.2 6.3 5.5 5.7 6.5 6.7 7.7 7.7 7.5 6.5 6.3 6.6 5.7 6.4 6.4 6.8 7.1 3.8 7.0 7.1 7.7 3.9 1.2 100.0 3,736.9 5.9 5.9 6.1 6.1 6.2 5.8 5.6 5.8 6.5 6.6 15.8 16.3 15.6 16.3 16.7 16.3 16.0 15.9 16.0 16.7 39.8 39.4 39.5 35.4 35.2 35.7 31.9 30.9 30.5 28.7 16.9 17.1 17.9 19.8 18.8 17.9 19.6 19.6 20.0 20.9 20.7 29.0 16.7 6.7 7.0 7.1 7.6 3.9 1.2 100.0 3,894.8 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (p) 2003 (p) 2004 (p) 2005 (p) 19.2 31.9 15.8 5.7 6.8 7.5 7.9 3.8 1.5 100.0 2,247.8
DETALLE
1992
Santa Cruz
17.5
La Paz
39.1
Fundacin Milenio
Cochabamba
14.9
Tarija
5.0
Oruro
5.8
Chuquisaca
6.1
Potos
7.2
Beni
3.3
Pando
1.1
TOTAL
100.0
1,629.1
Anexo Regional
195
Anexo Regional
ANEXO 6a
EXPORTACIONES SEGN DEPARTAMENTO

2001 36.5 10.2 8.0 8.2 12.8 1.2 10.0 2.4 0.6 0.9 9.1 0.2 100.00 1,352.9 2002 37.2 11.4 8.6 11.9 12.6 0.4 10.1 2.4 0.6 0.8 3.8 0.2 100.00 1,374.9 DETALLE Santa Cruz La Paz Cochabamba Tarija Oruro Chuquisaca Potos Beni Pando No especificado Reexportacin Efectos personales TOTAL BOLIVIA (Millones de US$)
(1)
2000 31.6 10.4 6.6 3.3 14.6 1.3 12.1 2.7 1.0 0.9 15.3 0.2 100.00 1,475.0
2003 35.2 10.9 7.6 18.1 9.2 0.3 10.1 2.5 0.3 0.6 5.0 0.2 100.00 1,676.6
2004 34.1 9.3 8.0 24.3 7.8 0.3 9.9 2.5 0.2 0.5 3.0 0.1 100.00 2,265.2
2005
(p)
2006
(p)
2007
(p)
26.4 8.6 9.6 33.6 6.9 0.4 9.4 2.3 0.2 0.6 2.0 0.1 100.00 2,948.1
23.6 7.2 8.9 31.4 8.3 2.2 13.2 1.5 0.2 3.3 0.1 100.00 4,223.3
26.8 7.6 4.4 34.1 7.2 1.2 16.9 1.5 0.3 100.00 4,780.0
FUENTE: Instituto Nacional de Estadstica (www.ine.gov.bo). (1) Incluye registros de fuente no aduanera de exportaciones de Jet Fuel y energa elctrica. (p) Preliminar.
ANEXO 6b
IMPORTACIONES SEGN DEPARTAMENTO DE LA ADUANA DE DESPACHO

DETALLE Santa Cruz La Paz Cochabamba Tarija Oruro Chuquisaca Potos Beni Pando No especificado TOTAL BOLIVIA (Millones de US$)
(1)
2000
(p)
2001
(p)
2002
(p)
2003
(p)
2004
(p)
2005
(p)
2006
(p)
2007
(p)
29.3 26.1 13.4 7.3 7.7 1.2 1.6 0.3 3.3 0.0 100.0 2,020.3
34.1 28.9 8.4 9.6 8.1 0.4 2.0 0.2 0.9 0.0 100.0 1,708.3
39.8 23.9 9.4 10.5 6.0 0.3 1.8 0.1 0.7 0.0 100.0 1,832.0
40.4 23.8 9.9 9.3 6.0 0.3 1.8 0.2 0.0 1.1 100.0 1,692.1
42.2 24.9 8.9 8.0 5.4 0.3 2.2 0.3 0.0 1.3 100.0 1,887.8
38.8 24.7 8.8 9.7 6.0 0.4 3.5 0.3 0.0 1.5 100.0 2,343.3
41.6 26.4 10.0 7.5 5.4 0.3 7.7 0.2 0.0 1.0 100.0 2,824.2
44.3 24.4 10.3 7.0 5.7 0.6 7.1 0.1 0.0 0.4 100.0 3,430.4
FUENTE: Instituto Nacional de Estadstica (www.ine.gov.bo). (1) Corresponde a registros de fuente no aduanera de importacin de Jet Fuel. (p) Preliminar.
196
Fundacin Milenio
ANEXO 7
RECAUDACIONES IMPOSITIVAS
1995 14.8 14.5 32.6 8.8 1.6 0.5 0.4 1.0 1.2 0.0 60.5 1.2 10.4 27.9 100.0 4,389.6 5,066.1 6,184.9 5,956.6 7,250.2 100.0 100.0 100.0 100.0 32.4 33.5 28.9 25.1 23.2 100.0 7,148.2 9.0 6.3 6.8 0.0 0.0 1.4 4.2 4.5 19.1 18.2 57.2 56.0 59.7 55.8 58.6 59.1 17.2 0.0 23.7 100.0 7,627.6 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.9 0.8 0.8 0.8 0.9 0.7 1.0 0.9 1.0 1.0 1.0 0.9 1.1 0.5 0.0 63.7 13.4 0.0 22.9 100.0 8,085.5 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.4 0.4 0.3 0.4 0.4 0.4 0.4 1.6 1.4 1.6 1.3 1.1 1.1 1.2 1.6 0.5 0.5 1.3 1.0 0.0 67.0 10.8 0.0 22.1 100.0 10,571.2 8.5 7.5 6.8 7.9 6.8 6.4 6.9 6.4 29.0 25.5 27.3 27.1 25.1 25.4 27.6 29.7 15.5 19.3 27.9 20.5 20.0 35.2 8.1 1.4 0.5 0.3 1.2 1.2 0.0 62.8 0.3 10.1
(3)
(1)
CONCEPTO 23.1 21.2 23.9 37.4 21.4 4.8 1.5 0.4 0.3 0.9 0.7 0.0 67.5 12.5 0.0 20.0 100.0 15,085.3
1996
1997
1998
1999
2000
(2)
2001
(2)
2002
2003
2004
2005
2006 56.9 18.8 4.5 1.1 0.7 0.3 0.8 0.6 0.0 73.0 9.8 n.d. 17.2 100.0 20,373.9
Santa Cruz
Fundacin Milenio
26.9 100.0 3,787.1
La Paz
Cochabamba
Chuquisaca
Potos
Beni
Tarija
Oruro
Pando
TOTAL SIN (efectivo y valores)
TOTAL IEHD
TOTAL YPFB
Importaciones IVA - ICE ( Ef y Val)
TOTAL GENERAL
TOTAL GENERAL (Millones de Bs.)
FUENTE: Servicio de Impuestos Nacionales (www.sin.gov.bo). (1) Agrupacin de dependencias del SIN. (2) Las gestiones 2000 y 2001 no inlcuyen recaudacin extraordinaria en valores de Bs. 80 millones y Bs. 501.3 millones pagados por la prefectura de Tarija. (3) Informacin preliminar de impuestos por importacin, no se cuenta con informacin oficial de Aduana Nacional.
Anexo Regional
197
198
ANEXO 8
CONSUMO DE DIESEL OIL, GASOLINA Y GLP

Diesel Oil (Porcentajes)
2003 2003 41.3 25.3 13.3 3.9 4.5 3.4 3.5 3.6 1.1 100.0 41.6 25.1 12.4 3.9 4.5 3.8 3.4 3.8 1.4 100.0 41.3 25.0 11.9 3.7 4.6 4.1 3.3 4.1 1.9 100.0 40.5 25.0 12.1 4.9 4.4 3.3 3.7 4.2 1.8 100.0 37.0 27.6 12.9 4.1 4.8 4.5 3.4 4.4 1.4 100.0 33.3 27.3 17.6 5.2 5.6 5.0 4.2 1.6 0.2 100.0 33.5 28.0 16.7 5.3 5.7 4.7 4.3 1.6 0.2 100.0 33.2 28.0 16.6 5.6 5.5 4.7 4.6 1.7 0.2 100.0 2004 2005 2006 2003 2004 2005 16.1 45.3 16.3 8.4 4.4 3.2 3.4 2.3 0.6 100.0 18.3 43.6 16.2 6.6 4.7 4.2 3.4 2.3 0.7 100.0 20.8 39.7 16.0 6.4 5.5 4.8 3.4 2.5 0.9 100.0 Millones de litros 857.4
1,022.3 1,122.5 638.9
Gasolina especial (Porcentajes)

2006 20.3 41.8 15.0 5.9 5.9 4.2 3.3 2.8 0.9 100.0 2007(1) 2007(1) 2006 34.1 26.8 16.7 5.5 5.4 4.8 4.8 1.7 0.2 100.0 Millones de kilogramos 552.3 541.1 592.7 331.8 304.4 326.9 340.6 355.2
GLP (Porcentajes)
2007(1) 33.8 27.4 16.9 5.2 5.6 4.5 4.5 1.6 0.3 100.0
DEPARTAMENTO 17.0 45.5 16.2 6.8 4.5 3.6 3.4 2.4 0.6 100.0
2004
2005
La Paz Santa Cruz Cochabamba Tarija Oruro Potos Chuquisaca Beni Pando TOTAL
BOLIVIA
955.7
530.2
187.6
FUENTE: Superintendencia de Hidrocarburos. Boletines Informativos mensuales (www.superhid.gov.bo) y Ministerio de Hidrocarburos y Energas (www.hidrocarburos.gov.bo). (1) : Hasta junio de 2007. Notas: el diesel oil y la gasolina especial en Litros (l), el GLP en kilogramos (Kg).
Fundacin Milenio
Anexo Regional
ANEXO 9
INVERSIN PBLICA EJECUTADA

1993 22.6 9.1 13.3 12.4 10.2 10.9 5.5 2.8 3.7 9.4 4.1 6.6 8.5 10.3 9.2 9.3 10.9 9.8 8.7 0.9 0.7 0.7 2.5 2.3 2.1 2.4 2.7 2.8 2.5 7.4 3.2 4.0 3.8 4.2 4.9 6.8 6.1 5.9 5.8 4.3 7.4 4.9 5.4 5.6 6.4 8.3 8.4 6.6 5.4 6.3 8.6 6.6 5.1 5.3 6.4 7.4 7.8 7.3 7.9 5.4 8.8 4.8 4.4 1.9 4.8 100.0 601.5 6.7 8.6 6.6 5.8 7.1 7.3 6.5 7.1 8.0 8.1 10.6 13.8 20.2 21.3 23.0 16.1 15.5 15.4 17.1 14.1 15.0 14.8 24.4 23.8 24.9 19.8 20.3 19.7 20.2 18.0 18.1 18.3 17.7 15.8 11.7 9.4 10.0 4.1 3.8 2.0 4.6 100.0 629.2 9.4 7.9 6.5 7.1 10.5 9.4 8.0 8.5 10.6 12.1 13.0 16.2 21.4 16.8 17.2 16.4 16.8 14.3 14.3 17.0 18.6 20.5 19.2 22.4 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 18.9 19.9 14.1 12.0 8.4 7.5 6.5 5.6 4.3 3.0 100.0 879.5
(p)(1)
DETALLE
1992
Santa Cruz
26.4
23.5 13.9 13.2 12.8 10.0 9.0 6.0 5.1 4.7 1.8 100.0 568.6
Tarija
9.9
Fundacin Milenio
ANEXO 10 POBLACIN
Ao d el Censo 1950 710,724 1,465,078 720,952 187,204 310,409 358,516 657,743 168,367 34,493 38,072 276,174 645,889 709,013 362,521 52,525 8,274,325 453,756 531,522 340,114 391,870 291,407 391,226 1,110,205 1,455,711 1,900,786 2,350,466 2,630,381 1,671,860 459,001 433,481 601,823 768,203 406,982 66,689 9,427,219 1,364,389 2,029,471 2,388,799 1976 1992 2001 2005
(1)
La Paz
13.1
Cochabamba
17.0
Potos
6.6
Chuquisaca
7.0
Oruro
5.2
Beni
3.3
Pando
1.4
Nacional
10.1
TOTAL 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 BOLIVIA (Millones 583.5 638.8 584.7 499.8 530.6 548.3 504.7 519.7 588.7 531.6 480.6 505.4 de US$) FUENTE: Instituto Nacional de Estadstica (www.ine.gov.bo) y Viceministerio de Inversin Pblica y Financiamiento Externo (www.vipfe.gov.bo). Nota: incluye ejecucin estimada de gobiernos municipales a partir de 1995. (1) Datos al 3er trimestre de 2007.
Proyeciones de poblacin 2006

(1)
Tasa de crecimiento intecensal 2007

(1)
Estructura porcentual 1992-2001 2001 2007
DEPARTAMENTO
Santa Cruz
244,658
2,467,440 2,672,793 1,709,806 471,563 437,131 611,660 772,578 414,758 69,541 9,627,270
2,546,881 2,715,016 1,747,906 484,249 440,657 621,382 776,568 422,434 72,427 9,827,522
4.29 2.29 2.93 3.18 1.53 1.71 1.01 2.94 3.48 2.74
24.5 28.4 17.6 4.7 4.7 6.4 8.6 4.4 0.6 100.0
25.9 27.6 17.8 4.9 4.5 6.3 7.9 4.3 0.7 100.0
La Paz
854,079
Cochabamba
452,145
Tarija
103,441
Oruro
192,356
Chuquisaca 71,636 16,284
260,479
Potos
509,087
Beni
Pando
Anexo Regional
BOLIVIA 2,704,165 4,613,486 6,420,792 FUENTE: Instituto Nacional de Estadstica (www.ine.gov.bo). (1) Estimaciones INE.
199
200
ANEXO 11
PRODUCTO INTERNO BRUTO PER CPITA

(Dlares)
1993 841.4 813.6 848.0 903.1 1,066.7 1,176.1 1,099.9 1,109.4 1,107.3 1,175.2 1,264.7 1,111.0 1,097.8 981.4 878.6 816.7 714.6 690.7 503.4 894.7 894.3 1,015.5 911.2 810.0 744.6 719.7 478.7 1,139.4 1,028.2 931.3 841.1 722.0 733.3 556.9 949.2 1,164.6 1,191.4 1,412.4 1,200.5 1,090.1 978.6 831.9 811.9 765.8 502.2 942.2 1,446.9 1,255.8 1,149.5 1,055.1 892.3 854.0 807.5 538.6 995.4 1,406.2 1,260.5 1,192.9 1,059.8 906.4 903.3 849.5 529.0 1005.0 1,386.7 1,421.8 1,282.8 1,079.8 933.4 916.0 829.9 509.7 1057.0 1,210.1 1,298.4 1,177.2 1,022.8 964.8 885.2 760.7 516.0 1008.8 1,122.7 1,221.8 1,074.8 975.4 972.1 865.0 705.8 503.9 964.4 1,047.2 1,130.9 997.0 919.8 902.8 819.0 688.2 453.8 897.6 929.8 1,052.1 863.6 848.7 803.8 751.3 642.7 399.8 816.7 870.9 1,355.3 1,706.8 2,371.4 1,241.1 1,160.1 1,037.6 941.1 870.7 714.2 716.0 567.3 998.5 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
(p)
DETALLE
1992
2005
(p)
2006
(p)
Tarija
873.1
3,033.2 1,365.9 1,300.5 1,213.9 1,043.4 996.9 814.3 809.2 711.1 1152.5
Pando
853.0
Santa Cruz 759.9 835.1 776.6 758.4 692.1 391.4 802.1
1,061.1
1,048.6
Oruro
774.6
Cochabamba
831.1
La Paz
764.8
Beni
775.4
Chuquisaca
722.4
Potos
441.1
BOLIVIA
808.7
Fundacin Milenio
Anexo Regional

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INFORME MILENIO ECONOMA

INFORME MILENIO ECONOMA

Telfono: 2 494869 E mail: holding_imprenta@yahoo.com

Mario Napolen Pacheco T. Director Ejecutivo

CONTEXTO GENERAL Y PERSPECTIVAS

INFORME ECONMICO DE MILENIO

I CONTEXTO GENERAL Y PERSPECTIVAS

BOLIVIA: PRINCIPALES INDICADORES DE LA ECONOMIA, AOS 2001 - 2007

INFORME ECONMICO DE MILENIO

I CONTEXTO GENERAL Y PERSPECTIVAS

INFORME ECONMICO DE MILENIO

ESTIMACIONES MACROECONMICAS PARA 2008

I CONTEXTO GENERAL Y PERSPECTIVAS

Sigla en ingles: Andean Trade Promotion and Drug Eradication.

INFORME ECONMICO DE MILENIO

LA PROPUESTA DE CONSTITUCION POLTICA DEL ESTADO (CPE) Y EL REGIMEN ECONOMICO PROPUESTO

I CONTEXTO GENERAL Y PERSPECTIVAS

INFORME ECONMICO DE MILENIO

ECONOMA NUNDIAL: CRECIMIENTO DEL PIB, AOS 2003 - 2008

INFORME ECONMICO DE MILENIO

CRECIMIENTO DEL PIB TRIMESTRAL DE LOS ESTADOS UNIDOS (1T/2002 - 4T/2007)

3,1 2,8 2,5 1,2 2,4 2,1

INFORME ECONMICO DE MILENIO

FUENTE: Fondo Monetario Internacional, FED.

INFORME ECONMICO DE MILENIO

COTIZACIN DE UN EURO EN DLARES NORTEAMERICANOS (US$/)

0.77 0.75 0.73 0.71 0.69 0.67 0.65

INFORME ECONMICO DE MILENIO

ECONOMAS DE SUDAMERICA: INDICADORES ECONMICOS, AOS 2006 - 2007

INFORME ECONMICO DE MILENIO

EVOLUCIN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES NETAS

3000 2000 1000 0

FUENTE: elaboracin propia a partir de cifras del Banco Central de Bolivia.

RESERVAS INTERNACIONALES BRUTAS Y NETAS DEL BANCO CENTRAL DE BOLIVIA

Variaciones (p) 2006-2007

5,307.4 (0.7) 5,308.1 4,543.8

2,114.8 (15.7) 2,130.4 1,943.7

66.2 (104.8) 67.0 74.8

BALANZA COMERCIAL, AOS 2006 - 2007

94.0 700.2 606.2

7.5 17.2 21.5

INFORME ECONMICO DE MILENIO

EXPORTACIONES SEGN PRODUCTOS PRINCIPALES A NIVEL DE ACTIVIDAD ECONMICA

Variaciones (P) 2006-2007

2007 69.4 47.4 41.5

NDICE DE PRECIOS DE LAS MATERIAS PRIMAS NO ENERGTICAS

NDICE (2000 = 100)

FUENTE: Banco de Espaa (www.bde.es).

INFORME ECONMICO DE MILENIO

VARIACIN DE LOS TRMINOS DE INTERCAMBIO, AOS 1999 - 2007

FUENTE: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (www.eclac.cl).

EXPORTACIONES POR SECTORES

INFORME ECONMICO DE MILENIO

EXPORTACIONES SEGN DEPARTAMENTO, AOS 2006 - 2007

Variaciones (P) 2006-2007

EXPORTACIONES DE BOLIVIA SEGN PAS DE DESTINO, AOS 2006 - 2007

Variaciones (P) 2006-2007

IMPORTACIONES DE BOLIVIA, AOS 2006 - 2007

Relativa Absoluta (Millones de dlares) (Porcentajes)

2,013.0 702.3 705.9 9.3 3,430.4

58.7 20.5 20.6 0.3 100.0

361.9 85.8 156.5 2.0 606.2

21.9 13.9 28.5 27.6 21.5