ESCUELA DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, ECONMICAS, CONTABLES Y DE NEGOCIOS

Curso Acadmico:

EVALUACION DE PROYECTOS 102059

Autora LUZ MARINA DAVILA COA Administradora de Empresas Especialista en Pedagoga del Desarrollo del Aprendizaje Autnomo Revisin 2009 por Lus Fermn Ortiz Zrate Economista, especialista en anlisis y administracin financiera, candidato a Magster en Educacin.

SANTA FE DE BOGOTA D.C. 2009 1

CONTENIDO

INTRODUCCION

15

JUSTIFICACION

16

1. UNIDAD UNO: ESTUDIO FINANCIERO

17

PALABRAS CLAVES

17

OBJETIVO GENERAL

17

OBJETIVOS ESPECIFICOS

17

PROPOSITO

17

COMPETENCIA

17

METAS

17

FASES DE APRENDIZAJE

18

FASE DE RECONOCIMIENTO.

18

FASE DE PROFUNDIZACIN.

18

FASE DE TRANSFERENCIA. 1.1 CAPITULO UNO: INVERSIONES Y COSTOS DEL PROYECTO OBJETIVOS.

18 19 19

INTRODUCCIN.

19

PALABRAS CLAVE.

19

LECCIN 1 1.1.1 INVERSIONES. 1.1.1.1 Definicin de inversin. 1.1.1.2 Activos fijos. 1.1.1.3 Capital de trabajo. 1.1.1.4 Inversin fija. LECCIN 2 1.1.2 COSTOS. 1.1.2.1 Costos de produccin o fabricacin. 1.1.2.2 Costo de mano de obra. 1.1.2.3 Costos de materiales. 1.1.2.4 Costo de servicios. LECCIN 3 1.1.3 GASTOS. 1.1.3.1 Gastos de administracin. 1.1.3.2 Gasto de ventas. LECCIN 4 1.1.4 PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNA LNEA. 1.1.4.1 Definicin de punto de equilibrio. 1.1.4.2 Clculo del punto de equilibrio. 1.1.4.3 Grfica del punto de equilibrio. 1.1.4.4 Calculo del punto de equilibrio ejemplo 3

20 20 20 20 21 21 25 25 25 25 26 27 30 30 30 31 33 33 33 33 35 36

LECCIN 5 1.1.5 PUNTO DE EQUILIBRIO EN VARIAS LNEAS EN UNIDADES. 1.1.5.1 Margen de contribucin promedio ponderado. 1.1.5.2 Distribucin en unidades de cada lnea. RESUMEN. 1.2 CAPITULO 2: PROYECCIONES FINANCIERAS OBJETIVOS.

39 39 39 40 42 43 43

INTRODUCCIN.

43

LECCIN 6 1.2.1 INVERSIN FIJA. 1.2.1.1 Clculo de recursos necesarios para la inversin. LECCIN 7 1.2.2 CLCULO DEL CAPITAL DEL TRABAJO. 1.2.2.1 Mtodos para calcular el capital de trabajo. 1.2.2.2 Presupuestos de inversin fija y capital y de trabajo. 1.2.2.2.1 Proyeccin de capital de trabajo en trminos constantes. 1 . 2 . 2 . 2 . 2 Proyeccin capital de trabajo en trminos corrientes. 1.2.2.3 Capital de trabajo desde el punto de vista contable. 1.2.2.4 Valor Residual. LECCIN 8 1.2.3 PRESUPUESTOS DE INGRESOS DE VENTA. 1.2.3.1 Presupuesto de subproductos. 1.2.3.2 Presupuesto de otros ingresos. RESUMEN

44 44 44 50 50 50 52 52 53 54 58 59 59 59 60 62

LECCIN 9

63

1.2.4 PRESUPUESTOS DE COSTOS OPERACIONALES. 1.2.4.1 Presupuestos de costos de produccin. 1.2.4.2 Presupuesto de gastos de Administracin. 1.2.4.3 Presupuesto de gastos de ventas. 1.2.4.4 Programa de costos de operacionales. LECCIN 10 1.2.5 FLUJO NETO DE INVERSIONES SIN FINANCIAMIENTO. RESUMEN DEL CAPITULO 2 1.3 CAPITULO 3: FINANCIAMIENTO OBJETIVOS.

63 63 64 65 65 66 66 67 68 68

INTRODUCCIN.

68

LECCION 11 1.3.1 FUENTES DE FINANCIAMIENTO 1.3.1.1 Las fuentes internas 1.3.1.2 Las fuentes externas: LECCIN 12 1.3.2 AMORTIZACIN DE CRDITO. LECCIN 13 1.3.3 FLUJOS DEL PROYECTO. 1.3.3.1 Flujo neto de operaciones sin financiamiento. 1.3.3.2 Flujo financiero neto del proyecto. 1.3.3.3 El proyecto con financiamiento. 1.3.3.3.1 Elaboracin de flujos del proyecto con financiamiento. 1.3.3.4 Flujo de inversiones con financiamiento (Trminos constantes). LECCIN 14 1.3.4 ELABORACIN DE LOS FLUJOS CON FINANCIAMIENTO PARA EL INVERSIONISTA. 1.3.4.1 Flujo financiero neto para el inversionista. 5

69 69 69 69 72 72 75 75 75 76 76 76 77 79 79 79

LECCIN 15 1.3.5 ESTADOS FINANCIEROS. 1.3.5.1 Balance general inicial. 1.3.5.2 Estado de prdidas y ganancias. 1.3.5.2.1 Partes del estado de prdidas y ganancias. RESUMEN DEL CAPITULO

80 80 80 80 80 83

2. UNIDAD 2: EVALUACIN DEL PROYECTO

84

FASE DE RECONOCIMIENTO.

84

FASE DE PROFUNDIZACIN.

84

FASE DE TRANSFERENCIA. 2.1 CAPITULO 4: EVALUACIN PRIVADA INTRODUCCIN.

84 85 85

OBJETIVO.

85

LECCIN 16 2.1.1 ASPECTOS GENERALES DE LA EVALUACIN: LECCIN 17 2.1.2 TIPO DE EVALUACIN. 2.1.2.1 Evaluacin financiera. 2.1.2.2 Evaluacin Social. LECCIN 18 6

86 86 88 88 88 88 90

2.1.3 MTODOS QUE TIENEN VALORAN EL DINERO EN EL TIEMPO. 2.1.3.1 Valor presente neto (V.P.N.) 2.1.3.1.1 Interpretacin de los resultados del V. P. N. 2.1.3.1.2 Calculo del V.P.N., sin financiamiento (trminos constantes) 2.1.3.2 TIR (Tasa Interna de rentabilidad) 2.1.3.2.1 Clculo de la TIR para el proyecto sin financiamiento. 2.1.3.2.2 V. P. N. y TIR para el proyecto con financiamiento. 2.1.3.2.3 Calculo de la TIR del inversionista. 2.1.3.3 Relacin beneficio costo 2.1.3.4 Calculo C.A.E LECCION 19 2.1.4 MTODOS Q UE NO CONSIDERAN EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO. 2.1.4.1 Razones financieras LECCIN 20 2.1.5 ANLISIS DE SENSIBILIDAD. 2.1.5.1 Elementos que intervienen en el anlisis de sensibilidad. RESUMEN DEL CAPITULO 2.2 CAPITULO 5: EVALUACIN SOCIAL INTRODUCCIN

90 90 92 94 96 97 98 103 104 106 110 110 110 111 111 111 117 118 118

PALABRAS CLAVES

118

LECCIN 21 2.2.1 OBJETIVOS DE LA EVALUACIN SOCIAL. LECCIN 22 2.2.2 MTODOS DE EVALUACIN SOCIAL. 2.2.2.1 Modelos de la metodologa integral. 2.2.2.2 Mtodo de criterios parciales. LECCIN 23 7

119 119 120 120 120 121 122

2.2.3 EFECTOS EXTERNOS DEL PROYECTO COMO INVERSIN. LECCIN 24 2.2.4 EFECTO EXTERNO DEL PROYECTO COMO PROGRAMA DE PRODUCCIN. LECCIN 25 2.2.5 EFECTOS DEL PROYECTO SOBRE EL MEDIO AMBIENTE. 2.2.5.1 El estudio del impacto ambiental RESUMEN DEL CAPITULO 2.3 CAPITULO 6: IMPLEMENTACIN DEL PROYECTO INTRODUCCIN

122 123 123 124 124 125 127 128 128

OBJETIVOS

128

LECCIN 26 2.3.1 CONSECUCIN DEL FINANCIAMIENTO. LECCIN 27 2.3.2 EJECUCIN DEL PROYECTO LECCIN 28 2.3.3 TCNICA DE GANTT. LECCIN 29 2.3.4 TCNICAS PERT Y CPM. LECCIN 30 2.3.5 PROCEDIMIENTO DE DIAGRAMACIN. 2.3.5.1 Identificacin de las actividades. 8

129 129 130 130 132 132 134 134 135 135 135

2.3.5.2 Determinacin de la secuencia de ejecucin. 2.3.5.3 Diagramacin de la red. 2.3.5.4 Determinacin de la ruta crtica (CPM).

136 136 140

LISTA DE CUADROS
Cuadro 1. Inversin en obras fsicas. Cuadro 2. Inversiones en maquinaria y equipo de produccin. Cuadro 3. Inversin en herramientas. Cuadro 4. Inversin en muebles, enseres y equipos de administracin. Cuadro 5. Inversin en activos intangibles. Cuadro 6. Costo Mano de Obra. Cuadro 7. Porcentajes utilizados para prestaciones sociales y aportes. Cuadro 8. Costos de materiales (primer ao de operaciones). Cuadro 9. Costo de servicio (primer ao de operacin). Cuadro 10. Gastos por depreciacin activos de produccin. Cuadro 11. Gastos por depreciacin activos de administracin. Cuadro 12. Remuneracin al personal administrativo. Cuadro 13. Otros gastos administrativos. Cuadro 14. Amortizacin de gastos diferidos. Cuadro 15. Gastos de venta (primer ao de operaciones). Cuadro 16. Distribucin de costos. Cuadro 17. Datos agrupados para calcular punto de equilibrio. Cuadro 18. Clculo del punto de equilibrio en varias lneas. Cuadro 19. Comprobacin del punto de equilibrio. Cuadro 20. Determinacin del punto de equilibrio en pesos. Cuadro 21. Comprobacin del punto de equilibrio en pesos. Cuadro 22. Distribucin en pesos del punto de equilibrio. Cuadro 23. Programa de inversin fija del proyecto. Cuadro 24. Costos operacionales. Cuadro 25. Capital de trabajo trminos constantes Cuadro 26. Inversin de capital de trabajo (trminos constantes). Cuadro 27. Inversin en capital de trabajo sin incremento en produccin. Cuadro 28. Inversin de capital de trabajo con incremento en produccin. Cuadro 29. Presupuesto de capital de trabajo punto de vista contable. Cuadro 30. Programa de inversiones (trminos constantes) Cuadro 31. Valor residual activos al final del periodo de evaluacin. Cuadro 32. Presupuesto de costos de produccin. Cuadro 33. Presupuesto de gastos de administracin. Cuadro 34. Presupuesto de gastos de ventas Cuadro 35. Programacin de costos operacionales. Cuadro 36. Flujo neto de inversiones sin financiamiento. Cuadro 37. Programa de inversiones con financiamiento. Cuadro 38. Programa de amortizacin del crdito. Cuadro 39. Datos deflactados de intereses y amortizacin de capital. Cuadro 40. Flujo neto de operacin sin financiamiento (Trminos constantes). Cuadro 41. Flujo financiero neto del proyecto sin financiamiento. Cuadro 42. Flujo neto de inversiones con financiamiento (trminos constantes) Cuadro 43. Flujo neto de operaciones financiero con financiamiento. Cuadro 44. Flujo financiero neto del proyecto con financiamiento. Cuadro 45. Flujo neto de inversiones para el inversionista. Cuadro 46. Flujo neto de operaciones para el inversionista. Cuadro 47. Flujo financiero neto para el inversionista (trminos constantes) Cuadro 48. Flujo de fondos para el inversionista. Cuadro 49. Balance general. Cuadro 50. Estado de resultados. Cuadro 51. Objetivos de inters al evaluar un proyecto. Cuadro 52. Datos para Clculo de la TIR del proyecto sin financiamiento. 22 22 23 23 24 25 26 27 28 29 29 30 31 31 32 36 37 39 40 40 41 41 45 51 53 53 54 54 57 58 58 64 64 65 65 66 71 72 74 75 76 77 78 78 80 80 80 81 81 82 89 97

10

Cuadro 53. Cuadro 54. Cuadro 55. Cuadro 56. Cuadro 57. Cuadro 58. Cuadro 59. Cuadro 60. Cuadro 61. Cuadro 62. Cuadro 63. Cuadro 64. Cuadro 65. Cuadro 66.

Calculo de la TIR sin financiamiento en trminos constantes. Ajuste de la TIR por interpolacin. Tasa minima de rendimiento del proyecto con financiamiento. Valor presente neto con financiamiento. Calculo de la T.I.R., con financiamiento. TIR con financiamiento. Ingresos por ventas de productos sin disminucin. Presupuesto de ingresos por venta del producto. Flujo neto operaciones sin financiamiento -disminucin 9% cantidad vendida. Flujo financiero neto sin financiamiento disminucin 9% cantidad vendida. Valor Presente Neto con disminucin 10% cantidad vendida. TIR con disminucin 10% en cantidades vendidas Programa de implementacin de un proyecto. Lista de actividades para la implementacin.

97 98 99 100 100 101 112 112 113 113 114 115 133 136

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LISTA DE GRAFICAS
Grfica 1. Determinacin grfica del punto de equilibrio. 35 Grfica 2. Grafica punto de equilibrio (ejemplo) 38 Grfica 3. Flujo financiero neto sin financiamiento (trminos constantes). 76 Grfica 4. Flujo financiero neto del proyecto con financiamiento. 78 Grfica 5. Flujo Financiero neto para inversionistas (Trminos constantes) 81 Grfica 6. VPN e implementacin. 94 Grfica 7. Esquema comparativo V.P.N 94 Grfica 8. Flujos en los que no es aconsejable utilizar la TIR como indicador. 96 Grfica 9. Flujos en los que se puede utilizar la TIR como indicador. 96 Grfica 10. Relacin beneficio costo. 105 Grfica 11. Ejemplo 1 de CAE. 107 Grfica 12. Ejemplo 2 de CAE 108 Grfica 13. Flujo financiero neto del proyecto sin financiamiento con disminucin del 9% en cantidades vendidas. 113 Grfica 14. Representacin de actividades. 137 Grfica 15. Comienzo y final de cada actividad. 137 Grfica 16. Actividades ficticias. 138 Grfica 17. Numeracin de nodos138 Grfica 18. Circuitos en un mismo nodo. 139 Grfica 19. Representacin de cada nodo. 141 Grfica 20. C.P.M 143

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CURSO DE EVALUACIN DE PROYECTOS UNIDADES CAPITULOS LCCIONES

UNIDAD 1 ESTUDIO FINANCIE RO

1- inversiones 2- Costo de produccin o fabricacin. CAPTULO 1 3-Gastos de Administracin EVALUACIN Gasto de ventas. DEL PROYECTO 4- Punto de equilibrio en una lnea. 5- Punto de equilibrio en varias lneas.

CAPITULO 2 PROYECCIONES FINANCIERAS

6-Clculo del monto total de recursos necesarios para la inversin. 7-Presupuesto de inversin en activos fijos y capital de trabajo. 8.-Presupuesto de ingresos 9- Presupuestos de costos operacionales 10-Flujodel proyecto sin financiamiento.

CAPITULO 3 FINANCIANIENTO

11- Fuente de financiamiento y Condiciones del crdito. 12- Elaboracin de flujo del proyecto sin financiamiento. 13- Elaboracin de flujo del proyecto con financiamiento. 14- Elaboracin de los flujos para el inversionista. 15- Estados financieros

UNIDAD 2 EVALUACIO N DEL PROYECTO

CAPITULO 4 EVALUACIN PRIVADA

16- Aspectos generales de la evaluacin. 17- Mtodos de evaluacin que tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo. 18--Valor presente neto (V.P.N.), Tasa interna de rentabilidad (TIR) para proyectos sin financiamiento

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. 19--Valor presente neto (V.P.N.), Tasa interna de rentabilidad (TIR) para proyectos con financiamiento y para el inversionista. 20- Anlisis de sensibilidad. CAPITULO 5 EVALUACIN SOCIAL 21-Objetivo de la evaluacin social 22-Mtodos de evaluacin social. 23-Efecto externo del proyecto como inversin. 24- Efecto externo del proyecto como produccin. 25- Efecto externo del proyecto sobre el medio ambiente. 26- Consecucin del financiamiento. 27- Ejecucin del proyecto. 28-Tcnica GAN 29-Tcnica PER 30-Tcnica CPM

CAPITULO 6 IMPLEMENTA CIN

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INTRODUCCION La evaluacin es el ltimo componente de un proyecto de prefactibilidad o de factibilidad. Para realizar la evaluacin se debe determinado las inversiones, ingresos, costos y gastos. La evaluacin puede hacerse desde dos puntos de vista: el privado y el social. En la evaluacin del proyecto es necesario y fundamental diferenciar la rentabilidad del proyecto y la del inversionista. En la primera situacin se busca medir la rentabilidad del proyecto independiente de quien lo haga, la segunda es lo contrario, busca medir la rentabilidad de los recursos del inversionista. El curso se ha diseado como una herramienta para analizar e interpretar resultados y tomar decisiones frente a diferentes alternativas de inversin. El curso est estructurado con los siguientes elementos: Intencionalidades formativas compuestas por los propsitos objetivos, competencias y meta, dos unidades didcticas: La primera unidad Estudio Financiero formada por tres captulos: Capitulo I: inversiones y costos; Captulo II Proyecciones financieras; Captulo III, financiamiento. La segunda unidad didctica se refiere a la Evaluacin del proyecto, compuesta por los siguientes captulo: Captulo I: Evaluacin privada; Captulo II: Evaluacin Social; Captulo III: Implementacin. Por ltimo contiene, resumen de cada captulo, glosario y bibliografa.

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JUSTIFICACION Con el curso de Evaluacin de Proyectos se busca que el estudiante tenga una visin amplia para analizar e interpretar los resultados y decidir si es o no conveniente realizarlo. La evaluacin se constituye en una herramienta base para la toma de decisiones por parte de diferentes personas o estamentos al momento de realizar una inversin. La evaluacin compara los beneficios proyectados asociados a una decisin de inversin. Este debe evaluarse en trminos de conveniencia, eficiencias y rentabilidad en la solucin de una necesidad humana. En un sentido ms general la evaluacin es un instrumento metodolgico que permite conocer los resultados de una accin y comparacin con los esfuerzos y recursos que intervienen para lograrlo. Adems, el estudiante a travs del aprendizaje de las unidades acadmicas lograr una visin de los diferentes tipos de evaluacin y sus criterios para realizarla. La valoracin de los beneficios esperados permitir determinar el criterio de evaluacin ms adecuado. El objetivo que se persigue con la evaluacin es un elemento clave para seleccin del criterio. La evaluacin del proyecto se puede ver desde dos puntos de vista el privado y el social. Tanto la evaluacin social como privada usan criterios similares para estudiar la viabilidad, aunque difieren en la valoracin de la variables costos y beneficios. La evaluacin privada busca la rentabilidad de los dineros invertidos, la social compara los costos y beneficios para una comunidad.

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1. UNIDAD UNO: ESTUDIO FINANCIERO

PALABRAS CLAVES Capital de Trabajo Inversin Fija Costo de Operaciones Ingresos Flujos de fondos OBJETIVO GENERAL Determinar los resultados financieros para la evaluacin del proyecto. OBJETIVOS ESPECIFICOS Calcular el valor de las inversiones del proyecto Determinar el valor del capital de trabajo Calcular los ingresos que se obtienen durante el perodo de evaluacin. Calcular los costos operacionales. Elaborar el flujo de fondos del proyecto. PROPOSITO Con esta unidad los estudiantes aprendern a calcular la inversin fija, el capital de trabajo, los costos operacionales y realizar los flujos de fondos para la evaluacin del proyecto. COMPETENCIA El estudiante cuantificar el monto requerido para realizar la inversin fija y los costos operacionales del proyecto. Elaborar los flujos del proyecto y del inversionista. METAS El alumno presentar la inversin fija requerida para su proyecto y los costos operacionales del mismo. Estimar el capital de trabajo. Determinar el punto de equilibrio. Realizar las proyecciones financieras para la vida til del proyecto. Elaborar los flujos de fondos del proyecto.

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FASES DE APRENDIZAJE Fase de reconocimiento. La fase de reconocimiento tiene como propsito la ubicacin de los conocimientos que el estudiante tiene del tema. Determina el ordenamiento de estos conocimientos previos Con la temtica de la unidad didctica 1 (Estudio financiero) el estudiante realiza una lectura autorregulada y establece un punto entre lo que sabe y debe saber de inversiones, ingresos, costos, activos, capital de trabajo, punto de equilibrio. El estudiante desarrolla capacidades de pensamiento crtico, analtico y reflexin. Fase de profundizacin. Ocurre en los diferentes momentos en que est trabajando el material con el pequeo grupo en la sesin de discusin en el foro, socializan los temas de los trabajos, cada integrante presenta aporte al foro de trabajo colaborativo. Se nombra un coordinador que organiza el trabajo y lo presenta. En esa fase los estudiantes despus de efectuar la activacin cognitiva, realizan un ensayo sobre un tema establecido por el tutor. Fase de transferencia. Comprende la transferencia de los conocimientos aprendidos en la fase de profundizacin, determinando la inversin, los costos operacionales, capital de trabajo y punto de equilibrio.

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1.1 CAPITULO UNO: INVERSIONES Y COSTOS DEL PROYECTO

Objetivos. Calcular la inversin fija requerida para el proyecto Calcular la inversin en activo diferido e intangible Calcular los costos de produccin y gastos de administracin y ventas. Introduccin. En los proyectos de inversin es necesario establecer las inversiones necesarias para puesta en marcha del proyecto. A esta altura se tiene informacin suficiente para determinar el monto de la inversin en activos fijo, activos diferidos y capital de trabajo. Con la informacin del estudio de mercados se puede seleccionar la maquinaria, equipos de oficinas, instalaciones etc. Tambin se deben establecer los costos operacionales, son los que causan durante el perodo de operacin del proyecto. Se incurre en ellos para hacer funcionar las instalaciones y dems activos adquiridos mediante las inversiones, con el propsito de producir y comercializar los bienes o servicios. Los costos operacionales se derivan de los estudios de mercado y tcnico, ya que en ellos se identificaron los insumos necesarios para el funcionamiento del proyecto en cada una de sus reas, ahora corresponden establecer su repercusin en trminos monetarios. Los costos se clasifican en costos de produccin y gastos de operacin Este captulo est compuesto por cinco lecciones, en cada una de ellas se explica cada componte y se presentan ejemplos para mejor compresin del estudiante. Palabras clave. Inversin fija Activos fijos Activos diferidos Costos fijos Costos variables

19

LECCIN 1

1.1.1 Inversiones. 1.1.1.1 Definicin de inversin.

La inversin inicial estn constituidas por el conjunto de erogaciones que se tendrn que hacer para adquirir todos los bienes y servicios necesarios para la implementacin del proyecto, o sea para dotarlo de su capacidad operativa. La inversin del proyecto se divide en dos categoras: Inversin fija e inversin en Capital de Trabajo. La inversin fija se subdivide en inversin en activos fijos y diferidos

1.1.1.2 Activos fijos.

El activo fijo, tambin denominado capital fijo est constituido por los diversos bienes que sirven para alojar la unidad productiva y que permite la realizacin del proceso productivo. Los activos fijos se clasifican en: Activos tangibles Activos intangibles y Diferidos. Los activos tangibles estn constituidos por los bienes fsicos propiedad de la empresa, necesarios para su funcionamiento, tales como: Vehculos Maquinaria y equipos Muebles y enseres Instalaciones y Construcciones. Estos bienes son depreciables. Hay otros que forman parte de activos tangible pero no son susceptibles de depreciacin, como los terrenos. Los activos intangibles estn constituidos por bienes no fsicos (no se pueden tocar, pesar y medir) y derechos de la empresa, necesarios para su funcionamiento, tales como: Patentes Derechos de uso de marcas 20

Diseos comerciales o industriales Asistencia tcnica o transferencia de tecnologa Estudios de prefactibilidad Gastos de organizacin Gastos de instalacin Gastos de puesta en marcha Intereses durante implementacin Capacitacin, etc. La unin de activos fijos e intangibles recibe el nombre de inversin fija.

1.1.1.3 Capital de trabajo.

Desde el punto de vista contable, este capital de define como la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante. Desde el punto de vista prctico, esta representado por el capital adicional (distinto de la inversin fija y diferidos) con que hay que contar para que la empresa empiece a funcionar, esto es, hay que comprar materia prima, pagar mano de obra directa, otorgar crditos en la primera ventas, contar con cierta cantidad en efectivo para sufragar los gastos diarios de la empresa. Todo esto constituira el activo circulante. Pero as como hay que invertir en estos rubros, tambin se puede obtener crdito a corto plazo en conceptos como impuestos y algunos servicios y proveedores, y esto es llamado pasivo circulante. De aqu se origina el concepto de capital de trabajo, es decir el capital con que hay que contar para empezar a trabajar. (Urbina Baca Gabriel, Evaluacin de proyectos, Mc Graw Hill).

1.1.1.4 Inversin fija.

Para determinar las necesidades de inversin en activos fijos del proyecto deben consultase los requerimientos en obras fsicas, remodelaciones, adecuaciones. Instalaciones, maquinarias, equipos, muebles y enseres, vehculos etc., en trminos monetarios. As mismo se establecen los valores correspondientes de los activos diferidos necesarios para la puesta en marcha del proyecto. En este material se sugiere algunos modelos, sin embargo, no deben constituirse en la nica alternativa a emplear y podrn hacerse las modificaciones que se consideren convenientes con el propsito de organizar la informacin de manera ms adecuada. Inversiones en terrenos y obras fsicas, este rubro est conformado por costo del terreno incluyendo los causados por los trmites legales de compras y los de construccin. Tambin se incluyen todas las erogaciones relacionadas con adecuaciones y obras complementarias.

21

Si las instalaciones se toman en arriendo este rubro forma parte de los costos operacionales ya que no es una inversin si no un costo. En el cuadro numero 1 se puede apreciar la organizacin de inversin en obras fsicas Nota: Los datos tomados para el ejemplo y los que se exponen a travs de todo el curso corresponde a un proyecto para el montaje de una empresa de costura que toman en arriendo el local y realizan adecuaciones.

Cuadro 1. Inversin en obras fsicas.

Detalledeinversiones Puertadevaiven DivisinModular Luces Cenefa(cuartos) Pintura ManodeObra(das) Total

Cantidad 1 1 4 4 4 3

Costounitario CostoTotal 800000 800000 480000 480000 43000 172000 7500 30000 12000 48000 20000 60000 1590000

Inversin en maquinaria, equipos muebles y enseres. En este grupo deben incluirse todas la erogaciones que se causen por adquisicin, transportes, montaje de maquinas, equipos, herramientas, muebles y enseres del rea de produccin.. Los repuestos, las cintas para maquinas, no se incluyen aqu, estos forman parte de los costos operacionales. Ver cuadro 2. De la misma manera, en el caso de los muebles, equipos, accesorios de oficina, se tiene en cuenta su valor total, incluidos los impuestos, transportes e instalaciones

Cuadro 2. Inversiones en maquinaria y equipo de produccin.

DETALLE DE INVERSIONES
Maquina miltiuso Mquina semi industrial Fileteadora Herramientas Software Computador Impresora Aire Acondicionado

CANTIDAD
1 1 1 1 1 1 1 1

COSTO UNITARIO $ $ $ $ $ $ $ $ $ 400.564 1.500.021 715.705 50.800 300.000 1.621.500 220.820 800.000 29.890,0 $ $ $ $ $ $ $ $ $

COSTO TOTAL 400.564 1.500.021 715.705 50.800 300.000 1.621.500 220.820 800.000 29.890,0

VIDA UTIL (aos) 10 10 10 5 5 5 5 5 5

Plancha

TOTAL

5.639.300

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Cuadro 3. Inversin en herramientas.

DETALLE INVERSIONES CANTIDAD Tijeras 7 pulgadas 1 Tijeras 5 1/2 Pulgadas 1 Tijeras para papel 1 Tijeras pulidora 3 TOTAL COSTO UNITARIO COSTO TOTAL VIDA UTIL $ 25.000 $ 25.000 5 $ 20.000 $ 20.000 5 $ 4.000 $ 4.000 5 $ 600 $ 1.800 5

50.800

El monto de $50.800 de este cuadro est incorporado en la informacin de maquinaria y equipo cuadro 1

Cuadro 4. Inversin en muebles, enseres y equipos de administracin.

DETALLE DE INVERSIONES Escritorio Tipo gerencia Escritorio Tipo secretaria Escritorio Auxiliar Horno microondas Archivador Extintor Vitrinas Mesa cortadora Mesa para planchar Sillas operarias Sillas tipo sala Sillas Ergonomicas CANTIDAD COSTO UNITARIO $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 300.000,0 300.000,0 150.000,0 100.000,0 120.000,0 70.000,0 187.560,0 110.000,0 50.900,0 55.000,0 14.000,0 120.000,0 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ COSTO TOTAL 300.000,0 300.000,0 150.000,0 100.000,0 120.000,0 140.000,0 187.560,0 110.000,0 50.900,0 110.000,0 168.000,0 360.000,0 VIDA UTIL (aos) 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10

1 1 1 1 1 2 1 1 1 2 12 3

TOTAL

1.736.460

Reinversiones. Durante la vida til del proyecto hay que hacer reinversiones, ya sea por crecimiento de la empresa, proyecto o por reposicin de activo. Inversin en activos diferidos e intangibles. Se clasifican en dos grupos, los referidos a patentes y gastos preoperativos. Las patentes tienen que ver con el pago de derechos que se deben efectuar para el empleo de procesos productivos, frmulas, conocimientos tcnicos, etc., que tienen reserva de dichos derechos por parte de sus inventores. Algo similar ocurre cuando se debe efectuar un pago inicial grande para obtener la amortizacin para el uso, durante varios aos, de marcas, dis eos o nombres comerciales pertenecientes a otras empresas. Gastos preoperativos, para la puesta en marcha del proyecto se realizan una serie de egresos como: Estudios de prefactibilidad 23

Estudios factibilidad Gastos de organizacin Licencias y Gastos para el montaje y puesta en marcha. En general los gastos preoperativos son desembolsos realizados antes de la legalizacin y puesta en funcionamiento de la empresa o proyecto Los gastos de prefactibilidad son aquellos que se han causado para definir la idea del proyecto y demostrar la conveniencia de efectuar estudios ms profundos. Los gastos de factibilidad son aquellos en los cuales se han incurridos para realizar los estudios de mercado, tcnico, financiero y evaluacin del proyecto. Loa gastos organizacin estn constituidos por los desembolsos que se originan por la direccin y coordinacin de las obras de adecuacin e instalacin. Los gastos de licencia se causan por trmites encaminados a obtener la autorizacin legal para operacin del proyecto. Ver cuadro 5.

Cuadro 5. Inversin en activos intangibles.

DETALLE DE INVERSIONES ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD (42.85714%) ESTUDIO DE FACTIBILIDAD (57.14286%) LICENCIAS GASTOS DE ORGANIZACIN MONTAJE Y PUESTA EN MARCHA ENTRENAMIENTO DE PERSONAL IMPREVISTOS COSTO

$ 300.000 $ 400.000 $ 442.520 $ 250.000 $ 220.000 $ 163.000 $ 177.552

TOTAL GASTOS PREOPERATIVOS

$ 1.953.072

24

LECCIN 2

1.1.2 Costos. 1.1.2.1 Costos de produccin o fabricacin.

Son los que se incurren en el proceso productivo. Se clasifican en costos directos y indirectos o gastos generales de fabricacin. Los costos directos estn constituidos por el valor de los materiales directos, mano de obra directa, incluyendo el valor de las prestaciones sociales y por la depreciacin de las maquinarias y equipos empleados en el proceso productivo del bien o servicio. Cuando no se producen un bien sino un servicio, el costo directo esta constituido por los materiales que se gastan en el servicio y la mano de obra responsable de su prestacin. Gastos generales de produccin estn compuestos por los materiales indirectos (repuestos, combustible, materiales de aseo etc.) la mano de obra indirecta (jefe de taller, jefe de produccin, personal de mantenimiento, personal limpieza vigilancia de la planta de produccin etc.). En general se incluyen todos aquellos insumos indirectos. En los proyectos de comercializacin no se incurre en costos de produccin pero se causan los costos de ventas o sea los costos de la mercanca que se va a comercializar. Tenga en cuenta que los costos de ventas son diferentes a los gastos de venta. Los gastos de venta se causan en el proceso de distribucin del producto.

1.1.2.2 Costo de mano de obra.

Hay que tener en cuenta la mano de obra directa e indirecta de produccin y determinar el monto anual de la remuneracin.

Cuadro 6. Costo Mano de Obra.

CARGO REMUNERACION MENSUAL $ $ $ $ 500.000 500.000 REMUNERACION ANUAL $ $ $ $ 6.000.000 6.000.000 12.000.000 12.000.000 PRESTACIONES SOCIALES $ $ $ $ 3.232.500 3.232.500 6.465.000 6.465.000 $ $ $ $ PRIMER AO 1 9.232.500 9.232.500 18.465.000 18.465.000

OPERARIA DE PATRONAJ OPERARIA DE CONFECCI subtotal Subtotal

El porcentaje aplicado para prestaciones sociales y aportes es del 53.875%

25

Cuadro 7. Porcentajes utilizados para prestaciones sociales y aportes.

PRESTACIONES SOCIALES Y APORTES % ITEM 9,000 ICBF Y SENA Y CAJA 8,330 CESANTIAS 8,330 PRIMAS 4,170 VACACIONES 8,500 SALUD 12,000 PENSIONES 1,045 RIESGOS 0,500 DOTACION 1,000 transporte 1,000 INTERESES CESANTIAS 53,875 TOTAL
En el ejemplo no se causan los costos indirectos de produccin, por tal razn no aparecen en el cuadro. La columna de prestaciones sociales incluyen las apropiaciones que debe hacer la empresa por concepto de cesantas, prima de servicios, vacaciones, intereses de cesanta, riesgos profesionales, pensin y dems prestaciones que la empresa debe reconocer, incluyendo el pago de cuotas patronales por concepto de seguro social o EPS., caja de compensacin familiar, Sena e Instituto Colombiano de Bienestar Familiar. Es importante aclarar que para efectos de las proyecciones tan solo se deben tener en cuenta los porcentajes que debe reconocer la empresa En el caso de trabajadores que adems del salario bsico tengan derechos a otro tipo de remuneraciones, stas debern ser incluidas en la remuneracin mensual y anual, tal es el caso de comisiones, bonificaciones habituales, hora extras, etc. El monto de las prestaciones sociales depende de la legislacin laboral vigente, es necesario consultar sta ante de decidir el porcentaje a aplicar sobre la remuneracin bsica. En la actualidad el salario Mnimo legal es para el ao 2009 de $ 496.900, y el auxilio de transporte es $59.300. El tipo de contrato influye en los aspectos prestacionales, aportes de ley y contribuciones

1.1.2.3 Costos de materiales.

Para realizar el clculo del costo de materiales se debe consultar el programa de produccin que el proyecto tiene. 26

Estudio tcnico. Se debe tener en cuenta los materiales directos e indirectos que el proyecto requiere para realizar el proceso productivo. La materia prima es el insumo que se somete a un proceso de transformacin, para obtener el producto final. La capacidad instalada y utilizada, permitirn al proyecto crecer en el tiempo. El clculo se hace por ahora, para el primer ao de operaciones del proyecto. Ver cuadro 8.

Cuadro 8. Costos de materiales (primer ao de operaciones).

MATERIAL UNIDAD DE MEDIDA CANTIDAD COSTO UNITARIO TOTAL AO 1

A. MATERIALES DIRECTOS Tela Interlon Cierres hilo Cauchos botones Broches Adornos forros Diseo Subtotal B. MATERIALES INDIRECTOS Papel Lapiz Tiza Aceite Subtotal

metros metros unidades tubinos metros unudades unidades por prenda metros prenda

1620 540 300 1620 534 6408 1608 1080 1068 1080

$ $ $ $ $ $ $ $ $ $

18.000 700 1.068 500 10 100 50 1.500 4.000 18.000

$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $

29.160.000 378.000 320.400 810.000 5.340 640.800 80.400 1.620.000 4.272.000 19.440.000 -

56.726.940

Pliego Caja Unidad Frasco 80c.c

1620 2 10 6

$ $ $ $

100 6.000 700 4.500

$ $ $ $

162.000 12.000 7.000 27.000

$ $

208.000 56.934.940

TOTAL

1.1.2.4 Costo de servicios.

Todo proyecto debe tener en cuenta los costos de servicios, de energa elctrica, acueducto, alcantarillado, aseo, telfono, arriendo, reparaciones, mantenimiento de equipos, seguros, etc. Ver cuadro 9. Los servicios y dems rubros que ac se enuncian deben afectar el rea de produccin y son independientes de los que mas adelante se calculan para el rea administrativa. Los servicios son pagados son cancelados usualmente en una sola factura, es necesario establecer el porcentaje que se debe cargar a produccin, administracin y ventas. Depender del nivel de consumo En el ejemplo se carga al proceso productivo.

27

Cuadro 9. Costo de servicio (primer ao de operacin).

SERVICIO GG MEDIDA Kw-hora Cargo fijo Cargo fijo Mts3 Promedio Bimensual Mensual CANTIDAD COSTO UNITARIO $ $ $ $ $ $ $ 350 9.500 33.900 2.500 120.000 25.000 500.000 $ $ $ $ $ $ $ TOTAL AO 1 2.520.000 114.000 406.800 600.000 1.440.000 150.000 6.000.000

Energa Elctrica Alumbrado pblico Aseo Acueducto Telefono Mantenimiento Equipo Arriendo

7200 12 12 240 12 6 12

TOTAL

11.230.800

Costo de depreciacin. Se entiende por depreciacin la perdida de valor que experimenta un activo como consecuencia del desgaste en el tiempo o por obsolescencia tecnolgica. (Escobar Gallo Heriberto y Cuarta Meja Vicente, diccionario econmico financiero Consultores). Debido a la depreciacin los activos van perdiendo su capacidad de genera ingresos. Los costos depreciacin se calcula con base en la vida til estimada para los activos depreciables. La depreciacin es un mecanismo que se emplea para permitir la recuperacin de la inversin en obras fsicas y en el equipamiento. Como los desembolsos slo se efectan para la adquisicin de dichos activos, no implica flujos efectivos de dinero, sino registros contables que reportan reducciones en el pago de los impuestos. A medida que aumenta la depreciacin disminuyen los ingresos gravables y por consiguientes los impuestos a pagar sobre las utilidades. (Contreras Buitrago Marco Elas, Formulacin y evaluacin de proyectos Unad.) Es necesario distinguir entre los activos dedicados a produccin, administracin y a ventas, para calcular los rubros de depreciacin correspondiente a cada caso. Se debe indicar el mtodo de depreciacin utilizado. Sin embargo, el empleado comnmente es el de la lnea recta. En el ejemplo se calcula la depreciacin para los cinco aos de proyeccin, utilizando la vida til de los activos establecido por la ley. (Consultar estatuto tributario). Se denomina depreciacin acumulada a la suma de las depreciaciones realizadas(en este caso cinco aos). El valor residual es el resultado de tomar el valor inicial del activo y restar la depreciacin acumulada. La depreciacin se realiza atendiendo los porcentajes establecidos de acuerdo con la vida til: 28

Edificaciones y construcciones 20 aos de vida til, 5% de depreciacin. Maquinaria y equipo, 10 aos de vida til, 10% de depreciacin Muebles y enseres, 10 aos de vida til, 10% de depreciacin Equipos de comunicacin, sistemas, flota y equipo de transporte 5 aos de vida til, 20% de depreciacin Cuando se trabaja en trminos corrientes se debern corregir los valores a depreciar y a amortizar, calculndolos a partir del costo ajustado por inflacin del activo. Desde marzo 2008 los ajustes por inflacin a los activos fueron derogados En trminos constante se mantendr la cuota fija anual para cada activo, sin hacer modificaciones por efecto de la inflacin. Ver cuadro 10.

Cuadro 10. Gastos por depreciacin activos de produccin.

ACTIVO Maquina miltiuso Mquina semi industrial Fileteadora Herramientas Software Computador Impresora Aire Acondicionado Plancha Total Activos de Produccin VIDA UTIL 10 10 10 5 5 5 5 10 5 COSTO ACTIVO $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 400.564 1.500.021 715.705 50.800 300.000 1.621.500 220.820 800.000 29.890 $ $ $ $ $ $ $ $ $ 1 40.056 150.002 71.571 10.160 60.000 324.300 44.164 80.000 5.978 $ $ $ $ $ $ $ $ $ DEPRECIACION ANUAL 2 3 40.056 150.002 71.571 10.160 60.000 324.300 44.164 80.000 5.978 $ $ $ $ $ $ $ $ $ 40.056 150.002 71.571 10.160 60.000 324.300 44.164 80.000 5.978 786.231 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 4 40.056 150.002 71.571 10.160 60.000 324.300 44.164 80.000 5.978 $ $ $ $ $ $ $ $ $ 5 40.056 150.002 71.571 10.160 60.000 324.300 44.164 80.000 5.978 786.231 VALOR RESIDUAL $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 200.282 750.011 357.853 400.000 1.708.145

5.639.300 $

786.231 $

786.231 $

786.231 $

Cuadro 11. Gastos por depreciacin activos de administracin.

ACTIVO VIDA UTIL COSTO ACTIVO $ $ 1.736.460 $ 1.736.460 $ 1 173.646 $ 173.646 $ DEPRECIACION ANUAL 2 3 173.646 $ 173.646 $ 173.646 $ 173.646 $ 4 173.646 $ 173.646 $ 5 VALOR RESIDUAL 868.230 868.230

Activos de Administracin 10 Total Activos de Administracincin

173.646 $ 173.646 $

El cuadro 11 se elaboro depreciando la totalidad de activos de administracin y no uno por uno, en razn a que todos los activos tienen la misma vida til (10 aos)

29

LECCIN 3

1.1.3 Gastos. 1.1.3.1 Gastos de administracin.

Son los que se relacionan con las operaciones generales de la empresa. Tienden a ser fijos al no variar demasiado ante cambios en los volmenes de produccin. Estos gastos son causados por las remuneraciones al personal directivo, ejecutivo administrativos y de servicios, correspondiente a las reas de direccin general, contabilidad, finanzas, servicios generales, administracin de personal y a los sistemas de control. Tambin forman parte de estos gastos la depreciacin de edificios, muebles y equipos utilizados para las labores administrativas y la amortizacin de los diferidos, que corresponde a este rubro de gastos administrativos. Para la organizacin y presentacin de informacin se emplearon varios cuadros como: Pago del personal administrativo, incluyendo la remuneracin bsica y las prestaciones sociales. Depreciacin, en proyecto de tamao pequeo en los cuales el listado de activos fijos no es muy grande, se podra presentar un solo cuadro con todos los bienes de la empresa, haciendo la debida distincin entre la depreciacin correspondiente a produccin, administracin y ventas, como lo podemos ver en el ejemplo que se esta trabajando. Amortizaciones, se aplica a los activos intangibles y diferidos con el fin de recuperar esta inversin en la medida en que el proyecto vaya operado. En Colombia el plazo mnimo para amortizar estos activos es a cinco aos.

Cuadro 12. Remuneracin al personal administrativo.

CARGO REMUNERACION MENSUAL REMUNERACION ANUAL PRESTACIONES AOS SOCIALES 1

B. ADMINISTRACION GERENTE GENERAL Y DIS $ SECRETARIA REC/NISTA $ CONTADOR (HONORARIO $ OFICIOS VARIOS MEDIO T $ Subtotal $

$ $ $ $ $ 1.800.000 $

700.000 500.000 350.000 250.000

8.400.000 6.000.000 4.200.000 3.000.000 21.600.000

$ $ $ $ $ $

4.525.500 3.232.500 1.616.250 9.374.250

$ $ $ $ $ $

12.925.500 9.232.500 4.200.000 4.616.250 30.974.250

30

Cuadro 13. Otros gastos administrativos.

SERVICIO UNIDAD DE MEDIDA ao ao ao CANTIDAD COSTO UNITARIO $ $ $ 250.000 436.009 125.000 $ $ $ TOTAL AO 1 250.000 436.009 125.000

Utiles y papeleria Servicios pblicos cafeteria y

1 1 1

TOTAL

811.009

Cuadro 14. Amortizacin de gastos diferidos.

AMORTIZACION A GASTOS DIFERIDOS
ACTIVO INTANGIBLE PLAZO (en aos) AMORTIZACION COSTO DEL ACTIVO VALOR AMORTIZACION ANUAL 2 3 4

Gastos preoperativos

1.953.072

$ $

390.614 390.614

$ $

390.614 390.614

$ $

390.614 390.614

$ $

390.614 390.614

$ $

390.614 390.614

TOTAL A AMORTIZAR
ACTIVO INTANGIBLE PLAZO (en aos) AMORTIZACION COSTO DEL ACTIVO

VALOR AMORTIZACION ANUAL 2 3 4

Amortizacin Obras Fisicas obras fisicas

1.590.000

318.000

318.000

318.000

318.000

318.000

TOTAL A AMORTIZAR TOTAL AMORTIZACION ANUAL

$ 3.543.072

$ $

318.000 708.614

$ $

318.000 708.614

$ $

318.000 708.614

$ $

318.000 708.614

$ $

318.000 708.614

1.1.3.2 Gasto de ventas.

Son causados por todas las actividades que se realizan para dar a conocer el producto y hacerlo llegar al consumidor, por lo tanto incluye los gastos de la mezcla promocional, de ventas (Publicidad, Promocin de ventas, Ventas Personal, relaciones pblicas) y los servicios postventa. Para calcular estos gastos hay que tener en cuenta el estudio de mercado y tcnico. Los principales rubros de gastos a tener en cuenta se originan por: Pagos al personal de ventas. Incluyendo vendedores, directivos de ventas, oficinistas para el apoyo de ventas. Adems del sueldo bsico y las prestaciones sociales que deben calcular las comisiones sobre las ventas pagadas a los vendedores, las cuales estn en proporcin con el programa de produccin y las ventas esperadas. Los gastos de distribucin. Ocasionados por embalajes, fletes, transportes y viajes en general, representaciones, etc. Los gastos publicitarios y de promocin. Ocasionados por las estrategias diseadas para la comercializacin del producto. 31

Otros rubros. Tienen que ver con el pago de servicios pblicos, seguros sobre mercancas en trnsito, depsito o sobre activos de ventas, mantenimiento de activos de ventas, etc. Depreciacin de activos asignados a ventas como vehculos, oficinas, muebles y equipo de oficina.

Cuadro 15. Gastos de venta (primer ao de operaciones).

SERVICIO UNIDAD DE MEDIDA MES MES CANTIDAD COSTO UNITARIO $ $ 300.000 37.000 $ $ AO 1 1 3.600.000 444.000

Pblicidad Transporte

12 12

TOTAL

4.044.000

La publicidad incluye organizacin de desfiles, publicidad radial, publicidad en TV.

32

LECCIN 4

1.1.4 Punto de equilibrio en una lnea. 1.1.4.1 Definicin de punto de equilibrio.

Es el punto donde los ingresos totales de la empresa son iguales a los costos totales, es decir la empresa no obtiene utilidad ni perdida. El punto de equilibrio es una referencia importante para el empresario saber cual es la cantidad mnima que debe producir para estar en equilibrio. Todo proyecto de carcter econmico busca estar siempre arriba de el y lo ms alejado posible. El punto de equilibrio es una tcnica til para estudiar las relaciones entre los costos variables, costos fijos y los beneficios. Para calcular el punto de equilibrio hay que tener bien determinados los costos. En empresas que se encuentran operando y que produzcan otros bienes o servicios tambin es til para establecer cul es la cantidad mnima del nuevo producto que se requiere para lograr el punto de equilibrio, sin hacer grandes inversiones adicionales. Al venderse una cantidad mayor de la del punto de equilibrio se tendr una contribucin marginal del nuevo producto al beneficio total de la empresa. En los proyecto de carcter econmico se pretende producir y vender muy por encima del punto de equilibrio de tal manera que la operacin permita conseguir los beneficios esperados por los inversionistas. En proyectos de carcter social a pesar de que no se persigan beneficios de tipo financieros, se deber operar en condiciones de equilibrio, de lo contrario estarn predestinados a la quiebra a mediano o a corto plazo.(Contreras Buitrago Marco Elas, Formulacin y evaluacin de proyectos Unad.)

1.1.4.2 Clculo del punto de equilibrio.

El punto de equilibrio se puede determinar algebraica y grficamente.
Qo

Algebraicamente
= CF PV-CVU

Se lee: cantidad de equilibrio es igual a los costos fijos dividido entre el precio de venta menos el costo variable unitario Qo = Nmero de unidades CF= Costos fijos totales PV = Precio Venta 33

CVU = Costos Variables por unidad Costos fijos: Son los costos que permanecen constantes en su magnitud, durante un ciclo contable, independientemente de los cambios en el nivel de produccin. Se incurre en ellos produzca o no la empresa. Un ejemplo de ellos es el salario del gerente, se deber pagar independientemente del volumen de produccin de la empresa El costo variable unitario se obtiene de tomar los cotos variables totales y dividirlos entre el nmero de unidades a producir
CVU = C,V,T Q

Costo variable Total: Son aquellos costos que varan en su monto total, en proporcin directa a los cambios en los niveles de actividad o produccin, un ejemplo de ellos es la materia prima, a ms produccin, el costo de la materia prima subir en su monto total Ejemplo: Una empresa dedicada a las confecciones tiene unos costos fijos anuales de $ 160.000.600 y el precio de venta de un vestido para nio es de $120.000 siendo su costo de fabricacin $117.950, encontrar su punto de equilibrio.
Qo= 160.000.600 120.000-117950 = 160000600 2055

Qo= 78050 Unidades (Vestidos) Si se quiere resultados en pesos o para proyectos es ms adecuado el punto de equilibrio en pesos es ms adecuado la siguiente frmula:
Qo = 1CF C,V,T V.N

Qo = Nmero de unidad CF = Costos fijos totales CVT = Costo Variables VN = Ventas Netas

34

1.1.4.3 Grfica del punto de equilibrio.

Grficamente los costos fijos se representan por una cantidad constante, al no variar para una misma capacidad productiva, lo que da una lnea paralela al eje X, o de las abscisas, donde se cuantifican el nmero de unidades a producir, el valor de la produccin anual, o tambin, el porcentaje de la capacidad instalada. En el eje de las Y (ordenadas) se anotan las cantidades en pesos correspondientes.

Grfica 1. Determinacin grfica del punto de equilibrio.

Determinacin grfica del punto de equilibrio
$ 140.000.000,00 $ 120.000.000,00 $ 100.000.000,00 $ 80.000.000,00 $ 60.000.000,00 $ 40.000.000,00 $ 20.000.000,00 $ 0,00 0 200 400 600 Unidade s 800 1000 884; 106091484,4

Costos Totales Ingresos Totales Costos Fijos $ 40.752.899, 00 PE

Pesos

35

1.1.4.4 Calculo del punto de equilibrio ejemplo Cuadro 16. Distribucin de costos.
DISTRIBUCION DE COSTOS COSTO Costo de Produccion Mano de Obra directa Mano de obra indirecta Materiales directos Materiales indirectos Depreciacion Servicios Mantenimento Subtotal Gastos de Administracion Sueldos y prestaciones Otros gastos Preoperativos Depreciacion Subtotal COSTO FIJO COSTO VARIABLE $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 786.231 $ $ 786.231 $ 30.974.250 811.009 708.614 173.646 32.667.519 4.044.000 4.044.000 37.497.750 $ $ 86.630.740 124.128.490 11.230.800 86.630.740 56.726.940 208.000 18.465.000

Gastos de Ventas Publicidad,promocin, transportes $ Sueldos y prestaciones $ Depreciacion $ Subtotal $ TOTAL COSTOS TOTALES $

El primer paso es separar costos fijos de los costos variables para proceder a aplicar las frmulas de clculo. Se realiza con base en los cuadros preliminares

36

Paso dos: aplicar la frmula

Qo = CF PV-CVU

$ 37.497.750 125000-80213.65
Qo= 837 unidades (observar grafica) Qo * P = valor a obtener en punto de equilibrio (ingreso en punto de equilibrio) 837,2584 * 125000 = 104657303

Importante para la comprobacin tener en cuenta los valores decimales de la operacin. Qo C.V.U C.F VALOR EN EQUILIBRIO 837,25842 * $ 80.213,65 + 37.497.750 = 104657303 El anterior seria el costo en punto de equilibrio, resultado que prueba que en el punto de equilibrio el ingreso total es igual al costo total Paso tres: Determinar puntos para elaborar la grfica (agrupar datos)-

Cuadro 17. Datos agrupados para calcular punto de equilibrio.

Unidades 400 800 1200 1600 2000 Costo Fijo 37.497.750 37.497.750 37.497.750 37.497.750 37.497.750 37.497.750 $ $ $ $ $ $ Costo Variable 32.085.459 64.170.919 96.256.378 128.341.837 160.427.296 $ $ $ $ $ $ Costo Total 37.497.750 69.583.210 101.668.669 133.754.128 165.839.587 197.925.047 Ingreso Total $ $ $ $ $ $ 50.000.000 100.000.000 150.000.000 200.000.000 250.000.000

Paso cuatro: Elaborar la grfica

37

Grfica 2. Grafica punto de equilibrio (ejemplo)

PUNTO DE EQUILIBRIO
300.000.000

250.000.000

PUNTO DE EQUILIBRIO INGRESO TOTAL

200.000.000

UTILIDAD COSTO TOTAL

VALORES

150.000.000

100.000.000 COSTO VARIABLE

50.000.000 PERDIDA COSTO FIJO 0 400 800 1200 1600 2000

Unidades

Costo Fijo

CANTIDADES Costo Total Costo Variable

Ingreso Total

38

LECCIN 5

1.1.5 Punto de equilibrio en varias lneas en unidades.

Hasta ahora se ha hablado del punto de equilibrio en una sola lnea o productos, en la mayoras de los proyectos se contemplan varios productos en estos, en estos casos se calcula utilizando el margen de contribucin ponderado Ejemplo para comprender mejor. Se analiza el caso de un proyecto que tiene 3 lneas

Cuadro 18. Clculo del punto de equilibrio en varias lneas.

Actividades Participacin Precio de ventas Costos variables Margen de contribucin Costos fijos son: $ 160.000.600 A 40% 4.000 1.600 2.400 B 35% 3.000 1.300 1.700 C 25% 5.000 3.000 2.000

1.1.5.1 Margen de contribucin promedio ponderado.

24OOX.4 +1700X.35 + 2000 X.25 = 960+595+500 = 2055 Aplicando formula
X = CF MC

X= Nmeros de unidades CF= Costos fijos totales MC= Margen de contribucin ponderado X= = 1.600.000.600 . =77.859 Unidades 2055 Ahora se relacionan las 77.859 unidades con los porcentajes de participacin de cada lnea para determinar las cantidades que hay que vender de cada una de ellas.

39

1.1.5.2 Distribucin en unidades de cada lnea.

Se toma el punto de equilibrio y se multiplica por el porcentaje de participacin de cada lnea como se puede apreciar en el clculo siguiente: Lnea A = 77859 * 40%=77859*0.40= Lnea B = 77859 * 35%=77859*0.35= Lnea C = 77859 * 25%=77859*0.25= TOTAL = 31.144 27.250 19.465 77.859

Comprobacin del punto de equilibrio Ahora Analizamos si con esta participacin de cada producto se logra el punto de equilibrio.

Cuadro 19. Comprobacin del punto de equilibrio.

DESCRIPCIN Ventas Costos variables Margen de contribucin Total de Ventas Total Costos Variables Total Margen de contribucin Costos fijos Utilidad A B C 97.325.000 58.395.000 38.930.000 303.651.000 143.650.400

124.576.000 81.750.000 49.830.400 74.745.600 35.425.000 46.325.000

160, 000, 600 160, 000, 600 0,0

Cuadro 20. Determinacin del punto de equilibrio en pesos.

PRODUCTOS Unidades Ingresos Costo Variable unidad % en pesos Contribucin Marginal A 31.144 124.576.000 por 1.600 41% 1.300 27% 3.000 32% 5.900 100% B 27.250 81.750.000 C 19.465 97.325.000 TOTALES 77.859 303.651.000

40

Se calcula el volumen del punto de equilibrio global en pesos:

CM% = ContribucinMarginalTotal Ingresos Totales CM% = 143.650.400 = 47% 300.365.100 X = CF = 16.000.000 = 340.426.809 CM% 0.47

Cuadro 21. Comprobacin del punto de equilibrio en pesos.

ITEMS A B 81.750.000 35.425.000 46.325.000 57% C 97.325.000 58.395.000 38.930.000 40% 303.651.000 143.650.400 160.000.600 47% TOTALES 303.651.000

Ingresos 124.576.000 Costos variables 49.830.400 Contribucin Marginal en Pesos 74.745.600 Contribucin Marginal en % 60% Total de Ingresos Total de costos variables Total de Margen de contribucin Total de Porcentaje

Cuadro 22. Distribucin en pesos del punto de equilibrio.

PRODUCTOS mezcla Conformada Ingresos A 41% 139.574.992 B 27% 91.915.238 C 32% 108.936.579 TOTALES 100% 340.426.809

Los costos fijos no fueron asignados a productos especficos, todos los costos fijos se consideran como un costo conjunto respecto a los productos A,B,C. Si se identifican, los costos fijos de cada producto y se quieren determinar el punto de equilibrio en forma individual, hay que tener cuidado porque la suma de totales del punto de equilibrio no coincidir con el volumen del punto de equilibrio global del proyecto. (COLN GARCA, Juan. Contabilidad de Costo. Pg., 243. McGraw. Hill) 41

Resumen. Las inversiones estn conformadas por: Activos fijos, diferidos y capital de trabajo Los activos se pueden clasificar en fijos tangibles e intangibles. Los activos fijos estn conformados por maquinaria y equipo, muebles y enseres, instalaciones y construcciones, flota y equipo de transporte. Los intangibles en patentes, gastos preoperativos, estudio de prefactibilidad, gastos de organizacin, puesta en marcha, intereses durante implementacin, capacitacin, etc. Los costos operacionales se clasifican, en costos de produccin y gastos de operacin. Los costos de produccin estn clasificados en costos directos y gastos generales de produccin. Los costos directos son: Mano de obra directa, material directo y depreciacin de maquinaria. Gastos generales de produccin se clasifican en: Materiales indirectos, mano de obra indirecta, repuesto, combustible, etc. Los gastos de operacin estn constituidos por gastos de administracin y gastos de ventas. Como gastos de administracin estn: Sueldo de directivos y empleados (con prestaciones sociales), honorarios, gastos en tiles y papelera, servicios pblicos, amortizaciones, seguros, arriendos, depreciacin de bienes administrativos. Gastos de ventas se pueden anotar: sueldo con prestaciones de personal de ventas, comisiones de ventas, embalajes, transporte, publicidad, promociones y viticos. Los gastos generales de produccin, de administracin y de ventas son considerados como costos indirectos. El punto de equilibrio de una empresa es el nivel produccin en el cual los ingresos obtenidos son iguales a los costos totales. El anlisis del punto de equilibrio es una tcnica til para el estudiar la relacin entre los costos fijos y los variables y los beneficios. El punto de equilibro se puede calcular en forma matemtica y grafica. Se halla en unidades, en pesos, para empresas con un producto o varios productos. 42

1.2 CAPITULO 2: PROYECCIONES FINANCIERAS

PARA EL PERODO DE EVALUACIN DEL PROYECTO. Objetivos. Calcular presupuesto en activos fijos Calcular capital de trabajo Elaborar el flujo neto inversin Introduccin. Para la realizacin de un proyecto es necesario contar con los recursos financieros para el montaje, as como con los requeridos para el funcionamiento y operacin. Los primeros constituyen el capital fijo o inmovilizado y los segundos determinan el capital de trabajo. Se trata de determinar las necesidades de inversin total. Est necesidades deben ubicarse en los periodos de tiempos en que se requieren. Palabras claves. Flujo, Capital de trabajo Trminos constantes, Trminos corrientes, Flujo de inversin.

43

LECCIN 6

1.2.1 Inversin fija. 1.2.1.1 Clculo de recursos necesarios para la inversin.

Para realizar el proyecto hay que obtener las necesidades de inversin durante la vida til del proyecto. Para calcular los valores monetarios se utilizan dos mtodos que son: 1. Mtodo de precio constante. En este no hay variacin ni en los ingresos, ni en los costos, estos permanecen constantes a lo largo de la vida til del proyecto. Se utilizan los precios actuales del proyecto. 2. Mtodo de precio corriente. Se tiene en cuenta la inflacin, por tal razn los ingresos y los costos varan en los diferentes aos de operacin del proyecto. En trminos corrientes se utiliza la siguiente frmula: F = P (1 + i)n F= Valor Futuro P= Valor presente i = Inflacin n = nmero de periodo (tiempo) Para estimar la tasa de inflacin, se debe consultar las metas establecidas por el gobierno. En este mtodo hay que tener un alto grado de certeza acerca de las tasas de inflacin esperada para los aos de proyeccin. Ambos mtodos son vlidos, para este curso se trabaja con trminos constantes. La inversin fija y diferida comprende la adquisicin de todos los activos fijos (tangibles) y diferidos (intangibles) necesarios para iniciar la operacin del proyecto. Los activos fijos son los que el proyecto necesita para sus actividades productivas como mquinas, equipos, terrenos, vehculos, etc. Los activos diferidos son los bienes del proyecto para su funcionamiento, como gastos preoperativos, instalaciones, marca, etc. El presupuesto de inversin debe presentar la inversin inicial que corresponde al ao 0, a partir del ao 1 se efectan las reinversiones contempladas.

44

Cuadro 23. Programa de inversin fija del proyecto.

(Trminos constantes)
CONCEPTO 0 Activos Fijos Tangibles - Maquinaria y equipo - Mobiliario y decoracion - Muebles y equipo ofic. - SUBTOTAL ACTIVOS DIFERIDOS - Adecuaciones Obras fsicas - Gastos preoperativos - SUBTOTAL TOTAL INVERSION FIJA $ $ $ $ 5.639.300 1.736.460 7.375.760 1 2 AOS 3 4 5

$ $ $ $

1.590.000 1.953.072 3.543.072 10.918.832

45

LECCIN 7

1.2.2 Clculo del capital del trabajo.

El capital de trabajo es el conjunto de recursos con los cuales la empresa desarrolla normalmente sus actividades sin necesidad de estar acudiendo al empleo de fondos extraordinarios. Est constituido por los activos corrientes que son necesarios para atender la operacin normal del proyecto (produccin y/o distribucin de bienes o servicios) durante un ciclo operativo. (CONTRERAS BUITRAGO, Marco Elas. Formulacin y evaluacin de Proyectos. UNAD) El capital de trabajo est representado por el capital distinto al de la inversin en activos fijos y diferidos, necesarios para el funcionamiento de la empresa o proyecto. Es el efectivo que se necesita para comprar materia prima, gastos de servicios, gastos administrativos, pagos de servicios, mientras que se produce, se vende y recoge el dinero. Desde el punto de vista contable se define como la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente. El activo corriente est compuesto por caja, banco, inventario, cuenta por cobrar. El pasivo corriente est compuesto por cuentas por pagar.

1.2.2.1 Mtodos para calcular el capital de trabajo.

Para calcular el capital de trabajo se utilizan diferentes mtodos, en este curso se explicarn dos. Mtodo del ciclo productivo. Consiste en determinar los costos operacionales desde el momento en que compra la materia prima y los dems insumos para la produccin, hasta que se vende y recibe el dinero de los productos y queda a disposicin para financiar el ciclo productivo siguiente. Para el clculo, se utiliza la siguiente expresin Inversin en Capital = Ciclo operativo(en das) * Costo de operacin promedio diario de Trabajo

ICT = CO (COPD) 50

El ciclo operativo hay que calcularlo de acuerdo al tiempo que demore en producir, vender y recibir el dinero. El ciclo operativo es diferente para cada empresa. Para establecer el costo de operacin promedio diario se puede calcular el costo de operacin mensual o anual y si divide por el nmero de das (30 en el mes, 360 das). El clculo de los costos operacionales se puede hacer consultando los cuadros de costos de mano de obra, costos de materiales directos, costos de servicios, costos de otros insumos, gastos de administracin sin depreciacin ni amortizaciones y gastos de ventas. Se entiende que el capital de trabajo debe garantizar el financiamiento de existencia de materias primas y dems insumos, productos en procesos de elaboracin, productos terminados, cuentas por cobrar, anticipos a proveedores, saldos en caja, saldos en bancos, gastos de ventas, gastos generales de funcionamiento, etc. (CONTRERAS BUITRAGO, Marco Elas. Formulacin y evaluacin de Proyectos. UNAD) Siguiendo con el ejemplo que hemos venido trabajando, determinemos el capital de trabajo:

Cuadro 24. Costos operacionales.

CONCEPTO AO 1 $ $ $ 87.416.971 32.667.519 4.044.000

Costos de produccion Gastos Administrativos Gastos de Venta

Total Costos Operacionales

124.128.490

ICT = CO (COPD) En el costo operacional anual, tan solo se deben incluir aquellas partidas o rubros que constituyan salidas de efectivo, por lo que al costo operacional anual se restan las depreciaciones, amortizaciones de diferidos y comisiones de venta.

51

= TOTAL COSTOS OPERACIONALES - DEPRECIACION - AMORTIZACION DIFERIDOS - COMISIONES DE VENTA

$ $ $ $ $

124.128.490 959.877 708.614 122.459.999

Pero tenemos que calcular el Costo de Operacin Promedio Diario

COPD = Costo operacional anual 360

$ 122.459.999 360
El capital de trabajo es: ICT= 30*340.167 ICT= 10.205.000

340.167

1.2.2.2 Presupuestos de inversin fija y capital y de trabajo. 1.2.2.2.1 Proyeccin de capital de trabajo en trminos constantes.
Al trabajar con trminos constantes significa que el capital de trabajo es igual para todos los aos, pero como va perdiendo poder adquisitivo por efecto de la inflacin termina hacindose insuficiente para el funcionamiento del proyecto o empresa por tal razn hay que deflactar o ajustar los valores al finalizar cada ao, de acuerdo a la siguiente frmula: P= F . (1+i)n F= Capital de Trabajo =10.205.000 P= Valor presente = i = Inflacin = 6.45% n= periodo (tiempo) = 1 ao P = 10.205.000 .= 9.586.660 (1+0.0645)1 El valor del capital de trabajo para el siguiente ao es de 9.586.660, se debe completar el faltante de 618.340 para mantener su poder adquisitivo. 52

Cuadro 25. Capital de trabajo trminos constantes

Sin incremento en produccin.
DETALLE 0 CAPITAL DE TRABAJO $ 10.205.000 $ 1 618.340 $ AOS 2 618.340 $ 3 618.340 $ $ 618.340 $ 4 618.340 618.340

TOTAL INVERSION

10.205.000 $

618.340 $

618.340 $

Como la proyeccin es para cinco aos no requiere ajuste del capital de trabajo para el final del quinto ao, ya que sta sera utilizada en el sexto ao. En los proyectos que aumentan de un ao a otro el volumen a debern calcularse las necesidades adicionales de capital de ejemplo se incrementa la produccin Ver cuadro 26 producir, en el

trabajo

Cuadro 26. Inversin de capital de trabajo (trminos constantes).

Con incremento en produccin.
DETALLE 0 CAPITAL DE TRABAJO $ INCREMENTO VALOR PRODUCCION TOTAL INVERSION $ 10.205.000 $ 1 618.340 $ $ 618.340 $ AOS 2 618.340 $ 432.881 $ $ 1.051.221 $ 3 618.340 432.881 26.229 1.077.450 $ $ $ $ 4 618.340 432.881 52.458 1.103.679

10.205.000 $

1 . 2 . 2 . 2 . 2 Proyeccin capital de trabajo en trminos corrientes.

En caso de que usted est proyectando en trminos corrientes, tambin deber tener en cuenta que los valores monetarios sufren deterioro en su capacidad adquisitiva por efecto de la inflacin. Por consiguiente, si se desea mantener constante el poder adquisitivo del capital de trabajo debern hacerse ajustes adicionales peridicos, proporcionales a la tasa inflacionaria. Ejemplo, asumiendo que no vara el volumen de produccin, se toma como capital de trabajo $ 10.205.000 para el primer ao, se calcula los incrementos que se deben hacer para los siguientes aos. Inflacin anual de 6,45 %. 10.205.000x 0.0645=658.222 incremento para el segundo ao. (10.205.000+658.222) x0.0645=700.678 incremento para el tercer ao. (10.205.000+658.222+700.678) x 0.0645=745.872 incremento para el cuarto ao. (10.205.000+658.222+700.678+745.872) x 0.0645 = 793.980 incremento para el quinto ao. 53

Cuadro 27. Inversin en capital de trabajo sin incremento en produccin.

Trminos corrientes
DETALLE 0 CAPITAL DE TRABAJO $ 10.205.000 $ 1 658.222 $ AOS 2 700.678 $ 3 745.872 $ 4 793.980

El incremento anterior en el capital de trabajo es para mantener el poder adquisitivo. En caso de que se presente aumento en el volumen de produccin, se deber calcular las partidas correspondientes y sobre la misma se har los ajustes de inflacin. En el ejemplo anterior se viene trabajando a partir del ao 2, se requiere incrementar en trminos reales el capital en $432.881 (pesos constantes), por incremento en produccin. Habra que hacer un aumento en esta cifra corregida por inflacin teniendo en cuenta que el dinero debe estar disponible al finalizar el ao uno.

Cuadro 28. Inversin de capital de trabajo con incremento en produccin.

(Trminos corrientes)
DETALLE 0 CAPITAL DE TRABAJO $ INCREMENTO EN CAPITAL DE TRABAJO 10.205.000 $ $ 1 658.222 $ 460.802 $ AOS 2 700.678 $ 490.524 $ 3 745.872 $ 522.162 $ 4 793.980 555.842

TOTAL INVERSION

10.205.000 $

1.119.024 $

1.191.201 $

1.268.034 $

1.349.822

658.222 + 432.881(1+0.0645)1

= 1.119.024

700.878 + 432.881(1+0.0645)2 = 1.191.201 745.872+ 432.881(1+0.0645)3 = 1.268.034 793.980 + 432.881(1+0.0645)4= 1.349.822

1.2.2.3 Capital de trabajo desde el punto de vista contable.

Es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente como se mencion anteriormente el activo corriente est conformado por caja y banco, cuentas por cobrar e inventario. Caja y banco. Es el dinero que debetener la empresa para realizar los gastos diarios y los imprevistos que se presenten. El monto depende del crdito que no se tenga, de la precaucin que se quiera para responder a situaciones imprevistas.

54

Hay que tener en cuenta que un manejo eficiente de efectivo solo hay que mantener en caja y banco el dinero para cubrir necesidades diarias, mientras se produce, se vende y se recibe el dinero de las ventas. Inventario en materia prima. Existen diferentes mtodos. Uno de los modelos ms conocidos y usado es el de lote econmico que consiste en tener en consideracin es los costos que aumentan al incrementarse el inventario (almacenamiento, seguros, obsolescencia) y los costos que disminuyen al aumentar el volumen del inventario (descuentos por compras, otros). El lote econmico encuentra el equilibrio entre los costos que aumentan y los que disminuyen, de manera que aplicando el modelo se optimiza econmicamente el manejo de inventario. 3 3. Gabriel Baca Urbina. Evaluacin de Proyecto. Pgina 169. McGraw-Hill. Se calcula con la siguiente frmula: Lote Econmico = LE = 2FU CP

Le= Cantidad ptima que ser adquirida cada vez que se compra materia prima para inventario (lote econmico). F= Costo fijo, de colocar y recibir una orden de compra. U= Consumo anual en unidades de materias primas (Kilogramos, Toneladas, galones). C= Costo para mantener el inventario, expresado como la tasa de rendimiento que producir el dinero en una inversin al inventario. (tasa de oportunidad del inversionista). P= Precio de compra- unitario. Ejemplo: una panadera consume 200 toneladas al ao. La tonelada se compra a $650.000 pesos, el costo por pedido es de $75.000 y la tasa de oportunidad es de 28%. U= 200 toneladas. F= $75.000 C=28%= 0.28 P= 650.000 Lote Econmico = LE = 2 *75.000*200 0.28*650.000

LE =

30.000.000 182.000 55

LE = 164.8

LE = 12.83 Toneladas. Esto quiere decir que cada vez que se va a realizar un pedido se debe comprar 12.87 Toneladas. La inversin en inventario es de 12.87 *650.000= $8.365.500 Se debe tener en cuenta que habr que calcular el lote econmico para insumo que se utilice en el proceso. El valor que se calcula es el inventario promedio que se debe mantener durante ao, no la totalidad de compra para el mismo ao. cada

el

Cuentas por cobrar: Cuando una empresa da a crdito parte de su produccin. Cuando la empresa proyecte donde vender a crdito debe estimar las necesidades al financiar el crdito, este depende de la cantidad que se proyecta vender a crdito y del perodo promedio en que la empresa recupera el capital. Cuentas por pagar. En algunos proyectos se reciben dineros por anticipado, el cual se contabiliza en esta cuenta hasta que se entregue el bien o servicio contratado, tambin se origina por la compra con plazo de pago de materias primas, arriendo, primas de seguros, o por deudas que se contraen en el giro ordinario del negocio como sueldos, crditos otorgados por bancos, sobregiros, etc., de los cuales se debe calcular el valor a cancelar, tambin se puede determinar el pasivo corriente, hallando una relacin promedio entre el activo corriente y el pasivo corriente AC = AC PC 2 En el ejemplo que se viene explicando no se trabaja con cuentas por cobrar y cuentas por pagar. Como lo muestra el cuadro 29.

56

Cuadro 29. Presupuesto de capital de trabajo punto de vista contable.

(Trminos constantes) con incremento en produccin CONCEPTO 0 Activos Corrientes Caja y bancos Cuentas por cobrar Inventarios Total Act. Corrientes Pasivos corrientes Cuentas por pagar Total pasivos corrientes 1 AOS 2 $ 6.247.192 0.0 $ 5.627.459 $11.874.651

3 $ 6.865.532 0.0 $ 6.086.569 $ 12.952.101

4 $ 7.483.872 0.0 $ 6.571.908 $14.055.780

$ 5.010.422 $ 5.628.852 0.0 0,0 $ 5.194.578 $ 5.194.578 $10.205.000 $10.823.430

$0.0 $0.0

$0.0 $0.0

$0.0 $0.0

$0.0 $0.0

$0.0 $0.0

Capital de trabajo

$10.205.000 $10.823.430

$11.874.651

$ 12.952.101

$14.055.780

Incremento de capital de trabajo

$10.205.000 $

618.340

$ 1.051.221

$ 1.077.450

$ 1.103.679

57

Cuadro 30. Programa de inversiones (trminos constantes)

CONCEPTO 0 Inversion Fija Capital de Trabajo Total de Inversiones $ $ $ -10.918.832 -10.205.000 $ -21.123.832 $ 1 AOS 2 3 4

-618.340 $ -618.340 $

-618.340 $ -618.340 $

-618.340 $ -618.340 $

-618.340 -618.340

Como son egresos o desembolsos que el proyecto debe realizar para adquirir los activos y para necesidades de capital de trabajo, las cifras se anotan con signos negativos.

1.2.2.4 Valor Residual.

Es el valor que se percibe al final del perodo de evaluacin del proyecto. Este se lleva al flujo neto de inversin en el ltimo ao del periodo de evaluacin. Una forma sencilla de calcular el valor residual es mediante la diferencias entre el valor inicial del activo y la depreciacin hasta la fecha de liquidacin o evaluacin del proyecto. Los activos no despreciables como el terreno y el capital de trabajo se recuperan en su valor total. El valor de capital de trabajo a recuperar es la inversin del ao cero cuando no hay aumento en el volumen de produccin. Los incrementos para mantener el valor adquisitivo no se suman. Cuando hay incremento en el volumen de produccin estos sern recuperados en trminos constantes. Cuando se trabaja con trminos corrientes el valor residual es la inversin inicial ms los incrementos que se hallan hechos en cada ao de la vida til del proyecto.

Cuadro 31. Valor residual activos al final del periodo de evaluacin.

(Trminos constantes).
CONCEPTO 1 Otros Activos Produccion Activos Administrativos Activos de Ventas Activos Distribucion Subtotal Valor Residual Activos Fijos Capital de Trabajo Total Valor Residual 2 AOS 3 4 $ $ $ $ $ $ $ 5 1.708.145 868.230 2.576.375 12.678.358 15.254.733

58

LECCIN 8

1.2.3 Presupuestos de ingresos de venta.

Para el clculo de este rubro se debe basar en la informacin de los programas de produccin, las ventas proyectadas y precio estimado, datos que se encuentran en el estudio de mercado y tcnicos. Se calculan los ingresos de cada ao del perodo de evaluacin del proyecto. Cuando hay varios productos, se elabora un presupuesto para cada uno y despus se totalizar los ingresos de cada ao. Si el proyecto es de carcter social que no generan ingresos por ventas, se totalizarn los ingresos que se obtengan para su financiacin. Los aportes del Estado, comunidad, de empresas privadas, organizaciones internacionales, etc.

1.2.3.1 Presupuesto de subproductos.

Definicin: Cuando se obtiene al mismo tiempo y despus de uno o ms procesos, dos o ms productos diferentes y uno o varios de ellos se consideran de menor importancia que los productos principales, se denominan subproductos. Los subproductos, segn la empresa donde se obtengan, varan en importancia, ya que algunos los consideran sumamente prioritarios porque pueden llegar a ser materia prima para otros productos, mientras que otras los consideran simplemente un desperdicio. Caractersticas de los subproductos - Son una consecuencia que resulta del proceso de produccin de un producto principal. - El posicionamiento en el mercado es mnimos; si es que lo tiene. - El precio de venta es mucho menor comparado con los precios de venta de productos principales. - La participacin que el subproducto tiene dentro de la produccin total de la compaa en mnima. Mtodos para contabilizar los subproductos Segn Garca Colin Juan existen cincos maneras subproductos a saber:

para

contabilizar

los

Cuando los subproductos pasan por un proceso posterior para su transformacin o eliminacin: en este caso el subproducto es considerado como un desecho o desperdicio, por lo cual tiene que someterse a un nuevo proceso para que no dae ni deteriore el medio ambiente.

59

Cuando los subproductos se tratan como otros ingresos: En este caso el subproducto se vende inmediatamente se genera, sin sufrir ningn proceso de transformacin. Cuando los subproductos se tratan como una reduccin a conjuntos: los costos

En este caso los ingresos por venta del subproducto, se llevan a disminuir los costos con juntos. Cuando los subproductos pasan por otros procesos de transformacin y con ello se obtienen otros productos los cuales se venden. En este caso el subproducto sufre transformacin obteniendo con ello otros productos que tienen un costo superior al del subproducto, sin embargo los costos en que se incurre por ello no afectan para nada los costos conjuntos. Cuando los subproductos pasan por otros procesos de transformacin y con ellos se obtienen otros nuevos productos, los cuales son utilizados por la misma empresa. Es similar al caso anterior, la nica diferencia radica en que estos los consume la empresa que los genera. En un proyecto el mayor volumen de ingresos provine de las ventas de bienes o servicios, tambin puede existir otros rubros que generan ingresos como la ventas de subproductos, prestacin de servicios complementarios, venta de activos de reemplazos, etc. Estos ingresos tambin debern tenerse en cuenta, con el fin de realizar una evaluacin ms confiable. Este presupuesto se realiza independiente y se consolida en el presupuesto de ingreso total.

1.2.3.2 Presupuesto de otros ingresos.

En el presupuesto de ingresos hay que tener en cuenta otros ingresos como rendimientos en papeles financieros y donaciones, los que tambin debern incorporarse al flujo de ingresos, haciendo la correspondiente diferencia con los operaciones. Los otros ingresos pueden ser alquiler de maquinarias. Papeles financieros: Los bonos son documentos representativos de deuda de la empresa que los emite. Para los particulares que adquieren los bonos, hay incentivos como pueden ser las elevadas tasas des inters o la posibilidad de convertirse en accionista de la sociedad o entidad emisora.

60

La situacin jurdica de un tenedor de bonos es la del acreedor, frente a la sociedad emisora que es la deudora. As el tenedor del bono tiene derecho a cobrar los intereses en los perodos determinados, y a la restitucin del valor incorporado al momento del vencimiento o sea cuando el crdito debe ser redimido, de acuerdo con las reglas de emisin. por un precio que incluso pueden ser superior al de adquisicin, incentivo que recibe el nombre de prima o descuento. La circulacin de los bonos pueden ser a la orden, al portador y tambin nominativos. Cuando el beneficiario transfiere el bono por medio de endoso, se obliga cambiariamente. Cuando se trata de ttulos nominativos, la transferencia se hace sustituyendo el bono por otro y cuando se tata des bonos al portador, la transferencia se hace con la sola entrega del bono. En estos dos ltimos casos, el transferente no se obliga cambiariamente. La acciones es el documento que incorpora el derecho des su tenedor legtimo a reclamar de la sociedad de accionista. Este status comprende la posibilidad de participar en el gobierno de sociedad. La accin , o mejor, el documento en que ella consta, expresa el valor nominal de la misma , pero esto no significa que el accionista pueda reclamar de la sociedad la suma de dinero que ella representa, por que no es un titulo de contenido crediticio, sino corporativo o de la representacin, ya que como titulo valor no incorpora sino los derecho de participar en la asamblea general de accionista con derecho a votos, recibir una parte proporcional de las utilidades ( dividendo), negociar libremente las acciones, salvo derechos de preferencia a favor de la sociedad o los otros accionistas. Certificado de deposito a termino (CDT). Son aquello en los que se ha estipulado, a favor del bando o corporacin, un preaviso o un trmino para exigir su restitucin. Cuando se omita el plazo o el preaviso, se entender que no ser exigible ante de treinta das. El depsito a trmino es, por naturaleza, remunerado.

61

Resumen La inversin fija que esta conformado por los activos fijos tangibles y los activos diferidos. Para hallar el capital de trabajo hay varios mtodos: Mtodo de ciclo productivo consiste en establecer el monto de los costos operacionales que se tendrn que financiar desde el momento en que efecta el primer pago por la compra de insumo hasta el momento en que recibe el dinero correspondiente a la venta de los productos. Mtodo contable que es la diferencia entre activos corrientes y pasivos corriente Los programas de inversiones se proyectan en trminos constantes o trminos corrientes. Se hallo el valor residual en activos fijos y capital de trabajo. Finalmente se elaboro el flujo neto de inversiones. Los ingresos estn conformados por la venta de los productos, subproducto y otros ingresos. Los subproductos, segn la empresa donde se obtenga, varan de importancia, algunas los consideran prioritarios por que pueden ser materia prima para otros productos, mientras que otros lo consideran desperdicios Segn Garca Colin existen cinco mtodos. - Cuando los subproductos pasan por un proceso posterior para su transformacin o eliminacin. - Cuando los subproductos pasan por otros procesos de transformacin y con ello se obtienen otros productos los cuales se venden. - Cuando los subproductos pasan por otros procesos de transformacin y con ellos se obtienen otros nuevos productos, los cuales son utilizados por la misma empresa. - Cuando los subproductos se tratan como otros ingresos. - Cuando los subproductos se tratan como un reduccin a los costos conjuntos. Tambin se programan otros ingresos, los rendimientos en papeles financieros, como bonos, acciones, CDT.

62

LECCIN 9

1.2.4 Presupuestos de costos operacionales.

El clculo de los costos operacionales se realiza mediante la elaboracin de presupuestos de costos, para los aos correspondientes al perodo de evaluacin del proyecto. Como la determinacin de costos se basa en los esquemas de la contabilidad de costos. La agrupacin de los rubros se hace con miras a facilitar la posterior evaluacin.

1.2.4.1 Presupuestos de costos de produccin.

Los costos de produccin se obtienen sumando: 1. Los costos directos (mano de obra directa, materia prima directa, depreciacin de los activos productivos). Ms 2. Gastos generales de produccin. Los costos son todos aquellos cargos necesarios para la elaboracin del bien o prestacin del bien o prestacin de un servicio cuyos elementos son materiales. El objetivo de presupuesto de costos y gastos de produccin, es le establece los cargos necesarios para la elaboracin del bien o servicio de acuerdo con la cantidad que se desea vender, ofrecer la facilidad de fijar los precios de venta acorde con el margen de utilidad deseado por la administracin. El presupuesto de produccin, depende de las polticas que maneje la empresa en cuanto a inventarios y capacidad productiva teniendo en cuenta la tecnologa, el espacio, las tcnicas, el recurso humano y dems recursos con los que cuenta la empresa para tal final. En el ejemplo que se presenta se supone que cada ao se inicia y se termina sin inventarios lo cual implica asumir que todo lo que se produce se vende en el mismo perodo. Cuando se trabaja con inventarios hay que tener en cuenta los inventarios de materias primas, productos terminados y productos en procesos.

63

Cuadro 32. Presupuesto de costos de produccin.

(Trminos constantes).
CONCEPTO 1 1 * * * Costos Directos Materiales Directos Mano de Obra Directa Depreciacin Subtotal Costos Directos 2 Gastos generales de produccion * Materiales Indirectos * Mano de Obra Indirecta * Servicios y Otros Subtotal Gastos Generales de Produccion 2 AO 3 4 5

$ $ $ $

56.726.940 18.465.000 786.231 75.978.171

$ $ $ $

60.385.828 18.465.000 786.231 79.637.059

$ $ $ $

60.385.828 18.465.000 786.231 79.637.059

$ $ $ $

60.385.828 18.465.000 786.231 79.637.059

$ $ $ $

60.385.828 18.465.000 786.231 79.637.059

$ $ $

208.000 11.230.800

$ $ $

221.416 11.955.187

$ $ $

221.416 11.955.187

$ $ $

221.416 11.955.187

$ $ $

221.416 11.955.187

$ $

11.438.800 87.416.971

$ $

12.176.603 91.813.661

$ $

12.176.603 91.813.661

$ $

12.176.603 91.813.661

$ $

12.176.603 91.813.661

Total Costos de Produccion

1.2.4.2 Presupuesto de gastos de Administracin.

En este presupuesto se consolida toda la informacin que se halla para el primer ao de los diferentes rubros que constituyen los costos de administracin. Corresponde a los gastos relacionados con el manejo de la administracin. Por lo general son gastos fijos. Estos gastos lo conforman: Salarios, prestaciones socialesdel personal administrativo, papelera, aseo, mantenimiento etc.

Cuadro 33. Presupuesto de gastos de administracin.

(Trminos constantes)
CONCEPTO 1 - Sueldos y prestaciones - Pago de servicios varios Otros egresos Depreciacin Amortizacion diferidos $ $ $ $ $ 30.974.250 811.009 173.646 708.614 $ $ $ $ $ 2 30.974.250 811.009 173.646 708.614 $ $ $ $ $ AOS 3 30.974.250 811.009 173.646 708.614 $ $ $ $ $ 4 30.974.250 811.009 173.646 708.614 $ $ $ $ $ 5 30.974.250 811.009 173.646 708.614

Total Gastos de Administracion

32.667.519 $

32.667.519 $

32.667.519 $

32.667.519 $

32.667.519

64

1.2.4.3 Presupuesto de gastos de ventas.

Los gastos de ventas generalmente varan de manera proporcional al volumen de ventas, como comisiones por ventas, empaques, publicidad transportes, etc. Si usted utiliza la metodologa de precios corrientes debe tener presente que los presupuestos se elaboran teniendo en cuenta que los costos se elevan de acuerdo el ndice de inflacin. El presupuesto de gastos de ventas tiene que ver con las actividades que se realizan en el departamento de ventas para cumplir con las metas establecidas en cuanto a volumen del producto a vender y el precio que se deber cobrar. La cantidad de actividad a realizar est directamente relacionada con el volumen de venta a atender y el gasto que ocasiona esa actividad tiene relacin con el precio de venta.

Cuadro 34. Presupuesto de gastos de ventas

CONCEPTO TOTAL AO 1 $ $ $ 3.600.000 $ 444.000 $ 4.044.000 $ 2 3.600.000 $ 444.000 $ 4.044.000 $ 3 3.600.000 $ 444.000 $ 4.044.000 $ 4 3.600.000 $ 444.000 $ 4.044.000 $ 5 3.600.000 444.000 4.044.000

Pblicidad Transporte

Total Gastos Venta

1.2.4.4 Programa de costos de operacionales.

Aqu se consolidan los presupuestos de costos de produccin, gastos administrativos y ventas para hallar el total de costos operacionales en los diferentes aos.

Cuadro 35. Programacin de costos operacionales.

Trminos constantes.
CONCEPTO AO 1 $ $ $ 87.416.971 $ 32.667.519 $ 4.044.000 $ 2 91.813.661 $ 32.667.519 $ 4.044.000 $ 3 91.813.661 $ 32.667.519 $ 4.044.000 $ 4 91.813.661 $ 32.667.519 $ 4.044.000 $ 5 91.813.661 32.667.519 4.044.000

Costos de produccion Gastos Administrativos Gastos de Venta

Total Costos Operacionales

124.128.490 $

128.525.181 $

128.525.181 $

128.525.181 $

128.525.181

65

LECCIN 10

1.2.5 Flujo neto de inversiones sin financiamiento.

Este flujo est compuesto por la inversin en activo fijo, capital de trabajo y valor residual. Como se pudo observar en el cuadro No. 19, el valor residual no tiene signo negativo porque no es un egreso sino un ingreso.

Cuadro 36. Flujo neto de inversiones sin financiamiento.

(Trminos constantes)
CONCEPTO 0 Inversion Fija Capital de Trabajo Valor Residual $ $ -10.918.832 -10.205.000 $ 1 2 AOS 3 4 5

-645.606 $

-645.606 $

-645.606 $

-645.606 $ $

12.678.358 2.576.375

Flujo Neto de Inversin

-21.123.832 $

-645.606 $

-645.606 $

-645.606 $

-645.606 $

15.254.733

66

Resumen del capitulo 2 Para hallar el capital de trabajo hay varios mtodos: Mtodo del ciclo productivo consiste en establecer el monto de los costos operacionales que se tendrn que financiar desde el momento en que efecta el primer pago por la compra de insumo hasta el momento en que recibe el dinero correspondiente a la venta de los productos. Mtodo contable que es la diferencia entre activos corrientes y pasivos corriente Los programas de inversiones se proyectan en trminos constantes o trminos corrientes. Se hallo el valor residual en activos fijos y capital de trabajo. Finalmente se elaboro el flujo de inversin.

67

1.3 CAPITULO 3: FINANCIAMIENTO

Objetivos. Elaborar el flujo neto de operaciones del proyecto Elaborar los flujos financieros del proyecto Elaborar los flujos para el inversionista. Establecer las fuentes de financiamientos del proyecto Introduccin. El empleo de crditos para el financiamiento del proyecto tiene repercusiones en los flujos financieros, las cuales se muestran en el programa de inversiones, en el flujo neto de inversiones, en el flujo neto de operacin, as como en el flujo financiero neto del proyecto. En proyecto existe dos fuentes de financiamiento interna y externa. Una vez conocida el monto de la inversin, el siguiente paso es analizar la forma como la empresa proyecta obtener los recursos para desarrollar sus operaciones. Para el anlisis de alternativas de financiamiento, debern tenerse en cuenta: Plazo, tasa de inters, modelo de amortizacin, garantas exigidas del crdito para saber cul es la posibilidad de acceder al crdito los propietarios del proyecto. Palabras clave. Flujo de operacin Flujo financiero

68

LECCION 11

1.3.1 Fuentes de financiamiento

Hay dos tipos de fuente de financiamiento: Internas y Externas:

1.3.1.1 Las fuentes internas

Pueden ser utilizadas por empresas ya existentes, debido a que son que son recursos generados por la propia empresa. Las principales fuentes internas de financiamiento son: Utilidad neta (despus de impuestos) Reservas de depreciacin. Las amortizaciones de diferidos.

1.3.1.2 Las fuentes externas:

Estas estn constituidas por las instituciones financieras, inversionistas y aportes de capital. Las instituciones financieras estn constituidas en Colombia Bancos Fondos financieros y entidades de fomentos. Otras entidades. Establecimientos de crdito Los fondos financieros son una estrategia que utiliza el gobierno para otorgar crdito con condiciones ms favorables para algunos sectores, generando creacin de empresa y empleo, con algunas caractersticas como: La tasa de inters ms baja, plazo ms largo perodo de gracia, etc. Tambin existen fundaciones y organismos nacionales e internacionales que proyectos comunitarios apoyan

Los establecimientos de crdito son instituciones dedicadas ante todo a recibir dinero del pblico para colocarlo, conjuntamente con su propio capital, en diversas formas de crdito. Las entidades de servicio financiero prestan diversos servicios. Generalmente utilizan no slo su propio capital sino el dinero que reciben del pblico y de intermediarios financieros para administrarlo, prestar servicios especializados y colocarlos en diversas modalidades. 69

Para analizar la alternativa de financiamiento del proyecto se tendr en cuenta las condiciones en que se pueden obtener los crditos (Tasas de inters; plazo, modelos de amortizacin de la deuda, garantas exigidas, tramites a cumplir entre otras) con el fin de establecer la posibilidad real que tienen los proyectistas de acceder a los crditos existentes. Contreras Buitrago, Marco Elas Formulacin y evaluacin de proyectos: Estudio financiero Bogot: UNAD 1999. p 430. Una de las primeras acciones para el estudio del financiamiento es identificar las diversas alternativas existente en el sistema financiero y analizar las condiciones estipulada por cada entidad, de acuerdo con la lnea de crdito a utilizar. En el ejemplo el proyecto va a financiar un crdito por $9.908.430 los socios aportan $11.215.402 para un total de la inversin de $21.123.832. El crdito es a travs de un banco mediante la modalidad de crdito ordinario de libre inversin a cinco aos con una tasa anual del 23.87%.

70

Cuadro 37. Programa de inversiones con financiamiento.

CONCEPTO Activos Fijos Tangibles - Maquinaria y equipo - Mobiliario y decoracion - Muebles y equipo ofic. FUENTES 0 Pr Pr Pr $ $ $ $ Activos Diferidos - Gastos preoperativos - Obras Fsicas instalacin Capital de Trabajo TOTAL INVERSIONES Pr Pr Cr Y Pr $ $ $ $ -5.639.300 -1.736.460 -7.375.760 -1.953.072 -1.590.000 -10.205.000 $ -21.123.832 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 -618.340 1 2 AOS 3 4 5

El crdito es a travs de un banco mediante la modalidad de crdito ordinario de libre inversin a cinco aos con una tasa anual del 23.87%. Conociendo las condiciones anteriores, procedemos a calcular el valor de las cuotas anuales, mediante la formula de anualidad. P= 9.908.430 i= 0.2387 anual n= 5 aos A= Valor de la cuota a calcular

(i*(1+i)5) A=P ((1+i)5-1)

A= $

3.599.372

71

LECCIN 12

1.3.2 Amortizacin de crdito. Cuadro 38. Programa de amortizacin del crdito.

(Trminos Constantes)
PERIODO PAGO ANUAL A INTERESES VALOR SOBRE SALDOS DISPONIBLE PARA $ 0,2387 AMORTIZAR $ $ $ $ $ $ -2.365.142 -2.070.532 -1.705.597 -1.253.553 -693.606 -8.088.431 $ $ $ $ $ $ -1.234.230 -1.528.841 -1.893.775 -2.345.819 -2.905.766 -9.908.430 $ $ $ $ $ $ SALDOS A FINAL DEL AO 9.908.430 8.674.200 7.145.360 5.251.585 2.905.766 -0

Inicial 1 2 3 4 5

$ $ $ $ $

-3.599.372 -3.599.372 -3.599.372 -3.599.372 -3.599.372

El cuadro muestra la forma como se amortizar la deuda; todas las cifras estn expresadas en trminos corrientes, ya que corresponde a los valores monetarios que van a ser cancelados en la realidad. Sin embargo, cuando se trabaja en trminos constante, debemos tener presente que con el transcurso del tiempo se irn pagando menos, en pesos actuales, tanto por amortizacin al capital adeudado como por concepto de intereses, ya que al pactar la condiciones del crdito se establecen sumas fijas de dineros a pagar en los aos siguiente, con lo cual el valor de los pagos decrece en trminos reales por efectos de la disminucin del poder adquisitivos del dinero en el tiempo, como consecuencia de la inflacin. Lo anterior implica que para trabajar en trminos constantes se debern deflactar los valores correspondientes a los intereses La amortizacin a capital. Una vez deflactados, los valores Resultantes podrn llevar a los flujos respectivos. Si usted esta trabajando en trminos corrientes no necesita deflactar deber tomar las cifras tal como aparecen el cuadro anterior. Contreras Buitrago, Marco Elas Formulacin y evaluacin de proyectos: Estudio financiero Bogot: UNAD 1999. p 430. Para deflactar se utiliza la frmula

P=

F (1+i) n
F (1+0,0645) 1

P=

P = valor presente de los intereses 72

F = valor a deflactar I = tasa de inflacin n = numero de aos transcurrido con respecto a cero

$ 2.365.142 1,0645

$ 2.221.834

$ 2.070.532 1,13316025

$ 1.827.219

$ 1.705.597 1,206249086

$ 1.413.968

$ 1.253.553 1,284052152

976.248

$ 693.606 1,3668735

507.440

Deflactacin de amortizacin de capital.

P=1.234.230.19 = $1.159.445,93 (1+0.0645)1 P=1.528.840.94 = $1.349.183,34 (1+0.0645)2 P=1.893.775,27 = $1.569.970,32 (1+0.0645)3 P=2.345.819,52 = $1.826.887,96 (1+0.0645)4 P=2.905.766,52 = $2.125.848,87 (1+0.0645)5

73

Cuadro 39. Datos deflactados de intereses y amortizacin de capital.

DATOS DEFLACTADOS DE INTERESES Y AMORTIZACION A CAPITAL

AOS INTERESES CAPITAL FACTOR $ $

1 2.221.834 $ 1.159.445 $ 1 n 1 1,0645

2 1.827.219 $ 1.349.183 $ 1 2 1,0645

3 1.413.968 1.569.970 1 3 1,0645 $ $

4 976.248 $ 1.826.887 $ 1 4 1,0645

5 507.440 2.125.848 1 5 1,0645

74

LECCIN 13

1.3.3 Flujos del proyecto. 1.3.3.1 Flujo neto de operaciones sin financiamiento.
Este flujo se calcula a partir de los presupuestos de ingresos y los costos de operacin (costo de produccin, ventas, administracin). La diferencia entre ingresos operacionales y costos operacionales es igual a utilidad operacional; para obtener la utilidad neta se descuentan los impuestos. De acuerdo a la clase de sociedad se pagan los provisin de impuestos es del 33%. impuestos, en Colombia la

Debe averiguar la tasa de impuesto aplicable a su proyecto. Finalmente se suma la depreciacin y la amortizacin de diferido a la utilidad neta. La razn por la que se le suma estos dos valores a la utilidad neta, es para eliminar el doble cargo que se ha incurrido: como inversin y como costo. La pregunta es: por qu se ha incurrido en este doble cargo? Por dos beneficios que se obtiene al utilizar este mecanismo: 1. Para la recuperacin del capital invertido. 2. Para disminuir el valor de los impuestos a pagar. Para la elaboracin del flujo de operacin slo se toman los datos totales que se hallaron en el programa de ingresos y en el de costos operacionales. El valor de las depreciaciones se obtiene sumando las correspondientes a produccin, ventas y administracin.

Cuadro 40. Flujo constantes).

CONCEPTO

neto

de

operacin

sin

financiamiento

(Trminos

1 Total Ingresos Total Costos Operacionales Utilidad Operacional Menos Impuestos Utilidad Neta Ms Depreciacion Ms Amortizacin de Diferidos $ $ $ $ $ $ $ 135.000.000 $ 124.128.490 $ 10.871.510 $

2 143.707.500 $ 128.525.181 $ 15.182.319 $ 5.010.165 $ 10.172.154 $ 959.877 $ 708.614 $ 11.840.645 $

AO 3 143.707.500 $ 128.525.181 $ 15.182.319 $ 5.010.165 $ 10.172.154 $ 959.877 $ 708.614 $ 11.840.645 $

4 143.707.500 $ 128.525.181 $ 15.182.319 $ 5.010.165 $ 10.172.154 $ 959.877 $ 708.614 $ 11.840.645 $

5 143.707.500 128.525.181 15.182.319 5.010.165 10.172.154 959.877 708.614 11.840.645

3.587.598 $ 7.283.911 $ 959.877 $ 708.614 $ 8.952.403 $

$ Flujo Neto de Operacin sin Financiamiento

Impuestos aplicados 33% para elaborar la provisin de impuesto sobre la renta 75

1.3.3.2 Flujo financiero neto del proyecto.

El flujo financiero neto del proyecto se obtiene de la diferencia inversin y el flujo neto de inversin y el flujo neto de operacin. del flujo de

Este flujo suministra la informacin relacionada con la inversin y los resultados de la operacin del proyecto. El flujo financiero neto es el insumo principal para la evaluacin financiera. El flujo financiero neto suministra informacin consolidada de las inversiones y los resultados de la operacin del proyecto. Con estos datos podr establecer las necesidades de financiamiento y las fuentes.

Cuadro 41. Flujo financiero neto del proyecto sin financiamiento.

(Trminos constantes).
CONCEPTO 0 Flujo neto de inversion Flujo neto de operacin $ -21.123.832 $ $ 1 -618.340 $ 8.952.403 $ 2 -618.340 $ 11.840.645 $ AOS 3 -618.340 $ 11.840.645 $ 4 -618.340 $ 11.840.645 $ 5 15.254.733 11.840.645

Flujo financiero neto $ del proyecto sin financiamiento

-21.123.832 $

8.334.063 $

11.222.306 $

11.222.306 $

11.222.306 $

27.095.379

Grfica 3. Flujo financiero neto sin financiamiento (trminos constantes).

$ 27.095.379

$ $ $ 8.334.063 11.222.306

11.222.306 $

11.222.306

-1

-21.123.832

1.3.3.3 El proyecto con financiamiento. 1.3.3.3.1 Elaboracin de flujos del proyecto con financiamiento.
Se tomar los flujos separados, sin financiamiento e incluiremos en ellos los valores correspondientes a los intereses causados por los crditos, durante el perodo de implementacin. 76

En el flujo neto de operacin con financiamiento se incluyen los gastos financieros, con lo cual varan la utilidad gravable, los impuestos y la utilidad neta. Tambin es importe tener en cuenta que la amortizacin de diferidos aumenta con respecto a la que se calcul para el flujo sin financiamiento. Este incremento se origina en la amortizacin de los intereses que se causaron durante el perodo de implementacin del proyecto en el ao cero. Al trabajar en trminos corrientes este valor pasara al flujo sin ninguna modificacin, para cada uno de los aos del periodo de evaluacin. Flujo financiero neto del proyecto con financiamiento muestra los dineros que arroja la operacin del mismo como una retribucin a la inversin hecha, sin distinguir entre las fuentes que lo han financiado o sea retribuyendo a las mismas globalmente.

1.3.3.4 Flujo de constantes).

inversiones con

financiamiento

(Trminos

Este flujo neto de inversin con financiamiento se diferencia del sin financiamiento, cuando causan intereses durantes la implementacin, de lo contrario ser igual.

Cuadro 42. Flujo neto de inversiones con financiamiento (trminos constantes)

CONCEPTO 0 Inversion fija Intereses durante la implementacin Capital de trabajo Valor residual $ $ $ -10.918.832 -10.205.000 $ 1 2 AOS 3 $ 4 5

-618.340 $

-618.340 $

-618.340 $

-618.340 $

-12.678.358

Flujo Neto de Inversin

-21.123.832 $

-618.340 $

-618.340 $

-618.340 $

-618.340 $

-12.678.358

77

Cuadro 43. Flujo neto de operaciones financiero con financiamiento.

(Trminos constantes)
CONCEPTO 1 Total Ingresos Menos Costos Operacionales Utilidad Operacional Menos Gastos Financieros Utilidad Gravable Menos Impuestos Utilidad Neta Ms Depreciacion Ms Amortizacin de Diferidos $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 135.000.000 124.128.490 10.871.510 2.221.834 8.649.676 2.854.393 5.795.283 959.877 708.614 7.463.774 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 2 143.707.500 128.525.181 15.182.319 1.827.219 13.355.101 4.407.183 8.947.918 959.877 708.614 10.616.409 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ AO 3 143.707.500 128.525.181 15.182.319 1.413.968 13.768.352 4.543.556 9.224.796 959.877 708.614 10.893.287 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 4 143.707.500 128.525.181 15.182.319 976.248 14.206.071 4.688.004 9.518.068 959.877 708.614 11.186.559 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 5 143.707.500 128.525.181 15.182.319 507.440 14.674.879 4.842.710 9.832.169 959.877 708.614 11.500.661

Flujo Neto de Operacin

Cuadro 44. Flujo financiero neto del proyecto con financiamiento.

(Trminos constantes)
CONCEPTO 0 Flujo neto de inversion cf Flujo neto de operacin cf $ -21.123.832 $ $ 1 -618.340 $ 7.463.774 $ 2 -618.340 $ 10.616.409 $ AOS 3 -618.340 $ 10.893.287 $ 4 -618.340 $ 11.186.559 $ 5 12.678.358 11.500.661

Flujo financiero neto $ del proyecto con financiamiento

-21.123.832 $

6.845.434 $

9.998.069 $

10.274.947 $

10.568.220 $

24.179.019

Con los datos correspondientes a los flujos netos de inversiones y de operacin podemos proceder a establecer el flujo financiero neto del proyecto. Tenga en cuenta que estos mismos estaran incrementando los costos operacionales en el rubro de gastos diferidos

Grfica 4. Flujo financiero neto del proyecto con financiamiento.

(Trminos Constantes)
$ 24.179.019 Ingresos

$ $ $ 6.845.434 9.998.069 $ 10.274.947

10.568.220

aos 0 1 2 3 4 5

Inversin $ -21.123.832

78

LECCIN 14

1.3.4 Elaboracin de los flujos con financiamiento para el inversionista.

El inversionista aporta sus recursos y es a l (ya sea persona natural o jurdica) y no al proyecto, a quin se otorga el crdito y por tanto deben responder por el pago del mismo. Luego de que el inversionista se hace responsable del prstamo y le es concedido, este dinero se aplica al proyecto. Posteriormente, cuando se avanzan las cuotas de amortizacin deber responder ante la entidad financiera por su cancelacin. En otras palabras el cobro del prstamo es hecho a la persona o empresa responsable y no al proyecto. Por consiguiente, los flujos financieros para el inversionista varan con respecto a los del proyecto. Los pagos por amortizacin al capital adeudado no afectan el flujo neto de operacin, pero se reflejan en el flujo neto de inversiones y el flujo financiero neto del inversionista.* Contreras Buitrago, Marco Elas. Formulacin y evaluacin de proyectos: Estudio Financiero Bogot: UNAD 1999. P. 439 Podemos observar que en este flujo neto de inversiones los nicos valores positivos son los correspondientes al crdito recibido y al valor residual, ya que se constituyen en ingresos, los dems valores representan egresos por inversiones.

1.3.4.1 Flujo financiero neto para el inversionista.

El flujo financiero neto para el inversionista se obtiene integrando los valores del flujo del flujo de inversiones, con el flujo neto de operacin con financiamiento. Este flujo est indicando los dineros que est poniendo el proyecto a disposicin del inversionista, ao por ao. Cuando el proyecto es financiado en su totalidad con recursos propios existe un flujo financiero nico y por tanto no hay distincin entre los flujos del proyecto y los del inversionista. Si el financiamiento del proyecto se efecta con recursos propios y con crditos es necesarios distinguir entre flujo del proyecto, el cual incluye todos los recursos sin importar las fuente de la cuales se obtienen, y los flujos del inversionista que incluyen las inversiones neta o sea solamente los recursos aportados por l, as como las amortizaciones del crdito.

79

Cuadro 45. Flujo neto de inversiones para el inversionista.

(Trminos constantes).
CONCEPTO 0 Inversion fija Intereses durante la implementacin Capital de trabajo Valor residual Credito Amortizacion Credito $ 9.908.430 $ -1.159.445 $ -1.349.183 $ -1.569.970 $ -1.826.887 $ -2.125.848 $ $ $ -10.918.832 -10.205.000 $ 1 2 AOS 3 $ 4 5

-618.340 $

-618.340 $

-618.340 $

-618.340 $ $

12.678.358 2.576.375

Flujo Neto de Inversin

-11.215.402 $

-1.777.785 $

-1.967.523 $

-2.188.310 $

-2.445.227 $

13.128.885

Cuadro 46.Flujo neto de operaciones para el inversionista.

CONCEPTO 1 Total Ingresos Menos Costos Operacionales Utilidad Operacional Menos Gastos Financieros Utilidad Gravable Menos Impuestos Utilidad Neta Ms Depreciacion Ms Amortizacin de Diferidos $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 135.000.000 $ 124.128.490 $ 10.871.510 $ 2.221.834 $ 8.649.676 $ 2.854.393 $ 5.795.283 $ 959.877 $ 708.614 $ 7.463.774 $ 2 143.707.500 $ 128.525.181 $ 15.182.319 $ 1.827.219 $ 13.355.101 $ 4.407.183 $ 8.947.918 $ 959.877 $ 708.614 $ 10.616.409 $ AO 3 143.707.500 $ 128.525.181 $ 15.182.319 $ 1.413.968 $ 13.768.352 $ 4.543.556 $ 9.224.796 $ 959.877 $ 708.614 $ 10.893.287 $ 4 143.707.500 128.525.181 15.182.319 976.248 14.206.071 4.688.004 9.518.068 959.877 708.614 11.186.559 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 5 143.707.500 128.525.181 15.182.319 507.440 14.674.879 4.842.710 9.832.169 959.877 708.614 11.500.661

Flujo Neto de Operacin

Cuadro 47. Flujo financiero neto para el inversionista (trminos constantes)

CONCEPTO 0 Flujo neto de inversion Flujo neto de operacin c:f $ -11.215.402 $ $ 1 -1.777.785 $ 7.463.774 $ 2 -1.967.523 $ 10.616.409 $ AOS 3 -2.188.310 $ 10.893.287 $ 4 -2.445.227 $ 11.186.559 $ 5 13.128.885 11.500.661

Flujo financiero neto del proyecto

-11.215.402 $

5.685.989 $

8.648.886 $

8.704.977 $

8.741.333 $

24.629.546

80

Grfica 5. Flujo
constantes)

Financiero

neto

para

inversionistas

(Trminos

24.629.546

$ $ $ $ 5.685.989 8.648.886 8.704.977

8.741.333

-11.215.402

Cuadro 48. Flujo de fondos para el inversionista.

Trminos constantes.
INVERSIONES IMPLEMENTACION 0 $ $ $ $ $ $ $ -7.375.760 -1.953.072 -1.590.000 -10.205.000 $ -21.123.832 $ 9.908.430 -11.215.402 $ $ 1 2 OPERACIN (AOS) 3 $ 4 5

Activos fijos tangibles Gastos preoperativos Intereses implementacion Capital de trabajo Inversion total * Creditos para inversion en activos fijos Inversion Neta Amortizacion creditos Valor residual: Capital de trabajo Activos fijos Flujo neto de inversiones OPERACIN Ingresos: * Ventas Total ingresos Costos * Costos de Produccion * Gastos de administracion * Gastos de Venta Total costos operacionales Utilidad operacional Gastos financieros Utilidad Gravable Impuestos Utilidad neta Depreciaciones Amortizacion diferidos Flujo neto de operacin FLUJO DE FONDOS PARA EL INVERSIONISTA

-618.340 $ -618.340 $

-618.340 $ -618.340 $

-618.340 $ -618.340 $

-618.340 $ -618.340 $

-618.340 $ -1.159.445 $

-618.340 $ -1.349.183 $

-618.340 $ -1.569.970 $

-618.340 $ -1.826.887 $ $ $ $ $

-2.125.848 12.678.358 2.576.375 13.128.885

-11.215.402 $

-1.777.785 $

-1.967.523 $

-2.188.310 $

-2.445.227

$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $

135.000.000 135.000.000 87.416.971 32.667.519 4.044.000 124.128.490 10.871.510 2.221.834 8.649.676

$ $ $ $ $ $ $ $ $

143.707.500 143.707.500 91.813.661 32.667.519 4.044.000 128.525.181 15.182.319 1.827.219 13.355.101

$ $ $ $ $ $ $ $ $

143.707.500 143.707.500 91.813.661 32.667.519 4.044.000 128.525.181 15.182.319 1.413.968 13.768.352

$ $ $ $ $ $ $ $ $

143.707.500 143.707.500 91.813.661 32.667.519 4.044.000 128.525.181 15.182.319 976.248 14.206.071

$ $ $ $ $ $ $ $ $

143.707.500 143.707.500 91.813.661 32.667.519 4.044.000 128.525.181 15.182.319 507.440 14.674.879 -4.842.710 9.832.169 959.877 708.614 11.500.661

-2.854.393 $ 5.795.283 $ 959.877 $ 708.614 $ 7.463.774 $

-4.407.183 $ 8.947.918 $ 959.877 $ 708.614 $ 10.616.409 $

-4.543.556 $ 9.224.796 $ 959.877 $ 708.614 $ 10.893.287 $

-4.688.004 $ 9.518.068 $ 959.877 $ 708.614 $ 11.186.559 $

-11.215.402 $

5.685.989 $

8.648.886 $

8.704.977 $

8.741.333 $

24.629.546

81

LECCIN 15

1.3.5 Estados financieros. 1.3.5.1 Balance general inicial.

Es un estado financiero bsico que informa en una fecha determinada la situacin financiera de la empresa, al presentar en forma clara el valor de sus propiedades y derechos, sus obligaciones y su patrimonio, valuados y elaborados de acuerdo con el decreto 2649 de 1993. 1CORAL, Lucy del Carmen y GUDIO, Ema Lucia Contabilidad Universitaria. Bogot: Editorial Mc Graw Hill. p 191. El balance general muestra la situacin financiera en que se encuentra la empresa en un momento determinado. En el proyecto se debe presentar el balance genera inicial. Este se elabora al finalizar el ao o perodo cero y muestra el estado financiero de la empresa en el momento en que se inicia las operaciones. El balance general debe contener un encabezamiento, en el cual se coloca el nombre o razn social de la empresa. Nombre del estado financiero y fecha de elaboracin. El cuerpo o contenido del balance, donde se presentan las cuenta debidamente clasificadas en tres secciones: - Nombre y valor detallado de cada una de las cuentas del activo - Nombre y valor detallado de cada un de las cuentas del pasivo - Las cuentas del patrimonio

1.3.5.2 Estado de prdidas y ganancias.

Es un estado financiero complementario y anexo al Balance General, el cual refleja detallada y ordenadamente el resultado del ejercicio. El estado de prdida y ganancias se obtiene al determinar cunto fueron las ventas de la empresa, cunto costaron los productos que vendieron, cuantos fueron los gastos de administracin y financieros y finalmente cual es la utilidad o prdida. Est compuesto por las cuentas de ingresos y las cuentas de gastos o costos,

1.3.5.2.1 Partes del estado de prdidas y ganancias.

Est conformado por: Encabezamiento. Lo componen la razn social de la empresa, nombre del estado financiero y periodo con la fecha inicial y final Cuerpo o contenido. Est compuesto por varias partes: Ventas costos de ventas= utilidad bruta en ventas 80

Gastos administrativos + gastos de ventas = Igual a gastos operacionales Utilidad bruta en ventas gastos operacionales = utilidad operacional Utilidad operacional gastos financieros = utilidad ante de impuesto Utilidad ante de impuestos - provisin para impuesto = utilidad neta

Cuadro 49. Balance general.

BALANCE GENERAL INICIAL 1 DE ENERO DE 2,010 TERMINOS CONSTANTES
ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Caja Bancos Inventarios Total Activo Corriente ACTIVOS FIJOS Muebles y Enseres Vehiculos Maquinaria y Equipo Mobiliario y Decoracion Total Activos Fijos ACTIVOS DIFERIDOS Adecuacin fisica Gastos Preoperativos TOTAL ACTIVO DIFERIDOS TOTAL ACTIVOS PASIVO Pasivo a Largo Plazo Prestamos por Pagar Total Pasivo a Largo Plazo PATRIMONIO Capital TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO MAS PATRIMONIO

$ $

10.205.000 $ 10.205.000

$ $ $

1.736.460 5.639.300 $ 7.375.760

$ $

1.590.000 1.953.072 $ $ 3.543.072 21.123.832

9.908.430 $ 9.908.430

11.215.402 $ $ 11.215.402 21.123.832

81

Cuadro 50. Estado de resultados.

ESTADO DE RESULTADOS 1 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2,010
Ventas Costo de Produccion Utilidad Bruta en Ventas Gastos de Administracion Gastos de Ventas TOTAL GASTOS OPERACIONALES Utilidad Operacional Gastos Financieros Utilidad Antes de Impuestos Provision para Impuestos UTILIDAD NETA $ $ $ $ $ 32.667.519 4.044.000 $ $ $ $ $ $ 36.711.519 10.871.510 2.221.834 8.649.676 -2.854.393 5.795.283 135.000.000 87.416.971 47.583.029

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Resumen del capitulo Para elaborar el flujo de operaciones y financiero con financiamiento es necesario estudiar detenidamente las diversas alternativas de financiamiento del proyecto, incluyendo fuente interna y externa, hasta llegar a establecer las ms favorables. En los flujos se deben elaborar para el proyecto y para el inversionista. Los flujos financieros netos se constituyen en el insumo bsico para proceder a efectuar la evaluacin financiera del proyecto. El flujo de operaciones se prepara a partir de la diferencia entre los ingresos los costos operacionales, dando como resultado lautilidad operacional, menos impuestos, se obtiene la utilidad neta. El flujo financiero se obtiene integrando el flujo neto de inversin con el flujo neto de operacin. En los proyecto se presenta el balance general inicial y el estado de perdidas y ganancias.

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2. UNIDAD 2: EVALUACIN DEL PROYECTO

Fase de reconocimiento. La fase de reconocimiento tiene como propsito la ubicacin de los conocimientos que el estudiante tiene del tema. Determina el ordenamiento de estos conocimientos previos. Con la temtica de la unidad didctica 2 (Evaluacin del proyecto) el estudiante realiza una lectura autorregulada y establece un punto entre lo que sabe y debe saber de evaluacin social, privada, criterios de evaluacin social y privada. El estudiante desarrolla capacidades de pensamiento crtico, analtico y reflexin. Fase de profundizacin. Ocurre en los diferentes momentos en que est trabajando con el material con el Pequeo grupo en la sesin de discusin en el foro, socializan los tema de los trabajo, cada integrante presenta aporte al foro de trabajo colaborativo. Se nombra un coordinador que organiza el trabajo y lo presenta. Fase de transferencia. Comprende la transferencia de los conocimientos aprendidos en la fase de profundizacin, realiza la evaluacin privada y evaluacin social.

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2.1 CAPITULO 4: EVALUACIN PRIVADA

Introduccin. La evaluacin financiera o privada tiene como finalidad determinar si el proyecto es factible desde el punto de vista financiero y determinar la rentabilidad de la inversin. Los r ecursos son escasos y limitados, por tal razn se hace necesario seleccionar la mejor opcin en las diferentes alternativas. Objetivo. Realizar la evaluacin privada Explicar la aplicabilidad de los diversos criterios para la evaluacin financiera. Establecer entre la evaluacin la diferencia entre evaluacin social y privada. Palabras claves Valor presente neto. TIR. Funcin financiera.

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LECCIN 16

2.1.1 Aspectos generales de la evaluacin:

La evaluacin es la ltima parte de un proyecto de prefactibilidad o de factibilidad; en ella se integran los costos, presupuestos, ingresos, egresos y gastos. La evaluacin es importante porque le suministra informacin a los gestores o inversionistas e instituciones que les permite tomar la decisin de aceptarlo o rechazarlo desde el punto de vista privado o social. La evaluacin de proyectos pretende medir objetivamente ciertas magnitudes cuantitativas resultantes del estudio del proyecto, y dan origen a operaciones matemticas que permiten obtener diferentes coeficientes de evaluacin. Lo anterior no significa desconocer la posibilidad que pueden existir criterios dismiles de evaluacin para un mismo proyecto. Lo realmente decisivo es poder plantear premisas y supuesto vlidos que hayan sido sometidos a convalidacin a travs de los distintos mecanismos y tcnicas de comprobacin. Las premisas y supuestos deben nacer de la realidad misma en la que el proyecto estar inserto y en el que deber rendir sus beneficios. La correcta valoracin de los beneficios esperados permitir definir en forma satisfactoria el criterio de evaluacin que sea ms adecuado. Por otra parte, la clara definicin de cul es el objetivo que persigue con la evaluacin constituye un elemento clave para tener en cuenta en la correcta seleccin del criterio evaluativo. As por ejemplo, pueden existir especialistas que definan que la evaluacin se inserta dentro del esquema del inters privado y que la suma de estos intereses, reflejados a travs de laspreferencias de los consumidores, da origen al inters social. Por su parte, otros especialistas podrn sostener que los precios de mercado reflejan en forma imperfecta las preferencias del pblico o el valor intrnseco de los factores. La diferente apreciacin que un proyecto puede tener desde los puntos de vista privado y social se demuestra por el hecho de que no existen en el mundo experiencias en torno a la construccin de un ferrocarril metropolitano de propiedad privada. Pues no resulta lucrativo desde un punto de vista financiero. No ocurre lo mismo desde una perspectiva social, conforme a la cual la comunidad se ve compensada directa e indirectamente por la asignacin de recursos efectuada mediante un criterio de asignacin que respete prioridades sociales de inversin. El marco de la realidad econmica e institucional vigente en un pas ser lo que defina en mayor o menor grado el criterio imperante en un momento determinado para la evaluacin de un proyecto. Sin embargo, cualquiera sea el marco en que el proyecto est inserto, siempre ser posible medir los costos de las distintas alternativas de asignacin de recursos a travs de un criterio econmico que permita, 86

en definitiva, conocer las ventajas y desventajas cualitativas y cuantitativas que implica la asignacin de los recursos escasos en un determinado proyecto de inversin. Sapag Chain Nassir, Sapag Chain Reinaldo, preparacin y evaluacin de proyectos Mc Graw Hil.

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LECCIN 17

2.1.2 Tipo de evaluacin.

La evaluacin de un proyecto debe ser abordada desde dos puntos de vista: Financiero y social.

2.1.2.1 Evaluacin financiera.

La que se orienta a la rentabilidad de la inversin para los dueos del proyecto o inversionista. Objetivos de la evaluacin financiera o privada. - Medir qu tan rentable es la inversin del proyecto para sus gestores. - Determinar la viabilidad de atender oportunamente los costos y los gastos. - Aportar elementos de juicio para comparar el proyecto con otra alternativa de inversin. La evaluacin financiera debe hacerse de dos maneras: Evaluacin del Inversionista: Se analizan las bondades del proyecto bajo el supuesto de que los gestores aportan parte de los recursos y acuden a otras fuentes de financiamiento. Por tal razn se conoce como evaluacin con financiamiento. Evaluacin del Proyecto: En esta evaluacin se examina el proyecto suponiendo que los gestores aportan toda la inversin. Por esta razn se llama tambin evaluacin sin financiamiento. La evaluacin financiera busca establecer si se justifica la inversin. En los proyectos econmicos los ingresos deben garantizar la rentabilidad esperada por el inversionista.

2.1.2.2 Evaluacin Social.

La que analiza los beneficios y costos de una inversin para la comunidad de un pas en su conjunto. Cada una de esta evaluacin representa dificultades de medicin cuantitativa significativas que impiden encontrar un procedimiento matemtico que garantice su validez plena. Ms an si se considera que en la sociedad existen percepciones dismiles en cuanto a lo social, con prioridades tambin diferentes de acuerdo con los distintos sectores que componen la comunidad. Otro tanto ocurre con la tasa social de descuento, la cual tambin presenta dificultades en su determinacin al momento de evaluar los flujos. 88

Otro aspecto que debe ser analizado lo constituye la vinculacin de los proyectos sociales con los privados. En efecto, hoy da resulta cada vez ms cotidiano observar cmo el sector pblico y el privado pueden emprender proyectos en forma conjunta, cumpliendo cada uno con su respectivo papel y con los intereses que a cada cual le corresponde defender. En este sentido, se pueden identificar cuantitativamente inversiones sociales y privadas en donde cada cual, de acuerdo con sus propios intereses, efectan los anlisis tcnicos correspondientes que les permitan identificar sus respectivas rentabilidades, tanto del punto de vista social como privado. Todo proyecto de orden pblico en el que pudiera haber inters privado en su administracin podra ser evaluado en forma mixta, en donde el privado de acuerdo con sus propios intereses, efecta su respetivo anlisis de preinversin y el Estado dimensiona el monto de la inversin social que deber efectuar para cumplir con los objetivos del proyecto que se desea llevar a cabo. Muchas son las modalidades en que el privado podra incursionar en este mecanismo mixto de desarrollo de proyectos, pero cualesquiera sean, siempre se podrn efectuar los estudios pertinentes tanto sociales como privados. Cada una de las evaluaciones tiene sus objetivos, como lo podemos ver en el cuadro.

Cuadro 51. Objetivos de inters al evaluar un proyecto.

EVALUACION PRIVADA EVALUACION SOCIAL Maximizar utilidades e incertidumbresMaximizar bienestar de la comunidad para los inversionistas. Mximo B/C, VPN, TIR, individual Mayor B/C, VPN, TIR social. Asignar recursos para obtener mximoCumplimiento de objetivos de plan de desarrollo rendimiento sobre la inversin Fuente: Formulacin y evaluacin de proyectos enfoque para emprendedores Rafael Mndez

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LECCIN 18

2.1.3 Mtodos que tienen valoran el dinero en el tiempo.

Para la evaluacin financiera existen los mtodos que tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo como: - Valor presente neto (V. P. N.) - Tasa interna de rentabilidad (TIR) - Relacin beneficio costo (R. B. K) - Costo anual equivalente (C. A. E.) Se sabe que el dinero disminuye su valor real con el paso del tiempo, a una tasa aproximadamente igual al nivel de inflacin vigente. Esto implica utilizar los mtodos que tienen en cuenta los dineros a travs del tiempo. Los mtodos que trabajamos en est capitulo son: Valor presente neto (V. P. N.), tasa interna de rentabilidad (TIR), relacin beneficio costo (R. B. K).

2.1.3.1 Valor presente neto (V.P.N.)

Para el proyecto sin financiamiento, trminos constantes El Valor Presente Neto es la diferencia del valor presente de todos los ingresos menos el valor presente de todos los egresos del flujo financiero neto del proyecto. Para hallar el V. P. N . hay que tener muy claro el concepto de Tasa de Inters de oportunidad (T. I. O.), que se define como la mnima rentabilidad que espera el inversionista para su capital invertido. La tasa de oportunidad depende del inversionista, de las alternativas de inversin y del riesgo. El empresario siempre aspira a obtener mayor rentabilidad en el proyecto la que ofrece la otra alternativa. Cuando no se tiene otra alternativa en qu se debe basar el individuo para fijar su tasa de oportunidad?. Existen diferentes puntos de vista. Algunos autores tienen la creencia que la T. I. O de referencia debe ser la tasa mxima que ofrecen los bancos por una inversin a plazo fijo. Las instituciones financieras consideran que el dinero invertido en ellas no tiene riesgo y por eso ofrecen el inters ms bajo. Ahora ya se sabe que el banco no debe ser la referencia. Cul es entonces?. La tasa de rendimiento bancario siempre es menor al ndice inflacionario vigente, lo cual produce una prdida del poder adquisitivo del dinero depositado en un banco.

90

Esto conduce a la reflexin de que si se gana un rendimiento igual al ndice inflacionario, el capital invertido mantendr su poder adquisitivo, entonces, la referencia debe ser el ndice inflacionario?. El ndice inflacionario es la referencia firme; sin embargo, cuando un inversionista arriesga su dinero, para l no es atractivo mantener el poder adquisitivo de su inversin sino que sta tenga un crecimiento real. La tasa de inters de oportunidad se determina as: T.I.O. = i + f + if I = Premio al riesgo f = Inflacin El premio al riesgo generalmente se considera entre el 10% y el 15% ; esto no es totalmente satisfactorio, ya que su valor debe depender del riesgo en que se incurra al hacer esa inversin.1 Un ejemplo sencillo permite hacer el planteamiento: El seor Juan desea llevar a cabo un proyecto y quiere determinar su tasa de oportunidad. Sabe que la inflacin es de 6.45% y aspira ganar un 15%. T.I.O. = i + f + if i = 15% f = 6.45% T.I.O. = 0.15 + 0.0645 + 0.15 X 0.0645 = 0.224175 T. I. O. = 0.224175 Es usual que las empresas asuman como tasa de oportunidad el costo promedio ponderado de capital, que se obtiene a partir de los costos de cada fuente de financiamiento. Hay que tener en cuenta la metodologa que se est empleando (trmino constante o corriente) La equivalencia entre pesos constantes y corrientes se determina mediante la relacin: Pesos corrientes: (pesos constantes) x (ndice de precios o ndice inflacionario adoptado) Esta misma equivalencia se puede utilizar para la tasa de inters corriente y tasa de inters real. Cuando se utiliza metodologa de trmino constante, la tasa de oportunidad seleccionada debe ser la tasa real. BACCA URBINA, Gabriel. Evaluacin y Formulacin de proyectos. Cuarta Edicin Mc. Graw Hill.
1

91

Cuando se trabaja con trminos corrientes se debe descartar los valores del flujo financiero neto a partir de la tasa de oportunidad expresada como tasa de inters corriente. Se recomienda primero d eflactar los valores en el flujo financiero y posteriormente se calcule el V. P. N. a partir de la tasa de inters constante.

2.1.3.1.1 Interpretacin de los resultados del V. P. N.

Lo ms importante cuando de realiza una operacin es la interpretacin de los resultados, lo mismo sucede con el V. P. N. El V. P. N. es tal vez el indicador ms confiable en la evaluacin financiera del proyecto e indica la riqueza o prdida adicional que tendra el inversionista, frente a sus oportunidades convencionales de inversin, al invertir sus recursos financieros en el proyecto. En el cuadro siguiente presentamos los posibles resultados:

Tabla 1. Resultado del V.P.N.

RESULTADOS V. P.N. (i) > 0 indica EXPLICACION -El proyecto es financieramente atractivo y se debe aceptar

(i) = oportunidad

-El dinero invertido en el proyecto rinde una rentabilidad superior la tasa de oportunidad Tasa de empleada El proyecto permite obtener una riqueza adicional igual V.P.N. en relacin con la que se obtiene al invertir en otra alternativa. El proyecto no es debe rechazar. se conveniente y

V.P.N. (i) < 0 Indica

La rentabilidad del proyecto es inferior a la tasa de oportunidad El proyecto produce una prdida igual al V.P.N., en comparacin con los resultados que se V. P.N. (i) = O Indica Es indiferente aceptarlo o rechazarlo La rentabilidad que produce igual a la tasa de oportunidad, o sea el mismo rendimiento que produce la otra alternativa.

Fuente: Formulacin y Evaluacin de Proyecto. Contreras Buitrago. UNAD.

92

Tabla 2. Pasos generales para calcular el V. P. N.

Determina la tasa de inters de oportunidad

Se toman los valores del flujo financiero neto

Se calcula el valor presente de los ingresos y se suman los resultados

Se calcula el valor presente de los egresos y se suma los resultados

Se resta a la sumatoria del valor presente de los ingresos, la sumatoria del valor presente de los egresos

Se analiza y comparan los resultados

Con un ejemplo entendemos mejor el clculo del V.P.N. Si observamos la dos figuras tienen los mismos ingresos y egresos; la diferencia es los perodos. En la figura No.6 la implementacin demora menos de un ao, en la figura No. 7 la implementacin demora un ao, o un poco ms. Cuando la implementacin demora menos de un ao se toma desde el ao cero, es donde empieza a operar el proyecto. Cuando la implementacin demora ms de un ao, hay que tomar un periodo adicional, la operacin del proyecto empieza en el ao 1.

93

Grfica 6. VPN e implementacin.

$ 27.095.379

$ $ $ 8.334.063 11.222.306

11.222.306 $

11.222.306

-1

-21.123.832

Grfica 7. Esquema comparativo V.P.N

$ 27.095.379

$ $ $ 8.334.063 11.222.306

11.222.306 $

11.222.306

-21.123.832

2.1.3.1.2 Calculo

del

V.P.N.,

sin

financiamiento

(trminos

constantes)
Se asume un perodo corto, una tasa de oportunidad 23.83% sin financiamiento el proyecto. La frmula es: F= P (1 + i)n, despejando P:

P=

F (1+i) n

94

Donde: P = Valor presente en el periodo cero (egresos) F = Valor futuro (ingresos) n = Nmero de perodos transcurridos a partir de cero.

Valor presente de ingresos: 8.334.063 + 11,222.306 + 11.222.306 + 11.222.306 + 27.095.379 1 (1 + 0.224175) (1 + 0.224175)2 (1 + 0.224175) 3 (1 + 0.224175) 4 (1 + 0.224175) 5

$ 8.334.063 1,224175

$ 11.222.306 1,498604431

$ 11.222.306 1,834554079

$ 11.222.306 2,245815239

$ 27.095.379 2,749270871

Suma de los ingresos: $ 35.266.054

Valor presente de los egresos:

21.123.832 (1 + 0.224175)0

= 21.123.832

Suma de los egresos 21.123.832 Resta: Sumatoria de los ingresos menos sumatoria de los egresos. V.P.N (i=0.224175) = (35.266.054 - 21.123.832)= 14.142.222 V.P.N (i=0,224175) = $14.142.222

Anlisis de los resultados:

Este resultado indica: - Se puede aceptar el proyecto - El dinero invertido en el proyecto ofrece un rendimiento superior al 22.42%. El V.P.N. para el inversionista sin financiamiento es igual al V.P.N. del proyecto. V.P.N. , para el inversionista: $ 14.142.222.

95

2.1.3.2 TIR (Tasa Interna de rentabilidad)

La TIR es la rentabilidad que producen los dineros invertidos en el proyecto. Los proyectos son aceptables y rentables cuando la TIR es mayor que la tasa de oportunidad. No es recomendable utilizar la TIR para proyectos mutuamente excluyentes y en aquellos en que hay ms de un cambio de signo en el Flujo como lo podemos ver en la figura.

Grfica 8. Flujos en los que no es aconsejable utilizar la TIR como indicador.

Grfica 9. Flujos en los que se puede utilizar la TIR como indicador.

La TIR es la tasa de inters que hace el V. P. N. a cero 96

2.1.3.2.1 Clculo de la TIR para el proyecto sin financiamiento. Trminos constantes Cuadro 52. Datos para Clculo de la TIR del proyecto sin financiamiento.
Concepto 1 Flujo Financiero Neto Sin Financ. $ 8.334.063 $ 2 11.222.306 $ AOS 3 11.222.306 $ 4 11.222.306 $ 5 27.095.379

Si observamos el cuadro notamos que solo existe un cambio de signo para hallar la TIR se utilizar el mtodo por aproximacin por interpolacin, que consiste en realizar una serie de ensayos hasta encontrar dos valores cercanos a cero, uno positivo y otro negativo. Estos valores deben ser ltimo positivo y primero negativo; retomando el flujo de fondo sin financiamiento del cuadro y tenemos:

Cuadro 53. Calculo de la TIR sin financiamiento en trminos constantes.

NEGATIVO aos F= i= n= Potencia = TIR = TASA DE INTERES REPRESENTATIVA 1 $ # DE AOS $ 1,47 5.669.431 $ 2,1609 5.193.348 $ 3,176523 3.532.890 $ 4,66948881 2.403.326 $ 6,864148551 3.947.376 8.334.063 $ 47% 2 11.222.306 $ 1,47 3 11.222.306 $ 4 11.222.306 $ 5 27.095.379

Valor presente de egresos $ $ V.P.N. = POSITIVO aos F= i= n= Potencia = $ -21.123.832 20.746.372 -377.460

1 $ # DE AOS $ 1,46 5.708.262 $ 8.334.063 $ 46%

2 11.222.306 $ 1,46 2,1316 5.264.733 $

3 11.222.306 $

4 11.222.306 $

5 27.095.379

3,112136 3.605.982 $

4,54371856 2.469.851 $

6,633829098 4.084.425

Valor presente de egresos $ $ V.P.N. = $ -21.123.832 21.133.253 9.422

El valor negativo es la inversin (ao 0), el ao 0 para ambos casos es igual, ver grfica 7 Con el 47% nos da un valor cercano a cero negativo de -$377.460, para encontrar uno positivo utilizamos un porcentaje menor en este caso el 46%, calculo que produce un resultado positivo cercano a cero de $9.422 97

Cuadro 54. Ajuste de la TIR por interpolacin.

DIRERENCIA ENTRE TASAS UTILIZADAS 47% 46% 1% $ $ $ SUMA DEL VPN (en valores absolutos) -377.460 9.422 386.882 % DEL TOTAL AJUSTE AL 1% TASAS UTILIZADAS DE DIFERENCIA DE TAS AJUSTADAS TIR 98% 2% 100% -0,98 0,02 1,00 46,0244 46,0244

2.1.3.2.2 V. P. N. y TIR para el proyecto con financiamiento.

En el proyecto con financiamiento intervienen diferentes fuentes como inversionistas e instituciones financieras, lo cual implica calcular el costo de capital promedio ponderado, que es la tasa mnima de oportunidad que acepta el proyecto con financiamiento. El costo del aporte del inversionista se ha tomado su tasa de oportunidad en trminos corriente y es la misma despus de impuestos ya que legalmente no causa gastos financieros. La ponderacin se obtiene del producto entre el costo despus de impuestos y la participacin de la fuente. El total del costo ponderado se constituye en la tasa mnima de rendimiento para el proyecto con financiamiento Cuando se trabaja con trminos constantes y sin financiamiento se asume una tasa de inters real. Para el proyecto con financiamiento la tasa que se utiliza es la corriente, lo que conlleva a realizar la equivalencia i c = Tasa de inters en trmino corriente if = Tasa de inflacin = 6.45% id = Tasa de inters de la deuda = 23.87%, T.I.O = 14% ic = (1 + 0.645) (1 + 0.14) 1 = 0.224175 ic = 22.4175% Esta es la tasa que asume el proyecto con financiamiento.

98

Cuadro 55.Tasa financiamiento.

FUENTE Deuda Aporte Inversionista TOTAL $ $ $

minima

de

rendimiento

del

proyecto

con

VALOR FINANCIADO 9.908.430 11.215.402 21.123.832

COSTO ANTES IMPUESTOS DESPUES IMPUESTOS 23,870% 22,417500% (1,15)(1,0645)-1 io ii 15,99% 22,42%

PARTICIPACION FUENTE 0,4691 0,5309 1,0

PONDERACION 7,50% 11,90% 19,40% 19,40%

TASA MINIMA DE RENDIMIENTO CON FINANCIAMIENTO

El costo despus de impuesto se calcula mediante la siguiente frmula: K = K ( 1 t) K = Costo del crdito K = Costo del crdito ante de impuesto t = Tasa de tributacin2 K = 02387 ( 1 033 *) K = 0.1599 La tasa de tributacin es del 33% porque la empresa o sociedad limitada. proyecto es una

Como el proyecto ejemplo est trabajando con trmino constantes, hay que hallar la tasa de rendimiento real.

1+ ir = 1+ ir = 1+ ir = ir =

1 *ic 1+ii 1,19404 1,0645 1,12169 0,12169

99

Cuadro 56. Valor presente neto con financiamiento.

Se determina a partir de la informacin previamente calculada en el cuadro 44 y grfica 4. El valor de la inversin $21.573.732, es negativo, la razn es una salida para el proyecto, ya que con estos recursos, la empresa debe atender las necesidades de inversin

Cuadro 57. Calculo de la T.I.R., con financiamiento.

F = P (1+i)

V.P.N. CON FINANCIAMIENTO

Concepto Flujo Financiero i= n= con Financiamiento Potencia = 1 $ 6.845.434 $ 12,169% # DE AOS $ Valor presente de egresos $ $ V.P.N. = $ -21.123.832 41.622.315 20.498.484 LUEGO EL PROYECTO ES VIABLE PORQUE EL VALOR PRESENTE NETO ES POSITIVO 1,121690475 6.102.784 $ 2 9.998.069 $ 1,121690475 1,258189522 7.946.394 $ AOS 3 10.274.947 $ 4 10.568.220 $ 5 24.179.019

1,411299204 7.280.488 $

1,583040875 6.675.898 $

1,775681871 13.616.752

TASA MINIMA DE RENDIMIENTO CON FINANCIAMIENTO

FUENTE Deuda Aporte Inversionista TOTAL $ $ $ VALOR FINANCIADO 9.908.430 11.215.402 21.123.832 COSTO ANTES IMPUESTOS DESPUES IMPUESTOS 23,870% 22,417500% (1,15)(1,0645)-1 io ii 15,99% 22,42% PARTICIPACION FUENTE 0,4691 0,5309 1,0 PONDERACION 7,50% 11,90% 19,40% 19,40%

TASA MINIMA DE RENDIMIENTO CON FINANCIAMIENTO

Igual que en la situacin sin financiamiento a trminos constantes, debemos buscar dos tasas de inters, que aproximen los flujos a cero, para poder interpolar los valores encontrados como se plantea a continuacin

100

Cuadro 58. TIR con financiamiento.

NEGATIVO aos F= i= n= Potencia = 1 $ # DE AOS $ 1,4 4.889.596 $ 1,96 5.101.056 $ 2,744 3.744.514 $ 3,8416 2.750.994 $ 5,37824 4.495.712 6.845.434 $ 40% 2 9.998.069 $ 1,4 3 10.274.947 $ 4 10.568.220 $ 5 24.179.019

Valor presente de egresos $ $ V.P.N. = POSITIVO aos F= i= n= Potencia = $ -21.123.832 20.981.873 -141.959

1 $ # DE AOS $ 1,39 4.924.773 $ 6.845.434 $ 39%

2 9.998.069 $ 1,39 1,9321 5.174.716 $

3 10.274.947 $

4 10.568.220 $

5 24.179.019

2,685619 3.825.914 $

3,73301041 2.831.018 $

5,18888447 4.659.772

Valor presente de egresos $ $ V.P.N. = $ -21.123.832 21.416.193 292.362

TIR CON FINANCIAMIENTO

DIRERENCIA ENTRE TASAS UTILIZADAS 40% 39% 1% SUMA DEL VPN (en valores absolutos) $ $ $ -141.959 292.362 434.321 % DEL TOTAL 33% 67% 100% AJUSTE AL 1% DE DIFERENCIA DE TASAS -0,33 0,67 1,00 TASAS UTILIZADAS AJUSTADAS TIR 39,67 39,67

Comparacin de los resultados obtenidos en cada situacin Situacin sin financiamiento V. P. N. para el proyecto V. P. N. Para el inversionista Situacin con financiamiento. V. P. N. para el proyecto V. P. N. Para el inversionista $ 20.498.484 $ 23.235.524 $ 14.142.222 $ 14.142.222

Cuando el componente inflacionario de los intereses no es deducible, el costo despus de impuesto para la tasa mnima de rendimiento del proyecto se calcula con la siguiente frmula: K = Costo de la deuda despus de impuesto 101

K = Costo de la deuda antes de impuesto t = Tasa de tributacin t = Tasa de comercio monetario Para calcular el V. P. N. en un flujo en trmino corriente se pueden deflactar los valores y emplear como tasa de descuento la tasa de oportunidad expresada en trminos constantes, o tambin tomar los valores en trminos corrientes y utilizar la tasa de oportunidad expresada en trminos corrientes3 El resultado de la TIR es 39.67% superior a la tasa de oportunidad lo que indica que el proyecto es aceptable desde el punto de vista financiero.

CONTRERAS BUITRAGO, Marco Elas. Formulacin y Evaluacin de Proyectos. UNAD. Pag. 480 102

2.1.3.2.3 Calculo de la TIR del inversionista.

NEGATIVO aos F= i= n= Potencia = 1 $ # DE AOS $ 1,57 3.487.455 $ 2,4649 2.384.496 $ 3,869893 1.625.056 $ 6,07573201 1.103.667 $ 9,538899256 2.479.175 5.475.305 $ 57% 2 5.877.544 $ 1,57 3 6.288.792 $ 4 6.705.587 $ 5 23.648.597

Valor presente de egresos $ $ V.P.N. = POSITIVO aos F= i= n= Potencia = $ -11.215.402 11.079.849 -135.552

5.475.305 $ 56% 1,56 3.509.811 $

2 5.877.544 $ 1,56 2,4336 2.415.165 $

6.288.792 $

4 6.705.587 $

5 23.648.597

# DE AOS $ 3,796416 1.656.508 $ 5,92240896 1.132.240 $ 9,238957978 2.559.661

Valor presente de egresos $ $ V.P.N. = $ -11.215.402 11.273.384 57.982

TIR PARA INVERSIONISTA

DIRERENCIA ENTRE TASAS UTILIZADAS 57% 56% 1% SUMA DEL VPN (en valores absolutos) $ $ $ -135.552 57.982 193.534 % DEL TOTAL 70% 30% 100% AJUSTE AL 1% DE DIFERENCIA DE TASAS -0,70 0,30 1,00 TASAS UTILIZADAS AJUSTADAS TIR 56,2996 56,2996

Situacin sin financiamiento de la TIR: Para el proyecto 46.02%, para el Inversionista 46.02% Situacin con financiamiento: Para el proyecto 39.65% Para el Inversionista 56.29% La TIR sin financiamiento es la mxima tasa de inters que puede pagar el proyecto en caso de solicitar crdito. La TIR con financiamiento de 3 9 . 6 7 % indica que es el rendimiento que obtienen los dineros invertidos en el proyecto despus de haber deducido los gastos financieros. 103

La tasa del 56.29% es la que le interesa al inversionista, porque es la rentabilidad que recibe por sus recursos invertidos en el proyecto. Calculo de la TIR cuando se emplea la metodologa de trmino corriente. Si los flujos estn en trminos corrientes se puede efectuar directamente el clculo de la TIR, el resultado corresponde a una tasa corriente. Esta se pueden comparar con las del mercado financiero que se expresan en trminos corrientes en caso contrario si est trabajando en trmino constante se realiza la equivalencia para poder compararla con las del mercado financiero.

2.1.3.3 Relacin beneficio costo

Este es un tercer indicador de rentabilidad que generalmente se utiliza para evaluar los proyectos de inters social y los proyectos pblicos. Para calcularlo se halla el valor presente de los ingresos brutos y este valor se divide por el valor presente de los costos brutos; para la actualizacin de los datos se toma la tasa de oportunidad. Los datos no deben tomarse del Flujo Financiero neto sino del flujo de inversiones y del flujo de operacin; de ste se toman independientemente los ingresos netos ms depreciaciones y amortizaciones, los costos y gastos de operaciones incluyendo los financieros y los impuestos. La relacin se expresa as: RBC = VPI VPE Donde RBC = Relacin Beneficio costo VPI = Valor presente de los ingresos VPE = Valor presente de los egresos Los resultados se interpretan as: RBC > 1 Se debe aceptar el proyecto si el valor presente de los ingresos es mayor que valor presente de los egresos. RBC < 1 Se debe rechazar si el proyecto el valor presente de los ingresos es menor que el valor presente de los egresos. RBC = 1 Es indiferente si el valor presente de los ingresos apenas cubre los costos de oportunidad del dinero. Al evaluar varias alternativas se escoge aquella que tenga mayor valor en la relacin beneficio costo.

104

Ej: Un empresario piensa adelantar un proyecto para el cual siguiente flujo de ingresos y egresos con una tasa del 12%.

espera obtener el

Grfica 10. Relacin beneficio costo.

3.000 6.000 8.000 9.000 12.000

5.000

13.000

P=

3000 F 6000 = + 1 2 (1 + i) (1 + 012) (1 + 012) 2

9000 8000 + 3 (1 + 012) 4 (1 + 012)

12000 (1 + 012) 5

P = 25.684 es el valor presente de los ingresos

La frmula anterior permite calcular el valor presente de los ingresos, veamos ahora como se calcula el valor presente de los egresos (costos o inversin).

P=

F (1+i) n
13000 5000 + = 17.464 (1 + 0.12)0 (1 + 0.12)1

P=

P = 17.464. Es el valor presente de los Costos Ahora se calcula la Razn beneficio costo, mediante la frmula RBC = VPI VPE
= 25684 17464

RBC

RBC

= 1,470682547

105

Este resultado indica que el proyecto es aceptable, porque el valor presente de los ingresos es mayor que el valor presente de los egresos. El costo anual equivalente es un mtodo que se utiliza en los proyectos privados, sociales y los pblicos; generalmente se utilizan en los proyectos que generan nicamente gastos o porque es difcil cuantificar los beneficios en trminos monetarios En los proyectos privados se utiliza cuando se tienen diferentes alternativas con el mismo beneficio, pero se diferencia en su costo o vida til, en estas condiciones se selecciona el de menor costo. Para hallar el costo anual equivalente (CAE) los costos e ingresos que se acumulen se convierten a una serie uniforme o anualidad.

2.1.3.4 Calculo C.A.E

Primero se halla el VPN para el flujo de fondos, se convierte posteriormente en una serie uniforme anual, utilizando la tasa de oportunidad para VPN y para CAE.

(i*(1+i)5) C.A.E(1)= V.P.N ((1+i)5-1)

Esto proviene de la frmula de matemticas financieras para calcular la cuota

(i*(1+i)5) A= P ((1+i)5-1)

Pero como lo que se tiene es las cuotas o pagos se procede a despejar para encontrar P para lo que nos ocupa el V.P.N

((1+i)5-1) P= A (i*(1+i)5)

Ejemplo:

106

Un Alcalde desea construir un puente en una vereda, para el transporte de los productos al rea urbana. Para maquinarias, pago de los trabajadores y materiales se ha calculado el siguiente flujo, con una tasa de oportunidad de 12%.

Grfica 11.Ejemplo 1 de CAE.

1300000

1300000

1300000

1300000

1300000

18000000

((1+i)5-1) P= A (i*(1+i)5)

((1+0.12)5-1) P= 1300000 (0,12*(1+0,12)5)

P=

4686209

Al valor anterior debemos sumar la inversin inicial, luego

V.P.N=

4686209

18000000

V.P.N= 22686209
Ahora a este valor le calculamos una cuota nica:

(i*(1+i)5) A= P ((1+i)5-1)

107

(0,12*(1+0,12)5) A= $ 22.686.209 ((1+12)5-1) A=

CAE= 6.293.375

6.293.375

Grfica 12. Ejemplo 2 de CAE

8.000.000 8.000.000 8.000.000 8.000.000 8.000.000

0 5.000.000

9.000.000

Este flujo corresponde a un proyecto que se va a realizar a 6 aos con una tasa de oportunidad del 25%, con inversiones en el ao 0 y ao 1, los ingresos se generan a partir del ao 2, luego el procedimiento es calcular el valor presente de los ingresos, el cual se calcular en el ao uno y se traslada ese valor al momento 0.

((1+0.25)5-1) 8000000 (0,25*(1+0,25)5)

P=

(1+0,25)1

5000000

9000000 (1+0,25)1

VPN (i = 0.25) 17.211.392 5.000.000 - 7.200.000= VPN (i = 0.25) = 5.011.392 Como el resultado es positivo no hallamos CAE sino el VAE, Valor Anual Equivalente

VAE(i=0,25)= $ 5.011.392

(0,12*(1+0,12)6) ((1+12)6-1)

108

VAE(i=0,25)=

1697957

Este VAE en proyectos con fines de rentabilidad econmica indica que es recomendable la realizacin y operacin del proyecto. Cuando se deben comparar varios proyectos de este tipo se selecciona el que tenga el mayor valor anual equivalente.

109

LECCION 19

2.1.4 Mtodos q ue no consideran el valor del dinero en el tiempo.

Los mtodos de evaluacin de proyectos que no tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo son: - El periodo de repago - Entrada efectivo por peso invertido - Entrada promedio anual por peso invertido - Razones Financieras

2.1.4.1 Razones financieras

Entre los mtodos que no tienen en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo tenemos las razones financieras, aunque no son recomendables utilizarla para evaluar la rentabilidad del proyecto, son importantes en la etapa de planeacin del proyecto. Razn de deuda: Tambin llamada tasa de deudas mide el porcentaje total de fondos proveniente de instituciones de crditos. Nmero de veces que se tan el inters. Se obtiene dividiendo las ganancias ante de pago de inters e impuesto. Mide el grado en que pueden disminuir las ganancias sin provocar un problema financiero a la empresa al no cubrir los gastos anuales de inters.

Numero de veces que se gana el inters

Ingresos brutos Cargo de inters

Numero de veces que se gana el inters

41.810.189 4.221.834

9,90332377

Este resultado indica que la empresa tiene $ 9.9 por cada $1 de inters y la empresa est en capacidad de pagar sus intereses aunque disminuya sus utilidades. Razn de actividad: Es t e indicador no se puede utilizar en la evaluacin de proyectos, ya que cuando sta se realiza no hay actividades y la razn mide la eficiencia de la actividad empresarial. Razn de rentabilidad: Tambin es aconsejable no utilizarla en la evaluacin del proyecto pues los resultados pueden llevarlo a una mala interpretacin. Para medir la rentabilidad es mejor usar los criterios que tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo.

110

LECCIN 20

2.1.5 Anlisis de sensibilidad.

Una vez realizada la evaluacin del proyecto, conviene realizar el anlisis de sensibilidad, que consiste en identificar las variables que tienen mayor incidencia en el proyecto, aplicarles variaciones y establecer los efectos producidos en el V. P .N. y la T .I. R. El anlisis de sensibilidad se debe aplicar en las variables que tengan mayor incertidumbre y menos control por la empresa, como son la disminucin en las cantidades demandadas y disminucin o incrementos en el nivel de financiamiento. Tambin se realiza el anlisis de sensibilidad en la disminucin en el precio de ventas o incrementos en los costos de insumo. El porcentaje de disminucin o incremento va de acuerdo con el nivel de incertidumbre, entre mayor sea sta mayor ser el porcentaje. Las variaciones suelen estar en el intervalo de 5% a 20%.4

2.1.5.1 Elementos que intervienen en el anlisis de sensibilidad.

Entre los elementos que intervienen en el Anlisis de Sensibilidad estn: - Variable de mayor incidencia en el proyecto y mayor grado de incertidumbre - Porcentaje para realizar las modificaciones. - Los flujos de fondos modificados. - Calculo del valor presente neto con el nuevo flujo financiero neto. - Interpretar resultados.

Rafael Mendez. Formulacin y evaluacin de proyecto. Enfoque para empresario. Edit. Preinted In Colombia 111

El anlisis de sensibilidad se puede realizar en una variable o en varias al mismo tiempo. En proyectos de tamao pequeo no es aconsejable realizar variaciones simultneas en distintas variables Para mejor comprensin se presentar un anlisis de sensibilidad para un proyecto de ventas de celulares. La variable de mayor incidencia es cantidades vendidas, por lo tanto vamos a simular un anlisis de sensibilidad con un porcentaje de disminucin del 9% en ventas. Cuadro No. 59

Cuadro 59. Ingresos por ventas de productos sin disminucin.

(Trminos Constantes)

Presupuesto de Ingresos por Venta de Productos

(Terminos Corrientes) Producto Ao 1 2 3 4 5 Unidades 1.080 1.080 1.080 1.080 1.080 $ $ $ $ $ Precio Unitario 125.000 133.063 141.645 150.781 160.507 $ $ $ $ $ Valor 135.000.000 143.707.500 152.976.634 162.843.627 173.347.041

Cuadro 60. Presupuesto de ingresos por venta del producto.

Disminucin del 9% en las cantidades vendidas (trminos constantes)

Presupuesto de Ingresos por Venta de Productos

(Terminos Constantes) Producto Ao 1 2 3 4 5 Unidades 983 983 983 983 983 $ $ $ $ $ Precio Unitario 125.000 133.063 133.063 133.063 133.063 Valor 122.850.000 130.773.825 130.773.825 130.773.825 130.773.825

$ $ $ $ $

El anlisis se debe realizar manteniendo la produccin planeada, pero con una disminucin en el volumen de ventas.

112

Cuadro 61. Flujo neto operaciones sin financiamiento -disminucin 9% cantidad vendida.
CONCEPTO 1 Total Ingresos Total Costos Operacionales Utilidad Operacional Menos Impuestos Utilidad Neta Ms Depreciacion Ms Amortizacin de Diferidos $ $ $ $ $ $ $ 122.850.000 $ 124.128.490 $ -1.278.490 $ $ 2 130.773.825 $ 128.525.181 $ 2.248.644 $ 742.053 $ 1.506.592 $ 959.877 $ 708.614 $ 3.175.083 $ AO 3 130.773.825 $ 128.525.181 $ 2.248.644 $ 742.053 $ 1.506.592 $ 959.877 $ 708.614 $ 3.175.083 $ 4 130.773.825 $ 128.525.181 $ 2.248.644 $ 742.053 $ 1.506.592 $ 959.877 $ 708.614 $ 3.175.083 $ 5 130.773.825 128.525.181 2.248.644 742.053 1.506.592 959.877 708.614 3.175.083

-1.278.490 $ 959.877 $ 708.614 $ 390.001 $

$ Flujo Neto de Operacin sin Financiamiento

Se puede apreciar fcilmente que para el primer ao, el flujo neto de operaciones sin financiamiento ofrece un valor negativo, debido a que los costos superan a los ingresos.

Cuadro 62. Flujo financiero neto sin financiamiento disminucin 9% cantidad vendida.
CONCEPTO 0 Flujo neto de inversion Flujo neto de operacin $ -21.123.832 $ $ 1 -618.340 $ 390.001 $ 2 -618.340 $ 3.175.083 $ AOS 3 -618.340 $ 3.175.083 $ 4 -618.340 $ 3.175.083 $ 5 15.254.733 3.175.083

Flujo financiero neto $ del proyecto sin financiamiento

-21.123.832 $

-228.339 $

2.556.744 $

2.556.744 $

2.556.744 $

18.429.816

Grfica 13.Flujo

financiero

neto

del

proyecto

sin

financiamiento

con

disminucin del 9% en cantidades vendidas.

$ 18.429.816

$ $ $ -228.339 2.556.744

2.556.744 $

2.556.744

-21.123.832

113

Cuadro 63. Valor Presente Neto con disminucin 10% cantidad vendida.
F = P (1+i)
n

P=

P=F (1+i) n

V.P.N. SIN FINANCIAMIENTO

Concepto 1 Flujo Financiero i= n= Neto Sin Financ. Potencia = $ # DE AOS $ Valor presente de egresos $ $ V.P.N. = INFLACION T.I.O 1,224175
(1+ii)(1+io)-1 = Iea

AOS 2 -228.339 $ 0,224175 1,224175 -186.524 $ 2.556.744 $ 1,224175 1,498604431 1.706.083 $ 3 2.556.744 $ 4 2.556.744 $ 5 18.429.816

1,834554079 1.393.659 $

2,245815239 1.138.448 $

2,749270871 6.703.529

-21.123.832 Valor de la inversion en el ao 0 (-) 10.755.195 -10.368.637 Luego el proyecto NO es viable porque el valor presente neto es positivo 6,45% 15% 22,4175% 1,0645 1,15 1,224175 0,224175 Inflacion 1+Tasa de oportunidad 1+Tasa de interes corriente Inters efectivo anual

F P= (1 + i )
n

P = El valor presente en periodo o F = Valor futuro que aparece en el flujo n = Es el nmero de perodos transcurridos a partir de 0 VPN (i = 0224175) = $ -10.388.637 Ahora observemos la variacin en la TIR

114

Cuadro 64. TIR con disminucin 10% en cantidades vendidas

NEGATIVO aos F= i= n= Potencia = 1 $ # DE AOS $ 1,05 -217.465 $ 1,1025 2.319.042 $ 1,157625 2.208.611 $ 1,21550625 2.103.439 $ 1,276281563 14.440.243 -228.339 $ 5% 2 2.556.744 $ 1,05 3 2.556.744 $ 4 2.556.744 $ 5 18.429.816

Valor presente de egresos $ $ V.P.N. = POSITIVO aos F= i= n= Potencia = $ -21.123.832 20.853.870 -269.961

1 $ # DE AOS $ 1,04 -219.556 $ -228.339 $ 4%

2 2.556.744 $ 1,04 1,0816 2.363.853 $

3 2.556.744 $

4 2.556.744 $

5 18.429.816

1,124864 2.272.936 $

1,16985856 2.185.515 $

1,216652902 15.147.966

Valor presente de egresos $ $ V.P.N. = $ -21.123.832 21.750.713 626.882

TIR SIN FINANCIAMIENTO

TERMINOS CONSTANTES DIRERENCIA ENTRE SUMA DEL VPN % DEL TOTAL AJUSTE AL 1% TASAS UTILIZADAS TASAS UTILIZADAS (en valores absolutos) DE DIFERENCIA DE TAS AJUSTADAS TIR 5% 4% 1% $ $ $ -269.961 626.882 896.843 30% 70% 100% -0,30 0,70 1,00 4,6990 4,6990

115

Valor presente neto y TIR original

Valor presente neto y TIR con disminucin del 10% neto en cantidades vendidas VPN ( i= 0.224175) = $ -11.388.637 TIR = 4.69%

VPN ( i= 0.2887) = $ 14.142.222 TIR = 46,02%

Los resultados indican que el proyecto no resiste una baja del 9% en las cantidades, al tener un VPN negativo y una TIR inferior a la tasa de oportunidad; el proyecto es sensible. El anlisis de sensibilidad se realiza para el proyecto con financiamiento y para el inversionista Cuando la disminucin se hace en las cantidades demandadas, el volumen de ventas, implica disminucin en los costos de produccin y en los costos de ventas. Una vez realizada la evaluacin del proyecto, conviene realizar el anlisis de sensibilidad, que consiste en identificar las variables que tienen mayor incidencia en el proyecto, aplicarles variaciones y establecer los efectos producidos en el V. P .N. y la T .I. R.

116

Resumen del capitulo En est capitulo se estableci la importancia que tiene evaluacin para el proyecto. Se convierte en una herramienta importante para la toma de decisin. Hay dos clases de evaluacin la privada y la social. Hay varios mtodos para la realizacin del proyecto: 1. Los que tienen en cuenta los dineros en el tiempo. - Valor presente neto (V. P. N.) - Tasa interna de rentabilidad (TIR) - Relacin beneficio costo (R. B. K) - Costo anual equivalente (C. A. E.) El valor presente neto indica la ganancia adicional que obtiene el proyecto y la TIR indica la rentabilidad del proyecto. 2. Los que no tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo. - El periodo de repago - Entrada efectivo por peso invertido - Entrada promedio anual por peso invertido - Razones Financieras. Otro elemento fundamental que hay que tener en cuenta en el proyecto es el anlisis de sensibilidad donde se escoge las variables de mayor relevancia que pueden ser precio, cantidades vendidas se realiza la disminucin o costos donde se aumentan. Esta disminucin o aumentos pueden ser del 10%. 20% o el porcentaje que se decida. El anlisis de sensibilidad arroja informacin importante para el proyecto el indica hasta donde es rentables el proyecto.

117

2.2 CAPITULO 5: EVALUACIN SOCIAL

Introduccin La evaluacin social de proyectos compara los beneficios y costos que una determinada inversin puede tener para la comunidad de un pas en su conjunto. No siempre un proyecto que es rentable para un particular es rentable para la comunidad y viceversa. En el capitulo se trabajan, los objetivos y los mtodos de evaluacin social. La evaluacin social de proyectos compara los beneficios y costos que una determinada inversin puede tener para la comunidad de un pas en su conjunto. No siempre un proyecto que es rentable para un particular es rentable para la comunidad y viceversa. Tanto la evaluacin social como la privada, usan criterios similares para estudiar la viabilidad en un proyecto, aunque diferencian en la valoracin de las variables determinantes de los costos y beneficios que se asocian. La evaluacin privada trabaja con criterios de precios del mercado, mientras la evaluacin social lo hace con precio de sombra o social. De igual forma hay otras variables que la evaluacin privada incluye y que pueden ser descartadas en la evaluacin social, como el efecto directo de los impuestos, subsidios u otros que en relacin con lacomunidad solocorresponde a transferencias de recursos entre sus miembros5. Objetivos Definir la evaluacin social Establecer los objetivos de la evaluacin social Establecer los mtodos de evaluacin social Palabras claves - Precio Sombra - Transferencia - Beneficio a la comunidad - Criterios parciales - Criterios integrales

Preparacin y evaluacin de proyectos Nassir y Reinaldo Sapag Chain 3. Edidion Magraw Hill. 118

LECCIN 21

2.2.1 Objetivos de la evaluacin social.

Desde el punto de vista social, la evaluacin tiene como objetivos fundamentales examinar la contribucin del proyecto a las polticas nacionales de: - Maximizar el bienestar de la comunidad mediante una mayor oferta de bienes y/o servicios, de mejor calidad y al menor precio posible. - Generar mayores niveles de ingresos y distribucin para la poblacin - Crear mayores fuentes de empleo - Maximizar la TIR, V. P. N. o la relacin B/C social. - Disminuir la especulacin - Optimizar la utilizacin de los recursos disponibles (materiales, naturales y humanos) - Controlar y disminuir los costos ambientales y polticos - Generar crecimiento econmico. Cuando se considera una economa en su conjunto, la primera dificultad que se presenta es la referente a la clasificacin de los sujetos o agentes (individuos, familias, rea urbanas) sobre los que se pretende razonar, con el propsito de saber qu efecto ejercera el proyecto en cuestin si fuera implementado en una u otra circunstancia. Pretender identificar todos los subconjuntos significativos de agentes desde una perspectiva etnolgica, sociolgica y econmica sera evidentemente, irreal: es grave error querer esclarecerlo todo. Como puede deducirse los objetivos de la evaluacin social son mltiples, de mayor cobertura, y por lo tanto, es una evaluacin de mayor nivel de complejidad que la evaluacin privada. Para la evaluacin social de un proyecto de desarrollo se deben tomar como referente las polticas de desarrollo nacional, explcitas por lo general en el plan de desarrollo del gobierno, pues en ltimo trmino lo que se pretende evaluar es si el proyecto armoniza con los objetivos de planeacin nacional. 6

Formulacin y evaluacin de proyectos enfoque para emprendedores pp 278.

119

LECCIN 22

2.2.2 Mtodos de evaluacin social.

Los mtodos utilizados en la evaluacin social se pueden grandes grupos; los criterios parciales y los integrales. depurar en dos

La aplicacin de las metodologas integrales de evaluacin social adems de los conceptos tcnicos requeridos para elaborar los modelos de anlisis o para ajustar los flujos de inversiones y financiamiento configurados en la evaluacin privada, requiere de un visin clara del contexto socioeconmico, tecnolgico, poltico y cultural del desarrollo regional y nacional. La economa es su conjunto y vista como un sistema, est relacionada con la interaccin de tres elementos: la comunidad, el sector productivo y el Estado. Los precios sombra constituyen un elemento importante de la evaluacin de proyectos de desarrollo al logro de los objetivos nacionales de desarrollo econmico y social, Por lo tanto, la finalidad de utilizar estos precios es determinar la coherencia entre los programas de inversin y las polticas nacionales de desarrollo. Dentro de este contexto es necesario precisar algunos conceptos bsicos de aplicacin en la evaluacin social.

2.2.2.1 Modelos de la metodologa integral.

- Modelo matemtico de programacin - Mtodos de distorsiones - Mtodos de los precios mundiales - Mtodos de objetivos mltiples de poltica econmica - Mtodo de precios mltiples - Mtodos de los efectos. Modelo matemtico de programacin. Interrelacionando variables en una matriz de insumo-producto, mediante modelos matemticos de programacin se busca representar el funcionamiento de la economa, con el objetivo de optimizar la combinacin de recursos en ecuaciones sujeta a restricciones en los que los precio sociales corresponden a los valora que hacen posible esa maximizacin. Mtodo de la distorsiones. Se basa en que los precios del mercado presentan distorsiones o divergencias con los precios sociales, por efecto de factores como los impuestos, subsidios, condiciones de monopolio y oligopolio, entre otros. Mtodo de los precios mundiales. Se basa en el supuesto de que todo proyecto puede valorarse a precios internacionales, por la posibilidad de intercambio de bienes y / o servicios con otros pases y por constituir una base para medir el nivel de competitividad del pas en el mercado internacional. Se trata de evaluar el proyecto en contexto de la economa y sus relaciones en el mbito internacional mediante su valoracin a precios mundiales. 120

Mtodos de los objetivos mltiples de poltica econmica. Este mtodo planteado por la Organizacin de Naciones unidas, emplea los precios sombra en forma similar al mtodo de las distorsiones tomando como referencia el uno eficiente de los recursos para el logro de una poltica econmica, medida en bienestar en funcin del consumo de la poblacin y la distribucin de los ingresos. Mtodo de los efectos. Se basa en las necesidades de que las polticas del Estado se sincronicen con las necesidades de seleccin de proyectos en el contexto del Plan Nacional de Desarrollo.

2.2.2.2 Mtodo de criterios parciales.

- Costo unitario de empleo generado: El que divide la inversin total sobre el numero de empleados. - Costo Unitario de empleo generado: Inversionista / no desempleo. Cuando se habla de empleos generados estos pueden indirectos, parciales, transitorios y permanentes. ser los directos e

- Efecto generador de empleo: Costo unitario del empleo generado /Inversin - Efecto generado ingresos: Ingresos percibidos (salario), por nmero de empleos generados. - ndice de eficiencia redistributiva: Nmero de beneficiario / inversin; es ptimo cuando el resultado tiende a uno, regular cuando el resultado se aleja de uno - Eficiencia redistributiva en funcin de la poblacin meta: N m e r o de beneficios sobre la poblacin neta. El resultado es ptimo cuando es uno y es pobre cuando tiende a cero. - Eficiencias redistributiva en funcin del ingreso generado: Nmero de beneficiarios por ingresos distribuido / poblacin meta. El indicador mejor al ser pequeo, pues en la medida que la poblacin neta es mayor si configura el efecto redistributivo.

121

LECCIN 23

2.2.3 Efectos externos del proyecto como inversin.

Estos efectos dependen de los niveles y la intensidad en que se utilicen los factores de la produccin. Hay que dar respuesta a una serie de preguntas en los siguientes aspectos: - Cul es el monto de la inversin? - Cules son los efectos que pueden producir esta inversin en el medio econmico social? - Se est incrementando la capacidad productiva? - Se estn utilizando recursos naturales? - Cmo afecta esto al medio? - En qu cantidad? - Se va utilizar mano de obra calificada o no calificada? - En qu actividad est empleada en la actualidad? - Se est generando empleo? - Cuntos empleos se generaron? - Por cunto tiempo? - Cul es la relacin mano de obra capital? - Qu otro uso se le puede dar a las instalaciones y recursos en caso de no tener xito el proyecto? - Los procesos tecnolgicos a utilizar pueden tener alguna influencia positiva en el entorno? - Qu relacin tiene el proyecto con los planes nacionales, regionales o municipales?

122

LECCIN 24

2.2.4 Efecto externo del proyecto como programa de produccin.

Se deben tener en cuenta los siguientes aspectos: - Quines se benefician con la compra de insumo del proyecto? - Cul es el monto que atendieron? - Quines se benefician con la venta del producto? - En qu forma? - En qu cuanta? - Los productos ofrecidos por laempresa proyecto pueden cambiar el comportamiento de los consumidores? - Si el producto es un servicio Cmo se beneficiaron los usuarios? En el proceso productivo se los bienes o de los servicios se van a utilizar una serie de insumos que al ser adquiridos para el proyecto beneficiarn a quienes los producen al generarles ingresos adicionales. Identifique los estamentos de la comunidad que se beneficiarn por e sta causa as como el monto del beneficio que obtendrn en cada caso. En proyecto de comercializacin se pueden presentar una mayor retribucin al productor, en comparacin con la que est obteniendo a travs de los canales que emplea en la actualidad. La venta o suministro de los bienes o servicios tambin repercutir en beneficios para otras personas o entidades de la comunidad, tales como intermediarios en la venta de los productos, empresas que los utilizan como insumos para otros productos, transportadores, empresas publicitarias, etc. El producto propiamente dicho ofrece beneficios a quines lo adquieren, pero pueden ser ms relevantes en el caso de proyectos cuyo objetivo es ofrecer servicios a la comunidad. Otros beneficios tienen que ver con el mejoramiento de la productividad del recurso humano a causa de programas de capacitacin que se deban adelantar con el fin de ejecutar procesos u operar equipos. Indique si el proyecto presentar algn efecto en este sentido. Seale si los productos ofrecidos ejercern tal influencia que puedan ocasionar cambios en las costumbres o en comportamientos de los consumidores o usuarios. Tambin se pueden elevar los niveles de consumos de dichos productos por parte de la poblacin ya sea por efectos de precios ms bajos o por otras causas. Formulacin y evaluacin de proyectos Buitrago Contreras Marcos Elias Unad.

123

LECCIN 25

2.2.5 Efectos del proyecto sobre el medio ambiente.

Los proyectos pueden tener incidencias positiva o negativa en el medio ambiente. Usted como estudiante y parte de una comunidad debe tratar de identificar y analizarlas consecuencias que pueden tener su proyecto en el medio ambiente; en caso de ser negativas buscar alternativas que permitan disminuir o eliminar el peligro. A continuacin se presentan algunos problemas que pueden ocurrir en los proyectos de acuerdo con el tipo. Estos problemas son presentados por el Banco Mundial. Proyectos agrcolas - Plaguicidas y fertilizantes arrojados a corrientes de agua - Tala indiscriminada de rboles sedimentacin yerosin por tcnicas inadecuadas de cultivo. - Introduccin de organismos transmisores de enfermedades por insumos movilizados o por cambios en el sistema de agua y riego. - Daos ecolgicos por cambio en la utilizacin de la tierra Proyectos de servicios pblicos - Contaminacin de corrientes de agua - Sustancia txicas arrojadas a los desages - Contaminacin del agua potable y del aire - Produccin de gases, olores, insectos causantes de enfermedades - Deterioro del hbitat natural de la fauna Proyectos mineros - Contaminacin del agua por drenaje de las minas - Destruccin de vegetacin de terrenos cultivables por explotacin de cielos abiertos - Contaminacin del aire por la combustin de carbn, por humo y por escoria - Desplazamiento de la poblacin por operaciones mineras. - Desmoronamiento y deslizamientos por la posibilidad de explosiones y derrames que afecten la flora y la fauna - Ruidos producidos por explosiones y operacin de maquinarias Proyectos industriales - Inadecuada eliminacin de residuos o desechos lquidos y slidos - Contaminacin del aire por gases, humo, vapores, polvo, cenizas - Escape de materiales txicos - Ruidos de maquinarias 124

- Contaminacin de agua y tierra por desechos lquidos y slidos. Proyectos de obras civiles construcciones - Erosin por desestabilizacin del suelo - Contaminacin del agua por derramamientos - Cambio de temperatura por construccin de embalses - Destruccin de la vegetacin por remocin de tierras - Escape de combustibles - Modificaciones en el hbitat natural de diversas especies animales y vegetales Proyectos de servicios comerciales - Contaminacin de basuras - Produccin de ruidos - Emisin de olores, vapores, humo. Proyectos tursticos - Alteraciones al medio ambiente natural - Propagacin de enfermedades - Alteracin de valores culturales y formas de vida local - Limitacin de acceso a sitios tursticos a los habitantes de la localidad - Daos o destruccin de reliquias y objetos histricos, arqueolgicos o geolgicos - Produccin de basura7

2.2.5.1 El estudio del impacto ambiental

Un enfoque moderno de la gestin ambiental sugiere introducir en la evaluacin de proyectos las normas ISO 14000, las cuales consisten en una serie de procedimientos asociados a dar a los consumidores una mejora ambiental continua de los productos y servicios que proporcionar la inversin, asociada a los menores costos futuros de una eventual reparacin de los daos causados sobre el medio ambiente, a diferencia de las normas ISO 9000 que solo consideran las normas y procedimientos que garanticen a los consumidores que los productos y servicios que provee el proyecto cumplen y seguirn cumpliendo con determinados requisitos de calidad. MARCO ELIAS CONTRERAS Formulacin y Evaluacin de proyectos. Al igual como en la gestin de calidad se exige a los proveedores un insumo de calidad para poder a su vez elaborar un producto final que cumpla con los propios estndares de calidad definidos por la empresa, en la gestin del impacto ambiental se tiende a la bsqueda de un proceso continuo de mejoramiento ambiental de toda la cadena de produccin, desde el proveedor hasta el distribuidor final que lo entrega al cliente. Es decir, el evaluador de proyectos debe cada vez ms preocuparse del ciclo de produccin completo que generar la inversin, determinando el impacto ambiental que ocasionar tanto el proveedor de los insumos por la extraccin, produccin, 125
7

transporte o embalaje de la materia prima, como el sistema de distribucin del producto en su embalaje, transporte y uso. Tambin es posible anticipar eventuales mayores costos futuros derivados de variables ambientales en evolucin, como la pertenencia de la empresa a un sector industrial con mala imagen ambiental, lo que hara esperar mayores costos y menor competitividad por tener que cumplir con normas ambientales ms estrictas, la determinacin de la mejor ubicacin econmica en un sector de creciente valor ecolgico o recreativo que podra en el mediano o largo plazo determinar su traslado por presiones de la comunidad y la pertenencia a un sector industrial donde los consumidores hacen cada vez ms mayores exigencias ambientales (fbricas de cemento, molinos, etctera), entre otros. Si bien es posible afirmar que desarrollo y efectos ambientales negativos coexisten simultneamente, tambin es posible reconocer que su prevencin y control oportunos permitirn un crecimiento econmico sostenible, lo que no debe interpretarse como la conservacin absoluta del medio ambiente que impida la identificacin de proyectos de inversin que pudieran generar beneficios superiores al costo que se asume respecto del ambiente, ante la necesidad de avanzar y mejorar en definitiva, la calidad de vida de la poblacin. El estudio del impacto ambiental como parte de la evaluacin econmica de un proyecto no ha sido lo suficientemente tratado, aunque se observan avances sustanciales en el ltimo tiempo. Una tipologa de estudios de impacto ambiental permite identificar tres tipos: cualitativos, cualitativos numricos y cuantitativos. Los mtodos cualitativos identifican, analizan y explican los impactos positivos y negativos que podran ocasionarse en el ambiente con la implementacin del proyecto. Tanto la jerarquizacin como la valorizacin de estos efectos se basan comnmente en criterios subjetivos, por lo que su uso est asociado con estudios de viabilidad que se realizan en nivel de perfil. Los mtodos cualitativos numricos relacionan factores de ponderacin en escalas de valores numricos a las variables ambientales. Uno de estos mtodos, el de Brown y Gibson, seala que para determinar la localizacin de un proyecto es necesario considerar la combinacin de factores posibles de cuantificar (el costo de un sistema de control de emanaciones txicas, por ejemplo con factores de carcter subjetivo (como la satisfaccin de un paisaje limpio), asignndoles una calificacin relativa a cada una de estas variables. Los mtodos cuantitativos determinan tanto los costos asociados a las medidas de mitigacin total o parcial como los beneficios de los daos evitados, incluyendo ambos efectos dentro de los flujos de caja del proyecto que se evala. Segn estos mtodos, las medidas de mitigacin de daos ambientales se adelantan hasta el punto en que el valor marginal del dao evitado se iguala con el costo marginal de control de los daos. De acuerdo comn criterio econmico, estos mtodos buscan minimizar el costo total del proyecto, para lo cual es permisible un cierto nivel de dao ambiental residual, el cual en muchos casos no tiene un carcter permanente.

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El impacto ambiental de muchas decisiones de inversin es un claro ejemplo de las externalidades que puede producir un proyecto, al afectar el bienestar de la poblacin. Si bien muchas externalidades no tienen el carcter de econmicas, pueden afectar la calidad de vida de la comunidad; por ejemplo, la contaminacin de un lago cuyo entorno era utilizado con fines recreativo. Por otra parte, externalidades que no tienen carcter econmico se asocian a un costo cuando se busca subsanar el dao ocasionado. Desde la perspectiva de la mediacin de la rentabilidad social de un proyecto, el evaluador debe intentar cuantificar los beneficios y costos ambientales que la inversin ocasionar. Para ello puede recurrir a distintos mtodos que permiten incorporar el factor monetario al efecto ambiental como los mtodos de valoracin contingente, de costo evitado o de precios hednicos. 1. Una detallada exposicin sobre los mtodos de valoracin ambiental se encuentra en Diego Azqueta Valoracin econmica de la calidad ambiental. Editorial McGRaw- Hill. Madrid. 1994. pp. 75-191. Resumen del capitulo En est capitulo se establecieron los objetivos de la evolucin social, los mtodos de la evolucin social que son: Los de metodologa integral y criterios parciales. Tambin se trabajo el efecto del proyecto como inversin, programa de produccin, sobre el medio ambiente. Como inversin los efectos dependen de los niveles y la intensidad en que se utiliza los factores de produccin. Como produccin se debe tener en cuenta los procesos productivos, la venta o suministro de los bienes y servicios, el beneficio que ofrece el producto. Los efectos del proyecto sobre el medo ambiente puede ser positivo negativo.

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2.3 CAPITULO 6: IMPLEMENTACIN DEL PROYECTO

Introduccin El plan de implementacin es el final en la preparacin de un proyecto y con l y con l se pretende determinar detallada y cronolgicamente la forma en que se va a desarrollar las actividades. El plan de implementacin permite establecer el curso a seguir y asignacin de recursos. efectuar la

Es necesario describir todas las actividades que van a ser cumplidas durante la implementacin. Objetivos Definir la consecucin del financiamiento Establece las tcnicas de planeacin y control en la implementacin Explicar la ejecucin del proyecto. Palabras claves CPM, PERT, GANTT

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LECCIN 26

2.3.1 Consecucin del financiamiento.

En el estudio financiero de su proyecto usted determin las necesidades de inversin del mismo, tambin se especific la forma de financiamiento, ahora corresponde hacer los trmites conducentes a la obtencin del dinero. Si usted ha planteado la necesidad de conseguir crditos, deber proceder a solicitarlos con el fin de tener disponible el dinero en el momento en que se requiera, de acuerdo con el cronograma de inversiones. Igual situacin se presenta en los casos en que el proyecto va a ser financiado con donaciones, aportes o ayuda de entidades pblicas o privadas, nacionales o internacionales. Establezca claramente los trmites que deber adelantar y calcule el tiempo que demorar en cada uno de ellos, de tal manera que a partir de esta informacin pueda programar las actividades correspondientes a la ejecucin del proyecto. Algunas de las actividades relacionadas con los trmites legales y administrativos se pueden realizar simultneamente con las de solicitud de crditos u obtencin de financiamiento. Se puede revisar loscaptulos pertinentes a mdulo de instituciones de fomento y crdito.

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LECCIN 27

2.3.2 Ejecucin del proyecto

La etapa de ejecucin del proyecto consiste en materializar los aspectos planteados en el estudio tcnico, por ejemplo: adquisicin de terrenos e inmuebles, realizacin de obras fsicas, compra e instalacin de equipos, consecucin de materias primas, capacitacin de personal para la operacin de maquinaria y equipos y realizacin de las pruebas para que la planta, instalaciones y personal queden listos para iniciar operaciones. Se debe describir en forma detallada y cronolgica las actividades correspondientes a esta etapa, en la cual se efecta la mayora de las inversiones y buena parte de los desembolsos de los dineros provenientes de los crditos. Lo anterior implica la realizacin de actividades tecnolgicas como: Administracin integral de la ejecucin, mediante el diseo de un sistema organizacional adecuado a los requerimientos de las actividades propias de sta. Adquisicin y adecuacin de terrenos, mediante acciones de compra, mejora y acondicionamiento. Adquisicin tecnolgica de procesos. Teniendo en cuenta que esta se negocia y se compra, deben preverse las posibles necesidades de preseleccin, licitacin, evaluacin, adjudicacin y contratacin o desarrollo directo. Adquisicin de ingeniera bsica. Esta tiene como objetivos el diseo definitivo de los procesos de produccin, diagramas de flujo, disposicin y distribucin de equipos, sistemas de instrumentacin y control, con el propsito de estructurar la planta productiva requerida, en las condiciones de eficiencia y seguridad ms adecuadas. Por tanto es posible que tambin se tengan que contemplar acciones de: precalificacin, licitacin, evaluacin, adjudicacin, negociacin contratacin o desarrollo directo. Adquisicin de la ingeniera de detalle. La cual tiene como objetivos el clculo, diseo y especificacin de los equipos, mquinas, tuberas, etc., para construir, instalar, montar y realizar las interconexiones que sean necesarias para la unidad productiva, por tanto tambin deben contemplarse acciones similares a las de la ingeniera bsica. Compra de equipos y materiales. De acuerdo con las especificaciones dadas anteriormente. Construccin y montaje.Las cuales se deben efectuar de acuerdo con las especificaciones y planos de la ingeniera de detalle.

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Reclutamiento, seleccin y entrenamiento del personal. Necesario operacin del proyecto.

para

la

Aprovisionamiento. de materias primas y dems insumos. Prueba de equipos e instalaciones para la puesta en marcha. Con el propsito de verificar que todo est dispuesto de acuerdo con lo planeado y que el proyecto quede listo para iniciar operaciones. Es importante tener en cuenta que la administracin integral de la ejecucin del proyecto se encarga de asegurar la interrelacin y la coordinacin de actividades como las expuestas anteriormente mediante el cumplimiento de funciones como planeacin y programacin, organizacin, direccin y control. El control de la ejecucin se concentra en tiempos, costos y calidad. Los controles de tiempo permiten verificar elcumplimiento de programas como los de construccin y montaje, con ayuda de mtodos como GANTT, PERT y CPM. El control de costos se realiza de acuerdo con presupuestos de inversiones y gastos. El control de calidad se efecta a travs de inspecciones tcnicas, pruebas e interventoras de las obras en ejecucin.

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LECCIN 28

2.3.3 Tcnica de GANTT.

El mtodo GANTT. Tambin conocido como diagrama de barras y permite representar grficamente las actividades a realizar en un proyecto, utilizado una escala de tiempo para indicar la duracin parcial de cada actividad, as como la duracin total del proyecto. Consiste en un sencillo cuadro con varias columnas que representan perodos de tiempo y barras o lneas horizontales que indican la duracin de la actividad que representan. Su empleo es muy comn en proyectos de tamao pequeo, como instrumentos bsicos o para complementar otros mtodos. Sus principales ventajas son: es muy sencillo y fcil de comprender, permite detectar omisiones y retrasos en las tareas al comparar lo programado con lo ejecutado en la realidad; posibilita una planeacin sencilla del proyecto y se adecua a trabajos u operaciones rutinarias. Como desventajas se anotan: no establece la secuencia lgica entre las actividades, no permite evaluar la repercusin de los atrasos y aceleraciones sobre el plazo total, no es aplicable en el control de un elevado nmero de actividades que se desarrollen en perodos largos de tiempo, solamente relaciona el tiempo con las actividades sin permitir el manejo de otras variables. En el cuadro siguiente se observa la aplicacin para programar la implementacin de un proyecto. Cmo podr verse, en este diagrama se han mostrado las actividades generales, cada una de stas podra desagregarse en sendos diagramas. En proyectos, de tamao pequeo, que no contemplen la ejecucin de actividades complejas puede bastar con la utilizacin de este tipo de diagramas. Sin embargo, en aquellos proyectos donde los desarrollos tecnolgicos tengan un mayor peso (proyectos industriales, de obras civiles y construcciones) es necesario acudir a otros mtodos que faciliten una mayor precisin en la programacin y en los controles.

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Cuadro 65. Programa de implementacin de un proyecto.

Actividades Respons able Duraci n (das) 55 5 17 15 17 15 x x x E F M x A x x x M MESES J J A S O N D

Constitucin legal Registro mercantil Consecucin de crditos Consecucin del local. Adecuacin local. Seleccin y contratacin de personal. Adquisicin de equipos y muebles Variacin final Puesta marcha operacin. en y del

20 20 185

x x x x x x

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LECCIN 29

2.3.4 Tcnicas PERT Y CPM.

Ests tcnicas, aunque son diferentes, tienen elementos comunes y permiten obtener resultados semejantes. EL PERT (Programa Evaluation and Review Technique) es una tcnica para programar, evaluar y controlar eventos y sucesos utilizando tiempos probabilsticas y est dirigido a establecer el comienzo o finalizacin de las tareas. Es empleado ante todo en proyectos cientficos. El CPM (Critical Path Method), es conocido como el mtodo de la ruta crtica y est orientado en esencia hacia la realizacin de actividades. Trabaja con valores determinsticos (tiempos constantes) y es aplicable en todo tipo de proyectos. Con el tiempo se han venido perfeccionando estas tcnicas y eliminando sus diferencias, de tal manera que en la actualidad se utilizan con fundamentos y aplicaciones comunes, como tcnicas de programacin por camino crtico. Las ventajas de estas tcnicas radican en que: - Permiten expresar un proyecto como un conjunto de actividades independientes en su ejecucin pero interrelacionadas entre s y con un orden en el procedimiento, claramente definido. - Posibilitan la elaboracin del plan de implementacin utilizando representacin grfica para programar y estimar los tiempos y costos, relacionando las actividades y estableciendo mecanismos de coordinacin general. - Resumen visualmente todo el proyecto con el grado de detalle deseado, permitiendo que cada unidad participante evale su responsabilidad y establezca claramente sus relaciones con las dems unidades. - Facilitan la simulacin de diversas alternativas para la implementacin del proyecto. - Permiten establecer la duracin mnima de la ejecucin y la identificacin de las actividades que requieren mayor atencin por ser condicionantes de la duracin total. - Sin embargo, su aplicacin exige de conocimiento y experiencia en la utilizacin de estas tcnicas, as como la disposicin de informacin que sea suficiente y confiable. Usted debe ser consciente de que, en su conjunto, no son infalibles y que pueden estar sujetos a modificacin durante la ejecucin del proyecto. Aunque el propsito de este mdulo no es hacer un tratamiento profundo sobre programacin y anlisis de redes, comentaremos superficialmente las caractersticas generales de las mismas, con el fin de ayudar al estudiante a comprender la lgica de esta metodologa. En todo caso es conveniente profundizar en bibliografa especfica como la sugerida al final de este material.

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LECCIN 30

2.3.5 Procedimiento de diagramacin.

En este procedimiento se realizan tres pasos principales: - Identificacin de las actividades. - Determinacin de la secuencia de ejecucin. - Diagramacin de la red. Sus caractersticas bsicas se exponen a continuacin:

2.3.5.1 Identificacin de las actividades.

Las actividades permiten ejecutar una tarea, un trabajo o una operacin, que demanda tiempo y recursos, por tanto tienen un costo asociado. El comienzo y el final de cada actividad representan puntos de control llamados eventos o nodos, los cuales representan instantes en el tiempo y no consumen tiempo ni recursos. La identificacin de las actividades a ejecutar en la implementacin de un proyecto debe hacerse con mucho cuidado y dedicacin y puede efectuarse con distintos grados de detalle. Como estamos trabajando en un estudio de factibilidad es ms prctico utilizar actividades generales o agregadas, ya que se desconocen datos importantes y especficos los cuales sern precisados como consecuencia de las negociaciones que se efectuarn posteriormente. Usted deber elaborar un listado con todas las actividades que se adelantarn durante la implementacin del proyecto. Es conveniente indicar adems, el tiempo que se emplear en cada una de ellas y los recursos necesarios para su ejecucin. Como ejemplo, podemos tomar las actividades identificadas en el cuadro siguiente: Es necesario aclarar que estos tiempos han sido establecidos con la finalidad de facilitar la ilustracin del mtodo que se est exponiendo y no obedecen a criterios tcnicos especficos. En cada en cada variables aplicable proyecto se deben determinar los tiempos que realmente se emplearn actividad, ya que estos varan de un caso a otro dependiendo de las y caractersticas definidas en el estudio tcnico. Esta misma aclaracin es a la definicin de secuencias.

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Cuadro 66. Lista de actividades para la implementacin.

CODIGO A B C D E F G H I ACTIVIDAD Constitucin legal Registro mercantil Tramitacin y obtencin de crditos Consecucin del local Adecuacin del local Seleccin y contratacin de personal Adquisicin de equipos Variacin final Ejecucin del proyecto Total dias DURACION PRECEDE A (DIAS) 55 B 5 C 17 I 15 E 17 H 15 G 20 I 20 I 21 185

2.3.5.2 Determinacin de la secuencia de ejecucin.

Una vez identificadas las actividades se define la secuencia en que se van a ejecutar. Se distinguen las actividades que se realizarn en serie, o sea una despus de la otra y las que se harn simultneamente. Para lograr este ordenamiento pueden plantearse en cada actividad interrogantes como los siguientes: Qu actividades debern terminarse inmediatamente antes de sta?. Con esto se establece la precedencia. Cules actividades podrn realizarse simultneamente con esta? De esta forma se determina la concomitancia. Cules actividades debern realizarse inmediatamente despus de terminar sta? Con ello se determina la subsecuencia. El orden de precedencia condiciona la elaboracin del diagrama y debe ser definido por usted en forma clara. Una alternativa de secuencia para el ejemplo que venimos trabajando la actividades que se encuentran en el cuadro anterior.

2.3.5.3 Diagramacin de la red.

El paso siguiente consiste en la representacin grfica de las actividades, de acuerdo con su secuencia y teniendo en cuenta las interdependencias entre ellas, con cubrimiento desde el inicio hasta el final de la implementacin. La construccin de la red exige el tener en cuenta las convenciones o normas que han sido establecidas al respecto y que se resumen a continuacin.

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a. Cada actividad se representa mediante una flecha cuya longitud no tiene relacin con el tiempo de duracin. Su direccin siempre ser de izquierda a derecha.

Grfica 14. Representacin de actividades.

Actividad

Actividad

Actividad

Grfica 15. Comienzo y final de cada actividad.

b. El comienzo y el final de cada actividad se constituyen en puntos de control, son denominados nodos, sucesos o eventos y se representan por medio de crculos. Nodo de Salida Nodo de llegada

Actividad

Todo proyecto comienza en un solo nodo y termina tambin en un evento nico; no pueden existir nodos sueltos. c. A un evento puede llegar ms de una actividad y de l pueden partir una o varias. O sea que la nica actividad que no tiene otra que le que le antecede es la inicial y la nica que no tiene otra que le suceda es la final. d. Un mismo par de nodos slo permite identificar a una sola actividad. Cuando en la red existen dos actividades concomitantes que tienen los mismos nodos inicial y final, se introduce una actividad ficticia.

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Las actividades ficticias no consumen tiempo ni demandan recursos, por tanto no tienen costo y se representan mediante flechas con lneas discontinas.

Grfica 16. Actividades ficticias.

Actividad Ficticia

e. Las actividades se pueden identificar de 3 formas: - Escribiendo el nombre correspondiente encima de la lnea - Utilizando letras del alfabeto - Enumerando los nodos. . f. La numeracin de los nodos se har en forma creciente teniendo en cuenta que cada evento slo podr ser numerado cuando lo hayan sido los sucesos iniciales de las actividades que llegan a l. Generalmente se va desplazando una vertical de izquierda a derecha y se efecta la numeracin en el orden en que van apareciendo los nodos. Se parte de cero.

Grfica 17.Numeracin de nodos1

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Grfica 18.Circuitos en un mismo nodo.

G. En una red no pueden existir crculos o sea camino que se inicien y terminen en un mismo nodo.
1 4

Diseo incorrecto para 5-3, 3-2 h. En lo posible debe evitarse el diseo de una red con flechas cruzadas, ya que disminuyen la claridad del grfico. i.Todas las actividades que llegan a un nodo preceden a las que parten de l. En algunos casos el cumplimiento de esta regla tambin hace necesaria la creacin de actividades ficticias, para indicar correctamente la secuencia de los eventos. Por ejemplo:
A B C D F G Precede Precede Precede Precede precede precede a a a a a a C F D, G E G H

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C A

B F G H

Diseo correcto

2.3.5.4 Determinacin de la ruta crtica (CPM).

Determinar la ruta crtica es establecer el camino ms largo entre el primero y el ltimo nodo y el tiempo ms corto para terminar el proyecto. Ella est compuesta por el conjunto de actividades crticas, o sea aquellas que no pueden demorar su iniciacin o su terminacin sin perjudicar la duracin total del proyecto. Estas actividades estn entre eventos cuyas holguras son cero y tienen holgura de la actividad tambin igual a cero. En todo proyecto existe por lo menos una ruta crtica. Las actividades que la integran se constituyen en las ms importantes para la direccin y el control del proyecto ya que en ellas se deben evitar las demoras. En cambio las dems actividades pueden demorarse algn tiempo, segn las holguras que tengan. Para determinar la ruta crtica se indican los tiempos de duracin estimados para cada actividad y a partir de stos se anotan en los nodos los tiempos ms tempranos de empezar y los tiempos ms tardos de finalizar de esta manera se pueden establecer las holguras de las actividades. De esta manera la representacin en cada nodo se har as:

140

Grfica 19. Representacin de cada nodo.

Identificacin del nodo

Tiempo ms temprano de empezar (momento temprano)

Tiempo ms tardo de finalizar (momento tardo)

Si son iguales la holgura es cero (0)

El momento temprano de un nodo es la fecha o instante en el tiempo en el cual se complementan todas las actividades que llegan a dicho nodo. El nodo inicial de la red siempre tiene un momento temprano igual a cero. Al momento temprano de cada nodo inmediatamente precedente se le suman la duracin de cada actividad que lo conecta con e que se est calculando; si varias actividades llegan al mismo evento se toma el mayor de los valores obtenidos. Al hacer todos los clculos, de izquierda a derecha se establece la fecha ms temprana posible para terminar la implementacin del proyecto. El momento tardo es la fecha lo ms tarde permisible en que puede ocurrir el suceso representado por el nodo. Si no se desea alargar la duracin total de la implementacin del proyecto, el momento tardo del nodo final debe coincidir con su momento temprano. Para el clculo de las fechas ms tardas permisibles se le resta al momento tardo de cada evento inmediatamente subsecuente, la duracin de la actividad que lo conecta con el nodo que se est calculando. Cuando se presentan varias actividades se toma el menor de los valores obtenidos. En este caso los clculos se hacen de derecha a izquierda hasta llegar al nodo inicial cuyos momentos deben ser iguales a cero. Al momento temprano de cada nodo inmediatamente precedente se le suman la duracin de cada actividad que lo conecta con el que se est calculando; si varias actividades llegan al mismo evento se toma el mayor de los valores obtenidos. Al

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hacer todos los clculos, de izquierda a derecha se establece la fecha ms temprana posible para terminar la implementacin del proyecto. El momento tardo es la fecha lo ms tarde permisible en que puede ocurrir el suceso representado por el nodo. Si no se desea alargar la duracin total de la implementacin del proyecto, el momento tardo del nodo final debe coincidir con su momento temprano. Para el clculo de las fechas ms tardas permisibles se le resta al momento tardo de cada evento inmediatamente subsecuente, la duracin de la actividad que lo conecta con el nodo que se est calculando. Cuando se presentan varias actividades se toma el menor de los valores obtenidos. En este caso los clculos se hacen de derecha a izquierda hasta llegar al nodo inicial cuyos momentos deben ser iguales a cero. Veamos el clculo en el proyecto que estamos trabajando. GRAFICO DEL CPM La construccin de la Red CPM muestra la ruta crtica con flecha de color amarillo donde se destacan las actividades que no pueden demorar su iniciacin o su terminacin sin perjudicar la duracin total del proyecto y constituyen las de mayor importancia para la direccin y el control del proyecto ya que en ellas se deben evitar demoras. En cambio las dems actividades se representan con flechas negras que pueden demorar algn tiempo, segn las holguras que tengan. Resumen del capitulo. En la implementacin se establece la consecucin de financiamiento, la ejecucin del proyecto que consiste en describir detallada y cronolgicamente las actividades, se explican las tcnicas de planeacin y control en la implementacin. Entre estas tcnicas lasms conocidas yaplicadas son: GANNT, este mtodo es conocido como diagrama de barras y permite representar grficamente las actividades a realizar en un proyecto. El PERT, es una tcnica para programar, evaluar y controlar eventos y sucesos utilizando tiempo probabilsticas. El CPM es conocido como el mtodo de la ruta crtica.

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Grfica 20.C.P.M

E=17 D=15
1

3
40

1 0 0

F=1
15

4
5

G=20
77

7
7 9

8
98

I=21 A=55
5

2
5 60

5
B=5
6

C=17

143

144