Taktin turto alokacija

2011 Spalis

Lukas Macijauskas

www.synergy-finance.com

Atsakomybs apribojimas
UAB Synergy Finance (Bendrov) yra licencijuota finans patarjo mon priirima Lietuvos Respublikos Vertybini popieri komisijos. Bendrov neatsako ir neprisiima sipareigojim dl kit asmen investicini rezultat. Bendrov ir jos darbuotojai gali turti trumpsias arba ilgsias prezentacijoje minim finansini priemoni pozicijas. Prezentacijoje minimos strategijos, rodikliai ar kita mediaga yra pateikiama tik vietimo bei mokymo tikslais ir neturt bti vertinama kaip kvietimas ar pasilymas pirkti ar parduoti konkreias finansines priemones, taip pat negali bti jokio vliau sudaryto sandorio pagrindu ar dalimi. Bendrov negarantuoja, kad prezentacijoje apvelgiamos bei lyginamos investavimo strategijos ar pateikiami rodikliai bus pelningi, ar, kad jie pads ivengti nuostoli. Pateikiami praeities rezultatai negarantuoja pelno ateityje. Nepatariama priiminti investavimo sprendim remiantis tik prezentacijoje pateikta informacija. Visais atvejais yra btina asmenikai atlikti isam tyrim arba pasikonsultuoti su licencijuotu asmeniniu finans patarju. Prezentacijoje pateikiama informacija yra bendro pobdio. Bendrov negali garantuoti, kad prezentacijos metu joje pateikta informacija nebus pasikeitusi. Atsivelgiant tai, Bendrov neprisiima atsakomybs u prezentacijoje skelbiamos informacijos isamum, tikslum ir jos savalaik atnaujinim bei pasilieka teis bet kuriuo metu keisti ir papildyti jos turin. Nei visas leidinys, nei atskiros jo dalys negali bti kopijuojami, dauginami, perspausdinami, ar kitaip atgaminami be bendrovs sutikimo. Copyright UAB Synergy Finance. Visos teiss saugomos.

www.synergy-finance.com

Apie k iandien kalbsime

Kas vyko ir kas vyksta pastaruoju metu finans rinkose. Galimos ateities perspektyvos pagal:
Ekonomikos ciklo stadij; JAV VVP pajamingum skirtum (palkan norm kreivs situacij); Sezonikum; Slenkanius pokyius.

Tarprinkins analizs suvestin. Synergy Finance mnesiniame tyrime skelbiam strategij signal suvestin.

www.synergy-finance.com

Kas vyksta pastaruoju metu?

www.synergy-finance.com

Turbulencija 2011
Rugpjio pradioje sumaintas JAV skolinimosi reitingas sukl grit akcij rinkose. Rugsj neigiam naujien srautui pasiekus rezonans, rinkos perjo laisvj kritim. Po smarkaus ipardavimo, spal stebime teigiam korekcij.
Pagrindini turto klasi pokyiai Turto klas [ETF/ETN trum pinys] Trend 1 m n. 1 m etai Maks. Maks.

1 2 3 4 5 6 7 8

JAV doleris [UUP] Obligacijos [BND] aliavos [GSG] Auksas [GLD] JAV akcijos [SPY] EAFE akcijos [VEA] Besivystanios rinkos [VWO] Nekilnokamasis turtas [VNQ]

-2.47% -0.75% 5.76% 3.29% 6.72% 8.16% 11.28% 2.58%

-2.73% 4.03% 3.40% 23.10% 3.93% -6.99% -13.46% -0.82%

-10.9% -1.7% -12.79% -22.5% -67.85% -11.1% -64.44% -16.2% -50.78% -24.0% -57.06% -29.2% -61.68% -17.4% -55.76%

Maks.- didiausias kritimas per pastaruosius 12 mn. Maks.- didiausias kritimas per pastaruosius 35 metus

www.synergy-finance.com

Makro perspektyva: aplenkiantys indikatoriai

OECD aplenkiantys indikatoriai

Kinijos ir Euro zonos ekonomikos perjo nuosmukio stadij. JAV ir Japonijos ekonomikos indikatoriai signalizuoja ltjim. Globalin ekonomika balansuoja ties ltjimo/nuosmukio stadija.

alis/Regionas

2011.09

2011.10

Stadija

OECD bendras JAV Euro zona Kinija Japonija

100.65 102.08 100.70 100.02 102.58

100.14 101.51 99.78 99.77 102.53

Ltjimas
Ltjimas Nuosmukis Nuosmukis Ltjimas

Duomenys: stats.oecd.org | Synergy Finance

Ekonomikos ciklo stadija (OECD amplitude adjusted CLI*)

4.5

2.5

0.5
Lap.01 Lap.04 Lap.05 Lap.06

Geg.05

Geg.06

Lap.10

Lap.02

Lap.03

Lap.07

Lap.08

Lap.09

Geg.11

Geg.02

Geg.03

Geg.04

Geg.07

Geg.08

Geg.09

Geg.10

Rgp.03

Rgp.04

Rgp.05

Rgp.09

Rgp.10

Rgp.02

Rgp.06

Rgp.07

Rgp.08

-1.5

-3.5

-5.5

-7.5

25 mnesiai
-9.5 Duomenys: nber.com | stats.oecd.org | finance.yahoo.com | Synergy Finance Japonija *Ltjimas+ JAV *Ltjimas+ OECD bendras (OECD + Major non-Member Economies) *Ltjimas+ JAV VVP pajamingum skirtumas (10 met - 3 mn.) * Patogesniam atvaizdavimui reikms pavaizduotos i CLI atmus 100 Euro zona [Nuosmukis] Kinija [Nuosmukis] JAV Recesijos JAV VVP pajamingum inversija (10 met pajamingumas maesnis u 3 mn.)

-11.5

www.synergy-finance.com

Rgp.11

Vas.02

Vas.07

Vas.08

Vas.03

Vas.04

Vas.05

Vas.06

Vas.09

Vas.10

Vas.11

OECD aplenkiantys indikatoriai

Ltjimo fazje (pagal OECD + Major non-Member Economies CLI), geriausiai sekasi auksui [GLD] ir aliavoms [GSG].
Vidutiniai mnesio pokyiai, kai OECD aplenkiantys indikatoriai signalizuoja letjimo stadij
BND GSG GLD SPY VEA VWO VNQ
-0.20% 0.00%
Obligacijos [BND]

0.54% 1.19% 1.52% 0.23% -0.02% 0.69% 0.46% Duomenys: Bloomberg | MSCI Barra | NAREIT | Synergy Finance 0.20% 0.40% 0.60%
aliavos GSCI *GSG+

0.80%

1.00%

1.20%

1.40%

1.60%

Auksas [GLD]

JAV akcijos [SPY] Nekilnojamasis turtas [VNQ]

EAFE akcijos [VEA]

Besivystani rink akcijos *VWO+

www.synergy-finance.com

Palkan norm kreiv

JAV valstybini obligacij pajamingum skirtumas ir toliau ilieka teigiamas (~2.2%). Pakartotinos recesijos JAV scenarijus ateinant pusmet maai tiktinas. Taiau iandienin palkan norm kreiv gali bti ikraip FED veiksmai.

7
6

JAV valstybini obligacij pajamingumai (Yield Curve)

Pajamingumas, %

4
3 2 2.21

1
0 0 3 mn. 0.03 6 mn. 2 met

1.15
0.28 Duomenys: finance.yahoo.com | Synergy Finance

0.53

3 met

5 met

10 met

Laikotarpis

Paskutinis 2006.11.01

Praeitos savaits 2000.08.01

Praeito mnesio

www.synergy-finance.com

Palkan norm kreiv

JAV VVP pajamingum skirtumui (10 met - 3 mn.) bnant 2-3% intervale, patraukliausios investicijos bdavo akcijos [SPY, VEA, VWO] ir nekilnojamasis turtas [VNQ].
Vidutiniai mnesio pokyiai pajamingum skirtumui esant 2-3% intervale

BND GSG GLD SPY VEA VWO VNQ

-0.20% 0.00% 0.20%
-0.06%

0.40% 0.15%

0.75% 0.83%
1.32%

0.80% Duomenys: Bloomberg | MSCI Barra | NAREIT | Synergy Finance 0.40% 0.60% 0.80% 1.00% 1.20% 1.40%

Obligacijos [BND]
JAV akcijos [SPY]

aliavos GSCI *GSG+

EAFE akcijos [VEA]

Auksas [GLD]
Besivystani rink akcijos *VWO+

Nekilnojamasis turtas [VNQ]

www.synergy-finance.com

Sezonikumas (1/2)
Spalio mnuo statistikai geriausias bna akcijoms [SPY, VEA, VWO]. Prastai sekasi aliavoms [GSG] ir nekilnojamajam turtui [VNQ].
Vidutiniai spalio mn. pokyiai BND GSG
GLD
-0.84% -0.19% 1.08% 0.88% 0.63% -0.93% Duomenys: Bloomberg | MSCI Barra | NAREIT | Synergy

0.69%

SPY VEA VWO VNQ

-1.50%

-1.00%

-0.50%

0.00%

0.50%

1.00%

1.50%

Obligacijos [BND] (1976 - 2011) Auksas [GLD] (1972 - 2011) EAFE akcijos [VEA] (1972 - 2011) Nekilnojamasis turtas [VNQ] (1972 - 2011)

aliavos GSCI *GSG+ (1972 - 2011) JAV akcijos [SPY] (1972 - 2011) Besivystani rink akcijos *VWO+ (1988 - 2010)

www.synergy-finance.com

Sezonikumas (2/2)
Ruduo:
akcijoms [SPY, VEA, VWO], nekilnojamam turtui [VNQ] ir aliavoms [GSG] statistikai bna vienas prastesni period metuose. Obligacijoms [BND] ir auksui [GLD] is periodas daniausiai bna skmingesnis.

iem danai tenka stebti gerus akcij [SPY, VEA, VWO] ir nekilnojamojo turto rezultatus.
Met laikai ir pagrindini turto klasi pokyiai
Geri a us i a s s ezona s .......................................................................Bl ogi a us i a s s ezona s

Sezonas Obligacijos [BND] (1976 - 2011) Vasara aliavos GSCI *GSG+ (1972 - 2011) Pavasaris Auksas [GLD] (1972 - 2011) Ruduo JAV akcijos [SPY] (1972 - 2011) Pavasaris EAFE akcijos [VEA] (1972 - 2011) iema Besivystani rink akcijos *VWO+ (1988 - 2010) iema Nekilnojamasis turtas [VNQ] (1972 - 2011) Pavasaris

vid. pok. 2.37% 4.80% 3.74% 3.77% 4.82% 8.27% 3.94%

Sezonas Ruduo Vasara iema iema Pavasaris Pavasaris iema

vid. pok. Sezonas 2.60% 3.68% 4.12% 2.88% 3.93% 5.86% 4.42%

vid. pok. Sezonas 1.50% 1.01% 1.33% 1.90% 1.01% 1.29% 2.56%

vid. pok. 1.68% 0.77% 1.10% 0.87% 0.30% -0.91% 0.27%

iema iema Pavasaris Ruduo Ruduo Ruduo Vasara

Pavasaris Ruduo Vasara Vasara Vasara Vasara Ruduo

Duomenys : Synergy Fi na nce

www.synergy-finance.com

Slenkantys pokyiai (5 met)

iuo metu aliav [GSG], JAV akcij [SPY] ir nekilnojamojo turto [VNQ] 5 met pokyiai yra enkliai nukryp nuo ilgalaikio vidurkio (1977-2011), todl per ateinant 5 met period ios turto klass turi geriausius augimo ansus.
Pagrindini turto klasi slenkani 60 mn. pokyi analiz bei galimos ateities projekcijos

ETF
Esamos situacijos danumas
Vid. sekani 60 mn. pokytis (vid. kritimas)

GSG

SPY

VEA

VWO

VNQ

Esamas 60 mn. pokytis -21.3% 8.79% 103.8% (-29.4%) 100%

-3.6%
8.47% 23.7% (-39.0%) 81%

-12.4%
31.92% 78%

27.2%
23.64% 77%

-15.0%
10.75% 100%

67.0% (-34.7%) 87.3% (-50.2%) 91.1% (-16.9%)

Sek. 60 mn. pok. teigiamas

Pagrindini turto klasi pozicij pildymo/fiksavimo zonos (pagal 60 mn. slenkani pokyi analiz)

ETF Galima fiksavimo zona

GSG

SPY

VEA

VWO

VNQ

Neutrali zona

Galima pildymo zona

Jei es a ma s 60 mn. pokytis di dja Jei es a ma s 60 mn. pokytis ma ja Es a ma s i tua ci ja Duomenys : Synergy Fi na nce

www.synergy-finance.com

Slenkantys pokyiai (5 met)

Pagal pelningumo ir rizikos santyk, sekani 5 met rezultatai labiausiai diuginti turt investuojanius nekilnojamj turt [VNQ] ir aliavas [GSG].
Projekcinis (ateinani 60 mn.) pagrindini turto klasi pelningumo ir rizikos emlapis
120%

100%

GSG VNQ VWO

GSG SPY VEA VWO VNQ

Pelningumas (vid. sekani 60 mn. pokytis)

80%

VEA
60%

40%

20%

SPY

0% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

Rizika (sekani 60 mn. vid. kritimas nuo piko)

www.synergy-finance.com

Tarprinkins analizs suvestin

Turto klas Valiutos aliavos Obligacijos alys Sektoriai Stipriausias instrumentas Japonijos jena Taurieji metalai JAV Valstybins 20+ met trukms obligacijos JAV Komunalins paslaugos Silpniausias instrumentas Kanados doleris Industriniai metalai Aukto pajamingumo obligacijos Rusija Finansai

ali analizs suvestin Pavadinimas ETF 21 d. 63 d. 126 d. 189 d. 252 d. RS* 1 JAV IVV 3.16% -7.36% -7.25% -4.82% 4.39% 1.05 2 Britanija EWU 4.20% -7.73% -10.45% -7.63% -3.13% 1.02 3 Japonija EWJ 1.27% -9.26% -2.83% -13.20% -3.90% 1.01 4 Australija EWA 2.15% -8.92% -15.16% -6.26% -3.76% 1.01 5 MSCI Pasaulis ACWI 2.45% -10.68% -12.00% -9.92% -4.24% 1.00 6 Vokietija EWG 14.83% -18.91% -20.68% -12.27% -8.66% 0.98 7 Pranczija EWQ 11.00% -15.21% -20.18% -11.46% -13.04% 0.97 8 Meksika EWW -1.82% -14.39% -16.18% -14.84% -5.07% 0.96 9 Kanada EWC -3.75% -13.90% -17.45% -12.90% -5.88% 0.96 10 Italija EWI 18.71% -12.46% -26.09% -16.39% -19.94% 0.95 11 Indija INP 0.30% -15.58% -20.93% -20.30% -28.17% 0.89 12 Kinija FXI -3.23% -15.73% -22.40% -21.02% -22.52% 0.89 13 Brazilija EWZ -2.57% -16.13% -22.36% -24.70% -24.48% 0.88 14 Turkija TUR 0.90% -13.88% -26.76% -24.86% -34.46% 0.86 15 Rusija RSX -10.40% -27.34% -32.05% -30.50% -18.70% 0.82 Duomenys : fi na nce.ya hoo.com | Synergy Fi na nce RS* - s a ntyki ni s s tipruma s (a ngl . rel a tive s trength)

www.synergy-finance.com

Synergy Finance (SF) strategijos

Nuo rugsjo mnesio SF strategijose dominuoja grynieji pinigai, taigi iuo metu esame laukimo stadijoje. Geriausius rezultatus per pastaruosius 12 mn. pademonstravo SF Seasonal (+7.8%) ir SF Timing (+1.4%) strategijos (tiek pagal pokyt, tiek pagal kritim). Pastarojo meto kritimai SF strategijoms nebuvo tokie dideli kaip MSCI World indekse.
80%

Synergy Finance (SF) strategij pokyiai Strategijos pavadinim as 1 m n. 12 m n. 1 SF Timing strategija 2 SF Momentum strategija 3 SF Yield Curve strategija 4 SF OECD CLI strategija 5 SF Seasonal strategija 6 Palyginamasis indeksas (PI) 7 MSCI World indeksas

0.22% 0.85% 0.00% 1.27% 0.00% 4.51% 7.95%

1.40% -1.81% -7.33% 0.67% 7.76% 0.34% -3.74%

Maks. -9.5% -11.2% -18.0% -14.5% -5.5% -14.2% -21.9%

Maks.- maksimalus kritimas per pastaruosius 12 mn.

Synergy Finance modelini strategij portfeli veri kitimo grafikas (mnesiniai duomenys)

60%

40%

20%

0%

-20%

-40% 2008.10 2009.01 2009.04 2009.07 2009.10 2010.01 2010.04 2010.07 2010.10

Duomenys: finance.yahoo.com | Synergy Finance

2011.01

2011.04

2011.07

2011.10

PI*

MSCI World

2011 met pradia

SF Timing

SF Momentum

SF Yield Curve

SF OECD CLI

SF Seasonal

*PI - Synergy Finance pagrindini turto klasi palyginamasis indeksas

www.synergy-finance.com

Ivados
Daugumos turto klasi kain kitimo tendencijos yra neigiamos. Pagal Synergy Finance modeli parodymus, esamoje situacijoje statistikai efektyviausia portfeli alokacija susidaro i: grynj pinig, aukso [GLD] ir obligacij [BND]. Taiau irint ilgesn (5 met) period, iuo metu turime ger prog pildytis (ar pradti formuoti) nekilnojamojo turto (VNQ), aliav (GSG) ir JAV akcij [SPY] pozicijas.
Synergy Finance modelini strategij signal suvestins lentel Pavadinimas 1 2 3 4 5 6 7 8 ETF Trend
3% -8% 10% -4% -9% -13% -8% Duomenys: finance.yahoo.com | Synergy Finance ..% - tendencijos kryptis ir stiprumas io mnesio Synergy Finance modelini strategij pozicijos Jei signalas neatitinka tendencijos (Trend) reikalavimo

SF Timing

SF Momentum SF Yield Curve SF OECD CLI

SF Seasonal

Obligacijos [Vanguard Total Bond Market ETF] BND aliavos [iShares S&P GSCI Commodity Indexed Trust] GSG Auksas [SPDR Gold Shares] GLD Akcijos [SPDR S&P 500 ETF Trust] SPY Akcijos [Vanguard Europe Pacific ETF] VEA Akcijos [Vanguard Emerging Markets ETF] VWO Nekilnojamasis turtas [Vanguard REIT ETF ] VNQ Grynieji pinigai -

www.synergy-finance.com

PRANEJAS
Lukas MACIJAUSKAS Synergy Finance investicij strategas Investavimas.lt lektorius VGTU doktorantas/dstytojas E-patas: lukas@synergy-finance.com

www.synergy-finance.com