Professional Documents
Culture Documents
Prof.dr.Ioan Btrncea UNIVERSITATEA BABE - BOLYAI CLUJ-NAPOCA FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE I GESTIUNEA AFACERILOR CATEDRA DE FINANE
20.03.2007
Capitolul 1
1.1. Aspecte generale Analiza financiar furnizeaz un ansamblu de concepte, tehnici i metode care permit tratarea informaiilor interne i externe, interpretarea acestora, emiterea unor judeci de valoare i a unor aprecieri asupra activitii firmei, in vederea formulrii unor recomandri pertinente privind evoluia acesteia, nivelul i calitatea performanelor, gradul de risc intr-un mediu concurenial extrem de dinamic.
20.03.2007 2
Aplicaiile posibile ale analizei financiare sunt foarte numeroase, viznd toi partenerii interni i externi ai firmei: managerii, acionarii, salariaii, investitorii, furnizorii, clienii, organismele publice, etc.
20.03.2007
domenii diferite, ceea ce se concretizeaz in planul afacerilor in decizii diferite, respective in necesitatea utilizrii unui demers adecvat pentru elaborarea lor. Aceast varietate de utilizatori i de preocupri induce o multitudine de obiective ale analizei financiare (tabelul 1).
4
20.03.2007
Investitori
Decizia de creditare
Creditori financiari
Decizia de exploatare
Creditori comerciali
Decizia de aprovizionarevnzare Decizii strategice legate de binomul produs-pia Decizia de a rmne sau nu in societate Decizia de investire Fundamentarea politicii economice i fiscale la nivel local sau naional Sprijinirea clienilor in luarea deciziilor economice, financiare i strategice
Clieni
Salariai
contabile armonizate cu normele internaionale, par s corespund in mai mare msur exigenelor utilizatorilor finali i in special ale analitilor financiari.
20.03.2007
mult, la aspecte care depesc perimetrul preocuprilor financiare, aa cum rezult i din tabelul de mai sus. Noile tehnologii de tratare a informaiilor, noile surse i forme de comunicare permit analitilor studierea mai aprofundat i mai rapida a modului de funcionare a firmei in ansamblul sau.
7
20.03.2007
ateptrile diverilor parteneri ai firmei analiza trebuie s furnizeze la rndul sau concluzii pertinente cu privire la:
performanele realizate i perspectiva acestora; poziia financiar i modificarea acesteia; modul de gestionare a resurselor; capacitatea firmei de a genera lichiditi sau echivalente de lichiditi.
20.03.2007
indispensabil procesului decizional, n msur s asigure: identificarea oportunitilor de dezvoltare; identificarea diferitelor tipuri de risc; alegerea strategic cea mai oportun; identificarea factorilor susceptibili de a crea valoare adugat. O modalitate practic de transpunere a analizei financiare o reprezint
20.03.2007
20.03.2007
10
A. Documente statutare: 1. Copie statut societate/Act Constitutiv; 2. Copie contract de societate i a altor documente care atest modificarea
clauzelor acestuia (acte adiionale), incluznd ncheieri i cererile de nscriere de meniuni; 3. Copie hotrre judectoreasc de nfiinare a societii sau ncheiere; 4. Copie certificat de nmatriculare la Registrul Comerului i Copie cod fiscal; 5. Punctul 4 poate fi nlocuit cu Extras cu Codul Unic de nregistrare; 6. Document de mputernicire a persoanei care poate angaja o finanare i garanta cu activele societii (dac este cazul) i poate semna bilete la ordin; Hotrre AGA; 7. Autorizaii, avize i acorduri necesare desfurrii activitii clientului i realizrii proiectului (dac este cazul); 8. Declaraia administratorilor/acionarilor majoritari ai societii privind participarea la capitalul social sau in administrarea altor societi; 9. Certificat Constatator de la Registrul Comerului;
20.03.2007
11
12
C. Alte informaii: 12. Lista cu cei mai importani Clieni i furnizori cu sume, ponderi i perioade
ncasare/plat i lista cu cei mai importani Clieni i furnizori (sume i vechime la plat/ncasare) conform ultimei balane; 13. Situaia mprumuturilor i a altor disponibiliti bneti la alte uniti bancare i/sau ali debitori/creditori i modul in care creditele sunt garantate. Extrase cont la data balanei. Copii contracte credit/leasing; 14. Raportul de evaluare a activelor imobile/mobile ipotecate sau gajate (dac este disponibil); 15. Obligaii financiare extrabilaniere, incluznd capital mprumutat (de firm, de la alte firme din grup); 16. Informaii despre grup; 17. Declaraia privind situaia datoriilor la buget cu documentele de reealonare dac este cazul; 18. Contracte i comenzi ncheiate cu furnizorii de materie prim, alte materiale i utiliti (incluznd perioada medie de plat); 19. Contracte i comenzi primite de la clieni (pentru produse finite, incluznd perioada medie a ncasrilor); 20. Prezentarea managementului (administrator/director general, etc.) - CV-ul; 21. Documente pentru bunurile aduse in garanie pentru diverse finanri (extras CF, documente de achiziie, dovada dobndirii, schie, date tehnice, etc.).
20.03.2007
13
Informaii de identificare a firmei; Prezentarea managementului (cu CV-ul), structura de personal; Descrierea activitii (istoric, cea curent i cea previzionat); Lista cu dotrile; Pia (produse, furnizori, Clieni, distribuie, concurenta); Scopul finanrilor i impactul asupra afacerii; Proiecii;
14
22. Programul de realizare a investiiei, devizul general, planul de finanare cu evidenierea surselor proprii la finanarea investiiei; 23. Proiecia bugetelor de venituri i cheltuieli anuale pe durata creditului; 24. Studiul de fezabilitate incluznd i studiul de scenarii; 25. Analiza istoricului n Centrala Incidentelor de Plat (CIP) i/sau Centrala Riscurilor Bancare (CRB), dac are pierderi raportate la ultimul bilan depus la DGFP sau datorii la bugetul statului.
20.03.2007 15
20.03.2007
16
au o funcionalitate extins pe mai muli ani, sub aspect financiar fiind o cheltuial recuperabil pe mai multe exerciii. Activele imobilizate cuprind imobilizri corporale, necorporale i financiare.
20.03.2007
17
- imobilizrile corporale se
20.03.2007
concretizeaz n terenuri, construcii, utilaje, mijloace de transport etc., imobilizrile corporale sunt nregistrate in patrimoniu la preul de achiziie sau la costul de producie, dar sub aspect financiar nu conteaz dect fluxurile pozitive sau negative pe care acestea le genereaz i nu valorile lor absolute de inventar;
18
n cheltuieli de cercetare-dezvoltare, pentru procurri de brevete, licene, mrci, ca i avansuri i aconturi pentru brevete i licene. Aceste imobilizri reprezint cheltuieli ce trebuie recuperate pe mai muli ani;
20.03.2007
19
20.03.2007
20
Evaluarea activelor imobilizate se face la una din urmtoarele valori: - valoarea de cumprare reprezint efortul monetar fcut de firm
pentru a intra n posesia unui activ imobilizat i se bazeaz pe preul de achiziie, inclusiv cheltuielile cu fiscalitatea, transportul i comisioanele; - valoarea economic este dat de valoarea actuarial a fluxurilor nete de trezorerie pe care utilizarea activelor respective o poate genera. Valoarea economic dei nu poate fi reflectat contabil deoarece se bazeaz pe anticiparea unor fluxuri, ea poate fi utilizat drept valoare de referin n cazul unor cesiuni, achiziii etc.; - valoarea de pia este valoarea care poate fi stabilit cu prilejul lichidrii activului respectiv sau sub aspectul costului de nlocuire, innd cont de gradul de uzura i de parametri tehnici ai noilor active similare.
20.03.2007
21
amortizarea i constituirea de rezerve pentru depreciere la diminuarea valorii i reevaluarea la majorarea valorii.
20.03.2007
22
prime, materiale, combustibili, producie n curs de execuie, mrfuri, ambalaje etc. i sunt evaluate contabil la preul de achiziie sau producie dup caz. - creane clieni reprezint mrfuri expediate dar nencasate, avansuri i aconturi acordate personalului, creane asupra bugetului statului etc.; - aconturi i avansuri au n vedere att constructorii, antreprenorii ct i furnizori;
20.03.2007 23
20.03.2007
24
poate avea loc dac se constat diferene ntre valoarea stocurilor din evidenta contabil i valoarea actual a stocurilor, apreciat n funcie de pia i de utilitatea acestora pentru firm.
20.03.2007
25
20.03.2007
26
funcie de termenul de scaden: - datorii pe termen scurt cuprind creditele comerciale, credite bancare pe termen scurt, avansuri primite i sunt utilizate pentru finanarea unor nevoi temporare ale firmei. - datorii pe termen mediu i lung includ creditele bancare i obligatare i sunt utilizate pentru finanarea nevoilor permanente ale firmei. Datoriile pe termen mediu i lung alturi de capitalul propriu formeaz capitalul permanent al firmei.
20.03.2007
27
rambursare, eventual plus suma dobnzii datorate dar nc nepltite. Totalul dobnzilor datorate pn la scaden nu se adaug la suma datoriei. Datoriile n devize se evalueaz pe baza cursului existent la ncheierea bilanului.
20.03.2007
28
20.03.2007
29
20.03.2007
30
social care se formeaz din sumele puse la dispoziia firmei cu caracter permanent de ctre proprietari sub forma aportului n numerar sau n natura, din creterile ulterioare de capital, din diferenele favorabile din reevaluri, profitul nedistribuit, rezultatele favorabile ale exerciiului curent nainte de repartiie i eventual pe seama subveniilor primite.
20.03.2007
31
elementele de pasiv exigibil la finanarea firmei i este supus riscului de rentabilitate, lichiditate i solvabilitate. Capitalul propriu nu este rambursabil, remunerarea lui depinde de performanele firmei i nu este garantat.
20.03.2007
32
firma a fost rentabil pn la un moment dat. Sub aspect juridic, o firm care nregistreaz pierderi mai mari de 50% din capitalul social trebuie s se dizolve sau, n cadrul unui termen (de obicei pn la bilanul urmtor), s reconstituie capitalul social pe msura pierderilor ce n-au putut fi acoperite din rezerve.
20.03.2007
33
20.03.2007
34
legii din profitul anual pn se atinge o anumit pondere fa de capitalul social (de obicei 10%). Rezervele legale sunt utilizate pentru creteri de capital sau pentru acoperirea unor pierderi i nu se distribuie acionarilor.
20.03.2007
35
statutului sau contractului de concesionare imediat dup constituirea rezervelor legale i naintea oricror altor distribuiri. Rezervele reglementate se constituie n cazul unor amnri ale plii impozitului pe profit ntr-o anumit proporie; se pot constitui i de ctre ntreprinderile care primesc subvenii de la buget i care-i constituie treptat o rezerv pn la mrimea subveniei fr a fi vrsate la buget.
20.03.2007
36
hotr i crearea altor rezerve pentru acoperirea unor riscuri specifice activitii desfurate i care nu sunt acoperite sau sunt acoperite parial (rezerve pentru creterea preurilor de cumprare, pentru fluctuaii de curs, pentru acoperirea riscului la creditele - Clieni etc.).
37
20.03.2007
primite sau date de firm, reprezint obligaiile care nu antreneaz operaii de ncasri i pli imediate dar a cror execuie ulterioar ar putea modifica patrimoniul firmei. Chiar dac aceste angajamente nu figureaz n bilan ele trebuie luate n consideraie n aprecierea situaiei financiare a firmei.
38
20.03.2007
20.03.2007
39
au un caracter istoric, mai ales cnd situaiile financiare sunt publicate la cteva luni de la redactarea lor; asigur prioritar cunoaterea performanelor trecute; indic cu ntrziere schimbarea; nu asigur informaii asupra capitalului dificil de evaluat; genereaz un cost de tratare adesea foarte important n raport cu rezultatele.
20.03.2007
40
20.03.2007
41
20.03.2007
42
materie de analiz financiar ale bilanului contabil. Astfel, satisfacerea exigenelor n materie de analiz a dus n timp la consacrarea mai multor scheme de bilan, dou dintre acestea putnd fi considerate surs de date pentru analiza financiar a entitii economice: bilanul n form de cont (format bilateral, sau orizontal) care faciliteaz o analiz de tip financiar-funcional i bilanul tip-list, orientat spre o analiz de tip lichiditate-solvabilitate.
20.03.2007
43
20.03.2007
44
tip-list, este dezvoltat pe baza ecuaiei : ACTIV = DATORII + CAPITALURI PROPRII i pe judeci de natur economic i financiar.
20.03.2007 45
20.03.2007
46
tablou sau orizontal) a fost asimilat mai ales n ri ale Europei continentale unde accentul se pune pe gestiunea pe termen lung, activele i pasivele fiind dispuse n ordinea cresctoare a lichiditii i respectiv exigibilitii lor.
20.03.2007
47
bilanul tip-list este agreat n Marea Britanie i n ri unde sistemul contabil britanic a avut o mare rat de exportabilitate. Acesta prezint activele n ordinea cresctoare a lichiditii lor, datoriile n ordinea descresctoare a exigibilitii lor i se finalizeaz cu capitalurile proprii.
48
20.03.2007
20.03.2007
49
refereniale contabile l acord noiunilor de "termen lung" i respectiv "termen scurt". Cel mai adesea elementul de reper l reprezint durata exerciiului financiar. Dar lucrurile nu stau ntotdeauna aa. Standardele Americane de Contabilitate(USGAAP), Standardele Internaionale de Contabilitate(IAS) i Standardele Internaionale de Raportare Financiar(IFRS) rein posibilitatea de alocare a activelor i datoriilor n categoria elementelor curente sau noncurente i prin raportare la durata ciclului de exploatare.
20.03.2007
50
aceeai firm se organizeaz mai multe cicluri de exploatare, unele superioare iar altele inferioare anului calendaristic sau cnd compania i schimb obiectul de activitate sau se restructureaz.
20.03.2007
51
rigid sau flexibil al posturilor bilaniere. De aceea trebuie acordat o atenie deosebit situaiilor n care un model rigid de bilan poate s ascund elemente durabile n categoria celor pe termen scurt i invers, iar un model flexibil poate s ascund anumite tendine de manipulare a imaginii privind poziia financiar a firmei.
20.03.2007
52
Cazul romnesc poate fi analizat n contextul celor dou etape de reform a sistemului contabil.
de reform a sistemului contabil romnesc i pn astzi, n practica de specialitate i-au gsit locul dou modele de bilan contabil.
20.03.2007
53
consacrat de legea contabilitii i regulamentul de aplicare al acesteia la nceputul anilor '90. Un asemenea bilan privilegia o analiz pe orizontal a situaiei financiare a firmei aducnd n centrul ateniei indicatorii specifici echilibrului financiar (fond de rulment, necesar de fond de rulment, trezoreria net).
54
20.03.2007
finanare restricia echilibrului financiar minim este necesar dar nu i suficient. Pe lng aceasta, cel puin la fel de importante sunt efectele deciziei respective asupra lichiditii, solvabilitii, rentabilitii i riscurilor asumate de firm.
20.03.2007
55
orizontal de bilan contabil este fondul pronunat juridic al conceptelor de active i datorii. El nu reflect n mod automat situaia real a unei firme, nici financiar, nici economic (indiferent de definiia dat acestor termeni).
20.03.2007
56
20.03.2007
57
nefiind stipulat obligativitatea ntocmirii unui tablou al fluxurilor de trezorerie, trezoreria net, mai bine zis, variaia acesteia se determin prin variaia stocurilor.
20.03.2007
58
impus prin O.M.F.P nr. 94 din 20 februarie 2001 privind Reglementrile contabile armonizate cu Directiva a IV-a a Comunitilor Economice Europene i cu Standardele Internaionale de Contabilitate. Acest act normativ impune n rndul firmelor mari care intr n aria de aplicabilitate al acestuia, un model vertical de bilan.
20.03.2007
59
pentru aprobarea reglementrilor contabile conforme cu directivele europene, publicat n Monitorul Oficial, Partea I nr. 1080 din 30/11/2005
20.03.2007
1752 din 17.11.2005[1] consacr pentru firmele romneti bilanul tip-list. [1] O.M.F.P 1752 din 17.11.2005, pentru
60
considerm c acest model de bilan rspunde mai bine exigenelor analizei i gestiunii financiare.
20.03.2007
61
20.03.2007
62
exploatare i contribuia acestuia la realizarea echilibrului financiar global al firmei. ntr-adevr, gsim n structura bilanului postul Active circulante, respectiv datorii curente nete care nu reprezint altceva dect fondul de rulment.
63
20.03.2007
mod global, dac avem n vedere ipoteza reinut de normalizatori, cum c cheltuielile i veniturile n avans nu pot fi angajate dect pe termen scurt (fiind, prin urmare, asimilate activelor circulante i respectiv datoriilor curente).
20.03.2007
64
perspectiva analizei echilibrului financiar n dinamic, pe baza ratelor de rotaie a elementelor care alctuiesc necesarul de fond de rulment (rotaia stocurilor, rotaia creanelor - clieni, rotaia datoriilor-furnizori).
20.03.2007
65
20.03.2007
66
propune, acest model de bilan se apropie destul de mult de ceea ce se vrea a fi un bilan financiar. Bilanul are ca obiectiv furnizarea de informaii despre poziia financiar a firmei.
20.03.2007
67
serie de structuri bilaniere (care fie c nu aveau o valoare economic, fie c erau evideniate n cadrul unor posturi ce nu corespundeau naturii acestora) au fost eliminate sau reclasate. Este cazul cheltuielilor de cercetare i a diferenelor de conversie care au fost eliminate din bilan. Primele de rambursare a obligaiunilor au cptat rol rectificativ, ele corectnd prin scdere valoarea de rambursare a obligaiunilor.
20.03.2007
68
total eliminate. Creanele comerciale i cele financiare nu sunt clasate dup aceeai logic (creanele comerciale care nu vor fi ncasate n anul urmtor ntocmirii bilanului sunt considerate active circulante). Titlurile de valoare sunt clasate n funcie de destinaia lor, fiind neglijat total intenia firmei privind aceste titluri n exerciiile urmtoare, chiar i n condiiile existentei unor tranzacii ferme.
20.03.2007
69
20.03.2007
70
ctre agenii economici rspunznd mai bine cerinelor creditorilor i n special a bncilor, i reflect solvabilitatea agenilor economici att pe termen scurt ct i pe termen mediu i lung i implicit riscul de neplat sau de faliment.
20.03.2007 71
regruparea datelor din bilanul patrimonial i permite analiza lichiditate exigibilitate denumit i analiz patrimonial.
20.03.2007
72
gradul de lichiditate (proprietatea unui activ de a se transforma n timp n moned, fr pierderea valorii sale) iar elementele de pasiv sunt structurate dup gradul cresctor de exigibilitate (nsuirea lor de a deveni scadente la un anumit termen). Aceasta se evideniaz foarte clar n schema de mai jos, unde datele din bilan sunt pregtite ntr-o form adecvat pentru efectuarea unei analize financiare:
20.03.2007
73
ACTIV = NECESAR
PASIV= RESURSE
Nevoi permanente
Capital social Rezerve Profit net nerepartizat Provizioane pentru riscuri i cheltuieli mai mari de un an
Capitaluri permanente
Nevoi temporare
Activ circulant net (mai mic de un an) Datorii cu scadente mai mici de - stocuri un an - creane-clieni - furnizori - titluri de plasament - salariai - disponibiliti 1.1 Configuratia bilanului financiar Figura - stat - banci
Capitaluri temporare
20.03.2007
74
Din structura bilanului financiar se desprind dou nevoile permanente de alocare a fondurilor bneti
vor fi acoperite din capitalurile permanente; nevoile temporare vor fi finanate din resurse temporare.[1]
20.03.2007
75
cuprinznd elemente de activ n strns corelare cu cele de pasiv, reflect echilibrul financiar pe termen lung (partea de sus) i echilibrul financiar pe termen scurt (partea de jos).
20.03.2007
76
Principalele limite ale bilanului financiar ar fi urmtoarele: - este elaborat n ipoteza incertitudinii activitii agenilor economici; - se bazeaz pe clasificarea activelor i pasivelor dup lichiditatea, respectiv exigibilitatea lor raportate la un exerciiu financiar, separarea fiind greu de realizat i nu reflect realitatea; - nu se prevede expres valoarea pe care trebuie s o aib fondul de rulment financiar, precizndu-se numai c el trebuie s fie pozitiv.
20.03.2007
77
[1] I. Btrncea, Analiza financiar pe baz de bilan, Presa Universitar Clujean, Cluj-Napoca, 2001
20.03.2007
78
clasificarea elementelor de activ i de pasiv se efectueaz n funcie de apartenena lor la un ciclu sau altul. Astfel se disting: ciclu de investiii, ciclu de finanare, ciclu de exploatare i ciclu de trezorerie.
20.03.2007
79
Modelul de bilan funcional este urmtorul: NEVOI - ACTIV NEVOI ACICLICE(STABILE) - Activ imobilizat(brut) NEVOI CICLICE 20.03.2007
SURSE - PASIV SURSE ACICLICE(DURABILE) capitaluri proprii amortizri i provizioane datorii financiare datorii de exploatare datorii n afara exploatrii pasive de trezorerie
80
funcional are n vedere punerea fa n fa a nevoilor de finanat cu resursele disponibile, analiza orizontal a bilanului funcional se realizeaz pe baza unor indicatori semnificativi cum ar fi: fondul de rulment, necesarul de fond de rulment de exploatare, necesarul de fond de rulment n afara exploatrii i trezoreria net.
20.03.2007
81
20.03.2007
82
20.03.2007
83
contului de profit i pierdere, de a rspunde nevoilor de analiz i de interpretare a performanelor financiare ale firmei. Astfel, informaia contabil furnizat de contul de profit i pierdere este orientat, fie ctre o analiz a performanei, ca un efect al realizrii politicilor financiare i economice ale firmei, fie ctre o analiz a eficienei realizrii funciilor ntreprinderii.
20.03.2007
84
anume: clasificarea activitilor ordinarexcepional versus clasificarea ordinarextraordinar; - cheltuieli dup natur versus cheltuieli dup funciile firmei.
20.03.2007 85
clasificarea ordinar-extraordinar, activitile ordinare au caracter obinuit i repetitiv i contribuie n cea mai mare msur la obinerea rezultatului financiar, fiind formate din activitile de exploatare i din activitile financiare ale firmei. Din categoria activitilor de exploatare fac parte cele ocazionate de aprovizionare, producie, desfacere, executri de lucrri, prestri de servicii, etc. Primirea i acordarea de mprumuturi, operaiunile cu titluri de valoare (aciuni, obligaiuni i altele) se nscriu n sfera activitilor financiare.
20.03.2007
86
mijloace fixe i alte active imobilizate, ncasarea sau plat de amenzi, penaliti, despgubiri, primirea sau acordarea de donaii, etc. De multe ori, exist tendina de a suprapune ca semnificaie cele dou clasificri: ordinar-excepional (vehiculat n schemele Directivei a IV-a a CEE i nsuit mai ales n sistemele contabile ale Europei continentale) i respectiv ordinar-extraordinar (specific sistemelor contabile angloamericane, dar reinut i de standardele internaionale).
20.03.2007
87
unei activiti trebuie s se ine seama de frecvena i apoi de natura acesteia, ntruct activitatea respectiv poate avea sau nu efecte negative asupra poziiei financiare i asupra performanelor firmei. Elementele excepionale (cheltuieli i venituri) au un caracter ordinar.
88
20.03.2007
natura sa, ct i prin efectele pe care le produce (naionalizri, exproprieri, catastrofe naturale, etc.). n aprecierea caracterului extraordinar unei activiti primeaz conform articolelor 23, 24, 25 i 26 ale Directivei a IV-a, natura i nu frecvena acesteia. O asemenea activitate scap controlului firmei.
20.03.2007
89
distinct a rezultatului net al exerciiului. Natura i valoarea fiecrui element trebuie s fie menionate separat n contul de profit i pierdere. n rile anglo-americane, elementele cretere a cursului aciunilor proprii, societile cotate la burs au interesul s ia n considerare i evenimentele extraordinare.
extraordinare au fost ntotdeauna eliminate din calculul rezultatului pe aciune. Pentru a produce o
20.03.2007
90
unui model de cont de profit i pierdere care s grupeze cheltuielile dup natura lor, iar pe de alt parte construirea unui model de cont de profit i pierdere care s in cont de funciile ntreprinderii.
20.03.2007
versus cheltuieli dup funciile firmei are n vedere, pe de-o parte, construirea
91
nevoilor informaionale ale Guvernului i instituiilor sale, dect s faciliteze analize financiare n vederea adoptrii deciziilor economice. Modelul permite, printre altele, calculul valorii adugate (substana produsului intern brut - P.I.B.), astfel: Producie (-) Consumuri provenite de la teri (=) Valoarea adugat (-) Suma cheltuielilor interne (=) Rezultat
20.03.2007
92
financiar. Rezultatul fiscal (impozabil) se obine n urma unor prelucrri de natur fiscal, efectuate asupra rezultatului contabil (determinat ca diferen ntre veniturile i cheltuielile totale ale exerciiului financiar). Modelul faciliteaz controlul mrimii, obiectivitii i exhaustivitii cheltuielilor i veniturilor angajate n cursul unui exerciiu financiar ;
20.03.2007
93
20.03.2007
94
profit i pierdere dup natura veniturilor i cheltuielilor se ntlnete n rile cu un sistem contabil de ntreprindere de tip dualist, caracterizat prin deconectarea, n diverse grade, a contabilitii financiare de contabilitatea de gestiune.
20.03.2007
95
urmtoarele aspecte: - aceste cheltuieli sunt reprezentate de costurile realizrii funciilor de producie, de distribuie i de administraie ale firmei ; - n cazul n care firma ntocmete contul de profit i pierdere, cu clasificarea cheltuielilor de exploatare dup destinaie (sau funcii), se impune ca n notele explicative la situaiile financiare s fie furnizate informaii privind natura unor cheltuieli ( ca de pild: cheltuielile cu salariile i alte drepturi de personal) ; - delimitarea cheltuielilor de exploatare pe funciile firmei poate determina o imagine subiectiv a performanei financiare furnizat de contul de profit i pierdere.
20.03.2007
96
rspunde mai bine nevoilor informaionale ale managerilor, deoarece ofer n mod direct datele necesare gestiunii firmei (n special, costul vnzrilor): Cifra de afaceri (-) Costul produciei vndute (=) Marja comercial (-) Cheltuieli externe i interne, altele dect cheltuielile de producie (=) Rezultat
20.03.2007
97
20.03.2007
98
cu anul 2001), toate firmele, indiferent de mrimea lor au ntocmit contul de profit i pierdere n format ,,list cu structurarea cheltuielilor i veniturilor dup natur, inspirat din schema prezentat n articolul 23 al Directivei a IV-a a CEE. Spre deosebire de aceasta, impozitul pe profit nu este delimitat pe cele dou categorii de rezultate (ordinar i excepional) ci este calculat i evideniat global. Variaia stocurilor este prezentat n structura veniturilor de exploatare (cu semnul plus n caz de stocaj sau cu semnul minus n caz de destocaj). Cauza acestor diferene trebuie cutat n contul de profit i pierdere francez care a servit ca punct de referin n prima etap de reform a contabilitii romneti. Asemnrile sunt izbitoare, cele dou modele fiind aproape confundabile.
20.03.2007
99
modelului de cont de profit i pierdere din OMFP 94/2001 i cu OMFP 1752/2005 const n faptul c unele posturi de cheltuieli sunt rectificate prin scdere cu venituri. n anumite situaii, statul este interesat s sprijine financiar activitatea de exploatare a firmei acordnd acesteia subvenii pentru acoperirea unor cheltuieli, precum cheltuielile cu materiile prime i materialele consumabile, cheltuielile de personal, cheltuielile cu prestaiile externe etc.
20.03.2007
100
i pierdere din OMFP 1752/2005, nu satisface exigenele unei conduceri moderne a firmei care presupune o abordare pe funcii a cheltuielilor i a veniturilor i care se nscrie n tendina care exist la nivel internaional, privind construcia contului de profit i pierdere. n condiiile n care statul, prin administraia fiscal, impune nc reguli contabilitii, doar un cont de profit i pierdere cu clasificarea cheltuielilor i veniturilor dup natur poate asigura realizarea funciei de control fiscal.
20.03.2007
101
20.03.2007
102
20.03.2007
103
104
105
A1
A2
A3
Debit final Df
Utilizri:
C1
C2
20.03.2007
106
msurat pe lungimea itinerarului su (de la izvor pn la vrsare) n dou moduri distincte: FA = Df Di FA = (A1 + A2 + A3) (C1 + C2) Asemenea fluxui de ap, fluxul de lichiditi bneti numit adesea flux de trezorerie (sau flux de numerar) poate fi definit ca fiind un flux de surse i de utilizri de bani disponibili ntr-o perioad dat, la fel de fluid ca i apa dintr-un fluviu.
20.03.2007 107
fluxul de trezorerie(cash flow-ul) cu trezoreria firmei, ntruct exist o deosebire net ntre noiunile de stoc i flux, deosebire de esen care poate fi foarte bine pus n eviden cu ajutorul exemplului clasic al rezervorului, n care stocul este reprezint o noiune static, i care pune n eviden la un moment dat un sold de fluxuri de intrri i ieiri. Pe de alt parte fluxul reprezint o variaie de stoc i relev o dimensiune temporal (cantitate pe unitatea de timp).
20.03.2007
108
Flux de ieire (Fe) Fig.3. Evoluia fluxurilor Pe baza argumentelor prezentate mai sus, rezult urmtoarea modalitate de calcul a stocului final: Sf = Si + Fi Fe sau Sf Si = Fi Fe
20.03.2007 109
Disponibilul la nceputul perioadei; Profit net (pierderi); Rezerve i provizioane; Creteri de capital; mprumuturi pe termen mediu i lung; Creteri de active fixe; Creteri de active financiare; Variaia capitalului de lucru; Disponibil la sfritul perioadei.
110
20.03.2007
[1] H.G. nr. 203 din 19.05.1997 privind aplicarea prevederilor O.U.G.R. nr. 9/1997 publicat n M.Of. nr. 96, din 21.05.1997, p.4
20.03.2007
111
de numerar net se structureaz n trei componente i anume: flux de numerar din activitatea de exploatare; flux de numerar din activitatea de investiii; flux de numerar din activitatea financiar.
[1] OMF 616 din 6.05.2000, pentru aprobarea Normelor metodologice privind ntocmirea bugetului de venituri i cheltuieli de ctre agenii economici , publicat n M.Of.nr.286 din 26.06.2000
20.03.2007
112
20.03.2007
113
investiie Achiziia unei filiale fr numerarul dobndit (conform notei A) Achiziionarea de terenuri, cldiri, instalaii i echipamente (nota B) + ncasri din vnzri de echipamente + Dobnzi ncasate + Dividende ncasate + 0 = Numerar net folosit n activiti de investiii
114
20.03.2007
C. Fluxuri de numerar din activiti de finanare + Venituri din emisiunea de capital social + ncasri din mprumuturi pe termen lung Pli pentru operaiunile de leasing financiar Dividende pltite + 0 = Numerar net utilizat n activiti de finanare + Creterea net a numerarului i echivalentelor de
numerar + Numerar i echivalente la nceputul perioadei (nota C) = Numerar i echivalente de numerar la finele perioadei (nota C)
20.03.2007
115
20.03.2007
mijloace fixe se refer numai la plile efective astfel: Costul achiziiei terenurilor i mijloacelor fixe + Leasingul financiar aferent acestor achiziii = Plata efectiv aferent acestor achiziii
20.03.2007 117
numerar la nceputul i finele perioadei, adic a disponibilitilor bneti, soldurilor bancare i a investiiilor n instrumente ale pieei monetare i anume: + Disponibiliti bneti i soldurile bancare + Investiii pe termen scurt = Numerar i echivalent de numerar raportat anterior Efectele variaiei ratei de schimb = Numerar i echivalente de numerar corectat
20.03.2007
118
20.03.2007
119
n vederea calculrii fluxurilor de numerar prin metoda direct este necesar s se evidenieze contul de profit i pierdere consolidat perioadei analizate i care are urmtoarea structur: + Vnzri Costul brut + = Profit brut Amortizare Cheltuieli administrative i de vnzare Cheltuieli cu dobnzi + Venit din investiii financiare Pierderi din diferene de curs valutar + = Profit net naintea impozitrii i elementelor extraordinare + Elemente extraordinare (ncasri din asigurarea mpotriva cutremurelor) + = Profit net dup elementele extraordinare Impozitul pe profit = Profit net
20.03.2007
120
Pe de alt parte reevaluarea variaiei unor active i pasive se face pe baza datelor din bilanul consolidat al perioadei (nceputul i sfritul perioadei) i care are urmtoarea structur: Active Numerar i echivalente ale acesteia Creane Stocuri + Investiii de portofoliu Terenuri, cldiri, instalaii i echipamente la cost Amortizarea acumulat Terenuri, cldiri, instalaii i echipamente la valoarea net Total active Obligaii Furnizori Dobnzi de pltit Impozit pe profit de pltit Datorii pe termen lung Total pasive Capital propriu Capital social + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + S2 + + + + + S1 + +
20.03.2007
121
Capitolul 2
20.03.2007
122
[1] OMFP 1435 din 15.10.2003, pentru aprobarea Instruciunilor privind administrarea fondului de risc pentru mprumuturi externe contractate de stat i submprumutate unor personae juridice, publicat n M.Of.nr.832 din 24.11.2003
123
20.03.2007
aritmetic ponderat ntre componenta cantitativ(RF) i componenta calitativ(RC), astfel: RT = (RF) x 0,75 + (RC) x 0,25
20.03.2007
124
ncadrarea n categoriile de performan financiar se face n ordinea cresctoare a scorului total, n una din categoriile de la A la E, aplicndu-se grila de mai jos: Tabelul 5 Categoria A B C D E Grila de ncadrare pe categorii de performan Scor total(RT) 0 < , 13 13 < , 26 26 < , 39 39 < , 52 > 52
20.03.2007
125
20.03.2007
126
indicatori de lichiditate: - rata curent; - rata rapid; - lichiditatea imediat; - stocul de ncredere, care se determin doar n cazul n care rata rapid are o valoare supraunitar. indicatori de solvabilitate: - gradul de ndatorare; - rata datoriilor pe termen mediu i lung; - rata acoperirii dobnzilor; - cuantumul plilor restante n cifra de afaceri.
20.03.2007
127
indicatori de profitabilitate: - rentabilitatea financiar(ROE); - rata marjei brute; - eficiena activelor totale(ROA); - rentabilitatea de baz. indicatori de activitate: - viteza de rotaie a activelor; - durata medie de stocare; - perioada medie de ncasare a creanelor; - perioada medie de plat a furnizorilor.
20.03.2007
128
Semnificaia Indicatorilor
Modul de calcul
Rata curent reflect posibilitatea elementelor patrimoniale curente de a se transforma n lichiditi pentru a se RATA CURENT achita datoriile curente. Dac valoarea total a pasivelor curente este mai mare dect valoarea total a activelor curente, atunci acest indicator este subunitar i aceasta ar putea arta c finanarea pe termen scurt a fost folosit pentru achiziionarea de active pe termen lung, ceea ce n mod normal este considerat imprudent. Rata rapid reflect posibilitatea activelor rapide, concretizate n creane i trezorerie, de a acoperi datoriile RATA RAPID curente: se scad stocurile din activele curente, deoarece prezint cel mai puin caracterul de lichiditate. Dac valoarea acestui indicator tinde s fie supraunitar, firma poate face fa datoriilor pe termen scurt, prin transformarea rapid a activelor n lichiditi. Reflect posibilitatea achitrii datoriilor pe termen scurt pe seama numerarului LICHIDITATE
IMEDIAT
(Acid Ratio)
aflat n casierie, a disponibilitilor bancare i a plasamentelor de scurt durat. Indicatorul arat ct din datoriile curente sunt acoperite de active cu lichiditate imediat. Arat ct din valoarea stocurilor, la
STOC DE
INCREDERE
20.03.2007
129
care arat gradul de ndatorare al firmei, respectiv raportul ntre datoriile totale angajate de firm i capitalurile proprii. Cu ct acest indicator se ndeprteaz de valoarea unitar, cu att crete gradul de ndatorare. Exprim ponderea datoriilor pe termen
(LEVERAGE)
RATA
DATORIILOR PE TERMEN MEDIU I LUNG
mediu i lung (avnd o scaden mai mare de un an de zile) n capitalurile proprii. Indic n ce msur capitalurile proprii lung. constituie garanie pentru achitarea datoriilor pe termen mediu i
RATA
ACOPERIRII DOBNZILOR
Exprim capacitatea firmei de a-i plti dobnzile. Exprim ponderea volumului de pli
CUANTUM PLI
RESTANTE IN CIFRA DE AFACERI
restante raportat la cifra de afaceri. Este tot cu un indicator la de ndatorare, care la arat comportamentul mprumutatului datoriilor
privire
achitarea
20.03.2007
termen.
130
urmrit
de
manageri
acionariat.
Reprezint eficiena cu care este utilizat capitalul investit n firm. Exprim profitabilitatea dup societii, tuturor prin la respectiv ct la sut din vnzri revine societii, cheltuielilor. Msoar rentabilitatea profitului societii net obinut acoperirea
EFICIENA
ACTIVELOR TOTALE
raportarea
activele totale angajate. Indic eficiena cu care sunt utilizate activele firmei. Exprim rentabilitatea eficiena activitii cu care de se baz, marja de profit din exploatare, respectiv desfoar activitatea.
(ROA)
RENTABILITATE
A ACTIVITII DE BAZ
20.03.2007
131
efectueaz perioada
activele analizat.
circulante n funcie
n de
specificul activitii, un numr mare de rotaii asigur venituri mai mari utiliznd aceleai active totale. Numrul mediu de zile ale n care
Stocuri 360 Costuri chelt.exploatare - salarii - amortizare
DURATA MEDIE
DE STOCARE
elementele
componente
stocului
sunt depozitate nainte de a intra n stocul de producie, respectiv nainte de a fi livrate. Sensul favorabil de evoluie este descresctor mediu de i zile reprezint n care o se gestiune eficient a stocurilor. Numrul
PERIOADA
MEDIE DE INCASARE A CREANELOR
ncaseaz creanele fa de cifra de afaceri n perioada analizat. Indicatorul apreciaz care este perioada medie n care societatea beneficiaz de credit comercial. Numrul mediu de zile n care sunt pltii furnizorii fa de cifra de afaceri realizat n perioada respectiv. Indicatorul apreciaz care este durata medie pe care societatea acord credit comercial partenerilor si.
20.03.2007
132
acionarilor cu dividende i a creditorilor cu dobnzi, creterii variaia variaia economice, imobilizrilor respectiv (Imo)
(CFD)
de trezorerie viitoare (CF) i actualizate la rata dobnzii de pia (k), respectiv valoarea lor actual, pe de-o parte, i capitalul Investit (I0), pe de alt parte. Cu ct veniturile actualizate vor fi mai mari dect capitalurile Investite (VAN > 0), cu att proiectul de investiii va fi mai eficient. Arat capacitatea societii comerciale
(CFt : (1+k)t ) I0
(VAN)
SERVICIUL
ACOPERIRII DATORIEI
de a ramburs creditele primite. Nivelul minim acceptat este de 1. De regul, dac acest coeficient este subunitar, proiectul de Investiii va fi respins de la acordarea unui mprumut pe termen mediu i lung. PN
anual
+ Amo
anual
Credit rata
anual
(SAD)
20.03.2007
133
Grila de apreciere INDICATORI foarte bun (0 puncte) 1. Rata curent 2. Rata rapid (testul LICHIDITATE acid) 3. Stoc de ncredere 4. Lichiditate imediat 1. Grad de ndatorare 2. Rata datoriilor pe termen mediu i lung SOLVABILITATE
mediu (1,5 puncte) 1,35 1,7 0,75 1 36 65% 10 20% 1,5 2,5 0,5 0,75 3 4 20 30%
satisfctor (3 puncte) 1 1,35 0,5 0,75 65 95% 5 10% 2,5 3,5 0,75 1 2 3 30 40%
> 1,7 > 1 < 35% > 20% < 1,5 < 0,5 > 4 < 20%
7% 5% 5%
> 10%
6,5 10%
3 6,5%
1343%
CRITERIU 1. i. CALITATEA ECHIPEI MANGERIALE A SUBIMPRUMUTATULUI Competen i experien1 Are pregtire de specialitate i experien profesional de cel puin 5 ani Are pregtire de specialitate i experien profesional, dar sub 5 ani Nu are pregtire de specialitate, dar are experien profesional Are pregtire de specialitate, dar nu are experien profesional Nu are pregtire de specialitate i nici experien profesional Punctaj acordat Existena obiectivelor tactice i strategice Exist att obiective tactice (pe termen scurt), ct i o strategie realist (pe termen mediu i lung), bine definite, detaliate, realizate sistematic Societatea are o strategie pe termen mediu i lung, doar conturat, fr planuri detaliate, societatea urmrind mai mult obiectivele pe termen scurt Exist doar obiective tactice, planuri pe termen scurt Obiective i planuri ntmpltoare, nerealizate sau care se schimb des Nu exist o strategie clar formulat i nici obiective tactice Punctaj acordat Alte aspecte privind echipa managerial2 Conducerea este asigurat de o echip stabil; este bine neles principiul delegrii responsabilitii; fluentizare a procesului decizional; relaie foarte bun cu angajaii Echip managerial, relaii normale angajai conducere acionari Conducerea este asigurat de o echip managerial, dar nu exist un sistem de succesiune stabilit sau se semnaleaz nenelegeri ntre angajai i conducere Conducerea este asigurat de un singur manager; sistem de succesiune stabilit; Conducerea este asigurat de un singur manager, fr un sistem de succesiune stabilit sau conducerea este asigurat de o echip managerial, dar exist conflicte de munc deschise intre conducere acionari angajai Punctaj acordat
GRILA DE
PUNCTAJ
0 10 20 30 50
ii.
0 10 20 30 50
iii.
0 10 20 30 50
Echipa managerial este considerat a fi format din personalul cu putere de decizie sau atribuii de conducere n funcie de structura de organizare i mrimea societii, respectiv preedinte, director general, director economic, director de vnzri, etc., sau respectiv manager unic n evaluarea punctajului se va ine cont de faptul c ; separ condiiile care trebuie ndeplinite simultan
20.03.2007
135
CRITERIU 2. i. CALITATEA ACTIVITII DESFURATE DE SUBMPRUMUTAT Aspecte legate de portofoliul de clieni Firma deine un portofoliu mare de contracte cu clieni stabili i diversificai, asigurnd desfurarea activitii pe termen lung Portofoliul de clieni i contracte adecvat, contractele ncheiate asigurnd desfurarea activitii pe termen mediu (cel puin un an) Contractele n derulare asigur desfurarea activitii pe termen scurt (mai puin de un an) Societatea ntmpin dificulti n gsirea de parteneri comerciali, lips unor comenzi necesare vnzrii produciei serviciilor conduce la neutilizarea capacitilor de producie Punctaj acordat Sectorul de activitate i poziia submprumutatului in ramur Perspectiv de dezvoltare bun i capacitate mare de influenare a pieei Perspectiv de dezvoltare slab i capacitate medie de influenare a pieei Perspectiv de dezvoltare slab i capacitate redus de influenare a pieei Sector neviabil Punctaj acordat Dotrile i tehnologia existent Cldiri, echipamente i utilaje noi, moderne, tehnologie la nivel corespunztor, foarte bine ntreinute Cldiri, echipamente i utilaje adecvate desfurrii activitii, utilaje funcionale, bine ntreinute, chiar dac nu sunt noi i moderne Cldiri, echipamente i utilaje aflate in stare de funcionare, dar uzate moral sau fizic, cu ntreinere slab i costisitoare Cldiri, echipamente i utilaje depreciate moral, nefuncionabile sau necorespunztoare pentru activitatea respectiv Punctaj acordat
GRILA DE
PUNCTAJ
0 1 3 6
ii.
0 1 3 6
iii.
0 1 3 6
iv.
Cota din profit care se reinvestete Reinvestete peste 80% di profitul net Reinvestete intre 50 i 80% din profitul net Reinvestete intre 20 i 50% din profitul net Reinvestete sub 20% din profitul net 20.03.2007 Nu reinvestete Punctaj acordat
0 1 2 136 3 4
CRITERIU 3. i. RELAIA FINACIAR A SUBMPRUMUTATULUI CU STATUL Istoricul rambursrii altor credite garantate de stat Submprumutatul a mai beneficiat de alte credite cu garania statului i nu au fost probleme privind rambursarea pe o perioad mai mare de 7 zile Submprumutatul a mai beneficiat de alte credite cu garania statului i au existat ntrzieri la rambursare, dar acestea nu au depit 30 zile Submprumutatul a mai beneficiat de alte credite cu garania statului i sa dovedit ru platnic (ntrzieri de peste 30 zile) Punctaj acordat Disponibiliti bneti ale submprumutatului existente la data scadenei obligaiei bugetare Submprumutatul nu are disponibiliti bneti la data scadenei obligaiei bugetare Disponibilitile bneti existente la data scadenei obligaiei bugetare acopereau n proporie de max. 50% obligaiile submprumutatului ctre bugetul de stat Disponibilitile bneti existente la data scadenei obligaiei bugetare acopereau n proporie de peste 50% obligaiile submprumutatului ctre bugetul de stat Punctaj acordat Relaiile submprumutatului cu clienii nencasai Submprumutatul nu are clieni nencasai Submprumutatul a ntreprins msuri ferme pentru recuperarea clienilor nencasai Submprumutatul nu a ntreprins msuri ferme pentru recuperarea clienilor nencasai Punctaj acordat Existena litigiilor cu statul Nu au existat litigii cu statul in istoricul societii Societatea a avut in trecut litigii cu statul, fr implicaii deosebite in prezent Au existat litigii in trecut care au implicaii serioase in prezent sau exist litigii in curs cu statul Punctaj acordat
GRILA DE
PUNCTAJ
0 3 6
ii.
0 3 6
iii.
0 1 6
iv.
0 1 6
20.03.2007
137
urmtoarele restricii: un scor de 0 puncte este considerat a reprezenta o situaie foarte bun, care conduce la aprecierea unui risc sczut; un scor de un punct este considerat a reprezenta o situaie normal, o desfurare fr probleme a activitii; riscul apreciat n urma analizei aspectelor calitative crete pe msur ce acestea primesc punctaje peste 2 puncte. acolo unde nu se poate evalua aspectul menionat, din motive bine ntemeiate, punctajul implicit va fi de un punct; pentru aceste criterii nu se pot acorda punctaje intermediare.
20.03.2007
138
Aspectele principale urmrite n privina calitii echipei manageriale sunt urmtoarele: ? capacitatea echipei manageriale, din punctul de vedere al competenei i experienei, de a conduce activitatea, n aa fel nct aceasta s genereze fluxurile de numerar necesare desfurrii eficiente a activitii i, n consecin, pentru crearea unei capaciti adecvate de rambursare a mprumutului; ? experiena dobndit de membrii echipei manageriale n cadrul activitii desfurate n unitii economice cu acelai obiect de activitate cu firma n care i desfoar n prezent activitatea; ? existena obiectivelor bine definite pe termen scurt, precum i a unei strategii pe termen mediu i lung, dar i dac acestea sunt ntocmite i respectate n mod constant sau nu; ? factorii de risc ce trebuie urmrii n evaluarea echipei manageriale sunt: schimbri dese ale membrilor conducerii; previziuni nerealiste, numeroase i repetate; necunoaterea informaiilor financiare sau de activitate de actualitate; modificri importante ale situaiilor financiare; relaii de afaceri cu societi sau cu structuri de conducere implicate n scandaluri financiare i/sau falimente.
20.03.2007
139
La nivelul calitii activitii desfurate de agentul economic se vor urmri aspecte precum: ? continuitatea desfurrii activitii i gradul de utilizare a capacitilor de producie sunt apreciate prin portofoliul de contracte i durata pe cate acesta asigur o activitate nentrerupt. De asemenea, trebuie identificate situaiile n care firma depinde de ofertani, produsul sau serviciul avnd o cerere sczut; ? activitatea firmei se bazeaz pe perspectivele sectorului de activitate n care acioneaz agentul economic. Totodat, poziia acestuia n ramura respectiv constituie un aspect important pentru evaluarea succesului n afaceri a societii. Cota de pia deinut de societate arat poziia acesteia n raport cu concurena. Indiferent de cota de pia deinut, societatea trebuie s ia n calcul concurena i s-i asigure evoluia i dezvoltarea afacerii; ? evaluarea activitii trebuie s in cont de dotrile i tehnologia de care dispune ntreprinderea. Aceasta trebuie s fie adecvat prosuselor i serviciilor ce se dorete a fi realizate; ? pentru a determina dag ntreprinderea i dorete ctiguri imediate, sau este preocupat de dezvoltarea viitoare, se va urmri care este cota de profit care va fi investit.
20.03.2007
140
urmtoarele cerine: n situaia n care ntreprinderea nregistraez obligaii restante fa de bugetul de stat, se va urmri dac la data scadenei obligaiilor bugetare, disponibilitile bneti ale debitorului acopereau n ntregime nivelul obligaiilor; dac n perioada pentru care au acumulat obligaii bugetare restante se nregistreaz clieni nencasai i avansuri acordate furnizorilor cu care ntreprinderea este n relaii de dependen( relaia de dependen este cea stabilit n situaia n care o persoan fizic sau juridic este asociat sau acionar semnificativ n amabele societi comerciale); dac n perioada n care au acumulat obligaii bugetare restante, ntreprinderea a pltit dividende acionarilor sau asociailor, alii dect instituiile publice n procesul de privatizare; se va ine cont de importana economic i social pe care o are ntreprinderea la scar naional sau zonal, precum i de faptul c obligaiile restante au fost nregistrate n perioade de calamiti naturale.
20.03.2007
141
punctajelor individuale corespunztoare aspectelor calitative. n funcie de rezultatele analizei detaliate efectuate de ctre analistul de proiect( att analiz financiar ct i analiza aspectelor calitative ale activitii ntreprinderii), n urma identificrii unor noi factori de risc sau factori favorizani, structura organizatoric care ntocmete raportul de analiz i ncadrare a societii n categoriile de performan financiar, poate ajusta acest scor, n plus sau n minus cu maximum 6 puncte. Centralizarea punctajelor, calcului scorului total i stabilirea categoriei de performan financiar, sunt prezentate n tabelul 9.
20.03.2007
142
20.03.2007
143
B. COMPONENTA CALITATIV (RC) 1. Calitatea echipei manageriale a submprumutatului 2. Calitatea activitii desfurate de submprumutat 3. Relaia financiar a submprumutatului cu statul Scor aferent componentei calitative
20.03.2007
144
D AJUSTARE
E SCOR FINAL (C + D)
F CLAS DE
PERFORMAN FIANCIAR
20.03.2007
145
20.03.2007
146
20.03.2007
147
20.03.2007
148
20.03.2007
149
20.03.2007
150