Fundamentl analze

Analzes metodes
Lai noteiktu kurs akcijs ieguldt, investori prsvar lieto
divas plai pazstamas metodes:

Fundamentl analze Tehnisk analze

Fundamentlaj analz uzmanba tiek pievrsta uzmuma

finanu prskatiem, menedmentam, tirgus daai, konkurtspjai un tml.

Tehniskaj analz uzmanba tiek pievrsta tikai uzmuma

vsturiskajai akciju cenai un ts dinamikai.

Biei vien praks lieto abas augstk mints metodes.

2
www.lhv.lv

Analzes metodes

Metode

Tehnisk analze

Fundamentl analze

Investanas periods

www.lhv.lv

Analzes mris

r rm
Atrast uzmumu, kura akcijas cena augtu straujk nek
tirgus

www.lhv.lv

Fundamentl analze
Uzmanbas centr uzmums un t finanu rdtji. Biei
vien fundamentl analze ir sarets un laikietilpgs process.

Svargi ir saprast analzes procesu, metodoloiju un apzinties

ar ieguldjumu saisttos riskus.

Nekad nebs vienas universlas metodes pc kuras bs

iespjams izvrtt pilngi visus uzmumus!

www.lhv.lv

Fundamentl analze process

1. Tirgus dinamikas analze (kdas ir
kopj tirgus tendences?)
menedments un tml.)

2. Uzmuma analze (biznesa modelis, 3. Finanu datu analze (iemumi,

rentabilitte, izdevumi, nodoki, u.c.) plusi, mnusi) vrtana)

4. Konkurentu analze (spcgki, vjki, 5. Akcijas vrtana (saldzino

www.lhv.lv

Fundamentl analze process

Vienmr analzes process sksies ar kandidtu
(uzmumu) meklanu. o procesu dv par skrningu.

Nkamais solis ir veikt tru o kandidtu izvrtanu,

apskatoties vai tie atbilst msu nospraustajiem kritrijiem. Tikai tad, kad esam atradui piemrotus kandidtus, ir vrts veikt detaliztku to izpti! Pie kritrijiem var ietilpt risks, industrija, sektors, kompnijas tips (piemram strauji augoa, dividenu maksjoa), cikliskums (piemram auto industrija vai prtikas raotji), reions utt.

www.lhv.lv

Skrnings

www.lhv.lv

Fundamentl analze kritriji

Uzmuma un nozares analze mums jnoskaidro kds ir
biznesa klimats konkrtaj nozar, vai t ir cikliska nozare un tml. Uzmuma kapitalizcija kda ir pareizj uzmuma tirgus vrtba (akciju cena reizinta ar akciju skaitu), vai t ir liela vai maza kompnija? Vrtanas rdtji ko akcijas cena mums paststa par kompnijas izaugsmes potencilu? Lieli rdtji liecina par investoru iecientu kompniju, kurai ir ietami liels izaugsmes potencils, savukrt mazi rdtji vartu liecint par nenovrttu kompniju. Naudas plsmas rdtji paldz noteikt vai peas/zaudjumu prskats atspoguo objektvu informciju. Biei vien faktisk naudas plsma krietni atirsies no peas/zaudjumiem, kas ir P/Z prskat.

www.lhv.lv

Fundamentl analze kritriji

Vsturiskie peas un apgrozjuma rdtji paldzs
izvrtt cik stabils ir uzmums un nozare, kur tas darbojas. Vislabk ir koncentrties uz tiem kandidtiem, kuriem ir vismaz 5 gadu darbbas vsture. Akcijas publisk apgrozb, apgrozjums un ar uzmumu saisttu personu darjumi ie faktori paldzs izvrtt tdus svargus kritrijus k likviditte, menedmenta uzticamba, uzmuma attieksme pret investoriem un tml.

10

www.lhv.lv

Fundamentl analze detalizt izpte

Pc tam, kad esam atradui spcgkos kandidtus un
izvrtjui tos pc saviem pamata kritrijiem ir laiks veikt detaliztu akciju izpti.

Detaliztaj analz apskatsim Harija Domaa (grmatas Fire

Your Stock Analyst! autors) vienkru 11 sou pieeju, k no spcgkajiem kandidtiem atlast visspcgkos.

Ldzgus piemrus var atrast ar grmat Vrtspapru tirgus

zinbas.

11

www.lhv.lv

Fundamentl analze detalizt izpte

1. Apskatt analtiu viedokus analtii biei vien ir dadu ieguldjumu kompniju algoti eksperti, kuru primrais uzdevums ir meklt pievilcgas ieguldjumu iespjas, tpc laba doma ir skt ar to viedoku caurskatanu. (lielkajm akcijm tas ir pieejams piemram FT.com) 2. Izskatt vrtanas rdtjus vai btu prtgi iegdties tda uzmuma akcijas, no kura investori gaida vismaz 75% ikgadju apgrozjuma pieaugumu? 3. Nospraust mrus ja ms nevaram nospraust mrus, tad ms nemaz nezinm, ko ms gribam. Tikpat svargs k mris ir ar plns t sasnieganai. 4. Izvrtt nozari lai uzmuma akcijas btu pievilcgas, tam ir jbt konkurtspjgam sav nozar. (pieemsim Android platformu izmantojoie viedtlrui strauji prem Nokia)
12
www.lhv.lv

Fundamentl analze detalizt izpte

5. Biznesa plna analze vai uzmuma biznesa plns ir saprotos? Ko liecina vsturiskie darbbas rezultti? Kdas ir uzmuma nematerils vrtbas? 6. Menedmenta izvrtana kaut ar katram akcionram ir tiesbas sazinties ar kdu uzmuma prstvi un apmeklt pau uzmumu, lai uzzintu vairk, lietdergk tas bs lielajiem investoriem. Mazais investors visu nepiecieamo informciju biei vien vars uzzint caur internetu. 7. Finansils stabilittes analze ilgk laika posm tomr atmakssies ieguldt uzmumos ar lielku finanu stabilitti un relu peu. 8. Rentabilittes analze t k akcijas cena vienmr atspoguos to, ko investori dom par uzmuma nkotnes izaugsmi, tad is viennozmgi ir viens no svargkajiem punktiem msu analz! (vai pea/apgrozjums vartu uzlaboties)
13
www.lhv.lv

Fundamentl analze detalizt izpte

9. Zemdens akmeu meklana patiesb reti kad kaut kas notiek bez brdinjuma, ms os brdinjumus vienkri mdzam ignort. 10. Uzmuma akcionru izpte kaut ar daudziem uzmumiem panieku struktra ir oti sadrumstalota, tomr reizm atmakssies apskatt, kuri vartu bt ietekmgkie akcionri. 11. Akcijas cenas grafika izpte vienmr pirms akciju pirkanas/prdoanas vajadztu apskatt ar cenas grafiku. Kaut ar tehnisk analze vienmr bs subjektvka nek fundamentl analze, daudzi tirgus dalbnieki savus ieejas un izejas punktus nosprau tiei ar grafiku paldzbu. Var ar gadties, ka lielu daudzumu akciju nevar vien piegjien prdot, jgaida vairki piedvjumi.
14
www.lhv.lv

Fundamentl analze praktiskie soi

Izmantojot publiski pieejamu informciju, kas ir vienda visiem
investoriem, atlast piemrotkos ieguldjumu kandidtus, veikt tro izvrtanu un pc tam detalizto analzi ar sekojoiem soiem:

1. Prognozt nkam gada apgrozjumu (atdalt organisko no neorganisk apgrozjuma pieauguma) 2. Noteikt rentabilitti 3. Aprint tro peu (apgrozjums x rentabilitte) 4. Prognozt akciju skaitu apgrozb 5. Aprint peu uz akciju (tr pea/akciju skaits apgrozb) 6. Prognozt P/E rdtjus vai citu multiple 7. Aprint teortisko augjo un apakjo mra cenu (prognoztie P/E x prognozt pea uz akciju)

Izvrtt prjos vrtanas rdtjus

15
www.lhv.lv

Fundamentl analze vrtanas metodes

Dividenu diskonta metode
- izmanto kompnijm, kuras regulri maks dividendes

Diskontts naudas plsmas metode

- izmanto kompnijm, kuras grtk novrtt, bet ne tikai

Multiples metode (piemram P/E, EV/EBITDA)

- izmanto kompnijm, kuras tirgojas birs

16

www.lhv.lv

Fundamentl analze kas jem vr?

Prognozes Sezonalitte Biznesa specifika

- mazumtirgotjiem svargi iemumi uz kvadrtmetru - avioprvadtjiem svargs prvadto pasaieru skaits - raotjiem svargs produkcijas realizcijas cikls (inventrs/apgrozjums - zelta kompnijm svarga kompnijas cena pret ts kopjm zelta rezervm
17
www.lhv.lv

FUNDAMENTL ANALZE
PRAKTISK DAA

18

www.lhv.lv

Fundamentl analze praktisk daa Olainfarm piemrs

Viens no lielkajiem un visstraujk augoajiem farmcijas uzmumiem Baltij.

Eksports sastda 80% no kopj kompnijas apgrozjuma.

Eksport prsvar uz NVS, bet ar uz prjm Baltijas valstm, ASV, Eiropu, Skandinvijas valstm utt.
19
www.lhv.lv

Olainfarm (OLF1R)

Shareholder structure: Valerij Maligin Free float Current price, LVL

72% 28% 2.60

28% 72%

Valerij Maligin

Free float

20

www.lhv.lv

P&Z aprins, bilance

LVL thsd. Income statement Sales Sales growth Gross profit Gross margin EBITDA EBITDA margin Net profit Net margin Balance sheet Fixed assets Inventory Accounts receivable Other current assets Cash Total assets Equity Debt Accounts payable Other liabilities Total liabilities Total equity & liabilities 12 985 16 704 28.6% 11 571 69.3% 3 636 21.8% 847 5.1% 12 971 4 615 4 850 2 925 86 25 447 13 507 6 525 1 906 3 509 11 940 25 447 18 963 13.5% 13 079 69.0% 3 275 17.3% 336 1.8% 15 353 6 421 5 134 704 1 079 28 691 16 195 7 837 1 569 3 090 12 496 28 691 20 317 7.1% 15 137 74.5% 1 805 8.9% -1 421 -7.0% 18 366 6 967 4 527 1 332 37 31 229 14 774 8 426 3 295 4 734 16 455 31 229 22 441 10.5% 18 508 82.5% 5 611 25.0% 2 363 10.5% 17 061 6 631 5 414 1 270 183 30 559 17 112 5 978 1 371 6 098 13 447 30 559 25 023 11.5% 21 189 84.7% 6 371 25.5% 3 526 14.1% 16 226 6 760 7 672 1 426 495 32 579 20 637 4 718 1 616 5 608 11 942 32 579 33 005 31.9% 28 055 85.0% 8 717 26.4% 5 665 17.2% 15 490 8 916 11 935 423 495 37 259 26 302 3 218 2 132 5 608 10 958 37 259 36 834 11.6% 31 309 85.0% 9 844 26.7% 6 361 17.3% 14 408 9 951 13 319 5 695 495 43 868 32 663 3 218 2 379 5 608 11 205 43 868 41 107 11.6% 34 941 85.0% 11 544 28.1% 7 636 18.6% 13 126 11 105 14 864 12 189 495 51 779 40 299 3 218 2 655 5 608 11 481 51 779 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

0.0% 0.0% 0.0%

21

www.lhv.lv

Apgrozjums pc valsts

22

www.lhv.lv

Apgrozjums pc produktiem

23

www.lhv.lv

Multiples

Multiples Valuation P/E EV/EBITDA P/S P/B EV/FCF Dividend yield Credit risk Net debt/EBITDA ICR Equity ratio Debt/Equity Shares MCap EV Dividends, LVL/share Dividend payout

2005

2006 31.87 9.20 1.62 2.00 -3.32 0% 1.77 6.06 53% 0.48 14 085 26 995 33 434 0.000

2007 118.33 14.20 2.10 2.46 -10.84 0% 2.06 5.60 56% 0.48 14 085 39 760 46 518 0.000 0%

2008 -12.28 14.32 0.86 1.18 112.35 0% 4.65 2.82 47% 0.57 14 085 17 452 25 841 0.000 0%

2009 3.57 2.54 0.38 0.49 6.81 0% 1.03 10.15 56% 0.35 14 085 8 440 14 235 0.000 0%

2010 5.35 3.62 0.75 0.91 8.34 2% 0.66 18.57 63% 0.23 14 085 18 860 23 083 0.030 18%

2011 6.46 4.51 1.11 1.39 26.28 3% 0.31 43.94 71% 0.12 14 085 36 621 39 344 0.080 32%

2012 5.76 4.00 0.99 1.12 6.15 3% 0.28 61.18 74% 0.10 14 085 36 621 39 344 0.090 22%

2013 4.80 3.41 0.89 0.91 5.02 4% 0.24 71.75 78% 0.08 14 085 36 621 39 344 0.110 24%

24

www.lhv.lv

Akcijas dinamika I
4

3.5

2.5

1.5

0.5

25

www.lhv.lv

Akcijas dinamika II
4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0

Stock price Performance Price, LVL

W -0.8% 2.62

M -2.3% 2.66

3M -11.0% 2.92

6M 18.2% 2.20

Y 36.8% 1.90

2Y 145.3% 1.06

3Y 162.6% 0.99

26

www.lhv.lv

Akcijas cenas noteikana

27

www.lhv.lv

FUNDAMENTL ANALZE
VAIRK PAR MULTIPLES

28

www.lhv.lv

Fundamentl analze bilances vrtba

Bilances vrtba = aktvi nematerilie ieguldjumi saistbas
Ja bilances vrtbu dala ar akciju skaitu, iegstam summu, kas paliktu pri akcionriem uzmuma likvidcijas gadjum. P/B jeb cenas un pau kapitla uz vienu akciju attiecba
Cena Akciju skaits = Pau kapitls

Ja P/B<1 akcijas tiek tirgotas zem bilances vrtbas, ja P/B>1 virs

29

www.lhv.lv

P/E
P/E jeb cenas un peas uz vienu akciju attiecba
vrtba = Pea ()

Ja P/E ir relatvi augsts: Kompnijai ir augsta paredzt izaugsme Strauji, slaicgi ir kritusies plnot rentabilitte Ja P/E ir relatvi zems: Kompnijai ir zema paredzt izaugsme Strauji, slaicgi ir pieaugusi plnot rentabilitte
30
www.lhv.lv

EV/EBITDA
EV/EBITDA noder saldzinot starptautiskus uzmumus, jo tas atsver atirgu nodoku politiku radtos efektus. vrtba() = Tirgus kapitalizcija + Pardsaistbas Likvdie ldzeki

EBITDA = ienkumi pirms uzmuma ienkuma nodoka, bankas procentiem un amortizcijas EV/EBITDA daljums norda uz uzmuma relatvo vrtbu saldzinjum ar ts rentabilitti, atirb no P/E tas em vr ar kompnijas pardu slogu, ko emtu vr iespjamie kompnijas prpircji. Zems EV/EBITDA norda uz iespjamu prk zemu kompnijas novrtjumu
31
www.lhv.lv

Kopum

If a business does well, the stock eventually follows.

Warren Buffett

32

www.lhv.lv