Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin en Infraestructura

Curso 2006-2007 Entrega 2: Elementos Bsicos de Ingeniera Econmica Prof. Robert Oberto Prof. Alejandro Acosta Mena

Contenido
Bases de los anlisis econmicos.
Inters simple e inters compuesto Tasa efectiva y tasa nominal Flujos de efectivo

Factores bsicos en clculos econmicos Aplicacin de factores econmicos en situaciones complejas de flujo de caja

Bases de los Anlisis Econmicos Definicin de Inters

El inters es el rdito (renta o beneficio) que hay que pagar por el uso del dinero prestado. Es lo mismo que pagar un arriendo, por el uso de una casa dada en alquiler. El inters depende de tres factores fundamentales:
El capital La tasa de inters El tiempo

Inters, Tasa de Inters y Capital

Inters: Es el pago que se hace por el alquiler de un dinero. Se representa con la letra I. La tasa de inters: Es la cantidad de dinero que se paga por el alquiler de 100 U.M., o por el alquiler de 1 U.M. En ambos casos se representar por i. Tiempo: Es la duracin del prstamo; normalmente, la unidad de tiempo es el ao y se representa por t.

Capital inicial: Es la cantidad de dinero que se presta; tambin, se le conoce con el nombre de valor actual, valor presente o, simplemente, presente. Se representa por P

Inters, Tasa de Inters y Capital

Frmula de inters simple: el inters es funcin directa del tiempo, la tasa de inters y el capital inicial, lo cual se puede representar por:

I = pxixt

Ecuacin 1

Clases de Inters Simple

Tipo de inters
Tiempo P i t I Nombre

Ordinario Ao =360 das

Tiempo exacto, mes segn calendario Tiempo aproximado Mes = 30 d Tiempo exacto, mes segn calendario Tiempo aproximado Mes = 30

80.000

30%

31/360

2.066,67

Inters bancario

80.000

30%

30/360

2.000,00

Inters comercial Inters racional, real o verdadero

80.000

30%

31/365

2.038,36

Exacto Ao = 365-366 das

80.000

30%

30/365

1.972,60

No tiene nombre

Monto Simple
Monto Simple (S): Se denomina monto al capital inicial, ms los intereses.

S=p+I S = p + (pit) S = p (1+ it)

Ecuacin 2

IMPORTANTE: El monto, tambin se conoce con los nombres de: valor final, capital final o valor futuro.

Valor presente
Valor presente (P):
Valor o suma de dinero en momento dado, denotado como el presente.

Despejando P de la ecuacin 2, se tiene:

P = S / (1+ it)

Ecuacin 3

Ejemplo
Si se invierten hoy Bs. 65.000, cul ser el monto al final de 90 das ? Suponga una tasa del 32% bancario. Solucin: Aplicando la ecuacin 2, se tiene que:
S = p (1 + it) S = 65.000 * [1 + 0,32*(90/360)]

S = 70.200

Anualidades y Gradientes
A
= serie de sumas de dinero consecutivas, iguales de fin de periodo, denominadas valor equivalente por periodo o valor anual (Bolvares por ao). perodo, denominado gradiente. (Bs.)

G = Valor o suma de dinero, que se incrementa o decrece cada

Clculo del Inters

La manifestacin del valor del dinero en el tiempo se conoce como el trmino inters. Es el incremento entre una suma original de dinero prestado y la suma final debida, o la suma original poseda (o invertida) y la suma final acumulada. Si una persona invirti dinero en algn momento en el pasado, el inters ser: Inters = monto total ahora principal original
Si el resultado es negativo, la persona ha perdido dinero y no hay inters.

Bases de los Anlisis Econmicos Clculo del Inters

El periodo ms comn en el cual se expresa una tasa de inters es 1 ao. Sin embargo, dado que las tasas de inters pueden estar expresadas en periodos de tiempo menores de 1 ao, por ejemplo, 1% mensual

IMPORTANTE: La unidad de tiempo utilizada al expresar una tasa de inters debe ser identificada

Bases de los Anlisis Econmicos La Equivalencia

Cuando se consideran juntos, el valor del dinero en el tiempo y la tasa de inters ayudan a desarrollar el concepto de equivalencia. Significa que sumas diferentes de dinero en momentos diferentes son iguales en valor econmico. Por ejemplo, si la tasa de inters es de 6% anual, Bs. 100 de hoy (tiempo presente) seran equivalentes a Bs. 106 en un ao a partir de hoy.

La Equivalencia

Inters Compuesto
Los trminos inters, periodo y tasa de inters son tiles para el clculo de sumas equivalentes de dinero para un periodo de inters en el pasado y un periodo en el futuro. Sin embargo, para ms de un periodo de inters, los trminos inters simple e inters compuesto resultan importantes.

Inters Compuesto
Para el inters compuesto, el inters acumulado para cada periodo de inters se calcula sobre el capital inicial ms el monto total del inters acumulado en los periodos anteriores. El inters para un periodo se calcula as:

S = p (1 +i)n
Donde: S = capital final P = capital inicial i = tasa de inters para el perodo dado n = nmero de perodos

Ecuacin 4

Inters Simple vs. Inters Compuesto

Bases de los Anlisis Econmicos

Tasas de Inters

Fuente: BCV

Tasa de Retorno Atractiva Mnima (TRAM)

Para que cualquier inversin sea rentable, el inversionista (corporacin o individuo) debe esperar recibir ms dinero de la suma invertida. Durante un determinado periodo de tiempo, la tasa de retorno (TR) se calcula como: TR = [Suma actual inversin original] *100% inversin original El numerador puede llamarse utilidad, ingreso neto, o muchos trminos diversos.

Tasas de Inters. Definiciones

TASA EFECTIVA: Es la tasa para un perodo; se representa por i (es la que se utiliza en la frmula de inters compuesto).
TASA NOMINAL: Es la tasa que se da para un ao; se representa por J pero no es aplicable directamente en la frmula. PERODO: El tiempo que transcurre entre un pago de inters y otro. El total de perodos se representa por n, El nmero de perodos que hay en un ao se representa por m.

i = J/ m

Tasas de Inters
Ejemplo 1
Decir que J = 24% CT (convertible trimestralmente) significa que la tasa para todo el ao es el 24%, pero cada 3 meses se liquidan los intereses y se adicionan al capital para formar un nuevo monto Naturalmente, la tasa que se cobra cada tres meses es del 6% y esta ltima recibe el nombre de tasa efectiva para el trimestre. Ejemplo 2 Si J = 30% CM (convertible mensualmente), entonces:

i = J/m
i = 30/12 i = 2,5% efectivo mensual

Tasas de Inters
Ejercicios Propuestos
1. 2. 3. 4. Hallar el monto de US$ semestralmente), en 3 aos. 25.000, al 30% CS (convertible

Hallar el valor presente de $70.000, en 3 aos y 8 meses, suponiendo una tasa del 32% CT. Hallar la tasa nominal convertible mensualmente, a la cual $30.000 se triplican en 2 aos y 6 meses. Cunto tiempo ser necesario para doblar un capital al 30% CT ?

Tasas de Inters
TASAS EQUIVALENTE
Son aquellas que teniendo diferente efectividad nos producen el mismo monto al final de un ao.

EJEMPLO Si un documento estipula que paga el 24% CT cul es la tasa que realmente paga al ao? (es decir, cul es la tasa efectiva anual?) Solucin. De acuerdo a la definicin tenemos que calcular los montos al final de un ao, con cada una de las tasas e igualar los resultados. 1. Calculamos la tasa efectiva trimestral. Utilizando la frmula i = J/m

2. Igualamos las ecuaciones de la siguiente forma: (1 + i4)4 = (1+i)1

Flujos de Efectivo
Los flujos de efectivo se describen como las entradas y salidas reales de dinero. Las entradas se representan con un signo positivo y las salidas con uno negativo. Los flujos de efectivos ocurren durante periodos de tiempo especificados, tales como 1 mes o 1 ao.

F
0 1 2 3 4 5 6

P
Los flujos de entradas de efectivos, o recibos, pueden estar compuestos de los siguientes elementos, dependiendo de la actividad propuesta y del tipo de negocio involucrado:

Flujos de Efectivo
INGRESOS Generalmente incrementales atribuidos a la alternativa

RECIBO DEL PRINCIPAL DE UN PRSTAMO

ENTRADAS DE EFECTIVO

VALOR DE SALVAMENTO DE ACTIVOS

REDUCCIONES EN EL COSTO DE OPERACIONES

Flujos de Efectivo
PRIMER COSTO DE ACTIVOS (Con instalacin)

PAGOS DE INTERS Y DEL PRINCIPAL DE UN PRSTAMO

SALIDAS DE EFECTIVO

COSTO DE OPERACIN (ANUAL E NCREMENTAL)

COSTO DE MANTENIMIENTO PERIDICO Y DE RECONSTRUCCIN

Flujos de Efectivo
Una vez se desarrollan estimaciones de entradas y salidas de efectivo, el flujo de efectivo neto durante un determinado periodo de tiempo puede representarse como:

Flujo de efectivo neto = recibos - desembolsos

F
0 1 2 3 4 5 6

Flujos de Efectivo. Diagramacin

Un diagrama de flujo de efectivo es simplemente una representacin grfica de los flujos de efectivo trazados en una escala de tiempo.

El diagrama, que representa una nueva determinacin de la situacin, incluye lo que se conoce y lo que se necesita.

F
0 1 2 3 4 5 6

P
IMPORTANTE: En el diagrama de flujo de efectivo, el tiempo t = 0 es el presente y t =1 es el final del periodo de tiempo 1.

Anualidades
Una ANUALIDAD es una serie de pagos que cumple con las siguientes condiciones: Todos los pagos son de igual valor Todos los pagos se hacen a iguales intervalos de tiempo Todos los pagos son llevados al principio o al final de la serie a la misma tasa. El nmero de pagos debe ser igual al nmero de perodos

0 1 2 3

0 1 2 3

Ordinaria o vencida

Anticipada

Anualidades
Una RENTA es el pago peridico de igual valor.
R
0 1 2 3

R
0

Ordinaria o vencida

Anticipada

Perodo de renta: Es el tiempo que transcurre entre dos pagos peridicos contiguos.

Valor Presente y Valor Futuro de una Anualidad Valor presente de una anualidad, viene dado por la siguiente
ecuacin:

VP = R *{ [ 1-(1+ i)-n] / i }
Valor futuro de una anualidad, se calcula de acuerdo a la siguiente
ecuacin:

VF = R *{ [ (1+ i)n - 1] / i }

Valor Presente y Valor Futuro de una Anualidad

Ejemplo: Un documento estipula pagos trimestrales de $80.000, durante 6 aos. Si este documento se cancela con un solo pago de a) $A al principio o b) $S al final. Determinar $A y $S suponiendo un inters del 32% CT.

Solucin. El nmero de pagos es n = 6*4 = 24, R = $80.000. i = 32/4 = 8% efectivo trimestral Luego,
80.000 80.000 80.000

0 1 2 n

Gradientes
Un GRADIENTE es una serie de pagos que cumple con las siguientes condiciones:

Todos los pagos cumplen con una ley de formacin

Todos los pagos se hacen a iguales intervalos de tiempo Todos los pagos se trasladan al principio o al final a una misma tasa. El nmero de pagos debe ser igual al nmero de perodos

Gradiente aritmtico
En el gradiente aritmtico cada pago es igual, ms una constante L. Si la constante L es positiva el gradiente es creciente. Si la constante L es negativa el gradiente es decreciente. Si L = 0, se convierte en un anualidad.

0 1 2 3 4 5 6

R1

R2

R3

R4

R5

R6

Rn = R + (n-1)L

Gradiente aritmtico
En el gradiente aritmtico cada pago es igual, ms una constante L. Si la constante L es positiva el gradiente es creciente. Si la constante L es negativa el gradiente es decreciente. Si L = 0, se convierte en un anualidad.

0 1 2 3 4 5 6

R1

R2

R3

R4

R5

R6

Rn = R + (n-1)L

Gradiente aritmtico
Valor Presente:

Valor Futuro:

Gradiente geomtrico
Un gradiente geomtrico es una serie de pagos, en el cual cada pago es igual al anterior, multiplicado por una constante que representaremos por (1+G). Si G es positiva el gradiente es creciente. Si G es negativa el gradiente es decreciente. Si G = 0, se convierte en un anualidad.

0 1 2 3 4 5 6

R1

R2

R3

R4

R5

R6

Rn = R(1+G)n-1

Gradiente geomtrico
Valor Presente:

Gradiente geomtrico
Valor Futuro: