Panettieri - La Ley de Conversion de 1864

Desarrollo Econdmico, v. 20, N?
79 (octubre-dicie,-,ore 1980)
LA LEY DE CONVERSIONMONETARIADE 1864

Y LA OFICINADE CAMBIODE 1867.
ECONOMICO-SOCIALES*
CAUSAS Y CONSECUENCIAS
JOSE PANETTIERI **
I. Argentina en el mundo. Estructura economica y coyuntura en los

anos '60.
En una de sus conferenciassobrecuestionesmonetarias, en visperasde la san-

ci6n de la Ley de Conversi6n de 1899, Jos6A. Terryafirmaba que"lahistoriamone-
tariade la Repfblicaes la del billeteinconvertible o la del papelmoneda;y la historia
financieradel Gobiero Argentinodesde1826, es la historiatambiende este mismo
papelque,bajodistintasdenominaciones, nos ha acompafiado siempre,como la som-
braal cuerpo,salvolos poco afos de la Oficinade Cambioy los mesesqueprecedieron
a la ultimaconversion".
Esdecirqueen eselargoperiodode masde 80 anos,queseialaTerry,solamente
en una docenade ellos, aproximadamente, el papelmonedafue convertible:de 1867
a 1876, por mandatode unaley dictadaen 1864;y de 1883 a 1885,pordecretodel
PoderEjecutivo.Luegovinola importanteley de conversi6nmonetariade 1899,que
en realidadcomenz6a tenervigenciaa partirde 1903.
Este trabajose refiereespecificamente a las causasy consecuencias del dictado
de la ley de 1864, vigentea partirde la creacionde la Oficinade Cambioen enero
de 1867.
En el tiempode su sanci6nse produciaa nivelmundialun periodode granex-
pansi6ndel equipoproductivoindustrial,asi como tambienun aceleradoritmo de
inversionde capitales,sobretodo por partede Inglaterra, queerala primerapotencia
de la epocay la principalinversorade capitalesen el planeta.
Entre 1866 y 1872 la producci6nmundialde hierroen lingotesaumentode
8,9 millonesde toneladasa 14,4 millones,contribuyendo GranBretafacon dosquin-
tas partesde este incremento.Lasexportaciones britanicashabianexperimentado en
los afiosanterioresa 1873 unaexpansi6nmuy grandeen cantidades y mayortodavia
en valores.Entre 1867 y 1873 su comercioexteriorhabiaaumentadoen masde un
tercio,y hacia1873 las exportaciones totaleseranun 80 porcientomayoresque en
1860. Masnotabletodaviahabiasido el incrementoen la exportacionde hierroy
* Este trabajo es parte de una investigacionrealizadamedianteuna beca otorgadapor

CLACSO,correspondienteal programaCono Sur,afo 1978/1979.
** Asesory coordinadorde investigacionesde la Fundaci6nparael Estudiode los Proble-
mas Argentinos(FEPA).
384 JOSE PANETTIERI
acero -66 por ciento entre 1868 y 1872-. Fue entonces cuando sobrevinoel reflujo,
con una inesperaday alarmantecontracci6n como nunca habia experimentadoel co-
mercio britinico de exportacion. Hacia 1876 el valor de las exportaciones de sus
productos se habia contraido un 25 por ciento comparadocon el tope de 1872. Las
exportaciones a los Estados Unidos bajaron a la mitad y el total de las de hierroy
acero retrocedieronun tercio en tonelajey mas del 40 por ciento en cuanto a su valor,
siendo especialmenteseverala paralizaciondel mercadode rielesde hierro(Akerman,
1962).
La crisis se inici6 en Viena con el "crack"bursatil,que abrioel periodo de liqui-
dacion en mayo de 1873; y comenz6 precisamentealli por constituir el eslab6n mas
debil del sistema de creditos. Luego se propago en Alemania.Es decir que la crisisfue
en primer lugar un "crack"austro-alemany estallo como consecuenciade la intensa
especulaci6nfinancierade Alemaniadespuesde la guerrafranco-prusiana.Este conflic-
to determin6para el Reich un periodo de granprosperidadligado fundamentalmente
al pago de la indemnizaci6nde guerrapor parte de Francia-5.000 millones de fran-
cos-. Esta enorme transferenciade capital se llev6 a cabo con extraordinariarapidez.
El pago se hizo en oro y plata, en moneda extranjera(librasesterlinasy marcos)y en
letras de cambio. Granparte de este capital lo utiliz6 el gobierno aleman para saldar
los gastos de guerra. Otra parte la invirti6 en la construcciondel FerrocarrilAlsacia-
Lorena. Pero, en general,estos gastos del Estado generaronun aumento considerable
de la actividad. El resto del capital no colocado significo para Alemaniaun enorme
excedente de capital que dio lugar a una emision sin precedentes.El fen6meno fue
acompafiadopor una importantealza de precios. Alemaniaaument6 sus exportaciones
y se convirti6al patr6noro (Akerman,1962, pags. 299/316).
En los Estados Unidos se desarrollouna situaci6n parecida. Su expansi6n de
1865-72 se caracteriz6por una rapidaextensi6n de la red ferroviaria-1860: 49.310
km; 1873: 106.500 km- en la que intervinieroncapitaleseuropeos, principalmente
britanicos, suizos y alemanes. El "boom" ferroviarionorteamericanohizo subir los
precios en Europa hasta un ciento por ciento. En Inglaterra,y luego en el resto del
continente, se sucedieronlas arriesgadasempresasy algunasde ellas obligarona un es-
fuerzo de financiaci6ntal que los gruposfinancierossustentadoresno pudieronmante-
nerse. En los Estados Unidos la crisis estallo en setiembrede 1873, cuando la depre-
si6n ya era evidente.
Francia,que no se benefici6 de la expansi6n anterior a 1873 por causa de la
derrota de 1870, pudo escaparal panico y a la gran depresion que le siguio; sin em-
bargo,unos afnosmdstarde sufririasus efectos (Akerman,1962, pag. 318).
Con respecto a Inglaterra,ya se ha dicho c6mo se vio afectada sobre todo por
la reduccion de sus exportaciones;a ello debe agregarselas retiradasde fondos liqui-
dos en librasesterlinas,en poder de extranjeros.
Ahora bien, entre las causaspr6ximasde la crisisde 1873 suele atribuirseun pro-
minente papel al desarrollodel mercado de inversionesen el exterior. MauriceDobb
sefialaque antes de esa fecha "la inversi6nen el exterior proporcionabauna importan-
te valvula de seguridadcontra toda tendencia del proceso de acumulaci6na rebasar
las posibilidadesde inversionrentable en el pais. Si bien estas inversioneseranmodes-
tas y de ningunamaneraconstituian un mecanismoinfalible, no por ello debe desde-
fiirselas. Lo cierto es que el estallido inmediatode la crisisse asoci6 a un bruscocierre
de esa valvulade seguridad"(Dobb, 1971, pag. 359).
Entre 1867 y 1873 se habian concedido numerososemprestitos;a Egipto, Rusia,
Hungria,Peru,Chile, Brasil,junto a cierto numerode prestamosferroviariosespeciales.
LA LEY DE CONVERSION MONETARIA Y LA OFICINA DE CAMBIO 385
En ese mismo lapso se emitieron dos mil millones de dolaresde capitalferroviario,de

los cuales, capitalistasbritainicossuscribieronuna parte muy importante. Le asistia
bastante razon a Sir Robert Giffen -mencionado por M. Dobb- cuando decia que el
negocio favorito durantemuchos afios "habiapasadoa ser la inversi6nen el extranjero
(Dobb, 1971, pag. 360).
Pero la bancarrotaespafiola y la falta de pago de intereses de la deuda turca
significaronun sorpresivogolpe sobre la corrientepredominantede inversiones.Luego
surgieronlas dificultades financierasen paises hacia los cuales Inglaterrahabia orien-
tado inversiones,como ser naciones sudamericanas y Rusia,queprovocaronuna brusca
paralisisdel mercado de prestamos al exterior. El resultadode todo esto se tradujoen
el aliento a una mayor inversionen el mercado interno, que tambien se interrumpi6
en los uiltimosmeses de 1877.
Las relacioneseconomicasentre GranBretafnayla Argentina
Pero mucho mas interesa Inglaterrapor la particularrelaci6n economica que

mantenia con nuestropais.
Siguiendo a Fernspuede observarseque las exportacionesbritanicasa la Argen-
tina aumentaron'enforma gradual.En 1867 y en 1868 el aumentofue mas rapidoque
el general de las exportacionesbritanicas,proceso que en 1872 excedi6 todos los re-
gistros anteriores. En 1873 bajaron un poco; mas aun en 1874, siendo el indice de
exportaciones a nuestro pais inferior al de la totalidad de las exportacionesbritanicas.
El de 1875 fue un afio malo y peor todavia 1876. Entre 1872 y 1876 el indice de ex-
portaciones cay6 de un 308,7 a 122,0. Luego hubo un timido comienzo de recupera-
cion en 1877 y 1878 y un nuevo retroceso en 1879. Solo en 1882 el indice supero
alde 1872.
Dice Ferns: "las entradasbrutasbajarona un ritmo mas pronunciadode lo que
los nuimerosindices pudieranindicar. El indice de las entradasbrutas procedentesde
las ventas de hierro y acero en la Argentinaera de 451,5 en 1877, frente al nuimero
indice de 506,1. El indice de valor de los articulos textiles y de merceriacay6 de
231,0 en 1872 a 86,5 en 1875, y las entradasbrutasnunca sobrepasaronel numero in-
dice en el campo de los articulos textiles hasta 1885 y entonces s6lo lo hicieron en
forma reducida.Los afios 1872, 1873 y 1874 fueron afios en que los precios del car-
b6n estuvieron inusitadamentealtos. En 1875 se produjo una pronunciadainterrup-
ci6n" (Ferns, 1966, pags. 376/77).
Antes de la crisis,al mismo tiempo que aumentabanlas exportacionesa la Argen-
tina, habian iniciado aquf sus operaciones varias empresas,en muchas de las cuales
participabancapitalesbritanicos.
Como importante obra de infraestructuradeben mencionarselos ferrocarriles.
Ya en la provincia de Buenos Aires se habia inauguradooficialmente,en agosto de
1857, el Ferrocarrildel Oeste, empresa privada con inversoresradicadosen el pais,
muchos de ellos de nacionalidadbritainicay propietariosde campos, que mas tarde
obtendrian el beneficio de que por alli pasaranlas lineas fdrreas.En 1866 los rielesha-
bian l1egadoa Chivilcoy,a 159 km de la ciudadde Buenos Aires.
En 1863 se inicio en Rosariola construcciondel FerrocarrilCentralArgentino.
En 1866 el recorridose extendia a 71 km; en 1870 legaba a la ciudadde C6rdoba.Era
una empresabritanicacon participacionde inversoresargentinos.
386 JOSE PANETTIERI
Los trabajosde construcci6ndel FerrocarrilSud comenzaronen 1864. La con-

cesi6n la habia conseguido EduardoLumb, residentebritanicoen Buenos Aires,quien
luego la vendio en 21.500 libras. Con el paquete accionariose form6 en Londresla
CompaniaAn6nima Gran Ferrocarrildel Sud. Los accionistasresidianen Londres,Li-
verpool y Manchester.Las accionesera de propiedadindividualy no obstante cotizarse
en el London Stock Exchangeraramentese ponian a la venta. Entre los que poseian
accionesdel GranFerrocarrildel Sud se encontrabanlas familiasParishy Baring.
Es tambien durantelos aiios 60 cuando reapareceel emprestito externo. Hasta
entonces, dada la experienciarecogidadel primerempr6stitoBaring,tanto el gobierno
nacional como el de la provinciade Buenos Aires no habian sido muy partidariosde
solicitar dinero al exterior. Tanto fue asi que, necesitandolo, prefirieronofrecer en
venta -afo 1864- el Ferrocarrildel Oeste a los capitalesbritanicos, por la cantidad
de 2.500.000 pesos fuertes, con el prop6sito -lo veremosmis detenidamenteluego-
de utilizar dicha suma en la realizaci6nde la conversi6ndel papel moneda que circu-
laba en Buenos Aires.
Falto interes, y tampoco lo hubo por parte de los capitalistasbritanicoscuando
se les ofreci6 nuevamenteen venta, en 1866, por 3.000.000 de pesos fuertes. Pero el
negocio del prestamoen dinero si4es interes6. Este fue el caso del prestamosolicitado
por la Argentinapara destinarloa cubrirlas necesidadesimpuestas por la guerraen el
Paraguay.Otro fue el de $f. 30.000.000 con destino a obras publicas. De ambos nos
ocuparemosmas adelante.
Ahora bien, descriptos los aspectos fundamentalesde la coyuntura econ6mica
de los paises centralesdurantelos afios 60 y 70, y en relaci6ncon la Argentina,corres-
ponde sefialarque esta constituia entonces un pais de una estructuraecon6mica muy
simple y limitadasfunciones de produccion.Comprendiauna enorme extensi6n, gran
parte de la cual no habia sido integradaa la Naci6n. Dentro de ese extenso territorio
se destacabaya un sector, al este, compuesto por la provinciade Entre Rios, sur de
Corrientes,centro y surde Santa Fe, sudeste de C6rdobay aproximadamentela mitad
de lo que hoy es la provinciade Buenos Aires,que agrupabala mayor cantidadde po-
blaci6n y era la unica ligada, por su produccionpecuaria,al mercadoexterior,princi-
palmente el europeo. Pero esta regi6n, salvo algunascolonias agricolas que se habian
fundado sobre todo en la provinciade Santa Fe, estaba practicamenteinculta, siendo
la ganaderiala unica riquezaexplotadaen granescala.
El resto del territorio incorporadoal pais estaba constituido por distintos acci-
dentes geograficos, otros suelos, diferentes climas. Poseedor de muchas riquezas no
explotadas, contaba con algunasindustriasregionales,cuyos escasos productosencon-
traban trabada su circulaci6npor las enormes distanciasa recorrery la dificultaden
las comunicaciones.
En el litoral, y sobre todo en la provinciade BuenosAires,predominaba,dentro
de su estructuraeconomica de caracterpastoril,la explotaci6n del lanar.El auge ovino
se habia iniciadoal impulso de la creciente demandaeuropea,pocos afos atras;como
consecuencia de ello la oveja desplaz6 al vacuno, especialmenteen Buenos Aires, del
lugarde preeminencia.La raz6n de este desplazamientofue la convenienciade pastos
tiemos y bajos parala oveja. Sabemosque las praderasaut6ctonasbonaerensesestaban
formadaspor pastos altos y duros; entonces el vacunoactuabacomo refmadorde pas-
tos brutos; a este, animal rustico, seguia luego la oveja,animalfino. Por lo tanto, esta
filtimano eliminabaal ganadomayor,pues estabasupeditadaa su acci6n refinadora.
Paralelamentea su incrementose acrecentoel refinamientodel lanar,influyendo
este mejoramientoen la transformaci6nde la vieja estancia;elemento importanteen
este cambio fue la implantaciondel alambrado.Debido tambiena su influenciaaumen-

t6 la densidad. Dos factores tuvieron que ver con esta mayor densidad:uno, como
resultado del tipo de explotacion ovina, mas intensivaque la del vacuno;el otro, la
aparicionde ganaderosmas modestos dedicados al lanar,que hicieronsurgirestableci-
mientos mas pequenos, de 200 a 300 hectareas,frente a las extensasestanciastradicio-
nales, con superficiesde cinco a cien leguas(Giberti, 1954, pags. 145/46).
Como consecuencia de todo lo expuesto, a mediados de los afos 60 las estan-
cias dedicadasal lanar, en la provinciade Buenos Aires,estabancomprendidasen una
superficie de 40.000.000 de acres (mas de 16 000.000 de hectareas).Los propietarios
de ganado ovino podian estimarse en 60.000 y la cantidad de ovejas superabanlos
40.000.000 de cabezas.
Ahora bien, la estructura de esta economia pastoril, desarrolladay sustentada
por una importantedemandaprovenientedel exterior, comenz6 a resquebrajarse como
consecuenciade la crisisde 1866.
Estacrisis,iniciadaen paises capitalistasdesarrollados,a los que no afecto mayor-
mente, repercuti6en cambio profundamenteen el nuestro,perjudicandoa la principal
producci6nde la epoca, la lana. Y esto es mucho decir, ya que en un pais de sus carac-
teristicas, que obtenia todos sus recursos de la exportacion de productos primarios
derivadosde la ganaderla,la crisis hubo de sentirsecon bastanteintensidad.Masauin,
cuando a nivel internacionalhabia sido superada,una serie de factores -la falta de
recursospropios, la guerradel Paraguay,la fiebre amarilla,entre otros- mantuvoa la
Argentinaen una situaci6n critica, retardando,en consecuencia,su recuperaci6n;yno
habia sido esta lograda auin,cuandocomenzarona sentirse los primerosefectos de la
crisis internacionalde 1873, Entonces la situaci6n se torno mas grave:grandeficit en
el comercio internacional,falta de productos para el pago de la deuda extema, exce-
siva especulaci6n, escasez de capitales, quiebras,cierre de talleres,acrecentamientode
la emigraci6n,no alcanzaindosela recuperacionpracticamentehasta 1878.
Ahora bien, este prolongadoestado critico que terminamosde mencionares de
fundamentalimportancia,por cuanto el periodo que estamos considerandose inserta
en estos dos ciclos de coyuntura: el desarrollocompleto de las crisisde 1866 y 1873.
Mas aun, casi podria tipificarse dicho periodo por ambas crisis, puesto que ellas lo
marcaronprofundamentey en aspectos que van maisalla de los especificamenterefe-
rentes al desenvolvimientode la vida econ6mica.
La situaci6n de crisis y la imposibilidadde colocar sus productos en los merca-
dos extranjerosllev6 a los productoresde lana a encararuna politica econ6mica ten-
diente a solucionarsus efectos. Paraello estimaronnecesario un cambio en la estruc-
tura de la producci6n,y parallevarloadelanteconsideraronfundamental:1) el mejora-
miento del producto, 2) la diversificacionde la producci6n, y 3) el proteccionismo
econ6mico.
Por otra parte, ciertos problemaspermanentesde nuestraeconomia, agudizados
entonces por la situaci6n de crisis,perturbabansus intereses;de ellos deben destacarse
tres: 1) la politica monetaria, 2) la politica arancelariaoficial, y 3) la politica de
tierras.
Este sector habia constituido recientementeuna entidaddestinadaa promovery
estimular los intereses rurales: la Sociedad Rural;y expresarasus opiniones en los
Anales, su 6rgano de difusi6n. Esta entidad, que surgieracomo un basti6n paradefen-
der los intereses del grupo y divulgarsus "ideas innovadoras"incorporara,mas ade-
lante, a otros sectores de la explotaci6n ganadera,y con ello adquiriramas importan-
cia; pero desde el comienzo se constituiraen un grupo de presi6n,que ira siendo mas
388 JOSE PANETTIERI
fuerte con el correrdel tiempo. Resulta por ello imprescindibleseguirsus opiniones,

pues sera muchas veces, en el periodo que nos ocupa, protagonistaprincipalen hechos
y medidasde caracterecon6mico.
Acorde con sus interesesvinculadosa la producci6npara la exportaci6n,el sec-
tor ganaderoligado a la explotacion del lanar fue manifiestamentedefensor de una
politica monetariainflacionista.Asi tambidnfue especialmentebeneficiariode la crea-
ci6n de la Oficina de Cambio,en 1867, que aplic6 el tipo de canlbio fijado por la ley
de 1864.
Pero antes de entraral analisisexhaustivo del pcnsamientoy la posicion adop-
tada por dicho sector respecto de la cuesti6n monetaria,realizaremosuna resefIade los
principaleshechos relacionadoscon el valor del papel moneda, que se sucedierona
partirde 1861 y hastael dictado de la Ley de Conversi6nde 18641.
Inmediatamentedespues nos referiremosa las causas de la apreciaci6ndel papel
monedaen 1866 y a la creacionde la Oficinade Cambio.
II. Las fluctuaciones en el valor del papel moneda a partir de 1861.

La Ley de Conversion de 1864.
Sabemos que la falta de unificaci6ny la inestabilidadcaracterizaronel sistema

monetario argentino durante la mayor parte del siglo pasado. Hasta la ley 1.130 de
1881, la Argentinacareci6de una moneda metilica nacional.En todo el pais circulaba
tal variedadde numerarioque, logicamente,produciaun gran desordencambiario.
Una clara idea de esta anarquiamonetarianos la ofrece el Banco de la Naci6n
Argentinaen una publicaci6neditadaen ocasi6n de celebrarsu cincuentenario.Es una
lista referentea monedasy billetes que se utilizabanentre 1874 y 1881 2:
BuenosAires:metdlico,onzas y demas monedasextranjerasde cursolegal, autorizadaspor el de-
creto nacional del 6 de junio de 1876 (de hecho circulabandesde tiempo atras);papel,
billetes de la Oficinade Cambio,y anterioresdel Bancode la Provinciay billetesdel Banco
Nacional.
SantaFe: metdlico,pesos fuertesparalos derechosaduanerosy bolivianosde plataparalas demis
transacciones;papel, emisi6n a bolivianosdel Banco Provincialde Santa Fe. Billetes del
BancoNacional.
Entre Rios y Corrientes:metdlico, onzas de oro y bolivianosde plata;papel, billetes del Banco
Nacional.
Tucuman:metdlico,monedaboliviana;papel,billetesdel BancoNacional.
Mendoza:metdlico,pesos y monedafraccionariade plata chilena;papel,billetesdel BancoNacio-
nal y billetesdel Bancode Mendoza.
C6rdoba:metdlico,bolivianos;papel, emisi6nde bolivianosy billetesdel BancoNacional.
En las demas provinciasel circulanteera metilico en plata bolivianao chilena,
con algunaspoco importantes excepciones de billetes del Banco Nacional.
A todo esto correspondeagregarlas monedasmetilicas como el Soberanoinglds,
el Aguilade los Estados Unidos, el Napoleon francdsy otras, que circulabanen todo
el territorio nacional;acerca de ellas, el directoriodel Banco de la Provinciade Buenos
1 Parauna informaci6nmasdetalladasobreel tema,vease Cuccorese,1959.
2 Banco de la Naci6n Argentinaen su cincuentenario(1891-1941), BuenosAires,1941;re-
producidopor OlarraJimenez,1968, pag. 35.
Aires habia establecido -el 6/12/1863- sus respectivasequivalencias,lo cual fue con-
firmado por una ley nacional del 26 de octubre del mismo ano, declarandolasde curso
legal en toda la Republica.
En cuanto a Buenos Aires, la moneda corriente era el peso papel, y la caracte-
ristica principaldel inestable sistema monetario de esta provinciahabia sido la conti-
nua desvalorizaci6nde su papel moneda. Las emisiones constituian un recursoobli-
gado por parte de los gobiernos,la mayoria de las veces para afrontarlos gastosmili-
tares,provenientesde las guerrasinternas.
Desde 1851 a 1861, por obra de distintas leyes dictadas,se habian efectuado
importantes emisiones de papel, que sumadas a las habidasanteriormente-desde la
epoca del Banco de Buenos Aires o Banco de Descuentos- y deducidaslas amortiza-
ciones ordenadaslegalmente,hicieron que el t6tal de circulantea fines de 1861 llegara
a 300.370.345 pesos moneda corriente, excesiva cantidad de dinero inconvertibleen
circulaci6n.
El valor de cambio del peso papel de Buenos Aires, que durantelos primeros
cinco meses de 1861 habia fluctuado entre 350 y 370 en relacion con la onza de oro
(una onza de oro igual a 16 pesos fuertes), ascendiorapidamentea 390 y lleg6 a 400 a
fines de junio, cuando era ya inevitableel comienzo de las hostilidadesentre Buenos
Aires y la Confederacion.Como consecuenciadel conflicto, que luego desembocaria
en la batalla de Pavon, la AsambleaLegislativade Buenos Aires autoriz6 al Banco de
la Provinciaa emitir 50 millones de pesos papel, emisi6n a la que se agregariaotra de
igual cantidad (ley del 4/9/61) pocos dias iiites de la mencionadabatalla,trayendo co-
mo resultadouna nuevadepreciaci6n(Scobic, 1954, pag. 27).
Dos meses despu6sde la batallade Pav6n-ocurrida el 17 de setiembrede 1861-
una onza de oro valia 427 pesos papel. Luego,ante el anuncio del gobiernode que no
habria mas emisi6n, el peso papel comenzo nuevamente a valorizarse, llegando a
$ 381 1/2 por onza. No obstante, en marzo de 1862 volvi6 a depreciarse,fluctuando
luego en repetidasalzasy bajas(Cuccorese,1959, pags.36 y 61).
En conclusi6n, inmediatamentedespues de Pavon comenz6 un proceso de ines-
tabilidadde la moneda, con breves periodos de alza sucedidospor otros de bajahasta
los primeros meses de 1863. En febrero de dicho afo se acentuo la depreciaci6ndel
peso y se advirtieron,segun un autor, sintomas de gravepanico financiero.El 7 de fe-
brero la onza llego a valer $ 449 moneda corriente.Entrelas causaspermanentespue-
den sefalarse: emigraci6nde oro a Montevideo,actividadesde los especuladores,para-
lizaci6n de las faenas en los saladeros, estancamiento de productos en la plaza de
Buenos Aires. Pero estas causas superficialesocultaban razones maisvalederasconec-
tadas con la desfavorablebalanza de comercio, la excesiva cantidad de papel moneda
en circulacion y los continuos deficit sefialadospor el presupuesto oficial (Scobie,
1954, pag 37).
Se levantaronvoces planteando la necesidad de elevar la tasa de interes en los
prestamosbancarios,como un medio de evitar la especulaci6n.Una de ellas fue la de
La Naci6n Argentina,consideradavocero de los interesescomercialesde Buenos Aires,
en su edici6n del 6 de febrero. El mismo dia The Standardexpresaba:"La onza subi6
ayer a 434 y se cree que llegaraa 600, dado que el comercio no tiene fe algunaen el
gobiernoni en el Banco.Vamos hacia una crisis".
Haciendoseeco de estas y otras inquietudesexpuestas, el Banco de la Provincia
tom6 medidas para detener la rapida depreciaci6n del papel moneda. Se aceptaron
en dep6sito las divisas extranjeras,estimando que asi aumentariala reservametalica.
390 JOSE PANETTIERI
Ademas se elev6 al 12 por ciento la tasa de interes en los prestamosbancarioscon el

prop6sito de limitarel uso del credito con fines de especulaci6n.
Mediante estas medidas el tipo de cambio comenzo a bajar.Tambiense logr6
conjurarmomentaneamenteuna crisis que se avecinaba.No obstante, problemaspo-
liticos, internos y del exterior -sublevaci6n de Pefialozae invasi6n del Uruguaypor
parte de Flores (6/4/1863) respectivamente- influyeron para que el valor del peso
volviera a descender. A principios de junio ya estaba a 450, l1egandoa 460 en julio
de 1863, probablementepor el temor de una nuevaguerracivil debido a otro levanta-
miento de Pefaloza (Scobie, 1954, pag. 39).
Fue entonces cuando surgieronlos primerosproyectos de conversion.En octu-
bre de 1863 el gobiernode la provinciade BuenosAirespresent6el siguienteproyecto:
1.- Reconocercomo deudapublicael papel monedaen circulaci6n.
2.- Renunciaral derecho de emisionesinconvertibles.
3.- Afectar al pago de la deuda papel monedael capitaldel Bancode la Provin-
cia y determinadosderechosde aduana.
4.- Vendertierraspublicasen la linea de frontera.
5.- Suspenderla quemade billetes.
6.- Fijarcondicionesa la nueva conversion.
7.- Contratarun emprestito extemo como medio de asegurardicha conversi6n.
El proyecto no prosperoy la causaprincipalfue que la mayoria de los diputados
provincialesno aceptaronque la redencion monetariase hiciese por medio de un em-
prestito extemo.
En agosto de 1864 el gobiernode la provinciapresentoun nuevo proyecto; en
este, no obstante darle prioridadal empr6stitointemo, se continuabainsistiendo, co-
mo alternativavalida,en la contrataci6nde un emprestitoen el exterior.
La Comisionde la Camaraencargadade estudiarla propuestadel Poder Ejecuti-
vo elabor6un dictamenconsiderandocuatroproyectos interdependientes.Ellos fueron:
1.- Venta del Ferrocarrildel Oeste.
2.- Venta de 800 leguasde tierraspiblicas en la lineas de frontera.
3.- Reorganizaci6ndel Bancode la Provincia.
4.- Garantiay conversi6ndel medio circulante.
El proyecto fue aprobado, autorizandose la contrataci6n de un emprestito
interno.
Por el articulo 1? de esta ley del 27 de octubre de 1864 se creabael peso fuerte,
a un tipo de cambio de $ 25 papel; ademaisse declarabaque no habrianuevasemisio-
nes. El articulo 2? prohibiael establecimientode bancos particularesde emisi6n, hasta
tanto no estuviereretiradode la circulacionel papel moneda.
Pero para hacer la conversionde los billetes anteriorespor el peso fuerte de base
oro se requeria tener la cantidadnecesariade ese metal, del que el Banco carecia.
Entonces, para conseguirloy hacer efectiva la garantiaque mencionabael articulo 10
de la ley, se destinaba:
1.- El capitaldel Bancoy sus ganancias.
2.- Las cantidadesdestinadasa la amortizacionde las cinisionesde 1859 y 1861.
3.- El producto de la venta del Ferrocarrildel Oeste, que seria ordenadapor una
ley especial.
4.- El producto de la venta de 800 leguasde tierraspublicasen la linea de fron-

tera, deduciendode 6ste la deuda del ferrocarrilparacon el Banco3.
Pero ninguno de estos recursos con que contaba el gobierno pudieron concre-
tarse. Ya dijimos anteriormenteque no hubo interespor parte del capitalbritanicoen
adquirirel Ferrocarrildel Oeste.
Respecto a la venta de tierras, se dicto la ley provincialdel 12 de noviembrede
1864. Esta fijaba el precio para las ventas de tierrapdblica en la provinciade Buenos
Aires y mediante su ejecuci6n el gobiernoprocederiaa venderlas existentes dentro de
la entonces linea de frontera con los indios. Estas tierrashabian sido arrendadas,por
ley del anio 1857, a quienes hasta entonces las ocupabancomo enfiteutas. Ahora, por
los precios establecidos, esos arrendatariospQdrianadquirirlas,siempreque se presen-
taren solicitandolas,dentro del termino de seis meses contados desde la fecha de pro-
mulgaci6nde la ley. Los subarrendatarios serianpreferidosa los arrendatarios.
El pago se efectuaria entregandouna sexta partedel precioal contado y el resto
a uno, dos, tres, cuatro, cinco y seis afnos,por partesiguales,siendo el interes anualde
un 6 por ciento por las cantidadesadeudadas,hastael pago total del precio de compra.
Por pago al contado se hacia un descuento del 10 por ciento sobre el precio de com-
pra. Vencido el termino de seis meses estipulado, las tierraspiblicas que no hubiesen
sido solicitadasen compra serian vendidasen rematepublico, en fraccionesque no se-
i an mayores de una legua. Este plazo sufri6 sucesivaspr6rrogas.Por presion de los
ganaderosocupantes de dichas tierras,no satisfechos con los precios y sistema de pa-
gos, la aplicaci6n de esta ley se postergo indefinidamente.Mas tarde, en 1867, fue
reemplazadapor otra mas moderada para los intereses de dicho sector (Panettieri,
1965, paigs.37/39).
No obstante todo esto, la Ley de Conversi6nde la moneda habia tenido buen
principio de ejecuci6n. Tal como lo disponia su articulo 90, el gobiernohabia dispues-
to la prosecucionde la quema de billetes correspondientesa las emisiones de 1859 y
1861. A la cantidad quemadahasta el 23 de julio de 1864 -$ 66.790.000- se habia
agregado -hasta el 23/1/1865- $ 22.000.000, sumando un total de $ 88.790.000
retiradosde la circulaci6npor dicho procedimiento(Cuccorese,1959, pags. 115/16).
Pero se produjo el conflicto con Paraguay,y el gobiemo de la provincia de
Buenos Aires, mediante su Banco, debi6 contribuir financieramentea los gastos de
guerra, prestando dinero al gobiero nacional. Este problema,sumado a los anterior-
mente sefialados,posterg6la efectivizaci6nde la conversi6n,que se concretarareciena
traves de la Oficina de Cambio del Banco de la Provinciade Buenos Aires, en 1867.
Aunqueya habia quedadodicho que un peso fuerte valia 25 pesos papel.
III. La valorizacion del papel moneda. Sus causas

A principios de 1866 el papel moneda comenz6 a escasearen Buenos Aires.
Paralelamenteaumentabala existencia de metilico. Con ello el peso papel empezo
a valorizarse.Algunos han dicho que esto fue debido a una mejoraecon6mica general
y que la adopci6n de algunasmedidas eficaces condujo a un equilibriomonetarioy a
un estado de conversionde hecho4.
3 El texto completo de la ley puede consultarse en Archivo Hist6rico del Banco de la Pro-
vincia de Buenos Aires. Seccion Legislatura 1864. Camara de Diputados: legajo 82. Camara de Sena-
dores: legajo 19. Reproducido por Cuccorese, 1959, pigs. 396/97.
4 Vease, por ejemplo, Pifiero (1921), citado criticamente por Prebisch (1921,
pig. 292).
392 JOSE PANETTIERI
Pero si es cierto que en 1866 se produjo una mejoraecon6mica general, 6por

que hubo quienes -y sobre todo cierto sector econ6mico- protestaban?Muchosde
estos eran ganaderosligados a la explotaci6n del lanar, que ese mismo ano precisa-
mente constituirianla Sociedad Rural. Sabemostambien de una crisis que afectabaa
dicho sector, pero ^alcanzabaa otros sectores?o, en todo caso, ,con igual intensidad?
Iremos dilucidandoesto por partes. En primerlugar,buscaruna respuestaal in-
terroganteque plantea ese repentino mejoramientode la situaci6neconomica general.
Es decir, si "la abundanciade oro en el pais era el efecto visiblede un bruscodesenvol-
vimiento de sus fuerzasproductivaso de operacionesfinancierasespeciales",como se
preguntabael joven Prebischen su trabajoya citado (Prebisch,1921).
Ya lo habia dicho Agote, que esa mejorade la situacion econ6mica "no fue el
resultado de un desenvolvimiento16gico y gradual de las fuerzas productivas del
pais... La introducci6n del oro de los emprestitos que la Naci6n y la Provinciacon-
trajeronen Inglaterray del que reclam6 la provisi6nde los ejercitosde la Repuiblicay
del Brasilqueestabanen campanacontra el Paraguay,dieronun movimientoextraordi-
nario al comercio y la industria que se desarrollaronrapidamnente...(Agote, 1881,
vol. 1, pig. 108, citado por Prebisch,1921, pigs. 293/94).
En efecto, debido a la guerracon el Paraguay,recordemosque el gobierno na-
cional fue autorizado,mediante ley del 27 de mayo de 1865, a contratarun empres-
tito en el exterior por la suma de $f. 12.000.000. Por gestionesrealizadasante la casa
Baringse logr6 que esta anticipaseuna determinadacantidad de librasesterlinas,las
que llegaron de inmediato. El emprestito se verific6 en dos etapas: en la primera,aio
1866, se colocaron 518.000 libras, al tipo del 75 por ciento, y en la segunda,aio
1868, 1.982.000 libras,al tipo del 72 1/2 (Cuccorese,1966).
Posteriormente,por ley del 5 de agosto de 1870, el PoderEjecutivoNacionalfue
autorizado a contratar un nuevo emprestito en Londres, para obras pfblicas, por
$f. 30.000.000. Este emprestitofue luego muy relacionadocon la crisisde 1873.
Muy importante fue tambien el oro brasileno,que comenz6 a Ilegarinmediata-
mente despues de iniciadala guerra,no tanto por la cantidaden si, sino por la reacti-
vacion economica que gener6 en el pais, ya que, como sefialaraLatzina,los proveedo-
res del ejercito brasilefiohicieron grandescomprasde ganado,de toda clase de articu-
los alimenticios, e incluso de manufacturaseuropeas, que pasandopor la aduanade
Buenos Aires beneficiaronal fisco por el pago de derechos, siendo luego exportadas,
de cabotaje, al Paraguay.Resulta interesante la observacionde Latzina, de que esas
considerablesexportaciones no figuran en las estadisticas por no registrarseen ese
entonces las de cabotaje(Latzina, 1908, t. III, pag. 577).
Es decir que desde 1866 entraronal pais, por diversosconceptos, capitalesex-
tranjerosen creciente cantidad. Por un lado, el oro necesariopara proveera los ej6r-
citos de la Triple Alianza y, por otro, la creciente corrientede emprestito externos
que se intensific6 en 1868 y lleg6 a su maximo entre 1871 y 1873.
Todo esto, ademas de lograrseun considerableaumento en el stock de oro
existente en el pais, dio como resultadoun saldo positivo en la balanzade pagos con
el exterior (Prebisch, 1921, pag. 294). Mientrastanto la cantidadde billetes en circu-
laci6n se habia reducido -por quema y prohibicion de nuevasemisiones- y conse-
cuentementeel papel moneda tuvo que valorizarse.
Veamos en el siguiente cuadro la evoluci6n del comercioexterior argentinodes-
de 1861 hasta 1876 y verifiquemoscomo en estos afios, salvoel ultimo, los saldosfue-
ron desfavorables.
CUADRO1
Evoluci6ndel comercio exteriory de la Oficinade Cambio
Comercio exterior (en pesos fuertes) Oficina de Cambio

Aios
Reservas Billetes
Importaciones Exportaciones Saldos metilicas 1= 25
1861 22.441.120 14.322.589 - 8.118.531 -

1862 23.138.712 19.151.339 - 3.987.373 -
1863 27.369.695 21.588.448 - 5.781.247 - -
1864 23.143.240 22.367.312 - 775.928 -
1865 30.284.305 26.126.440 - 4.157.865 -
1866 37.401.495 26.740.772 -10.660.723 - -
1867 38.792.199 33.196.115 - 5.596.084 3.480 88.022
1868 42.412.540 29.709.711 -12.702.711 5.340 133.509
1869 41.195.703 32.449.188 - 8.746.515 3.877 96.942
1870 49.124.613 30.223.084 -18.901.529 7.001 175.039
1871 45.629.166 26.996.801 -18.632.365 10.527 264.139
1872 61.585.781 47.267.965 -14.317.816 15.413 385.330
1873 73.434.038 47.398.291 -26.035.747 10.157 253.941
1874 57.826.549 44.541.536 -13.285.013 6.242 156.055
1875 57.624.481 52.009.113 - 5.615.368 2.823 79.599
1876 36.070.023 48.090.713 +12.020.690 4.872 121.823
1877 40.443.424 44.769.944 + 4.3266520 158 3.720
Fuente: Registro Estadistico de la Republica Argentina; Prebisch, 1921; Chiaramonte, 1971.
Las cifras del cuadro 1 demuestranclaramentec6mo el oro que se fue acumu-

lando en la Oficina de Cambio no tuvo su origenen los saldosde comercio exterior,y
al no ser nuestro pais productor de dicho metal, este debia procederlogicamentede
los emprestitos contratados.Asimismo ese oro procedente del exteriorhizo posible la
conversiona partir de 1867 (recordemosque en 1864 habia fracasadoel intento por
la imposibilidadde reunirfondos paraello).
Pero cuando por causa de la crisis que se inicia en los paises centrales,a partir
de 1873, estos, y sobre todo Inglaterra,se encuentran obligados a interrumpirla
corriente de prestamos, aquf se desmorona estrepitosamenteesa ficticia prosperidad
montadasobre el credito facil y la especulaci6nde valores.
Los considerablesprestamos tomados por el pais en el exterior, entre 1867 y
1873, ademas de permitirel aumento de la circulaci6nintema, posibilitarontambien
el extraordinarioincremento de las importaciones.Como se dijo, sin dichos prestamos
hubiese sido imposible pagar el alto costo que significabantales importaciones, asi
como tambien sin ellos no tendria explicacion el hecho de que el pais experimentara
un alza sostenidade su reservametalicacon saldos comercialestan desfavorables.
En marzo de 1873 se deprimieronde pronto los tipos de cambio,descendiendo
aun mas que el punto metalico de salida y produciendose,por lo tanto, exportaci6n
de oro. Duranteel afio anteriorel tipo maximo del cambio sobre Londreshabia sido
de 50 3/4 peniquesy el minimo de 49: ahora habia descendido a 48 7/8, manteni6n-
dose bajo el resto del afo. Se invirtieronlos t6rminosen el balance de cuentas con el
exteriory se hizo necesarioexportarmas oro (Prebisch,1921, pags.298/99).
Hasta entonces los saldos negativos de la balanza comercialse pagabancon los
prestamosprovenientesdel exterior;estos tambienservianparair pagandolos servicios
394 JOSE PANETTIERI
de esos capitales contratadosanteriormente;pero cuandolos creditoscesaron,la cuan-

tiosa deuda con el extranjero,asi como tambien el d6ficit del intercambiocomercial,
hubieron de pagarsecon el oro acumuladodurantelos afios anteriores,y entonces el
metalico comenz6 a ser retirado de la Oficina de Cambio. Observeseen el cuadro 1
como las reservasmetalicas, que en 1872 alcanzabanla cifra de $f. 15.413, descen-
dieron en 1873 a $f. 10.157, y asi sucesivamente,a 6.242 y 2.823 en 1874 y 1875
respectivamente.
El pals habia entrado en crisis, la mas grave de las que habia experimentado
hasta entonces. Es bastante conocida la explicaci6n que desde Francisco Balbin,
Avellaneda,Victorino de la Plaza y otros hasta el presente, generalmentehan dado
sobre sus causas. El comienzo de la crisis se lo relacionaen particularcon el empres-
tito para obras publicas, negociado por el gobierno nacional en el exterior, por la
cantidadde $f. 30.000.000.
Puede resumirseasi la version del primerode ellos. Dice que su comienzo debe
ubicarsea partirdel momento en que el gobierno nacional deposit6 en el Banco de la
Provincia$f. 20.000.000, provenientesde dicho emprestito. Ese dinero fue aceptado
por el Banco, como dep6sito exigible a la vista y le pag6 intereses, tomando luego,
pararecuperarlos,la decisi6n de ubicaresos fondos entre su clientela, y comenzando
entonces a otorgar prestamos a jargo plazo y baja tasa de inter6s. Su consecuencia,
abundanciade credito o dinero barato, que si bien estimulo el comercio, favoreci6
tambiena la especulaci6n,que se concentr6 principalmenteen la actividadinmobiliaria
y el alza artificialde los precios.
Por otra parte, los bancos particulares,e incluso el BancoNacional,fundadoen
1872, se vieronforzadosa realizartambidnprdstamosliberales.
El movimiento de la carteradel Banco de la Provinciaexperiment6en el lapso
de siete afios un notable e inusitado aumento; redondeandocifras, de 47.292.000 pe-
sos moneda corriente,a fines de 1866, lleg6 a 552398.000 en 1873.
En pesos fuertes metalicosel aumento fue -en el mismo periodode 4.903.000
a 21.695.000. Totalizando todas estas cantidades en pesos fuertes, las cifras fueron
6.794.000 a 45.247.000, paralos ultimos meses de 1866 y 1873, respectivamente.
Tambien hubo un apreciableaumento en la circulaci6n de billetes, pero lejos
estuvo de alcanzarla proporci6ndel movimiento anual de la cartera;de un circulante
de 298.457.000 pesos papel, en momentos que comienza a funcionar la Oficina de
Cambio,la emision total lleg6 a 552.398.000 en 1873.
El comercio multiplic6 las importaciones y el gobierno aument6 los gastos.
Se desat6 la inflaci6n y el piblico en generalprefirio, por el escaso valor adquisitivo
del dinero, cambiardste por articulos de consumo.
Se refiere tambien Balbin al retiro que el gobiero nacional hizo de fuertes su-
mas de dinero de sus depositos en el Banco de la Provincia;a la exportacionde oro y
a las quiebras.Asimismoel comercio, abarrotadode productosimportados,viose obli-
gado a forzarlas ventas, con el fin de no inmovilizarel capitalinvertido.
En setiembre de 1874 la situaci6n se complic6 con la revolucion encabezada
por el generalMitre,y la desconfianzaen el pais se acrecento. El capital se retrajoy
se produjo la vertiginosabaja de todos los valores. La propiedadraiz se depreci6 en
un 50 por ciento, las mercaderiasse rematarona vil precio y continuaronlas quiebras
(Balbin, 1877).
Se habia entrado de leno en el periodo descendentede la crisis. Los capitales
escaseabany se produjo una contracci6n en la circulaci6n de billetes. El credito se
LA LEY DE CONVERSION MONETARIA Y LA OFICINA DE CAMB10 395
CUADRO 2
Cotizaciones del metilico despues del cierre de la Oficina de Cambio
(m$n por $f.)
1876 1877 1878 1879 1880 1881 1882
Enero - 29,20 31,90 33,05 31,70 29,40 25,05

Febrero - 29,05 31,75 32,35 30,50 29,25 25,00
Marzo - 29,10 32,45 32,15 30,40 28,80 25,00
Abril - 32,80 32,70 32,35 30,90 28,70 25,10
Mayo - 32,05 31,45 32,20 31,00 28,45 25,05
Junio - 30,75 31,15 32,30 31,25 26,00 25,05
Julio - 29,10 31,85 32,25 31,25 25,50 25,05
Agosto 32,60 32,55 32,05 32,20 30,80 25,65 25,00
Setiembre 29,70 28,50 30,90 31,85 29,80 25,60 25,10
Octubre 28,25 28,70 31,80 32,15 29,50 25,35
Noviembre 29,60 28,85 32,35 31,95 28,60 24,95
Diciembre 28,10 29,65 32,50 31,80 28,65 25,00 25,00
Fuente: La Bolsa de Comercio de Buenos Aires en su centenario, 10 de julio de 1954, Buenos
Aires.
Nota: El 3 de noviembre de 1863, Mariano Saavedra,.gobernador de Buenos Aires, dict6
una disposicion por la que se estableci6 garantia del papel moneda emitido por leyes anteriores, a
raz6n de un peso fuerte por cada 25 pesos papel. Desde el 14 de noviembre de 1863 el metalico
paso a ser negociado en pesos fuertes -un diecisieteavo de onza- en vez de onzas. Ese dia se hacen
$f. 104.716 a un precio promedio, aproximado, de $ 27,40 cada uno. El movimiento de bolsas
sigue siendo exclusivamente en metalico (pesos fuertes en vez de onzas). El peso fuerte era una
moneda de plata de 28,8 gramos con 9/10 de ley.
hizo mas dificil y aument6 la tasa de descuento. El Banco de la Provincia,que la ha-

bia mantenido al 6 por ciento durantetodo el primersemestre de 1873, la subi6 al
8 al iniciarse el mes de junio y al 9 en julio; en marzo de 1874 baj6 nuevamenteal
8 por ciento, manteniendosealli hasta noviembrede 1876. Mientrastanto los bancos
particulares,que a comienzos de 1873 mantenian una tasa que oscilabadel 7 al 9 por
ciento, acrecentaronconsiderablementesus descuentos. En junio estuvo entre el 12 y
15 por ciento y en octubre alcanz6 y permaneci6por algunosdias en el 18. En 1874
las tasas de descuentos de los bancos particularesoscilaron entre un 10 6 12 y el
15 por ciento, con algunos picos, como ser en noviembre,que llegaronal 18. Estos
promediosse mantuvieronhasta 1876 5.
Ante situaci6n tan critica, aumentaronlas solicitudes de conversi6npor parte
de los tenedores de billetes. Al Banco se le hizo cada vez mas dificil mantenerla.Fue
asi que para salvarsus reservasmetalicas, el gobiernodicto la ley del 16 de mayo que
suspendio la conversi6n a oro de los billetes del Banco de la Provincia.Es decir que
despues de poco menos de una decada se volvia al papelmoneda inconvertible.
Como consecuencia inmediata de la vuelta a la inconversi6nlos cambios, coti-
zados hasta entonces en pesos fuertes, experimentaronuna sensiblebaja. Al iniciarse
el mes de mayo de 1876 los 25 pesos papel, que en el mercadode cambio sobre Lon-
dres equivalia todavia a un peso fuerte, se cotiz6 entre 48 1/2 y 49 1/4 peniques;
pero ya en la segundamitad del mes, esos 25 pesos, ya no convertibles,se cambiaban
por 40 peniques. En los meses siguientes continu6 descendiendohasta llegar al valor
de 35 peniques(Prebisch,1921, pag. 303).
5 Las tasas del Banco de la Provincia de Buenos Aires fueron extraidas de Agote, 1881.
las de los bancos particulares, de Prebisch, 1921, paig. 301.
396 JOSE PANETTIERI
El aumento en la produccion
Mientrastanto, la existencia de ovejas seguia aumentando.Seguinestimaciones

de EstanislaoS. Zeballos, entre los afios 1866 y 1876 el nuimerode lanaresen todo el
pais aument6en un 128,06 por ciento con respectoal decenio anterior6.
Tal era el incremento que en un diario de la epoca podia leerse la siguienteopi-
ni6n: "Siguiendo el ganado lanar la progresionya demostradade un aumento del
15 por ciento, tendra que producirsela misma disminucionprogresivaen el precio y
un aumento igual en los gastos. El consumo de nuestraslanasen los mercadosextran-
jeros no puede seguir ni remotamente el aumento de nuestra producci6n,y nuestro
propio consumo es tan pequefo que ni mencionarsemerece"7.
Asimismo crecieron las exportaciones de lana. De 27.401,4 toneladas en 1861,
ascendierona 41.121,4 en 1864 y 54.907,8 en 1865. Salvo un leve descensoen 1866
y otro tambien pequefio en 1868 (disminucionexplicablepor las grandesmatanzasde
capones y ovejas en los saladeroscon el objeto de aprovecharla piel y el sebo, debido
a la bajaen la demandade lanasen los mercadoseuropeos), continu6 incrementandose
la exportaci6n,alcanzandolas 90.720,4 toneladasen 1875 8.
Mientraslos voluimenesde ianas exportadasaumentaban,esta cada vez valia me-
nos. En cuatro afios bajaronen su precio de 100 a 50 pesos, y hasta 45; y los cueros
lanares,de 200 a 80 pesos. Un dato ilustrativoal respecto: en el periodo del 1 de no-
viembrede 1863 al 31 de octubre de 1864 se vendieronlanas al exterior en una can-
tidad de 960668 fardos, por un valor total de 1.740.022 libras, siendo el precio por
fardo de 18 libras. Los resultados de los periodos siguientes pueden verse en el
cuadro3.
CUADRO3
Precio por fardo
Afios Cantidad en fardos Precio en libras (en libras)
1864/65 129.574 2.224.790 17,17

1865/66 150.454 2.557.718 17,00
1866/67 155.078 2.481.248 16
1867/68 178.988 2.684.820 15
1868/69 173.232 2.425.248 14
1869/70 160.369 2.245.166 14
La elocuenciade las cifrasnos exime de todo comentario9.
6 Estanislao S. Zeballos: Descripci6n amena de la Republica Argentina, Peuser, Buenos

Aires, 1888; citado por Chiaramonte, 1971, pag. 43.
7 La Nacibn Argentina, articulo titulado: "La industria del ganado lanar", edicion corrcs-
pondiente al 29/10/1868.
8 Panettieri (1965, pig. 40), sobre la base de datos del Registro Estadistico de la Rcpi-
blica Argentina, varios tomos.
9 Panettieri, 1965, pig. 31. En el ap6ndice documental de su libro Urquiza el saladerista,
Manuel Macchi aporta interesantes informaciones con respecto al estado de los mercados interna-
cionales, datos que le eran suministrados al Saladero Santa Candida, del cual era propietario Urqui-
za. Entre todos los productos se destaca el serio problema que se presentaba para colocar las lanas
(Macchi, 1971, pig. 213/240).
IV. La posicion de los productores de lana ante la valorizacion del papel

moneda. Las presiones para la creacion de la Oficina de Cambio
Con el fin de no perderla ilaci6n del proceso hasta aquf descripto,iniciado con
una aparenteprosperidady derrumbadoestrepitosamentecon la crisis de 1873, deja-
mos momentaneamentede lado a la Oficina de Cambioy las reales motivacionesde
su creaci6n. Ha llegado ya el momento de volvera 1866 y analizarla posici6n tomada
por los productoresde ovinos, desde el momento en que comenz6 a valorizarseel pa-
pel moneda.
En un articulo publicado en los Anales de la Sociedad RuralArgentina (vol. 1,
N? 4, diciembre de 1866), EduardoOliveraexpone los males que, a su juicio, causa
que la confianza ha desaparecido,que
al pais la falta de medio circulante. Manifiestax
el credito es muy limitado, no existiendo en la practica.Que al comercio licito se lo
tiene aprisionadoimpidiendole toda transacci6n. La propiedadha descendido en un
60 por ciento de su valor y en un 66 por ciento el ganado,no habiendocompradores
de una o del otro por no existir circulantecon que pagarlo.Que la terrible crisis por
la cual se atraviesadebe ser conjuradaresolviendorapidamentela cuesti6n del papel
moneda "ya sea por la conversi6n o aumentandola circulaci6nde este mientrasque
lo primerono se realiza".
En relaci6n a esta solucion que daba Olivera,no debemos olvidarque la ley de
1864, todavia no aplicadapero aun vigente, declaraba,en su articulo 1? que no habria
mas emisiones.
Un afio mas tarde, EduardoOliveraresumesu pensamiento,que es tambien el
de un importante sector de la clase ganadera,sobre la crisis econ6mica que sufre la
industriarural 0.
Toma junio de 1866 como punto de partida de la alarmaque habia cundido
entre los ganaderosdebido a la manifiestaescasez de medio circulante,ya que el papel
moneda "unico intermediarioparanuestrasoperacionesmercantiles"existia solamente
en una proporci6n que apenas llegaba a un tercio de lo necesarioparatales transaccio-
nes, situaci6n que se agravabamas aun en la 6poca de la cosecha. Acusaa los poderes
puiblicospor no haber solucionado dicha situaci6n que, segun sus conceptos, desde
1864 venia produciendo la ruina del comercio honrado, afirmandoluego que la sus-
tentaci6n de falsas y err6neasdoctrinasecon6micashabia dejadoa este completamen-
te abandonado"en mano de las usurasmas desaprensiblesy de especulacionesodiosas
a que se prestabala carestiadel papel moneda".
Segun Olivera, la producci6n ganaderahabia aumentado en la proporci6n de
casi un 23 por ciento y resultabadificil colocarlapor causade la crisismonetaria.
Dice que los comerciantescomenzarona preocuparseante la dificultad de con-
seguir dinero, y el que podian obtener debian pagarlocon un 30 por ciento de inte-
res anual. Mientrastanto "los especuladoresesperabanlas nuevascosechasy se prepa-
rabana cobrarhasta un 40 por ciento de los valoresen bruto de toda nuestra cosecha
de lanas"11.
10 "Nuestra industria rural bajo su aspecto economico en 1867", publicada en La Revista

de Buenos Aires, t. XV, pigs. 254/275, Buenos Aires, 1868. Tambi6n en Anales de la Sociedad
Rural, vol. 10, N? 16, diciembre de 1867. En la primera de las publicaciones citadas hay una in-
troducci6n de Ernesto Quesada, con el titulo: "La miseria p6blica seguinlas cifras".
11 La Revista de Buenos Aires, ibid.,pag. 254/55.
398 JOSE PANETTIERI
Luego escribe que al llegar octubre la miseriapublicase hacia sentirmas;estaba

en la mente de todos la urgente necesidadde aumentarel medio circulanteparasalvar
al comercioy a la industriaganaderadel agio y del trafico escandalosode la miseria.
Agregaluego que los esfuerzos tendientes al establecimientode una oficina que
cambiasepor papel, al tipo de la ley de 1864, todo el oro que se le presentase,habfan
resultadoinfructuososante la negativadel gobierno en crearla.Aquf Oliverase refiere
a una gestion hecha en ese sentido directamentepor la SociedadRuralante el ministro
de Gobierno, sin resultadoalguno. Y continiua:"Ya se aproximabanlas fuertesentra-
das de lanas,la falta de papel moneda era tan grandeparahacerlas transaccionesque el
oro iba a la bolsa a vendersediariamentepor lo que quisierandar,por cuyo motivo su
valor bajabamientrasque el papel se apreciabafalsamentepor causade la abundancia
de frutos y su carestia para pagarlo,haciendo sufriral desgraciadoproductorperdidas
considerables,ya sobre las deudas que tenia contraidas,ya sobre la venta de sus pro-
ductos que precisamenteen esos momentos les costaba, a causa del estado de guerra,
un 25 por ciento mas en los gastosde produccion12.
Finalizasu extenso y quejoso articulo destacandoque el principaly mas impor-
tante de nuestros productos, la lana, tiene como mercadosolamentea los europeos,y
que alli son muchos los competidores.Ademas, al no ser los productoresargentinos
los que imponen el precio de sus productos, el unico medio de competir con ventaja
en dichos mercadoses el de rebajarlos gastos de produccion,disminuyendolas cargas
de todo genero que pesan sobre la ganaderia.Solamente de esta manera-opina- po-
dria venderse barato, sin mayores quebrantos,y asi tambien se podria disminuirel
excedente de producci6n.
El gobiemo no debia ahorraresfuerzo para ayudara la ganaderia,ya que esta
necesitabamejorarsu rendimientoy extender su radio de acci6n; y una de las formas
mas viables para efectivizardicha ayuda consistia, segun la opini6n de este destacado
representantede los productoresde ovejas,en la rebajade los gravamenes,"porquela
prudencia aconsejabaaliviarlade las cargasque sufre para facilitar asi la transforma-
ci6n que tiene que operarse"13
"Nosotros estamos pagando tantos impuestos como los paises mas ricos y pros-
peros del mundo...", dice Olivera,y efectua comparacionesentre la Argentina,Francia
e Inglaterra,concluyendo que los argentinospagabanmas contribucionesque los fran-
ceses y poco menos que los ingleses.En conclusionpropone:
1.- Rebajarel precio de la tierrapara que los intereses del capitalempleadoen
ella no absorbancompletamentesus productos.
2.- Abaratarla mano de obra, respetandoal trabajadory haciendo que las ga-
rantiasindividualessean una verdad.
3. - Disminuirlos fuertes impuestosque gravanla tierra.
Continuamoscon Olivera-entonces secretario,mas tarde presidente,de la So-
ciedad Ruraly ademas diputado en la legislaturabonaerense-, esta vez transcribiendo
una carta dirigidaa Sarmiento:"El credito no existe entre nosotros, complicadoa mas
con la desgraciadacuestion del papel monedade Buenos Aires,adonde nuestrosfinan-
cistas jamas han querido tomarse el trabajode hacer un simplecilculo aritmeticoy es
por eso que hasta ahora se empenan en hacer vivir a la provinciacon 272 millonesde
papel como medio circulante, cuando para el pago de los productos de su ganaderia
12 Ibid., prig. 258.

13 Ibid., pig. 274.
CUADRO 4
Cotizaciones de onzas de oro y pesos fuertes en la Bolsa de Buenos Aires (t6rm
Aito Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Setiem- Oc
bre b
1861 347 1/2 349 3561/2 364 378 397 390 402 4051/2 408
1862 3921/2 405 410 4111/2 415 426 414 422 420 398
1863 4021/2 4221/2 4221/2 427 440 452 445 428 430 428
1864 28,50 28,80 29,42 28,87 28,77 29- 29,07 28,40 28,20 28,
1865 26,85 26,17 26-12 26,92 28,50 28,70 28,47 27,47 26,62 26,2
1866 25,22 25,56 26,17 26,02 25,97 25,60 25,52 25,50 25,32 24,4
1867 24,25 (b) - - - - - - - - -
1876 - - - - 28,12 30,15 33,32 33,55 31- 28,
1877 28,75 29,15 29,10 30,90 32,30 31,65 30,05 28,85 28,45 28,
1878 31,15 32,80 31,90 32,80 32,15 31,25 31,35 31,85 31,45 31,
1879 32,75 32,65 32,15 32,30 32,25 32,15 32,25 32,20 32- 31,
1880 31,75 31,30 30,45 30,55 30,80 31,45 31,65 31- 30,35 29,6
(a) El oro dejo de cotizarse por onzas el 13 de noviembre de 1863, empezando el 14 del mismo me
(b) El peso fuerte oro se cotiz6 hasta enero 11 de 1867, despu6s de lo cual se decret6o por ei gobie
cio de 25 pesos papel moneda por un peso fuerte, que dur6 hasta mayo de 1876, en que se sus
Fuente: Pedro Agote: Informe del presidente del Cr6dito Pdiblico sobre la Deuda Ptiblica, Bancos y em
monedas de la Reptiblica Argentina; Buenos Aires, 1881.
400 JOSE PANETTIERI
necesita solamente en los meses de noviembrey diciembremas de 700 millones que

hay que pagara dinerocontado."14
En sintesis, la ley de 1864 no permitianuevasemisiones;por aplicaci6nde leyes
de amortizaci6nse continuabaretirandopapel de la circulaci6n;comienzaentonces a
producirseuna restriccionde circulante;este, por tales causasy otras muy importan-
tes, que anteriormentehemos considerado,comienzaa valorizarse.
Por lo visto, en los escritos de EduardoOliveraesta orientacionde la politica
monetaria no conviene a los intereses del sector al cual pertenece. Puede apreciarse
claramentec6mo centra su critica en la escasez de circulante,propendiendonuevas
emisionesde papel moneda inconvertible.
Hemos podido tambien apreciaren la transcripci6ny analisisde opiniones que
estamos realizando,como los impuestos constituyeron otro de los factores de preocu-
paci6n para el mencionado sector ganadero.No solamente los que gravabanla tierra
sino todo otro tipo de contribuciones,e incluso tambien los arancelesfijados parala
exportaci6n.
Fueron frecuenteslas peticionesefectuadasal gobiernoparala reducciono exen-
ci6n de dichos impuestos. Tal es el caso de la solicitud elevadapor un grupode ellos a
las camarasde la provinciade Buenos Aires,en agosto de 1868, pidiendovariasreduc-
ciones y reformasen la ley de enero de 1867 sobretierras.
Ya hemos consideradoen este trabajosu disconformismocon la anteriorley de
1864, que debido a los pedidos y presionesque efectuaron, nunca se aplic6. Se dict6
luego la de 1867, que si bien conformabamas a los ganaderos,no les convencia del
todo, porque, segun Olivera, "la ley presentadaa mediados del afo por el gobierno,
si bien ofrecia mas equidad en los preciosy pagos que la de 1864, abrumabaa la gana-
deria con nuevascargas".
Ahora, luego de resumirtodos los males que habia sufrido la ganaderia,anun-
ciaba pateticamenteque esta se arruinariairremediablemente,y la ruinadel agropro-
vocaria, a su juicio, la del pais, puesto que de este podia decirse que no existia sino
por lo que aquel producia. Por ello es que solicitaba:rebajade un 25 por ciento sobre
los precios establecidos por dicha ley; plazos mas largospara los pagos y otras faci-
lidades.
Tambien la Sociedad Rural, como entidad, peticiona constantemente. En un
caso para solicitar la reducci6n de derechos de importacionsobre el tabaco preparado
para la curaci6n de la sarnade las ovejas,y tambien sobre la sal destinadaa las faenas
saladeriles.En otra ocasi6n, reiterando"el estado de miseriay malestaren que yacian
todas las especulacionesrurales"y afirmandoque la Repiblica Argentina,y en especial
la provinciade Buenos Aires, no existian sino por su ganaderia,propone la abolici6n
del pago de derechos para los saladerosy graseriasde campana,asi como tambiende
las patentes. Asimismo,la exoneraci6ndel pago de la contribuci6ndirectaparalas fin-
cas y montes de la campaia.
Tambiense pronunciasobre los derechosde exportaci6n,opinandoque hay que
derogarloso por lo menos rebajarlos,para que de esta forma se defienda la unica in-
dustria-a su juicio- que puede aportarcapitales15.
14 Eduardo Olivera: "Carta al Sr. Domingo Faustino Sarmiento", fechada en Buenos Aires,
el 11 de agosto de 1867; en Anales de la Sociedad Rural, vol. IX, N? 10, aiio 1875.
15 Estas peticiones y otras mas pueden verse mas extensamente en Panettieri, 1965, pags.
49 a 57.
Y por ultimo cabe destacar,por constituirun factor importanteen la actitud de

los ganaderosfrente a la valorizaci6ndel peso papel, su condici6n de deudores.En el
libro de Creditosy en el legajode documentosdiariosN? 1128 del Archivodel Banco
de la Provincia, Casa Central, correspondientesal afio 1866, hemos podido verificar
una apreciable cantidad de criadores de ovejas y miembros de la Sociedad Ruralre-
gistradoscomo deudoresde dicha entidadbancaria.
Es tambien frecuente encontraren las distintasmanifestacionesde la Sociedad
Rural o de algunos de sus miembros, continuas alusiones a la err6neapolitica econ6-
mica del gobierno y severas criticas al liberalismoecon6mico. Esto no significaque
hubieran dejado de ser liberales;ademasnunca se declararonabiertamenteproteccio-
nistas, pero la defensa de sus interesesafectadoslos llevo a solicitarno s6lo proteccion
sino tambien la directa intervenci6n del gobierno para "salvaral pais de la ruina",
siendo notorio, como puede observarsea traves de sus manifestaciones,que estos ga-
naderos de la provincia de Buenos Aires identificaban sus intereses con los deto-
da la Naci6n.
Claro testimonio de tal comportamientopuede observarseen lo dicho por Oli-
vera en la 'sesi6n del 26 de diciembrede 1866 en la Camiarade Diputadosde la Pro-
vincia, cuando se discutia el proyecto de creaci6n de ia Oficina de Cambio, ante la
renuenciade los legisladoresopositores a tratarla cuesti6n:
"...si los diputados que nos hacen oposicion pudieranmedirla profundidaddel
abismo en que van a sumir al pais, no vendrianpor cuestionesde reglamentoa poster-
gar un asunto del que depende el progresode la industria;y cuando el PoderEjecutivo
viene ante la Legislaturaa hacer presenteesa penosa situacion.Por consecuencia,haria
mocion paraocuparnosinmediatamentedel asunto."
Mas adelante, en una nueva intervenci6n,plantea directamentela necesidadde
que el Estadointervengaen el mercadode cambio:
"Pero no solamente existe el derecho sino tambienel deber en los poderes pu-
blicos de interveniren la sociedad cuando sobrevieneuna epoca de cataclismo como
la actual; pues no poseyendo maisque doscientos sesenta y ocho millones de pesos
papel que es el uinicomedio circulante,y teniendo que hacersetransaccionesde seis-
cientos o setecientos millones, hay necesidad de suplir a las exigencias de una pobla-
ci6n de quinientasmil almas,y es imposible que con tal pequefa sumapuedanhacerse
tales transacciones..."16
La posicion sustentadapor este sector ganaderotuvo solido respaldoen uno de
los peri6dicos mas importantesde la epoca: La Tribuna.Su directory principalredac-
tor, MarianoVarela, sera luego ministro de Haciendade la Provincia,siendo reempla-
zado en la direcci6ndel peri6dico,desde mayo de 1866, por Rufino Varela.
La Tribunaserala que inicie la campaia por la creaci6nde la Oficinade Cambio,
a efecto de impedir que continue valorizaindoseel papel moneda. Dicha campaniago-
zara de la aprobaci6ndel ministro de Hacienda,su anteriordirectory asiduo colabo-
rador en articulos sobre cuestiones monetarias, mientras ejercia su ministerio. Cabe
ademas agregarque tanto Rufino como MarianoVarela fueron socios activos de la
Sociedad Rural(Panettieri,1965, pags. 114/18).
La sintesis del pensamientode MarianoVarelapuede encontrarse,quiza, en un
articulo aparecidoen La Tribunael 4 de marzo de 1866: reformade la Ley de Con-
16 Legislatura de la Provincia de Buenos Aires, Camara de

Diputados. Sesi6n del 26 de di-
ciembre de 1866. Los subrayados nos pertenecen.
402 JOSE PANETTIERI
versi6n como consecuenciade la crisismonetaria;aumento de la circulaci6nmonetaria

y mantenimientofirme del cambio del papel al tipo fijado por la Ley de Conversi6n.
En una palabra,hacerlo que la ley de 1864 prohibia,una nuevaemisi6n 7.
El operativo para frenarla valorizaci6ndel papel moneda adquiri6mayor defi-
nici6n en el mes de octubre, con la petici6n dirigidaal gobierno por quienes se auto-
titulaban comerciantes,hacendados y propietarios. En esta solicitud, publicada por
La Tribunaen su edici6n del 23 de octubre de 1866, no figurala firmade los gestores
de la iniciativa.
El paso inmediato pa-a lograruna nueva emisi6n fue la presentaci6nde un pro-
yecto de ley, por parte de 15 diputados, autorizando al Banco a entregar25 pesos
papel por peso fuerte, o a entregaren la mismarelaci6nmetalico por papel. El articu-
lo 4? de dicho proyecto disponia la emisi6n de cien millones de pesos papel moneda
a los efectos de la ejecuci6n de la ley 18. El proyecto no fue considerado.
El 12 de noviembre el Poder Ejecutivo convoca a sesiones extraordinarias.En-
tran cuatro proyectos en Diputados;el cuarto de ellos lleva solamentela firmadel mi-
nistro Varela;este proponeuna nuevaemision garantida.
Los proyectos son rechazados,pero el ministro de Haciendano ceja en sus pro-
p6sitos de crearla Oficina de Cambio. Lograque el PoderEjecutivobonaerensecite a
las Camaraspara ocuparse del asunto. Aunque algunos diputados protestan -como
luego veremos- porque consideranque al haber sido rechazadosdichos proyectos la
tarea estaba ya terminada.Varelahace triunfarsu idea sobrela emisi6n garantida.Hay
una mayoria organizaday la votacion le es favorablepor 17 votos contra9.
Estimamosahora oportuno insertaraqui el siguiente concepto de A. G. Ford, y
apreciaren que medidase ajustaa esa realidadque se ha ido describiendoy analizando,
as' como tambien cotejarlocon nuestraship6tesisde trabajo:
"En la Argentina,la estructuraecon6mica y politica era tal, que un papel mo-
neda depreciado(en tdrminosde oro) trasladabala distribuci6nde un ingresorealdado
en favorde esos interesesy en contra de los asalariadostanto ruralescomo urbanos.La
clase terrateniente,aunque rica en tierras,habia incurridoa menudo en deudas hipo-
tecariasfijas en tnrminosde pesos papel, y un papelmoneda depreciadosignificabaque
las deudas podian ser pagadasen su valor papel nominal, pero a un costo real, o 'de
producto'menor.
"Ademds,un papel moneda en proceso de depreciaci6n(o una primade oro en
aumento) incrementabalos precios en peso papel de los exportables-suponiendo pre-
cios mundialeso en pesos fijos- y, pari passu,las entradasen peso papel parauna pro-
ducci6n dada de estos, mientrasque los salariospermanecianinm6vilesen los mismos
17 El articulo no lleva firma, pero

segun Cuccorese no hay duda de que le pertenece. Para
apreciar en detalle los pasos previos que llevaron a la creaci6n de la Oficina de Cambio, ver Cucco-
rese, 1959, pags. 137 a 183.
18 Los nombres de esos
diputados en: Archivo Hist6rico de la Provincia de Buenos Aires,
Sesi6n Legislatura, Camara de Diputados, 1866. Legajo 49, citado por Cuccorese, 1959, pag. 153.
Observamos que de esa nomina, cuatro legisladores, A. C. Cambaceres, Eduardo Olivera, Mclchor
Rom y Francisco B. Madero, eran miembros activos de la Sociedad Rural Argentina. Dc dstos,
aparte de Eduardo Olivera, cuyo pensamiento hemos analizado extensamente, uno de los mis
activos fue Melchor Rom, quien al pedir la aprobaci6n del proyecto dijo muy claramente: "La
mejora del papel perjudica al pais mas que la depreciacion". El mismo diputado, en la sesion del
26 de diciembre, cuando se aprueba el proyecto definitivo, diri: "La industria rural sufre graves
perjuicios y siendo la clase productora debe aplicarse una sanci6n favorable".
terminos. Por lo tanto, eran dos los motivos por los que el peso papel en proceso de
depreciaciontendia a aumentarel superavitde las entradasde los terratenientespor
encima de sus costos (ambos en termino de peso papel) en una cantidadmayor que
la de la depreciaci6n,mientras que los salarios reales disminuian.Por otro lado, un
peso papel en proceso de revaluacion(o una primade oro decreciente)afectabaadver-
samente los intereses de los terratenientesy exportadores,pero beneficiabaa los asa-
lariados, y a otros grupos, cuyos ingresos eran bastante constantes en terminos de
papel moneda. Estas consecuenciasdistributivasdel valorcambiantede la monedason
de enorme importanciapara comprenderlas actuacionesdel CongresoArgentino,que
reflejabanlos deseos de estos interesespoliticamente poderososen los asuntos moneta-
rios. En realidadla emision de papel moneda mostro ser el impuesto ideal desde el
punto de vista de las clases terratenientes:por una parte,la depreciacionsubsiguiente
del peso papel reducfael valor real de sus detdas y, por otro, los preciosde la produc-
cion que exportaban estaban determinadosmundialmenteen terminos de oro y por
lo tanto se llevaban-pari passu- en terminos de peso papel, al producirseuna depre-
ciaci6n. En el peor de los casos no se velan perjudicadospor dicho 'impuesto'"(Ford,
1966, pags. 158/59).
Aunque estas apreciacionesde Ford tienen mas en cuenta a la Argentinaposte-
rior a 1880, y a la vista la conversionde 1899, es validaen casi todo su contenido apli-
carlatambienal periodo que estamos tratando.
Ahora bien; confron.mos el texto de Ford con nuestraship6tesis de trabajoy
luego habra que verificarsi en base a todos los elementos de juicio reunidos,aqu6llas
pueden ser confirmadas.
Por todo lo expuesto, es posible sostener que no puede haberdudaen cuanto a
la destacadaparticipaci6nque le correspondi6-como grupode presi6n- a los produc-
tores de ovinos en la sancion de la ley creadorade la Oficina de Cambio, que hizo
efectiva la conversi6ndel peso papel en la relaci6n de 25 por un peso fuerte, en mo-
mentos en que, luego de un constante proceso de valorizaci6n,el cambio en el mer-
cado era de 22 a 23 papel moneda por peso fuette.
Para corroborarauinms esta afirmacion,agregaremosa la apreciablecantidad
de manifestacioneshechas por los representantesde los intereses de este sector, las
opiniones vertidaspor los opositores a la sancion de dicha ley, ya sea en la legislatura
bonaerense como asimismo en la prensa de la epoca. Por ejemplo, la del diputado
Pereyra:"Creo que dsta sera la primeravez que la Camarahaya dado el ejemplo de
disponer que los diputados que no conocen un proyecto esten obligados a votarlo,
porquehaya una mayoria organizada."
Otro legisladorque esta en contra del proyecto, dice: "...todo el mundo sabe
que todos los afnos,en esta epoca, tiene lugar una apreciaci6ndel papel moneda,mas
o menos latente, y que circunstanciasespecialeshan traido una cantidad de oro, cir-
cunstancia que, unida a las cantidadesque se inviertenen los frutos de campafia,ha
hecho que se aprecie el papel, pero no se dice que esta situaci6n se acentuarapara
dentro de tres meses, y he aqui el apuro para sancionaresta ley en esta epoca, antes
que la apreciaci6nhaya llegado a su uiltimoextremoy empiece su depreciaci6n. ,Que
significa, pues, una ley que viene a turbar las condiciones habituales del papel mo-
neda,y a inmiscuirseen los interesesprivadosen una epoca dada?
"Yo no me explico ninguinsistema fijo en tal procedimiento,mas que natural-
mente el deseo de produciresa perturbaci6ncon peligro del Banco. Pero toda discu-
si6n es inuitil,tan convencidosestamos los de la ( m/isi6n y el gobiernomismo de que
ninguinresultadose obtendra, pues desde el prilcipio de esta sesi6n, la situaci6nde la
404 JOSE PANETTIERI
Camaranos hace ver que hay una mayoria hecha. Asi es que pido que mi voto nega-
tivo a este proyecto, por las razonesen que lo he fundado..."1
Coincidente con las anterioresposiciones es la del senador provincial Esteves
Sagui. Despues de plantearseel siguiente interrogante:"El objeto pues, es favorecer
ia quien? Yo preguntoy pido que se diga ,a quienesse va a favorecer?"y continua:
"Esteproyecto no importa otra cosa sino autorizaruna emisi6n; no es mas que
hacer que el Banco se constituya en un instrumento poderoso para que el alza o la
baja quede a discreci6n de aquellos que manejenestas cosas, y, cuidado, que en este
pais se manejael agio a las mil maravillas.
"Cuando los particularesllevan su oro a la Oficinay reciben papel en cambio,
,que reciben?, Lson acaso notas metalicas? No sefior, es el mismo papel moneda
corriente."
Cuando el ministro de Haciendamanifiestaque el gobierno apoya el proyecto
porque considerade indispensablenecesidadparael comerciode BuenosAiresaumen-
tar la circulaci6nde papel moneda, y afirmaque la verdaderamoneda es el papel, la
necesariapara las transacciones,Esteves contesta que, por pretenderhacer un bien a
un corto numerode personas,no se vaya a hacerun mal a la generalidad"20
De los peri6dicos que se opusierona la creaci6nde la Oficinade Cambio,hemos
tomado un articulo de El Nacional, que sirve como sintesis final de todo su pensa-
miento, desde que se iniciara la campafia para detener la valorizaci6n del papel
moneda.
Empiezael redactordel articulo con una afirmaci6ndiscutible,sosteniendoque
los que se quejanpidiendo emisi6n no son los estancieros,sino los ocupadosen la com-
pra-venta de las lanas y peleterias "que nuestroscamposproducen",porqueel verda-
dero hacendadoprotesta contra la emisi6n, y solo pide lluviapara sus campos y pro-
tecci6n de las fronteras.Cita a algunos de dichos hacendados:ManuelJose Guerrico,
Jorge Atucha, Juan Bautista Pefia "y otros mil". Luego a Dalmacio Velez Sarsfield,
BenjaminGorostiaga,Pastor Obligadoy "elegidtambienotros tres de esos que cuidan
personalmentesus vacadas,y sabreisque todos estan contrala emision de papel..."
Ahora bien, por supuesto que es exageradoafirmarque los quejosospor la valo-
rizacion del papel moneda no eranestancieros;pero debempstratarde interpretarque
entiende el redactordel articulo por hacendado.Tomandolos nombresque cita hemos
podido comprobarlo siguiente: la mayor partede ellos no son en ese momento miem-
bros de la Sociedad Rural. A fines de 1866 llegabana 129 los socios activos. En dicho
afo figura como miembro de la entidad MarianoAtucha, pero JorgeAtucha se incor-
pora luego del 1? de abril de 1869 -socio 296-. Manuel Guerrico no era todavia
miembro de la Sociedad Rural, en 1866. Recien aparececomo tal, con el N? 166, en
una lista de socios activos al 31/3/69. Lo mismo ocurre con Juan B. Pefa, incorpo-
rado con el N? 169. En cuanto a Velez Sarsfield,Pastor Obligadoy BenjaminGoros-
tiaga, figura solamente un J. B. Gorostiaga-quiza sea el mismo- como socio N? 59
(Panettieri, 1965, pags. 104/08). Es decir que solamenteuno de los nombrados-posi-
blemente- era socio activo de la entidad en momentos de escribirseel articulo que
estamos analizando.
19 Legislaturade la Provincia de Buenos Aires. Camarade Diputados. Sesion del 26/12/1866.

Lo subrayado es nuestro.
20 Legislatura de la Provincia de Buenos Aires. Cimara de Senadores, sesi6n del 3/1/1867.
Lo subrayado es nuestro.
Todas estas personas aparecentambi6n en una nomina de principalespropieta-

rios en distintos partidos de la provinciade Buenos Aires, en 1866, publicadaen un
anteriortrabajonuestro y confeccionada sobre la base de informacionessuministradas
por Mulhallen su Handbookof the River Plate (Buenos Aires, 1969), y en parte ratifi-
cada, luego de una confrontacion realizadacon el Registrogrdfico de las propiedades
rurales de la Provinciade Buenos Aires, constituido por su DepartamentoTopogra-
fico en el ano 1864 (Panettieri,1965, pags. 105/10).
De ellos, Juan BautistaPefia figura como propietariode 18 leguascuadradasen
el partido de Balcarce. Guerrico consta solamente el apellido-, 10 leguas cuadradas
en Loberia y 2 1/4 en San Antonio de Areco;Atucha, con 7 leguascuadradasen 25 de
Mayo; y luego, con menores extensiones, Gorostiaga,3 leguas cuadradas,respectiva-
mente en Mercedesy Chivilcoy; Pastor Obligado, 2 leguas cuadradasen San Pedro;
Velez Sarsfield,3,5 en Arrecifes.
Sabemos que la Sociedad Rural fue constituida mayoritariamentepor arrenda-
tarios criadoresde ovejas;hecho que no excluye por completo a ganaderosvinculados
a la explotaci6n del vacuno, aunque estos, en general,comenzarona incorporarsea la
instituci6n unos anos despues,por ejemplo, los mencionadospor El Nacional.
La mayoria de los grandespropietariosprestabanentonces mayor atencion al
vacuno y su fuerte era la comercializaci6ndel cuero (aunque iba aumentandoel nui-
mero de los que ademastambien se dedicabanal lanar). Ahora bien; la crisisde 1866
afect6 especialmenteal sector lanarporquecasi exclusivamentesus exportacioneseran
dirigidasal mercado europeo, y en parte a los Estados Unidos. En cambiolos ganade-
ros dedicados a la explotaci6n del vacuno, si bien tambien exportaban a Europa,
salvaronla situaci6npues, como bien sefialaChiaramonte,los cueros -que significaban
aproximadamenteel 30 por ciento del valor de la exportaci6n del pais- no registran
en su curva de precios la crisis de 1866/67; ademas, supieronaprovecharmuy bien la
oportunidadque les ofrecio la guerradel Paraguay,ya que los proveedoresdel ejercito
brasilefo hicieron, entre otros articulos, grandes comprasde ganado mayor (Chiara-
monte, 1971).
A todo esto hay que agregarla ya comentadainformaci6nde Latzinaacercade
esas importantesexportacioneshacia el Paraguay,que no aparecenen las estadisticas
del pais porque entonces no se registrabanlas de cabotaje, medio que se emple6 para
el trasladode ganadoen pie y cueros vacunos.
En conclusion, por todo lo dicho, estimamos que esta podria ser la situaci6nde
los hacendadosmencionadospor El Nacional.
Luego de este largo parentesis continuemos con el articulo de El Nacional.
Despues de otras consideraciones,el articulistadice que los peticionantesde emisiones
de papel moneda "se olvidan de la mayoria que trabaja,y quieren obligarlaa pagar
20 pesos, fruto de la labor de un dia, para comprarel pedazo de came que no basta
para alimentarlo...". Mas adelante agregaque en defensa de interesesmezquinos, "se
sacrificaal agricultor,al trabajador,al pueblo...". Lineas mas abajo, luego de pedir a
los legisladoresque no permitan se desprecie la moneda que reciben en retribuci6n
aquellos que trabajan,continua: "... moneda de que forzosamentehacen uso paraves-
tir a sus familias y alimentarlas,y que depreciadano alcanzairparacompraro compo-
ner ni la carretao el arado de que necesita paraganarsu vida...". Terminaafirmando
que la emisi6n de moneda s6oo favoreceraa un limitado nuimerode productoresde
ganado.
En su edicion del dia siguiente encontramos lo mas sustancial del articulo.
Adopta una posici6n antiproteccionistaal afirmarque la industriaruralno necesita
406 JOSE PANETTIERI
de emisiones de papel moneda paraexistir, "no s6lo porque la proteccion legislativa

es la negaci6n de la libertad, sino tambien porque hay un axioma econ6mico que en-
sefa que cuando una industriaproduce,la protecci6n es inutil y puede decirseabsurda,
y cuando la industriapierde, la protecci6n es gravosaparala masapopular".Masade-
lante dice que la industriaruralno es solo el ganado,es mucho mas... y sobretodo la
agricultura.
La ultima parte del articulo adquierecaracterde denuncia,al afirmarcateg6ri-
camente que se pretende proteger a 16.000 personasinteresadasen la depreciaci6n.
Esta cifra se desprende, segun el redactor, de las constanciasobrantesen el Registro
Catastralpublicado en 1863, sobre la existencia de 3.200 estancias que pagabancon-
tribuci6n directa. "Si se multiplicaese numero por cinco, pararepresentara los arren-
datarios,se llega a esos 16.000; pero la poblacion se estima en 400.000; es decir que
384.000 consumidoresse perjudicariany estos habitantes,desde los alrededoresde la
ciudad hasta los confines de la provincia,son agricultores,artesanos, proletarios o
industriales.
" Digan si pierden con el credito del papel moneda los que vendenhoy el pasto
a 760 pesos la tonelada,el maiz a 160 y el trigo a 200 pesos la fanega".
V. La conversi6n y el salario real
La creaci6n de la Oficina de Cambio, que inicia sus operaciones en enero de

1867 haciendo efectiva la conversiondel peso papel en la relaci6n de 25 por un peso
fuerte, ademas de tener por objetivo detener la valorizaci6ndel peso papel -hecho
suficientementedemostrado- ,es tambiencausade una bajaen el salarioreal?
Referenciasal tema pueden encontrarseen publicacionesperi6dicaso en deba-
tes legislativos.Lo hemos visto en el articulo de El Nacional que terminamosde ana-
lizar. Una alusi6n mas directa la hallamosen las palabrasdel diputado Dillon, cuando
en la Legislaturade Buenos Airesse debate el proyecto de la Oficinade Cambio21.
El citado legislador se habia opuesto en una anterior oportunidad a los pro-
yectos de conversi6n,"...pues me parece inmoral subir de un dia para el otro, el pa-
tacon a 25 cuando valia 22". Ahoraque el Poder Ejecutivoinsist a, su posicion adqui-
ria mayor firmeza.A los argumentosde quienesse consideranperjudicadospor la apre-
ciaci6n del papel, contesta que a otros beneficia, por ejemplo a los labradores,que
"desde el manojo de legumbreshasta la fanega de maiz vendemos siemprea papel, y
nuestros productos no se regulanen el precio sino por mayor o menor abundanciade
ellos".
Para apreciarlo dicho por Dillon, que aparentementese dedicabaa la agricul-
tura, es necesario tener en cuenta que la Argentinaen esos afos no era exportadora
de productos agricolasy, en muchas ocasiones, como en el caso del trigo y de la hari-
na, se veia necesitadade importarlos.
Nombra luego a los que reciben honorariosy a "todos aquellos que participan
de los cuarenta millones de nuestros presupuestos";y mas adelante: "a una inmensa
muchedumbrecompuesta de costureras,jornaleros,peones, etcetera". Consideraque
la apreciaciondel papel moneda es conveniente para el pais; lo es "parael agricultor
que tambien es productor, y productor tambien todo aquel que por medio del arte
21 Legislatura de Buenos Aires, Camarade Diputados.

LA JEY DE CONVERSION MONETARIA Y LA OFICINA DE CAMBIO 407
transformaen articulos de uso o consumo las diversasmateriasexportablesen nues-

tro pais; a estos conviene la apreciaci6ndel papel moneda, como conviene a los que
viven de una profesi6n, y finalmente, conviene a la gran mayoria que no tiene mas
capital que su trabajo diario". Por otra parte, hemos podido apreciaren los Anales
de la Sociedad Rural algunas referenciasa salarios de peones de campo, y tambien
algunaspropuestaspararebajarlos.
Consideraremosahora otro articulo de esta publicaci6n que abordamis espe-
cificamente el tema. Se refiere a la desproporci6nen que estan los gastos generalesde
los establecimientos de campo con los productos que ofrecen. "Seguinse apreciala
moneda corriente, los precios de las especies que ofrecemos en venta disminuyenen
relaci6n con aquello, entre tanto los gastos por salariosa peones, lejos de disminuir
aumentanconsiderablemente.Sentado este principiola ruinaes inevitable...".
Se queja luego, diciendo que con el cambio de 24 por peso fuerte el exportador
no puede pagarel mismo precio por cada arrobade lana o cuero que cuando el curso
de aquellos era de 26 a 28 pesos, y agregade inmediato: "Entretantolos hacendados
estamos pagandoa un peon 300 a 400 pesos mensualescon mejormoneda que lo ha-
ciamos dos afios hace, un 16 por ciento es la diferencia,por maneraque a un pe6n
que se le pagara300 pesos con cambio de 29, hoy le pagamoslo que es iguala 350 de
entonces".
Despu6s de referirse al problemade los fletes de carretas,vuelve a los salarios:
"De aqui la necesidadde regularizaresos gastos, fijandonosen la mejoraque ha tenido
nuestra moneda, y que, como es consiguiente,el jornalerodebe apercibirseque aun
cuando reciba menos pesos moneda corriente,resultaraque paraaquel que se les diere
es lo mismo, apreciadala moneda corrientecomo esta; el jornaleroa la vez puede ha-
cer sus comprasde articulos de consumo en justa proporci6ncon la bajadel cambio,
es asi que no recibeperjuicioalguno.
"Es indispensableuna reforma conveniente, que regularizandolos salarioscon
el valor de nuestra moneda corriente, no produzcala ruinaa que estamos amenaza-
dos, y a que lamentablementenos conduce ese desordenen los gastos, y que tal vez
la generalidadde los favorecidosni se den cuenta de ello" 22
Agreguemos,por nuestra cuenta, que duranteel mes de noviembreel cainbio de
la moneda corriente por peso fuerte fue, promedio,de $ 22,90 m/n; la diariamas baja,
en el mencionadomes: $22,60 m/n.
Pueden encontrarsemasreferencias.n publicacionesde la epoca, pero de ellas
no es posible extraer conclusiones sobre nivel de vida debido a la falta casi absoluta
de cifras.
Ahora bien, resulta practicamente imposible establecer salarios reales para la
epoca. Existen algunos datos referentes a sueldos y jornalesy se ha podido construir
alguna serie, aunque no los consideramossuficientementerepresentativos.Nos referi-
mos particularmentea los correspondientesal personaldel Banco Provinciade Buenos
Aires, obtenidos del presupuestode sueldos y gastosdel Bancoy Casade Monedapara
diversos afos del periodo que estamos tratando. Se observaen ellos desde 1863, to-
mado como punto de partida,una constante tendencia al alza; pero ese aumento no
guardarelaci6n entre iguales categorias de distintos sectores de trabajo(por ejemplo:
22 Anales de la Sociedad Rural

Argentina: "El cambio de pesos fucrtes en relaci6n con los
gastos", t.l, N0 3, 3/11/1866, pig. 75. El articulo lleva como firma "M", ,pucde scr Mariano Va-
rela? Asi firmaba, a veces, sus articulos en La Tribuna.
408 JOSE PANETTIERI
CUADRO 5
Trigo
Aio Cantidad (fanegas) Valor ($f.) Valor por fanega ($f.)
1863 20.199 171.905 8,51

1864 21.286 106.500 5,00
1865 14.339 65.631 4,57
1866 57.151 341.731 5,97
1867 73.176 523.494 7,15
M afz
Aio Cantidad (fanegas) Valor ($f.) Valor por fanega ($f.)
1863 15.965 66.284 4,15

1864 708 2.124 3,00
1865 1.957 5.854 2,99
1866 29.336 96.000 3,27
1867 9.704 37.191 3,83
Harina
Aiio Cantidad (quintales) Valor ($f.) Valor por quintal ($f.)
1863 44.985 232.201 5,16

1864 71.256 267.620 3,75
1865 13.426 52.752 3,92
1866 26.652 97.707 3,66
1867 76.573 355.093 4,63
Azficar
Afio Cantidad (quintales) Valor ($f.) Valor por quintal ($f.)
1863 272.246 99.004 0,36

1864 178.427 79.639 0,44
1865 235.600 97.616 0,41
1866 245.497 72.643 0,29
1867 255.536 135.495 0,53
Aceite de comer en latas

Afo Cantidad (en libras) Valor ($f.) Valor por libra ($f.)
1863 1.322.285 229.507 0,17

1864 2.247.477 360.743 0,16
1865 2.321.916 322.895 0,13
1866 2.164.830 294.479 0,13
1867 800.254 119.362 0,14
Farifia
Aiio Cantidad (quintales) Valor ($f.) Valor por quintal ($f.)
1863 20.222 47.710 2,35

1864 21.879 44.376 2,02
1865 33.320 83.044 2,49
1866 40.107 93.440 2,32
1867 31.898 76.507 2,39
CUADRO 5 (conclusi6n)
Tabacoen ramade Brasil
Aio Cantidad (quintales) Valor ($f.) Valor por quintal ($f.)
1863 10.996 234.909 21,36

1864 11.787 196.756 16,69
1865 14.699 234.838 15,97
1866 14.199 310.792 21,88
1867 13.434 321.853 23,95
Kerosene
Afo Cantidad (galones) Valor ($f.) Valor por gal6n ($f.)
1863 158.156 153.046 0,96

1864 73.434 72.331 0,98
1865 293.898 115.702 0,39
1866 440.236 283.117 0,64
1867 145.114 144.486 0,99
dos cargos de auxiliares,uno en Secretaria,el otro en Contaduria,con igual remunera-

ci6n en 1863, se desnivelanotablementeen 1865). Por otra parte,no debemos olvidar
que estos datos son de presupuesto,por un aio y a veces dos consecutivos, no regis-
trando por lo tanto posibles variantesen la escala de sueldos acordadospor el Direc-
torio del Bancoen circunstanciasespeciales.
Ademas, debemos tener en cuenta, pararespaldarnuestro juicio acercade la no
representatividadde esos sueldos, que el empleado de banco constituia una peque-
fiisima minoria en el total de la poblaci6n economicamenteactiva, y su ocupaci6n,
dentro de una sociedad integradaen sus dos terceras partes por analfabetos, debia
considerarsecalificada.
Quiza podria considerarsedistinto, en este aspecto, el caso del personalque figu-
raba en el rubro servidumbre(mayordomo, portero, mozos de servicios, etcetera),
pero en lo que respectaa la posibilidadde establecersu salariorealles alcanzatambien
los inconvenientessefialadosal considerarel personaladministrativo.
Respecto de los salariosrurales,hemos tenido acceso a libros de la estanciaSan
Ramon, en Lobos, y obtenido datos correspondientesa 1864-76. Aqui no se observa
una tendencia constante al alza sino, mas bien, una cierta estabilidad,con aumentos
no muy pronunciadosy bastante espaciadosen el tiempo. Pero estos salariosno pue-
den considerarseindicativospor diversasrazones;una de ellas, por el hecho de que los
pagos no siemprese hacian efectivos en moneda corriente.
Pero si existen inconvenientes casi insuperablespara determinarsalariosreales,
mayor es el problemapara elaborarseries de precios. Practicamenteresultaimposible
obtener datos acerca de precios de articulos de primeranecesidad, a no ser ciertas
referenciasaisladasde alguno que otro articulo.
En conclusion, con datos sobre salariosinsuficientesy ausenciade informacion
sobre precios, no puede construirseuna canastafamiliary establecerel salarioreal.
No obstante se puede aprovecharotro elemento de juicio, que no nos permitira
establecerel valor adquisitivodel salario,pero, en cambio, nos ofrecerapautasvalidas
410 JOSE PANETTIERI
para establecer que en 1867 hay carestia respecto al afio anterior.Este elemento de
juicio esta constituido por los registrosde importaci6n.La Argentina,en ese entonces,
importaba creciday variadacantidad de articulos. Llamala atenci6n a quien no esta
suficientemente interiorizadode nuestro pasado econ6mico, que la Argentinatuviera
necesidadde importarhasta los afios 70 del siglo pasadoproductoscomo el trigo, maiz
y tambienharinas,azucary numerososarticulos mas.
Los registros de aduana nos ofrecen completa informaci6nde algunos de ellos
con respecto a cantidady valorde lo importado.Esto nos ha permitidoestablecerdes-
de 1863 a 1867 precios por unidad y comprobarel aumento de estos en pesos fuertes
en 1867 respecto del afio inmediatamenteanterior. Posteriormentehemos reducido
los pesos fuertes a peso papel tomando como base la valorizacionpromedio de 1866
y la impuesta con la creaci6n de la Oficina de Cambio, desde enero de 1867. Los
resultadosobtenidos con dicho procedimientofiguranen el cuadro5.
Ahora consideraremossolamentelos afios 1866 y 1867, es decir, el ultimo afio
en que el peso papel alcanz6 su mayor valorizaciony el otro, en que a su comienzo
(9 de enero) se lo desvaloriza,imponiendoun cambio fijo.
Convertiremoslos pesos fuertes en papel moneda para los valores por unidad,
teniendo en cuenta, para 1866, ql cambio promedio del afio: 24,35; y para 1867 el
cambio oficial: 25. Los resultadosobtenidos con este procedimientose muestranen
el cuadro6.
CUADRO 6
Producto Afio Pesos, moneda corriente
Trigo (una fanega) 1866 (cambio promedio) 174,10

1867 (cambio oficial) 178,75
Maiz (una fanega) 1866 (cambio promedio) 93,26
Harina (un quintal) 1866 (cambio promedio) 112,74
Azuicarrefinada (un quintal) 1866 (cambio promedio) 12,90
Aceite de comer en latas
(una libra) 1866 (cambio promedio) 3,40
Farifia (un quintal) 1866 (cambio promedio) 58,19
Tabaco en rama del Brasil
(un quintal) 1866 (cambio promedio) 583,18
Kerosene (un galon) 1866 (cambio promedio) 24,10
Hay quienes consideranque es erradotener en cuenta el precio del oro paraes-

tablecer el salarioreal (Cortes Conde, 1979, pag. 219). Puede decirse tambidnque el
precio de los articulos importadosera impuesto desde afueray su aumento era con-
secuencia de la crisis de 1866/67. Pero la realidades que la Argentinaera un pais
importador de casitodo lo queconsumia(a los ejemplosdadoshabriaqueagregar mu-

chos mas, muy importantes,como ser textiles, que debidoa la faltade datossobre
cantidadno podemosconsiderar) y por lo tanto el aumentogeneralde los preciosde
lo que se importabadebialogicamentepesaren el presupuestode quienestenianen-
tradasfijasporqueel importador y tambienel comercianteminoristadebianadecuar
suspreciosde ventaal alzade suscostos.
Por otraparte,es importanteteneren cuentaque siendoel promediodel valor
del peso, en todo el afio 1866, 24,35, en los ultimosmesesde dichoafo se acentu6
su valorizacion-promediode noviembre,22,90, y de diciembre, 22,52- y con fuerte
tendenciaa seguirvalorizandose. Perode golpeel gobiero imponeel cambioa $ 25.
Por lo tanto el aumentode preciosen pesosfuerteshubierasido proporcionalmente
menoren pesospapelde no habersidoestosdevaluados; y si huboaumentode sueldos
o salarios-que por razonesquehemossefialadono podemosevaluar-sabemosque
el movimientode salariosse producecon mayorlentitudque el de los precios.De
maneraqueen el breveplazohubocarestia.
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412 JOSE PANETTIERI
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PUBLICACIONES PERIODICAS: La Naci6n, La Tribuna, La Revista de Buenos Aires, Anales
de la Sociedad Rural Argentina, The Review of the River Plate. Tambien: Congreso de la
Nacion, Diario de Sesiones; Legislatura de la Provincia de Buenos Aires, Diario de Sesiones

Panettieri - La Ley de Conversion de 1864

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Desarrollo Econdmico, v. 20, N?

LA LEY DE CONVERSIONMONETARIADE 1864

I. Argentina en el mundo. Estructura economica y coyuntura en los

En una de sus conferenciassobrecuestionesmonetarias, en visperasde la san-

* Este trabajo es parte de una investigacionrealizadamedianteuna beca otorgadapor

En ese mismo lapso se emitieron dos mil millones de dolaresde capitalferroviario,de

Las relacioneseconomicasentre GranBretafnayla Argentina

Pero mucho mas interesa Inglaterrapor la particularrelaci6n economica que

Los trabajosde construcci6ndel FerrocarrilSud comenzaronen 1864. La con-

este cambio fue la implantaciondel alambrado.Debido tambiena su influenciaaumen-

fuerte con el correrdel tiempo. Resulta por ello imprescindibleseguirsus opiniones,

II. Las fluctuaciones en el valor del papel moneda a partir de 1861.

Sabemos que la falta de unificaci6ny la inestabilidadcaracterizaronel sistema

Ademas se elev6 al 12 por ciento la tasa de interes en los prestamosbancarioscon el

4.- El producto de la venta de 800 leguasde tierraspublicasen la linea de fron-

III. La valorizacion del papel moneda. Sus causas

Pero si es cierto que en 1866 se produjo una mejoraecon6mica general, 6por

Comercio exterior (en pesos fuertes) Oficina de Cambio

1861 22.441.120 14.322.589 - 8.118.531 -

Las cifras del cuadro 1 demuestranclaramentec6mo el oro que se fue acumu-

de esos capitales contratadosanteriormente;pero cuandolos creditoscesaron,la cuan-

1876 1877 1878 1879 1880 1881 1882

Enero - 29,20 31,90 33,05 31,70 29,40 25,05

hizo mas dificil y aument6 la tasa de descuento. El Banco de la Provincia,que la ha-

Mientrastanto, la existencia de ovejas seguia aumentando.Seguinestimaciones

1864/65 129.574 2.224.790 17,17

La elocuenciade las cifrasnos exime de todo comentario9.

6 Estanislao S. Zeballos: Descripci6n amena de la Republica Argentina, Peuser, Buenos

IV. La posicion de los productores de lana ante la valorizacion del papel

10 "Nuestra industria rural bajo su aspecto economico en 1867", publicada en La Revista

Luego escribe que al llegar octubre la miseriapublicase hacia sentirmas;estaba

12 Ibid., prig. 258.

necesita solamente en los meses de noviembrey diciembremas de 700 millones que

Y por ultimo cabe destacar,por constituirun factor importanteen la actitud de

16 Legislatura de la Provincia de Buenos Aires, Camara de

versi6n como consecuenciade la crisismonetaria;aumento de la circulaci6nmonetaria

17 El articulo no lleva firma, pero

19 Legislaturade la Provincia de Buenos Aires. Camarade Diputados. Sesion del 26/12/1866.

Todas estas personas aparecentambi6n en una nomina de principalespropieta-

de emisiones de papel moneda paraexistir, "no s6lo porque la proteccion legislativa

V. La conversi6n y el salario real

La creaci6n de la Oficina de Cambio, que inicia sus operaciones en enero de

21 Legislatura de Buenos Aires, Camarade Diputados.

transformaen articulos de uso o consumo las diversasmateriasexportablesen nues-

22 Anales de la Sociedad Rural

1863 20.199 171.905 8,51

1863 15.965 66.284 4,15

1863 44.985 232.201 5,16

1863 272.246 99.004 0,36

Aceite de comer en latas

1863 1.322.285 229.507 0,17

1863 20.222 47.710 2,35

1863 10.996 234.909 21,36

1863 158.156 153.046 0,96

dos cargos de auxiliares,uno en Secretaria,el otro en Contaduria,con igual remunera-

Producto Afio Pesos, moneda corriente

Trigo (una fanega) 1866 (cambio promedio) 174,10

Hay quienes consideranque es erradotener en cuenta el precio del oro paraes-

importador de casitodo lo queconsumia(a los ejemplosdadoshabriaqueagregar mu-

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