CAPITULO IV

EL DINERO, INTERES Y LA RENTA

EL MODELO IS-LM

INTRODUCCIN
El modelo IS-LM es un modelo macroeconmico que permite explicar las consecuencias de las decisiones del gobierno en materia de poltica fiscal y politica monetaria. Este modelo resalta la interaccin de los mercados de bienes y de activos, o tambin dicho, la interaccin de los mercados reales ( Curva IS ) y el mercado monetario ( Curva LM ). El mercado real (IS) determina el nivel de renta, mientras que el mercado monetario (LM) determina el tipo de inters. Ambos mercados interactan y se influyen mutuamente ya que el nivel de renta determinara la demanda de dinero ( y por tanto, el precio del dinero o inters ) y el tipo de inters influir en la demanda de inversin ( y por tanto, en la renta y la produccin real). Se representa grficamente mediante dos curvas que se cortan, llamadas IS y LM, que identifican el modelo.

INTRODUCCION
R
Tasa de Inters, R
LM

IS Y

Oferta, Y, PBI

ESTRUCTURA DEL MODELO

Poltica Monetaria

Renta ( Y )

IS
Mercado de Activos o Dinero Oferta de dinero Demanda de dinero LM Tipo de inters ( R ) Mercado de bienes Produccin Demanda agregada
Poltica Fiscal

EL MODELO IS-LM

Tasa de Inters, R

LM

Esta Tasa de Inters es la unica que permite un equilibrio simultaneo en los mercados de bienes & financiero o de dinero
IS Y

Oferta, Y, PBI

MODELO IS-LM
Para poder comprender el modelo tenemos que presentar las siguientes relaciones econmicas que ya conocemos:

Y = C + I + G + XN C = a + b(1- T)Y I = e dR XN = g - mY- nR

Produccin ( PBI , DA )
Funcin Consumo Funcion Inversion

Funcin Exportaciones netas

En donde :
Y: ingreso; C:consumo; I:inversion; G: gasto publico; XN:exportaciones netas; T:impuestos netos; R: tasa de inters y a,b,d,e y g constantes n: mide la reduccin que experimentan las exportaciones netas cuando sube el tipo de inters un punto porcentual. m : Coeficiente, por cada sol que aumenta Y, las importaciones aumentan en m soles

LA INVERSIN Y EL TIPO DE INTERS

La tasa de inters es la tasa media (la que representa a todos los diferentes tipos de tasas: de largo plazo, de corto plazo, de bonos, etc.) Usamos la tasa de inters real, R La tasa de inters real (R) = tasa de inters nominal (i) Inflacin. La tasa de inversin deseada o planeada es menor cuanto mas elevado es el tipo de inters. Un tipo de inters bajo hace que el gasto de inversin sea beneficioso y se refleja, por tanto, en un elevado nivel de inversin planeada. Un incremento del tipo de interes (R) , reduce la Demanda Agregada, porque reduce la inversion.

LA INVERSIN Y EL TIPO DE INTERS

I La funcin de inversin es I = e - dR e, d = constantes d = cunto cae la inversin cuando la tasa de inters aumenta un 1% I = e - dR R= I La subida del tipo de inters significa que es mayor el costo de los R fondos necesarios para invertir.

FUNCION DE DEMANDA DE INVERSION

La inversion depende negativamente del tipo de interes, lo que significa que la demanda de bienes de inversion ( Las nuevas fabricas,oficinas y equipo utilizado por las empresas y las nuevas viviendas construidas con fines residenciales ) es baja cuando los tipos de interes son altos y viceversa. La principal razon por la que esta relacion es negativa se halla en que las empresas y los consumidores financian una gran parte de sus compras de inversion mediante credito. Tambien el tipo de interes es importante aun cuando los fondos de inversion no provengan de creditos, por ejemplo cuando provienen de titulos financieros. Si es alto, deshacerse de esos titulos significa experimentar una mayor perdidad de renta que si es bajo. Por lo anto el publico es reacio a vender esos titulos para adquirir bienes de inversion fisicos.

FUNCION DE DEMANDA DE INVERSION

En trminos algebraicos, la relacin de la demanda de inversin, llamada Funcin Inversin, se puede representar de la siguiente forma:

I=edR
Donde :

I = Inversin R = Tipo de inters e ,d = coeficientes constantes Esta ecuacin establece que la demanda de inversin es igual a una constante ( e ) menos otra constante ( d ) multiplicada por el tipo de inters.

FUNCION DE DEMANDA DE INVERSION

Ejemplo : Supongamos que e es igual a 1000 y d igual a 2000, entonces tenemos : I = 1000 2000 R Cuando el tipo de inters es de 5%, I = 1000 2000(0.05) = 900 Una subida del tipo de inters del 1% reduce la inversin en 20. I = 1000 - 2000(0.06) = 880

LAS EXPORTACIONES NETAS Y EL TIPO DE INTERS

La funcin netas : exportaciones XN

XN = g - mY - nR
n: cuanto disminuyen las exportaciones netas cuando la tasa de inters sube un 1% m : Coeficiente, por cada sol que aumenta Y, las importaciones aumentan en m soles

XN = g mY - nR

LAS EXPORTACIONES NETAS Y EL TIPO DE INTERS

Cuando el tipo de inters de nuestro pas es mas elevado que el de los dems, resulta atractivo para las personas de esos pases invertir en nuestra moneda. Es decir prestar fondos a las empresas y al estado de nuestro pas. Por la misma razn es menos atractivo para los residentes de nuestro pas convertir sus fondos en otras monedas, es decir, prestar a otros pases, en los que los rendimientos son menores. Esto significa que nuestra moneda resulta mas atractiva, lo que eleva su precio, es decir sube el tipo de cambio. Pero al subir el tipo de cambio, se encarecen los bienes de nuestro pas para los extranjeros y se abaratan los bienes extranjeros para los residentes de nuestro pas, lo que incrementa las importaciones. Por estas razones , la XN ( X-M ) disminuye cuando sube el tipo de inters de nuestro pas ya que sube el tipo de cambio.

LA CURVA IS
Muestra las situaciones de equilibrio entre inversin y ahorro para los diferentes valores de renta(Y) y tipo de inters (R) o, la curva IS muestra las combinaciones del tipo de inters (R) y la renta (Y) que satisfacen la identidad del ingreso, la funcin del consumo, la funcin de la inversin y la funcin de las exportaciones netas Tiene pendiente negativa, porque la inversin depende inversamente del tipo de inters. Una disminucin (aumento) del tipo de inters hace aumentar (disminuir) la inversin, lo que conlleva un aumento(descenso) de produccin. Por qu la curva se inclina hacia abajo? Porque cuando la tasa de inters aumenta reduce la inversin y las exportaciones netas y eso reduce PBI a travs del proceso multiplicador

LA CURVA IS
Muestra todas las combinaciones del tipo de interes R y la renta Y que satisfacen la identidad del ingreso, la funcin del consumo, la funcin de la inversin y la funcin de las exportaciones netas.
IS

Tasa de Inters, R

Oferta, Y, PBI

OBTENCION DE LA CURVA IS
La curva IS

Gasto

G1
A

Tasa de interes, R

A i IS
45

Y Renta , Produccion

Y Renta, Produccion

Una alta tasa de interes lleva a una menor oferta, un menor producto y un menor ingreso.

Desplazamientos de la curva IS
Un aumento en el gasto del gobierno (G) aumenta el PBI a travs del multiplicador y cambia la curva IS a la derecha, o viceversa Un aumento del gasto publico lleva a una mayor oferta, un mayor producto y un mayor ingreso. Un mayor impuesto lleva a una menor oferta, un menor producto y un menor ingreso.

Desplazamientos de la curva IS
La curva IS
Tasa de Inters, R
Un aumento de G Cambia La curva IS a la derecha

IS (G > G) IS (G) Y Y

Oferta, Y, PBI

Desplazamientos de la curva IS
La curva IS
Tasa de Inters, R
Un aumento de impuestos Cambia La curva IS a la izquierda

IS (T) IS (T > T) Y Y

Oferta, Y

LA DEMANDA Y LA OFERTA DE DINERO

Para poder explicar la curva LM ( mercado de activos ) necesitamos conocer lo que es la demanda y oferta de dinero. El dinero es el efectivo emitido por el Banco Central (monedas y billetes) junto con los saldos mantenidos en sus cuentas bancarias por la gente. No incluye otras formas representativas de mayor riqueza como las cuotas partes de fondos de inversin, bonos, acciones de empresas, etc

LA DEMANDA DE DINERO : Reales y Nominales

Terminos Nominales.- Es la demanda de un determinado numero de dolares, y de forma similar, la demanda nominal de bonos es la demanda de una cantidad de bonos cuyo valor es una determinada cantidad de dolares. Terminos Reales.- Es la demanda de dinero expresada en terminos del numero de unidades de bienes que puede comprar ese dinero, es igual a a demanda nominal de dinero dividida por el nivel de precios.

LA DEMANDA DE DINERO : Reales y Nominales

Los saldos monetarios en trminos reales ( Saldos Reales ), son la cantidad de dinero en trminos nominales dividida por el nivel de precios, y la demanda de dinero en trminos reales se denomina demanda de saldos reales. La restriccin presupuestaria de la riqueza de los mercados de activos afirma que la suma de la demanda de saldos reales , que llamamos L, mas la demanda real de bonos, que llamamos DB, debe ser igual a la riqueza financiera real del individuo. La riqueza financiera real es simplemente la riqueza nominal WN, dividida por el nivel de precios, P

WN
(1)

L + DB =
P

LA DEMANDA DE DINERO : Reales y Nominales

La cantidad total de riqueza financiera real de la economa se compone de los saldos reales y de los bonos reales existentes, Por lo tanto la riqueza financiera real total es igual a :
(2)

WN P

M P

OB

Donde :
M = Cantidad de saldos monetarios en trminos nominales. OB = Es el valor real de la oferta de bonos P = Nivel de precios

LA DEMANDA DE DINERO : Reales y Nominales

Sustituimos a continuacin la ecuacin (1) en la (2) y reagrupando trminos, obtenemos:

L + DB = M/P+ OB ( L-M/P ) + ( DB-OB ) = 0

 Veamos lo que implica esta ecuacin : - Supongamos que la demanda de saldos reales L, es igual al stock de existente de saldos reales M/P. En este caso, el primer termino del parntesis de la ecuacin es igual a cero, y por lo tanto, el segundo termino entre parntesis debe ser cero. As pues, si la demanda de saldos reales es igual a la oferta de dinero en trminos reales, la demanda real de bono, DB debe ser igual a la oferta de bonos, OB. - La restriccin presupuestaria de la riqueza implica que cuando el mercado de dinero esta en equilibrio ( L=M/P ), tambin lo esta el mercado de bonos ( DB=OB). - Cuando hay un exceso de demanda en el mercado monetario, de modo que L>M/P, hay un exceso de oferta de bonos, DB<OB. Por lo tanto podemos analizar los mercados de activos centrando nuestra atencin en el mercado de dinero.

La Demanda de Dinero
Cuando la tasa de inters es mas alta, las personas demandan menos dinero y cuando la tasa de inters es baja demandan ms dinero. Cuando el ingreso es mayor las personas demandan ms dinero y cuando el ingreso es menor las personas demandan menos dinero. Cuando el nivel de precios es mayor las personas demandan ms dinero y cuando el nivel de precios es ms bajo las personas demandan menos dinero.

La Demanda de Dinero
La funcin de la demanda de dinero es M = ( kY hR )P M = demanda de dinero R = tasa de inters P = nivel de precios k, h = coeficientes k = cuanto aumenta la
demanda de dinero cuando aumenta el ingreso

Tasa de Inters, R

M = ( kY hR )P

h = cuanto aumenta la

demanda cuando aumenta la tasa de inters

LA OFERTA DE DINERO
El nivel de la oferta monetaria (nominal) esta determinado por el Banco Central. Suponemos que el banco central elije un cierto nivel M. En el corto plazo (en donde los precios se suponen fijos) el ingreso y las tasas de inters se ajustan para que la demanda de dinero se iguale a la oferta fija de dinero.
Oferta real de dinero = la oferta de dinero M dividida por P el nivel de precios.(M/P) M/P = kY hR

Un mayor PBI real aumenta la oferta real de dinero. Una mayor tasa de inters disminuye la oferta real de dinero.

LA CURVA LM
La curva LM muestra todas las combinaciones del tipo de interes (R) y la Renta (Y) que satisfacen la relacin de igualdad de la demanda de dinero y de la oferta de dinero para un determinado nivel de precios ( Equilibrio del mercado de dinero).
Por qu la curva se inclina hacia arriba? Porque si la oferta de dinero (real) se mantiene fija un aumento del ingreso provocar un aumento de la tasa de inters.

LA CURVA LM
La pendiente de la curva LM es positiva. Imaginemos que sube el tipo de inters Cmo resultara afectada la renta si la demanda de dinero debe ser igual a la oferta de dinero? La subida del tipo de inters R reduce la demanda de dinero; pero la oferta monetaria es fija. Por lo tanto, para que aumente de nuevo la demanda de dinero, debe aumentar la renta. Este aumento elevara la demanda de dinero y contrarrestara su descenso provocado por la subida del tipo de inters. En suma, la subida del tipo de inters va acompaado de un incremento de la renta .

LA CURVA LM

Tasa de Inters, R

LM

Muestra todas las combinaciones de R e Y que satisfacen la relacin de igualdad de la demanda de dinero y de la oferta fija de dinero para un determinado nivel de precios (fijo).

Oferta, Y, PBI

 La curva LM -

Equilibrio de la preferencia de liquidez /oferta de dinero- Representa la cantidad de dinero disponible para invertir (la oferta en este modelo). El equilibrio se alcanza cuando la cantidad de dinero invertido iguala la cantidad de dinero disponible para invertir. La tasa de inters de ese punto es la nica que permite el equilibrio simultaneo de la oferta y la demanda en los mercados de bienes y financiero. Se considera que cuanto mayor es el nivel de produccion y renta, mayor es la demanda de dinero. De ahi que su pendiente es positiva.

Obtencion de la curva LM
La curva LM
Oferta Monetaria Tasa de Inters, R LM (M/P)

Tasa de Inters,R

A M (nueva D dinero) M ( antidua D dinero) M/P Oferta real, M/P

Ingreso, Y

Obtencion de la curva LM
El grafico izquierdo muestra la demanda de dinero real en funcion del tipo de interes. Tiene pendiente negativa debido a que cuando los tipos de interes son altos, el publico reduce sus tenencias de dinero. La demanda de dinero se desplaza hacia la derecha si aumenta la renta. El aumento de la renta induce al publico a mantener mas dinero real a un tipo de interes dado. El grafico derecho representa la curva LM. Se comienza con el nivel de renta Y y se halla la demanda de dinero correspondiente. Hallese a continuacion el tipo de interes que iguala la demanda de dinero y la oferta de dinero. La curva LM muestra el tipo de interes que vacia el mercado en cada uno de los diferentes niveles de renta.

Desplazamientos de la curva LM
Un incremento de la oferta monetaria desplaza la curva hacia la derecha. Una reduccin la desplaza por el contrario hacia la izquierda. Las variaciones del nivel de precios tambin desplazan la curva LM. Un incremento del nivel de precios desplaza la curva hacia la izquierda. He aqu la explicacin : Una subida del nivel de precios implica que se dispone de menos dinero real para realizar transacciones, lo que significa que, o bien debe subir el tipo de inters, o bien debe disminuir la renta para que disminuya la demanda de dinero. De cualquiera de las dos formas la curva LM se desplaza hacia la izquierda. Por el contrario una reduccin del nivel de precios desplaza la curva hacia la derecha, exactamente igual que un aumento de la oferta monetaria

Desplazamientos de la curva LM
La curva LM
Ms Tasa de Inters, R Ms Tasa de Inters, R LM (M/P) LM (M/P > M/P) b

i2 i i2

b a a Md (para Y > Y) Md M/P M/P (para Y)

i2 i i2 a a

Oferta real, M/P

Y Y Oferta, Ingreso, Y

Analisis Algebraico de las curvas IS-LM

La expresin algebraica que define la curva IS es la expresin del equilibrio del gasto:

Y = a + e + g + b(1-t) - m Y - (d + n)R + G
Obsrvese que el segundo miembro no es si no la funcin consumo mas la funcin de inversin mas la funcin de exportaciones netas mas el gasto publico. La curva IS puede expresarse en forma de ecuacin que de el valor de R que equilibra el gasto en un nivel de Y especifico. Para ello se despeja R en la ecuacin anterior, desplazando el primer miembro el termino en R y dividido por d + n; a + e + g _ 1 b(1 t) + m + 1 R= Y G d+n d+n d+n

Curva IS

Anlisis Algebraico de las curvas IS-LM

El gasto publico G eleva el tipo de inters, cualquiera que sea el nivel de renta. Grficamente este hecho equivale a un desplazamiento de la curva IS hacia la derecha. El coeficiente que multiplica Y en la ecuacin es la pendiente de la curva IS. 1 b(1 t) + m Pendiente IS d+n Obsrvese que dicha pendiente depende de la sensibilidad de la inversin al tipo de inters, representada por el coeficiente d. - Una pequea variacin del tipo de inters provoca un gran cambio de la inversin y por lo tanto grandes fluctuaciones de Y. - Lo que importa es la suma de los dos coeficientes que miden la sensibilidad con respecto al tipo de inters d + n.

Anlisis Algebraico de las curvas IS-LM

- Obsrvese tambin que la curva IS es plana si la propensin marginal a consumir es grande, si el tipo impositivo t es pequeo o si la propensin marginal a importar, m, es pequea, en estos casos, el multiplicador es grande y las variaciones del tipo de inters afectan considerablemente el Ingreso (Y). La expresin algebraica de la curva LM, se obtiene sencillamente pasando R al primer miembro de la ecuacin de la demanda de dinero y dividiendo con el coeficiente h, es decir : R= k Y_ 1 M h h P

Curva LM

Anlisis Algebraico de las curvas IS-LM

- Esta ecuacin afirma que un incremento de los saldos de dinero real M/P reduce el tipo de inters, cualquiera que sea el nivel de renta, lo que significa que la curva LM se desplaza hacia la derecha. - La pendiente de la curva LM es k/h. - Si es grande la sensibilidad de la demanda de dinero al tipo de inters, es decir , si es grande el coeficiente k. En este caso, un pequeo descenso del tipo de inters incrementa la demanda de dinero en una gran cantidad y requiere un gran decremento compensatorio de la renta

EQUILIBRIO SIMULTNEO EN EL MERCADO DEL PRODUCTO Y DEL DINERO

Al analizar las curvas IS y LM se observ que tanto en el mercado del producto como del dinero existen determinadas combinaciones entre el ingreso y la tasa de inters que permiten mantener el equilibrio en cada uno de ellos. Si se superponen en un mismo grfico la curva IS y LM, el punto E en el que se cruzan ambas curvas muestra la posicin del equilibrio simultneo en los mercados del producto y del dinero. Para que haya equilibrio simultaneo los tipos de interes y la renta tienen que ser tales que ambos, el mercado de bienes y el dinero, esten en equilibrio.

Como se halla la renta y el tipo de inters?

Lo haremos grficamente. Para satisfacer las cuatro relaciones del modelo, los valores de R e Y deben encontrarse tanto en la curva LM como la IS, es decir en la interseccin de ambos. La curva IS se encargara de que se satisfagan las teoras del consumo y de la inversin, as como la identidad de la renta, mientras que la LM se encargar de que se satisfaga la teora de la demanda y la oferta de dinero.
Los valores del tipo de inters y la renta que estamos buscando se encuentran, pues, en la interseccin de la curva LM y IS

Como se halla la renta y el tipo de inters?

R LM Tipo de Inters
Los valores del tipo de inters y de la renta se encuentran en la interseccin. Con estos valores se satisfacen las cinco relaciones del modelo. A lo largo de la curva IS, se satisfacen la demanda de consumo, inversin, XN y la identidad de la renta. A lo largo de a curva LM, la demanda de dinero es igual a la oferta de dinero

E
Ro

IS Yo Renta , Produccin

SITUACIONES DE DESEQUILIBRIO EN EL MERCADO DEL PRODUCTO Y DEL DINERO

i LM Tipo de Inters
I
II

io

IV

La renta y los tipos de inters se ajustan cuando hay desequilibrio en el mercado de bienes y de activos

A.

III

IS Yo Renta , Produccin Y

SITUACIONES DE DESEQUILIBRIO EN EL MERCADO DEL PRODUCTO Y DEL DINERO

En la figura anterior se aprecia que al cortarse las dos funciones se forman cuatro regiones bien diferenciadas en trminos de excesos de demanda o de oferta en cada uno de los mercados. Los cuatro cuadrantes en los que se divide el espacio representan situaciones de desequilibrio con las siguientes caractersticas:
Regin I: Exceso de oferta de bienes y exceso de oferta de dinero ( Produccin-Disminuye. Tipo de inters Disminuye) Regin II: Exceso de demanda de bienes y exceso de oferta de dinero ( Produccin-Aumenta. Tipo de inters-Disminuye) Regin III: Exceso de demanda de bienes y exceso de demanda de dinero ( Produccin-Aumenta .Tipo de inters-Aumenta ) Regin IV: Exceso de oferta de bienes y exceso de demanda de dinero ( Produccin-Disminuya. Tipo de inters-Aumenta)

SITUACIONES DE DESEQUILIBRIO EN EL MERCADO DEL PRODUCTO Y DEL DINERO

El equilibrio de la economa se logra a travs de cambios que se producen en la tasa de inters y en el ingreso a raz de los distintos excesos que suceden tanto en el mercado de bienes como en el del dinero.
Por ejemplo, suponemos como punto de partida una combinacin de ingreso y tasa de inters de desequilibrio, como la que representa el punto A (tercera regin) donde ambas variables tienen valores menores que los que deberan tener en el caso de estar en equilibrio. En dicho punto, en el mercado del producto existe un exceso de demanda de bienes, debido a que para esa tasa de inters el nivel de ingreso es demasiado bajo. Como consecuencia, las empresas comienzan a experimentar reducciones en sus inventarios y por lo tanto tienden a incrementar la produccin, para satisfacer la demanda y as reconstruir el stock de bienes. De este modo se genera un aumento en el nivel de ingreso que paulatinamente ir cerrando la brecha entre la demanda global y el ingreso. El ajuste comienza entonces por el lado del ingreso. En el mercado del dinero hay un exceso de demanda de moneda que empuja la tasa de inters hacia arriba. El equilibrio se alcanza cuando la demanda de dinero es igual a la oferta de dinero. En este caso el ajuste se da va la tasa de inters.

LA POLITICA ECONOMICA EN EL MODELO IS-LM

Poltica Monetaria: Cambios en la oferta monetaria Qu pasa en la economa cundo el Banco Central aumenta la oferta monetaria? Inmediatamente despus del aumento, hay ms dinero en la economa del que demanda la gente. En consecuencia, tiende a bajar el tipo de inters, por lo que aumenta la demanda de dinero. La reduccin del tipo de inters estimula entonces la inversin y las exportaciones netas, lo que eleva el ingreso a traves del proceso del multiplicador.

Tasa de inters(R)

LM LM1 i i1 IS
Y Y1

La curva LM se desplaza hacia la derecha

Un incremento en la oferta monetaria desplaza la curva LM hacia la derecha, elevando as la renta y reduciendo el tipo de inters Mecanismo de transmisin.Es el proceso a travs del cual las variaciones de la poltica monetaria afecta a la demanda agregada

Aumento de la oferta monetaria

POLITICA MONETARIA

CASOS EXTREMOS DE LA LM
AL ANALIZAR LA INFLUENCIA DE LA POLITICA MONETARIA EN LA ECONOMIA SE HA PRESTADO MUCHA ATENCION A DOS CASOS EXTREMOS :

LA CURVA LM HORIZONTAL LA CURVA LM VERTICAL

LM horizontal
Expansin fiscal con LM horizontal: Trampa de liquidez
En esta situacin existe una nica tasa de inters que es coherente con el equilibrio del mercado monetario. En este caso, la poltica fiscal tiene un poderoso efecto sobre la demanda agregada. Por otra parte, la poltica monetaria no tiene ningn efecto sobre la economa por que la tasa de inters esta fija y una expansin monetaria no puede reducirla. TRAMPA DE LIQUIDEZ -Cuando la curva LM es horizontal, o el tipo de inters es igual a cero, en estas circunstancias, las personas pueden sentir que el costo de oportunidad de mantener dinero es muy bajo y podran optar por mantener su dinero en forma de billetes y monedas ante cualquier incremento de la oferta monetaria, esto es, mantener sus recursos en forma liquida.

i
IS IS1

io

LM

Yo

Y1

LM vertical - Caso Clsico

Este es el caso en que la demanda por dinero es insensible a la tasa de inters, es decir, la velocidad de circulacin del dinero es constante. En el diagrama se puede apreciar que una expansin fiscal no tiene ningn efecto en la demanda agregada. Por el contrario, un movimiento hacia la derecha de la IS solo provoca un aumento de la tasa de inters, sin ningn efecto sobre la demanda por produccin ( Tramo clsico Implica que la demanda de dinero depende solamente del nivel de la renta y no del tipo de inters).

LM

i1

B A

io

IS1
IS Yo Y