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Apuntes muy básicos de Finanzas 2

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Apuntes muy básicos de Finanzas 2
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Monografías de Juan Mascareñas sobre Finanzas CorporativasISSN: 1988-1878
Principios de Finanzas
 
1
 
Principios de Finanzas
© Juan Mascareñas
Universidad Complutense de Madrid
Versión inicial: mayo 1999 - Última versión:
 junio 2007
 
- El comportamiento financiero egoísta, 2
 
- Las dos caras de la transacción, 3- La señalización, 4- La conducta financiera, 6- Las ideas valiosas, 7- La ventaja comparativa, 8- El flujo de caja incremental, 9- El valor de la opción, 10- El binomio rendimiento-riesgo, 10- La diversificación del riesgo, 11- La eficiencia del mercado de capitales, 12- El valor temporal del dinero, 14
 
 
Monografías de Juan Mascareñas sobre Finanzas CorporativasISSN: 1988-1878
Principios de Finanzas
 
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1. INTRODUCCIÓN
1
 
La teoría financiera vigente se puede descomponer en una serie de principios queproporcionan la base para comprender las transacciones financieras y la toma dedecisiones en el ambiente financiero. Dichos principios están basados en la de-ducción lógica y en la observación empírica. Puede que algunos casos reales nose ajusten totalmente a lo aquí comentado pero, en todo caso, la mayoría de losprácticos los considera una forma válida de describir el mundo de las finanzas.Los cuatro primeros principios atañen al ambiente económico competitivo,los cuatro siguientes se refieren al valor y la eficiencia económica, y los cuatrorestantes a las transacciones financieras (véase la figura 1).
Fig.1 Los principios de finanzas
2. AMBIENTE ECONÓMICO COMPETITIVO
2.1 El comportamiento financiero egoísta
 Este principio parte del supuesto de que, desde el punto de vista económico, laspersonas actúan racionalmente, esto es, buscan su propio interés financiero per-siguiendo obtener el máximo beneficio posible. Ahora bien, este principio no nie-ga la importancia de las consideraciones “humanas”, ni sugiere que el dinero sealo más importante en la vida de cada persona. Simplemente señala que, si todo lodemás da igual, cada parte de una transacción buscará el curso de acción que leresulte más beneficioso (es evidente que el grado de ambición también cuenta y,por tanto, hay personas que se conforman con conseguir menos que lo que otrasdesean)
1Para la realización de este epígrafe se han seguido EMERY, Douglas y FINNERTY, John (1991):
Principles of Finance
. West Publishing Co. St. Paul (MN). Págs.: 20-38 y KEOWN, Arthur; SCOTT,David; MARTIN, John; y PETTY, Jay (1996):
Basic Financial Management
. Prentice Hall. EnglewoodCliffs (NJ). (7ª ed.). Págs.: 15-23
 
 
Monografías de Juan Mascareñas sobre Finanzas CorporativasISSN: 1988-1878
Principios de Finanzas
 
3
 Claro está, que cada vez que una persona elige un curso de acción deter-minado, renuncia a la posibilidad de tomar otro diferente. A esto se le denomina
coste de oportunidad
, que es la diferencia entre el valor de la acción elegida y elvalor de la mejor alternativa. El coste de oportunidad es un indicador de la im-portancia relativa de una decisión determinada. El decisor elegirá aquél curso deacción que tenga un mayor coste de oportunidad (es decir, en el que más deje deganar).Así, por ejemplo, el coste del capital de la empresa indica el coste deoportunidad de los inversores que financian los proyectos de inversión de la em-presa, y al elegir el proyecto que promete generar un mayor valor actual netotambién estamos aplicando la idea de coste de oportunidad.Otra aplicación del principio del comportamiento financiero egoísta es ladenominada
teoría de la agencia
2
, que analiza el comportamiento individual en si-tuaciones que implican una relación entre agente y principal, y los conflictos deintereses entre ambos. Una persona, el
agente
, es responsable de tomar decisio-nes en nombre de otra, el
principal
, pero aquél perseguirá su propio beneficioantes que el del principal. Muchos de los contratos que conforman una empresapueden ser analizados como relaciones de agencia (relaciones entre directivos yaccionistas, entre accionistas y obligacionistas, entre directivos y obligacionistas,etcétera).
2.2. Las dos caras de la transacción
 En toda transacción financiera existen, al menos, dos partes. Para cada venta ha-brá un comprador y para cada compra existirá un vendedor. Y ambas partes se-guirán el principio del
comportamiento financiero egoísta
buscando beneficiarsede dicha transacción a costa de la otra parte.La mayoría de las transacciones financieras tienen lugar debido a una dife-rencia en las expectativas acerca del comportamiento futuro del precio del activoobjeto de la transacción. Esto es, el comprador espera que el precio aumente enel futuro lo que le permitirá obtener una ganancia de capital; el vendedor creeque el precio tenderá a descender así que deshaciéndose del activo, o bien realizaun beneficio, o bien evita una mayor pérdida. En el momento de la transacciónambos creen tener razón, pero con el transcurso del tiempo sólo uno la tendrá.La mayoría de las transacciones resultan ser
 juegos de suma cero
, esto es,situaciones en las que un jugador gana sólo a expensas de lo que el otro pierde.Así, por ejemplo, en una compraventa un mayor precio del producto perjudica alcomprador y beneficia al vendedor; un precio rebajado perjudica a éste último ybeneficia al adquirente. Pero no hay que perder de vista que en el momento de latransacción ambos creen beneficiarse con la misma, cuando en realidad sólo unode ellos se beneficia a costa del otro, claro que en ese momento no se puede
2
 
Sobre la teoría de la agencia véase Mascareñas, Juan (2007): “Contratos financieros Principal-Agente”.
Monografías de Juan Mascareñas sobre Finanzas Corporativas
. Enhttp://www.ucm.es/info/jmas/monograf.htm
 

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