Professional Documents
Culture Documents
2011
Puutiset Vahvistunut USA:n data ptti talouslukujen vuoden Comscore: Windows Phone jatkoi markkinaosuuksien menetyksi Yhdysvalloissa
12:00 12:00
14:00 14:00
16:00 16:00
18:00 18:00
20:00 20:00
22:00 22:00
Nokia -1.41 % Nokia -1.9 %UR/USHelsingin ptstasosta. E Helsingin ptstasosta. D HKIHKI pts 7.2 NY pts 7.03($4.77) pts 3.76 NY pts 3.69 ($8.71)
Terksen kysynt jatkaa piristymistn, nemme osakkeessa Aliarvostettu defensiivinen liiketoiminta. lyhyen thtimen nousuvaraa.
Kalenteri
Yhti Talousluv ut * Aasian kurssit noin 08:00 * * Reuters Klo Klo Ennuste Konsensus * * Konsensus Vli Vuosi sitten Edellinen
Olvi Cargotec
26.40 22.71
28.00 27.50
Lis
Olvin kesosake vaikuttaa aliarvostetulta jalkapallon MMOsakekurssi ei huomioi yhtin kannattavuusparannusta. kisojen ja keslomien kynnyksell.
2.58 0.47
3.30 0.67
Osta
Alkuvuoden heikko kurssikehitys perusteeton ja tarjoaa hyvn Houkutteleva kasvutarina alennuksessa. ostotilaisuuden.
Tulivuoret, halpayhtit, hintakilpailu, heikentyv euro Finnairilla Talouskasvun hidastuminen voisi ajaa yhtin rahoituskriisiin. on liikaa haasteita edessn.
Elcoteq Ahlstrom
1.72 12.49
1.50 9.50
Myy
Positiivinen uutisvirta nostanut osaketta liikaa, uudet Arvostus on kohtuuton suhteessa verrokkiyhtiihin. asiakkuudet eivt ole kultakaivoksia.
Salcomp Componenta
2.00 3.33
1.80 3.00
Vhenn Myy
FY1 ohjeistus voi muodostua haastavaksi - tulosvaroituksen 0 Heikko kannattavuus ja omavaraisuus huolestuttavat. riski suuri.
Aamukatsaus 30.12.2011
Markkinakatsaus
Yhdysvaltain pindeksit ptyivt torstaina nousuun. Dow Jones ja S&P500 sulkivat 1.1 % ja Nasdaq 0.9 % plussalla. Nousukrjess olivat rahoitus- ja rakennusalan osakkeet. Positiivinen talousdata seltti huolet euroalueen velkakriisist ja tuki kurssinousua kaikilla sektoreilla. Aasian prssit olivat aamulla nousussa vuoden viimeisen kaupankyntipivn. MSCI Asia Pacific oli 0.2 % ja Nikkei 0.4 % plussalla. Positiivinen USA:n talousdata sai prssit nousuun. Tosin nousua rajoitti HSBC:n ja Markit Economicsin kokoama Kiinan ostopllikkindeksi, joka osoitti maan teollisuuden supistuneen joulukuussa jo toista kuukautta perkkin. Indeksi nousi kuitenkin hieman lukemaan 48.7 marraskuun tasolta 47.7. Koko vuoden osalta aasialaisosakkeet ovat menestyneet melko heikosti: MSCI Asia Pacificindeksi on tippunut noin 18 % vuoden aikana. Valuuttamarkkinoilla euron kurssi on vahvistunut hieman dollaria vastaan. Aamulla euro noteerattiin 1.294 dollarissa. Hyvt uutiset USA:n taloudesta vhensivt riskiaversiota valuuttamarkkinoilla ja lissivt nin ollen riskisempien valuuttojen kysynt. Vuoden aikana euro on heikentynyt 3.3 % dollaria ja 7.5 % jeni vastaan. Euron kurssi dollaria vastaan laski vuoden aikana mitattuna ensimmist kertaa vuoden 2001 jlkeen. USA:n WTI raakaljyn hinta nousi Aasiassa perjantain vastaisena yn yli 100 dollarin tason Iranin jnnityksen kasvaessa. Mys eiliset USA:n talousluvut tukivat ljy. Pohjanmeren Brentill kytiin kauppaa 108.1 dollaria/bbl tasolla. Kaupankynti on hiljentynyt vuoden loppua kohti suurimman osan toimijoista pysytelless poissa markkinoilta odottaen uuden vuoden alkua. Metallien hinnat olivat aamulla nousussa positiivisten talousuutisten myt. Kuparin hinta oli 1.1 % ja nikkelin 0.6 % plussalla Lontoon metalliprssiss.
Makrokatsaus
Vahvistunut USA:n data ptti talouslukujen vuoden
Talouslukujen vuosi 2011 sai positiivisen ptksen eilen, kun Yhdysvaltain talousindikaattorit yllttivt markkinat positiivisesti. Tnn ei julkaista talouslukuja euroalueelta tai Yhdysvalloista. Tyttmyyskorvaushakemusten mr nousi hieman viime viikolla. Uusien hakemusten mr oli 381 000 kappaletta, kun edellisviikon lukema oli 364 000. Tosin edellisviikon tarkistettu lukema nousi samoille tasoille 381 000:een.
Marianne Palmu
USA:n odotettua vahvemmat talousluvut pttivt vuoden 2011, sill tnn ei en julkaista trkeit indikaattoreita euroalueella tai USA:ssa. Kaiken kaikkiaan kulunut vuosi on ollut kaksijakoinen: euroalueen indikaattorit ovat heikentyneet velkakriisin vuoksi, mutta Yhdysvalloissa viime kuukausien aikana on saatu yllttvnkin positiivisia lukuja. Erityisesti kehitys tyttmyyskorvauksissa on lisnnyt odotuksia joulukuun virallisille tyllisyysluvuille. Sen sijaan rakentamisen myynnin kehityksest huolimatta markkina on edelleen heikossa tilassa, sill hinnat ovat suurimmassa osassa asunnoista edelleen laskussa.
Nordnet Aamukatsaus sivu 2
Aamukatsaus 30.12.2011
Mrn kasvusta huolimatta hyv uutinen on vhemmn volatiilissa, neljn viikon keskiarvon kehityksess. Se laski viime viikolla tasolle 375 000, joka on alin lukema keskuun 2008 jlkeen. Asuntomarkkinoiden tila on kntymss edelleen parempaan suuntaan, kyllkin edelleen laskevien hintojen kustannuksella. Vireill olevia asuntokauppoja kuvaava indeksi nousi marraskuun 7.3 prosentilla. Mys lokakuussa nousu oli rajua, 10.4 %. Konsensusodotukset jivt selvsti alemmiksi, 1.4 prosenttiin. Positiiviset luvut jatkuivat mys teollisuudessa. Chicagon alueen ostopllikkindeksin lukema pysyi joulukuussa lhes marraskuun vahvoilla tasoilla. Indeksi oli tasolla 62.5, kun marraskuussa se oli 62.6:ssa. Markkinoilla positiivisesti tulkittiin erityisesti vahvuus uusien tilausten indeksiss, joka nostaa teollisuuden tulevaisuuden odotuksia. Hyvt uutiset eivt yltneet aivan euroalueen talouteen asti. Italia huutokauppasi eilen maturiteetiltaan 5-10 vuoden velkakirjoja. Huutokauppa toi maalle 7.02 miljardia, joka ji 8.5 miljardin tavoitteesta. Positiivinen asia kuitenkin oli se, ett korot laskivat hieman: kymmenvuotisen lainan korko laski 5.63 prosenttiin edellisen huutokaupan 7.89 prosentista. Jlkimarkkinoilla kymmenvuotisen lainan korko ylitti kuitenkin edelleen 7 %.
Ensi vuosi tuskin tulee olemaan Euroopassa kuluvaa vuotta helpompi. Poliittiset paineet jatkuvat, ja vielkin on auki kysymys siit, kuka alueen talouden loppujen lopuksi saa raiteilleen. Hermostuneesta tilanteesta kielivt edelleen Italian korkeat pitkien lainojen korot.
Teknologia
Comscore: Windows Phone jatkoi markkinaosuuksien menetyksi Yhdysvalloissa
Samsung Electronics kasvatti johtoaan Yhdysvaltojen matkapuhelinmarkkinoilla marraskuussa pttyneell kolmen kuukauden ajanjaksolla, kertoo ComScoren tuorein tilasto. Samaan aikaan mys Googlen Android vahvisti asemaansa kyttjrjestelmiss, mutta Microsoftin Windows Phone menetti markkinaosuuttaan. Samsungin markkinaosuus Yhdysvalloissa nousi 0.3 prosenttiyksikk 25.6 prosenttiin ja Applen osuus 1.4 prosenttiyksikk 11.2 prosenttiin. Osuuksiaan menettivt LG Electronics, Motorola Mobility ja Research In Motion. lypuhelimissa Android kasvatti osuuttaan 3.1 prosenttiyksikk 46.9 prosenttiin ja Apple 1.4 prosenttiyksikk 28.7 prosenttiin. Research In Motion menetti markkinaosuutta 3.1 prosenttiyksikk ja tippui 16.6 prosenttiin. Microsoftin Windows Phonen osuus jatkoi laskuaan ja se tippui 5.2 prosenttiin elokuun 5.7 prosentista. Windows Phonen suoritusta voidaan pit heikkona, sill AT&T ja T-Mobile julkistivat marraskuussa uusia Windows Phone -puhelimia, joita markkinoitiin mys TV:ss. (Marketwatch, ComScore)
ComScoren mukaan Windows Phone menetti edelleen selvsti markkinaosuuksiaan Yhdysvalloissa, vaikka AT&T ja TMobile julkistivat uusia Windows puhelimia tarkastelujakson aikana. Kuluttajien kiinnostus Nokian valitsemaa kyttjrjestelm kohtaan on edelleen nihke. Samsungilla on Nokiaa vahvempi brndi Yhdysvalloissa, joten jos WPpuhelimet eivt ky kaupaksi Samsungin brndill, ei Nokian alkuvuonna kynnistyvn Amerikan valloitukseen kannata ladata suuria odotuksia. *Hieman negatiivista Nokialle
Nokia Lis
PTS: TAVOITE:
( NOK1V )
EUR 3.76 EUR 4.60
Aamukatsaus 30.12.2011
Basware Lis
PTS: TAVOITE:
( BAS1V )
EUR 16.80 EUR 19.00
Aamukatsaus 30.12.2011
Metalli ja konepaja
Kone toimittaa 40 hissi Moskovaan rakennettavaan Business Centeriin
Kone on saanut tilauksen toimittaa 40 hissi ja nelj liukuporrasta sek niiden kytt tukevia ratkaisuja Moskovaan rakennettavaan Kutuzovsky Business Centeriin. Rakennukseen tulee ostoskeskus, ravintoloita ja liikuntakeskus. Ylimmt 15 kerrosta varataan asuin- ja toimistokyttn. Keskuksessa on lisksi viisi maanalaista pyskintikerrosta. Kutuzovsky Business Centerin on mr avata ovensa vuoden 2013 lopussa. Tilaus kirjattiin vuoden 2011 viimeiselle neljnnekselle. (Tiedote)
Juha Kinnunen
Kone on saanut tilauksen toimittaa 40 hissi ja nelj liukuporrasta Moskovaan rakennettavaan Kutuzovsky Business Centeriin. Koneen tilausvirta idst on edelleen jatkunut vahvana. * Neutraalia Koneelle
Kone
( KNEBV )
PTS: TAVOITE: EUR 39.81 EUR 38.00
Vhenn
Kiinan oikeus on mrnnyt Vaconin maksamaan korvauksia yhteens 5.5 mEUR, joka koostuu maksamattomista tullimaksuista sek sakkorangaistuksesta. Yhtin todettiin tuoneen osia vrll tullinimekkeell ja sit kautta maksaneen liian vhn maksuja. Oikeus katsoi, ett oikea tullimaksu kyseisille osavalmisteille on 8 %, kun syyttj vaati niille 10 %:n tullimaksua. Pahin skenaario ei siten toteutunut ja Vacon on kertonut tyytyvns ratkaisuun. Yhti on tehnyt jo tarvittavat varaukset tulokseensa, joten tuomiolla ei ole vaikutusta 2011 ohjeistukseen.
Vacon Myy
PTS: TAVOITE:
( VAC1V )
EUR 30.40 EUR 25.00
Energia
Rahoitusvaikeuksissa oleva Petroplus voi joutua sulkemaan tuotantoa positiivista Nesteelle
Reuters kertoi eilen, ett Petroplusin luotonantajat ovat jdyttneet yhtin miljardin dollarin luottolimiitin. Petroplus on Euroopan suurin itseninen ljynjalostaja, joka vastaa noin 4.4 prosentista alueen kokonaiskapasiteetista. Tappiollinen sveitsilinen yhti tarvitsee luottolimiitti ostaakseen raakaljy, ja yhti saattaa joutua sulkemaan tuotantoa muutamassa pivss, jos se ei lyd uutta rahoituslhdett. Eurooppalaiset kilpailijat voisivat nostaa hintoja, jos Petroplus ei lyd tilanteeseen nopeaa ratkaisua ja joutuu sulkemaan jalostuskapasiteettia. Nihin kilpailijoihin kuuluu mys Neste Oil.
Juha Kinnunen
Petroplusin luotonantajat ovat jdyttneet yhtin miljardin dollarin luottolimiitin. Petroplus on Euroopan suurin itseninen ljynjalostaja, joka vastaa 4.4 %:sta alueen kokonaiskapasiteetista. Tappiollinen yhti tarvitsee limiitti ostaakseen raakaljy, ja yhti saattaa joutua sulkemaan tuotantoa pian, jos se ei lyd uutta rahoitusta.
Nordnet Aamukatsaus sivu 5
Aamukatsaus 30.12.2011
ljynjalostamoiden tilanne Euroopassa ei kuitenkaan ole helppo. Ensin finanssikriisi laski ljytuotteiden kysynt. Nyt, toisen taantuman uhatessa, markkinoilla on merkittvsti ylikapasiteettia uuden nousukauden aikana tilatun kapasiteetin tullessa kyttn. UBS arvioi uusien suurien, suhteellisesti edullisempien jalostamoiden Lhi-idss ja Aasiassa, ajavan maailmanlaajuisen kapasiteetin kyttasteen alle 80 %:iin vuoteen 2015 menness. Tm ajaisi teollisuuden yleisesti tappiolle huomioiden alan korkeat kiintet kustannukset. Kestvmmlle 85 %:n tasolle pseminen vaatisi heidn mukaansa noin 5 miljoonaa barrelin pivkapasiteetin alasajoa seuraavien neljn vuoden aikana. Petroplusin tuotantokapasiteetin katoaminen helpottaisi tilannetta, jos kaikki yhtin viisi jalostamoa suljettaisiin pysyvsti. Mutta vaikka yhti menisi konkurssiin, laitokset eivt katoa. Lisksi yhti kertoi tiistaina aikovansa jatkaa neuvotteluja pankkien kanssa. Ranska puolestaan on luvannut tehd kaikkensa", jotta yhti pit sen Ranskan toiminnot auki. Nin ollen mahdollisessa konkurssissakin kapasiteetti todennkisesti vain vaihtaisi omistajaa. (Reuters)
Eurooppalaiset kilpailijat kuten Neste Oil voisivat mahdollisesti nostaa hintoja, jos Petroplus joutuu sulkemaan jalostuskapasiteettia. Petroplusin ongelmat voivat tarjota eurooppalaisille ljynjalostajille piristysruiskeen, mutta alan ylikapasiteettiongelmaan yhtin konkurssikaan tuskin toisi ratkaisua. Konkurssista ollaan viel kaukana ja silloinkin kapasiteetti tuskin poistuisi kokonaan markkinoilta. * Hieman positiivista Neste Oilille
( NES1V )
EUR 7.74 EUR 10.00
Kuluttajatuotteet
Tiimari jrjesteli rahoitustaan - myyntisuosituksemme silyy ennallaan
Tiimari tiedotti eilen yhtin sopineen pankkirahoitussopimuksensa mukaisista kyttkatteeseen (EBITDA), likvidien varojen vhimmismrn sek omavaraisuusasteeseen liittyvist kovenanttiehdoista vuosille 2011 - 2014 sek rahoitussopimuksen mukaisen kaupallisen takauslimiitin korottamisesta 0.4 miljoonalla eurolla 2.6 miljoonaan euroon. Samassa yhteydess yhti on vahvistanut likviditeettin sopimalla emoyhtins Unioca Oy:n kanssa 2.0 miljoonan euron suuruisesta vakuudettomasta lainasta sek rahoittajapankkinsa kanssa yhtin 14.0 miljoonaan euron rahoitus- ja shekkitililimiittien jatkuvasta kyttoikeudesta 2.0 miljoonaan euroon asti tammikuussa 2012 poiketen aiemman rahoitussopimuksen ns. cleandown ehdosta. Rahoitusjrjestelyiss onnistuminen on ollut Tiimarin kannalta keskeist kuluvana vuonna. Niiden jlkeen yhtill on paremmat edellytykset toimenpiteisiin liiketoiminnan tervehdyttmiseksi. Emme kuitenkaan lyd eilisest tiedotteesta perusteita eiliselle yli 30 % kurssinousulle tai tavoitehintamme nostolle. Yhtill on viel pitk tie kuljettavana kestvsti voitolliseen tulokseen ja osakkeeseen liittyvt riskit ovat korkeat. Osakkeen arvostuksella ei myskn ole mielestmme perusteita. Tiimarin EV/Sales -kerroin 0.8x on esimerkiksi lhes samalla tasolla Stockmannin kanssa.
Mikael Rautanen
Suosittelemme edelleen vlttmn Tiimarin osaketta, emmek ne yhtin eilisess tiedotteessa perusteita muuttaa tavoitehintaamme. Tiimarilla on edelleen hyvin pitk tie kuljettavana kestvsti voitolliseen tulokseen. Tiimarin vaihtuessa esimerkiksi miltei Stockmannin tasoisella EV/Sales -kertoimella osakkeen arvostuksella ei ole mielestmme mitn perusteita, kun huomioidaan yhtin kannattavuusongelmat. Pidmme myyntisuosituksemme ennallaan.
Tiimari Myy
PTS: TAVOITE:
( TI I 1V )
EUR 0.12 EUR 0.07
Aamukatsaus 30.12.2011
Fortum Osta
19.0 18.0 17.0
( FUM1V )
PTS: TAVOITE: EUR 16.45 EUR 19.00
16.0
15.0 14.0 3.10. 15.10. 27.10. 8.11. 20.11. 2.12. 14.12. 26.12.
*Listty:
22.12.2011
Cargotec
Cargotecin osakekurssi on laskenut viimeisen puolen vuoden aikana rajusti samalla kun yhtin tuloskehitys on ollut erinomaista. Tmn takia yhtin arvostustaso on tll hetkell houkutteleva. Arviomme mukaan lhivuosien tulostuotto on yli 10 prosenttia, ja sislt jo puskuria mahdollisia huonoja uutisia vastaan. Yhtin P/B-luku on vain noin 1.3 ja mys osinkotuotto nousee todennkisesti yli 4 %:n. Vaikka ensi vuoteen liittyy merkittv epvarmuutta, Cargotecia tukee vahva tilauskanta (Q3 lopussa 2349 mEUR). Pidemmll thtimell yhtill on takanaan vahvat ajurit globaalin konttiliikenteen mrn kasvaessa jatkuvasti. Cargotec on kynyt lpi rajun tehostamisohjelman, sen kilpailukyky on parantunut ja uusi strategia on jo tuottanut tulosta. Yhti on saanut viimeaikoina merkittvi tilauksia automaatiosta, joka on merkittv ajuri kehittyneill markkinoilla. Yhtill on merkittv asema mys kehittyvill markkinoilla, mik vhent riippuvuutta Euroopasta.
Osakekurssi ei huomioi yhtin kannattavuusparannusta.
Cargotec Lis
31.0 26.0 21.0
( CGCBV )
EUR 22.71 EUR 27.50
PTS: TAVOITE:
16.0
11.0 6.0 3.10. 15.10. 27.10. 8.11. 20.11. 2.12. 14.12. 26.12.
*Listty:
15.11.2011
Revenio Group
Revenion omistama silmnpainemittareita valmistava Icare on kehittnyt patentoidun lpimurtoteknologian, joka mahdollistaa kilpailijoiden tuotteita yksinkertaisemman ja helpomman mittauksen laitteen tuotantokustannusten ollessa vain murto-osan kilpailijoista. Icaren kannattavuusmarginaalit ovat jo nyt huikeita (EBIT-% yli 40 %). Uskomme, ett yhtin menestykseks kasvutarina on vasta alkuvaiheessaan ja kasvu tulee jatkumaan positiivisen tietoisuuden kasvaessa. Uskomme Revenion tekevn vahvan Q4 tuloksen. Yhtin Q3 oli hyv ja kausiluonteisesti viimeinen neljnnes on useissa segmenteiss vahvempi. Jrjestelmt -segmentti jatkaa historiansa suurimman tilauksen toimituksia viel ensi vuoden alkuun asti, mik tarkoittaa vahvaa kasvua ja lihavia marginaaleja. Revenion osake on vahvasti aliarvostettu, kun huomioidaan Icaren kasvupotentiaali. Revenion velaton arvo on nykykurssilla alle 40 miljoonaa euroa, vaikka konservatiivisellakin arvonmrityksell Icaren velaton arvo olisi vhintn 40 miljoonaa euroa. Icaren lisksi Revenio omistaa nelj muuta tervett kannattavaa liiketoimintaa.
Houkutteleva kasvutarina alennuksessa.
( REG1V )
EUR 0.47 EUR 0.67
PTS: TAVOITE:
*Listty:
9.11.2011
Aamukatsaus 30.12.2011
Glaston Myy
0.7 0.7 0.6 0.6
( GLA1V )
PTS: TAVOITE: EUR 0.44 EUR 0.40
0.5
0.5
*Listty:
10.10.2011
Ahlstrom
Ahlstromin kurssi on laskenut suhteettoman vhn, kun sit verrataan sen verrokkiyhtiihin. Tmn myt yhtin tasepohjoinen arvostus nytt selittmttmn korkealta. Ahlstromin P/B kerroin on tll hetkell 0.9x kun esimerkiksi brittilisen verrokin Fiberwebin P/B on vain 0.4x. Ahlstromin arvostus ei ole missn suhteessa myskn vahvempien ja laadukkaampien metssektorin yhtiiden arvostuksiin. Esimerkiksi Stora Enson tai UPM:n P/B kertoimet ovat tll hetkell 0.5 0.6x tasolla. Ahlstromin tulosvaroitus oli osoitus yhtin heikosta kilpailukyvyst ja vaikeasta paikasta arvoketjussa. Yhtin hinnoitteluvoima on heikko molempiin suuntiin arvoketjua, mik tekee korkean oman poman tuoton mahdottomaksi. Ahlstromilla ei ole nykyisell rakenteellaan mahdollisuuksia saavuttaa edes 10 % oman poman tuottoa ja nykyhinnalla ostettuna tulostuotto tulee jmn vaisuksi. Uskomme yhtin tuloksen menevn Q4 aikana tappiolle ja olevan ensi vuoden osalta pilalla. Olemme leikanneet osinkoennustettamme ja odotamme nyt osingon olevan prssin keskiarvon verran, eli noin 5 %.
Arvostus on kohtuuton suhteessa verrokkiyhtiihin.
Ahlstrom
Myy
13.0 12.5 12.0 11.5 11.0 10.5
( AHL1V )
EUR 12.49 EUR 9.50
PTS: TAVOITE:
*Listty:
15.9.2011
Componenta
Componentan vahvasti syklinen liiketoiminta, kroonisesti heikko kannattavuus ja raskaasti vivutettu tase eivt houkuttele nykyisess erittin epvarmassa taloustilanteessa. Mahdollinen taantuma ajaisi yhtin nopeasti rahoitusvaikeuksiin, sill yhtin omavaraisuusaste oli Q3 lopussa vain 9.8 % (Q310: 16.9 %). Osa heikentymisest johtui valuuttamuutoksista, mutta luku on mielestmme liian alhainen sykliselle konepajalle. Yhtin Q3 tulos oli heikko ja tulos painui selvsti tappiolle (EPS -0.14 EUR). Componentan merkittvss asiakastoimialassa eli raskaissa ajoneuvoissa on nhty viimeaikoina selvi heikkenemisen merkkej. Mys autoteollisuudessa sek tuulivoimassa nkymt ovat heikentyneet. Componentan tilauskanta ei kannata yhtit kauaa ja markkinoiden heiketess raskaat rahoituskulut vetvt yhtin rajusti tappiolle. Yhti odottaa liikevaihdon kasvavan vuonna 2011 noin 30 % ja tuloksen rahoituserien jlkeen ilman kertaluonteisia eri olevan positiivinen. Yhtin heikosta tilanteesta kertoo se, ett muiden konepajojen tehdess huipputuloksia yhti selvi juuri ja juuri voitolliseksi. Erittin korkea riskiprofiili ei kuitenkaan heijastu yhtin arvostustasossa, joka on edelleen haastava (P/B-luku 1.8). Uskomme yhtin jvn tappiolle ensi vuonna.
Heikko kannattavuus ja omavaraisuus huolestuttavat.
Componenta
Myy
4.2 4.0 3.8
( CTH1V )
EUR 3.33 EUR 3.00
PTS: TAVOITE:
3.6
3.4 3.2 3.0 3.10. 15.10. 27.10. 8.11. 20.11. 2.12. 14.12. 26.12.
*Listty:
28.10.2011
Aamukatsaus 30.12.2011
Calendar Week 52
Date
Company/Industry events
MON 26.12.
Equity:
TUE 27.12.
Equity:
US:
S&P/Case-shiller HPI, 16:00 Consumer confidence (58.6/56.0), 17:00 Dallas Fed Manf. Activity (4.5/3.2), 17:30
UK: JP:
WED 28.12.
Equity:
JP: SW:
Jobless Rate (4.5/4.5), 01:30 Retail Trade (0.0/1.9 YoY), 01:50 Retail Sales (-1.0/-0.5 YoY), 10:30
THU 29.12.
Equity:
Euro-Zone M3 (2.5/2.6 YoY), 11:00 CPI (2.2/2.4 YoY) Initial jobless claims (374k), 15:30 Chicago Purchasing Mgr (61,0/62,6), 16:45 Pending Home Sales (1.5/10.4 MoM), 17:00
FRI 30.12.
Equity:
UK:
Aamukatsaus 30.12.2011
Suositus Tav oite Potentiaali P/E11 EV/EBIT11 P/E12 EV/EBIT12 P/B11 Osinko 11e Tuotto-%
Suositus Tav oite Potentiaali P/E11 EV/EBIT11 P/E12 EV/EBIT12 P/B11 Osinko 11e Tuotto-%
-0.9 % -20.4 % Lis 0.0 % -54.2 % Vhenn -1.5 % -8.4 % Vhenn 0.0 % -61.1 % Myy 0.0 % -31.6 % Myy 0.0 % -14.8 % Lis 1.5 % -4.3 % Vhenn 0.6 % -54.1 % Lis -0.6 % -23.6 % Vhenn 0.2 % -27.2 % Myy 0.0 % -25.5 % Lis 0.7 % -34.1 % Lis -1.6 % -38.1 % Myy 2.4 % -21.8 % Vhenn 0.0 % -26.0 % Lis -2.5 % -35.0 % Lis -0.6 % -41.2 % Lis 1.7 % -45.9 % Vhenn -0.5 % -35.4 % Vhenn 2.2 % 56.7 % Osta -1.8 % -41.2 % Myy 0.0 % -50.0 % Vhenn
-4 % 139.6
22 % 184.4
Aamukatsaus 30.12.2011
Suositus Tav oite Potentiaali P/E11 EV/EBIT11 P/E12 EV/EBIT12 P/B11 Osinko 11e Tuotto-%
-8 % 104.3
Suositus Tav oite Potentiaali P/E11 EV/EBIT11 P/E12 EV/EBIT12 P/B11 Osinko 11e Tuotto-% 42 % 533.0 -7 % 10 % 8% 0% -9 % -5 % 0% 15 % -4 % -7 % -4 % 35 % 45.8 13.4 13.7 21.6 15.0 neg. 18.3 neg. 91.7 10.0 50.8 11.3 neg. 58.0 9.8 11.9 10.1 11.3
Suositus Tav oite Potentiaali P/E11 EV/EBIT11 P/E12 EV/EBIT12 P/B11 Osinko 11e Tuotto-%
Suositus Tav oite Potentiaali P/E11 EV/EBIT11 P/E12 EV/EBIT12 P/B11 Osinko 11e Tuotto-%
Aamukatsaus 30.12.2011
1.2 % -32.1 % Lis -12.5 % -53.3 % Myy 0.0 % -30.4 % Lis 0.0 % -52.3 % Vhenn -2.5 % -41.8 % Myy -0.5 % -1.5 % Lis -2.5 % -68.8 % Myy 3.0 % -51.4 % Lis 0.4 % 0.0 % -2.0 % 0.0 % -7.2 % Lis -4.4 % Myy -7.7 % Vhenn 48.3 % Lis
6 % 100.2
0.0 % -38.3 % Vhenn -0.3 % -32.2 % Lis 0.2 % -22.7 % Lis -2.5 % -20.4 % Vhenn 3.6 % 71.1 % Lis
Suositus Tav oite Potentiaali P/E11 EV/EBIT11 P/E12 EV/EBIT12 P/B11 Osinko 11e Tuotto-%
Pts Muutos
Suositus Tav oite Potentiaali P/E11 EV/EBIT11 P/E12 EV/EBIT12 P/B11 Osinko 11e Tuotto-%
Lhde: Markkinadata Valuatum, ennusteet Inderes. Suositus Osta Lis Vhenn Myy Ei suositusta / Pid Yhteens Nousuv ara 6kk tav oitehintaan >15% 5-15% -5-5% < -5% Mr 17 34 27 20 1 100 -% Kaikista 17 % 34 % 27 % 20 % 1% 100 %
Inderesin kyttm suositusmetodologia perustuu osakkeen tmnhetkisen hinnan ja kuuden kuukauden tavoitehintamme vliseen prosenttieroon. Yll oleva taulukko osoittaa potentiaalisen nousu- ja laskuvaran osakkeen hinnassa suhteessa annettuun tavoitteeseen, johon Inderesin suositukset perustuvat. Huomautamme, ett pitkn aikavlin laskennallinen arvomme yritykselle, eli laskettu kyp-arvo tai DCF-arvo per osake, voi poiketa annetusta tavoitehinnasta, jos emme usko osakkeen hinnan saavuttavan laskennallista arvoaan seuraavan kuuden kuukauden aikana. Muistutamme mys, ett kaikki annetut suositukset eivt vlttmtt ole pivittin tysin linjassa annettuun tavoitehintaan muun muassa raportin kirjoittamisesta johtuvan aikaviiveen johdosta. Kyttmmme suositusmetodologia ei myskn ole aina kytnnllisin tykalu erittin volatiileihin ja (tai) eplikvideihin osakkeisiin. *RSI (14 pivn) listajrjestys: Inderes listaa pivittin RSI -indeksin viisi parasta ja viisi heikointa indeksiarvoa, joiden tarkoitus on toimia sijoittajien lyhyen aikavlin sijoitusptksien tukena, sek auttaa sopivan momentumin lytmiseksi sijoitusliikkeisiin. RSI:n heiluntavli on 0 ja 100 vlill. 70 ja 80 vlill (tai lhell) oleva luku varoittaa sijoittajaa mahdollisesta osakkeen yliostotilanteesta ja tulee todennkisesti aiheuttamaan korjausliikkeen alaspin. 30 ja 20 vlill (tai lhell) olevaa lukua pidetn osakkeen ylimyyntitilanteena ja varoittaa sijoittajaa mahdollisesta lhell olevasta korjausliikkeest ylspin.
Aamukatsaus 30.12.2011
Vertailuyhtit
Matkav iestin Apple Ericsson Google HTC LG Electronics Motorola Mobility Qualcomm Research In Motion Samsung Electronics ZTE Nokia Mediaani Konepaja ABB FLSmidth MAN SE Valuutta Pts SEK DKK EUR 128.60 323.20 68.40 327.00 83.00 108.00 13.09 22.71 39.81 14.17 27.53 22.30 Valuutta Pts USD SEK USD TWD KRW USD USD USD USD CNY EUR 405.12 69.20 642.40 494.00 74400.0 38.8 54.85 14.66 460.50 16.84 3.76 Muutos 0.6 % 1.4 % 0.4 % -0.5 % 1.2 % 0.1 % 0.9 % 0.1 % 1.7 % 0.5 % 3.0 % 0.6 % 1kk 7.0 % 0.7 % 8.8 % 5.3 % 6.1 % 0.1 % 0.7 % -13.9 % 5.8 % -8.0 % -14.1 % 0.7 % 2011 24.8 % -12.7 % 7.7 % -42.1 % -36.3 % 33.2 % 9.8 % -74.8 % 7.4 % -26.4 % -52.8 % -12.7 % P/E FY1 P/E FY2 11.6 11.7 17.3 6.6 neg. 70.5 15.2 3.3 5.7 15.7 14.0 12.8 10.4 10.7 14.5 7.1 16.1 28.1 13.6 3.8 4.5 13.0 15.9 13.0 P/B 4.9 1.5 4.5 5.7 1.4 6.7 3.4 0.8 1.1 2.5 1.0 2.5 P/B 2.9 2.1 1.7 0.9 3.0 4.9 0.7 1.2 5.5 2.0 2.0 2.7 2.1 P/B 0.7 0.4 2.0 0.8 1.7 0.7 0.2 1.1 0.8 0.6 1.0 1.6 0.4 0.7 0.7 P/B 1.4 1.1 0.8 2.7 1.6 0.8 0.2 1.5 0.6 1.8 0.8 1.1 Mets Fiberweb International Paper Norske Skog Pegas SAPPI Ltd SCA Holmen Ahlstrom M-Real Stora Enso UPM Mediaani Rakennus ACS Aker solutions Hochtief NCC Peab Pik Group Skanska Cramo Lemminkinen Ramirent SRV Yhtit YIT Mediaani Pankki ja v akuutus Banco Santander Barclays BNP Paribas Danske Bank Deutsche Bank UniCredit Lloyds Bank SEB Swedbank Topdanmark TrygVesta Nordea Pohjola Sampo Mediaani Piv ittistav arat Carlsberg Carrefour Unilev er Heineken H&M Nordstrom Tesco Walmart Kesko Olv i Stockmann Mediaani Valuutta DKK EUR USD EUR SEK USD GBP USD EUR EUR EUR Pts 402.20 17.27 33.58 35.78 218.90 50.03 402.75 59.99 25.55 14.94 11.90 Valuutta EUR GBP EUR DKK EUR EUR GBP SEK SEK DKK DKK EUR EUR EUR Pts 5.80 174.50 30.33 72.05 29.34 6.41 25.48 40.02 88.15 893.00 317.70 5.89 7.45 18.77 Valuutta EUR NOK EUR SEK SEK RUB SEK EUR EUR EUR EUR EUR Pts 22.84 61.85 44.35 120.30 32.83 79.02 111.70 7.88 18.93 5.33 3.90 12.06 Valuutta GBP USD NOK EUR USD SEK SEK EUR EUR EUR EUR Pts 54.50 29.64 4.39 456.00 2377.0 102.00 195.80 12.49 1.33 4.57 8.34 Muutos -0.9 % 1.2 % -2.0 % 1.0 % 1.0 % -0.1 % 1.1 % -0.1 % -0.7 % 1.2 % 0.6 % 0.6 % 1kk 7.8 % 10.7 % 8.0 % 0.0 % 3.1 % 5.3 % 8.1 % 5.1 % 1.5 % 5.7 % 1.0 % 5.3 % 2011 -36.2 % 7.6 % -67.7 % -3.7 % -30.8 % -3.9 % -12.6 % -15.8 % -47.2 % -41.3 % -37.3 % -30.8 % P/E FY1 P/E FY2 12.2 9.5 neg. 11.0 10.3 12.2 12.2 neg. neg. 6.7 8.7 10.6 7.2 9.5 neg. 9.2 9.0 10.7 14.0 24.0 11.2 8.2 10.4 9.9 P/B 0.5 1.9 0.1 1.3 1.0 1.1 1.0 0.8 0.4 0.6 0.6 0.8 P/B 1.7 1.6 1.1 1.6 1.1 1.1 2.1 1.1 1.1 1.8 0.9 1.7 1.4 P/B 0.6 0.4 0.5 0.6 0.5 0.2 0.4 0.9 1.1 2.9 2.3 1.0 0.8 1.2 0.7 P/B 1.0 1.2 2.3 2.0 7.2 5.2 1.9 3.0 1.2 2.3 1.0 2.0
Muutos 0.5 % 1.6 % 1.4 % 0.9 % 1.2 % -2.0 % 3.6 % 1.0 % 1.5 % 0.6 % 0.7 % -0.1 % 1.0 %
1kk 4.5 % -4.2 % 13.6 % 1.6 % 3.9 % 5.5 % -8.3 % 1.7 % -2.8 % -5.9 % -3.4 % -4.5 % -0.6 %
2011 -15.6 % -40.2 % -24.2 % 6.2 % -37.5 % -1.5 % -59.3 % -42.4 % -5.7 % -54.4 % -34.6 % -21.8 % -29.4 %
P/E FY1 P/E FY2 12.5 11.7 10.3 25.3 11.5 20.6 28.1 9.1 17.4 11.8 11.4 13.5 12.2 11.7 10.4 12.1 17.1 11.4 19.3 7.7 10.4 16.3 10.5 10.2 13.6 11.5
Muutos 1.1 % 1.3 % 0.9 % 0.8 % -1.5 % 0.7 % 1.2 % 1.9 % 0.2 % 1.7 % -1.8 % -0.2 % 0.8 %
1kk -1.0 % -2.9 % 10.0 % 15.8 % 15.2 % -5.7 % 12.3 % -4.9 % -5.7 % -0.6 % -6.4 % 8.1 % -0.8 %
2011 -35.6 % -29.7 % -30.9 % -19.2 % -41.8 % -36.1 % -17.2 % -54.6 % -27.3 % -46.8 % -40.1 % -35.2 % -35.4 %
P/E FY1 P/E FY2 8.2 15.9 neg. 12.4 11.3 13.1 12.9 14.5 13.8 19.9 10.4 13.0 7.0 9.4 10.7 8.5 8.6 14.1 9.3 12.3 11.9 12.4 9.5 9.5
Mitsubishi Heav y Ind. JPY Sandv ik Schindler Terex Corp Cargotec Kone Konecranes Metso Wrtsil Mediaani Metalli Alcoa ArcelorMittal BHP Billiton Kloeckner MMC Norilsk Nickel Nippon Steel Posco Rio Tinto RUSAL SSAB ThyssenKrupp Talv iv aara Outokumpu Rautaruukki Mediaani Energia BP Electricite de France E.ON AG Exxon Mobil General Electric Lukoil REC Royal Dutch Shell Vestas Fortum Neste Mediaani
M arkkinadata: Reuters
Valuutta Pts USD EUR AUD EUR RUB JPY USD GBP HKD SEK EUR EUR EUR EUR 8.63 14.00 34.50 9.87 4931.0 190.00 81.77 3115.5 4.91 59.95 17.69 2.41 4.96 7.06
Muutos 1.3 % 2.4 % -0.2 % 1.9 % 2.9 % -1.0 % -0.1 % 0.8 % 0.4 % 1.0 % 1.1 % -0.2 % -1.0 % -0.1 % 0.6 %
1kk -9.9 % 7.9 % -0.8 % 7.2 % -10.5 % 7.9 % 3.6 % -2.3 % -10.3 % 8.7 % -1.9 % -6.2 % -5.6 % 8.5 % -1.3 %
2011 -44.6 % -49.3 % -23.6 % -49.4 % -34.3 % -24.0 % -31.1 % -59.0 % -47.5 % -43.5 % -65.8 % -63.9 % -59.7 % -47.5 %
P/E FY1 P/E FY2 10.8 8.0 8.4 23.6 5.8 12.7 7.2 5.7 4.2 10.9 10.0 neg. neg. 33.6 9.2 8.4 7.0 7.8 10.5 6.1 10.2 6.2 5.5 4.5 8.9 6.3 24.1 neg. 17.2 7.8
Muutos 2.1 % 1.3 % 3.0 % -0.3 % 2.5 % -1.5 % 1.9 % 0.5 % 0.9 % 1.4 % 0.7 % 0.5 % 0.8 % 0.3 % 0.9 %
1kk 3.4 % 2.6 % 3.3 % -5.0 % 7.7 % -14.1 % 5.7 % 7.9 % 5.9 % -2.0 % 1.4 % 6.6 % 4.4 % -1.0 % 3.3 %
2011 -28.4 % -34.2 % -38.1 % -45.4 % -26.8 % -58.0 % -61.9 % -29.0 % -6.9 % 19.5 % 22.5 % -28.2 % -17.6 % -6.6 % -28.3 %
P/E FY1 P/E FY2 6.5 6.2 5.5 22.6 5.7 9.4 10.6 7.6 7.2 12.6 16.0 9.0 16.1 10.0 9.2 6.3 5.2 4.7 7.7 5.4 5.9 7.2 8.6 8.3 9.4 11.2 7.9 7.4 8.4 7.5
Valuutta Pts GBP EUR EUR USD USD RUB NOK EUR DKK EUR EUR 460.85 18.69 16.44 85.27 18.07 1686.0 3.35 28.30 59.10 16.45 7.74
Muutos 1.1 % 2.1 % 1.7 % 1.3 % 1.3 % 0.8 % -0.3 % 1.4 % 0.2 % 1.4 % 2.4 % 1.3 %
1kk 4.1 % -5.6 % -7.0 % 11.0 % 20.5 % -2.4 % -16.1 % 12.2 % -19.8 % -2.8 % -13.5 % -2.8 %
2011 -2.1 % -40.4 % -29.5 % 15.1 % -2.5 % -4.0 % -81.1 % 12.8 % -66.5 % -28.0 % -36.8 % -28.0 %
P/E FY1 P/E FY2 6.2 10.3 13.1 9.8 13.1 3.6 neg. 8.4 11.7 10.9 20.4 10.6 6.1 8.9 9.7 10.1 11.5 4.1 33.6 8.0 5.8 10.3 8.0 8.9
Muutos -0.1 % 3.3 % 1.5 % 0.6 % 0.4 % 0.2 % 0.7 % 0.4 % -0.6 % 0.3 % 0.0 % 0.4 %
1kk 2.8 % -11.5 % 3.4 % 6.0 % 6.9 % 10.4 % 0.9 % 4.3 % 0.5 % 2.5 % -7.0 % 2.8 %
2011 -27.9 % -38.0 % 7.2 % -3.1 % -2.7 % 17.8 % -5.9 % 10.8 % -26.4 % -2.9 % -58.0 % -3.1 %
P/E FY1 P/E FY2 11.7 11.6 15.2 13.7 22.7 16.1 11.5 13.3 13.4 22.2 30.5 13.7 10.3 10.2 13.9 12.6 19.6 13.9 10.3 12.2 13.3 11.8 15.5 12.6
FY1P /E (FY2 P /E) tarko ittaa ensimmisen (to isen) ennustevuo den o sakeko htaisella tulo ksella laskettua P /E -lukua. P /B luvut perustuvat histo riallisiin yhti n rapo rto imiin lukuihin.
Aamukatsaus 30.12.2011
Yhteystiedot
Osoite Nordnet Bank AB Suomen sivuliike Yliopistonkatu 5, FI-00100 HELSINKI www.nordnet.fi Puhelin Shkpostiosoite Online desk asiakaspalvelu@nordnet.fi Nuutti Hartikainen Miikka Kuusi Rolf Lnnqvist Jukka Oksaharju Aarni Oksanen Riikka Salmenkaita Lauri Vkevinen +358 9 6817 81 etunimi.sukunimi@nordnet.fi +358 9 6817 8300 +358 9 6817 8499 +358 9 6817 8487 +358 9 6817 8473 +358 9 6817 8620 +358 9 6817 8476 +358 9 6817 8434 +358 9 6817 8447
Private desk
Sijoitustutkimus
Inderes Oy (myh. Inderes) on tuottanut tmn raportin Nordnet Bank AB Suomen sivuliikkeen (myh. Nordnet) asiakkaiden yksityiseen kyttn. Nordnet vlitt raportin asiakkailleen sellaisena kuin on sen itse saanut. Raportilla esitettv informaatio on hankittu useista eri lhteist. Inderesin pyrkimyksen on kytt luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes/Nordnet ei takaa esitettyjen tietojen virheettmyytt. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittjiens nkemyksi. Inderes/Nordnet ei vastaa esitettyjen tietojen sisllst tai paikkansapitvyydest. Inderes/Nordnet tai niiden tyntekijt eivt myskn vastaa tmn raportin perusteella tehtyjen sijoitusptsten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (vlittmt ja vlilliset vahingot), joita tietojen kytst voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes/Nordnet ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tm raportti on tuotettu informatiiviseen tarkoitukseen, joten raporttia ei tule ksitt sijoitussuositukseksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa tai myyd sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee mys ymmrt, ett historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessn ptksi sijoitustoimenpiteist, asiakkaan tulee perustaa ptksens omaan tutkimukseensa, sek arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sek tarvittaessa kytettv neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoitusptstens tekemisest ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Tt raporttia ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin/Nordnetin kirjallista suostumusta. Mitn tmn raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missn muodossa luovuttaa, siirt tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Mys muiden valtioiden lainsdnnss voi olla tmn raportin tietojen jakeluun liittyvi rajoituksia ja henkilt, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Nordnet Bank AB:n toimintaa valvoo Ruotsin Finanssivalvonta (Finansinspektionen).