You are on page 1of 14

Aamukatsaus 30.12.

2011
Puutiset Vahvistunut USA:n data ptti talouslukujen vuoden Comscore: Windows Phone jatkoi markkinaosuuksien menetyksi Yhdysvalloissa

Rahoitusvaikeuksissa oleva Petroplus voi joutua sulkemaan tuotantoa positiivista Nesteelle


Indeksit
Pts Euroopan markkinat OMX Helsinki OMXH Cap OMX Helsinki 25 OMX Stockholm OMX Copenhagen OMX Nordic VINX Benchmark FTSE 100 DAX EUROSTOXX 600 VDAX v olatiliteetti 5297.7 3385.6 1916.4 303.7 322.0 165.4 86.4 5566.8 5848.8 242.5 28.4 0.9 % 0.8 % 0.9 % 0.7 % 0.3 % 0.8 % 1.0 % 1.1 % 1.3 % 0.9 % 0.6 % -30.9 % -28.8 % -27.1 % -17.6 % -18.5 % -20.1 % -18.7 % -6.8 % -15.4 % -12.1 % 48.6 % Muutos Vuoden alusta Pts Muutos Vuoden alusta Korot, raaka-aineet 0.9 % 1.1 % 1.1 % -1.2 % 0.4 % 0.4 % 0.2 % 0.8 % 0.4 % 0.6 % 0.0 % -1.5 % 6.1 % 0.4 % -22.9 % -18.1 % -17.6 % -17.9 % -22.0 % -19.8 % -23.8 % 27.6 % Euribor 3kk Euribor 12kk Suomi 10v USA 10v Brent Raakaljy Kulta FOEX NBSK EUR/USD EUR/SEK USD/JPY $ $ $ EUR 1.37 % 1.96 % 2.34 % 1.90 % 108.0 99.0 1546.7 638.5 1.294 8.930 77.51 -2 bp -1 bp -5 bp -2 bp -0.6 % 0.1 % -0.4 % -0.5 % 37 bp 45 bp -84 bp -140 bp 14.6 % 9.1 % 9.0 % -10.8 % -3.2 % -0.5 % -4.5 % Pts Muutos Vuoden alusta Osakemarkkinat, muu maailma * Nasdaq Dow Jones S&P 500 Moskov a, RTS Brasilia, Bov espa Nikkei MSCI Asia Shanghai Hang Seng Sensex VIX v olatiliteetti 2613.7 12287.0 1263.0 1365.1 56754.1 8432.6 113.1 2191.5 18472.8 15632.9 22.7

Edellisen prssipivn nousijat ja laskijat, OMX Helsinki


Yhti Tiimari Sponda Technopolis Uponor Neste Oil Pts 0.12 3.13 3.32 6.98 7.74 Muutos 33.3 % 4.7 % 4.4 % 2.8 % 2.5 % Yhti Vacon Honkarakenne Componenta Ponsse Ixonos Pts 30.40 3.20 3.33 7.02 0.79 Muutos -3.3 % -3.0 % -2.9 % -2.5 % -2.5 %

Nokian eurokurssi Helsinki New York


7.40 3.80 1.5

3.75 7.20 3.70 1.4 7.00 3.65 6.80 3.60


1.3

6.60 3.55 10:00 10:00


1.2

12:00 12:00

14:00 14:00

16:00 16:00

18:00 18:00

20:00 20:00

22:00 22:00

RSI indikaattori (14 piv)


Yhti (ylimyydyin*) Digia Oriola-KD Comptel Talv iv aara Mining Company Ruukki Group RSI 6.7 17.0 22.2 23.5 23.5 Yhti (yliostetuin*) Ahlstrom Amer Sports Outotec Sponda Okmetic RSI 70.3 68.9 65.2 65.0 63.0

Nokia -1.41 % Nokia -1.9 %UR/USHelsingin ptstasosta. E Helsingin ptstasosta. D HKIHKI pts 7.2 NY pts 7.03($4.77) pts 3.76 NY pts 3.69 ($8.71)

Kompassin tervin krki


KOILLINEN Outokumpu Fortum Pts 13.84 16.45 Tav oite Suositus 16.00 19.00
Osta

Terksen kysynt jatkaa piristymistn, nemme osakkeessa Aliarvostettu defensiivinen liiketoiminta. lyhyen thtimen nousuvaraa.

Kalenteri
Yhti Talousluv ut * Aasian kurssit noin 08:00 * * Reuters Klo Klo Ennuste Konsensus * * Konsensus Vli Vuosi sitten Edellinen

Olvi Cargotec

26.40 22.71

28.00 27.50

Lis

Olvin kesosake vaikuttaa aliarvostetulta jalkapallon MMOsakekurssi ei huomioi yhtin kannattavuusparannusta. kisojen ja keslomien kynnyksell.

Citycon Group Revenio

2.58 0.47

3.30 0.67

Osta

Alkuvuoden heikko kurssikehitys perusteeton ja tarjoaa hyvn Houkutteleva kasvutarina alennuksessa. ostotilaisuuden.

KAAKKO Finnair Glaston

Pts 4.36 0.44

Tav oite Suositus 3.00 0.40


Myy

Tulivuoret, halpayhtit, hintakilpailu, heikentyv euro Finnairilla Talouskasvun hidastuminen voisi ajaa yhtin rahoituskriisiin. on liikaa haasteita edessn.

Elcoteq Ahlstrom

1.72 12.49

1.50 9.50

Myy

Positiivinen uutisvirta nostanut osaketta liikaa, uudet Arvostus on kohtuuton suhteessa verrokkiyhtiihin. asiakkuudet eivt ole kultakaivoksia.

Salcomp Componenta

2.00 3.33

1.80 3.00

Vhenn Myy

FY1 ohjeistus voi muodostua haastavaksi - tulosvaroituksen 0 Heikko kannattavuus ja omavaraisuus huolestuttavat. riski suuri.

Nordnet Aamukatsaus sivu 1

Aamukatsaus 30.12.2011

Markkinakatsaus
Yhdysvaltain pindeksit ptyivt torstaina nousuun. Dow Jones ja S&P500 sulkivat 1.1 % ja Nasdaq 0.9 % plussalla. Nousukrjess olivat rahoitus- ja rakennusalan osakkeet. Positiivinen talousdata seltti huolet euroalueen velkakriisist ja tuki kurssinousua kaikilla sektoreilla. Aasian prssit olivat aamulla nousussa vuoden viimeisen kaupankyntipivn. MSCI Asia Pacific oli 0.2 % ja Nikkei 0.4 % plussalla. Positiivinen USA:n talousdata sai prssit nousuun. Tosin nousua rajoitti HSBC:n ja Markit Economicsin kokoama Kiinan ostopllikkindeksi, joka osoitti maan teollisuuden supistuneen joulukuussa jo toista kuukautta perkkin. Indeksi nousi kuitenkin hieman lukemaan 48.7 marraskuun tasolta 47.7. Koko vuoden osalta aasialaisosakkeet ovat menestyneet melko heikosti: MSCI Asia Pacificindeksi on tippunut noin 18 % vuoden aikana. Valuuttamarkkinoilla euron kurssi on vahvistunut hieman dollaria vastaan. Aamulla euro noteerattiin 1.294 dollarissa. Hyvt uutiset USA:n taloudesta vhensivt riskiaversiota valuuttamarkkinoilla ja lissivt nin ollen riskisempien valuuttojen kysynt. Vuoden aikana euro on heikentynyt 3.3 % dollaria ja 7.5 % jeni vastaan. Euron kurssi dollaria vastaan laski vuoden aikana mitattuna ensimmist kertaa vuoden 2001 jlkeen. USA:n WTI raakaljyn hinta nousi Aasiassa perjantain vastaisena yn yli 100 dollarin tason Iranin jnnityksen kasvaessa. Mys eiliset USA:n talousluvut tukivat ljy. Pohjanmeren Brentill kytiin kauppaa 108.1 dollaria/bbl tasolla. Kaupankynti on hiljentynyt vuoden loppua kohti suurimman osan toimijoista pysytelless poissa markkinoilta odottaen uuden vuoden alkua. Metallien hinnat olivat aamulla nousussa positiivisten talousuutisten myt. Kuparin hinta oli 1.1 % ja nikkelin 0.6 % plussalla Lontoon metalliprssiss.

Makrokatsaus
Vahvistunut USA:n data ptti talouslukujen vuoden
Talouslukujen vuosi 2011 sai positiivisen ptksen eilen, kun Yhdysvaltain talousindikaattorit yllttivt markkinat positiivisesti. Tnn ei julkaista talouslukuja euroalueelta tai Yhdysvalloista. Tyttmyyskorvaushakemusten mr nousi hieman viime viikolla. Uusien hakemusten mr oli 381 000 kappaletta, kun edellisviikon lukema oli 364 000. Tosin edellisviikon tarkistettu lukema nousi samoille tasoille 381 000:een.

Marianne Palmu

USA: Uudet tyt. korvaushakemukset


540000 520000 500000 480000 460000 440000 420000 400000 380000 360000 340000

USA:n odotettua vahvemmat talousluvut pttivt vuoden 2011, sill tnn ei en julkaista trkeit indikaattoreita euroalueella tai USA:ssa. Kaiken kaikkiaan kulunut vuosi on ollut kaksijakoinen: euroalueen indikaattorit ovat heikentyneet velkakriisin vuoksi, mutta Yhdysvalloissa viime kuukausien aikana on saatu yllttvnkin positiivisia lukuja. Erityisesti kehitys tyttmyyskorvauksissa on lisnnyt odotuksia joulukuun virallisille tyllisyysluvuille. Sen sijaan rakentamisen myynnin kehityksest huolimatta markkina on edelleen heikossa tilassa, sill hinnat ovat suurimmassa osassa asunnoista edelleen laskussa.
Nordnet Aamukatsaus sivu 2

Aamukatsaus 30.12.2011

Mrn kasvusta huolimatta hyv uutinen on vhemmn volatiilissa, neljn viikon keskiarvon kehityksess. Se laski viime viikolla tasolle 375 000, joka on alin lukema keskuun 2008 jlkeen. Asuntomarkkinoiden tila on kntymss edelleen parempaan suuntaan, kyllkin edelleen laskevien hintojen kustannuksella. Vireill olevia asuntokauppoja kuvaava indeksi nousi marraskuun 7.3 prosentilla. Mys lokakuussa nousu oli rajua, 10.4 %. Konsensusodotukset jivt selvsti alemmiksi, 1.4 prosenttiin. Positiiviset luvut jatkuivat mys teollisuudessa. Chicagon alueen ostopllikkindeksin lukema pysyi joulukuussa lhes marraskuun vahvoilla tasoilla. Indeksi oli tasolla 62.5, kun marraskuussa se oli 62.6:ssa. Markkinoilla positiivisesti tulkittiin erityisesti vahvuus uusien tilausten indeksiss, joka nostaa teollisuuden tulevaisuuden odotuksia. Hyvt uutiset eivt yltneet aivan euroalueen talouteen asti. Italia huutokauppasi eilen maturiteetiltaan 5-10 vuoden velkakirjoja. Huutokauppa toi maalle 7.02 miljardia, joka ji 8.5 miljardin tavoitteesta. Positiivinen asia kuitenkin oli se, ett korot laskivat hieman: kymmenvuotisen lainan korko laski 5.63 prosenttiin edellisen huutokaupan 7.89 prosentista. Jlkimarkkinoilla kymmenvuotisen lainan korko ylitti kuitenkin edelleen 7 %.

Ensi vuosi tuskin tulee olemaan Euroopassa kuluvaa vuotta helpompi. Poliittiset paineet jatkuvat, ja vielkin on auki kysymys siit, kuka alueen talouden loppujen lopuksi saa raiteilleen. Hermostuneesta tilanteesta kielivt edelleen Italian korkeat pitkien lainojen korot.

Teknologia
Comscore: Windows Phone jatkoi markkinaosuuksien menetyksi Yhdysvalloissa
Samsung Electronics kasvatti johtoaan Yhdysvaltojen matkapuhelinmarkkinoilla marraskuussa pttyneell kolmen kuukauden ajanjaksolla, kertoo ComScoren tuorein tilasto. Samaan aikaan mys Googlen Android vahvisti asemaansa kyttjrjestelmiss, mutta Microsoftin Windows Phone menetti markkinaosuuttaan. Samsungin markkinaosuus Yhdysvalloissa nousi 0.3 prosenttiyksikk 25.6 prosenttiin ja Applen osuus 1.4 prosenttiyksikk 11.2 prosenttiin. Osuuksiaan menettivt LG Electronics, Motorola Mobility ja Research In Motion. lypuhelimissa Android kasvatti osuuttaan 3.1 prosenttiyksikk 46.9 prosenttiin ja Apple 1.4 prosenttiyksikk 28.7 prosenttiin. Research In Motion menetti markkinaosuutta 3.1 prosenttiyksikk ja tippui 16.6 prosenttiin. Microsoftin Windows Phonen osuus jatkoi laskuaan ja se tippui 5.2 prosenttiin elokuun 5.7 prosentista. Windows Phonen suoritusta voidaan pit heikkona, sill AT&T ja T-Mobile julkistivat marraskuussa uusia Windows Phone -puhelimia, joita markkinoitiin mys TV:ss. (Marketwatch, ComScore)

Mikael Rautanen Juha Kinnunen

ComScoren mukaan Windows Phone menetti edelleen selvsti markkinaosuuksiaan Yhdysvalloissa, vaikka AT&T ja TMobile julkistivat uusia Windows puhelimia tarkastelujakson aikana. Kuluttajien kiinnostus Nokian valitsemaa kyttjrjestelm kohtaan on edelleen nihke. Samsungilla on Nokiaa vahvempi brndi Yhdysvalloissa, joten jos WPpuhelimet eivt ky kaupaksi Samsungin brndill, ei Nokian alkuvuonna kynnistyvn Amerikan valloitukseen kannata ladata suuria odotuksia. *Hieman negatiivista Nokialle

Nokia Lis
PTS: TAVOITE:

( NOK1V )
EUR 3.76 EUR 4.60

Nordnet Aamukatsaus sivu 3

Aamukatsaus 30.12.2011

Digitimes: Apple julkaisee iPad -malleja eri hintaluokkiin tammikuussa


Apple tulee julkistamaan kaksi uutta versiota iPadista tammikuun 26. pivn jrjestettvss iWorld -tapahtumassa. Verkkojulkaisu Digitimesin saamat tiedot perustuvat Applen tuotantoketjusta vuotaneisiin tietoihin. Lhteiden mukaan uudet iPadit tulevat nykyisen iPad 2:n rinnalle luoden Applelle tyden iPad malliston entry-, mid-range ja high-end markkinasegmentteihin. Nykyinen iPad 2 tulisi kilpailemaan suoraan Amazonin Kindle FIren kanssa hintaherkimmss segmentiss, kun taas uudet tuotteet keskittyisivt kalliimpaan keskiluokkaan sek high-end -luokkaan. Lhteet kertoivat mys, ett aiemmin huhuttujen pienempien 7.85 tuuman nyttjen sijasta uusiin iPadeihin tulee edelleen 9.7 tuuman nytt. Nytiss on kuitenkin aiempaa suurempi 1536 x 2048 pikselin tarkkuus ja sen valmistajia ovat Samsung, Samsung Electronics ja LG Display. Paikallisia teknologiajttien alihankkijoita hyvin tunteva taiwanilaislehti on osunut usein oikeaan tuoteuutuuksia koskevissa tiedoissa. Digitimes esimerkiksi listaa jo nyt tarkkaan uusien iPadien eri komponenttien valmistajien nimi. Viimeisimpien huhujen mukaan Apple julkistaisi jo tammikuussa uusia iPad -malleja. Applen tarkoitus olisi tuoda iPad -mallisto kaikkiin hintaluokkiin haastamaan mys Amazonin Kindle Firea. Nokian tablet -suunnitelmat ovat vasta huhujen tasolla, mutta markkinoille tunkeutuminen vaikuttaa hyvin vaikealta kilpailijoiden hinnoittelustrategian ja Applen ylivoiman takia. Tst esimerkkin ovat kilpailijoiden lukuisat tydellisesti eponnistuneet yritykset.

Basware kertoi eilen tehostustoimista ja kahdesta pienest tilauksesta


Basware antoi eilen kolme tiedotetta, joista yksi koski yhtin tehostamistoimia ja kahdessa kerrottiin yhtin saamista pienist tilauksista. Tehostamistoimet johtavat arviolta 30 henkiln vhentmiseen. Yhti kertoi fokusoituvansa jatkossa voimakkaammin palveluliiketoimintaan, mink seurauksena yhti tehostaa toimintaansa ja vhent henkilst kaikissa toiminnoissa ja toimipaikoissa lukuun ottamatta Automatisointipalvelut -toimintoa ja Intian toimipaikkaa. Toimenpide koskee arviolta 30 henkil. Basware kirjaa toimenpiteest Q411:ll noin 1.2 mEUR:n uudelleenjrjestelykulut. Vuositasolla toimenpiteell arvioidaan olevan noin 2.1 mEUR:n kustannussstvaikutus. Basware ilmoitti mys laajentavansa yhteistytn globaalisti toimivan huonekalukonsernin kanssa ja toimittaa Basware Invoice Automation -ratkaisun asiakasyhtin uusiin toimipisteisiin. Sopimuksen arvo on 460 000 euroa. Ratkaisu asennetaan 25 maahan Euroopassa ja asennustyt alkavat vlittmsti. Lisksi Basware kertoi toimittavansa Ramboll Groupille laskuautomaatio- ja matkalaskuratkaisut. Yhti kertoi sopimuksen arvon olevan merkittv. Ratkaisut otetaan kyttn Q112:n aikana. Ratkaisut otetaan kyttn ensimmisen Tanskan ja Suomen maayhtiiss. Rambollin Ruotsin ja Suomen maayhtiill on aikaisemmin ollut jo kytssn Baswaren ostolaskujen ksittelyratkaisu. (Tiedotteet) Basware antoi eilen kolme tiedotetta, joista yksi koski yhtin tehostamistoimia ja kahdessa kerrottiin yhtin saamista varsin pienist tilauksista. Tehostamistoimet johtavat arviolta 30 henkiln vhentmiseen. Yhti kirjaa toimenpiteist Q411:ll noin 1.2 mEUR:n uudelleenjrjestelykulut ja arvioi saavuttavansa vuositasolla noin 2.1 mEUR:n kustannussstt. Baswaren vuosi 2011 on ollut selke pettymys, kun sek kasvu ett kannattavuus ovat heikentyneet. Tss suhteessa tehostamistoimia oli odotettu jo aikaisemmin. * Hieman positiivista Baswarelle

Basware Lis
PTS: TAVOITE:

( BAS1V )
EUR 16.80 EUR 19.00

Nordnet Aamukatsaus sivu 4

Aamukatsaus 30.12.2011

Metalli ja konepaja
Kone toimittaa 40 hissi Moskovaan rakennettavaan Business Centeriin
Kone on saanut tilauksen toimittaa 40 hissi ja nelj liukuporrasta sek niiden kytt tukevia ratkaisuja Moskovaan rakennettavaan Kutuzovsky Business Centeriin. Rakennukseen tulee ostoskeskus, ravintoloita ja liikuntakeskus. Ylimmt 15 kerrosta varataan asuin- ja toimistokyttn. Keskuksessa on lisksi viisi maanalaista pyskintikerrosta. Kutuzovsky Business Centerin on mr avata ovensa vuoden 2013 lopussa. Tilaus kirjattiin vuoden 2011 viimeiselle neljnnekselle. (Tiedote)

Juha Kinnunen

Kone on saanut tilauksen toimittaa 40 hissi ja nelj liukuporrasta Moskovaan rakennettavaan Kutuzovsky Business Centeriin. Koneen tilausvirta idst on edelleen jatkunut vahvana. * Neutraalia Koneelle

Kone

( KNEBV )
PTS: TAVOITE: EUR 39.81 EUR 38.00

Vacon tuomittiin miljoonakorvauksiin Kiinassa


Vacon on tuomittu korvauksiin oikeudenkynniss Kiinassa. Oikeudenkynniss Vaconia syytettiin osavalmisteiden tuomisesta maahan virheellisell tullinimikkeell. Oikeus on mrnnyt Vaconin maksamaan korvauksia yhteens 5.5 mEUR, joka koostuu maksamattomista tullimaksuista sek sakkorangaistuksesta. Samalla oikeus katsoi, ett oikea tullimaksu kyseisille osavalmisteille on 8 prosenttia, kun syyttj vaati niille 10 prosentin tullimaksua. Korvausten nettovaikutus tulokseen vuonna 2011 on noin 2 mEUR, mihin liittyen Vacon on tehnyt varauksen 12.12.2011. Vacon on 2010 tilinptksess jo tehnyt Kiinan oikeudenkyntiin liittyen 3.2 mEUR:n varauksen. Korvaukset eivt vaikuta Vaconin vuotta 2011 koskevaan, 12. joulukuuta pivitettyyn tulosohjeistukseen. Oikeus tuomitsi samalla kaksi Vaconin Kiinan-yhtin entist tyntekij 10 ja 12 vuoden vankeusrangaistuksiin. Tuomitut yksityishenkilt voivat valittaa saamistaan tuomioista. (Tiedote)

Vhenn

Kiinan oikeus on mrnnyt Vaconin maksamaan korvauksia yhteens 5.5 mEUR, joka koostuu maksamattomista tullimaksuista sek sakkorangaistuksesta. Yhtin todettiin tuoneen osia vrll tullinimekkeell ja sit kautta maksaneen liian vhn maksuja. Oikeus katsoi, ett oikea tullimaksu kyseisille osavalmisteille on 8 %, kun syyttj vaati niille 10 %:n tullimaksua. Pahin skenaario ei siten toteutunut ja Vacon on kertonut tyytyvns ratkaisuun. Yhti on tehnyt jo tarvittavat varaukset tulokseensa, joten tuomiolla ei ole vaikutusta 2011 ohjeistukseen.

Vacon Myy
PTS: TAVOITE:

( VAC1V )
EUR 30.40 EUR 25.00

Energia
Rahoitusvaikeuksissa oleva Petroplus voi joutua sulkemaan tuotantoa positiivista Nesteelle
Reuters kertoi eilen, ett Petroplusin luotonantajat ovat jdyttneet yhtin miljardin dollarin luottolimiitin. Petroplus on Euroopan suurin itseninen ljynjalostaja, joka vastaa noin 4.4 prosentista alueen kokonaiskapasiteetista. Tappiollinen sveitsilinen yhti tarvitsee luottolimiitti ostaakseen raakaljy, ja yhti saattaa joutua sulkemaan tuotantoa muutamassa pivss, jos se ei lyd uutta rahoituslhdett. Eurooppalaiset kilpailijat voisivat nostaa hintoja, jos Petroplus ei lyd tilanteeseen nopeaa ratkaisua ja joutuu sulkemaan jalostuskapasiteettia. Nihin kilpailijoihin kuuluu mys Neste Oil.

Juha Kinnunen

Petroplusin luotonantajat ovat jdyttneet yhtin miljardin dollarin luottolimiitin. Petroplus on Euroopan suurin itseninen ljynjalostaja, joka vastaa 4.4 %:sta alueen kokonaiskapasiteetista. Tappiollinen yhti tarvitsee limiitti ostaakseen raakaljy, ja yhti saattaa joutua sulkemaan tuotantoa pian, jos se ei lyd uutta rahoitusta.
Nordnet Aamukatsaus sivu 5

Aamukatsaus 30.12.2011

ljynjalostamoiden tilanne Euroopassa ei kuitenkaan ole helppo. Ensin finanssikriisi laski ljytuotteiden kysynt. Nyt, toisen taantuman uhatessa, markkinoilla on merkittvsti ylikapasiteettia uuden nousukauden aikana tilatun kapasiteetin tullessa kyttn. UBS arvioi uusien suurien, suhteellisesti edullisempien jalostamoiden Lhi-idss ja Aasiassa, ajavan maailmanlaajuisen kapasiteetin kyttasteen alle 80 %:iin vuoteen 2015 menness. Tm ajaisi teollisuuden yleisesti tappiolle huomioiden alan korkeat kiintet kustannukset. Kestvmmlle 85 %:n tasolle pseminen vaatisi heidn mukaansa noin 5 miljoonaa barrelin pivkapasiteetin alasajoa seuraavien neljn vuoden aikana. Petroplusin tuotantokapasiteetin katoaminen helpottaisi tilannetta, jos kaikki yhtin viisi jalostamoa suljettaisiin pysyvsti. Mutta vaikka yhti menisi konkurssiin, laitokset eivt katoa. Lisksi yhti kertoi tiistaina aikovansa jatkaa neuvotteluja pankkien kanssa. Ranska puolestaan on luvannut tehd kaikkensa", jotta yhti pit sen Ranskan toiminnot auki. Nin ollen mahdollisessa konkurssissakin kapasiteetti todennkisesti vain vaihtaisi omistajaa. (Reuters)

Eurooppalaiset kilpailijat kuten Neste Oil voisivat mahdollisesti nostaa hintoja, jos Petroplus joutuu sulkemaan jalostuskapasiteettia. Petroplusin ongelmat voivat tarjota eurooppalaisille ljynjalostajille piristysruiskeen, mutta alan ylikapasiteettiongelmaan yhtin konkurssikaan tuskin toisi ratkaisua. Konkurssista ollaan viel kaukana ja silloinkin kapasiteetti tuskin poistuisi kokonaan markkinoilta. * Hieman positiivista Neste Oilille

Neste Oil Lis


PTS: TAVOITE:

( NES1V )
EUR 7.74 EUR 10.00

Kuluttajatuotteet
Tiimari jrjesteli rahoitustaan - myyntisuosituksemme silyy ennallaan
Tiimari tiedotti eilen yhtin sopineen pankkirahoitussopimuksensa mukaisista kyttkatteeseen (EBITDA), likvidien varojen vhimmismrn sek omavaraisuusasteeseen liittyvist kovenanttiehdoista vuosille 2011 - 2014 sek rahoitussopimuksen mukaisen kaupallisen takauslimiitin korottamisesta 0.4 miljoonalla eurolla 2.6 miljoonaan euroon. Samassa yhteydess yhti on vahvistanut likviditeettin sopimalla emoyhtins Unioca Oy:n kanssa 2.0 miljoonan euron suuruisesta vakuudettomasta lainasta sek rahoittajapankkinsa kanssa yhtin 14.0 miljoonaan euron rahoitus- ja shekkitililimiittien jatkuvasta kyttoikeudesta 2.0 miljoonaan euroon asti tammikuussa 2012 poiketen aiemman rahoitussopimuksen ns. cleandown ehdosta. Rahoitusjrjestelyiss onnistuminen on ollut Tiimarin kannalta keskeist kuluvana vuonna. Niiden jlkeen yhtill on paremmat edellytykset toimenpiteisiin liiketoiminnan tervehdyttmiseksi. Emme kuitenkaan lyd eilisest tiedotteesta perusteita eiliselle yli 30 % kurssinousulle tai tavoitehintamme nostolle. Yhtill on viel pitk tie kuljettavana kestvsti voitolliseen tulokseen ja osakkeeseen liittyvt riskit ovat korkeat. Osakkeen arvostuksella ei myskn ole mielestmme perusteita. Tiimarin EV/Sales -kerroin 0.8x on esimerkiksi lhes samalla tasolla Stockmannin kanssa.

Mikael Rautanen

Suosittelemme edelleen vlttmn Tiimarin osaketta, emmek ne yhtin eilisess tiedotteessa perusteita muuttaa tavoitehintaamme. Tiimarilla on edelleen hyvin pitk tie kuljettavana kestvsti voitolliseen tulokseen. Tiimarin vaihtuessa esimerkiksi miltei Stockmannin tasoisella EV/Sales -kertoimella osakkeen arvostuksella ei ole mielestmme mitn perusteita, kun huomioidaan yhtin kannattavuusongelmat. Pidmme myyntisuosituksemme ennallaan.

Tiimari Myy
PTS: TAVOITE:

( TI I 1V )
EUR 0.12 EUR 0.07

Nordnet Aamukatsaus sivu 6

Aamukatsaus 30.12.2011

Kompassin tervin krki: koillinen


Fortum
Fortumin osake on laskenut viimeisen puolen vuoden aikana noin neljnneksen, vaikka yhtin pitkn thtimen nkymt ovat muuttumattomat. Kurssilaskun myt osakkeen arvostustaso on laskenut erittin houkuttelevaksi. Yhtin liiketoiminta on erittin defensiivist ja Pohjoismaiden toiminnoista tuleva kassavirta on vuolas ja vakaa. Uskomme Fortumin sopivan erityisen hyvin nykyiseen erittin epvarmaan markkinatilanteeseen. Yhtin P/E-luku on lhivuosien ennusteillamme alle 11 ja P/B-luku on noin 1.6, mik on jo edullisempi kuin 2008 lopussa. Pitkn thtimen pomantuotto-ennusteilla tm antaa lhes 10 % tulostuoton samalla kun yhtin osinkotuotto nousee jo yli 6 %:n. Luvut ovat historiallisesti erittin houkuttelevia ja osakkeen laskuvara vaikuttaa hyvin rajalliselta. Fortumin konservatiivinen suojauspolitiikka takaa yhtille kohtuullisen tuloskehityksen lhivuosina, vaikka shkn hinta laskisikin. Suurin riski ja samalla mahdollisuus on Venj, jossa yhtin massiivisten investointien pitisi alkaa tuottamaan oikeasti mys tulosta ensi vuonna. Toistaiseksi kaikki on mennyt Venjll pitklti suunnitelmien mukaan, joten nemme tmn tll hetkell enemmn mahdollisuutena kuin uhkana.
Aliarvostettu defensiivinen liiketoiminta.

Fortum Osta
19.0 18.0 17.0

( FUM1V )
PTS: TAVOITE: EUR 16.45 EUR 19.00

16.0
15.0 14.0 3.10. 15.10. 27.10. 8.11. 20.11. 2.12. 14.12. 26.12.

*Listty:

22.12.2011

Cargotec
Cargotecin osakekurssi on laskenut viimeisen puolen vuoden aikana rajusti samalla kun yhtin tuloskehitys on ollut erinomaista. Tmn takia yhtin arvostustaso on tll hetkell houkutteleva. Arviomme mukaan lhivuosien tulostuotto on yli 10 prosenttia, ja sislt jo puskuria mahdollisia huonoja uutisia vastaan. Yhtin P/B-luku on vain noin 1.3 ja mys osinkotuotto nousee todennkisesti yli 4 %:n. Vaikka ensi vuoteen liittyy merkittv epvarmuutta, Cargotecia tukee vahva tilauskanta (Q3 lopussa 2349 mEUR). Pidemmll thtimell yhtill on takanaan vahvat ajurit globaalin konttiliikenteen mrn kasvaessa jatkuvasti. Cargotec on kynyt lpi rajun tehostamisohjelman, sen kilpailukyky on parantunut ja uusi strategia on jo tuottanut tulosta. Yhti on saanut viimeaikoina merkittvi tilauksia automaatiosta, joka on merkittv ajuri kehittyneill markkinoilla. Yhtill on merkittv asema mys kehittyvill markkinoilla, mik vhent riippuvuutta Euroopasta.
Osakekurssi ei huomioi yhtin kannattavuusparannusta.

Cargotec Lis
31.0 26.0 21.0

( CGCBV )
EUR 22.71 EUR 27.50

PTS: TAVOITE:

16.0
11.0 6.0 3.10. 15.10. 27.10. 8.11. 20.11. 2.12. 14.12. 26.12.

*Listty:

15.11.2011

Revenio Group
Revenion omistama silmnpainemittareita valmistava Icare on kehittnyt patentoidun lpimurtoteknologian, joka mahdollistaa kilpailijoiden tuotteita yksinkertaisemman ja helpomman mittauksen laitteen tuotantokustannusten ollessa vain murto-osan kilpailijoista. Icaren kannattavuusmarginaalit ovat jo nyt huikeita (EBIT-% yli 40 %). Uskomme, ett yhtin menestykseks kasvutarina on vasta alkuvaiheessaan ja kasvu tulee jatkumaan positiivisen tietoisuuden kasvaessa. Uskomme Revenion tekevn vahvan Q4 tuloksen. Yhtin Q3 oli hyv ja kausiluonteisesti viimeinen neljnnes on useissa segmenteiss vahvempi. Jrjestelmt -segmentti jatkaa historiansa suurimman tilauksen toimituksia viel ensi vuoden alkuun asti, mik tarkoittaa vahvaa kasvua ja lihavia marginaaleja. Revenion osake on vahvasti aliarvostettu, kun huomioidaan Icaren kasvupotentiaali. Revenion velaton arvo on nykykurssilla alle 40 miljoonaa euroa, vaikka konservatiivisellakin arvonmrityksell Icaren velaton arvo olisi vhintn 40 miljoonaa euroa. Icaren lisksi Revenio omistaa nelj muuta tervett kannattavaa liiketoimintaa.
Houkutteleva kasvutarina alennuksessa.

Revenio Group Osta


0.60 0.55
0.50 0.45

( REG1V )
EUR 0.47 EUR 0.67

PTS: TAVOITE:

0.40 3.10. 15.10. 27.10. 8.11. 20.11. 2.12. 14.12. 26.12.

*Listty:

9.11.2011

* Kurssikehitys 3kk, v ri v aihtuu lisyspiv mrn

Nordnet Aamukatsaus sivu 7

Aamukatsaus 30.12.2011

Kompassin tervin krki: kaakko


Glaston
Glastonin tuloskunto on edelleen surkealla tasolla ja suuri velkalasti sy lhes kokonaan yhtin ansaitseman operatiivisen tuloksen. Parhaassakin mahdollisessa skenaariossa sijoittajat saavat yhtist vain keskinkertaista tuottoa, joka ei ole missn suhteessa sijoittajien kantamaan riskiin. Hidastuva globaali talous uhkaa ajaa Glastonin uuteen kriisiin. Yhtin velkalasti on edelleen raskas ja markkinat krsivt ylikapasiteetista. Mikli talous hidastuu, tulee Glastonin tulos vistmtt valumaan tappiolle. Yhtill on vain pienet puskurit tappioita vastaan ja kriisin tapahtuessa uutta omaa pomaa on vaikea saada. Glastonin arvostus suhteessa sektoriin on edelleen todella korkea. Osakkeen kertoimet ovat samalla tasolla esimerkiksi useiden laadukkaiden konepajayhtiiden kanssa. Nkemyksemme mukaan Glaston tulisi heikon kannattavuuden ja rahoitusasemansa takia hinnoitella alennuksella suhteessa muihin konepajoihin sek alle nykyisen oman poman kirjaarvon.
Talouskasvun hidastuminen voisi ajaa yhtin rahoituskriisiin.

Glaston Myy
0.7 0.7 0.6 0.6

( GLA1V )
PTS: TAVOITE: EUR 0.44 EUR 0.40

0.5
0.5

0.4 3.10. 15.10. 27.10. 8.11. 20.11. 2.12. 14.12. 26.12.

*Listty:

10.10.2011

Ahlstrom
Ahlstromin kurssi on laskenut suhteettoman vhn, kun sit verrataan sen verrokkiyhtiihin. Tmn myt yhtin tasepohjoinen arvostus nytt selittmttmn korkealta. Ahlstromin P/B kerroin on tll hetkell 0.9x kun esimerkiksi brittilisen verrokin Fiberwebin P/B on vain 0.4x. Ahlstromin arvostus ei ole missn suhteessa myskn vahvempien ja laadukkaampien metssektorin yhtiiden arvostuksiin. Esimerkiksi Stora Enson tai UPM:n P/B kertoimet ovat tll hetkell 0.5 0.6x tasolla. Ahlstromin tulosvaroitus oli osoitus yhtin heikosta kilpailukyvyst ja vaikeasta paikasta arvoketjussa. Yhtin hinnoitteluvoima on heikko molempiin suuntiin arvoketjua, mik tekee korkean oman poman tuoton mahdottomaksi. Ahlstromilla ei ole nykyisell rakenteellaan mahdollisuuksia saavuttaa edes 10 % oman poman tuottoa ja nykyhinnalla ostettuna tulostuotto tulee jmn vaisuksi. Uskomme yhtin tuloksen menevn Q4 aikana tappiolle ja olevan ensi vuoden osalta pilalla. Olemme leikanneet osinkoennustettamme ja odotamme nyt osingon olevan prssin keskiarvon verran, eli noin 5 %.
Arvostus on kohtuuton suhteessa verrokkiyhtiihin.

Ahlstrom
Myy
13.0 12.5 12.0 11.5 11.0 10.5

( AHL1V )
EUR 12.49 EUR 9.50

PTS: TAVOITE:

10.0 3.10. 15.10. 27.10. 8.11. 20.11. 2.12. 14.12. 26.12.

*Listty:

15.9.2011

Componenta
Componentan vahvasti syklinen liiketoiminta, kroonisesti heikko kannattavuus ja raskaasti vivutettu tase eivt houkuttele nykyisess erittin epvarmassa taloustilanteessa. Mahdollinen taantuma ajaisi yhtin nopeasti rahoitusvaikeuksiin, sill yhtin omavaraisuusaste oli Q3 lopussa vain 9.8 % (Q310: 16.9 %). Osa heikentymisest johtui valuuttamuutoksista, mutta luku on mielestmme liian alhainen sykliselle konepajalle. Yhtin Q3 tulos oli heikko ja tulos painui selvsti tappiolle (EPS -0.14 EUR). Componentan merkittvss asiakastoimialassa eli raskaissa ajoneuvoissa on nhty viimeaikoina selvi heikkenemisen merkkej. Mys autoteollisuudessa sek tuulivoimassa nkymt ovat heikentyneet. Componentan tilauskanta ei kannata yhtit kauaa ja markkinoiden heiketess raskaat rahoituskulut vetvt yhtin rajusti tappiolle. Yhti odottaa liikevaihdon kasvavan vuonna 2011 noin 30 % ja tuloksen rahoituserien jlkeen ilman kertaluonteisia eri olevan positiivinen. Yhtin heikosta tilanteesta kertoo se, ett muiden konepajojen tehdess huipputuloksia yhti selvi juuri ja juuri voitolliseksi. Erittin korkea riskiprofiili ei kuitenkaan heijastu yhtin arvostustasossa, joka on edelleen haastava (P/B-luku 1.8). Uskomme yhtin jvn tappiolle ensi vuonna.
Heikko kannattavuus ja omavaraisuus huolestuttavat.

Componenta
Myy
4.2 4.0 3.8

( CTH1V )
EUR 3.33 EUR 3.00

PTS: TAVOITE:

3.6
3.4 3.2 3.0 3.10. 15.10. 27.10. 8.11. 20.11. 2.12. 14.12. 26.12.

*Listty:

28.10.2011

* Kurssikehitys 3kk, v ri v aihtuu lisyspiv mrn

Nordnet Aamukatsaus sivu 8

Aamukatsaus 30.12.2011

Calendar Week 52

Date

Company/Industry events

Macroeconomic events (estimatei/prior)

MON 26.12.

Equity:

TUE 27.12.

Equity:

US:

S&P/Case-shiller HPI, 16:00 Consumer confidence (58.6/56.0), 17:00 Dallas Fed Manf. Activity (4.5/3.2), 17:30

UK: JP:

Market closed Housing Starts (-4.9/-5.8 YoY), 07:00

WED 28.12.

Equity:

JP: SW:

Jobless Rate (4.5/4.5), 01:30 Retail Trade (0.0/1.9 YoY), 01:50 Retail Sales (-1.0/-0.5 YoY), 10:30

THU 29.12.

Equity:

EZ: GE: US:

Euro-Zone M3 (2.5/2.6 YoY), 11:00 CPI (2.2/2.4 YoY) Initial jobless claims (374k), 15:30 Chicago Purchasing Mgr (61,0/62,6), 16:45 Pending Home Sales (1.5/10.4 MoM), 17:00

FRI 30.12.

Equity:

UK:

Nationwide House Prices (1.5/1.6 YoY), 09:00

MacroEconomic consensus estimates from Bloomberg

Nordnet Aamukatsaus sivu 9

Aamukatsaus 30.12.2011

Yhteenveto seurattavista yrityksist


Energia Neste Oil Perusteollisuus Ahlstrom Exel Composites Huhtamki Kemira M-real Nordic Aluminium Outokumpu Rautaruukki Stora Enso Talv iv aara Tikkurila Oyj UPM Mediaani Teollisuustuotteet/palv elut Pts Muutos Aspo Cargotec Componenta Cramo Dov re Group Efore Elecster Etteplan Finnair Finnlines Glaston Incap Kesla Kone Konecranes Lassila & Tikanoja Lemminkinen Martela Metso Nurminen Logistics Outotec PKC Group Ponsse Pyry Ramirent Raute Rev enio Group SRV Yhtit Trainers' House 6.80 22.71 3.33 7.88 0.32 0.69 3.96 2.18 2.31 7.30 0.44 0.39 6.03 39.81 14.17 11.25 18.93 5.79 27.53 1.79 36.18 11.40 7.02 5.38 5.33 6.27 0.47 3.90 0.18 2011 -0.4 % -17.7 % Myy 1.0 % -41.8 % Lis -2.9 % -44.6 % Myy 1.9 % -58.7 % Myy -3.0 % -27.3 % Osta 0.0 % 0.0 % -1.4 % Osta -8.5 % Vhenn 5.50 27.50 3.00 7.50 0.43 0.85 4.20 2.30 2.60 7.00 0.40 0.40 7.25 38.00 16.00 11.00 18.00 6.50 32.00 1.50 32.00 13.00 8.00 7.20 5.50 7.00 0.67 3.80 0.22 Pts Muutos 7.74 12.49 7.62 9.01 9.07 1.33 25.50 4.96 7.06 4.57 2.41 12.74 8.34 Pts Muutos 0.3 % 2011 2011 Suositus Tav oite Potentiaali P/E11 EV/EBIT11 P/E12 10.00 9.50 9.80 8.50 8.00 1.25 28.00 5.00 7.50 5.50 4.00 13.50 9.25 29 % -24 % 29 % -6 % -12 % -6 % 10 % 1% 6% 20 % 66 % 6% 11 % 6% -19 % 21 % -10 % -5 % 34 % 23 % 6% 6% 13 % -9 % 3% 20 % -5 % 13 % -2 % -5 % 12 % 16 % -16 % -12 % 14 % 14 % 34 % 3% 12 % 43 % -3 % 16.8 44.3 10.6 9.9 11.1 neg. 11.7 neg. 33.9 9.4 neg. 14.5 8.1 11.1 16.0 8.7 15.7 14.6 10.9 8.3 6.4 8.9 neg. neg. neg. 7.1 17.2 12.5 13.3 53.9 20.1 11.7 neg. 19.3 7.3 13.6 14.4 15.6 neg. 6.7 23.4 11.1 39.1 7.3 11.2 10.9 neg. 7.3 neg. 23.7 8.6 34.1 9.9 18.1 11.0 13.0 7.6 13.7 13.5 3.1 5.7 7.8 6.9 neg. 38.0 neg. neg. 7.2 12.4 8.8 12.3 15.3 8.8 8.3 23.1 11.7 9.3 6.9 10.6 12.4 neg. 6.2 30.4 24.6 7.6 23.0 10.8 11.2 11.7 13.0 12.9 neg. 38.4 10.0 10.7 13.1 11.4 11.7 18.8 8.9 neg. 13.3 8.9 21.0 9.4 10.2 neg. 34.1 neg. neg. 9.5 16.4 11.4 13.1 11.7 10.7 11.1 neg. 15.2 7.7 9.9 7.5 17.3 21.2 9.8 14.6 16.0 EV/EBIT12 P/B11 9.8 18.4 7.5 11.1 11.6 18.3 8.1 neg. 21.7 9.7 5.4 9.9 13.0 11.1 15.5 7.1 16.5 11.9 3.6 9.4 9.8 7.4 141.6 29.2 neg. 34.6 7.4 11.1 8.5 11.0 10.6 7.7 8.0 19.0 9.0 8.3 6.9 5.4 13.9 9.5 6.0 18.6 9.3 0.8 1.0 2.6 1.2 1.3 0.6 2.2 0.4 0.7 0.6 2.2 2.9 0.6 1.1 2.4 1.2 1.8 0.6 1.0 1.2 0.8 1.4 0.4 0.9 1.1 2.4 1.5 5.4 1.8 1.9 1.1 0.7 1.9 0.8 4.0 1.8 2.3 1.7 1.8 1.1 2.0 0.9 0.3 0.42 1.05 0.00 0.15 0.00 0.05 0.18 0.10 0.00 0.00 0.00 0.00 0.30 1.25 0.90 0.55 0.50 0.45 1.55 0.00 0.80 0.55 0.35 0.30 0.30 0.00 0.03 0.12 0.00 Osinko 11e Tuotto-% MCAP 0.35 0.88 0.35 0.44 0.41 0.00 2.10 0.00 0.45 0.30 0.00 0.70 0.45 4.5 % 7.0 % 4.6 % 4.9 % 4.5 % 0.0 % 8.2 % 0.0 % 6.4 % 6.6 % 0.0 % 5.5 % 5.4 % 5.1 % MCAP 206 1393 58 327 20 29 15 44 296 342 46 7 20 10167 835 436 372 21 4102 23 1656 241 195 318 579 25 36 143 12 6.2 % 4.6 % 0.0 % 1.9 % 0.0 % 7.2 % 4.5 % 4.6 % 0.0 % 0.0 % 0.0 % 0.0 % 5.0 % 3.1 % 6.4 % 4.9 % 2.6 % 7.8 % 5.6 % 0.0 % 2.2 % 4.8 % 5.0 % 5.6 % 5.6 % 0.0 % 6.4 % 3.1 % 0.0 % 1989 MCAP 577 91 912 1380 446 123 908 990 3679 592 562 4379 2.4 % -35.2 % Lis -0.1 % -15.8 % Myy 7.9 % Osta -0.9 % -12.9 % Vhenn 1.1 % -22.5 % Vhenn -0.7 % -47.6 % Vhenn 0.0 % -10.6 % Lis -1.0 % -64.3 % Vhenn -0.1 % -59.7 % Lis 1.3 % -40.6 % Osta -0.4 % -65.9 % Osta 0.9 % -22.8 % Vhenn 0.6 % -36.9 % Lis

Suositus Tav oite Potentiaali P/E11 EV/EBIT11 P/E12 EV/EBIT12 P/B11 Osinko 11e Tuotto-%

Suositus Tav oite Potentiaali P/E11 EV/EBIT11 P/E12 EV/EBIT12 P/B11 Osinko 11e Tuotto-%

-0.9 % -20.4 % Lis 0.0 % -54.2 % Vhenn -1.5 % -8.4 % Vhenn 0.0 % -61.1 % Myy 0.0 % -31.6 % Myy 0.0 % -14.8 % Lis 1.5 % -4.3 % Vhenn 0.6 % -54.1 % Lis -0.6 % -23.6 % Vhenn 0.2 % -27.2 % Myy 0.0 % -25.5 % Lis 0.7 % -34.1 % Lis -1.6 % -38.1 % Myy 2.4 % -21.8 % Vhenn 0.0 % -26.0 % Lis -2.5 % -35.0 % Lis -0.6 % -41.2 % Lis 1.7 % -45.9 % Vhenn -0.5 % -35.4 % Vhenn 2.2 % 56.7 % Osta -1.8 % -41.2 % Myy 0.0 % -50.0 % Vhenn

-4 % 139.6

22 % 184.4

Nordnet Aamukatsaus sivu 10

Aamukatsaus 30.12.2011

Yhteenveto seurattavista yrityksist


Teollisuustuotteet/palv elut Pts Muutos Tulikiv i Uponor Vaahto Group Vacon Wrtsil YIT Mediaani Kulutustav arat/palv elut Alma Media Amer Sports Fiskars Honkarakenne Ilkka-Yhtym Keskisuomalainen Marimekko Nokian Renkaat Pohjois-Karjalan Kirjapaino Rapala VMC Sanoma Stockmann Tiimari Viking Line Wulff-Yhtit Mediaani Piv ittistav arat Atria HKScan Kesko Lnnen Tehtaat Olv i Raisio Suominen Yhtym Mediaani Terv eydenhuolto Oral Hammaslkrit Oriola-KD Orion Mediaani Rahoitus Citycon Norv estia Panostaja Sampo Sponda Technopolis Mediaani Pts Muutos 2.30 6.50 1.05 18.77 3.13 3.32 2011 2.2 % -25.3 % Osta 0.8 % -22.3 % Osta 0.0 % -25.0 % Vhenn 0.3 % -6.4 % Osta 4.7 % -19.3 % Lis 4.4 % -18.6 % Osta 0.95 23.00 3.50 4.00 -10 % 23 % 12 % 20 % 20 % 3.10 Pts Muutos 2.95 1.71 14.98 2011 0.0 % -37.8 % Lis 1.8 % -46.4 % Vhenn 0.1 % -8.5 % Vhenn 3.40 1.65 14.00 Pts Muutos 6.00 5.70 25.55 14.81 14.94 2.41 0.39 2011 -0.5 % -33.3 % Osta -1.0 % -20.3 % Myy -0.6 % -26.9 % Lis 0.7 % -15.4 % Lis 0.3 % -2.7 % Vhenn 0.4 % -14.2 % Myy 0.0 % -25.0 % Myy 8.50 5.30 28.00 16.00 15.00 2.20 0.37 Pts Muutos 6.12 8.89 13.90 3.20 6.60 16.00 9.99 24.63 11.90 5.59 8.78 11.90 0.12 21.99 1.99 2011 -0.5 % -26.1 % Lis 0.7 % -14.8 % Vhenn -0.4 % -19.8 % Lis -3.0 % -20.6 % Vhenn 1.5 % -19.4 % Vhenn -1.2 % -16.8 % Vhenn 0.0 % -30.9 % Lis -0.2 % -10.3 % Osta 1.7 % 6.3 % Myy 1.6 % -18.5 % Osta -0.6 % -45.9 % Osta 0.0 % -58.0 % Lis 33.3 % -86.4 % Myy 0.0 % -31.6 % Myy 0.0 % -23.5 % Vhenn 7.00 9.00 15.00 3.50 6.00 15.50 12.50 28.00 11.00 6.60 10.00 14.30 0.07 22.00 2.00 0.64 6.98 6.71 30.40 22.30 12.06 2011 Suositus Tav oite Potentiaali P/E11 EV/EBIT11 P/E12 EV/EBIT12 P/B11 Osinko 11e Tuotto-% 0.50 6.00 5.00 25.00 25.00 13.00 -22 % -14 % -25 % -18 % 12 % 8% 12 % 14 % 1% 8% 9% -9 % -3 % 25 % 14 % 18 % 14 % 20 % -42 % 0% 1% 8% neg. 19.0 neg. 36.3 13.3 9.9 14.0 12.1 11.5 13.1 10.8 12.9 10.9 neg. 10.0 14.8 10.5 29.0 neg. 29.1 26.8 12.9 neg. 14.5 neg. 19.5 10.2 10.7 10.7 9.9 10.1 2.3 9.3 16.1 8.9 24.6 8.1 18.6 10.3 22.1 24.0 neg. 26.2 14.9 12.6 36.9 21.3 8.2 11.1 12.0 7.7 neg. 11.5 136.4 neg. 7.0 71.7 22.4 neg. 21.8 6.8 13.8 11.1 13.8 neg. 19.8 neg. 27.5 14.2 9.5 11.7 13.9 11.2 14.8 12.4 16.9 13.5 17.4 10.9 16.9 11.7 9.1 11.6 neg. 24.1 21.5 13.7 7.3 14.7 12.4 10.7 12.1 12.7 neg. 12.2 21.4 18.7 11.8 18.7 11.2 11.5 18.8 7.9 11.2 8.7 11.2 47.5 14.6 neg. 18.5 10.2 8.8 9.3 10.7 9.5 6.7 9.8 25.1 10.5 11.0 8.4 19.6 9.0 11.2 15.0 neg. 20.4 12.4 10.8 11.5 13.3 7.6 8.1 10.5 6.0 41.1 10.5 16.7 9.8 8.2 9.8 16.8 5.8 18.7 5.1 15.3 17.5 16.1 1.1 2.1 4.4 5.3 2.8 1.6 1.7 4.7 1.3 2.1 0.9 2.1 2.9 2.3 2.9 4.1 1.6 1.1 1.1 1.5 1.4 0.8 1.6 0.4 0.8 1.2 0.7 2.3 1.1 0.9 0.9 1.8 0.8 4.0 1.8 0.8 0.7 1.6 1.2 0.7 0.7 0.7 0.14 0.35 0.05 1.30 0.15 0.17 0.00 0.00 1.30 0.25 0.22 1.30 0.90 0.55 0.11 0.00 0.50 0.40 0.70 0.13 0.45 0.80 0.20 0.90 0.60 0.25 0.75 0.82 0.00 0.70 0.05 0.00 0.35 0.00 0.50 0.73 0.70 0.0 % 5.0 % 0.0 % 1.7 % 3.3 % 5.8 % 4.8 % MCAP 462 1080 1140 17 221 172 80 3191 149 221 1422 920 49 237 13 MCAP 170 314 2496 94 310 377 96 MCAP 26 269 2109 MCAP 639 100 54 10513 886 210 8.2 % 4.5 % 5.0 % 4.0 % 6.8 % 5.0 % 2.0 % 3.7 % 5.0 % 4.5 % 8.5 % 6.9 % 0.0 % 3.2 % 2.5 % 4.5 % 4.2 % 3.9 % 5.1 % 6.1 % 3.7 % 4.6 % 0.0 % 4.2 % 0.0 % 0.0 % 8.7 % 0.0 % 6.1 % 5.4 % 4.8 % 6.9 % 4.8 % 5.1 % 5.3 % MCAP 24 511 20 462 4398 1534 1.6 % -44.8 % Myy 2.8 % -49.6 % Myy 0.0 % 4.0 % Myy -3.3 % -22.1 % Myy -0.1 % -21.9 % Lis -0.2 % -35.3 % Osta

Suositus Tav oite Potentiaali P/E11 EV/EBIT11 P/E12 EV/EBIT12 P/B11 Osinko 11e Tuotto-%

-8 % 104.3

Suositus Tav oite Potentiaali P/E11 EV/EBIT11 P/E12 EV/EBIT12 P/B11 Osinko 11e Tuotto-% 42 % 533.0 -7 % 10 % 8% 0% -9 % -5 % 0% 15 % -4 % -7 % -4 % 35 % 45.8 13.4 13.7 21.6 15.0 neg. 18.3 neg. 91.7 10.0 50.8 11.3 neg. 58.0 9.8 11.9 10.1 11.3

Suositus Tav oite Potentiaali P/E11 EV/EBIT11 P/E12 EV/EBIT12 P/B11 Osinko 11e Tuotto-%

Suositus Tav oite Potentiaali P/E11 EV/EBIT11 P/E12 EV/EBIT12 P/B11 Osinko 11e Tuotto-%

Nordnet Aamukatsaus sivu 11

Aamukatsaus 30.12.2011

Yhteenveto seurattavista yrityksist


Informaatioteknologia Affecto Aldata Solution Basware Cencorp Comptel Digia Elektrobit F-Secure Ixonos Nokia Okmetic QPR Software Siev i Capital Solteq Stonesoft Tecnotree Teleste Tieto Oyj Vaisala Yleiselektroniikka Mediaani Tietoliikennepalv elut Elisa TeliaSonera (SEK) Yhdyskuntapalv elut Fortum Pts Muutos 15.93 46.05 16.45 0.1 % 2011 -2.1 % Lis 2011 17.00 53.00 19.00 Pts Muutos 2.37 0.59 16.80 0.07 0.48 2.40 0.39 1.97 0.79 3.76 4.91 0.87 1.94 0.96 0.86 0.37 2.99 10.95 16.31 5.80 -2.1 % 0.0 % 2011 Suositus Tav oite Potentiaali P/E11 EV/EBIT11 P/E12 EV/EBIT12 P/B11 Osinko 11e Tuotto-% 2.25 0.61 19.00 0.05 0.60 2.80 0.42 2.30 0.80 4.60 5.50 0.70 2.05 1.00 1.00 0.38 3.20 12.50 16.50 5.00 -5 % 3% 13 % -29 % 25 % 17 % 8% 17 % 1% 22 % 12 % -20 % 4% 16 % 3% 7% 14 % 1% -14 % 6% 7% 15 % 16 % 10.4 neg. 21.9 neg. neg. 7.9 neg. 17.9 8.4 13.3 8.9 19.7 14.7 neg. neg. 10.1 9.3 31.2 10.8 12.1 12.8 10.5 11.0 9.2 neg. 16.1 neg. 3.7 neg. neg. 11.9 8.9 neg. 6.2 13.4 6.3 13.2 neg. neg. 9.0 9.2 20.0 7.2 9.2 10.6 5.4 8.9 11.2 308.5 16.9 neg. 22.7 9.3 12.0 14.1 165.1 19.5 10.4 17.0 12.9 12.0 33.3 neg. 10.0 9.9 22.2 13.3 13.7 12.6 9.5 10.9 8.9 40.5 12.2 neg. 11.1 6.9 9.8 9.9 18.1 11.9 6.9 11.4 4.5 10.7 26.9 26.9 8.6 9.0 15.3 8.3 10.7 9.3 4.6 11.4 0.8 2.2 3.0 1.4 1.3 1.3 0.8 5.2 0.4 1.1 1.4 3.8 0.7 1.8 15.7 0.5 1.0 1.4 1.6 1.7 1.4 2.4 1.5 1.6 0.10 0.00 0.45 0.00 0.05 0.12 0.00 0.07 0.00 0.10 0.35 0.03 0.02 0.03 0.00 0.00 0.12 0.75 0.37 0.30 0.06 1.30 2.40 1.00 4.2 % 0.0 % 2.7 % 0.0 % 10.4 % 5.0 % 0.0 % 3.6 % 0.0 % 2.7 % 7.1 % 3.4 % 1.2 % 2.7 % 0.0 % 0.0 % 4.0 % 6.8 % 2.2 % 5.2 % 2.7 % MCAP 2481 199400 MCAP 14614 8.2 % 5.2 % 6.1 % MCAP 49 41 215 24 51 50 50 305 12 13945 85 11 112 12 55 27 54 783 297 15 0.9 % Lis 15.7 % Pid

1.2 % -32.1 % Lis -12.5 % -53.3 % Myy 0.0 % -30.4 % Lis 0.0 % -52.3 % Vhenn -2.5 % -41.8 % Myy -0.5 % -1.5 % Lis -2.5 % -68.8 % Myy 3.0 % -51.4 % Lis 0.4 % 0.0 % -2.0 % 0.0 % -7.2 % Lis -4.4 % Myy -7.7 % Vhenn 48.3 % Lis

1.0 % -34.7 % Lis

6 % 100.2

0.0 % -38.3 % Vhenn -0.3 % -32.2 % Lis 0.2 % -22.7 % Lis -2.5 % -20.4 % Vhenn 3.6 % 71.1 % Lis

Suositus Tav oite Potentiaali P/E11 EV/EBIT11 P/E12 EV/EBIT12 P/B11 Osinko 11e Tuotto-%

1.3 % -13.6 % Osta 1.4 % -27.0 % Osta

Pts Muutos

Suositus Tav oite Potentiaali P/E11 EV/EBIT11 P/E12 EV/EBIT12 P/B11 Osinko 11e Tuotto-%

Lhde: Markkinadata Valuatum, ennusteet Inderes. Suositus Osta Lis Vhenn Myy Ei suositusta / Pid Yhteens Nousuv ara 6kk tav oitehintaan >15% 5-15% -5-5% < -5% Mr 17 34 27 20 1 100 -% Kaikista 17 % 34 % 27 % 20 % 1% 100 %

Inderesin kyttm suositusmetodologia perustuu osakkeen tmnhetkisen hinnan ja kuuden kuukauden tavoitehintamme vliseen prosenttieroon. Yll oleva taulukko osoittaa potentiaalisen nousu- ja laskuvaran osakkeen hinnassa suhteessa annettuun tavoitteeseen, johon Inderesin suositukset perustuvat. Huomautamme, ett pitkn aikavlin laskennallinen arvomme yritykselle, eli laskettu kyp-arvo tai DCF-arvo per osake, voi poiketa annetusta tavoitehinnasta, jos emme usko osakkeen hinnan saavuttavan laskennallista arvoaan seuraavan kuuden kuukauden aikana. Muistutamme mys, ett kaikki annetut suositukset eivt vlttmtt ole pivittin tysin linjassa annettuun tavoitehintaan muun muassa raportin kirjoittamisesta johtuvan aikaviiveen johdosta. Kyttmmme suositusmetodologia ei myskn ole aina kytnnllisin tykalu erittin volatiileihin ja (tai) eplikvideihin osakkeisiin. *RSI (14 pivn) listajrjestys: Inderes listaa pivittin RSI -indeksin viisi parasta ja viisi heikointa indeksiarvoa, joiden tarkoitus on toimia sijoittajien lyhyen aikavlin sijoitusptksien tukena, sek auttaa sopivan momentumin lytmiseksi sijoitusliikkeisiin. RSI:n heiluntavli on 0 ja 100 vlill. 70 ja 80 vlill (tai lhell) oleva luku varoittaa sijoittajaa mahdollisesta osakkeen yliostotilanteesta ja tulee todennkisesti aiheuttamaan korjausliikkeen alaspin. 30 ja 20 vlill (tai lhell) olevaa lukua pidetn osakkeen ylimyyntitilanteena ja varoittaa sijoittajaa mahdollisesta lhell olevasta korjausliikkeest ylspin.

Aamukatsaus 30.12.2011

Vertailuyhtit
Matkav iestin Apple Ericsson Google HTC LG Electronics Motorola Mobility Qualcomm Research In Motion Samsung Electronics ZTE Nokia Mediaani Konepaja ABB FLSmidth MAN SE Valuutta Pts SEK DKK EUR 128.60 323.20 68.40 327.00 83.00 108.00 13.09 22.71 39.81 14.17 27.53 22.30 Valuutta Pts USD SEK USD TWD KRW USD USD USD USD CNY EUR 405.12 69.20 642.40 494.00 74400.0 38.8 54.85 14.66 460.50 16.84 3.76 Muutos 0.6 % 1.4 % 0.4 % -0.5 % 1.2 % 0.1 % 0.9 % 0.1 % 1.7 % 0.5 % 3.0 % 0.6 % 1kk 7.0 % 0.7 % 8.8 % 5.3 % 6.1 % 0.1 % 0.7 % -13.9 % 5.8 % -8.0 % -14.1 % 0.7 % 2011 24.8 % -12.7 % 7.7 % -42.1 % -36.3 % 33.2 % 9.8 % -74.8 % 7.4 % -26.4 % -52.8 % -12.7 % P/E FY1 P/E FY2 11.6 11.7 17.3 6.6 neg. 70.5 15.2 3.3 5.7 15.7 14.0 12.8 10.4 10.7 14.5 7.1 16.1 28.1 13.6 3.8 4.5 13.0 15.9 13.0 P/B 4.9 1.5 4.5 5.7 1.4 6.7 3.4 0.8 1.1 2.5 1.0 2.5 P/B 2.9 2.1 1.7 0.9 3.0 4.9 0.7 1.2 5.5 2.0 2.0 2.7 2.1 P/B 0.7 0.4 2.0 0.8 1.7 0.7 0.2 1.1 0.8 0.6 1.0 1.6 0.4 0.7 0.7 P/B 1.4 1.1 0.8 2.7 1.6 0.8 0.2 1.5 0.6 1.8 0.8 1.1 Mets Fiberweb International Paper Norske Skog Pegas SAPPI Ltd SCA Holmen Ahlstrom M-Real Stora Enso UPM Mediaani Rakennus ACS Aker solutions Hochtief NCC Peab Pik Group Skanska Cramo Lemminkinen Ramirent SRV Yhtit YIT Mediaani Pankki ja v akuutus Banco Santander Barclays BNP Paribas Danske Bank Deutsche Bank UniCredit Lloyds Bank SEB Swedbank Topdanmark TrygVesta Nordea Pohjola Sampo Mediaani Piv ittistav arat Carlsberg Carrefour Unilev er Heineken H&M Nordstrom Tesco Walmart Kesko Olv i Stockmann Mediaani Valuutta DKK EUR USD EUR SEK USD GBP USD EUR EUR EUR Pts 402.20 17.27 33.58 35.78 218.90 50.03 402.75 59.99 25.55 14.94 11.90 Valuutta EUR GBP EUR DKK EUR EUR GBP SEK SEK DKK DKK EUR EUR EUR Pts 5.80 174.50 30.33 72.05 29.34 6.41 25.48 40.02 88.15 893.00 317.70 5.89 7.45 18.77 Valuutta EUR NOK EUR SEK SEK RUB SEK EUR EUR EUR EUR EUR Pts 22.84 61.85 44.35 120.30 32.83 79.02 111.70 7.88 18.93 5.33 3.90 12.06 Valuutta GBP USD NOK EUR USD SEK SEK EUR EUR EUR EUR Pts 54.50 29.64 4.39 456.00 2377.0 102.00 195.80 12.49 1.33 4.57 8.34 Muutos -0.9 % 1.2 % -2.0 % 1.0 % 1.0 % -0.1 % 1.1 % -0.1 % -0.7 % 1.2 % 0.6 % 0.6 % 1kk 7.8 % 10.7 % 8.0 % 0.0 % 3.1 % 5.3 % 8.1 % 5.1 % 1.5 % 5.7 % 1.0 % 5.3 % 2011 -36.2 % 7.6 % -67.7 % -3.7 % -30.8 % -3.9 % -12.6 % -15.8 % -47.2 % -41.3 % -37.3 % -30.8 % P/E FY1 P/E FY2 12.2 9.5 neg. 11.0 10.3 12.2 12.2 neg. neg. 6.7 8.7 10.6 7.2 9.5 neg. 9.2 9.0 10.7 14.0 24.0 11.2 8.2 10.4 9.9 P/B 0.5 1.9 0.1 1.3 1.0 1.1 1.0 0.8 0.4 0.6 0.6 0.8 P/B 1.7 1.6 1.1 1.6 1.1 1.1 2.1 1.1 1.1 1.8 0.9 1.7 1.4 P/B 0.6 0.4 0.5 0.6 0.5 0.2 0.4 0.9 1.1 2.9 2.3 1.0 0.8 1.2 0.7 P/B 1.0 1.2 2.3 2.0 7.2 5.2 1.9 3.0 1.2 2.3 1.0 2.0

Muutos 0.5 % 1.6 % 1.4 % 0.9 % 1.2 % -2.0 % 3.6 % 1.0 % 1.5 % 0.6 % 0.7 % -0.1 % 1.0 %

1kk 4.5 % -4.2 % 13.6 % 1.6 % 3.9 % 5.5 % -8.3 % 1.7 % -2.8 % -5.9 % -3.4 % -4.5 % -0.6 %

2011 -15.6 % -40.2 % -24.2 % 6.2 % -37.5 % -1.5 % -59.3 % -42.4 % -5.7 % -54.4 % -34.6 % -21.8 % -29.4 %

P/E FY1 P/E FY2 12.5 11.7 10.3 25.3 11.5 20.6 28.1 9.1 17.4 11.8 11.4 13.5 12.2 11.7 10.4 12.1 17.1 11.4 19.3 7.7 10.4 16.3 10.5 10.2 13.6 11.5

Muutos 1.1 % 1.3 % 0.9 % 0.8 % -1.5 % 0.7 % 1.2 % 1.9 % 0.2 % 1.7 % -1.8 % -0.2 % 0.8 %

1kk -1.0 % -2.9 % 10.0 % 15.8 % 15.2 % -5.7 % 12.3 % -4.9 % -5.7 % -0.6 % -6.4 % 8.1 % -0.8 %

2011 -35.6 % -29.7 % -30.9 % -19.2 % -41.8 % -36.1 % -17.2 % -54.6 % -27.3 % -46.8 % -40.1 % -35.2 % -35.4 %

P/E FY1 P/E FY2 8.2 15.9 neg. 12.4 11.3 13.1 12.9 14.5 13.8 19.9 10.4 13.0 7.0 9.4 10.7 8.5 8.6 14.1 9.3 12.3 11.9 12.4 9.5 9.5

Mitsubishi Heav y Ind. JPY Sandv ik Schindler Terex Corp Cargotec Kone Konecranes Metso Wrtsil Mediaani Metalli Alcoa ArcelorMittal BHP Billiton Kloeckner MMC Norilsk Nickel Nippon Steel Posco Rio Tinto RUSAL SSAB ThyssenKrupp Talv iv aara Outokumpu Rautaruukki Mediaani Energia BP Electricite de France E.ON AG Exxon Mobil General Electric Lukoil REC Royal Dutch Shell Vestas Fortum Neste Mediaani
M arkkinadata: Reuters

SEK CHF USD EUR EUR EUR EUR EUR

Valuutta Pts USD EUR AUD EUR RUB JPY USD GBP HKD SEK EUR EUR EUR EUR 8.63 14.00 34.50 9.87 4931.0 190.00 81.77 3115.5 4.91 59.95 17.69 2.41 4.96 7.06

Muutos 1.3 % 2.4 % -0.2 % 1.9 % 2.9 % -1.0 % -0.1 % 0.8 % 0.4 % 1.0 % 1.1 % -0.2 % -1.0 % -0.1 % 0.6 %

1kk -9.9 % 7.9 % -0.8 % 7.2 % -10.5 % 7.9 % 3.6 % -2.3 % -10.3 % 8.7 % -1.9 % -6.2 % -5.6 % 8.5 % -1.3 %

2011 -44.6 % -49.3 % -23.6 % -49.4 % -34.3 % -24.0 % -31.1 % -59.0 % -47.5 % -43.5 % -65.8 % -63.9 % -59.7 % -47.5 %

P/E FY1 P/E FY2 10.8 8.0 8.4 23.6 5.8 12.7 7.2 5.7 4.2 10.9 10.0 neg. neg. 33.6 9.2 8.4 7.0 7.8 10.5 6.1 10.2 6.2 5.5 4.5 8.9 6.3 24.1 neg. 17.2 7.8

Muutos 2.1 % 1.3 % 3.0 % -0.3 % 2.5 % -1.5 % 1.9 % 0.5 % 0.9 % 1.4 % 0.7 % 0.5 % 0.8 % 0.3 % 0.9 %

1kk 3.4 % 2.6 % 3.3 % -5.0 % 7.7 % -14.1 % 5.7 % 7.9 % 5.9 % -2.0 % 1.4 % 6.6 % 4.4 % -1.0 % 3.3 %

2011 -28.4 % -34.2 % -38.1 % -45.4 % -26.8 % -58.0 % -61.9 % -29.0 % -6.9 % 19.5 % 22.5 % -28.2 % -17.6 % -6.6 % -28.3 %

P/E FY1 P/E FY2 6.5 6.2 5.5 22.6 5.7 9.4 10.6 7.6 7.2 12.6 16.0 9.0 16.1 10.0 9.2 6.3 5.2 4.7 7.7 5.4 5.9 7.2 8.6 8.3 9.4 11.2 7.9 7.4 8.4 7.5

Valuutta Pts GBP EUR EUR USD USD RUB NOK EUR DKK EUR EUR 460.85 18.69 16.44 85.27 18.07 1686.0 3.35 28.30 59.10 16.45 7.74

Muutos 1.1 % 2.1 % 1.7 % 1.3 % 1.3 % 0.8 % -0.3 % 1.4 % 0.2 % 1.4 % 2.4 % 1.3 %

1kk 4.1 % -5.6 % -7.0 % 11.0 % 20.5 % -2.4 % -16.1 % 12.2 % -19.8 % -2.8 % -13.5 % -2.8 %

2011 -2.1 % -40.4 % -29.5 % 15.1 % -2.5 % -4.0 % -81.1 % 12.8 % -66.5 % -28.0 % -36.8 % -28.0 %

P/E FY1 P/E FY2 6.2 10.3 13.1 9.8 13.1 3.6 neg. 8.4 11.7 10.9 20.4 10.6 6.1 8.9 9.7 10.1 11.5 4.1 33.6 8.0 5.8 10.3 8.0 8.9

Muutos -0.1 % 3.3 % 1.5 % 0.6 % 0.4 % 0.2 % 0.7 % 0.4 % -0.6 % 0.3 % 0.0 % 0.4 %

1kk 2.8 % -11.5 % 3.4 % 6.0 % 6.9 % 10.4 % 0.9 % 4.3 % 0.5 % 2.5 % -7.0 % 2.8 %

2011 -27.9 % -38.0 % 7.2 % -3.1 % -2.7 % 17.8 % -5.9 % 10.8 % -26.4 % -2.9 % -58.0 % -3.1 %

P/E FY1 P/E FY2 11.7 11.6 15.2 13.7 22.7 16.1 11.5 13.3 13.4 22.2 30.5 13.7 10.3 10.2 13.9 12.6 19.6 13.9 10.3 12.2 13.3 11.8 15.5 12.6

FY1P /E (FY2 P /E) tarko ittaa ensimmisen (to isen) ennustevuo den o sakeko htaisella tulo ksella laskettua P /E -lukua. P /B luvut perustuvat histo riallisiin yhti n rapo rto imiin lukuihin.

Aamukatsaus 30.12.2011

Yhteystiedot
Osoite Nordnet Bank AB Suomen sivuliike Yliopistonkatu 5, FI-00100 HELSINKI www.nordnet.fi Puhelin Shkpostiosoite Online desk asiakaspalvelu@nordnet.fi Nuutti Hartikainen Miikka Kuusi Rolf Lnnqvist Jukka Oksaharju Aarni Oksanen Riikka Salmenkaita Lauri Vkevinen +358 9 6817 81 etunimi.sukunimi@nordnet.fi +358 9 6817 8300 +358 9 6817 8499 +358 9 6817 8487 +358 9 6817 8473 +358 9 6817 8620 +358 9 6817 8476 +358 9 6817 8434 +358 9 6817 8447

Private desk

Kimmo Matikainen Tatu Makkonen Rami Sainio

+358 9 6817 8413 +358 9 6817 8432 +358 9 6817 8448

Sijoitustutkimus

Inderes Oy Juha Kinnunen Marianne Palmu Mikael Rautanen

inderes@inderes.com etunimi.sukunimi@inderes.com +358 40 7781368 +358 50 3391521 +358 50 3460321

Inderes Oy (myh. Inderes) on tuottanut tmn raportin Nordnet Bank AB Suomen sivuliikkeen (myh. Nordnet) asiakkaiden yksityiseen kyttn. Nordnet vlitt raportin asiakkailleen sellaisena kuin on sen itse saanut. Raportilla esitettv informaatio on hankittu useista eri lhteist. Inderesin pyrkimyksen on kytt luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes/Nordnet ei takaa esitettyjen tietojen virheettmyytt. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittjiens nkemyksi. Inderes/Nordnet ei vastaa esitettyjen tietojen sisllst tai paikkansapitvyydest. Inderes/Nordnet tai niiden tyntekijt eivt myskn vastaa tmn raportin perusteella tehtyjen sijoitusptsten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (vlittmt ja vlilliset vahingot), joita tietojen kytst voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes/Nordnet ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tm raportti on tuotettu informatiiviseen tarkoitukseen, joten raporttia ei tule ksitt sijoitussuositukseksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa tai myyd sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee mys ymmrt, ett historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessn ptksi sijoitustoimenpiteist, asiakkaan tulee perustaa ptksens omaan tutkimukseensa, sek arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sek tarvittaessa kytettv neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoitusptstens tekemisest ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Tt raporttia ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin/Nordnetin kirjallista suostumusta. Mitn tmn raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missn muodossa luovuttaa, siirt tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Mys muiden valtioiden lainsdnnss voi olla tmn raportin tietojen jakeluun liittyvi rajoituksia ja henkilt, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Nordnet Bank AB:n toimintaa valvoo Ruotsin Finanssivalvonta (Finansinspektionen).

You might also like