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Por qu las deudas de los pases europeos interesan a los emergentes?

Cul es el inters, econmico y poltico, de una intervencin del club de los pases emergentes en el mercado de la deuda europea? Qu apoyo pueden brindarle a la zona del euro?
DOMINGO 18 DE SEPTIEMBRE DE 2011| POR MATHILDE GRARD / LE MONDE / FOTO: ARCHIVO Artculo sindicado desde nuestro medio asociado En el transcurso de una semana de caos burstil en los mercados europeos, se han acumulado varias seales de una posible intervencin de los pases emergentes en Europa. Todo comenz con una nota confidencial del "Financial Times", el 12 de septiembre, que indicaba que el presidente del fondo soberano chino China Investment Corp (CIC) y altos funcionarios de Beijing haban viajado la semana anterior a Italia. Luego, el 13 de septiembre, el diario econmico brasileo "Valor Econmico" se refiri a la posibilidad de una intervencin del gigante sudamericano, mientras el ministro de Hacienda Guido Mantega anunciaba que sus homlogos de los BRICS (Brasil, Rusia, India, China, Sudfrica), se reuniran el 22 de septiembre en Washington al margen de una reunin del Fondo Monetario Internacional (FMI) para discutir sobre la ayuda que pueden brindarle a Europa.

Cul es el inters econmico para los BRICS?

La tempestad por la que atraviesan actualmente los pases miembros de la zona del euro inquieta a todos los continentes, incluidos Amrica y Asia. La crisis de 2008 y los efectos domin de la cada del banco Lehman Brothers permanecen en los espritus. Ningn pas quiere, por lo tanto, repetir semejante escenario: la Unin Europea, primer socio comercial de China, es un mercado crucial para sus exportaciones. Sin embargo, si una recesin europea afectara a China, ello repercutira tambin en India y Brasil, que tienen lazos econmicos muy estrechos con China. Beijing es, por ejemplo, el primer socio econmico de Brasilia, con 56,2 mil millones de dlares en intercambios bilaterales en 2010. Para esos pases emergentes, invertir en los ttulos de deuda europeos es tambin un medio para diversificar sus colocaciones. China posee las ms grandes reservas de cambio del mundo: 3.200 mil millones de dlares. Rusia dispone de 514 mil millones de dlares, Brasil ms de 350 mil millones de dlares e India ms de 320 mil millones. Esos fondos estn esencialmente invertidos en bonos del Tesoro estadounidense y de all el inters actual por variar sus colocaciones respaldando a la moneda

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nica europea. El objetivo es sobre todo monetario: al respaldar al euro frente al dlar y al invertir sus reservas de cambio, los BRICS buscan evitar un alza demasiado fuerte de sus respectivas monedas. Cuando China compra deuda en euros, apunta de hecho a las tasas de cambio, escribe el analista y financista Cullen Roche en el blog Pragmatic Capitalism. Se trata de una tentativa de mantener fuerte al euro, lo que favorece las relaciones comerciales (de China) con Europa. Por ltimo, los BRICS dependen todava ampliamente de las inversiones de los pases de desarrollo ms antiguo: en India, por ejemplo, las inversiones directas extranjeras (IDE) de los pases miembros de la Unin Europea representan ms del 20% de las IDE (segn las estadsticas del ministerio indio de desarrollo industrial). Si una crisis mundial provocara una retirada de estos inversionistas, ello acarreara un pnico al nivel nacional.

Es el objetivo igualmente poltico?

Si bien no se ve emerger una respuesta concertada del tipo G-20 a la crisis de liquidez de la zona del euro, como ocurri despus de la quiebra de Lehman Brothers en 2008, la reunin de los BRICS la semana prxima en Washington puede dar la impresin de una respuesta colectiva. Valor Econmico resume los beneficios polticos que pueden extraer los BRICS de una intervencin como esa: aparecer pblicamente como contribuyentes directos en la estabilizacin de los mercados y mostrar hasta qu punto ha cambiado el equilibrio de la economa mundial. Por su parte, Beijing tiene un inters bien particular en consolidar sus inversiones en Europa, formulado por el primer ministro Wen Jiabao: Espero que los dirigentes europeos contemplarn con valenta su relacin con China. Concretamente, China espera que la Unin Europea, a cambio de compras de ttulos en euros, le conceda el estatuto de economa de mercado, antes del reconocimiento previsto por la Organizacin Mundial de Comercio en 2016. Este estatus permitira en efecto levantar las ltimas restricciones a las inversiones y las exportaciones chinas en la UE.

Dificultades a superar.
Los BRICS no son un grupo homogneo de naciones: entre el modelo econmico ruso y el de la India hay un abismo. La poltica monetaria china, con su yuan subvalorado, es adems una fuente de fricciones recurrentes para sus socios. Las exportaciones chinas baratas han de esta manera diezmado al sector manufacturero brasileo y al textil en Sudfrica. Los BRICS jams han logrado actuar con un mismo impulso. Fueron sobre todo incapaces de ponerse de acuerdo para presentar un candidato comn a la sucesin de Dominique Strauss-Kahn en la cabeza del FMI. Parece que Brasil es el pas ms motivado para venir en ayuda de Europa. China ha invertido ya docenas de miles de millones de dlares en ttulos de deuda griegos, portugueses y espaoles, y plantea numerosas condiciones para un nuevo compromiso. India, el 20% de cuyos haberes est constituido por obligaciones europeas, desea mantener esa tasa. Nueva Delhi considera con escepticismo una respuesta centrada slo en los BRICS y preferira una intervencin ms amplia del FMI, segn analiza el "Financial Times". Rusia se ha mostrado por su parte muy escptica, indicando que las peticiones de compras de ttulos en euros seran estudiadas caso a caso. Y es que esos pases deben convencer a su opinin pblica de lo bien fundamentadas que estn sus inversiones.

Cules son los posibles escenarios?

La opcin ms probable es que los BRICS se pongan de acuerdo para comprar una cantidad mnima de ttulos en euros, con gran refuerzo de comunicacin. El objetivo sera mostrar un apoyo simblico e inyectar optimismo en el moribundo mercado europeo. Para "Valor Econmico", la inversin podra ser an ms moderada y orientarse a las deudas de los pases ms seguros,

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principalmente Alemania y Gran Bretaa. La reunin que se realizar el 22 de septiembre ser en todo caso observada con gran inters. El apoyo de los BRICS a la deuda de los pases europeos en un desarrollo interesante, indic la directora general del FMI Christine Lagarde al diario italiano "La Stampa". Pero si se limitan a comprar ttulos juzgados por todos como seguros, como los (ttulos) alemanes o britnicos, no tomarn muchos riesgos. Mi esperanza es que, si se producen intervenciones de este tipo, ellas sean amplias y no se limiten a los ttulos seguros de algunos estados.

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