Chapitre I : Lanalyse statique du bilan

Toute entreprise se trouve devant limpratif de solvabilit c--d deffectuer sans interruption des rglements qui rsultent, soit : - dengagements antrieurement contracts (dettes de financements, dettes fournisseurs) ; - doprations courantes dont la ralisation et le rglement conditionnent la poursuite de lactivit (salaires, cotisations sociales) ; - de prlvements obligatoires qui simposent du fait de dispositions lgales (impts). Le maintien de lquilibre financier met en cause laptitude de lentreprise honorer ces obligations. Ainsi dfini, lquilibre financier prsente les caractristiques suivantes : il est un une contrainte permanente : toute perturbation dans lquilibre financier nuit gravement lentreprise. Il en rsulte que la solvabilit est une contrainte qui sexerce au quotidien sur lentreprise. La gestion de dettes exigibles ne peut tre diffre. il est une contrainte absolue : lquilibre financier ne peut tre omis mme sur des priodes brves (comme on peut le faire, par exemple, pour les objectifs de croissance, de rentabilit, du progrs technique ou mme social...). De lensemble de ces caractristiques on dduit que lquilibre financier constitue pour lentreprise la condition financire de sa survie. A. Le bilan financier (ou bilan liquidit) Il sagit de retraiter le bilan comptable de manire obtenir un document synthtique qui met en vidence les conditions de financement de lentreprise et les conditions de maintien de son quilibre financier et sa solvabilit. Ltablissement du bilan financier trouve sa pertinence dans le respect du principe de lorthodoxie financire qui insiste, dune part sur lquilibre entre les ressources de financement et les emplois immobiliss, et dautre par entre les ressources circulantes et les emplois circulants (adquation entre la maturit des ressources et la maturit des emplois quelles permettent de financer). 1. Le passage du bilan comptable au bilan financier (retraitements et reclassements) Le bilan financier est dress partir du bilan comptable et des informations complmentaires. Les postes dactifs et de passifs sont :

Retraits pour neutraliser les effets des rgles juridiques, comptables et fiscales qui entachent la ralit/vrit patrimoniale des lments du bilan (non valeurs, valuation, crdit-bail, etc.) ; Reclasss respectivement par ordre de liquidit et dexigibilit croissantes.

Lobjectif tant dvaluer la solvabilit de lentreprise et son quilibre financier, le niveau de dtail requis dans la prsentation du bilan financier est de trs loin moindre que celui requis dans un bilan comptable. Aussi le bilan financier est un bilan condens : Bilan financier condens Montant Passif Actif Actif immobilis Stocks Valeurs ralisables Trsorerie Capitaux propres Dettes long et moyen terme Dettes court terme Montant

a. Retraitements et reclassements des postes de lactif Lvaluation de lactif sa valeur nette relle : lanalyste se place dans une optique de liquidation de lentreprise, et value ainsi tous les lments de lactif par leur valeur liquidative ou du march ; Les actifs sans valeur vnale (Actif fictif) sont limins puisquils ne reprsentent pas un bien ou une crance (immobilisations en non valeurs, frais de recherche et dveloppement, charges constates davance)1 Ecarts de conversion-actif sont limines de lactif dans la mesure o la perte latente nest pas couverte par une provision au passif) Le fonds commercial doit tre limin car sa valeur nest pas significative. Son valuation comptable repose en effet sur une prvision des bnfices futurs. Par prudence, cette valuation ne doit pas figurer sur le bilan liquidit.

Les stocks sont rduits de la valeur du stock-outil.

1 Les frais de recherches et dveloppement, charges constates davance et carts de conversion-actif sont objet controverse quant leur nature et par consquent quant leur retraitement.

Les crances doivent tre ventiles en crances plus ou moins dun an selon leur dure de vie rsiduelle. Les effets escomptables sont considrs comme de la trsorerie.

Les titres et valeurs de placement sont classs en trsorerie si elles sont ralisables sans cots et sans dlai. Retraitements et reclassements des postes du passif Les dividendes payer sont retranchs du rsultat et ajouts aux dettes court terme. De ce fait le bilan liquidit doit tre tabli aprs rpartition du bnfice. La fiscalit latente : les lments de capitaux propres comptabiliss en franchise dimpts doivent tre corrigs du montant de limpt sur les rsultats. Ce montant est retranch des capitaux propres et ajout aux dettes court terme. Les postes intresss sont : subventions dinvestissement et provisions rglementes 2 .

b. -

Les provisions pour risques et charges : ces provisions reprsentent des dettes probables. On doit les inscrire, soit dans les dettes plus dun an, soit dans les dettes moins dun an, en tudiant, cas par cas, la date vraisemblable de ralisation du risque ou de la charge3.

Les comptes courants dassocis doivent tre transfrs aux capitaux propres sils sont bloqus ou stables. Lcart de conversion-passif : cest un gain de change latent qui a dj support limpt sur les rsultats. Il doit tre reclass dans les capitaux propres. Les produits constats davance : sont reclasss dans les dettes plus dun an ou dans les dettes moins dun an selon leur chance.

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Il sagit notamment des amortissements drogatoires, des provisions pour investissements, provisions pour reconstitution des gisements, etc.

Toutes les provisions figurant au bilan sont en principe justifies. Cependant, si exceptionnellement, il apparaissait quune provision ne soit pas justifie, on la rintgrerait dans les capitaux propres pour son montant net de limpt sur les rsultats.

2. Lanalyse du bilan liquidit Lanalyse du bilan liquidit ncessite de prciser la notion de fonds de roulement et de besoin en fonds de roulement avant de calculer un certain nombre de ratios. a. Le fonds de roulement A la division verticale du bilan en actif et en passif il faut ajouter une division horizontale qui stablit entre les parties suprieure et infrieure du bilan ; la partie suprieure est constitue, lactif, par les valeurs immobilises et, au passif, par les capitaux permanents ; la partie infrieure renferme, lactif, les valeurs de roulement et, au passif, les capitaux circulants. La condition minimale de lquilibre financier de lentreprise est lgalit entre les parties suprieures et les parties infrieures. Dans ce cas, en effet, les valeurs immobilises sont finances par des ressources dont dispose lentreprise durablement, et les ressources dont la restitution peut tre rapidement exige ne financent que des actifs qui peuvent tre liquids rapidement. Au-del de ce minimum, lexigence dun fonds de roulement correspond celle dune marge de scurit ; elle consiste dans la dtention dune masse de ressources permanentes suprieure celle des emplois immobiliss, de telle sorte quune partie des valeurs de roulement soit finance par cet excdent des capitaux permanents. Cette diffrence (calcule sur les donnes dun bilan liquidit) est appele fonds de roulement liquidit ; elle peut tre positive ou ngative : Le fonds de roulement (FDR)

Actif immobilis

Financement permanent FDR Passif circulant

Actif Circulant Trsorerie

Pourquoi est-il souhaitable davoir un fonds de roulement positif ? Un fonds de roulement est ncessaire aux entreprises du fait des dcalages dans le temps : - dcalages entre le moment dachat et le moment des ventes qui entranent lexistence de stocks ; - dcalages entre le moment des ventes et lencaissement des sommes correspondantes ce qui lieu un besoin de financement des crances clients. - Ce besoin est attnu par le dcalage de sens oppos entre les charges les paiements correspondants Pour viter que ces dcalages nentranent lincapacit de lentreprise faire face ses chances le BFR doit tre financ par des ressources permanentes soit le FDR Le besoin en fonds de roulement (BFR)

Actif Circulant BFR

Passif circulant

b. Lanalyse par les ratios Un ratio est un rapport entre deux grandeurs caractristiques, il sexprime soit sous forme dun quotient, soit sous forme dun pourcentage Utilit des ratios : -construire une information synthtique interne pour dirigeants et externe pour actionnaires, banquiers, partenaires - suivre une volution historique ou prvisionnelle - tablir des comparaisons : avec des entreprises du mme type ou une entreprise de la mme branche - tenir un tableau de bord : choix de ratios fiables constituant des clignotants renseignant sur les ventuels disfonctionnements de lentreprise et dclenchant les actions correctives ncessaires.

Les ratios sont les principaux outils de lanalyse financire. Le choix des ratios nobit aucune normalisation, leur calcul doit cependant tre finalis. Il est inutile de calculer un ratio si on ne peut dgager aucun commentaire significatif. Cest pourquoi il faut laborer une stratgie de lanalyse avant de lentamer.

1. Lanalyse de la structure financire Cette tude permet de rpondre la question suivante : quelle est la structure financire en fin de priode rsultant de lactivit ralise, des financements obtenus et des rsultats dgags ? Nom du ratio Financement des immobilisations Equilibre financier Financement bancaire de lexploitation Indpendance financire Capacit de remboursement Taux dautofinancement Expression du ratio Ressources durables/Emplois stables Ressources durables/capital conomique4 Trsorerie-Passif /BFR Ressources propres/Dettes de financement Emprunt/CAF Autofinancement/Capitaux investis au cours de la priode5

R1 R2 R3 R4 R5 R6

R1 : Selon les principes de lorthodoxie financire la sant financire requiert que les emplois stables(y compris le BFRE) soient financs par des ressources stables (R1>1). R2 : Si ce ratio est infrieur 1 alors que R1 est suprieur 1 cela veut dire que le BFR ou une partie du BFR est finance par des ressources circulantes. Lapprciation de cette situation dpend de limportance des sommes finances par des ressources circulantes et la capacit de lentreprise raliser ses actif ralisables et a accder au financement bancaire R3 : Cest un ratio complmentaire des prcdents. Il permet dapprcier le risque bancaire d au non renouvellement des crdits bancaires courants. Il convient de souligner quune utilisation systmatique des facilits de caisse ou des dcouverts nest pas saine. Elle compense en effet une insuffisance de ressources durables. R4 : Cest un ratio qui renseigne sur un aspect stratgique de la gestion financire de lentreprise et quil faut suivre rgulirement afin de mesurer
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Capital conomique : Emplois stables dexploitation + BFRE Investissement de la priode + variation du BFRE

lindpendance financire extrieure. Plus ce ratio est lev, plus faible est lendettement total relatif et donc meilleure est la possibilit de recours des crdits extrieurs. Lorthodoxie financire et les normes bancaires recommandent un rapport suprieur 1. En pratique, la recherche de leffet de levier fait que nombre dentreprises ont des niveaux dendettement trs suprieurs aux niveaux des ressources propres. R5 : Il correspond au calcul thorique du nombre dannes dautofinancement ncessaires pour rembourser totalement les emprunts contracts. Lorthodoxie financire recommande la prudence en fixant un niveau dendettement infrieur ou gal 3 annes dautofinancement. R6 : Il mesure le financement interne de la croissance de lentreprise. 2. Lanalyse de la liquidit Ltude de la liquidit permet dapprcier le comportement des composantes de BFR en les rapportant les uns aux autres :

R1 R2 R3

Ratio Ratio de gnrale Ratio de rduite Ratio de immdiate

Expression liquidit Actif circulant/ Dettes moins dun an liquidit (Valeurs ralisables + disponibilits)/ Dettes moins dun an liquidit Disponibilits / Dettes moins dun an

R1 : dtermine la dpendance de lentreprise vis--vis des rentres de trsorerie. Plus la valeur du ratio est importante, moins lentreprise est expos. R2 : indique la situation de trsorerie de lentreprise. R3 : mesure la capacit de lentreprise faire face immdiatement ses dettes exigibles moins dun an.

Application : Soit le bilan de la socit DIBI au 31.12.2003 : Actif brut A et P net Frais prliminaires 15.525 6.090 9.135 300.000 Fonds commercial 300.000 Constructions 500.000 150.000 350.000 352.520 211.512 141.008 Mat et outillages Mat de transport 650.000 390.000 260.000 740.843 843 Marchandises 740.000 Clients et cpt 802.148 6.728 795.420 314.125 Banques 314.125 7.814 Caisses 7.814 total 2.917.502

Passif net Cap social 1.170.000 Res.legales 117.000 Autres rserves 96.430 Rsultat net 123.375,85 Autres dettes de 927.116,15 financement 343.580 Frs etcptrattaches 40.000 Autres prov. p.r.c 100.000 Crdits trsorerie 2.917.502

Informations complmentaires : - les autres dettes de financement se composent de : 505.430 DH de dettes envers les fournisseurs dimmob. , remboursables partir de 2003 - un emprunt contract en 2002 au taux de 15% dont un extrait du tableau damortissement : priodes 28.02. 2002 28.02. 2003 28.02. 2004 Restant du 500.000 463.574,95 421.686,15 intrts 75.000 69.536,24 63.252,92 amortiss 36.425,05 41.888,80 48.172,12 annuits 111.425,05 111.425,05 111.425,05 Restant du 463.574,95 421.686,15 373.514,03

-la valeur relle des constructions est estime 600.000 DH -les valeurs relles du matriel et outillage et du matriel de transport reprsentent 30% de leurs valeurs dorigines respectives - une augmentation du prix des marchandises de 5% est prvue en 2004. - un stock de 40 000 est toujours gard pour faire face aux fluctuations de la demande. - les effets recevoir sont de 325.420 DH et sont escomptables sauf un effet de 5.420 dh tir sur un client actuellement en difficult. On estime la perte sur cette crance 25%. - daprs les statuts de la socit, 50% des bnfices sont distribus aux actionnaires. - 20 000 dh de provision pour risques et charges nest pas justifie.

Tableau de reclassement des postes du bilan : ELEMENTS IMMO STOCKS CREANCE TRESO C PP DLMT DCT

TOTAUX