Informe 01 Anlisis de riesgo de mercado Portafolio Bolsa de Valores de Colombia

Cuadro 1. Cotizaciones de las dos ultimas jornadas de negociacin

ACCION CNEC PFBCOLOM PFDAVVNDA ECOPETROL ETB ICOLCAP INVERARGOS ISAGEN NUTRESA PREC $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ Precio dia anterior 28,360.00 1,460.00 20,740.00 4,285.00 478.00 16,004.00 17,400.00 2,080.00 21,540.00 36,700.00 Precio dia actual $ 28,700.00 $ 1,435.00 $ 20,700.00 $ 4,330.00 $ 462.00 $ 16,080.00 $ 17,380.00 $ 2,070.00 $ 21,420.00 $ 36,080.00 Variacin % 1.20% -1.71% -0.19% 1.05% -3.35% 0.47% -0.11% -0.48% -0.56% -1.69%

Hechos relevantes de la jornada La jornada del 4 de enero de 2012 estuvo marcada por el escaso volumen de negociacin registrado en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) debido a la dinmica propia de comienzos de ao en todo el mundo. No obstante se registraron noticias en Europa y Estados Unidos que generaron expectativa en los mercados. Algunas de ellas: - Portugal coloc bonos a corto plazo (tres meses) con una expectativa de captar entre 750 y 1000 millones de Euros obteniendo 2.4 veces el valor esperado a una tasa 4.36%. Esta tasa fue menor a la registrada en diciembre de 2011, 4.873%, e indica la mejor percepcin de los mercados respecto a la capacidad de pago de Portugal, en el corto plazo, lo cual es un hecho positivo al ser esta una de las economas ms afectadas por la crisis de la deuda europea.

- El Banco Central Europeo prest cerca de 6 mil millones de Euros a los Bancos Centrales de Europa para aliviar sus problemas de liquidez. De esta manera se flexibiliza la postura del BCE aunque deja ver la debilidad de las principales economas europeas en este duro momento econmico. Este hecho tuvo una lectura negativa determinando la cada del Euro frente al Dlar en la jornada de ayer (1.294 euros por dlar). - La economa espaola muestra signos que hacen prever una nueva recesin, lo cual caus preocupacin en los inversionistas europeos y determin la cada de las bolsas del viejo mundo. Esta ser la constante, al menos hasta el segundo semestre del presente ao. Para el 5 enero, el mercado espera conocer el dato de peticiones por subsidios desempleo en Estados Unidos as como los datos de inflacin en Europa y Colombia. Estas cifras sern importantes al determinar, en el caso de Estados Unidos, la sostenibilidad del crecimiento econmico en un ambiente turbio por la situacin de Europa. Por otro lado, la publicacin del IPC de la zona Euro mostrara un nivel de precios contralado o no que aliviara o emporara el ambiente para la recuperacin econmica europea. Finalmente, el dato de inflacin en Colombia a diciembre de 2011 ser importante para confirmar la tendencia creciente de los precios o, por el contrario, su moderacin respecto a diciembre del ao anterior. Este dato ser tenido en cuenta en la prxima reunin de la Junta Directiva del Banco de Republica de Colombia para decidir sobre el movimiento de la tasa de intervencin.

Cuadro 2. Anlisis de riesgo de mercado diario y precios pronosticados para el 05/01/2012.

Perdida observada en el dia anterior por millones de pesos $ (17,123.29) $ 11,988.72 $ (1,930.50) $ 10,501.75 $ (34,045.84) $ 4,748.81 $ (1,150.09) $ (4,807.69) $ (5,586.61) $ (16,893.73) Precio min pronsticado 05/01/2012 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 1,266.16 26,594.35 19,965.33 4,109.470 415.96 15,200.28 16,562.30 1,978.43 20,672.88 33,265.95 Precio max pronsticado 05/01/2012 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 1,653.84 30,805.65 21,434.67 4,550.530 508.04 17,199.72 18,197.70 2,161.57 22,167.12 38,894.05 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ Intervalo ms frecuente en los ultimos 3 meses 2,000.00 25,000.00 20,000.00 3,500.00 400.00 16,000.00 18,000.00 2,000.00 22,000.00 40,000.00 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 3,000.00 30,000.00 22,000.00 4,000.00 600.00 17,000.00 20,000.00 2,500.00 24,000.00 45,000.00

ESPECIE CNEC PFBCOLOM PFDAVVNDA ECOPETROL ETB ICOLCAP INVERARGOS ISAG NUTRESA PREC $ $ $ $ $ $ $ $ $ $

VaR 05/01/2012 (132,769.79) (73,367.66) (35,491.07) (50,930.66) (99,649.20) (36,881.50) (47,048.47) (44,239.00) (46,243.19) (77,994.85)

Recomendaciones: Acciones petroleras CNEC (1.2%) y ECOPETROL (1.05%) se valorizaron en la jornada de ayer mientras PREC cay (1.69%). En particular, la especie Ecopetrol est niveles de sobrecompra y podra comenzar a caer en los prximos das para retornar al intervalo ms frecuente de los ltimos tres meses ($3.500- $4000). Es decir, el precio registrado por estos das sera bueno para cerrar posiciones en lugar de comprar. CNEC est por fuera del intervalo de los ltimos tres meses pero dentro del intervalo diario pronosticado, lo cual indicara un buen momento para comprar la especie al precio actual y esperar su valorizacin en los meses siguientes. Es importante resaltar que es la accin ms riesgosa del portafolio analizado en la presente publicacin. PREC contina cayendo, est por fuera de su intervalo ms frecuente de los ltimos tres meses y relativamente cerca del precio mximo pronosticado diariamente. Lo ms recomendable es comprar al precio actual pues hay expectativa al alza. Es importante

recordar que esta especie es altamente voltil y reacciona bruscamente ante noticias negativas. En general se espera una subida en los prximos das en las cotizaciones de estas especies si el precio del petrleo WTI asciende por cuenta de los conflictos de medio oriente producto de una mayor demanda de inversionistas en busca de reserva de valor ante temores de recesin en Europa. Acciones Bancarias La especie de PBancolombia retrocedi 1.71% al igual que PDavivienda 0.79%. Sin embargo aun se encuentran en sus intervalos ms frecuentes de los ltimos tres meses y estn relativamente cerca de los precios mximos pronosticados diariamente. Se recomienda comprar estos valores al tener una expectativa de valoracin en los prximos das, si no ocurren eventos negativos importantes. Otras acciones ETB. La especie se encuentra dentro del intervalo ms frecuente en los ltimos tres meses y lejos del lmite superior diario pronosticado en este informe. Est en niveles apropiados de compra con una expectativa de valorizacin alta en los siguientes meses. INVERARGOS. Est por fuera de su intervalo habitual aunque muy cerca de retornar y lejos del precio mximo pronosticado diariamente. Sera un buen momento para comprar el activo al tener un potencial de valorizacin interesante para los meses siguientes de no ocurrir eventos negativos que determinen cadas sistemticas en la Bolsa de Valores de Colombia. ISAGEN. La accin est dentro de su intervalo ms frecuente y tiene un potencial de valorizacin alto. Se recomienda tomar una posicin larga (comprar). NUTRESA. El titulo se encuentra por fuera de su intervalo habitual pero cerca de alcanzarlo y tiene un potencial de valorizacin grande. Se recomienda su compra al precio actual y esperar una evolucin positiva en los prximos das. ICOLCAP. Es el nico ATF del mercado de valores de colombiano y equivale a comprar acciones de un ndice compuesto por los principales valores negociados en el mercado local con pago de dividendo.

La especie est dentro del intervalo ms frecuente de los ltimos tres meses y aun lejos del lmite superior, por lo cual tiene un potencial de valorizacin importante. Se recomienda comprarlo, especialmente para reducir la exposicin al ambiente turbulento vivido por estos das.