PHN TCH TI CHNH CNG TY C PHN SA VIT NAM (VINAMILK)

1.1 GII THIU CNG TY Tn cng ty M giao dch Tn vit tt a ch Website : Cng ty c phn sa Vit Nam : VNM Sn giao dch: HOSE : Vinamilk : 184 - 186 - 188 Nguyn nh Chiu, Phng 6, Qun 3, TP HCM : www.vinamilk.com

Vn iu l ca Cng ty : 3.530.721.200.000 ng Khi lng c phiu nim yt : 353.072.120 c phiu Khi lng c phiu ang lu hnh : 353.006.100 c phiu Giy php ng k kinh doanh s 4103001932 ngy 20 thng 11 nm 2003 do S K hoch v u t Thnh ph H Ch Minh cp. Vinamilk thnh lp t nm 1976, c phn ha nm 01/10/2003, nim yt vo thng 09/01/2006 v tr thnh mt trong cc cng ty c gi tr vn ha ln nht trn sn hin nay. Tm nhn: Tr thnh biu tng nim tin s mt Vit Nam v sn phm dinh dng v sc khe phc v cuc sng con ngi. S mnh: Vinamilk cam kt mang n cho cng ng ngun dinh dng tt nht, cht lng nht bng chnh s trn trng, tnh yu v trch nhim ca mnh vi cuc sng con ngi v x hi. Gi tr ct li: + Chnh trc: Lim chnh, trung thc trong ng x v trong tt c giao dch. + Tn trng: Tn trng bn thn, tn trng ng nghip, tn trng cng ty, tn trng i tc. Hp tc trong s tn trng. + Cng bng: Cng bng vi nhn vin, khch hng, nh cung cp v cc bn lin quan khc.

Phn tch ti chnh cng ty VINAMILK

Trang 1

+ Tun th: Tun th php lut, b quy tc ng x v cc quy ch, chnh sch, quy nh ca cng ty. Vinamilk l doanh nghip Vit Nam u tin lt vo danh sch 200 cng ty va v nh tt nht chu ca Forbes. Danh sch 2010 c bit hn cc nm trc vi s gp mt ln u tin ca mt doanh nghip n t Vit Nam, Cng ty C phn Sa Vit Nam. Theo tnh ton ca Forbes, trong 12 thng qua, doanh thu ca Vinamilk t 575 triu USD, xp hng 16 trong s 200 cng ty. Li nhun rng l 129 triu USD, ng th 18 v gi tr th trng t 1,56 t USD, ng th 31. 1.2 PHN TCH TI CHNH CNG TY 1.2.1 Tm tt cc ch tiu ti chnh c bn ca cng ty a) Ch tiu c bn t Bng cn i k ton n v tnh: triu ng

Phn tch kt cu ti sn Phn tch ti chnh cng ty VINAMILK Trang 2

+ Quy m Tng ti sn ca cng ty lun tng trng qua cc nm. Tng ti sn ti thi im 31/12/2009 l 936.461 tr tng n 171,92% so vi nm 2008. Trong Tng ti sn ca cng ty th ti sn ngn hn chim t trng cao (trung bnh khong 60%), iu ny kh ph hp vi ngnh ngh kinh doanh ca cng ty ch yu l thng mi. + Ti sn ca cng ty ch yu l cc ti sn ngn hn phc v cho vic quay vng vn nhanh, ph hp vi cc doanh nghip sn xut cc sn phm tiu dng c thi hn. + Tin l ti sn khng sinh li, cng ty duy tr s duy tin mt thp duy tr tnh thanh khon v nng cao hiu qu s dng ti sn tin trn ti khon. + Hng tn kho chim t l kh cao trong c cu ti sn ca cng ty, tuy nhin iu ny ph hp vi vic tn kho nguyn vt liu cn thit cho hot ng sn xut v lng tn kho thnh phm cho vic tiu th trn th trng. + Ti sn c nh tng qua cc nm nhm mc ch cung cp my mc, thit b v cng ngh hin i cho vic sn xut v cc d n u t ca cng ty trong tng lai. Phn tch kt cu ngun vn + Ngun vn ch s hu ca cng ty chim t trng cao trong tng s ngun vn, iu cho thy cng ty c kh nng t bo m v mt ti chnh v mc c lp cao. + Cng ty s ng n by ti chnh thng qua n cn n c tnh cn nhc v hiu qu trong tng thi k, n chim t trng va phi trong c cu ngun vn. + N ngn hn chim t trng cao hn so vi n di hn, iu ny cho thy tnh hiu qu ca vic vay v tr n ngn hn, trnh ri ro k hn trong vay n, ph hp vi tnh hnh s dng ngun phc v cho vn lu ng ti cng ty. b) Ch tiu c bn t Bo co kt qu hot ng kinh doanh n v tnh: triu ng

Phn tch ti chnh cng ty VINAMILK

Trang 3

+ Doanh thu ca cng ty tng mnh qua cc nm v uy tn ca ngy cng c nng cao trn th trng, cc sn phm v dch v ngy cng a dng, ngun u ra n nh v nhu cu ca th trng v cc mt hng v sa ngy cng cao. Doanh thu tng mnh qua cc nm, mc tng khong 49% so vi cng k nm trc; trong doanh thu ni a tng 50% v doanh thu xut khu tng 40%. + T l gi vn hng bn so vi tng doanh thu tng nh qua cc nm nhng vn gi mc n nh t 60 % n 68%. y l mc hp l vi doanh nghip hot ng trong ngnh sn xut thc phm vi t l gi vn hng bn lun chim t trng cao trong c cu hot ng kinh doanh. + Tng doanh thu tng cao, chi ph hot ng hp l l nguyn nhn dn n mc li nhun ca cng ty kh cao so vi cc cng ty khc trong cng ngnh. Tc tng trng li nhun ca cng ty Vinamilk kh n tng, c bit trong nm 2009 tng trng ti 90.26% so vi nm 2008. Bc sang nm 2010, mt nm y kh khn thch thc khng ch cng ty Vinamilk m cc doanh nghip cng ngnh do tc ng t cuc khng hong kinh t ton cu, kinh t trong nc tng trng chm li, mt bng li sut cho vay tip tc duy tr mc cao gy kh khn cho hot ng u t ca doanh nghip. Tuy nhin, trong bi cnh y kh khn, vic cng ty Vinamilk tip tc gt hi c nhiu thnh cng thng qua kt qu kinh doanh nm 2010 khi LNST t hn 3,602 nghn t ng tng 51.29 % so vi cng k. Tc tng

Phn tch ti chnh cng ty VINAMILK

Trang 4

trng li nhun t t 33-91% hng nm, y l kt qu rt kh quan, th hin hiu qu hot ng kinh doanh ca cng ty ang theo chiu hng thun li. 1.2.2 Cc ch tiu ti chnh Ch tiu thanh khon Kh nng thanh ton hin hnh Kh nng thanh ton hin hnh = Ti sn ngn hn/ N ngn hn
N m2 0 08 K n n th n to n h n h n h g a h i h 3 8 .2 N m2 0 09 3 6 .2 N m2 1 00 2 8 .4

T s ny phn nh kh nng tr n ngn hn ca cng ty. Bi s ca ti sn ngn hn so vi n ngn hn cng ln th mc m bo cc khon n ngn hn cng cao. C s so snh trc tin chn l 1, k n l chn t s bnh qun ca ngnh. + Nu t s ny < 1 th kh nng thanh ton ca cng ty rt thp, cng ty khng c ti sn ngn hn m bo n vay v cc khon n hn phi tr. + Nu t s ny > 1 th kh nng thanh ton ca cng ty l tt, cng ty c ti sn ngn hn m bo n vay cc khon n hn phi tr. Theo kinh nghim thng thng th t s thanh khon hin hnh mc >= 2 th cng ty c tnh trng ti chnh tt, nu t s ny < 2 cho thy s gia tng ca ri ro v thanh khon. Cng ty Vinamilk c t s kh nng thanh ton hin thi qua 3 nm 2008, 2009, 2010 lun cao hn 2.4, iu cho thy kh nng tr n ngn hn ca cng ty rt tt, cng ty c ti sn ngn hn m bo tr n vay. t c hiu qu ti u trong ch tiu ny, cng ty m bo duy tr ti sn ngn hn lun ln hn hoc bng n ngn hn. Khi xc nh t s thanh khon hin thi, chng ta tnh c hng tn kho trong gi tr ti sn ngn hn m bo cho n ngn hn. Tuy nhin, trn thc t th hng tn kho km thanh khon hn v phi mt thi gian v chi ph tiu th mi c th chuyn thnh tin. trnh nhc im ny, t s phn nh kh nng thanh ton nhanh nn c s dng. Kh nng thanh ton nhanh Kh nng thanh ton nhanh = (Ti sn ngn hn - Hng tn kho)/ N ngn hn
N m2 0 08 K n g th n to n n a h h n ah hn 1 5 .4 N m2 0 09 2 2 .4 N m2 1 00 1 0 .5

Phn tch ti chnh cng ty VINAMILK

Trang 5

Theo kinh nghim cho thy, nu gi tr ca ch s ny trong khong 1->2.5 th kh nng thanh ton nhanh ca doanh nghip m bo tt. Ga tr ca ch s ny cng cao th mc ri ro thanh khon ca cc doanh nghip cng thp, tuy nhin hiu qu qun tr ti sn ngn hn ca doanh nghip cng thp. Cng ty Vinamilk qua 3 nm 2008, 2009, 2010 u c m bo t l kh nng thanh ton nhanh trong khong m bo an ton t 1->2.5, iu cho thy mc ri ro thanh khon ca cc cng ty kh thp, cng ty cn linh hot hi ha trong vic m bo t l trong phm vi an ton v nng cao tnh hiu qu qun tr ti sn ngn hn. t c hiu qu ti u trong ch tiu ny, cng ty m bo duy tr s d ti sn ngn hn sau khi tr i hng tn kho trn tng n ngn hn trong khong 1->2.5. Kh nng thanh ton tc thi Kh nng thanh ton tc thi = Tin v cc khon tng ng tin / N ngn hn
N m2 0 08 K n n th n to n t th i h g ah c 0 5 .3 N m2 0 09 0 7 .2 N m2 1 00 0 1 .1

T s ny cho bit kh nng thanh ton ngn hn tht s ca doanh nghip th hin kh nng chuyn i cc loi ti sn lu ng thnh tin p ng nhu cu thanh ton cp thit. Cng ty Vinamilk duy tr t l tin mt kh thp so vi n ngn hn phi tr. K hoch di hn ca cng ty l khng m bo duy tr s d tin mt p ng kh nng thanh ton (v tin mt khng c kh nng sinh li), cng ty m bo kh nng thanh ton ngn hn ch yu bng cc ti sn ngn hn. iu ny mt phn cho thy kh nng thanh ton tc thi ca cng ty kh thp, tuy nhin cc kh nng thanh ton nhanh v hin hnh c th m bo mc ri ro trong thanh ton ngn hn ca cng ty. t c hiu qu ti u trong ch tiu ny, ty thuc vo chin lc thanh ton ngn hn m cng ty duy tr mc tin mt hp l m bo kh nng thanh ton tc thi. Ch tiu hot ng Vng quay vn lu ng Vng quay vn lu ng = Doanh thu thun/ Ti sn ngn hn bnh qun
N m2 0 08 V n q a v n l n g uy u g 2 8 .5 N m2 0 09 2 9 .0 N m2 1 00 2 6 .6

Phn tch ti chnh cng ty VINAMILK

Trang 6

T s ny th hin s ngy cn thit cho mt vng quay ca vn lu ng trong k phn tch. Thi gian lun chuyn ca vn lu ng cng ngn th chng t doanh nghip s dng vn lu ng rt linh hot, tit kim v tc lun chuyn ca n s cng ln. Vng quay vn lu ng ca cng ty Vinamilk rt ngn, ph hp vi tnh cht sn xut hng tiu dng thng xuyn pht sinh doanh thu trong k, iu cho thy doanh nghip s dng vn lu ng tht s hiu qu. t c hiu qu ti u trong ch tiu ny, cng ty cn nng cao doanh thu thun trong k pht sinh, m bo ti sn ngn hn trong phm vi hp l nhm nng cao kh nng s dng vn lu ng. Vng quay hng tn kho Vng quay hng tn kho = Gi vn hng bn/ Hng tn kho bnh qun
N m2 0 08 V n q a h n t kh g uy g n o 3 6 .1 N m2 0 09 5 3 .1 N m2 1 00 4 0 .5

T s ny o lng mi quan h gia doanh s bn v mc tn kho ca cc loi thnh phm, nguyn liu. ln ca t s ny ph thuc vo cc yu t nh: ngnh kinh doanh, tnh thi v Chng hn, mt doanh nghip trong ngnh thng mi s c s lng hng tn kho vo thi im Tt nguyn n rt co so vi cc doanh nghip sn xut, hay mt doanh nghip ch bin nng sn s c s lng thnh phm v nguyn liu rt cao vo ma thu hoch Ga tr ca t s ny cng thp chng t gi tr ca cc lai hng tn kho cao so vi doanh s bn hng ca doanh nghip v s ngy hng ha nm trong kho cao. Khi s ngy hng ha nm trong kho cao, chng t hiu qu qu tr ngn qu lu ng ca n v thp bi v ngn qu lu ng b tn ng trong hng ha qu ln. Vng quay hng tn kho ca cng ty Vinamilk kh cao, vng quay ny m bo s ngy hng ha nm trong kho thp, hiu qu qun tr hng tn kho cao, gp phn nng cao hiu qu hot ng hot ng kinh doanh ti cng ty. t c hiu qu ti u trong ch tiu ny, cng ty cn hn ch s ngy tn kho ca hng ha. Tuy nhin, cn ch vic vng quay hng tn kho tng gim theo thi v (cc ngy l, Tt) v nhu cu thay i ca th trng. Vng quay cc khon phi thu Vng quay cc khon phi thu = Doanh thu thun/ Cc khon phi thu bnh qun

Phn tch ti chnh cng ty VINAMILK

Trang 7

N m2 0 08 V n q a c kh p th g uy c on hi u 1 .7 2 0

N m2 0 09 1 .5 4 7

N m2 1 00 1 .8 3 4

Vng quay ny th hin s ngy bnh qun m tin bn hng ha c thu hi. Ga tr ca t s ny cng cao chng t rng kh nng qun tr khon phi thu (thu hi n) ca doanh nghip cng thp v c th gp cc khon n kh i. Gi tr thng c chp nhn ca t s ny thng l t 30- 60 ngy i vi doanh nghip hot ng trong lnh vc thng mi, dch v. Cn i vi cc doanh nghip hot ng trong lnh vc xy dng th thi gian ny c th ko di hn. Gi tr vng quay cc khon phi thu ca cng ty Vinamilk dao ng trong khong thi gian t 12 n 15 ngy, gi tr ny l rt thp so vi gi tr thng thng ca cc cng ty hot ng trong lnh vc thng mi, dch v. iu ny cho thy hiu qu thu hi cng n ca cng ty rt tt, t l pht sinh cc khon n kh i thp, tnh hnh ti chnh ca doanh nghip rt kh quan. t c hiu qu ti u trong ch tiu ny, cng ty cn duy tr cc khon phi thu bnh qun hp l so vi doanh thu thun trong tng thi k, m bo t l ny khng vt qu 60 ngy. Hiu sut s dng ti sn c nh Hiu sut s dng ti sn c nh = Doanh thu thun/ Ga tr cn li ca ti sn c nh bnh qun
N m2 0 08 H u su t s d n t s c h i g i n n 4 4 .2 N m2 0 09 4 0 .2 N m2 1 00 4 4 .5

T s ny s dng nh gi hiu qu hot ng ca ti sn ti doanh nghip, cho bit bnh qun mi ng gi tr ti sn to ra c bao nhiu ng doanh thu trong k. T s ny c gi tr cng cao th hin hiu nng hot ng nhm gia tng th phn v sc cnh tranh ca doanh nghip. T s ny ti cng ty Vinamilk l kh hiu qu, trung bnh 1 ng gi tr ti sn to ra c khong 4 ng doanh thu, iu ny l l do cng ty ngy cng nng cao cng ngh tin tin v ti sn hin i ha vo chui qu trnh sn xut kinh doanh nhm nng cao hiu sut s dng ti sn, t nng cao doanh thu v hiu qu hot ng kinh doanh. t c hiu qu ti u trong ch tiu ny, cng ty cn u t ti sn c nh vi k v mc khu hao hp l, xem xt thay th v s dng cc loi ti sn c nh vi hiu qu hp l.

Phn tch ti chnh cng ty VINAMILK

Trang 8

Ch tiu cn n Tng n phi tr/ Tng ti sn T s n so vi tng ti sn = Tng n phi tr/ Tng ti sn
N m2 0 08 T s n so v i t g t s (% n i n ) 1 .3 9 5 N m2 0 09 2 .3 1 3 N m2 1 00 2 .6 3 6

T s ny c tr cng cao chng t mc ri ro mt kh nng chi tr ca doanh nghip cng cao, nht l trong giai on nn kinh t b khng hong. Trn phng din ch n - cc nh ch ti chnh, t s ny ca doanh nghip cng cao th kh nng thu hi n ca h cng thp. Thng thng, i vi cc doanh nghip hot ng trong lnh vc thng mi, dch v, t s ny nn bin ng t 0-100%. Nu >=100% c ngha l ton b gi tr ti sn ca doanh nghip khng tr n v thc t doanh nghip s ph sn ngay nu cc ch n i n cng mt lc. T s n so vi tng ti sn ca cng ty Vinamilk kh thp (T 19% n 23%). iu ny cho thy kh nng tr n ca cng ty thng qua tng ti sn l kh cao, m bo tt kh nng tr n ca cng ty. t c hiu qu ti u trong ch tiu ny, cng ty cn m bo mc tng n phi tr hp l trn c s tng ti sn hin c trong tng thi k, mc bin ng t l ny cn duy tr t l khng vt qu 100%. N / Vn ch s hu T s n trn vn = Tng n/ Vn ch s hu
N m2 0 08 T s n tr v n ch s h u ) n (% 2 .2 4 4 N m2 0 09 2 .2 7 5 N m2 1 00 3 .0 1 0

T s ny phn nh mi quan h gia tng cc khon n trn tng vn ring c ca doanh nghip. T s ny phn nh mc m bo cho cc khon n di hn bng vn t c ca chnh doanh nghip. Ga tr ca t s ny cng cao th chng t mc ri ro i vi cc ch n cng ln. Thng thng, t s ny ch nn bin ng t 0-100%. Nu >=100% th doanh nghip qu l thuc vo vn vay v nh vy ri ro tr n ca doanh nghip rt cao. Phn tch ti chnh cng ty VINAMILK Trang 9

T s n so vn ch s hu ca cng ty Vinamilk rt thp (T 24% n 31%). iu ny cho thy ti chnh ca cng ty c ti tr ch yu t ngun vn ch s hu. K t khi c phn cho n nay, hot ng kinh doanh ca cng ty c nh gi l tt v thuc mt trong nhng loi c phiu c u t kh nhiu. Uy tn cao, hot ng hiu qu gp phn lm cho hiu qu huy ng vn thng qua vic pht hnh c phn ca cng ty ngy cng cao, do t l n so vi tng ti sn thp, dn n ri ro mt kh nng chi tr ca cng ty thp. t c hiu qu ti u trong ch tiu ny, ty thuc vo chin lc huy ng vn ca cng ty trong tng thi k m quyt nh ngun vn t ch s hu hay ngun vn t vn vay sao cho hp l v m bo hiu qu ngun vn ch s hu v n cn n hiu qu. Tuy nhin, vic tng vn ch s hu thng qua pht hnh c phn v ngun vn thng qua vay n u c nhng u v nhc im ring, trong giai on tnh hnh ti chnh n nh, cng ty nn pht huy tnh hiu qu ca n cn n trong c cu ti chnh. Ch tiu thu nhp Li nhun gp/ Doanh thu thun Li nhun gp/ Doanh thu thun = Li nhun gp t bn hng v cung cp dch v/ doanh thu thun
N m2 0 08 N m2 0 09 0 7 .3 N m2 1 00 0 3 .3

L i n u g D hth th n h n p/ oan u u

0 2 .3

T s ny cho bit t sut sinh li trn mi ng doanh thu ca doanh nghip. C th s dng n so snh vi gi tr ca cc nm trc v cc doanh nghip trong ngnh thy c tnh hnh hin ti ca doanh nghip. S bin ng ca ch s ny phn nh s bin ng v hiu qu tng (gim) gi thnh hay nh hng ca cc chin lc tiu th, nng cao cht lng v kh nng cnh tranh ca doanh nghip trn th trng. Nu t s ny c gi tr cng cao v doanh thu ca doanh nghip cng ln th tim nng li nhun ca n cng cao. Ch s ny li nhun gp/ doanh thu thun ca cng ty Vinamilk c nh gi l cao so vi cc doanh nghip khc cng ngnh, c bit l trong bi cnh nn kinh t trong v ngoi nc gp nhiu kh khn v mc cnh tranh ngy cng gay gt trn th trng. Trung bnh 1 ng doanh thu to ra 3-4 ng li nhun. Cc sn phm ca cng ty ngy cng a dng, ngun

Phn tch ti chnh cng ty VINAMILK

Trang 10

nguyn liu u vo v th trng u ra kh n nh to cho vic tng mnh doanh thu qua cc nm, t tng ch tiu li nhun ca doanh nghip. t c hiu qu ti u trong ch tiu ny, cng ty cn nng cao kh nng cnh tranh cng nh cc chin lc kinh doanh t ph gia tng mc hiu qu ca li nhun trn doanh thu. Li nhun t hot ng kinh doanh/ Doanh thu thun Li nhun t hot ng kinh doanh/ Doanh thu thun = (Li nhun t hot ng kinh doanh Thu nhp thun t hot ng ti chnh + Chi ph cho hot ng ti chnh)/ Doanh thu thun
N m2 0 08 N m2 0 09 0 4 .2 N m2 1 00 0 3 .2

L i n u t h n kin doan / D hth th n h n ot g h h oan u u

0 5 .1

T s ny cho bit t sut sinh li trn mi ng doanh thu ca doanh nghip sau khi tnh ton thm cc yu t pht sinh t hot ng ti chnh. Nu t s ny c gi tr cng cao v doanh thu ca doanh nghip cng ln th tim nng li nhun ca n cng cao. Sau khi tnh ton thm cc yu t pht sinh t hot ng ti chnh, t s li nhun t hot ng kinh doanh/ doanh thu thun ca cng ty vn rt cao. Trung bnh 1 ng doanh thu to ra khong 2 ng li nhun, iu ny th hin hot ng kinh doanh n nh v tng trng mnh ca cng ty trong thi gian ti. t c hiu qu ti u trong ch tiu ny, cng ty cn hiu qu hn na trong vic qun l cc yu t pht sinh t hot ng ti chnh, tng thu nhp thun t hot ng ti chnh v gim ti a mt cch hp l cc chi ph hot ng ti chnh. Li nhun sau thu/ Vn ch s hu bnh qun ROE = Li nhun sau thu/ Vn ch s hu bnh qun
N m2 0 08 N m2 0 09 0 6 .3 N m2 1 00 0 4 .4

L i n u sauth / V ch sh bn qu h n u n u h n

0 6 .2

T s ny o lng kh nng sinh li so vi vn ch s hu bnh qun m doanh nghip b ra. T s ny rt c ngha vi cc ch s hu hin ti v tim nng ca doanh nghip, bi n cho bit kh nng sinh li c th nhn c nu u t vn vo chnh doanh nghip. i vi

Phn tch ti chnh cng ty VINAMILK

Trang 11

doanh nghip, t s ny cho bit sc hp dn ca n i vi cc nh u t tim nng trn th trng ti chnh. So snh t s ny vi t l sinh li cn thit trn th trng (The market required rate of return, K). + Nu ROE > K: doanh nghip hot ng t hiu qu cao v c sc hp dn i vi cc n u t. + Nu ROE = K: doanh nghip t mc hiu qu c th chp nhn c. + Nu ROE < K: doanh nghip t mc hiu qu thp v khng to c sc hp dn i vi cc nh u t. T s ROE ca cng ty Vinamilk ngy cng tng qua cc nm, iu cho thy rt r hiu qu sinh li ca ngun vn ch s hu ti cng ty. C 1 ng vn ch s hu to ra t 2 n gn 5 ng doanh thu, t bit l trong nm 2010 (t l ny l 0.44). Ch s ny c bit hp dn i vi cc nh u t tim nng v duy tr nim tin vng chc v quyt nh u t hin ti ca cc nh u t hin hu. T l sinh li cn thit trn th trng (K) ca cc doanh nghip cng ngnh trong khong 0.15 n 0.2 (ty tng thi k). So snh t s ROE ca cng ty so vi h s K, cng ty thng m bo t mc cao hn. t c hiu qu ti u trong ch tiu ny, cng ty cn nng cao hiu qu s dng v m bo duy tr s d ngun vn ch s hu mc hp l nhm m bo t l li nhun sau thu/ vn ch s hu bnh qun lun dng. Li nhun sau thu/ Tng ti sn bnh qun ROA = Li nhun sau thu/ Tng ti sn bnh qun
N m2 0 08 N m2 0 09 0 8 .2 N m2 1 00 0 4 .3

R A O

0 1 .2

T s ny cho bit mi ng gi tr ti sn ca doanh nghip to ra bao nhiu ng li nhun. ROA i vi cc cng ty c phn c s khc bit rt ln v ph thuc nhiu vo ngnh kinh doanh. l l do ti sao khi s dng ROA so snh cc cng ty, tt hn ht l nn so snh ROA ca mi cng ty qua cc nm v so gia cc cng ty tng ng nhau. Ti sn ca mt cng ty th c hnh thnh t vn vay v vn ch s hu. C hai ngun vn ny c s dng ti tr cho cc hot ng ca cng ty. Hiu qu ca vic chuyn vn

Phn tch ti chnh cng ty VINAMILK

Trang 12

u t thnh li nhun c th hin qua ROA. ROA cng cao cng tt v cng ty ang kim c nhiu tin hn trn lng u t t hn. T s ROA ti cng ty Vinamilk kh cao, trung bnh 1 ng ti sn to ra t 2 n 3 ng li nhun. y l thnh qu khng d t c v th hin hot ng qun l ti sn hiu qu ti cng ty. t c hiu qu ti u trong ch tiu ny, cng ty cn qun l ti sn mc hiu qu v cn bng so vi tnh hnh hot ng ti chnh ca cng ty ni ring v tinh hnh hot ng kinh doanh ca cng ty ni chung. Nhm ch s nh gi c phiu. Li nhun (thu nhp) trn mt c phiu - EPS
N m2 8 00 N m20 9 0 6 .70 N m2 1 00 1 .2 0 0

E PS

7 0 .1

EPS (Earning Per Share) l li nhun (thu nhp) trn mi c phiu. EPS c s dng nh mt ch s th hin kh nng kim li nhun ca doanh nghip. y l phn li nhun m cng ty phn b cho mi c phn thng thng ang c lu hnh trn th trng. Ch s EPS ti cng ty Vinamilk cao hn so vi cc doanh nghip trong cng ngnh v rt cao so vi mt bng kt qu ca cc doanh nghip hot ng trong lnh vc thng ma, dch v. y l ch s c bn c cc nh u t xem xt u t vo c phiu ca cng ty, l l do c phiu ca Vinamlik lun c xp hng l c phiu c mc u t ng o, hp dn v sinh li nht. t c hiu qu ti u trong ch tiu ny, cng ty cn ngy cng nng cao hiu qu hot ng kinh doanh, tng uy tn v sc cnh tranh trn th trng. T s gi c phiu trn li nhun (thu nhp) ca mt c phiu - P/E
N m2 0 08 N m2 0 09 1 .00 3 N m2 1 00 9 7 .0

P/E

1 0 2.3

H s gi trn thu nhp (P/E) l mt trong nhng ch s phn tch quan trng trong quyt nh u t chng khon ca nh u t. Thu nhp t c phiu s c nh hng quyt nh n gi th trng ca c phiu . H s P/E o lng mi quan h gia gi th trng (Market

Phn tch ti chnh cng ty VINAMILK

Trang 13

Price - P) v thu nhp ca mi c phiu. Trong gi th trng P ca c phiu l gi m ti c phiu ang c mua bn thi im hin ti. P/E cho thy gi c phiu hin ti cao hn thu nhp t c phiu bao nhiu ln, hay nh u t phi tr gi cho mt ng thu nhp bao nhiu. P/E c tnh cho tng c phiu mt v tnh trung bnh cho tt c cc c phiu v h s ny thng c cng b trn bo ch. H s P/E ca cng ty kh n nh v kh cao, iu c ngha l ngi u t d kin tc tng c tc cao trong tng lai; c phiu c ri ro thp nn nh u t tho mn vi t sut vn ho th trng thp; d on cng ty c tc tng trng mnh v s tr c tc cao. Nhn chung, VNM vn l mt c phiu blue chip c nh u t, nht l nh u t t chc nh gi cao nh quy m ln, tim nng tng trng hin hu, n nh, hiu qu hot ng tt v chin lc pht trin tp trung. Gi c phiu VNM trong 3 nm qua tng khong 30%, din bin n nh v vt tri so vi th trng. *** Nhn xt chung: Qua phn tch cc cc ch tiu c bn v cc ch s ti chnh ca Cng ty Vinamil cho thy tnh hnh ti chnh ca cng ty t mc kh tt: + Tnh hnh ti chnh ca cng ty kh tt v r rng. C cu ti sn an ton, ph hp vi nh hng pht trin hot ng kinh doanh ca cng ty. + Bo co ti chnh ca cng ty qua cc nm c kim ton c lp, phn nh chnh xc v trung thc cc s liu trong tng thi k. + Tng ti sn tng trng mnh qua cc nm. Cng ty m rng qui m trong nhng nm gn y nhng ch yu l do tng ti sn lu ng. Mc d l ngnh ngh chu nh hng ca suy thoi kinh t, lm pht, t gi.. nhng do kh nng iu hnh tt ca Ban iu hnh nn cng ty c s tng trng mnh m c v cht lng v s lng cc ch tiu trong 3 nm 2008,2009,2010. + Hin ti, cng ty ang s dng 03 ngun vn ti tr hot ng l: ch yu l ngun vn t c ch s; mt phn vn t n vay ngn hn ngn hng v cc khon vn chim dng khc => H s n kh thp, cng ty khng ph thuc qu nhiu nhiu vo ngun vn vay ngn hng nhng chu p lc v vn thng qua pht hnh c phiu (ch yu l nh u t nc ngoi). + Ngoi ra, mt s ch tiu v hot ng ca doanh nghip vt tri (c bit l cc ch tiu daoanh thu, li nhun), kh nng thanh ton m bo tt. iu chng t cng ty hot ng c hiu qu, kh nng iu hnh ca Ban gim c kh tt.

Phn tch ti chnh cng ty VINAMILK

Trang 14

1.3 CHIN LC TI CHNH CA CNG TY 1.3.1 Phn tch SWOT cng ty Vinamilk im mnh + Ban lnh o v iu hnh Cng ty l nhng ngi c kh nng qun l tt, v trnh chuyn mn cao. + Thng hiu Vinamilk l thng hiu quen thuc v c ngi tiu dng Vit Nam tin tng s dng 34 nm qua. Vi cht lng v sn phm lun c ngi tiu dng nh gi cao, Vinamilk ang dn t khng nh c mnh khng ch th trng trong nc m ngay c th trng quc t. + a phn sn phm c sn xut ti 10 nh my phn b u trn c nc, vi tng cng sut khong 570,406 tn sa mi nm. Do vy, vi hn 240 nh phn phi cng vi hn 140,000 im bn hng to iu kin thun li Cng ty a c sn phm ti tay ngi tiu dng vi thi gian nhanh nht. C hi + Ngnh sa ca Vit nam ang trong giai on tng trng nn Vinamilk c nhiu tim nng pht trin. + S pht trin ca ngnh sa lun i lin vi s pht trin ca nn kinh t. Nn kinh t Vit Nam trong nhng nm qua lun duy tr tc tng trng cao. + nh hng pht trin ngnh cng nghip ch bin sa n nm 2015, c nc phn u t 1,9 t lt sa ti, c tnh trung bnh 21 lt/ngi/nm, p ng 35% nhu cu ngi tiu dng. n nm 2025 l 3,4 t lt sa ti, trung bnh 34 lt/ngi/nm. Do vy tim nng tng trng v doanh thu v li nhun ca cng ty trong di hn cn rt ln. im yu + Nguyn liu u vo ca ngnh sa bao gm sa bt v sa ti, trong khi sa bt gn nh phi nhp khu hon ton v sa ti ch p ng c khong 28% tng nhu cu sn xut ca cc nh my ch bin sa. Do , vic bin ng v nguyn vt liu u vo v ri ro t gi trong nhp khu s nh hng trc tip ti kt qu hot ng kinh doanh ca doanh nghip. + Bn cnh vic cnh tranh vi cc i th trong cng ngnh ang dn tr ln quyt lit, cng phn no nh hng ti kt qu kinh doanh ca doanh nghip. Phn tch ti chnh cng ty VINAMILK Trang 15

+ Hin nh nc ang nm gi khong 47%, khi ngoi ang s hu 46% c phn ca Vinamilk, ch cn 6,4% nm trong tay cc thnh vin hi ng qun tr, ngi lao ng v nh u t bn ngoi. Thch thc + Do nguyn liu ch yu l nhp khu t nc ngoi nn cng ty cng chu s tc ng ca s bin ng gi c nguyn vt liu v ri ro t gi trong hot ng kinh doanh. + Vic Vit Nam gia nhp cc t chc kinh t khu vc v th gii s m ra nhiu c hi cho s pht trin cho ca cng ty ngoi v cc cng ty trong gia nhp ngnh, t gia tng s cnh tranh trn th trng. + Cnh tranh trong mng th trng sa bt ang din ra rt gay gt. Mc d gi sa ngoi lin tc tng 5-7% t u nm 2010 nhng ngi tiu dng vn chung sa ngoi hn sa ni, do kh nng tng doanh thu t mng sa bt ca cng ty trong nc khng cao nh cc sn phm khc. Hot ng Marketing ca cng ty ch yu tp trung min Nam, trong khi Min Bc, chim ti 2/3 dn s c nc li cha c cng ty u t mnh cho cc hot ng Marketing, iu ny c th dn n vic cng Vinamilk mt dn th trng vo tay cc i th cnh tranh ca mnh nh Dutch Lady, Abbott, + B cnh tranh mnh m bi nhiu cng ty sa trong v ngoi nc. + Cc vn an ton thc phm c th lm cho ngi tiu dng e ngi s dng cc sn phm,dch v. 1.3.2 Chin lc

Vi nh hng pht trin thnh mt tp on thc phm, Vinamilk ang m rng kinh doanh sang cc lnh vc khc nh c ph (Moment), bia (lin doanh vi SABMiller). Bn cnh , Vinamilk cng tng quy m thng qua u t ti chnh vo mt s cng ty trong ngnh. im ni bt ca Vinamilk l hot ng kinh doanh n nh, vng vng trong nhiu nm qua. c bit, tri qua 3 nm 2007, 2008, 2009 vi gi nguyn liu tng t bin v i mt vi tnh trng nn kinh t bt n, kt qu kinh doanh ca Vinamilk vn tng trng kh quan. Trc nhng bin ng bt n ca nn kinh t, Vinamlik t k hoch kinh doanh nm 2011 kh thn trng vi 20,560 t ng doanh v li nhun sau thu t 3,586 t ng. Xu hng tiu dng cc sn phm sa ca Vinamilk kh n nh v sau 3 qu thc hin k hoch

Phn tch ti chnh cng ty VINAMILK

Trang 16

kinh doanh vi chiu hng tt, v vy cng ty c kh nng hon thnh k hoch nm 2011 vi s kh quan cao. Cng c v tip tc m rng h thng tip th v phn phi: m thm im bn l, nng cao bao ph v trang b thm phng tin v thit b bn hng; u t nng cp ton din cc nh my v xy dng nh my mi vi cng ngh hin i theo tiu chun quc t nhm nng cao nng lc sn xut p ng nhu cu th trng; Hin nay cng ty ang trin khai cc d n u t, tng cng sut ca cc nh my nhm hon thnh mc tiu lt vo Top 50 doanh nghip sn xut sa ln nht Th Gii vo nm 2017. Cc d n u t ang c trin khai ca VNM: + Nh my Sa Nng: Chi ph 460 t ng, thi gian trin khai t 2005-2011, chuyn sn xut sa ti v sa chua, cng sut: 64.4 triu lt sa ti v 240 triu h sa chua/nm, thi gian i vo hot ng khong cui qu 3 nm 2011. + Nh my Dielac2: Chi ph 1,341 t ng, thi gian trin khai t 2010-2013, vi cng sut gp 3 4 ln hin ti, d kin em doanh thu v li nhun vo nm 2013 v phc v cho mc mc tiu chim lnh th trng sa bt Vit Nam t nht 35% trong 2 nm sp ti. + Nh my Mega: Chi ph 2,758 t ng, thi gian trin khai t 2011-2013, y l d n c quy m ln, ch yu sn xut sn phm sa nc, 400 triu lt/nm ti Bnh Dng, hin my mc thit b c nhp v Vit Nam. + Bn cnh nhng hot ng u t trong nc, cng ty Vinamilk cn xc tin y mnh u t ra nc ngoi: Vinamilk u t vo nh my ch bin nguyn liu sa cht lng cao ny s t ti trung tm o Bc ca New Zealand thuc cng ty Miraka Limited. Nh my s thu mua sa ti t cc nng dn ti vng Taupo v sn xut cc sn phm sa cht lng cao bn ra th trng quc t, vi cng sut 32,000 tn bt sa mt nm, tng vn u t l 121 triu la New Zealand, tng ng vi 1,623 t ng Vit Nam. Vinamilk chim 19.3% vn c phn ca d n. Nh my s hot ng chnh thc t thng 8/2011. u t pht trin vng nguyn liu trong nc v nc ngoi; p dng cc tiu chun cao nht ca h thng qun l cht lng nh ISO, HACCP cam kt cht lng tt nht cho ngi tiu dng; Tng cng cng tc qun tr doanh nghip v qun l ri ro nhm gim thiu cc tn tht c th xy ra cho cng ty v c ng;

Phn tch ti chnh cng ty VINAMILK

Trang 17

Ch trng pht trin kinh doanh i i vi chnh sch thn thin vi mi trng v trch nhim x hi. Xy dng v pht trin mt h thng cc thng hiu cc mnh p ng tt nht cc nhu cu v tm l tiu dng ca ngi tiu dng Vit Nam. Pht trin thng hiu Vinamilk thnh thng hiu dinh dng c uy tn khoa hc v ng tin cy nht vi mi ngi dn Vit nam thng qua chin lc p dng nghin cu khoa hc v nhu cu dinh dng c th ca ngi Vit Nam pht trin ra nhng dng sn phm ti u nht cho ngi tiu dng Vit Nam. u t nghin cu v gii thiu n ngi tiu dng cc sn phm c gi tr gia tng cao hn: Pht trin ton din danh mc cc sn phm sa v t sa nhm hng ti mt lng khch hng tiu th rng ln, ng thi m rng sang cc sn phm gi tr cng thm nhm nng cao t sut li nhun chung ca ton cng ty. u t m rng sn xut kinh doanh qua th trng ca cc mt hng nc gii kht c li cho sc khe ca ngi tiu dng thng qua thng hiu ch lc Vfresh nhm p ng xu hng tiu dng tng nhanh i vi cc mt hng nc gii kht n t thin nhin v c li cho sc khe con ngi. Cng c h thng v cht lng phn phi nhm ginh thm th phn ti cc th trng m Vinamilk c th phn cha cao, c bit l ti cc vng nng thn v cc th nh. u t ton din c v xy dng thng hiu mnh, pht trin h thng sn phm mi v nng cao cht lng h thng phn phi lnh vi mc tiu a ngnh hng lnh (sa chua n, kem, sa thanh trng cc loi) thnh mt ngnh hng c ng gp ch lc nht cho cng ty c v doanh s v li nhun cho cng ty. Vi nhng chin lc trn, Vinamilk t ra mc tiu doanh s nm 2011 l 1 t la M. Tng cng cng tc qun l ni b bng cc quy ch v quy nh c th hn. Xc nh chnh sch ti tr,c cu vn hp l: + Mc tiu, chin lc ti chnh ca cng ty khc nhau qua tng giai on,v vy xy dng mt c cu vn hp l v linh hot trong tng thi k nhm to nn mng ti chnh vng mnh cho cng ty thng qua cc chnh sch huy ng vn tp trung, chim dng vn ca nh cung cp, pht hnh thm c phn, s dng n cn n hp l. + Qun l tt d tr hng ha v quay vng vn. S dng chnh sch bn chu tng doanh thu:

Phn tch ti chnh cng ty VINAMILK

Trang 18

+ Thng qua bo co ti chnh ca cng ty, cc khon phi thu m chi tit l cc khon phi thu t bn chu hng ha chim t l khc thp (chim khong 10% tng ti sn). Vic bn chu hng ha l hot ng xy ra thng xuyn ti cc doanh nghip hot ng trong lnh vc thng mi,dch v. V vy, nng cao hiu qu ca chnh sch bn chu ny, cng ty cn: + Xc nh r mc tiu bn chu: tng doanh thu, gii ta hong tn kho, tng uy tn v nng lc ti chnh cho cng ty. + Xy dng cc iu kin bn chu: cn c v cc mc gi, li sut vay n v thi hn bn chu m bo hiu qu quay vng vn trong hot ng sn xut kinh doanh, trnh tnh trng vn s dng trong hot ng bn chu qu nhiu lm thiu ht vn cho sn xut kinh doanh. + Tnh ton c hiu qu cc chnh sch bn chu: so snh hiu qu chi ph bn chu pht sinh vi li nhun m chnh sch bn chu mang li. + Kt hp cht ch chnh sch bn n vi chnh sch thu hi n trong thi gian ngn nht. Qun l thanh ton: + Gim gi, chit khu thanh ton hp l i vi nhng khch hng mua vi s lng ln v thanh ton ng hn. + Thc hin chnh sch thu tin linh ng, mm do. Cn tp trung u t m rng cc phng thc thanh ton hin i v hiu qu nh: thanh ton chuyn khon qua ngn hng, thanh ton thng qua my c th POS, mua sm trc tuyn trn trang web v thanh ton bng th, tch ly im i ly tin nhm tng kh nng thanh ton v thu hi n cho cng ty. Ch ng xc nh nhu cu vn kinh doanh v lp k hoch t chc s dng vn hng nm chnh xc lm cn c qun l v iu hnh mt cch ch ng nhm nng cao hiu qu kinh doanh ca cng ty. Nu cng ty ch c vn m khng xc nh c phng hng hot ng d bo rc cho mt k hoch ti chnh trc mt v lu di da trn tim nng c th huy ng c gn vi nhu cu th trng th vic xc nh phng hng u t v s dng vn v hiu qu s gp rt nhiu kh khn. pht huy c nng lc ca ng vn th yu cu t ra l phi tng cng cng tc qun l, s dng vn: + Th nht, tng cng qun l cc khon vn bng tin: Hoch nh ngn sch tin mt hp l. Quan tm n vic u t tin nhn ri vo cc loi ti sn sinh li ngn hn, u t vi mc hp l, c kh nng thanh khon nhanh p ng nhu cu vn nhanh chng, ng thi m bo cn bng thu chi tin mt hp l. Mc d tr tin mt hp l cn xc nh sao cho cng ty Phn tch ti chnh cng ty VINAMILK Trang 19

c th trnh c ri ro do khng c kh nng thanh ton ngay, gi uy tn vi i tc m bo khn nng mua chu, tn dng c c hi kinh doanh to ra li nhun hn cho cng ty. + Th hai, ch trng cng tc tm kim, m rng th trng tip th. Cng ty cn c nhng chnh sch v gi c, v th trng thch hp. + Th ba, t chc cng tc bn hng, thanh ton tin hng v thu hi cng n: cng ty tng cng chnh sch thch hp nhm khuyn khch kh nng thanh ton tin mua hng bng cch em li cho khch hng nhng li ch nht nh nu thanh ton tin hng sm v ng thi gian quy nh. Cng ty ch trng n vic tng cng tc thu hi cc khon phi thu y nhanh vng quay vn trong thanh ton, nng cao hiu qu s dng vn lu ng. Nng cao cng tc qun l ti sn c nh v vn c nh. + Cng ty m bo hiu qu vic trch khu hao, s dng qu khu hao ti u t, m rng hoc thay th ti sn c nh c bng cc ti sn c nh mi. + Ch trng cng tc bo dng, sa cha ti sn c nh. Tn dng ti a kh nng hot ng ca ti sn c nh. Nng cao kh nng kim tra, kim sot ti chnh trong cng ty thng qua tng b phn nghip v v Ban kim sot ni b. Ngn nga ri ro trong kinh thng qua vic s dng cc sn phm phi sinh trong ngn nga ri ro t gi nhp khu, thnh lp qu d phng ti chnh, mua bo him cho cc ti sn ca cng ty.

Phn tch ti chnh cng ty VINAMILK

Trang 20