Qu es un CAP.

Seguros de tipos de inters

Publicado por Gregorio Horga - 02/05/2010 a las 08:34:44 El contrato cap es un instrumento de cobertura del riesgo de tipo inters a medio y largo plazo, que permite al tenedor protegerse durante una serie de perodos contra el alza de los tipos de inters variables. Se utiliza comnmente en los prestamos de inters variable para cubrir el riesgo de que el tipo exceda de un nivel fijado de antemano (techo). El proveedor del contrato cobra como contrapartida una comisin o prima. Cmo ves en el grfico, cuanto ms suben los tipos de inters, ms beneficio obtiene el comprador del cap. El proveedor/vendedor del contrato (una entidad financiera) firma una pliza por la que asegura -se compromete-, a cambio de una prima, a pagar al comprador si un cierto tipo de inters de referencia supera el nivel acordado, la diferencia entre ambos tipos. Por tanto, es un instrumento financiero para las posiciones de crdito de los prestatarios/deudores, que a su vez puede beneficiar doblemente a la entidad comercializadora ya que asegura que su acreditado no sufra problemas financieros a causa de una expansiva subida de los tipos de inters de referencia a medio-largo plazo.

As, se destaca como un producto adecuado para cubrir el riesgo de tipo de inters a medio-largo plazo frente a subidas de tipos de inters en pymes y empresas que acumulan volmenes de deuda relevantes con entidades de crdito (siempre que estos sean a inters variable, normalmente referenciados a EURIBOR). Actualmente este riesgo no existe a corto plazo, pero dentro de unos meses puede ser interesante empezar a pensar en ello pues los tipos de inters no se van a mantener en el nivel mnimo histrico eternamente

El contrato opuesto se denomina floor (suelo), que cubre el riesgo de que un tipo de inters baje de un nivel fijado y a cambio de una comisin asegura un tipo de inters mnimo durante un periodo determinado. Este es un producto pensado en el inversor cuya retribucin se vincula a una referencia de tipo de inters variable.

4.1.1 Concepto Se trata de la adquisicin de un derecho de tal modo que el comprador de una opcin CAP adquiere el derecho a que el vendedor le abone la diferencia, si esta es positiva, entre el tipo de inters de referencia vigente en el mercado en determinadas fechas futuras y el tipo de inters fijado en la opcin, precio de ejercicio, mediante el pago de una prima y para un importe nominal terico. 4.1.2 Utilidad Para el comprador de un CAP su utilidad radica en que le permite cubrirse de posibles alzas en el tipo de inters, estableciendo un tope mximo para el coste de sus financiaciones, a la vez que deja abierta la posibilidad de beneficiarse de una bajada en el tipo de inters. En el caso del vendedor de un CAP este se protege de posibles bajadas en el tipo de inters, asegurndose una rentabilidad mnima para sus inversiones. Sin embargo el vendedor de un CAP puede tener prdidas ilimitadas si el tipo de inters sube. 4.1.3 Conceptos Bsicos - Fecha de contratacin: es la fecha en la que se contrata y paga la prima por la opcin. - Fecha de comienzo: suele coincidir con la de contratacin y es el momento a partir del cual entra en vigor el derecho comprado. -Fechas de fijacin: fechas en las que se produce la publicacin del tipo de referencia y se compara

con el strike. - Fechas de liquidacin: fechas en las que la entidad realizar pagos al cliente siempre que el tipo de mercado est por encima del strike. - Fecha de vencimiento: es el momento en el que termina la vigencia del derecho comprado, coincidiendo con la ltima fecha de liquidacin. - Precio de Ejercicio, Strike: es el tipo de inters que se fija para liquidar los beneficios en caso de que los hubiera entre el tipo de referencia y el fijado en la opcin. - Tipo de inters de Referencia: es el tipo de inters que se toma para el clculo de los beneficios, por ejemplo Euribor 3 meses. - Importe nominal: es el importe del activo subyacente. - Prima: Es el precio pagado por la adquisicin del derecho. En este caso corresponde a un diferencial sobre el tipo de inters de ejercicio. 4.1.4 Ventajas e inconvenientes a) Ventajas para el comprador - Fija el coste mximo de su financiacin. - No se ve privado del beneficio derivado de una evolucin a la baja de los tipos. - Se trata de un producto Over The Counter por lo que se puede ajustar a las necesidades del cliente. b) Inconvenientes para el comprador -Requiere el pago de una prima en el momento de la contratacin. - Al ser un producto OTC, el CAP es un producto con menor liquidez de la que se encuentra en un mercado organizado. A posteriori, el CAP nunca es la "mejor" alternativa: -Si los tipos suben, hubiese sido mejor contratar un IRS, - Si los tipos bajan hubiese sido mejor esperar sin hacer nada 4.1.5 Operatoria En su contratacin aparte de fijar las anteriores caractersticas tenemos dos opciones: a) Fijar el tipo de inters mximo, de este modo el intermediario financiero nos fijar la prima. b) Fijar el importe de la prima, en este caso el intermediario nos fijar el tipo de inters mximo. 4.1.6 Cancelacin La cancelacin se realizar de dos formas: - Liquidando la posicin con el intermediario financiero. - Tomando una posicin de sentido contrario. ......................................................................... 4.4.1 Concepto Un IRS es un acuerdo entre dos partes, donde cada una se compromete a realizar pagos peridicos a la otra, en determinadas fechas futuras. Se trata de cubrir las posibles variaciones de inters que se prev producirn en el medio plazo, de tal forma que a una de las partes le interesa cobrar o pagar un tipo de inters variable, mientras que a la otra parte le interesa cobrar o pagar un tipo de inters fijo. - Pagador Fijo: deber realizar pagos en base a un determinado tipo de inters fijo. - Pagador Variable: deber realizar pagos en base a un tipo de inters variable (como Euribor...), dependiendo de dicho tipo de referencia el montante de los pagos que deber realizar. Dichos pagos son calculados en base a unos tipos de inters especficos y un importe nominal

terico. Al igual que en el resto de los derivados comentados las liquidaciones se calculan en base a las diferencias establecidas entre los tipos de referencia y los tipos fijados en el contrato. Se trata de un contrato especialmente diseado para aquellos casos en los que se espera que la tendencia de los tipos mantenga una determinada lnea en el medio y largo plazo. 4.4.2 Utilidad Este tipo de contrato tiene una especial utilidad cuando como consecuencia de un proceso de inversin o financiacin nos encontramos con que los flujos de caja derivados de dicho proceso son variables y deseamos transformarlos en fijos o a la inversa. 4.4.3 Conceptos Bsicos Nominal Terico: base de clculo para los pagos de intereses, tanto fijos como variables. Fechas de fijacin: fechas en las que se produce la publicacin del tipo de referencia y se compara con el tipo fijado en el IRS. Fecha de comienzo: coincide con la primera fecha de fijacin. Fechas de liquidacin: fechas en las que se realizan los pagos. Generalmente son pagos semestrales o anuales. Fecha de vencimiento: coincide con la ltima fecha de liquidacin. Tipo variable: tipo de inters variable al que est financiado o invertido el cliente, en cuyo caso se le cotizar el tipo fijo. Tipo fijo: tipo de inters fijo al que est financiado o invertido el cliente, en cuyo caso se le cotizar el diferencial sobre el tipo variable de referencia. 4.4.4 Ventajas e Inconvenientes a) Ventajas En un entorno de tipos de inters al alza, un IRS permite transformar: - Una estructura de pagos de financiacin a tipo variable en otra a tipo fijo, de tal modo que limitamos el coste de la financiacin a un tipo mximo. - Una estructura de cobros de la inversin a tipo fijo en otra a tipo variable, obteniendo incrementos en los rendimientos de la inversin. En un entorno de tipos de inters a la baja, un IRS permite transformar: - Una estructura de pagos de financiacin a tipo fijo en otra a tipo variable, obteniendo disminuciones en el coste de la financiacin. - Una estructura de cobros a tipo variable en otra a tipo fijo, con lo que mantenemos el rendimiento de la inversin. b) Inconvenientes El mayor inconveniente de este tipo de contrato es que las partes asumen un compromiso a medio y largo plazo de realizar una serie de liquidaciones peridicas que pueden resultar tanto ventajosas como perjudiciales.