D VAN y TIR incremental de los tratamientos implementados En cumplimiento del objetivo n 2, a fin de validar criterios de la sustentabilidad econmico financiera

a del bosque nativo, se han comenzado a realizar estudios econmico financiero bsicos con la finalidad de analizar la rentabilidad de los tratamientos propuestos partiendo de una situacin inicial o existente para compararla con una nueva prctica de manejo y uso del bosque nativo. El anlisis se realiza desde el punto de vista de los productores involucrados en el proyecto, considerando los ingresos y egresos que obtendran sin la implementacin del proyecto y los ingresos y egresos incrementales que le generaran la adopcin de los tratamientos propuestos. Los criterios de evaluacin utilizados para analizar la conveniencia de implementar el plan de manejo son el Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR). El VAN mide el valor que agrega el proyecto en unidades monetarias, considerando la diferencia entre los ingresos y egresos que genera el proyecto a valores actuales. Un VAN positivo muestra el excedente que genera el proyecto por encima de la rentabilidad pretendida, rentabilidad que est representada en la tasa que se utiliza para actualizar los ingresos y egresos. La TIR representa la rentabilidad promedio anual que genera el proyecto sobre los fondos invertidos. Es la tasa que iguala el valor actual de los ingresos con el valor actual de los egresos. La tasa de descuento utilizada es la del 6 %, que se considera la adecuada para ste tipo de proyectos segn las consultas realizadas. Se considera que al final del horizonte de planeamiento se iniciar un nuevo ciclo, por lo que debe trabajarse el VAN como una perpetuidad. El horizonte de planeamiento se ha definido en 30 aos, debido a que es el tiempo que se considera necesario para alcanzar la produccin objetivo definida en los planes de manejo. Este tipo de proyectos se caracteriza por tener un perodo de produccin largo, que es el tiempo que media desde que se implanta el rbol hasta que alcanza el volumen necesario para su corta, esto implica que transcurre un perodo prolongado de tiempo entre el momento en que se realiza la inversin y la obtencin de ingresos. Otra de las caractersticas particulares de ste tipo de proyecto es que el monte es al mismo tiempo la unidad productiva y el producto, lo que implica que con la obtencin del producto se destruye tambin la unidad productiva. Para la situacin inicial se parti del inventario realizado en los tres predios dos de la Provincia del Chaco y uno de la Provincia de Formosa -. A partir del el inventario forestal y de las clases diamtricas se consider que la existencia actual en toneladas - de las clases diamtricas III en adelante, se cortarn 1/30 partes por ao. La clase diamtrica II se empezar a cortar dentro de 15 aos, y los rboles que quedan en pie son valorizados al ao 30. En ste caso, el monte se agotar. Tanto en sta situacin como en la situacin con proyecto los anlisis estn realizados para una hectrea En el caso de la situacin sin proyecto, se consider la venta del monte en pi, por lo que slo se tendrn en cuenta los ingresos, para cada uno de los predios. La situacin con proyecto corresponde al plan de manejo analizado es el de enriquecimiento del bosque nativo, con tres alternativas: 2 x 2, 2 x 3 y 2 x 4, que permitirn alcanzar una produccin objetivo de: 70, 100 y 70 m3 por ha, respectivamente, en un perodo de 30 aos. Para el anlisis de la situacin con proyecto, dado que los ingresos y los egresos son fcilmente identificables, se trabajo con anlisis incremental. Este anlisis considera slo el aumento o disminucin

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en los ingresos y costos totales como consecuencia de la implementacin del proyecto. Para la cuantificacin de los ingresos y costos incrementales se tomaron los datos que surgen del implementacin de los modelos antes mencionados, que mantienen la variedad de especies nativas existentes segn inventario. Los ingresos, al igual que en la situacin sin proyecto, surgen de la produccin toneladas de madera por ha. y los precios de venta del monte en pie. En cuanto a los egresos, se considera la inversin y los costos operativos. La inversin corresponde al enriquecimiento del monte y los costos operativos corresponden a las actividades requeridas por cada tratamiento. En los tres tratamiento para determinar la inversin inicial se consideraron los siguientes conceptos: Delimitacin y marcacin de las fajas de enriquecimiento. Limpieza del sotobosque en la parcela. Limpieza rasante con motosierra y motoguadaa de las fajas a enriquecer. Aplicacin de Arboricida, en los tocones de especies indeseables extradas Arboricida Plantnes de las especies a enriquecer Combustible y lubricantes. Mantenimiento y reparacin de las maquinarias a utilizar

Resultando los siguientes importes: Tratamiento 2 x 2 Tratamiento 2 x 3 Tratamiento 2 x 4 $ $ $ 465,75 445,95 435,75

La diferencia de inversin entre los distintos productores est dada por la variedad de plantines de las especies a enriquecer utilizados en cada caso Los ingresos estn constituidos por la venta del monte en pi al final del horizonte de planeamiento y por los raleos que se realizan en los tratamientos 2 x 2 y 2 x 3 en el ao 15. Los costos operativos estn constituidos por la reposicin del plantines, estimada en un 10 % en el primer ao del proyecto, la poda en los aos 10 y 15 y la limpieza en los dos primeros aos, para los tres tratamientos. Los flujos de ingresos y egresos de cada productor, para cada uno de los tratamientos permitieron calcular los siguientes indicadores:

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PRODUCTOR CHACO 1 SITUACIN SIN PROYECTO 1.145,69 -.-.TRATAMIENTO 2x2 388,21 470,05 8,43% 2x3 419,63 508,12 8,26% 2x4 11,46 13,88 6,07%

INDICADOR

VAN Perpetuidad del VAN TIR

PRODUCTOR CHACO 2 SITUACIN SIN PROYECTO 265,32 -.-.TRATAMIENTO 2x2 388,19 470,03 8,43% 2x3 419,63 508,10 8,26% 2x4 11,45 13,86 6,07%

INDICADOR

VAN Perpetuidad del VAN TIR

PRODUCTOR FORMOSA SITUACIN SIN PROYECTO 891,11 -.-.TRATAMIENTO 2x2 755,04 914,22 10,06% 2x3 2x4

INDICADOR

VAN Perpetuidad del VAN TIR

790,13 255,48 956,70 273,02 9,62% 7,24%

En el cuadro anterior se observan los resultados obtenidos por productor y tratamiento, siendo el ms rentable el correspondiente al tratamiento 2 x 3 en los tres casos, tomando como base el VAN y su perpetuidad. Anlisis de sensibilidad El comportamiento nico de los flujos de fondos anteriormente es incierto, puesto que no es posible conocer con anticipacin que puede ocurrir, ni lo que ocurrir efectivamente, y que afectar los flujos de ingresos y egresos. Al no tener certeza sobre los flujos futuros que ocasionar cada inversin, se est en una situacin de riesgo o incertidumbre. Se dice que existe riesgo cuando hay una situacin en la cual hay ms de un posible resultado y la probabilidad de cada resultado especfico se conoce o se puede estimar, en cambio se habla de incertidumbre cuando esas probabilidades no se conocen o no se pueden estimar.

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En otras palabras, existe riesgo cuando los posibles escenarios con sus resultados se conocen y existen antecedentes para estimar su distribucin de frecuencia y hay incertidumbre cuando los escenarios o su distribucin de frecuencia se desconocen. Por todo lo anteriormente expuesto, consideramos que nos manejamos en una situacin de incertidumbre. La mencin de las variables principales incluidas en la preparacin de los flujos de fondos deja de manifiesto el origen de la incertidumbre: la calidad de las productos; el volumen de produccin; la evolucin del mercado; las variaciones de la demanda, tanto en cantidad, calidad como en precio, etc. Los resultados obtenidos al aplicar los criterios de evaluacin no miden exactamente la rentabilidad del proyecto, lo que se mide es la rentabilidad de uno de los tantos escenarios futuros posibles. Los cambios que se producirn en el comportamiento de las variables consideradas harn que sea prcticamente imposible esperar que la rentabilidad calculada sea la que efectivamente tenga el proyecto una vez llevado a la prctica. Para tomar la decisin de realizar un proyecto es necesario comprender el origen de la rentabilidad y el impacto de las variaciones en los parmetros considerados en el clculo de los indicadores. El clculo de los indicadores de rentabilidad de un proyecto slo evala el resultado de uno de los escenarios posibles, sobre la base de una serie de antecedentes escasa o nada controlable por parte del que pudiera implementar el proyecto. Para realizar el anlisis de sensibilidad se parte de la situacin proyectada inicialmente, que se denomina en adelante, situacin media. Se realiz un anlisis multidimensional, incorporando el efecto combinado de las variables: crecimiento promedio, precio de las especies, costos de inversin y costos operativos y tasa de descuento. Este anlisis busca determinar de qu manera varan los indicadores frente a cambios en los valores de las variables como una forma de definir el efecto en los resultados de la evaluacin de la incertidumbre. No se plantearon escenarios optimistas dado que no haran cambiar la decisin que plantea la situacin media. Se consideraron tres escenarios, que podramos denominar pesimistas, considerando los efectos que tendra una reduccin de la tasa de crecimiento promedio y los precios combinados con un incremento de los costos de inversin, operativos y tasa de descuento. Se trabajaron con tasas del 5 %, 10 % y 15 %, para cada uno de los tratamientos y productores analizados, presentndose a continuacin los resultados obtenidos.
PRODUCTOR CHACO 1 TRATAMIENTO/ INDICADOR 2x2 Perpetuidad del VAN TIR 2x3 Perpetuidad del VAN 508,12 237,78 20,54 -155,16 470,05 8,43% 235,06 7,63% 38,18 6,84% -127,91 6,04% SITUACIN MEDIA SENSIBILIDAD 5% 10% 15%

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TIR 2x4 Perpetuidad del VAN TIR PRODUCTOR CHACO 2 TRATAMIENTO/ INDICADOR 2x2 Perpetuidad del VAN TIR 2x3 Perpetuidad del VAN TIR 2x4 Perpetuidad del VAN TIR PRODUCTOR FORMOSA TRATAMIENTO/ INDICADOR 2x2 Perpetuidad del VAN TIR 2x3 Perpetuidad del VAN TIR 2x4 Perpetuidad del VAN TIR

8,26%

7,49%

6,71%

5,94%

13,88 6,07%

-106,43 5,41%

-216,85 4,73%

-318,39 4,06%

SITUACIN MEDIA

SENSIBILIDAD 5% 10% 15%

470,03 8,43%

424,29 7,68%

52,25 6,92%

-107,38 6,17%

508,10 8,26%

232,98 7,46%

11,15 6,66%

-168,98 5,86%

13,86 6,07%

-155,54 5,38%

-294,40 4,69%

-408,26 3,99%

SITUACIN MEDIA

SENSIBILIDAD 5% 10% 15%

914,22 10,06%

599,89 9,23%

338,02 8,41%

118,53 7,59%

956,70 9,62%

586,96 8,80%

290,50 7,99%

51,40 7,17%

273,02 7,24%

48,27 6,54%

-133,94 5,85%

-282,69 5,15%

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Bibliografa BACA URBINA, Gabriel. Evaluacin de Proyectos. Ed. Mc Graw Hill Interamericana. 4 Edicin. Mxico. 2000 BREALY, Richard A y MYERS, Steward C. Fundamentos de Financiacin Empresarial. Ed. Mc Graw Hill Interamericana. 5 Edicin. Mxico. 1999 GREGERSON, Hans M. y CONTRERAS, Arnoldo H. Anlisis econmico de Proyectos Forestales. FAO. Roma. 1980 FAO. Gua para la Capacitacin en la Formulacin de Proyectos Forestales, con particular referencia al Anlisis Econmico y Financiero. 1994 PHILIPPATOS, George C., RAMOS, Ramn A.; Administracin financiera. Ed. Jurdica Cono Sur . Chile. 1996 SAPAG CHAIN, Nassir y SAPAG CHAIN, Reinaldo. Preparacin y Evaluacin de Proyectos. Ed. Mc Graw Hill Interamericana. 4 Edicin. Chile. 2000 SAPAG CHAIN, Nassir. Evaluacin de Proyectos en Empresas en Marcha. Primera Edicin. Ed. Pearson Prentica may. Buenos Aires. 2001 VAN HORNE, James C. Administracin Financiera. Prentice-Hall Hispanoamericana S.A. 9 Edicin. Mxico. 1993

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