RO 2002/000-586.04.

17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment Activitatea 6: Program de formare

ANALIZA ECONOMIC
Prof. univ. dr. Alexandru Buglea Dan Pascu
Martie-Aprilie 2006

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea Coninutul acestui material nu reprezint n mod necesar poziia oficial a Uniunii Europene legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 1

IMPLICAII ALE ANALIZEI ECONOMICO-FINANCIARE N PROCEDURA DE INSOLVEN

ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR I INSOLVENA

ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR METODE UZUALE DE ANALIZ

PARTICULARITI ALE ANALIZEI PREVIZIONALE

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 2

ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR I INSOLVENA

ASPECTE SPECIFICE ALE ANALIZEI ECONOMICO-FINANCIARE NAINTEA DESCHIDERII PROCEDURII DE INSOLVEN ASPECTE SPECIFICE ALE ANALIZEI ECONOMICO-FINANCIARE LA DESCHIDERII PROCEDURII DE INSOLVEN ASPECTE SPECIFICE ALE ANALIZEI ECONOMICO-FINANCIARE N CAZUL REORGANIZRII JUDICIARE ASPECTE SPECIFICE ALE ANALIZEI ECONOMICO-FINANCIARE N CAZUL FALIMENTULUI ALTE ASPECTE SPECIFICE ALE ANALIZEI ECONOMICOFINANCIARE N CADRUL PROCEDURII
RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment Pagina 3

ASPECTE ALE ANALIZEI NAINTEA DESCHIDERII PROCEDURII Insolvena Insolvena definiie i importan Definiie - acea stare a patrimoniului n care fondurile bneti disponibile sunt insuficiente pentru plata datoriilor exigibile
vdit: datorii nepltite > 30 zile de la scaden iminent: nu va putea plti n viitor datoriile scadente cu disponibilitile existente la acea dat

Decizie: determinarea existenei la un moment dat a uneia dintre strile de insolven, hotrre crucial pentru soarta debitorului
RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 4

ASPECTE ALE ANALIZEI NAINTEA DESCHIDERII PROCEDURII Insolvena vdit

Determinare n practic
Criza de lichiditate evident debitorul nu poate dovedi contrariul Debitorul aduce dovezi (de ex. credite neutilizate, reversarea cauzelor unei crize trecute Debitorul refuz plata motive comerciale

Determinarea trebuie s fie flexibil

Nu se poate calcula n orice situaie printr-un indicator de lichiditate Elementele prezentate de debitor trebuie luate n calcul Deschiderea procedurii (celeritatea) nu trebuie s sufere n cazurile aflate la limit, prerea unui expert e necesar Delimitarea crizei de lichiditate temporar de criza permanent

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 5

ASPECTE ALE ANALIZEI NAINTEA DESCHIDERII PROCEDURII Insolvena iminent

Determinare n practic
Complex, ntruct este vorba de estimarea unei stri viitoare (n plus situaii dificile au mai existat, este acum insolven?) Se bazeaz n principal pe previziuni ale fluxului de numerar (cel puin cteva luni) Msurile ce ar fi disponibile pentru contracarare nu pot schimba concluzia (n caz contrar, nu e insolven!)

Decizia aparine:
Debitorului: consultarea unui expert asigur obiectivitatea Judectorul sindic: analiza ulterioar trebuie realizat lund n considerare condiiile de la data prezumtivei apariii

Criza temporar fa de cea permanent o difereniere necesar

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 6

ASPECTE ALE ANALIZEI LA DESCHIDEREA PROCEDURII Introducere

O perioad extrem de ncrcat, inclusiv pentru administrator: analize i rapoarte cruciale Un numr de rapoarte i analize care se desfoar (n parte), n paralel, avnd practic pri comune i/sau beneficiind unul de concluziile precedentului/elor Analiza economico-financiar i tehnicile de previziune stau la baza acestor analize i rapoarte Necesit o foarte bun coordonare a resurselor administratorului i eventual angajarea unor experi externi Experiena (inclusiv practica managerial) cruciale atunci cnd e vorba de analiza, conducerea i previzionarea activitii debitorului
Pagina 7

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

ASPECTE ALE ANALIZEI LA DESCHIDEREA PROCEDURII Principalele aspecte urmrite

Analiz situaii financiare istorice (ultimii 3 ani) Analiz mediu extern i intern (incl. elem. operaionale) Previziuni/perspective de redresare forma incipient Concluzii cauze insolven, eventuali responsabili Previziuni/perspective forma avansat, perioada relevant Conlucrarea cu debitorul i creditorii; decizia de participare la elaborare sau susinerea planului Contactul cu partenerii de afaceri anse reorganizare Validarea premizelor de baz ale planului Finalizare n termen legal (nu exclude depunerea concomitent cu cererea de deschidere a procedurii)
RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Raportul de 30 de zile

Raportul de 60 de zile

Planul de reorganizare
Pagina 8

ASPECTE ALE ANALIZEI LA DESCHIDEREA PROCEDURII Principalele aspecte urmrite

Activitile curente
Stabilirea acestora, decizie cu impact pe termen scurt dar i pe termen mediu i lung, fiind n conexiune cu
Perspectivele de reorganizare Vnzarea n bloc a unor active n stare de funcionare

Pentru luarea deciziei

Activiti curente vs. activiti excepionale/extraordinare Impact financiar imediat, inclusiv capital de lucru Analiza efectelor ce le-ar produce pe termen mediu i lung

Supraveghere sau conducere activitate

nelegerea activitii Planificare/bugetare; detalii relevante, rezonabile Urmrirea rezultatelor fa de bugetare/planificare

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 9

ASPECTE ALE ANALIZEI LA DESCHIDEREA PROCEDURII Principalele aspecte urmrite

Executarea unor garanii pentru a contracara o astfel de ncercare,

debitorul/administratorul trebuie s demonstreze c
Garania prezint o importan determinant pentru reuita planului de reorganizare (variant a planului fr activul n discuie, etc) Obiectul garaniei face parte dintr-un ansamblu funcional analiza pe baza fluxurilor de numerar previzionate

Decizii referitoare la contracte, propunerea de tranzacii

n aceast etap, ca o consecin fireasc, pe baza analizelor i rapoartelor deja realizate Oportunitate ulterioar de aprofundare a unor analize n scopul menionat

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 10

ASPECTE ALE ANALIZEI N CAZUL REORGANIZRII Planul de reorganizare - urmrire

Planificare/bugetare detaliat (cantitativ i valoric) i flexibil (model adaptabil la schimbrile obiective) Sistem de urmrire a rezultatelor consistent cu planificarea/bugetarea nsoit de analize realizat vs. bugetat nsoit de msuri corective Explicarea abaterilor:
Abateri de cantitate (eficien), pre; cauze obiective i subiective Nu orice abateri temporare de la plan (chiar nregistrarea unor pierderi) nseamn automat i euarea planului

Planul trebuie considerat respectat dac previziunile (corectate/actualizate) arat posibilitatea de plat la termen i n cuantumul stabilit - abordare flexibil!
Pagina 11

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

ASPECTE ALE ANALIZEI N CAZUL FALIMENTULUI Principalele aspecte urmrite

Decizia valorificrii n bloc a unor bunuri
Stabilirea componenei ansamblului funcional Plan de afaceri/previziuni termen lung Rata de actualizare i estimarea valorii ansamblului Ajustarea (vnzarea n lichidare), comparare cu valorile individuale

Luarea deciziei de continuare a activitii

Fluxuri de numerar previzionate Corelare cu posibilitatea vnzrii n bloc

Estimarea rezervelor destinate cheltuielilor viitoare

Previziune cheltuieli (continuare activitate, activitate lichidare) i costuri acoperire riscuri (cost i probabilitate) Previziune venituri (din continuare activitate, inclusiv dobnzi viitoare, lichidare bunuri)

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 12

ALTE ASPECTE ALE ANALIZEI N CADRUL PROCEDURII Principalele aspecte urmrite

Meninere, modificare sau anulare contracte

Valoare prezent net (fluxurile de numerar actualizate) pozitiv Alternative mai bune pentru societate?

Investigarea unor tranzacii

Prestaia debitorului depete n mod vdit pe cea primit (dificultate: condiiile de pia de la data efecturii tranzaciilor) 3 ani anteriori Suma obinut n faliment mai mic dect valoarea actului de transfer (dificultate: estimarea sumei ce s-ar obine n cazul falimentului, pe baza unor previziuni realizate la nceperea lichidr) 120 de zile anterioare

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 13

ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR METODE UZUALE DE ANALIZ

ANALIZA FINANCIAR PE BAZA BILANULUI -Analiza ratelor de structur; -Analiza echilibrului financiar; -Analiza lichiditii i solvabilitii; -Analiza ratelor de gestiune; -Analiza rentabilitii. ANALIZA PE BAZA CONTULUI DE PROFIT I PIERDERE -Analiza veniturilor; -Analiza cheltuielilor; -Analiza soldurilor intermediare de gestiune. ANALIZA DISCRIMINANT A RISCULUI DE FALIMENT

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 14

ANALIZA FINANCIAR PE BAZA BILANULUI Analiza ratelor de structur ale pasivului

Analiza structurii pasivului aprecierea principalelor strategii i politici referitoare la tipurile surselor de finanare Rata stabilitii financiare ct din patrimoniul total este finanat pe seama capitalurilor permanente

rsf =

Capital permanent * 100 Pasiv total

Ponderea optim nu este predefinit, mrimea sa depinznd de: tipul ntreprinderii, ramura economic, factori conjuncturali etc.

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 15

ANALIZA FINANCIAR PE BAZA BILANULUI Analiza ratelor de structur ale pasivului

Rata autonomiei financiare gradul de finanare a elementelor de activ pe seama resurselor proprii
rafg = Capital propriu *100 Pasiv total

- ofer stabilitate; - dezavantaj: imobilizarea resurselor proprii (ale investitorului). Rata ndatorrii globale msoar ponderea datoriilor ntreprinderii n total resurse, calculndu-se astfel:
rg = Datorii totale (TML + DTS) *100 Pasiv total

- raportul optim se alege n funcie de contextul specific fiecrei situaii.

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment Pagina 16

ANALIZA FINANCIAR PE BAZA BILANULUI Analiza echilibrului financiar

Analiza echilibrului financiar nivele: echilibrul pe termen lung se compar resursele permanente cu utilizrile permanente; se folosete indicatorul "fond de rulment (FR); echilibrul pe termen scurt se compar resursele temporare cu utilizrile temporare; indicatorul folosit este "necesarul de fond de rulment (NFR); echilibrul curent se urmrete nivelul trezoreriei (T), prin compararea disponibilitilor cu nivelul creditelor bancare temporare.

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 17

ANALIZA FINANCIAR PE BAZA BILANULUI Analiza echilibrului financiar

Fondul de rulment (FR) excedentul de resurse financiare permanente asupra activelor permanente, folosit pentru acoperirea nevoilor curente.

FR = Capital permanent - Active imobilizat e nete

Analiza n dinamic a FR poate fi interpretat astfel: FR1>FRO este considerat drept o situaie pozitiv, cu condiia ca aceast cretere s nu se fi datorat creterii gradului de ndatorare pe termen lung; FR1<FR0 nu este considerat neaprat o situaie negativ, att timp ct cauza principal a diminurii nu o reprezint reducerea capitalurilor proprii; FR1=FR0 situaie posibil din punct de vedere teoretic, deoarece practic ar nsemna o armonizare total a resurselor cu necesitile de alocare a acestora.

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 18

ANALIZA FINANCIAR PE BAZA BILANULUI Analiza echilibrului financiar

Necesarul de fond de rulment este acea partea din activele circulante care trebuie acoperit din capitalul permanent.

NFR = (Stocuri + Creante ) - Datorii nefinancia re

Evoluia necesarului de fond de rulment este influenat de urmtorii factori: obiectul de activitate durata ciclului de exploatare mrimea cifrei de afaceri mrimea valorii adugate modul de gestionare a stocurilor indicele inflaiei costurile de producie nivelul datoriilor ciclice contextul economic
Pagina 19

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

ANALIZA FINANCIAR PE BAZA BILANULUI Analiza echilibrului financiar

Trezoreria reflect soldul final al ansamblului de fluxuri de ncasri i pli.
Dezinvestiii Flux de ieire Flux de intrare Investiii

Obligaiuni Acionari TREZORERIE Bnci i instituii financiare Cheltuieli de exploatare Produse finite Furnizori

Creane

Stocuri

Proces de producie

Fluxuri de intrare i ieire ale trezoreriei RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment Pagina 20

ANALIZA FINANCIAR PE BAZA BILANULUI Analiza echilibrului financiar

Trezoreria se calculeaz, n general, ca diferen ntre fondul de rulment i necesarul de fond de rulment, dup cum urmeaz: T = FR NFR n funcie de raportul n care se modific cei doi indicatori, cu ajutorul crora se calculeaz nivelul trezoreriei, putem ntlni una din urmtoarele situaii: Trezorerie pozitiv reprezint rezultatul echilibrului financiar curent al ntreprinderii, cnd fondul de rulment este superior necesarului de fond de rulment. Trezorerie negativ evideniaz un dezechilibru financiar, cnd nevoia de fond de rulment nu poate fi finanat n ntregime din resurse permanente, acest deficit fiind acoperit n urma angajrii unor credite pe termen scurt.
RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment Pagina 21

ANALIZA FINANCIAR PE BAZA BILANULUI Analiza echilibrului financiar

FR NF R T NF
R

FR

Trezoreria negativ

Trezoreria nul

Trezoreria pozitiv

Timp

Evoluia trezoreriei
RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment Pagina 22

ANALIZA FINANCIAR PE BAZA BILANULUI Analiza echilibrului financiar

Cauze care conduc la o trezorerie negativ: - criza de cretere; - criza de gestionare; - politica financiar deficitar; - criza de rentabilitate; - diminuarea activitii.
RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 23

ANALIZA FINANCIAR PE BAZA BILANULUI Analiza lichiditii i solvabilitii

Lichiditatea ntreprinderii este o form a echilibrului financiar.
n sens foarte larg capacitatea unor active de a fi transformate, la un moment dat, n bani; n sens larg capacitatea pe care o are o ntreprindere de a acoperi, prin elemente patrimoniale de mijloace circulante active, obligaiile pe termen scurt, ca elemente de pasiv (lichiditatea patrimonial); n sens restrns capacitatea ntreprinderii de a satisface prompt din disponibiliti i alte plasamente lichide, n maximum 10 20 zile, obligaiile exigibile.

Tipuri de rate de lichiditate: - rata lichiditii generale; - rata lichiditii reduse; - rata lichiditii curente; - rata lichiditii imediate.
RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 24

ANALIZA FINANCIAR PE BAZA BILANULUI Analiza lichiditii i solvabilitii

Rata lichiditii generale (rlg) capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile pe termen scurt (de exploatare) din activele de exploatare.
rl g = Ac Stocuri + Creante + Ifts + Disponibilitati banesti = Pc Pc(Datorii pe termen scurt)

Rata lichiditii reduse (rlr) capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile pe termen scurt din activele circulante care pot fi transformate relativ rapid n disponibiliti. Ac S Ac S
rl r = Pc = Datorii pe termen scurt

Rata lichiditii curente (rlc) reflect capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile pe termen scurt din plasamente i disponibiliti.
rlc = Investitii financiare pe termen scurt + Disponibilitati banesti Pc
Pagina 25

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

ANALIZA FINANCIAR PE BAZA BILANULUI Analiza lichiditii i solvabilitii

Rata lichiditii imediate (rli) caracterizeaz capacitatea ntreprinderii de a rambursa prompt datoriile, innd cont de disponibilitile existente.
rl i = Disponibil itati Pc (Datorii pe termen scurt)

Utilizare n determinarea strii de insolven (vdit) Este cea mai apropiat de definiia pe care Legea o d strii de insolven Trebuie totui utilizat cu precauie
Cazuri evidente de criz de lichiditate: analiz i decizie facil Cazuri mai puin evidente: poteniale ajustri necesare fa de valorile existente n balan (decizia ia n considerare i elemente suplimentare) Flexibilitate necesar n interpretare (active lichide, disponibiliti echivalente)

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 26

ANALIZA FINANCIAR PE BAZA BILANULUI Analiza lichiditii i solvabilitii

Solvabilitatea:
- aptitudine a ntreprinderii de a face fa angajamentelor sale n caz de lichidare; - capacitatea unei firme de a-i achita obligaiile pe termen lung. Rate de solvabilitate: Solvabilitatea patrimonial (gsp) gradul n care capitalul social asigur acoperirea obligaiilor pe termen mediu i lung(TML)
gs p = Capital social 100 IMTL + Capital social

Gradul de acoperire a serviciului datoriei (gsd) msura n care ntreprinderea i acoper rata de rambursare a creditului pe termen mediu i lung (Rc) i dobnda aferent creditului pe termen mediu i lung (Db) din profitul net (PN) i amortizare (A) PN + A - Dividenteplatite gsd = Rc + Db
RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment Pagina 27

ANALIZA FINANCIAR PE BAZA BILANULUI Analiza ratelor de gesiune

Rata de gestiune a stocurilor arat rapiditatea cu care stocurile trec prin toate stadiile pn se rentorc n form bneasc iniial. CA numrul de rotaii ntr-o anumit perioad (nr): nr =
Stoc mediu

durata n zile a unei rotaii (dz):

dz =

Stoc mediu 360 CA

Rata de gestiune a furnizorilor n cte zile ntreprinderea i achit obligaiile sale fa de furnizori. Furnizori dz Fz = 360 CA Rata de gestiune a clienilor n cte zile i ncaseaz ntreprinderea contravaloarea livrrilor de la clieni.

dz Cl =
RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Clienti 360 CA
Pagina 28

ANALIZA FINANCIAR PE BAZA BILANULUI Analiza rentabilitii

Rata rentabilitii economice msoar performanele activului total al ntreprinderii. - nu ine seama de modul de procurare al capitalurilor alocate pentru constituirea acestui activ; - independent de politica de finanare promovat de ntreprindere.
EBE; RE Re = 100 At
EBE excedentul brut din exploatare RE rezultatul exploatrii At activ total

Rata rentabilitii financiare msoar performana capitalului propriu, iar n mod indirect, oportunitatea meninerii acestuia n afacere. - remunereaz proprietarii ntreprinderii prin acordarea de dividende i creterea capitalurilor proprii (creterea rezultatelor); - un mijloc de stimulare a participrii la creterea capitalului social, att pentru acionarii existeni, ct i pentru noii acionari.
Rex rf = Cpr
RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Rex rezultatul exerciiului Cpr capitaluri proprii

Pagina 29

ANALIZA PE BAZA CONTULUI DE PROFIT I PIERDERE Analiza soldurilor intermediare de gestiune

n vederea calculului i analizei formrii progresive a rezultatului exerciiului se folosesc soldurile intermediare de gestiune, care sunt indicatori calculai n cascad, pe baza contului de profit i pierdere. Indicatorii calculai cu ajutorul soldurilor intermediare de gestiune pot fi grupai dup cum urmeaz:
indicatori pariali ai rentabilitii: excedentul brut al exploatrii (EBE), rezultatul exploatrii (RE), rezultatul curent (Rc), rezultatul extraordinar (REx); indicatori globali ai rentabilitii: rezultatul exerciiului (Rex) nainte i dup repartizare; ali indicatori ai soldurilor intermediare de gestiune: marja comercial (Mc), producia exerciiului (Qex), cifra de afaceri (CA) i valoarea adugat (VA).
RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 30

ANALIZA PE BAZA CONTULUI DE PROFIT I PIERDERE Analiza soldurilor intermediare de gestiune

Excedentul brut al exploatrii (EBE) sau insuficiena brut de exploatare reflect rezultatul economic brut al ntreprinderii degajat de activitatea de exploatare. - evideniaz performanele economice ale unei ntreprinderi legate de activitatea de exploatare (operaii legate de producie, de activitatea comercial sau prestri de servicii), - este resursa principal a ntreprinderii care influeneaz att indicatorii de eficien ct i capacitatea de autofinanare a ntreprinderii, - reflect contribuia capitalului la crearea bogiei ntreprinderii. Modul de calcul al excedentului brut din exploatare este: EBE = (VA + Subvenii de exploatare) (Cheltuieli cu personalul + +Impozite, taxe i vrsminte asimilate)

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 31

ANALIZA PE BAZA CONTULUI DE PROFIT I PIERDERE Analiza soldurilor intermediare de gestiune

Destinaia EBE este urmtoarea:
remunerarea capitalurilor investite, proprii sau mprumutate; plata impozitului pe profit; rambursarea mprumuturilor; meninerea echipamentului, pe baza amortizrii; dezvoltarea ntreprinderii prin sumele repartizate din profitul net. permite msurarea performanelor economice ale ntreprinderii; permite acoperirea obligaiilor ntreprinderii, dac nivelul indicatorului este suficient de mare; este independent de politica financiar a ntreprinderii, de investiii, de provizioane, de dividend, fiscal i de elementele extraordinare ale activitii desfurate.

Rolul EBE este urmtorul:

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 32

ANALIZA PE BAZA CONTULUI DE PROFIT I PIERDERE Rezultatul curent al exerciiului (RC)

Rezultatul curent al exerciiului (RC) msoar rezultatul degajat de activitatea curent a ntreprinderii, incluznd activitatea de exploatare i pe cea financiar. - nu ine seama de politica fiscal i de rezultatul extraordinar; - ia n considerare efectul politicii financiare a ntreprinderii.
Rezultatul exploatrii Rezultatul financiar

Rezultatul curent

- exprim eficiena utilizrii resurselor ntreprinderii, n mod normal.

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 33

ANALIZA PE BAZA CONTULUI DE PROFIT I PIERDERE Analiza rezultatului curent al exerciiului (RC)
Situaii care evideniaz structura RC (exemple):
RC<0 RF<0 RF>0 RC>0 RE>0

RE<0

Mana financiar

Cercul vicios al cheltuielilor financiare

Venituri financiare ultimul bastion

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 34

ANALIZA DISCRIMINANT A RISCULUI DE FALIMENT Metoda scorurilor

Metoda scorurilor are drept obiectiv punerea la dispoziie a unor modele pentru evaluarea riscului de faliment, pe baza ratelor. Modelele disponibile sunt limitate i trebuie folosite cu precauie se refer la o anumit perioad istoric; Rezultatul obinut n urma aplicrii modelului trebuie perceput ca fiind orientativ, un semn adiional la o situaie premergtoare sau chiar iminent. Modele utilizate: Modelul Altman (Modelul Z) -model de prognoz a strii de faliment (profesorul Altman, SUA, 1968). - cinci variabile: flexibilitatea ntreprinderii (X1), rata autofinanrii activelor totale (X2), rata rentabilitii economice (X3), capacitatea de ndatorare (X4) i randamentul activelor (X5). - funcia scor: Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + X5
Pagina 35

1)

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

ANALIZA DISCRIMINANT A RISCULUI DE FALIMENT Metoda scorurilor

2) Modelul Canon i Holder - 1978 aplicabil ntreprinderilor industriale (10 - 500 salariai); se bazeaz pe analiza lichiditate exigibilitate; - cinci variabile: rata lichiditii reduse (X1), rata stabilitii financiare (X2), gradul de finanare al vnzrilor din resurse externe (X3), gradul de remunerare al personalului (X4), ponderea rezultatului brut al exploatrii n totalul valorii adugate (X5), iar funcia scor este : Z = 16X1 + 22X2 - 87X3 - 10X4 + 24X5 3) Modelul Bncii Franei - variabilele: rata de prelevare a cheltuielilor financiare (R1), rata de acoperire a capitalului investit (R2), rata capacitii de rambursare a datoriilor din resurse proprii (R3), rata rentabilitii vnzrilor (R4), viteza de rotaie a creditului furnizor (R5), rata de cretere a valorii adugate (R6), viteza de rotaie a creditului client (R7) i rata investiiilor corporale (R8), iar funcia scor este: Z = -1,255R1 + 2,003R2 0,824R3 + 5,221R4 0,689R5 1,164R6+ + 0,706R7 + 1,408R8 85,544
RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment Pagina 36

PARTICULARITI ALE ANALIZEI PREVIZIONALE

TEHNICI DE ECHIVALARE N TIMP Tehnici generale de echivalare n timp Tehnici de echivalare n analiza istoric a datelor financiare PREVIZIONAREA SITUAIILOR FINANCIARE Cerine eseniale Estimarea elementelor contului de rezultate Estimarea elementelor patrimoniale Previziunea fluxului de numerar ASPECTE ALE ANALIZEI SITUAIILOR PREVIZIONATE

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 37

PARTICULARITI ALE ANALIZEI PREVIZIONALE Tehnici de echivalare n timp

De multe ori, sunt disponibile date istorice, care sunt de o importan mare pentru analiza economico-financiar. Unul i acelai tip de informaie, disponibil pentru mai multe perioade istorice succesive (ani, luni etc.) se numete serie de date (sau serie de timp). Comparabilitatea termenilor seriei de date presupune ca acetia s fie exprimai n aceleai uniti de msur i n valori comparabile. Asigurarea comparabilitii este dificil, deoarece este strns dependent de natura fenomenului cuantificat. Necesitatea aplicrii aceluiai comensurtor presupune corectarea datelor iniiale cu un indicator care la rndul lui trebuie s fie omogen. Asigurarea comparabilitii datelor n timp se face prin tehnici generale de echivalare n timp.

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 38

PARTICULARITI ALE ANALIZEI PREVIZIONALE Tehnici generale de echivalare n timp

permit compararea valorilor dispersate n timp se bazeaz pe factori de echivalare: - factorul general de discontare calculul valorii prezente a unei sume viitoare 1
d = (1 + a ) t

- factorul general de compunere (fructificare) calculul valorii unei sume constante la sfritul unei perioade, ce a fost depozitat la sfritul fiecrui an cu o rat de fructificare a. Exprim valoarea viitoare a unei t anuiti. (1 + a) 1
ff = a

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 39

PARTICULARITI ALE ANALIZEI PREVIZIONALE Tehnici de echivalare n analiza istoric a datelor financiare
Deflatarea sau inflatarea permit aducerea n preuri comparabile a fenomenelor exprimate n valori absolute.
Deflatarea - eliminarea efectului inflaionist al perioadei i al celor cumulate pe perioade anterioare; - aducerea valorilor din diferite momente, la momentul iniial;
IF Co = IF t (1 + r ot ) = IF t (Ip ot )

Inflatarea - actualizarea la preuri comparabile pentru perioada curent; - aduce toate valorile din diferite momente, la momentul final;
IFCt = IF0 (1 + rot ) = IF0 Ip ot
RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 40

PARTICULARITI ALE ANALIZEI PREVIZIONALE Previzionarea situaiilor financiare

CERINE ESENIALE - previziunile financiare sunt importante att pentru managementul firmei, ct i pentru investitori sau creditori - gradul de acuratee al previziunilor este esenial; existena incertitudinilor nu trebuie s nsemne renunarea la previziuni - procesul de previziune i planificare financiar face parte din sarcinile unui manager financiar - iminena intrrii sau intrarea n procedur nu face dect s creasc importana ntocmirii unor previziuni de ncredere

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 41

PARTICULARITI ALE ANALIZEI PREVIZIONALE Previzionarea situaiilor financiare

ESTIMAREA ELEMENTELOR CONTULUI DE REZULTATE Principii: 1. Separarea elementelor de venituri i cheltuieli pe categorii: din exploatare, financiare, extraordinare. 2. Separarea elementelor n funcie de variaia fa de cifra de afaceri: variabile i fixe. 3. Corelaii cu alte situaii pro-forma: bilanul, situaia fluxului de numerar.

- estimarea impozitului pe profit (pe baza cotei de impunere n vigoare); - estimarea profitului net (deducerea impozitului din profitul impozabil).

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 42

PARTICULARITI ALE ANALIZEI PREVIZIONALE Previzionarea situaiilor financiare

ESTIMAREA ELEMENTELOR PATRIMONIALE Previziunea elementelor de activ - raportarea la cifra de afaceri identificare evoluie element patrimonial; - evoluie normal ritm de cretere similar cu cel al cifrei de afaceri; - evoluie anormal ritm de cretere n acelai sens cu cifra de afaceri, corectat cu un coeficient de corecie; - elementele de active imobilizate nu au acelai ritm de cretere cu cel al cifrei de afaceri. Previziunea elementelor de pasiv - nivel normal al elementelor de pasiv cretere direct proporional cu cea a cifrei de afaceri; - nivel anormal al elementelor trebuie corectate; -sursele financiare permanente nu evolueaz n acelai ritm cu cifra de afaceri.
Pagina 43

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

PARTICULARITI ALE ANALIZEI PREVIZIONALE Previzionarea situaiilor financiare

PREVIZIUNEA FLUXULUI DE NUMERAR Se face n paralel cu estimrile din contul de rezultate i cele din bilan, fiind strict corelate. Aspecte: 1. Delimitarea ncasrilor i plilor nu toate cheltuielile sunt pltibile i nici toate veniturile ncasabile; 2. Delimitarea ncasrilor i plilor pe activiti generatoare: activiti de nvestiii; activiti de finanare; activiti de exploatare. 3. Corelarea elementelor de flux de numerar cu alte situaii pro-forma: contul de rezultate, bilanul contabil. 4. Echilibrarea trezoreriei: plasarea excedentului de lichiditi, acoperirea deficitului pe seama creditelor de trezorerie.
RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment Pagina 44

PARTICULARITI ALE ANALIZEI PREVIZIONALE Aspecte ale analizei previziunilor

- fiecare previziune financiar, ar trebui s aib asociat un sistem de scenarii. - uzual se ntocmesc trei scenarii posibile:
a) un scenariu realist (de baz), cel pe baza cruia s-a fundamentat previziunea, avnd la baz realitile obiective din mediul intern i extern firmei; b) un scenariu pesimist deteriorarea considerabil a premiselor prevzute n scenariul de baz; c) un scenariu optimist ia n calcul o mbuntire a premiselor scenariului de baz.

- pentru fiecare situaie se analizeaz situaiile rezultate i se elaboreaz msuri de adaptare. - principalii indicatori se iau n considerare dup o medie ponderat:
V = aVo + bVr + cVp

a + b + c
Pagina 45

RO 2002/000-586.04.17 Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Titlul programului:

Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment Numr Proiect: RO 2002/000-586.04.17 Ministerul de Justiie Februarie 2006

Editorul materialului: Data publicrii:

Disclaimer: Coninutul acestui material nu reprezint n mod necesar poziia RO 2002/000-586.04.17 Uniunii Europene Suport pentru mbuntirea i implementarea legislaiei i jurisprudenei n materie de faliment

Pagina 46