Apunte Macroeconomía - IS - LM CON CAMBIOS ULTIMA ACTUALIZACION

Macroeconom a
Mayo 2011
Fluctuaciones de Corto Plazo IS-LM Econom Cerrada a
Universidad Adolfo Ibnez a 1 Autor : Fernando Gabriel Medina G.
Macroeconom a Universidad Adolfo Ibnez a
1 Preparada por Fernando Medina, para comentarios o consultas escribir a (fernando.medina@uai.cl). Cualquier error es de exclusiva responsabilidad del autor.
Apunte Macroeconom a
Universidad Adolfo Ibnez a
Indice
1. Modelo IS-LM 1.1. Equilibrio en el Mercado de Bienes: Curva IS . . . . . . . . . 1.1.1. Caso 1: Modelo Keynesiano Simple-Inversin Exgena: o o 1.1.2. Caso 2: Modelo IS Econom Cerrada: . . . . . . . . . a 1.2. Equilibrio en el Mercado Monetario: Curva LM . . . . . . . . 1.2.1. Demanda de Dinero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.2.2. Oferta de Dinero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.2.3. Determinacin de la curva LM . . . . . . . . . . . . . o 1.2.4. Determinacin grca de la curva LM . . . . . . . . . o a 1.2.5. Desplazamientos de la curva LM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 2 2 8 14 14 17 22 22 22
2. Equilibrio IS-LM 25 2.1. Comentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28 2.2. Ejercicios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41 3. Bibliograf a 53
1.
Modelo IS-LM
Qu sucede cn el producto cuando el gobierno decide aumentar el gasto scal o los e impuestos en el corto plazo? Qu ocurre con la tasa de inters cuando el Banco Central e e compra o vende bonos? Para todas estas preguntas y muchas otras que veremos a lo largo del curso, el modelo ISLM resulta ser una herramienta fundamental en el estudio de la Macroeconom con la que a, es posible analizar cmo las pol o ticas scales y monetarias afectan a la demanda agregada en el corto plazo. Hacemos mencin a las uctuaciones de corto plazo, pues como se observar en o a el transcurso del estudio, el modelo asume precios r gidos, lo que permite estudiar cmo la o demanda agregada afecta a ciertas variables de inters como son el producto, el empleo y la e tasa de inters dado cierto nivel de precios.2 e El modelo IS-LM debe su nombre a Investment and Saving (IS) y Liquidity and Money (LM), pues se estructura sobre el desarrollo de la concepcin de equilibrio en dos mercados: o El mercado de bienes, de cuyo equilibrio resulta el nivel de producto, y el mercado monetario, del cual obtenemos la tasa de inters. e A continuacin se desarrollar este modelo desde las bases de una econom cerrada, o a a es decir, sin comercio internacional, tipo de cambio, ni movilidad de capitales, con el n de simplicar el anlisis inicial. Comenzaremos por estudiar cada uno de los mercados por a separado (de bienes y monetario), para luego unirlos y encontrar el equilibrio conjunto y la determinacin de la demanda agregada. o
1.1.
Equilibrio en el Mercado de Bienes: Curva IS
Dentro del modelo, la curva IS representa el equilibrio en el mercado de bienes. Como se mencion anteriormente, debe su nombre a o Investment and Savings, lo cual seala que el n equilibrio en dicho mercado se observa cuando el ahorro es igual a la inversin, o cuando la o demanda por bienes es igual a la oferta. A continuacin estudiaremos estas dos formas de expresar la condicin de equilibrio. o o Comenzaremos con el modelo Keynesiano Simple, con inversin exgena, el cual determina o o el equilibrio a partir de la igualdad entre demanda y produccin; y el modelo IS econom o a cerrada, con inversin endgena, el cual demuestra que al estar en equilibrio el mercado de o o bienes, el ahorro total de la econom es igual a la inversin. a o 1.1.1. Caso 1: Modelo Keynesiano Simple-Inversin Exgena: o o
En una primera parte del curso hemos examinado detalladamente las principales partidas del gasto, hemos estudiado los determinantes del consumo y los principales modelos en torno a dicha partida, como tambin los determinantes de la inversin. Si bien hemos revisado la e o restriccin presupuestaria que enfrentan los gobiernos y la metodolog utilizada en Chile o a para elaborar el presupuesto pblico, en este modelo tanto la inversin como el gasto pblico u o u son variables exgenas, es decir, no se determinan por medio del modelo. El equilibrio en la o econom se determinar partir de la igualdad entre demanda y produccin. A continuacin a a o o describiremos dichas variables: Produccin: A lo largo del desarrollo del curso, deniremos a la produccin como la o o variable Y . Demanda: La demanda la deniremos como la variable Z, la cual, en econom cerrada a est compuesta por el consumo privado (C), por el gasto del gobierno (G) y por la a inversin (I) o
2 Existe
evidencia que permite explicar que en el corto plazo los precios y los salarios resultan ser r gidos.
De esta forma, como hemos sealado anteriormente, el equilibrio en el mercado de bienes n se producir cuando la produccin sea igual a la demanda, es decir: a o Y = C +G+I Una vez denido el equilibrio en el mercado de bienes, analicemos cada uno de los componentes del equilibrio: Consumo: Para el consumo utilizaremos el modelo de consumo Keynesiano, el cual seala que el consumo de los hogares depende del ingreso disponible (Yd ), de la propenn sin marginal a consumir (c1 ) y del consumo de subsistencia que represente un nivel o m nimo de consumo que los hogares deben consumir (c0 ). El ingreso disponible corresponde al ingreso una vez descontados los impuestos y sumadas las transferencias del gobierno en caso de existir. Adems es preciso sealar que los impuestos pueden a n corresponder a un monto jo (T ) o a una tasa de inpuestos sobre los ingresos (t), por lo tanto el ingreso disponible se puede expresar de las siguientes maneras: Yd = Y T + T R Yd = Y tY + T R Finalmente, podemos expresar al consumo Keynesiano, dependiendo de la estructura de los impuestos, de alguna de las siguientes formas: C = c0 + c1 (Y T + T R) C = c0 + c1 (Y tY + T R) Inversin: En su versin ms simple hemos sealado que la inversin es una variable o o a n o exgena, es decir, no se determina dentro del modelo. En esta versin simple denotareo o mos a la inversin como I. o Gasto del Gobierno: El gasto del gobierno tambin es una variable exgena en la e o presente versin del modelo, y lo denotaremos como G. o De esta forma, podemos reescribir nalmente el equilibrio en el mercado de bienes de la siguiente forma (asumiremos por simplicidad que las transferencias son 0): Y = c0 + c1 (Y T ) + G + I Y en caso que los impuestos sean un tasa sobre la renta: Y = c0 + c1 (Y tY ) + G + I Resulta util analizar el equilibrio en el mercado de bienes desde el punto de vista grco, a para esto trazaremos un recta de 45 que representa el conjunto de puntos donde la produccin es igual a la demanda, adems trazamos la recta que representa a la demanda (Z). La o a interseccin de ambas rectas nos entregar el equilibrio en el mercado de bienes, tal como se o a observa en la siguiente gura:
Z c0 + c1 (Y T ) + G + I Z c0 + I + G c1 T c1
45 Y Y Figura 1: Equilibrio Mercado de Bienes: Inversin Exgena o o Donde las variables en arter stico representan las variables de equilibrio. En caso que los impuestos sean un porcentaje del ingreso, el grco ser: a a Z c0 + c1 (Y tY ) + G + I Z c0 + I + G c1
45 Y Y Figura 2: Equilibrio Mercado de Bienes: Inversin Exgena o o
Multiplicadores A partir del anlisis del modelo Keynesiano simple se observa una conclusin a o interesante, la cual consiste en que un aumento de alguno de los componentes del gasto autnomo generan un aumento mucho mayor en la produccin que o o el aumento inicial del gasto autnomo. De esta forma, variaciones en el gaso to autnomo, como por ejemplo un aumento del gasto de gobierno, generan o aumentos mayor en la produccin. A continuacin se detallan los llamados o o multiplicadores. Multiplicador del gasto de gobierno, consumo autnomo e invero sin: o A partir de la ecuacin del equilibrio en el mercado de bienes podemos o encontrar cual es el efecto sobre el producto, debido a un cambio en alg n u componente del gasto autnomo, como en el caso de cambios en el gasto o de gobierno, la inversin o el consumo autnomo. A partir de la ecuacin o o o de equilibrio tenemos que el multiplicador cambiar, dependiendo de la a expresin de los impuestos: o
4
1. Impuestos como monto jo: Y Y Y c1 Y Y (1 c1 ) Y = = = = c0 + c1 (Y T ) + G + I c0 + c1 Y c1 T + G + I c0 c1 T + G + I c0 c1 T + G + I 1 = [c0 c1 T + G + I] (1 c1 )
En la expresin anterior el llamado multiplicador del gasto autnomo, o o al cual llamaremos Mga , es igual a Mga = 1 1 c1
Como se distingue en la expresin, el valor del multiplicador depende o de la propensin marginal a consumir, mientras mayor sea la propeno sin marginal a consumir mayor ser el valor del multiplicador. Por o a otra parte es posible distinguir que el valor del multiplicador es mayor que 1, lo que quiere decir que un aumento en cualquier componente del gasto autnomo aumentar en mucho ms al producto. o a a Por ejemplo, supongamos que el gasto del gobierno aumente en G entonces el producto aumentar en: a 1 G 1 c1 Lo que sucede con variaciones en el gasto del gobierno, tambin se e produce ante variaciones del consumo autnomo y de la inversin. La o o pregunta que cabe hacer es Porqu sucede este efecto multiplicador?. e La respuesta es bastante simple y puede entenderse a partir de la siguiente tabla: Y =
Y 1 c1 c1 2 c1 3 c1 n
. . . . . .
Z 1 c1 c1 2 c1 3 c1 n
Figura 3: Multiplicador del gasto autnomo o
Como se observa en la tabla anterior, un aumento inicial en la demanda (Z) en 1 como por ejemplo un aumento en 1 del gasto del gobierno, producir un aumento inicial de 1, el cual producir posa a teriormente un aumento nuevamente en la demanda en 1 por c1 , que es igual a c1 , pues Y est presente en el ingreso disponible, como la a demanda aumento en c1 entonces el producto tambin aumenta en c1 , e lo que hace que la demanda nuevamente aumente pero ahora en c1 por c1 pues Y est presente en el ingreso disponible. En la tabla se a observa que nalmente el efecto nal de un aumento en una unidad en la demanda, sobre el producto ser: a
n
Y =
i=0
c1 i
La anterior es una progresin geomtrica donde se tiene que: o e

n
c1 i =
i=0
1 1 c1
De esta forma se llega al mismo resultado para el valor del multiplicador que cuando lo derivamos a partir de la ecuacin de equilibrio en o el mercado de bienes. Grcamente se puede observar que un aumena to del gasto de gobierno en G producir un aumento en el producto a (Y ) que ser mayor. a
Z c0 + c1 (Y tY ) + G + I + G
Z1
c0 + c1 (Y tY ) + G + I
c0 + I + G + G Z0 c0 + I + G 45 Y0 Y1 Y
Figura 4: Multiplicador Gasto Autnomo o
En la gura anterior, se observa que un aumento inicial en G produce un aumento mayor en el producto pasando de Y0 a Y1 . 2. Impuesto como porcentaje de la Renta:
Y Y Y c1 Y + c1 tY Y (1 c1 (1 t)) Y
= = = =
c0 + c1 (Y tY ) + G + I c0 + c1 Y c1 tY + G + I c0 + G + I c0 + G + I 1 = [c0 + G + I] (1 c1 (1 t))
Como se distingue en la ecuacin anterior, en el caso en que los imo puestos sean una proporcin de la renta, el multiplicador del gasto o autnomo ser: o a 1 (1 c1 (1 t)) El cual ser menor que el multiplicador en caso que los impuestos a sean un monto jo, Porqu?. e Multiplicador de los impuestos: En este punto se estudia qu sucede con el producto en caso de que suban e los impuestos cuando estos son una cuant ja. A partir de la ecuacin a o de equilibrio: Y Y Y c1 Y Y (1 c1 ) Y = = = = c0 + c1 (Y T ) + G + I c0 + c1 Y c1 T + G + I c0 c1 T + G + I c0 c1 T + G + I 1 = [c0 c1 T + G + I] (1 c1 )
Considerando la ecuacin anterior, podemos observar que cuando los imo puestos suben en T , el producto cambiar en: a c1 T 1 c1 Una forma sencilla de obtener el multiplicador es derivando la ecuacin o del equilibrio del mercado de bienes con respecto a T, de esta forma: Y = Y c1 = T 1 c1 El cual representa al multiplicador de los impuestos en este caso. Multiplicador de Presupuesto Equilibrado:
Un ejercicio util de realizar es ver qu sucede con el producto cuando au e menta el gasto del gobierno pero manteniendo el presupuesto scal equilibrado, esto quiere decir que cuando aumenta el gasto, tambin aumentan e los impuestos para nanciar dicho aumento de gasto. Para ver qu sucede e basta con sumar los multiplicadores obtenidos en los dos casos revisados con anterioridad. De esta manera, si el gasto del gobierno aumenta en G y los impuestos aumentan en T de manera que G = T , el producto cambiar en: a c1 1 T 1 c1 1 c1 1 c1 G G 1 c1 1 c1 c1 1 ) G( 1 c1 1 c1 1 c1 G( ) 1 c1 G
Y Y Y Y Y
= G = = = =
De esta forma, si el gasto del gobierno aumenta en 1, y los impuestos aumentan en 1 para mantener el presupuesto equilibrado, el producto aumentar tambin en 1. a e
1.1.2. Caso 2: Modelo IS Econom Cerrada: a
Al igual que el modelo Keynesiano simple, la curva IS es desarrollada bajo la misma ptica, es decir, el producto se determina a partir de la demanda y los o precios se encuentran r gidos. Tal como se se al en un comienzo, la curva IS n o debe su nombre a Investment and Savings, lo que signica que en este modelo el mercado de bienes se encuentra en equilibrio cuando el ahorro total de la econom es igual a la inversin total. a o Adelantndonos un poco, la curva IS representa todas las combinaa ciones de tasas de inters real y producto que generan un equilibrio e en el mercado de bienes. La existencia de precios r gidos y la determinacin del producto a partir de la demanda, implica que cualquier cambio o en los componentes de la demanda se traduce completamente en un cambio en el producto. De esta forma, al igual que en modelo Keynesiano simple, el equilibrio se generar cuando: a Y =C +G+I Alternativamente, podemos analizar el equilibrio en el mercado de bienes desde la ptica del ahorro y la inversin de la econom para hacer esto debemos o o a, hacer un peque o trabajo algebraico con el equilibrio se alado anteriormente, n n antes de dicho desarrollo debemos denir ciertas variables:
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T : Corresponde a los impuestos. T R: Corresponde a las transferencias del gobierno. Sp : Corresponde al ahorro privado. Sg : Corresponde al ahorro del gobierno. Una vez denidas las variables que utilizaremos, el equilibrio en el mercado de bienes, visto desde la ptica del ahorro y la inversin es: o o Y Y T Y T + TR Y T + TR C + T G TR (Y T + T R C) + (T G T R) Sp + Sg = = = = = = C + G + I/(T ) C + G + I T /(+T R) C + G + I T + TR I I I
Como se observa en la expresin anterior, cuando el mercado de bienes se o encuentra en equilibrio, el ahorro total de la econom es igual a la inversin a o de la econom Por otra parte, se distingue que Y T + T R C corresponde a. al ahorro privado, el cual es igual al ingreso disponible, que se dene como la renta menos los impuestos ms las transferencias, menos el consumo. En a tanto que el ahorro p blico corresponde a los impuestos que son los ingresos u del gobierno, menos las transferencias y el gasto del gobierno. Continuando con las variables utilizadas hasta ahora, como se se al anterin o ormente en el modelo IS de econom cerrada, la demanda est compuesta por a a la inversin, el gasto del gobierno y el consumo. Sin embargo, a diferencia del o modelo Keynesiano simple, en este caso la inversin es endgena y depende de o o la tasa de inters real, tal como se estudi cuando revisamos los determinantes e o de la inversin, en clases pasadas. Por tanto en el equilibrio del mercado de o bienes, determinado por la igualdad del producto con la demanda, tenemos que los componentes de la demanda con sus respectivos determinantes son: Consumo: Para el consumo utilizaremos el modelo de consumo Keynesiano, el cual se ala que el consumo de los hogares depende del ingreso n disponible (Yd ), de la propensin marginal a consumir (c1 ) y del consumo o de subsistencia que represente el nivel m nimo de consumo que los hogares deben consumir (c0 ). El ingreso disponible corresponde al ingreso una vez descontados los impuestos y sumadas las transferencias del gobierno en caso de existir. Adems es preciso se alar que los impuestos pueden correa n sponder a un monto jo (T ) o a una tasa de impuestos sobre los ingresos (t), por lo tanto el ingreso disponible se puede expresar de las siguientes maneras: Yd = Y T + T R Yd = Y tY + T R
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Finalmente, podemos expresar al consumo Keynesiano, dependiendo de la estructura de los impuestos, de alguna de las siguientes formas: C = c0 + c1 (Y T + T R) C = c0 + c1 (Y tY + T R) Inversin: En este caso, la inversin es un componente de la demanda o o que depende negativamente de la tasa de inters real r, pues como lo estue diamos con anterioridad, aumentos en la tasa de inters real disminuye el e valor actual neto de los proyectos de inversin, por tanto aquellos proyeco tos que se realizaban porque ten un VAN igual a cero, al aumentar an la tasa de inters real, pasan a tener un VAN negativo y por ende ya e no se realizan. Adems de la tasa de inters real, hay otros factores que a e determinan la inversin, tales como la tasa de depreciacin, impuestos al o o capital, etc., todos estos factores sern representados en el componente b a que incluiremos en la funcin de inversin. De esta forma, la funcin que o o o describe a la inversin es: o I(b, r) = b ar Gasto del Gobierno: El gasto del gobierno es una variable exgena, y o lo denotaremos como G. De esta forma, la curva IS es representada por: Y Y c1 Y Y = c0 + c1 (Y T ) + b ar + G = c0 c1 T + b ar + G 1 [c0 c1 T + b ar + G] = 1 c1
1 Donde 1c1 representa, al igual que en el modelo Keynesiano simple, el multiplicador del gasto autnomo. Por otra parte, en el caso en que los impuestos o sean un porcentaje de la renta, la funcin que representa a la curva IS es: o
Y =
1 [c0 + b ar + G] 1 c1 (1 t)
(1)
En este caso, la expresin 1c11 o representa al multiplicador del gasto (1t) autnomo. Como se distingue en las funciones anteriores, la curva IS se ala o n que para cada valor de la tasa de inters real r existe un valor del producto Y e que equilibra el mercado de bienes. En consecuencia, la funcin que describe o a la curva IS es una funcin que relaciona el producto con la tasa de inters o e real. Con respecto a la pendiente de la curva IS, podemos observar que dicha curva tiene pendiente negativa debido a que tasas de inters bajas generan altos e niveles de inversin, lo que estar asociado con una mayor demanda, y por lo o a tanto, con mayor produccin. o
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Determinacin Grca Curva IS o a La determinacin grca de la curva IS es bastante simple, y consiste en o a relacionar distintos valores de la tasa de inters con el nivel de producto que e producirn. No olvidar que aumentos en la tasa de inters generarn ca a e a das en la inversin que se ven reejadas en ca o das en la demanda y por ende ca das en el producto. Grcamente tenemos: a
Z c0 + c1 (Y T ) + G + b ar1
Z1
c0 + c1 (Y T ) + G + b ar0
Z0
r0 > r1
Y Curva IS r
r0
r1
Y0
Y1
Figura 5: Derivacin Curva IS o
Tal como se observa en la gura anterior, una ca en la tasa de inters da e real desde r0 a r1 generar, en la primera grca de la gura, un aumento en a a la inversin, que producir un aumento en la demanda y consecuentemente un o a aumento en el producto. De esta forma, la curva IS representa las distintas combinaciones de la tasa de inters y producto que equilibran el mercado de e bienes. r0 > r1 b ar1 > b ar0 I1 > I0 Z1 > Z0 Y1 > Y0
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Pendiente de la Curva IS Una vez determinada la curva IS, es posible estudiar los determinantes de la pendiente de la curva IS, de esta manera, dado que podemos expresar el equilibrio en el mercado de bienes como : Y = c0 + c1 (Y T ) + I(b, r) + G Diferenciando la expresin anterior tenemos que: o C I(b, r) dY + dr (Y T ) r I(b, r) = c1 dY + dr r I(b, r) = dr r 1 c1 = I(b,r) =
r
dY dY dY c1 dY dr dY
De esta manera, la pendiente de la curva IS es igual al inverso del multiplicador del gasto autnomo (1c1 ) dividido por la sensibilidad de la inversin a cambios o o I(b,r) en la tasa de inters real, la cual se representa por r . e Desplazamientos de la Curva IS Cuando construimos la curva IS, el ejercicio que fuimos realizando fue variar la tasa de inters real y ver que suced ante esta variacin con el producto. De e a o esta manera, las variable c0 , b, GyT los manten amos constantes, por lo tanto, cuando alguna de estas variables cambie, lo que suceder con la curva IS es a que se desplazar. Analicemos por ejemplo un aumento en el gasto p blico. a u
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c0 + c1 (Y T ) + G + b ar1 + G c0 + c1 (Y T ) + G + b ar1 c0 + c1 (Y T ) + G + b ar0 + G c0 + c1 (Y T ) + G + b ar0
Z1
Z0
r0 > r1
Y Curva IS r
r0
r1
Y0
Y0+G
Y1
Y1+G
Figura 6: Desplazamiento curva IS
Tal como se observa en la gura anterior, un aumento en el gasto p blico u generar una expansin de la curva IS, pues para cada nivel de la tasa de a o inters, un aumento en el gasto p blico, generar un mayor producto. El mismo e u a efecto se producir con una ca de los impuestos, un aumento del consumo a da autnomo (c0 ) y un aumento de la variable b, que representa a las variables o distintas de la tasa de inters que inuyen en la inversin. e o IS: Consideraciones Finales A partir de lo revisado en las secciones anteriores, podemos sacar algunas conclusiones interesantes: Cambios en el multiplicador del gasto autnomo, generarn cambios en o a la pendiente de la curva IS, de esta manera, aumentos en la propensin o marginal a consumir incrementar el multiplicador del gasto autnomo, a o disminuyendo por lo tanto la pendiente de la curva IS, es decir, la IS
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ser ms elstica. a a a Cuando la inversin es muy sensible a cambios en la tasa de inters, la o e pendiente de la curva IS disminuye por lo que se vuelve ms elstica. En a a nuestro modelo, un aumento en a, representa un aumento en la sensibilidad de la inversin a cambios en la tasa de inters. o e Cambios en los componentes del gasto autnomo generarn desplazamieno a tos de la curva IS. A partir de lo anterior, se observa que se puede hacer pol tica econmica o tanto desplazando la curva IS como realizando medidas que apunten a modicar la pendiente de dicha curva. 1.2. Equilibrio en el Mercado Monetario: Curva LM
La curva LM representa las combinaciones de tasa de inters y de producto, e a las cuales el mercado monetario (de activos nancieros) est en equilibrio. De a esta forma en cada punto de la LM, la oferta de dinero es igual a la demanda de dinero (a distintos niveles de producto). Antes de estudiar el equilibrio en el mercado monetario, es necesario claricar de qu depende tanto la demanda e monetaria como la oferta monetaria. Adems, es preciso se alar que en el a n mercado monetario la tasa de inters relevante es la tasa de inters nominal, e e denota por i, sin embargo como esta es un modelo de precios jos utilizaremos la tasa de inters real pues ser igual a la nominal debido a que: e a r = i e Al estar jos los precios, e = 0.
1.2.1. Demanda de Dinero
A continuacin revisaremos diversos modelos que permiten estudiar los deo terminantes de la demanda de dinero. Sin embargo, en un comienzo es necesario identicar las funciones del dinero, las cuales se describen a continuacin: o Como medio de Intercambio: El dinero es utilizado para realizar transacciones, por lo que cuando uno desea adquirir bienes y servicios, los intercambia por dinero. Como unidad de cuenta: Esto signica que el precio de los bienes y servicios se expresa en funcin del dinero. Otro ejemplo de unidad de o cuenta es la UF. Como depsito de valor: Esta funcin signica que el dinero puede ser o o utilizado para acumular activos, es decir, puede ser utilizado para ahorrar, aunque existen otros activos ms atractivos para realizar esto. a A continuacin se detallan algunos modelos de demanda de dinero: o
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Teor Cuantitativa del Dinero: a Esta puede ser vista como la versin ms simple de la demanda por dinero. o a A partir de esta teor Milton Friedman se al que la inacin siempre es a, n o o un fenmeno monetario. Esta teor se desarrolla a partir de la siguiente o a denicin: o MxV P xy Donde las variables de dicha expresin se denen como: o M= Cantidad de Dinero V = Velocidad de circulacin del dinero o P = Nivel de precios y= Corresponde al PIB real A partir del modelo anterior, se puede se alar que el PIB nominal n (P y) representa el total de transacciones llevadas a cabo en una econom de esta forma, el total de transacciones se realiza con dinero a, que circula varias veces por la econom La ecuacin anterior podea. o mos reescribirla de la siguiente forma: P MV y
En caso que la velocidad de circulacin sea constante, al igual que el o PIB real (producto de pleno empleo), podemos notar que si la cantidad de dinero sube, el nivel de precios aumentar proporcionalmente. a Por lo tanto, en una econom sin crecimiento del PIB, la tasa de a crecimiento del dinero es igual a la tasa de inacin. o Teor de Baumol-Tobin: a Este es un modelo simple que permite entender qu hay detrs de la e a demanda por dinero. Este modelo se elabora a partir de los siguientes puntos: El dinero es demandado por el p blico, estos reciben un pago mensual u en su cuenta de ahorro por un monto igual a Y . La cuenta de ahorro es el unico activo nanciero que entrega un inters e nominal igual a i, el dinero no entrega inters. e Cada vez que los individuos mueven dinero desde su cuenta de ahorro a su cuenta corriente, es decir, cada vez que requieren dinero, deben pagar un costo Z al banco. El individuo gasta linealmente su ingreso, por lo que realiza n retiros de igual magnitud (R) de su cuenta de ahorro. Cada retiro se realiza una vez que el dinero del retiro anterior ha sido gastado. Como consecuencia de este punto, la relacin entre retiros e ingreso ser: o a nR = Y
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A partir de los puntos anteriores, se puede observar que la cantidad de dinero promedio que tendr el individuo ser R/2, es decir Y /2n. De esta a a manera, el costo de oportunidad que tendrn los individuos por tener a dinero en efectivo ser iY /2n, pues al tener dinero en efectivo perder el a a inters que le entrega la cuenta de ahorro. Por otra parte, por cada retiro e que los individuos realicen deben pagar Z, por lo tanto los costos totales son: iY nZ + 2n La cantidad de retiros que los individuos harn se determinan a partir de a la minimizacin de los costos anteriores, para hacer esto se debe derivar o la expresin anterior e igualarla a 0, obteniendose: o n = [ iY 1/2 ] 2Z
Donde n representa el n mero de retiros que minimiza el costo total. Por u otra parte, dado que el saldo promedio es igual a Y /2n, la demanda por dinero (M d ) ser: a ZY 1/2 zy Md = ( ) = P ( )1/2 2i 2i A partir de los dos modelos anteriores podemos encontrar algunas variables que permiten explicar la demanda por dinero. Para simplicar el anlisis a supongamos que los individuos pueden tener su riqueza en dinero y bonos, donde los bonos son los unicos activos que hay en la econom por lo tanto: a, R=M +B Donde R representa la riqueza, M el dinero y B los bonos. Por lo tanto, la demanda de dinero depender bsicamente de dos variables: a a 1. La cantidad de transacciones: Dado que resulta dif medir la cantidad cil de transacciones, podemos suponer que el n mero de transancciones que u realizan los individuos es proporcional al PIB nominal (Y ), por lo tanto existe una relacin positiva entre demanda de dinero y PIB nominal. o 2. La tasa de inters: La tasa de inters es el costo de oportunidad de tener e e dinero, pues los bonos son el unico activo que ofrece una tasa de inters e nominal i. En consecuencia, mientras mayor sea la tasa de inters nominal e menor ser la demanda de dinero, pues los individuos preferirn tener su a a riqueza en bonos. Las conclusiones anteriores pueden ser obtenidas a partir del modelo de Baumol-Tobin. Representacin Grca de la Demanda por Dinero o a La demanda por dinero, tal como lo hemos revisado, es una funcin que o depende de la tasa de inters nominal y de la cantidad de transacciones que e los individuos realizan, esta ultima variable la representamos por medio del
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PIB nominal Y . Por otra parte, es necesario se alar que a los individuos les n importa el dinero real, es decir, cuantos bienes pueden adquirir, por lo tanto la demanda real de dinero puede ser expresada como : Md = L(i, Y ) P Grcamente podemos representar la demanda de dinero de la siguiente a forma:
i Y1 > Y0
L(Y1 , i) L(Y0 , i)
M P
Figura 7: Demanda de Dinero
En la gura anterior, se puede observar que existe una relacin negativa o entre la tasa de inters y la demanda real por dinero. Por otra parte, a medida e que aumenta el PIB real, para cada tasa de inters, aumenta la demanda por e dinero pues aumenta el n mero de transacciones que realiza la gente, por lo u tanto la demanda de dinero de desplaza.
1.2.2. Oferta de Dinero
La oferta monetaria es ja, por lo que no depende de la tasa de inters, e grcamente ser: a a
i
M P
Figura 8: Oferta de Dinero
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Para estudiar la oferta monetaria, revisaremos la creacin primeria de dinero o y la creacin secundaria de dinero. o Creacin Primaria de Dinero: El Banco Central puede afectar las o tasas de inters por medio de operaciones de mercado abierto. Para esto, e modica la oferta de dinero comprando y vendiendo bonos, afectando de esta manera la base monetaria. De hecho, las operaciones de mercado abierto son el principal instrumento que utilizan la mayor de los Bancos a Centrales del mundo para modicar las tasas de inters. Antes de revisar e dicho proceso es necesario recordar la relacin entre el precio de los bonos o y la tasa de inters. e Precio de los Bonos: El precio de mercado de un bono corresponde al valor presente descontado de todos los ujos que promete pagar el bono a su poseedor; es decir:
PB =
j=0
fje (1 + i)j
donde PB es el precio de mercado del bono; fje es el ujo esperado en el per odo j (por ejemplo, reparto de dividendos), e i es la tasa de inters nominal de mercado. Claramente existe una relacin inversa e o entre el precio del bono y la tasa de inters de mercado: todo lo dems e a constante (ceteris paribus), si sube la tasa de inters de mercado, e se reduce el precio de mercado de los bonos. Adems, es necesario a claricar que el precio de los bonos es el resultado de la oferta y demanda de bonos. A continuacin analizaremos las operaciones de mercado abierto, para o simplicar el anlisis supongamos que existe solo un tipo de bono, el cual a promete pagar 1 en el prximo perido, por lo tanto el precio de este tipo o o de bono ser: a Pb = 1 1+i
Ahora procedamos a revisar un aumento en la base monetaria y una disminucin en la base monetaria por medio de las operaciones de mercado o abierto: Aumento en la Base Monetaria: Cuando el Banco Central desea aumentar la base monetaria por medio de operaciones de mercado abierto, lo que hace es comprar bonos, por lo tanto, aumenta la demanda por bonos, lo que hace subir el precio de los bonos y consecuentemente bajar las tasas de inters. e
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Oferta y Demanda de Dinero
o M0
o M1
i 0 i 1
L(i, Y )
M0 P M1 P
M P
Pb
Oferta y Demanda de Bonos

b O0
b P1 b P0 b P1 = d B1 d B0 1 1+i 1 b > P0 = 1 1+i 0
i > i 0 1
B0
B1
Figura 9: Aumento Base Monetaria
Disminucin en la Base monetaria: Cuando el Banco Central desea o disminuir la base monetaria por medio de operaciones de mercado abierto, lo que hace es vender bonos, por lo tanto, aumenta la oferta por bonos, lo que hace caer el precio de los bonos y consecuentemente subir las tasas de inters. e
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Oferta y Demanda de Dinero
o M1
o M0
i 1 i 0
L(i, Y )
M1 P M0 P
M P
Pb
Oferta y Demanda de Bonos

b O0
b O1 b P0 b P1 b P0 = 1 1+i 0 b > P1 = 1 1+i 1
i > i 1 0
Bd
B0
B1
Figura 10: Disminucin Base Monetaria o
Creacin Secundaria de Dinero: o Los Bancos Comerciales son los principales intermediarios nancieros. Su principal funcin es ser el intermediario entre los agentes econmicos que ahoro o ran dinero que no desean gastar y los agentes que requieren dinero prestado. De esta forma, por medio de la intermediacin nanciera, los bancos comerciales o realizan creacin secuendaria de dinero. Para entender la creacin secundaria o o de dinero revisemos un modelo simple al respecto: La relacin entre el dinero del Banco Central y la oferta monetaria es: o M = mmH
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Donde M corresponde a la oferta monetaria, mm es el multiplicador monetario y H es la base monetaria. La pregunta que cabe hacerse es De donde proviene mm? Para entender de donde proviene mm a continuacin describireo mos detalladamente su explicacin. o El Banco Central maneja la base monetaria H, la cual est formada por el a dinero en efectivo que posee la gente, al cual llamaremos E, ms las reservas a que mantienen los bancos comerciales, a esta ultima variable la llamaremos R, por lo tanto: H =E+R Por otra parte, la oferta monetaria est compuesta por el dinero en efectivo a que posee la gente, ms los depsitos (D), por lo que tenemos: a o M =E +D Los individuos deben tomar la decisin de cunto efectivo tener y cuntos o a a depsitos tener, por lo tanto, la demanda por efectivo es una proporcin de o o la demanda por depsitos, es decir: o E = D Con respecto a los Bancos Comerciales, estos deben determinar qu pore centaje de los depsitos de los individuos mantendrn en reserva y que poro a centaje prestarn, por lo tanto, supongamos que los Bancos Comerciales decia den mantener como reserva un pocentaje de los depsitos, es decir: o R = D Para construir el multiplicador monetario tenemos que: A partir de la base monetaria: H = E+R H = D + D H = ( + )D H D = ( + ) A partir de la oferta monetaria: M = E+D M = D + D M = ( + 1)D Reemplazando lo obtenido a partir de la base monetaria, en lo obtenido a partir de la oferta monetaria encontramos: +1 M= H = mmH + Donde a partir de las deniciones entregadas sabemos que mm > 1. En conclusin, la oferta monetaria depender de: o a
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La base monetaria ofrecida por el Banco Central (H). El porcentaje de los depsitos que los Bancos Comerciales prestarn ((1 o a )). El porcentaje de efectivo sobre los depsitos que los agentes desean tener o ().
1.2.3. Determinacin de la curva LM o
Ya hemos revisado la demanda por dinero y la oferta por dinero, a partir de estas determinaremos la curva LM. La curva LM debe su nombre a Liquidity and Money, y representa el equilibrio en el mercado monetario, por lo tanto, el equilibrio en el mercado monetario es representado por: M = L(r, Y ) P
1.2.4. Determinacin grca de la curva LM o a
A continuacin se presenta grcamente la determinacin de la curva LM: o a o

r r3 r2 L(r, Y3 ) r1 L(r, Y2 ) L(r, Y1 )
M P M P
Curva LM
Y1
Y2
Y3
b P0
Figura 11: Curva LM
Como se observa en la gura, aumentos en el producto aumenta la cantidad de transacciones que los individuos desean hacer, por lo que aumenta su demanda de dinero, dado que la oferta por dinero se mantiene constante, aumentos en la demanda de dinero se traducen en aumentos en la tasa de inters. e Dado lo anterior, existe una relacin positiva entre el producto y la tasa de ino ters, la cual se representa en la curva LM que est gracada a la derecha. En e a conclusin, la curva LM es la curva que representa el equilibrio en el mercado o monetario para distintos valores de la tasa de inters. e
1.2.5. Desplazamientos de la curva LM
Cambios en las variables exgenas del equilibrio en el mercado monetario o producirn desplazamientos en la curva LM, por ejemplo, a continuacin se a o
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presenta un aumento en la oferta monetaria:

r r3 r3+M r2 r2+M r1 r1+M
M MM P P
LM LM + M
L(r, Y3 ) L(r, Y2 ) L(r, Y1 )

M P
Y1
Y2
Y3
b P0
Figura 12: Aumento Oferta Monetaria
Como se observa en la gura anterior, un aumento en la oferta monetaria produce que para cada nivel de producto la tasa de inters sea menor, lo que e se traduce en una curva LM ms hacia la derecha. a Comentes 1. Comente la siguiente frase: El Banco central es quien decide de manera exclusiva la oferta monetaria, producto de lo cual no tiene mayor relevancia, desde el punto de vista de la oferta monetaria, la existencia de bancos privados 2. Sabemos que existe una oferta y una demanda por dinero. A partir de lo estudiado en el curso explique los determinantes tanto de la oferta como de la demanda de dinero. CORRECCION
La demanda de dinero depende de los costos de transaccin, la tasa de inters nominal o e y el nivel de actividad o transacciones (o ingreso). La oferta de dinero depende de la base monetaria (determinada por el Banco Central), de los requerimientos de reserva, la preferencia por circulante (estos dos componen el multiplicador monetario).
3. Podemos decir que los efectos de una pol tica monetaria expansiva son los mismos ante una tasa de encaje alta y una tasa de encaje baja? CORRECCION
Falso, los efectos de una pol tica monetaria expansiva son mayores cuando la tasa de encaje es baja, pues existe una mayor creacin secundaria de dinero por parte de los o bancos privados.
A partir de la derivacin de la curva LM se puede establecer que: o
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Un aumento en la velocidad de circulacin por transacciones, resultado por o ejemplo de innovaciones nancieras (introduccin de tarjetas de crdito; o e desarrollo de instituciones nancieras no bancarias, etc.), har rotar la cura va LM hacia la derecha en el sentido de los punteros del reloj, hacindola e ms elstica (ms plana). a a a Una demanda de dinero ms sensible a los cambios en la tasa de inters a e (peque os cambios en i tendrn un gran impacto sobre la mezcla de cartera n a de activos entre dinero y bonos), har ms elstica la curva LM. Un caso a a a especial surge cuando la demanda de dinero es perfectamente elstica a a la tasa de inters, por lo que la LM es horizontal. En este caso, la tasa de e inters puede ser tan baja que nadie est dispuesto a mantener el dinero e e ofrecido, dado que se espera que la tasa de inters aumente (o que el e precio de los activos alternativos al dinero disminuya, hacindolos as ms e a atractivos). Este es el famoso caso de trampa de liquidez . Un aumento en la oferta de dinero desplaza la curva LM hacia la derecha dado que, a cualquier nivel de tasa de inters, una mayor oferta de dinero e requerir de mayores transacciones para alinear la demanda con la oferta a de dinero. Una mayor nivel de producto inducir el aumento requerido en a la demanda de dinero. Para una tasa de inters dada, un mayor nivel de precios implicar que la e a cantidad de saldos monetarios reales disponibles slo permitir nanciar o a un menor nivel de producto. La LM se desplaza hacia la izquierda. Comentes 1. Dado el modelo de Baumol Tobin estudiado en clases: a. Plantee el problema de minimizacin de costos que determina la o demanda por dinero. Identique de forma clara el dilema entre el uso alternativo y el costo jo. b. Cul es la principal conclusin que entrega este modelo y cules a o a son los supuestos fundamentales sobre los cuales se elabora?, Cul a es la intuicin del costo jo de hacer retiros?, explique detalladao mente. c. De qu forma se ve afectada la demanda por saldos reales en e poder de las personas si aumenta la cantidad de bancos donde se puede acceder a dinero?Que variable del modelo se ve afectada?. 2. Siempre es perjudicial mantener dinero en efectivo, ya que ste sieme pre pierde su valor con el tiempo. CORRECCION
Falso. Recordemos que la rentabilidad del dinero es el negativo de la inacin. Por lo o tanto cuando la inacin es negativa (deacin), el dinero gana valor en el tiempo (tiene o o rentabilidad positiva). Es cierto que la deacin es un fenmeno poco comn, pero no se o o u puede descartar su ocurrencia. Otro punto importante es que el dinero es necesario ya
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que nos permite hacer transacciones. Si no demandaramos dinero no podr amos adquirir bienes para consumir: los individuos racionales no se preocupan unicamente de maxi mizar la rentabilidad de sus activos, ya que esto implica necesariamente depositar todo el dinero en algn instrumento que otorgue una rentabilidad positiva y no demandar u nada.
2.
Equilibrio IS-LM
Con precios jos (corto plazo), la tasa de inters real es igual a la nominal e (i = r); en el fondo estamos asumiendo impl citamente que la inacin es cero o y se espera que contin e siendo cero. El equilibrio de corto plazo, por el lado u del gasto agregado, se determinar mediante la interaccin de ambas curvas, a o IS y LM. En la siguiente gura se tiene el equilibrio entre la IS-LM:
Figura 13: Grco IS-LM a
Para ver cmo funciona el modelo IS-LM, apliquemos una perturbacin en o o el equilibrio, cambiando el valor de alguna de las variables exgenas. El anlisis o a lo realizaremos en dos niveles. En un primer nivel consideraremos las caracter sticas del nuevo equilibrio de corto plazo; es decir, realizaremos un ejercicio de esttica comparativa. En el segundo nivel nos preocuparemos del probable a proceso de ajuste hacia el nuevo equilibrio, lo que se conoce como mecanismo de transmisin. La trayectoria de ajuste de la econom ante la perturbacin deo a o pender de la velocidad de ajuste en cada mercado. El supuesto ms razonable a a es que los desajustes en el mercado de activos nancieros (mercado monetario) se eliminan rpidamente en relacin con los desequilibrios en el mercado de a o bienes. En trminos de la gura anterior, esto signica que ante cualquier pere turbacin - ya sea del mercado de bienes o del mercado de activos - la econom o a retornar rpidamente a la curva LM relevante. Este ajuste ocurre v cambios a a a en el precio de los bonos en el mercado nanciero y, por lo tanto, en la tasa de inters de mercado. e Aumento en el Gasto del Gobierno: Supongamos que el gasto del gobierno se incrementa desde g0 a g1 , induciendo un desplazamiento hacia
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la derecha en la curva IS, desde IS(g0 ) a IS(g1), como se observa en la siguiente gura:
Figura 14: Grco Aumento del Gasto de Gobierno a
La econom parte inicialmente en un equilibrio en el punto a, con r* e a y*. El nuevo equilibrio de corto plazo se encuentra en el punto e: tanto el producto (ingreso) como la tasa de inters real han aumentado, desde (r*, e y*) a (r**, y**): El mayor gasto del gobierno generar una mayor demanda agregada a y un mayor nivel de producto (ingreso). El mayor nivel de ingreso implicar una mayor demanda por dinero, a pero dado que la pol tica monetaria no ha cambiado (la LM permanece ja), ser necesaria una mayor tasa de inters en el nuevo equilibrio, a e para as contrarrestar el aumento en la demanda por activos. Otra forma de considerar el impacto del mayor gasto del gobierno sobre la tasa de inters real, es considerando el ahorro y la inversin de la e o econom Dado que la inversin no depende de la pol a. o tica scal, el incremento del gasto p blico no la afecta directamente; sin embargo, por el u lado del ahorro nacional, denido como y - c - g, es claro que el mayor gasto scal reduce el ahorro nacional. En un diagrama ahorro inversin se o ver claramente que la tasa de inters ser mayor. Cul es el proceso de a e a a ajuste desde un equilibrio al otro? Dado el nivel de tasa de inters y de e producto inicial, el aumento en el gasto del gobierno produce un exceso de demanda por bienes, lo que conduce a una desacumulacin no planeada de o inventarios o en una mayor demora por servicios. Si el alza en la demanda es sostenida el empleo aumentar. La econom se mover, entonces, desde a a a a a b. El aumento en el ingreso real asociado con la mayor produccin proo ducir un aumento en la demanda de dinero por transaccin, originando a o as un exceso de demanda por saldos monetarios en b. Se venden bonos, causando una ca en el precio de los mismos y un aumento en la tasa da de inters de mercado (movimiento de b a c). El alza en la tasa de inters e e
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compensa el exceso de demanda de bienes al reducir la demanda de inversin. Sin embargo, en c todav persiste un exceso de demanda, debido al o a aumento en el consumo asociado con el efecto multiplicador del aumento en el gasto del gobierno. El producto y el empleo contin an aumentando u (movimiento desde c a d ). Este proceso de ajuste contin a hasta que se u logra el nuevo equilibrio, con una tasa de inters r > r. y un nivel de e producto (gasto) y > y. Ntese que el proceso de ajuste descrito implica que no se produce un o efecto multiplicador total del gasto del gobierno (medido por la distancia horizontal entre a y a en la gura), porque cuando existe una expansin o scal sin ning n cambio en la oferta de dinero, el aumento en la tasa de u inters origina una reduccin en el gasto sensible a cambios en la tasa de e o inters (en este caso, el gasto en inversin privada); en otras palabras, se e o produce el fenmeno de Crowding Out. o Se debe se alar que en la discusin anterior sobre los efectos de la pol n o tica scal, se ha dejado fuera del anlisis el impacto que puede tener la fuente a de nanciamiento elegida por el gobierno para sustentar el mayor gasto scal (impuestos, bonos o dinero), bsicamente porque no hemos tomado a en cuenta la restriccin presupuestaria del gobierno. Por ejemplo, si el o gobierno decide nanciar la expansin scal recurriendo a deuda p blica o u (emitiendo bonos), dado que hemos considerado que el consumo privado depende slo del ingreso disponible y no de la riqueza - que es uno de los o componentes del consumo autnomo, c0 - entonces no surgen considerao ciones del tipo Equivalencia Ricardiana y la expansin scal no afectar el o a consumo privado, con el consecuente incremento de la tasa de inters real e y del producto real. Ahora, si el mayor gasto scal se nancia con impuestos, pero sujeto a una regla de presupuesto equilibrado, entonces es posible probar que y = 1; es decir, el producto aumenta exactamente en g la magnitud del incremento en el gasto scal. Por ultimo, s el gobierno nancia el dcit scal recurriendo al aumento en la cantidad de dinero, e lo que se denomina monetizacin del dcit scal, el impacto sobre la tasa o e de inters real depender del desplazamiento relativo de las curvas IS-LM, e a aun cuando el producto de todas maneras aumentar. a Cambios en la Cantidad de Dinero: Consideremos ahora un aumento en la oferta de dinero, v de una operacin de mercado abierto; a o esto es, el Banco Central introduce la cantidad adicional de dinero en el mercado monetario a travs de la compra de bonos. Al igual que antes e consideraremos las caracter sticas del nuevo equilibrio esttico de corto a plazo, para luego discutir la transicin hacia el nuevo equilibrio de corto o plazo. El efecto de la mayor cantidad de dinero es desplazar la curva LM hacia abajo y a la derecha, desde LM(m0 ) hacia LM(m1 ). En el nuevo equilibrio ser necesaria una menor tasa de inters para que as la demana e da real de dinero se acomode a la mayor cantidad de dinero. Esta menor tasa de inters estar asociada con un mayor nivel de inversin y producto. e a o
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Figura 15: Efectos de un Aumento en la Cantidad Nominal de Dinero M.
Cmo se ajusta la econom Partiendo del punto a, el efecto inmediato o a? de la accin monetaria es crear un exceso de oferta de dinero; el asociado o exceso de demanda por bonos hace aumentar el precio de estos y disminuir la tasa de inters de mercado. La econom se mueve desde a a b, e a alcanzando inmediatamente un nuevo equilibrio en el mercado monetario a lo largo de la nueva LM, LM(m1 ). La ca en la tasa de inters genda e er un exceso de demanda por bienes al estimular la inversin; la mayor a o demanda por inversin estimula la produccin y el empleo, incrementano o do el producto desde b a c. En c se produce nuevamente un desequilibrio en el mercado monetario, este vez en la forma de un exceso de demanda por dinero que acompa a al aumento del producto (ingreso). La tasa de n inters aumenta, de c a d. El ajuste del producto y de la tasa de inters e e continuara hasta lograr el nuevo equilibrio en el punto f , con una tasa de inters real r < r y un nivel de producto y > y. e 2.1. Comentes
1. Usted acaba de ser invitado a participar en la comisin de economistas juo nior para analizar cada uno de los siguientes casos. Se le exige un completo anlisis conceptual y grco. Aporte con su anlisis. a a a a. El presidente del Banco Central de Bolivia argumenta que dado que la inversin es muy sensible a la tasa de inters en este pa la expansin o e s, o monetaria produce un gran efecto sobre el producto. CORRECCION
Al gracar una IS ms sensible a las variaciones en la tasa de inters (ms plana) y una a e a que lo es menos se tiene:
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Una pol tica monetaria expansiva disminuir la tasa de inters, lo que provocar un a e a aumento en la inversin. Si la inversin es muy sensible a la tasa de inters, las pol o o e ticas monetarias expansivas tienen mayor inuencia sobre el aumento del producto. Por lo tanto, el presidente de Bolivia esta en lo correcto.
b. El Ministro de Hacienda de Paraguay insiste en que el aumento del gasto scal no va a provocar una considerable disminucin en la ino versin, argumentando que aumentos del gasto por parte del gobierno o provocan variaciones inmediatas en el producto (Que es el objetivo inicial) mientras que la tasa de inters se ajusta en el largo plazo. e CORRECCION
Una pol tica scal expansiva provoca en el corto plazo un aumento de la demanda por bienes, un aumento de la demanda de dinero elevando la tasa de inters. Y es en el largo e plazo que esa alza en la demanda por bienes y servicios disminuye los inventarios y se requiere un aumento de la inversin provocando a su vez un aumento en la produccin. o o Por lo tanto, son los cambios de la tasa de inters los que ocurren de inmediato y los e cambios en el producto agregado de equilibrio ocurren paulatnamente en el tiempo.
c. En Argentina los bancos privados han perdido credibilidad, lo que ha generado un gran exceso de demanda de dinero l quido. El Banco Central plantea que este problema se soluciona disminuyendo la tasa de inters para que as se comience a invertir y la econom vuelva a e a su curso normal.
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CORRECCION
Un exceso de demanda de dinero representa un punto a la derecha de la LM, es decir la oferta monetaria no alcanza para satisfacer la demanda por dinero:
Por lo tanto la tasa de inters deber aumentar para volver a equilibrar el mercado de e a dinero.
d. Un presidente latinoamericano dijo: Un escenario donde la demanda por dinero es inelstica con respecto a la tasa de inters, la pol a e tica scal expansiva es la unica capaz de generar aumentos en el producto agregado de equilibrio. CORRECCION
La demanda por dinero inelstica con respecto a la tasa de inters se representa a travs a e e de una LM vertical, ya que los individuos demandarn la misma cantidad de dinero a frente a cualquier tasa de inters. La pol e tica scal expansiva slo generar aumentos en o a la tasa de inters pero no tendr incidencia alguna sobre el nivel de producto agregado e a de la econom a.
e. El presidente de Brasil y su Ministro de Hacienda comunican que el gobierno tiene como objetivo reducir el dcit presupuestario elevando e los impuestos, pero pretende que no existan variaciones en la tasa de inters. Qu tipo de pol e e tica monetaria se requiere para que se pueda llevar a cabo la pol tica scal sin alterar a la tasa de inters?. e
30
CORRECCION
Una pol tica scal que eleve los impuestos generar un desplazamiento hacia la izquierda a de la IS, provocando una disminucin tanto en la tasa de inters como en el producto. o e La pol tica monetaria consistente ser contractiva, desplazando la LM hacia la izquierda, a logrando que la tasa de inters vuelva a ser la anterior. e
En este ejemplo vemos que el efecto de un cambio de pol tica scal depende de la pol tica que siga el Banco Central, es decir, de que mantenga o no constante la oferta monetaria, el tipo de inters o el nivel de renta. En trminos ms generales siempre que se analiza e e a el cambio de una pol tica, hay que postular algn supuesto referente a su inuencia en u la otra.
f. El presidente Chvez desea aumentar el gasto militar durante el prxia o mo a o, pero espera que el producto de equilibrio mantenga la trayecn toria de largo, que es donde se ubica la econom actualmente. Al ser a la LM es perfectamente elstica, la idea de Chvez ser factible, dado a a a que el efecto crowding-out es total. g. A corto plazo, en econom cerrada, un aumento en G generar un a a aumento en el producto G. CORRECCION
Falso. En econom cerrada un aumento del gasto en G elevar el producto en G a a multiplicado por el multiplicador del gasto, que en su expresin ms simple toma la forma o a de
1 1c1
(esto sucede cuando los impuestos son un monto jo, es decir = , no una
proporcin del ingreso). Lo anterior se debe a que un aumento en el gasto del gobierno o afecta al consumo, lo que genera que el producto aumenta ms proporcionalmente que el a gasto.
CORRECCION
Al ser la LM perfectamente elstica frente a la tasa de inters es horizontal. Por lo a e tanto una pol tica scal expansiva es totalmente efectiva en este caso y no existe efecto crowding-out, es decir, al no provocarse cambios en la tasa de inters, no hay variaciones e en la inversin. o
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2. El Banco Central de Chile es uno de los bancos centrales del mundo que ms ha bajado la tasa de inters para hacer frente a la presente crisis, de a e hecho hasta hace poco lleg a estar en 0.5 %. Sin embargo podemos se alar o n que dicha medida que pretende incentivar a la econom no ha tenido a efecto pues las variables nominales solo afectan a la variables nominales y no as a la reales, como el PIB real. Comente CORRECCION
Falso. Como ya mencionamos antes, la neutralidad del dinero tan solo se cumple en el largo plazo, por lo tanto en el corto plazo, pol ticas monetarias expansivas si tienen efecto sobre el producto y sobre el desempleo de la econom a.
3. Un compa ero suyo insiste en que la combinacin simultnea de una n o a pol tica scal expansiva con una pol tica monetaria contractiva tiene el mismo resultado que la combinacin de una pol o tica scal contractiva con una pol tica monetaria expansiva. Comente. CORRECCION
Falso, ya que ambas alternativas afectarn a la tasa de inters de maneras distintas. La a e primera opcin aumentar la tasa de inters, mientras que la segunda la reducir. o a e a
4. Burquina es un pa que se encuentra en pleno proceso eleccionario. s Durante la campa a presidencial, un candidato se al que En caso que n n o fuese electo presidente de la rep blica, mantendr los impuestos bajos, y u a si es posible eliminar algunos impuestos con la nalidad de fomentar un a mayor crecimiento econmico por medio de un considerable aumento en o el consumo. A partir de dichas palabras, Est usted de acuerdo con el a sentir de dicho candidato? Qu variables econmicas se vern afectadas e o a en caso que el candidato cumple sus promesas? CORRECCION
La efectividad de la medida se sostendr en la existencia (o no) de Equivalencia Ricardiana a en la econom de Burquina. Si la equivalencia existe, entonces la ca de impuestos (asuma da iendo que el gasto scal se mantendr invariante, de manera de no reprimir a la econom a a)
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traer aumentos en los niveles de ahorro, esto ya que la propia equivalencia habla de una a internalizacin de la restriccin presupuestaria del gobierno, de manera que ca o o das de impuestos traern en el tiempo una posterior subida de impuestos ( ya sea del mismo impuesto a o de algn otro), por ende, la racionalidad de los agentes hace que ellos respondan ahorranu do mas, manteniendo el consumo invariante. Si la equivalencia se cumple, la efectividad de la medida vendr por la inversin, ya que el aumento del ahorro, har que caiga la tasa de a o a inters, fomentando la inversin y de esta manera fomentando la econom de Burquina. Ahoe o a ra si la equivalencia no se cumple (impuestos muy distorsionantes, restricciones al crdito, e cambios de gobiernos, incertidumbre de ingresos), entonces es posible que la efectividad de la medida propuesta sea mayor, ya que la ca de impuestos, aumentar el ingreso disponible da a y fomentar el consumo, incrementando el crecimiento. Por esto la respuesta es incierta y a depender de estudios que demuestren la existencia de la equivalencia Ricardiana en esta a econom a.
5. Gracias a los cajeros automticos los costos de transaccin de retirar cira o culante han disminuido, por lo que la gente tiene cada vez ms circulante, a lo que es coherente con el modelo Baumol-Tobin de demanda por dinero. Comente. CORRECCION
Falso. Debido a la disminucin de los costos de transaccin de retirar circulante, ca de o o da costos que ha provocado la existencia de cajeros automticos, la cantidad de circulante que a est en manos de las personas ha ca a do.
6. Cuando aumenta la inversin producto de una ca en la tasa de inters o da e real, inequ vocamente se desplazar la curva IS. Comente. a CORRECCION
Falso. Se produce un movimiento a lo largo de la curva IS, la relacin entre la tasa de inters, o e la inversin y consecuentemente el producto de lo que determina la pendiente negativa de la o curva IS.
7. Cuando el Banco Central desea sacar dinero de la econom compra Bonos a produciendo que la tasa de inters caiga. Comente e CORRECCION
Falso. En caso de que el Banco Central quiera sacar dinero de la econom ofrece bonos, lo a que produce una ca en el precio de estos, teniendo como consecuencia un aumento en la da tasa de inters, pues no se debe olvidar que el precio de los bonos es el valor presente de los e pagos futuros.
8. Mientras ms sensible es la inversin a cambios en la tasa de inters real, a o e una pol tica scal expansiva producir un menor efecto expulsin (dea o splazamiento, crowding-out) de la inversin. Comente. o
33
CORRECCION
Falso. Una pol tica scal expansiva genera un aumento en la tasa de inters, dado que la e inversin es muy sensible a la tasa de inters, dicho aumento de tasa generar una gran ca o e a da en la inversin y consecuentemente en el producto. o
9. Suponga que el Banco Central decide bajar los requerimientos de reserva a los bancos privados. Dicha pol tica, qu efectos tiene sobre?: e Oferta de dinero. CORRECCION
Hay una mayor oferta de dinero, pues los bancos pueden aumentar la creacin secundaria o de dinero ante los menores requerimientos de reservas.
Curva de demanda de dinero. CORRECCION

Para que se equilibre el mercado monetario, bajara la tasa de inters produciendo una e mayor cantidad de dinero demandada, de manera que la demanda iguale a la oferta monetaria, pero no se afecta la curva de demanda por dinero
Curva LM. CORRECCION

Se expande
Curva IS. CORRECCION

No cambia
10. Un aumento en los precios, produce una contraccin en la curva LM, lo o cual produce a la vez una contraccin en la demanda agregada. o CORRECCION
Falso. Si bien la primera parte es cierta, es decir un aumento en el nivel de precios genera una contraccin de la curva LM, la segunda parte no es cierta, pues dicha contraccin de la o o curva LM lo que genera es un movimiento a lo largo de la demanda agregada, esto debido a que la contraccin de la curva LM genera un aumento en la tasa de inters, el cual genera o e una disminucin en la inversin y consecuentemente en el producto. o o
11. En el corto plazo, las variaciones en la tasa de crecimiento del dinero no tienen efectos sobre el producto o el desempleo. CORRECCION
Falso. En el corto plazo, variaciones en la tasa de crecimiento del dinero si tienen efectos sobre el producto, es decir si afecta a variables reales de la econom sin embargo en el largo a,
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plazo variaciones en la tasa de crecimiento del dinero no tendr efectos sobre el producto, sino a que tendr efectos sobre los precios, es decir a largo plazo variables nominales solo afectan a a variables nominales.
12. Hemos observado que en ultimo tiempo, el Banco Central ha efectuado pol ticas monetarias expansivas, bajando la TPM de manera de incentivar la econom para hacer frente a la presente crisis, sin embargo podemos a decir que dichas pol ticas no tendrn efecto pues las variables nominales a solo afectan a la variables nominales y no as a la reales. CORRECCION
Falso. Como ya mencionamos antes, la neutralidad del dinero tan solo se cumple en el largo plazo, por lo tanto en el corto plazo, pol ticas monetarias expansivas si tienen efecto sobre el producto y sobre el desempleo de la econom a.
13. La tasa de inters real afecta negativamente tanto las inversiones como e el consumo, es decir, si aumenta la tasa de inters real disminuyen las e inversiones y el consumo presente. 14. Qu sucede, ante una situacin en la cual la inversin es insensible a e o o la tasa de inters, con el producto y la tasa de inters frente a pol e e ticas monetarias y pol ticas scales expansivas3 ? CORRECCION
Cuando la inversin es insensible a la tasa de inters, la IS ser insensible a las variaciones o e a de tasa, por lo que la IS ser completamente vertical. De esta forma la pol a tica scal producir aumentos en la tasa de inters y aumentos en la produccin, es importante observar a e o que este aumento en la tasa de inters no generar contraccin en la inversin, pues esta es e a o o insensible a variaciones de la tasa de inters. Por otra parte ante una pol e tica monetaria expansiva, la tasa de inters caer y el producto de mantendr constante, pues como la inversin e a a o es insensible a variaciones de la tasa de inters, el producto no cambiar ante variaciones de e a la tasa de inters. e
LM0 IS0 IS1 LM0 IS0 i i1 i0 LM1
i i1 i0
Y Y0 Y Y0 Y1 Figura 16: Pol ticas Fiscal y Monetaria Expansiva
3 Asuma
una LM con pendiente positiva.
35
15. Que sucede con la ecacia de la pol tica monetaria y la pol tica scal en el caso en que la demanda por dinero es insensible a cambios en la tasa de inters? e CORRECCION
En en caso que la demanda por dinero sea muy insensible con respecto a la tasa de inters e la LM tender a ser completamente vertical (Ojo:No olvidar la elasticidad de la demanda por a dinero con respecto al producto), por lo que los resultados de ambas pol ticas se observan en el siguiente grco: a
LM0
LM0 LM1
i1
i0 i1 IS0 IS1 Y0 Y IS0 Y0 Y1 Y
i0
Figura 17: Pol ticas Fiscal y Monetaria Expansiva
16. En un pa en el cul impera la inestabilidad pol s a tica y constitucional, podemos observar que la pol tica monetaria es mucho ms efectiva. Coa mente CORRECCION
Falso. El grado de efectividad de una pol tica monetaria con respecto a las variaciones de producto est relacionada con el grado de sensibilidad que presenta la inversin ante variaa o ciones de la tasa de inters, ante un contexto de inestabilidad pol e tica y constitucional la inversin perder sensibilidad ante variaciones de la tasa de inters y consecuentemente la o a e pol tica monetaria perder efectividad. a
17. Una pol tica scal expansiva tendr mayor efecto con respecto a la variacin a o del producto cuando los impuestos son un monto jo y no cuando dependen del ingreso. Comente. CORRECCION
Cuando los impuestos dependen del ingreso, se observa que el multiplicador del gasto autnomo o es menor que cuando no4 , por lo que ante variaciones del gasto autnomo, la variacin del o o producto ser menor en este caso. a
4 1 1c(1t)
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18. Cuando la inversin es muy sensible a la tasa de inters, nos encontramos o e con una IS mucho ms vertical, al igual que cuando la propensin marginal a o a ahorrar el baja. CORRECCION
Falso. Dado que la propensin marginal a ahorrar es baja, la propensin marginal ha consumir o o es alta, generando un mayor multiplicador del gasto autnomo, dado esto y que la inversin es o o muy sensible a la tasa de inters la IS ser mucho ms horizontal y no vertical como plantea e a a el enunciado.
19. Qu sucede con el producto cuando el gobierno decide aumentar el gase to, pero manteniendo equilibrado el presupuesto, es decir, subiendo los impuestos T en la misma cantidad? CORRECCION
Bajo este escenario, un aumento del gasto acompaado de un aumento de los impuestos en n la misma cuant aumentar el producto en la misma cuant en que aument el gasto, es a, a a o decir
Y G
= 1, pues el aumento en la produccin producido por el aumento en el Gasto del o
gobierno se ver compensado por una ca en la produccin, pues los individuos nancian a da o los aumentos impositivos no solo con menor ahorro, sino que tambin con menor consumo. e
20. Explique el efecto que produce un aumento en la propensin marginal a o consumir. CORRECCION
C El aumento en la propensin marginal a consumir ( Y ) que trae consigo una disminucin en o o
d
C la propensin marginal a ahorrar (1 Yd ) producir un aumento en el multiplicador ( 1 1 ) o a C

Yd
generando que una variacin en el gasto exgeno afecte en mayor cantidad al producto. o o
21. Un aumento unitario en el gasto del gobierno produce un aumento unitario en la produccin. o CORRECCION
Si denotamos por k al multiplicador, un aumento unitario en el gasto del gobierno aumentar el producto en k unidades en la mayor de los casos, si el gasto del gobierno es igual a a a los impuestos se puede distinguir que el aumento de la produccin si ser unitario. o a
22. Un economista asegur que variaciones de la tasa de inters provocarn o e a inequ vocamente desplazamientos de la curva de demanda agregada, pues afectarn negativamente a la inversin y el consumo. Comente. a o CORRECCION
Falso, si bien es cierto que variaciones en la tasa de inters afectarn a la inversin y el e a o consumo, dichos cambias se vern reejados en movimientos a lo largo de la curva de demanda a agregada, y no en desplazamientos de esta como seala el enunciado. n
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23. Analice los efectos de una reduccin de los impuestos en el modelo de o equilibrio del mercado de bienes. CORRECCION
Una disminucin de los impuestos genera un aumento en el ingreso disponible por lo que el o consumo aumenta y a travs del efecto multiplicador aumenta la produccin. e o
24. Explique el efecto que produce un aumente en la propensin marginal a o ahorrar. CORRECCION
Un aumento en la propensin marginal a ahorrar genera una disminucin en la propensin o o o marginal a consumir, generando de esta forma que una variacin en el gasto autnomo inuya o o en menor medida en la produccin. o
25. En el modelo IS-LM, si la demanda por inversin y el consumo no depeno den de la tasa de inters entonces la pol e tica monetaria es inefectiva en la estabilizacin de la actividad. o CORRECCION
Verdadero. Si la inversin es insensible a la tasa de inters, la curva IS es vertical en el plano o e (r,Y ), por lo tanto cualquier pol tica monetaria que desplace la curva LM slo tendr efecto o a sobre la tasa de inters y no sobre el nivel del producto. e
26. La inversin decrece cuando el gasto aumenta. o CORRECCION

Verdadero. En econom cerrada, el aumento del gasto desplaza la IS hacia la derecha. Si a suponemos una LM con pendiente positiva, tendremos que este desplazamiento genera un aumento del producto acompaado de un alza en el tipo de inters. Esta alza provoca una n e ca de la inversin. Esto es lo que se conoce como efecto crowding out, dado que algo del da o aumento en el gasto se compensa con la disminucin de la inversin, es decir, el gasto pblico o o u expulsa una parte del gasto privado (inversin). El comente ser falso en el caso en que la o a LM es horizontal, dado que la tasa de inters no se modicar e a.
27. Cual es la relacin entre la teor de preferencia por la liquidez y la curva o a LM? CORRECCION
La teor de la preferencia por la liquidez explica la pendiente de la curva LM. Cuando aua menta el ingreso disponible de las personas, stas desean consumir ms y para ello necesitan e a dinero (liquidez). La demanda por dinero aumenta y en consecuencia sube la tasa de inters. e Por lo tanto, esta teor explica que la LM tenga pendiente positiva. Si las personas slo se a o preocuparan de maximizar la rentabilidad de sus activos, no demandar dinero, y no existir an a dicha relacin. o
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28. Comente la siguiente armacin: El desarrollo de los mercados nancieros o incrementa el nmero de activos nancieros sustitutos del dinero, lo cual u se traduce en un aumento de la efectividad de la pol tica scal CORRECCION
Verdadero. El desarrollo de los mercados nancieros lleva a la aparicin de un mayor nmero o u de activos nancieros, los cuales pueden ser utilizados como sustitutos imperfectos del dinero. De esta forma, mientras mayor sea el nmero de sustitutos del dinero este reaccionara con u mayor fuerza a las variaciones de la tasa de inters, haciendo que la demanda por dinero sea e ms elstica y por lo tanto menor ser la pendiente de la curva LM. Un aumento del gasto a a a pblico generar un incremento del producto y un desplazamiento de la demanda por dinero. u a El exceso de demanda por dinero requerir un incremento en la tasa de inters para equilibrar a e el mercado monetario, el cual ser menor mientras ms sensible sea la demanda por dinero a a a la tasa de inters repercutiendo en menor medida sobre la inversin y el producto (menor e o crowding out).
29. Analice los efectos que se producen en el modelo renta-gasto cuando aumenta el gasto publico y los impuestos en la misma cuantia (G = T ). CORRECCION
Esta pol tica es conocida como aumento equilibrado del presupuesto. Un aumento del gasto pblico tiene un impacto directo sobre la produccin y la renta, y luego un efecto multiplicador u o a travs del consumo. Las variaciones de impuestos presentan una inuencia indirecta sobre e la demanda, al variar la renta disponible, y un efecto multiplicador a travs del consumo. El e multiplicador del gasto pblico es mayor que el de los impuestos. Por lo tanto, va a predomu inar el efecto expansivo sobre la renta del incremento del gasto pblico al efecto contractivo u del aumento de impuestos. La renta crece en la misma cuant en la que aumentaron el gasa to pblico y los impuestos. Esta pol u tica scal tiene, por tanto, un carcter expansivo. Los a resultados nales son: Ha aumentado la renta. El dcit pblico ha permanecido constante e u Ha tenido que permanecer constante el supervit privado. Como la inversin est dada, a o a el ahorro privado no ha podido variar. El consumo y el ahorro han permanecido constantes, ya que la renta ha crecido en la misma cuant que los impuestos y, por tanto, la renta disponible no se ha alterado. a Yd = Y T = 0 Ha crecido la renta, pero el ahorro ha permanecido constante. Esto es coherente, ya que esta pol tica scal no modica el dcit pblico. e u
30. Suponga que el mercado nanciero espera que el Banco Central subir fuertea mente las tasas de inters a n de a o debido a que la econom se eme n a pezar a recuperar de la recesin. Explique cul ser el efecto de esta a o a a expectativa sobre la inversin hoy. o CORRECCION
El efecto es ambiguo. El VAN de los proyectos de inversin depende del valor presente de o los ujos futuros del proyecto. El aumento de la tasa de inters disminuir la rentabilidad de e a
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los proyectos de inversin, pero la recuperacin econmica aumentar el valor de los ujos o o o a esperados de los proyectos. Por lo cual, el efecto nal es ambiguo dependiendo de qu efecto e es mayor sobre el VAN: el aumento de la tasa de inters o los mayores ujos futuros. e
31. En la presente Crisis Financiera varios gobiernos del mundo han propuesto, entre otras medidas, transferir dinero a los hogares para impulsar el consumo de sus alica das econom No obstante, dicha medida ha sido as. bastante criticada porque no tendr un impacto semejante en los hogares a de altos y bajos ingresos. Comente. CORRECCION
Los hogares de menores ingresos tienen una propensin marginal a consumir mayor que los o hogares de altos ingresos, por lo cual un aumento del ingreso debido a mayores transferencias scales incrementara en una mayor magnitud el consumo de los hogares de bajos ingresos en relacin a los de altos ingresos. o
32. A partir del modelo IS-LM de econom cerrada, explique detalladamente a la pendiente de la curva IS, y la pendiente de la curva LM. Qu sucede e con la curva IS si debido a una baja en la tasa de inters aumenta la e inversin? o CORRECCION
La curva IS posee pendiente negativa pues si aumenta la tasa de inters, cae la inversin y por e o consiguiente cae el producto. De esta forma si aumenta la inversin producto de una ca en o da la tasa de inters lo que sucede es que nos movemos a lo largo de la curva IS. Por otra parte, e si aumenta el producto aumentar la demanda de dinero por lo que si se encuentra dada la a oferta de dinero la tasa de inters aumentar. e a
33. Un economista se ala que el aumento del uso de las tarjetas de crdito y n e dbito no deber tener ning n efecto sobre la cantidad de dinero de la e a u econom Comente. a. 34. En una econom donde la inversin es poco sensible a la tasa de inters a o e es muy conveniente aumentar el gasto p blico, ya que el efecto expulsin u o es menor. Comente 35. Una curva de demanda por dinero ms elstica con respecto a la tasa de a a inters implica, ceteris paribus, una curva LM ms plana. e a CORRECCION
Verdadero. Puesto que si la demanda por dinero es muy sensible (elstica) a la tasa de inters, a e slo se necesitar un pequeo cambio en i para equilibrar el mercado del dinero, haciendo que o a n tambin sea muy pequeo el ajuste de tasa de inters frente a cambios en el ingreso que lleva e n e a que la LM sea ms plana. a
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36. En el modelo IS-LM un aumento del gasto de gobierno sube las tasas de inters, porque se reduce el ahorro. e CORRECCION
Falso, la tasa de inters no aumenta por la variacin del gasto, sino aumenta endgenamente. e o o Esto se produce, debido a que el aumento del producto hace aumentar la demanda por dinero por lo que hay un exceso de demanda de parte de la gente, lo que hace que luego el Banco Central aumente la tasa de inters. Pero el efecto depende de la reaccin de la gente y no de e o la reduccin del ahorro total. o
37. La pol tica monetaria es inefectiva cuando la inversin no es sensible a las o tasas de inters. e CORRECCION
Verdadero, Si la inversin no depende de la tasa de inters (r), un movimiento en la LM o e slo har variar la tasa de inters y no repercute en la IS, pues no depende de aquella (IS o a e inelstica). a
2.2.
Ejercicios
1. Suponga una econom en la cual, la tasa de impuesto t es igual a 0.3, la a propensin marginal a ahorrar es 0.35, y en nivel de equilibrio de la renta o es $1250, encuentre: a. El multiplicador del gasto CORRECCION
1 1 c1 (1 t) Reemplazando los valores se obtiene 1.8 El multiplicador del gasto es:
b. El nivel del gasto autnomo. o CORRECCION

El gasto autnomo A es: o A = Y (1 c1 (1 t)) Reemplazando se obtiene un valor de: 681.
c. De qu forma puede el gobierno lograr un aumento de la renta de e 150, por medio de pol tica scal pero manteniendo constante el dcit e p blico? u CORRECCION
Luego de un trabajo algebraico en funcin de las variaciones se puede expresar la variacin o o de la tasa en funcin de valores conocidos: o t = Y (1 t)(1 c1 (1 t)) Y (1 c1 (1 t)) c1 A
Reemplazando se tiene que t es igual a 0.24.
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2. Suponga una econom cerrada y que posee una inversin que se compone a o de una parte autnoma y otra que depende de la produccin, suponga que o o los componentes de esta econom son los siguientes: a C I G t = = = = 2000 + 0, 4 Yd 300 + 0, 2 Y 500 15 %
a. Encuentre la renta de equilibrio, el consumo, la inversin, el multiplio cador y el supervit o dcit de gobierno. a e CORRECCION
Para el multiplicador y la Renta de equilibrio tenemos que: Yd T Yd Y Y Y (1 c1 (1 t) I1 ) Y Reemplazando los valores: Y Y Y Y = = = = 1 (2000 + 300 + 500) 1 0,4(1 0,15) 0,2 1 (2800) 0,46 2,17 (2800) 6076 = = = = = = = Y T Y t Y (1 t) c0 + c1 Yd + I + G c0 + c1 Y (1 t) + I0 + I1 Y + G c0 + I0 + G 1 (c0 + I0 + G) 1 c1 (1 t) I1
De esta forma tenemos que el multiplicador es igual a 2,17 y la renta de equilibrio es igual a 6076. Para el consumo tenemos que: C C C C C Para Inversin se distingue: o I I = = 300 + 0, 2Y 300 + 0,2 6076 = 1515, 2 = = = = = c0 + c1 Yd 2000 + 0,4(Y (1 t)) 2000 + 0,4(Y (1 0,15)) 2000 + 0,4(6076(1 0,15)) 4065, 84
Para presupuesto scal se tiene: Pf Pf Pf Pf = = = = tY G 0,2 6076 500 1215, 2 500 715, 2
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Se distingue un supervit scal, es decir los ingresos del gobierno son mayores que sus a gastos.
b. Si el gobierno quiere aumentar la renta de equilibrio en un 20 %, En cunto debe aumentar el gasto p blico?. a u CORRECCION
Y Y Y Y = = = = 6076(1,2) 7291,2 7291,2 6076 1215, 2
Por lo tanto el aumento del gasto del gobierno para lograr un aumento de 1215,2 de la produccin es: o mG G G = = = 1215, 2 1215, 2 2, 17 560
3. Suponga una econom Chilena que est cerrada producto del terremoto a a que destruy todas las telecomunicaciones y con esto las posibilidades de o importar y exportar, descrita de la siguiente forma: C I G T Md Ms = = = = = = 150 + 0,2(Y T ) 100 90i 250 150 600 50i 500
A partir de lo anterior determine: a. Encuentre la ecuacin que denota el equilibrio en el Mercado de Bio enes. Explique que signica. CORRECCION
El equilibrio en el mercado de bienes se obtiene cuando: Y Y Y 0,8Y Y = = = = = C +G+I 150 + 0,2(Y 150) + 100 90i + 250 500 + 0,2Y 90i 470 90i 587,5 + 112,5i
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La ecuacin anterior representa la curva IS, esta ecuacin muestra las distintas combio o naciones de tasa de inters y producto que mantienen en equilibrio el mercado de bienes. e
b. Encuentre la ecuacin que denota el equilibrio en el Mercado del o Dinero. Explique que signica. CORRECCION
500 100 i = = = 600 50i 50i 2
La anterior ecuacin representa a la curva LM, la cual seala todos los puntos para los o n cuales el mercado del dinero se encuentra en equilibrio para diferentes valores de la tasa de inters. e
c. Encuentre el producto de equilibrio de esta econom a: CORRECCION

Para obtener el producto de equilibrio se debe igualar la curva LM con la curva IS, en este caso podemos observar que la curva LM es horizontal en una tasa de inters igual e a 2, por lo tanto reemplazando este valor en la curva IS obtendremos el producto: Y Y Y = = = 587,5 112,5i 587,5 225 362,5
d. Ahora, encuentre el multiplicador del gasto: CORRECCION

El multiplicador del gasto autnomo se obtiene a partir de la curva IS: o Y Y (1 0,2) Y Por lo tanto el multiplicador es igual a = = =
1 0,8
470 + 0,2Y 90i 470 90i 1 (470 90i) 0,8 = 1,25.
e. Encuentre la situacin scal del pa o s. CORRECCION

Se debe analizar el gasto pblico y los impuestos: u DF = G T = 250 150 = 100 Por lo tanto existe un dcit scal de 100. e
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f. Pese al dcit scal existente, el ministro de Hacienda ha ordenado e enviar un fuerte paquete de ayuda a las un milln quinientas mil o familias damnicadas, aumentando el gasto p blico en 300. Determine u como afectar esta medida a la actividad econmica chilena. a o CORRECCION
Esta medida har que el producto interno bruto aumente en: a Y Y Y = = = G m.m 300 1,25 375
g. Justo luego del anuncio realizado por el ministro de hacienda, ocurre una fuerte rplica del terremoto de 7,7 grados que acaba con toda la e inversin en capital jo (correspondiente a un 20 por ciento del capio tal jo total del pa en concepcin los cuales permit la actividad s) o an y produccin industrial de aquella regin. Determine cuales sern eno o a tonces los verdaderos efectos del alza en el gasto p blico para la acu tividad econmica del pa Asuma que la tasa de inters se mantiene o s. e constante. CORRECCION
Dado que la tasa de inters se encuentra constante, lo que var es la parte de la inversin e a o que no depende de dicha variable, de esta forma la funcin de inversin se transforma o o en: I = 80 90i Dado lo anterior, el efecto del aumento en el gasto pblico sobre el producto interno u bruto ser: a 355 = 375 20
4. Suponga una econom con la siguiente informacin: a o Z C I G T = = = = = C +I +G 170 + 0,6(Yd ) 70 50 50
Donde, Z es la demanda, C es el consumo, Yd es el ingreso privado disponible, I es la inversin, G es el consumo del gobierno y T son los impuestos netos. o a. Encuentre el multiplicador del gasto autnomo y el producto de equio librio en el mercado de bienes. b. A partir de lo anterior, determine el nivel de consumo, el presupuesto scal (bajo el supuesto que el gobierno solo gasta en consumo de gobierno) y el ahorro privado. Qu relacin existe entre el ahorro de e o la econom y la inversin?Porqu? a o e
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c. Supongamos que el gobierno aumenta el gasto scal en 60, pero sin nanciarlo con impuestos. Cmo afecta esta medida al producto en o este modelo? d. Suponga ahora que el gobierno realiza el mismo aumento del gasto scal de la pregunta anterior pero manteniendo constante el dcit e scal, Qu sucede en este caso con el producto en este modelo? e 5. Las siguientes ecuaciones describen, en trminos agregados, la econom e a de Uailandia: Consumo : C Ingreso privado disponible : Yd Inversion : I Consumo del gobierno : G T asa de impuesto al ingreso : t Demanda por saldos monetarios reales : Ld Of erta de dinero : Ms Nivel de precios : P = = = = = = = = 700 + 0,6 Yd Y t Y, (t es la tasa de impuesto al ingreso Y ) 1500 3000 r 360 0,4 Y 96,000 r 400 1
a. Encuentre el valor de equilibrio de: La renta (Y), el tipo de inters e (r), consumo, ahorro, inversin y dcit o supervit del sector p blico. o e a u Se cumple la igualdad entre ahorro e inversin? o b. Suponga dos escenarios distintos, en uno se aumenta en 30 % la oferta monetaria y en el otro aumenta en un 30 % el gasto del gobierno. Qu valores tomar en cada uno de los casos anteriores la renta de e a equilibrio y la tasa de inters? e c. Explique con palabras a travs de qu mecanismos el aumento en el e e gasto y el aumento de la oferta monetaria afectan la renta y la tasa de inters de equilibrio. e 6. Suponga una econom cerrada representada por las siguientes ecuaciones: a C I G T Ms Md = = = = = = 100 + 0,75 (Y T ) 80 + 0,1 Y 150 i 60 40 1000 Y 3000 i
a. Determine las curvas IS-LM y encuentre la tasa de inters y el proe ducto de equilibrio.
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CORRECCION
Para obtener la IS tenemos que: Y Y Y = = = [100 + 0,75(Y 40)] + [80 + 0,1Y 150i] + 60 1 [(100 0,75 40 + 80 + 60) 150i] 1 0,75 0,1 1400 1000i
Para obtener la LM: 1000 Y = = Y 3000i 1000 + 3000i
Para encontrar los valores de i e Y, se debe igualar la IS con la LM: 1000 + 3000i i Y = = = 1400 1000i 10 % 1300
b. Suponga que el gobierno desea deshacerse del dcit presupuestario. e Determine el efecto de esta cambio, en trminos de variacin de proe o ducto y tasa de inters. e CORRECCION
Para ajustar el dcit, se debe aumentar los impuestos o disminuir el gasto, ambas e pol ticas poseen efectos contractivos sobre la IS, por lo que bajo este caso los nuevos valores de la tasa de inters y del producto sern i = 6, 7 % e Y = 1200. e a
c. De que manera puede reaccionar el Banco Central para compensar el efecto del cambio en impuestos sobre el nivel de equilibrio?De que forma funciona esta intervencin cuando el Banco Central interviene o el mercado de Bonos?. CORRECCION
Para contrarrestar la ca en el producto, el Banco Central debe llevar a cabo una da pol tica monetaria expansiva, para esto debe comprar bonos inyectando dinero a la econom a, dicho aumento debe ser 400 para que el producto alcance un nivel de 1300, y con ello una tasa de inters de 3,3 %. e
7. Suponga una econom Chilena descrita por las siguientes funciones: a C I t G TR Md = = = = = = 400 + 0,5Yd 700 25i 0, 1 G 0 200 + 0, 3Y 300i
Conteste las siguientes preguntas:

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a. Determine la IS y explique en detalle cada uno de sus componentes. CORRECCION

Y Y Y = = = C +G+I 400 + 0,5(Y 0,1Y ) + 700 25i + G 1 (1100 25i + G) 0,55
La IS depende del consumo privado, del gasto del gobierno y de la inversin, el consumo o est compuesto por una parte autnoma, es decir, que no depende del ingreso, y del a o porcentaje del ingreso disponible que se destina a consumo, el porcentaje del ingreso disponible (Ingreso ms transferencias menos impuesto) que se consume depende de la a propensin marginal a consumir, que en este caso es 0.5. Por otra parte el gasto del o gobierno es exgeno y la inversin depende negativamente de la tasa de inters, lo que o o e determina que la curva IS tenga pendiente negativa.
b. Explique en detalle los componentes de la demanda de dinero (M d ) y explique de que manera se puede obtener la curva LM. CORRECCION
La curva LM representa el equilibrio en el marcado monetario, es decir se obtiene a partir de la igualdad de la demanda de dinero con la oferta de dinero. En este caso la demanda de dinero depende positivamente del ingreso o producto, pues un mayor ingreso genera que las personas demanden ms dinero con la nalidad de hacer mayor cantidad a de transacciones, y depende negativamente de la tasa de inters pues esta variable puede e ser vista como el precio de tener dinero (costo de oportunidad).
c. Explique que representa el multiplicador del gasto autnomo y calc leo u lo. CORRECCION
El multiplicador del gasto autnomo tiene relacin con el hecho que al aumentar alguo o na partida de gasto autnomo el producto aumente en ms que dicho aumento, debido o a al efecto multiplicador ya que al aumentar por ejemplo el gasto de gobierno, aumenta la demanda, por consiguiente aumenta la produccin y aumenta la renta, lo que hace o aumentar el consumo y as sucesivamente.
d. Si el gobierno establece un nivel de gasto p blico de 600 unidades y u desea obtener un nivel de renta de 3000 unidades, cul debe ser la a oferta monetaria? y qu tasa de inters resultar e e a?. CORRECCION
Ms i Ms = = = 200 + 0,3(3000) 300i 2 200 + 0,3(3000) 300 2 = 500
Por lo tanto la oferta monetaria ser 500 y la tasa de inters 2. a e
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e. Para mantener el mismo nivel de renta pero reducir la tasa de inters e a la mitad, qu medidas podr aplicar el Gobierno?. e a CORRECCION
En este caso se produce en primer lugar una expansin monetaria pues: o Ms Ms = = 200 + 0,3(3000) 300 1 800
En tanto que en la IS se observa: 3000 G = = 1 (1100 25 + G) 0,55 575
Por lo tanto, la oferta monetario debe aumentar en 300 y el gasto del gobierno debe disminuir en 25 (tambin se podr alterar la tasa de impuestos). e a
f. Manteniendo constante la oferta monetaria obtenida en la pregunta anterior, cul ser el nivel de renta alcanzado si el Gobierno decide a a reducir en medio punto la tasa de inters obtenido anteriormente?. e CORRECCION
Si mantengo constante la oferta monetaria en 800, y quiero pasar la tasa de inters a e 0.5, entonces: 800 Y = = 200 + 0,3(Y ) 300 0,5 2500
La renta cae en 500 (en esta pregunta tal vez lo pueden haber hecho con respecto a la pregunta 4, lo que est correcto tambin, lo que interesa es el procedimiento.) a e
8. Considere las siguientes funciones de una econom cerrada: a C I T G M P L = = = = = = = 100 + 0,8Yd 240 4r 0,25Y 500 150 1 0,1Y 5r
a. Encuentre las curvas IS-LM CORRECCION

Curva IS: Y Y Y = = = 100 + 0,8Yd + 240 4r + 500 840 + 0,8(0,75Y ) 4r 2100 10r
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Curva LM: 150 Y = = 0,1Y 5r 1500 + 50r
b. Obtenga el nivel de renta y tipo de inters de equilibrio. e CORRECCION

Para obtener el equilibrio se iguala la IS con la LM: 2100 10r = 1500 + 50r A partir de lo cual se obtiene r = 10 y Y = 2000
c. Determine el nivel de consumo, inversin, impuestos y demanda de o dinero. CORRECCION

Para encontrar estos valores basta con reemplazar las variables de equilibrio en las ecuaciones correspondientes: C C I I T T L L = = = = = = = = 100 + 0,8(0,75 2000) 1300 240 4 10 200 0,25 2000 500 0,1 2000 6 10 150
d. Suponga una pol tica scal expansiva que consiste en un G = 100. Obtenga los nuevos niveles de renta y tipo de inters de equilibrio. e CORRECCION
Curva IS: Y Y Curva LM: 150 Y = = 0,1Y 5r 1500 + 50r = = 940 + 0,8(0,75Y ) 4r 2350 10r
Igualando ambas ecuaciones encontramos los niveles de equilibrio de la tasa de inters y e de la renta, siendo r = 14,17 Y = 2208,3.
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e. Suponga un aumento en el optimismo de los inversionistas que haga aumentar la inversin autnoma en un 30 % respecto de su nivel o o inicial. Obtenga los nuevos niveles de renta y tipo de inters de equie librio. CORRECCION
Dadas las nuevas condiciones la funcin de inversin cambia, siendo I = 312 4r, esto o o cambiara la relacin IS y por ende los niveles de equilibrio de la renta y de la tasa de o inters: e IS = Y = 2280 10r LM = Y = 1500 + 50r A partir de las cuales se obtiene r = 13 % e Y = 2150.
9. Suponga una econom descrita por: a Y C(Y T (Y )) I(r) T (Y ) M P P = = = = C(Y T (Y )) + I(r) + G C0 + c(Y T (Y )) I0 r tY (2) (3) (4) (5) (6) (7)
= kY lr = 1
a. Interprete cada una de las ecuaciones. CORRECCION

La primera ecuacin determina el equilibrio en el mercado de bienes, en donde la proo duccin es consumida por el gobierno, por el sector privado o es invertida. La ecuacin o o dos corresponde a la funcin de consumo, consumo que depende del ingreso disponible o de las personas. La ecuacin 3 representa la funcin de inversin, la cual depende nego o o ativamente de la tasa de inters. La ecuacin cuatro representa la recaudacin scal, la e o o cual es una porcin t del producto. Por ultimo la ecuacin 5 muestra la igualdad entre o o la demanda y oferta por dinero.
b. Obtenga una expresin para la IS y la LM, adems una expresin o a o para la pendiente de ambas curvas. CORRECCION
Utilizando las primeras cuatro ecuaciones, se obtiene la IS: Y Y = = C0 + c(1 t)Y + I0 r + G C0 + I0 r + G 1 c(1 t)
De lo anterior se tiene que la pendiente de la IS ser: a dr 1 c(1 t) = dY Por otro lado, para la LM se tiene que dada la ecuacin 5: o r kY M/P l
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De esta forma, la pendiente de la LM es: k dr = dY l
c. Encuentre una expresin para la demanda agregada. o CORRECCION

Combinando la IS y la LM obtenidas se tiene: Y = C0 + I0 + M + G lP 1 c(1 t) + k l
d. Si el gobierno lleva a cabo una pol tica scal expansiva ( G>0). En cuanto aumenta el producto?. CORRECCION
El efecto de una pol tica scal expansiva es: Y dG dG = G 1 c(1 t) +
k l
Suponga ahora que el gobierno debe mantener las cuentas scales en equilibrio. En adelante conteste seg n este nuevo u escenario. e. Obtenga una expresin para la IS y su pendiente bajo estas condio ciones. Es esta pendiente mayor o menor que en el caso de la pregunta (b)?Por qu? e CORRECCION
Si el gobierno desea recaudar exactamente lo que que gasta, se debe cumplir que G = tY , por lo que la IS quedar representada por: a Y Y = = C0 + c(1 t)Y + I0 r + tY C0 + I0 r (1 c)(1 t)
De lo anterior se tiene que la pendiente de la IS ser: a dr (1 c)(1 t) = dY Esta pendiente es menor (En valor absoluto) que la calculada anteriormente, debido a que una variacin en el producto se encuentra acompaada por un mayor nivel de gasto o n scal, debido a que la recaudacin scal aumenta. o
f. Encuentre ahora una expresin para la demanda agregada. o CORRECCION

Utilizando el mismo procedimiento que en la letra c, se tiene: Y = C0 + I0 + M lP (1 c)(1 t) + k l
52
3.
Bibliograf a
1. Clases R.Aranda. 2. De Gregorio, J. (2007), Macroeconom Teor y Pol a a ticas, Prentice-Hall, Mxico. (DG). e 3. Gu U.de Chile. as
53

Apunte Macroeconomía - IS - LM CON CAMBIOS ULTIMA ACTUALIZACION

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Apunte Macroeconomía - IS - LM CON CAMBIOS ULTIMA ACTUALIZACION

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Macroeconom a

Fluctuaciones de Corto Plazo IS-LM Econom Cerrada a

Universidad Adolfo Ibnez a 1 Autor : Fernando Gabriel Medina G.

Macroeconom a Universidad Adolfo Ibnez a

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2. Equilibrio IS-LM 25 2.1. Comentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28 2.2. Ejercicios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41 3. Bibliograf a 53

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Equilibrio en el Mercado de Bienes: Curva IS

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45 Y Y Figura 2: Equilibrio Mercado de Bienes: Inversin Exgena o o

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1. Impuestos como monto jo: Y Y Y c1 Y Y (1 c1 ) Y = = = = c0 + c1 (Y T ) + G + I c0 + c1 Y c1 T + G + I c0 c1 T + G + I c0 c1 T + G + I 1 = [c0 c1 T + G + I] (1 c1 )

Figura 3: Multiplicador del gasto autnomo o

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La anterior es una progresin geomtrica donde se tiene que: o e

Figura 4: Multiplicador Gasto Autnomo o

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Figura 5: Derivacin Curva IS o

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c0 + c1 (Y T ) + G + b ar1 + G c0 + c1 (Y T ) + G + b ar1 c0 + c1 (Y T ) + G + b ar0 + G c0 + c1 (Y T ) + G + b ar0

Figura 6: Desplazamiento curva IS

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Figura 7: Demanda de Dinero

Figura 8: Oferta de Dinero

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Oferta y Demanda de Dinero

Oferta y Demanda de Bonos

b P1 b P0 b P1 = d B1 d B0 1 1+i 1 b > P0 = 1 1+i 0

Figura 9: Aumento Base Monetaria

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Oferta y Demanda de Dinero

Oferta y Demanda de Bonos

b O1 b P0 b P1 b P0 = 1 1+i 0 b > P1 = 1 1+i 1

Figura 10: Disminucin Base Monetaria o

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A continuacin se presenta grcamente la determinacin de la curva LM: o a o

Figura 11: Curva LM

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presenta un aumento en la oferta monetaria:

L(r, Y3 ) L(r, Y2 ) L(r, Y1 )

Figura 12: Aumento Oferta Monetaria

A partir de la derivacin de la curva LM se puede establecer que: o

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Figura 13: Grco IS-LM a

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Figura 14: Grco Aumento del Gasto de Gobierno a

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Figura 15: Efectos de un Aumento en la Cantidad Nominal de Dinero M.

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