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Estrutura de Capital

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Estrutura de Capital
alavancagem, ponto de equilibrio ...
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Published by: Marcio Albuquerque Costa on Dec 04, 2008
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Universidade Federal de Pernambuco
Núcleo de Estudos emFinanças e Investimentos
EstruturadeCaital
 
Charles Ulises De Montreuil Carmona, Corrdenador do Núcleode Estudos em Finanças e Investimentos (NEFI/UFPE).Universidade Federal de Pernambuco
·
NEFI
·
 Av. Professor Moraes Rego, 1235 – Cidade UniversitáriaRecife/PE. CEP: 50670-901.Fone: (81) 21268368Site:http://www.dca.ufpe.br/nefi E-mail:nefi@dca.ufpe.br 
 
 
2
 ESTRUTURA DE CAPITAL
 A estrutura de capital é determinada pelo composto de endividamento a longoprazo que uma empresa utiliza para financiar suas operações.As decisões inadequadas de estrutura de capital podem resultar em um elevadocusto de capital, o qual tornaria mais difícil encontrar investimentos aceitáveis.Boas decisões empresariais objetivam a diminuição do custo de capital daempresa, tornando mais fácil achar investimentos aceitáveis que aumentarão ariqueza dos proprietários.
Tipos Básicos de Capital
 Os dois tipos básicos de capital são: capital de terceiros e capital próprio. O termocapital denota fundos da empresa a longo prazo.Balanço PatrimonialAtivos Passivos CirculantesExigível a longo Prazo Capital de Terceiros
Patrimônio Liquido
Capital TotalAção PreferencialAção Ordinária Capital PróprioLucros retidos
Teoria Básica da Estrutura de Capital
 Encontram-se muitos debates na literatura financeira, procurando definir se existeuma estrutura “ótima” de capital. Os que acreditam na existência de uma estrutura“ótima” de capital são partidários da assim chamada abordagem tradicional, e osque discordam, são considerados defensores da abordagem M-M (Modigliani eMiller).
Suposições
:
 
 
3
Sobre as quais se baseia o modelo tradicional de estrutura de capital ( e osmodelos anteriores a ele, LDAC e LAJIR):1) Financiamento através de debêntures e ações (ou seja, as fontes definanciamento são restritas a duas dimensões).2) Taxa de distribuição de dividendos de 100% (ou seja, elimina-se apossibilidade dos lucros retidos como fonte de financiamento).
 
3) Inexistência de imposto de renda (Portanto, R
i
= R
d
)
 
4) Risco do negócio constante (esta suposição permite isolar os efeitos do Riscofinanceiro).
 
5) LAJIR (Lucro antes de Juros e Imposto de Renda) constante.
 
6) Existem variações na
alavancagem financeira
(a mesma que será definidainicialmente como a relação entre o Capital de terceiros, ou endividamento, e oCapital próprio)
 
Questão-Chave do Capítulo:
 Poderá a empresa influenciar seu valor e seu custo total de capital, alterando suaestrutura financeira?Nesta seção concentraremos nossa atenção no que ocorre com o valor da firma ecom o seu custo de capital, quando a relação entre o Capital de terceiros e oCapital próprio, ou seja, quando o
grau de alavancagem
sofre modificações.
Definições:
 Iremos a examinar a três seguintes taxas:R
i
(Custo do Capital de terceiros da firma)
 R D Despesas anuais de JurosValor de mercado do Capital de terceiros
i
= =
 R
S
(Custo do Capital de próprio da firma)
 RLDAC  E  Lucros disponiveis aos acionistasValor de mercado das oes emitidas
= =
 

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