Valor actual neto

El Valor actual neto tambin conocido valor actualizado neto ( en ingls Net present value), cuyo acrnimo es VAN (en ingls NPV), es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado nmero de flujos de caja futuros, originados por una inversin. La metodologa consiste en descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja futuros del proyecto. A este valor se le resta la inversin inicial, de tal modo que el valor obtenido es el valor actual neto del proyecto. El mtodo de valor presente es uno de los criterios econmicos ms ampliamente utilizados en la evaluacin de proyectos de inversin. Consiste en determinar la equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia con el desembolso inicial. Cuando dicha equivalencia es mayor que el desembolso inicial, entonces, es recomendable que el proyecto sea aceptado. La frmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

Vt representa los flujos de caja en cada periodo t. I0 es el valor del desembolso inicial de la inversin. n es el nmero de perodos considerado. El tipo de inters es k. Si el proyecto no tiene riesgo, se tomar como referencia el tipo de la renta fija, de tal manera que con el VAN se estimar si la inversin es mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo especfico. En otros casos, se utilizar el coste de oportunidad.

Cuando el VAN toma un valor igual a 0, k pasa a llamarse TIR (tasa interna de retorno). La TIR es la rentabilidad que nos est proporcionando el proyecto.

Interpretacin
Valor Significado La inversin producira ganancias por encima de la rentabilidad exigida (r) La inversin producira ganancias por debajo de la rentabilidad exigida (r) Decisin a tomar

VAN > 0

El proyecto puede aceptarse

VAN < 0

El proyecto debera rechazarse

VAN = 0

La inversin no producira ni ganancias ni prdidas

Dado que el proyecto no agrega valor monetario por encima de la rentabilidad exigida (r), la decisin debera basarse en otros criterios, como la obtencin de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores.

El valor actual neto es muy importante para la valoracin de inversiones en activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el proyecto es rentable, considerndose el valor mnimo de rendimiento para la inversin. Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si un proyecto le conviene o no. Normalmente la alternativa con el VAN ms alto suele ser la mejor para la entidad; pero no siempre tiene que ser as. Hay ocasiones en las que una empresa elige un proyecto con un VAN ms bajo debido a diversas razones como podran ser la imagen que le aportar a la empresa, por motivos estratgicos u otros motivos que en ese momento interesen a dicha entidad. Puede considerarse tambin la interpretacin del VAN, en funcin de la Creacin de Valor para la Empresa: - Si el VAN de un proyecto es Positivo, el proyecto Crea Valor. - Si el VAN de un proyecto es Negativo, el proyecto Destruye Valor. - Si el VAN de un proyecto es Cero, el Proyecto No Crea ni Destruye Valor.

Ventajas
Es muy sencillo de aplicar, ya que para calcularlo se realizan operaciones simples. Tiene en cuenta el valor de dinero en el tiempo.

Inconvenientes
Dificultad para establecer el valor de K. A veces se usan los siguientes criterios Coste del dinero a largo plazo Tasa de rentabilidad a largo plazo de la empresa Coste de capital de la empresa. Como un valor subjetivo Como un coste de oportunidad. El VAN supone que los flujos que salen del proyecto se reinvierten en el proyecto al mismo valor K que el exigido al proyecto, lo cual puede no ser cierto. El VAN es el valor presente de los flujos futuros de efectivo menos el valor presente del costo de la inversion.

Tasa interna de retorno

La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversin, est definida como el promedio geomtrico de los rendimientos futuros esperados de dicha inversin, y que implica por cierto el supuesto de una oportunidad para "reinvertir". En trminos simples en tanto, diversos autores la conceptualizan como la tasa de inters (o la tasa de descuento) con la cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. El VAN o VPN es calculado a partir del flujo de caja anual, trasladando todas las cantidades futuras al presente. Es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, a mayor TIR, mayor rentabilidad. Se utiliza para decidir sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de inversin. Para ello, la TIR se compara con una tasa mnima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la inversin (si la inversin no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para comparar la TIR ser la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se acepta la inversin; en caso contrario, se rechaza.

Otras definiciones

Es la tasa de descuento que iguala la suma del valor actual o presente de los gastos con la suma del valor actual o presente de los ingresos previstos.

Es la tasa de inters para la cual los ingresos totales actualizados es igual a los costos totales actualizados:

Es la tasa de inters por medio de la cual se recupera la inversin. Es la tasa de inters mxima a la que se pueden endeudar para no perder dinero con la inversin. Es la tasa de inters para la cual el Valor Actualizado Neto (VAN) es igual a cero:

Es la tasa real que proporciona un proyecto de inversin y es aquella que al ser utilizada como tasa de descuento en el clculo de un VAN dara como resultado 0

Clculo de la Tasa Interna de Retorno

La Tasa Interna de Retorno TIR es el tipo de descuento que hace igual a cero el VAN:

Ft es el Flujo de Caja en el periodo t. n es el nmero de periodos. I es el valor de la inversin inicial.

Uso general de la TIR

Como ya se ha comentado anteriormente, la TIR o tasa de rendimiento interno, es una herramienta de toma de decisiones de inversin utilizada para conocer la factibilidad de diferentes opciones de inversin. El criterio general para saber si es conveniente realizar un proyecto es el siguiente:

Si TIR

Se aceptar el proyecto. La razn es que el proyecto da una rentabilidad mayor que la

rentabilidad mnima requerida (el coste de oportunidad).

Si TIR

Se rechazar el proyecto. La razn es que el proyecto da una rentabilidad menor que la

rentabilidad mnima requerida. r representa es el costo de oportunidad.

Retorno de la inversin
Este ratio compara el beneficio o la utilidad obtenida en relacin a la inversin realizada. En el numerador podemos admitir diferentes definiciones de beneficios, as podemos usar el beneficio neto (despus de impuestos) el BAI (antes de impuestos) o el BAII (antes de intereses e impuestos), mientras que en el denominador nos indica los medios para obtener dicho beneficio. ROA(Return on Assets) = beneficios / activos medios Este ratio tambin se puede expresar como la suma de dos de manera que: ROA o ROI = Margen sobre ventas x Rotacin del activo. Margen sobre ventas = B / Ventas Rotacin del activo = Ventas / Activo total promedio Ejemplo: Si los activos de finales del ejercicio a estudiar son 230.000 y los del anterior ejercicio son 170.000, tendremos unos activos medios de 200.000. Si el beneficio es de 20.000 tendremos un ROA= 10%.

Este ratio es ampliamente utilizado en el anlisis de las entidades financieras ya que mide la rentabilidad sobre los activos totales medios o lo que es lo mismo su capacidad para generar valor, permitiendo de esta manera apreciar la capacidad para obtener beneficio del activo total de la empresa y poniendo as en relacin el beneficio con el tamao de su balance. Comparando el ROA de varios aos se puede medir si el tamao creciente de una empresa va acompaado del mantenimiento o aumentos de de rentabilidad o si, por el contrario, este crecimiento est implicando un progresivo deterioro en sus niveles de rentabilidad.

Coste de oportunidad
En economa, el costo de oportunidad o coste alternativo designa el coste de la inversin de los recursos disponibles, en una oportunidad econmica, a costa de la mejor inversin alternativa disponible, o tambin el valor de la mejor opcin no realizada. El trmino fue acuado por Friedrich von Wieser en su Theorie der gesellschaftlichen Wirtschaft (Teora de la Economa Social -1914-). Se refiere a aquello de lo que un agente se priva o renuncia cuando hace una eleccin o toma de una decisin.1

Determinacin de la TMAR
La TMAR o tasa mnima aceptable de rendimiento, tambin llamada TIMA, tasa de inters mnima aceptable o TREMA, tasa de rendimiento mnimo aceptable, se forma de dos componentes que son:

TMAR = inflacin + premio al riesgo (1 + f) (1 + i) - 1 = i + f + if donde f = inflacin

La inflacin se puede eliminar de la evaluacin econmica si se dan resultados numricos similares, por tanto, lo que realmente importa es la determinacin del premio (o prima) de riesgo.

Cuando la inversin se efecta en una empresa privada, la determinacin se simplifica, pues la TMAR para evaluar cualquier tipo de inversin dentro de la empresa, ser la misma y adems ya debe estar dada por la direccin general o por los propietarios de la empresa. Su valor siempre estar basado en el riesgo que corra la empresa en forma cotidiana en sus actividades productivas y mercantiles. No hay que olvidar que la prima de riesgo es el valor en que el inversionista desea que crezca su inversin por encima de la inflacin, es decir, la prima de riesgo indica el crecimiento real del patrimonio de la empresa.

Estructura del Estado de Resultados

Balance General: El balance contiene los rubros que constituiran los activos de la empresa, es decir, los bienes adquiridos para materializar el proyecto. Por otro lado se presentan los pasivos esperados de la empresa, es decir las obligaciones financieras que adquirirn los socios del proyecto, y el patrimonio o capital social. El contenido del balance se resume en los sig. Rubros; activo, pasivo y capital contable. Activos de la empresa: 1. Activo circulante son los bienes y recursos que se pueden convertir fcilmente en efectivo.

Efectivo en caja y bancos. Monto de las cuentas por cobrar. Valor de inventarios.

2. Activo fijo, son bienes fsicos tangibles que se utilizan en la actividad productiva y comercial de la empresa.

Terrenos. Edificios y construcciones. Maquinaria y equipo. Equipo de transporte. Equipo de oficina.

3. Pasivos de la empresa ( corto plazo)esta constituido por aquellas deudas que la empresa tiene obligacin de pagar en un plazo no mayor a un ao.

Crditos bancarios a corto plazo. Crditos de proveedores de insumos. Amortizaciones de crditos a largo plazo.

Pasivos a largo plazo, formado por deudas que la empresa tiene la obligacin de pagar en un plazo mayor de un ao.

Crditos a mediano plazo. Obligaciones. Acreedores hipotecarios.

Capital Contable Est constituido por las aportaciones efectivas de los socios ms las reservas legales y los supervit o dficit netos que resulten de los ejercicios de operacin. Flujos netos de efectivo. Los flujos netos no conforman un estado financiero, de hecho de derivan del estado y aplicacin de recursos. El flujo se debe de considerar el tablas de amortizacin de activos tangibles, as como de las depreciaciones de las dems inversiones para poder conformar el estado de resultados. Cuando se alude al flujo de efectivo del proyecto en si, se hace referencia a aquella clasificacin de ingresos y egresos brutos y costos diferenciales de las fuentes de financiamiento. Para poder integrar un flujo neto del proyecto, se puede utilizar la siguiente frmula: Flujo neto del proyecto = (inversin + Ingresos brutos - Egresos brutos) Evaluacin. Tiene por objeto determinar hasta qu punto las caractersticas de un proyecto corresponden a los patrones de uso ptimo econmico; reflejan coeficientes numricos que, expresados como parmetros, reflejan las ventajas de un proyecto. Principales Indicadores financieros. Se obtienes directamente de los estados financieros. El mtodo vertical se refiere a la utilizacin de los estados financieros de un perodo que est sucediendo se compara con la contabilidad contra el presupuesto, tambin se puede hacer un mtodo histrico donde se analizan tendencias, ya sea en porcentajes, ndices o razones financieras, tambin graficarse para una mejor ilustracin. Indicadores de rentabilidad empleados en la evaluacin de proyectos de inversin.

Valor Actual neto. Relacin costo / beneficio (B/C). Tasa Interna de rendimiento. (TIR) Valor futuro Neto (VFN) Tasa externa de rendimiento (TER) Perodo de recuperacin del capital. (PRC).

Valor actual neto (VAN) Est dado por la diferencia del valor actual de los beneficios y el valor actual de la inversin: VAN = VAB-VAI. Si VAN es cero positivo, el proyecto de acepta. Si VAN es negativo, el proyecto se rechaza. Relacin beneficio / Costo. A diferencia de VAN , cuyos valores son en trminos absolutos, este indicador financiero se expresa en trminos relativos. Est dada por el cociente que hay entre VAN y el VAI Si B/C es cero positivo, el proyecto de acepta Si B/C es negativo, el proyecto de rechaza. Tasa Interna de Rendimiento. (TIR) La TIR expresa la rentabilidad anual en trminos porcentuales, es decir, si la TIR de un proyecto es de 15%, eso significa un rendimiento de 15% anual sobre el monto de la inversin. La TIR no requiere de una tasa de descuento solamente requiere de una tasa denominada Tasa mnima Atractiva (TREMA). 1. La TIR Se puede definir de dos maneras: la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero. Esto, en trminos empleados, se traduce as: TIR es la "i" que hace que la VAN = 0, o bien TIR es la "i" que hace que la VAB - VAI = 0 2. como la tasa de descuento que hace equivalente el Valor actual de los costos de adquisicin de la inversin con el valor actual del flujo de beneficios generados por dicha inversin. O sea: la TIR que hace que la VAI = VAB La formula de la TIR se puede comprobar volviendo a las ecuaciones 1 y 2. Si se igualan ambas ecuaciones, se observa un equilibrio entre los costos de adquisicin de los activos y los beneficios generados por stos. Esta apreciacin Permite determinar la formula general de la TIR. Si la TIR es mayor o igual que la TREMA(tasa mnima atractiva) el proyecto se acepta. Si la TIR es manor que la TREMA(tasa mnima atractiva) el proyecto se rechaza. A mayor relacin TIR, mayor prioridad.